8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
1/18
In prezenta lucrare, incercam sa aratam avantajele diversificarii unui portofoliu de
actiuni. De aceea este mult mai bine de a forma un portofoliu de actiuni, decat sa investim
numai intr-o actiune.
In prima parte a lucrarii, in urma analizei tehnice si fundamentale, am ales actiunile
care vor forma portofoliul nostru. In a doua parte, am calculat riscul si rentabilitatea pentru
fiecare actiune in parte, precum si riscul si rentabilitatea portofoliului. In ultima parte a
proiectului am facut hedging pe o actiune.
Incepem asadar prin alegerea actiunilor pentru portofoliul nostru. Posibilele actiuni
care vor forma portofoliul nostru sunt: SNP. SI!, "#$, %&' si I(P. In urma analizei
tehnice si fundamentale vom alege ) actiuni in care vom investi.
PETROM SA
"N"'I#" *ND"(&N%"'"
Petrom este cea mai important+ companie petrolier+ din omnia, cu activit+i de
e/plorare, producie, rafinare, petrochimie 0i mar1eting. 2ompania are rezerve
estimate de circa 3 miliard barili echivalentpetrol, o capacitate anual+ de rafinare de 4
milioane de tone 0i peste 566 de benzin+rii 7n omnia. 2ompania deine, de
asemenea, o reea internaional+ de 833 benzin+rii, localizate 7n epublica (oldova,
9ulgaria0i Serbia.
In prezent este detinuta in proportie de 3.63; de catre $(, precum si de catre ondul
Proprietatea =86.33;>.
SNP are un capital social de .55!.!36.4)),6 lei divizat in 5.5!!.364.)) lei actiuni
cu o valoare nominala de 6,3 lei.
ezultatele financiare pe ultimele ? luni dezvaluie, cum era de asteptat, profituri 7n
cre0tere, chiar dac+ cotaiile medii la iei nu s-au meninut 0i 7n trimestrul III la
ma/imele atinse anterior, iar constituirea unor provizioane suplimentare a afectat din
nou profitul societ+ii.
"stfel, cifra de afaceri a crescut cu 6;, la fel ca si veniturile din e/ploatare, care au
crescut cu 3.5;.
In primele ? luni ale anului curent , Petrom a obtinut un profit net 7n sum+ de
8.8?6.!34.84 lei, 7n cre0tere cu !@,?3; fa+ de intervalul similar al anului precedent.
http://ro.wikipedia.org/wiki/Rom%C3%A2niahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Marketinghttp://ro.wikipedia.org/wiki/Petrolhttp://ro.wikipedia.org/wiki/Rom%C3%A2niahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Republica_Moldovahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Bulgariahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Serbiahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Rom%C3%A2niahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Marketinghttp://ro.wikipedia.org/wiki/Petrolhttp://ro.wikipedia.org/wiki/Rom%C3%A2niahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Republica_Moldovahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Bulgariahttp://ro.wikipedia.org/wiki/Serbia8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
2/18
ezultatul cumulat din primele trei trimestre 7nsumeaz+ ?!,@; din profitul bugetat
pentru anul 7n curs 0i ar fi fost cu !),?8; mai mare 7n absena provizioanelor
menionate anterior.
Petrom S.". a 7nregistrat 7n mod constant valori bune ale rentabilit+ii, iar in prezent
rata rentabilitatii economice este de 3).5?;, iar rata rentabilitatii financiare de
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
3/18
spre sfarsitul lunii august se observa cum ("2D se afla sub &P=?>, ceea ce ne poate
indica un eventual semnal de S&''. De asemenea, la sfarsitul lui octombrie
indicatorul ("2D depaseste &P=?>, ceea ce indica un semnal de cumparare=9*E>.
De la sfarsitul lunii august si pana in prezent histograma a fost numai negativa.
Potrivit indicatorului SI, o perioada propice pentru cumparare actiuni SNP a fost la
inceputul lunii noiembrie si decembrie, cand SI depaseste si a/a de )6 si pe cea de
6.
9enzile 9ollinger ne dau semnal de cumparare la mijlocul lunii octombrie, atunci cand
cursul actiunilor isi schimba trendul si acesta depaseste linia de S(".
Incepand cu luna decembrie, benzile 9ollinger prevestesc o schimbare de trend,
deoarece acestea s-au ingustat foarte mult. Potrivit indicatorului ("2D va urma o
crestere a cursului actiunilor SNP. "sadar va urma o perioada propice decumparare a
actiunilor.
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
4/18
Perioada optima de a vinde actiuni SNP a fost la inceputul lunii august, imediat dupa
aceea pretul a intrat intr.-un trend descendent ce a durat destul de mult si poate va mai
dura, tinand cont de criza economica internationala.
SIF MUNTENIA
"N"'I#" *ND"(&N%"'"
Societatea de investitii financiare (untenia =SI !> are un capital social, integral
privat, in suma de 46,@6),53.6 lei, divizat in actiuni cu o valoare nominala de 6.36
lei. "ctiunile societatii sunt tranzactionate la categoria I la 9ursa de 338
SI ! a anunat un profit net la ? luni 7n sum+ de 33).?)!.)@! lei, 7n cre0tere cu
@?,4); fa+ de perioada similar+ a anului precedent, cel mai bun profit dintre toate
SI-urile, lucru ce se poate observa si din tabelul de mai jos:
Fn raport cu profiturile bugetate pentru anul 7n curs, ne permitem s+ observ+m c+
profitul net la ? luni al SI ! se situeaz+ deja peste nivelul anticipat.
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
5/18
SI ! este invingator si la capitolul capitalizare, detinand 3.?8 ; din capitalizarea
9
2onsideram ca nu este deloc de neglijat faptul ca SI (untenia incheie anul cu un
profit onorabil, peste asteptari, in conditiile unui e/ercitiu financiar caracterizat printr-
un conte/t economic e/trem de dificil, de aceea merita sa investim in actiunile sale.
"N"'I#" %&CNI2"
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
6/18
9enzile 9ollinger dau un scurt semnal de cumparare la inceputul lunii septembrie, cand
cursul actiunilor depaseste linia de S(". "cest lucru dureaza doar putin, actiunile
intrand intr-un trend descendent ce va tine pana la sfarsitul lunii noiembrie, cand
cursul isi schimba trendul pentru o perioada scurta de timp, pentru camai apoi sa
revina pe un trend descendent. Incepand cu luna decembrie 9enzile 9ollinger se
ingusteaza, ceea ce preveste volatilitate mica si schimbare de trend.
Potrivit indicatorului ("2D este bine de cumparat actiuni SI! lainceputul lunii august si
decembrie, atunci cand &P=?> se afla sub ("2D. Semnalul de vanzare apare in
septembrie si decembrie, cand are loc schimbarea de trend a cursului actiunilor.
SI da semnal de cumparare in luna noiembrie, cand depaseste a/a de )6 si pe cea de 6.
!NTEE Transelectrica "ucuresti
"N"'I#" *ND"(&N%"'"
*nul dintre putinii emitenti care se pote mandri in 8664 cu un profit crestere.
'a nivelul contului de profit si pierdere, %ranselectrica a inregistrat urmatoarele evolutii
semnificative:
un avans moderat, de 3@,@?; al cifrei de afaceri, care se menine 7n linia trasat+ de evoluiile
anterioareG
cre0terea cu 35,!); a veniturilor din e/ploatare, 7ntr-un ritm asem+n+tor cu cel 7nregistrat de
cifra de afaceriG
sporul de numai 36,58; al cheltuielilor din e/ploatare, care au crescut mai 7ncet dect veniturile
din e/ploatare.
Profitul din e/ploatare a crescut cu 34.)5; , fata de primele ) trimestre din 866@, iar
profitul net a crescut cu )[email protected];.
Pentru anul 7n curs, %ranselectrica 0i-a bugetat un profit brut de ?6.666.666 lei, 7ns+
rezultatele peste a0tept+ri =profitul brut la ? luni dep+0e0te cu 4@,65; a0tept+rile
iniiale> au condus la cre0terea profitului anticipat.
Pentru 866?, %ranselectrica estimeaza ca va obtine un profit brut in suma de 366 mil lei,
cu 33; peste cel anticipat initial pentru anul in curs.
Nivelul indicatorilor de rentabilitate ai societ+ii nu a suferit modific+ri importante 7n
decursul ultimului an 0i se menine 7n continuare la un nivel e/trem de redus:
Indicator )6.6?.866@ )6.6?.8664ata rentabilitatii economice !.!?; !.!;
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
7/18
ata rentabilitatii financiare 5.88; 5.86;
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
8/18
"ctiunile %&' au scazut foarte mult in ultima perioada, ca de altfel toate actiunile cotate la
9
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
9/18
Incepand cu 866!, compania nu a mai acordatdividende, profitul fiind folosit fie
pentru constituirea de rezerve, fie cum a fost in 8665 pentru acoperirea pierderilor.
"N"'I#" %&CNI2"
(omentul cel mai potrivit de a vinde actiuni "#$ a fost in luna august, cand a inregistrat unma/im istoric. Incepand de atunci si pana in prezent actiunile auurmat un trend
descendent cu mici cresteri pe parcurs.un moment otim de a cumpara, potrivit 9enzilor
9ollinger, este la sfarsitul lunii octombrie.
De asemenea, sfarsitul lunii octombrie este confirmat ca fiind un moment bun de a investi in
"zomures si de catre indicatorii SI =indicatorul depaseste a/a de )6, respectiv 6> si
("2D =&P=?> se situeaza sub ("2D>
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
10/18
Impact $e%eloper & !ontractor S'A'
"N"'I#" *ND"(&N%"'"
Impact $e%eloper&!ontractor SA isi desfasoara acti%itatea in domeniul de(%oltarii de
proiecte imo)iliare comple*e' Incepand din anul +,,-. compania Impact este cotata
la "ursa Romana de /alori "ucuresti si este una dintre cele mai acti%e societati din
Romania in domeniul imo)iliar
ace parte din sectorulde echipamente, si se afla pe locul 8 din punct de vedere al
capitalizarii, 58.466.666, dupa 2omelf 9istrita =333.833.!5>.
Impact $e%eloper & !ontractor 0Impact S'A'1 a inceiat primele noua luni ale anului
24 cu un profit din e*ploatare de 2+.5 mil lei. in crestere cu 4+6 fata de perioada
similara a anului trecut' /eniturile totale aferente aceleiasi perioade au crescut cu
-56. de la ++-.55 mii lei in septem)rie 2 la +4,.,7 mii lei in septem)rie 24.
in mare parte datorita cresterii cu 6 a %eniturilor din e*ploatare'
Re(ultatele financiare aferente acestei perioade arata o im)unatatire a tuturor
indicatorilor financiari si demonstrea(a puterea de crestere a Impact in conditii de
piata nefa%ora)ile'
8radul de indatorare a companiei. un indicator important in conte*tul international
actual. a sca(ut fata de 2 cu 2'7 procente. de la 2-6 la 23'769
P&A3?.4 indica ca actiunile I(P sunt supraevaluate
&PSA6.66!@ indica un castig destul de mic pe o actiune
Incepand cu anul 866, compania nu a mai acordat dividende, profitul fiind folosit pentruconstituirea de rezerve
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
11/18
"N"'I#" %&CNI2"Profit6.65.86
rofit)6.6?.8664
"tiunile I(P se afla pe un trend descendent din luna iulie si se pare ca nu semai
sfarseste o data.
"stfel este o perioada propice de a face investitii in aceasta companie, lucru confirmat
de 9enzile 9ollinger si de indizatorul ("2D.
Numai indicatorul SI ne da un semnal de vanzare la mijocul lunii noiembrie, atunci
cand acesta depaseste atat a/a de 6 cat si pe cea de @6
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
12/18
vhj
-H--as"stfel, actiunile alese pentru a forma portofoliul nostru sunt: Petrom S", SI (untenia
si %ranselectrica. Ponderile actiunilor incluse in portofoliu sunt: !6;, );, respective 8;
In In cele ce urmeaza am calculat riscul si rentabiliatea pentru fiecare actiune in parte,
precum si pentru portofoliu.
entabilitatea medie a fiecarui titlu se calculeaza dupa urmatoarea formula:
A
n
Rn
i
i=3 , unde:
iR - rentabilitatea medie lunara a actiunii,
n- numarul de luni luate in calcul.
iscul actiunii se calculeaza astfel:
8 .unde:
8
x
n
RR
n
i
i=
3
8>=
Pentru cele ) actiuni incluse 7n portofoliu, am determinat riscul acestuia pe bazaponderii fiecarui titlu in portofoliu, a riscurilor individuale a actiunilor si a legaturilor
=covariantei> dintre fiecare 8 titluri , utiliznd formula:
= =
+=
N
i
N
j
ijjijiii ppp
3 3
88
p cov , ji .
entabilitatea portofoliului este suma rentabilitatii fiecarei actiuni inmultita cu
ponderea acesteia in portofoliu.In cadrul prezentei lucrari, am mai calculat si indicatorul 9eta =sau coeficientul 9eta>,
care masoara volatilitatea actiunilor unei societ+ti listate sau ale unui portofoliu de titluri
comparativ cu intrega piata=de fapt cu un indice bursier reprezentativ al pietei precum 9&%
sau 9&%-2>. actorul 9eta sau coeficientul de volatilitate =cum mai este cunoscut> reflect+
influenta pe care volatilitatea pietei bursiere o are asupra volatilitatii fiecarei actiuni in parte
sau chiar asupra unui portofoliu. "ceast+ influenta reprezinta in fapt riscul sistematic.
actorul 9eta se determin+ statistic ca un coeficient de corelatie egal cu covarianta pretuluiunei valori mobiliare cu piata =indicele> impartita la variatia pietei.
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
13/18
Dac+ o ac iune sau un portofoliu are un coeficientul de volatilitate egal cu valoarea 3,
atunci aceasta este perfect corelat+ i evoluez+ 7n acela i sens i cu aceea i amplitudine cu
pia a: dac+ indicele bursier cre te i cursul ac iunii noastre va cre te i invers.
Daca coeficientul 9eta este egal cu valoarea -3, atunci ac iunea sau portofoliul
respectiv este perfect negativ corelat+, adic+ evolueaz+ 7n total+ opozi ie cu pia a: scade cnd
aceasta cre te i cre te cnd aceasta scade.
*n coeficient 9eta egal cu 6 7nseamn+ c+ ac iunile sau portofoliul respectiv nu variaz+
odat+ cu pia a, ci r+mn constante. Fn aceast+ situa ie, 7n cazul unui portofoliu, coeficien ii
9eta ai ac iunilor care il compun se anuleaz+ reciproc.
*n coeficient 9eta mult mai mare decat 3 indic+ o puternic+ volatilitate a ac iunii sau a
portofoliului, varia ia pie ei 7ntr-un sens sau 7n altul amplificnd evolu ia cursului acestora.
"ceste ac iuni sau portofolii puternic volatile sunt foarte profitabile 7n condi iile 7n care pia a
bursier+ cre te, deoarece acestea vor aduce c tiguri 7nsemnate.
Fn constituirea unui portofoliu de titluri financiare prin diferite combina ii de valori
mobiliare putem ob ine un coeficient 9eta potrivit cu gradul nostru de toleran + la risc. *n
coeficient 9eta mai mare 7nseam+ un risc mai mare, dar i c tiguri mai mari, iar un coeficient
apropiat de 6 sau chiar 6 7nseamn+ ac iuni foarte pu in riscante =sau far+ risc chiar, la 9eta
egal cu 6>, deoarece sunt pu in volatile, dar i c tigurile pe care le pot aduce sunt mici.
*n portofoliu va fi cu att mai riscant cu ct titlurile care-l conin vor avea un coeficient
de volatilitate mai mare. Bradul de interdependen+ a variaiilor de curs 7ntre ele au o mare
importan+ 7n reducerea riscului portofoliului. Fn general, dou+ aciuni nu vor varia de o
manier+ total independent+. 2ovariana lor este 7n general mai mare de 6. Fn acest caz,
reducerea riscului nu este a0a de mare ca 0i 7n cazul 7n care cele dou+ aciuni vor varia
independent. 2omponenta de pia+ a unui portofoliu va varia de o manier+ Jsistematic+ dat+
de incertitudinile pieei. &ste imposibil de a elimina acest risc 0i orice investitor 0i-l va asuma
mai mult sau mai puin. 2omponenta independent+ a portofoliului dat+ de factorii specifici
societailor cotate poate fi eliminat+ u0or prin diversificarea portofoliului.
In cadrul analizei nostre am utilizat de asemenea si coeficientulde corelatie si coeficientul
de determinare. "stfel, am calculat corelatia intre fiecare actiune si indicele 9&%.
Coeficientul de corelatie SNP
KSNPL9&% AMSNP SNPBET
A 6.4?! [email protected]?.65A6,46?
Coeficientul de determinare SNPeste egal cu
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
14/18
O8SNPL9&% A 6.58
Pentru titlurile societatii Petrom, coeficientul de volatilitate este M A 6,4?!, ceea ce
semnifica faptul ca o variatie de 3; a indicelui general al pietei bursiere determina o variatiede 6,4?! a titlurilor societatii.
2oeficientul de corelatie = OSNPL9&% > este egal cu 6,46? si coeficientul de determinare
=O8 "#$L9&%> este egal cu 6.58 adica apartine intervalului =6,3> ceea ce releva o dependenta
direct proportionala 7ntre rentabilitatea titlului SNP si rentabilitatea pietei. .
Coeficientul de corelatie SIF4
KSI!L9&% AMSI! !SIFBET
A 6.5) [email protected])A6.@
Coeficientul de determinare SIF4 este egal cu
O8SI!L9&% A 6.)368
Pentru titlurile societatii SI (untenia, coeficientul de volatilitate este M A 6,5), ceea
ce semnifica faptul ca o variatie de 3; a indicelui general al pietei bursiere determina o
variatie de 6,5) a titlurilor societatii.
2oeficientul de corelatie = OSI!L9&% > este egal cu 6,@ si coeficientul de determinare
=O8 SI!L9&%> este egal cu 6.)368 adica apartine intervalului =6,3> ceea ce releva o dependenta
direct proportionala 7ntre rentabilitatea titlului SI! si rentabilitatea pietei. .
Coeficientul de corelatie TEL
K%&'L9&% AM%&' TELBET
A 6.!5! [email protected]!A6.58)
Coeficientul de determinare TEL este egal cu
O8%&'L9&% A 6.)443
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
15/18
Pentru titlurile societatii Petrom, coeficientul de volatilitate este M A 6,!5!, ceea ce
semnifica faptul ca o variatie de 3; a indicelui general al pietei bursiere determina o variatie
de 6,!5! a titlurilor societatii.
2oeficientul de corelatie = O%&'L9&% > este egal cu 6,58) si coeficientul de determinare
=O8 %&'L9&%> este egal cu 6.)443 adica apartine intervalului =6,3> ceea ce releva o dependenta
direct proportionala 7ntre rentabilitatea titlului %&' si rentabilitatea pietei.
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
16/18
f Q rata dobanzii fara risc =36.8;>,
&n- rentabilitatea medie a lui 9&%,
- volatilitatea fiecarei actiuni.
=SNP
R 36.8; = -!.568; 36.8; > 6.4?! A 3.8?;
=!SIF
R 36.8; = -!.568; 36.8; > 6.5) A 3).?!;
=TELR 36.8; = -4.602% + 10.25% )* 0.464 = 12.87%
In continuare, am utilizat si metoda hedgingului, pentru a ne proteja impotriva
fluctuatiilor de curs ale actiunilor.
Pret spot sf nov8664 =9
Pret futuresmar.866?=9((S>
Marja pe
contract
Rata de
castig
(%)
Snp '+42 .2 + ,'4,
Sif 5 6.5466 6.8 8@6 -88.@?Tel 38.5 38.4 @6 3.4
Deoarece rata de castig cea mai mare este generata de SNP, am ales sa facem hedging pe
aceasta actiune. "stfel:
Pretul spot sf nov 8664 A 6.348 lei
Pretul sibiu sf nov 8664 cu scadenta in martie 866? A 6.866 lei=pretul futures>
(arja A 366 lei
2omsion pe contract A 6.8 lei
-H presupunem ca pretul spot in martie este a> 6.35 lei
b> 6.88 lei
a> Soldul contului de marja A 366 =6.866-6.35>3666 A3!6 lei
2heltuielile in bursa A 6.8 leiL contract
2ost de oportunitate A 36633; )L38A8.@ lei
2ost contract futures A ) lei
2astig net din operatiuni futures A !6-) A 3 lei
Daca nu am fi incheiat contract futures si am fi jucat direct pe bursa
AH castig A =6.35-6.348>3666 A -22lei
$peratiunea de hedging a avut succes
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
17/18
b> Soldul contului de marja A 366 =6.866-6.886>3666 A 46 lei
ezultat hedging A -86 Q ) A ; 23
Daca nu am fi incheiat contract futures si am fi jucat direct pe bursa
AH =6.88-6.866>3666 A 86 lei
$peratiunea de hedging a generat pierderi, a fost un insucces.
CONCLUZII
Portofoliul este constituit din
- !6; titluri SNP- ); titluri SI!
- 8; titluri %&'
Societatea Nr'Titluri Cotaia('%%'##) Cotaia(%'#%'##&) *aloarea('%%'##) *aloarea(%'#%'##&)
*aloare
portofoliu(%'#%'##&)
Petrom S+ 110000 0.1820 0.1980 20020 21780 1760
SIF ,untenia 25000 0.6800 0.6550 17000 16375 -625
Transelectricaucuresti 1000 12.6000 12.1000 12600 12100 -500
Total 4 .#.. /0.
Pe o perioad+ de ) luni, la o investiie iniial+ de !?586 $N, se observ+ creterea
valorii portofoliului cu 5) $N, ceea ce reprezint+ o cretere cu 3.84;, 7n ciuda sc+derii
cursului aciunilor SI! si %&'.
In concluzie, varietatea este o componenta importanta 7n atingerea unui obiectiv pe
termen lung. %otusi, aceasta strategie nu garanteaza inlaturarea pierderilor, insa riscul este
redus.
Ta)el E%olutie portofoliu
8/14/2019 57470415 Analiza Portofoliului de Actiuni
18/18
"I"
Top Related