7/29/2019 Gf- NOU2.doc
1/131
CAPITOLUL 7GESTIUNEA FINANCIAR A STOCURILOR
Rezumat:n vederea asigurrii derulrii continue a ciclului de exploatare, societile
comerciale i constituie un anumit volum de stocuri - pentru producie(lucrri/servicii/activiti), aflate n stadiul produciei (executriilucrrilor/prestrii serviciilor, activitilor), precum i n stadiul desfacerii, ca
produse finite, semifabricate, mrfuri i/sau servicii etc. destinate vnzrii.
7.1 Politici de gestiune a activelor circulanteActivele circulante sunt acele active ale societii comerciale care, n cursul
ciclului de exploatare, se transform n durate scurte i foarte scurte de timpdintr-o form funcional n alta, cu finalitatea dobndirii formei bneti(lichide) iniiale.
Rolul activelor circulante n economia societii comerciale este acela alasigurrii continuitii ciclului de exploatare, prin constituirea oportun i ntr-ostructur adecvat a stocurilor necesare desfurrii activitii/produciei i astocurilor destinate vnzrii, prin promovarea unei politici optime de credit
pentru clieni i deinerea unui volum corespunztor de lichiditi, astfel nctdatoriile fa de teri s fie onorate prompt. n acest context, obiectivul major algestiunii ciclului de exploatare este acela al realizrii celei mai eficiente alocria capitalului n stocuri, creane i disponibiliti bneti, n condiiile diminuriiriscurilor privind apariia rupturilor de stoc i a lipsei de lichiditi, pe fondularmonizrii relaiei dintre rentabilitatea estimat i aceste riscuri. O astfel dearmonizare se realizeaz prin aciunile specifice de asigurare a echilibruluidintre necesarul de capital pentru formarea activelor circulante i resurselemobilizabile sau mobilizate efectiv pentru finanarea acestui necesar.
Nivelul valoric al activelor circulante necesare asigurrii continuitiiciclului de exploatare al unei societi comerciale este dependent de influenaexercitat de mai muli factori, din rndul crora reinem
natura (felul) activitii societii comerciale;mrimea (talia) societii comerciale;rata creterii/descreterii vnzrilor n perioada de gestiune vizat;stabilitatea volumului de vnzri.
1. n funcie de natura activitii, structura activelor circulante difer ntoate cele 4 faze ale circuitului economic: aprovizionare, producie, desfacere,realizare;
2. Mrimea (talia) societii comerciale presupune stabilizarea uneiponderi mai ridicate a activelor circulante n totalul activelor, n cazulsocietilor comerciale mici i mijlocii, fa de societile comerciale mari, lacare activele fixe i celelalte imobilizri durabile dein ponderea covritoare.
164
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
2/131
3. Creterea/descreterea vnzrilor se asociaz, n cele mai multe
situaii, cu evoluia n acelai sens a mrimii activelor circulante, dar nu trebuies fie omise influenele induse n aceast dinamic economic de modificareavitezei de rotaie a capitalului circulant, a mrimii costurilor, preurilor, precumi a structurii cifrei de afaceri.
4. n fine, cu ct stabilitatea volumului vnzrilor este mai ridicat, cuatt mrimea valoric a activelor circulante scade.
Raportul dintre vnzri i nivelul activelor circulante, necesare pentrurealizarea acestora, este specific fiecrei societi comerciale. n funcie de acestraport, se identific trei politici alternative de gestiune a activelor circulante,cu efecte diferite asupra rentabilitii i riscului, fiind vorba despre: politicaofensiv (agresiv sau restrictiv), politica echilibrat (intermediar) i
politica defensiv (relaxat, conservatoare).Politica ofensiv (agresiv sau restrictiv) presupune o anumit
indiferen fa de risc i este promovat de acei manageri care doresc realizareaunei anumite cifre de afaceri, cu stocuri minime (ct mai reduse). Aceastaasigur o rentabilitate ridicat, dar riscurile privind lipsa sau insuficienastocurilor, lipsa de lichiditi i apariia insolvabilitii sunt relativ mari.
Caracteristicile politicii ofensive de gestiune a activelor circulante sunturmtoarele:
a) stabilizarea unui nivel sczut al activelor circulante i administrareaeficient i agresiv a acestora;
b) obinerea unui ciclu scurt de conversie a mijloacelor bneti destinateformrii activelor circulante;c) nregistrarea unor cheltuieli reduse i a unor venituri relativ ridicate, cu
obinerea unui volum mare de profit;d) asumarea unor riscuri mari n derularea activitii, ceea ce impune
solicitarea unui venit ridicat din partea acionarilor societii comerciale.Politica echilibrat (intermediar) presupune armonizarea relaiei
contradictorii dintre rentabilitate i risc. n acest context, creterea cifrei deafaceri sau a volumului de activitate se realizeaz cu stocuri curente de mrimecorespunztoare noii cifre de afaceri sau noului volum de activitate, iar stocurilede siguran au nivelul care egalizeaz costul rupturii de stoc (lipsei de stoc) cu
costurile ridicate ale suprastocajului (prin constituirea unor stocuri excesive,peste necesitile stricte ale exploatrii).
Politica defensiv (relaxat sau conservatoare) este specific pentruconduita managerilor prudeni, cu o aversiune deosebit fa de riscuri. Prinaceast politic se dorete realizarea unei anumite cifre de afaceri cu stocurimateriale i lichiditi ridicate. n acest caz, costurile suplimentare ale prudenein asigurarea cu stocuri a continuitii ciclului de exploatare vor afecta rata
165
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
3/131
rentabilitii, care va scdea. Prin promovarea acestei politici, managerii
prudeni se mulumesc cu obinerea unei rentabiliti mai moderate i nu acceptriscul rupturii stocurilor. Ca urmare, pentru orice cretere a cifrei de afaceri,aceti manageri se preocup i de creterea corespunztoare a stocurilor curentei de siguran, care s asigure continuitatea sigur a activitii de exploatare.
7.2 Necesitatea stocurilorStocurile se exprim n uniti naturale i valorice, dar pot fi cuantificate
i prin numrul de zile aferente imobilizrii lor n timp. n expresie fizic,stocurile reprezint cantitile de materii prime i materiale, de produse n cursde execuie, produse finite, semifabricate i/sau de mrfuri necesare fiecreifaze a ciclului de exploatare (aprovizionare, producie/lucrri/servicii,
desfacere) pentru asigurarea desfurrii continue i ritmice a activitii deexploatare. Intrrile i ieirile n/din stoc trebuie evaluate, lucru care se poaterealiza prin mai multe metode:
prima intrare prima ieire (FIFO); costul mediu ponderat CMP; ultima intrare prima ieire (LIFO); valoarea de nlocuire; urmtoarea intrare prima ieire (NIFO).Studiu de caz propus:Se d urmtoarea situaie:
Specificaia Uniti fizice C ValoareStocuri iniiale 100 80 8000
Achiziii 200 - 22000-1,03-1,07-1,10-1,12
50505050
90100120130
4500500060006500
300 30000Stoc final 120Ieiri 180
Care este costul stocului final? Ce mrime are el? Cum se determin ?Rezolvare:a. Metoda identificrii specifice, const n cunoaterea datei
componentelor stocurilor finale:50 de la 1,03 x 90 = 450040 de la 1,07 x 100 = 400030 de la 1,12 x 130 = 3900TOTAL 120 12400
166
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
4/131
b. CMP
100300
30000 =
120 x 100 = 12000c. Metoda FIFO:50 x 130 = 650050 x 120 = 600020 x 100 = 2000
14500d. Metoda LIFO100 x 80 = 8000
20 x 90 = 18009800
Specificaia a b c da) Vnzri 27500 27500 27500 27500Costul bunurilor1. Stocuri iniiale 8000 8000 8000 80002. Achiziii 22000 22000 22000 220003. Costul Si+A 30000 30000 30000 300004. Stocuri finale -12400 -12000 -14500 -98005. Costul bunurivndute
17600 18000 15500 20200
6. Marja brut(a-b) 9900 9500 12000 7300
Necesitatea constituirii stocurilor deriv din caracterul continuu alproduciei, lucrrilor/serviciilor i al vnzrilor (desfacerii) i caracteruldiscontinuu al aprovizionrilor, care se realizeaz cu intermiten, la anumiteintervale de timp. n acest context, n stadiul aprovizionrii, se constituie: stoculcurent (Sc), stocul de siguran (Ss), stocul de condiionare (Scd), stocul pentrutransportul interior (Sti) i stocul de iarn (Si).
Stocul curent (Sc) se constituie n vederea asigurrii continuitiidesfurrii procesului de producie/activitii ntre dou aprovizionri
succesive, realizate n condiii obinuite.Mrimea stocurilor de acest gen se determin pentru fiecare materieprim sau material j, n parte, fiind utilizabile relaiile:
jj tcczjSc = (7.1)
167
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
5/131
=
= =m
1iij
m
1iijij
j
qa
qatatc (7.2)
n care: jcz = consumul mediu zilnic din materialul j;
jtc = timpul curent mediu de stocare pentru materialul j, calculat ca
medie aritmetic ponderat a intervalelor de timp dintre aprovizionri;taij = timpul dintre 2 aprovizionri succesive pentru materialul j;qaij = cantitatea aprovizionat, la aprovizionarea i din materialul j.Stocul de siguran (Ss) are menirea s asigure continuitatea n
desfurarea produciei/activitii i atunci cnd se manifest (apar) uneledisfuncionaliti n procesul de aprovizionare. Determinarea mrimii acestorstocuri se realizeaz prin luarea n considerare a abaterilor pozitive aleintervalelor de timp dintre aprovizionri i timpul curent mediu de stocare,folosind relaiile:
jjj tsczSs = (7.3)
=
=
=m
1iaij
m
1iijij
j
q
qat
ts (7.4)
0)ti(tctat jijij >= (7.5)n care: jts = timpul de siguran mediu al stocrii materialului j;
ti = abaterea pozitiv a intervalului de timp ntre aprovizionrile t itimpul curent mediu de stocare al materialului j.
Pe baza unor observaii empirice semnificative, s-a impus restricia catimpul mediu de siguran s nu depeasc jumtatea timpului curent mediu (
ct2/1st ).Stocul de condiionare (Scd) se constituie n cazul materiilor prime care
au prevzute, n fiele lor tehnice, unele operaiuni specifice de condiionare, acror derulare este obligatorie nainte de utilizarea n producie a respectivelor
materii prime.Mrimea stocului de condiionare se determin astfel: jjj tcdczScd =
(7.6)n care: tcdj = timpul de condiionare prevzut n fia tehnic a materiei prime j.
Stocul pentru transportul interior (Sti) asigur meninerea continuitiifabricaiei (vnzrii) n intervalul de timp aferent transportului materiilor prime(mrfurilor) de la depozitele amplasate la o anumit distan (chiar i n alte
168
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
6/131
localiti), fa de locurile sau punctele de consum (de vnzare). Astfel de
stocuri se constituie doar dac societile comerciale au amenajate depozitespecifice n alte perimetre dect cele de producie sau de vnzare, iar mrimeaacestora ia n considerare durata medie a intervalului de timp aferent acestuinecesar transport intern )itt( , corespunztor relaiei: jjj tticzSti =
(7.7)Stocul de iarn (Si) se constituie, dac este cazul, pentru materiile prime
sau materialele ce nu pot fi aprovizionate n timpul iernii, n condiii normale.Dimensionarea mrimii acestor stocuri se realizeaz pe baza experienei trecute,folosindu-se datele istorice de care societatea comercial dispune.
Prin cumularea celor 5 categorii de stocuri se obine stocul maxim
(Smax), iarstocul minim (Smin) este constituit din stocul de siguran i cel decondiionare:Smax = Sc + Ss + Scd + Sti + Si (7.8) Smin = Ss + Scd (7.9)
Din punct de vedere financiar, stocurile nseamn imobilizarea n timpa unei pri din capitalul societii comerciale, care se recupereaz, dup ceaceste stocuri parcurg ntregul ciclu de exploatare i se ncaseaz contravaloarea
produselor, mrfurilor, lucrrilor sau serviciilor realizate.Studiu de cazLa o societate comercial se cunosc urmtoarele date privind modul de
aprovizionare i utilizare a materiei prime A:
necesarul anual de aprovizionare promovat = 5.400 t; n semestrul I al anului anterior, intervalele efective de aprovizionatau fost:
Data livrrii Cantitatea13.01 30026.01 25016.02 37027.02 42014.03 15028.03 3059.04 27019.04 31030.04 3507.05 45025.05 18018.06 500
Aprovizionarea anterioar datei de 13.01 a fost 21.12 anul precedent.
169
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
7/131
intervalul pentru care se constituie stoc de condiionare potrivit
normelor tehnice este de 5 zile; intervalul pentru stocul de transport interior este de 2 zile; ncepnd cu data de 1 decembrie datorit condiiilor improprii de
exploatare i transport se constituie stocul de iarn pentru 20 de zile.S se determine mrimea stocului maxim i minim.Rezolvare:Sm = Sc + Ss + Scd + Sti + Siunde: S stoc c curent s sigurancd condiionare ti transport intern i iarna
cxt360
ataproviziondenecesarulSc =
zile1595,143855
57640
50180450350310
500x24180x18450x7350x11310x10
27030515040370250300
270x12305x14150x15420x11370x21250x13300x23t
c
===++++
+++++
+++++++
+++++++=
225360
15x5400Sc ==
tone
ss tx360
ataproviziondenecesarS =
zile715,71350
9666
500180370300
500x8180x3370x6300x8
500180370300
500x)1524(180x)1518(370x)1521(300x)1523(ts
===+++
++++
+++
+++=
tonexSs 1057360
5400==
tonexScd 755360
5400==
tonexSti 302360
5400==
tonexSi 30020360
5400==
7353003075105225Smax =++++=18075105SSS cdsmin =+=+=
sau
)(360
anual
360
anualmax tticdscz tttttx
consumxn
consumS ++++==
170
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
8/131
735)49(360
5400)2025715(
360
5400==++++=
t180)57(360
5400Smin =+=
7.3. Optimizarea stocurilorPe durata ciclului de exploatare, capitalurile alocate pentru constituirea i
depozitarea stocurilor rmn blocate, fr a fi posibil utilizarea lor n realizareaaltor plasamente rentabile. De aici rezult aparena c ciclul de exploatare celmai economic ar fi acela care s-ar desfura fr stocuri sau cu stocurifoarte mici, tinznd ctre zero. Pe acest fond s-a conturat modelul japonez de
gestiune a stocului zero, care presupune aprovizionarea n timp real icontinu a societii comerciale. n numeroase situaii, practicile economice deacest gen au relevat sporirea considerabil a cheltuielilor de aprovizionare,
precum i a incertitudinii n ce privete asigurarea continuitii activitii deexploatare. Ca urmare, s-a ajuns la concluzia c organizarea discontinu aaprovizionrii i constituirea de stocuri care s asigure derularea activitiintre aprovizionrile succesive este mai avantajoas din punct de vedereeconomic. ns, gestiunea modern a stocurilor este contrar practiciiconstituirii unor stocuri mari, peste necesitile optime ale ciclului deexploatare. Astfel de stocuri sunt generatoare de pierderi, datorate imobilizriiexcesive a capitalului alocat pentru formarea lor, a creterii cheltuielilor de
depozitare i de asigurare, a degradrilor i deteriorrii unora dintre ele, adobnzilor ridicate pentru creditele bancare angajate etc. n concluzie, ndomeniul gestiunii stocurilor apar o seam de cheltuieli neeficiente att ncazul insuficienei stocurilor, ct i n cazul constituirii de stocuri n exces.
Eliminarea cheltuielilor neeconomicoase se poate realiza prindeterminarea mrimii optime a stocurilor, care s armonizeze relaiacontradictorie, existent ntre costurile de aprovizionare (Ca) - care suntdependente de numrul de aprovizionri realizate ntr-un an i costurile dedepozitare (Cd) - care variaz n funcie de mrimea stocurilor constituite ncursul perioadei.
7.3.1. Modelul clasicCazul mai general al aprovizionrilor, care se ntlnete frecvent n
practic, este acela al stocurilor constituite la intervale de timp variabile i ncantiti variabile. n aceste situaii, se determin stocurile curente medii istocurile de siguran medii - prin luarea n considerare a intervalelor medii detimp curent i de siguran ( ct i st ).
O problem important a gestiunii stocurilor aprovizionate este aceea astabilirii momentului repetrii comenzii, avndu-se n vedere i ipoteza
171
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
9/131
realist c momentul lansrii comenzii i cel al primirii materiilor prime
comandate nu coincid. Meninerea continuitii ciclului de exploatare presupuneca, n momentul expedierii unei noi comenzi, societatea comercial s mai aibun stoc disponibil pentru acoperirea consumului productiv Mrimeastocurilor de acest gen se calculeaz astfel:
cztclSdrc = (7.10)n care:Sdrc = mrimea stocurilor disponibile la repetarea comenzii;tcl = perioada de timp pentru comand i livrare (lead time);cz = consumul mediu zilnic.Dac lansarea noii comenzi trebuie efectuat nainte de recepionarea
celei precedente, atunci se nregistreaz situaia apariiei unor stocuri debunuri n tranzit. Aceste stocuri apar atunci cnd intervalul de timp dintrelansarea comenzii i primirea efectiv a livrrilor (tcl - lead time) este mai maredect intervalul de timp ntre 2 comenzi succesive )ta( . Astfel, atunci cnd seface o comand, o alt comand se afl n execuie, pe traseul de la furnizor la
beneficiar, sub form de bunuri n tranzit. Ca urmare, relaia (8.19) trebuiemodificat, prin scderea cantitii de bunuri aflate n tranzit, la nivelul stoculuioptim:
optmdrc
ScztclS = (7.11)
7.3.2. Metode de control a stocurilorn afara determinrii stocurilor curente i de siguran optime,
managementul stocurilor presupune i punerea n aplicare a unui sistemadecvat de control i de realizare a rennoirii stocurilor. Cele mai cunoscutesisteme de acest gen sunt urmtoarele: metoda liniei roii, metoda celor doudepozite/rafturi/recipiente, sistemul computerizat i sistemul ABC.
7.4. Estimarea capitalului necesar pentru finanareaoperaiunilor curente, de exploatare
7.4.1. Caracterizarea general a modelelor de estimareNecesarul de capital pentru finanarea ciclului de exploatare are n
vedere acea mrime economic a capitalului de care are nevoie societatea
comercial pentru formarea stocurilor i pentru meninerea unui soldcorespunztor de creane asupra terilor, care s asigure desfurareacontinu i eficient a activitii curente.
Estimarea acestei mrimi economice este o condiie important aproieciei i asigurrii echilibrului financiar pe termen scurt, prininformaiile pe care le pune la dispoziia decidenilor cu privire la capitalul ce
172
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
10/131
trebuie mobilizat i alocat pentru formarea activelor circulante materiale i a
soldurilor de creane generate de acceptarea creditului comercial.Estimarea acestui necesar de capital se realizeaz folosind modelul
analitic i modelul sintetic (global).Modelul analitic presupune dimensionarea necesarului de capital pentru
fiecare gen de stocuri n parte, prin folosirea unor modele matematice specifice.Modelul ia n considerare fie costurile exploatrii, fie cifra de afaceri
previzionat, iar n cadrul elementelor de active circulante materiale, serealizeaz o determinare a necesarului de capital pentru fiecare din materiile
prime, materialele, piesele de schimb, obiectele de inventar sau produsele finitenominalizate. Datorit acestei detalieri, calculele ce se efectueaz suntcomplexe i numeroase, iar costul realizrii lor este relativ ridicat. De aceea,utilizarea acestui model este recomandabil doar dac n cadrul societiicomerciale au loc modificri structurale importante, ca urmare a dezvoltrii,a nfiinrii de noi activiti i/sau uniti, a fuzionrii cu alte societicomerciale, a absorbiei etc. Totodat, se recomand ca detalierea necesaruluide finanat s fie realizat doar pentru determinarea acestuia ca medie anual,iarnecesarul mediu trimestrial s fie cuantificat pentru ntregul element, pestadii ale circuitului economic.
Modelul sintetic (global) asigur dimensionarea necesarului de capitalpentru totalitatea stocurilor materiale i a creanelor, cu defalcareacorespunztoare a acestui necesar pe elemente de active circulante.
Acest model ia n considerare volumul previzionat al activitii deexploatare, exprimat prin costul cifrei de afaceri, i durata n zile a unui circuitcomplet din exerciiul precedent, cu unele corectri ale acesteia, pe baza unor
previzibile modificri, cu referire la fiecare trimestru n parte.n perioadele de relativ stabilitate economic, rezultatele obinute prin
aplicarea acestui model sunt mulumitoare, iar costul presupus de utilizarea saeste mult mai sczut, comparativ cu cel ocazionat de folosirea modeluluianalitic.
7.4.2 Modele analitice de estimare a capitalului necesar pentrufinanarea stocurilor. Modelul pentru materii i materiale
n vederea dimensionrii acestui necesar de capital, se iau n considerarestocurile medii pe care societatea comercial trebuie s le constituie n vederearezolvrii contradiciei care se manifest ntre caracterul continuu al
173
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
11/131
produciei/activitii i caracterul discontinuu al aprovizionrii, care se
realizeaz din cnd n cnd, la anumite intervale de timp.Dimensionarea necesarului de capital pentru materii i materiale
presupune parcurgerea urmtoarelor 3 etape, cu modelele matematice aferente:Etapa I - Dimensionarea necesarului mediu anual de capitala) Pentru materiile prime i materialele nominalizate (Mn)
)ttitcdtstc5,0(360
BcajMjNa jjjj +++= (7.12)
j
m
1j
MaNMnNa =
= (7.13)
n care:
MjNa = necesarul mediu anual de capital pentru materiaprim/materialul j;
Bcaj = baza de calcul anual a materiei prime/materialului j;jjjj tti,tcd,ts,tc = intervalele de timp aferente constituirii stocurilor:
curent, de siguran, de condiionare i pentru transportul interior;MnNa = necesarul mediu anual de capital pentru toate materiile prime
i materialele nominalizate.Baza de calcul anual este expresia valoric n preul de aprovizionare a
necesarului anual de materii prime i materiale presupus de realizarea cifrei deafaceri previzionate (cantitate pre de aprovizionare).
b) Pentru materialele diverse se realizeaz o dimensionare global anecesarului mediu anual de capital, avndu-se n vedere pluralitatea formelor deexisten a acestora i a destinaiilor pe care le au n derularea activitii. nacest scop, se folosete modelul:
=
==
m
1jm
1j
NacdjMnNa
Bcaj
BcadMdNa
(7.14)n care:
MdNa = necesarul mediu anual de capital pentru materialele diverse;
Bcad = baza de calcul anual pentru ansamblul materialelor diverse.Aa cum se poate observa, modelul ia n considerare raportul dintrebazele de calcul anuale ale celor dou tipuri de materiale (care, n mod firesc, artrebui s fie subunitar) i diferena dintre necesarul mediu anual de capital
pentru materialele nominalizate i cele care necesit operaiuni de condiionare (ce nu pot fi, n nici un caz, materiale diverse).
Finalizarea etapei I presupune determinarea necesarului mediu anualde capital pentru elementul materii i materiale, utiliznd relaia:
174
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
12/131
MdNaMnNaMMNa += (7.15)
Etapa a II-a asigur determinarea numrului mediu de zile)MMNz( de imobilizare a capitalului pentru formarea stocurilor de materii
prime i materiale, prin folosirea relaiei:
MMNa
BcadBcaj
:360MMNz
m
1j
=
+
=
(7.16)Etapa a III-a este etapa final a metodei analitice, prin care se determin
necesarul mediu trimestrial de capital pentru elementul materii i materiale,potrivit relaiei urmtoare:
MMNz90
BctrMMNtr = (7.17)
Evident, baza de calcul trimestrial se refer la toate materiile prime imaterialele ce formeaz stocurile societii comerciale, prin defalcarea bazelorde calcul anuale ale tuturor materiilor prime i materialelor ce urmeaz a seaproviziona i totalizarea acestora, pe fiecare trimestru n parte.Studiu de caz propus:
Se pune problema estimrii necesarului mediu anual de capital i petrimestre pentru formarea stocurilor de materii i materiale, cunoscndu-seurmtoarele date:
1. Structura materialelor, preurile de cumprare i necesarulcantitativ.Denumirea
materialelor
U.M. Preunitar
(mii lei)
Necesarcantitativanual
din care:TrimI
TrimII
TrimIII
TrimIV
Amii
buc9.000 1.284 304 350 320 310
B tone 1.080 17.1204.30
0
4.48
0
4.14
0
4.200
Cmii
per3.852 4.200 840
1.200
1.200
960
2. Intervalele de timp ntre aprovizionrile realizate n semestrul Idin anul expirat i cantitile aprovizionate.Intervalele de timp ntreaprovizionri (zile)
Cantitile aprovizionate (nunitile fizice indicate anterior)
175
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
13/131
A B C A B C
30 24 32 60 800 34023 35 16 90 740 42022 37 35 95 900 20040 25 34 135 560 55014 20 30 75 700 29040 25 60 65 480 20030 18 - 70 1.100 -- 25 - - 920 -
TOTAL Sem I 590 6.200 2.0003. Societatea comercial considerat nu are depozite de materii prime
i materiale amplasate n afara perimetrului seciilor de fabricaie, iarintervalele de timp pentru condiionare au urmtoarele valori:tcdA = 10 zile; tcdB = 15 zile; tcdC = 6,3 zile.4. Baza de calcul anual pentru materialele diverse (nenominalizate)
nsumeaz 11.556.000 mii lei i este repartizat n mod egal pe cele 4 trimestreale anului de previzionare.
Utiliznd metodologia prezentat anterior, rezolvarea concret a aplicaieise realizeaz n succesiunea urmtoare:
1. Se determin timpul curent mediu, folosind relaia:
=
=
= m
1i
m
1i
qai
qaitai
tc
(1)
zile;29590
110.17
590
2100260010505400209020701800
706575135959060
70306540751413540952290236030tcA
==++++++
=
=++++++
++++++=
zile;26200.6
92025110018
9201100480700560900740800
480257002056025900377403580024
=++
+++++++++++++
=Btc
zile.32200290550200420340
200602903055034200354201634032=
++++++++++
=Ctc
2. Se determin timpul de siguran mediu, prin luarea n considerare aabaterilor pozitive ale ta fa de tc , avndu-se n vedere relaiile:
t = ta - tc (t >0); (2)
176
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
14/131
=
= =m
1i
i
m
1ii
qa
qatits (3)
zile;06,7706513560
70)2930(65)2940(135)2940(60)2930(=
+++
+++=Ats
zile;1,10640.1
560.16
640.1
900.9660.6
900740
900117409tsB ==
+=
++
=
zile.68,7200550200
200)3260(550)3234(200)3235(=
++
++=Cts
Restriciatc21ts
este ndeplinit n toate cele 3 cazuri.3.Se calculeaz necesarul valoric anual i pe trimestre (qp):Denumireamaterialelor
Necesarvaloricanual
Trim I. Trim II Trim III Trim IV
A 11.556 2.736 3.150 2.880 2.790B 18.489,
64.644
4.838,44.471,2 4.536
C 16.178,4
3.235,684.622,4
4.622,43.697,92
TOTAL 46.224 10.615,6
8
12.610,
8
11.973,6 11.023,9
24. Se determin necesarul mediu anual de capital pentru materialele
nominalizate, folosind relaiile:
)ttitcdtstc5,0(360
BcajMNa jjjjj +++=
(4)
=
=n
1jjmNaMnNa (5)
lei;mil.15,011.15,311,32)107295,0(
360
556.11MNa A ==++=
lei;mil.68,951.13836,51)1510265,0(360
6,489.18MNa B ==++=
177
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
15/131
lei.mil2,348.13094,44)3,668,7325,0(360
4,178.16MNa C ==++=
lei.mil.03,311.42,348.168,951.115,011.1MnNa =++=
5. Se determin necesarul mediu anual de capital pentru materialelediverse, folosind relaia:
=
==
n
1jjn
1j
cdNaMnNa
Bcaj
BcadMdNa
(6)
( )[ ] 127,7343,694,441536,51101,3203,311.4224.46
556.11=++=MdNa
6. Se finalizeaz etapa I, prin determinarea necesarului mediu anualde capital pentru elementul materii i materiale, utiliznd relaia:
MdNaMnNaMMNa += (7)lei.mil.157,045.5127,73403,311.4MMNa =+=
7. Se determin numrul mediu de zile de imobilizare a capitaluluipentru formarea stocurilor medii de materii i materiale (etapa a II-a),folosindu-se relaia:
MMNa
BcadBcaj
:360Nz
n
1jMM
=
+
=(8)
zile.434,31780.57
52,256.816.1
780.57
157,045.5360
157,045.5
556.11224.46:360Nz ===
+=
8. Se parcurge etapa a III-a, care presupune determinareanecesarului mediu trimestrial de capital pentru elementul materii imateriale, folosind relaiile:
MMMM Nz90
BctrNtr = (9)
Bctr = Bctrn + Bctrd (10)Bctr1 = 10.615,68 + 2.889 = 13.504,68 mil. lei;
Bctr2 = 12.610,80 + 2.889 = 15.499,8 mil. lei;Bctr3 = 11.973,60 + 2.889 = 14.862,6 mil. lei;Bctr4 = 11.023,92 + 2.889 = 13.912,92 mil. lei;
lei;mil.563,413.5434,3190
8,499.15Ntr
;lei.mil735,716.4434,3190
68,504.13Ntr
2
1
MM
MM
==
==
178
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
16/131
.lei.mil319,859.4434,3190
92,912.13Ntr
;lei.mil011,191.5434,3190
6,862.14Ntr
4
3
MM
MM
==
==
9. n final, avnd drept scop i o verificare a fidelitii calculeloranterioare, se determin necesarul mediu anual de capital, ca mediearitmetic simpl a necesarului mediu de capital pe cele 4 trimestre aleanului, folosind relaia:
4
NtrMM
MMNa
4
1ii
==(11)
leimil.157,045.54
628,180.204
319,859.0114,191.5563,413.5735,716.4MMNa ==++=
Acest rezultat este identic cu cel obinut prin utilizarea relaiei (7). nconsecin, calculele efectuate pe parcurs au fost corecte.
Menionm c pe lng modelul analitic de estimare a capitalului necesarpentru finanarea stocurilor de materii prime i materiale (prezentat anterior),exist modele pentru:
Piese de schimb modelul are n vedere defalcarea pieselor de schimbn piese de schimb de uz comun i piese de schimb specifice anumitor domeniiale activitii industriale, pentru fiecare categorie prezentnd particulariti.
Obiecte de inventar modelul este utilizat pentru determinareanecesarului de capital pentru fiecare trimestru
Producie neterminat modelul analizeaz distinct cazul n careproducia este continu, respectiv cel n careb producia este discontinu
Produse finite i semifabricate destinate vnzrii metoda ia nconsiderare aspecte specifice referitoare la evoluia bazei de calcul i la
perioada de imobilizare a capitalului.
7.4.3. Modelul sintetic (global) de estimare a capitalului necesarpentru finanarea activitii curente de exploatare
n condiiile unei relative stabiliti economice, societatea comercial i
poate determina mai uor necesarul de finanare a ciclului de exploatare,apelnd la modelul sintetic sau global.
Acest model presupune parcurgerea doar a dou etape de calcul, care serefer la:
dimensionarea necesarului mediu trimestrial de capital pentru totalulactivelor circulante;
179
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
17/131
defalcarea pe elemente de active circulante, a necesarului mediu de
capital, pentru fiecare trimestru n parte.n acest scop, se utilizeaz:
prDz90
CCANtr
tr/prACpr = (7.18)
DzDzprDz 0 = (7.19
0
tr/00
NtrAC
CCA:90Dz = (7.20)
100
PiNtrNtr 0ACpripr x= (7.21)
n care:0/ACprNtr = necesarul mediu trimestrial de capital pentru
ansamblul activelor circulante previzionate sau din anul de baz;CCApr/0/tr = costul complet comercial al cifrei de afaceri pe trimestrele
anului de previzionare i, respectiv, din anul de baz;prDz = durata medie n zile, previzionat, a unui circuit complet al
capitalului circulant;
0Dz = durata medie n zile, a unui circuit complet al capitalului
circulant, n trimestrele anului ncheiat (precedent/de baz);Dz = modificrile previzibile pentru trimestrele viitoare ale duratei n
zile a unui circuit complet;
iprNtr = necesarul mediu trimestrial de capital previzionat pentruelementul i;
Pi0 = ponderea efectiv a elementului i n necesarul total de capital dinanul de baz (precedent).
Avndu-se n vedere dinamica diferit a cifrei de afaceri i a celorlalteelemente determinante, calculele trebuie s fie efectuate pentru fiecare din cele4 trimestre ale anului.
Una din dificultile metodei se refer la identificarea factorilor caregenereaz modificarea viitoare a duratei medii de imobilizare a capitalului ila cuantificarea efectiv a acestei modificri. La aceasta, se adaug i posibilulneajuns presupus de faptul c preluarea i folosirea ponderilor din anul de baz -
pentru defalcarea pe elemente a necesarului de capital circulant - poate induceunele discordane n alocarea capitalului pentru formarea elementelor concretede active circulante n anul de previzionare.Studiu de caz propus:
Pentru nelegerea modelului, presupunem urmtoarea situaie:-mii lei -
180
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
18/131
Nr.
Crt
Specificaie Notaie Trim I Trim II Trim III TrimIV
1. Costul complet
comercial al cifrei de
afaceri
- n anul de baz CCA0/tr 3.656.250 4.330.080 4.464.000 3.928.320
3 - n anul de
previzionare
CCApr/tr 6.411.600 6.660.000 7.020.000 6.457.500
4
2.
Necesarul mediu
trimestrial de capital
n anul de baz
0ACNtr 1.300.000 1.202.800 1.488.000 1.571.328
3. Modificareaprevizibil a duratei
unei rotaii complete
a capitalului circulant
(zile)
Dz
+3 +4 +2 -4
Pe baza datelor efective nregistrate n semestrul I al anului precedent (debaz), au fost determinate urmtoarele ponderi ale elementelor de activecirculante (Pi0):- la materii prime i materiale (MM) = 38%;- la piese de schimb (Ps) = 5%;- la obiecte de inventar i asimilatele acestora (Oia) = 9%;
- la ambalaje (Amb) = 4%;- la producia neterminat (Pn) = 28%;- la produse finite (Pf) = 6%;- pentru stadiul realizrii (R) = 10%;TOTAL = 100%
Rezolvarea presupune parcurgerea celor 2 etape prezentate anterior,adic:
Etapa I Estimarea necesarului mediu trimestrial de capital pentrutotalul activelor circulante
0
tr/00
ACNtr
CCA:90Dz =
zile;32000.300.1
250.656.3:90Dz01 ==
zile;25800.202.1
080.330.4:90Dz02 ==
zile;30000.488.1
000.464.4:90Dz03 ==
181
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
19/131
zile;36328.571.1
320.928.3:90Dz04 ==
DzDzprDz 0 =
- viteza de rotaie a capitalului circulant va scdea!
zile;32436prDz 4 == - viteza de rotaie a capitalului circulant va
crete!
prDz90
tr/CCAprACprNtr =
;leimii400.493.235240.713590
600.411.6ACprNtr 1 ===
;leimii000.146.229000.742990
000.660.6ACprNtr 2 ===
;leimii000.496.232000.783290
000.020.7ACprNtr
3===
.leimii000.296.232750.713290
500.457.6ACprNtr 4 ===
.leimii850.357.24
400.431.9
4
ACNtr
ACprNa
4
1j
j
===
=
Etapa a II-a - Defalcarea pe elemente de active circulante anecesarului mediu trimestrial de capital
100
PiACprNtrNtr 0ipr =
lei;mii492.947100
38400.493.2MMprNtr 1 ==
lei;mii670.124100
5400.493.2PSprNtr 1 ==
=+=
=+=
=+=
zile;32230prDz
zile;29425prDz
zile;35332prDz
3
2
1
182
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
20/131
lei;mii406.224100
9400.493.2OiaprNtr
1==
lei;mii736.99100
4400.493.2AmbprNtr 1 ==
lei;mii152.698100
28400.493.2PnprNtr 1 ==
lei;mii604.149100
6400.493.2PfprNtr 1 ==
lei.mii340.249100
10400.493.2RprNtr 1 ==
lei;mii480.872
100
38000.296.2MMprNtr 4 == ....
lei.mii600.229100
10000.296.2RprNtr 4 ==
Finalizm calculele, prin estimarea necesaruluimediu anual de capitalpentrufiecare element n parte:
;X4
480.872...492.947MMprNa 14 =
++= ....
.7X4
600.229...340.249RprNa =
++=
? Care este coninutul activelor circulante? Concretizai. Care sunt factorii ce influeneaz asupra nivelului valoric al activelor
circulante? Analizai comparativ politicile de gestiune a activelor circulante pe
care le cunoatei. De ce sunt necesare stocurile i care sunt categoriile de stocuri care
se constituie n stadiul aprovizionrii? Care sunt modelele de optimizare i metodele de control a stocurilor
pe care le cunoatei? Cum se estimeaz capitalul necesar pentru finanarea operaiunilor
curente de exploatare prin modelul sintetic?
183
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
21/131
CAPITOLUL 8
GESTIUNEA CREDITULUI COMERCIALACORDAT CLIENILOR DE CTRE SOCIETILE
COMERCIALERezumat:Viteza de rotaie a capitalului caracterizeaz rapiditatea trecerii
succesive a capitalului prin stadiile viznd procurarea factorilor de producie,desfurarea produciei/serviciilor/lucrrilor/activitilor i realizarea pe
pia a produsului muncii.
8.1. Formele creditului comercialValorificarea pe pia a produselor, lucrrilor, serviciilor sau mrfurilor,
ce fac obiectul activitii societii comerciale, se realizeaz att prin vnzrilecu ncasare imediat, la vedere (cash), a contravalorii acestora, ct i prinacceptarea/promovarea creditului comercial, care presupune ncasarea viitoarea acestei contravalori, dup o anumit perioad de timp. Termenele cele maiuzuale ale acestor ncasri viitoare sunt de 30, 60 sau 90 de zile, dar pot ficonvenite i perioade mai mari de timp. n acest context, apare necesitateagestiunii clienilor i cea a conturrii i promovrii unei politici de creditcomercial - n vederea creterii cifrei de afaceri i a mrimii profitului obinut.
Gestiunea clienilor reprezint ansamblul metodelor i
instrumentelor de acceptare/promovare a creditului comercial i deutilizare ct mai eficient a capitalurilor imobilizate n creditelecomerciale consimite.
Creditele comerciale sunt acele credite pe care i le acord direct subieciieconomici ce deruleaz operaiunile de vnzare cumprare pe piaa bunurilor,lucrrilor i serviciilor, fr intervenia unei verigi intermediare i fr s fieexplicit purttoare de dobnzi. Aceste credite se practic sub forma creditelorvnztor i a creditelor cumprtor.
Creditele vnztor sunt reprezentate de vnzrile de produse, lucrri,servicii i/sau mrfuri pe credit. Creditele cumprtor apar ca expresie a
plilor efectuate n avans spre a putea beneficia de livrrile dorite ntr-un viitor
apropiat.Societatea comercial se afl att n ipostaza de a acorda credite
comerciale, prin creditele - clieni acceptate i/sau avansurile pltite ctre uniifurnizori, ct i n ipostaza de a beneficia de credite comerciale, prin creditele-furnizori ce i-au fost acceptate i/sau avansurile primite de la unii clieni.Creditele-clieni i avansurile acordate furnizorilor reprezint o alocare decapitaluri ale societii comerciale, fiind o necesitate de finanat a gestiunii
184
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
22/131
viitoare. Simetric, creditele-furnizori i avansurile primite de la clieni
reprezint resurse de finanare a ciclului de exploatare al societii comerciale,provenite de la teri.
Volumul creditelor comerciale, aflate la un moment dat n circuituleconomic, este deosebit de ridicat i depete, n multe cazuri, pe cel alcreditelor bancare. n acest context, s-au nscut o seam de dispute i s-au fcutauzite numeroase critici cu privire la consecinele propagate n economie deextinderea considerabil a acestui gen de credite, viznd denaturareaconcurenei i restrngerea/anihilarea efectelor politicii de creditare
promovate de Banca Naional.
8.2. Politica i gestionarea creditelor clieniPolitica creditelor-clieni este decis (stabilit) de ctre fiecare societatecomercial, fiind recomandabil elaborarea a mai multe variante, care s inseama de urmtorii parametri:
a) evoluia probabil a vnzrilor, n funcie de condiiile de creditare alefiecrei variante;
b) costul capitalului, n funcie de creditele-clieni acordate;c) mrimea cheltuielilor de administrare a creditelor-clieni;d) riscul direct asumat;e) mrimea relativ i absolut a rabatului (discountului) acordat pentru
reducerea duratei creditului comercial.
Creditele-clieni acceptate de o societate comercial reprezint o veridicinvestiie de capital a acesteia, care-i poate aduce o anumit rentabilitate. Pe
baza acestei caracteristici, n componena gestiunii clienilor se includ1:1) investiia de capital aferent soldului creditelor-clieni (sau al efectelor
comerciale de primit);2) rentabilitatea degajat de vnzrile suplimentare realizate datorit
creterii duratei creditrii clienilor;3) costul marginal al creterii investiiei de capital n creditele-clieni;4) riscurile de insolvabilitate a clienilor;5) profitul marginal net.1) Dac ne referim la un singur client, creditul comercial ce i se accept
la vnzarea bunurilor este o alocare de capital pe termen scurt- din momentullivrrii, pn la cel al ncasrii. Privite n ansamblul lor, creditele comercialeacordate tuturor clienilor reprezint o alocare permanent de capital asocietii comerciale, fiind o investiie ce trebuie s fie finanat continuu.Mrimea valoric a acestei investiii (imobilizri) se determin astfel:
1 I. Stancu, op. cit., p. 627-629.
185
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
23/131
Dz360
.A.CClCr = (8.1)
n care:Cr-Cl = credite-clieni acordate (acceptate);C.A. = cifra de afaceri exprimat n pre (cu sau fr T.V.A.);
Dz = durata medie n zile a ncasrii livrrilor (durata stingerii
creanei).Creterea duratei creditelor-clieni determin o sporire a volumului
vnzrilor ctre clienii cureni i atragerea a noi clieni, care sunt interesai deprelungirea termenelor de plat ale aprovizionrilor pe care le realizeaz.
2) Rentabilitatea aferent vnzrilor suplimentare, degajat ca urmare aprelungirii duratei creditelor-clieni, este dat de mrimea marjei asupra
costurilor variabile (costurile fixe i profitul exploatrii) i motiveazpromovarea unei asemenea politici n gestiunea clienilor. ntruct evaluareaacestei rentabiliti la nivelul ntregii gestiuni a clienilor este mai dificil derealizat, este recomandabil dimensionarea rentabilitii marginale a uneimodificri a duratei creditelor-clieni. n acest sens, costurile fixe, care rmnconstante la variaiile cifrei de afaceri, sunt absorbite de vnzrile iniiale, iarcele aferente vnzrilor suplimentare, nregistrate datorit prelungirii durateicreditelor-clieni, se regsesc ca elemente de rentabilitate, alturi de profitulcorespunztor acestor vnzri.
3) Prelungirea duratei creditelor-clieni determin apariia unui costmarginal al imobilizrii unei pri din capital n creterea mrimii creditelor-
clieni, prin prelungirea duratei acestora. Acest cost este la nivelul dobnziipltite, dac sursa capitalului aferent este un credit bancar, sau la nivelulcostului de oportunitate, dac se utilizeaz resurse proprii.
4) ntr-o economie concurenial de pia, frecvena i numrulfalimentelor sunt relativ ridicate, iar riscurile de insolvabilitate ale clienilor se
pot ivi cu att mai mult, cu ct perioada de timp a finalizrii unei afaceri estemai mare. n consecin, prelungirea duratei de ncasare a creanelor societilorcomerciale asupra terilor clieni este nsoit, n mod inevitabil, i de cretereariscurilor de insolvabilitate a unora dintre clienii creditai.
5) Principala component a gestiunii clienilor, care orienteaz politicafinanciar a societii comerciale n ce privete prelungirea duratei creditelor-clieni, este profitul marginal net. Acest profit se determin ca diferen ntrerentabilitatea vnzrilor suplimentare i costul creterii creditelor-clieni, culuarea n considerare i a creterii riscurilor de insolvabilitate a clienilor. Deasemenea, profitul marginal net este influenat i de celelalte cheltuieliocazionate de prelungirea duratei creditelor-clieni, viznd salarizareasuplimentar pentru extinderea gestiunii clienilor, cheltuielile de service sauimpuse de verificarea conturilor noilor clieni.
186
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
24/131
8.3. Metode de estimare a calitii clienilorNivelul i calitatea creditului acordat clienilor depind de fora i
credibilitatea clienilor cumprtori, care trebuie s fie demonstrate sau probate.Astfel, clienii considerai necorespunztori pentru obinerea credituluicomercial n termeni obinuii, pot cumpra bunurile dorite de la societateacomercial furnizoare, dar n condiii mai restrictive.
Msurarea calitii creditului se realizeaz prin: sistemul celor 5C,gestiunea prin excepie, notarea creditului (credit scoring) i durata medie dencasare a facturilor emise.
8.3.1. Sistemul celor 5CSistemul celor 5C2 este o metod tradiional prin care serealizeaz investigarea potenialilor clieni beneficiari de credite, prin luarea nconsiderare a 5 factori - numii cei 5C ai creditului, ntruct cuvntuldenominrii lor ncepe cu litera C, aa cum rezult din prezentarea urmtoare:
1. Caracterul se refer la probabilitatea ca un client s ncerce sonoreze obligaia sa de plat, chiar dac apar unele dificulti. Importanaacestui factor este deosebit, ntruct orice tranzacie realizat pe credit implico promisiune de plat. n acest sens, factorul moral este decisiv n evaluareaunui credit.
2. Capacitatea este o estimare subiectiv a abilitii clientului de a
plti, apreciat dup performanele trecute ale acestuia, metodele folosite nafaceri i, dac este cazul, dup unele observaii nregistrate la faa locului, cu
privire la spaiile de producie i de desfacere ale clientului.Pentru a-i forma o prere ct mai adecvat despre potenialul client,
analitii de credite vor cuta s obin aceste informaii dintr-o diversitate desurse.
3. Capitalul reflect situaia financiar general a clientului,caracterizat i analizat pe baza documentelor de raportare financiar, fiindluate n considerare: rata ndatorrii, rata acoperirii dobnzii, ratele de risc,ratele de rentabilitate .a.
4. Colateralul sau garania se refer la activele pe care clientul lepoate oferi furnizorului, ca garanie, n vederea obinerii creditului aferentcumprrii.
5. Condiiile se refer la tendinele economice generale, cu impactasupra clientului, precum i la unele evenimente speciale, cu caracter regional
2 P. Halpern, J.F. Weston, Eugene F. Brigham, op. cit., ed. cit., p.273.
187
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
25/131
sau sectorial, care pot afecta capacitatea clienilor de a-i onora datoriile
rezultate din cumprare/aprovizionare.Informaiile privind evaluarea celor 5 factori provin din experienele
anterioare ale societii comerciale cu clienii si, la care se adaug celefurnizate de bnci sau de o seam de organisme specializate, cum ar fi: OficiulRegistrului Comerului, Registrul de nregistrare a ipotecilor, AdministraiaFinanciar, Casa Asigurrilor Sociale de Sntate .a.
8.3.2. Gestiunea prin excepieGestiunea prin excepie a clienilor ia n considerare o anumit
clasificare a acestora, dup gradul de risc n ce privete neplata contravaloriipreurilor aferente vnzrilor pe credit comercial. n acest sens, pe baza datelorstatistice din trecutul apropiat, se poate ajunge la ncadrarea clienilor n 5-6clase de risc.
Avnd la dispoziie o astfel de ncadrare n clasa de risc a clienilor,compartimentul de gestiune a clienilor i concentreaz atenia asupra clienilordespre care se crede c pot crea probleme. n acest fel, timpul i efortul aferentgestiunii clienilor va fi repartizat n mod corespunztor, iar rezultatele finaleale acestei repartizri se pot concretiza ntr-o gestiune mulumitoare aclienilor.
8.3.3. Notarea creditului
Notarea creditului (credit scoring) este o metod de estimare aprobabilitii ca un client al societii comerciale s ajung n stare de faliment.n acest scop, se iau n calcul o seam de indicatori de eficien, considerai a ficei mai semnificativi, care se introduc ntr-ofuncie matematic Z, avnd rolulde a evidenia corelaia acestor indicatori cu starea de faliment a clientului.Rezultatul numeric obinut prin rezolvarea funciei Z considerate se numetescor, iar metoda de analiz (de interpretare) a acestuia se numete metodascorurilor i are o larg utilizare n practica nord american i din EuropaOccidental.
8.3.4. Durata medie de ncasare a facturilor emise
Ca reper al msurrii calitii creditului-client, durata medie dencasare a facturilor emise se calculeaz att pentru totalul creanelor asupraterilor, ct i pentru fiecare client j n parte, fiind utilizabile relaiile:
ClCr
CA:360rcDz
= (8.2)
jClCr
jCA:360jrcDz
= (8.3)
188
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
26/131
n care: =rcDz durata medie n zile a recuperrii/ncasrii creanelor; CA = cifra de afaceri total; ClCr = soldul mediu al creditelor-clieni: jrcDz = durata medie n zile a recuperrii creanelor asupra
clientului j; jCA = cifra de afaceri realizat din raporturile economice cu
clientul j; jClCr = soldul mediu al creditului - client j.
Prin compararea duratei medii de ncasare calculat pentru unanumit client, cu durata medie general a recuperrii creanelor aferente
livrrilor totale, se apreciaz situaia clientului respectiv i se decide asupraconduitei n raporturile economice viitoare. n acest sens, dac se constatdepirea unei limite considerate rezonabile, se trece la iniierea i punerea n
practic a msurilor corectoare aferente, spre a evita sau a reduce la minimumriscul nencasrii contravalorii facturilor.
8.4. Instrumente utilizate pentru acordarea creditului- clieni
Instrumentele de acordare a creditului-client sunt: contul deschis, notaangajament i cambia.
Contul deschis (open account) este instrumentul cel mai uzual, care sefolosete pentru derularea obinuit a vnzrilor ctre clienii cunoscui. n acestcaz, singura dovad a acordrii creditului-client este factura ntocmit defurnizor i semnat de cumprtor - care servete i pentru nregistrarea nevidenele contabile ale celor doi parteneri ai operaiunii de vnzare-cumprare.
Nota angajament este un instrument care se utilizeaz n anumite situaiispeciale, n vederea creterii posibilitii furnizorului de a-i ncasacontravaloarea livrrii, inclusiv pe calea justiiei. n acest document se nscriu:suma de plat, scadenele plilor, eventuala rat a dobnzii percepute defurnizor i alte condiii ale raportului de credit-client. Astfel de note se cer dac:1) livrarea este de valoare ridicat; 2) furnizorul anticipeaz unele dificulti
posibile n ce privete ncasarea viitoare; 3) cumprtorul dorete s plteascdup o perioad de timp mai mare dect cea obinuit pentru livrri similare.
Cambia (comercial draft) este un nscris care conine promisiunea de aplti la o dat determinat, fiind cel mai cunoscut efect comercial, care seutilizeaz n dou forme: trata i biletul la ordin. Datorit standardizriicircuitului su i reglementrilor pe baza crora se utilizeaz, cambia reprezint
189
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
27/131
un instrument ce confer o siguran sporit n promovarea afacerilor pe credit
comercial.Studiu de caz:S se determine sensul modificrii vitezei de rotaie a capitalului alocat
de societatea comercial X pentru formarea activelor circulante presupuse deactivitatea sa, precum i efectele economico-financiare induse n propria sagestiune economic de acaast modificare, lundu-se n considerare urmtoareledate de previziune i de execuie pentru anul expirat:
-mii lei -Nr. rt. Indicator Notaie Previzionat Date de
execuie
Var.1 Var.21 Cifra de afaceri
exprimat n preCAP 1506080 1758410 1262722
2 Cifra de afaceriexprimat n costcomplet
CAK 1320480 1478898 1122408
3 Costuri fixe totale Kft 264096 264096 2640964 Active circulante
medii anualeAC 165060 164322 155890
5 Rezultate financiare
aferente cifrei deafaceri
Rf ? ? ?
Rezolvare:1. Se determin indicatorii vitezei de rotaie, adic numrul de
rotaii (NR) sau coeficientul vitezei de rotaie (Cr) i durata n zile a unei rotaii(Dz). n acest scop, se folosesc relaiile:
prAC
CAprCrpr=
ef
k
efef
AC
CACr =
Dzpr = T : Crpr Dzef = T : Crefn care, notaiile au semnificaiile din tabel.n mod concret, avem:
81650601320480Crpr == rotaii Dzpr = 360:8 = 45 zile
9164322
1478898Cr 1ef == rotaii 2,7
155890
1122408Cr 2ef ==
rotaii2. Se compar indicatorii vitezei de rotaie i se determin
sensul modificrii vitezei de rotaie:
190
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
28/131
pr1ef
pr1ef
DzDz
CrCr
pr2ef
pr2ef
DzDz
CrCr
n acest moment s-a rspuns la prima parte a aplicaiei propuse.3. Se determin efectele economico-dinanciare generate de
modificarea vitezei de rotaie a capitalului circulantn cazul variantei 1, efectele sunt pozitive i se refer la:
a. eliberrile de capital;b. creterea volumului (mrimii) rezultatelor financiare;c. reducerea relativ a costurilor pe o rotaie, pe seama costurilor fixe
totale.d. Eliberrile de capital se calculeaz prin folosirea relaiei:
( )T
CADzDzEkef
pref =
Aceste eliberri pot fi: absolute, relative i compuse.Eliberrile absolute (Ea) se nregistreaz dac pref ACAC < , iar
k
pr
k
ef CACA = ;
Eliberrile relative (Er) nu pot fi sesizate cu ochiul liber, astfel ctrebuie s fie calculate n mod concret. Asemenea eliberri se nregistreaz fie
cnd pref ACAC ik
pr
k
ef CACA > , fie cnd pref ACAC , iar k
pr
k
ef CACA > , cu o cretere relativ a mrimii activelor circulante;
Eliberrile compuse (Ec) conin o eliberare de capital, cnt i unarelativ (cnd pref ACAC < ik
pr
k
ef CACA > ) sau o eliberare relativ i o
imobilizare absolut aparent de capital (Iaa) dac pref ACAC > , iar
inegalitateak
pr
k
ef CACA > presupune nregistrarea unei creteri relative mai
accentuate a cifrei de afaceri, comparativ cu creterea relativ a mrimiiactivelor circulante.
191
viteza de rotaie a capitalului crete i genereaz efecteeconomico-financiare pozitive
viteza de rotaie a capitalului scade (se reduce) i induce
efecte economico-financiare negative n gestiunea societii
comerciale
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
29/131
n cazul aplicaiei noastre, obinem:
738165060164322ACACEa pr1ef1 === mii lei;
25,20540360
1478898)4540(
360)( 11 === x
CAxDzDzEc
k
ef
prefm
ii lei;Ec1 = Ea1 + Er1Er1 = Ec1 Ea1 = -20540,25 - (738) =19.802,25 mii leiPentru calculul acestor eliberri de capital este util i recomandabil
recalcularea activelor circulante medii, n funcie de indicele cifrei de afaceri,precum i efectuarea comparaiilor dintre acestea i activele circulante mediiefective i previzionate.
Calculele efectuate n acest scop sunt urmtoarele:
25,1848621320480
1478898x165060
CA
CAxACAC
k
pr
k
1efpr
r
1 ===
n condiiile realizrii cifrei de afaceri date i ale asigurrii vitezei derotaie previzionate a capitalului, societatea comercial i-ar fi putut constituiactive circulante medii efective n sum de 184862,25 mii lei .
Calculm abaterile:
25,2054025,184862164322ACACACr
11ef1c === mii lei
25,1980225,1848621165060ACACACr
1pr1r === mii lei
Aadar, rezultatele obinute sunt aceleai cu cele determinate anterior,prin calcularea eliberrii compuse i a celei relative.
e. Creterea volumului (mrimii) rezultatelor financiaren prealabil, determinm rezultatele financiare previzionate i efective,
precum i abaterea absolut dintre acestea, folosind relaiile:k
pr
p
prpr CACARf =k
ef
p
efpr CACARf =
prefaRfRfRf =
Calculele sunt urmtoarele:Rfpr= 1506080 1320480 = 185600 mii lei
Rfef1 = 1758410 1478898 = 279512 mii lei93912185600279512Rfa +==
n vederea determinrii influenei creterii vitezei de rotaie asupraabaterii absolute pozitive a rezultatelor financiare, folosim relaiile:
Rfr=RfprxCref/Crefntruct:
pr
r
1pr1ef RfRfCrCr >>
192
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
30/131
prrCra RfRfRf =
n care:Rfr = rezultatele financiare recalculate n funcie de indicele coeficientului de
rotaie;= abaterea absolut sau relativ a rezultatelor financiare
datorit modificrii coeficientului de rotaie.n cazul aplicaiei practice luate n considerare, calculele sunt
urmtoarele:
mii lei;
23200185600208800RfCr
1a +== mii lei;
Din calcule a rezultat c abaterea absolut pozitiv a rezultatelorfinanciare,ca urmare a creterii mrimii coeficientului de rotaie, a nsumat23200 mii lei, reprezentnd aproape un sfert (24,7%) din abaterea absolut
pozitiv total a rezultatelor financiare, aspect ce nu poate fi neglijat.f. Reducerea relativ a costurilor pe o rotaie pe seama costurilor
fixe totale:
; 29344 < 33012
36683301229344rot/kfrot/kfrot/kf pref === mii lei
De aici rezult c, dac doar acest efect ar fi fost luat n considerare, fra fi vorba i despre alte influene, costul unei rotaii ar fi nsumat 161392 mii lei(165060 3668).
Obs. Cele trei efecte economico-financiare prezentate nu se cumuleaz, cise determin i se interpreteaz n mod separat, fiecare n parte.
n cazul variantei a doua, efectele economico-financiare induse ngestiunea economic a societii comerciale sunt negative i se refer la:
193
100xRf
RfRf
a
Cr
aCr
r
=
Cr
raRf
/
20880092320098
1856001 === xxRf
r
%7,2410093912
232001 == xRf Crr
pref Cr
Kft
Cr
Kft ik
pr
k
ef CACA < , dar pot obine i
eliberri absolute aparente de capital (Eaa) iluzorii sau false mpreun cuimobilizri relative absolute de capital mai mari, dac pref ACAC < , iar
abaterea relativ negativ a cifrei de afaceri este mai mare dect abaterearelativ negativ a activelor circulante medii.
Relund rezolvarea aplicaiei practice vizate i lund n considerarecifrele aferente variantei a 2-a: obinem: O eliberare absolut aparent de capital (Eaa) sau iluzorie (fals),
ntruct pr2ef ACAC < , iark
pr
k
ef CACA < :
Eaa2 = pr2ef ACAC < = 155890 165060 = -9170 mii lei O imobilizare compus de capital (IC)
mii lei
O imobilizare relativ de capital (Ir)Ir2 = Ic2 Eaa2 = 15589 (-9170) = +24759 mii leiAadar, imobilizarea relativ de capital a nsumat 24759 mii lei, iar o
parte din aceasta a fost anihilat de eliberarea absolut aparent, n sum de 9170 mii lei.
Aceleai rezultate se obin prin determinarea abaterilor dintre activelecirculante medii recalculate n funcie de indicele cifrei de afaceri i activelecirculante medii efective i previzionate.
194
155898,31175360
1122408)4550(2 +== xxIc
T
CAxDzDzI
k
ef
pref )( =
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
32/131
mii lei
Potrivit acestui calcul, n condiiile realizrii cifrei de afaceri date(1122408 mii lei) i ale asigurrii a 8 rotaii, ct s-a aprovizionat, societateacomercial ar fi trebuit s-i constituie active circulante medii n valoare denumai 140.301 mii lei i nu n valoare de 155890 mii lei.
15589140301155890ACACACr
22ef2c +=== mii lei
24759140301165060ACACACr
2pr2r +=== mii lei
b. Reducerea volumului (mrimii) rezultatelor financiareRfef2 = 1262722 1122408 = +140314 mii lei;
45286185600140314Rfa == mii lei
prr RfRf < , ntruct pref CrCr < ;
mii lei
18560185600167040RfprRfRfr
2
Cr
2a === mii lei
Dup cum se observ, fa de nivelul previzionat, societatea comercial anregistrat rezultate financiare cu 45286 mii lei mai mici. Din aceast abatere
negativ, 40,98%, adic 18560 mii lei, se datoreaz scderii vitezei de rotaie acapitalului. Desigur, este vorba de o influen negativ important, astfel crezult necesitatea ca vitezei de rotaie a capitalului s i se acorde taoat atenia.
c. Creterea relativ a costurilor pe o rotaie pe seama costurilorfixe totale
36680 < 33012
36683301236680rot/kf +== mii leiAbaterea costului fix pe o rotaie nsumeaz 3668 mii lei (la fel ca i n varianta1, dar cu semnul +), astfel c, dac acest efect ar fi fost luat n considerare,costul total al unei rotaii ar fi fost n sum de 168728 mii lei (165060 + 3668).
?1. Ce reprezint creditul comercial i de cte feluri este?
195
1403011320480
11224081650602 == xAC
r
1670402,7230002,78
1856002 === xxRfr
%98,4010045286
18560100
2
22 ==
=
xx
Rfa
RfRf
Cr
aCr
r
pref Cr
Kft
Cr
Kft>
2
8
264096
2,7
264096
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
33/131
2. Care sunt elementele de influen asupra politicii creditelor clieni?
3. Analizai comparativ metodele de estimare a calitii clienilor.4. Care sunt instrumentele de acordare a creditului client?
196
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
34/131
CAPITOLUL 9
GESTIUNEA RESURSELOR ATRASE ICREDITELOR BANCARE UTILIZATE PENTRU
FINANAREA ACTIVITII CURENTE DEEXPLOATARE
Datorit decalajului temporal care se manifest n mod real i obiectivntre momentele n care apar diverse datorii (obligaii) pe termen scurt alesocietii comerciale fa de teri i momentele n care se sting n mod efectivaceste datorii, rezult resursele atrase care formeaz o bun parte a
pasivului bilanului.n mod curent, aceste resurse sunt denumite pasive stabile i se
definesc ca datorii medii minime i cvasipermanente ale societii comercialefa de teri.
9.1. Coninutul resurselor atrasen tentativa sa de asigurare a echilibrului financiar pe termen scurt,
societatea comercial ia n considerare, ntr-o msur apreciabil, resurseleatrasecare rezult i se manifest n gestiunea sa intern datorit decalajuluitemporal existent n mod real i obiectiv ntre momentele n care apar diverseledatorii pe termen scurt (de exploatare) i momentele n care aceste datorii se
sting n mod efectiv.Aceste resurse formeaz o bun parte a pasivului bilanului contabil,
iar societatea comercial beneficiaz de ele gratuit, fiind cele mai avantajoaseresurse de finanare a ciclului de exploatare. Tocmai de aceea, trezorieriiactivi ncearc ntotdeauna s angajeze datorii cu scadene ct mai relaxate ntimp, n raport cu termenele ncasrilor, pe care i le doresc ct mai apropiate.
9.2. Modele de estimare a resurselor atraseMrimea efectiv a acestor resurse de finanare a ciclului de
exploatare este dat de soldul datoriilor pe termen scurt nscris n bilanulcontabil, iar mrimea lor previzionat se estimeaz prin folosirea modeluluisintetic i a unor modele analitice.
9.2.1. Modelul sinteticModelul sintetic de estimare const n nsumarea soldurilor
medii zilnice i se refer la grupa 1 de pasive stabile (PST1) n care suntcuprinse elementele cu sold zilnic cresctor i termen fix de plat, cunoscut cuanticipaie.
ntr-o enumerare logic, n aceast grup de pasive stabile suntincluse:
1) Fondul de salarii (FS);
197
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
35/131
2) Contribuia angajatorului pentru: asigurrile sociale (20,5%), fondul
asigurrilor sociale de sntate (7%), fondul de omaj (2,5%), fondul pentruaccidente i boli profesionale.
3) Contribuia salariailor pentru: asigurrile sociale (9,5%), asigurrilesociale de sntate (6,5%), fondul de omaj(1%), impozitul pe veniturilesalariale;
4) Plile pentru energie electric, gaze naturale, ap, termoficare;5) Dobnzile bancare (D);6) T.V.A. de plat (T.V.A.);7) Impozitul pe profit (IPr);8) Impozitul pe dividende (IDI), dac este cazul.9) Alte impozite i taxe.
Pentru estimarea pasivului stabil al acestei grupe, se utilizeazurmtoarele relaii, n ordine:
)90(30
BciCz i = (9.1)
=
=30
1j
ii piCzSz j (9.2)
=
=9
1i
i1 SzminPST
(9.3)
n care: iCz = cota medie zilnic a datoriei la elementul i;Bci = baza de calcul lunar trimestrial a elementului i;
iSz = soldul mediu zilnic al datoriei la elementul i;
pi = mrimea plii periodice la elementul i;PST1 = pasivul stabil calculat (estimat) pentru ntreaga grup (ca
sum minim din cele 30 ale lunii).9.2.2. Modelele analitice
Modelele analitice de calcul se folosesc pentru estimarea pasivelorstabile din grupa a 2-a (PST2), n care sunt incluse datoriile cu sold variabil icu termene de plat variabile, care nu se cunosc anticipat, fiind vorbadespre:
1) Datoriile fa de furnizori;2) Preliminrile pentru constituirea rezervelor destinate reparaiilor
capitale;3) Preliminrile pentru plata indemnizaiilor de concediu;4) Garanii diverse.
Estimarea mrimii acestor pasive stabile se efectueaz pentrufiecare element n parte, folosind modele specifice.
198
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
36/131
n cazul datoriilor fa de furnizori, sunt utilizabile relaiile:
nz90
tr/AprAPST =
(9.4)
=
=
=n
1j
jVf
n
1j
jVfjnz
nz
(9.5)n care: PSTA = pasivul stabil degajat din aprovizionare;Apr/tr = valoarea aprovizionrii previzionat pe trimestru;
nz = numrul mediu de zile de ntrziere a plii facturilorfurnizorilor;
nzj = numrul de zile de ntrziere a plii n cazul facturii j;Vfj = valoarea facturii j.Studiu de caz: Spre a deprinde modul de utilizare a de mai sus,
lum n considerare urmtoarele date ipotetice:
Pentru aprovizionrile efectuate n semestrul I din anul n curs, se cunoscurmtoarele:
Nr.
crt.
Valoarea
facturii(mii lei)
Data
recepiei
Data
plii
Nr de zile
dentrziere a
plii
nzj. Vfj
(mii lei)
1 665.595 9.01 3.02 24 15.974.280
2 792.612 28.01 17.02 19 15.059.628
3 389.655 4.02 4.03 27 10.520.685
4 525.420 3.03 30.03 26 13.660.920
5 869.400 15.03 7.04 22 19.126.800
6 910.356 1.04 30.04 28 25.489.968
7 902.960 15.05 15.06 30 27.088.800
8 968.700 17.05 11.06 24 23.248.800
9 532.102 14.06 12.07 27 14.366.754
TOTAL 7.156.800 - - - 164.536.635
Valorile aprovizionrilor previzionate pentru trimestrele anului viitorsunt urmtoarele:
199
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
37/131
- pentru trim. I = 4.866.300 mii lei;
- pentru trim. II = 5.305.500 mii. lei;- pentru trim. III= 4.774.950 mii lei;
- pentru trim. IV= 5.718.600 mii lei.
Not. Coloanele redate cu linie punctat sunt aferente rezolvriiaplicaiei.
Rezolvarea concret:
zile.2399,22800.156.7
635.536.164nz ==
lei;mii610.243.123070.542390
300.866.4PST 1A ===
lei;mii850.355.123950.582390
500.305.5PST 2A ===
lei;mii265.220.123055.532390
950.774.4PST 3A ===
lei;mii420.461.123540.632390
600.718.5PST 4A ===
lei.mii286.320.14
145.281.5
4
PST
PST
4
1i
Ai
Aa ===
=
Creditul-furnizor, de care beneficiaz societatea comercial ipoteticvizat, are valori importante, depind cu mult mrimea valoric a creanelorasupra terilor pe care le-am luat n considerare n aplicaia referitoare la fondulde rulment.
?1.Ce reprezint resursele atrase?2. Care sunt caracteristicile modelului sintetic de estimare a resurselor
atrase?
200
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
38/131
CAPITOLUL 10
GESTIUNEA LICHIDITII I A FONDULUI DERULMENT
Lichiditatea reflect abilitatea societii comerciale de a-i onoraobligaiile ale cror termene de scaden sunt inferioare termenului de 1 an.Cu alte cuvine lichiditatea este un indicator ce reflect echilibrul pe termenscurt ntre disponibilitile i nevoile societii comerciale
Fondul de rulment reflect echilibrul pe termen lung ce se realizeaz lanivelul societii comerciale ntre utilizrile stabile i resursele stabile.
Existena unui fond de rulment pozitiv n afara referinelor pe care le ofercu privire la realizarea echilibrului pe termen lung, ne indic i o participare
a resurselor stabile la echilibrarea pe termen scurt a resurselor i utilizrilorcurente ale societii
10.1. Abordarea managerial a lichiditii societilorcomerciale
Succesul strategiilor de meninere i susinere a ritmului creteriieconomice depinde de asigurarea continuitii plii facturilor ctre furnizori ia obligaiilor fa de personal, creditori i stat. Chiar dac societile comercialese dezvolt i nregistreaz profituri, n lipsa lichiditilor, acestea pot s ajungn stare de faliment.
Modul n care managerii armonizeaz resursele cu utilizarea acestora
influeneaz asupra lichiditii societilor comerciale. Lichiditatea reflectcapacitatea societii comerciale de a-i onora obligaiile ale cror termene descaden sunt mai mici de un an. Lichiditile sunt reprezentate de totalulvalorilor din casierie, din conturile bancare i de soldul valorilor realizabile.
Gestiunea lichiditilor trebuie s asigure un nivel al ncasrilor suficientpentru a compensa influena unor fluxuri cu caracter aleatoriu (accidental,ocazional, ntmpltor) i pentru a efectua plile la momentul oportun. Aceastaimpune o bun administrare a evoluiei fluxurilor care influeneaz asupratrezoreriei societilor comerciale.
Ideal ar fi ca ritmul fluxurilor de resurse (intrri) s fie sincronizat cu celal fluxurilor de utilizri (ieiri). n practic, unele fluxuri au un caracter
previzibil sau controlabil: cumprri de materiale i echipamente, emisiunea deaciuni i obligaiuni, contractarea de credite, subvenii publice, plata dedividende i dobnzi, rambursri de credite, amortizarea mprumuturilorobligatare, plata de salarii, plata taxelor i impozitelor. Altele au un caracterimprevizibil sau aleatoriu: repartizarea n timp i dimensiunea vnzrilor,cheltuielile neprevzute legate de activitatea de exploatare i de investiii,ntrzierile legate de ncasarea clienilor-debitori.
201
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
39/131
n consecin, se impune, cunoaterea i gestionarea intervalelor de
timp n care resursele intr i respectiv se utilizeaz. Atunci cnd intrarearesurselor precede utilizarea acestora, se poate asigura o bun lichiditate asocietii comerciale. Analiza lichiditii pune n eviden diverse aspecte legatede realizarea acesteia.
Analizarea raportului dintre resursele bneti i valoareacelorlalte active financiare deinute de o societate comercial constituie ceamai simpl metod de analiz. Acest raport reflect lichiditatea restuluiactivelor financiare (altele dect resursele bneti) i a pasivului, fr a se avean vedere lichiditatea activelor i exigibilitatea pasivelor.
Managerii pot analiza influena pieelor monetare i de capital,formarea i evoluia ratei dobnzii asupra lichiditii societilorcomerciale. Aceasta impune diferenierea activelor i pasivelor n funcie detimp.
Banii constituie cele mai lichide active. Lichiditatea instrumentelorfinanciare din structura portofoliilor de titluri este influenat de timpul necesartransformrii diverselor active financiare n bani. Activele reale (stocuri, activeimobilizate) au o lichiditate imediat nul. Dac la un moment dat numai baniisunt lichizi, pe msur ce intervalul de timp se extinde, atunci mai multecategorii de active influeneaz asupra lichiditii societii comerciale. n ceeace privete pasivele, cu ct exigibilitatea acestora este mai ndeprtat, cu attlichiditatea societii comerciale crete.
n consecin, lichiditatea societii comerciale depinde de evoluia ntimp a valorii activelor lichide (La) i a valorii pasivelor exigibile (Ep).Managerii societilor comerciale pot s-i propun analiza influenei
veniturilor realizate asupra formrii lichiditii i efectul acesteia asupraputerii de cumprare i a cererii solvabile (pentru consum i investiii) pecare societatea comercial o emite ctre piaa mrfurilor . n acest caz seface abstracie de scadena creanelor i datoriilor societii comerciale.
ntruct lichiditatea activelor reale, care reflect oferta de bunuri asocietii comerciale, este nul, acestea trebuie eliminate din calcul. Asupracererii emise de societatea comercial, n calitate de cumprtor pe piaamrfurilor, influeneaz numai activele financiare (bani i alte instrumente
financiare din portofoliu) i resursele din pasiv (proprii, mprumutate, atrase).Evoluia valorii acestora influeneaz asupra lichiditii i implicit asuprafluctuaiei puterii de cumprare.
Accentul se pune pe raportul dintre valoarea activelor financiare i adatoriilor n diverse perioade de timp. ntruct datoriile implic un cost i unrisc, se impune optimizarea acestora. Dac datoriile contractate, Dc, suntinferioare nivelului considerat normal, Dn, atunci activele financiare, Af, pot s
202
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
40/131
creasc. Dac societatea comercial s-a ndatorat mai mult dect ar fi fost
normal, aceasta va trebui s vnd o parte din activele financiare pentru a-iasigura lichiditatea L.
L = Af (Dc Dn) (10.1) Cnd Dc < Dn, atunci Af cresc, iar lichiditatea sporete; Cnd Dc > Dn, atunci Af se diminueaz, iar lichiditatea se reduce.
Abordarea lichiditii, ca potenial financiar al societii comerciale,nu i propune analizarea gradului de lichiditate a acesteia. Scopul este de aanaliza legtura dintre venituri i lichiditate, pentru a estima puterea decumprare solvabil a societii comerciale.
10.2 Utilitatea informaiilor contabile n analiza
lichiditiiAnaliza lichiditii se bazeaz pe informaiile din bilanul societiicomerciale. Acesta reflect, la un moment dat, patrimoniul societiicomerciale, respectiv diferena dintre drepturile patrimoniale acumulate(totalul activelor) i angajamentele patrimoniale contractate (totaluldatoriilor), scadente la un moment dat. Acesta reflect situaia net (activulneangajat n datorii) a societii comerciale, respectiv averea net a acionarilor:
PATRIMONIU = ACTIVE DATORII (situaia net) (10.2)Conform concepiei patrimoniale, bilanul contabil constituie un
inventar al averii societii comerciale, realizat n vederea reflectrii valoriireale a patrimoniului. n activul bilanului sunt cuprinse numai valori nete,
grupate n funcie de gradul de lichiditate, respectiv al posibilitii de a fitransformate n bani. Valoarea net contabil se determin scznd din valoareade intrare (valoarea contabil) a activelor, sumele reprezentnd amortismentelei provizioanele aferente acestora. n pasiv, alturi de capitalurile proprii, seregsesc datoriile contractate i nerambursate de societatea comercial.
Criteriile de constituire a bilanului contabil sau patrimonial sunt:- criteriul lichiditii crescnde pentru elementele patrimoniale din activ
(patrimoniul economic). Conform acestui criteriu, activele se trec n urmtoareaordine:
active imobilizate (alocri permanente de capital) care, datorit
rotaiei lente a capitalurilor investite, au o lichiditate redus; active circulante (alocri ciclice de capital), a cror lichiditate estesporit, ntruct recuperarea capitalurilor investite se face la terminarea fiecruiciclu de exploatare;
- criteriul exigibilitii crescnde pentru elementele patrimonialedin pasiv (patrimoniul juridic). Conform acestui criteriu, pasivele se trec nurmtoarea ordine:
203
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
41/131
capitaluri proprii (resurse permanente) i mprumuturi (datorii)
pe termen mediu i lung. Valoarea total a acestora reprezint capitalurilepermanente de care dispune societatea comercial. O precizare se impune ianume: capitalurile proprii nu sunt exigibile, dect dac societatea este declaratn stare de faliment;
datorii pe termen scurt (resurse ciclice temporare) a crorexigibilitate, determinat de scadenele contractuale, nu depete un an.
n practic, ntocmirea bilanului contabil se mai poate realizautiliznd criteriul lichiditii descrescnde pentru elementele patrimoniale deactiv i respectiv criteriul exigibilitii descrescnde pentru elementele
patrimoniale de pasiv.Reglementrile contabile armonizate cu Directiva a IV-a a
Comunitilor Economice Europene i cu Standardele Internaionale deContabilitate stabilesc o structur a bilanului contabil sau patrimonial n care:
elementele patrimoniale de activ sunt prezentate conform criteriuluilichiditii crescnde;
elementele patrimoniale de pasiv sunt prezentate conform criteriuluiexigibilitii descrescnde.
ACTIV PASIVActive Imobilizate: Imobilizri
necorporale
Imobilizri corporale Imobilizri financiareActive Circulante : Stocuri Creane Investiii financiare Casa i conturi la
bnciCheltuieli n avans
Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de un anDatorii ce trebuie pltite ntr-o perioad maimare de un an
Ajustri pentru riscuri i cheltuieliVenituri n avansCapital i rezerve
Capitalprime legate de capital rezerve din reevaluare rezerve rezultatul reportat rezultatul exerciiului
Fig. Structura bilanului contabil
Structurarea informaiilor n bilanul patrimoniului rspunde cerinelor deordin juridic, contabil i fiscal. Cerinele de natur financiar impunrestructurarea informaiilor din bilanul contabil, fie prin gruparea, fie prindivizarea acestora n scopul ntocmirii bilanului financiar. Acesta pune neviden relaia dintre resursele deinute de societatea comercial i utilizareaacestora. Respectnd criteriile cu privire la lichiditatea activelor i exigibilitatea
pasivelor, prin corectarea informaiilor contabile se urmrete gruparea:
204
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
42/131
elementelor patrimoniale de activ, n funcie de durata imobilizrii lor n
timp; elementelor patrimoniale de pasiv, n funcie de caracterul existenei lor ntimp.
Activele bilanului financiar sunt:IMOBILIZRI NETE. Acestea cuprind activele cu o durat mai mare de un an,reprezentate de:
Active imobilizate (corporale, necorporale i financiare de peste unan);
Stocuri imobilizate peste un an; Creane peste un an; Cheltuieli n avans de peste un an.
ACTIVE CIRCULANTE. Acestea cuprind activele cu o durat mai mic de unan, reprezentate de:
Imobilizri financiare sub un an; Active circulante (cu excepia stocurilor creanelor i cheltuielilor n
avans de peste un an).Pasivele bilanului financiar sunt:
CAPITALURI PERMANENTE. Acestea cuprind pasivele exigibile cu o duratmai mare de un an, reprezentate de:
Capital propriu; Datorii pe termen mediu i lung;
Provizioane pentru riscuri i cheltuieli de peste un an; Venituri n avans de peste un an.
DATORII PE TERMEN SCURT. Acestea cuprind pasivele exigibile sub un an,reprezentate de:
Datorii sub un an; Provizioane pentru cheltuieli sub un an; Venituri n avans sub un an.
n bilanul financiar, posturile de activ i pasiv sunt grupate, pentru aobine mrimi semnificative n vederea analizei:
-resurselor pe termen lung care finaneaz activele circulante;-necesarului net de finanare;-reurselor bneti disponibile la un moment dat.
Deciziile managerilor privind activitile de finanare, investiii iexploatare necesit cunoaterea nevoilor societilor comerciale i a modului definanare a acestora. Teoria i practica financiar utilizeaz n acest scopbilanul funcional sau economic. Acesta reflect fluxurile de resurse dinpasivul bilanului, destinate finanrii fluxurilor de utilizri din activulbilanului, grupate n funcie de apartenena lor la ciclurile de acumulare
205
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
43/131
(ciclul de finanare, ciclul de investiii) i la ciclul operaiunilor curente (de
exploatare i din afara exploatrii), de care aparin fluxurile de ncasri ipli evaluate la valoarea de origine a acestora.
Corectarea informaiilor contabile i gruparea elementelor de activ ipasiv n funcie de origine i destinaie, n cadrul bilanului funcional saueconomic, permite analizarea fluxurilor de utilizri i resurse, n funcie deapartenena la ciclurile existente la nivelul societii comerciale. Pentru areflecta deciziile iniiale, activele sunt evideniate la valoarea brut. Uneleelemente din activul, pasivul i din afara bilanului contabil vor corecta fluxurilede utilizri i resurse ale bilanului funcional.
Fluxurile de utilizri (alocri) stabile(durabile) sunt:-reflectate la valoarea brut;-majorate cu: imobilizrile finanate prin leasingul operaional i cu
cheltuielile n avans aferente activelor imobilizate;-diminuate cu: vrsminte de efectuat pentru imobilizri financiare i
dobnzile aferente imobilizrilor financiare. Fluxurile de utilizri (alocri) curente sunt:-reflectate la valoarea brut;-majorate cu dobnzile aferente creanelor imobilizate, la obligaiuni i
titluri de plasament, de ncasat, cheltuieli n avans (grupate pe fluxuri dinexploatare i din afara exploatrii).
Fluxurile de resurse stabile (durabile) sunt:
- majorate cu vrsmintele de efectuat pentru imobilizri financiare,ajustrile de valoare privind imobilizrile, provizioanele pentru depreciereaimobilizrilor;
-diminuate cu dobnzile aferente creditelor bancare i mprumuturilorobligatare pe termen lung.
Fluxurile de resurse curente sunt:- majorate cu dobnzile aferente mprumuturilor i datoriilor contractate
pe termen scurt, mediu i lung, efecte scontate neajunse la scaden, provizioanepentru deprecierea stocurilor i conturilor de trezorerie.
Bilanul funcional reflect:- deciziile legate de activitatea de investiii, sub forma fluxurilor de
utilizri stabile;- deciziile legate de activitatea curent (de exploatare i din afara
exploatrii), sub forma fluxurilor de utilizri curente (ciclice);- deciziile legate de activitatea de finanare (a investiiilor i
operaiunilor curente), sub forma fluxurilor de resurse stabile i datoriicurente (ciclice).
206
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
44/131
ntre ciclurile existente la nivelul societii comerciale i fluxuri exist
urmtoarea coresponden: ciclul de acumulare a capitalului compus din:- ciclul de investiii fluxuri de utilizri (alocri) stabile (durabile);- ciclul de finanare a capitalului imobilizat fluxuri de resurse stabile
(durabile). ciclul de operaiuni curente compus din:- ciclul de exploatare i din afara exploatrii fluxuri de utilizri (alocri)
curente;- ciclul de finanare a operaiunilor curente (de exploatare i din afara
exploatrii) fluxuri de datorii i alte resurse curente (ciclice). Ciclul operaiunilor de trezorerie compus din:- trezoreria de activ fluxuri de disponibiliti bneti;- trezoreria de pasiv fluxuri reprezentate de creditele de trezorerie.
Pasivul bilanului funcional reflect ciclul de finanare, respectivansamblul fluxurilor de resurse de care dispune societatea comercial.
Bilanul funcional prezint dinamica societii comerciale pe bazaunui model de tipul flux-stoc, fundamentat pe valori contabile brute.Gruparea informaiilor din bilanul funcional permite:
- analizarea raportului dintre resurse i necesiti pe fiecare ciclu deactivitate;
- evaluarea structural a resurselor durabile i curente de care dispune
societatea comercial;- influena ciclului de investiii asupra echilibrului financiar global;- determinarea necesarului curent de finanare n funcie de natura
activitii i nivelul acesteia, gestiunea stocurilor, clienilor i furnizorilor;- analiza structurii financiare;- calculul marjei de siguran financiar (partea din resursele durabile
care finaneaz activele circulante);- analiza lichiditii i echilibrului financiar;- elaborarea deciziilor de finanare a investiiilor i activitilor curente.
10.3. Metode de analiz a lichiditii i a echilibrului
financiarn procesul de luare a deciziilor, managerii societilor comercialesunt interesai de natura, structura i valoarea resurselor utilizate, ntructacestea influeneaz asupra expunerii la risc a societii comerciale. Deciziile definanare a activelor genereaz costuri i riscuri diferite. Finanarea pe seamacapitalurilor mprumutate crete expunerea societii comerciale la risc. Niveluldobnzilor i fluctuaia acestora genereaz costuri i riscuri financiare.
207
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
45/131
Nivelul resurselor investite n active i finanarea acestora ridic
problema dimensionrii i utilizrii activelor imobilizate (durabile) i circulante(curente), concomitent cu capacitatea societii comerciale de a-i pltiobligaiile pe termen scurt i lung. Metodele de calcul a lichiditii iechilibrului financiar dinamic au rolul de a asigura informaii privindfluxurile financiare i evitarea strii de faliment generate de lipsa de lichiditi.Unele metode au un caracter dinamic, iar altele static.
10.3.1. Metode dinamiceMeninerea i consolidarea poziiei societii comerciale pe pia
implic: creterea cifrei de afaceri, a activelor reale utilizate n activitatea deexploatare, realizarea de investiii productive, dar i finanarea acestora.Concomitent cu imobilizarea resurselor financiare n stocuri de materii prime imateriale, de produse n curs de execuie i de produse finite, societateacomercial este obligat s asigure continuitatea plilor ctre salariai ifurnizori, onorarea obligaiilor exigibile fa de bnci i stat. ncasarea sumelordatorate de clieni se realizeaz fie n momentul livrrii mrfurilor, fie ulterior.
Ansamblul operaiilor economice genereaz fluxuri bneti ntre careexist decalaje temporare. n consecin, societatea comercial trebuie s-iasigure finanarea activelor reale curente i transformarea acestora n lichiditi,n scopul onorrii obligaiilor exigibile.
Metodele dinamice analizeaz pe termen scurt nivelul activelor ipasivelor, concomitent cu periodicitatea fluxurilor de intrare i de ieire a
numerarului: ciclul operaional, ciclul de pli, ciclul de conversie anumerarului. Ciclul operaional (CO), reflect intervalul de timp n care societatea
comercial trebuie s-i asigure finanarea activelor curente: materii prime,producie n curs de execuie, produse finite, efecte comerciale de primit. Acestinterval ncepe din momentul cumprrii materiilor prime i se termin nmomentul ncasrii contravalorii bunurilor i serviciilor vndute.
Ciclul operaional estimeaz intervalul total de timp n care serealizeaz:
- conversia stocurilor de materii prime n produse finite vandabile ivnzarea acestora ctre clieni, utiliznd relaia:
208
Perioada de conversiea stocurilor (PCS)
365valoarea anual a cifrei de afaceri
(CAa)/valoarea stocurilor (S)
=(10.3)
unde:
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
46/131
- conversia efectelor comerciale de primit de la clieni n numerar(timpul necesar pentu ncasarea sumelor datorate de clieni)
Estimarea lichiditii n cadrul ciclului operaional pune accentul peperioadele care genereaz intrri de fluxuri de numerar, fcnd abstracie defluxurile legate de plata furnizorilor i salariailor.
Ciclul de pli (CP) estimeaz intervalul de timp n care societateacomercial poate ntrzia plile ctre furnizori i salariai. Acest interval ncepedin momentul apariiei fluxurilor reale (generate de cumprarea de materii
prime i executarea lucrrilor de ctre salariai) i se termin n momentulproducerii fluxurilor de numerar generate de plata acestora.
ntruct ntre fluxurile de intrare i cele de ieire nu existconcordan, ciclul de pli evideniaz intervalul de timp n care societateacomercial trebuie s recurg la finanarea extern.
Asupra necesarului de resurse destinate finanrii operaiunilor curenteinflueneaz capacitatea societii comerciale de a ntrzia fluxurile de plictre furnizori i salariai.
Ciclul de conversie a numerarului (CCN) estimeaz intervalul detimp n care fluxurile de numerar, generate de plile ctre furnizori i salariai,
209
=
Perioada de ntrziere aplilor (PP)
Efecte comerciale de pltit (Ef.com.pl.)Costul mediu zilnic al bunurilor
vndute (Cmzbv)
=(10.7)
Costul anual al bunurilor vndute (Cabv)
365
= costul mediu zilnic al
bunurilor vndute (Cmzbv)
unde:
valoarea anual a cifrei de afaceri (CAa)valoarea stocurilor S = numrul de rotaii al
stocurilor (Nrs )
(10.4)
valoarea anual a cifrei de afaceri (CAa)
365
= valoarea zilnic a cifrei de
afaceri (Caz)
(10.6)
(10.8)
Perioada medie decolectare (PMC)
Efecte comerciale de primit (Ef.com.pr.)Valoarea zilnic a cifrei de afaceri (Caz)
(10.5)
7/29/2019 Gf- NOU2.doc
47/131
sunt recuperate sub forma fluxurilor de numerar rezultate din vnzarea
produselor ctre clieni.Intervalul temporal n care se realizeaz conversia
Top Related