12 ANALIZA SITUAIILOR FINANCIARE

1. Informaiile de mai jos au fost extrase din situaiile financiare ale societii ABC SA, ntocmite pentru exerciiul financiar ncheiat la 31 decembrie 2004: 31.12.2004 31.12.2003 A. Active imobilizate 185.000 143.000 B. Active circulante 195.000 169.000 Stocuri 64.000 49.000 Clieni 123.000 108.000 Casa i conturi la bnci 8.000 12.000 C. Cheltuieli nregistrate n avans 0 0 D. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de un an

95.500 84.500

Credit bancar 14.000 10.000 Datorii comerciale 75.000 69.000 Dividende de plat 6.500 5.500 E. Active circulante (datorii curente) nete F. Total activ minus datorii curente G. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an

80.000 60.000

Credit bancar 80.000 60.000

H. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli 0 0 I. Venituri nregistrate n avans

0 0

J. Capitaluri i rezerve 204.500 167.500 Capital social 80.000 80.000 Rezerve 124.500 87.500

31.12.2004 31.12.2003 Cifra de afaceri 1.120.000 975.000 Marja brut a profitului 274.000 292.500 Profit nainte de dobnzi i de impozit (EBIT) 56.000 38.900

Rate Formula de calcul Media

sectorului la 31.12.2004

Rata rentabilitii capitalurilor permanente

(EBIT / Capitaluri permanente) * 100 18,50%

Marja EBIT (EBIT / Cifra de afaceri) * 100 4,73% Viteza de rotaie a capitalurilor permanente

Cifra de afaceri / Capitaluri permanente

3,91

Rata lichiditii curente Active curente / Datorii curente 1,90 Rata lichiditii imediate

(Active curente Stocuri) / Datorii curente

1,27

Rata marjei brute (Marja brut / Cifra de afaceri) * 100 35,23% Durata de recuperare a creanelor clieni

(Clieni / Cifra de afaceri) * 365 52 zile

Durata de plat a datoriilor comerciale

(Datorii comerciale / Cifra de afaceri) * 365

49 zile

Grad de ndatorare Datorii / (Datorii + Capitaluri proprii) 48,73%

Calculai ratele de mai sus att pentru anul 2004, ct i pentru 2003. Formulai concluzii cu privire la:

modul n care a evoluat situaia financiar a societii n exerciiul 2004 fa de 31 decembrie 2003;

poziia societii fa de media sectorului su de activitate la 31 decembrie 2004.

2. La 31 decembrie N, o societate ntocmete urmtorul bilan

potrivit OMF 94/2001:

A. Active imobilizate 340.000 Imobilizri corporale 280.000 Imobilizri financiare (Titluri de participare) 60.000 B. Active circulante 170.000 Stocuri 90.000 Creane 55.000 Investiii financiare pe termen scurt 5.000 Casa i conturi la bnci 20.000 C. Cheltuieli nregistrate n avans 0 D. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de un an 172.000 Sume datorate instituiilor de credit 72.000 Datorii comerciale 100.000 E. Active circulante (datorii curente) nete F. Total activ minus datorii curente G. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an

233.000

Sume datorate instituiilor de credit 220.000 Datorii comerciale 13.000 H. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli 0 I. Venituri nregistrate n avans 28.000 J. Capitaluri i rezerve 77.000 Capital social 37.000 Rezerve 23.000 Rezultatul exerciiului 17.000

(i) Pe baza datelor de mai sus, calculai: Indicatorul Active circulante (datorii curente) nete (fond de

rulment)

rata de lichiditate curent = Active curente / Datorii curente rata lichiditii imediate = (Active curente Stocuri) / Datorii

curente Cum caracterizai situaia societii? (ii) Dac la 31 decembrie N, societatea i-ar exprima intenia de a

vinde, n cursul exerciiului N+1, titluri de participare n valoare de 40.000 lei, cum s-ar modifica indicatorii calculai anterior?

(iii) n continuare, dac, la 31 decembrie N, societatea ar constata c, dintre datoriile comerciale cu scadena n exerciiul N+1, pentru datorii n valoare de 35.000 lei ar putea amna plata pn dup 1 ianuarie N+2, recalculai indicatorii de lichiditate.

(iv) Presupunnd, mai departe, c veniturile n avans sunt de fapt n totalitate formate din subvenii pentru investiii primite pentru achiziia unui teren, cum se schimb cei trei indicatori?

3. S presupunem c v aflai n postura unui investitor care, la data de 15 mai 2005, dorete s investeasc o sum de bani cumprnd aciuni ale unei societi. Pentru aceasta avei de ales ntre 4 societi comerciale despre care cunoatei urmtoarele informaii:

Societatea Total active la

31.12. 2004 Profit brut la

31.12.2004 Dividende/ aciune *

A 141.000 21.000 2 lei B 171.000 34.000 3,2 lei C 84.000 9.800 0,1 lei D 110.000 18.000 0 lei

* presupunem c toate cele 4 societi au capitalul social format din 10.000 aciuni.

Pe baza acestor informaii, ce societate ai alege? Sunt aceste informaii suficiente? Argumentai rspunsul.

Cercetnd n continuare, mai aflai i urmtoarele informaii: Rezultatul net al exerciiilor anterioare

Societatea 2000 2001 2002 2003

A -1.890 9.700 11.200 28.400 B 12.500 7.400 1.200 21.800

Rezultatul net al exerciiilor anterioare Societatea

2000 2001 2002 2003 C -85 1.400 5.600 14.800 D 7.500 4.000 15.200 -7

Societatea Rezultat din exploatare

2004

Flux net de trezorerie din

exploatare 2004

Stocuri plus creane 2004

Total datorii 2004

A 16.000 21.500 18.000 90.000 B 12.000 1.200 49.000 46.000 C 10.400 8.800 11.000 45.000 D 15.100 -9.000 60.000 75.000

Prin prisma noilor informaii, ce societate vi se pare mai atractiv? Sunt aceste date suficiente? Ce alte informaii considerai c v-ar mai fi utile pentru luarea deciziei de investire?

4. O societate are capitaluri proprii negative dac: a) activele sunt mai mari dect datoriile; b) capitalul social este negativ; c) pierderea nregistrat n exerciiul curent plus pierderile

neacoperite din exerciiile anterioare depesc valoarea celorlalte elemente de capitaluri proprii;

d) datoriile sunt mai mari dect capitalul propriu; e) societatea a nregistrat pierdere;

5. Dou societi A i B au aceeai valoare a capitalurilor

permanente i anume 10.000 lei. Societatea A are o cifr de afaceri de 20.000 lei, iar societatea B are o cifr de afaceri de 40.000 lei, cu toate acestea cele dou societi obin acelai profit (nainte de scderea cheltuielilor cu dobnda i a impozitului pe profit) de 2.000 lei. Cum explicai aceast situaie? Pentru a rspunde la aceast ntrebare, v poate fi util s calculai, pentru fiecare societate, urmtorii indicatori:

Marja profitului din exploatare = (Profit / Cifra de afaceri) * 100;

Viteza de rotaie a activelor = Cifra de afaceri / Active; Rata de rentabilitate a activelor = Profit / Active;

6. Examinnd situaiile financiare ale unei societi, se observ, n

contul de profit i pierdere, c din activitatea de exploatare s-a obinut profit, dar, n acelai timp, n tabloul fluxurilor de trezorerie se constat un flux net de trezorerie din activitatea de exploatare negativ i un flux net de trezorerie din activitatea de investiii pozitiv. Principala cauz a unei asemenea situaii ar putea fi:

a) Societatea a folosit ncasrile din activitatea de exploatare pentru a efectua investiii;

b) Vnzrile societii nu merg prea bine aa c societatea a vndut imobilizri pentru a face fa lipsei de lichiditi i a-i rambursa datoriile scadente;

c) Societatea a avut vnzri mari, dar nu a ncasat nc contravaloarea acestora, cu toate astea a decis s-i creasc investiiile pentru a-i mri capacitatea de producie;

d) Societatea a nregistrat multe cheltuieli de exploatare care, ns nu au generat pli n exerciiul respectiv.

7. Un flux net de trezorerie din activitatea de investiii negativ i un

flux net de trezorerie din activitatea de finanare pozitiv n situaiile financiare ale unei societi, poate nsemna c:

- Societatea a atras noi surse de finanare pentru realizarea unor noi investiii;

- Societatea a vndut imobilizri pentru a-i putea rambursa datoriile financiare scadente;

- Societatea are fluxul net de trezorerie din activitatea de exploatare negativ;

- Rezultatul financiar al societii este profit.

8. Patru societi au aceeai mrime a capitalurilor permanente, i anume 100.000 lei, i obin acelai profit din exploatare de 15.000 lei. Capitalurile permanente sunt ns mprite diferit ntre datorii financiare i capitaluri proprii, dup cum urmeaz:

Societatea Capital propriu Datorii financiare A 100.000 0

B 70.000 30.000 C 50.000 50.000 D 30.000 70.000

S presupunem c rata anual a dobnzii pentru datoriile financiare este la toate societile de 12%, iar acionarii pentru a-i menine investiia n capitalul unei societi se ateapt ca, prin dividende, investiia lor s le aduc o rentabilitate de cel puin 15%.

Determinai ce sum i mai rmne din profit fiecrei societi dup plata dobnzii i a dividendelor. Ce observai? Pe care dintre cele 4 societi ai alege-o pentru a investi?

Capitolul 12 ANALIZA SITUAIILOR FINANCIARE