Atractivitatea Romaniei pentru investitii straine directe si

investitii de portofoliu

Eugen Sinca – Analist Sef, BCRFebruarie 2013

2

Investitiile straine directe si investitiile de portofoliu – considerente teoretice

• Investitia straina directa reprezinta capitalul social varsat si rezervele ce revin unui

investitor nerezident care detine cel putin 10% din capitalul social subscris al unei

intreprinderi rezidente, creditele dintre acest investitor sau grupul din care face parte

acesta si intreprinderea in care a investit, precum si profitul reinvestit de catre acesta (BNR

si INS – Investitiile Straine Directe in Romania in anul 2011).

• Investitiile straine directe tind sa fie asociate cu o relatie de afaceri de durata. Dincolo de

fonduri, investitorul strain poate furniza know-how, tehnologie, proceduri de management

si marketing (FMI – Balance of Payments and International Investment Position Manual,

Sixth Edition).

• In contrast cu investitiile straine directe, investitiile de portofoliu au un rol mai mic in

procesul de decizie din intreprindere, cu implicatii asupra volatilitatii preturilor activelor si

variatiei pozitiilor detinute de investitori. Investitiile de portofoliu sunt legate direct de

pietele financiare si includ, printre altele, actiuni si obligatiuni tranzactionate pe o piata

OTC sau pe o bursa (FMI – Balance of Payments and International Investment Position

Manual, Sixth Edition).

• Un exemplu de investitii de portofoliu sunt investitiile in obligatiuni guvernamentale.

3

In cazul tarilor emergente din Europa exista o legatura directa intre investitiile straine directe, volumul exporturilor si nivelul de dezvoltare economica

Stocul investitiilor straine directe pe locuitor, exporturile de bunuri pe locuitor si PIB pe locuitor la paritatea puterii de cumparare (2011, cu exceptia Romaniei care este privita in evolutie)

Sursa: Eurostat, BNR, INS, BCR Cercetare

4

Tarile cu rate scazute ale economisirii interne se bazeaza pe capitalul strain pentru finantarea investitiilor

Soldul contului curent in PIB si ponderea depozitelor bancare in PIB (%)

Sursa: Eurostat, BCE, BCR CercetareDepozitele bancare includ gospodariile populatiei, companii nefinanciare, companii de

asigurari, fonduri de pensii si alti intermediari financiari

y = 3.6399x + 0.6198R² = 0.364

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

-8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8%

soldul contului curent in PIB

soldul depozitelor bancare in PIB

Germania

Turcia Polonia

Cehia

Bulgaria

Austria

Slovacia

Ungaria

Suedia

Romania Letonia

Lituania

Estonia

5

Romania are in prezent un nivel al investitiilor straine directe pe cap de locuitor egal cu cel al Ungariei din anul 2000

Investitii straine pe locuitor (stoc, EUR)

Sursa: Eurostat, BNR, INS, BCR Cercetare* Nota: datele finale pentru Romania sunt pentru anul 2012

0

2000

4000

6000

8000

10000

Romania* Lituania Polonia Letonia Bulgaria Ungaria Slovacia Cehia Estonia

2000 2004 2008 2011

crestere de 8 ori din anul

2000 pana in prezent

crestere de 13ori din anul

2000 pana in prezent

6

Apetenta Poloniei pentru privatizari si boom-ul demografic al Turciei, doi factori care stau la baza investitiilor straine directe consistente

Fluxuri anuale de investitii straine directe (miliarde EUR)

Sursa: Eurostat, BNR, BCR CercetareNota: investitiile straine directe pentru Ungaria sunt corectate cu pozitia capital in tranzit

0

2

4

6

8

10

12

14

Estonia Letonia Lituania Slovacia Bulgaria Romania Ungaria Cehia Turcia Polonia

2008 2009 2010 2011 2012

Romania si Bulgaria sunt singurele tari din regiune in care investitiile straine directe nu au mai revenit spre nivelul din 2008

7

Romania a atras investitii straine preponderent in sectorul bunurilor comercializabile, dar serviciile orientate spre export nu au convins investitorii

Structura investitiilor straine directe (stoc, 2011)

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Ungaria Polonia Romania Cehia Turcia Slovacia Lituania Bulgaria Estonia Letonia

Bunuri si servicii necomercializabile Servicii comercializabile Bunuri comercializabile

Bulgaria a atras investitii in turism de 2 ori mai mari decat Romania

Turcia a atras investitii in IT&C de 6 ori mai mari decat Romania

Polonia a atras investitii in transport de 3 ori mai mari decat Romania

Romania este campionul regional la investitii in agricultura cu 1,3 mld EUR atrase

8

Spre deosebire de alte tari din regiune, Romania este foarte dependenta de investitiile straine directe din Zona Euro

Structura geografica a investitiilor straine directe (stoc, 2011)

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Romania Cehia Ungaria Slovacia Polonia Bulgaria Turcia Estonia Letonia Lituania

Alte regiuni Asia America de Nord si de Sud Zona Euro

9

Deficitul de cont curent al Romaniei se datoreaza unei performante slabe in comertul international cu bunuri si servicii

Structura balantei de plati (% din PIB, 2012)

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

Romania Ungaria Polonia Cehia Bulgaria Slovacia TurciaInvestitii de portofoliu Investitii straine directe Transferuri curenteBalanta veniturilor Balanta serviciilor Balanta comerciala (bunuri)Soldul contului curent

10

Romania a fost singura tara din regiune unde investitorii straini si-au redus detinerile de obligatiuni guvernamentale in moneda locala in ultimii doi ani

Ponderea obligatiunilor guvernamentale in moneda locala detinute de nerezidenti (%)

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Romania Ungaria Polonia Turcia

Dec-10 Dec-12

11

Reglementarea activitatii de creditare si protectia investitorilor sunt puncte forte ale Romaniei, in timp ce plata anuala a taxelor pune obstacole in calea afacerilor

Sursa: Banca Mondiala

Ease of doing business 2006 Ease of doing business 2013

1. Noua Zeelanda 1. Singapore

2. Singapore 2. Hong Kong

3. SUA 3. Noua Zeelanda

… …

77. Argentina 71. Turcia

78. Romania 72. Romania

79. Rusia 73. Italia

… …

155. Congo 185. Republica Centrafricana

Doing Business Reports, Banca Mondiala

Deschiderea unei afaceri: locul 68

Obtinerea autorizatiilor de constructii: locul 129

Acces la electricitate: locul 168

Inregistrarea proprietatii: locul 72

Obtinerea unui credit: locul 12

Protectia investitorilor: locul 49

Plata taxelor: locul 136

Comert exterior: locul 72

Incheierea contractelor: locul 60

Solutionarea insolventelor: locul 102

12

Romania este bine pozitionata pentru atragerea de investitii straine in urmatorii trei ani conform unui studiu Ernst & Young

Care sunt cele mai atractive tari din Europa in urmatorii trei ani ? Ernst & Young 2012 European attractiveness survey

2%

2%

2%

2%

2%

2%

3%

3%

4%

7%

8%

10%

35%

0% 10% 20% 30% 40%

Turcia

Elvetia

Olanda

Italia

Spania

Suedia

Romania

Cehia

Franta

Rusia

Marea Britanie

Polonia

Germania

Sursa: Ernst & Young European attractiveness survey 2012Total respondenti: 840

Tarile au fost evaluate pe o scala de la 1 la 5 de reprezentanti de top ai unor companii internationale

13

Privatizarea companiilor de stat este o prioritate majora in 2013-2014 si poate aduce noi investitii de portofoliu si investitii straine directe in Romania

Sursa: FMI, BCR Cercetare

Companie Metoda de privatizare Pachetul posibil a fi vandut Termen posibil

Tarom SPO 20% 2013-2014

CFR Marfa negociere investitor >50% 2013

Oltchim negociere investitor >50% Dupa 2014, in prezent in insolventa

Transgaz SPO 15% Sem I 2013

CE Oltenia IPOnegociere investitor

15%inca 50%

Sem II 2013Dupa sem II 2013

Romgaz IPO 15% Oct 2013

Hidroelectrica IPO 10% Dupa 2013, in prezent in insolventa

Nuclearelectrica IPO 10% Sem I 2013

Electrica IPO >50% Sem II 2013

CE Hunedoara negociere investitor >50% Dupa 2013

Posta Romana negociere investitor >50% 2013

14

Agricultura Romaniei a captat interesul investitorilor straini in ultimii ani iar o reforma a proprietatii sprijinita de guvern poate atrage noi investitii

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

Investitii straine directe in agricultura (milioane euro, stoc 2011) si ponderea lor in total (%)

0%

1%

2%

3%

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

Slovacia Lituania Bulgaria Estonia Cehia Turcia Letonia Polonia Ungaria Romania

Investitii straine directe in agricultura

Pondere in total investitii strainedirecte (axa dreapta)

0

2

4

6

8

10

0

2

4

6

8

Mar

ea B

ritan

ie

Ger

man

ia

Fran

ta

Ung

aria

Pol

onia

Rom

ania

Italia

Ger

man

ia

Fran

ta

Ung

aria

Pol

onia

Rom

ania

media UE

Grau Porumb

media UE

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

Randamente medii la hectar la grau si porum (tone/ha)

15

Energia regenerabila a fost un domeniu care a captat interesul investitorilor straini in Romania dupa 2009

Sursa: European Wind Energy Association, Asociatia Romana pentru Energie Eoliana, BCR Cercetare

Energia eoliana instalata la finalul anului 2011 in noile tari membre ale Uniunii Europene (MW)

Polonia 1616

Romania 921

Bulgaria 607

Ungaria 329

Cehia 217

Lituania 179

Estonia 160Letonia 31 Slovacia 3

1941 MW ianuarie 2013

16

Rezervele importante de hidrocarburi ale Romaniei pot atrage noi investitii straine directe in urmatorii ani

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

Dependenta energetica in UE in anul 2011 Productia de gaze naturale in UE in anul 2011 (echivalent 1000 tone petrol)

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

0

20

40

60

80

100

Estonia Romania Cehia Polonia Bulgaria Ungaria Letonia Slovacia Lituania

cresterea dependentei de importurile energetice

Nota: gradul de dependenta energetica este calculat ca raport procentual intre importuri nete de energie si

consumul brut de energie. O rata pozitiva indica un importator net de energie

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

Olanda M BritanieGermania Romania Italia Danemarca Polonia Ungaria Austria

Romania este al patrulea producator de gaze naturale din UE

17

Relaxarea politicii monetare de catre FED si ECB a imbunatatit lichiditatea din pietele financiare iar investitorii au inceput sa caute din nou active romanesti

Sursa: Reuters, BCR Cercetare

Randamentele obligatiunilor guvernamentale la 10 ani, SUA si Germania (%)

Activele totale ale FED (miliarde USD) si ECB (miliarde EUR)

Sursa: FED, ECB, BCR Cercetare

0

1

2

3

4

5

6

Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13

US 10Y DE 10Y

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

Aug-07 Aug-08 Aug-09 Aug-10 Aug-11 Aug-12

Activele FED

Activele ECB (axa dreapta)

mld. USD

mld. EUR

18

Eforturile considerabile din anii precedenti au pus finantele publice ale Romaniei pe o pozitie mult mai sustenabila in prezent

Deficitul bugetar si datoria publica in UE si SUA (% din PIB)

Sursa: Eurostat, FMI, BCR Cercetare

19

In prezent, Romania se poate baza pe consumul gospodariilor populatiei mai mult decat celelalte tari din regiune

Evolutia PIB-ului real in Europa Centrala si de Est de la momentul intrarii Zonei Euro in recesiune in 2008 (T2 2008=100%)

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

90%

95%

100%

105%

110%

115%

2Q

08

3Q

08

4Q

08

1Q

09

2Q

09

3Q

09

4Q

09

1Q

10

2Q

10

3Q

10

4Q

10

1Q

11

2Q

11

3Q

11

4Q

11

1Q

12

2Q

12

3Q

12

4Q

12

Romania

Ungaria

Polonia

Slovacia

Cehia

Zona Euro

Bulgaria

20

Va multumim !