8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
1/35
MINISTERUL EDUCAIEI I TINERETULUI AL REPUBLICII MOLDOVA
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA
FACULTATEA Relaii Economice Internaionale
CATEDRA Relaii Economice Internaionale
PROIECTUL N REI
Pe tema: Raportul euro dolar n economia mondial
Autor:,student la anul III,
grupa EMREI-261Conductor tiinific:Maia Pisaniuc, conf. univ. dr.
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
2/35
CHIINU, 2008
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 2 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
3/35
P L A N:
INTRODUCERE ............................................................................................ 2
CAPITOLUL I Geneza i evoluia titanilor valutari....................................... 4
1.1. Dolarul supremaie n economia mondial ........................................... 4
1.2. Euro moned unic european .............................................................. 7
CAPITOLUL II Raportul euro dolar n contextul economiei mondiale ..... 10
2.1. Analiza oscilaiilor euro dolar pe plan mondial ................................... 10
2.2. Influena monedelor euro i dolar n dezvoltarea economiei mondiale .. 16
CAPITOLUL III Fluctuaiile euro dolar n cadrul economiei RM ............ 20
3.1. Aspectele pieei valutare n RM .............................................................. 20
3.2. Implicaiile volatilitii euro i a dolarului n economia RM .................. 22
NCHEIERE .................................................................................................... 24
BIBLIOGRAFIE ............................................................................................. 25
ANEXE ............................................................................................................. 27
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 3 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
4/35
INTRODUCERE
Actualitatea temei. Actualmente economia mondial se afl ntr-un proces de corecie a m
multor dezechilibre care s-au acumulat n cursul anilor precedeni i care vor presa probabil asup
activitii economice pe parcursul unei perioade de timp. Un dezechilibru destul de important este
acel al raportului dintre moneda unic european i dolar.
Banii, moneda sau activele monetare constituie, la ora actual, inta mobil a ntregii omeniri.
Evoluia tuturor economiilor contemporane, ca de altfel i sensul de micare al umanitii nu par s-l
contrazic absolut de loc pe legendarul de acum Karl Marx i afirmaia sa: Banii apar ca fiind
atotputernici motiv pentru care se confund i n prezent avuia cu banii.
Sub o form sau alta, banii ndeplinesc mai multe funcii, ns, prin definiie discordana dintr
cantitatea de bani aflat la un moment dat n circulaie n posesia diferiilor ageni economici
cantitatea de bunuri i servicii oferite pe pia reflect, n mod diferit de la o ar la alta, puterea d
cumprare a unei monede sau alteia. Problematica se pune din punctul de vedere al valorii lor,
stabilitii, fie c este vorba de euro, fie c este vorba de dolarul american.
Fie dolar american, fie euro, se impune o stabilitate a monedei, cu att mai mult cu ct ce
dou menionate par s troneze ntreaga lume financiar i monetar. O moned stabil, puternic
confirm i totodat susine o economie dezvoltat, eficient, funcional. Creterea economic es
implicit. Moneda puternic furnizeaz cetenilor o siguran mai mare, o ncredere n moned
respectiv de unde i impulsionarea unor noi investiii, aa cum o dovedete poate, de-a lungul timpul
dolarul american. i, poate, este aa cum se spune Fiecare popor are moneda pe care o merit, pent
c atta vreme ct locuitorii unui spaiu economic nu neleg c este nevoie de timp, rbdare, efortu
sacrificii, pierderi chiar experien pentru a cldi o economie competitiv, i n final obiner
profitului bani i ca urmare o putere mare de cumprare, atta timp vor avea o moned instabil.
n acest context de idei, identificarea influenelor pe care moneda, n special euro i dolarul,
are asupra dezvoltrii economiei mondiale, este de o mare importan n contextul cre
dezechilibrului financiar.
Scopul lucrrii const n cercetarea att oscilaiilor raportului euro dolar pe plan mondial
influena acestora asupra economiei globale ct i schimbarea poziionrii dolarului pe piaa valuta
internaional, odat cu apariia monedei unice europene.
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 4 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
5/35
Structura tezei i coninutul: pornind de la obiectivul de baz i sarcinile propuse sp
realizare, teza este conceput cu urmtoarea structur: introducere, trei capitole care reflect coninut
de baz al cercetrilor efectuate, concluzii i recomandri, bibliografie, anexe.
n capitolul IGeneza i evoluia titanilor valutari
este prezentat geneza celor dou monedde importan mondial, accentundu-se evoluia lor n contextul istoric. Sunt evideniate principale
etape de dezvoltare a euro i dolarului, care au determinat crearea lor n monede dominante pe pia
valutar.
n capitolul II Raportul euro dolar n contextul economiei mondiale sunt analiza
oscilaiile cursului euro dolar din momentul apariiei monedei unice i introducerii ei ca moned
legala pe teritoriul euroland-ului pn n prezent. De asemenea sunt structurate schimbrile produse d
introducerea euro i implicaiile acestora n economia mondial.
n capitolul III Fluctuaiile euro dolar n cadrul economiei RM sunt identificate aspecte
pieei valutare ale Republicii Moldova, traduse prin fluctuaiilor cursului de schimb EUR/LEU
USD/LEU. Este efectuat un studiu privind implicaiile volatilitii paritii euro dolar n econom
R.Moldova.
n ultimul compartiment sunt generalizate principalele concluzii ale cercetrii, privind puterea
monedei i importana stabilitii ei n economia internaional. De asemenea sunt accentuate poziiile
SUA i UE pe piaa mondial. Ct despre R. Moldova, este prezentat o recomandare privind piaavalutar intern.
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 5 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
6/35
Capitolul I.
GENEZA I EVOLUIA TITANILOR VALUTARI.
1.1. DOLARUL SUPREMAIE N ECONOMIA MONDIAL.
Istoria dolarului american ncepe cu mai bine de 300 de ani in urma, de pe vremea cnd State
Unite ale Americii nu erau dect un grup de colonii. La 5 februarie 1690, Colonia Massachusetts
introdus uniti de valoare pentru a putea finana expediiile militare. Dup aceea, la scurt vreme
alte colonii au adoptat aceast form de plat. Cuvntul dolar i semnul arhicunoscut n ntreaga lum
sunt, deci, mult mai vechi dect naiunea i valuta american. Bancnota american, n forma
concret, a vzut lumina zilei pentru prima dat n urm cu peste 200 de ani, n timp ce cuvntul dolaeste mai vechi de o jumtate de secol. Denumirea de dolar vine de la cuvntul taler care la nceput
sec. XVI n regiunea Germaniei, desemna moneda de argint. Talerul a avut o mare circulaie n Europ
n Anglia, talerul a fost numit la nceput daler, apoi dalar pentru ca n variant final s devin
dolar.
n 1785, la doi ani dup ncheierea rzboiului de independen a coloniilor engleze din Ameri
de Nord (1755 1783) i cu doi ani naintea adoptrii Constituiei, Congresul SUA, la propunerea l
Thomas Jefferson, a hotrt ca unitatea monetar a confederaiei d fie dolarul. Zece ani mai trzitoate statele americane au primit dreptul de a tipri dolari pe hrtie. Timp de 141 ani, valoarea legal
aur a dolarului fixat n 1792 s-a meninut ceea ce constituie un record de longevitate. n 1913 s
nfiinat Sistemul Rezervelor Federale. Necesitile de finanare generate de primul rzboi mondial
participarea SUA a determinat o cretere inflaionist a preurilor de 12% (1913 1920). n 1934, dup
patru ani de criz economic, venitul naional al SUA s-a redus cu 50%, masa monetar a fost supu
unei crude deflaii, cu 15 mil. omeri. Preedintele Roosevelt a hotrt devalorizarea drastic a moned
cu 41% precum i suprimarea convertibilitii interne n aur. Dup al doilea rzboi mondial, dolaru
american a pierdut 33% din puterea de cumprare1.
n sec al XX-lea, funciile internaionale ale dolarului s-au cristalizat i dezvoltat n ciuda uno
evenimente i conjuncturi asemenea celor expuse mai sus. Devenind mijlocul de rezerv i de plat c
mai rspndit n relaiile dintre state, dolarul a ntrecut lira sterlin care timp de dou secole funcion
1 Dolarul american - istoria monedei lumii,http://www.stirilocale.ro/Dolarul_american_istoria_monedei_lumii_IDN69375.html
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 6 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
7/35
de fapt, ca moned internaional. Fora crescnd a dolarului ncepnd cu 1940 s-a bazat pe stabilitate
sa relativ fa de aur i fa de celelalte monede sprijinite pe fora economic, militar i financiar
SUA. Pornind de la acest fapt i de la inexistena altei monede comparabile cu caracter internaion
SUA au reuit s impun dolarul ca pivot al sistemului monetar internaional creat la Bretton Wood
Din punct de vedere economic, anume aici s-a nscut imperiul american. Dolarul american nu era i
ntregime convertibil in aur, dar a fost deschis convertirii in aur doar pentru guvernele strine. Aceas
a promovat dolarul in postura de valut a rezervelor lumii. Ceea ce a fost posibil deoarece n timp
celui de-al doilea rzboi mondial, Statele Unite furnizaser provizii si echipamente aliailor lor, cern
aur n schimb, i astfel au acumulat o cantitate semnificativ din aurul lumii. Un imperiu nu ar fi fo
posibil dac, n urma aranjamentului de la Bretton Woods, cantitatea de dolari era limitat la cantitate
disponibil de aur, astfel nct s fie posibil convertirea dolarilor napoi n aur. Acordurile de
Bretton Woods au adus o er de stabilitate general a ratei de schimb ce a durat peste 20 de ani. n baacestui sistem, monedele erau legate de dolar i le era permis fluctuaia numai n limita unui procen
sub sau deasupra valorii prestabilite. Fluctuaiile extreme ale ratei de schimb distorsioneaz preurile p
pia, provoac anumite confuzii n rndul consumatorilor, mpiedic dezvoltarea comeru
internaional i stnjenesc investiiile. Dolarul era singura moned convertibil n aur, prin aceas
devenind i pe planul legii mondiale moneda dominant n raport cu celelalte monede ale rilo
aderente la sistem2.
La sfritul anilor `60 nceputul anilor `70 devine evident faptul ca Guvernul american nu av
s-i rscumpere dolarii n aur ca urmare a devalorizrii lor, aceasta fiind consecina a 2 facto
primordiali: inflaia creat de creterea preurilor importurilor (n special petrol) i costurile rzboiul
cu Vietnam. Astfel n 1972 1973 a fost realizat un acord cu Arabia Saudit conform cruia american
urmau s sprijine Casa Saud, iar aceasta urma s accepte doar dolari americani n schimbul petrolulu
n scurt timp restul rilor OPEC au urmat Arabia Saudit i acceptau n schimbul petrolului do
dolari, n acest mod SUA menine dominaia dolarului pe piaa mondial, care devenise convertibil
petrol3.
n anii `80 R. Reagan pune capt celei mai mari dezordini cunoscute vreodat de econom
american prin manipularea dobnzii pe care Sistemul Rezervelor Federale a impus-o peste 20% atun
cnd n statele occidentale nu depea 10%. Capitalurile externe au fost atrase pe piaa american astf
2 Conflictul euro dolar, http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html3 Dolarul american - istoria monedei lumii,http://www.stirilocale.ro/Dolarul_american_istoria_monedei_lumii_IDN69375.html
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 7 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
8/35
nct cererea de dolari crete spectaculos. Odat cu aceasta crete i oferta de valute occidentale avn
ca efect cea mai mare scumpire a dolarului. Erau pgubite astfel toate celelalte ri, inclusiv ce
occidentale pentru c importul de petrol i materii prime al acestora, care se efectua n dolari, a deven
implicit mai scump. Politica dobnzilor mari n SUA a avut ca efect exportul de omaj i inflaie d
SUA ctre alte ri.
n anii `90 influena dolarului crete considerabil. Astfel n 1995 peste 380 miliarde USD s
aflau n circulaie n ntreaga lume, dou treimi din ei aflndu-se n afara hotarelor SUA. Peste 5 ani,
anul 2000, cantitatea banilor aflai n circulaie era de 540 miliarde, iar conform ultimelor date statistic
realizate de ctre Sistemul Rezervelor Federale, n 2008 pe piaa mondial extern a SUA circul circ
800 miliarde USD4.
n cei peste 30 de ani scuri de la renunarea la etalonul aur dolar, valuta american a trec
prin trei crize care a marcat fiecare din cele trei decenii, iar astzi suntem martorii celei de-a patra criz
consecinele creia se simt pe plan mondial. n principiu, toate cderile dolarului au fost legate d
istoria deficitului bugetar al SUA i au avut efecte nocive asupra economiei mondiale. Potrivit un
specialiti, adepi ai teoriei elasticitii, scderea cursului valutei americane cu 10% ducea la o reduce
a ritmului de cretere economic a Europei cu 0,5% pe an5.
Astzi . dolarul continu s fie principala valut de rezerv in zona Pacificului i a Asiei, iar
alte ri, cum ar fi Timorul de Est, Ecuador, Salvador, dolarul american este moned oficial.
Dolarul este principala moned pe piaa global, fiind valuta preferat n tranzaciile cu petrol
aur, iar marile corporaii ale lumii i listeaz preurile n aceeai valut.
4 Money Stock Measures - H.6, 28 noiembrie 2008, Federal Reserve System,https://www.federalreserve.gov/releases/h6/Current/5 Dolarul american - istoria monedei lumii,http://www.stirilocale.ro/Dolarul_american_istoria_monedei_lumii_IDN69375.html
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 8 din 35
https://www.federalreserve.gov/releases/h6/https://www.federalreserve.gov/releases/h6/8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
9/35
1.2. EURO MONED UNIC EUROPEAN.
LEurope se fera par la monnaie
ou elle ne se fera pas -
JAQUES RUEFF
nc de la faza de proiect, ideea unei monede unice, care s deserveasc teritoriul statelo
semnatare ale Uniunii a fost mai mult dect binevenit. Diferenele de paritate ntre rile statelo
membre, povara unor calculaii i recalculaii n funcie de rile strbtute n concediu sau n cltor
de afaceri, diferenele de comisioane din diferitele sisteme bancare i nu n ultimul rnd dificultate
unor proceduri care tindeau din ce n ce mai mult nspre simplificare administrativ, au fcut din idee
monedei Euro ca un simbol al Uniunii.
Practic, ideea unei monede comune a aprut nc din 1968, odat cu introducerea UniunVamale. Realizarea Sistemului Monetar European, n 1979 i semnarea, n 1986, a Actului Un
European, care a consacrat cele patru liberti de micare (a persoanelor, capitalului, serviciilor
bunurilor) au nsemnat pai importani n realizarea monedei unice europene. Tratatul de la Maastric
(semnat la data de 7 februarie 1992 i intrat n vigoare la 1 noiembrie 1993) reprezint baza legal
monedei unice. Tratatul valideaz Uniunea Monetar European i stabilete etapele de realizare
acesteia, precum i criteriile de convergen pe care trebuie s le ndeplineasc Statele Membre care v
s participe la zona Euro. Astfel, n 1994 au demarat pregtirile n vederea realizrii monedei unic
care s nlocuiasc monedele naionale ca moned de cont, ncepnd cu 1999, i fizic, din 2002.
Moneda va deveni astfel una din modalitile prin care se demonstreaz c unitatea este m
puternic dect diversitatea n spaiul european, simbol al apartenenei la acelai sistem i punct
reper pentru orizontul unor interese comune6.
Iniial, numele generic pentru moneda european era ECU-ul (European Currency Unit), ns
numele care s-a impus att pe pia, ct i n contiina oamenilor este cel de euro. ECU-ul nu
constituit niciodat reprezentarea unei monede propriu-zise, ci era doar o unitate de msur monetar
un nume generic care fluctua n raport cu monedele rilor europene. ns el a constituit, cu siguran
una din etapele hotrtoare care au dus la apariia monedei unice europene.
Dup cteva luni de discuii, Consiliul European de la Madrid a decis n decembrie 199
numele viitoarei monede - .EURO.
6 Moneda Euro, http://www.referat.ro/referate/Moneda_euro_08513.html
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 9 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
10/35
In mod oficial, de la 1 ianuarie 1999, ECU a fost nlocuit cu EURO, la o paritate de 1:
Diferena fa de ECU este c, de acum nainte, orice schimb de monede ntre statele care au adopt
moneda unic se face la o rat fix. Astfel, rata de schimb pentru monedele care intra n grupul euro v
rmne aceeai prin definiie.
Euro are i un simbol () inspirat din litera greceasc epsilon, avnd ca punct de reper leagn
civilizaiei europene. La nivel grafic, reprezentarea este apropiat de litera E, cu dou linii paralele
mijloc, fcnd referire la prima liter din cuvntul cheie .Europa.
Data limita de introducere efectiva n circulaie a monedelor i bancnotelor euro s-a fixat c
fiind 1 iulie 2002. S-au nsemnat atunci doua perioade: perioada 1 ianuarie 1999 - 1 ianuarie 2002,
care se urmarea reprezentarea monedelor naionale ale rilor participante la Uniunea Monetar
exprimri nezecimale pe piaa monedei unice euro, aceasta avnd numai rol de moned scriptural;
perioada 1 ianuarie 2002 - 1 iunie 2002, o perioad de timp relativ scurt, cnd 8 miliarde de bancno
euro i aproximativ 38 miliarde de monede euro au nlocuit 6 miliarde bancnote i 29 miliarde moned
naionale ale statelor participante. De la 1 iulie 2002, euro a devenit moneda unica legal pe teritori
Euroland7.
Prin realizarea uniunii monetare i circulaia unei monede unice ncepnd cu 1 ianuarie 199
capt substan unul dintre obiectivele majore ale Uniunii. Moneda unic se adreseaz numai acel
state semnatare ale Tratatului i care aplic o politic monetar unic privitoare la o moned unic
au un institut de emisiune al acesteia de tipul bncii centrale autonome care s sintetizeze i s duc
mai departe reuitele modelului autoritii monetare independente de fluctuaiile politice i electorale
avnd rol integrator ntr-un sistem fiduciar regional cu un loc propriu, bine definit i important
fluxurile mondializate actuale. La cteva luni dup debut singura certitudine n rndul conductoril
europeni a fost aceea c migraia ctre euro a fost un succes din punct de vedere tehnic i c eforturi
trebuiau intensificate pentru a asigura succesul pe termen lung al noii monede pe care se ntemeiaz
uniunea monetar8.
Iniial la Uniunea Monetar au aderat 11 state ale Uniunii Europene. Urmtoarea extinderezonei euro a avut loc n 2001 cnd Grecia nlocuiete moneda naional cu cea unic, apoi a urm
Slovenia n 2007, Malta i Cipru n 2008, iar n 2009 se preconizeaz aderarea Slovaciei9.
7 EURO, http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.html8 Conflictul euro dolar, http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html9 Map of euro area, http://www.ecb.int/euro/intro/html/map.en.html
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 10 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
11/35
Conform datelor din Buletinul lunar a 10-a aniversare a Bncii Centrale Europene, la fine
anului 2007 n circulaie erau aproximativ 12 miliarde de bancnote n valoare de 677 miliarde EUR
Astfel, valoarea bancnotelor euro aflate n circulaie a depit-o pe cea a dolarului SUA, situndu-se
sfritul anului 2007 la aproximativ 540 miliarde EUR, cursul de schimb la acea dat fiind de 1 EUR
1,4721 USD. Se mai estimeaz c n ceea ce privete valoarea, ntre 10% i 20 % din bancnotele eu
circul n afara zonei euro10.
Lansarea monedei europene unice, euro, este considerat cea mai important revoluie moneta
din istorie. Euro a reuit s devin un rival serios pentru dolarul american pe piaa mondial ntr-u
termen destul de scurt, zona euro devenind a doua economie a lumii ca mrime.
10 Buletin lunar a 10-a aniversare a BCE, 1998-2008, http://www.ecb.int/pub/html/index.en.html
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 11 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
12/35
Capitolul II.
RAPORTUL EURO DOLAR N CONTEXCTUL ECONOMIEI
MONDIALE.
2.1. ANALIZA OSCILAIILOR EURO DOLAR PE PLAN MONDIAL.
La sfritul sec. XX nceputul sec. XXI s-a produs cea mai mare revoluie monetar din istor
apariia monedei comune euro i formarea euroland-ului, care promitea marcarea unui punct d
cotitur n Sistemul Monetar Internaional.Acest punct de cotitur reprezenta trecerea de la sistem
cursurilor de schimb fixe, sprijinit de conferina de la Bretton Woods, la regimul ratelor de schim
flotante. Introducerea euro a provocat dolarul i a fost cea mai important dezvoltare a Sistemulu
Monetar Internaional de cnd dolarul a nlocuit lira ca moned internaional dominant dup prim
rzboi mondial.
Pn la adoptarea monedei unice europene, pe parcursul (a aproape) unui secol, rolul d
moned de referin/de baz a fost exercitat cu succes de ctre dolarul SUA. n tranzacii
internaionale la sfritul secolului trecut primei valute i revenea pn la 80-90% din total. Dolar
american deinea i cca. 9/10 din rezervele monetare internaionale. Efectiv aceasta permitea SUA
aib un deficit enorm al balanei comerciale (de pn la 400-600 mlrd. dol. anual), finanat de fieca
dat cu propria moned. Cu alte cuvinte, prima economie a lumii impozita restul lumii n aces
proporii. i dolarul nu avea de suferit, cu toate c peste 3/5 din totalul acestei monede se afla n afa
rii emitente11.
Tnra moned european chiar din primii ani s-a dovedit a fi extrem de periculoas (
momentul emiterii sale 1 euro=0,8 dol.) i a nceput s mping dolarul mai nti din Europa, ap
(parial) i din alte zone. Economia american i sistemul su financiar a fost pus n faa faptului i
fost nevoit s absoarbe ntr-un timp scurt cteva sute de miliarde de dolari, anterior utilizai fostele zone ale dolarului, adic, n primul rnd, n rile Uniunii Monetare Europene (UME). Moned
euro a reprezentat i mai reprezint cea mai mare ncercare pentru SUA din ntreaga sa istori
Emiterea i aplicarea monedei euro efectiv a nsemnat divizarea (bipolarizarea) lumii din punct d
11 Cea de-a doua criz economico-financiar mondial: Repercursiunile ei posibile asupra economiei R. Moldova, ECOnr.197 din 19.11.2008
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 12 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
13/35
vedere valutar. Prin cursul valutar, statele caut s acioneze asupra economiei interne i balan
plilor i apare, adeseori ca arm redutabil n lupta politic dintre state. Cursul valutar, ocup un l
central n organizarea relaiilor valutar financiare internaionale. n principiu un curs valutar X
reflect relaiile dintre preurile interne - europene i externe americane; este mijlocul ce stabile
raportul dintre toate mrimile economiei europene - n interiorul spaiului euro fa de econom
american. Prin curs valutar se compar venitul naional, preurile interne, salariile, costuril
productivitate12.
Lund n consideraie importana evoluiei cursului valutar, este necesar s analizm oscilaii
raportului euro dolar , ncepnd cu introducerea monedei unice i pn n prezent 13.
Grafic 1
n 1999, la lansarea ca moned scriptic, euro a fost cotat la 1,17 USD, dup care a continuat s
cad pn ce a pit pragul de 0,8252 USD n toamna anului 2000, acesta prezentnd minimul s
istoric. Din 2002, anul n care euro devine moned unic legal pe teritoriul euroland-ului, se observ
apreciere continu a lui fa de dolarul american, conform datelor prezentate n graficul nr.114.
12 Conflictul euro dolar, http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html13 Vezi Anexa 114 Euro foreign exchange reference rates, BCE, http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.html
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 13 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
14/35
Economistul american Bergsen, consilier al fostului preedinte Bill Clinton i expert n politic
comercial, director al Institute of International Economics, considera n anul 2002 c euroland-
celor 11 se compar deja cu SUA n raport de producie, comer i rezerv i va fi i mai puternic atun
cnd vor fi membre cele 15 state ale Uniunii. n timp ce Europa va deveni un creditor mondial, SU
avea datorii nete de 2000 mld. $. Dac BCE va consolida credibilitatea euro vor avea loc transferuri a
investitorilor privai i bncilor centrale din dolari n euro ntre 500 1000 mld. $. Ca o concluzie, eu
va deveni, pe termen mediu, rivalul sau partenerul dolarului american. El contureaz urmtoarele efec
ale direciei fluctuaiilor euro dolar:
- dup o perioad de apreciere a dolarului va aprea o corectur de curs n favoarea eur
apreciat la 25-40%, ca urmare a deficitelor ridicate ale balanei comerciale a SUA;
- o apreciere a dolarului va avea efecte negative i anume ar duce la accentuarea importulu
accentuarea creterii acestuia provocnd noi creteri ale deficitelor balanei comerciale ideci, accentuarea msurilor protecioniste;
- o scderea brusc a dolarului ar cauza scumpirea importului, creterea inflaiei i astfel
dobnzilor, ceea ce ar genera prbuiri la burs.
Astfel s-ar ncheia lunga perioad de miracol economic american cu efecte moneta
negative. Bergsen propune crearea unor zone de control ale fluctuaiilor n jurul nivelului de 1euro
1,25$. Oficialiti americane nu agreeaz asemenea zone, apreciind c experiena de pn acum ara
c aceste msuri nu pot evita speculaiile15.
Creterea puternic a euro in faa dolarului n ultimele luni pe pieele de schimb internaiona
a uimit pe muli, a intrigat pe i mai muli i, n orice caz, a produs mari bulversri n relaii
comerciale i financiare internaionale scria n vara anului 2003 analistul economic Ilie erbnescu,
revista Revista 22. La acel moment euro ctigase 10% n raport cu dolarul american, fiind cotat
aproximativ 1,16 USD. Mrfurile americane au devenit mai ieftine, exporturile din SUA m
competitive, ajutnd substanial corectarea masivelor deficite comerciale americane. Se prea c, dint
cei doi piloni pe care se sprijineau, SUA au ales consolidarea celui comercial, chiar dac n schim
trebuia s accepte slbirea celui financiar, a crui osatura o constituie un dolar puternic16.
Radu Gheea, preedintele Asociaiei Romne a Bncilor i prim-vicepreedinte Alpha Ban
considera c economia european nu performa la nivelul pe care l arta creterea euro fa de dolar
15 Conflictul euro dolar, http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html16 Paza bun trece primejdia rea, Revista 22, http://www.revista22.ro/dolar-sau-euro-473.html
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 14 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
15/35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
16/35
fluctuaiile rezumndu-se la culoarul 1,2910 1,3050 USD, graficul 2 indicnd o mic excepie
nceputul anului, cnd euro atinge 1,33 USD. Aceast stabilitatea s-a datorat fie lipsei de informa
economice venite din SUA sau euro-zon, care s surprind investitorii, fie datorit faptului ca at
Rezerva Federal american ct i Banca Central European nu au modificat nivelul dobnzilor d
referin19.
Banca Centrala Europeana a decis n luna februarie meninerea dobnzii de referin din zon
euro la 3,5%, pentru a doua luna consecutiv, n concordan cu estimrile analitilor. Preedintele BC
Jean-Claude Trichet, a precizat dup ntlnirea conducerii BCE ca vigilena trebuie sa rmn esen
politicii noastre, pentru a ne asigura c riscurile privind stabilitatea preurilor nu se vor materializa, p
termen mediu". Aceast declaraie a putut fi interpretat de pieele financiare drept un semnal ca BC
va majora, la viitoarea reuniune a Consiliului de politic monetar, programat la 8 martie, dobnd d
referin la 3,75%. ns o astfel de msur a fost deja "prins" in preul paritii, ceea ce a fcut ca ea snu aib repercusiuni semnificative asupra evoluiei euro, pragul suport meninndu-se la 1,2747 dolar
iar cel de rezisten la 1,32 dolari20.
Aprecierea constant a monedei unice era considerat drept consecina reducerii constante
diferenialului dintre dobnzile din cele doua zone, ceea ce a constituit principalul factor de influen
asupra raportului de schimb euro dolar. n vreme ce Rezerva Federal a sczut dobnda de referin
cu 1%, urmare a intrrii n recesiune a economiei americane n ultima parte a anului, BCE a majorat
cu 0,5 puncte procentuale, ceea ce a i provocat mrirea raportului de schimb la 1,4968 USD, care er
maximul atins la acel moment de moneda unic fa de cea american.
De-a lungul ntregului an 2007, teama i credina pieelor internaionale a fost aceea ca un eur
puternic va afecta economia zonei, lucru care nu s-a ntmplat. n fapt, creterea economic a rm
robust, ca i excedentul balanei comerciale germane, care n luna octombrie a atins un nivel recor
ca urmare a unei expansiunii neateptate a exporturilor. Chiar dac exporturile europene ctre SUA a
sczut, cererea din zona euro i din piee emergente, precum China, au alimentat creterea. Avnd de
nvat lecia din 2004, cnd euro a urcat pn la un maxim de 1,36 USD, firmele europene au apel
la hedging, protejndu-se astfel mult mai bine dect n trecut. n ideea atenurii impactului unui dol
slab, multe corporaii i-au luat msuri pentru a produce mai mult la nivel local21.
19 Euro foreign exchange reference rates, BCE, http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref20 Paritatea euro/dolar s-a micat ntr-un culoar ngust 12 februarie 2007, http://www.clubafaceri.ro21 Perspectivele evoluiei dolarului n 2008, Financial Director 12 februarie 2008,http://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolarului-in-2008.html
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 16 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
17/35
i dei sunt companii care au fost afectate de ntrirea euro, precum Airbus, ai crei oficia
afirmau c aceast evoluie amenin nsi existena companiei, creterea economiei pentru ntreag
regiune s-a situat peste ateptrile pieei.
Pe parcursul anului 2008, paritatea euro dolar a cunoscut evoluii vertiginoase, atingnd
data de 15 iulie maximum su istoric de 1,5990 USD, cobornd pn la 1,2460 USD n octombrie, i
pe data de 28 noiembrie a nregistrat cursul de 1,2727 USD. La momentul actual rata de schim
comparativ cu aceeai perioad a anului 2007 a sczut cu circa 13,37% (Grafic 3)22.
Grafic 3
Cea mai nsemnat cretere a monedei unice a nceput n primvara acestui an, atingnd aprilie nivelul de 1,5940 USD. La nceputul lunii iunie, trebuie observat c dup scderea euro l
1,5462 dolari, moneda american, fiind susinut att de creterea randamentelor bonurilor de Tezau
ale SUA dup ce preedintele Fed din Dallas, Richard Fisher, a declarat miercuri c dobnzile ar pute
crete "mai devreme" dac inflaia persist, a urmat o revenire pe plus a monedei unice, paritate
nchiznd pe pieele americane la 1,5553 dolari, dup ce au fost publicate datele privind preurile d
consum din SUA, care au crescut cu doar 0,2%, nivel considerat de analiti prea mic pentru a provoc
o cretere a dobnzii de ctre Rezerva Federal. Preurile unciei de aur au avut o evoluie descendent
pe parcursul sptmnii trecute, la aceasta contribuind att marcrile de profit ale speculatorilor ct
aprecierea dolarului i reducerea costurilor barilului de petrol. Aurul este considerat drept cel mai sigu
22 Euro foreign exchange reference rates, BCE, http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.html
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 17 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
18/35
"refugiu" n perioadele n care inflaia se afl pe un trend ascendent, aa cum era cea din vara anulu
curent n care asistam la scumpirea petrolului23.
Aprecierea euro a ieftinit produsele importate din SUA, ceea ce afecteaz exporturile unor r
care utilizeaz euro, n special Germania i Frana. La nceputul acestei luni, rezultatele unui sonda
efectuat n Germania evideniaz ngrijorarea investitorilor privind meninerea ritmului de cretere
exporturilor, care devin mai puin competitive. Scderea cu 8,5% a dolarului n raport cu euro, de l
nceputul anului, l-a determinat pe preedintele Franei, Nicolas Sarkozy, s avertizeze c UE i v
reduce capacitatea de export. n schimb, produsele made in USA sunt tot mai cerute la expor
Deficitul comercial al SUA, din luna august, a avut cea mai mic valoare din acest an, 57,6 miliard
dolari24.
n pofida faptului c euro a czut cu aproximativ 20% de la mijlocul lunii iulie, el rmne a f
unica moned puternic supraevaluat fa de dolar, scrie DailyFX. Totul fiind balansat, previziunevalurii i a ratei dobnzii ne sugereaz o slbire continu a raportului euro dolar25.
2.2. INFLUENA MONEDELOR EURO I DOLAR N DEZVOLTAREA
ECONOMIEI MONDIALE.
Pe parcursul istoriei cele dou monede au influenat ntr-o manier diferit, ns destul d
esenial economia mondial. Pn la apariia monedei unice europene, dolarul era principala moned dpe piaa valutar financiar, rol acordat de evenimente att economice ct i istorice. Euro a aprut
fiind o provocare pentru dolar i a crescut, transformndu-se treptat ntr-un concurent important, chi
periculos, care alturi de moneda american prezint monedele dominante pe piaa valuta
internaional.
Statutul de moned dominant se cucerete n timp; moneda trebuie s ndeplineasc mai mul
funcii:
- s joace un rol major n tranzaciile internaionale, comerciale i valutare;
- s fie o important moned de investiii;
- s fie atractiv ca moned de rezerv pentru bncile centrale;
- s joace un rol central, ca ancor monetar, n sistemul existent al cursurilor de schimb.
23 Paritatea euro - dolar s-a oprit vineri la 1,55 dolari, http://www.curierulnational.ro/Finante24 Dolarul, la un nou minim istoric fa de euro, ECO, http://www.eco.md/article/4497/25 Vezi Anexa 2
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 18 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
19/35
Cele patru criterii sunt strns legate ntre ele, unul implicndu-l pe cellalt. Conform datelo
statistice actuale, dolarul deine nc hegemonia absolut. Dar este n continu descretere.
Euro a devenit moned internaional de rezerv de importan capital, nu numai n virtute
faptului c toate monedele anterioare din zona euro, indiferent de locul unde erau ele deinute, au fo
convertite n euro la 1 ian. 1999. Nu toate monedele au potenialul de a deveni moned de rezerv, d
euro este acceptat ca modalitatea de plat ntr-o zon suficient de larg pentru a reprezenta, pe terme
lung un rival serios pentru dolarul american. Zona euro reprezint acum a doua economie a lumii, c
mrime26. Ea este rspunztoare pentru o parte mai mare din comerul mondial, dect cea care revin
SUA27.
Ridicarea euro la rangul de moned vehiculat i apariia lui ca valut puternic a relans
Europa n competiia mondial cu SUA si Japonia prin reaezarea sferelor de influen valutar pe pia
mondial. Introducerea monedei unice europene a prezentat anumite avantaje pentru zona euro anume:
1. dispariia riscurilor cu privire la schimburile monedei inter-european i reducerea
consecin a cheltuielilor aferente tranzaciilor;
2. inducerea unei mari stabiliti pe pieele financiare, reducerea volatilitii, orientar
acestor piee ctre un comportament macroeconomic al limitelor strnse ale deficitul
bugetar;
3. eliminarea ineficienei politicilor monetare naionale necoordonate;
4. funcionarea optim a Pieei Comune: este evident c marea pia european ar
afectat de riscurile valutare implicate de instabilitatea cursurilor de schimb; cea m
bun garanie mpotriva instabilitii cursurilor de schimb valutar este nsi dispari
monedelor europene si nlocuirea acestora cu moneda unic;
5. stimularea comerului si a produciei, pe de o parte prin eliminarea costurilor legate d
utilizarea unor monede diferite, iar pe de alta parte, prin eliminarea costurilor implica
de asigurarea riscurilor valutare28.
Capacitile globale ale monedei euro cresc n msur ce moneda european substituie funcii
ndeplinite pn nu demult n exclusivitate de dolarul american. Astfel, azi n lume circul o mai ma
sum cash n euro dect n dolari, de aproximativ 540 miliarde EUR. Totodat, moneda unic s-
26 Vezi Anexa 327 Conflictul euro dolar, http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html28 EURO, http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.html
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 19 din 35
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
20/35
transformat ntr-un lider al pieei internaionale de valori, deoarece volumul de obligaiuni i alte titlu
de valoare emise de diferite companii din ntreaga lume n euro a depit volumul celor nominate
dolari. n acelai timp se accelereaz ritmul creterii monedei euro n structura rezervelor valutare i au
ale bncilor centrale din diferite ri ale lumii29. Simultan se reduce cota dolarului n aceast structur
Conform calculelor FMI, n trimestrul trei al anului 2007, volumul monedei euro n bilanurile bncilo
centrale a ajuns la peste 26%, n timp ce cota dolarului s-a redus sub 64%30.
n ceea ce urmeaz vom analiza euro i dolarul ca ancore monetare, aceasta fiind
caracteristic important a utilizrii internaionale a celor dou monede i prezint o funcie a un
monede dominante.
Pentru autoritile monetare din rile n dezvoltare, alegerea regimului valutar reprezint
importan deosebit, cu implicaii asupra compoziiei rezervelor valutare. Se tie c opiunile de regi
valutar se situeaz ntr-o gam larg, de la fixitate absolut (Consiliu Monetar sau nlocuirea monednaionale) pn la flotare liber. n condiiile n care autoritile monetare opteaz pentru un regim d
curs, de jure sau de facto, diferit de flotarea liber, trebuie ales un etalon potrivit caracteristicilo
economiei n cauz. Acest etalon poate fi o moned strin sau un co de monede.
FMI nominalizeaz cam 150 de ri care au un alt regim dect flotarea liber. n 54 din aces
ri, euro are rolul de ancor monetar, ca singur ancor (n 35 de ri), sau ca o component a coul
n celelalte. Majoritatea acestor ri sunt ns ri mici al cror PIB cumulat reprezint mai puin de 4
din PIB mondial.
Analiznd aceste date, se observ c utilizarea euro ca ancor monetar n ri tere se bazeaz
pe factori geografici i instituionali, multe din aceste ri avnd relaii strnse cu Uniunea European
Exist mai multe grupuri de ri care utilizeaz euro ca ancor monetar:
Din statele membre UE doar Danemarca particip deocamdat la MRS 2 prin legarea coroan
de euro, i stabilirea unei marje de fluctuaie stricte (+/-2,25%). Suedia sau Marea Britan
precum i noii membri pot participa de asemenea la noul mecanism al cursului de schimb;
Noii membri i statele candidate din care doar Polonia i Turcia nu au un regim explicit fa
de euro; referitor la regimul de schimb al leului, tim c BNR a trecut de la flotarea controla
pe baza dolarului la un regim bazat pe co n care euro reprezint 75%. De asemenea de la
martie 2003 s-a trecut la euro ca moned de referin pentru calculul cursului valutar i a alt
indicatori.
29 Vezi Anexa 430 Tendine pe piaa valutar extern i intern: efecte i noi provocri, Standard Financiar nr.1 2008
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 20 din 35
2
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
21/35
n zona balcanilor de vest majoritatea rilor au optat pentru regimuri fixe sau de flotar
controlat fa de euro;
n Africa de nord i Zona Francului CFA, euro este utilizat ca ancor monetar unic;
ri suverane precum Monaco, San Marino, Vatican folosesc euro pe baza unui
aranjament special.
n acest context, trebuie s precizm c la nceputul anului 2003 au avut loc dou schimb
majore. n primul rnd unele ri exportatoare de petrol membre ale Consiliului de Cooperare
Golfului care aveau un regim de jure legat de DST, au trecut la dolar ca moned ancor. n al doile
rnd Rusia a anunat c urmrete o politic de curs de flotarea controlat n funcie de rata rea
calculat pe baza unui co n care euro reprezint 40%.
n concluzie, euro este utilizat ca ancor monetar n rile apropiate geografic sau economic d
UE. n restul lumii euro are un rol limitat din acest punct de vedere. n schimb dolarul american es
utilizat ntr-o proporie mai mare la nivel global, neexistnd corelaii regionale. Circa 18% din comer
internaional revine exporturilor/importurilor americane, SUA ocupnd primul loc n comerul exteri
al principalelor state (dezvoltate economic). Dac, ipotetic, SUA ar proceda n relaiile comerciale c
China, aa cum a procedat Rusia cu RM (celebrarea la 27 martie 2006 a Actului unirii Basarabiei c
Romnia prin stoparea de ctre Rusia a importurilor de vinuri moldoveneti), atunci China i nu numa
ar provoca o criza economic i comercial regional. Menionm c succesele remarcabile ale Chin
din ultimul sfert de secol sunt datorate n msur determinant de relaiile i comerul ei cu SUA, iBanca Central Chinez este cel mai mare deintor de rezerve ale dolarului31.
Att dolarul ct i euro, influeneaz insistent economia rilor tere, fiind parc ntr
competiie continu n acapararea unor noi piee valutare naionale. Rivalitatea lor a dus la schimb
eseniale n economia mondial i rmne a fi un factor important a dezvoltrii ei.
31 Cea de-a doua criz economico-financiar mondial: Repercursiunile ei posibile asupra economiei R. Moldova, ECO,http://www.eco.md/article/5998/
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 21 din 35
2
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
22/35
Capitolul III.
FLUCTUAIILE EURO DOLAR N CADRUL ECONOMIEI RM
3.1. ASPECTELE PIEEI VALUTARE N RM.
Actualmente, Republica Moldova menine un regim valutar flotant, fapt ce presupun
efectuarea unor intervenii pe piaa valutar doar pentru a atenua fluctuaiile excesive ale cursul
valutar, cursul de schimb fiind determinat de cererea i oferta de valut strin pe piaa valutar intern
n condiiile unor intrri semnificative de capital de peste hotare, care nu pot fi totalmente absorbi
prin interveniile BNM pe piaa valutar, are loc o apreciere a monedei naionale32.
Astfel, n primele 6 luni ale anului 2008 s-au nregistrat urmtoarele intrri de capital, care aavut un impact semnificativ asupra pieei valutare a Republicii Moldova:
majorarea n primele 6 luni ale anului 2008 fa de aceeai perioad a anului 2007
ofertei nete de valut strin de la persoanele fizice cu 66.7 la sut pn la 1.2 miliard
dolari SUA,
sporirea cu 25.0 la sut n primele 6 luni ale anului 2008 fa de aceeai perioad
anului 2007 a fluxului net de credite externe private, granturi i asisten tehnic pn
130 mil. dolari SUA, creterea de 2.4 ori (pn la 127 mil dolari SUA) n primele 6 luni ale anului 2008 fa
de aceeai perioad a anului 2007 a fluxului net de investiii strine i de credi
contractate de la persoanele afiliate.
n condiiile unui aflux semnificativ de valut Banca Naional a efectuat intervenii mai masiv
pe piaa valutar a Republicii Moldova, n special n lunile iulie-august, cnd a fost nregistrat
ncetinire a ritmului de cretere a inflaiei. Astfel, de la nceputul anului Banca Naional a procurat 32
milioane dolari SUA fa de 184 milioane dolari SUA n perioada respectiv a anului precedent.
De menionat c, lund in consideraie ponderea semnificativ a dolarului SUA pe pia
valutar intern a Republicii Moldova, cursul de schimb oficial al leului moldovenesc fa de dolar
SUA se determin n baza tranzaciilor de cumprare / vnzare a dolarilor SUA pe piaa inter - i intr
bancar. Concomitent, cursul oficial al leului moldovenesc fa de alte valute strine inclusiv fa d32 "Situaia pe piaa monetar i valutar din Republica Moldova, informaie prezentat de Guvernatorul BNM LeonidTalmaci la edina plenar a Parlamentului RM, http://www.bnm.md/md/inform_parlament
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 22 din 35
2
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
23/35
euro se determin prin cross-cursul fa de dolarul SUA cotat pe piaa internaional. Astfel, evolu
cursului de schimb oficial al leului moldovenesc fa de alte valute strine, este influenat att d
evoluia cursului de schimb oficial al leului moldovenesc fa de dolarul SUA, ct i de evolu
cursului de schimb al altor valute fa de dolarul SUA pe pieele internaionale.
De la nceputul anului i pn la 03.09.2008 cursul oficial de schimb al leului moldovenesc fa
de dolarul SUA s-a apreciat cu 14.7 la sut, de la 11.3 pn la 9.65 lei moldoveneti pentru un dola
SUA, n urma majorrii volumului lichiditii n valut strin pe piaa valutar intern, pe fundalu
persistenei afluxurilor semnificative de valut n ar.
Cursul oficial de schimb al leului moldovenesc fa de euro s-a apreciat cu 15.9 la sut, de la
16.6 pn la 13.9 lei moldoveneti pentru un euro la situaia din 03.09.2008. Aprecierea mai pronunat
a leului moldovenesc fa de euro n lunile iulie-august a avut loc ca urmare a aprecierii n aceast
perioad a dolarului SUA fa de Euro pe piaa financiar internaional (Grafic 4)33.Grafic 4
De la apariia monedei unice pe piaa valutar internaional, n 1999, att rata de schim
EUR/LEU ct i cea USD/LEU a nregistrat diverse evoluii34. Pornind de la cursul de 9,7 lei, euro
atins valoarea sa cea mai mare de 17,5547 lei pe data de 6 decembrie a anului 2006, ca astzi cursu
oficial al BNM s-l coteze la 13,2837 lei. Dolarul american a aprut pe piaa RM cu mult nainte
monedei unice, dar pentru a face o comparaie accentum rata de schimb dolarului la 1 ianuarie 199
care era de 8,32 lei, atingnd valoarea sa maxim de 14,7838 lei la data de 14 aprilie 2003 i ast
paritatea USD/LEU este de 10,3844.
33Pietele valutar-financiare internationale pe parcursul lunii octombrie 2008, BNM34 Vezi Anexa 5
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 23 din 35
2
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
24/35
3.2. IMPLICAIILE VOLATILITII EURO I A DOLARULUI N
ECONOMIA RM.
Piaa valutar din R. Moldova constat aceleai tendine de consolidare a poziiilor moned
euro n detrimentul dolarului SUA. Att populaia neimplicat n activiti economice, ct i c
implicai n tranzacii economice sunt predispui s accepte rolul n cretere a monedei euro. Pe de
parte volumul remitenelor n cretere, n special, de la acei ceteni angajai n rile din zona euro, c
i reorientarea exporturilor spre rile membre ale Uniunii Europene fac s creasc oferta de euro p
piaa valutar. Dar i economiile sunt tot mai mult fcute n euro, ca fiind o valut mai sigur
previzibil.
Un indicator destul de elocvent sunt rezervele valutare obligatorii ale bncilor comerciale d
RM, care ne arat c rezervele deinute n euro le depesc pe cele n moneda american. Tendina dmodelare a rezervelor valutare sunt prezentate n Tabel 135
Tabe
Perioada(luna
decembrie)
Baza de rezervare (mrimeamijloacelor atrase)
Normarezervelor n
VLC de lamijloaceleatrase inVLC,%
Suma rezervelorobligatorii
meninute n USDn contulRezervelor
obligatorii n VLCal bncii la BNM
(mil. USD)
Suma rezervelorobligatorii
mentinute n EURn contulRezervelor
obligatorii n VLCal bncii la BNM
(mil. EUR)
Rata deremuneraa rezervelobligator
%
n USD i nalte VLC,recalculate
n USD(mil.USD)
n EUR i nalte VLC,
recalculate nEUR
(mil.EUR)
2004 202,7 88,4 6,0 12,2 5,3 0,332005 255,9 139,6 10,0 25,5 14,0 0,482006 297,3 250,5 10,0 29,7 25,0 0,472007 466,6 469,2 15,0 70,0 70,4 0,442008
(octombrie)588,7 660,3 20,5 120,7 135,4 0,39
Totodat, pe parcursul ultimilor trei patru ani tot mai multe segmente ale pieei de bunuri
servicii folosesc moneda euro ca moned de referin n stabilirea preurilor pe piaa intern. Astfe
preurile la bunurile imobile, autovehiculele i alte maini i utilaje, materiale de construcelectrocasnice i alte au ca referin moneda unic european.
35 Instrumentele de politic monetar, BNM, http://www.bnm.md/md/money_politics_tools
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 24 din 35
2
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
25/35
n structura rulajului valutar pe piaa intern, n anul 2007, cota dolarului s-a redus la 67%
timp ce ponderea monedei euro a crescut la peste 28%. Celelalte valute nu prezint mare interes, avn
o pondere de sub 5% i fiind tranzacionate ocazional, sporadic i sezonier36.
De menionat c aprecierea monedei naionale, care a putu fi urmrit n decursul anului curen
nu este un factor distructiv din urmtoarele considerente. n primul rnd, conform estimrilor, ponder
mrfurilor importate (materie prim, resurse energetice, pri componente etc.) constituie circa 80
sut din mrfurile exportate. Astfel, aprecierea leului nu afecteaz semnificativ exportatorii d
Republica Moldova.
Aprecierea monedei naionale contribuie la ncetinirea ritmului de cretere a preurilor la resurse
energetice importate, fapt care are un impact benefic asupra temperrii ritmului de cretere a inflaiei.
Pot fi conturai i ali factori pozitivi afereni aprecierii monedei naionale cum ar fi reducer
preului la importul de utilaje, tehnologii etc., creterea nivelului general de trai al populaiei37.ncepnd cu 4 septembrie 2008 cursul oficial de schimb al leului moldovenesc fa de dolarul SUA i
inversat trendul, depreciindu-se cu 7.7 la sut, de la 9.65 la 03.09.2008 pn la 10.39 lei moldovene
pentru un dolar SUA la 24.09.2008. Aceast depreciere a fost condiionat de cererea sporit de valu
strin din partea unor importatori principali de resurse energetice, amplificat de ateptrile aprute c
urmare a evoluiei crizei financiare internaionale. n acest context ncepnd cu 19 septembrie 200
BNM a intervenit prompt pe piaa valutar prin vnzarea a 37.1 milioane dolari SUA.
Cursul de schimb la casele de schimb valutar al leului moldovenesc fa de dolarul SUA a fo
mai volatil, dat fiind ponderea semnificativ a pieei valutare n numerar n rulajul total al pie
valutare interne (circa 25.0 la sut din rulajul total).
Este necesar de accentuat c deprecierea leului moldovenesc fa de dolarul SUA i euro, ca
s-a nregistrat pe parcursul ultimii sptmni nu a avut la baz factori obiectivi, dar, n opinia noastr,
fost cauzat de tentativele extrapolrii consecinelor crizei financiare internaionale pe piaa d
Republica Moldova. La moment, ns, nu exist pericol pentru resimirea consecinelor crizei pe pia
intern, dat fiind c sistemul bancar din Republica Moldova dispune de resurse destule pentru a-
onora obligaiunile i a extinde n continuare operaiunile de creditare. La rndul su, Banca Naiona
dispune de rezerve valutare suficiente pentru a atenua fluctuaiile excesive ale cursului de schimb.
36 Tendine pe piaa valutar extern i intern: efecte i noi provocri, Standard Financiar nr.1 200837 "Situaia pe piaa monetar i valutar din Republica Moldova, informaie prezentat de Guvernatorul BNM LeonidTalmaci la edina plenar a Parlamentului RM, http://www.bnm.md/md/inform_parlament
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 25 din 35
2
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
26/35
NCHEIERE
"Exist acum o mulime de poteniali 'regi' care lupt s ne preia poziia", spune Leo Melame
preedinte emerit al Chicago Mercantile Exchange i fondator al primei piee pentru contracte futur
financiare din lume. n cea mai mare parte a secolului 20, lucrurile artau altfel. Statele Unite era
singura ar care era mai puternic la sfritul celui de-al doilea rzboi mondial dect la nceputul lu
n lumea unipolar, SUA i economia lor au servit drept ancor pentru economia mondial. SUA a
putut s menin un deficit al contului curent n decursul mai multor decade. SUA au pieele de valo
i pieele de capital cele mai mari i mai lichide, iar dolarul este moneda de rezerv cea mai important
Totui, de la sfarsitul Razboiului Rece, rivalii strini au preluat prima poziie deinut iniial d
SUA n cadrul mai multor clasamente economice. ncepnd cu 1 ian. 1999 se creeaz i intervine p
piaa alternativ monetar european -euro- avnd mrime i puteri similare. Moneda unic european
devine treptat principalul rival al dolarului, nregistrnd aprecieri continue fa de moneda american
fiind utilizat mai intens pepiaa valutar-financiar internaional.
Astzi, China se dezvolt mai rapid dect Statele Unite, iar muli investitori si istorici conside
c Uniunea Europeana se afla pe o poziie economic egal cu Statele Unite. "Statele Unite sunt o for
ns nu singura i cu siguran nu mai sunt o super-putere", a declarat Jim Rogers, care a pus bazel
fondului de hedging Quantum mpreun cu investitorul miliardar George Soros n anii '70.
Stabilitatea monedei, fie euro, fie dolar, este deosebit de important pentru c o moned instabintrete dependena economiilor de comer, distrug investiiile i scindeaz mediile de afaceri. Atun
cnd persist instabilitatea monedei, a ratei de schimb, acest lucru nu numai c reduce consumul
investiiile, dar i precipit haosul industrial, nemulumirile sociale i chiar eventuale rsturnri n pla
politic.
Ct despre Republica Moldova, realitatea de azi sugereaz necesitatea revizuirii cadrul
legislativ n sensul liberalizrii operaiunilor cu valute strine, eliminrii restriciilor n folosir
acestora pe teritoriul RM. Astfel, se poate realiza eliminarea presiunilor asupra leului, iar valuta intra
n ar ar iei mai uor ca plat pentru importuri fr a fi necesar convertirea lor n lei, respectiv fr
distorsiona piaa valutar intern i ar uura misiunea BNM.
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 26 din 35
2
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
27/35
BIBLIOGRAFIE
I. Monografii, manuale, brouri
1. C-tin Kiriescu Moneda: Mica Enciclopedie, Buc, Ed. Enciclopedic, 1998
2. Christian Chabot - Euro: Moneda european , Ed. Teora, 1999
II. Ediii periodice i articole
3. Money Stock Measures - H.6// Federal Reserve System 28 noiembrie 2008
4. Buletin lunar a 10-a aniversare a BCE 1998-2008// Banca Central European 20085. Marcu Tatiana. Cea de-a doua criz economico-financiar mondial: Repercursiunile ei posibi
asupra economiei R. Moldova// ECO 2008 nr. 197
6. Dolarul, la un nou minim istoric fa de euro// ECO 2007 nr. 147
7. erbnescu Ilie. Paza bun trece primejdia rea// Revista 22 9 iunie 2003
8. Cuncea Cristina. Pe termen mediu dolarul-n cdere liber// Adevrul 29 octombrie 2004
9. Brileanu Rzvan. Dolar sau euro ?// Revista 22 9 iunie 200310. Perspectivele evoluiei dolarului n 2008// Financial Director Romnia 12 februarie 2008
11. Tendine pe piaa valutar extern i intern: efecte i noi provocri// Standard
Financiar 2008 nr. 1
12. "Situaia pe piaa monetar i valutar din Republica Moldova, informaie prezentat de
Guvernatorul BNM Leonid Talmaci la edina plenar a Parlamentului RM
13. Instrumentele de politic monetar// BNM 2008
14. Ziarul Financiar 19 martie 2003, 26 martie 2003
15. Revista Piaa Financiar 2 apr. 2003, 3 apr. 2003
16. Ziarul Bursa 4-6 apr. 2003
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 27 din 35
2
https://www.federalreserve.gov/releases/h6/https://www.federalreserve.gov/releases/h6/8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
28/35
III. Surse Internet
17. http://www.stirilocale.ro/ Dolarul_american_istoria_ monedei_lumii_IDN69375.html
18. http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html
19. https://www.federalreserve.gov/ releases/h6/Current/
20. http://www.referat.ro/referate/Moneda_euro_08513.html
21. http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.html
22. http://www.ecb.int/euro/intro/html/map.en.html
23. http://www.ecb.int/pub/html/index.en.html
24. http://www.eco.md/article/5998/
25. http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.html
26. http://www.revista22.ro/dolar-sau-euro-473.html
27. http://www.hotnews.ro/stiri-arhiva-1252933-termen-mediu-dolarul-cadere-libera-fata-euro.htm
28. http://www.clubafaceri.ro
29. http://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolarului-in-
2008.html
30. http://www.curierulnational.ro/Finante
31. http://www.eco.md/article/4497/
32. http://www.eco.md/article/5998/
33. http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.html
34. http://www.bnm.md/md/inform_parlament
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 28 din 35
2
http://www.stirilocale.ro/%20Dolarul_american_istoria_%20monedei_lumii_IDN69375.htmlhttp://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.htmlhttps://www.federalreserve.gov/%20releases/h6/Current/http://www.referat.ro/referate/Moneda_euro_08513.htmlhttp://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.htmlhttp://www.ecb.int/euro/intro/html/map.en.htmlhttp://www.ecb.int/pub/html/index.en.htmlhttp://www.eco.md/article/5998/http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.htmlhttp://www.revista22.ro/dolar-sau-euro-473.htmlhttp://www.hotnews.ro/stiri-arhiva-1252933-termen-mediu-dolarul-cadere-libera-fata-euro.htmhttp://www.clubafaceri.ro/http://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolarului-in-2008.htmlhttp://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolarului-in-2008.htmlhttp://www.curierulnational.ro/Finantehttp://www.eco.md/article/4497/http://www.eco.md/article/5998/http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.htmlhttp://www.bnm.md/md/inform_parlamenthttp://www.stirilocale.ro/%20Dolarul_american_istoria_%20monedei_lumii_IDN69375.htmlhttp://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.htmlhttps://www.federalreserve.gov/%20releases/h6/Current/http://www.referat.ro/referate/Moneda_euro_08513.htmlhttp://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.htmlhttp://www.ecb.int/euro/intro/html/map.en.htmlhttp://www.ecb.int/pub/html/index.en.htmlhttp://www.eco.md/article/5998/http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.htmlhttp://www.revista22.ro/dolar-sau-euro-473.htmlhttp://www.hotnews.ro/stiri-arhiva-1252933-termen-mediu-dolarul-cadere-libera-fata-euro.htmhttp://www.clubafaceri.ro/http://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolarului-in-2008.htmlhttp://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolarului-in-2008.htmlhttp://www.curierulnational.ro/Finantehttp://www.eco.md/article/4497/http://www.eco.md/article/5998/http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.htmlhttp://www.bnm.md/md/inform_parlament8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
29/35
ANEXA
Evoluia ratelor de schimb nominale i respectiv reale
Sursa: Raport FMI PERSPECTIVES DE LCONOMIE MONDIALE Octobre 2008
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 29 din 35
2
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
30/35
ANEXA
Previziunea ratei dobnzii Euro/US Dollar
Previziunea valurii Euro/US Dollar
Sursa: DailyFX.com
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 30 din 35
3
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
31/35
Sursa: Raportul anual BRI
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 31 din 35
3
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
32/35
ANEXA
Sursa: Raport FMI PERSPECTIVES DE LCONOMIE MONDIALE Octobre 2008
Sursa: Pietelevalutar-financiare internationale pe parcursul lunii octombrie 2008,BNM_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 32 din 35
3
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
33/35
ANEXA
Sursa: Buletin lunar a 10-a aniversare a BCE 1998-2008// Banca Central European 2008
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 33 din 35
3
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
34/35
ANEXAEvoluia ratei de schimb USD/LEU 1999-2008
Evoluia ratei de schimb EUR/LEU 1999-2008
Sursa: BNM
_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 34 din 35
3
8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala
35/35
Evoluia ratei de schimb USD/LEU 2008
Evoluia ratei de schimb EUR/LEU 2008
Sursa: BNM
Top Related