EFICIENA INVESTIIILOR

Prof. Dr. Daniela Zirra

Universitatea Romno-American

Cursul 6

Modulul 4

CLASE DE INDICATORI UTILIZATI N

EVALUAREA PROIECTELOR DE

INVESTIII - INDICATORI DE

IMOBILIZARE

4.1. Fazele principale ale realizrii unui proiect de investiii

4.2. Modaliti de ealonare a cheltuielilor cu investiiile

4.3. Tipuri de indicatori de imobilizare

3/13/2014 2

4.1. Fazele principale ale realizrii unui proiect de investiii

Un proces investiional presupune, n

principiu, parcurgerea a 3 faze distincte:

1. Faza preinvestiional

2. Faza investiional

3. Faza de exploatare

3/13/2014 3

1. Faza preinvestiional

Fondurile imobilizate sunt relativ reduse n

comparaie cu valoarea investiiei i n care se

realizeaz urmtoarele activiti: cerecetri/studii de pia;

identificarea oportunitilor de investiii;

alegerea celei/celor mai bune oportuniti;

evaluarea proiectului/variantelor de proiect i selectarea variantei optime;

studii de prefezabilitate i fezabilitate;

proiectare;

obinere avize, autorizaii, etc.

3/13/2014 4

2. Faza investiional

se imobilizeaz efectiv fonduri

importante, cu efecte negative asupra

activitii agentului economic;

eforturile pentru scurtarea acestei faze

trebuie s fie susinute.

3/13/2014 5

3. Faza de exploatare

Obiectivul de investiii creat ncepe s funcioneze pn la sfritul duratei de funcionare eficient (D).

n acest interval practic nu mai exist imobilizri de capital ca n primele dou faze, dar putem considera

c ncepnd cu faza de exploatare imobilizrile din

anii precedeni ncep s-i produc efectele utile

pentru investitor i sunt deja create condiiile pentru

ca investitorul s realizeze profit.

3/13/2014 6

Este important s menionm aici cteva aspecte:

n prima parte a fazei de exploatare profitul realizat

este mic, sau se poate chiar s nu se realizeze profit

pn cnd obiectivul de investiii pus n funciune nu

atinge parametrii de performan proiectai;

dup atingerea parametrilor proiectai profitul se

nscrie de regul ntr-o evoluie cresctoare pn la

un maximum posibil, cnd parametrii funcionali

sunt la cel mai nalt nivel;

3/13/2014 7

Apoi,

dac totul se desfoar dup plan,

urmeaz o perioad de stabilitate n ceea

ce privete nivelul de profitabilitate - de

regul aceasta se produce n perioada de

maturitate a produsului realizat ca urmare

a funcionrii obiectivului;

3/13/2014 8

n fine,

spre sfritul perioadei de funcionare

eficient profitul anual ncepe s se

reduc;

la finalul fazei de exploatare firma are

dou opiuni:

se pregtete pentru nchiderea obiectivului i vnzarea acestuia ctre un alt investitor,

investete n modernizarea sau eventual retehnologizarea firmei.

3/13/2014 9

4.2. Modaliti de ealonare a cheltuielilor cu investiiile

Efectele negative ale imobilizrilor de capital pot fi

reduse prin acordarea unei atenii deosebite modului

de ealonare a fondurilor de investiii pe durata de

realizarea a investiiei (d).

Procesul de ealonare respectiv de prognozare a

cheltuielilor cu investiiile depinde esenial de tipul

de investiie avut n vedere.

3/13/2014 10

n practica economic exist n general 3 modaliti de ealonare a cheltuielilor cu investiiile:

cresctor;

descresctor;

constant sau uniform.

It = I1 + I2 + I3

d = 3 ani

3/13/2014 11

a. Cresctor

3/13/2014 12

b. Descresctor

3/13/2014 13

c. Constant sau uniform

3/13/2014 14

A description on the same diagram:

A = ealonare cresctoare B = ealonare descresctoare C = ealonare constant sau uniform

3/13/2014 15

Observaii importante!

1. Capitalul investit rmne imobilizat pn la punerea n

funciune total sau parial a obiectivului de investiii!

2. Imobilizarea capitalului investit se sfrete abia atunci

cnd s-a recuperat efectiv investiia pe seama avantajelor

anuale!

3. Cea mai ieftin variant de imobilizare a fondurilor

este varianta de ealonare cresctoare a cheltuielilor pe

durata de realizare a investiiei (d). Dar, i n aceast

situaie, se pot face diferenieri ntre momentele n care se

cheltuiesc fondurile pe parcursul unul an din durata d.

3/13/2014 16

4.3. Tipuri de indicatori de imobilizare

1. Mrimea total a imobilizrilor (Mi);

2. Mrimea medie a imobilizrilor ;

3. Efectul imobilizrilor (Ei);

4. Imobilizarea specific (Mis);

5. Efectul specific al imobilizrilor (Eis);

6. Lag-ul mediu ( ) - intervalul/decalajul de timp ntre momentul cheltuirii banilor i momentul obinerii veniturilor.

Toi indicatorii de imobilizare sunt indicatori de minimum!

3/13/2014 17

l

Mrimea total a imobilizrilor (Mi):

Ih = investiia anual, k = coeficient de corecie care poate lua

urmtoarele valori: k = 0 dac banii/resursele se imobilizeaz la

sfritul anului,

k = 1 dac banii/resursele se imobilizeaz la nceputul anului,

k = 0,5 dac banii/resursele se imobilizeaz la mijlocul anului, etc.

3/13/2014 18

Mrimea medie a imobilizrilor ( ):

d = durata de realizare a proiectului de investiii

3/13/2014 19

Mi

Efectul imobilizrilor (Ei):

Unde:

Ei = pierderi (nencasarea veniturilor) datorate blocrii capitalului investit pe durata

investiional

e = coeficientul de eficien

3/13/2014 20

Imobilizarea specific (Mis):

Q = capacitatea de producie a viitorului obiectiv de

investiii.

3/13/2014 21

Efectul specific al imobilizrilor (Eis):

3/13/2014 22

Q = capacitatea de producie a viitorului obiectiv de

investiii

Lag-ul mediu ( ):

intervalul/decalajul de timp ntre momentul

cheltuirii banilor i momentul obinerii

veniturilor.

3/13/2014 23

l

Exemplu! Calculai indicatorii de imobilizare pentru urmtorul proiect de investiii: It = I1 + I2 + I3 + I4 = 10 Mil. UM, iar imobilizrile se efectueaz la finalul anului.

3/13/2014 24

Anul Ealonare

cresctoare

Ealonare

descresctoare

Ealonare constant

sau uniform

1 1 4 2.5

2 2 3 2.5

3 3 2 2.5

4 4 1 2.5

TOTAL 10 10 10

TEMA 2

Pentru exemplul precedent, s presupunem c putem s deschidem o capacitate parial de producie, nainte de finalizarea ntregului proiect, n al treile a an al duratei d, n varianta ealonrii descresctoare a investiiilor anuale.

Profitul anual care se poate realiza este de 1 Mil. UM n al treilea an din durata d, respectiv 0,8 Mil. UM n al patrulea an (aceasta nseamn c se ncepe recuperarea investiiei mai devreme, datorit faptului c n cei doi ani efortul investiional este mai redus cu o valoare egal cu cea a profitului anual care se realizeaz)

S se recalculeze indicatorii de imobilizare i s se reevalueze care este varianta optim de ealonare a investiiei, considernd c celelate informaii nu se (inclusiv valoarea coeficientului k).

3/13/2014 25

Cum v simii dup cursul 6?

Optimism temperat

timp

Dezamgire Optimism Politee Panic Furie Ur