Post on 10-Nov-2015
description
CURS 11
PIATA DE CAPITAL
Definirea pieei de capital
Piaa de capital reprezint ansamblul relaiilor i mecanismelor prin intermediul crora capitalurile disponibile i dispersate din economie sunt dirijate ctre entiti publice i private solicitatoare de fonduri.
Piata de capital reprezinta o piata specializata unde se intalnesc si se regleaza in mod liber cererea si oferta de instrumente financiare pe termen mediu si lung.
Existena pieei de capital este determinat de cererea de capital, att pentru necesiti de trezorerie, ct i pentru investiii, precum i de oferta de capital, ce este condiionat de un proces real de economisire. Cererea de capital vine din partea entitilor publice sau private ce au nevoie de
resurse (instituii financiar-bancare interne sau internaionale, instituii publice, guverne prin intermediul societilor de servicii de investiii financiare, societti comerciale).
Oferta de capital este generat de entitile care dispun de resurse i doresc s le fructifice. Aceste entiti sunt reprezentate de bnci, case de economii, de sntate, de pensii, societi comerciale, persoane particulare.
1. PREZENTARE GENERAL
Piaa de capital asigur legtura ntre emitenii de valori mobiliare i investitori.
Este o piata pe care se tranzactioneaza in mod liber valori mobiliare (actiuni,
obligatiuni), piata ce are drept rol principal mobilizarea capitalurilor persoanelor
(fizice/juridice) care economisesc (cumparatorii de actiuni si obligatiuni) si care
urmaresc plasarea profitabila a acestor capitaluri; aceste fonduri sunt atrase de
catre emitentii de actiuni/obligatiuni, in general firme ce sunt in cautare de capital
in vederea finantarii unor proiecte de investitii.
n funcie de sfera de cuprindere, piaa de capital poate fi definit fie considerndu-se concepia francez, fie cea anglo-saxon.
PIAA FINANCIAR componente:
piaa de capital
reprezint piaa instrumentelor financiare prin care se realizeaz investirea capitalurilor pe termen mediu i lung;
piaa monetar
exprim utilizarea capitalurilor pe termen scurt ce genereaz activiti viznd atragerea i rambursarea creditelor
piaa de asigurri
produsele de asigurare
n Romnia sensul pieei de capital corespunde concepiei anglo-saxone (moderne).
Concepia anglo-saxon
Piaa monetar: piaa interbancar
pe care acioneaz Banca Central, bncile comerciale, bncile specializate, Casele de Economii, Trezoreria statului;
piaa scontului scontul reprezint operaia de transformare n lichiditi nainte
de scaden a efectelor de comer;
piaa efectelor de comer efectele de comer sunt instrumente prin care se realizeaz
plata unor bunuri sau servicii la termenul specificat n documentul numit cambie; cambia are dou forme: biletul la ordin i trata;
piaa certificatelor de depozit certificatul de depozit reprezint documentul care atest
constituirea unui depozit ntr-un cont bancar.
PIAA DE CAPITAL - componente:
piaa monetar regsim utilizarea capitalurilor pe termen scurt sau mediu i este
reprezentat de piaa interbancar i piaa titlurilor de crean negociabile (titlurile de crean negociabile sunt: certificatele de depozit; biletele de trezorerie - ce sunt emise de societi comerciale sau de entiti ale statului n scopul atragerii de resurse pe termen scurt; bonurile de tezaur sunt emise de entiti ale statului sau chiar de entiti private n scopul obinerii de resurse pe termen mediu i lung; titlurile pe termen scurt emise de instituii financiare).
piaa ipotecar asigur finanarea construciei de locuine, la nivelul su acionnd
organisme care acord mprumuturi sub forma creditelor ipotecare precum i organisme care asigur refinanarea n scopul rentregirii fondurilor bncilor comerciale (ipotecare). n prezent, la nivelul pieei ipotecare regsim evideniate i cererea i oferta de resurse necesare cumprrii unei locuine
piaa financiar reprezint piaa capitalurilor pe termen lung.
Concepia francez
Clasificarea pieei de capital in functie de momentul in care se realizeaza tranzactia
piaa primar de capital ansamblul operaiunilor reprezentate de emisiunea, vnzarea sau distribuia
valorilor mobiliare (aciuni, obligaiuni) ctre primii deintori; piaa secundar de capital
ansamblul operaiunilor ce constau n tranzacionarea valorilor mobiliare emise anterior.
Aceste piee se regsesc att la nivelul BV - bursei de valori (1882-1948; 1995-prezent), ct i la nivelul RASDAQ (1996), considerat bursa electronic avnd ca scop tranzacionarea aciunilor emise de societile comerciale incluse n programul de privatizare n mas. Cele doua burse au trecut printr-un proces de fuziune.
Definirea instrumentelor financiare Instrumentele financiare sunt reprezentate de:
valorile mobiliare (aciuni, obligaiuni); http://www.kmarket.ro/actiuni/actiuni.php
http://www.kmarket.ro/emisiuni/emisiuni.php
instrumentele financiare derivate (contracte futures, opiuni, alte instrumente; tranzactionate la Bursa Monetar-Financiara si de Marfuri Sibiu (BMFMS) - contracte futures si options);
http://www.kmarket.ro/derivate/derivate.php
instrumentele financiare sintetice (formate din unirea caracteristicilor diferitelor instrumente financiare, rezultnd astfel un nou instrument financiar ex: utilizarea indicilor bursieri ca suport pentru diferite contracte).
2. INSTRUMENTE FINANCIARE
Contractul Futures este un tip de instrument financiar derivat (la termen) prin care cele doua parti (cumparatorul si vanzatorul) convin sa tranzactioneze activul de baza la o data viitoare prestabilita;
Este standardizat, tranzactionat intr-o bursa, are specificat activul de baza, pretul, precum si data de expirare;
Cumparatorul are obligatia sa cumpere activul la data scadentei si la pretul stabilit anterior. Similar, vanzatorul are obligatia de a furniza activul catre cumparator.
Opiunile
reprezint contracte ncheiate ntre dou pri ce confer dreptul, dar nu i obligaia de a cumpra sau de a vinde activul suport la o dat ulterioar la preul de exercitare stabilit. n schimbul acestui drept cumprtorul trebuie s plteasc o prim vnztorului.
pot avea ca suport
aciuni
obligaiuni
cursul de schimb valutar
rata dobnzii
instrumente ale pieei monetare
marfuri
indici bursieri
Comparatie futures options
Futures: exprima speranta valorii viitoare a activului de baza la un moment dat;
Call Option: optiune de tip Call. Aceasta da detinatorului dreptul, dar nu si obligatia de a cumpara activul de baza la un pret si o data stabilita;
Put Option: optiune de tip Put. Aceasta da detinatorului dreptul, dar nu si obligatia de a vinde activul de baza la un pret si o data stabilita;
Opiunea de tip CALL confer dreptul, dar nu i obligaia de a cumpra 100 de titluri suport
LONG CALL (PUT) = cumparare CALL (PUT)
SHORT CALL (PUT) = vanzare CALL (PUT)
Cumprtorul de CALL:
cumpr activul suport la PE (-);
vinde activul la C (+);
pltete prima (-).
Unde: PE pre de exercitare; PM punctul mort = PE+prima; C cursul din momentul executarii contractului; p prima contractului.
CASTIG/
PIERDERE
PRIMA
PE
PM - PRIMA
- -
+
Long CALL
Cazul I
Curs < PE cumprtorul renun la contract i pltete numai prima
pierde prima;
Cazul II
PE < Curs < PM cumprtorul execut contractul, dar pierderea va fi mai mic;
Cazul III
Curs > PM ctig.
Vnztorul de CALL:
vinde activul suport la PE (+);
cumpr la C (-);
ncaseaz prima (+).
CASTIG/
PIERDERE
PRIMA
PEPM
PRIMA
-++
Short CALL
CASTIG/
PIERDERE
PRIMA
PEPM
- PRIMA
--+
Opiunea de tip PUT confer dreptul dar nu i obligaia de a vinde.
Cumprtorul de PUT: vinde la PE (+);
cumpr la C (-);
pltete prima (-).
Cazul I Curs < PE cumprtorul renun la contract i pltete numai prima pierde prima;
Cazul II PE < Curs < PM cumprtorul execut contractul, dar pierderea va fi mai mic;
Cazul III Curs > PM ctig.
Vnztorul de PUT: cumpr la PE (-); vinde la C (+);
ncaseaz prima (+).
CASTIG/
PIERDERE
PRIMA
PE
PM
PRIMA
++-
Alte opiuni folosite: Spread, Staddle, Strangle, Butterfly.
Spread = se cumpara si se vinde CALL (PUT)
la preturi diferite
Vertical Spread implica o cumparare si o
vanzare de acelasi tip de contract (Call sau Put),
avand acelasi activ de baza, aceeasi data de
expirare, dar PE diferite.
Pot fi Bull sau Bear in functie de strike-urile alese:
Ex Bull Spread: Long Call DAX + Short Call DAX
Ex Bear Spread: Short Call DAX + Long Call
DAX
Long Call Spread
prima
Pret activ de baza
Risc: limitat
Profit potential: limitat
PE cp. call
PE vz. call
unde: cp. = cumparare (long); vz. = vanzare (short).
PM
- -
+ +
Implica o cumparare si o vanzare de
acelasi tip de contract (Call sau Put),
avand acelasi activ de baza, acelasi PE,
dar date de expirare diferite;
Pot fi Bull sau Bear in functie de strike-
urile alese: Ex Bull Spread: Long Call DAX expira in mai +
Short Call DAX expira in aprilie;
Ex Bear Spread: Short Call DAX expira in mai +
Long Call DAX expira in aprilie
Horizontal Spread
Long Straddle implica o cumparare de
Put si o cumparare de Call, pe acelasi
activ de baza, cu aceeasi data de
expirare;
PE Put = PE Call
Expectatii: activul de baza sa varieze cat
mai mult, indiferent de sens.
Straddle = CALL+PUT,
la acelasi pret
Pret activ de baza
Risc: limitat
Profit potential: nelimitat
PR put PE PR call
PR put = prag de rentabilitate put
(PE - prima put - prima call)
PR call = prag de rentabilitate call
(PE + prima put+prima call)
+ +
- -
se exercita PUT se exercita CALL
Short Straddle implica o vanzare de Put
si o vanzare de Call, pe acelasi activ de
baza, cu aceeasi data de expirare;
PE Put = PE Call
Expectatii: activul de baza sa nu varieze;
Pret activ de baza PR put PE PR call
+ +
- -
Strangle = CALL+PUT,
la preturi diferite
+ + PRput PEput PEcall PRcall
- - -
Long Strangle implica o cumparare de Put si o cumparare de Call, pe acelasi
activ de baza, la preturi de exercitare diferite
Short Strangle implica o vanzare de Put si o vanzare de Call, pe acelasi
activ de baza, la preturi de exercitare diferite
+ + + PRput PEput PEcall PRcall - -
Butterfly = cumparare 2 CALL la preturi diferite + vanzare 2 CALL la acelasi pret
Long Butterfly implica o cumparare de
Call la PE1, o cumparare de Call la PE3 si
vanzarea a 2 Call-uri la PE2, pe acelasi
activ de baza, cu aceeasi data de
expirare;
PE1 + a = PE2 = PE3 a ;
Expectatii: activul de baza sa nu varieze
mult;
Long Butterfly
P/L
Pret activ de baza
Risc: limitat
Profit potential: limitat
PE1 PE2 PE3
Short Butterfly
Implica o vanzare de Call la PE1, o
vanzare de Call la PE3 si cumpararea a 2
Call-uri la PE2, pe acelasi activ de baza,
cu aceeasi data de expirare;
PE1 + a = PE2 = PE3 a ;
Expectatii: activul de baza sa varieze mult;
Short Butterfly
P/L
Pret activ de baza
Risc: limitat
Profit potential: limitat
PE1 PE2 PE3
European Stock Exchanges
Vienna Stock Exchange, Austria
EASDAQ, Belgium
Zagreb Stock Exchange, Croatia
Prague Stock Exchange, Czech
Republic
Copenhagen Stock Exchange,
Denmark
Helsinki Stock Exchange, Finland
Paris Stock Exchange, France
Frankfurt Stock Exchange, Germany
Athens Stock Exchange, Greece
Budapest Stock Exchange, Hungary
Italian Stock Exchange, Italy
National Stock Exchange of
Lithuania,Lithuania
Macedonian Stock Exchange,
Macedonia
Amsterdam Stock Exchange, The
Netherlands
Oslo Stock Exchange, Norway
Warsaw Stock-Exchange, Poland
Lisbon Stock Exchange, Portugal
Bucharest Stock Exchange, Romania
Russian Securities Market News,
Russia
Ljubljana Stock Exchange,Inc.,
Slovenia
Barcelona Stock Exchange, Spain
Madrid Stock Exchange, Spain
Stockholm Stock Exchange, Sweden
Swiss Exchange, Switzerland
Istanbul Stock Exhange, Turkey
FTSE International (London Stock
Exchange), United Kingdom
Indicii bursieri sunt n general ponderai ce au ca scop reflectarea evoluiei valorilor mobiliare ce sunt cotate la burs.
Evolutia pretului actiunii
valoarea de piata si performantele firmei emitente
Indicele bursier
performanta intregii piete bursiere, a ansamblului de titluri; permite calcularea rentabilitatii medii la nivelul acestei piete pretul mediu al tuturor titlurilor sau doar a celor mai reprezentative trebuie sa fie reprezentativ
Reprezentativitatea indicelui prin includerea in compozitia indicelui a tuturor titlurilor care coteaza la bursa sau numai a celor mai active si mai
reprezentative, ai. sa caracterizeze ansamblul bursei
in proportii egale sau diferentiate in raport cu marimea preturilor sau cu capitalizarea bursiera
a cotatiei in timp real a cursului titlurilor din portofoliul pietei
INDICII BURSIERI
Indicatori care caracterizeaza piata de capital
- Indicator general al activitatii bursiere
- Indicatori sintetici pentru sectoarele economiei nationale indici sectoriali
- Indicatori cantitativi nr.titluri cotate, nr.titluri tranzactionate, volum tranzactii, nivel capitalizare
bursiera etc.
- Indicatori calitativi rata rentabilitatii, riscul, volatilitatea titlurilor
Indicii pietei de capital din Romania BET se determin lundu-se n considerare cele mai lichide 10
active cotate la categoria I;
BET C se iau n considerare toate aciunile, indiferent daca sunt categoria I sau II;
BET FI se calculeaz numai pentru fondurile de investiii.
ROTX Romanian Traded Index
BET-XT - Bucharest Exchange Trading Extended Index
BET-NG Bucharest Exchange Trading - Energy & Related Utilities Index
RASDAQ Compozit se iau n considerare toate categoriile;
RASDAQ I se iau n considerare aciunile din categoria I;
RASDAQ II se iau n considerare aciunile din categoria II.
BET
este un indice ponderat cu capitalizarea bursiera
si este creat pentru a reflecta tendinta de
ansamblu a preturilor celor mai lichide 10 actiuni
tranzactionate la BVB
BET C
se iau n considerare toate aciunile, indiferent daca sunt categoria I sau II;
- Necesitatea reprezentarii complete a evolutiei
preturilor titlurilor tranzactionate la BVB
BET FI
Primul indice sectorial al BVB si reflecta tendinta
de ansamblu a preturilor fondurilor de investitii
financiare (SIF-urilor) tranzactionate pe piata
reglementata BVB.
ROTX Romanian Traded Index
Este un indice de pret ponderat cu capitalizarea
free floatului si reflecta in timp real miscarea
actiunilor blue chip tranzactionate la Bursa de Valori Bucuresti (BVB).
Calculat in RON, EUR si USD, si diseminat in
timp real de Bursa de Valori din Viena (Wiener
Borse AG), ROTX este proiectat ca un indice
tranzactionabil si poate fi folosit ca activ suport
pentru produse derivate si structurate.
BET-XT (BUCHAREST EXCHANGE TRADING EXTENDED INDEX)
BET-XT este un indice blue-chip si reflecta
evolutia preturilor celor mai lichide 25 de
companii tranzactionate n segmentul de piata reglementata, inclusiv SIF-urile, ponderea
maxima a unui simbol in indice fiind de 15%.
Metodologia sa permite acestuia sa constituie
drept activ suport pentru instrumente financiare
derivate si produse structurate.
BET-NG Bucharest Exchange Trading - Energy & Related Utilities Index
BET-NG este un indice sectorial ce urmareste
miscarea preturilor actiunilor companiilor
tranzactionate pe piata reglementata BVB, al
caror domeniu de activitate principal este asociat
cu sectorul economic energie si utilitatile aferente
acestuia. Ponderea maxima a unui simbol in
indice este de 30%. Metodologia sa permite
acestuia sa constituie drept activ suport pentru
instrumente financiare derivate si produse
structurate
Indici bursieri de pe piete internationale
Piata
bursiera
Denumirea
indicelui
Continutul Semnificatia
New York Dow Jones
(Industrial)
Media cursurilor celor mai mari 30 de
titluri industriale
americane
Indica tendinta bursei
de pe Wall Street
NYSE
Composite
Capitalizarea bursiera
a celui mai important
segment al pitei New
Yorkeze: NYSE
Bun indicator al
tendintei de ansamblu
pentru titlurile
importante
Standard
& Poors
Capitalizarea bursiera
a 500 de titluri cotate
la NYSE, AMEX si pe
OTC
Indice considerat de
catre specialisti drept
cel mai reprezentativ
pentru evolutia de
ansamblu a pietei
Tokio Nikkei (sau Nikkei Dow
Jones)
Media cursurilor a
225 de titluri
cuprinde in prima
sectiune la Tokio
Stock Exchange
(TSE)
Reprezinta aproape 50 5
din capitalizarea
bursiera a primei
sectiuni la TSE
Topix Capitalizarea
bursiera a primei
sectiuni la TSE
Reprezentativ pentru
tendinta de ansamblu a
piatei TSE Capitalizarea
bursiera pentru
sectiunile I si II de
la TSE (peste 1500
titluri)
Indicator mai amplu
decat Topix, cu
valabilitate mai mare
pentru firmele de
marime medie
Londra FT-30
(ordinary
index)
Media geometrica
a cursurilor celor
mai mari 30 de
titluri listate
Indicator
instantaneu, cel mai
utilizat la Londra
FTSE-100
(sau
Footsie)
Capitalizarea
bursiera a celor
mai mari 100 de
companii
Indicator de
tendinta valabil
pentru urmarirea
marilor corporatii
3. Evolutii bursiere
Evolutia pietei de capital in anul 2013
http://www.kmarket.ro/documentare/analiza/E
volutiePiataCapital2013.pdf
www.bvb.ro