PROIECT

ANALIZA FINANCIAR A NTREPRINDERII

Studeni:

Bucuresti Mai 2012

CUPRINS 1. Introducere2. Analiza pozitiei financiare- Indicatorii echilibrului financiar pe cei doi ani (SN, FR, FRP, FRS, NFR, TN) + CF- Bilantul permanent pe cei doi ani3. Analiza performantei financiare- Marjele de acumulare anglo-saxone, inclusiv EBIT Imp pe profit si EBIT(1-)- CAF4. Analiza cash-flow-rilor intreprinderii- Situatia fluxurilor de trezorerie (CFgest prin metodele directa si indirecta, CFinv si CFfin prin metoda indirecta, CF total)- CFD (dupa origine si dupa destinatie)- Evaluarea intreprinderii + VAN pt CPR, DTL si AE5. Diagnosticul rentabilitatii- Rate de marja (Rata de marja a PN si a lui EBIT(1-))- Rate de rotatie (Viteza de rotatie a Activului total si AE, Durata de rotatie a Activului total si AE)- Rate de structura (se vor calcula toate cele 4 rate pe ambii ani)- Ratele de rentabilitate a capitalurilor investite (ROE, Rdob si ROA)- Relatia de legatura intre ratele de rentabilitate a capitalurilor investite- Efectul de levier al indatorarii- Cate o descompunere in sistem Du Pont pentru ROA, respectiv ROE- Ratele valorii de piata (EPS, PER, Randametul de dividend, EVA, MBR)6. Diagnosticul riscului- Riscul de variabilitate a profitului: Riscul economic (Le), Riscul financiar (Lf), Descompunerea levierului financiar (Lf = Le x Lf*)- Analiza riscului de faliment: Analiza statica, Analiza dinamica, Aplicarea unei functii de scor la alegere.7. Planificarea necesarului de finantare- Scenariul cresterii sustenabile- Scenariul cresterii autofinantate8. Concluzii si recomandari- Concluzii generale ale analizei desfasurate- Recomandari pentru imbunatatirea performantelor firmei studiate9. Bibliografie10. Ane1. Introducere

In acest proiect incercam sa analizam din punct de vedere financiar activitatea unei intreprinderi pe parcursul exercitiului financiar din anii 2010 2011.S.C. ROMBETON S.A. este una din societatile comerciale romnesti cu o ndelungata traditie n activitatea de constructii montaj si preparare a betoanelor si mortarelor.nca de la nfiintare, societatea a fost astfel conceputa nct sa poata raspunde tuturor exigentelor n domeniul constructiilor edilitare, att prin capacitatile de productie ct si prin dotarea tehnica si personal de specialitate cu care societatea se mndreste si n prezent.Dintre obiectivele la care S.C. ROMBETON S.A. si-a adus o importanta contributie, odata cu lansarea Programului de sistematizare si modernizare a Municipiului Bucuresti, att prin executia de lucrari de constructii - montaj ct si prin nglobarea produselor societatii n aceste lucrari, putem enumera:- blocuri de locuinte n cartierele Timpuri Noi, Vacaresti, Berceni, Lnariei, Brncoveanu, ca si n comunele subordonate Sectorului Agricol Ilfov;- cladiri social-culturale n ansamblurile de locuinte Vacaresti, Berceni, Baneasa;- sediile Consiliilor locale din comunele Otopeni si Jilava.n prezent, S.C. ROMBETON S.A., nregistrata la Registrul Comertului cu nr.J40/480/1991, este persoana juridica romana cu capital integral privat fiind organizata sub forma unui holding n a carui componenta intra cinci fabrici de betoane, o antrepriza de constructii civile si industriale, o antrepriza de constructii si refaceri de drumuri, un service auto si un atelier de prelucrare a lemnului.Cu o capacitate de productie de peste 1.000 mc/zi de betoane si mortare, repartizata n cinci statii de betoane amplasate n Bucuresti, Constanta si Pitesti, societatea noastra produce ntreaga gama de betoane uzuale, avnd clase cuprinse ntre C 6/7,5 si C 32/40, betoane impermeabile precum si betoane rutiere. S.C. ROMBETON S.A. are posibilitatea turnarii unor cantitati mari de betoane, n sistem mecanizat, fiind totodata cel mai mare detinator de parc auto si utilaje mecanizate de punere n opera a betoanelor, firma noastra asigurnd transportul produselor la beneficiar cu autobasculante si autobetoniere, putnd asigura , la cererea beneficiarului si autopompe pentru punerea n opera a betoanelor fluide.n domeniul livrarilor de betoane S.C. ROMBETON S.A. colaboreaza cu firme renumite n activitatea de constructii montaj: MEGA CONSTRUCT S.A. - Sediul ROMGAZ Bucuresti; ERBASU S.A. - Complexul METRO; HIDROCONSTRUCTIA S.A. - Piata de Gross Berceni; TATOMIR CONSTRUCT S.A. - Fabrica de mezeluri GOURMET; CONDA S.A. - Institutul Bancar Romn; FILDEN GROUP - ansamblul de blocuri din Drumul Sarii, etc.Pentru toate tipurile de betoane societatea noastra asigura eliberarea de certificate de calitate pentru produsele livrate, ca o garantie certa a calitatii acestora.Complementar la productia de betoane, S.C. ROMBETON S.A. produce si livreaza o gama variata de prefabricate din beton utilizate la constructia de trotuare, alei sau mprejmuiri - dale, borduri, pavele, garduri din placi de beton.Prin utilizarea de coloranti industriali specifici betoanelor se obtin o mare varietate de culori ce asigura un ambient placut zonei construite.Drept surse de date pentru analiza financiara vom folosi urmatoarele documente:- Bilantul contabil al firmei;- Contul de profit si pierdere;- Anexele la bilant.

Deci, analiza financiara ce urmeaza a fi realizata isi propune sa evidentieza urmatoarele aspect:

I. Modalitatea de realizare a echilibrului financiar pe termen lung sip e termen scurt- analiza pe baza bilantului contabil;II. Stabilirea treptelor de acumulare baneasca numerica si marjele de rentabilitate sau soldurile intermediare de gestiune- analiza pe baza contului de profit si pierdere.

II.Analiza Pozitiei Financiare

Analiza pe baza bilantului financiar sau analiza patrimoniala isi propune identificarea starii de echilibru la nivelul firmei. Scopul acestei analize este de a stabili modul de realizare a echilibrului intre resurse (passive) si nevoi (active) pe termen lung si pe termen scurt.

Situatia neta (SN) este cel mai adesea pozitiva si crescatoare, ca efect al unei gestiuni economice sanatoase. Aceasta situatie marcheaza, de fapt, atingerea obiectivului major al gestiunii financiare, si anume , maximizarea valorii capitalurilor, a activului net finantat din aceste capitaluri. Cresterea situatiei nete este consecinta reinvestirii unei parti din profitul net si a altor elemente de acumulari: provizioane reglementate, raporturi din exercitiul precedent, subventii etc. Situatia neta = Activ Total Datorii totale

SN 2010 = 3616748 1886156 = 1730592SN 2011 = 5618158 1319596 = 4298562 Apreciem o situatie neta favorabila, pozitiva si crescatoare de la un an la altul.

Fondul de Rulment (FR) - este un indicator de echilibru financiar pe termen lung care reprezint acea parte a capitalului permanent destinat i utilizat pentru finanarea activitii curente de exploatare. Fondul de rulment poate fi antecalculat i efectiv utilizat. Fond de rulment = (Capitaluri proprii + Datorii pe TL) Imobilizari nete

FR 2010 = 1730592 + 141.528 1858191 = 13.929FR 2011 = 4193506 + 44.600 4045086 = 193.020

Variatia FR = FR 2011-FR2010 = 193020 13929 =179091

Societatea a inregistrat un FR>0 (POZITIV) atat la inceputul anului cat si la sfarsitul anului, crescand spre sfarsitul anului cu 179091 . Capitalul permanent a reusit sa finanteze deci, activele imobilizate.

Un FR>0 inseamna excedent de resurse permanente, utilizabil pentru finantarea activelor circulante. Capitalurile permanente finanteaza o parte din activele circulante, dupa finantarea integral a imobilizarilor nete. Aceasta situatie pune in evident FR ca expresie a echilibrului financiar pe termen lung (intreprinderea poate sa faca fata fara dificultate riscurilor diverse pe termen scurt).

FR = FRP FRS

FRP ( Fond de rulment propriu)FRS ( Fond de rulment strain sau imprumutat) FRP = Capital propriu ImobilizariFRS = Datorii pe termen lung

FRP 2010 = 1730592 - 1858191 = -127599FRS 2010 = 141.528

FRP 2010 < 0 sursele proprii insuficiente pentru acoperirea imobilizarilor. Necesitatea apelarii la datorii pe termen lungFRS 2010 > 0 firma apeleaza la datorii finantate pe termen lung

FRP 2011 = 4.193.506 4045086 = 148420FRS 2011 = 44.600

FRP 2011 > 0 firma isi poate finanta imobilizarile din surse proprii. FRS 2011 > 0 firma apeleaza la datorii finantate pe termen lung

Active circulante nete (ACR n)

ACRn = ACR DCRACRn = FRACRn 2010 = 13929ACRn 2011 = 193020

Nevoia de fond de Rulment (NFR)- este un indicator de echilibru financiar pe termen scurt care reprezint partea din activele ciclice ce trebuie finannate din surse stabile, respectiv activele cu termen de lichiditate sub un an care urmeaz s fie finannate din surse cu exigibilitate peste un an. Suntem n situatia n care asiguram finantarea activelor circulante din resurse stabile, care reprezinta partea din fondul de rulment pozitiv neutilizata pentru finantarea nevoilor permanente. Utilizarea de surse permanente pentru finantarea nevoilor pe termen scurt poate deveni nerentabil din cauza costurilor pe care il au n special creditele bancare pe termen lung.

NFR = Stocuri + Creante Datorii curente NFR 2010 = 464.838 + 660.233 13929 = 1.111.142NFR 2011 = 385.943 + 772.336 - 193.020 = 965.259

Variatia NFR = 965.259 1.111.142 = -145.883Un NFR>0 reflecta un surplus de nevoi temporare, in raport cu resursele temporare care pot fi mobilizate. Inseamna ca stocurile si creantele s-au finantat prin capitalul propriu sau datorii pe termen lung

Trezoreria Neta (TN)- este expresia cea mai concludent a desfsurrii unei activitti echilibrate si eficiente. Ea relev calitatea echilibrului general al ntreprinderii att pe termen lung ct si pe termen scurt.

TN = FR NFR

TN 2010 = 13.929 - 1.111.142 = -1.097.213TN 2011 = 193.020 - 965.259 = - 772.239

Variatia TN= -772239+ 1097213 = 324.974

TN < 0 (NEGATIVA) evidentiaza un dezechilibru financiar la incheierea exercitiului. Deficitul monetar astfel constatat a fost acoperit prin angajarea de noi credite ( de trezorerie sau de scont). In aceasta situatie, trezorerierul urmareste obtinerea de noi credite la cel mai mic cost posibil, prin negocierea mai multor surse de astfel de capital.

Cresterea trezoreriei nete, pe perioada exercitiului financiar, reprezinta un flux de trezorerie, denumit in continuare cash-flow = CF.

CF = VARIATIA TNCF = 324.974

BILANT PERMANENT

Activ20102011Pasiv20102011

Active imobilizate1.858.1914.045.086Capitaluri proprii1.730.5924.193.506

Active circulante nete13.929193.020DTL 141.52844.600

AE1.872.1204.238.106TOTAL1.872.1204.238.106

3. Indicatori de performanta-Marje de acumulare anglo-saxonae

a) Marja asupra cheltuielilor variabile (MCV)MCV=CA(incl toate ven)-CV exploatareMCV=2881697-2289799=591898lei

b) EBITDA ( Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization castigul inainte de dobanzi, rate, depreciere si amortizare)

EBITDA=MCV-CF fara a si pEBITDA=591898-286598=305300

c) EBIT earning before interest and taxes

EBIT=EBITDA-A si PEBIT=305300-266946=38354

d) EBT profitul brutEBT=EBIT-Chelt dobanziEBT=38354-17107=21247

e) RN=EBT-Impozit pe profit

RN=21247-3641=17606

Rezultatul global al intreprinderi se calculeaza: RN+Dobanda=EBIT-Impozit pe profit

17606+17107=38354-3641=> 34713Rezultatul defiscalizat= EBIT(1-)38354*0.84=32217.36 rezultat defiscalizat17606+17107*0.84=31975.88

CAF ( Capacitatea de autofinantare) este un indicator sintetic ce exprima posibilitatile intreprinderii de a-si finanta dezvoltarea si activitatea de exploatare viitoare din surse proprii.

CAF=Venituri nemonetare-Chelt. Nemonetare=RN-Venituri nemonetare+Chelt nemonetare=17606+266946=284552MIL LEI

Pragul de rentabilitate(nivelul CA pt care RN=0)MCV%=(MCV/CA)*100=(591898/2599152)*100=22.77%CA pr=CF/MCV%=(286598+266946+17107)/22.77%=570651/22.77%=2506152.83

4. Analiza cash-flow-rilor intreprinderii

CF de gestiune prin metoda directa identifica plati si incasari=incasari din vazari-plati catre fz+stocuri material--plati catre salariati-plati de dobanzi-plati generatoare de alte activitati de exploatare-plati de impozit pe profit==2599152-112103-(1066794-78895+229343)-281046-17107-1089908-3641=31452

Cf de gestiune prin metoda indirecta=RN+Amortiz si Proviz nete-Ven financiare-nevoie de finantare-profit din cesiunea imobiliz=17606+266946-107217-(965.259-1.111.142)=31452

CF de investitii prin metoda indirecta

CF inv=Ven financiare+profit din cesiune-imob brute=107217-2453841= -2346624imob brute=imob nete+amortize si proviz nete=4045086-1858191+266946=2453841CF de finantare=capital social-Dividende+datorii fin TL=-3522-14084-96928= -114534C social=CP-Rez net reinvestit=0-3522= -3522CFfinantare=CP-RN+Dat fin TL=0-17606-96928=-114534CF total=31452-2346624-114564=-2429736

Cash-flow-ul disponibil exprima capacitatea intreprinderii de a rambursa capitalul investit si de a remunera acest capital la rata normal de rentabilitate pt capital imprumutat.

CFD calculat dupa origine

CFD=CFgestiune Crestere economica=299163.36-311887=-12624CFgestiune=EBIT(1-)+A si P= 32217.36 +266946=299163.36Dupa destinatie CFg=RN+Dobanzi(1-)+AsiP=17606+17107*0.84+266946=299163.36Cresterea ec=imob brute+ACR nete=2453841-2141954= 311887ACR NETE=ACR-DCR=-2141954

CFD dupa destinatie=CDF actionari+CFD creditori=17606-30230= -12624CFDactionari=Dividende-Cs=RN-CP=14084+3522= 17606-0=17606 Firma a fost finantata in mare parte de actionari.CFDcreditori=Dobanda(1-)-DTL=17107*0.84-44600=-30230.12

Evaluarea intreprinderiiKc=11.24%K=11%Kd=10.8%

Vo(CPR)=(CFDactionari+CPR1)/(1+Kc)= (17606+1055922)/1.1124=965055Valoarea actualizata neta=VAN(CPR)=965055-1055922= -90866 valoarea capitalului propriu a scazut pe perioada anului 2011 cu 90866Vo(DTL)=CFDcreditori+DTL1/(1+Kd)=-30230+44600/1.108=12969VAN(DTL)=V0(DTL)-DTL0=12969-141528=-128558 putem constata ca investitia s-a depreciate cu 128558 mil leiV0(intreprindere)=V0(CPR)+V0(DTL)= 965055-12969=952086VAN(AE)=V0(AE)-AE0=952086-1872120=-920034=> activul este supraevaluat in bilant, valoarea intreprinderii a scazut.

5. Diagnosticul rentabilitatii

Ratele de marja se mai numesc si rate de rentabilitate comerciala si reprezinta un factor cantitativ al rentabilitatii capitalurilor.

Rata de marja a PN si a lui EBIT(1-) Rmj PN = PN/CA = 17606/ 2881697 = 0,61%Rmj EBIT(1-) = EBIT(1-)/CA = 32217.36/2881697 = 1,11%

Ratele de rotatie exprima intensitatea exploatarii actiunilor intreprinderii si reprezinta un factor calitativ.

Ratele de rotatie se pot exprima in doua modalitati: Coeficient de rotatie, respectiv marimea anuala a cifrei de afaceri ce revine la un leu capital investit.= CA/AE 2010 = 2881697/1872120 = 1,5392=CA/AE 2011 = 2881697 / 4238106 = 0,6799

=CA / AT 2010 = 2881697 / 3616748 = 0,7967=CA / AT 2011 = 2881697 / 5618158 = 0,5129

Durata unei rotatii complete a capitalurilor prin cifra de afaceri. Aceasta durata a rotatiei se determina direct proportional cu durata anuala de obtinere a cifrei de afaceri.= AE/CA *360 (2010)= 1872120 / 2881697 *360 = 233,8771=AE / CA *360 (2011) = 4238106/ 2881697 * 360 = 529,4512

= AT / CA * 360 (2010) = 3616748 / 2881697 * 360 = 451,8272= AT / CA * 360 (2011) = 5618158 / 2881697 *360 = 701,8561

Ratele de structura a capitalurilor exprima factori calitativi de crestere a rentabilitatii capitalurilor. Ratele de structura sunt indicatori de exprimare a riscului.

CPR/AE; DTL/AE; L= DTL/CPR; AE/CPR

CPR/AE 2010 = 1055922 / 1872120 = 0,5640CPR / AE 2011 = 1055922 / 4238106 = 0,2491

DTL/ AE 2010 = 141528 / 1872120 = 0,0755DTL / AE 2011 = 44600 / 4238106 = 0,0105

L = DTL/CPR 2010 = 141528 / 1055922 = 0,1340L= DTL / CPR 2011 = 44600 / 1055922 = 0,0422

AE/ CPR 2010 = 1872120 / 1055922 = 1,7729AE / CPR 2011 = 4238106 / 1055922= 4,0136

Ratele de rentabilitate a capitalurilor investite (ROE, Rdob si ROA) Rata rentabilitatii economice arata eficienta mijloacelor materiale si financiare alocate intregii activitati (capacitatea intreprinderii de a genera profit din activitatea de exploatare, indiferent de sursele de finantare ale activului economic).

Rec= ROA2010 = PN / AT DAT 1an0/Cpr0 = (0,40 - 32,21) * 44600 / 1055922 = -1,34Descompunere in sistem Du Pont pentru ROA, respectiv ROE

ROA 2010 = EBIT (1-) * CA = 1,11 * 1,5392 = 1,7085 CA AE 0

ROA 2011 = EBIT (1-) * CA = 1,11 * 0,6799 =0,7546 CA AE 0

ROE 2010= PN * CA * AE0 = 0,61 * 1,5392 * 1,7729 = 1,6645 CA AE0 CPR

ROE 2010= PN * CA * AE0 = 0,61 * 0,6799 * 4,0136 = 1,6645 CA AE0 CPR

Ratele valorii de piata (EPS, PER, Randametul de dividend, EVA, MBR)

Profit pe actiuniEPS = PN / NR ACTIUNI = 17606 / 422.369 = 0,0416

Multiplicatorul capitalizarii bursierePER = Pret/ actiune/ curs bursier / EPS = 0,04207 / 4,3197 / 0,0416 = 0,2341

Randamentul de dividend = dividend / actiune/ curs bursier = 14084 / 422369 / 4,3197 = 0,77 %

Valoare economica adaugataEVA 2010 = AE 0 ( ROA k) = 1872120 ( 0,94 11) = -18833527,2

EVA 2011 = AE 0 ( ROA k) = 4238106 ( 0,40 11) = -44923923,6

Raportul dintre valoarea de piata si valoarea contabilaMBR = CB / SN 2010 = 126710,70 / 1730592 = 0,07321MBR = CB / SN 2011 = 126710,70 / 4298562 = 0,02947

6. Diagnosticul risculuiRiscul economic EBIT=CA(1-v)-F=2599152*(-0.108)-731671=-1014216F=553544Se cunosc CA2008=6.367.241 CA2009=4.941.664 CA2010=3.454.664 CA2011=2599152(CA)=2620873v=V/CA=2289799/2881697=0.79(EBIT)= (CA)(1-v)=550383PM=F/(1-v)=553544/0.21=2635924Levierul de exploatare=286598+266946/0.21=2635924 pt o CA de 2635924, EBIT=0e=2881697/2881697-2635924=11.73 pt o crestere a CA cu 1% EBIT creste cu 11.73%

Riscul financiarLo=DTL/CPR=44.600/4.193.506=1.06%ROA=22.75%ROE=ROA(1+Lo)=23%PM=2635924+17107=2653031e=2881697/2881697-2653031=12.6 pt o crestere a CA cu 1% Profitul net creste cu 12.6%

Descompunerea levierului financiare(Lf)=e(Le)*e(Lf*)=2881697-2289799/2881697-2289799-2635924=591898/-2044026= -28.95%e=CA-V/CA-V-F=15.43cand EBIT creste cu 1% PN creste cu 15.43

Analiza riscului de falimentIndicatori de echilibru financiarIndicatori de solvabilitate 1. Solvabilitatea patrimoniala2010=situatia neta/total pasiv=1.730.592/1.872.120*100=92.44%Solvabilitate patrimoniala 2011= 4298562/4.238.106*100=101.4%Indeplineste limita de solvabilitate iar trendul este unui ascendant.

2. Rata de indatorare2010=DTL/AE=141.528/1.872.120*100=7.55%