ANALIZA SITUAIILOR FINANCIARE ALE NTREPRINDERII PRIN METODA RATELOR

Definirea ratelor

O rat este un element de sintez, o cifr abstract stabilit ca raport ntre doi indicatori economici ai ntreprinderii, cu o valoare informaional i operaional mai mare dect a celor doi indicatori judecai separat, ce poate fi exprimat fie sub form de coeficient, fie sub form procentual. Aprecierea informaiilor furnizate prin metoda ratelor nu poate fi dezvoltat dect dac analistul dispune de valori de referin externe sau interne pentru a avea un criteriu de comparaie pentru valorile obinute pe baza datelor culese de la ntreprinderea analizat.

Valorile de referin externe pot fi:norme sectoriale;valori nregistrate de cteva ntreprinderi comparabile;valori nregistrate de ntreprinderile ce pot fi considerate ca etalon. Valori de referin interne:valorile nregistrate n trecut pentru ratele respective i evoluia lor n timp,;valori corespunznd obiectivelor stabilite de conducerea ntreprinderii.

Principalele metode de utilizare a ratelor, n funcie de valorile de referin, sunt:utilizare tendenial;utilizare normativ sau comparativ;utilizare statistic;metoda analizei piramidal a ratelor, consecin direct a relaiilor existente ntre diferite rate n sistemul global care leag ratele de activitate i de rezultate.

Analiza prin rate presupune i respectarea ctorva reguli eseniale:definirea criteriilor pe baza crora se va judeca ntreprinderea (lichiditate, solvabilitate, rentabilitate, eficacitatea gestiunii, etc.);analizarea unei rate deja calculate nainte de a calcula una nou, analiz care poate duce n mod logic la o concluzie sau la calculul unei rate suplimentare, care s permit rezolvarea problemei;stabilirea unei legturi teoretice i logice ntre diferitele rate utilizate;analiza variaiilor importante nregistrate de anumite rate pentru o ntreprindere, nainte de a fi comparate cu valorile nregistrate de aceste rate pentru alte ntreprinderi.

Utilitatea ratelor

Ratele sunt utile n analiz din urmtoarele considerente:Permit aprecierea strii de sntate financiar a ntreprinderii i evaluarea performanelor managementului.Permit vizualizarea unei evoluii, cu condiia ca perioada luat n considerare s fie suficient de mare, cel puin trei ani, pe baza evoluiei trecute putndu-se previziona tendina n viitor.Asigur realizarea de comparaii cu alte ntreprinderi de acelai tip, cu ntreprinderi din aceeai ramur sau cu date statistice.Ratele sunt elemente eseniale ale tabloului de bord al ntreprinderii.Ratele ajut la luarea deciziilor, recomandndu-se totui utilizarea cu pruden a acestora, fr a lansa aprecieri excesive pe baza unei singure rate.

Pentru a fi utile, ratele trebuie s ndeplineasc cteva condiii:s fie semnificative;;s fie simple i uor de neles, accesibile tuturor.ratele nu trebuie s fie prea numeroase la nivelul fiecrui responsabil i n fiecare tablou de bord, pentru a nu ngreuna i nu ntrzia luarea deciziilor;nu trebuie neglijat costul construirii de rate prea numeroase (cutarea informaiilor, tratarea acestora, organizarea, transmiterea, difuzarea, interpretarea rezultatelor, pierderi de timp cu discuii inutile dac ratele nu sunt semnificative i bine alese);ratele trebuie s fie corect calculate i indicatorii luai n calcul s fie clar definii, att n ntreprinderi, ct i n publicaiile de specialitate.

CATEGORII DE RATE 1. Rate de structur ale bilanuluiRatele de structur patrimonial stabilesc ponderea unui post sau grupe de posturi de activ sau pasiv n totalul bilanului, oferind posibilitatea exprimrii bilanului n procente. Analiza acestor rate permite identificarea caracteristicilor majore ale structurii bilanului i ofer date cu privire la evoluiile cele mai semnificative n timp ale acestora.

A. Analiza ratelor de structur ale activuluiRatele de structur ale activului reflect aspecte privind destinaia economic a capitalurilor ntreprinderii, apartenena sectorial, natura activitii, capacitatea ntreprinderii de a-i modifica structura activului ca urmare a schimbrilor conjuncturale i mai puin aspecte legate de politica sa financiar. Dac n dinamic ratele de structur ale activului prezint o tendin de cretere, ponderea elementelor respective crete n total activ, reflectnd o situaie favorabil dac este determinat de accelerarea vitezei de rotaie a elementelor respective.Dac prezint o tendin de reducere, atunci ponderea elementelor de activ scade fa de perioada sau perioadele precedente, situaie apreciat favorabil doar n condiiile accelerrii vitezei de rotaie a acestora.

a) Rata activelor imobilizate (rAi), calculat ca raport ntre activele imobilizate i totalul bilanului, msoar ponderea n totalul activului a elementelor patrimoniale aflate n mod permanent la dispoziia ntreprinderii, reflectnd i gradul de investire a capitalului n ntreprinderea respectiv.

Rata activelor imobilizate poate fi exprimat ca o nsumare a celor trei rate complementare, n funcie de structura imobilizrilor:

Factorii care determin modificarea ratei activelor imobilizate sunt:

modificarea valorii activului total;modificarea activelor imobilizate, determinat de:evoluia imobilizrilor corporale (ca elementul cel mai important al imobilizrilor);evoluia imobilizrilor financiare;evoluia imobilizrilor necorporale.

Rata activelor circulante (rAc) arat ponderea pe care o dein utilizrile cu caracter ciclic n totalul patrimoniului:

Rata activelor circulante, la rndul su, poate fi exprimat ca o nsumare a celor trei rate complementare, n funcie de structura activelor circulante:

Factorii care determin modificarea ratei activelor circulante sunt:modificarea valorii activului total;modificarea activelor circulante, determinat de:evoluia stocurilor;evoluia creanelor;evoluia disponibilitilor bneti i plasamentelor.

B. Analiza ratelor de structur ale pasivuluiRatele de structur ale pasivului, furniznd informaii referitoare la structura resurselor (proprii, mprumutate, atrase) i la termenele de exigibilitate a acestora (lung, mediu i scurt), permit aprecierea politicii financiare a ntreprinderii.Principalele rate privind structura pasivului sunt:a) Rata stabilitii financiare (rsf) sau rata finanrii permanente reflect ponderea deinut de capitalul permanent de care ntreprinderea dispune n mod stabil (pe o perioad mai mare de un an) n patrimoniul total:

Pentru o ntreprindere industrial se consider o valoare normal a acestei rate n jur de 66%.

Dac analizat n dinamic rata nregistreaz o tendin de cretere, aceasta semnific creterea ponderii capitalurilor permanente n totalul surselor de finanare, situaie favorabil dac majorarea capitalului permanent n raport cu totalul pasivului se datoreaz creterii capitalurilor proprii ntr-un ritm superior datoriilor pe termen mediu i lung.Dac rata nregistreaz o tendin de scdere, aceasta semnific reducerea ponderii capitalurilor permanente n totalul surselor de finanare, situaie favorabil dac este determinat de reducerea datoriilor pe termen mediu i lung, fr ca acestea s scad sub anumite limite dac ntreprinderea beneficiaz de efectul de levier.

b) Rata autonomiei financiare globale: - arat proporia din patrimoniul ntreprinderii finanat pe baza surselor proprii, exprimnd gradul de independen financiar a ntreprinderii.

Mrimea acestei rate difer de la un caz la altul, n primul rnd n funcie de politica financiar a ntreprinderii respective. Din cauza condiiilor diferite n care-i desfoar activitatea ntreprinderile, este dificil de stabilit o mrime de referin a acestei rate. Totui, majoritatea specialitilor recomand ca satisfctoare pentru echilibrul financiar: rafg > 1/3 (>33%).

Cnd n dinamic rafg prezint o tendin de cretere, are loc creterea autonomiei financiare globale a ntreprinderii ca urmare a modificrii capitalurilor proprii ntr-un ritm superior totalului resurselor, situaie favorabil mai ales dac creterea capitalurilor proprii se realizeaz pe seama creterii rezultatului exerciiului.Cnd rafg prezint o tendin de scdere, are loc reducerea autonomiei financiare a ntreprinderii ca urmare a scderii ponderii capitalurilor proprii n totalul resurselor.

c) Rata de ndatorare global msoar ponderea datoriilor n totalul surselor de finanare:

Aceast rat trebuie s fie subunitar (

2. Rate de lichiditate i solvabilitateCele mai utilizate rate de lichiditate sunt:a) Rata lichiditii curente sau generale (rlc) reflect capacitatea ntreprinderii de a-i acoperi obligaiile pe termen scurt prin transformarea tuturor activelor circulante n lichiditi i se determin prin raportarea valorii activelor curente (circulante) la valoarea pasivelor curente (obligaiilor pe termen scurt).

Lichiditatea general se apreciaz favorabil cnd rata lichiditii curente are o mrime supraunitar, n jurul valorii 2, valoarea minim acceptabil fiind 1.

Valoarea supraunitar a acestei rate este expresia existenei unui fond de rulment financiar (calculat pe baza prii de jos a bilanului) care i permite ntreprinderii s fac fa anumitor dereglri care pot apare n micarea activelor circulante sau unor deteriorri ale valorii acestora. De asemenea situaia poate sugera o blocare nerentabil a fondurilor n stocuri greu vandabile sau creane incerte.Cnd valoarea acestei rate este subunitar, nseamn c datoriile exigibile pe termen scurt nu sunt acoperite n principiu de activele circulante, iar fondul de rulment financiar are o valoare negativ. Situaia ntreprinderii devine riscant, ea fiind n postura de a nregistra pli restante, cu influen negativ asupra fluxurilor ntreprinderii.

b) Rata lichiditii rapide (rlr) exprim capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile pe termen scurt din acele active circulante care pot fi transformate rapid n lichiditi, adic din creane i disponibiliti.Ca modalitate de calcul, rata lichiditii curente (rlr) se poate determina astfel:prin scderea valorii stocurilor din valoarea activelor circulante i mprirea diferenei astfel obinute la valoarea pasivelor curente:

- prin raportarea sumei creanelor i disponibilitilor la pasivele curente:

Mrimea optim a lichiditii rapide este considerat a fi ntre 0,8 i 1 sau chiar ntre 0,65 i 1, fiind necesar interpretarea cu pruden a mrimii acesteia prin luarea n calcul a unor aspecte privind corelaia dintre viteza de rotaia a creanelor i a furnizorilor, structura creanelor (numr de clieni, ponderea lor n totalul creanelor etc.).

c) Rata lichiditii imediate (rli) msoar capacitatea ntreprinderii de rambursare a datoriilor pe termen scurt, utiliznd disponibilitile existente, fiind cunoscut i sub denumirea de trezorerie la vedere.

Pentru funcionarea normal a ntreprinderii se consider c lichiditatea imediat trebuie s fie mai mare de 0,3. Un nivel ridicat al ratei indic o lichiditate ridicat, dar care poate fi consecina unei utilizri mai puin performante a resurselor disponibile.

O valoarea redus a ratei lichiditii imediate poate fi compatibil cu meninerea echilibrului financiar, dac ntreprinderea minimizeaz valoarea ncasrilor sale, deinnd n schimb valori de plasament, creane, stocuri uor mobilizabile, n concordan cu exigibilitatea datoriilor imediate.Solvabilitatea reflect capacitatea ntreprinderii de a face fa tuturor datoriilor sale. n funcie de nivelul la care se consider datoriile, pot fi construite mai multe rate de solvabilitate:

a) rata solvabilitii globale sau generale (rsg) exprim n ce msur datoriile totale sunt acoperite de ctre activele totale ale ntreprinderii n cazul falimentului i se determin cu relaia:

Rata solvabilitii globale exprim securitatea de care se bucur creditorii pe termen lung i scurt, precum i marja de creditare a ntreprinderii. Se consider c mrimea asiguratorie a ratei este 3 4, deoarece n caz de lichidare a ntreprinderii, valoarea de lichidare a activelor este inferioar valorii contabile, dei n unele lucrri[1] se apreciaz c o valoare mai mare de 1,5 semnific faptul c ntreprinderea are capacitatea de a-i onora obligaiile fa de teri; o valoarea situat sub acest nivel evideniaz riscul de insolvabilitate pe care i l-au asumat furnizorii de fonduri puse la dispoziia ntreprinderii. [1] N. Georgescu, op. cit., pag. 212.

b) rata solvabilitii financiare (rsol f) arat msura n care datoriile financiare totale pot fi acoperite de activul total.

Se consider un nivel acceptabil al ratei o valoare mai mare de 2, sub acest nivel existnd pericolul incapacitii de plat.

3. Rate de finanareAceste rate caracterizeaz modalitile de realizare a echilibrului financiar pe termen lung i scurt.Principalele rate de finanare:a) Rata de finanare stabil sau rata de finanare a imobilizrilor (rfi) - evideniaz msura n care resursele permanente acoper utilizrile permanente, constituind un indicator echivalent fondului de rulment n mrime absolut.

Cnd valoarea ratei este supraunitar, semnific faptul c ansamblul imobilizrilor a fost finanat din capitaluri permanente, existnd un surplus de surse permanente care constituie fondul de rulment. Creterea valorii raportului indic o ameliorare a structurii de finanare, n timp ce diminuarea acestuia exprim o deteriorare a situaiei.

b) Rata finanrii ciclice (rfc) reflect msura n care resursele financiare temporare acoper utilizrile temporare:

dac rfc>1, activele curente sunt finanate integral din resurse curente i exist un necesar de fond de rulment negativ;dac rfc

c) Rata de finanare a NFR din FR msoar proporia n care nevoia de fond de rulment (nevoi ciclice neacoperite) este acoperit pe seama excedentului de resurse permanente.

Dac rfNFR>1, fondul de rulment finaneaz integral nevoia de fond de rulment i se creeaz trezorerie net pozitiv.Dac rfNFR

4. Ratele de gestiuneRatele de gestiune msoar gradul de eficacitate cu care firma utilizeaz resursele pe care le are la dispoziie. Toate aceste rate presupun comparaii ntre cifra de afaceri i diferite elemente ale activelor sau pasivelor, construcia lor pornind de la ideea c trebuie s existe un echilibru raional ntre cifra de afaceri i elementele de activ i pasiv ale firmei.Ratele de gestiune, cunoscute i sub denumirea de rate de rotaie, msoar viteza de transformare a activelor n lichiditi, ct i cea de rennoire a datoriilor. Aceste rate au ca element comun cifra de afaceri, cu ajutorul lor determinndu-se viteza de rotaie a bunurilor reale i a celor financiare (creane sau datorii).

Msurarea vitezei de rotaie se realizeaz cu ajutorul a doi indicatori:Numrul de rotaii (nr) care arat de cte ori se rotete elementul de activ (EA) sau de pasiv (EP) analizat prin cifra de afaceri n perioada de gestiune:

Durata n zile a unei rotaii (dz) care arat durata medie n care elementul analizat parcurge ntreg ciclul economic i reapare n forma bneasc iniial:

Accelerarea vitezei de rotaie, concretizat n creterea numrului de rotaii sau diminuarea duratei n zile a unei rotaii, nseamn:reducerea necesarului absolut i/sau relativ de resurse pentru realizarea unui anumit nivel al cifrei de afaceri;obinerea unei cifre de afaceri mai mari la un consum dat de resurse.

ncetinirea vitezei de rotaie, concretizat n diminuarea numrului de rotaii sau creterea duratei n zile a unei rotaii, nseamn:creterea necesarului absolut i/sau relativ de resurse pentru realizarea unui anumit nivel al cifrei de afaceri;obinerea unei cifre de afaceri mai mici la un consum dat de resurse.

a. Ratele de gestiune general a activelor i pasivelorPrincipalele rate analizate n cadrul acestei grupe sunt:viteza de rotaie a activelor imobilizate reflect eficiena utilizrii imobilizrilor, fiind denumit i indicator de intensitate a capitalului.

viteza de rotaie a activelor circulante exprim numrul de rotaii sau durata medie a unei rotaii efectuate de activele circulante prin cifra de afaceri.

Msurile pentru mbuntirea nivelului i evoluiei ratelor de gestiune a activelor se refer la:optimizarea structurii activului (a activelor imobilizate, a activelor circulante) n raport cu obiectul de activitate i particularitile proceselor tehnologice;valorificarea superioar a imobilizrilor;fructificarea resurselor materiale i creterea gradului de lichiditate a acestora;optimizarea mrimii stocurilor;gestionarea eficient a stocurilor materiale;creterea cifrei de afaceri.

viteza de rotaie a capitalurilor proprii (Cpr) arat numrul de refolosiri a capitalului propriu pe seama cifrei de afaceri ntr-o perioad dat de gestiune.

viteza de rotaie a capitalului permanent (Cpm) arat modul de fructificare a resurselor permanente ntr-o perioad de gestiune.

viteza de rotaie a datoriilor totale (Dt) arat numrul de refaceri a surselor mprumutate i atrase pe seama cifrei de afaceri ntr-o perioad de gestiune, respectiv numrul de zile necesar pentru restituirea datoriilor pe seama cifrei de afaceri.

Msurile principale de influenare a acestor rate se refer la:optimizare raportului dintre capitalul propriu i capitalul mprumutat;creterea eficient a capitalului propriu;creterea eficient a capitalului permanent;creterea gradului de valorificare a capitalului propriu;alocarea optim a capitalului permanent n procesul finanrii