Prognoza inflaţiei

pe termen mediu

6 august 2015

Inflația a depășit coridorul de

5 la sută ± 1.5 p.p. (puncte procentuale)

8.3

11.1

-5

0

5

10

15

20

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Inflation Core inflation

Implementarea regimului

de ţintire a inflaţiei

Februarie

2012

Ţinta inflaţiei

5%

Inflaţia IPC şi inflaţia de bază

(ritmuri anuale)

• Ritmul anual al inflaţiei s-a

majorat de la 7.1 la sută în luna

martie 2015 până la 8.3 la sută în

luna iunie 2015.

• Ritmul inflaţiei de bază a avut o

dinamică ascendentă de la 10.6 la

sută în luna martie 2015 până la

11.1 la sută în luna iunie 2015.

7.1 7.6

8.18.3

10.6

10.8

10.911.1

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

1/1

2

3/1

2

5/1

2

7/1

2

9/1

2

11/1

2

1/1

3

3/1

3

5/1

3

7/1

3

9/1

3

11/1

3

1/1

4

3/1

4

5/1

4

7/1

4

9/1

4

11/1

4

1/1

5

3/1

5

5/1

5

IPC Inflaţia de bază Ţinta inflaţiei

Ritmul anual al IPC în creștere în principal ca urmare a accelerării inflației de

bază și a prețurilor la produsele alimentare din cauza deprecierii monedei

naționale (p. p.)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

6/14 7/14 8/14 9/14 10/14 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15

Combustibil Preţurile reglementateProdusele alimentare Inflaţia de bazăIPC (suma contrib. componentelor)

1. Preţurile la produsele

alimentare

• Efect sezonier mai pronunțat

• Condiții climaterice secetoase pe parcursul

lunilor mai și iunie

• Evoluţia preţurilor la produselor alimentare

mondiale

• Deprecierea monedei naţionale faţă de

dolarul american

2. Inflaţia de bază

• Deprecierea monedei naţionale faţă de

dolarul american

• Lipsa unor presiuni inflaţioniste

semnificative din partea cererii interne

3. Preţurile reglementate

• Majorarea prețurilor la medicamente

4. Preţurile la combustibili

• Cursul de schimb MDL/USD

• Prețurile internaționale la petrol

Compararea prognozei din RII nr. I, 2015

şi evoluţia inflaţiei în trimestrul II, 2015

Efectiv

Tr. II, 2015 /

Tr. II, 2014

Prognoza

Tr. II, 2015 /

Tr. II, 2014

Abaterea

Factorii de influenţă

IPC 8.0 7.6 0.4

Inflația de bază 11.0 10.8 0.2 Deprecierea peste aşteptări a monedei naţionale

Produsele alimentare 8.7 7.7 1.0 Condiţii climaterice secetoase și deprecierea leului

Prețurile reglementate 3.8 3.4 0.4 Majorarea peste așteptări a prețurilor la medicamente

Combustibili 5.5 5.9 -0.4 Supraestimarea creşterii preţurilor la petrol pe pieţele

internaţionale

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

I/10 III/10 I/11 III/11 I/12 III/12 I/13 III/13 I/14 III/14 I/15

Inflația (efectiv)

Prognoza pe termen scurt a inflației

Creşterea economică în

trimestru I, 2015:

• Alte activităţi de servicii: ▲ 2.0

pp (Q1 2014: ▲0.5 pp)

• Industria: ▲ 1.2 pp (Q1 2014:

▲1.1 pp)

• Comerţ: ▲0.5 pp (Q1 2014: ▲0.7

pp)

• Impozite nete pe produse: ▲ 0.5

pp (Q1 2014: ▲ 0.2 pp)

• Agricultură: ▲ 0.2 pp (Q1 2014:

▲0.3 pp)

• Construcţii: ▲ 0.2 pp (Q1 2014:

▲ 0.2 pp)

• Transport şi comunicaţii: ▲ 0.2

pp (Q1 2014: 0.6 pp)

Contribuţia sectoarelor economiei la creşterea PIB, (p.p.)

3.7

4.3

5.8

4.24.8

-2

0

2

4

6

8

10

I/14 II/14 III/14 IV/14 I/15

Agricultură Industria

Comerț Construcții

Transport și comunicații Alte servicii

Impozite nete pe prod. Rata creșterii PIB

Contribuţia componentelor cererii la creşterea PIB (p.p.)

Creşterea economică în

trimestru I, 2015:

• Export: ▲ 3.0 pp (Q1 2014:

▲ 1.8 pp)

• Formarea brută de capital:

▲ 2.4 pp (Q1 2014: ▲ 0.8 pp)

• Consumul gospodăriilor

populaţiei: ▲0.7 pp (Q1 2014:

▲ 0.7 pp)

• Consumul administraţiei

publice: ▼ 0.3 pp (Q1 2014: ▼

0.1 pp)

• Import: ▼ 0.9 pp (Q1 2014: ▲

0.5 pp)

3.7 4.3

5.9

4.2

4.8

-5

0

5

10

I/14 II/14 III/14 IV/14 I/15

Cons. admin. publice şi private Import Formarea brută de cap.

Export Cons. gospodăriilor pop. Rata creşterii PIB

Comerţul extern

(%, perioada corespunzătoare a anului precedent) Export Import

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

5/14 7/14 9/14 11/14 1/15 3/15 5/15

Restul lumii

UE

CSI

Exporturile

-28

-24

-20

-16

-12

-8

-4

0

4

8

12

5/14 7/14 9/14 11/14 1/15 3/15 5/15

Restul lumiiUE CSIImporturile

-30.79

-24.15

-20.01

-23.74

-36.35

-33.42

-28.90

-40.0

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

120.0

140.0

160.0

180.0

200.0

1.2

013

2.2

013

3.2

013

4.2

013

5.2

013

6.2

013

7.2

013

8.2

013

9.2

013

10.2

013

11.2

013

12.2

013

1.2

014

2.2

014

3.2

014

4.2

014

5.2

014

6.2

014

7.2

014

8.2

014

9.2

014

10.2

014

11.2

014

12.2

014

1.2

015

2.2

015

3.2

015

4.2

015

5.2

015

6.2

015

mil. USD %

Transferuri de mijloace banesti din strainatate efectuate în favoarea persoanelor fizice

Volum, mil. USD Faţă de perioada similară a anului precedent (%), axa sec.

Evoluţia componentelor agregatelor monetare (creştere anuală, %)

-9,1

-11,3

2,8

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

I/13 II/13 III/13 IV/13 I/14 II/14 III/14 IV/14 I/15 II/15

Bani în circulatie M2 M3

Creditele noi (ajustate) în MDL (trimestrial) • Pentru facilitarea

analizei s-au exclus datele aferente BEM, Băncii Sociale şi Unibank pentru perioada T4/2013 – T2/2015.

• Micşorarea cu 16.6 la sută a creditelor noi (ajustate) acordate în MDL în T2/2015 comparativ cu T2/2014

• Rata medie la credite a înregistrat 13.8 la sută în T2/2015

• Trendul ascendent al ratei dobânzii la credite în MDL, ca reacţia la deciziile de politică monetară

10.0

12.5

15.0

17.5

20.0

22.5

25.0

0.0

1000.0

2000.0

3000.0

4000.0

5000.0

6000.0

I/0

9

II/0

9

III/

09

IV/0

9

I/1

0

II/1

0

III/

10

IV/1

0

I/1

1

II/1

1

III/

11

IV/1

1

I/1

2

II/1

2

III/

12

IV/1

2

I/1

3

II/1

3

III/

13

IV/1

3

I/1

4

II/1

4

III/

14

IV/1

4

I/1

5

II/1

5

Volumul Rata media

Depozitele noi în MDL (trimestrial)

• Micşorarea cu 3.6 la sută a depozitelor noi atrase în MDL în T2/2015 comparativ cu T2/2014

• Rata medie a dobânzii in T2/2015 de 11.55 la sută

• Trendul ascendent al ratei dobânzii la depozite în MDL, ca reacţia la deciziile de politică monetară

3.0

5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

19.0

21.0

0.0

1000.0

2000.0

3000.0

4000.0

5000.0

6000.0

7000.0

8000.0

I/09

II/0

9

III/

09

IV/0

9

I/10

II/1

0

III/

10

IV/1

0

I/11

II/1

1

III/

11

IV/1

1

I/12

II/1

2

III/

12

IV/1

2

I/13

II/1

3

III/

13

IV/1

3

I/14

II/1

4

III/

14

IV/1

4

I/15

II/1

5

Volumul Rata medie

Prognoza inflaţiei pe termen mediu

Prognoza inflaţiei revizuită în sus Prognoza

2015 9.3 %

2016 11.6 %

• Pentru anul curent valoarea medie anuală a ratei inflaţiei va atinge nivelul de 9.3 la sută, în creștere cu 1.2 p.p. față de prognoza din luna aprilie 2015.

• În anul 2016 rata medie anuală a inflaţiei va înregistra valoarea de 11.6 la sută, în creștere cu 5.2 p.p. față de prognoza din luna aprilie 2015

• Rata anuală a inflaţiei va reveni în intervalul de variaţie în trimestrul II, 2017

Decompoziţia IPC, %

Ipoteze externe

PIB-ul real in Rusia (%)

I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/17-8

-6

-4

-2

0

2

4

Deviatia PIB actuala Cresterea anuala PIB Deviatia PIB precedenta

PIB-ul real in zona euro (%)

I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/17-4

-3

-2

-1

0

1

2

Deviatia PIB actuala Cresterea anuala PIB Deviatia PIB precedenta

PIB Real ZE

2015 1.5

2016 1.8

PIB Real

RU

2015 -3.5

2016 0.5

Inflatia in Rusia (anual, %)

I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/176

8

10

12

14

16

18

actuala precedenta

Inflatia in Zona Euro, (anual %)

I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/17-0.5

0

0.5

1

1.5

2

actuala precedenta

IPC ZE

2015 0.2

2016 1.3

IPC RU

2015 15.3

2016 7.2

Ipoteze externe (continuare) Evoluţia asteptată a variabilelor externe

I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/17-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0Produse alimentare

I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/17165

170

175

180

185

190

195

200

205

210

215

Diferenta (p.p), scala din dreapta actuala precedenta

I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/17-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5Petrol, (USD/Baril)

I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/1750

60

70

80

90

100

110

120

Diferenta (USD/Baril), scala din dreapta actuala precedenta

Petrol

2015 57.5

2016 61.7

Alimentare

2015 170.1

2016 174.9

Ipoteze interne

Dinamică negativă

a deviaţiei PIB, pe

parcursul

întregului

orizontul de

prognoză.

Caracter

general

stimulativ din

partea politicii

monetare pe

întregul orizont

de prognoză

Caracter

stimulativ din

partea ratei

reale efective

de schimb.

Rata reală a

dobânzi

restrictivă

pentru primele 3

trimestre de

prognoză, iar

ulterior aceasta

va avea un

caracter uşor

stimulativ

RI III, 2015 vs RI II, 2015 Preturi reglementate, (anual,%)

I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/170

5

10

15

20

25

actuala anterioara

0

5

10

15

20

25Inflatia de baza, (anual,%)

I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/170

2

4

6

8

10

12

actuala anterioara

0

2

4

6

8

10

12

Produse alimentare, (anual,%)

I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/170

2

4

6

8

10

12

14

actuala anterioara

0

2

4

6

8

10

12

14Combustibili, (anual,%)

I/13 III/13 I/14 III/14 I/15 III/15 I/16 III/16 I/170

2

4

6

8

10

12

actuala anterioara

0

2

4

6

8

10

12

• Inflaţia de bază superioară comparativ cu raportul precedent pentru tot orizontul de prognoză.

• Contribuția preţurilor reglementate ascendentă, fiind determinată de majorările recente ale tarifelor la energie electrică și gaze

naturale pe fonul deprecierii monedei naționale, cât şi de ajustarea tarifelor la alte servicii comunale conexe.

• Creşterea preţurilor produselor alimentare este susţinută de anticipările negative cu privire la producţia agricolă din anul curent

• Creșterea preţurilor la combustibil se datorează, tendinţei de creștere uşoară a preţurilor la petrol pe pieţele intenţionale..

RI III, 2015 vs RI II, 2015

• Proiecţia ratei anuale a inflaţiei a fost majorată pe tot orizontul de prognoză.

• În mediu pentru anul 2015 rata anuală a inflaţiei va fi cu 1.2 p.p. mai mare şi în anul 2016, va fi cu 5.2 p.p. mai mult comparativ cu

prognoza anterioară.

• Reconfigurarea proiecţiei ratei anuale a inflaţiei se datorează, contribuţiilor superioare din partea preţurilor reglementate , a

produselor alimentare, şi a inflaţiei de bază.

Mulţumim pentru atenţie!