CUPRINS - rootoption.com fileintoarcere scazuta” (finantare/bonduri) pentru a fi combinata cu o...

CUPRINS

SECTIUNEA I – PREZENTAREA GENERALA A PRODUSELOR STRUCTURATE

PRODUSELE STRUCTURATE: BUNE PENTRU INVESTITORI, AICI PENTRU A RAMANE, TRANSFORMARE

PENTRU A STIMULA CRESTEREA .............................................................................................................. 1

EVOLUTIA SEGMENTULUI INDUSTRIEI: CONDUSA DE INOVATIA DE PRODUS SI TEHNOLOGIE................... 4

SCHIMBAREA REGLEMENTARII: O OPORTUNITATE PENTRU CRESTERE ..................................................... 7

COSTURILE DE PRODUCTIE: CHEIA PENTRU OFERTA PLATFORMEI ........................................................... 9

IMPACTUL TEHNOLOGIEI PENTRU EMITENTI SI DISTRIBUITORI .............................................................. 11

SCHIMBAREA PARADIGMELOR: FORTAREA MODELELOR BUSINESS SA SE SCHIMBE ............................... 13

PERSPECTIVA GLOBALA: ELEMENTE IMPORTANTE CARE AFECTEAZA PRODUSELE STRUCTURATE .......... 15

SECTIUNEA II - CLASIFICAREA PRODUSELOR STRUCTURATE

CLASIFICAREA PRODUSELOR .................................................................................................................. 16

RISCURI SI CARACTERISTICI SPECIALE ..................................................................................................... 17

CUM SA VA ALEGETI PRODUSUL STRUCTURAT....................................................................................... 19

PRODUSELE PENTRU PROTEJAREA CAPITALULUI .................................................................................... 20

PRODUSE PENTRU IMBUNATATIREA RANDAMENTULUI......................................................................... 29

PRODUSE CU PARTICIPARE .................................................................................................................... 37

PRODUSE CU EFECT DE LEVIER .............................................................................................................. 44

GLOSAR ................................................................................................................................................. 50

1

PRODUSELE STRUCTURATE: BUNE PENTRU INVESTITORI, AICI PENTRU A RAMANE,

TRANSFORMARE PENTRU A STIMULA CRESTEREA

Produsele structurate sunt o combinatie de investitii traditionale (echitate, valute, bonduri, comoditati si

fonduri) si una sau mai multe derivate care sunt structurate intr-un instrument securizat. Aceste

instrumente de investitii pot fi modificate in functie de perspectiva dumneavoastra asupra pietei pentru

a se potrivi cu profilul de risc dorit si cu asteptarile dumneavoastra.

Produsele structurate au fost o caracteristica cheie a pietelor financiare internationale pentru multi ani.

Si totusi, sunt considerate foarte complexe. In realitate, cu toate acestea, produsele structurate sunt

instrumente care pot fi folosite ca alternative flexibile pentru categoriile traditionale de investitii, in timp

ce furnizeaza caracteristici atractive, aditionale, ca si protectia capitalului, imbunatatirea randamentului,

participare, efect de levier sau o combinatie a acestora. Valoarea rascumparata a produselor structurate

urmeaza dezvoltarea a unuia sau mai multor active de baza. Selectarea sau crearea unui produs structurat

dorit, cu toate acestea, trebuie sa fie privita in contextul portofoliului si trebuie sa fie potrivita alocarii

generale a activelor, orizontului de investitii si apetitului de risc.

Cele mai populare oferte de produse structurate sunt categorizate in patru grupuri majore. Aceasta

clasificare a fost stabilita de Swiss Structured Products Association (SSPA):

Protejarea capitalului

Imbunatatirea randamentului

Participare

Efect de levier

Produsele structurate sunt foarte folositoare pentru investitori. Ele permit o componenta de “risc scazut/

intoarcere scazuta” (finantare/bonduri) pentru a fi combinata cu o componenta de “risc ridicat/ intoarcere

ridicata” (echitate, FX, FI, comoditati) pentru a forma un singur produs de investitii, optim calibrat, care

este foarte convingator pentru investitor – si care furnizeaza valoare adaugata pentru orice oferta a

bancilor private.

Multi investitori au facut din produsele structurate o parte standard a portofoliului lor de investitii si

continua sa cumpere produse si sa se bucure de multe beneficii. Cele mai importante dintre acestea sunt:

Implementarea de strategii superioare de investitii pentru toate asteptarile din piata (taur, urs,

lateral);

Permite calibrarea structurii in linie cu profilul de risc al investitorului (conservativ, echilibrat,

agresiv);

Acces usor la diferite clase de active, investitii tematice, piete si sectoare;

Timp foarte scurt in piata, permitand investitorilor sa reactioneze la schimbarile din piata foarte

repede.

2

SCHIMBARI DETERMINATE DE CRIZA FINANCIARA

1. Abuzul starii pietei SP prin impachetarea de instrumente de baza nelichide (majoritatea ipotecilor din S.U.A.)

Standardul pietei SP pentru produsele de investitii este limitat la instrumentele de baza lichide. Ca atare, este un segment total diferit si orice referire intre aceste segmente fundamental diferite nu este profesionala.

2. Colapsul Lehman si concentrarea asupra riscului de credit

Evaluarea riscului de credit (riscul emitentului) este o decizie fundamentala de investitii in piata imensa a bondurilor si un aducator principal de randament. Intelegerea si managerierea riscului de credit este datoria fiecarui investitor. Acelasi lucru se aplica si pentru piata produselor structurate.

3. Vanzarea necorespunzatoare si prezentarea incompleta a riscurilor pentru investitori

Emitentii responsabili au insistat intotdeauna pe producerea documentatiei potrivite: distribuitorii credibili au insistat intotdeauna pe training-ul clientilor si prezentarea riscurilor clientilor.

Majoritatea produselor structurate au un tenor definit (tenor predefinit). Faptul ca investitorul recumpara

noi produse odata ce produsele existente expira este o demonstratie frapanta a valorii pentru investitori

si, de asemenea, o importanta sursa de volum, generata prin platforme.

Facand ofertele mai convenabile pentru un numar mai mare de investitori va declansa un potential

substantial de crestere. Uitandu-ne la imaginea de ansamblu si acceptand notiunea ca orice oferta

potrivita pentru clientii bancilor private trebuie sa includa produsele structurate, o industrie de succes a

produselor structurate ar trebui sa fie considerata foarte valoroasa de catre toate partile interesate in

toate pietele de desfacere ale bancilor private importante.

Produsele structurate reprezinta o piata globala si in timp ce Elvetia a fost in fruntea acesteia si principalul

conducator din piata SP, nu este singura si cea mai mare piata. Germania, Hong Kong, Singapore, Japonia,

Taiwan si S.U.A. sunt piete majore de desfacere si unele dintre ele sunt chiar mai mari decat Elvetia. Pietele

europene selectate, ca Luxemburg, Regatul Unit al Marii Britanii si Irlandei de Nord, tarile nordice, Franta

si Italia au, de asemenea, propria piata SP cu toate ca la un nivel al volumului mai mic. Este frapant sa

observam ca pietele SP care conduc sunt, de asemenea, pietele de private banking cele mai importante –

confirmand ca o piata SP bine dezvoltata completeaza o piata de private banking sofisticata.

3

Produsele structurate sunt foarte folositoare pentru investitori;

Recumpararea de noi produse este o demonstratie a valorii lor pentru investitori;

Sunt foarte valoroase pentru partile interesate si toate pietele de desfacere ale bancilor private.

4

EVOLUTIA SEGMENTULUI INDUSTRIEI: CONDUSA DE INOVATIA DE PRODUS SI

TEHNOLOGIE

Primul produs structurat a fost lansat in Elvetia in anul 1991 (GROI, ex SBC). A avut un mare succes,

declansand cresterea rapida a produselor de investitii securizate si a marcat startul unui nou segment al

industriei. Perceptia foarte pozitiva intre toate grupurile partilor interesate (investitori, distribuitori,

emitenti si reglementatori) a propulsat cresterea fara precedent. Reflectand natura inovativa, procesele

au fost manuale in totalitate, cu costurile de productie corespunzatoare.

In acel moment nu existau probleme; cea mai mare problema pentru aceasta afacere in plina expansiune

a fost scalabilitatea limitata inerenta in procesele manuale. Pentru a atinge scala, emitentii mari au

inceput sa automatizeze intregul lant al procesului – o actiune completa. Problema era bidimensionala:

automatizarea crearii produselor structurate si automatizarea proceselor frontale si cele din spate in

avalul sistemelor bancare (rezervarea clientului, etc.). Actualizarea acestor sisteme de infrastructura s-a

dovedit a fi costisitoare din punct de vedere al timpului si costurilor.

Emitentii de succes care au atins automatizarea completa prin intregul lant al procesului au castigat o

capabilitate valoroasa, care astazi se refera la “platforma cu un singur emitent” (SIP). Aparitia SIP a avut

un efect dramatic in peisajul competitiv. Nu numai ca ofera o scala aproape nelimitata – principalul motiv

pentru construirea lor – au avut un impact profund asupra costurilor. Reducerea costurilor de productie

cu mai mult de un factor de 100, permite sume de investitie reduse per produs (de la mai multe milioane

la CHF 100,000).

Sumele mici de investitii per produs au fost ingredientul cheie pentru crearea unei noi oferte pe partea

bancilor private: produsele personalizate. Costul si scala sunt inca motivele vitale pentru afacerile de

platforma. Folosind tehnologia pe partea emitentului pentru a crea o noua oferta pe partea de private

banking reprezinta integrare verticala. Exista putine SIP-uri credibile in operatiunile la nivel global, in

principal jucatorii mari globali combinand capabilitatea de emitere cu canalele mari de distributie in-

house.

Acesti jucatori au avut motivatia de a scala afacerea si resursele pentru a face acest lucru, permitandu-le

sa beneficieze din integrarea verticala. Cu toate acestea, exista jucatori selectati fara canale mari de

distributie in-house care si-au construit propriile platforme. Nevoia lor de a fi mai orientati catre piata

libera i-a fortat sa fie mai agili, construind o oferta similara sau mai buna, mai rapida, oferind platforma

pietei libere (nu in-house propriu-zis). In mod implicit, sunt mai expusi la competitie, nefiind construiti

pentru fluxuri captive in-house.

5

A existat o schimbare profunda in volume, de la produsele manuale la platformele cu un singur emitent

automatizate in totalitate. Vanzarile de produse in SIP s-au bucurat de o crestere puternica a volumului,

in special dupa criza financiara, permitand sume de investitii si tenori mai mici intr-o piata cu randament

ridicat (volatilitate mare). Volumele tranzactionate in SIP nu sunt raportate in mod public si prin urmare

nu sunt disponibile. Cu toate acestea, expertii in domeniu cu o vedere globala confirma ca volumele

tranzactionate in SIP sunt un multiplu al vanzarilor de produse raportate public (in principal produse

listate). Conduse de tehnologie si automatizare, SIP-urile au transformat piata pentru produse structurate.

Cu toate acestea, exista cerere atat pentru produsele manuale (semi-automatizate) cat si pentru cele

automatizate. In timp ce fluxul sau produsele standard sunt automatizate in SIP-uri si accesibile direct prin

consilierii clientilor bancilor private (punct de vanzare), mai multe structuri complexe sunt obtinute prin

birourile de competenta ale produselor structurate (numite, de asemenea, si birouri de consultanta).

Ambele tipuri de produse sunt valoroase pentru investitori. Cu cat sunt folosite mai multe produse pentru

investitiile pe baza de tematica si acces la piata, nu sunt automatizate si, fiind data natura lor, necesita

interventia umana.

Astazi exista doua canale distincte:

1. Canal consultativ (manual sau semi-automatizat)

Produsele de investitii tematice;

Plati mai sofisticate, care necesita sfaturi;

Distributie publica/ produse listate;

Produse pe baza de abonament, un singur produs vandut unor investitori multipli.

6

2. Canal platforma (automatizat in totalitate)

Personalizat pentru a se potrivi cu preferintele clientului, folosit pentru a genera randament;

Plati simple, oferite de consultantii clientului direct;

Plasari private, securizate dar nu listate;

Produs unic pentru clientul persoana fizica.

Exista un scop si cerere atat pentru produsele consultative, cat si pentru cele platforma. Produsele

consultative sunt conduse de temele de investitii si inovatia platilor, in timp ce produsele platforma sunt

conduse de tehnologie, creand distributie eficienta.

Primul produs structurat a fost lansat in 1991 in Elvetia;

Emitentii de succes au atins automatizarea completa;

Produsele consultative si cele platforma sunt valoroase pentru investitori.

7

SCHIMBAREA REGLEMENTARII: O OPORTUNITATE PENTRU CRESTERE

Reglementatorii asigura o piata corecta, ordonata si de incredere pentru a proteja interesele investitorilor.

Emitentii si distribuitorii au aceleasi interese si trebuie sa accepte reglementarile drept fundatie pentru a

construi afaceri pe termen lung si pentru a avea clienti fericiti. In anii recenti, cerintele de reglementare

au crescut, cu o concentrare pe potrivirea clientului, documentarea produsului, prezentarea riscului,

restrictiile de vanzari, aspecte transfrontaliere, transparenta taxelor de distributie si cea mai buna

executie.

Este o provocare pentru industrie sa implementeze reglementarea specifica pentru o anumita tara

(jurisdictie). In plus, nivelele variabile de reglementare in diferite tari sunt obstacole in plus, facand mai

dificil de scalat procesul in tari si regiuni, cu scopul de a reduce costurile. Pentru interesul investitorului,

costurile de productie mai mici vor genera un randament relativ mai ridicat al clientului. Platformele pot

trata reglementarile intr-un mod foarte efectiv si mai eficient decat interfata umana, de exemplu

manevrarea documentatiei produsului. Cu toate acestea, reglementarile diferite de la tara la tara cresc

costurile. Armonizarea reglementarilor in jurisdictii ar fi in interesul tuturor partilor, mai presus de toti

investitorii care cumpara produsele.

Exista un aspect al reglementarii care devine un standard global unic si uniform: cea mai buna executie.

Oferirea celei mai bune executii este o provocare pentru platformele cu un singur emitent pe masura ce

creeaza o noua dimensiune a complexitatii. De partea pozitiva, combinand avantajele productiei eficiente

din punct de vedere al costurilor cu dinamica competitiei adevarate ar repozitiona produsele structurate

pentru cresterea sustinuta. Randamentele atractive si increderea in pretul competitiv sunt cele mai bune

argumente pentru clientii potentiali si trebuie sa stimuleze cererea si sa conduca cresterea.

REGLEMENTARE IMPORTANTA PENTRU PRODUSELE STRUCTURATE

1. Cea mai buna executie/transparenta pretului

Distribuitorilor le este cerut sa le ofere clientilor cea mai buna executie. Intrebarea fundamentala este:

“Care este cea mai buna executie?”. In timp ce exista factori de luat in considerare (servicii, lichiditate

secundara, etc.), principalul focus este pe pret. Cea mai buna executie este furnizata daca pretul pentru

un produs dat este subiectul competitiei si un asemenea pret este facut transparent pana in punctul in

care decizia de a investi este luata in cele din urma de investitor. In timp ce produsele structurate sunt

transparente in termeni de performanta, cu mecanisme de plata definite in mod clar (comparativ cu alte

forme de investitii, ca fonduri si mandate), compararea preturilor pentru universul mare al produselor

structurate a fost o provocare pentru investitori. Crearea unei competitii efective pentru un produs dat

este un lucru nou in industrie si a fost introdus de platforma multi-emitent. Oferind preturi competitive

de la diferiti emitenti pentru unul si acelasi produs este cel mai efectiv mod de a aduce transparenta

pretului in piata si un nou nivel de luare a deciziilor pentru investitori.

2. Aspecte transfrontaliere

Exista doua aspecte majore in ceea ce priveste problema transfrontaliera pentru produse structurate:

procesul vanzarii si documentarea produsului. Un proces de vanzari potrivit este datoria distribuitorului,

8

banca privata. Documentatia potrivita este condusa de “locatia vanzarii” si “domiciliul clientului”.

Platformele sunt potrivite pentru generarea documentatiei corecte.

Combinand puterea manevrarii documentului electronic cu logica transfrontaliera permite producerea de

documentatie pentru fiecare vanzare de produs. O platforma multi-emitent poate fi foarte folositoare in

aceasta privinta, permitand ofertei sa fie construita doar o data si sa-i fie aplicat efect de levier pentru

beneficiul emitentilor – reducand astfel costurile.

Cerintele de reglementare au crescut, cu un focus clar pe interesele clientului;

Platformele se pot descurca cu reglementarile intr-un mod foarte efectiv;

Oferirea celei mai bune executii este o provocare pentru platformele cu un singur emitent,

platforma multi-emitent fiind cea mai buna solutie.

9

COSTURILE DE PRODUCTIE: CHEIA PENTRU OFERTA PLATFORMEI

Ca in orice alta industrie, costurile de productie determina costurile pentru clienti. Pentru produsele

structurate acest lucru este reflectat in randamentul clientului. Mecanismul este simplu: pentru orice

produs dat, punctul de inceput este “valoarea corecta” care reflecta pretul riscului de piata si, prin urmare,

randamentul maxim. Toate costurile de productie si distributie sunt incluse in pret, reducand randamentul

clientului in consecinta. Productia si distributia mai eficienta vor reduce “incarcarea costurilor”, dand prin

urmare investitorului mai mult randament. Data fiind puterea unui mediu competitiv, producatorul este

fortat sa ii dea investitorului beneficiile economiei de costuri.

COMPONENTELE COSTURILOR EMITENTULUI

Pretul -Modelul de preturi -Finantarea -Acoperirea -Marja

Emiterea -Emiterea/listarea -Datele statice -Documentarea

Decontarea si ciclul de viata -Expirare & compensare -Evaluarea zilnica -Actiuni corporate

COMPONENTELE COSTURILOR DISTRIBUITORULUI

Selectarea produsului -Calitatea emitentului -Informatiile/cercetarea de piata -Descoperirea de preturi

Client advice -Consultanta si prezentarea riscului -Verificari de potrivire -Restrictii de vanzare

Executie & client booking -Cea mai buna executie -Date statice -Decontare & booking

Ciclu de viata -Actiuni corporate -Plati prin cupon -Compensari

Ca si industrie, produsele structurate au un interes inerent de a reduce costurile, crescand randamentul

relativ al clientului si facand oferta mai atractiva pentru investitor. Acest lucru va compensa investitorul

in mod corect pentru riscul sau de piata si de emitent. Produsele structurate sunt in competitie cu alte

forme de investitie, ca si stocurile directe, bonduri, fonduri, etc. O industrie mai eficienta din punct de

vedere al costului va face produsele structurate mai atractive fata de altele, fiind in competitie fata de

10

instrumentele de investitii si va fi principalul catalizator pentru crestere. SIP-urile au schimbat industria in

termeni de eficienta a costului, prin automatizarea intregului proces al productiei si distributiei. Au creat

un nou nivel de beneficii ale clientului si au eliberat un nou volum de crestere. Provocarea pentru industrie

este de a combina avantajele platformelor individuale cu un singur emitent cu dinamica competitiei, prin

crearea unei singure piete printre platforme.

Costurile de productie determina preturile clientilor;

Produsele structurate au un interes inerent in reducerea costurilor, oferind mai multa valoare

investitorilor;

SIP-urile au schimbat industria in termeni de eficienta a costurilor, prin automatizarea intregului

proces de productie si distributie.

11

IMPACTUL TEHNOLOGIEI PENTRU EMITENTI SI DISTRIBUITORI

Tehnologia nu numai ca reduce costurile de productie si determina noua oferta pentru clienti dar, de

asemenea, schimba lantul procesului pentru emitenti si distribuitori, si in cele din urma modelul business. EMITENTUL Platformele forteaza emitentii sa automatizeze intregul proces de productie. Este complex si costisitor dar

ofera si avantaje substantiale. Cere automatizarea solida a preturilor, manangementul riscului,

documentarea si emiterea. Emitentii care stapanesc toti acesti pasi ating o pozitie competitiva in timp ce

reduc costurile de productie. Prin disponibilitatea conectarii la platformele de distributie, pot elimina

costurile de vanzare umana pentru fluxul produselor. Este o componenta majora a costurilor pentru

emitenti (bancile de investitii). Aceasta automatizare va avea impact asupra peisajului existent al

emitentului. Emitentii care nu sunt capabili sa isi automatizeze afacerea vor considera dificil sa concureze

si in cele din urma pot iesi din acest segment al pietei. In contrast, emitentii de succes pot creste cota de

piata si pot compensa pentru presiunea preturilor prin economii de costuri, crescand prin urmare pozitia

lor in piata si securizand marja. In esenta, pentru emitenti, tehnologia este catalizatorul pentru

transformarea afacerii si este o oportunitate pentru a castiga cota de piata. DISTRIBUITORUL Managerii care adopta produsele structurate ca pe o imbunatatire a ofertei pentru clienti pot crea un

avantaj competitiv. Tehnologia ajuta jucatorii mari sa isi scaleze oferta si sa reduca timpul in piata, dar

ajuta, de asemenea, managerii de talie mijlocie si pe cei mici sa inchida golurile din oferta lor. Exista totusi

un avertisment: pentru ca un produs structurat personalizat bazat pe platforma sa fie efectiv, serviciul

trebuie sa fie oferit prima data consultantilor clientului pentru a putea profita din plin de el. Propunerea

de valoare in private banking este individuala. Pentru a face consilierea personalizata semnificativa,

consilierea individuala trebuie sa fie adaptata intr-o strategie de investitii corespunzatoare. Prin definitie,

acest lucru cere produse personalizate de investitii – per client. Aceasta este capabilitatea speciala a

platformelor si platformele multi-emitent vor produce acelasi lucru pe baza celei mai bune executii.

Consilierii clientilor sunt autorizati sa creeze produse individuale de investitii pentru clientii lor, online,

uneori impreuna cu clientii. Aceasta este o mare facilitate pentru consilierii clientilor si de asemenea, creste competenta produsului,

reducand in cele din urma vanzarea nepotrivita. Evident, acest lucru cere training si educarea consilierului

clientului, platformele fiind de ajutor in acest proces. In cele din urma este un activ uimitor pentru banci

si un ingredient vital pentru cresterea loialitatii clientului si castigarea de noi clienti.

ADUCEREA OFERTEI LA PUNCTUL DE VANZARE ESTE ESENTIALA Pentru ca oferta de produs personalizat sa fie efectiva, trebuie sa se desfasoare la punctul de vanzare.

Consilierul clientului trebuie sa aiba acces la instrument. Adesea, consilierii clientilor vor implica in mod

direct clientul cand creeaza un produs personalizat. Pentru a suporta acest lucru, o platforma de succes

trebuie sa fie construita in mod expres pentru partea de distributie. Utilizatorul interfetei pentru

consilierul clientilor trebuie sa permita navigarea si functiile pentru a putea suporta consilierul clientului.

12

Oferta precum interfata pentru utilizatori cu eticheta alba pentru consilierii clientului pe partea de private

banking este un aspect important pentru a castiga acceptul consilierului.

Tehnologia reduce costurile si determina noile oferte pentru clienti;

Platformele elimina costurile vanzarii umane pentru fluxul de produse;

Tehnologia ajuta jucatorii mari sa scaleze si jucatorii mai mici sa isi inchida golurile din oferta.

13

SCHIMBAREA PARADIGMELOR: FORTAREA MODELELOR BUSINESS SA SE SCHIMBE

CREAREA UNEI PIETE EFICIENTE

Uitandu-ne la interactiunea curenta dintre emitenti si distribuitori, putem vedea numeroase deficiente.

Orice distribuitor determinat sa aiba o oferta competitiva pentru clientii sai din private banking trebuie sa

mentina relatia cu numerosi producatori de produse. Acest lucru implica numeroase resurse si costuri.

In zilele noastre exista o abordare a celei mai bune executii pentru produsele manuale dar nu si pentru

fluxul de produse bazate pe platforma. Alegerea este intre un produs manual cu o baza a costului mai

ridicata, subiect al competitiei sau un produs platforma cu cost redus, care nu este subiectul competitiei

de pret.

Pentru ca industria sa creasca, aceste lucruri trebuie sa fie aduse si la o noua dimensiune, combinand ce

e mai bun din ambele lumi. Acest lucru inseamna avantajul costului si al scalei platformei, combinat cu

competitia preturilor unei singure piete de desfacere: raspunsul este o platforma multi-emitent.

PLATFORMA MULTI-EMITENT (MIP)

Crearea unei platforme automatizate multi-emitent nu este usoara si cere tehnologie de automatizare

care sa acopere intreaga zona a preturilor si emiterii – lucru facut deja de platformele credibile cu un

singur emitent. Mutarea de la un singur emitent la mai multi emitenti introduce un nou nivel de

complexitate. Un aspect este conectivitatea multiplilor emitenti. Lista emitentilor cu capabilitatea de

automatizare ceruta este scurta si contine in mare parte acele nume care au deja un SIP in-house.

De ce sa nu deschideti un SIP in-house existent? Conducatorii practici ai acestei afaceri sunt impotriva

acestei optiuni. Aceste SIP-uri au fost construite pentru distributia in-house, condusa si platita de partea

emitentului. In termeni practici asta inseamna invitarea competitiei externe a emitentul in-house si

14

canibalizarea fluxurilor captive. Exista putina motivatie pentru emitentul in-house sa faca acest lucru – dar

acolo intervine know how-ul si tehnologia. Decizia este mai usoara pentru un operator SIP cu un flux in-

house mic, pe masura ce este mai putin flux captiv de protejat. Cu toate acestea, detinerea unor platforme

multi-emitent inseamna ca trebuie sa va expuneti preturile competitiei externe.

ARMONIZAREA OFERTEI DE PRODUS ESTE CHEIA

Un alt aspect important al crearii transparentei de pret printr-o platforma multi-emitent este armonizarea

ofertei prin asigurarea ca emitentii participanti mentioneaza un univers definit – de exemplu plati,

instrumente de baza, sume, ore de tranzactionare, documentatie si asa mai departe. Scopul unei oferte

multi-emitent este de a permite distribuitorului (consilierului clientului) sa faca o comparatie de pret

pentru unul si acelasi produs. Dintr-o perspectiva de ansamblu a pietei, un MIP operational si automatizat

complet va aduce eficienta fara precedent zonei produsului structurat. Credem ca aceasta este o

schimbare necesara a industriei si acceptam inovatia pentru urmatorul nivel de crestere pentru produsele

structurate.

Interactiunea curenta dintre emitenti si distribuitori prezinta multe ineficiente;

O noua dimensiune prin combinarea a ceea ce este mai bun din ambele lumi: avantajul costului si

scalarea platformelor combinat cu competitia preturilor unei singure piete de desfacere;

Platforma multi-emitent automatizata in totalitate este raspunsul logic.

15

PERSPECTIVA GLOBALA: ELEMENTE IMPORTANTE CARE AFECTEAZA PRODUSELE

STRUCTURATE

SCALAREA GLOBALA PENTRU A REDUCE COSTURILE

Armonizarea ofertei produsului cu reglementarea dintre regiuni si continente va permite ca productia si

distributia sa fie scalate la nivel global. Acest lucru va aduce beneficii investitorilor, dandu-le o alegere mai

buna – atat in termenii unei oferte mai mari si unui pret mai bun.

UNIFICAREA LICHIDITATII GLOBALE

Reglementarile Basel III si TBF vor avea un impact negativ asupra apetitului de finantare al emitentilor din

cauza cererilor restrictive de capital. Apetitul de finantare a fost un motiv important pentru emitentii de

produse pentru a face preturile in mod competitiv: cu un apetit redus de finantare exista o posibilitate ca

emitentii sa plaseze preturile intr-un mod mai putin competitiv pe masura ce componenta finantarii

devine dintr-un aspect pozitiv unul negativ. Este un motiv in plus pentru globalizarea acestei afaceri, prin

urmare pentru globalizarea lichiditatii apetitului de finantare.

PLATFORMA MULTI-EMITENT

Transformarea platformei cu un singur emitent intr-una multi-emitent s-a bazat pe o abordare strategica,

pe termen lung. Decizia nu a fost doar de a investi in tehnologie, dar si de a expune produsele la un nou

nivel de competitie. In plus, pentru a asigura tratamentul corect pentru toti emitentii de pe platforma se

cer schimbari reorganizationale in banca de investitii. Aceste decizii au fost motivate de convingerea ca

doar o platforma multi-emitent este capabila sa manevreze schimbarile prezente si pe cele viitoare in ceea

ce priveste reglementarea, managementul costului si valoarea clientilor. Numarul crescand al emitentilor

reputati care s-au alaturat multi-emitentilor, complementat de numarul crescand de canale de distributie,

este o o aprobare puternica a acestei strategii.

Scopul este de a scala productia si distributia avand o baza globala;

Apetitul redus de finantare motivat de Basel III si TBTF, unificarea lichiditatii globale;

Schimbarea paradigmei in industrie pentru a atinge nivelul urmator de crestere prin valoarea

imbunatatita a clientului, reformele de reglementare si tehnologie.

16

CLASIFICAREA PRODUSELOR

Produsele structurate sunt grupate in patru categorii principale: Protejarea capitalului, Imbunatatirea

randamentului, Participare si Efect de levier. Fiecare categorie contine un numar variabil de tipuri de

produse care pot fi gasite incepand cu pagina 20 din acest document. Aderam la clasificarea stabilita de

Swiss Structured Products Association (SSPA, www.sspa-association.ch).

PRODUSELE CU EFECT DE LEVIER

Produsele cu efect de levier furnizeaza investitorilor oportunitatea de a genera profit marit in timp ce fac

investitii initiale mici. Totusi, riscul produselor cu efect de levier este pierderea totala a investitiei initiale.

Produsele cu efect de levier sunt prin urmare potrivite numai pentru investitorii cu un apetit ridicat de

risc. Produsele cu efect de levier pot fi folosite, de asemenea, pentru a acoperi riscul, caz in care reduc

riscul unui portofoliu. Asteptarea pietei trebuie sa fie o miscare puternica in sus sau in jos si produsele

sunt folosite cel mai bine ca investitii speculative pe termen scurt cerand supervizarea zilnica sau ca

acoperire.

PRODUSELE DE PARTICIPARE

Produsele de participare ofera de obicei participarea fara efect de levier cu performanta unuia sau mai

multor instrumente de baza. Produsele de participare pot oferi o protectie conditionala a capitalului, caz

in care protectia este garantata doar daca o conditie predefinita este indeplinita (o bariera nu a fost

atinsa). Produsele de participare sunt subiectul riscului de credit. Aceste produse sunt potrivite pentru

investitorii cu un apetit de risc moderat spre crescut. Asteptarea pietei trebuie sa fie o miscare directionala

(sus sau jos) pe parcursul vietii produsului.

PRODUSELE PENTRU IMBUNATATIREA RANDAMENTULUI

Produsele pentru imbunatatirea randamentului ofera o crestere limitata (plafonata), de obicei sub forma

unui cupon fix (sau un discount). Investitorii renunta la participarea nelimitata in favoarea unei plati unice

sau recurente. Produsele pentru imbunatatirea randamentului pot oferi o protectie conditionala a

capitalului, caz in care protectia este garantata doar daca o conditie predefinita este indeplinita (bariera

nu a fost atinsa). Aceste produse sunt potrivite pentru investitorii cu apetit de risc moderat spre ridicat si

asteptarea pietei se misca de o parte pe parcursul vietii produsului.

PRODUSELE PENTRU PROTEJAREA CAPITALULUI

Produsele pentru protejarea capitalului ofera protectia (partiala) a valorii nominale (intre 90% si 100%) la

maturitate, subiectul riscului de credit. In plus, ofera un potential de intoarcere legat de dezvoltarea unui

instrument de baza, in forma de participare, o plata recurenta, sau o plata unica la expirare. Produsele

pentru protejarea capitalului sunt potrivite pentru investitorii care se opun riscului. Aceste produse pot fi

structurate pentru a performa in pietele care cresc sau scad si trebuie sa fie alese in condordanta cu

asteptarile pietei pe parcursul vietii produsului.

17

RISCURI SI CARACTERISTICI SPECIALE

Inainte de a se decide asupra unui produs structurat, investitorii trebuie sa se familiarizeze cu riscurile

relevante si caracteristicile speciale. Vom explica ce trebuie sa stiti despre produsele structurate inainte

de a investi in ele.

RISCUL EMITENTULUI (DE CREDIT)

Riscul emitentului denota efectele negative ale unui declin in starea financiara a emitentului in valoarea

replatirii produselor structurate si/sau pretul sau in piata secundara. In eventualitatea unei insolvente a

emitentului, replata nu poate fi facuta la sfarsitul termenului – ceea ce ar insemna pierderea totala a

capitalului investit. Daca starea financiara a emitentului se deterioreaza in timpul termenului produsului,

pretul produsului in piata secundara poate scadea. O vanzare inainte de sfarsitul termenului poate duce

la pierderea totala sau partiala a capitalului investit. Chiar si produsele cu protejare a capitalului sunt

expuse la riscul emitentului. Starea financiara a emitentului este prin urmare extrem de importanta.

RISCUL GARANTORULUI (RISC DE CREDIT)

Garantorul isi va asuma responsabilitatea de a plati o parte sau tot pretul compensarii daca emitentul nu

este in pozitia de a face acest lucru. Participarea garantorului nu face investitia in produsele pentru

protejarea capitalului lipsita de risc. Investitorii suporta riscul ca si garantorii sa devina insolventi si prin

urmare sa fie in imposibilitatea de a-si indeplini obligatiile.

RISCUL DE PIATA

Riscul de piata reprezinta riscul unei pierderi suferite de investitor din cauza unor schimbari in valoarea

instrumentului de baza. Aceste schimbari pot avea o varietate de cauze, cum ar fi schimbarile in variabilele

relevante ale pietei (rate ale dobanzii, premii de risc, volatilitate, nivele ale indicelui de capital, rate de

schimb valutar, preturi ale comoditatilor, etc.), reglementare, evenimente geopolitice, lipsa transparentei

pietei si dezechilibre intre oferta instrumentelor de baza si cererea pentru acestea. O schimbare adversa

in pretul instrumentului de baza poate fi, de asemenea, cauzata de tranzactiile conduse de emitent in

cursul activitatii sale.

RISCUL VALUTAR

Riscul valutar denota efectele negative ale fluctuatiilor in ratele de schimb in valoarea de rambursare a

produsului si/sau pretului acestora in piata secundara. Cand se investeste in valuta straina, investitorul

este subiectul riscului ratelor de schimb care se pot dezvolta nefavorabil. Ratele de schimb pot fi foarte

volatile si pot fluctua in mod semnificativ. Sunt influentate de multi factori micro si macroeconomici.

Investitorul poate fi expus la risc valutar daca (i) produsul se bazeaza pe un instrument de baza intr-o

valuta, alta decat valuta de emitere, sau (ii) valuta de emitere este diferita de valuta instrumentului de

baza al investitiei din portofoliul investitorului (care este adesea, desi nu intotdeauna, valuta tarii in care

investitorul este domiciliat).

18

RISCUL DE LICHIDITATE

Riscul de lichiditate denota posibilitatea ca investitorul sa nu poate dispune de un produs structurat in

orice moment sau la un pret rezonabil al pietei. Profilul pietei unui produs structurat definit in avans este

intotdeauna valid doar la sfarsitul termenului. Inainte de sfarsitul termenului poate sa nu fie posibil sa

vindeti produsul la un pret acceptabil, de exemplu deoarece nu sunt cotate preturi obligatorii pentru

acesta.

RISCUL PIETEI SECUNDARE

Schimbarile pretului instrumentului de baza nu sunt in mod necesar reflectate proportional si imediat in

pretul produsului structurat in piata secundara. Natura exacta a relatiei depinde de tipul produsului,

termenul rezidual si posibil si alti factori. Dezechilibrul din piata secundara dintre oferta si cererea pentru

instrumentul de baza poate duce la diferenta de pret intre licitatie si oferta (spread) si poate rezulta chiar

in esecul de a vinde produsul structurat.

RISCUL DE COMODITATE

Investitiile in comoditati pot fi subiectul unei fluctuatii mai mari ale pretului decat investitiile normale. In

plus, unele piete de comoditati pot fi subiectul unei lipse temporare de lichiditate. Acest lucru poate

rezulta intr-o pierdere partiala sau totala pentru investitor. In unele piete de comoditati exista o lipsa de

standardizare, care poate duce la un deficit de informatii in ceea ce priveste calitatea unei comoditati.

Acest lucru poate implica un risc ridicat pentru investitor. In cazul unei decontari fizice, poate fi foarte

scump si chiar imposibil sa se achizitioneze comoditatile care vor fi livrate.

RISCUL PIETELOR EMERGENTE

Pietele emergente sunt localizate in tari care poseda caracteristici precum un anumit grad de instabilitate

politica, o piata financiara care este inca in stadiul de dezvoltare, o economie slaba si/sau piete financiare

relativ impredictibile si tipare de crestere economica care sunt inca in stadiul de dezvoltare sau o

economie slaba. Investirea in pietele emergente suporta anumite riscuri pe care investitorul nu le poate

intalni in natiunile industrializate. Sistemul politic poate fi instabil in anumite tari, ceea ce poate avea un

efect negativ asupra valutei din tara respectiva si poate duce la fluctuatii semnificative ale valutei.

Supervizarea insuficienta a pietei sau lipsa acesteia poate duce la o situatie in care investitorii nu pot, sau

nu pot in mod facil sa isi sustina drepturile legale. Mai mult, sistemul legal care nu este reglementat in

mod adecvat de institutiile guvernamentale poate duce la nesiguranta substantiala din punct de vedere

legal. Cum pietele emergente sunt mai volatile, investitorii pot suferi pierderi temporare, partiale sau

totale.

NICIUN DREPT DIN SECURITATILE INSTRUMENTULUI DE BAZA

Investitia in produsul structurat nu va da niciun drept asociat cu detinerea instrumentului de baza –

precum drept de veto, drepturi de subscriere, dividende sau dobanda.

19

CUM SA VA ALEGETI PRODUSUL STRUCTURAT

Investitorii se confrunta cu o decizie dificila cand aleg dintr-un numar mare de tipuri diferite de produse

structurate. Urmatorul arbore al deciziei este menit sa va ajute in luarea deciziei in concordanta cu apetitul

dumneavoastra de risc si asteptarea de piata. In plus, deciziile de a investi trebuie sa fie facute intotdeauna

prin luarea in considerare a alocarii activelor portofoliului de ansamblu si orizontului de investitii.

20

PRODUSELE PENTRU PROTEJAREA CAPITALULUI

Produsele pentru protejarea capitalului sunt potrivite pentru investitorii care sunt impotriva riscului. La

maturitate investitorul primeste o rambursare minima, echivalentul nivelului protejarii capitalului. In plus,

investitorul poate participa la performanta pozitiva sau negativa a instrumentului de baza.

Produsele de protejare a capitalului ofera protectia (partiala) a valorii nominale (intre 90% si 100%) la

maturitate, subiectul riscului de credit. In plus, ofera un potential de intoarcere legat de dezvoltarea unui

instrument de baza, in forma participarii, o plata recurenta sau o plata unica la expirare.

Produsele de protejare a capitalului sunt potrivite pentru investitorii care sunt impotriva riscului. Aceste

produse pot fi structurate sa performeze in pietele in crestere sau scadere si trebuie sa fie alese in

concordanta cu asteptarile pietei asupra duratei de viata a produsului.

PROTEJAREA CAPITALULUI CU PARTICIPARE (COD SSPA: 1100)

Asteptarea pietei

Cresterea instrumentului de baza

Cresterea volatilitatii

Posibilitatea de scadere a instrumentului de baza

Caracteristici

Rambursare minima la expirare echivalenta cu protejarea capitalului

Protejarea capitalului este definita ca un procent nominal (100%)

Protejarea capitalului se refera doar la pretul nominal si nu la pretul de achizitie

Valoarea produsului poate scadea sub protejarea capitalului pe parcursul duratei de viata

Participare nelimitata la performanta pozitiva a instrumentului de baza

Orice plati atribuite instrumentului de baza sunt folosite in favoarea strategiei

21

PRONOTELE CU PARTICIPARE

Pronotele cu participare ofera protectia (partiala) a capitalului la maturitate si participarea la performanta

instrumentului de baza.

1. Beneficii

Protejarea (partiala) a capitalului la maturitate


2. Riscuri

Risc de credit (riscul emitentului, riscul garantorului)

Investitia directa in instrumentul de baza poate produce o intoarcere mai mare

Produsul se poate tranzactiona la o valoare considerabil mai mica decat returnarea protejata pe

parcursul duratei de viata

In cazul protectiei partiale a capitalului, suma rambursarii finale poate fi mai mica decat valoarea

nominala

3. Instrumente de baza

Echitate

Comoditati

Fonduri

FX

PRONOTE CU PARTICIPARE ACOPERITA

Pronotele cu participare acoperita ofera protectia (partiala) a capitalului la maturitate si participarea la

performanta instrumentului de baza pana la acoperire.

1. Beneficii

Protejarea (partiala) a capitalului la maturitate Participare acoperita la performanta pozitiva a instrumentului de baza

2. Riscuri

Risc de credit (riscul emitentului, riscul garantorului) Investitia directa in instrumentul de baza poate produce o intoarcere mai mare Produsul se poate tranzactiona la o valoare considerabil mai mica decat returnarea protejata pe

parcursul duratei de viata In cazul protectiei partiale a capitalului, suma rambursarii finale poate fi mai mica decat valoarea

nominala


Echitate Comoditati Fonduri FX

22

CERTIFICATELE SCHIMBABILE (COD SSPA: 1110)

Asteptarea de piata

Cresterea brusca a instrumentului de baza


Este posibila scaderea brusca a instrumentului de baza

Caracteristici

Rambursare minima la expirare echivalenta cu protectia capitalului

Protectia capitalului este definita ca un procent al valorii nominale (100%)

Protectia capitalului se refera doar la valoarea nominala, si nu la pretul de achizitie

Valoarea produsului poate scadea sub protectia capitalului pe parcursul duratei de viata

Participarea nelimitata la performanta pozitiva a instrumentului de baza peste pretul din contract

(pret de conversie)

Este posibila plata cu cupon


Certificatele schimbabile ofera protectia (partiala) a capitalului la maturitate si participarea nelimitata la

performanta pozitiva a instrumentului de baza peste pretul din contract. Plata prin cupon este posibila.

1. Beneficii

Protectia (partiala) a capitalului la maturitate

Participare nelimitata la performanta pozitiva a instrumentului de baza peste pretul din contract

Este posibila plata prin cupon

2. Riscuri

Risc de credit (creditul emitentului, creditul garantorului)


Produsul se poate tranzactiona la o valoare considerabil mai mica decat suma rambursarii protejate

pe parcursul duratei sale de viata

In cazul protectiei partiale a capitalului, suma finala a rambursarii poate fi mai mica decat valoarea

nominala


Echitate

23

PROTECTIA CAPITALULUI CU KNOCK-OUT (COD SSPA: 1130)

Asteptarea de piata


Scaderea brusca a instrumentului de baza este posibila

Caracteristici

Rambursare minima la expirare echivalenta cu protectia capitalului Protectia capitalului este definita ca un procent al valorii nominale (100%) Protectia capitalului se refera doar la valoarea nominala, si nu la pretul de achizitie Valoarea produsului poate scadea sub protectia capitalului pe parcursul duratei de viata Participarea la performanta pozitiva a instrumentului de baza pana la knock-out Este posibila plata cu rabat in urma unui knock-out Orice plati atribuite instrumentului de baza sunt folosite in favoarea strategiei Profit potential limitat

PRONOTE CU KNOCK-OUT

Pronotele cu knock-out ofera protectia (partiala) a capitalului la maturitate si participarea la un nivel de bariera (knock-out). Daca instrumentul de baza atinge bariera (knock-out) pe parcursul duratei de viata a produsului, plata va fi redusa la un nivel minim predefinit.

1. Beneficii

Protectia (partiala) a capitalului la maturitate Participarea la performanta pozitiva a instrumentului de baza pana la nivelul knock-out Plata posibila a unui rabat in urma unui knock-out

2. Riscuri

Risc de credit (riscul emitentului, riscul garantorului) Investitia directa in instrumentul de baza poate produce o intoarcere mai mare Produsul se poate tranzactiona la o valoare considerabil mai mica decat suma rambursarii protejate

pe parcursul duratei de viata Rambursarea maxima este limitata la nivelul knock-out Daca este atinsa bariera pe timpul duratei de viata a produsului, plata va fi redusa la un nivel minim

predefinit In cazul protectiei partiale a capitalului, suma finala a rambursarii poate fi mai mica decat valoarea

nominala

24


Echitate

Comoditati

FX

PROTECTIA CAPITALULUI CU CUPON (COD SSPA: 1140)

Asteptarea de piata


Posibila scadere brusca a instrumentului de baza

Caracteristici

Rambursare minima la expirare, echivalentul protectiei capitalului

Protectia capitalului este definita ca un procent al valorii nominale (100%)

Protectia capitalului se refera doar la valoare nominala, si nu la pretul de achizitie

Valoarea produsului poate scadea sub protectia capitalului pe parcursul duratei de viata

Suma cuponului este dependenta de dezvoltarea instrumentului de baza


Potential limitat de profit

PRONOTE CU CUPON DE OPORTUNITATE

Pronotele cu cupon de oportunitate ofera protectia (partiala) a capitalului la maturitate, dar si plati legate

de echitate. Plata anuala este calculata in felul urmator: In fiecare an performanta cosului va fi calculata

ca si performanta medie a stocurilor, unde performanta unui anumit numar din cele mai bune stocuri este

setata ca nivel fix. Pentru actiunile care raman, performanta actuala este luata in considerare.

Performanta pozitiva, daca exista, este platita. Plata anuala poate fi subiectul unei minime.

1. Beneficii


Potential de intoarcere in cazul performantei pozitive a instrumentului de baza

Cupon minim posibil

2. Riscuri


25


Produsul se poate tranzactiona la o valoare considerabil mai mica decat suma rambursarii protejate

pe parcursul duratei de viata

Daca instrumentele de baza performeaza negativ puteti primi o plata sub forma de cupon

In cazul protectiei partiale a capitalului, suma rambursarii finale poate fi mai mica decat valoarea

nominala

3. Instrumente de baza Echitate

PRONOTE CU CUPON PODIUM

Pronotele cu cupon podium ofera protectia (partiala) a capitalul la maturitate dar si plati legate de

echitate. Cupoanele anuale fixe pentru perioadele initiale cu cupon sunt platite independent de

performanta stocului. Pentru restul investitiei, plata prin cupon depinde de performanta stocurilor de

baza (de obicei 50). Cuponul pentru fiecare an este determinat de numarul de stocuri care se inchid sub

o bariera predeterminata (de exemplu 55%) cel putin o data in timpul perioadei de observare. Pentru

fiecare stoc care s-a inchis sub bariera in timpul perioadei relevante de observare, este facuta o deducere

din cuponul maxim.

1. Beneficii


Platile prin cupon fix in prima parte a duratei de viata a investitorului

Potential de intoarcere in cazul performantei pozitive a instrumentelor de baza

2. Riscuri

Riscul de credit (riscul emitentului, riscul garantorului)

O investitie directa in instrumentul de baza poate produce o intoarcere mai mare

Produsul se poate tranzactiona la un nivel considerabil mai redus decat suma protejata a rambursarii


Daca mai mult de un numar predefinit de actiuni se inchide cel putin o data sub bariera pe parcursul

unei perioade de observare, nu este platit niciun cupon pentru aceasta perioada

In cazul de protectie partiala a capitalului, suma finala a rambursarii poate fi mai mica decat valoarea

nominala

3. Intrumente de baza

Echitate

PRONOTE CU CUPON MAGNETIC

Pronotele cu cupon magnetic ofera protectia (partiala) a capitalului la maturitate dar si plati legate de

echitate (derivate in mod tipic dintr-un portofoliu de 20 de actiuni cu aceeasi greutate). Platile la sfarsitul

fiecarei perioade de cupon sunt calculate in felul urmator: la fiecare data de observare (in mod tipic, anual)

performanta fiecarei actiuni de baza din momentul in care data fixata initial este observata. Orice actiune

26

care se inchide la acelasi nivel sau mai sus decat nivelul de inceput la data observarii va fi inlocuit de o

anumita valoare (de exemplu, 6%) si blocat la acest nivel pentru viata ramasa a produsului. Pentru

actiunile care raman, este luata in considerare performanta negativa actuala. Cuponul anual corespunde

performantei pozitive medii a portofoliului de la data fixata initial (este luat in considerare mecanismul

inlocuirii). Pronotele magnetice pot oferi un cupon anual fix pentru perioadele initiale cu cupon.

1. Beneficii


Potential de intoarcere (pana la nivelul lock-in)

Posibilitate de cupon fix anual pentru perioadele initiale de cupon, independent de performanta

pietei

2. Riscuri

Riscul de credit (creditul emitentului, creditul garantorului)

O investitie directa in instrumentul de baza poate produce o intoarcere mai mare



Daca mai mult de un numar predefinit de actiuni se inchide cel putin o data sub bariera pe parcursul

unei perioade de observare, nu este platit niciun cupon pentru aceasta perioada


nominala

3. Intrumente de baza

Echitate

PRONOTE CU CUPON PENDUL

Pronotele cu cupon pendul ofera protectia (partiala) a capitalului la maturitate dar si plati legate de

echitate. Pronotele cu cupon pendul sunt legate de un portofoliu de actiuni de baza. La sfarsitul fiecarei

perioade cu cupon, performanta individuala a fiecarui stoc individual este calculata. Doar performantele

absolute sunt relevante, ceea ce inseamna ca intoarcerea fiecarui stoc este considerata pozitiva,

indiferent daca performanta a fost pozitiva sau negativa pentru anul in discutie. Cuponul pendul anual

platit corespunde unui procent predeterminat al performantei stocului cu cea mai mica valoare absoluta

a performantei. Din moment ce performanta anuala a fiecarui stoc din portofoliu este masurata

intotdeauna in termeni absoluti, investitorii pot participa atat la pietele de capital in crestere, cat si la cele

in scadere. Cu toate acestea, daca performanta anuala a stocului cel mai putin fluctuant este intr-o sfera

predefinita, investitorul primeste o intoarcere anuala sub forma unui cupon minim. Aceasta procedura

este repetata pentru anii urmatori, calculand intotdeauna performanta fiecarui stoc pentru perioada cu

cupon respectiva.

1. Beneficii

Protectia (partiala) a capitalului la maturitate Potential de intoarcere atat in pietele in crestere, cat si in cele in scadere In cazul in care cel mai putin fluctuant stoc ramane intr-o sfera predefinita, va fi platit un cupon

minim

27

2. Riscuri

Riscul de credit (creditul emitentului, riscul garantorului)

Daca performanta absoluta a celui mai putin fluctuant stoc este aproape de 0% pentru fiecare an cu

cupon, intoarcerea va corespunde unui cupon minim predefinit si produsul ar putea, prin urmare,

sa performeze la un nivel inferior fata de o investitie comparabila in bonduri




nominala


Echitate

PRONOTE CU CUPON BONUS

Pronotele cu cupon bonus ofera protectia (partiala) a capitalului la maturitate si plati bonus conditionate

bazate pe performanta unui portofoliu de actiuni (de obicei 20). Aceste produse ofera participarea in

fiecare stoc in functie de un nivel predefinit al performantei si platesc un bonus in fiecare an. In cazul in

care performanta calculata a actiunilor de baza pentru o perioada cu cupon este sub un nivel predefinit

sau chiar negativ s-ar putea sa primiti un cupon pentru perioada respectiva. Performanta fiecarei actiuni

continute in portofoliu este masurata intotdeauna de la data emiterii.

1. Beneficii


Intoarcere potentiala (limitata la varf)

Cupon minim posibil chiar si pentru instrumentele de baza care performeaza negativ

2. Riscuri


Produsul se poate tranzactiona la o valoare considerabil mai scazuta decat suma rambursarii

protejate pe parcursul duratei sale de viata

Nu exista niciun angajament legat de cupon pentru zilele in care instrumentul de baza se

tranzactioneaza in afara sferei

Daca produsul este scos din subscriere este posibil sa fiti apelati daca ratele dobanzii scad sau daca

devine improbabil ca produsul de baza sa se tranzactioneze in afara sferei

Daca produsul este comutabil, este posibil sa fie comutat daca ratele dobanzii scad

In cazul protectiei partiale a capitalului, suma finala a rambursarii poate fi mai mica decat valoarea

nominala


Venit fix

FX

28

NOTE STEP-UP NEVARSATE

Notele step-up nevarsate ofera protectie (partiala) a capitalului la maturitate dar si venit fix prin plata unui cupon periodic pe perioada duratei de viata a produsului. Notele pot fi solicitate de emitent in datele predefinite ale cuponului la 100% plus cuponul datorat.

1. Beneficii

Protectia (partiala) a capitalului la maturitate Plata predefinita prin cupon

2. Riscuri

Riscul de credit (creditul emitentului, creditul garantorului) O investitie directa in instrumentul de baza poate produce o intoarcere mai mare Produsul se poate tranzactiona la o valoare considerabil mai mica decat suma protejata a

rambursarii pe parcursul duratei de viata Este posibil ca produsul sa fie solicitat daca ratele dobanzii scad sau daca curba randamentului se

aplatizeaza Daca ratele dobanzilor cresc mai sus decat ratele predefinite ale cuponului nu veti participa la

performanta produsului In cazul unei protectii partiale a capitalului, suma finala a rambursarii poate fi mai mica decat

valoarea nominala


Venit fix

NOTE LEGATE DE INFLATIE

Notele legate de inflatie ofera protectia (partiala) a capitalului la maturitate si plata unui cupon care

depinde de inflatia unei anumite tari sau zone. Plata cuponului consta intr-o rata fixa plus o rata de inflatie,

saturata la 0%.

1. Beneficii

Protectia (partiala) a capitalului la maturitate Intoarcere potentiala legata de inflatie

2. Riscuri

Risc de credit (creditul emitentului, creditul garantorului) Produsul se poate tranzactiona la o valoare considerabil mai scazuta decat suma protejata a

rambursarii pe parcursul duratei de viata Cupon mic sau niciun cupon intr-un mediu deflationist In cazul protectiei partiale a capitalului, suma finala a rambursarii poate fi mai mica decat valoarea

nominala


Venit fix

29

PRODUSE PENTRU IMBUNATATIREA RANDAMENTULUI

Produsele pentru imbunatatirea randamentului sunt potrivite pentru investitorii cu un apetit de risc

moderat spre crescut care asteapta ca instrumentul de baza sa se miste in lateral. Potentialul de

intoarcere este limitat, riscul implicat fiind mai mic decat in cazul investitiei in instrumentul de baza.

Produsele de imbunatatire a randamentului ofera o parte superioara limitata (plafonata), de obicei in

forma unui cupon fix (sau un discount). Investitorii renunta la participarea nelimitata in favoarea unei plati

unice sau recurente. Produsele de imbunatatire a capitalului pot oferi o protectie conditionata a

capitalului, caz in care protectia este garantata doar daca o conditie predefinita este indeplinita (de ex. nu

a fost atinsa o bariera). Aceste produse sunt potrivite pentru investitorii cu un apetit de risc moderat spre

crescut si asteptarea din piata miscandu-se in lateral pe parcursul duratei de viata a produsului.

CERTIFICATELE CU DISCOUNT (COD SSPA: 1200)

Asteptarea de piata

Instrumentul de baza se misca in lateral sau creste usor

Volatilitate in scadere

Caracteristici

In cazul in care instrumentul de baza se inchide sub pretul contractului, instrumentul de baza si/sau

suma de bani sunt amortizate

Certificatele cu discount permit investitorilor sa achizitioneze instrumentul de baza la un pret mai

mic

Corespunde unei strategii buy-write

Potential de pierdere redus comparativ cu investitia directa

Discount-uri mai mari pot fi atinse cu un risc mai mare daca produsul se bazeaza pe instrumente de

baza multiple (multi-asset)


Potential limitat de profit (plafon)

30

Certificatele cu discount ofera imbunatatirea randamentului in forma unui discount comparativ cu

investitia in instrumentul de baza. Daca instrumentul de baza se inchide la sau peste pretul din contract

la data expirarii, rambursarea maxima este platita; daca instrumentul de baza se inchide sub pretul din

contract investitorul primeste instrumentul de baza (sau echivalentul in bani).

1. Beneficii

Certificatele cu discount permit investitorilor sa achizitioneze instrumentul de baza la un pret mai

mic (discount)

Datorita discountului, intoarcerea va fi mai mare decat investitia directa in instrumentul de baza atat

timp cat instrumentul de baza se misca in lateral sau creste incet

2. Riscuri

Risc de credit (riscul emitentului, riscul garantorului) Nu exista protectia capitalului pentru aceasta investitie Intoarcerea maxima este limitata: o investitie directa in instrumentul de baza poate produce o

intoarcere mai mare Daca instrumentul de baza performeaza mai jos de pretul din contract la data expirarii, puteti suferi

o pierdere din cauza livrarii instrumentului de baza sau echivalentul in cash Produsul se poate tranzactiona la o valoare considerabil mai mica decat suma investita pe parcursul

duratei de viata


Echitate

Comoditati

CERTIFICATE CU DISCOUNT BARIERA (COD SSPA: 1210)

Asteptarea de piata

Instrumentul de baza se misca in lateral sau usor in crestere Volatilitate in scadere Instrumentul de baza nu va incalca bariera pe parcursul duratei de viata a produsului

Caracteristici

Suma maxima a rambursarii este platita daca bariera nu este incalcata Certificatele cu discount bariera permit investitorilor sa achizitioneze instrumentul de baza la un

pret mai mic Un certificat cu discount bariera se transforma intr-un certificat cu discount dupa ce se incalca

bariera Probabilitatea unei rambursari maxime este mai mare datorita protectiei conditionate a capitalului

(discountul obtinut, cu toate acestea, este mai mic) Potential de pierdere redus, comparativ cu investitia directa Discounturi mai mari sau bariere mai mici pot fi atinse cu un risc mai mare daca produsul se bazeaza

pe instrumente de baza multiple (multi-asset) Orice plati atribuite instrumentului de baza sunt folosite in favoarea strategiei Potential de profit limitat (plafon)

31

Certificatele cu discount bariera ofera imbunatatirea randamentului in forma unui discount comparat cu o investitie directa in instrumentul de baza. Atat timp cat bariera nu este doborata pe parcursul duratei de viata a produsului, rambursarea maxima este platita. Daca este lovita bariera pe parcursul duratei de viata a produsului, certificatul cu discount bariera se transforma intr-un certificat cu discount obisnuit si rambursarea este dupa cum urmeaza: (a) daca instrumentul de baza se inchide la sau peste pretul din contract la data expirarii, rambursarea maxima (plafon) este platita; (b) daca instrumentul de baza se inchide sub pretul din contract, investitorul primeste instrumentul de baza (sau echivalentul in bani).

1. Beneficii

Certificatele cu discount bariera permit investitorilor sa achizitioneze instrumentul de baza la un pret mai mic (discount)

Daca instrumentul de baza nu loveste niciodata bariera si/sau se inchide sub pretul din contract la data finala fixata este platita rambursarea maxima

2. Riscuri

Risc de credit (creditul emitentului, creditul garantorului) Nu exista protectie a capitalului pentru aceasta investitie Intoarcerea maxima este limitata: investitia directa in instrumentul de baza poate produce o

intoarcere mai mare Daca este atinsa bariera puteti suferi o pierdere din cauza livrarii instrumentului de baza Produsul se poate tranzactiona la o valoare considerabil mai mica decat suma investita pe parcursul

duratei de viata


Echitate FX

CONVERTIBILE REVERSIBILE (COD SSPA: 1220)

Asteptarea de piata

Instrumentul se misca lateral sau in crestere usoara Volatilitate in scadere

Caracteristici In cazul in care instrumentul de baza se inchide sub pretul din contract la expirare, instrumentul de

baza si/sau suma este recompensata

32

In cazul in care instrumentul de baza se inchide peste pretul din contract la expirare, valoarea

nominala plus cuponul sunt platite la recompensare

Cuponul este platit intotdeauna, indiferent de dezvoltarea instrumentului de baza

Potential redus de risc in comparatie cu investitia directa

Cupoane mai mari pot fi obtinute cu un risc mai mare daca produsul se bazeaza pe instrumente de

baza multiple (multi-asset)


Potential de profit limitat (plafon)

Convertibilele reversibile ofera randament imbunatatit sub forma platii prin cupon fix. La maturitate, o

convertibila reversibila este compensata la 100% daca pretul final fixat este mai mare decat un pret

predefinit din contract. In caz contrar, investitorul primeste un numar predefinit al instrumentului de baza.

1. Beneficii

Plata prin cupon fix in orice caz

Intoarcere mai mare decat investitia directa daca instrumentul de baza se misca in lateral sau este

in crestere usoara

2. Riscuri


Nu exista protectia capitalului pentru aceasta investitie

Intoarcerea maxima este limitata: o investitie directa in instrumentul de baza poate produce o

intoarcere mai mare

Produsul se poate tranzactiona la o valoare considerabil mai mica decat suma investita pe parcursul

duratei de viata


Echitate

Comoditati

FX

CONVERTIBILELE REVERSIBILE CU BARIERA (COD SSPA: 1230)

Asteptarea de piata

Instrumentul de baza se misca in lateral sau este in crestere usoara

Volatilitate in scadere

33

Instrumentul de baza nu va depasi bariera pe parcursul duratei de viata a produsului

Caracteristici

In cazul in care bariera nu este incalcata niciodata, valoarea nominala si cuponul sunt platite la

recompensare

O convertibila reversibila cu bariera se transforma intr-o convertibila reversibila dupa incalcarea

barierei

Probabilitatea unei compensari maxime este mai mare datorita protectiei capitalului (cuponul

obtinut, cu toate acestea, este mai mic)

Cuponul este platit intotdeauna, indiferent de dezvoltarea instrumentului de baza

Potential de pierdere redus, comparativ cu investitia directa

Plati mai mari prin cupon sau bariere mai mici pot fi obtinute cu un risc mai mare daca produsul se

bazeaza pe instrumente de baza multiple (multi-asset)



Convertibilele reversibile cu bariera ofera randament imbunatatit in forma platii prin cupon fix. La

maturitate o convertibila reversibila cu bariera este compensata la 100% daca niciun instrument de baza

nu a lovit vreodata o bariera predefinita pe parcursul vietii produsului. Daca a fost lovita bariera,

compensarea depinde de stabilirea finala a preturilor: va fi compensat 100% daca toate instrumentele de

baza se inchid la sau peste preturile din contract. Daca unul sau mai multe instrumente de baza se inchid

sub pretul din contract, un numar predefinit al instrumentelor de baza care au performat cel mai rau va fi

livrat sau va fi platit echivalentul in bani.

1. Beneficii

Plata prin cupon fix in orice caz, 100% compensare daca nu a fost lovita bariera, chiar daca

instrumentele de baza sunt sub pretul din contract

Potential de intoarcere chiar daca a fost lovita bariera

2. Riscuri


Nu exista protectie a capitalului pentru aceasta investitie

Intoarcerea maxima este limitata: investitia directa in instrumentul de baza poate produce o

intoarcere mai mare


duratei de viata

Pierdere posibila in cazul livrarii instrumentului de baza sau echivalentului in cash

Acelasi risc ca al unei investitii in instrumentul de baza cu cea mai slaba performanta daca bariera

nu a fost lovita


Echitate

Comoditati

FX

34

CONVERTIBILE REVERSIBILE NEVARSATE CU BARIERA

Convertibilele reversibile nevarsate cu bariere ofera imbunatatirea randamentului in forma platii prin

cupon fix combinata cu dreptul emitentului sa solicite produsul pentru compensarea timpurie. La

maturitate, o convertibila reversibila nevarsata cu bariera este compensata la 100% daca niciun

instrument de baza nu a lovit niciodata o bariera predefinita pe parcursul duratei de viata a produsului. In

caz contrar, compensarea depinde de preturile finale stabilite: va fi compensata 100% daca toate

instrumentele de baza se inchid la sau peste pretul din contract. Daca unul sau mai multe instrumente de

baza se inchid sub pretul din contract, investitorul va primi un numar predefinit al instrumentelor care

performeaza cel mai slab sau echivalentul in cash. In plus, emitentul are dreptul de a solicita produsul prin

compensarea timpurie predefinita la 100%.

1. Beneficii

Plata prin cupon fix in orice caz, compensare 100% daca nu a fost lovita bariera, chiar daca

instrumentul de baza este sub pretul din contract

Compensare timpurie datorita exercitarii dreptului emitentului de a solicita oferta produsului de noi

noi posibilitati de investitii

Potential de intoarcere chiar daca a fost lovita bariera 2. Riscuri



Intoarcerea maxima este limitata: investitia directa in instrumentul de baza poate produce o

intoarcere mai mare


duratei de viata

Pierdere posibila in cazul livrarii instrumentului de baza sau echivalentului in cash

Acelasi risc ca al unei investitii in instrumentul de baza cu cea mai slaba performanta daca bariera

nu a fost lovita


Echitate

CONVERTIBILELE REVERSIBILE CU BARIERA DE DECLANSARE

Convertibilele reversibile cu bariera de declansare ofera imbunatatirea randamentului in forma platii prin

cupon fix combinata cu o caracteristica de compensare timpurie. O compensare timpurie a produsului are

loc daca instrumentele de baza se inchid la sau peste nivelele de declansare in orice punct pe parcursul

duratei de viata a produsului – nota va fi compensata la 100% plus cuponul. La maturitate convertibilele

reversibile cu bariera de declansare sunt compensate la 100% daca niciun instrument de baza nu loveste

niciodata bariera respectiva pe parcursul duratei de viata a produsului. In caz contrar compensarea

depinde de preturile finale stabilite: va fi compensat 100% daca toate instrumentele de baza se inchid la

sau peste preturile din contract. Daca unul sau mai multe instrumente de baza se inchid sub pretul din

35

contract, investitorul va primi un numar predefinit al instrumentelor de baza cu cea mai slaba performanta

sau echivalentul in bani.

1. Beneficii

Plata prin cupon fix in orice caz, 100% compensare daca bariera nu a fost lovita, chiar daca

instrumentele de baza sunt sub pretul din contract

Posibilitatea de compensare timpurie incluzand cuponul complet daca toate instrumentele de baza

performeaza in mod pozitiv

Potential de intoarcere chiar daca bariera a fost lovita

2. Riscuri Riscul de credit (riscul emitentului, riscul garantorului)


Intoarcerea maxima este limitata: o investitie directa in instrumentul de baza poate produce o

intoarcere mai mare

Acest produs se poate tranzactiona la o valoare considerabil mai mica decat suma investita pe

parcursul duratei de viata

Pierderea posibila in caz de livrare a instrumentului de baza sau echivalentul in bani

Acelasi risc ca in cazul investitiei in instrumentul de baza cu cea mai slaba performanta daca bariera

este lovita


Echitate

CERTIFICATELE EXPRES (COD SSPA: 1260)

Asteptarea de piata

Instrumentul de baza se misca in lateral sau este in crestere usoara

Instrumentele de baza nu vor inlatura bariera pe parcursul duratei de viata a produsului

Caracteristici

In cazul in care instrumentul de baza se tranzactioneaza peste pretul din contract la data observarii,

o compensare timpurie constand in suma nominala plus un cupon aditional sunt platite

Ofera posibilitatea unei compensari timpurii combinata cu o oportunitate atractiva de randament

Risc mai mic decat in cazul investitiei directe datorita protectiei conditionale a capitalului

Plati mai mari prin cupon sau bariere mai mici pot fi obtinute cu un risc mai mare daca produsul se

bazeaza pe multiple instrumente de baza (multi-asset)


Potential limitat de profit

Certificatele expres ofera o caracteristica de auto-compensare, dar si o bariera. Daca, la orice data a

observarii, toate instrumentele de baza se inchid la sau peste preturile stabilite initial, produsul se

compenseaza imediat la 100% plus un cupon pentru fiecare perioada care s-a scurs. In cazul in care nu

intervine nicio compensare temporara, compensarea la maturitate depinde de o bariera predefinita: daca

36

cel putin un instrument de baza cade sub pretul fixat la maturitate si in cazul in care niciun instrument de

baza nu a lovit niciodata bariera pe parcursul duratei de viata a produsului, certificatele expres se

compenseaza la 100%. In caz contrar, produsul va avea acelasi profil ca investitia directa in instrumentul

de baza cu cea mai slaba performanta.

1. Beneficii

Certificatele expres ofera o auto-compensare la 100% plus cupon pentru fiecare perioada scursa

daca la orice data a observarii toate instrumentele de baza se inchid la sau peste preturile relevante

din contract

Compensarea minima a valorii nominale atat timp cat bariera nu a fost lovita

Potential de intoarcere chiar daca bariera nu a fost lovita

Compensarea timpurie permite noi posibilitati de investitie inainte de maturitate

2. Riscuri Risc de credit (riscul emitentului, riscul garantorului)


Intoarcerea maxima este limitata: o investitie limitata in instrumentul de baza poate produce o

intoarcere mai mare


duratei de viata

Acelasi potential de risc ca si in cazul investitiei in instrumentul de baza cu cea mai slaba performanta

daca bariera nu a fost lovita


Echitate

Comoditati

FX

37

PRODUSE CU PARTICIPARE

Produsele cu participare sunt potrivite pentru investitorii cu un apetit de risc moderat spre crescut care

vor participare nelimitata la performanta instrumentului de baza. Riscul corespunde riscului investirii

directe in instrumentul de baza.

Produsele cu participare ofera de obicei participare fara efect de levier la performanta unuia sau unor

multiple instrumente de baza. Produsele cu participare pot oferi protectia conditionata a capitalului, caz

in care protectia este garantata doar daca o conditie predefinita este indeplinita (bariera nu a fost atinsa).

Produsele cu participare sunt subiectul riscului de credit. Aceste produse sunt potrivite pentru investitorii

cu un apetit de risc moderat spre crescut. Asteptarea de piata ar trebui sa fie o miscare directionala (sus

sau jos) pe parcursul duratei de viata a produsului.

CERTIFICATELE TRACKER (COD SSPA: 1300)

Asteptarea de piata

Certificate tracker (taur): Cresterea instrumentului de baza Certificate tracker (urs): Scaderea instrumentului de baza

Caracteristici

Participare nelimitata la dezvoltarea instrumentului de baza Reflecta miscari de pret ale instrumentului de piata 1:1 (ajustate de raportul de conversie si orice

taxe aferente) Risc comparabil cu cel al investitiei directe Taxele sunt in general sub forma de taxe de management sau prin retentia platilor atribuite

instrumentului de baza pe parcursul duratei de viata a produsului

Certificatele tracker va permit sa participati 1:1 in performanta instrumentului de baza.

1. Beneficii

Participare nelimitata in performanta pozitiva a instrumentului de baza Va permite sa obtineti diversificare prin investirea intr-un numar de instrumente de baza Costuri de tranzactie posibil mai mici decat cele pentru investitia directa intr-un numar de

instrumente de baza

38

2. Riscuri



Acelasi potential de pierdere ca si in cazul investitiei directe in instrumentul de baza


Echitate

Comoditati

FX

Venit fix

Fonduri

CERTIFICATE DE SUPRAPERFORMANTA (COD SSPA: 1310)

Asteptarea de piata



Caracteristici

Participarea in dezvoltarea instrumentului de baza

Reflecta miscarile de pret ale instrumentului de baza 1:1 cand se afla sub pretul din contract

Risc comparabil cu cel al investitiei directe


Participarea disproportionala (supraperformanta) in performanta pozitiva a instrumentului de baza

Certificatele de supraperformanta furnizeaza participare cu efect de levier in performanta pozitiva a

instrumentului de baza.

1. Beneficii

Participare nelimitata cu efect de levier in performata pozitiva a instrumentului de baza

39

2. Riscuri




Daca instrumentul de baza performeaza negativ pe parcursul duratei de viata a certificatului de

supraperformanta, produsul se poate tranzactiona sub pretul de emitere


Echitate

Comoditati

FX

Fonduri

CERTIFICATE CU SUPRAPERFORMANTA ACOPERITA

Certificatele cu supraperformanta acoperita ofera imbunatatirea randamentului intr-o sfera intre preturi

mici si mari predefinite. La maturitate, daca instrumentul de baza se inchide la un nivel intre pretul scazut

si pretul maxim din contract (plafonat), investitorul va beneficia de o participare cu efect de levier la

performanta pozitiva a instrumentului de baza comparativ cu investitia directa. Daca pretul final stabilit

este peste pretul din contract, va fi facuta plata maxima. Daca instrumentul de baza se inchide la sau sub

pretul maxim din contract, pierderea va fi egala cu investitia directa in instrumentul de baza.

1. Beneficii

Participarea cu efect de levier la performanta instrumentului de baza peste plafon

2. Riscuri




Potentialul de profit este limitat daca instrumentul de baza performeaza intr-un mod negativ pe

parcursul duratei de viata a certificatului de supraperformanta acoperita, produsul se poate

tranzactiona sub pretul de emitere

CERTIFICATE BONUS (COD SSPA:1320)

Asteptarea de piata

Instrumentul de baza se misca in lateral sau este in crestere

Instrumentul de baza nu va incalca bariera pe parcursul duratei de viata a produsului

Caracteristici

Participarea la dezvoltarea instrumentului de baza

Un certificat bonus se transforma intr-un certificat tracker dupa inlaturarea barierei

Compensarea minima este egala pretului din contract daca bariera nu este inlaturata niciodata

40

Risc mai mic decat investitia directa din cauza protectiei conditionate a capitalului

Plati mai mari ale bonusului sau bariere mai scazute pot fi atinse cu un risc mai mare daca produsul

se bazeaza pe mai multe instrumente de baza (multi-asset)


Certificatele bonus ofera participare la pietele in crestere, dar si o bariera. Daca bariera nu a fost lovita pe

parcursul duratei de viata a produsului investitorul primeste o compensare minima egala cu pretul din

contract. In cazul in care este lovita pe parcursul duratei de viata a produsului, certificatul bonus se

transforma intr-un certificat tracker obisnuit.

1. Beneficii


Chiar daca instrumentul de baza performeaza usor negativ pe parcursul duratei de viata fara sa

loveasca bariera, investitorul va primi o compensare minima egala cu pretul din contract

Intoarcere pozitiva chiar daca bariera nu a fost lovita

2. Riscuri



Acelasi potential de pierdere ca si in cazul investitiei directe in instrumentul de baza daca bariera nu

a fost lovita

Daca instrumentul de baza performeaza negativ pe parcursul duratei de viata a certificatului bonus,

produsul se poate tranzactiona sub pretul de emitere


Echitate

Comoditati

FX

Fonduri

CERTIFICATE BONUS ACOPERITE

Certificatele bonus acoperite ofera participarea la pietele in crestere, dar si o bariera. Daca bariera nu a

fost lovita pe parcursul duratei de viata a produsului, investitorul primeste o compensare minima egala

41

cu pretul din contract. In cazul in care bariera este lovita pe parcursul duratei de viata a produsului,

certificatul bonus acoperit se transforma in certificat tracker cu plafon.

1. Beneficii

Participarea la performanta pozitiva a instrumentului de baza pana la plafon

Chiar daca instrumentul de baza performeaza negativ pe parcursul duratei de viata fara sa loveasca

bariera, investitorul va primi o compensare minima egala cu pretul din contract


2. Riscuri

Potential limitat la plafon


Acelasi potential de pierdere ca si in cazul investitiei directe in instrumentul de baza daca bariera nu

a fost lovita

Daca instrumentul de baza performeaza in mod negativ pe parcursul duratei de viata a certificatului

bonus acoperit, produsul se poate tranzactiona sub pretul de emitere



Echitate

Comoditati

FX

Fonduri

CERTIFICATE BONUS DE SUPRAPERFORMANTA (COD SSPA: 1330)

Asteptarea de piata


Instrumentul de baza nu va inlatura bariera pe parcursul duratei de viata

Caracteristici

Participare la dezvoltarea instrumentului de baza

Compensare minima egala cu pretul din contract daca bariera nu este inlaturata niciodata

Participare disproportionala (supraperformanta) intr-o performanta pozitiva a instrumentului de

baza

Un certificat bonus de supraperformanta se transforma intr-un certificat de supraperformanta dupa

inlaturarea barierei

Risc mai mic decat in cazul investitiei directe datorita protectiei conditionale a capitalului


42

Certificatele bonus de supraperformanta furnizeaza participare cu efect de levier la performanta pozitiva

a instrumentelor de baza, dar si o bariera. Daca bariera nu a fost lovita pe parcursul duratei de viata a

produsului, investitorul primeste o compensare minima egala cu pretul din contract. In cazul in care

bariera este lovita pe parcursul duratei de viata a produsului, certificatul bonus de supraperformanta se

transforma intr-un certificat de supraperformanta obisnuit.

1. Beneficii

Participare cu efect de levier limitata la performanta pozitiva a instrumentului de baza

Chiar daca instrumentul de baza performeaza usor negativ pe parcursul duratei de viata fara sa

loveasca bariera, investitorul va primi o compensare minima egala cu pretul din contract


2. Riscuri



Acelasi potential de pierdere ca si in cazul investitiei directe in instrumentul de baza daca bariera a

fost lovita

Daca instrumentul de baza performeaza negativ pe parcursul duratei de viata a certificatului bonus

de supraperformanta, produsul se poate tranzactiona sub pretul de emitere


Echitate

Comoditati

FX

CERTIFICATE TWIN-WIN (COD SSPA: 1340)

Asteptarea de piata

Instrument de baza in crestere sau scadere usoara

Instrumentul de baza nu va inlatura bariera pe parcursul duratei de viata a produslui

43

Caracteristici

Participarea la dezvoltarea instrumentului de baza

Compensarea minima este egala cu pretul din contract daca bariera nu este inlaturata niciodata

Este posibil profitul cu instrumentul de baza in crestere sau scadere

Pretul in scadere al instrumentului de baza se transforma in profit pana cand este lovita bariera

Un certificat twin-win se transforma in certificat tracker dupa ce inlatura bariera


Certificatele twin-win ofera participarea la pietele in crestere sau scadere. La lansare, certificatul twin-win

va permite sa beneficiati atat dintr-o miscare in sus, dar si in jos a instrumentului de baza. Participarea la

o miscare de pret negativa va fi dezactivata daca instrumentul de baza loveste o bariera predefinita pe

parcursul duratei de viata. In cazul in care este lovita bariera, produsul se va transforma intr-un certificat

tracker obisnuit si va avea acelasi potential de pierdere ca si investitia directa in instrumentul de baza.

1. Beneficii

Participare nelimitata in pietele in crestere si participare limitata in pietele in scadere daca bariera

nu a fost lovita


Compensare minima a valorii nominale atat timp cat bariera nu a fost lovita

2. Riscuri



Acelasi potential de risc ca si al investitiei directe in instrumentul de baza daca bariera a fost lovita

Daca instrumentul de baza performeaza intr-un mod negativ pe parcursul duratei de viata a

certificatului twin-win, produsul se poate tranzactiona sub pretul de emitere


Echitate

Comoditati

44

PRODUSE CU EFECT DE LEVIER

Produsele cu efect de levier sunt potrivite pentru investitorii cu un apetit ridicat de risc. Sunt comun

folosite pentru specularea pe termen scurt sau pentru scopuri de acoperire. O investitie initiala mica este

permisa pentru intoarcerile cu efect de levier.

Produsele cu efect de levier furnizeaza oportunitatea de a genera produse cu efect de levier in timp ce se

face o investitie initiala mica. Riscul produselor cu efect de levier, cu toate acestea, este o pierdere totala

a investitiei initiale. Produsele cu efect de levier sunt prin urmare potrivite numai pentru investitorii cu un

apetit de risc ridicat. Produsele cu efect de levier pot fi folosite, de asemenea pentru a acoperi riscurile,

caz in care reduc riscul unui portofoliu. Asteptarea de piata trebuie sa fie legata de o miscare puternica in

sus sau in jos si produsele sunt folosite cel mai bine ca investitii speculative pe termen scurt, necesitand

supervizarea zilnica sau acoperire.

MANDATELE (COD SSPA: 2100)

Asteptarea de piata

Mandat (call): Cresterea instrumentului de baza, cresterea volatilitatii Mandat (put): Scaderea instrumentului de baza, crestrea volatilitatii

Caracteristici

Investitii mici care genereaza o performanta cu efect de levier relativa pentru instrumentul de baza Risc crescut de pierdere totala (limitat la investitia initiala) Potrivit pentru specularea pe termen scurt sau acoperire Pierdere zilnica a valorii in timp (creste pe masura ce se apropie expirarea produsului) Este necesara monitorizarea continua

MANDATUL CALL

Mandatul call da detinatorului dreptul de a cumpara un instrument de baza la pretul de contract:

Pe parcursul perioadei de exercitiu (stilul american) La o data fixa (stilul european)

45

1. Beneficii

Intoarcerea cu efect de levier a capitalului investit pentru performanta pozitiva a unui instrument de baza

Potential nelimitat de intoarcere si potential de pierdere limitat al capitalului investit

2. Riscuri

Riscul de credit (riscul emitentului, riscul garantorului) Totalul investit va fi pierdut daca instrumentul de baza se inchide sub pretul din contract la data

expirarii Daca instrumentul de baza performeaza negativ pe parcursul duratei de viata a mandatului call,



Echitate Comoditati FX Venit fix

MANDATUL PUT

Un madat put da detinatorului dreptul de a vinde un instrument de baza la pretul unui contract:

Pe parcursul perioadei de exercitiu (stilul american) La o data fixa (stilul european)

1. Beneficii

Intoarcere cu efect de levier a capitalului investit pentru o performanta pozitiva a instrumentului de

baza Potential nelimitat de intoarcere si potential de pierdere limitat la capitalul investit

2. Riscuri

Riscul de credit (riscul emitentului, riscul garantorului) Investitia totala va fi pierduta daca instrumentul de baza se inchide sub pretul din contract la data

expirarii Daca instrumentul de baza performeaza in mod negativ pe parcursul duratei de viata a mandatului

call, produsul se poate tranzactiona sub pretul de emitere


Echitate Comoditati FX Venit fix

46

MANDATE SPREAD (COD SSPA: 2110)

Asteptarea de piata

Mandat spread (taur): Cresterea instrumentului de baza

Mandat spread (urs): Scaderea instrumentului de baza

Caracteristici

Investitii mici care genereaza o performanta cu efect de levier a instrumentului de baza

Risc crescut de pierdere totala (limitat la investitia initiala)

Pierderea zilnica a valorii in timp (creste pe masura ca se apropie expirarea produsului)


Este necesara monitorizarea continua

Mandatul spread genereaza o performanta cu efect de levier in raport cu instrumentul de baza cu un

potential limitat de intoarcere (cap). Mandatele spread combina doua optiuni, un call lung (put) si un call

scurt (put). Riscul este limitat la investitia initiala.

1. Beneficii

Intoarcere cu efect de levier limitata a capitalului investit pentru un instrument de baza cu

performanta pozitiva pana la plafon (bull spread)

Intoarcere cu efect de levier limitata a capitalului investit pentru un instrument de baza cu

performanta negativa pana la plafon (bear spread)

2. Riscuri


Investitia totala va fi pierduta daca instrumentul de baza se inchide sub pretul mai mic din contract

la data expirarii (bull spread)

Investitia totala va fi pierduta daca instrumentul de baza se inchide peste pretul mai ridicat din

contract la data expirarii (bear spread)

Daca instrumentul de baza performeaza negativ pe parcursul duratei de viata a spread-ului bull,


Daca instrumentul de baza performeaza in mod pozitiv pe parcursul duratei de viata a spread-ului

bear, produsul se poate tranzactiona sub pretul de emitere

47


Echitate

Indici

Valute

Metale pretioase

MANDATE KNOCK-OUT (COD SSPA: 2200)

Asteptarea de piata

Knock-out (call): Cresterea instrumentului de baza

Knock-out (put): Scaderea instrumentului de baza

Caracteristici

Investitie mica care genereaza performanta cu efect de levier in raport cu instrumentul de baza

Risc ridicat de pierdere totala (limitata la investitia initiala)

Expira imediat fara valoare daca bariera este incalcata pe parcursul duratei de viata a produsului

Potrivit pentru specularea pe termen scurt sau pentru acoperire

Influenta scazuta asupra volatilitatii si pierdere mica a valorii in timp


Mandatele knock-out permit investitorilor sa genereze o performanta cu efect de levier in raport cu

instrumentul de baza. Produsul expira fara valoare daca bariera este lovita pe parcursul duratei de viata a

produsului. Produsul este potrivit pentru specularea pe termen scurt sau acoperire. Este necesara

monitorizarea continua a investitorului.

1. Beneficii

Investitia mica permite investitorilor sa genereze o performanta cu efect de levier in raport cu

instrumentul de baza

2. Riscuri


Daca bariera este lovita pe parcursul duratei de viata a mandatului knock-out, produsul expira

imediat fara valoare


Echitate

Comoditati

FX

Venit fix

Fonduri

48

MINI FUTURES (COD SSPA: 2210)

Asteptarea de piata

Mini future (lung): Cresterea instrumentului de baza

Mini future (scurt): Scaderea instrumentului de baza

Caracteristici

Investitii mici care genereaza o performanta cu efect de levier in raport cu instrumentul de baza

Risc crescut de pierdere totala (limitat la investitia initiala)

O valoare reziduala este compensata urmand un eveniment stop-loss

Potrivit pentru specularea pe termen scurt sau hedging

Nu exista influenta a volatilitatii


Mini futures (lung) va permit sa investiti in pozitia lunga cu efect de levier in instrumentul de baza cu stop-

loss predefinit pentru a urmari o strategie de crestere a preturilor instrumentului de baza. In cazul in care

instrumentul de baza scade, pretul produsului va scadea substantial (expunere cu efect de levier). In cazul

in care instrumentul de baza loveste pretul de stop-loss, mini futures (lungi) sunt vandute imediat la pretul

predominant de licitatie al produsului din acel moment.

1. Beneficii

Participare cu efect de levier nelimitata intr-un instrument de baza care performeaza in mod pozitiv

2. Riscuri


Riscul de pierdere totala a investitiei

Daca instrumentul de baza performeaza intr-un mod negativ pe parcursul duratei de viata a mini

future (lung), produsul se poate tranzactiona sub pretul de emitere


Echitate

Comoditati

FX

Venit fix

MINI FUTURES (SCURT)

Mini futures (scurt) va permit sa investiti intr-o pozitie scurta cu efect de levier in instrumentul de baza cu

un stop-loss predefinit pentru a urmari strategia preturilor instrumentelor de baza in scadere. In cazul in

care instrumentul de baza creste, pretul produsului va scadea substantial (expunere cu efect de levier). In

cazul in care pretul instrumentului de baza loveste pretul stop-loss, mini futures (scurt) sunt vandute

imediat la pretul predominant de licitatie al produsului la momentul respectiv.

49

1. Beneficii

Participare nelimitata cu efect de levier la performanta pozitiva a unui instrument de baza

2. Riscuri


Riscul de pierdere totala a investitiei

Daca instrumentul de baza performeaza negativ pe parcursul duratei de viata a mini future (lung),



Echitate

Comoditati

FX

Venit fix

50

GLOSAR

Bariera/Knock-in/Knock-out: Nivel la care o parte a strategiei derivative este activata (knock-in) sau

dezactivata (knock-out). In contextul produselor structurate, uneori nivelul la care este pierduta protectia

conditionata a capitalului.

Cos: Un numar definit de active de baza (>1), care sunt impachetate ca un singur instrument de baza.

Cupon: Nivel de distributie regulata a investitiei. De obicei in procente ale valorii nominale.

Derivativ: Contract financiar, al carui pret este derivat dintr-un activ de baza.

Efect de levier: Denota participarea disproportionata la miscarile de pret ale instrumentului de baza

pentru o investitie relativ mica. Creeaza sansa unei intoarceri mai mari dar si riscul unei pierderi mai mari.

Emitent: O banca, companie, institutie publica sau alt tip de institutie care creste capitalul pe o piata de

capital si emite securitati (produse structurate) in schimb. Producatorul unui produs structurat garanteaza

replatirea.

Flux captiv: Distributia de produse in-house, mai putin expus competitiei.

Hedging: Intrarea intr-o pozitie de investitie menita sa echilibreze riscul si sa securizeze produsul sau

portofoliul impotriva fluctuatiilor de pret.

Intoarcere: Venit exprimat ca un procent al capitalului investit (exprimat de obicei per an).

MIP: Platforma multi-issuer, oferind preturi de la emitenti multipli.

Niciun drept din securitatile de baza: Cititi pagina 19 pentru clarificarea detaliata a riscului.

Optiune: O optiune da cumparatorului dreptul, dar nu obligatia, de a vinde sau cumpara un activ la un

pret predefinit sau pana la o anumita data. Se face o distinctie dintre optiunile call (care va dau dreptul

de a cumpara activul) si optiunile put (care va dau dreptul de a vinde activul). Cand se cumpara o optiune

call investitorul se asteapta ca instrumentul de baza sa creasca; cand se cumpara o optiune put investitorul

asteapta ca activul de baza sa scada. Optiunile construiesc blocul produselor structurate.

Participare: Denota gradul de participare la performanta activului de baza, de obicei exprimata in %.

Plafon: Limita superioara a participarii investitorului in cresterea pretului activului de baza.

Plasare privata: In contextul unei plasari private (sau oferta nepublica), securitatile nu sunt vandute

printr-o oferta publica ci mai degraba printr-o oferta privata, in cea mai mare parte unui numar mic de

investitori alesi.

Produse cu efect de levier: Cititi pagina 44 pentru descriere.

Produse cu participare: Cititi pagina 43 pentru detalii.

Produse flux: Produse foarte standardizate, generand volume mari.

Produse listate: Produse structurate tranzactionate la o bursa reglementata.

51

Produse pentru protejarea a capitalului: Cititi pagina 20 pentru descriere.

Protectia conditionata a capitalului: Protectia valorii nominale la maturitate care este legata de o anumita

conditie. De obicei o protectie care se aplica cu conditia ca o bariera anterioara predefinita sa ramana

neatinsa.

Protectia capitalului: Protectia valorii nominale la maturitate, subiectul riscului de credit.

Protectie partiala a capitalului: Denota un nivel al protectiei capitalului care se situeaza intre 90% si 100%

din valoarea nominala.

Pret de emitere: Pret la care securitatile emise recent sunt oferite pentru achizitionare. Pretul de emitere

poate include comisioanele incorporate platibile dealer-ului relevant, distribuitorului sau altor parti.

Pretul din contract: Pret predefinit la care activul de baza poate fi cumparat sau vandut prin exercitarea

unui contract derivativ.

Punct de vanzare: Consilier al clientului unei banci private oferind un produs investitorului.

Risc de comoditate: Cititi pagina 18 pentru clarificarea detaliata a riscului.

Risc de credit: Cititi pagina 17 pentru pentru clarificarea detaliata a riscului.

Risc de lichiditate: Cititi pagina 18 pentru clarificarea detaliata a riscului.

Risc de piata: Cititi pagina 18 pentru clarificarea detaliata a riscului.

Riscul emitentului: Cititi pagina 17 pentru clarificarea detaliata a riscului.

Riscul garantorului: Cititi pagina 17 pentru clarificarea detaliata a riscului.

Riscul pietei emergente: Cititi pagina 18 pentru clarificarea detaliata a riscului.

Riscul pietei secundare: Cititi pagina 17 pentru clarificarea detaliata a riscului.

Risc valutar: Cititi pagina 17 pentru clarificarea detaliata a riscului.

Securizat: Crearea unei securitati facand produsul transferabil.

Supraperformanta: O performanta care depaseste performanta atinsa de alt activ.

SIP: Platforma cu un singur emitent, oferind preturi de la un singur emitent.

SP: Produs structurat.

Taur: Miscare pozitiva de piata, o performanta pozitiva a instrumentului de baza este asteptata.

Urs: Asteptare negativa a pietei, performanta negativa a instrumentului de baza este asteptata.

Valoare justa: Pretul riscului de piata al unui produs structurat inainte de costuri.

Valoare nominala: Denota valoarea declarata a unei securitati emise care ramane fixa. Valoarea de piata

a unei securitati poate devia de la valoarea sa nominala.

CUPRINS - rootoption.com fileintoarcere scazuta” (finantare/bonduri) pentru a fi combinata cu o...

Documents

Transcript of CUPRINS - rootoption.com fileintoarcere scazuta” (finantare/bonduri) pentru a fi combinata cu o...