Dse

Universitatea Alexandru Ioan Cuza Iai Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor

Master Contabilitate, Diagnostic, Evaluare

Proiect

S.C. BOROMIR IND S.R.L.

Coordonator:

Prof.dr. Mironiuc Marilena

Realizat de:

Adam Mdlina

Andrei Andreea

Apreutesei Lcrmioara

Croitoriu Alexandra Maria

Dobrea Sergiu Alin

Grap Elena

Hran Olivia

Ioni Mdlina

Murariu Elena Adriana

Poleac Alexandra

Rdeanu Oana

Sachelariu Loredana

Screpnic Iulia

Iai 2015

2

Cuprins

CAPITOLUL I. Prezentarea societii SC BOROMIR IND SRL .......................................... 3

1.1. Date generale privind sectorul de panificaie................................................................. 3

1.2. SC BOROMIR IND SRL profil de companie ............................................................ 3

1.3. Scurt istoric .................................................................................................................. 5

1.4. Stadiul Afacerii ............................................................................................................ 5

1.5. Misiune / Valori ........................................................................................................... 6

1.6. Certificri ..................................................................................................................... 6

1.7. Deficitul de fora de munc .......................................................................................... 7

1.8. Contribuia panificaiei si morritului in PIB ................................................................ 8

1.9. Structura populaiei .................................................................................................... 10

CAPITOLUL II. Diagnosticul propriu-zis ............................................................................ 11

II.1. Diagnosticul performanelor i a creterii economice a entitii ...................................... 11

II.1.1. Analiza performanelor prin indicatori financiari contabili tradiionali ..................... 11

II.1.1.1. Analiza rezultatului net prin solduri intermediare de gestiune................................... 11

II.1.2. Analiza performanelor de tip cash .......................................................................... 20

II.1.3. Analiza performanei bursiere la S.C Boromir S.A .................................................. 23

II.2. Diagnosticul poziiei financiare pe baza bilanului contabil ............................................ 24

II.2.1. Analiza ratelor de structur ale activului i pasivului ............................................... 24

II.2.2. Analiza echilibrului financiar .................................................................................. 31

II.3. Diagnosticul riscului de insolvabilitate .......................................................................... 37

II.3.1. Prezentarea procedurii insolvenei ( legea insolvenei)............................................. 37

II.3.2. Modele ale analizei riscului de insolvabilitate .......................................................... 43

CAPITOLUL III. Raportul diagnosticului ............................................................................ 54

III.1. Introducere ................................................................................................................... 54

III.2. Prezentarea faptelor constatate ..................................................................................... 54

III.3. Concluziile diagnosticului ............................................................................................ 57

3

CAPITOLUL I. Prezentarea societii SC BOROMIR IND SRL

SC BOROMIR IND SRL a fost nfiinat n anul 1994 (25 octombrie), avnd sediul

central n Rmnicul Vlcea (jud.Vlcea), str.Trgului, nr.2, Romnia. Obiectul su de activitate l

reprezint Fabricarea produselor de morrit, cod CAEN:1061.

1.1. Date generale privind sectorul de panificaie

Anul 2011 a fost un an agricol foarte bun la nivel

naional, producia de gru a urcat la 3.39 t/ha, n cretere cu

120% fa de perioada similar din 20010, n condiiile n care

suprafaa agricol cultivat a crescut cu 6.5%. Conform

Ministerului Agriculturii i Dezvoltrii Rurale, piaa de

panificaie i morrit era cifrat la cca 2 miliarde Euro in 2011,

n cretere cu 15% fa de anul precedent. La nceputul anului

2009 juctorii din pia mizau pe o meninere pe cretere a

pieei, dei la o rat mai redus (cca 3%).

Consumul de pine i produse de panificaie din

Romnia se situeaza n prezent la 108-110 kg/cap de locuitor, mult peste media european cotat

la 78-80 kg/cap de locuitor. n ultimul an s-a nregistrat o scdere cu cca 2 kg a consumului de

pine/cap de locuitor, scderea fiind compensaa de o cretere a pieei produselor de patiserie. Pe

segmentul de paste finoase, consumul mediu pe cap de locuitor este de 2.8 kg/an la nivel

naional, n timp ce la nivelul Uniunii Europene consumul mediu este de 8 kg/om anual.

Piaa de panificaie este controlat n proporie de aproximativ 40% de juctori mari,

precum: Vel Pitar Ramnicu Valcea, Dobrogea Grup, Pajura, Lujerul, Spicul, Bneasa si Pambac

Bacau, restul de 60% regsindu-se la productori de mici dimensiuni. Pe piaa morritului gradul

de concentrare regsim uor mai pronunat Boromir, Dobrogea Grup, Pambac i Titan SA cu un

procent de cca 60%, restul de 40% revenind productorilor mici.

1.2. SC BOROMIR IND SRL profil de companie

Obiect de activitate: Principalele activiti desfurate de ctre BOROMIR IND SRL

sunt:

- Producia i vnzara produselor de morrit, panificaie, cofetrie-patiserie i pizza;

- Vnzarea de produse petroliere;

- Comercializarea produselor alimentare i nealimentare.

4

Produse realizate: Din grupa de panificaie, patiserie i cofetrie, societatea realizeaz o

gam diversificat de produse, ponderea principal fiind deinut de pinea alb de gramaj redus,

care concentreaz cca 70% din totalul produselor de panificaie.

Grupa produselor de morrit cuprinde toata gama de finuri, jumtate din cantitatea

realizat fiind destinat utilizrii n cadrul grupului (Produse: cozonaci, croissante, cornulee,

covrigi, panificaie, paste finoase, picoturi, morrit).

Clieni: Cea mai mare pondere n cifra de afaceri realizat o dein clienii pentru

produsele de panificaie i morrit. Pe segmentul de panficaie, printre principalii clieni se

regsesc: SC Rewe Romania, SC Luxor, SC Agricola Internaional, SC Gimar Com. Pe

segmentul de morrit, printre principalii clieni amintim: SC Can Serv, SC San Pauli Com, SC

Cuptorul de Aur, SC Melisa Prod, SC Comfruct, SC Madexport, SC Superpan Lux.

Produsele de patiserie sunt valorificate att pe piaa local, ct i pe cea naional pe

urmatoarele canale de distribuie: magazine proprii de desfacere, distribuitori en-gross, lanuri de

magazine.

Valorificarea produselor de panificaie este realizat n proporie de 90% pe piaa local

i judetean, i doar 10% pe piaa naional prin intermediul reelelor de distribuie. Pentru

produsele de panificaie societatea detine 60% din cota de pia la nivel de jude, iar pentru

produsele de morrit deine 10% din cota de pia la nivel judeean.

Furnizori: Principalele materii prime folosite sunt: grul pentru sectorul morrit i

grsimi (margarine, uleiuri), zahr, ou, brnz, drojdie, rahat, nuci, creme pentru umpluturi,

pentru sectorul panificaie i patiserie.

Pentru produsele cerealiere, principalii furnizori sunt: Cargill Agricultura SRL, RO

Agroital SRL, Alfred C. Toepfer International SRL, SC Agricover SA, SC Somalex SRL, SC

A&S International SRL, SC Acvila SRL. Pentru panificaie, respectiv patiserie, principalii

furnizori sunt: SC Cope SA Costisa Neamt, SC Enzime si Derivate Costisa, SC Orkla Foods SA

Craiova, SC Slik Impex SRL Buzau, SC Esarom Romania SRL Sibiu, SC Lesaffre Romania

SRL Otopeni.

Concureni: Concurenii direci ai firmei sunt: SC Pambac SA Bacau, SC Dobrogea Grup

SA, SC Lulis SA, SC Baneasa SA, SC Velpitar SA, SC Mopan SA.

Printre distribuitorii importani ai societii pentru produsele zaharoase, paste i ambulate

de morrit se numr: SC Mihandro SRL, SC El Casido SRL, SC Transmim SRL, SC Se-Co

SRL, SC First SRL, SC Grosing SRL, SC Comly SRL, SC Slik SRL, SC Ginavidor SRL, SC

Devero SRL. n toate cazurile de distribuie ale produselor societatea are ncheiate contracte

ferme cadru bazate pe comenzi.

5

Numrul de angajai: 674 salariai.

1.3. Scurt istoric

Nscut n respectul tradiiei, dar cu o perspectiv modern asupra acestui domeniu, att

de vechi i totui att de puin exploatat, societatea s-a dezvoltat i i-a diversificat activitatea

oferind pieei att produse tradiionale, ct i produse noi, de care piaa romneasc avea nevoie.

Anul 1994:

Ia fiin societatea comerciala S.C. BOROMIR IND Rm. Vlcea. Obiectul principal de

activitate l constituie achiziia, prelucrarea cerealelor, precum i valorificarea superioar a

finurilor prin seciile proprii de panificaie i patiserie.

Anul 1998:

Moara Cibin din SIBIU a fost preluat de ctre grupul Boromir, iar la sfritul anului

2001, S.C. BOROMIR IND SRL a devenit acionar majoritar. Moara Cibin este dotat cu mori

performante ce proceseaz gru moale, gru dur i porum

Anul 2000:

A fost preluata moara de gru din Buzu. Moara produce n special finuri superioare,

putnd realiza ntreaga gam sortimental de produse de morrit i panificaie.

Anii 1999 2002:

n aceast perioad S.C. BOROMIR IND SRL achiziioneaz uniti de tip Comcereal,

avnd ca obiect principal activitatea de achiziie, pstrare i valorificare a cerealelor.

Anul 2011:

Pe lng cele trei societi, BOROMIR IND SRL Rm. Vlcea, BOROMIR PROD SA

Buzu i Moara Cibin din SIBIU, Grupul Boromir mai deine puncte de lucru la Deva,

Hunedoara, Iai, Slobozia.

1.4. Stadiul Afacerii

Pe parcursul a 16 ani, Boromir s-a dezvoltat ntr-un ritm dinamic, pentru ca n prezent s

ajung s controleze 10% din activitatea de morrit de pe piaa de profil din Romania, cu o

capacitate de mcinare de 1500 t/zi. Acest lucru a fost posibil att n urma achiziionrii de noi

fabrici de morrit i panificaie aflate n zone ale rii cu potenial de dezvoltare din Sibiu,

Buzu, Deva, Slobozia, ct i prin retehnologizarea i reutilarea tuturor facilitilor de producie

din patrimoniu.

Societatea dispune de o reea de magazine specializate "Boromir Pan Caf" (magazine cu

suprafee cuprinse ntre 50 i 150 mp), acestea constituind un proiect lansat n aprilie 2008, bazat

pe re-branduirea tradiionalelor brutrii Boromir existente n oraul Rmnicul Vlcea nc din

anul 1996.

6

n municipiile Buzu si Rmnicul Srat i desfsoar activitatea o reea proprie de

desfacere de 20 de magazine, din care 16 sunt situate n municipiul Buzu iar 4 n oraul

Rmnicul Srat. Pe lng acestea, Boromir mai deine 3 benzinrii n Rmnicul.Vlcea si fabrica

de cherestea Hardwood .

Din totalul afacerilor Boromir, divizia de morrit are o pondere de 55%, urmat de cea de

dulciuri i prjituri care deine 20%, apoi de divizia de panificaie cu o pondere de 15% iar restul

activitilor sunt reprezentate de magazine, distribuie i benzinrii care acoper 10% din afaceri.

1.5. Misiune / Valori

Boromir afirm urmtoarele: Ne-am considerat ntotdeauna clienii ca fcnd parte din

marea familie Boromir, de aceea, grija noastr permanent a fost i este aceea de a le satisface pe

deplin toate cerinele, cu maximum de calitate i profesionalism. Calitate i profesionalism

nseamn pentru noi diversitate de produse, promptitudinea serviciilor oferite si o capacitate

mare de producie.

Boromir plaseaz n centrul preocuprilor sale satisfacia deplin a clientului, un client

care se rentoarce de fiecare dat la un produs de calitate, conceput i oferit cu profesionalism,

astfel nct s rspund tuturor exigenelor i aspiraiilor acestuia.

n urma participrii la Concursul Produsul Anului Romnia 2009, cozonacul Boromir

cu crem de nuci a fost desemnat ctigtor de ctre consumatorii romni la categoria Produse de

patisserie. Studiul a fost realizat pe 4000 de personae de ctre prestigioasa firm la nivel

internaional NIELSEN.

1.6. Certificri

Satisfacia i sigurana n alimentaie este realizat prin tehnologia folosit, condiiile de

prelucrare a materiilor prime i finite, condiiile de munc i calitatea serviciilor oferite clienilor

si.

Acestea sunt asigurate prin cele trei certificri n sistemul de management n Sigurana

Alimentelor, Sistemul de Management al Mediului i Sistemul de Management al Sntii i

Securitii Ocupaionale.

1. Sistemul de Management al Siguranei Alimentelor, conform ISO 22000/2005, certificat nr.

AJAEU /08/10984:

Scopul certificrii:

Producia i vnzarea produselor de morrit, panificaie, cofetrie-patiserie i pizza;

2. Sistemul de Management al Mediului conform ISO 14001/2004, certificat nr. AJAEU

/09/90341:

Scopul certificrii:

7

Producia i vnzara produselor de morrit, panificaie, cofetrie-patiserie i pizza;

Vnzarea de produse petroliere;

Comercializarea produselor alimentare i nealimentare.

3. Sistem de Management al Sntii i Securitii Ocupaionale conform OHSAS 18001/2007,

certificat nr. AJAEU /09/90342:

Scopul certificrii:

Producia i vnzarea produselor de morrit, panificaie, cofetrie-patiserie i pizza;

Vnzarea de produse petroliere;

Comercializarea produselor alimentare i nealimentare.

1.7. Deficitul de fora de munc

Industria de panificaie a fost o industrie cu un nivel salarial mai sczut dect media, ns

piaa forei de munc nu las foarte multe opiuni cu privire la acest aspect. Exist o mare

fluctuaie de personal pe poziiile care necesit personal necalificat i slab calificat iar motivele

sunt variate.

Aceast industrie se confrunt cu disparitia personalului calificat specializat n industria

de panificaie datorit faptului c sistemul de pregtire profesional nu mai reuete s genereze

poteniali candidati. Dac aceast lips se menine ea poate avea efecte negative asupra activitii

industriei de panificaie.

Oferta pe piaa forei de munc n acest sector este destul de redus din punctul de vedere

al pregtirii profesionale, dar i datorit faptului c exist o migraie spre alte industrii mai

profitabile i mai putin solicitante din punct de vedere fizic. Exist o mare fluctuaie de personal,

n special pe funciile ce necesit personal necalificat i slab calificat ceea ce genereaz o

presiune asupra salariilor.

n anul 2013 productivitatea muncii a continuat s se mbunteasc, dei societile care

i-au oficializat producia sau locurile de munc au fost n general societi mici, cu nivele mai

reduse de eficien.

Productivitatea muncii

Sursa: Calcule CNP pe baza datelor din bilanurile contabile centralizate de MFP.

8

1.8. Contribuia panificaiei si morritului in PIB

n anul 2013, industria alimentara a reprezentat 6,2% din totalul PIB. Romnia a exportat,

n 2013, produse agroalimentare n valoare total de peste 5,098 miliarde de euro, cu 1,183

miliarde de euro mai mult fa de anul precedent (plus 30,2%), i a ncheiat anul cu un plus de

aproape 325 milioane de euro la balana comercial pe acest segment, primul excedent din

ultimii 20 de ani, potrivit datelor Ministerului Agriculturii i Dezvoltrii Rurale (MADR).

Exporturile cantitative au nregistrat creteri superioare celor de la import ceea ce susine

concluzia unui impact mai puin semnificativ al reducerii TVA asupra deteriorrii balanei

comerciale pentru produsele de panificaie.

n perioada septembrie 2013 - mai 2014 exportul de fin s-a majorat cu aproape 34% iar

cel de produse de brutrie cu 28,5%. Acestea au adus un plus la creterea PIB cu 17,3 milioane

de EURO.

Concluziile studiului privind evaluarea ex-post a efectelor macroeconomice ale

reducerii TVA la fin, pine i specialiti de panificaie

Producia de fin i pine a crescut nc din luna septembrie 2013, comparativ cu

septembrie 2012, cu aproape 10 mii tone n cazul pinii i cu 20 mii tone la fin. n termeni

relativi, n septembrie 2013 i iunie 2014 s-au nregistrat cele mai ridicate sporuri: 20,2% la

pine i 27,1% la fina de gru i secar, respectiv 22,6% la pine i 25,1% la fina de gru i

secar.

Pentru perioada post introducere TVA redus la pine, adic septembrie 2013- iunie 2014

(ultimele date oficiale disponibile), cifrele arat o cretere de 18% pe producia de pine, aproape

16% pe fin.

Producia de fin, pine i produse de patiserie

- modificare procentual fa de aceeai perioad din anii precedeni, % -


mbuntirea profitabilitii i productivitii muncii

Din punct de vedere a valorii profitului brut, semestrul al doilea al anului 2013 (cu 4 luni

de aplicare a reducerii TVA) reprezint un semestru cu rezultate deosebite.

9

Profitul brut realizat n 2013 a fost mai mare dect cel din 2012, aproape n exclusivitate

datorit rezultatelor din semestrul al doilea.

n termeni valorici, profitul brut a fost n anul 2013 de 67,5 mil. lei n sectorul fabricrii

produselor de morrit i de 181,8 mil. lei n sectorul de fabricare a pinii i produselor de

patiserie ceea ce nseamn un total de 250 mil. lei n ambele activiti, fa de 169 mil. lei n anul

2012.

Avnd n vedere c la nivelul semestrului I 2013 profitul brut a fost mai mic dect cel din

semestrul I 2012, se poate aprecia c cele aproape 100 mil. lei de profit brut suplimentar provin

din activitatea semestrului II, stimulat de aplicarea msurii de reducere a TVA. Fa de

semestrul I 2013, n semestrul II 2013 profitul brut a fost cu 20 mil. lei mai mare n sectorul de

fabricare a produselor de morrit i cu 84 mil. lei n sectorul de fabricare a pinii i produselor de

patiserie.

Evoluia ratei profitabilitii n activitatea de fabricare a pinii i produselor de patisserie


Preuri i rata anual a inflaiei

Evoluia din ultimele 4 luni ale anului 2013 n ceea ce privete preurile celor dou

componente (pine i fin) a condus la o scdere cu 11,39% pentru pine i de 8,82% pentru

fin n luna decembrie 2013 fa de decembrie 2012. Aceste scderi de pre au avut o influen

pozitiv asupra inflaiei anuale din decembrie 2013, care a atins un minim istoric de 1,55%.

De la aplicarea msurii de reducere a TVA la 9% la categoria pine i alte specialiti, s-a

nregistrat deflaie att la pine ct i la fin, prin reduceri semnificative de pre ce au ajuns la -

11,43% la pine, respectiv -10,09% la fin, n luna iulie 2014, fa de iulie 2013.

Impactul bugetar

n ceea ce privete implicaia asupra veniturilor bugetului general consolidat, determinat

de reducerea cotei de TVA de la 24% la 9% asupra livrrilor de fin, pine i specialiti de

panificaie, n perioada septembrie 2013-iunie 2014, aceasta este de -281,4 milioane lei, n

10

condiiile aplicrii unui grad de colectare de 73,6%. n programul evaluat iniial impactul era de

281,7 milioane lei, nregistrndu-se o abatere de program n favoarea bugetului general

consolidat de +0,3 milioane de lei.

1.9. Structura populaiei

Structura populaiei ocupate n activiti neagricole, pe sexe, n anul 2013

Populaia ocupat civil, pe principalele activiti ale economiei naionale

Servicii

Agricultura,silvicultur i pescuit

Industrie

Construcii

0

20

40

60

80

100

Masculin Feminin Urban Rural

Structura populaiei ocupate, dup statutul

profesional, pe sexe i medii, n anul 2013

Salariat

Lucrtor pe cont propriu

Lucrtor familial neremunerat

11

CAPITOLUL II. Diagnosticul propriu-zis

Diagnosticul este un instrument al managementului: un demers prealabil oricrui proces

decizional, care permite ntreprinderii s se cunoasc, s aprecieze ce produse/servicii poate oferi

n raport cu resurseledisponibile sau posibil de procurat, s identifice care sunt avantajele sale

concureniale i poziia sa pe pia, s defineasc strategii.

II.1. Diagnosticul performanelor i a creterii economice a entitii

Pentru evaluarea performanelor economico-financiare ale unei firme, se impune luarea n

considerare a mai multor categorii de indicatori, att cantitativi, ct i calitativi, care urmresc

toate aspectele activitii acesteia.

II.1.1. Analiza performanelor prin indicatori financiari contabili tradiionali

Analiza performanelor economico-financiare i a cauzelor, care au o contribuie

nseamn la geneza i evoluia rezultatelor, trebuie s se realizeze n corelaie cu obiectivele pe

termen lung, urmrite de fiecare ntreprindere.

II.1.1.1. Analiza rezultatului net prin solduri intermediare de gestiune

Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti permite calcularea

unor solduri de acumulri bneti poteniale, destinate s ndeplineasc o anumit funcie de

remunerare a factorilor de producie i de finanare a activitii viitoare, denumite solduri

intermediare de gestiune (SIG).

Realizarea acestui obiectiv presupune o tratare prealabil a contului de profit i pierdere

pentru a pune n eviden: modul de funcionare i rentabilitatea ntreprinderii ca marj

comercial, producie a exerciiului, valoare adugat, excedent brut de exploatare, rezultat al

exploatrii, rezultat curent i rezultat net al exerciiului.

Soldurile intermediare de gestiune reprezint, de fapt, etape succesive n formarea

rezultatului final. Construcia indicatorilor se realizeaz n cascad pornind de la cel mai

cuprinztor (producia exerciiului+marja comercial) i ncheind cu cel mai sintetic (rezultatul

net al exerciiului).

Fiecare sold intermediar de gestiune reflect rezultatul gestiunii financiare la treapt

respectiv de acumulare.

12

Nefiind un sold intermediar de gestiune, ci un post al contului de rezultate, cifra de

afaceri reprezint un indicator global al vnzrilor, din activitatea de distribuie i cea de

producie (obinut prin nsumarea vnzrilor de mrfuri i a produciei vndute).

Marja comercial (Mc) se refer la activitatea comercial desfurat de agentul

economic, de distribuie sau la partea pur comercial a ntreprinderilor productoare. Ea devine

mai semnificativ ca informaie n activitatea de analiz i gestionare cu ct ea este determinat

mai detaliat, respectiv pe produse sau grupe de produse. Este denumit i marj brut i se

exprim adesea ca procent din cifra de afaceri (volumul vnzrilor).

Producia exerciiului (Pe) se calculeaz, de ctre ntreprinderile industriale. Include

valoarea bunurilor i serviciilor fabricate" de ntreprindere pentru a fi vndute, stocate sau

utilizate pentru nevoile proprii.

Cuprinde trei elemente: producia vndut, producia stocat (variaia stocurilor) i

producia imobilizat.

Valoarea adugat (Va) reprezint plusul de valoare (bogie) obinut peste

consumurile intermediare provenite de la teri.

Ea permite aprecierea contribuiei ntreprinderii la crearea produsului intern,

evideniaz i gradul de integrare pe vertical.

La nivel microeconomic, valoarea adugat este un indicator ce permite msurarea

puterii economice a ntreprinderii, ce se poate determina prin dou procedee:

ca diferen ntre producia exerciiului (obinut prin raportarea marjei comerciale la

producia exerciiului) i consumurile de bunuri i servicii furnizate de la teri

(consumurile intermediare) pentru producia respectiv.

prin adiionarea elementelor ce compun valoarea adugat respectiv remuneraiile

tuturor factorilor ce particip la procesul produciei, inclusiv a statului, ct i

autofinanarea ntreprinderii, respectiv, cheltuielile de personal, cheltuieli financiare,

impozitele, taxele i vrsmintele asimilate, legate de activitatea ntreprinderii,

cheltuielile cu amortismentele, impozitul pe profit, partea de rezultat trecut la rezerve,

alte elemente de valoare adugat.

Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization (EBTDA) corespunde

rezultatului economic al ntreprinderii generat de operaiile de exploatare independent de politica

financiar, politica de amortizare i de provizioane constituite, fapt ce determin s fie considerat

ca indicator esenial n analizele de gestiune i n efectuarea analizelor comparative ntre

ntreprinderi.

Rolul acestuia poate fi urmrit sub trei aspecte:

13

este o msura a performanelor economice ale ntreprinderii.

este independent de politica financiar, de politica de investiii, de politica de dividend,

de politica fiscal i de elementele extraordinare;

reprezint o resurs financiar fundamental pentru ntreprindere.

EBTDA constituie primul nivel al analizei privind formarea trezoreriei globale a

ntreprinderii, deci punctul de pornire n tabloul fluxurilor de trezorerie i se calculeaz prin dou

metode: metoda substractiv i metoda aditiv.

Rezultatul exploatrii (Re) evalueaz rentabilitatea economic a unei ntreprinderi i

corespunde activitii normale i curente a ntreprinderii, include i operaiunile efectuate n

exerciiile anterioare dar aferente exerciiului curent. Nu este luat n calcul activitatea

corespunztoare operaiilor financiare i extraordinare. Permite compararea performanelor

ntreprinderilor ce au politici financiare diferite.

Rezultatul curent (Re) reprezint rezultatul tuturor operaiilor curente, obinuite ale

ntreprinderii, fiind determinat att de rezultatul exploatrii curente, ct i de cel al activitii

financiare, permind i aprecierea impactul politii financiare a ntreprinderii asupra rentabilitii.

Pentru determinarea Earning Before Interests and Taxes (EBIT) se adun rezultatului

net cheltuielile privind dobnzile, impozitul pe profit curent, impozitul pe profit amnat i alte

impozite neprezentate la elementele de mai sus i se scad veniturile din impozitul pe profit

amnat.

Rezultatul net al exerciiului (Rn) exprim, n mrimi absolute, rentabilitatea net sau

pierderile aferente activitii ntreprinderii, dup deducerea din veniturile totale a cheltuielilor

totale i a impozitului pe profit.

Rezultatul net al exerciiului este mrimea care urmeaz s fie supus deciziei de

repartizare de ctre adunarea general a acionarilor sau asociailor, dup caz.

Tab. nr.1 :Calculul soldurilor intermediare de gestiune:

Nr.

Crt. Element de calcul 31.03.2013 31.03.2014

Indici

(%)

Abateri

(%)

1 Cifra de afaceri (CA) 24.631.532 20.144.458 81,7832 -18,217

Producia vndut + 21.214.137 15.408.008 72,6308 -27,369

Ven. din vnz. mf. - 6.054.697 7.044.670 116,35 16,3505

Red. comerciale acordate + 2.637.302 2.310.044 87,5912 -12,409

Ven. din subv. expl. af. CA 0 1.824 - -

2 Marja comercial (MC) 401.331 -27.294 -6,8009 -106,8

Ven.din vnz. mf - 6.054.697 7.044.670 116,35 16,3505

Ch. privind mf. 5.653.366 7.071.964 125,093

25,093

14

Nr.


Indici

(%)

Abateri

(%)

3 Producia exerciiului (Prod.ex) 25.752.415 19.106.455 74,1929 -25,807

Producia vndut + 21.214.137 15.408.008 72,6308 -27,369

Ven.af.costurilor stoc.de produse (+SC; -SD) + 4.538.278 3.698.447 81,4945 -18,505

Ven.din producia de imob.i inv.imobiliare 0 0 - -

4 Valoarea adugat (Val.ad) 4.184.075 5.041.109 120,483 20,4832

Producia exerciiului + 25.752.415 19.106.455 74,1929 -25,807

Marja comercial - 401.331 -27.294 -6,8009 -106,8

Red. comerciale acordate + 2.637.302 2.310.044 87,5912 -12,409

Red. comerciale primite - 1.002.362 1.888.317 188,387 88,3867

Consumuri intermediare 20.334.731 13.616.325 66,9609 -33,039

5

Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and

Amortization (EBTDA) 760.381 1.966.204 258,581 158,581

Valoarea adugat + 4.184.075 5.041.109 120,483 20,4832

Ven.din active imob.deinute n vederea vnzrii + 0 0 - -

Ven.din reev. imob.corp.i necorp.+ 0 0 - -

Ven.din investiii imobiliare + 0 0 - -

Ven.din active biologice i prod.agricole - 0 0 - -

Ch.cu personalul - 3.423.694 3.074.905 89,8125 -10,188

Ch.cu protecia mediului nconjurtor - 0 0 - -

Ch.legate de activele imob.deinute pt. vnz. - 0 0 - -

Ch.din reev.imob.corp.i necorp. - 0 0 - -

Ch.privind investiiile imobiliare - 0 0 - -

Ch.privind activele biologice i prod.agricole 0 0 - -

6 Rezultatul din exploatare (Rez.expl.) -1.059.844 415.715 -39,224 -139,22

EBTDA + 760.381 1.966.204 258,581 158,581

Ven.din subv.expl.n caz de calamiti i alte evenimente similare +

0 1.824 - -

Alte ven.din exploatare - 55.954 18.238 32,5946 -67,405

Ajustri val.privind imob.corp., necorp., investiii imob. i active biologice evaluate la cost +/- (ch)

1.381.730 1.215.395 87,9618 -12,038

Ajustri de val. privind activele circ.- 0 0 - -

Ch.cu impozite, taxe i vrs.asimilate - 210.848 209.789 99,4977 -0,5023

Ch.privind calamitile i alte evenimente similare - 0 0 - -

Alte cheltuieli + 283.601 160.917 56,7406 -43,259

Ajustri privind provizioanele (ven) 0 15.550 - -

7 Rezultatul economic (Rez.ec.) -1.037.679 494.376 -47,642 -147,64

Rezultatul din exploatare + -1.059.844 415.715 -39,224 -139,22

Ven. financiare total 22.165 78.661 354,888 254,888

8 Earning Before Interest and Taxes (EBIT) -1.055.887 485.042 -45,937 -145,94

Rezultat net + -1.116.282 428.160 -38,356 -138,36

Ch.privind dobnzile + 60.395 56.882 94,1833 -5,8167

15

Nr.


Indici

(%)

Abateri

(%)

Impozitul pe profit curent + 0 0 - -

Impozitul pe profit amnat + 0 0 - -

Alte impozite neprezentate la elem.de mai sus - 0 0 - -

Ven.din impozit pe profit amnat 0 0 - -

9 Rezultatul financiar (Rez.fin.) -56.438 12.445 -22,051 -122,05

Ven.financiare total - 22.165 78.661 354,888 254,888

Ch.financiare total 78.603 66.216 84,2411 -15,759

10 Rezultatul curent/brut (Rez.crt/Brut) -1.116.282 428.160 -38,356 -138,36

Venituri totale - 29.247.929 23.939.804 81,8513 -18,149

Cheltuieli totale 30.364.211 23.511.644 77,4321 -22,568

Sau

Rezultatul din exploatare + -1.059.844 415.715 -39,2242 -139,22

Rezultatul financiar 56.438 12.445 22,0507 -77,949

11 Profitul net (Pr.net) - 428.160 - -

Profitul brut - - 428.160 - -

Impozit pe profit curent - - 0 - -

Impozit pe profit amnat + - 0 - -

Ven.din impozit pe profit amnat - - 0 - -

Alte impozite neprezentate la elem.de mai sus - 0 - -

12 Pierderea net 1.116.282 - - -

Pierderea brut + 1.116.282 - - -

Impozit pe profit curent + 0 - - -

Impozit pe profit amnat - 0 - - -

Ven.din impozit pe profit amnat + 0 - - -

Alte impozite neprezentate la elem.de mai sus 0 - - -

Interpretarea rezultatelor:

Cifra de afaceri a nregistrat o scdere de 18,22% n perioada curent fa de cea

precedent. Aceast scdere a cifrei de afaceri e determinat n special de scderea cu 37,37% a

produciei vndute, ceea ce are un efect nefavorabil. Diminuarea e explicat de asemenea de

scderea reducerilor comerciale acordate cu 12,41%. Creterea nregistrat de veniturile din

cnzarea mrfurilor (16,35%) i veniturile din subvenia de exploatare aferent cifrei de afaceri

nu au fost semnificative, ele avnd o influen sczut asupra cifrei de afaceri.

Marja comercial nregistra n perioada de baz o valoare pozitiv, iar n perioada

curent ajunge s nregistreze o valoare negativ, astfel explicndu-se scderea seminificativ, de

106,8%. Acest rezultat este explicat de creterea ntr-o proporie mai mare a cheltuielilor privind

mrfurile (25,09%) dect creterea nregistrat de veniturile privind mrfurile (16,35%).

16

Producia exerciiului a nregistrat n perioada curent fa de cea de baz o diminuare

cu 25,81%. Diminuarea produciei exerciiului se explic prin influenele nefavorabile exercitate

de cele dou componente: producia vndut a sczut cu 37,37%, iar veniturile aferente

stocurilor de produse au nregistrat de asemenea o diminuare de 18,51%.

Valoarea adugat crete cu 20,48% n perioada curent fa de cea precedent; scderea

produciei exerciiului are un efect nefavorabil asupra valorii adugate, la fel ca i diminuarea

nregistrat de marja comercial; ns diminuarea reducerilor comerciale acordate cu 12,41% i a

consumurilor intermediare cu 33,04% au un efect favorabil asupra valorii adugate; creterea

reducerilor comerciale primite exercit o influen favorabil. Pe total valoarea influenelor

favorabile depesc influenele nefavorabile, fiind explicat astfel creterea valorii adugate cu

20,48%.

Creterea semnificativ, cu 158,51%, a Earning Before Interests, Taxes and

Amortization (EBTDA) se datoreaz influenei semnificative exercitate de valoarea adugat,

care a nregistrat o cretere de 20,48% i cheltuielile cu personalul care s-au diminuat cu 10,19%.

Rezultatul din exploatare nregistra n perioada de baz o pierdere semnificativ, de

1.059.844 lei, iar n perioada curent acesta nregistreaz un profit de 415.715lei. Astfel,

pierderea s-a diminuat cu 139,22%, ajungnd s nregistreze n perioada curent un profit.

Trecerea de la o pierdere semnificatic la profit este explicat n special de creterea nregistrat

de EBTDA, cu 158,58%. Efectul celorlalte elemente este nesemnificativ (scderea altor venituri

din exploatare cu 67,41%, diminuarea ajustrii valorii imobilizrilor corporale, necorporale,

investiiilor imobiliare i activelor imobilizate la cost cu 12,04%, scderea cheltuielilor cu

impozite, taxe i vrsminte asimilate i a altor cheltuieli cu 43,3%).

Rezultatul economic, asemenea rezultatului din exploatare, n perioada de baz era o

pierdere, care a devenit profit n perioada curent. Aceast situaie este explicat de scderea

pierderii din exploatare cu 139,22%, care devine profit n perioada curent i de creterea

semnificativ nregistrat de veniturile financiare totale (254,89%). Ambele elemente exercit o

influen favorabil asupra rezultatului economic, explicnd trecerea acestuia de la o perioad la

alta de la pierdere la profit.

Earning Before Interests and Taxes (EBIT) negativ n perioada de baz i pozitiv n cea

curent, a nregistrat o diminuarea a valorii negative cu 145,94%, datorit scderii pierderii nete

cu 138,36%; scderea cheltuielilor privind dobnzile cu 5,82% are o influen nesemnificativ

asupra EBIT.

17

Rezultatul financiar negativ n perioada de baz i pozitiv n perioada curent a

nregistrat o diminuare a pierderii cu 122,05%. Diminuarea pierderii i nregistrarea de profit n

perioada de baz se datoreaz creterii seminificative a veniturilor financiare totale, cu 254,89%.

Rezultatul curent/brut nregistreaz n perioada curent un profit, fa de perioada

precedent, n care nregistra o pierdere. Acest lucru este explicat diminuarea cheltuielilor ntr-un

procent mai mare dect diminuarea veniturilor. Scderea cheltuielilor totale cu 22,57% are un

efect pozitiv asupra rezultatului curent, iar scderea veniturilor totale cu 18,15% are un efect

negativ asupra acestui rezultat. Astfel, efectul pozitiv exercitat de scderea cheltuielilor totale are

o influen mai mare asupra rezultatului curent, explicnd profitul mic nregistrat n perioada

curent.

n perioada de baz s-a nregistrat o pierdere net de 1.116.282 lei, reprezentat n

proporie de 100% de pierderea brut. n perioada curent lucrurile se modific, ntreprinderea

nregistrnd un profit net de 428.160 lei. Aceast trecere de la pierdere la profit reprezint un

lucru favorabil pentru ntreprinderea analizat.

II.1.1.2. Analiza ratelor de rentabilitate

Rata de rentabilitate reprezint un raport ntre un indicator de rezultate (profit sau

pierdere) i un indicator care reflect un flux de activitate (cifra de afaceri net, resurse

consumate) sau un stoc (capital propriu, active totale). Rata rentabilitii este o mrime relativ

care exprim gradul n care capitalul n ntregul su aduce profit. n ansamblul indicatorilor

economico-financiari rata rentabilitii se situeaz printre cei mai sintetici indicatori de eficien

ai activitii ntreprinderii. n profit i rata rentabilitii se reflect rezultatele activitii

ntreprinderii din toate stadiile circuitului economic. Comparativ cu costurile pe produs, care

reflect rezultatele din stadiul produciei, rata rentabilitii le sintetizeaz i pe cele din stadiul

distribuiei.

Rentabilitatea economic se poate analiza cu ajutorul ratelor:

Rebrut =EBTDA

Cecb=

EBTDA

CA

CA

Cecb;

18

Primul raport1

este numit rata marjei brute din exploatare i exprim capacitatea

ntreprinderii de a genera excedent brut din exploatare dup acoperirea cheltuielilor variabile din

cifra de afaceri. Iar al doilea raport repreyint rotaia capitalului economic brut n cifra de

afaceri.Rata rentabilitii economice se mai poate exprima i prin:

Rebrut =EBTDA

Cecb=

EBTDA

Vad

Vad

Ai

Ai

Cecb;

Tabel nr. 2: Determinarea ratelor de rentabilitate economic la S.C. BOROMIR S.A. Buzu

Specificare 31.03.2013 31.03.2014 Indici

(%) Abateri

Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and

Amortization (EBTDA) ( RON) 760.381 1.966.204 258,58 158,58

Capital economic brut ( RON) 102.838.601 96.035.547 93,38 -6,62

Cifra de afaceri ( RON) 20.144.458

24.631.532 122,27 22,27

Valoarea adugat ( RON) 4.184.075 5.041.109 120,48 20,48

Active imobilizate brute pentru exploatare (RON) 89.536.621 84.949.796 94,87 -5,13

Re bruta=EBTDA/Cec b (%)

rata marjei brute de exploatare EBTDA/CA(%)

rata de rotaie a capitalului economic brut n

cifra de afaceri CA/Cecb (rotaii)

0,74

3,77

0,19

2,05

7,98

0.26

277,03

211,67

136,84

177,03

111,67

36,84

Rebrut=EBTDA/Cecb (%)

rata marjei brute asupra valorii adugate

EBTDA/Vad (%)

eficiena utilizrii activelor imobilizate Vad/Ai

coeficientul investiiilor strategice Ai/Cecb

0,74

18,17

0,047

0,87

2,05

36,40

0,059

0,88

277,03

200,33

125,53

101,15

177,03

100,33

25,53

1,15

Sursa:. Prelucrare proprie dup modelul prezentat n Mironiuc, M., Analiz performanelor economico-financiare ale

ntreprinderii, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, p. 379, tabelul nr.87.

Interpretare:

Ca urmare a analizei s-a constatat sporirea ratei rentabilitii activului brut din exploatare de la

valoarea de 0,74 la o valoare cu 177 % mai mare, ajungnd pn la valoarea de 2,05 % n anul 2014 fa

de 2013 dup cum urmeaz:

n cazul primului model de analiz, rezultatul creterii se datoreaz sporirii marjei brute din

exploatare cu 111,67 % i al creterii numrului de rotaii al capitalului economic brut n cifra de

afaceri cu 36,84 % n perioada analizat fa de perioada de referin;

1 Mironiuc, M., Analiz performanelor economico-financiare ale ntreprinderii, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza,

Iai, 2013.

19

n cazul celui de-al doilea model de analiz, consecina creterii ratei marjei brute asupra valorii

adugate cu 100,33% n perioada analizat fa de perioada precedent, creterii eficienei

utilizrii activelor imobilizate cu 25,53% i a sporirii coeficientului investiiilor strategice cu

1,15% datorit majorrii valorii adugate care a compensat diminuarea valorii activelor

imobilizate brute pentru exploatare n perioada analizat.

Ratele rentabilitii financiare

Rentabilitatea financiar, numit i rentabilitatea capitalurilor proprii reprezint raportul dintre

rezultatul net sau rezultatul brut al exerciiului i capitalurile proprii, sau media acestora dac n cursul

exerciiului au loc modificri importante ale capitalului prin noi aporturi n numerar. Acesta se definete

prin formulele:

Rf =Rnet

Cpr =

Rnet

CA

CA

Cpr =

Rnet

CA

CA

CP

CP

Cpr

Tabel nr.3: Determinarea ratelor rentabilitii financiare


(%)

Abateri

(%)

Cifra de afaceri ( RON) 20.144.458

24.631.532 122,27 22,27

Rezultatul net (RON) -1.116.282 428.160 -38,35 -138,35

Rezultatul din exploatare (RON) -1.059.844

415.715

-39,22 -139,22

Capitaluri proprii (RON) 101.798.166 97.952.184

96,22 -3,78

Datorii pltite ntr-o perioad mai mare de un

an (RON) 10.654.082

7.978.844

74,89 -25,11

Capitaluri permanente (RON) 112.452.248 105.931.028 94,20 -5,80

Activ(Pasiv) total (RON) 140.160.310

133.044.821

94,92 -5,08

Rf =Rnet /Cpr (%)

rata marjei nete Rnet/CA(%)

rata de rotaie a capitalului propriu n

cifra de afaceri CA/Cpr (rotaii)

-1,10

-5,54

0,19

0,44

1,74

0,25

-40

-31,41

132,35

-140

-131,41

32,35


(%) Abateri

Rf =Rnet /Cpr (%)

rata marjei nete Rnet/CA(%)

rata de rotaie a capitalului permanent n cifra de afaceri CA/CP(rotaii)

rata de dependen fa de structura financiar CP/Cpr=1+D>1an/ Cpr

-1,10

-5,54

0,19

1,10

0,44

1,74

0,25

1,08

-40

-31,41

132,35

98,31

-140

-131,41

32,35

-1,69

20

Rf =Rnet /Cpr (%)

rata rentabilitii economice Rexp/At(%)

impactul ndatorrii (Rnet/Rexp)*(Pt/Cpr)=(Rnet/Rexp)*(1+D/Cpr)

-1,10

-0,74

1,44

0,44

0,31

1,40

-40

-40,79

97,22

-140

-140,79

-2,78

Sursa:. Prelucrare proprie dup modelul prezentat n Mironiuc, M., Analiz performanelor economico-financiare ale

ntreprinderii, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, p. 385, tabelul nr.89.

Interpretare:

n urma analizei ratei rentabilitii financiare prin lanuri de rapoarte avem n vedere c:

primul model de descompunere arat o cretere a ratei rentabilitii financiare cu 140% ,

fiind consecina creterii att a marjei nete de la -5,54 RON la 100 RON cifr de afaceri,

la 1,74 RON pentru 100 RON cifr de afaceri, cretere cu 131.41% n 2014, ct i a ratei

de rotaie a capitalului propriu n cifra de afaceri cu 32,35% fa de anul precedent, indicatorul

ajungnd la valoarea de 0,44 n 2014 fa de valoarea negativ de 1,10 n 2013;

a doua variant de descompunere, creterea s-a realizat datorit nregistrrii unei marje nete cu

131,41% mai mari n 2014 fa de perioada curent, creterii ratei de rotaie a capitalului

permanent n cifra de afaceri cu 32,35% i diminurii ratei de dependen fa de structura

financiar a ntreprinderii cu 1,69%, de la o valoare de 0,10 la valoarea de 0,08. Coeficienii

ndatorrii la termen sunt inferiori limitei de 1, care indic limita maxim a ndatorrii pe termen

lung, aadar ntreprinderea este departe de a fi suprandatorat, neexistnd riscul grevrii

rezultatului net cu cheltuieli financiare i implicit, riscul diminurii ratei rentabilitii financiare;

cel de-al treilea model de descompunere explic creterea ratei rentabilitii financiare prin

creterea ratei rentabilitii de la valoarea negativ de 0,74, la valoarea pozitiv de 0,31, cretere

mai mare cu 140,79% care reflect o performan a activitii de exploatare mai mare n 2014

fa de 2013, i diminuarea impactului ndatorrii, ce are impact multiplicativ asupra ratei

rentabilitii economice egal cu 1,05 n perioada 2013 i 1,03 n perioada 2014, influennd

favorabil rata rentabilitii financiare.

II.1.2. Analiza performanelor de tip cash

Toate operaiile realizate de ntreprindere se regsesc, imediat sau la termen, sub forma

fluxurilor de trezorerie, ntlnite i sub denumirile de fluxuri de lichiditi, de disponibiliti nete

sau de numerar. Fluxurile de trezorerie desemneaz ansamblul intrrilor i ieirilor de lichiditi

i echivalente de lichiditi. e refer la disponibilitile bneti i depozitele la vedere.

21

Fluxul net de trezorerie global, respectiv excedentul sau deficitul de trezorerie global,

rezultat n cursul unui exerciiu, se stabilete ca diferen ntre ncasrile i plile generate de

ntreaga activitate a ntreprinderii i provine din: operaii de exploatare, operaii de investiii i de

finanare.

Tab. nr.4 : Ratele de structur ale ncasrilor i plilor din activitatea de exploatare, investiii i finanare

II.1.2.1. Ratele de structur a ncasrilor i plilor din activitatea de exploatare

31.03.2013: - ncasri= 2.990.916,58 lei (numerar generat din exploatare)

- Pli= 60.395 lei (dobnzi pltite)

a) Flux net de trezorerie din exploatare = ncasri-Pli = 2.990.916,58 lei-60.395

lei=2.929.916,58 lei

1. Rata dobnzii ncasate = (Venituri din dobnzi/Total ncasri din

exploatare)*100=(2.600/2.990.916,58)*100=0,086%

2. Rata dobnzii pltite= (Dobnzi pltite/Total pli din exploatare)*100 =(60395/60395)

*100=100%

31.03.2014: ncasri=1.712.333,29

Pli=56.882

a) Flux net de trezorerie din exploatare= ncasri-Pli=1.712.333,29lei -56.882lei

=1.655.451,29 lei

2. Rata dobnzii pltite= (Dobnzi pltite/Total pli din

exploatare)*100=(56882/56882)*100=100%

Elemente 31.03.2013 31.03.2014

Total ncasri din activitati de exploatare Texp 2.990.916,58 1.712.333,29

Total pli pentru activitati de exploatare Tpexp 60.395 56.882

Fluxuri de numerar nete din activiti de exploatare 2.929.916,58 1.655.451,29

Ratele de structur ale ncasrilor din activitati de exploatare

Rata dobnzii ncasate Rdob=(Dob/Texp)100 (%) 0,086 -

Ratele de structur ale plilor pentru activitati de exploatare

Rata dobnzii pltite Rdobp=(Dobp/Tpexp)100 (%) 100 100

Total ncasri din activiti de investiii Tinv 0 0

Total pli pentru activiti de investiii Tpinv 250.426,86 757.941,05

Fluxuri de numerar nete din activiti de investiii - 250.426,86 - 757.941,05

Ratele de structur ale plilor din activitati de investiii

Rata plilor privind achiziia de imobilizri Rpinv=(Invp/Tpinv)100 (%) 100 100

Total ncasri din activiti de finanare 440.010 0

Total pli pentru activiti de finanare 0 509738

Fluxuri de numerar nete din activiti de finanare 440.010 - 509738

Ratele de structur ale plilor din activitati de finanare

Rata rambursrii creditelor Rpc=(C/Tpfin)100 (%) 100 100

Flux de trezorerie total 3.119.499,72 387.772,24

22

Fluxul net de trezorerie al activitii de exploatare este pozitiv pe perioada celor dou

exerciii analizate, astfel exploatarea degaj trezorerie, ncasrile sunt mai mari dect plile,

ntreprinderea avnd capacitatea inclusiv de a-i asigura creterea dar nregistreaz o scdere

important n anul 2014, deoarece i profitul brut scade.

II.1.2.2. Ratele de structur ale ncasrilor i plilor din activitatea de investiii

31.03.2013:

b) Flux de trezorerie din investiii= ncasri - Pli=0-250.426,86lei= - 250.426,86lei

1. Rata plilor privind achiziia de imobilizri= (Pli privind achiziia de

imobilizri/Total pli din investiii)*100 = ( 250.426,86/250 426,86) * 100= 100%

31.03.2014:

b)Flux de trezorerie din investiii= ncasri - Pli= 0- 757.941,05 lei = - 757.941,05 lei

1. Rata plilor privind achiziia de imobilizri= (Pli privind achiziia de

imobilizri/Total pli din investiii)*100 = (757.941,05/757.941,05)*100= 100%

n ambii ani, fluxul net de trezorerie aferent activitii de investiii apreciaz efortul

investiional al ntreprinderii la nivelul creterii externe (imobilizri financiare).

Activitatea de investiii n anul 2014 a crescut ntr-o proporie mult mai mare fa de anul

2013, observndu-se astfel preocuparea ntreprinderii pentru asigurarea mijloacelor de producie

proprii necesare, care trebuie finanate din alte surse dect ncasrile specifice activitii de

investiii.

31.03.2013:

c)Flux de trezorerie din finanare= ncasri - Pli = 440.010lei-0= 440.010 lei

1. Rata rambursrii creditelor= (Variaia creditelor/ Total ncasri)*100=

(440.010/440.010) *100= 100%

31.03.2014:

c) Flux de trezorerie din finanare= ncasri - Pli= 0- 509738 lei= -509738 lei

2. Rata rambursrii creditelor= (Rambursri/ Total pli)*100=

(509738/509738)*100=100%

n anul 2013, fluxul net de trezorerie aferent activitii de finanare evideniaz sursele de

finanare la care a recurs ntreprinderea pentru acoperirea nevoilor de fonduri (contractare de

mprumuturi), iar n anul 2014 evideniaz ieirile de trezorerie aferente obinerii acestor surse

(plata dobnzilor).

23

n anul 2014 se obine un flux net de trezorerie din finanare negativ, ncasrile aferente

activitii de finanare provenite din contractarea de mprumuturi fiind mai mici dect plile

determinate de achitarea dobnzilor.

31.03.2013:

Flux de trezorerie total= Flux de trezorerie din exploatare+ Flux de trezorerie din

investiii+ Flux de trezorerie din finanare=2.929.916,58 lei+ (- 250.426,86lei) + 440.010

lei=3.119.499,72 lei

31.03.2014:

Flux de trezorerie total= Flux de trezorerie din exploatare+ Flux de trezorerie din

investiii+ Flux de trezorerie din finanare= 1.655.451,29 lei + (- 757.941,05 lei) + (-

509.738lei)= 387.772,24 lei

Activitatea de exploatare nregistreaz cea mai mare valoare n total flux de trezorerie n

ambii ani. Din acest punct de vedere, activitatea firmei se desfoar normal, deoarece veniturile

trebuie obinute n cea mai mare msur din activitatea ce face obiectul principal al firmei, n caz

contrar activitatea firmei va ntmpina probleme.

II.1.3. Analiza performanei bursiere la S.C Boromir S.A

Tabel nr. 5: Determinarea ratelor rentabilitii bursiere

Nr.

Crt Elemente de calcul 31.03.2013 31.03.2014 Indici %

1 Nr. de aciuni (lei) 233.063.738 233.063.738 100

2 Pre pe aciuni (lei) 0,1 0,1 100

3 Profit net (lei) -1.116.282 428.160 -38,355899

4 Activ net contabil ANC 101.798.166 97.952.184 96,221954

5 ANC aciuni = ANC/Nr.act. 0,436782517 0,42028067 96,221954

6 Capitalizarea bursiera

CB = Pret*Nr.act. 23306373,8 23306373,8 100

7 Rezultatul net pe aciuni ERS= Profit net /Nr.act.

-0,0047896 0,001837094

-38,355899

8 Coef. de cap.bursiera

PER= P/EPS -20,87857172 54,43379531 -260,71609

9 PER=CB/Pnet -20,87857172 54,43379531 -260,71609

10 Coef.de cap.activ net

PBR= Pret/ANC act. 0,228946893 0,237936234 103,92639

11 PBR=CB/ANC 0,228946893 0,237936234 103,92639

12 Rand. Plasamentului

rp=EPS/1 -0,0047896 0,001837094 -38,355899

13. rp= Pnet/CB -0,047895997 0,01837094 -38,355899

14. Coef. Capitalizrii bursiere globale (PERg)=( CB+DT)/CA

2,5002 2,8955 115,8089

24

Rezultatul net pe aciuni (EPS) acionarul majoritar primete pentru fiecare aciune

deinut 0,0018 lei n 2014, n 2013 ntreprinderea a nregistrat o pierdere de 1.116.282 lei.

Societatea nu distribuie dividende deoarece n 2013 s-a nregistrat pierdere iar n 2014

profitul a avut o valoare mic.

Coeficientul de capitalizare bursier (PER):

Pentru un rezultat net pe aciune egal cu 0,0018 lei investitorul pltete 54, 433

lei n 2014;

Investitorul recupereaz investiia ntr-o aciune (0,1 lei pe aciune) n 54 de ani;

Rezultatul net pe aciune se cuprinde n preul bursier de 54 de ori. Aciunile sunt

subevaluate (pret mai mic dect activul net contabil pe aciune).

Coeficientul de capitalizare a activului net (PBR)- Activul net se cuprinde n valoarea de

pia a ntreprinderii de 0,2289 ori n 2013 i de 0,2379 ori in 2014.

Coeficientul capitalizrii bursiere globale cifra de afaceri se cuprinde n valoarea de

pia a ntreprinderii i valoarea datoriilor totale de 2,50 ori n 2013 respectiv de 2,89 ori n 2014.

Randamentul plasamentului (rp)- n exerciiul financiar 2014 1,8% reprezint partea pe

care investitorul a recuperat-o din investiia ntr-o aciune, prin intermendiul rezultatului net pe

aciune.

II.2. Diagnosticul poziiei financiare pe baza bilanului contabil

Pozitia financiara a unei intreprinderi este reprezentat conform IAS de relatia dintre

activele, datoriile si capitalurile proprii ale sale. Informatii despre aceste structuri financiare sunt

oferite in principal de bilant dar in completare si celelalte elemente ale situatiilor financiare pot

furniza informatii utile relativ la aceste elemente.

II.2.1. Analiza ratelor de structur ale activului i pasivului

Pentru aprecierea corect a situaiei financiare a ntreprinderii se utilizeaz metoda ratelor

de structur patrimonial care se stabilesc ca raport ntre un post din activ sau pasiv i totalul

bilanului, precum i ca raport ntre diferite componente de activ sau pasiv.

Prin urmare se delimiteaz 2 categorii de rate:

A. Ratele de structur ale activului

25

Analiza evoluiei i structurii mijloacelor economice din patrimoniul ntreprinderii se

realizeaz cu ajutorul ratelor de structur ale activului. Punerea n eviden a structurii

mijloacelor economice se realizeaz prin raportarea fiecrui post de activ la totalul activului.

Aceast modalitate furnizeaz informaii ce pot fi relevante atunci cnd se fac comparaii n

dinamic la nivelul aceleiai ntreprinderi pe mai muli ani sau cnd se fac comparaii

ntre ntreprinderi din aceeai ramur de activitate.

Aceste rate de structur ale activului sunt:

a) Rata activelor imobilizate () - calculat ca raport ntre activele imobilizate i totalul

activului i care reprezint ponderea elementelor patrimoniale ce servesc ntreprinderea

permanent.

RAI = (Active imobilizate

Activ total) 100

Cu alte cuvinte RAI msoar gradul de investire al capitalului n ntreprindere. Coninutul diferit

al componentelor activelor imobilizate justific utilizarea unor rate complementare precum:

a1) Rata imobilizrilor corporale ( ) - care reflect ponderea capitalurilor fixe n cadrul

patrimoniului ntreprinderii. Aceast rat atinge mrimile cele mai ridicate n cazul

ntreprinderilor ce folosesc o infrastructur important sau echipamente costisitoare (producia i

distribuia de energie, transporturile feroviare, maritime i aeriene, industria grea), n activiti ce

presupun importante investiii mobiliare (industria hotelier).

RIC = (Imobilizri corporale

Activ total) 100

RIC msoar capacitatea ntreprinderii de a rezista n cazul unei crize, de a se adapta la

schimbarea brusc a tehnicii sau a cerinelor pieei.

Politica de amortizare adoptat influeneaz mrimea ratei pentru c se opereaz cu valori

nete.

A2. Rata imobilizrilor necorporale (RIN) arat ponderea valorii imobilizrilor necorporale

n total active, avnd semnificaie pentru ntreprinderile mari care au nregistrate n bilan

importante cheltuieli cu cercetare-dezvoltarea, cheltuieli cu emiterea i vnzarea de aciuni i

obligaiuni.

RIN = (Imobilizri necorporale

Activ total) 100

26

a3) Rata imobilizrilor financiare ()- reflect ponderea imobilizrilor financiare n activul

total al ntreprinderii.

RIF = (Imobilizri financiare

Activ total) 100

nregistreaz valori foarte mari n cazul holdingurilor al cror obiect de activitate const

n gestionarea unui portofoliu de participaii i valori mici pentru ntreprindere puin axate pe

investiii financiare.

b) Rata activelor circulante ( RAC ) reflect ponderea activelor circulante n totalul

mijloacelor economice.

RAC = (Active circulante

Activ total) 100

- Ratele complementare a RAC sunt:

b1) Rata stocurilor (RS) care exprim mrimea stocurilor n totalul activelor ntreprinderii,

aceasta fiind n funcie de natura activitii.

RS = (Stocuri

Activ total) 100

Durata operaiilor de aprovizionare i desfacere i durata ciclului de producie sunt

elemente ce influeneaz mrimea acestei rate. Ia valori foarte ridicate la firmele cu ciclu foarte

lung de fabricaie, la firmele ce se ocup cu distribuia bunurilor materiale. Ia valori sczute la

ntreprinderile din domeniul serviciilor.

b2) Rata creanelor (RC) reflect importana creanelor ntreprinderii n activul total al

ntreprinderii.

RC = (Creane comerciale

Activ total) 100

Aceast rat reflect politica ntreprinderii n legtur cu termenul de plat acordat

clienilor i este influenat de practicile locale sau din sectorul de activitate al ntreprinderii.

Este determinat de natura clientelei, rata fiind n general mic pentru ntreprinderile

avnd drept clientel particulari i mai ridicat n cazul n care clientela este reprezentat de

ntreprinderi i instituii. Ia valori foarte sczute sau nule n comerul cu amnuntul i n cazul

prestrilor de servicii ctre populaie. Ia valori ridicate n ntreprinderi industriale.

b3) Rata disponibilitilor (RD) reflect ponderea disponibilitilor n patrimoniul firmei.

27

RD = (Disponibiliti

Activ total) 100

Aceasta rata este influentata puternic de Rd si este punctul de intersesctie intre ratele de

structura ale activului si ratele de structura ale pasivului.(A se vedea trezoreria neta si

necesarul de fond de rulment)

B. Ratele de structur ale pasivului

n ceea ce privete ratele de structur ale pasivului, analiza acestora urmrete

caracterizarea surselor de formare a mijloacelor economice i evoluia n timp a acestora. Ratele

referitoare la structura pasivului reflect componena resurselor de care dispune ntreprinderea.

Ele explic politica de finanare care const n resursele de care poate beneficia ntreprinderea n

cele mai avantajoase condiii de cost i de durat. Permit aprecierea autonomiei financiare,

respectiv repartiia ntre resursele proprii i datoriile ntreprinderii.

Principalele rate sunt:

a) Rata stabilitii financiare (RSF) reflect legtura dintre capitalul permanent de care

firma dispune n mod stabil (pe o perioad mai mare de 1 an) i patrimoniul total.

RSF = (Capital permanent

Pasiv total) 100

Rata stabilitii financiare reflect msura n care firma dispune de resurse financiare

cucaracter permanent (stabil) fa de total resurse. Preponderena capitalului permanent n

resursele financiare reflect caracterul permanent al finanrii activitii i un grad ridicat de

siguran prin stabilitate n finanare. Valoarea minim care ofer o stabilitate acceptabil pentru

o firm industrial este de 50%. Dac rata, n dinamic, prezint o tendin de cretere, aceasta

este o situaie favorabil n condiiile n care majorarea capitalului permanent n raport cu totalul

surselor de finanare se datoreaz modificrii capitalului propriu ntr-un ritm superior modificrii

datoriilor pe termen mediu i lung. Dac rata, n dinamic, prezint o reducere, aceasta este

considerat o situaie favorabil ncazul n care se datoreaz n exclusivitate reducerii datoriilor

pe termen mediu i lung, fr ca rata s scad sub valoarea minim acceptabil.

b) Rata autonomiei financiare globale (RAF) este un indicator global referitor la autonomia

financiar a firmei apreciat n ansamblul finanrii sale:

RAF = (Capital propriu

Pasiv total) 100

Rata autonomiei financiare globale arat ct din patrimoniul firmei este finanat pe baza

resurselor proprii. Valoarea minim admisibil este de 33%, dei se consider c sursele proprii ar

28

trebui s contribuie la finanare ntr-o proporie de cel puin 50%. ntre aceste valori, firma se

poate mprumuta, ns, trebuie obligatoriu s beneficieze de efectul de levier al ndatorrii. n

cazul n care capitalul propriu reprezint cel puin 66% din totalul resurselor; firma are o

autonomie financiar ridicat, prezentnd garanii aproape certe pentru a beneficia de credit pe

termen mediu sau lung. Sub valoarea minim admisibil, firma se afl ntr-o situaie nefavorabil

n ceea ce privete riscul de insolvabilitate. Cnd, n dinamic, rata prezint o tendin de

cretere, are loc i o cretere a autonomiei financiare globale ca urmare a modificrii capitalului

propriu ntr-un ritm mai mare dect totalul resurselor. Este recomandabil ca aceast cretere s se

datoreze sporirii ntr-un ritm mai rapid a rezultatului net al exerciiului, fa de celelalte elemente

de capitaluri proprii. Dac rata, n dinamic, prezint o tendin de reducere, are loc o reducere a

autonomiei financiare globale ca urmare a modificrii capitalului propriu ntr-un ritm mai lent

dect totalul resurselor. Aceasta este considerat o situaie normal cnd se datoreaz creterii

ntr-un ritm mai rapid a datoriilor din exploatare (cu condiia ca acest lucru s fie asumarea unei

relaxri a termenelor de plat) i a creditelor bancare pe termen mediu i lung (cu condiia ca

firma s beneficieze de efectul de levier).

c) Rata resurselor curente (RRC ) - Indicatorul msoar ponderea datoriilor eligibile pe

termen sub un an n totalul surselor de finanare i trebuie corelat cu rata activelor circulante

pentru a evidenia gradul de echilibru financiar pe termen scurt.

RRC = (Datorii pe termen scurt

Pasiv total) 100

d) Rata ndatorrii global (RIG ) Indicatorul msoar importana relativ a datoriilor

indiferent de perioada de exigibilitate. Rata este influenat de specificul activitii de exploatare

i de structura de finanare a firmei.

RIG = (Datorii totale

Pasiv total) 100

29

Analiza ratelor de structur ale activului i pasivului

Tabel nr.6: Analiza structurii activului i pasivului

Nr.

crt. Indicatori

Exerciiu financiar Indici (%)

31.03.2013 31.03.2014

1 Imobilizri necorporale 336.289 287.054 85,36

2 Imobilizri corporale 89.200.332 84.662.742 94,91

a Terenuri i construcii 63.306.840 54.034.072 85,35

b Instalaii tehnice i maini 18.074.329 16.716.128 92,49

c Alte instalaii, utilaje i mobilier 278.904 231.949 83,16

d Investiii imobiliare 5.378.500 12.207.518 226,97

e Imobilizri corporale n curs de execuie 2.161.759 1.473.075 68,14

3 Imobilizri financiare 18.439.951 18.059.779 97,94

a Imobilizri financiare 18.439.951 18.059.779 97,94

b Aciuni deinute la filiale 17.979.638 17.979.638 100,00

c Alte titluri imobilizate 283.958 80.141 28,22

d Alte mprumuturi 176.355 0 0,00

4 Active imobilizate 107.976.572 103.009.575 95,40

5 Stocuri 9.472.601 8.805.841 92,96

6 Creane comerciale 6.879.259 5.174.180 75,21

7 Disponibiliti 1.013.437 1.327.337 130,97

8 Active circulante 32.185.138 30.036.646 93,32

9 Total active 140.161.710 133.046.221 94,92

10 Datorii pltite ntr-o perioad de pn la un an 27.708.062 27.113.793 97,86

11

Datorii: sume care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an 10.569.324 7.907.167 74,81

12 Datorii totale 38.277.386 35.020.960 91,49

13 Capital propriu 101.798.166 97.952.184 96,22

14 Capital permanent 112.453.648 105.932.428 94,20

15 Total pasive

140.161.710 133.046.221 94,92

16 Rata activelor imobilizate RAI = (Ai/At) 100 (%) 77,04 77,42 100,50

17 Rata imob. necorporale RIN = (In/At) 100 (%) 0,24 0,22 89,92

18 Rata imob. corporaleRIC = (Ic/At) 100 (%) 63,64 63,63 99,99

19 Rata imob. financiareRIF = (If/At) 100 (%) 13,16 13,57 103,18

20 Rata activelor circulanteRAC = (Ac/At) 100 (%) 22,96 22,58 98,32

21 Rata stocurilorRS= (S/At) 100 (%) 6,76 6,62 97,93

22 Rata creanelorRC= (Cc/At) 100 (%) 4,91 3,89 79,24

23 Rata disponibilitilorRD= (D/At) 100 (%) 0,72 1,00 137,98

24 Rata resurselor curenteRRC = (D1an/Pt) 100 (%) 19,77 20,38 103,09

25 Rata ndatorrii globaleRIG = (Dt/Pt) 100 (%) 27,31 26,32 96,39

26 Rata autonomiei glob.RAF = (Cpr/Pt) 100 (%) 72,63 73,62 101,37

27 Rata stabilitii financ.RSF = (CP/Pt) 100 (%) 80,23 79,62 99,24

30

Interpretarea rezultatelor analizei:

Rezultatele analizei structurii activului i pasivului conduc la urmtoarele concluzii:

Rata activelor imobilizate arat ponderea activelor imobilizate n activul total i totodat

reflect politica de investiii a ntreprinderii n activele imobilizate utilizabile n mai multe cicluri

de exploatare. Observm c la data de 31.03.2013 nregistreaz 77,04% iar la data de 31.03.2014

77,42%, ceea ce indic o cretere cu 0,38%. Aceast evoluie este determinat de diminuarea

activelor imobilizate cu 4,60% i a scderii activului total cu 5,08%. Aceast majoare de doar

0,38% este determinat i de scderea imobilizrilor corporale cu 5,09% i a celor necorporale

cu 14,64%;

Rata imobilizrilor necorporale indic ponderea imobilizrilor necorporale n activul

total al ntreprinderii, observm o scdere a imobilizrilor necorporale de la o perioad la alta cu

10,08%;

Rata imobilizrilor corporale reflect ponderea imobilizrilor corporale n activul total al

societii, observm c n perioada analizat aceasta nregistreaz o diminuare nesemnificativ

de doar 0,01%; aceast diminuare este consecina scderii cu 14,65% a terenurilor i cldirilor,

cu 7,51% a instalaiilor tehnice i a mainilor, cu 16,84% a altor instalaii, utilaje i mobilere

precum i a imobilizrilor corporale n curs de execuie cu 31,86%, concomitent cu creterea

ntr-o msur mai mare a investiiilor imobiliare cu 126,97%, ceea ce reflect diminuarea

capitalului investit al societii n active imobilizate;

Rata imobilizrilor financiareindic ponderea imobilizarilor financiare n totalul

activelor, observm c la data de 31.03.2013 acestea reprezint 13,16% din totalul activelor, pe

cnd la 31.03.2014 reprezint 13,57%, aceasta reflectnd o cretere nesemnificativ de doar

3,18% . Constatm c aceast cretere se datoreaz meninerii constante a aciunilor deinute la

filiale i a diminurii imobilizrilor financiare (2,06%) i a altor titluri imobilizate (71,78%).

Aceast cretere reflect angajarea ntreprinderii n operaii de capital;

Rata activelor circulante reflect ponderea activelor circulante n totalul activelor,

constatm c aceasta s-a diminuat n perioada analizat de la 22,96% la 22,58%, adic cu 1,68%,

ceea ce reflect faptul c ntreprinderea nu este flexibil la cerinele mediului extern;

Rata stocurilor exprim ponderea stocurilor n totalul activelor ntreprinderii, n perioada

analizat aceast rat s-a diminuat de la 6,76% la 6,62%, adic cu 2,77%, acest diminaure este

una favorabil pentru ntreprindere deoarece aceasta imobilizeaz mai puine resurse financiare

n stocuri;

31

Rata creanelor reflect ponderea creanelor comerciale n totalul activelor, aceasta s-a

diminuat n perioada analiat cu 20,76%, acest lucru datorndu-se scderii volumului produciei

vndute;

Rata disponibilitilor reflect ponderea disponibilitilor n totalul activelor, obesrvm o

cretere fa de perioada precedent cu 37,98%, pe fondul sporirii disponibilitilor cu 30,97%

concomitent cu diminuarea activelor totale cu 5,08%. In prima perioad rata disponibilitilor

este de 0,72% iar n a doua perioad de 1%, situarea indicatorului sub limita de 5% recomandat

de literatura de specialitate reflect probleme de lichiditate n ntreprindere;

Rata resurselor curente indic ponderea resurselor curente n total pasiv, aceasta

nregistreaz la data de 31.03.2013 19,77% iar la 31.03.2014 20,38%, ceea ce indic o cretere

cu 3,09%; aceast majorare reflect creterea contribuiei lor la finanarea activitii

ntreprinderii;

Rata ndatorrii globale reflect ponderea datoriilor totale n pasivul total al

ntreprinderii, respectiv dependena fa de teri. Obsevm c n perioada analizat aceasta a

sczut de la 27,31% la 26,32%, aceast diminuare se datoreaz scderii datoriilor totale cu

8,51% concomitent cu scdere pasivelor totale cu 5,08%;

Rata autonomiei financiare globale indic ponderea resurselor proprii n total pasive,

aceasta nregistreaz valori semnificative respectiv, 72,63% i 73,62%, ceea ce indic o

independen financiar a ntreprinderii, iar dac aceasta ar dori s obin alte credite, ar putea,

deoarece nu reprezint un risc pentru bnci, datorit faptului c dimensiunile acestui indicator

depesc limita impus de bnci de 30%;

Rata stabilitii financiare evideniaz msura n care ntreprinderea dispune de resurse

financiare cu caracter permanent.Acest indicator nregistreaz valori ridicate n perioada

analizat respectiv, 80,23% i 79,62%, ceea ce indic o diminuare nesemnificativ de 0,76%.

Aceast situaie asigur un grad de siguran a ntreprinderii.

II.2.2. Analiza echilibrului financiar

Realizarea consecventa a obiectivului major al unei intreprinderi, adica maximizarea

valorii sale patrimoniale, poate avea loc numai in conditiile unei activitati profitabile si de

mentinere a unui echilibru financiar.

32

II.2.2.1. Analiza fondului de rulment i necesarului de fond de rulment i a ratelor de

activitate

Tabel nr. 7: Ratele echilibrului financiar

Nr.

Crt. Explicaii 31.03.2013 31.03.2014

Indici

(%)

1 Fondul de rulment net

= Capital permanent-Active imobilizate nete 4.477.076 lei 2.922.853 lei 65,2849

2 Rata finanrii stabile = Capital permanent/Active imobilizate nete

1,0415 1,0284 98,7432

3 Fondul de rulment disponibil

= Active circulante Datorii curente 4.477.076 lei 2.922.853 lei 64,9016

4 Rata lichiditii generale = Active circulante/Datorii curente

1,1580 1,1048 95,4094

5 Rata lichiditii reduse =(Active circulante-Stocuri)/Datorii curente

0,8172 0,7809 95,5644

6 Fondul de rulment propriu

= Capital propriu Active imobilizate nete -6.178.406 -5.057.391 81,8559

7 Rata autofinanrii = Capital propriu/Active imobilizate nete

0,9428 0,9509 100,8617

10.655.482 lei 7.980.244 lei 74,8933

8 Rata finanrii strine = Datorii >1AN/Active imobilizate nete

0,0979 0,0768 78,4198

9 Necesarul de fond de rulment

= (AC-ATz)-(DC-PTz) 13.301.980 lei 11.085.751 lei 83,3391

10 Trezoreria net = FRN-NFR

-8.911.062 lei -8.235.975 lei 92,4242

11 Rata finanrii globale = FRN/NFR

0,3366 0,2637 78,3364

12 TN/NFR -0,6634 -0,7363 110,9904

13

Viteza de rotaie a stocurilor = Cifra de afaceri/Stocuri

2,6003 2,2876 87,9757

14 Durata de rotaie a stocurilor = Stocuri/Cifra de afaceri*360

138,4460 157,3685 113,6678

15 ERS=S/CA 0,3846 0,4371 113,6678

16 Viteza de rotaie a clienilor = Cifra de afaceri/Creane comerciale

3,5806 3,8933 108,7337

17 Termenul de recuperare a creanelor = Creane clieni/Cifra de afaceri

100,5432 92,4674 91,9678

18 EC = CC/CA 0,2793 0,2569 91,9678

19 Viteza de rotaie a furnizorilor = Achiziii de la furnizori/Datorii furnizori

2,5787 2,5292 98,0807

20 Termenul de plat a furnizorilor = DFZ/AFZ *360

139,6042 142,3361 101,9569

21 ETPFZ = DFZ/AFZ 0,3878 0,3954 101,9569

ntreprinderea are un excedent de capital permanent dup finanarea activelor imobilizate

nete, excedent care scade cu 34,71% n perioada analizat. Acest excedent finaneaz activitatea

curent n proporie de 33,66% n 2013 i 26,37% n 2014.

Necesarul de fond de rulment arat faptul c resursele atrase de la furnizori i avansurile

de la clieni nu au fost suficiente pentru procurarea elementelor de stocuri, pentru meninerea n

stoc a mrfurilor, produselor finite, pentru acordarea creanelor comerciale, fapt care conduce la

un necesar de fond de rulment pozitiv i n scdere cu 16,4%.

33

Deoarece fondul de rulment net este mai mic dect necesarul de fond de rulment,

ntreprinderea nregistreaz o trezorerie net negativ n scdere cu 7,5%, adic n 2013 partea

rmas nefinanat din necesarul de fond de rulment este n proporie de 66,34% i n 2014 crete

la 73,63%. Din cauza faptului c ponderea trezoreriei nete n necesarul de fond de rulment este

mai mare de 30% exist riscul ca ntreprinderea s nu poat contracta un credit bancar pe termen

scurt pentru a se reechilibra din punct de vedere financiar.

Rata finanrii stabile- capitalul permanent depete valoarea activelor imobilizate nete

de 1,04 ori n 2013 fiind n scdere n 2014 la aproape 1,02 ori; ntreprinderea se caracterizeaz

prin stabilitate financiar i are posibilitatea s mai fac investiii de cretere.

Fondul de rulment capital de lucru sau lichiditatea potenial arat c la dispoziia

ntreprinderii ar rmne 4.477.076 lei n 2013 i 2.922.853 lei n 2014,(diferena dintre 2013 i

2014 fiind de 1.554.223 lei, respective 34,71%), dup ce se scad datoriile curente totale din

activele circulante transformate n lichiditi. Societatea are lichiditate potenial.

Rata lichiditii generale arat c activele circulante transformate n lichiditi rmase la

dispoziia ntreprinderii dup plata datoriilor depesc cu 1,15% n 2013 i 1,10% n 2014.

Rata lichiditii reduse arat c activele circulante, mai puin stocurile, transformate n

lichiditi, rmase la dispoziia ntreprinderii dup plata datoriilor curente depesc cu 81,7% n

2013 respectiv 78 % n 2014, obligaiile de plat ale sociatii.

Fondul de rulment propriu deficit de capital propriu dup deducerea activelor

imobilizate nete.

Rata autofinanrii capitalul propriu nu permite finanarea integral a activelor

imobilizate nete rmnnd la dispoziia ntrereinderii un deficit de aproape 5% n ambele

perioade.

Fondul de rulment strin arat c 9,7% din valoarea activelor imobiliare nete se

finaneaz din datorii mai mari de 1 an n 2013 i 7,6% n 2014, n lei reprezint 10.655.482 lei

datorii n 2013 i 7.980.244 lei n 2014. Scderea puterii de autofinanare crete gradul de

ndatorare.

Viteza de rotaie a stocurilor- stocurile se transform din form material n form

bneasc prin intermediul vnzrilor de 2,60 ori n 2013 i 2,29 ori n 2014. Acest fapt determin

creterea necesarului de fond de rulment i diminuarea lichiditilor.

Durata de rotaie a stocurilor transformarea stocului din form material n form

bneasc se realizeaz n 138 zile n 2013 i 157 zile n 2014. Diminuarea vitezei de rotaie duce

la creterea termenului de recuperare.

34

Eficiena rotaiei stocurilor- 1 leu cifra de afaceri se obine cu o investiie de 0,38 lei n

2013 i 0,43 lei n 2014, scade eficiena investiiilor n stoc n 2014 fa de 2013.

Viteza de rotaie a creanelor- creanele comerciale se rennoiesc prin efectul vnzrilor

de 3,5 ori n 2013 respectiv 3,8 ori n 2014.

Termenul de recuperare a creanelor creanele comerciale se recupereaz n 2013 n

100 de zile iar n 2014 n 92 de zile. Viteza lent a creanelor comerciale i termenul termenul

ndelungat de recuperare a acestora reprezint cause ale necesarului de fond de rulment pozitiv i

al trezoreriei nete negative.

Eficiena clienilor- pentru a realiza o cifr de afaceri de un leu se imobilizeaz creane

comerciale de 0,27 lei respective 0,25 lei putem vorbi de ineficiena imobilizrii lichiditii n

creane comerciale ceea ce determin o trezorerie net negativ.

Viteza de rotaie a furnizorilor- ca urmare a achiziiilor de la furnizori societatea primete

n 2013 resurse de 2,57 ori i de 2,52 ori n 2014; scderea are efecte negative aupra lichiditii

determinat de necesarul de fond de rulment pozitiv.

Termenul de plat al furnizorilor- intervalul de timp pentru care resursele atrase de la

furnizori rmn la dispoziia ntreprinderii (datoriile ctre furnizori devin exigibile) crete de la

139 de zile la 142 de zile cu impact favorabil asupra lichiditii determinnd diminuarea

necesarului de fond de rulment.

Eficiena furnizorilor la un leu achiziii de la furnizori resursele atrase reprezint 0,38

lei n 2013 respectiv 0,39 lei n 2014, a crescut eficiena resurselor atrase cu impact favorabil

asupra lichiditii, respectiv diminuarea necesarului de fond de rulment.

II. 2.2.2. Analiza trezoreriei nete i a ratelor aferente

Tabel nr. 8 : Ratele aferente trezoreriei nete

Nr.

Crt.

Explicaii 31.03.2013 31.03.2014 Indici

1 Trezoreria net (lei) = FRN-NFR sau Atz Ptz

-8.911.062 -8.235.975 92,4242

2 Rata finanrii globale = FRN/NFR

0,3366 0,2637 78,3364

3 Rata lichiditii imediate = Active de trezorerie/ Datorii curente

0,1061 0,1667 157,074

4 Durata net n zile a ciclului monetar = Drs+Trc-TPfz

99,3850 107,4998 108,165

35

Rata lichiditii imediate datoriile curente pot fi achitate n proporie de 10% din

activele de trezorerie n exerciiul financiar 2013 respectiv 16% n 2014, confirm scderea

trezoreriei nete negative.

Durata net n zile a ciclului monetar ntervalul de timp cuprins ntre momentul n care

ntreprinderea trebuie s plteasc achiziiile de la furnizori i momentul n care se ncaseaz

creanele comerciale, este de 99 de zile respectiv 107 zile, este un interval de timp destul de mare

n raport cu cel prevzut de literatura de specialitate (80 zile) sau legea insolvenei (30 zile),

situaie care confirm existena trezoreriei nete negative.

II.2.2.3. Analiza ratelor de ndatorare (solvabilitate)

Tabel nr. 9 : Ratele de solvabilitate

Nr.

Crt. Explicaii 31.03.2013 31.03.2014

Indici

(%)

1 Rata solvabilitii generale = Active totale/Datorii totale

3,6617

3,7990

103,7498

2

Rata ndatorrii globale Rg1=Datorii totale/Pasive totale Rg2= Datorii totale/Capital propriu

0,2731

0,3760

0,2632

0,3575

96,2962

95,4179

3

Rata ndatorrii la termen Rt1= Datorii ptl/ Capital permanent Rt2= Datorii ptl/ Capital propiu

0,0940

0,1038

0,0746

0,0807

79,4179

77,7498

4 Rata capacitii globale de rambursare = Datorii totale/CAF

144,1992

21,3081

14,7768

5 Capacitatea de autofinanare = Rezultat net + Ch. amortizarea

265.448 lei

1.643.555 lei

619,1627

6 Rata capacitii de rambursare la termen = Datorii ptl/CAF

39,8169

4,8110

12,0828

7 Rata prelevrii datoriilor financiare = Ch.financiare/ Cifra de afaceri

0,0032

0,0033

103,0053

8

Raportul autonomiei financiare globale

RAF1= Capital propriu/ Pasive totale

RAF2= Capital propriu/Datorii totale

0,7263

2,6595

0,7362

2,7970

101,3680

105,1692

9

Raportul autonomiei financiare la termen

RAT1= Cpr/CP

RAT2= Cpr/Dptl

0,9052

9,6315

0,9247

12,3878

102,1454

128,6176

Rata solvabilitii generale nregistreaz n perioadele analizate valori mai mari dect

limita impus de literatura de specialitate respectiv 1,66, care indic lipsa riscului de

insolvabilitate, rata semnific de cte ori pot fi achitate datoriile totale din totalul activelor. n

perioada analizat rata a nregistrat un trend ascendent crescnd in 2014 cu 3,74%. Creterea se

datoreaz scderii activelor totale ntr-o proporie mai mic dect datoriile totale. n corelaie cu

situaia net a patrimoniului (>0), rata solvabilitii generale (>1,66) reflect managementul

36

eficace al societii ce a avut ca rezultat creterea averii acionarilor. ntreprinderea nu este

supus riscului de faliment i nu este considerat riscant pentru creditori.

Rata ndatorrii globale (Rg1) exprim gradul de dependen a entitii fa de resursele

provenite de la teri. n 2013 valoarea ratei este de 0,27 iar n 2014 este de 0,26 ceea ce semnific

faptul c firma putea s recurg nc la ndatorare, riscul de insolvabilitate fiind eliminat. n 2014

nivelul ratei a sczut cu 4%.

Rata levierului financiar (Rg2) reflect gradul de autonomie financiar a ntreprinderii.

Rata nregistreaz un trend descendent n perioada analizat (0,37;0.35), ns nivelul acesteia nu

depete valoarea 2 (poate apare riscul de insolvabilitate) deci n consecin societatea este

independent financiar.

Rata ndatorrii la termen (Rt1) exprim gradul de ndatorare pe termen lung. n

exerciiul financiar 2013 rata registreaz valoarea de 0,09 iar n 2014 valoarea de 0,07,

nregistrnd o scdere de 20,5%. Nivelul ratei se menine sub limita de 0,5 ceea ce nseamn c

societatea dispune de capacitate de ndatorare la termen. Nici Rt2 nu depete limita de 1

impus de literatura de specialitate, ceea ce este benefic pentru societate.

Rata capacitii globale de rambursare exprim capacitatea unei firme de a rambursa

datoriile prin capacitatea de autofinanare. n perioada analizat rata nu se ncadreaz n numrul

de ani impus de reglementrile contabile i anume 4 ani deoarece n 2013 a nregistrat pierderei

astfel capacitatea de autofinanare este foarte mic, i ramburseaz datoriile n 144,19 ani ar n

exerciiul financiar 2014 s-a nregistrat profit ceea ce a dus la creterea capacitii de

autofinanare iar firma i ramburseaz datorile n 21,30 ani cu mult peste limita prevzut n

literatura de specialitate.

Rata capacitii de rambursare la termen a nregistrat n 2013 valoarea de 39,81 ani ceea

ce rezult c nu are capacitate de rambursare la termen iar n 2014 valoarea de 4,81 ani, ceea ce

denot faptul c a mai crescut capacitatea de rambursare ns se situeaz tot peste limita de 3 ani

impus de literatura de specialitate. Societatea nu are capacitate de rambursare la termen.

Rata prelevrii datoriilor financiare exprim capacitatea ntreprinderii de a suporta

costul ndatorrii. n perioada analizat cheltuielile nu au depit limita de 3% din cifra de

afaceri astfel c societatea nu este expus riscului de insolvabilitate.

Rata autonomiei financiare globale valorile acestei rate reflect ponderea resurselor

proprii n totalul resurselor aflate la dispoziia entiti. Acest indicator indic o poziie bun a

ntreprinderii analizate n ceea ce privete independena financiar deoarece valorile n cele dou

perioade sunt cu mult peste limita minim de 0,33. n 2013 a nregistrat valoarea de 0,72 iar n

2014 a crescut cu 1,36%. Al doilea raport se ncadreaz deasemenea n limita de peste 0,7

37

impus de literatura de specialitate astfel c la 1 leu datorii totale societatea poate s garanteze cu

2,65 lei respectiv 2,79 lei, firma dispune de autonomie financiar ridicat.

Rata autonomiei financiare la termen exprim msura n care capitalul propriu particip

la formarea capitalului permanent. O rat corespunztoare trebuie s fie mai mare sau egal cu

0,5. Astfel n exerciiul financiar 2013 se nregistreaz valoarea de 0,90 iar n 2014 se

nregistreaz valoarea de 0,92 ceea ce demonstreaz c firma nu se confrunt cu riscul de

lichiditate. Al doilea raport se poate interpreta astfel: pentru 1 leu datorii mai mari de un an sunt

necesari 9,63 lei garanie respectiv 12,38 lei n 2014.

II.3. Diagnosticul riscului de insolvabilitate

Aprecierea i evaluarea strii de sntate financiar a unei entiti n diagnosticul

financiar contabil impun evaluarea riscurilor ce i nsoesc activitatea, dintre care unele

sernnaleaz fragilitatea (vulnerabilitatea) acesteia, iar altele prefigureaz falimentul

(insolvabilitatea) ce i amenin supravieuirea.

II.3.1. Prezentarea procedurii insolvenei (legea insolvenei)

Reglementrile legale specifice procedurii falimentului se gsesc n Legea nr. 85/2006

privind procedura insolvenei, publicat n Monitorul Oficial, care presupune c participanii la

procedura falimentului sunt: societile comerciale, societile cooperative, organizaiile

cooperatiste, societile agricole, grupurile de interes economic, orice alt persoan juridic de

drept privat care desfoar i activiti economice.

Instanele judectoreti competente sunt tribunalele n a cror raza teritorial i au sediul

debitorii, iar n cadrul acestor instituii se distinge judectorul sindic a crui atribuii sunt limitate

la controlul judectoresc al activitii administratorului judiciar i/sau al lichidatorului i la

procesele i cererile de natur judiciar aferente procedurii falimentului (insolvena).

Procedura de lichidare presupune constituirea unei Adunri a Creditorilor, care este

convocat i prezidat, de cte ori este nevoie, de ctre administratorul judiciar, sau dup caz, de

ctre lichidator, dac legea sau judectorul sindic nu dispune altfel.

Totodat asociaii/acionarii firmei aflate n lichidare pot desemna, pe cheltuiala lor, un

administrator special, care s participe la procedura falimentului i s le reprezinte interesele.

Lichidatorul este elementul principal care are urmtoarele atribuii: examinarea activitii

debitorului asupra cruia se iniiaz procedura de lichidare, conducerea activitii debitorului,

introducerea de aciuni pentru anularea actelor frauduloase ncheiate de debitor n dauna

38

drepturilor creditorilor, meninerea sau denaturarea unor contracte ncheiate de debitor (dac au

fost ncheiate ntr-o perioad de pn la 3 ani i s-a urmrit fraudarea creditorilor),

Dse

Documents

Transcript of Dse