Post on 02-Jun-2018
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
1/50
MINISTERUL EDUCAIEI NAIONALEUNIVERSITATEA VALAHIA DIN TRGOVITE
IOSUDCOALA DOCTORAL DE TIINE ECONOMICE I UMANISTEDomeniul: CONTABILITATE
REZUMATUL TEZEI DE DOCTORATcu titlul:
CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELORDE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
CONDUCTOR DE DOCTORAT:Prof.univ.dr. Stefan POPA
DOCTORAND :Liliana NEAGU (MANEA)
TRGOVITE2013
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
2/50
CUPRINSREZUMATTEZADEDOCTORAT
Contributii la perfectionarea contabilitatii proceselor de fuziuni si achizitii de intreprinderi 2
Motivaia demersului de cercetaretiinific.........................................................................2Actualitatea si interesul temei de cercetare tiinific...........................................................3Poziionarea epistemologic a cercetrii.................................................................................4Ipotezele cercetarii stiintifice ...................................................................................................4
Cadrul metodologic al cercetarii .............................................................................................7Construcia sintetica a tezei de doctorat...............................................................................11Arhitectura tezei de doctorat .................................................................................................15
Contribuii personale..............................................................................................................17
Verificarea ipotezelor de cercetare ........................................................................................22Mulumiri.................................................................................................................................32
Bibliografie selectiv...............................................................................................................35
CONTENTS
Contributions to improving the M&A accounting processes .............................................41
Research Motivation ...............................................................................................................41
Actuality and the interest of the research .............................................................................42
Epistemological position .........................................................................................................43
General structure of the research
Conclusions,Personal contributions, limits and research perspective: .............................44
Table of contentsCuricullum vitae
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
3/50
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
4/50
ACTUALITATEA SI INTERESUL TEMEI DE CERCETARE TIINIFIC
Crearea unei piee unice europene iprin intermediul operaiunilor de fuziuni i achiziii
transfrontaliere de ntreprinderi, a determinat la nivel politic accentuarea nevoii de armonizare a
practicilor ia legislaiei n acest domeniu. Armonizarea fiscala fuziunilor ioperaiilor asimilate, aintrat n preocuprile Consiliului European ncdin anul anul 2005, prin emiterea unei directive cu
aplicaie specific privind regimul fiscal comun care se aplic fuziunilor, divizrilor, divizrilor
pariale, transferurilor de active ischimburilor de aciuni ntre societile din diferite state membre ale
Uniunii Europene2Considerm cpe lng aspectele juridice ifiscale ale fuziunilor iachiziiilor de
ntreprinderi, o atenie deosebit e necesar s fie acordat i modului n care aceste operaii sunt
reflectate n contabilitate, respectiv n situaiile financiare ale entitilor participante la tranzacii. n
fapt, iaceast problematic se afl n mod curent n atenia Consiliul European prin emiterea unor
directive (Directiva 2009/1009/CE i Directiva 2011/35/UE), care le modific pe cele existente cu
privire la obligaiile de raportare i ntocmire a documentaiei necesare n cazul fuziunilor i
divizrilor ntre societi din diferite state membre ale Uniunii Europene, cu scopul de a simplifica i
eficientiza aceste proceduri.
Chiar in acest an, 2013, Comisia Europeana a demarat un proces de revizuire a Directivelor
Contabile Europene (Directiva a IV-a iDirectiva a VII-a) cu scopul adoptrii unei directive noi care
sle nlocuiasc. Potrivit argumentaiei expuse npreambul propunerii, principalele obiective urmrite
constau n reducerea costurilor administrative legate de raportare, creterea comparabilitii situaiilor
financiare ale entitilor care desfoar activiti internaionale i au un numr mai mare de
utilizatori externi,precum iprotejarea intereselor investitorilor prin reinerea informaiilor eseniale
pentru acetia. Deci, activitatea de ameliorare a calitiisituaiilor financiare ca documente contabile de
sinteza, este ntr-un continuu proces, conferind cercetrii noastre un fundamentat caracter de
actualitate.
n fapt, asigurarea utilitii icomparabilitii situaiilor financiare apareca o necesitate care ar
urma s fie acoperitprin intermediul standardelor internaionale de raportare financiara. Problema
incluziunii unui standard unic n teoria contabil a fiecrui stat mbrac ns o serie de aspectendoielnice privind adevrata necesitate pe care cetenii acelui stat o au n aplicarea acestuia. O astfel
de abordare a normalizrii contabile la nivel de UE, credem cnu se suprapune nici cu nsi deviza de
politic promovat la nivelul rilor membre: unitate n diversitate. Plecnd de la ideea c n fapt
contabilitatea este o construcie social, atunci impunerea unu sistem unic de reglementari contabile nu
2n continuare iUE.
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
5/50
face altceva dect sdemonstreze ficiunea unei abordri teoretice care nu are legturcu realitatea
nsi. Considerentele justificative ale unei asemenea abordri sunt n primul rnd de natur cultural ,
de ncurajare a dorinei de pstrarea unei identiti naionale, care n fapt, este ea nsi natural, face
parte din felul nostru de a fi, fiecare naiune fiind unicn felul su.
POZIIONAREA EPISTEMOLOGIC A CERCETRII
Poziionarea epistemologic a cercetrii a vizat stabilirea problematicii, a ipotezei centrale ia
corpului ipotezei, a metodelor de cercetare ia metodelor de validare a ipotezelor de cercetare stabilite
apriori. n acest context am formulat ntrebarea principal a cercetrii: ,,n ce msur i prin ce
metode, producia contabilcontribuie la progresul societii prin comunicarea unor situaii
financiare utile oricrei persoane interesate? i pe cele implicite:
1. n ce msur evoluia metodelor de evaluare contabil utilizate la elaborarea situaiilor
financiare este determinat de dinamica sistemelor economiceinspecial de evoluia pieei de fuziuni
iachiziii de ntreprinderi sub impactul globalizrii?
2. n ce msur tendinele de normalizare contabil internaional sunt adaptate
caracteristicilor mediului tehnologic, economic i social actual alntreprinderii?
3. Care este cea mai oportun metod de evaluare a valorii unei ntreprinderi i impactul
asupra tranzaciilor specifice pieei de fuziuni iachiziii de ntreprinderi?
4.Este necesari oportunintroducerea IFRS n sistemul contabil naional?
5. Poate determina aplicarea IFRS creterea gradului de adaptare a informaiei contabile la
nevoia utilizatorilor implicai n procesele de fuziuni i achiziii de ntreprinderi (abreviate n
continuare n M&A3) din Romnia?
IPOTEZELE CERCETARII STIINTIFICE
Enun teoretic al premisei cercetrii: Contabi li tatea este un factor de progres al umanitii.
1. Ipoteza de cercetare maximal:
Situaiile financiare, ca documente contabile de sintez, asigurcreterea gradului de
adaptare a contabilitii la nevoia de informare a oricrui utilizator ipe cale de consecincontribuie
la progresul societii prinmbuntirea relaiilor sociale.
3Desi tehnic nu sunt sinonimi, n literatura de specialitate se utlizeaza termeni ca fuziune, achizitie, preluare de control, M&A cu sens sinonim
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
6/50
2. Ipoteza de cercetare minimal:
Situaiile financiare ntocmite potrivit reglementrile contabile naionale asigur un grad
redus de comunicare a valorii unei ntreprinderi n raport cu nevoile de informare ale utilizatorilor din
piaa de fuziuni iachiziii de ntreprinderi.
Ipoteza centraleste desfuratn cinci ipoteze a cror validare sau nevalidare este urmritn
cuprinsul tezei de doctorat:
I1.Piaa de M&A din Romnia se ncadreaz n trendul de globalizare al pieelor financiare
europene.
I2.Nevoile de informare ale actorilor de pe piaa de M&A determin producia de informaie
contabil .
I3. I nformaia contabil asigurat de situaiile financiare ntocmite i prezentate conform
reglementrilor contabile naionale nu ofer o imagine fidela a valorii unei ntreprinderi ca
instrument fi nanciar specif ic.
I4. Apl icarea I FRS contr ibuie la armoni zarea intereselor persoanelor impli cate n procesele de
fuziuni i achiziii de ntreprinderi.
I5.Procesul de normalizare contabil internaional transcende nevoia real de adaptare a
sistemului contabil din Romnia.
n cuprinsul tezei, fiecare ipoteza de cercetare a fost analizatipoziionatpentru validare sau
invalidare att ntr-un cmp de cercetare teoretic, de tip fundamental, ct iintr-un cmp de cercetare
empiric, de tip aplicativ. Considerm crezultatele cercetrii noastre fundamentale aduc contribuii la
creterea gradului de cunoatere prin contabilitate deoarece realizeaz explicarea i o mai bun
nelegere a conceptelor, metodelor ifunciilor contabilitii nproducia de informaie contabili, n
special, n cea de comunicare prin situaiile financiare. Credem c, dei cercetarea contabil
fundamentalnu constituie un rspunsdirect la nevoile practicienilor, aceasta asigurfundamentarea,
promovarea i direcionarea practicilor contabile. n acest scop, cercetrile fundamentale sunt
completate isusinuteide cercetari de tip empiric desfuratela nivelul fiecrui capitol, astfel nct
tocmai limitrile prealabile asumate rmn o poart deschis spre noi direcii de cerectare n acest
domeniu.
n realizarea obiectivelor de ordin teoretic, demersul de cercetare ncepe cu o abordare istoric
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
7/50
a conceptelor de informaie contabil i de valoare, pentru a identifica suprapunerea i separarea
noionala valorii unei ntreprinderi ca informaie contabilica informaie de piaa, precum ipentru
a situa ulterior conceptele n cadrul teoretic al contabilitii. Identificarea de ctre Glautier i
Underdown4 a surselor teoriei contabile n teoria evalurii-msurrii, teoria deciziei i teoria
informaiei, ne-a oferit cadrul pentru structurarea cronologica a analizei. Parcurgerea unui segment al
literaturii de specialitate referitor la masurarea contabil ne-a motivat s analizm subiectul din aceast
perspectiv. Considerm c accentul asupra msurrii n contabilitate ridicdou probleme:
1. Sistemele contabile reprezint sau nu sisteme de msurare n sensurile definite de tiinele
exacte icele sociale?
2. Daca da, ce anume msoar i dup ce reguli msoar atta timp ct de exemplu doua
ntreprinderi aparent identice ca activ net contabil, se vnd la preuri diferite, una la 1 Euro
i cealaltla 100 milioane de Euro? Care este unitatea de msuradecvatpentru stabilirea
valorii unei ntreprinderi?
Problematica valenelor pe care le poate cpta informaia contabil, ca produs al prelucrrii
documentelor primare contabile este legat n primul rnd de acele studii care plaseaz informaia
financiar-contabil n contextul ei real, marcat de constrngeri i imperfeciuni. n acest sens, am
considerat oportun prezentarea informaiei financiar-contabile din perspectiva diferitelor teorii
contabile, precum i caracterizarea acesteia n contextul economic actual, n care procesele de fuziuni
i achiziii de ntreprinderi sunt considerate de unii consultani financiari ca fiind colacul de sal vare,
soluia ieirii din criza financiar a economiilor naionale. n acest caz, contabilitatea poate fi privitmai degrab ca un sistem de informare, care permite producerea i difuzarea de informaii n vederea
lurii deciziilor5, abordare justificat de aspectele practice ale contabilitii i de rolul su n viaa unei
ntreprinderii.
n prezenta lucrare, am realizat o cercetare teoretic i aplicat, a principalelor aspecte legate de
metodele de evaluare a valorii unei ntreprinderi ca instrument financiar specific pieei de fuziuni i
achiziii, al interdependenelor i evoluiilor acestora corelate cu dinamica sistemelor economice
supuse fenomenului globalizrii i al impactului acestora asupra performanelor unei ntreprinderi.
Cercetarea noastr este complex deoarece problematica relaiei dintre dinamica sistemelor economice
i evoluia metodologiei de calculaie a valorii unei ntreprinderi, a fost abordat pe fondul evoluiei
istorice din Romnia i de la nivel internaional, innd cont de contextul normalizrii contabile
internaionale.Nu am urmrit o poziionareepistemologic exclusivist. n fapt, prezentul demers de
4Nobes C, Parker R, Comparative International Accounting, 8th Edition, Prentice HallFinancial Times, London, Anglia, 20045Chantiri R., Contribution ltude des processus de normalisation: une tude compar de processus franais et britanique,Thse pour le doctorat tsciences de gestion, Universit Paris- Dauphine, 2000
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
8/50
cercetare are ca scop reflectarea propriei contribuii privind mbogirea cunotinelor despre
contabilitatea proceselor de fuziuni iachiziii n care este implicatntreprinderea ca obiect cercetat.
Lucrarea ncepe de pe o poziie a adepilor teoriei pozitive a contabilitii, adic am prezentat
contabilitatea ,,aa cum este ea6, cu referire la observarea pieei de fuziun i iachiziii de ntreprinderi
pe un palier triplu (naional, european imondial), la explicarea tipologiilor de fuziuni iachiziii de
ntreprinderi i a metodelor de calculaie a valorii unei ntreprinderi-ca instrument financiar specific
acestei piee. Am continuat cu un demers constructivist - interpretativist: am analizat metodele de
evaluare a valorii unei ntreprinderi, le-am interpretat avantajele i limitele, i am artat n mod
desfurat,teoretic iexemplificativ, care ar putea fi cea mai adecvat ntr-un context dat. Cele dou
paradigme, pozitivismul iconstructivismul, nu le-am perceput ca fiind n opoziie, ci mai degrab au
fost aprofundate prin prisma complementaritii lor n asigurarea accesului la realitate i a progresului
cunoaterii.
CADRUL METODOLOGIC AL CERCETARII
Pornind de la specificul i trsturile domeniului de cercetare ales, incadrm acest demers
tiinific n categoria cercetrilor calitative mbinnd n acelai timp elemente cantitative.
Formularea de rspunsuri pertinente la ntrebarea fundamental de cercetare a fost posibil
prin:
- cercetarea fundamentalde tip descriptiv cu privire la conceptele de ntreprindere, fuziuni i
achiziii de ntrprinderi, informaie contabil i situaii financiare cu punerea n eviden a relaiilor
existente ntre acestea
- cercetarea fundamentalde tip descriptiv cu privire la evoluia istorica pieei de fuziuni i
achiziii de ntreprinderi, cu analizarea particularitilor acestora generate de fenomenul globalizrii,
din perspectiva interdependenelor evolutive fa de normalizarea contabil internaional i
individualizarea lor n ase valuriidentificate n dezvoltarea pieei internaionale de M&A.
- cercetarea fundamental de tip explicativ cu privire la tipologia metodelor de evaluare a
ntreprinderii ca instrument financiar specific, precum i
- cercetarea fundamentalde tip explicativ viznd analiza iinterpretarea ntr-un spirit critic-
valorizator a discursurilor experilor contabili sau ale rezultatelor diverselor cercetri din domeniul
fuziunilor iachizitiilor de ntreprinderi.
- consolidarea celor dou tipuri de cercetare fundamental i punerea n coeren a relaiilor
6Friedman, T.,Pmntul este plat. Scurt istorie a secolului XXI, Ed. Polirom, Iai, 2007
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
9/50
existente ntre dinamica pieelor financiare internaionale, metodele de evaluare a ntreprinderii i
gestiuneaproduciei de informaie contabil.
Ideile desprinse din documentarea teoretic au facilitat trecerea la faza de realizare a unor
cercetri empirice folosind ca metode de baz: studiul de caz i sondajul, care au contribuit la
validarea/invalidarea ipotezelor cercetrii. Utilizarea mai multor metode a avut ca scop perceperea
realitii cercetate ntr-o abordare comprehensiv. Astfel, cercetrile teoretice au fost completate de
patru cercetari de tip aplicativ, n care au fost utilizate tehnici de culegere mediata a datelor (documente
de prezentare a ntreprinderilor publicate pe internet, statistici oficiale oferite de Institutul National de
Statistica, Banca Naionala a Romaniei, Ministerul Finantelor Publice, documente de gestiune-
bilanuri, rapoarte publicate pe paginile web ale ntreprinderilor sau ale Bursei de Valori din Bucureti,
studii de specialitate, articole tiinifice, cri i reviste tiinifice, arhive, biografii, bibliografii ) sau
tehnici de culegere prin contact direct (observaia, interviul, chestionarul) participativ (interviu) sau
neparticipativ (chestionar). Pentru obinerea informaiilor necesare analizei calitative sau celei
cantitative, am utilizat, din metodele specifice tiinelor socio-umane, observarea neparticipativ,
analiza documentelor ianaliza de coninut.
Stadiul cunoaterii cu privire la problematica de cercetare a fost stabilit prin consultarea
unor baze de date cu lucrri de cercetare n domeniu, n special cele ale bibliotecii CNAM din Paris,
ale Academiei Romane icele ale ASE iBCU din Bucureti. Documentarea teoretic s-a realizat prin
parcurgerea unui numr de 334 de cri i articole tiinifice din literatura romn i strin, asupra
temei abordate. Am utilizat ca metoda de cercetare analiza de coninut i am mbinat analizacantitativ cu cea calitativ, folosind metoda observaiei neparticipativen colectarea datelor necesare
realizrii acestora.
Cercetrile cantitative dezvoltate n cadrul acestei teze, se refer la realizarea a patru studii
empirice care vizeaz validarea sau invalidarea ipotezelor de cercetare prestabilite. Au fost realizate
trei studii de caz iun sondaj de opinie.
Primul studiu de caz are ca obiectiv analiza evolutiei pieei de fuziuni i achiziii de
ntreprinderi n perioada 2007-2012 corelata cu intensificarea fenomenului globalizrii pieelor
financiare iurmrete verificarea ipotezelor I1 i(corelativ) I5. n acest scop am accesat baza de date
Zephyr M&A7iam extras date i informaii privind piaa de fuziuni iachiziii din perioada 2007-
7Zephyr Bureau van Dijk Electronic Publishing (BvDEP) este unul din liderii mondiali ai bazelor electronice de date privind informatiile de business.Compania are 28 de birouri n intreaga lume. Este recunoscuta pentru solutiile sale informatice cu privire asigurarea de informatii financiare complete desprecompanii din intreaga lume. Aceste solutii combina la un inalt nivel calitativ diverse surse de informatii n cadrul unui flexibil software care permiteutilizatorilor s le utlizeze pentru cercetari inteligente de marketing sau pentru analize personalizate. Sunt continute informatii despre peste 1 milion decompanii, listate sau nelistate pe bursele de valori , solutiile informatice incluzand baze de date regionale: ORBIS, OSIRIS iMINTGLOBAL, sau ORIANA(Asia Pacific), QUIN (China) iAMADEUS (Europa). BvDEP publica deasemenea ZEPHYR care contine date despre tranzactiile de M&A din intreaga lume
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
10/50
2012, la nivel naional, european i internaional. Prelucrarea datelor a fost realizat cu ajutorul
programului de statistic tiinific SPSS12.Testarea ipotezelor asumate a fost realizat prin
interpretarea deductiva rezultatelor prelucrrii.
Al doilea studiu de caz are drept scop analiza pertinenei metodelor privind calculul valorii
contabile a unei ntreprinderi din perspectiva gradului de reflectare a unei valori estimative de pia.
Acesta s-a concretizat prin transpunerea unor raportri ale unei intreprinderi din Romania prin
utilizarea teoriei lui Fernandez (2007)8 ce presupune aplicarea a 10 metode de calcul a valorii
estimative depiaa acestei ntreprinderi financiare cu caracter special, n baza fluxurilor de trezorerie
prezente iviitoare. Acest studiu de caz urmrete verificarea ipotezei de studiu I2. Am realizat io
documentare direct la intreprinderea studiata, n vederea aprofundrii specificului fenomenelor i
activitilor acestei entiti. n formularea concluziilor i interpretarea rezultatelor am integrat i
informaiile neformalizate obinute prin participarea la discuii cu profesionitii din domeniu.
Al treilea studiu de caz realizeaz analiza i interpretarea critic a informaiilor ce sunt
publicate de ntreprinderile cotate pe piaabursier din Romnia, n mod voluntar sau reglementar, cu
privire la brand i are drept scop validarea sau invalidarea ipotezei de lucru I3. n acest sens, am
realizat o documentare imediata att asupra paginilor web ale societilor cotate la BVB9ct iasupra
site-ului oficial al BVB (http//:bvb.ro) ial Ministerului Finanelor Publice (http//: mfinante.ro) iam
prelucrat date iinformaii cu privire la 21 de societi comerciale (denumite generic n aceastlucrare,
ntreprinderi), care au fost implicate n procese de fuziuni n perioada 2010-2011. Prelucrarea datelor i
informaiilor culese a fost efectuat n Excel, iar testarea ipotezei asumate a fost realizat prininterpretarea deductivi inductiva rezultatelor prelucrrii.
A patra cercetare empiric o reprezint sondajul de opinie realizat pentru a obine i
analiza impactul introducerii IFRS in sistemul contabil romnesc, cu o abordare special a
problematicii IFRS 3 Combinri de ntreprinderi. Scopul intrinsec al studiului este ns verificarea
ipotezei I4. Instrumentul utilizat pentru culegerea datelor i informaiilor l-a constituit chestionarul.
Chestionarul a fost ntocmit n urma revizuirii literaturii de specialitate referitoare la fuziunile i
achiziiile de ntreprinderi precum i la oportunitatea normalizrii contabile internaionale. Prin discuii
formale i de tip interviu cu specialiti contabili am reuit s verific claritatea i completitudinea
chestionarului redactat pentru realizarea sondajului de opinie precum i posibilitatea mbuntirii
acestuia cu noi formulri ale problematicii studiate. Datele au fost colectate din mediul de lucru al
CECCAR Bucureti, printr-un singur val de chestionare postate i administrate direct, pachetul
8Fernandez, P. , Equity Premium: Historical, Expected, Required and Implied,2013, available athttp://ssrn.com/abstract=933070,accesat in 12.01.20139BVB-Bursa de Valori Bucuresti
http://ssrn.com/abstract=933070,accesathttp://ssrn.com/abstract=933070,accesat8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
11/50
incluznd i o scrisoare explicativ, care a nsoit chestionarul. Informaiile culese au fost prelucrate cu
ajutorul programului de statistictiinificSPSS12. Testarea ipotezelor asumate a fost realizat prin
interpretarea inductiva rezultatelor prelucrrii.
Din punct de vedere al criteriului temporal, am mbinat de-a lungul lucrrii metoda de
cercetare transversal cu cea longitudinal.
Cercetarea transversal a fost utilizatatt la nivel teoretic, viznd, de exemplu, prezentarea
comparativ a reglementrilor cu privire la fuziuni iachiziii de ntreprinderi, la nivel internaional,
european inaional, ct ila nivel empiric, n structurarea ntreprinderilor care au fuzionat n funcie
de transparena informaiilor privind brand-ul, metodele de evaluare, poziiaentitii n tranzacie sau
sectorul de activitate al ntreprinderii achiziionate.
Metoda de cercetare longitudinal a avut n vedere analiza evolu iei n timp pentru aspecte
specifice fiecrui studiu empiric: cunoaterea tiinificn domeniu, prin studierea articolelor publicate
n perioada 2007-2010, a reglementarilor referitoare la fuziune n materie juridic, fiscalicontabil,
de la momentul emiterii lor ipn la sfritul lunii martie 2013, sau analiza numarului i valorii
fuziunilor iachiziiilor de ntreprinderi realizate la nivel naional, european iinternaional n perioada
2007-2012 precum i analiza fuziunilor de ntreprinderi cotate la BVB n perioada martie 2010-
decembrie 2011. Pentru realizarea obiectivelor propuse, am apelat n lucrarea de fala o serie de surse
bibliografice constituite din articole publicate n jurnale internaionale inaionale, cri de specialitate
relevante pentru domeniul de referin al cercetrii (n romna, englez, francez sau italian),
reglementri contabile, fiscale ijuridice, naionale, europene sau internaionale precum i analize istudii realizate de diverse organisme profesionale din domeniu. Colaborarea fructuoascu profesorul
coordonator, cu directorul ca icu experii pe termen lung sau scurt din cadrul proiectului PREDEX i
nu n ultimul rnd consultarea unor apreciai profesori din Romnia sau din Frana, n perioada
stagiului doctoral, i n special a mobilitilor naionale sau transnaionale din cadrul PREDEX, a
constituit att liantul ct iimboldulperfecionrii continue a judecilor personale cu privire la cadrul
teoretic, epistemologic imetodologic ale acestei teze de doctorat.Demersul ales, care a pornit de la
teorie pentru a ajunge la practic, adic plecarea de la teorii, concepte, modele i metode existente,
pentru a le pune n practic i a evidenia ntr-un spirit critic necesitatea perfecionarii lor, face ca
prezenta cercetare s fie ncadrat n categoria cercetrilor care se bazeaz pe abordri de tip deductiv
dar care apoi trece spre abordri de tip inductiv datorit ncercrii de generalizare teoretic i
conceptual a aspectelor practice identificate.
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
12/50
CONSTRUCIA SINTETICA A TEZEI DE DOCTORAT
Problematica tratat n cadrul tezei noastre ne-a fcut s o mprim n patru capitole la
care se adauga un capitol de introducere generala si un capitol de concluzii si contributii personale ale
cercetarii, bibliografia si anexele. Fiecare capitol este organizat in cte dou seciuni, o seciune decercetare teoretic i o seciune de cercetare aplicativ, iar fiecare seciune contine subcapitole, al cror
coninut, n aspectele cele mai semnificative, urmeaz a fi detaliate.
Teza incepe cu o Introducere generalsubintitulatCadrul general al cercetrii privind
contabil i tatea proceselor de fuziun i iachiziii de ntreprinderi. n aceasta introducere generalsunt
prezentate importana iactualitatea temei de cercetare, studiile recente legate de aceast a, motivaia,
obiectivele i structura cercetrii. nelegerea deplin a unui domeniu sau cel pu in atingerea acelui
nivel minim de cunoatere necesar pentru a crea valoare prin intermediul unei cercetari nu se poate
realiza fr studierea minuioasa literaturii de specialitate. Un loc aparte este dedicat stadiului actual
al cunoaterii privind fuziunile i achiziiile n domeniul contabilitii, delimitarea acestuia constituind
o etap eseniala oricarui proces de cercetare. Pentru sintetizarea nivelului actual al cunoaterii n
domeniul vizat am realizat o analizcantitativicalitativa unui set de articole tiinifice i crti de
specialitate viznd tema proprie de cercetare. Prin abordarea cantitativ am urmrit realizarea unei
analize a evoluiei cercetrilor din domeniu, a curentului predominant de cercetare, a tipului de
cercetare aplicat precum ia ariei geografice pe care se axeazstudiile. Sub aspect calitativ ne-am axat
pe realizarea unei treceri n revist a principalelor direcii de cercetare din sfera fuziunilor i
achiziiilor, subliniind principalele teme analizate i rezultatele obinute n cadrul fiecrei teme, n
scopul identificrii i a unor posibile noi direcii de cercetare. Studiul asupra literaturii de specialitate
din ultimele dou decenii cu privire la fuziuni i achiziii a fost unul cuprinztor i ne-a permis
constituirea unei baze solide pe care s putem construi i n continuarea acestei teze de doctorat.
Urmare analizei ulterioare, dupcriteriile mai sus amintite, am concluzionat c principala caracteristic
a cercetrilor din domeniul fuziunilor i achiziiilor nscrierea n curentul pozitivist. Din punct de
vedere al tipului de cercetare utilizat, am observat o preponderen a cercetrilor empirice, acest
rezultat fiind n strns legtur cu curentul de cercetare pozitivist. n vederea realizarii studiuluicalitativ, la nivelul analizei cantitative am structurat articolele n funcie de tema principal abordat.
Astfel, numeroasele problematici identificate ca fiind supuse analizei n studiile internaionale ,
evideniaz nc o datcaracterul complex al fuziunilor iachiziiilor.Dintre acestea, am constatat c
performana fuziunilor i achiziiilor este cea mai abordat problematic la nivel internaional, fapt
deloc surprinztor avnd n vedere c principala motivaie a acestor operaii este realizarea de sinergii.
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
13/50
Interesul crescut pentru aceast tematiceste justificat ide numeroasele insuccese care au caracterizat
astfel de tranzacii, cercettorii din domeniu dorind sgseasc rezolvarea la contradiciile existente n
rndul studiilor cu privire la ctigurile generate de fuziuni i achiziii10. Alte subiecte dezbtute n
articolele tiinifice analizate sunt legate de: tratamentul fondului comercial, metoda achizi iei i
metoda punerii n comun de interese n combinrile de ntreprinderi, prima de fuziune, modalit ile de
finanare ale fuziunilor precum i motivaiile i efectele achiziiilor i fuziunilor de ntreprinderi.
Conceptul de valoare de pia a ntreprinderii i de creare a valorii prin procesele de fuziuni i achiziii
de ntreprinderi este, att un subiect dezbtut n articolele tiinifice analizate, ct i o preocupare
actual a organismelor internaionale de reglementare contabil, fapt care adaug actualitate i temei
noastre de cercetare.
n prezent, se constat c, pe plan internaional, se desfoar o continu lupt pentru
supremaia unui cadru conceptual comun dat de normele contabile internaionale emise de IASB 11i
ncurajarea diversitii culturii contabile. Considerm cncercarea de a se pune n practic un proces
viznd reducerea diferenelor naionale prin armonizare contabil internaional, dei ar putea permite
depirea principalelor obstacole n calea comparaiilor documentelor contabile de sintez, nu ar fi n
consonan cu ideea pstrrii unei identiti naionale. n acest context, credem c prin activitatea de
cercetare tiinific, se va intensifica criticismul idealismului unei norme unice, avnd drept scop final
contientizarea ca se impune dezvoltarea unui sistem contabil modern care s informeze mai corect i
mai rapid utilizatorii informaiei contabile cu pstrarea identitilor naionale. n ceea ce priveste strict,
aria de cercetare a proceselor de fuziuni iachiziii de ntreprinderi, n literatura de specialitate, se aratcn realitate, de multe ori, decidenii operaiunilor de restructurare sau reorganizare a unei afaceri prin
operaiuni de achiziiesau fuziune, lasaspectele contabile imai ales cele fiscale n plan secundar12.
Tot realitatea, ns, a demonstrat c, de cele mai multe ori, tocmai aceste aspecte puteau constitui
elementul care face diferena ntre un plan de optimizare financiari fiscalreuit iunul superficial.13
Se justific, pe cale de consecin, ioportunitatearealizarii unei lucrri de cercetarecare
s se nscrie pe traiectoria unei misiuni generale de descoperire i promovare a cilor de perfecionare a
contabilitii, care s aib ca i efect facilitarea nelegerii documentelor contabile de sinteza, indiferent
10Rchian, R. P. & Bonaci,Mergers and acquisitionssignificant case studies on the local market of Cluj-Napoca within the recent past, AnaleleUniversitii din Oradea, Seria tiine Economice, Oradea ,2007
11IASB, abreviere pentru Consiliul pentru Standarde Internationale de Contabilitate12Bogdan, Victoria,Armonizarea contabil internaional, Ed. Economic, Bucureti, 200413Christian Leuz, Fair Value Accounting and Procyclicality: Regulatory Challenges, disponibil on-line la:http://www.cepr.org/2432/LauxFinal.pdf,2003,accesat in data de 26.10.2012
http://www.cepr.org/2432/LauxFinal.pdf,2003http://www.cepr.org/2432/LauxFinal.pdf,2003http://www.cepr.org/2432/LauxFinal.pdf,20038/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
14/50
de denumirea sub care le regsim n legislaia specific(bilan, situaii financiare,etc.) de ctre orice
tip de utilizatori i consolidarea ncrederii acestora n calitile informaiei contabile.
Capitolul I intitulat Impactul globalizrii asupra informaiei contabil e n pr ocesul
cunoaterii ntreprinderii ca instrument financiar specific pieei de fuziuni i achiziii de
ntr epri nderi este divizat n dou seciuni. Prima seciune, este o cercetare de tip fundamental, care
prezint descriptiv aspectele teoretice privind noiunile de informaie contabil, fuziuni iachiziii de
ntreprinderi, definiiile, importana i taxonomia acestora, n scopul nelegerii utilitii i
comparabilitii informaiei contabile n actualul context economic, politic, antreprenorial i de
cercetare. Cu un caracter fundamental practic, cea dea doua seciune a capitolului I, trateaz punerea n
practic a cunotinelor dobndite n urma cercetrii teoretice. Ca noutate, vom imbogati cercetarile
empirice la nivel national si international cu o analiza transversala a pietei de M&A la nivelul perioadei
2007-2012, pe care o numim al 7-lea val, sau valul relansarii fuziunilor i achiziiilor de ntreprinderi
Acest subcapitol este circumscris analizei privind impactul globalizarii pietelor financiare asupra
informatiei contabile in procesul cunoasterii intreprinderii ca instrument financiar specific pietei de
fuziuni si achizitii de intreprinderi i vizeaz verificarea ipotezei I1. Piaa de M&A din Romania se
ncadreaz n trendul de globalizare al pieelor financiareeuropeneprecumi a celei din capitolul IV,
I5.Procesul de normalizare contabil internaional transcede nevoia realde adaptare a sistemului
contabil din Romnia.
n capitolul II intitulat Gestiunea produciei contabile-prghie de cunoatere a
ntreprinderi i n procesele de fuziuni i achiziii de ntreprinderi prin metoda cercetriifundamentale de tip descriptiv intrm n analiza cunotinelor cu privire la identificarea, msurarea i
comunicarea valorii unei ntreprinderi. n prima sectiune, cea teoretic, se realizeaz o abordare
conceptual a ntreprinderii i se analizeaz relevana informaiei contabile asigurat de situaiile
financiare n msurarea ei. Am trecut n revist diferitele metode relevante de msurare a valorii
ntreprinderii i am continuat cu o abordare de tip constructivist prin transpunerea n practic, n
sectiunea a II-a a capitolului, a unui numr de zece metode de calcul cu privire la valoarea estimativ
de piaa unei ntreprinderi. Aportul de noutate al acestei cercetri empirice este n utilizarea a zece
metode fundamentate pe teoria lui Fernandez14, pentru a demonstra, pe exemplul unei intreprinderi din
Romnia, c indiferent de metoda de calcul aplicat, rezultatul cu privire la msurarea valorii
estimative de piaa a ntreprinderii este aproximativ acelai. i totui situaiile financiare ntocmite
14Fernandez, P. A More Realistic Valuation: APV and WACC with constant book leverage ratio,Journalof Applied Finance, Fall/Winter, Vol.17 No 2,2007
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
15/50
conform actualelor reglementri naionale sau internaionalenu conin o astfel de informaie cu privire
la valoarea estimativde piaa a ntreprinderii. Vom propune aceste metode de calcul ca fundament al
dezvoltrii unui model de anexa la situaiile financiare care s aduc un plus de informare oricrei
persoane interesate de valoarea ntreprinderii, numit de noi, n mod generic, valoarea informal a
ntreprinderii. n acest fel, afirmm c nevoile de informare ale actorilor de pe piaa de M&A pot
determina modul de dezvoltare a produciei de informaie contabil iar calculul reglementat al unei
valori informale a ntreprinderii poate constitui n continuare o direcie de cercetare viitoare a
posibilitilor de perfecionare a contabilitii. Acest capitol se nchide prin elaborarea unor concluzii
bazate pe cercetarea teoretici cea empiricn vederea verificrii ipotezei I2.
n capitolul III intitulat Abordri conceptuale ale valorii ntreprinderii i relevana
informaiei contabile asigurate de situaiile financiare n msurarea ei ne ocupm de analiza
problematicii contabile a fuziunilor iachiziiilor de ntreprinderi, cu privire la conceptul de valoare a
ntreprinderii, recunoaterea elementelor valorii, evaluarea i deprecierea acestora. n seciunea
teoretic a acestui capitol facem o prezentare a antecedentelor privind publicarea informaiilor
contabile prin situaiile financiare anuale, dup care trecem la studierea avantajelor i dezavantajelor
publicrii unor informaii cu privire la valoarea informal de pia a unei ntreprinderi, precum i a
utilitii acestora pentru diferiii utilizatori interni i externi. Se constat, aici, cinformaia contabil
asiguratde situaiilefinanciare ntocmite iprezentate conform reglementarilor contabile naionalenu
ofera o imagine fidela valorii unei ntreprinderi ca instrument financiar specific, care conduce la
verificarea ipotezei I3. Aceast afirmaie demonstrat n sectiunea teoretic este continuat nseciunea aplicativ printr-un studiu empiric realizat asupra unui set de ntreprinderi cotate pe piaa
bursier, care n perioada 2010-2012 au realizat tranzacii de tipul fuziunilor sau achiziiilor de
ntreprinderi. Au fost analizate informaiile contabile publicate de acestea prin fora legii, pe de o parte,
i opional, pe de alt parte, fie n anexele la situaiile financiare, fie pe web-site-urile proprii. n
aceast seciune aducem o contribuie nou n planul cercetrilor empirice, mbogind referenialul
cercetrilorcare au ajuns la concluzia cvaloarea contabil generatde situaiilefinanciare nu reflect
fidel valoarea de pia a unei ntreprinderi ca instrument financiar specific, unul din elementele
neincluse ale acestei valori depiafiind chiar brand-ul ntreprinderii.
Capitolul IV este intitulat Aspecte de studiu comparat pri vind cadru l conceptual contabil al
IASB i normativele contabile din Franta i Romnia aplicabile proceselor de fuziuni i achiziii de
ntr epri nderi.Ipoteza de lucru a acestui capitol este cprin aplicarea IFRS se obine o armonizare a
intereselor persoanelor implicate n procesele de fuziuni iachiziii de ntreprinderi (Ipoteza I4), dar
stadiul actual de dezvoltare al economiei romneti, dedus din analiza explicita pieei de M&A, nu se
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
16/50
nscrie pe acelai trend al pieei mondiale. n acest fel, se analizeaz i dacprocesul de normalizare
contabil internaionaltranscede nevoia realde adaptare a sistemului contabil din Romnia (Ipoteza
I5) sau dac aplicarea pe scar extins la toate ntreprinderile comerciale din Romnia pare a fi o
soluieadecvatrealitii noastre economice. Avnd n vedere limitele legislaiei actuale cu privire la
reflectarea fidel a valorii unei ntreprinderi, susinute i prin ipotezele verificate n capitolele
anterioare, ipoteza de lucru a acestui capitol este verificatiprintr-un sondaj de opinie realizat asupra
unui eantion semnificativ de profesioniti contabili - membri CECCAR, al crui obiectiv central este
obinerea i analiza percepiei acestora cu privire la nevoia real de nscriere a sistemului contabil
naional pe traseul normalizrii contabile internaionale. Concluziile studiului converg spre ideea c
profesionistul contabil din Romnia nu percepe necesitatea unei adaptri imediate si coercitive la
cerinele utilizatorilor de informaie contabilde la nivel naional, ntruct, pe de o parte, acetia din
urmnu sunt nc orientai spre o expansiune investiional, atitudinea predominanta pieei fiind ctre
investiii interne i mai puin n afara teritoriului naional (capitolul I) i, pe de alta parte, comunicarea
produciei contabile este direcionat, n primul rnd, sub fora legii, pentru acoperirea nevoii de
informare a organelor statului inu, n principal, a altor categorii de utilizatori (cap. II i III). Aceast
concluzie conduce astfel i la verificarea ipotezelor de cercetare I4 i I5 mai sus enunate.
Ultimul capitol al tezei doctorale l dedicm elaborrii principalelor concluzii obinute pe
parcursul cercetrii i sublinierii principalelor contribuii personale. Chiar dac unele dintre aceste
concluzii au fost comentate pe parcursul tezei, vom ncerca s oferim o imagine de ansamblu a
contribuiilor noastre n privina posibilitatilor de perfecionare a contabilitii proceselor de fuziuni iachiziii de ntreprinderi. n acest scop vom distinge ntre concluziile prii teoretice i concluziile prii
practice ale tezei noastre doctorale. Vom ncheia capitolul cu prezentarea limitelor cercetrii realizate i
n final cu enumerarea unor posibile direcii viitoare de cercetare n domeniul pieei de fuziuni i
achiziii de ntreprinderi.
ARHITECTURA TEZEI DE DOCTORAT
4.2.n mod sintetic arhitectura tezei de doctorateste prezentatsugestiv n figura urmtoare:
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
17/50
Figura nr. 3.Arhitectura tezei de doctorat
SECTIUNEA I
CADRUL
TEORETIC
CADRUL TEORETIC, EISTEMOLOGIC SI METODOLOGIC AL CERCETARII
CAP.I CAP.II
SECTIUNEA II
CAP.III
CADRUL
EPISTEMOLOGIC
SI
METODOLOGIC
CAP.IV
INTRODUCERE GENERALA
TITLU: CONTRIBUTII LA PERFECTIONAREA CONTABILITATII PROCESELOR DE FUZIUNI SI ACHIZITII DE INTREPRINDERI
OBSERVATII
EMPIRICE -
EXPLORAREA
PROCESELOR,
ANALIZA
RELATIILOR DE
LEGATURA,
INTELEGEREA
FENOMENELOR
SI IMBOGATIREA
CONCEPTELOR
PRIN STUDII DE
CAZ SI SONDAJE
DE OPINIE
CAPITOLUL V CONCLUZII FINALE: CONTRIBUTII PERSONALE, LIMITARI ALE CERCETARII, DIRECTII VIITOARE DE CERCETARE STIINTIFICA
CADRUL GENERAL AL CERCETARII PRIVIND CONTABILITATEA PROCESELOR DE FUZIUNI SI ACHIZITII DE
INTREPRINDERI
GESTIUNEA PRODUCTIEI DE INFORMATIE
CONTABILA-PARGHIE DE AMELIORARE A
UTILITATII SITUATIILOR FINANCIARE IN
COMUNICAREA VALORII INTREPRINDERII PE
PIATA DE FUZIUNI SI ACHIZITII DE
INTREPRINDERI
ASPECTE DE STUDIU COMPARAT PRIVIND CADRUL
CONCEPTUAL CONTABIL AL IASB SI NORMATIVELE
CONTABILE DIN FRANTA SI ROMANIA APLICABILE
PROCESELOR DE FUZIUNI SI ACHIZITII DE
INTREPRINDERI
IMPACTUL GLOBALIZARII ASUPRA
INFORMATIEI CONTABILE IN PROCESUL
CUNOASTERII INTREPRINDERII CA
INSTRUMENT FINANCIAR SPECIFIC
PIETEI DE FUZIUNI SI ACHIZITII SI
NORMALIZAREA CONTABILA
INTERNATIONALA
STUDIUL
RELATIEI
GLOBALIZARE-
PIATA
FINANCIARA-
PROCESE DE
M&A-
CONTABILITATE
SI
POZITIONAREA
PROBLEMATICII
IN PERIMETRUL
DE CERCETARE
ABORDARI CONCEPTUALE ALE VALORII
INTREPRINDERII SI RELEVANTA INFORMATIEI
CONTABILE ASIGURATE DE SITUATIILE FINANCIARE IN
MASURAREA EI
Sursa: realizatde autor
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
18/50
CONTRIBUII PERSONALE
n lucrarea de cercetare stiinific cu tema: ,,Contribuii la perfectionarea contabilitii
proceselor de fuziuni i achizitii de ntreprinderi, fr a avea pretenia unei abordri exhaustive, amncercat s tratam, din punct de vedere teoretic i practic, ntreprinderea, ca instrument financiar
specificpieei de fuziuni i achiziii de ntreprinderi, analiznd metodele de calcul ale valorii acesteia
in baza informaiile asigurate de situaiile financiare reglementate la nivelul anului 2012. Am ncercat
noi abordri ale cadrului conceptual contabil, printr-un discurs interpretativ dar i critic al teoriilor
valorii ntreprinderii, i totodat am explicat i diseminat metodologiile de calcul a valorii intreprinderii
utilizate n diverse ri din lume, n special in Frana.
Acest demers ne-a facilitat clarificarea i aportul unor propuneri de mbuntire a practicilor
de intocmire a situaiilor financiare utilizate de ntreprinderile romneti, deschiznd astfel porile spre
cercetrile orientate ctre practic.
Plecnd de la ntrebrile i problematica cercetrii, teza a ncercat s ofere un rspuns clar la
problemele asociate cu fenomenul fuziunilor i achiziiilor de ntreprinderi, propunnd un ansamblu
teoretic i aplicativ centrat asupra acestor probleme.
De altfel, obiectivul fundamental al tezei l reprezint dezvoltarea i aprofundarea noilor
abordri despre valoarea de pia a unei ntrepinderi ce intrn procesul de fuziune sau de achizitie cu
alt ntreprindere, n scopul:
prezentrii exhaustive a stadiului cunoaterii n domeniu, ca baz de producere a unor noi
cunotine;
formulrii unor aprecieri asupra corelaiei dintre dinamica pietelor financiare globale i
metodologia de evaluare a intreprinderii potrivit cadrului genral IASB precum i a impactului asupra
performanelortranzaciilor de pe piaa de M&A;
identificrii unui model modern i pertinent de situaii financiare sau anexe de ataat la acestea,
adaptat mai bine mediului economic, tehnologic i social actual, respectiv identificarea impactul
aplicrii acestuia asupra performanei operaiunilor de achiziii sau de fuziuni in perioadaposttranzacie, att n plan teoretic ct i practic.
Aportul personal la cercetarea realizat se concretizeaz pe doua paliere, unul conceptual si
unul empiric.
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
19/50
I.
La nivel conceptual consideram c prezentul demers tiinific permite:
1. studiul explicativ al cercetrilor anterioare cu privire la conceptele de fuziuni i achiziii de
ntreprinderi, cu evidenierea tipologiilor, a zonelor geografice de desfsurare a lor, a metodelor
contabile de evaluare i a corelaiei dintre acestea i teoriile valorii privind ntreprinderea ca instrument
financiar specific;
2. observarea trendului de dezvoltare a pieei de M&A n perioada 2007-2012, pe trei paliere,
national, european i internaional n corelatie cu evoluia istorica teoriei valurilor privind fuziunile i
achiziiile de ntreprinderi, precum i cu poltica de normalizare contabil internaioanal promovatde
IASB;
3. studiul critic si interpretativ prin consolidarea celor dou tipuri de cercetare istoric i
punerea n coeren a relaiilor existente ntre dinamica pieelor financiare la nivel mondial,fenomenul globalizrii, normalizarea contabil internaional i gestiunea informaiei contabile
comunicate prin situaiile financiare, n scopul stabilirii valorii ntreprinderii ca instrument financiar
specific pietei de M&A;
4. criticismul metodelor de evaluare, n special privind limtele i dificultile normativelor
contabile ce prescriu utilizarea valorii juste n procesul de evaluare a unei ntreprinderi n defavoarea
utilizrii costului istoric i promovarea ideii unui sistem mixt de evaluare (cost istoric si valoare just,
cu reineri nsprivind utilizarea termenului de just. n opinia noastr termenuljust ar putea fi nlocuit
cu probabil, sau estimat, sau informal, sau orice alt cuvnt care s mbrace coninutul valorii, ssugereze ce este valoarea unei ntreprinderi si nu ct este valoarea ei la un anumit moment de
tranzacionare n pia.Preul de pia, prin comparaie, credem cnu este ntotdeauna un pre just ci
este, mai degrab, un preconjunctural, pe care producia contabilnu il poate genera dect n asociere
cu alte elemente informative de mediu extern;
5. prezentarea descriptiva unor metode de calcul a valorii ntreprinderii , pe care le considerm
adaptate mai bine mediului economic actual, respectiv identificarea impactului utilizrii mai multor
metode de calcul bazate pe cash-flow-urile prezente i viitoare asupra valorii contabile a unei
ntreprinderi, att n plan teoretic ct i practic;
7. analiza interpretativ a normativului contabil internaional, a celui aplicabil n Frana i a
sistemului contabil romnesc, viznd necesitatea unei schimbari a perspectivei asupra utilizrii noilor
abordri ale cadrului contabil conceptual ale IASB;
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
20/50
8. studiile empirice realizate privind: evoluia pieei de fuziuni i achiziii n corelaie cu percepia
profesionistului contabil privind utilitatea informaiei cuprinse n situaiile financiare intocmite potrivit
legislaiei nationale, reprezint un element de noutate i utilitate, ce fundamenteaz analiza privind
oportunitatea aplicrii IFRS ncepnd cu anul 2013 pentru tate ntreprinderile care ii desfsoar
activitatea n Romnia.
Aceste studii realizate n context romnesc, european i internaional au fost necesare pentru:
a observa i analiza evoluia literaturii de specialitate la nivel naional i internaional cu
privire la tema de cercetare viznd fuziunile i achiziiile de ntreprinderi;
a obine oimagine de ansamblu asupra stadiului cunoaterii in domeniul trendului pietelor de
fuziuni i achiziii de ntrprinderi in contextul globalizrii;
a realiza o imagine sugestivasupra corelaiei dintretrendul proceselor de fuziuni i achiziii de
ntreprinderi, globalizarea pieelor financiare i accentuarea eforturilor de normalizare contabil
international, att la nivel teoretic ct i practic;
a afla cum au evoluat teoriile valorii ntreprinderii i care au fost metodele utilizate de
contabilitate pentru a reflecta valoarea sa, din trecut i pn n prezent;
a afla care este percepia profesionistului contabil cu privire la introducerea IFRS n sistemul
naional contabil
II. La nivel practic, studiile aplicative realizate permit :
1. Am artat limitele metodei bazate pe cash-flow pentru aprecierea valorii unei ntreprinderi i
dezavantajele sale n cunoaterea valoric a elementelor de imobilizri necorporale
nerecunoscute de normativul contabil (capital intelectual, brand, goodwill, fond comercial);
2. Am analizat 10 metode de calcul a valorii ntreprinderii, le-am interpretat avantajele i limitele,
i am artat cindiferent de cte metode de calcul am aplica, valoarea ntreprinderii trebuie s
fie aceeai; pe cale de consecin, am dedus, c un metoda este important ci natura
informaiilor utilizate de metoda respectivde calcul ( daca sunt comparabile in aceeasi unitate
de masura), adic filosofa pe care se bazeaz aceasta
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
21/50
3. Am argumentat propunerea privnd includerea unei anexe la situaiile fiannciare, special
destinate calculului valorii ntreprinderii, care s prezinte att conceptual ct i matematic,
metodele utilizate pentru calculul valorii intreprinderii, numit de noi, n cuprinsul lucrrii,
valoare estimativa a ntreprinderii;
4.
Am argumentat propunerea privind contabilizarea diferenei dintre valoarea de pia a
ntreprinderii i valoarea sa contabil ntr-un cont de imobilizri necorporale, analitic distinct
de imobilizri imateriale, n coresponden cu un cont de rezerv de capital
5. Am prezentat teoria i practica din Romnia i din Frana precum i cadrul conceptual general
al IASB, cu privire la posibilitile de amelioare a calitii informaiei contabile continue de
situaiile financiare ale ntreprinderilor, implementarea i utilizarea metodelor de evaluarea a
unei ntreprindei, care ofer att cercettorilor ct i practicienilor ocazia de a cunoate i
nelege mai bine dac noile conditii de dezvoltare ale economiei, globalizarea i competiia
acerb, cerinele din ce n ce mai exigente ale clienilor, i pun amprenta asupra modului de
organizarea a gestiunii informatiei contabile, asupra metodelor de calcul a valorii intreprinderii,
respectiv care sunt acei factori care n prezent constrng sau accelereaz implementarea i
utilizarea unor noi metode de calcul;
6. Am prezentat controversa dintre costul istoric i valoarea just, gradul de cunoatere deficitar
(la nivel de generalizare) a modului de aplicare a valorii juste de ctre profesionistul contabil n
procesul combinrilor de ntreprinderi, considernd cprin redarea att a avantajelor ct i a
dezavantajelor fiecrei metode, practicienii au posibilitatea de a se familiariza cu ideaacceptrii sau respingerii fundamntate a metodei valorii juste si cpot actiona motivat pentru
dezvoltarea, mbuntirea i implementarea metodelor sau tehnicilor de lucru;
7. Am realizat validarea practic a oportunitii implementrii IFRS in Romnia, i n special a
IFRS 3 combinri de ntreprinderi;
8. Am analizat stadiul si necesitile de pregatire profesional ale profesionistului contabil cu
privire la aplicarea IFRS3.
Concluziile documentrii teoretice i rezultatele cercetrii empirice, au permis o contribuie la
imbogirea studiilor privind gradul de adaptare al reglementrilor contabile naionale sau
internaionale la nevoie de informare ale diversilor utilizatori, n special a actorilor de pe piaa de
M&A. ntr-o viziune pragmticam propus soluii de contabilizare a fondului comercial pentru acele
elemente de capital imaterial care nu ndeplinesc condiiile normativului natioanal sau international dat
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
22/50
de IFRS pentru a intra n categora activelor necorporale. Aceast viziune pragmatic rspunde grijii
noastre de a propune un instrument de gestiune a informaiei contabile care s:
a. rspund ateptrilor utilizatorilor informaiei contabile, pentru cunoaterea
realitilor economice, fundamentarea deciziilor i elaborarea politicii financiare;
b. creasc pertinena informaiei privind valoarea globala estimativa a
ntreprinderii, ca instrument preliminar n elaborarea strategiilor de dezvoltare, ca instrument de
msurare a performanei i de pilotaj al ntreprinderilor.
Cercetrile efectuate ne permit a propune urmtoarele soluii referitoare la perfecionarea
contabilitii proceselor de fuziuni i achiziii de ntreprinderi:
ntreprinderii n
documntele de sintez contabil i propunerea unei legiferri a publicrii acestor informaii
contabile sub forma unei anexe la situaiile financiare ale ntreprinderii
trii unui sistem mixt de evaluare a elementelor de activ i de pasiv
ale ntreprinderii, respectiv la cost istoric i la valoare just, dar cu o posibil reanalizare a
misiunii valorii juste chiar cu schimbarea denumirii (termenul just, ne pare n fapt, mai mult
injust) (credem c vor fi dezvoltate cercetri viitoare n aceast direcie).
ei dintre valoarea contabil, calculatpe baza metodei patrimoniale a
activului net contabil, i valoarea estimativ de pia a ntreprinderii, stabilit de specialisti
evaluatori, ca element de activ din categora Imobilizrilor necorporale, care propunem noi s
aib o denumire de Imobilizri imateriale. Acestea ar putea s includi conceptul de capitalintelectual, care, ca varianta de lucru, poate s fie considerat parte component a fondului
comercial al ntreprinderii, i nregistrat n corespondencu un un cont de rezerve.
Teza propune i o concluzie general care rspunde la ntrebarea de cercetare asumat n
capitolul I: Pentru o schimbare de perspectiv cu privire la utilizarea informaiei contabile de ctre
orice persoaninteresat,se impun noi abordri ale calcului valorii ntreprinderii, cares fie adaptate
cel mai bine mediului economic, tehnologic i social actual.
n acest fel, se poate afirma din nou, fundamentat, c un factor de progres al societii, l
constituie contabilitatea, productia contabil i comunicarea ei.
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
23/50
Verificarea ipotezelor de cercetare
1. Verificarea ipotezei I1: Piaa de M&A se ncadreaz n trendul de globalizare al pieelor
financiare.
Capitolul I al lucrrii este destinat verificrii ipotezei de cercetare I1 privind impactul
globalizrii pieelor financiare asupra informaiei contabile n procesul cunoaterii ntreprinderii ca
instrument financiar specific pieei de fuziuni i achiziii de ntreprinderi.
n acest sens, am realizat o cercetare fundamental, de tip descriptiv, cu privire la evoluia
istoric a pieei de fuziuni i achiziii de ntreprinderi cu analizarea particularitilor generate de
fenomenul globalizrii pieelor financiare.
A fost avut n vedere i analiza interdependenelor evolutive dintre normalizarea contabil
internaionali piaa de M&A.
S-au urmrit i corelat deasemenea, aici, rezultatele cercetrii teoretice, respectiv
individualizarea celor ase valuri identificate n dezvoltarea pieei internaionale de M&A (1.2.2.1.) i
identificarea actorilor care influeneaz aceste piee (1.1.2.) pentru a contribui la fundamentarea
validrii sau invalidrii agregate a ipotezelor de cercetare I1, I4 si I5.
Ca noutate la nivelul studiilor aplicative, am adaugat i imbogit cercetrile la nivel naional i
internaional cu o analiztransversalla nivelul perioadei 2007-2012, pe care o numim al 7-lea val, sau
valul relansrii. Realizarea unei analize ct mai complexe cu privire la fenomenul fuziunilor i
achiziiilor n Romnia i compararea cu ce s-a ntmplat la nivel mondial i european, a fost efectuat
apelnd la date furnizate de organisme sau firme de consultan specializate pe cuantificarea fuziunilor
i achiziiilor.
Pentru realizarea studiului au fost alese totalitatea fuziunilor i achiziiilor realizate n intervalul
2007 2012, fiind aleas aceast perioad pentru c pe acest interval sunt disponibile date si ar
reprezenta urmatoarea perioad n irul valurilor stabilite de literatura de specialitate (ultimul val
studiat este cel din perioada 2004-2007).
Avnd n vedere demersul nostru tiinific, i anume acela de a msura impactul fuziunilor iachiziiilor n economia Romniei, am recurs la stabilirea urmtoarelor subipoteze empirice:
Ipoteza 1.1.: Evoluia numrului defuziuni i achiziii la nivel mondial i european este
influenat de criza financiara internationalsi globalizarea.
Ipoteza 1.2: Datorit faptului c Romnia nu este nc o ar stabil, din punct de vedere
economic, politic i social,piata de fuziuni si achizitii nu a urmat acelai tipar de cretere i
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
24/50
descretere nregistratla nivel mondial i european.
Aceste ipoteze au mai fost verificate si prin cercetari anterioare, efectuate insa asupra unor
perioade anterioare anului 2007 (respectiv 2004-2007).
Noutatea adusa de noi este data de perioada analizat, care este de actualitate maxim (ultimul
an studiat este cel mai recent posibil -2012), de metodologia cercetarii si de aportul de cunostinte
privind evolutia pietei de fuziuni si achizitii la nivel national, european si international, in perioada
urmatoare anului 2007, de declansare a crizei financiare internaionale, respectiv 2007-2012.
Figura nr.2.Comparaie ntrevaloarea tranzaciilor de M&A ncheiate la nivel mondial,
european i naional
Sursa : elaborata de autor in baza datelor culese din Zephyr
Am folosit analiza fuziunilor i achiziiilor ca un instrument de msurare a gradului n care
economia Romniei este conectat la economia global. Pentru aceasta am realizat compararea
evoluiilor la nivel naional, european i mondial.
Dup cum se poate observa in figura nr.2, de mai sus, modificrile anuale la nivel mondial i
european se aseamn foarte mult, nregistrnd descreteri de amplitudine relativ egalpe intreaga
perioada 2007-2012.
n cazul Romniei insa, modificrile anuale au fost total diferite, cu ocretere i o descrestere
n oglind n anul 2010 fade anul 2008 i respectiv fa de anul 2011, i cu o revenire a creterii n
anul 2012, la un nivel apropiat de cel al anului 2007, de dinaintea declans rii crizei financiare
internaionale.
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
25/50
Se poate afirma, astfel, c economia Romniei nu este foarte conectat la economia
mondial, din perspectiva trendului de realizare a proceselor de fuziuni i achiziii de
intreprinderi. Acest fapt, pe de o parte, poate fi un dezavantaj, pentru c descreterea numrului de
tranzacii n Romnia a avut loc cu un an mai devreme fa de descreterea de la nivel mondial i
european. Privit, nsn sens pozitiv, se poate afirma c, n fapt, cretereanregistrat n anul 2010
sau n anul 2012 a fost cu mult mai mare n Romnia dect cea de la nivel european sau mondial,
de aici rezultnd c n perioade de cretere economic, ara noastr nc mai prezint interes sub
aspectul investiiilor realizate prin intermediul achiziiilor i fuziunilor.
Prin raionament deductiv, n urma studierii aprofundate a literaturii de specialitate i prin
consolidarea punctelor de vedere ale specialitilor, am concluzionat c dinamica sistemelor economice
globale determin evoluia contabilitatii spre normalizarea internationala si productia de informatie
contabila capata noi valente de realizare a functiei de comunicare a valorii intreprinderii pentruutilizatorii de pe piata de fuziuni sia chizitiide intreprinderi.
Studiul empiric demonstreaz c piata de M&A se incadreaza in trendul de globalizare al
pietelor financiare (Ipoteza1) i pe cale de consecin, poate exercita presiuni privind realizarea
normalizrii contabile internaionale. Urmeazsverificm, n continuare, i dacnevoile de informare
ale actorilor de pe aceastpiadetermingradul i direciile de dezvoltare ale produciei de informaie
contabil(Ipoteza2) din Romnia.
Piaa de M&A se ncadreazn trendul de globalizare al
pieelor financiarei datoritnevoilor de informare de pe
aceastpia, producia contabilcapatnoi valene de
comunicare sub fora coercitiva utilizatorilor.
Ipoteza 1 este validat.
Se observ c validarea ipotezei I1 are consecine i asupra ipotezei urmtoare I2.
2. Verificarea ipotezei 2: Nevoile de informare ale actorilor de pe piaa de M&A pot
determina producia de informaie contabil.
Capitolul nr.II este destinat, in principal, verificarii ipotezei de cercetare I2.
In acest sens am realizat o cerecatre teoretica de tip explicativ in care s-a pornit de la
prezentarea cadrului conceptual de gestiune a cunostintelor ca element component ale sistemului de
productie contabila(2.1) cu individualizarea limitelor productiei contabile in masurarea valorii
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
26/50
intreprinderii (2.2.1.) si in special a capitalului intelectual (2.2.2.). Cercetarea teoretica a fost
continuata cu analiza si evidentierea influentei utilizatorilor de informatie contabila cu privire la
identificarea valorii intreprinderii (2.3.) in stabilirea si directionarea traseului evolutiv al acesteia in
contextul accentuarii fenomenului de normalizare contabila internationala (2.4.).
Cercetarea fundamentala este continuata cu prezenatrea metodologiei realizarii (2.5.1.)si
concluziilor unui studiu aplicativ asupra metodelor de calcul privind valoarea unei intreprinderi.
Aportul de noutate al acestei cercetari empirice este in utilizarea a zece metode de calcul a valorii unei
intreprinderi, pentru a demonstra, pe exemplul unei entitati din Romania, ca nu metoda de calcul este
cea care conduce la valori diferite ale unei intreprinderi ci elementele componente ale valorii unei
intreprinderi care fundamenteaza baza de calcul (2.5.2.). Urmare analizei privind stadiul cunoaterii cu
privire la tema de cercetare abordat de noi (Introducere generala), am concluzionat c, potrivit
cercetrilor din domeniul fuziunilor i achiziiilor, metoda utilizatpredominant pentru evaluarea unei
ntreprinderi este cea a activului net contabil.
n urma studierii unui set de carti i articole stiintifice cu privire tipologia metodelor de calcul a
valorii unei ntreprinderi, am ajuns la concluzia c toate au ca baz de pornire numai elemente din
situaiile financiare, din bilan sau din contul de profit si pierdere al intreprinderii. i totui, situaiile
financiare ntocmite conform actualelor reglementri naionale sau internaionale nu conin informaii
cu privire la valoarea de pia a ntreprinderii, a activelor sale necorporale,a capitalului intelectual sau a
fondului comercial, toate privite ca un ntreg.
n vederea gsirii unor ci de diminuare a acestei deficiene, am incercat sanalizm impactulmai multor metode de calcul a valorii ntreprinderiibazate pe fluxurile de numerar prezente i viitoare,
rezultnd astfel o valoare estimat a ntreprinderii. Scopul explicrii i punerii n practic a 10 metode
de calcul a valorii ntreprinderii a fost acela de a contribui la mbogairea cunostinelor cu privire la
aceastabordare a valorii dar i pentru a sprijini utilizatorul interesat de filozofia metodelor de calcul
s nteleag ce anume reprezint ele i cum l pot ajuta n fundamentarea lurii unei decizii.
Am argumentat i fundamentat astfel propunerea metodelor de calcul ce au facut obiectul
cercetrii aplicative din cadrul acestui capitol ca fundament al dezvoltrii unui model de anex la
situaiile financiare care s aduc un plus de informare oricrei persoane interesate de valoarea
ntreprinderii, numit de noi, n mod generic, valoarea informal a ntreprinderii (noi direcii de
cerectare vor putea fi dezvolatate in acest sens).
n acest fel, afirmm cnevoile de informare ale actorilor de pe piaa de M&A pot determina
modul de dezvoltare a produciei de informaie contabil, iar calculul reglementat al unei valori
informale a ntreprinderii poate constitui in continuare o directie nou de cercetare in viitor.
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
27/50
Nevoile de informare ale actorilor de pe piaa de M&A pot
determina modul de dezvoltare a produciei de informa ie contabil.
Informaia contabil asigurat de situaiile financiare
intocmite i prezentate conform reglementrilor contabile nationale
nu ofero imagine fidel a valorii unei ntreprinderi ca instrument
financiar specific.
Ipoteza 2
este validat.
Ipoteza 3
In subsidiar validarea ipotezei I2 presupune si acceptarea ipotezei I3. care este verificata in
mod desfasurat insa in capitolul III.
3. Verificarea ipotezei 3:Informaia contabilasiguratde situaiile financiare intocmitei
prezentate conform reglementrilor contabile naionale nu ofero imagine fidela valorii
unei ntreprinderi ca instrument financiar specific.
Capitolul III este destinat verificrii ipotezei de cercetare I3, mai sus amintit.n cadrul capitolului III ncepem cu o prezentare a conceptului de valoare din perspectiva
teoriei entropiei, cu transpunerea sa pe domeniul ntreprinderii, ca instrument financiar specific pieei
de fuziuni i achiziii de intreprinderi (3.1). Cercetarea teoreticeste continuatcu analiza factorilor
care determin valoarea i dinamica valorii unei ntreprinderi (3.2.), urmat de prezentarea dificultilor
de evaluare a capitalului intelectual (3.3.) i de utilizare a valorii juste (3.4.) la intocmirea situaiilor
financiare.Cercetarea fundamental este completat cu metodologia realizrii (3.5.1.) i concluziile
unui studiu empiric efectuat asupra situaiilor financiare publicate de ntreprinderi cotate la Bursa deValori din Bucureti, pentru a concluziona dac acestea cuprind informa ii cu privire la valoarea
brandului. Investigaia stiinific fiind derulata numai asupra unui set de ntreprinderi care au fost
implicate n procese de fuziuni i achiziii (top 25), prin comparaie ntre valoarea lor contabili cea
considerat de pia,s-a demonstrat c situaiile financiare ale acestor ntreprinderi nu reflecta ins i
valoarea unor active imateriale cum ar fi marca sau brandul de pia (3.5.2.).Aportul de noutate al
acestei cercetri empirice este dat de metodologia utilizat i de rezultatul obinut care contribuie la
mbogirea paletei de cercetri stiinifice, pe exemplul unui set de ntreprinderi din Romnia.
Acest studiu valideaz prin rezulatele obinute, ipoteza I3, artnd fundamentat c informaia
contabil asigurat de situaiile financiare ntocmite i publicate conform reglementrilor contabile
naionale sau internaionale, nu ofer o imagine fidela a valorii unei ntreprinderi ca instrument
financiar specific (I3).
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
28/50
Informaia contabilasiguratde situaiile financiare ntocmite i
publicate conform reglementrilor contabile naionale nu ofer o
imagine fidel a valorii unei ntreprinderi ca instrument financiar
specific.
Nevoile de informare ale actorilor de pe piaa de M&A pot
determina modul de dezvoltare a produciei de informa ie contabil.
Se observ c I2 i I3 sunt relaionate.
Ipoteza 3 este validat.
Ipoteza 2 este validata.
4. Verificarea ipotezelor 4 si 5 :
4. : Aplicarea IFRS contribuie la armonizarea intereselor persoanelor implicate n procesele
de fuziuni i achiziii de ntreprinderi dar
5.:Procesul de normalizare contabilinternaionaltranscede nevoia realde adaptare a
sistemului contabil din Romnia.
n fapt, verificarea celor doua ipoteze presupune i o analiz n cerc a celorlalte ipoteze, pentru
a corela concluziile cercetrilor desfsurate n cadrul capitolelor I, II, III cu rezultatele interpretrii
sondajului de opinie din capitolul IV. Se observ, astfel, caracterul interrelaional al ipotezelor care,
mpreun converg spre un corp comun, cel al ipotezei centrale minimale i pe termen lung, poate prin
dezvoltarea unor noi direcii de cercetare n viitor, ctre cel al ipotezei centrale maximale, demonstrnd
astfel c, n fapt: Contabilitatea contribuie la progresul societii. n realizarea obiectivului propus n
capitolul IV, demersul de cercetare vizeaz o analiz a referenialului legislativ cu privire lafenomenele de achiziii i fuziuni de ntreprinderi. Dat fiind interesul preponderent contabil al
cercetrii, cum orice proces n contabilitate se bazeaz pe un dispozitiv legislativ, au fost avute n
vedere ins, n primul rand aspectele juridice ale operaiilor de fuziune att la nivel naional (din
Romnia i din Frana) ct i internaional, respectiv prin Standardul Internaional de Raportare
Financiara IFRS 3 privind combinrile de ntreprinderi.
Concluzia analizei de continut a referenialului este c reforma contabilitii , att n Romnia,
ct i n Frana, a nsemnat n mod concret armonizarea normelor contabile naionale cu IFRS-urile.
Organismul francez de normalizare contabil a mbinat valorile tradiiei contabile franceze
patrimoniale cu cerinele referenialului contabil internaional (IASB). n Frana, decizia UE ca toate
entitile cotate s aplice IFRS n conturile lor consolidate a suscitat ns numeroase critici. Se remarc
aici revoluia cultural adus de IFRSntr-o ar caracterizat printr-un sistem de reglementare care
a fost ntotdeauna sub controlul statului, asemntor celui din Romnia. Principalele critici sunt aduse
n legaturcu: (i)orientarea spre pieele financiare, (ii) utilizarea excesiv a conceptului de valoare
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
29/50
just i nu n ultimul rnd, faptul c (iii)IASB nu este supus nici unui control politic, el regsindu-se
sub controlul marilor cabinete internaionale de audit.
Urmare unui studiu realizat asupra a 4 entiti franceze, din sectoare diferite de activitate, care
aplic IFRS n conturile consolidate, s-a constatat c, n procesul implementrii IFRS, profesionitii
contabili au apelat la propria judecat profesional procednd la o analiz aprofundat a traducerii
contabile a operaiilor i la aplicarea principiului pragului de semnificaie. Concluzia studiului este ca
acest fapt s-a datorat, n parte, caracterului incomplet al interpretrilor normative ale referenialului
IFRS. n completarea acestui studiu empiric am realizat in partea a 2-a capitolului VI, metodologia de
lucru si concluziile unei cercetri empirice de tip sondaj de opinie, care, la nivel general, mbogateste
palierul studiilor de gen cu privire la stadiul de dezvoltare al contabilitii n Romnia i propune
eventuale ci de perfectionare a contabilitii proceselor de fuziuni i achiziii de ntreprinderi .
Sondajul de opinie este realizat pentru a obine i analiza percepia profesionistului contabil cu privire
la gradul de dificultate al ntocmirii situaiilor financiare n procesele de fuziuni i achiziii de
ntreprinderi potrivit IFRS 3.
Scopul general al anchetei statistice a fost acela de a furniza concluzii tiinifice, pertinente,
care s arate impactul introducerii IFRS n sistemul contabil national i aprecierea gradului de utilitate
al informaiilor contabile asigurate de situaiile financiare ntocmite potrivit referenialului contabil
naional i internaional existent la nivelul anului 2012. Analiza este directionat sprecorelarea nevoii
de adaptare a produciei contabile la cerinele utilizatorilor din piaa de M&A, astfel nct s se poat
verifica dac prin aplicarea IFRS, profesionistul contabil consider c se armonizeaz mai bineinteresele actorilor de pe aceasta pia (ipoteza I4) sau dac normalizarea contabil internaional
transcede nevoia real de adaptare a sistemului contabil naional (ipoteza I5). Aspectele relevante, aa
cum au rezultat din analiza datelor obinute din prelucrarea datelor coninute in chestionarele
administrate unui numr de 382 de experi contabilimembrii CECCAR Bucureti, sunt urmtoarele:
-majoritatea respondenilor (94,8%) consider c reglementrile nationale cu privire la
contabilitatea proceselor de fuziuni i achiziii de ntreprinderi, nu sunt suficiente pentru a reflecta
realitatea economic a acestor tranzacii, artnd totodat c reglementarile contabile internaionale
privind procesele de fuziuni i achiziii, instituionalizate prin IFRS 3Combinri de ntreprinderi, nu
sunt sau, sunt parial adaptate i implementate n sistemul contabil romnesc ;
-se resimte la nivelul majoritii o nevoie acut de pregtire profesional continu n legatur
cu aplicarea efectiv a IFRS si a IFRS 3 n special, motivaia fiind generat i de presiunea exercitat
de actorii pieei de M&A pentru obinerea unor informaii stanadardizate internaional. Aa cum se
observ n rezultatele studiului realizat n capitolul I, aceast pia a nregsitrat n ara noastr un trend
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
30/50
cresctor la nivelul anului 2012, contrar evoluiei pe plan european sau mondial, ceea ce arat
potenialul de crestere al economiei romneti. pe de o parte, dar i potenialul de crestere a nevoii de
servicii contabile, pe de alt parte. Producia contabil, n fapt, este motorul n procesul de cretere a
gradului de cunoatere al ntreprinderii, iar comunicarea informaiei contabile rmne o zon supus
unui continuu proces de perfecionare pe care profesionistul contabil o percepe ca pe un efort n plus.
Potrivit sondajului, in cazul in care ameliorarea comunicrii informaiei contabile ar presupune
elaborarea unor documente suplimentare, numai 52% din respondeni reacioneaz pozitiv, n timp ce
29% resping ideea i 19% nu i exprim nici o prere.Deducem, astfel, din rspunsurile date, c dei n
mare msur IFRS nu sunt asimilate n practica efectiva profesionistului contabil nevoia recunoscut
de peste 85% din respondeni pentru perfectionare profesionala in acest sens, sugereaza ca aplicarea
IFRS ar contribui la armonizarea intereselor persoanelor implicate n procesele de fuziuni i achiziii de
ntreprinderi, acestia fiind motivai in mare parte si de promovarea profesional in companii
multinaionale.
Aplicarea IFRS contribuie la armonizarea intereselor persoanelor
implicaten procesele de fuziuni i achiziii de ntreprinderi.
Procesul de normalizare contabil internaionaltranscede nevoia real
de adaptare a sistemului contabil din Romnia.
Se observa ca I4 si I5 sunt relationate in sens opus.
Avand in vedere ca se valideaza ipoteza I4 rezulta ca I5 nu se valideaza.
Ipoteza I4 se
valideaz.
Ipoteza I 5 nu se
valideaz.
ntr-adevr, realitatea imediat demonstreaz c procesul de normalizare contabil
internaional este dj instalat n ara noastr. ncepnd cu anul 2013 toate ntreprinderile care
desfsoar activitate economicn Romnia aplic IFRS.
Piaa de M&A din Romnia dei nu este racordat la trendul pieei mondiale, sensul su este de
cretere, ceea ce nseamn o mai mare solicitare de comunicare a produciei contabile (att cantitativ
ct i calitativ). Pornind de la ideea general acceptat c niciun sistem nu e perfect, achiesm poziiei
celor 35% dintre respondeni care privesc cu reticen ns promovarea unei norme contabile unice pe
plan international. n minte i n suflet, motivaia nu este alta dect de pstrare a unei identiti
naionale i pe plan contabil. Rmne ns un ideal.
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
31/50
LIMITELE CERCETARII
Orice cercetare tiinific, orict de fundamentat ar fi, nu poate elimina riscul apariiei unor
limite, fr ca aceste limite s aib implicaii semnificative asupra concluziilor obinute. Aadar n
cadrul demersului tiinific realizat putem identifica urmtoarele limite:
Ipoteza iniial a demersului tiinific cu privire la actuala tema de cercetare, a fost ca
ntreprinderea, ca entitate intangibil, specific pieei de fuziuni i achiziii, nu poate fi evaluat fidel i
credibil utiliznd datele i informaiile coninute n situaiile financiare construite n baza actualelor
reglementari contabile naionale. n ncercarea de a diminua aceasta deficien a contabilitii care, se
presupune ca urmrete s reflecte fidel patrimoniul unei ntreprinderi, am considerat util studierea
posibilitii propunerii unui nou concept valoarea invizibil a ntreprinderiii a unui nou instrument
de raportare contabil bilanul global estimativ al ntreprinderii. Dat fiind complexitatea uneiasemenea teme i perioada de timp limitat a studiilor doctorale, obiectivul initial al cercetarii noastre a
fost ndeplinit dect n mic parte, dar aprofundarea lui, urmeaz s fie inclusn preocuprile noastre
viitoare de cercetare tiinific.
Astfel, teza trateaz n plan teoretic i practic numai o component de baz a contabilitii
proceselor de fuziuni si achizitii de intreprinderi, respectiv problemtica stabilirii valorii ntreprinderii,
din perspectiva impactului pe care informaia contabil publicatn situaiile financiare o are asupra
oricrui utilizator, n genere, i a celui de pe piaa de fuziuni i achiziii de ntreprinderi, n spe.
Celelalte componente ale acestui domeniu complex, vor face, probabil, obiectul unor viitoare cercetri.Am considerat c este important, mai inti, s studiemcadrul conceptual al contabilitii, pentru c n
funcie de acesta, ntreprinderea capt formele de reprezentare i ulterior de comunicare. n concepia
noastr obiectul cercetrii s-a indreptat deocamdat n direcia gsirii unor rspunsuri privind
ntrebarea: Ce este valoarea unei ntreprinderi i din ce se compune, urmnd ca, mai trziu s fie
abordate i celelalte aspecte legate de ct este valoarea unei ntreprinderi.
Ancheta statistic realizat n aceast tez, dei a fost realizat sub imperativul asigurrii unui
ct mai mare grad de obiectivitate, credem ca nele reineri pot fi generate ins de inerentul
subiectivism al respondenilor. Sondajul fiind desfurat numai asupra populaiei reprezentate de
membrii CECCAR Bucureti, considerm ca i aceasta reprezint o limit. Aceast limit, ins, poate
fi depasit prin realizarea unor cercetri viitoare, extinse att la nivel naional (i sectorial) ct i n
colaborare cu ali cercettori interesai din alte ri.
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
32/50
PERSPECTIVELE CERCETARII
Sentimentul cluzitor n alegerea prezentei teme de cercetare este tocmai convingerea ca se
pot gsi n continuare, cide ameliorare a limbajului contabil, astfel nct informaia contabil pus la
dispoziie oricrei persoane interesate, s aib un trend calitativ pozitiv, adecvat temporal unei societi
ce trece de la un coninut preponderent industrial la unul bazat pecunoatere.
Avem convingerea c prezenta tez de doctorat nu reprezint dect un pas din lungul drum al
unor posibile direcii de cercetare viitoare.
Vor fi de interes:
Elaborarea unei metodologii de determinare a valorii estimative a ntreprinderii, plecnd de la
componentele valorii identificate n aceasta teza doctoral
Extinderea studiului comparativ al referenialului aplicabil n Romnia i Frana la diverse alte
zone geografice, de interes major putnd fi un studiu comparativ cu cadrul conceptual FASB si
IASB
Elaborarea Anexei la situaiile financiare care s cuprind explicaii cu privire la elementele
valorii ntreprinderii i metodologia de calcul, cu o analiz individualizat a metodelor ce pot
contribui la satisfacerea nevoii de informare a fiecrei categorii de utilizatori
Elaborarea unui ghid general interdisciplinar pentru realizarea i contabilizarea proceselor de
fuziuni i achiziii de ntreprinderi la nivel transfrontalier
Formarea unei echipe de cercetare dedicate studierii conceptului de imobilizri imateriale ca
element cu influent semnificativ n valoarea estimat a unei ntreprinderi i armonizarea
conceptului de valoare estimat cu altele de aceeai natur: capital intelectual, goodwill, fond
comercial, etc.
Extinderea studiului privind impactul introducerii IFRS si in speta a IFRS3 asupra
profesionistului contabil i la nivel naional, cu posibile analize sectoriale, dar i la nivelul altor
ri prin implicarea organismelor contabile abilitate
Formarea sau integrarea n echipe de cercetare promotoare ale ideii de dezvoltare a unei
identiti contabile naionale
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
33/50
Mulumiri
Aceasta lucrare de cercetare tiinific a fost elaborat i ca parte a proiectului PREGTIRE
DOCTORAL DE EXCELEN PENTRU SOCIETATEA CUNOATERII PREDEX, Axa
prioritar: 1 Educaia i formarea profesional n sprijinul creterii economice n dezvoltarea societiibazate pe cunoatere Domeniul major de intervenie: 1.5 Programe doctorale i postdoctorale n
sprijinul cunoateriiCod Contract: POSDRU/CPP107/DMI1.5/S/77497, proiect cofinanat din Fondul
Social European prin Programul Operaional Sectorial Dezvoltarea Resurselor Umane 2007 -2013,
beneficiar Universitatea ValahiaTrgovite, n cadrul stagiului de mobiliti transnaionale realizat
la CNAM-Paris sub coordonarea domnului profesor doctor Alain Burlaud i a domnului profesor
doctor coordonator Popa tefan.
CUPRINS TEZA
Introducere general 2Cadrul general al cercetrii privind contabilitatea proceselor de achiziiii fuziuni de ntreprinderi 41. Motivaia demersului de cercetare tiinific 42. Perimetrul i obiectul cercetrii 8Mediul de realizare a cercetrii 8
Cercetarea individual i instituional 9Poziionare n raport cu cercetrilecurente 10Perimetrul cercetrii 15Obiectul cercetrii 16Problematica i actualitatea cercetrii 18Ipotezele cercetrii 19Ipoteza central 20Corpul ipotezelor de cercetare 203. Cadrul teoretic i metodologic al cercetrii 20Fundamentarea teoretic a cercetrii 22
Cadrul metodologic al cercetrii 264. Construcia i arhitectura tezei de doctorat 30
Capitolul I 37Impactul globalizrii asupra informaiei contabile n procesul cunoaterii ntreprinderii cainstrument financiar specific pieei de fuziuni i achiziii de ntreprinderi 38
8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI
34/50
Capitol I. Partea I. Cadrul teoretic 391.1.Dezvoltarea contabilitii n contextul actual al globalizrii i relaia sa cunevoia de comunicare a informaiei prin situaiile financiare ale ntreprinderii 401.1.1. Provocrile contabilitii n contextul actual al globalizrii pieelor financiare 401.1.2. Necesitatea adoptrii IFRS n sistemul contabil naional - o abordare cultural 42
1.2. Fuziunile i achiziiile de ntreprinderi. O abordare multidisciplinar 46Delimitri conceptuale privind fuziunile i achiziiile de ntreprinderi 461.2.1. Conceptul i taxonomia fuziunii de ntreprinderi 461.2. 2. Impactul globalizrii asupra taxonomiei proceselor de fuziuni i achiziiide ntreprinderi 491.2.2.1. Modele teoretice ale valurilor de fuziuni i achiziii de ntreprinderi 51Primul valconsolidri orizontale (1897-1904) 53Al doilea valconcentrri n cretere (1916-1929) 54Al treilea valera conglomeratelor (1965-1973) 54
Al patrulea valperioada dumping (1981-1989) 54Al cincilea valera mega fuziunilor (1993-2000) 55Al aselea val ultimul val (2003-2007) 551.2.2.2. Stadiul actual al pieei de fuziuni i achizi