Relatii valutar-financiare internationale

8/13/2019 Relatii valutar-financiare internationale

1/91

RELAII VALUTAR-FINANCIARENote de curs

pentru studenii specialitii 364 ! "Finane #i $nci%

C&i#inu '(!!


2/91

TEMA 1: CONINUTUL I ROLUL RELAIILOR VALUTAR-FINANCIAREINTERNAIONALE

1. Obiectul i metoda tiinific de studiu.2. Relaiile valutar-financiare internaionale: noiune, coninut, structur,

funcii.3.Elementele i evoluia sistemului valutar financiar internaional: istemele

valutare internaionale de la !aris, "enova, #retton $oods, %amaica.&. istemul 'onetar Euro(ean: evoluie, (rinci(ii de funcionare.

1. Obiectul i metoda tiinific de studiu.Relaiile )alutar-*inanciare internai+nale re*lect rap+rturile de sc&i,$ #i de trans*er de crean

care se e pri, #i se derulea. pin inter,ediul )alutel+r #i alt+r ,i/l+ace de plat internai+nale 0n)ederea de.)+ltrii ec+n+,ice a *iecrei ri1 a reali.rii sc&i,$uril+r #i a c++perrii internai+nale

2rupate siste,atic1 tran.aciile ec+n+,ic+-*inanciare se p+t pre.enta 0n trei cate +rii1 *iecreidintre care le c+respund #i anu,ite tipuri de +peraiuni #i anu,e

5ri,a cate +rie include sc&i,$ul de ,r*uri respecti)1o(eraiile comerciale1 dintre care cea ,ai,are parte +peraiile de e p+rt #i i,p+rt1

Cate +ria a d+ua cuprindesc)imburile de servicii 1 deci1 include +peraiile nec+,erciale ce in de prestarea ser)iciil+r le ate de sc&i,$ul de ,r*uri1 turis,1 0ntreinerea repre.entanel+r dipl+,atice etc

A treia cate +rie se re*er lasc)imburile de ca(ital 1 cr+ra le c+respund +peraiile *inanciare1care sunt caracteri.ate de e istena unei durate de ti,p 0n care au l+c aceste sc&i,$uri #i se 0,part 0n treic+,p+nente

- +peraiuni pe ter,en scurt 7plasri pe ter,en scurt cu d+$8nd 0nalt9 :n cele ,ai dese

ca.uri acestea au caracter speculati) #i su,ele de $ani circul 0n cutarea pieel+r ,+netare cucel ,ai ridicat ni)el al d+$8n.il+r;- +peraiuni pe ter,en ,ediu; #i- +peraiuni pe ter,en lun 7plasri de capital 0n sc+pul +$inerii un+r pr+*ituri9

:n cadrul +peraiunil+r pe ter,en ,ediu #i lun 1 creditele sunt ac+rdate sau pri,ite de ctre+r anis,ele *inanciare internai+nale #i ele *ac parte din cate +ria 0,pru,uturil+r internai+nale

:n aceasta cate +rie - sc&i,$urile de capital - se includ #i in)estiiile directe de capital 7in)estiiie*ectuate prin credite ,ateriali.ate 0n ,+ned91 respecti) *inanarea sau cu,prarea de uniti ec+n+,ice0n strintate

Acti)itatea ec+n+,ic internai+nal este pre.ent 0n d+,eniul pr+duciei1 repartiei1sc&i,$ului #i c+nsu,ului cu speci*icul pe care 0l i,pune c+nte tul internai+nal de des*#urare

C+ninutul acti)itii ec+n+,ice internai+nale1 le itile de des*#urare1 0n special1 0n d+,eniulrepartiiei *inanciare #i de credit #i a circulaiei ,+netare repre.intobiectul de studiu al RVFI (relaiilorvalutar-financiare internaionale).

2. Relaiile valutar-financiare internaionale: noiune, coninut, structur, funcii.Ec+n+,ia internai+nal este *+r,at din t+talitatea ec+n+,iil+r nai+nale le ate 0ntre ele printr-un

siste, de relaii ec+n+,ice internai+nale enerate de participarea statel+r la di)i.iunea internai+nal a,uncii

5iaa ,+ndial c+,p+nent de $a. a ec+n+,iei internai+nale repre.int un siste,interdependent de se ,ente ec+n+,ice internai+nale 0n cadrul cr+ra aci+nea. ,ecanis,eleec+n+,ice internai+nale pe $a.a un+r re uli #i n+r,e ad+ptate de instituiile ec+n+,ic+-*inanciare sauu.ane internai+nale


3/91

Ast*el1 0n ec+n+,ia ,+ndial s-a c+nstituit #i se de.)+lt un siste, ,+netar internai+nal *+r,at dinur,t+arele elemente com(onente

a9 relaiile )alutar-*inanciare internai+nale; $9 ,ecanis,ele )alutar-*inanciare internai+nale;c9 n+r,e1 re le,entri #i u.ane )alutar-*inanciare internai+nale;d9 instituii $ancar-*inanciare internai+naleAceste c+,p+nente speci*ice siste,ului ,+netar internai+nal s-au *+r,at 0n decursul unei

peri+ade 0ndelun ate:n ,+dul pre.entat pri,ul ele,ent c+,p+nent al siste,ului ,+netar internai+nal 0l repre.int relaiile

)alutar-*inanciare internai+nale1 care repre.int un c+,ple de relaii pri)ite ca *lu uri )alutar-*inanciare internai+nale #i la cuanti*icare apare ur,t+area structur! Relaiile monetare +valutare internaionale se $a.ea. pe + serie de ,+nede nai+nalec+n)erti$ile #i credi$ile1 precu, si pe unele ,+nede internai+nale1 0n pri,ul r8nd1 =>T #i eur+' Relaiile financiare internaionale c+nstau 0n al+carea de*initi) 7in)estiii1 a/ut+are9 #i peter,en lun de *+nduri $ne#ti ,+$ili.ate din dep+.ite $ancare1 utili.area de resurse disp+ni$ile aledi*eritel+r +r anis,e nai+nale 7case de ec+n+,ii1 de pensii1 *+nduri ,utuale1 s+cieti de asi urri9 internai+nale 7?anca @+ndial1 F@I1 ?ER= etc 93 Relaiile de credit internaionale repre.int 0,pru,uturile c+,erciale #i *inanciare care

c+nstituie sup+rtul $nesc al tran.aciil+r c+,erciale #i de c++perare ec+n+,ic internai+nal4 Relaiile de (li i aranii internaionale se $a.ea. pe siste,ul )alutar internai+nal1 ele1asi ur derularea sc&i,$uril+r ec+n+,ice internai+nale su$ cele ,ai di*erite *+r,e 7c+,erciale1 ser)icii1credite1 in)estiii91 utili.8nd te&nici de plat #i arantare a pltii c+nsacrate 0n relaiile ec+n+,iinternai+nale 7titluri de credite1 acrediti)e1 incas+-uri1 +rdine de plat1 scris+ri de aranie $ancar etc 9

3. istemul valutar financiar internaional i evoluia lui. istemul valutar-financiar internaional - este ansa,$lul relaiil+r ec+n+,ice1 le ate de

*unci+narea $anil+r ca $ani ,+ndiali ?anii ,+ndiali deser)esc c+,erul cu $unuri #i ser)icii1 asi ur,i rarea capitalului #i trans*erarea )enituril+r1 +*erirea creditel+r #i su$sidiil+r # a

5rile c+,p+nente ale siste,ului )alutar-*inanciar internai+nal p+t *i c+nsiderate Cursurile )alutare #i paritile )alutare; C+ndiiile c+n)erti$ilitii )alutel+r; F+r,ele ac&itril+r internai+nale; Re i,urile pieel+r )alutare internai+nale #i a pieel+r aurului; >tatutul +r anis,el+r internai+nale care re ulea. relaiile )alutar-*inanciare internai+nale

7F+ndul @+netar Internai+nal1 ?anca @+ndial # a 9>c+pul de $a. a siste,ului )alutar-*inanciar internai+nal este de a asi ura ac&itrile dintre rile

care particip la relaiile ec+n+,ice internai+nale #i re larea $alanel+r l+r de pli Ist+ric aceast pr+$le, se re.+l)a 0n pri,ul r8nd prin diri/area c+lecti) interstatal a dina,icii #i ni)elului cursuril+r)alutare a unitil+r ,+netare nai+nale

Primul s istem !lut!r-"i#!#ci!r i#ter#!$io#!l s-a *+r,at nec+ndii+nat 0n sec I 1 dupre)+luia industrial $a.at pe ,+n+,+netaris,ul de aur su$ *+r,a standardului de aur Buridic ea a *+st0n*iinat prin inter,ediul unui ac+rd interstatal la c+n*erina din 5aris din ! 6D1 unde aurul a *+recun+scut ca *+r, unic a $anil+r din lu,e :n c+ndiiile 0n care aurul 0ndeplinea t+ate *unciile $anil+siste,ele - at8t cel nai+nal c8t #i ,+ndial - ,+netar #i )alutar erau identice

@+nedele nai+nale se de*ineau prin c+ninutul l+r )al+ric sta$ilit prin le e de ctre statelerespecti)e Acest c+ninut se nu,eavaloare paritar1 )al+are care se ,ateriali.ea. 0ntr-+ cantitate deaur *in pus la $a.a unitii ,+netare

C+ndiiile ce tre$uiau 0ndeplinite de acest etal+n erau s *ie c8t ,ai sta$il #i cu )al+are unani,recun+scut pe piaa ,+ndial =eci pentru un ti,p etal+nul a *+st aurul 7,+nede sau lin +uri91 ap+i aur,at etal+nul aur de)i.e1 sau + alt ,+ned de re*erin c+tat $ine pe piaa internai+nal

Este caracteristic *aptul c 0n acea peri+ad ac&itrile 0ntre state erau e*ectuate prin inter,ediutratelor 7ca,$ii trans*era$ile91 care erau e,ise 0n )alut nai+nal1 de +$icei a @arii ?ritanii Lira sterlin /uca un r+l de *runte 0n lu,e de+arece pe parcursul anil+r ! ! -! !4 c+ninutul su de aur nu s-a,+di*icat1 ca de alt*el #i cel al *rancului *rance.

5e parcursul pri,ului r.$+i ,+ndial cri.a siste,ului )ec&i era ine)ita$il1 ea *iind c+ndii+nat #ide situaia ra) din ti,pul #i de dup r.$+i A *+st sta$ilit standardul aur de)i.e $a.at pe aur #i pe


4/91

)alutele de $a. care puteau *i sc&i,$ate 0n aur Valuta *+l+sit pentru ac&itrile interstatale se nu,eadevize

Al doile! s istem !lut!r-"i#!#ci!r i#ter#!$io#!la *+st /uridic *+r,ulat prin ac+rdul interstatal din! ''1 la c+n*erina ec+n+,ic internai+nal din 2en+)a>iste,ul )alutar-*inanciar internai+nal de la 2en+)a *unci+na 0n $a.a c8t+r)a principii $a.a lui erauaurul #i de)i.ele; s-a pstrat paritatea de aur; s-a rec+nstituit re i,ul cursuril+r li$ere *l+tante; re ulrile)alutare se e*ectuau prin inter,ediul unei p+litici )alutare acti)e1 c+n*erine internai+nale

:n anii ! ''-! ' a *+st atins + sta$ilitate )alutar relati) =ar punctele sla$e erau prea e)idente1 printre care pr+cesul de sta$ili.are a )alutel+r s-a e tins pe c8i)a ani1 cec a *+st + pre,i. pentrur.$+aiele )alutare; 0n l+cul standardului de aur ,+ned s-au intr+dus *+r,e prescurtate a,+n+,etalis,ului de aur 0n siste,ele )alutare #i ,+netare; ,et+dele sta$ili.rii )alutare au *+stnec+respun.t+are1 de)al+ri.area *iind de.astru+as pentru ec+n+,iile ,a/+ritii ril+r1 cu e cepia@arii ?ritanii unde a a)ut l+c + re)al+ri.are; sta$ili.area )alutel+r a a)ut l+c prin inter,ediul creditel+rstrine #i respecti) a un+r c+ndiii de.a)anta/+ase 5entru aceast peri+ad este caracteristic cre#tere p+tenialului ec+n+,ic+-)alutar a >UA pe plan ,+ndial care de)ine centru *inanciar cu sediul la NeGH+r 1 se trans*+r, din de$it+r 0n credit+r #i a crei re.er)e de aur +*iciale erau cele ,ai ,ari

>ta$ili.area )alutar a *+st distrus de cri.a ,+ndial din anii ! 3( Val+rile paritare s-au d+)edit anu *i practice1 de+arece erau prea ri ide 0n ti,p1 se ,+di*icau la inter)ale de ti,p ,ari1 iar )al+area reala ,+nedel+r )aria ,ai repede1 de cele ,ai ,ulte +ri *iind ,ari di*erene dintre acestea Au *+st 0ncercri,ultiple 0n ceea ce pri)e#te )al+area paritar1 dar 0n *inal s-a c+nstatat c )al+rile paritare nu au nici +utilitate1 0ntruc8t prin aceste ,+di*icri nu *ceau dec8t s *ie 0n ur,a )ariaiei )al+ril+r pe piaa,+ndial1 iar 0n ca.uri de cri. nu ,ai a)eau nici + 0nse,ntate

Cel de-!l treile! s istem !lut!r-"i#!#ci!r i#ter#!$io#!la *+st 0n*iinat la c+n*erina UA a unitii sale ,+netare1 ast*el *i 8nd paritatea )alutar dintr)aluta sa #i a cel+rlalte ri;

' Fiecare ar se +$li a s ,enin cursul )alutei sale nesc&i,$at *a de +rice alt )alut Cursurilede pia a )alutel+r nu tre$uiau s de)ie.e de la paritile *i ate 0n aur sau d+lari >UA ,ai ,ulde !K 0ntr-+ direcie sau alta =e)al+ri.area cu ,ai ,ult de !(K se per,itea d+ar cu ac+rdulF@I;

3 :n calitate de ,+ned internai+nal1 la ni)el cu aurul1 era c+nsiderat d+larul >UA;4 Tre.+reria >UA se +$li a s sc&i,$e d+larii $ncil+r centrale ale alt+r ri 0n aur1 3 d+lari pen

3!1! ra,e de aur;5entru pri,a dat s-au creat +r anis,ele )alutar-*inanciare internai+nale - F+ndul @+netar

Internai+nal 7F@I9 #i ?anca Internai+nal pentru Rec+nstrucie #i =e.)+ltare 7?IR=9>iste,ul de la ?rett+n J++d a acti)at *r ,+di*icri din ! 4 p8n 0n ! D(1 iar unele ele,ente ele ei s-au pstrat p8n la ,i/l+cul anil+r D( Ace#tia au *+st anii ",irac+lului ec+n+,ic%1 pe parcursul cruia a*+st 0nre istrate te,p+uri sp+rite a cre#terii tutur+r indicat+ril+r ,acr+ec+n+,ici Au *+st lic&idat pierderile c+l+sale din ur,a r.$+iului #i c+,erul ,+ndial se de.)+lta )erti in+s

=e.)+ltarea ec+n+,ic a per,is ,ult+r ri s re)in la c+n)erti$ilitatea )alutel+r sale1 printre care2er,ania1 Frana1 Italia1 ?el ia1 Lu e,$ur 1 Niderlanda precu, #i An lia1 rile scandina)e1 Austria #>uedia1 iar ,ai t8r.iu #i Bap+nia Acesta a *+st r+lul p+.iti) al n+ului siste,

T+tu#i acest siste, a *a)+ri.at cel ,ai ,ult >UA1 d+larul la s*8r#itul anil+r 6( practic dein8nd,+n+p+lul s*erei de ac&itri internai+nale #i apr+ape eli,in8nd s*era de in*luen a lirei sterline =asta$ilitatea d+larului >UA a *+st parial

@ult ti,p rile care *+l+seau d+larul si,eau insu*iciena l+r acut1 "*+a,ea pentru d+lari% rileEur+pei #i Bap+nia resi,eau puternic dependena *a de >UA =ar +dat ce cantitatea d+laril+r deinude cetenii strini cre#tea iar cantitatea aurului din re.er)ele >UA se ,ic#+ra1 a aprut pr+$le,aasi urrii d+larului #i ,eninerii lui ca ,+ned internai+nal de re.er) Ast*el 0n ! D! pre#edintele


5/91

Ni s+n a st+pat c+n)erti$ilitatea d+larului 0n aur aceasta *iind captul p+liticii de sc&i,$ a aurului pd+lar1 p+liticii care a durat 3D ani

5+litica n+u a rupt le tura dintre aur #i c+stul internai+nal al d+larului1 per,i8nd pieel+r s-sta$ileasc cursul1 adic a *cut d+larul "*l+tant% Ca re.ultat la 0nceputul anului ! D4 celelalte )a puternice li$er "*l+tau% 0ntre ele Aceasta a pus s*8r#it siste,ului de la ?rett+n J++d care se $a.a pcursul *i at *a de d+larul >UA%istemul !lut!r-"i#!#ci!r !ctu!l se $a.ea. pe standardul ,ulti)alutar #i pe cursul )alutar *l+tantAceasta are un set de a)anta/e

! Flexibilitateasiste,ului ,ulti)alutar cu cursul *l+tant satis*ace cerinele cresc8nde a siste,uluiec+n+,ic ,+ndial t+t ,ai c+,plicat #i ,ai interdependent Ac+rdul 0n c+,un asupra cursului)alutar este preluat de ,ecanis,ul cel ,ai $un in)entat de +, piaa

' :n $a.a acestui siste, s-a de.)+ltat piaa valutar internaional mondialcare c+respunde pr+cesel+r de l+$ali.are ec+n+,ic #i *inanciar

3 Unele ri au pri,it p+si$ilitatea de a pr+,+)a + politic valutar flexibil #i s *+l+seasc cursul)alutar ca unul din instru,entele cele ,ai i,p+rtante a p+liticii ec+n+,ice

C+nc+,itent siste,ul de la Ba,aica are un #ir de puncte sla$e care necesit re*+r,area lui! >iste,ul )alutar a de)enit ,ai *le i$il1 dar *+arte instabil. @ulte state nu au putut ela$+ra +

p+litic )alutar care le-ar asi ura + de.)+ltare ec+n+,ic sta$il

' >-a c+nstatat c F@Inu are resurse *inanciare 0ndea/uns1 #i ,ai i,p+rtant nu are unconceptcorespunztor pentru o regularizare cu succes a sistemului valutar mondial.3 La s*8r#itul anil+r ( a de)enit clar c siste,ul e istent produce nu d+ar + ,ultitudine decrize

)alutare1 dar #i *inanciare #i ec+n+,ice1 care de *iecare dat tind s se trans*+r,e 0n ,+ndiale3. istemul monetar Euro(ean

:n pre.ent sunt cun+scute 4 *+r,e de inte rare ec+n+,ic! ona de liber sc!imb rile ,e,$re 0nltur 0ntre ele $arierele c+,erciale1 dar *iecare ar le

pstrea. 0n ,+dul su pentru rile din a*ara .+nei' "niunea vamal 0nlturarea tutur+r restriciil+r de c+,er 0ntre rile ,e,$re #i sta$ilirea unui

tari* )a,al c+,un pentru rile tere3 #iaa comun 0n rile ,e,$re e ist c+,er li$er as+ciat la ,i#carea li$er a tutur+r *act+ril+r

de pr+ducie4 "niunea economic $i monetar ("%&) 5iaa c+,un de)ine + pia unic dat+rit uni*icrii p+liticil+r ec+n+,ice1 a le islaiei #i intr+ducerii unei ,+nede unice 0n l+cul cel+r e istente anteri+r pare c1 pentru a *i )ia$il1 aceast uniune tre$uie s *ie 0ns+it #i de + uniune p+litic

E ist nu,er+ase e e,ple ale tutur+r acest+r *+r,e de inte rare ec+n+,ic re i+nal =arUniunea Eur+pean este unicul pr+iect de inte rare ec+n+,ic care1 e)+lu8nd de la uniunea )a,al la piaa c+,un1 a a/uns #i la crearea Uniunii Ec+n+,ice @+netare 7UE@9 Uniunea Eur+pean estc+nsiderat #i cel ,ai )ia$il pr+iect de inte rare1 iar Uniunea Ec+n+,ic @+netar cel ,ai c+,plicat pr+ces l+ istic e*ectuat )re+dat pe ti,p de pace :n plus1 c+nte tul ec+n+,ic al sec pre)edea +uniune ec+n+,ic ,+netar care s includ #i uniunea p+litic1 #i c&iar cultural1 ast*el in*luen8nd t+ad+,eniile =e#i ist+ria cun+a#te #i alte e e,ple de uniuni ,+netare1 acestea *ie c au e#uat1 *ie c nu arepre.entat + ade)rat uniune ec+n+,ic ,+netar1 ne*iind as+ciate uni*icrii p+liticil+r ec+n+,ice1 ale islaiei etcCare este ele,entul n+uM Este )+r$a de trecerea de la ,+neda eur+pean c+,un 7ECU9 la ,+nedaunic #i real 7eur+9 care ur,ea. s *acilite.e *unci+narea pieei unice eur+pene Care este cau.a acest+sc&i,$ri 0n Eur+paM =e.)+ltarea ec+n+,ic intens a alt+r c+ntinente1 0n special a Asiei1 precu, #id+,inaia ,+netar din partea >UA1 0ns+it de sta narea relati) a cre#terii ec+n+,ice 0n UE1 au ca e*ecdi,inuarea p+nderii relati)e a ril+r eur+pene 0n ec+n+,ia ,+ndial A)8nd + p+litic ec+n+,ic-,+netar c+,un #i + ,+ned unic1 Eur+pa )a dispune de + putere cresc8nd pe arena ,+ndial :nsituaia e istenei unei p+litici de sta$ilitate ,+netar1 ,+neda eur+pean )a putea c+ncura cu d+larul1care ast.i este unica ,+ned cu ade)rat ,+ndial

Uniunea Ec+n+,ic @+netar1 de#i are la $a. c+nceptul de sta$ilitate1 t+tu#i nu are un succearantat =ar at8t succesul1 c8t #i insuccesul ei 7de alt*el1 puin pr+$a$il91 )+r a)ea + in*luen pute

asupra ec&ili$rului ec+n+,ic ,+ndial=up ce )ia$ilitatea ideii a *+st )eri*icat1 0n ! ' Tratatul Uniunii eur+pene 1 cun+scut #i c

' ratatul de la &aastric!t 1 0n )i +are din ! 31 a denu,it 0n ,+d +*icial C+,unitatea Eur+pean caUniune Eur+pean >e )+r$ea despre crearea unei Uniuni eur+pene ec+n+,ice #i ,+netare 7UE@9 ca


6/91

ur,are l+ ic a pieei c+,une de/a c+nstruite Tratatul a *i at cele trei *a.e de trecere la ,+neda uniceur+1 precu, #i criterii de selecie a ril+r participante T+tu#i1 pre+cuprile tratatului nu sunt d+,+netare1 ci de asi urare a c+e.iunii ec+n+,ice #i s+ciale1 precu, #i a s+lidaritii statel+r ,e,$re*ommet-ul de la &adrid 7! 9 a c+n*ir,at c a treia *a. a UE@ )a 0ncepe la ! ianuarie !. *ommet-ul de la +ublin 7! 69 a apr+$at structura n+ului ,ecanis, al ratei de sc&i,$1 + serie de aspecte /uridicenecesare pentru utili.area eur+1 re*+r,ele institui+nale necesare etc*ommet-ul de la ,msterdam ( ! D9 pr+pune ad0ncirea #i lr irea 0n c+ntinuare a inte rrii interstatale1 lic&idarea ulti,el+r +$stac+le 0n cli$erei circulaii a ,r*uril+r1 + ,ai ,are li$ertate 0n a*acerile ,+ndiale1 e*iciena structurii institui+nalea UE etc

C+n*+r, pre)ederil+r tratatului de la @aastric&t1 UE@ a *+st creat 0ntrei et!&e1 cu peri+ade *i ede ti,p

Eta(a 1. A 0nceput la ! iulie ! ( Caracteristica principal li$erali.area t+tal a ,i#cril+r decapital #i + c++perare ,ai str8ns 0ntre ,e,$rii CE 0n d+,eniul ec+n+,ic1 *iscal #i ,+netar

Eta(a 2. A 0nceput la ! ianuarie ! 4 #i se c+nsidera a *i + *a. pre,er t+are uniunii ,+netare pr+priu-.ise Una dintre ,surile cele ,ai i,p+rtante este crearea Institutului @+netar Eur+pean ca precurs+r al ?ncii Centrale Eur+pene La aceast etap a 0nceput *inanarea de*icitel+r $u etare de c $ncile nai+nale1 precu, #i ,+nit+ri.area ,ai str8ns a p+liticil+r *iscale #i ec+n+,ice ale statel+r,e,$re

Eta(a 3. A 0nceput la ! ianuarie ! =in acest ,+,ent au *+st *i ate ratele de c+n)ersie ale

,+nedel+r nai+nale ctre ,+neda n+u eur+pean #i paritile respecti)e Rspunderea pentru + p+litic,+netar unic a *+st trans*erat >iste,ei Eur+pene a ?ncil+r Centrale 7>E?C9 ce include ?ancaCentral Eur+pean 7?CE9 #i $ncile nai+nale ale ril+r participante

Una dintre c+nstr8n eri a *+st luat 0n c+nsideraie c+ntinuitatea )al+rii e terne a eur+ :n nu,e principiului c+ntinuitii ! eur+ O ! ecu 1 )al+area iniiala a eur+ la ! ianuarie ! la +ra ( (( c+ntrde)i.ei a *+st e al cu )al+area ecu c+ntra acestei de)i.e la 3! dece,$rie ! la +ra '4 (( :n ceea ce pri)e#te etapele de intr+ducere a eur+1 tre$uie su$liniat i,p+rtana ,ini,i.rii etapei de c+e isten a,+nedei eur+ #i a cel+rlalte ,+nede nai+nale 0n sc+pul reducerii c+sturil+r de tran.iie

Criteriile de selec$ie ! $'rilor &!rtici&!#te(La selectarea ril+r ,e,$re ale UE@ au *+st aplicate criterii de c+n)er en

eficitul (ublic: nu tre$uia s dep#easc 3K din 5I?1 e cepie *iind ca.ul 0n care 5I? s-a

di,inuat su$stanial =e*icitul pu$lic e cedentar p+ate *i dat+rat d+ar un+r circu,stane e cepi+nale #te,p+rare #i s nu *ie cu ,ult ,ai ,are de 3K /ivelul datoriei (ublice: nu tre$uia s dep#easc 6(K din 5I?1 e cept8nd ca.ul 0n care N=5 s-a

di,inuat su*icient apr+piindu-se de 6(K 0ntr-un rit, satis*ct+r tabilitatea (reurilor:in*laia nu tre$uia s dep#easc cu ,ai ,ult de ! K in*laia cea ,ai /+as

a trei ri UE Rata in*laiei luat 0n c+nsiderare a *+st cea a anului ! D1 care este anul pre,er t+r cde luare a deci.iei

tabilitatea monetar 0n cadrul 'E: ,+neda tre$uia s respecte ,ar/ele n+r,ale de *luctuaie pre).ute de >@E1 *r tensiune ,a/+r1 *r de)al+ri.ri decise unilateral1 ti,p de cel puin d+i ani precedeni e a,enului de per*+r,an1 ace#tia *iind ! 6 #i ! D

/ivelul ratei dob n*ii (e termen lun : nu tre$uia s + dep#easc cu ,ai ,ult de 'K pe cea acel+r trei ri din UE cu in*laia cea ,ai /+as

TEMA 2. ECHILIBRUL VALUTAR I BALANA DE PLI EXTERNE

1( Ec)ili*rul !lut!r: co#ce&t+ modele !le ec)ili*rului !lut!r+ "!ctori de i#"lue#$',( !l!#$! de &l'$i e.ter#e: co#ce&t+ structur'+ "!ctori de i#"lue#$'/( Metode de !0ust!re ! *!l!#$ei de &l'$i e.ter#e( P!rticul!rit'$ile *!l!#$ei de &l'$i e.ter#e! Re&u*licii Moldo !

1. Ec)ilibrul valutar: conce(t, modele ale ec)ilibrului valutar, factori de influenEc)ili*rul !lut!r este + c+,p+nent a ec&ili$rului eneral ec+n+,ic Ec&ili$rul )alutar

se reali.ea. 0n cadrul 0n care e ist + ec&i)alen 0ntre 0ncasrile #i plile 0n )alut1 a unei ri1 0

+ peri+ad de ti,p deter,inat:n acti)itatea *inanciar-)alutar a unei ri inter)in + serie de +peraiuni din care unele,resc )enitul nai+nal1 iar altele 0l ,ic#+rea.1 de aceea este neaprat necesar de a se ,enine unec&ili$ru 0ntre cele ' enuri de +peraiuni pentru a nu a/un e la pierderi de )enit nai+nal


7/91

Ec)ili*rul !lut!r c+nst 0n 0ncasrile #i plile 0n )alut #i ele se re*er la ,ai ,ulteenuri de +peraiuni

+peraiuni de i,p+rt-e p+rt turis, prestaii de ser)icii internai+nale +peraiuni nec+,erciale +peraiuni *inanciare 0ntre ri c++perarea ec+n+,ica internai+nal credite ac+rdate #i pri,ite

Ec)ili*rul !lut!r este i#"lue#$!t de: )+lu,ul #i calitatea pr+duciei 7+$inerea de pr+duse c+,petiti)e pe piaa e tern at8t 0n

pri)ina calitii1 c8t #i a preuril+r; de e)+luia preuril+r e terne #i interne; de *luctuaia )alutel+r i,plicate; de )+lu,ul creditel+r pri,ite #i ac+rdate

Ec)ili*rul tot!l se re*er la e alitatea eneral a 0ncasril+r #i plil+r 0n )alutE P Cr pr O I, P Cr acCalitatea ec&ili$rului )alutar c+nst 0n reali.area lui prin c8t ,ai puine credite1 adic s nu

apar ca reali.at prin c+ntractarea unei dat+rii 0n strintate Ec&ili$rul )alutar tre$uie ast*el reali0nc8t s per,it i,p+rtul de ,aterii pri,e1 ser)icii te&n+l+ ii etc necesare pr+ resului ec+n+,ic1 *rc+nsu, prea ,are de )alut

Instrumentul care reflect i n acelai moment servete la realizareaechilibrului valutar este Balana de Pli Externe.

2.#alana de (li e terne: conce(t, structur, factori de influenC+n*+r, de*iniiei F@I1 $alana de pli e terne repre.int un ta$l+u statistic su$ *+r,

c+nta$il care 0nre istrea. siste,atic ansa,$lul *lu uril+r reale1 *inanciare #i ,+netare

inter)enite 0ntre re.idenii unei ec+n+,ii #i restul lu,ii1 0n cursul unei peri+ade 7de re ul unan9 >unt c+nsiderai re.iden a enii ec+n+,ici nai+nali sau strini1 pers+ane *i.ice sa /uridice1 care triesc #i des*#+ar acti)iti1 0n ,+d +$i#nuit #i per,anent1 0n cadrul unei inclusi) *iliale #i sucursalele c+,paniil+r strine

# PE se m!#i"est' urm'to!rele ti&uri de !cti it'$i:- acti)itatea ec+n+,ic 7 e p+rt-i,p+rt de $unuri #i ser)icii9- acti)itatea *inanciar 7 ,i#cri de capitaluri pe ter,en lun 9- acti)itatea de creditare7 ,i#carea de capital pe ter,en scurt9- acti)itatea ,+netar 7 ,i#cri de su,e 0n ,+nede #i )alute9 #!E se consider a fi activ,atunci c8nd ec&ili$rarea se *ace prin cre#terea re.er)el+r

)alutare1 retra erea ,+nedei pr+prii de pe piaa e tern1 prin ac+rdarea de *+nduri *inanciare sau credit alt+r ri

#!E se consider a fi (asiv,atunci c8nd ec&ili$rarea se reali.ea. prin pri,irea de*+nduri *inanciare sau credite1 prin ie#irile de ,+ned pr+prie sau ,+ned strin a*lat 0n re.er)a)alutara

?alana de pli e terne re*lect d+u *lu uri )alutare ,aria din acti)itatea c+,ercial1 sc&i,$ul de pr+duse #i prin ur,are e parte c+,p+nent arepr+duciei ,+ndiale; $ din acti)itatea in)estii+nal internai+nal

Formele de &re2e#t!re ! *!l!#$ei de &l'$iIn practica ec+n+,ic se utili.ea. d+u *+r,e *unda,entale de pre.entare a $alanei

de plai e terne *+r,a standard #i *+r,a de $ilan analiticorma standard (resu(une 0nre istrarea datel+r statistice cu pri)ire la *lu urile reale #i*inanciare 0ntr-+ structur pr+prie sau dup structura rec+,andat de F@I In )ederea asi urr


8/91

c+,para$ilitii 0ntre ri1 F@I a 0ntreprins e*+rturi susinute 0n )ederea ela$+rrii un+r restandard cu pri)ire la structura #i ia ,et+d+l+ ia de 0nre istrare a datel+r 0n ?5E Tre$uire,arcat *aptul c rile ,e,$re ale F@I sunt +$li ate s utili.e.e structura rec+,andat>c&e,a prec+ni.at 0n ,anualul F@I cu pri)ire la ?5E1 cuprinde trei priP!rte! 1: ?unuri #i ser)icii1 trans*erurile unilaierale 7*r c+ntrapartid9;P!rte! II: @i#carea capitaluril+r #i acti)ele de re.er);

P!rte! III: C+relarea 0ntre partea ! #i partea II 7er+rile #i +,isiunile9orma de bilan analitic a $alanei de pli presupune 0n plus + utili.are a un+r ta$elea/utt+are care s per,ite + anali. atent din partea speciali#til+r care rec+,and p+litici #istrate ii de ur,at care s asi ure + p+.ii+nare ,ai $un 0n tran.aciile ec+n+,ice internai+naleAceast *+r, de $alan este ,ult ,ai detaliat #i ,ai c+,ple dec8t *+r,a standard

5rintre cele ,ai utili.ate *+r,e de $alan de pli e terne sunt! #alana de (li lobal 0nre istrea. t+ate +peraiunile ec+n+,ice ale unei 8ri cu

restul lu,ii;' #alana de (li re ional 0nre istrea. t+ate +peraiunile ec+n+,ice ale unei 8ri cuun rup de 8ri1 uniune ec+n+,ic sau ,+netar;3 #alana de (li bilateral 0nre istrea. +peraiunile ec+n+,ice 0ntre d+u ri;

4 #alana de (li (ro ram este )arianta pr+iectat pe un +ri.+nt de ti,p )iit+r1 pr+ieciile re*erindu-se 0n principal la c+ntul curent #i la in)estiiile nete 0n ec+n+,ic *uncie de )al+rile pr+iectate se )a deter,ina necesarul de resurse pentru a ac+perie)entualele de*icite de c+nt curent #i care se p+t +$ine din credite e terne sau din acti)elede re.er); #alana de (ia are 0n )edere *lu urile de 0ncasri #i pli 0n )alut 0nre istrate pe + peri+ad deter,inat 7de re ul ,ai ,ic de un an9 :n ca.ul acestei $alane sunt0nre istrate #i pre)i.iunile cu pri)ire la 0ncasrile Q plile p+teniale?alana de plai e terne p+ate *i una static 7c8nd sunt surprinse t+ate creanele #i

+$li aiile de plat la acel ,+,ent1 indi*erent de scadena l+r9 sau dina,ic c8nd sunt0nre istrate *lu urile ce au luat na#tere 0n cadrul unei peri+ade deter,inate1 inclusi) *lu urilrestante dar scadente 7e i i$ile9 0n peri+ada curent #i care au *+st pltite Q 0ncasate p8ndata 0nt+c,irii $alanei de pli

Pri#ci&ii de 3#re4istr!re 3# *!l!#$! de &l'ti e.ter#e?alana de pli e terne este + declaraie statistic pentru + peri+ad de ti,p dat1 ce

re.u, 0n ,+d siste,ati.at tran.aciile ec+n+,ice ale unei ri cu restul lu,i i :n $alana de pli e terne sunt 0nre istrate d+ar *lu urile pr+duse de-a lun ul unei peri+ade de ti,pacu,ulrile de capital sau st+curile de $unuri #i ser)icii nu se 0nre istrea. Cu alte cu)inte?5E nu 0nre istrea. t+talul acti)el+r Q pasi)el+r dintr-+ ec+n+,ie1 ci d+ar deplasareaacest+ra 0n Q dinspre strintate

C&iar dac 0n denu,irea acestui instru,ent sintetic cu)8ntul "pli e terne% este

deter,inant1 0n n+ua accepiune a F@I $alana de pli 0nre istrea. nu nu,ai *lu urile de0ncasri Q plti a*erente tran.aciil+r ec+n+,ice internai+nale ce presupun c+ntrapartid1 ci +peraiuni derulate cu strintatea ce nu presupun + c+ntraprestaie sau + plat 0n $ani din partea re.idenil+r Q nere.idenil+r ca.ul d+naiil+r1 asistenei *inanciare nera,$ursa$ilea/ut+arel+r1 c+,pensaiil+r 7$arter sau clearin 91 +peraiunil+r c+,erciale le ate sau paralel7ree p+rt1 l+&n1 $u $ac 9 etc

Pri#ci&iul de *!2' de 0nre istrare a *lu uril+r reale #i *inanciare 0n ?5E1 este acela adublei nregistrri*iecare *urni.are de resurse reale sau *inanciare *iind c+,pensat de + 0ncasare1i,plicit1 +rice intrare de resurse reale sau *inanciare este c+,pensat de + plat =ac aceastc+,pensare nu se pr+duce +peraia este c+nsiderat a *i un trans*er =ac se respect aces principiu1 s+ldul net al tutur+r 0nre istrril+r din $alan tre$uie s *ie te+retic e al cu .er+ In

practic 0ns1 siste,ul de 0nre istrare 0n ?5E nu este per*ect #i de+arece datele 0nre istrate s+$inute din surse di*erite1 apar + serie de di*erene )al+rice care sunt rep+rtate 0ntr-un c+nt spede er+ri #i +,isiuni


9/91

U# !l doile!+ &ri#ci&iu se re*er la 0nre istrarea intrril+r #i ie#iril+r de resurse reale#i *inanciare 0n ?5E Ca 0n +rice $alan ce respect principiul du$lei 0nre istrri1 e is p+.iie de credit #i una de de$it pentru *iecare c+nt #i su$-c+nt din ?5E/a regul general intrrilede resurse externe sunt nregistrate in creditul balanei $i ie$irile de resurse in afara rii sunt

nregistrate in debitul balanei.5+rnind de la acest principiu de du$l 0nre istrare1 pentru *iecare c+ntdin $alan se calculea. un s+ld ca di*eren 0ntre creditul si de$itul acest+ra Un s+ld de$it+r ar

i,plicit c intrrile sunt ,ai ,ari dec8t ie#irile de )alut #i un s+ld de$it+r arat ie#iri ,ai ,aridec8t intrrile de )alut =e*icitul $alanei de plti e terne apare atunci c8nd ie#irile de )alut su,ai ,ari dec8t intrrile de )alut

Interdependenele pr+*unde 0ntre *+rele care u)ernea. spaiul ec+n+,ic l+$al #icele a*erente pril+r sale c+,p+nente au *cut ca $alana s repre.inte inter*aa relaiil+rnai+nale cu restul lu,ii1 0n ti,p )i.iunea F@I asupra acestei pr+$le,e a e)+luatc+ntinuu Iniial $alana de pli era structurat pe d+u c+nturi c+ntul curent #i c+ntul capital #i *inanciar1 ulteri+r apr8nd structura pe trei c+nturi 0n care c+ntul de capital eseparat de c+ntul *inanciar 7care includea #i acti)ele de re.er) #i er+rile si +,isiunile9

In )arianta pe d+u c+nturi sau pe trei c+nturi1 se putea )+r$i de*icitul $alanei de pli e terne 7sau de de.ec&ili$re 0n ?5E91 e ist8nd practic + 0ntrea te+rie cu pri)ire,et+dele de reec&ili$rare a acesteia In pre.ent1 0n c+ndiiile actualei structuri 0,$untitedetaliat pe cele patru c+nturi1 $alana de pli te+retic nu ,ai p+ate *i de*icitar :n realitate 0n $alana de pli e terne cun+a#te pe ter,en scurt ,+di*icri per,anente ale c+nturil+r saleinter,ediare1 ec&ili$rul eneral *iind un +$iecti) pe ter,en ,ediu Q lun pe care *iecare

u)ern 0ncearc s-l atin 1 *+l+sind t+ate instru,entele de reec&ili$rare de care dispun7sti,ularea e p+rturil+r1 in)estiiil+r1 *inanarea pan credite e terne1 cre#terea acti)el+r re.er) etc 9

C+n*+r, ulti,el+r rec+,andri ale F@I 0n ,aterie de $alan de plti e terne1aceasta tre$uie s ai$ + structur detaliat dup cu, este pre.entat 0n c+ntinuare

>tructura unei $alane de pli e terne este SSSS

! CONT CURENT

A?alana c+,ercial %xport (F01) Import (F012

? ?alana ser)iciil+rC Venituri= Trans*eruri curente

' CONTUL 5E CAPITAL I FINANCIAR

A Trans*eruri de capital

? In)estiii directe1 din caren economia naionalC In)estiii de p+rt+*+liu

=Alte in)estiii ,ctive SSS pasive

E Er+ri #i +,isiuni

3?ALANA 2L


10/91

&odificarea activelor de rezerv

3. 'etode de a4ustare a balanei de (li e terne. !articularitile balanei de (li e terne a Re(ublicii 'oldova

Strict contabil, o balan de li este ntotdeauna echilibrat, ntruc!teventualul excedent valutar este destinat fie creterii sau reconstituiriirezervelor bu"etare, fie romovrii ex ortului de ca ital, de m rumuturi decredite. Eventualul deficit este aco erit fie din rezervele bu"etare, dinatra"erea de fonduri strine e calea creditului, m rumutului sau im ortuluide ca ital.

#e fa t, noiunea de dezechilibru al balanelor de li, deseoriutilizat, se refer la excedentele sau deficitele diferitelor ri ale balanei,care e ansamblu trebuie s se echilibreze. #ezechilibrul cel mai mare alunei balane de li, rovine de la dezechilibrul schimburilor comerciale.

#in cele relatate mai sus, se oate afirma, c balana de li externe

ermite com ararea sub ra ort cantitativ i calitativ a schimburilor reale ifinanciare cu strintatea. #in analiza balanei de li se ot tra"e concluziiedificatoare cu rivire la com etitivitatea roduciei naionale n ra ort cucea strina rin confruntarea cantitativ i structural dintre ex ort iim ort, rin analiza fluxurilor de ca ital, de credite, de servicii, aur etc.

Politici de !0ust!re PE>tatul disp+.iie ,ai ,ulte p+litici pe care le p+ate utili.a 0n )ederea a/ustrii de*icitel+r din

$alana de pli e terne! Politici mo#et!re: ratele de d+$8nd1 +peraiuni pe piaa li$er e*ectuate de ?ancaCentral1 re.er)ele $ancare +$li at+rii Aceste p+litici p+t a)ea + in*luen direct asupr*lu uril+r de capital 0n sensul atra erii l+r printr-+ cre#tere a ratel+r de d+$8nd' Politicile *u4et!re: p+litici care )i.ea. cre#terea )enituril+r din i,p+.ite #i ta e 7se p+ate reali.a printr-+ *iscalitate sp+rit sau printr-+ ,ai $un c+lectare a *+nduril+r dat+ratstatului9 #i reducerea c&eltuielil+r $u etare Aceste p+litici au r+lul de a li,ita di,ensiunede*icitului $u etar intern care de ,ulte +ri este *inanat e tern prin *+nduri 0,pru,utate7,ai ales 0n ca.ul ril+r 0n curs de de.)+ltare9 In plus1 aceste de*icite sunt adesea *inanain*lai+nist prin e,isiune de ,+ned1 *apt ce p+ate *i dunt+r e p+rturil+r1 a ra)8nd #i ,ai,ult de*icitul c+ntului curent3 5e !lori2!re! cursului de sc)im*: parte inte rant a p+liticii ,+netare are ca e*ectdirect 0ncura/area e p+rturil+r #i descura/area i,p+rturil+r 7care de)in ,ai scu,pe 0n,+ned nai+nal9 C+ndiia de $a. este ca deprecierea s *ie ,ai ,are dec8t cre#terea preuril+r interne4 I#stituire! de *!riere t!ri"!re 6i #et!ri"!re 3# c!le! im&ortului cu r+l 0n li,itareacantitati) a i,p+rturil+r ?arierele *an*are c+nstituie 0n pre.ent una din piedicile ,a/+re 0ncalea *lu uril+r c+,erciale internai+nale1 e ist8nd 0n pre.ent + ,are )arietate de ast*el de $ariere1 unele dintre ele reu de identi*icat #i c+ntracarat

%timul!re! 6i &romo !re! e.&orturilor &ri# di"erite metode 7su$)enii de e p+rt1credite de e p+rt su$)eni+nare1 *aciliti *iscale1 asi urarea #i arantarea creditel+r e p+rt etc 9 c+nduce la reec&ili$rarea $alanei c+,erciale6 Fi#!#$!re! de"icitelor de PE se re*er la p+si$ilitatea ac+peririi unui de*icitc+,ercial printr-un credit e tern ac+rdat din di*erite surse 7F@I prin ,ecanis,ul de*inanare lr it sau e,isiune de +$li aiuni u)erna,entale pe piaa internai+nal9A)anta/ul acestei p+litici este unul pe ter,en scurt1 pe ter,en lun ; creditele nu *ac altce)adec8t s a,8ne re.+l)area cau.el+r reale ce au dus la acest de*icit c+,ercial :n plus1 nutre$uie ne li/at *aptul prin 0nre istrarea re,unerrii acest+r credite 7d+$8n.i pltite9 0de$itul c+ntului de )enituri 7c+ntul curent9 de*icitul este rep+rtat pentru + peri+ad )iit+are


11/91

D Atr!4ere! de i# estirii str'i#e directe 6i de &orto"oliu c+ntri$uie la reec&ili$rarea $alanei de pli prin capitalul strin in/ectat 0n ec+n+,ie care p+ate reduce din presiunileasupra cursului de sc&i,$ enerat de + $alan c+,ercial de*icitar

:n c+nclu.ie1 statul p+ate inter)eni direct prin nu,er+ase p8r &ii #i ,ecanis,e pentru areec&ili$ra $alana de pli e terne Raiunea pentru a inter)eni 0n sensul ec&ili$rrii ?5E este data$senta a/ustrii aut+,ate #i de e*ectele pe care le p+ate a)ea de.ec&ili$rul ?5E asupra ec&ili$rulu

ec+n+,ic eneral ?alana de pli r,8ne principalul instru,ent de ,surare a )al+rii #i ac+,petiti)itii e terne a unei ec+n+,ii1 *iind 0n acela#i ti,p un instru,ent de+se$it de util pentruc+n*i urarea principalel+r p+litici ,acr+ec+n+,ice

5E'6 3. !7686 'O/E56R9 7/5ER/687O/6 9

1(Pi!$! mo#et!r' i#ter#!$io#!l': co#ce&t+ structur'( Rolul ei 3# c!drul RVFI,(V!lutele 6i mo#edele i#ter#!$io#!le: co#ce&t+ "orme+ co# erti*ilit!te(/(I#strume#tele de &l!t' i#ter#!$io#!le: "orme 6i mec!#ism de utili2!re(

1.!iaa monetar internaional: conce(t, structur. Rolul ei 0n cadrul R; 7 Rel!$iile mo#et!re i#ter#!$io#!le enerate de *+r,area #i utili.area su,el+r de $ani1 precu, #i

relaiile deter,inate de de*inirea unitil+r ,+netare *+r,ea. c+ninutulc!te4oriei eco#omice de PMI(=ese+ri&ri# PMI1 se 0nele e1 ansa,$lul tran.aciil+r de capital $nesc pe ter,en scurt 7p8n la

un an95e 5@I se derulea.1 0n ,+d c+ncret1 0ntre ul *en+,en )alutar :n sc+pul re.+l)rii acti)itil+r

c+ncrete cerute de relaiile #i rap+rturile ,+netare internai+nale1 pe 5@I *unci+nea. un aparat adec)at1aparat care repre.int cadrul institui+nal al pieei respecti)e


12/91

5ieele ,+netare sunt piee de tran.aci+nare


13/91

! pr+dusele ,+netare i,plicate 0n cun+a#terea #i c+,unicarea pri)ind )al+area;' structurile necesare )e&iculrii se,nel+r $ne#ti 0n c+ndiii de si uran;3 ,ecanis,ele c+rectrii +perati)e a dist+rsiunil+r din pr+cesul de c+,unicare ec+n+,ic

internai+nal5iaa ,+netar #i )alutar sunt cele ,ai cuprin.t+are piee e istente 0n pre.ent C+n*+r,

?ncii Re le,entel+r Internai+nale1 care ,+nit+ri.ea. acti)itatea pieel+r respecti)e din 0ntrea a lu,e1 peste !4((((((((((( U>= se tran.aci+nea.1 0n ,edie1 0ntr-+ sin ur .i

E ist d+u ,+daliti de $a. 0n a a$+rda di*erite tipuri de instru,ente sau titluri de )al+arecare se utili.ea. pe pieele ,+netare

Una dintre ,et+de *ace distincie 0ntre instru,entele ne +cia$ile #i cele nene +cia$ile #iutili.ea. ur,t+arele cate +rii

- dep+.ite pe pieele ,+netare;- titlurile de )al+are ne +cia$ileCea de a d+ua ,et+d di*erenia. instru,entele 0n *uncie de ,+dul 0n care acestea enerea.

)enituri #i utili.ea. ur,t+arele cate +rii- instru,ente purtt+are de cup+n;- instru,ente cu disc+nt

2.;alutele i monedele internaionale: conce(t, forme, convertibilitate.Gap6uriperata

d+$8n.ii

T se deter,in pe $a.a unui c+# p+nderat *+r,at din 4 )alute 70ns p8n la !ianuarie ! ! din !6 )alute9 5e peri+ada '((!- '(( p+nderile )alutel+r 0n c+# sunt

U>= 4'K;EUR< ' K;B5H ! K;

2?5 !!K5+tri)it deci.iei din septe,$rie ! ( a F@I1 p+nderile ,+nedel+r 0n c+# sunt re)i.uite la

0nceputul *iecrei peri+ade cincinale su$sec)ente1 0n *uncie de n+utile aprute1 sc&i,$rile 0ni,p+rtana relati) a ,+nedel+r1 respecti) 0n plile internai+nale

Fu#c$iile 5%T:! Etal+n ,+netar )al+area unei ,+nede p+ate *i de*init 0n =>T' @i/l+c de re.er) intr 0n structura lic&iditii internai+nale3 @i/l+c de plat *+l+sit pentru pr+curarea alt+r )aluteVal+area =>T este calculat .ilnic de F@I pe $a.a cursuril+r de pe pia a )alutel+r din c+# #i

pu$licat .ilnic 58n 0n pre.ent F@I a pr+cedat la ' e,isiuni #i respecti) atri$uiri de =>T ril+r

,e,$re Atri$uirea de =>T ril+r ,e,$re se *ace pr+p+ri+nal cu c+ta su$scris la F@I1 *r ca acesteas *ie +$li ate la + c+ntraprestaieFiind uniti ,+netare de c+nt1 e)idena #i ,i#carea din c+ntul unei ri 0n c+ntul altei ri sau al

F@I sunt e*ectuate prin siste,ul c+,puteri.at al =eparta,entului =>T al F@I1 unde sunt e)ideniatet+ate *+ndurile e pri,ate 0n =>T

O $!r' c!re ! &rimit 5%T le &o!te utili2! !st"el:! s-#i ,reasc re.er)a )alutar +*icial;' s pr+cure c+ntra =>T )alut c+n)erti$il de la alte ri ,e,$re ale F@I indicate de acesta;3 s +$in direct )alute c+n)erti$ile c+ntra =>T de la + ar ,e,$r *r inter,ediul F@I;4 s plteasc d+$8n.i #i c+,isi+ane

Folosire! 5%T 3# sistemul &l'$ilor i#ter#!$io#!le &re2i#t' !#umite limite:! circulaia l+r este li,itat la ni)elul F@I #i al $ncil+r centrale ale ril+r ,e,$re;' pers+anele particulare nu au acces la =>T;3 cu,prarea-)8n.area =>T l+r se *ace printr-+ )alut de trans,isie;4 nu p+t 0ndeplini *uncia ca ,i/l+c de plat internai+nal dec8t prin c+n)ertirea l+r 0ntr-+ alt

)alut5entru a pune capt insta$ilitii ,+netare pe pieele de sc&i,$ enerali.at dup ! D!1 CEE a

de,arat intens ne +cieri 0n )ederea reali.rii unui siste, ,+netar ,ai per*+r,ant =rept ur,are1 la !3 (3! D 1 CEE 7 cu e cepia An liei9 au creat un spaiu ,+netar1 de)enit >iste,ul @+netar Eur+pean 7>@E $a.at pe + unitate de c+nt1 denu,it ECU

>iste,ul aparine cate +riei siste,el+r ,+netare cu *le i$ilitate li,itat1 *iind + c+,$inaie 0ntrecursurile *i e #i *luctuante

ECU a *+st un c+# c+,pus dintr-un nu,r *i 7!'9 de ,+nede ale statel+r ,e,$re:n pre.ent ,+ned >@E este EUR< care dup caracteristicile sale se asea,n cu + ,+ned

nai+nal #i la $a.a ei st puterea de cu,prare a ril+r ,e,$re 0n >@E3. 7nstrumentele de (lat i de credit internaionale: coninut, ti(uri, te)nica utili*rii.

Utili.area instru,entel+r de plat #i de credit 0n relaiile internai+nale a de)enit necesar pe de + parte1 de+arece cu ,i/l+acele tradii+nale de plat nu se putea *ace *a 0nt+tdeauna lic&idrii un+$li aii1 al cr+r )+lu, a sp+rit spectacul+s 0n sec+lul n+stru1 iar pe de alt parte dat+rit si,pli*icril+se,ni*icati)e pe care le aduc practicile un+r instru,ente

Instru,entele de plat #i de credit sunt 0nscrisuri 0n )alut prin care se re le,entea. ac&itareasau lic&idarea un+r dat+rii din i,p+rtul-e p+rtul de $unuri #i ser)icii

Cele m!i utili2!te 3# &l'$ile i#ter#!$io#!le su#t:- ca,$ia;- $iletul la +rdin;


17/91

- cecul5e i2ele sunt titluri de credit pe ter,en scurt1 care 0nl+cuiesc te,p+rar $anii lic&i.i 0n stin erea

unei creane 0n strintate #i repre.int cel ,ai i,p+rtant instru,ent de plat internai+nal 0n sensrestr8ns Cu ti,pul n+iunea de de)i.e s-a lr it ast*el1 0n etapa actual1 ea cuprinde at8t )alut e*ecti) 0n c+nt1 c8t #i +rice titlu de credit sau &8rtie de )al+are 7+$li aiune1 aciune1 etc 9 e pri,ate 0ntr-+ ,+strin

Titlurile de credit p+t *i ne +ciate1 adic p+t *i )8ndute #i cu,prate 0nainte de scaden Ele au+ )al+are n+,inal cea 0nscris pe d+cu,ent #i + )al+are de pia care re.ult 0n ur,a ne +cierii 5rin)8n.area titluril+r de credit 0nainte de scaden1 $ene*iciarul p+ate intra 0n p+sesia su,ei 0nainte dter,en1 0n sc&i,$ul unei ta e la $anc denu,it sc+nt

Ne +cierile se *ac la ?ursa de Val+ri sau prin inter,ediul $ncil+rTr's'turile "u#d!me#t!le comu#e tuturor titlurilor de credit:! Aut+n+,ia l+r;' C+ninutul d+cu,entului nu p+ate *i ,+di*icat1 cel ,ult p+ate *i c+,pletatEleme#tele s!u ! !#t!0ele principale care deter,in utili.area titluril+r de credit pe ter,en scurt

sunt! ele sunt pre*erate dat+rit araniei pe care + e pri,1 ceea ce 0nsea,n + certitudine c se )a

e*ectua plata

' ele sunt utili.ate dat+rit *aptului c sunt ne +cia$ile1 $ene*iciarii au p+si$ilitatea s ltrans,it prin sc+ntare #i reesc+ntare #i s 0ncase.e su,ele 0nscrise 0n d+cu,ente 0nainte descaden;

3 prin irare sau and+sare 0n *a)+area unui $ene*iciar1 deint+rul titlului are p+si$ilitatea plteasc + dat+rie 0nainte de scaden

Titlurile de credit au + du$l *uncie- "u#c$i! c! i#strume#t de &l!t'1 independent de tran.acia care st la $a.a lui1 put8nd

lic&ida sau da na#tere la alte creane;- "u#c$i! i#strume#t de credit1 prin care cu,prt+rul +$ine un credit necesar e*ecturii

actului de c+,er inter)enit 0ntre pri C!m*i! este un titlu de credit prin care + pers+an denu,it 7tr t+r9 credit+rul1 d +rdin

scris unei alte pers+ane denu,it 7tras9 de$it+rul s plteasc la scaden + anu,it su, de $ani1 intr-unanu,it l+c unei tere pers+ane 7$ene*iciar9

Eleme#tele c!m*iei:! =enu,irea de ca,$ie' cadena

L+cul unde tre$uie e*ectuat plata6 Nu,ele $ene*iciaruluiD =ata #i l+cul e,iterii

>e,ntura tr t+rului5entru a *i ,ai c+,petiti)1 un pr+duct+r accept 0nc&eierea unui c+ntract de )8n.are1 cu plata

preului la trei luni de li)rare1 c+ndiie a)anta/+as pentru cu,prt+r1 care p+ate s c+,erciali.e.e 0naceast peri+ad #i s-#i plteasc dat+ria la scaden V8n.t+rul e,ite + ca,$ie de )al+area ,r*uril+r0n care include #i d+$8nda c+respun.t+are1 indic8nd ca tras pe cu,prt+rul c+ntractului de )8n.are>in ura ,sur de aranie pe care + ia este se,ntura de acceptare a cu,prt+rului1 denu,it tras1 de a plti la scaden su,a 0nscris 0n ca,$ie unciile cambiei sunt ur,t+arele

! I#strume#t de su*stituirea transp+rtului de nu,erar;' I#strume#t de credit - este principala *uncie a ca,$iei1 *iind le at de de.)+ltarea

relaiil+r de credit;/( I#strume#t de 4!r!#$ie de &l!t'4 I#strume#t de &l!t' - prin ca,$ie credit+rul p+ate s-#i ac&ite +$li aia de plat *a de

un credit+r al su Funcia aceasta a d+$8ndit + ,are 0nse,ntate cu + intens circulaie pe calea irului1 sc+ntrii #i reesc+ntrii

Ca,$ia p+ate *i preluat de la $ene*iciarul ei de ctre + $anc c+,ercial 0nainte de scaden1 lacererea acestuia :n acest ca.1 $anca plte#te su,a 0nscris pe ca,$ie ,ai ,ic


18/91

sc+nt #i d+$8nda de)ine ta a sc+ntului La scaden $anca pri,e#te su,a 0nscris pe d+cu,ent de lade$it+r

V! @ V# 9 %% @ V# T. N2 B / D 1 + u#deV! )al+area actual% sc+ntulT. ta a sc+ntului perceput de $ancN2 nu,rul de .ile p8n la scadenC!m*iile e.ter#e nu se de+se$esc de cele nai+nale prin *+r,1 ci d+ar prin c+ninut l+cul plii

se a*l 0ntr-+ alt ar dec8t aceea 0n care s-a e,is; e pri,area l+r este 0n )alut1 adic 0ntr-+ ,+nedstrin cel puin de unul dintre parteneri

Ca,$iile ca instru,ente de plat internai+nale circul 0n di*erite ri1 *iind acceptate de trasul dinalt ar :n ca.ul c8nd 0n ca,$ie se pre)ede plata 0ntr-+ anu,it ,+ned ce nu este c+tat la l+cul plii)a *i ac&itat 0n ,+neda rii l+cului de plat1 0n *uncie de c+tarea din .iua scadenei

#iletul la ordin este obli aia de a (lti la scaden o anumit sum de bani.>pre de+se$ire de ca,$ie1 $iletul la +rdin i,plic nu,ai ' pers+ane1 este e,is de de$it+r #i ca

ur,are nu,ai are ne)+ie de acceptare?iletul la +rdin1 ca #i ca,$ia este 0n acela#i ti,p un instru,ent de plat #i un instru,ent de credit1

care p+ate *i a)ali.at #i p+ate circula prin and+sri succinte

,r*uricredit+rul de$it+rul $ilet la +rdin

Eleme#tele *iletului l! ordi# su#t:! =enu,irea de $ilet la +rdin' 5r+,isiunea de a plti + su, deter,inat3 >cadena3 L+cul de plat

4 Nu,ele $ene*iciarului=ata #i l+cul e,iterii6 >e,ntura e,itentului?iletul la +rdin este ,ult ,ai puin utili.at 0n lic&idarea creanel+r c+,erciale internai+nale1 dar

a luat ,are a,pl+are 0n relaiile de credit $ancar?iletul la +rdin se pre.int 0n d+u *+r,e! *iletul l! ordi# sim&lu este cel e,is de + pers+an care dat+rea. cui)a + su, de $ani1

prin c&iar e,iterea #i 0n,8narea an a/a,entului de plat credit+rului su1 pers+ana respecti) arant8nd1de *apt1 plata su,ei

' iletul l! ordi# 4!r!#t!t este cun+scut 0n practic su$ denu,irea en le. de )arant7Garrant9 2arania se,nturii e,itentului este asi urat prin d+)ada 7recipisa9 depunerii un+r ,r*uri 0ndep+.it sau 0n a/ c+,ercial

Ceculeste un instru,ent de plat #i de credit prin care credit+rul d +rdin s se plteasc dinc+ntul su + su, deter,inat ctre un $ene*iciar la + anu,it dat

Cecul este un 0nscris pe un *+r,ular special1 tiprit de $anc1 une+ri su$ *+r,a de carnet dececuri

Utili.area cecuril+r 0n relaiile de pli internai+nale presupune cun+a#terea ur,t+arel+r re ulicr+ra le sunt supuse plile prin cecuri

Cecul este plti$il la )edere #i +rice alt ,eniune c+ntrar este c+nsiderat nescris; Cecul este e,is #i plti$il 0n aceea#i ar1 care tre$uie de pre.entat spre plat 0n ter,en de

.ile Cecul e,is 0ntr-+ alt ar dec8t aceea unde tre$uie de 0ncasat ur,ea. a *i pre.entatspre plat 0ntr-+ peri+ad )ariind 0ntre '( #i 6( de .ile1 dup cu, l+curile de e,itere #i de plat sunt situate 0n aceea#i .+n e+ ra*ic sau 0n .+ne 0ndeprtate una de alta;

=ac su,a de plat pre).ut 0n cec este 0ntr-+ )alut care nu se c+tea. pe piaa undeur,ea. a se e*ectua plata1 su,a p+ate *i ac&itat 0n ter,enul de pre.entare a cecului 0n,+neda pr+prie a rii pltit+are1 dup cursul pe care 0l are 0n .iua respecti) a plii;


19/91


20/91

:nc din anul ! D61 rile ,e,$re ale F@I au acceptat de,+neti.area aurului1 acesta *iinddesprins de ,ecanis,ul deter,inrii etal+nului ,+netar at8t pe plan intern c8t #i pe planinternai+nal @+neda 0#i )a e ercita *unciile prin rap+rtarea direct la )al+are paritar a putde cu,prare

Fi4ur! >( 1 Formarea $i utilizarea #I15e plan nai+nal1 puterea de cu,prare etal+n este reali.at prin c+ntri$uia tutur+r ra,uril+rec+n+,iei nai+nale1 precu, #i a acti)itil+r de e p+rtQi,p+rt 0n pr+p+ria c+ntri$uiei l+r la5 I ?!7)e.i *i 4 !9=e *apt puterea de cu,prare ca $an ,ar* etal+n ca #i t+ate pr+dusele din ec+n+,iec+ncentrea. )al+area etal+n 0n t+ate cele trei di,ensiuni di,ensiunea cantitati)31di,ensiunea calitati)4 #i di,ensiunea ti,p t 1 c+n*+r, *i urii 3

Fi4ur! >(, +imensiunile etalonului putere-cumprareAceast *+r, de pre.entare per,ite s sesi., *act+rii care in*luenea. puterea de

cu,prare1 ,i#carea 0n ti,p a )al+rii etal+n #i direciile de aciune pentru sta$ili.area saucre#terea $anului ,ar* etal+n

2. 5e)nici de calculul al cursului valutar real.E ist c8te)a te&nici de sta$ilire a cursului )alutar! 5 ?ran1 Relaii financiare i monetare internaionale1 Editura Ec+n+,ica1 ?ucure#ti1 ! 1 pa 66

IN=U>TRIE

A2RICULTUR

TRAN>5ERVICII

5

t

3


21/91

1( %t!*ilire! cursului !lut!r 3# *!2! &!rit'$ii &uterii de cum&'r!re(5aritatea puterii de cu,prare re*lect $unurile #i ser)iciile ce se p+t ac&i.ii+na cu unitile

,+netare din d+u ri@et+da dat se aplic la deter,inarea cursului )alutar real5entru deter,inarea cursului )alutar real1 piaa ,+netar internai+nal a sinteti.at ,ai ,ulte

pr+cedee de calcul1 dintre care ur,rirea ratei de ec&i)alen #i deter,inarea cursului de re)enire

U A #i El)eia1un ,+,ent dat1 la ,r*urile ce *ac +$iectul sc&i,$ului dintre cele d+u ri1 deter,inai cursulreal dintre *rancul el)eian #i d+larul a,erican prin ,et+da ur,ririi ratei de ec&i)alen

5r+duse #i ser)icii 5+nderea1 5i1 K Rata de ec&i)alen !WOn x CXF>UA El)eiaAli,entare 3( !(16( !(1 (Alte pr+duse 6( !(16( !(1D(>er)icii !( !(14( !(16(T+tal !((

@et+da de calcul este ur,t+areaCursul )alutar pentru ! se calculea. dup *+r,ula

x p & 6 ii = unde ,+neda rii ?1

,+neda rii A15i p+nderea pr+dusel+r1@i pi ,edia p+nderat

5r+duse#i ser)icii 5i1 KRata de ec&i)alen

!W O n x CXF @edia @edia p+nderat>UA El)eia

A ! ' 3 4 O 4 !Ali,entare 3( !(16( !(1 ( !(1D( 31'!Alte pr+duse 6( !(16( !(1D( !(16 613>er)icii !( !(14( !(16( !(1 ( !1(T+tal !(( !(16

=onclu*ii: Cursul real al *rancului el)eian *a de d+larul a,erican este !(16/7F8"*+ eterminarea cursului de revenire

:n $a.a in*+r,aiil+r cuprinse 0n ta$elul de ,ai /+s1 care arat preurile unei uniticantitati)e de ,sur 7t+n9 0n d+u ri la un c+# de ,r*uri repre.entati)e pentru ec+n+,iile cese c+,par1 deter,inai cursul )alutar real al eur+ *a de d+larul a,erican prin ,et+dacalculului cursului de re)enire

5r+dusul5+nderea1

5i1 K5reul

5iaa UE 5iaa >UA5r+dusul A 4( !!( 98t !(( :8t 5r+dusul ? 3( '! 98t '(( :8t 5r+dusul C 3( 3'! 98t 3(( :8t


22/91

T+tal !((

5r+duse#i ser)icii

5i1 K5reul Curs de

re)enireCurs de re)enire

p+nderat5iaa UE 5iaa >UA

A ! ' 3 4 O 'Q3 O 4 !5r+dusul A 4( !!( Y 8t !(( :8t !1!( (1445r+dusul ? 3( '!6 Y 8t '(( :8t !1( (13'45r+dusul C 3( 3'! Y 8t 3(( :8t !1(D (13'!T+tal !(( !1(

=onclu*ii:Cursul real al peri+adei creia 0i aparin in*+r,aiile pri)ind preurile la pr+duse #i p+nderea l+r 0n relaiile $ilaterale #i 5 I ? *iecrei ri este de !1( %"R8"*+

,( Metod! co6ului !lut!r se aplic la deter,inarea cursului )alutar al =>T #i alt+r,+nede prin calcularea ,ediei p+nderate a unui nu,r de ,+nede

>ta$ilii su,ele cu care *iecare )alut particip la c+# pe $a.a ur,t+arel+r in*+r,aii p+nderea )alutel+r 0n c+# 4(1 6K U>=; 3 14(K EUR=Q=>T

!1! '4 U>=QEUR=Q2?5!!D1 B5HQU>= Re*olvare:>iO cursul"*+8+* 5i cursuli8"*+>U>=O !14''D3 4(1 6 K O (1 DD(>EUR O !14''D3 3 14( K !1! '4 U>=QEUR< O (14'6(>2?5 O !14''D3 !!1 ! K !166 ( U>=Q2?5 O (1( 4>B5HO !14''D3 !'1 ' K !!D1 B5HQU>= O '!1((((=onclu*ii: >u,ele cu care *iecare )alut particip la c+#ul =>T sunt (14'6( EUR


23/91

"ru(a >. E)+luia rap+rtului cerereQ+*ert al ,+nedei 0n cau. *a de alte ,+nede pe piaainternai+nal"ru(a ?. Fact+ri ec+n+,ici1 p+litici1 ,ilitari1 psi&+l+ ici de pe piaa internai+nal precu, #iaciunile instituiil+r *inanciar ,+netare internai+nale #i re i+nale

Fi4ur! >(/( &odelul factorilor de influenare a etalonului ; putere cumprare

Fiecare din aceste rupe de *act+ri aci+nea. 0n sens de *+r,are #i ,+di*icare 7PQ 9etal+nului ,+netar nai+nal care este acceptat 0n +peraiuni pe piaa ,+netar internai+nal'

A)8nd in*+r,aia pri)ind e)+luia cursului leului ,+ld+)enesc *a de d+lar #i a principalil+r*act+ri ec+n+,ici1 *inanciari1 ,+netari etc 7)e.i ta$elul ' !9 ai ec+n+,iei ,+ld+)ene#ti1 *act+ricare in*luenea. cursul )alutar pute, sta$ili 0n ce ,sur ei au a)ut un r+l deter,inant asuprae)+luiei cursului respecti) 0n peri+ada anil+r ! 3 ! 6Gru&! 1( P(I( ( 6i &re$urile

5r+$le,a ce se pune 0n c+ntinuare este aceea de a a*la 0n ce ,+d se )a sc&i,$a puterea de cu,prare 0n ur,a apariiei un+r ,+di*icri 0n le tur cu e)+luia 5 I ? #i a preuril+r Cre#terea 5I?-ului )a in*luena p+.iti) asupra etal+nului ,+netar1 iar scderea luine ati) 5entru a*larea radului sc&i,$rii cursului )alutar ec+n+,ic 0n *uncie de )ariaia preuril+r 0n ,+,entul tn se *+l+se#te e presia

# c O Z!(( 7 p

!(( !((9[ 7!90n care

# c ,+di*icare a etal+nului putere de cu,prare ca ur,are a ,+di*icrii indicelui preuril+r

p ; indicele preuril+r 7!(( plus cre#terea *a de peri+ada anteri+ar9 :n a#a ,+d cre#terea indicelui preuril+r )a in*luena ne ati) asupra etal+nului ,+netar1iar scderea lui ne ati)Gru&! ,( 5o*;#d'+ credit+ m!s' mo#et!r'

@+nit+rin ul d+$8n.ii1 creditului #i a ,asei ,+netare 0n c+relare cu e)+luia 5 I ? are une*ect *a)+ra$il asupra cursului )alutar

' 5 ?ran1 Relaii financiare i monetare internaionale1 Editura Ec+n+,ica1 ?ucure#ti1 ! 1 p 6D

Etal+n 5C

2rupa '

2rupa !

2rupa 3

2rupa

2rupa 4

2rupa 6

PQ

PQ

PQ PQ

PQ

PQ

Pl!# #!$io#!l Pl!# i#ter#!$io#!l


24/91

!9 M str B M #!$ @ # M str @ # . M #!$'9 M #!$ B M str @ m M #!$ @ m . M str(

< cre#tere a d+$8n.ii1 descura/ea. cererea de credite #i 0n c+ntinuare se reduce cre#terea,asei ,+netare ca re.ultat se redresea. cursul )alutar ec+n+,ic 5e c8nd + rela are a d+$8n.iiare e*ecte ne*a)+ra$ile asupra cursului )alutar ec+n+,icGru&! /( F!ctori "i#!#ci!ri+ &olitici+ soci!li+ &si)olo4ici

E*ectul acest+r *act+ri asupra cursului )alutar ec+n+,ic este reu de cuanti*icat1 ,ai u#+r

*iind de apreciat e)+luia de*icitului $u etar E*ectul su a/un e 0n cursul )alutar prin dere lr pe care de*icitul le creea. e,isiunii de ,+ned nai+nal1 prin atra erea ,asi) de capital intern#i e tern1 prin cre#terea *iscalitiiGru&! >( %itu!$i! *!l!#$ei de &l'$i

Cursul )alutar ec+n+,ic este de+se$it de sensi$il la ,+dul 0n care $alana unei ri seec&ili$rea. =e*icitul $alanei de pli deter,in + reducere a 0ncrederii p+ses+ril+r se,nel+r $ne#ti ale rii E cedentul $alanei de pli deter,in + sp+rire a 0ncrederii pentru ,+neda riirespecti)eGru&! D( R!&ortul di#tre cerere! 6i o"ert! de *!#i sem#i &e &i!$! e.ter#'

Rap+rtul cerere-+*ert p+ate aci+na prin inter,ediu e p+rtului #i i,p+rtului pe pia1inter)enind direct asupra ,+nedei rii @+di*icarea 0n *a)+area +*ertei unei ,+nede *a decerere duce la in*luenarea cursului )alutar ec+n+,ic1 di,inu8ndu-lGru&! ( F!ctori eco#omici+ &olitici+ soci!li+ milit!ri+ &si)olo4ici de &e &l!# i#ter#!$io#!l

E)eni,entele internai+nale p+t direct sau indirect s aduc pre/udicii sau a)anta/e pentruetal+nul ,+netar nai+nal Ace#ti *act+ri sunt su$iecti)i1 relati)i1 i,pre)i.i$ili #i reu de apreciatca in*luen asupra cursului )alutar1 de aceea ,+delele de dec+di*icare sunt *+arte c+,plicate1e periena acti)itii pe piaa ,+netar a)8nd un r+l esenial

&. 'etode de determinare a cursului valutar.Cursul !lut!r este preul unei uniti ,+netare 0ntr-+ alt ,+ned1 cu care se c+,par

)al+ricEl are ' ,+duri de e pri,are

F+r,a a d+ua se utili.ea. pe pieele @arii ?ritanii1 Canadei1 Uniunii Eur+pene #iAustraliei

:n practica $ancar1 este acceptat + ,arcare a cursului )alutar La + ast*el de ,arcaresunt sta$ilite l+cul unde se 0nscriecursul !lut!r+ !lut! cot'rii 7valuta cotat8 6i *!2! cot'rii7valuta de ba*9

!'1'("*+

&+< 1, , +% V, VALUTAR sau

/0(,(,V,


25/91

d+larului cu !( puncte1 iar dac cursul *rancului el)eian s-a ,+di*icat de la !13 6 la !13 4*ranci el)eieni pentru un d+lar + scdere a cursului d+larului cu !' puncte

< sut de puncte *+r,ea. un nu,r de $a.1 care 0n /ar +nul dealeril+r se nu,e#te'figura mare 7$i *i ure9

Metode de cot!re !lut!r'

Cot!re! repre.int +peraiunea1 prin care se sta$ile#te cursul unei ,+nede 0n rap+rt cualta5rin ,et+d de c+tare se su$0nele e ,+dalitatea speci*ic a *iecrei ri de e pri,are a

rap+rtului de sc&i,$ al ,+nedei nai+nale cu ,+nede strine:n practica internai+nal sunt cun+scute d+u ,et+de de c+tare cotare direct (incert nesigur)7practicat de ,a/+ritatea ril+r91 unde cursul )alutar

se e pri, prin nu,rul de uniti ,+netare nai+nale ce re)in la + unitate 7!(1 !(( sau !(((uniti9 de ,+ned strin1 de e e,plu

! d+lar > U A O !413(' @=L 7lei ,+ld+)ene#ti9!( I> 7c+r+ane suede.e9 O !1 4( @=L

!(( B5H 7 eni /ap+ne.i9 O !'1!' 4 @=L!((( TRL 7lire turce#ti9 O (1(( D @=L cotarea indirect (cert) 7practicat pe pieele )alutare din An lia1 Uniunea Eur+pean1

Canada1 Australia #i1 din septe,$rie ! D 1 0n > U A 1 parial1 a *+st intr+dus c+tarea indird+larului *a de ,arc1 *rancul *rance.1 $el ian1 lira italian1 uldenul +lande. 7a.i eur+91*rancul el)eian1 c+r+anele ril+r scandina)e1 enul /ap+ne.1 pes+-ul ,e ican1 0ns pentrucelelalte ,+nede se utili.ea. c+tarea direct91 unde cursul )alutar se e pri, prin nu,rul deuniti de ,+ned strin ce re)ine la + unitate de ,+ned nai+nal1 de e e,plu

! \ O !1 4( W > U A! \ O '1'44( CXF 7*ranci el)eieni9! \ O ! 1'( B5H 7 eni /ap+ne.i9C+tarea ,+nedel+r pe pieele internai+nale este un pr+ces c+ntinuu :n cadrul re i,ului*l+trii li$ere1 cursul se ,+di*ic 0n *iecare ,+,ent1 su$ in*luena cererii #i +*ertei de ,+ned

strin/otaia monetar se exprim prin doi termeni= cursul de cumprare $i cursul de

v>nzare=- cursul de cu,prare1 e e,plu !13 '/7F8"*+- cursul de )8n.are1 e e,plu !13 6/7F8"*+Cursul de cu,prare este preul pe care $ncile #i ceilali +perat+ri de pe piaa de sc&i,$

0l +*er pentru + unitate de ,+ned strinCursul de )8n.are este preul la care +perat+rii )8nd ,+neda strin:n n+taia curent a $ncil+r aceste cursuri se n+tea. su$ *+r,a? @ABC ; ? @ABD /7F8"*+ sau ? @ABC8BD /7F8"*+.=i*erena dintre cursul de )8n.are #i cursul de cu,prare se nu,e#te@s(readA sau @mar4A

#i repre.int c8#ti ul +perat+rului respecti)>pread-ul tre$uie s ac+pere c&eltuielile dealerului le ate de +r ani.area sc&i,$ului ,+netar

#i s asi ure pr+*it E em(lu:?ern !W

vnzaredecurscum raredecurs

$%&',())*',())+ = Bn ca*ul cotrii directe, cursul de cum(rare +bid este 0ntotdeauna mai mic dec t

cursul de v n*are +offer .L+ndra !\

vnzaredecurscumraredecurs

',*- +',*-)- =


26/91

Bn ca*ul cotrii indirecte cursul de cum(rare +bid este 0ntotdeauna mai mare dec tcursul de v n*are +offer .

>pread-ul se p+ate e pri,a #i 0n *+r, pr+centual ast*el

!((

=

v>nzaredecurs

cumpararedecursv>nzaredecurs*pread

Bn (ractica internaional, 0n vederea res(ectrii (rinci(iului @(rima cifr a cotriiduble mai mic dec t a douaA, s-a convenit ca la cotarea indirect s fie inversat cursul dev n*are cu cursul de cum(rare.

>e scrie ! \cum raredecursvnzaredecurs

'.*/0+'.*/'+ =

5etermi#!re! cursului !lut!r &ri# metod! Hcross-r!te ( Aceast ,et+d se $a.ea. pe principiulc dou mrimi e ale cu a treia sunt e ale 0ntre ele Ast*el1 cursul a d+u )alutese calculea. prin inter,ediul unei a treia )alut care1 de re ul1 este de lar circulaie 7de eU>=9 @ai departe1 )+, )edea 3 tipuri de calcul al cr+ss-cursului in0nd c+nt de tipul c+tri)alutel+r la d+lar direct sau indirect

18 C!lculul cross-cursului &e#tru !lutele c!re se cote!2' direct c'tre dol!rul %UA+!dic' dol!rul este *!2! cot'rii &e#tru !m*ele !lute(> se sta$ileasc prin ,et+da ]cr+ss-rate% cursul leului ,+ld+)enesc *a de ru$la

ruseasc lu0nd 0n calcul ur,t+arele date! W O !41 43' !41 44( @=L! W O 3!136! 3!13 4 RUR Re*olvare:! W vnzaredecurs

cum raredecurs

1#2'3,*33+'3,*3( = 7c+tare direct9

! W vnzaredecurscum raredecurs

(',()3*454(',(-'* = 7c+tare direct9

=

36!E13!

E44(1!4

3C4E13!

E43'1!4RUR

@=L

=onclu*ii: C+tarea du$l a leului ,+ld+)enesc ctre ru$la ruseasc )a *i ! RURvnzaredecurscum raredecurs

1#2+,3-(/+,3-(3 =>.6ntici(area cursului valutar

5r+ n+.a ec+n+,ic este + *+r, a anali.ei 0ndreptate spre )iit+rul incert Incertitudineae c+ndii+nat de a$sena cun+a#terii )al+ril+r reale a un+r para,etri ec+n+,ici care re*lectin*luena *act+ril+r de $a. sau au iliari #i 0n acela#i ti,p a c+ndiiil+r reale 0n care se )de.)+lta pr+cesul studiat

C+nceptul de curs )alutar *iind de natur *inanciar1 necesit ,ai ,ult dec8t de + si,plcun+a#tere a esenei lui :n *aa unui *en+,en at8t de dina,ic apare necesitatea pre)i.i+nriitendinel+r cursuril+r )alutare =ar p+ate *i +are 0n ,+d real 0ntreprins + ase,enea +peraiuneM

:n ,sura 0n care1 0ntr-ade)r1 + pia este e*icient1 este i,p+si$il s se e*ectue.e pre)i.iuni peculat+rii #i ar$itra/i#tii pre tii s sesi.e.e +rice +p+rtunitate de c8#ti sunt+,nipre.eni pe piaa )alutar;

C+sturile tran.aciei sunt *+arte reduse;C+sturile de in*+r,are sunt insi ni*iante

:n c+nsecin1 +rice in*+r,aie disp+ni$il se re se#te 0n cursuri1 iar piaa )alutar ar,ari #anse de a *i e*icient

Este di*icil s d+)ede#ti c + pia este e*icient Este1 t+t+dat1 ,ai u#+r s pre)e.i1 0nt,anier indirect1 c + pia nu este ine*icient >e de,+nstrea. ast*el c


27/91

)ariaiile de cursuri sunt independente 0n ti,p; 0n ca. c+ntrar1 c8#ti urile te+reticesuscepti$ile a *i reali.ate sunt in*eri+are c+sturil+r tran.aciei;

)ariaiile relati)e ale cursului de sc&i,$ ur,ea. + distri$uie n+r,al;este i,p+si$il s se pre)ad un curs p+rnind de la )al+rile sale ist+rice

Ansa,$lul de lucrri e,pirice disp+ni$ile #i studiul seriil+r cr+n+l+ ice c+nduc1 te+retic1la respin erea ip+te.ei pri)ind e*iciena pieei )alutare >-ar prea c *luctuaiile cursuril+r nsunt independente 0n ti,p #i c )ariaiile relati)e ale cursuril+r de sc&i,$ nu ur,ea. +distri$uie n+r,al =ar1 0n practic1 se p+ate c+nsidera c piaa este e*icient1 de+arec8#ti uril+r te+retic suscepti$ile a *i reali.ate sunt in*eri+are c+sturil+r de tran.acie sup+rtate ar$itra/i#ti #i speculat+ri

5re)ederea cursului de sc&i,$ i,pun + acti)itate c+ntinu #i siste,atic pentru a siin*+r,aii #i a anali.a in*luena di*eritel+r )aria$ile ec+n+,ice1 *inanciare #i p+litice suscepti$ilde a ,+di*ica cursurile

Re*erindu-ne1 cu precdere1 la ,et+dele de pr+ n+.1 ,eni+n, )ala$ilitatea ,et+del+rec+n+,etrice de anali. #i pr+ n+. pre.entate 0n eneral 0n ec+n+,ie #i 0n particular pe piaa)alutar :ntre ,et+dele de pr+ n+. de+se$i, unele $a.ate pe ,surarea r+lului *act+ril+r1 iaraltele pe anali.a e)+luiei 0n ti,p a pr+cesului :n cele ce ur,ea. ne re*eri, 0nde+se$i la particularitile acest+r ,et+de1 atunci c8nd sunt aplicate 0n d+,eniul pieei )alutare1 ca #i launele ,et+de e,pirice practicate 0n ,+d +$i#nuit de cei care aci+nea. pe + ast*el de pia

A#!li2! "u#d!me#t!l' se $a.ea. pe pr+ n+.area in*+r,aiil+r care redau tendinele)iit+are ale *act+ril+r ec+n+,ici1 ,+netari #i *inanciari ce in*luenea. asupra cursului )alutar=e *apt anali.a *unda,ental studia. cau.ele #i e*ectele1 iar +$iecti)ul celui care se +cup deaceast anali. este acela de a pre.ice 0n ce direcie )a e)+lua cursul )alutar =eci pentru cel ceanali.ea. )+r *i interesai acei *act+ri care indic sc&i,$ri ale cererii #i ale +*ertei )alutare pre.entate 0n *i

=erere Oferta =ursulCre#te >cade Cre#te

>cade C+nstant >cadeC+nstant Cre#te >cadeC+nstant >cade Cre#te

Fi4( Influena cererii $i ofertei de valut asupra cursului valutar. Analistul 0ncearc s sta$ileasc cu, #i c8nd ace#ti *act+ri )+r a*ecta cursul )alutar Cee

ce se cun+a#te ,ai puin cu pri)ire la r+lul *act+ril+r pentru anali. #i pr+ n+.a unui pr+ces de pia este ,sura 0n care *iecare dintre *act+ri deter,in respecti)ul pr+ces1 precu, #i ,sura 0ncare ansa,$lul *act+ril+r luai 0n calcul e plic pr+cesul anali.at Ast*el se anali.ea. ,+dul 0ncare e)eni,entele in*luenea. cursul )alutar dac aceasta de)ine ,ai )al+r+as #i dac1 0n*uncie de aceasta )al+area ,+nedei )a cre#te sau ,ai puin )al+r+as #i dac1 0n *uncie de

aceasta )al+area ,+nedei )a cre#te sau )a scdea >tarea de sntate a ec+n+,iei l+$ale este un*act+r-c&eie care tre$uie ur,rit 0n pieele )alutare5e pieele )alutare1 anali.a *unda,ental este str8ns le at de cererea #i +*erta de )alut

Iar a#teptrile participanil+r pieei )alutare in*luenea. direct cererea #i +*erta de $aniA#teptrile nu 0nt+tdeauna c+incid cu realitaea1 de aceea +dat cu pu$licarea in*+r,aiil++*iciale1 0n ceea ce pri)e#te e)+luia *act+ril+r ec+n+,ici1 ce in*luienea. asupra cursul)alutar1 preurile se a/ustea. rapid ca e*ect al n+il+r in*+r,aii T+t+dat succesul anticiprcursuril+r )alutare depinde nu 0n ulti,ul r8nd #i de p+si$ilitatea de acces la + in*+r,aie c8t e de p+si$il )eridic Aceasta *iindc i,p+rtana in*+r,aiei de calitate +$inute la ti,p1 este unani,recun+scut ca + reu#it 0n +rice acti)itate ec+n+,ic1 0n special 0n pre.ent c8nd c+,ple itate pr+$le,el+r de deci.ie1 incertitudinea1 ine actitatea relati) a in*+r,aiei1 riscul cresc8nd al

deci.iil+r i,p+rtante 0n situaii nesi ure duc la in*+r,aii paralele1 la ,ultiplicarea e*+rturil+r pentru +$inerea in*+r,aiil+r


28/91

Ast*el piaa )alutar reaci+nea. de +$icei 0n ,+dul deter,inat 0n c+respundere cu,+,entele pre.entate 0n ta$elul

T!*elul Evoluiaia (ieei influenat de ate(trile (artici(anilor

=ac c+ndiiile =ac in*laia =ac c+ndiiile =ac in*laia

ec+n+,ice este ,ai ,are ec+n+,ice este ,ai sunt ,ai $une dec8t ne sunt ,ai rele sc.ut dec8t dec8t ne a#tepta, a#tepta, dec8t ne a#tepta, ne a#tepta,

Pi!$! !lut!r' 7rata de sc&i,$9

Adepii anali.ei *unda,entale ela$+rea. ,+dele ec+n+,ice c+,ple e Analistul caretran.aci+nea. 0n piaa )alutar studia. at8t ec+n+,ia intern1 c8t #i pe cea a alt+r ri 5reulunei ,+nede cu alta se sc&i,$ per,anent su$ in*luena *act+ril+r ce 0l deter,in

A#!li2! te)#ic' are drept sc+p anticiparea ,+di*icril+r di,ensiunil+r )al+rice aleetal+anel+r ,+netare pe pieele )alutare la )edere #i la ter,en #i pleac de la a*ir,aia c t+atin*+r,aia ce p+ate *i util pentru luarea deci.iil+r e cun+scut 0n 0ns#i ist+ria pieei

Anali.a te&nic este descris de te+riticieni ai pieei *inanciare1 de+arece ea este utili.atde pr+*esi+ni#ti 0n *inane =in nu,er+asele de*iniii ale anali.ei te&nice1 reine, cea dat de @urp& ]Anali.a te&nic este studiul e)+luiei unei piee 0n principal pe $a.a ra*icel+r1sc+pul pre)ederii tendinel+r )iit+are%

Ele,entele de $a. ale anali.ei te&nice sunt !reul p+ate *i at8t preul curent a etal+nului ,+netar1 c8t #i )al+rile indecelui )alutar #i

alt+r indici 5rincipalul indicat+r este c+nsiderat preul1 de+arece este ,ai u#+r de al e a,ina1 ,a/+ritatea ,et+del+r se aplic la el =atele re*erit+r la preuri sunt *+arte accesi$ile #i p+t *recepi+nate *r 0nt8ruiere 0n c8te)a secunde prin siste,ele in*+,ai+nale1 0n ur,t+area .i 0.iare

;olumul nu,rul t+tal de c+ntracte 0nc&eiate ti,p de + anu,it peri+ad de ti,p1 dee e,plu1 pe parcursul .ilei V+lu,ul )8n.ril+r dease,enea /+ac un r+l i,p+rtant pentru pr+ n+.are #i este reu de al deter,ina pe t+ate pieele1 datele *iind recepi+nate cu + ,ic0nt8r.iere F+l+sirea indicat+rului dat este + ,at+d ,ai speci*ic de pr+ n+.are1 deaceea seutili.ea. ,ai rar

!o*iia desc)is nu,rul de p+.iii ce nu au *+st 0nc&ise la s*8r#itul .ilei de tran.aii5+.iia desc&is 0n ,+d clar p+ate *i 0nt8lnit la tran.aciile cu *utures ,ar*ale 5e unele pieindicat+rul dat 0n *+r, ideal nici nu p+ate *i deter,inat :n eneral el este *+l+sit pentrudetr,inarea lic&iditii curente a pieei1 ar u,entarea un+r ,i#cri ale preuril+r =up radul dei,p+rtan indicat+rul dat se a*l pe l+cul trei1 dar nu tre$uie i n+rat

A i+,ele anali.ei te&nice sunt ,xioma I Fluctuaiile pieei sunt luate n consideraie.Esena a i+,ei c+nst 0n aceea c1

+rice *act+r ce in*luenea. preul este e a,inat #i 0#i se#te re*lectarea 0n ra*icul preu=eaceea studierea ra*icului preuril+r este + c+ndiie +$li at+rie pentru pr+ n+.are

,xioma II &i$carea preurilor este direcionat.5resupunerea dat a de)enit $a.a tutur+r,et+del+r anali.ei te&nice 5rincipalul sc+p a anali.ei te&nice c+nst 0n deter,inarea direciei,i#crii preuril+r1 a trenduril+r1 pentru utili.area de ,ai departe :n eneral1 trendul este direci principal a pieei1 de+arece piaa nu se ,i#c pe + linie dreapt ^i .a ul preului sea,n cuni#te unde succesi)e ale ,i#crii 0n sus #i 0n /+s >uccesiunea dat *+r,ea. trendul >c+pu

principal al anali.ei te&nice este anu,e identi*icarea trendului1 adic a caracteristicil+r #tendin#el+r la ,+,entul apariiei p8n la atenuare E ist trei tipuri de trenduri


29/91


30/91

4 >e,nele ce*+r,ea. ra*icul

5uncte ?are )erticale7&ist+ ra,e9

Cruci sau .er+uri Lu,8nri

Metodele !lter#!ti e de &ro4#o2!re ! cursului !lut!r(Re ula *iltrului e $a.at peideea care susine c ,+di*icarea di,ensiunii )al+rice a etal+nului ,+netar pre.ent prin sine +

,are cantitate de ur,ri pr+duse de + cantitate de ur,ri pr+duse de + cantitate ,ic de cau.eAceast ,et+d e *+arte e*ecti)1 iar c+,ple itatea ei )aria. 0n dependen de p+si$ilitatea celuice pr+ n+.ea. :n unele ca.uri re ula *iltrului se $a.ea. pe + anali. te+retic detaliat1 0naltele se $a.ea. pe un nu,r li,itat de *act+ri ce in*luenea. *en+,enul pr+ n+.at

A#!li2! re"le.i it'$ii( Ec&ili$ru este un pr+dus al siste,ului a i+,atic Te+riaec+n+,ic este c+nstruit ase,nt+r unei l+ ici sau ,ate,atici ea se $a.ea. pe anu,ite p+stulate #i t+ate c+nclu.iile se *ac 0n $a.a acest+ra prin ,anipulare 0n c+respundere cu re ulilde l+ ic 5+si$ilitatea c starea de ec&ili$ru nu )a *i atins nici+dat1 nu tre$uie s distruc+nstrucia l+ ic

Reali.area cea ,ai de $a. a siste,ei a i+,atice se c+nsider te+ria c+ncurenei per*ecteCu t+ate c ea a *+st pr+pus pentru pri,a dat apr+ i,ati) d+u sute ani 0n ur, ea nici+datnu a *+st dep#it; a *+st per*eci+nat d+ar ,et+da de anali.

5e piaa )alutar in*luena recipr+c este pre.ent per,anent 5re*erinele participanil+rc+ntri$uie la siste, cu un ele,ent de insta$ilitate =ac siste,ul ar a)ea tendin 0nnscut spreec&ili$ru1 0n ca.ul acesta pre*erinele participanil+r nu ar putea s 0ncalce acest ec&ili$ru1 0,ai ru ca. ele putea duce d+ar la de)ieri pe scurt ti,p #i ne0nse,nate =ar c8nd le turilecau.ale sunt re*le.i)e1 pre*erinele pasrticipanil+r p+t deter,ina1 susine sau distru e cercul)ici+s sau cercul *a)+ra$il :n a*ar de aceasta pre*erinele pri+ritare de)in una din c+,p+nentelin*luenei circulare Ele 0#i sesc re*lectare 0n *lu urile speculati)e de capital1 care ser)esc d,i/l+c de c+rectare a $alanei c+,erciale1 ce per,ite s+ldului p+.iti) sau ne ati) s dep#eascat8t 0n )+lu, c8t #i 0n c+ntinuitate1ni)elul care se putea susine 0n lipsa pre*erinel+r pri+ritarC8nd se 0nt8,pl aceasta speculaiile sunt un *act+r desta$ili.at+r

E cert c ast.i nu e ist + ,et+d uni)ersal de pr+ n+.are a cursuril+r )alutare #i 0n practic e ne)+ie de utili.at ,et+de )ariate

=i)ersitatea punctel+r de )edere1 dar #i ,ultitudinea ,et+del+r utili.ate pentruanticiparea pe piaa )alutar repre.int se,nale cu pri)ire la insta$ilitatea pr+cesel+r *inanciare1dar #i *aptul c s+luiile cele ,ai $une 0n acest d+,eniu se las a#teptate =at *iind curi+.itateadin t+tdeauna 0n ce pri)e#te dec+nspirarea )iit+rului1 curi+.itatea care pentru cei pre+cupai d piaa )alutar este + asi urare c+ntra pierderil+r sau + di,inuare a l+r 0n ca.ul &ed/eril+r # p+teniat de tentaia c8#ti ului 0n ca.ul speculaiil+r1 ,et+del+r de pr+ n+. c+ntinu s s per*eci+ne.e #i aceasta 0n special 0n d+,eniul *inanciar-)alutar

I,p+rtana in*+r,aiei este inc+ntesta$il 0n pr+cesul de pr+ n+.are a cursuril+r )alutare

Cu t+ate acestea pre)ederile de pe piaa )alutar pune un #ir de pr+$le,e i,p+rtante #rima problem este le at de +ri.+ntul te,p+ral al pr+ n+.ei cursului )alutar Aceast pr+$le, c+nst 0n *aptul c nu t+i pre)i.i+ni#tii sunt de ac+rd asupra +ri.+ntului te,p+ral care p+ate *i sta$ilit pentru a e*ectua + pr+ n+. pri)ind cursul )alutar

, doua problem este acea a ,et+del+r alese pentru a pre)edea cursul )alutar >tudiulanticiprii preuril+r se 0,parte 0n d+u ,+duri anali.a e)eni,entel+r e teri+are care a*ectea. piaa 7anali.a *unda,ental9 #i anali.a ra*icel+r tradii+nale ale ,i#cril+r preuril+r 7anali.ate&nic9 Fiecare ,+d de a$+rdare 0#i are pr+prii adepi :n ti,p ce unii anali#ti pledea. 0e clusi)itate pentru un tip sau altul de anali. ca *iind superi+r unul *a de cellalt1 alii lapr+$ pe a,$ele T+tu#i se c+nsider c anali.a te&nic e e*ecti) la pr+ n+.area dina,iciicursuril+r )alutare pe ter,en scurt1 iar anali.a *unda,ental pe ter,en ,ediu #i lun :n acest

c+nte t e necesar de ,eni+nat c 0n ulti,ul ti,p au aprut #i un #ir de ,et+de alternati)e deanticipare a preuril+r pe piaa )alutar 5rintre care d+u ,ai p+pulare ,et+da *iltrului #i,+dele a )al+ril+r anticipate


31/91

i1 0n s*8r#ita treia problema 0#i are +ri ine 0n pr+$a$ilitatea de a pre)edea e)+luiacursului )alutar Aceasta e le at cu *aptul c pr+$a$ilitatea este cea ,ai edi*icat+are n+iundialectic #i p+ate *i a$+rdat 0n #tiine ca + anticipare cu a/ut+rul unui c+e*icient nu,eric

I,p+rtant este *aptul c +rd+narea anticipril+r unui indi)id este c+nsecina +rd+nriiarit,etice a pr+$a$ilitil+r

T+t+dat 0n pr+cesul anticiprii nu tre$uie s uit, #i de intuiie1 unii din n+i +

dispreuiesc1 s+c+tind-+ + calitate ne$ul+as cu t+ate acestea nu,ai intuiia *ace s pr+ n+.ecun+a#terea 0n ,+d creat+r

TEMA 5. PIAA VALUTAR INTERNAIONAL! Pi!$! !lut!r' i#ter#!$io#!l': co#$i#ut+ "u#c$ii+ se4me#te+ &!rtici&!#$i rolul 3# eco#omi!

mo#di!l',( Fu#c$io#!re! &ie$ei !lut!re l! edere: o&er!$iu#ile c!r!cteristice+ sco&ul re!li2'rii lor(/( O&er!$iu#ile c!r!cteristice &ie$ei !lut!re l! terme# 7"orJ!rd+ "utures+ o&tio#s+ sJ!&8

1. Piaa valutar internaional: coninut, funcii, segmente, participani rolul n economiamondial.

5iaa )alutar internai+nal i,plic ,ecanis,e 7ac+rduri1 pr+cedee9 c+n*+r, cr+ra sereali.ea. tran.acii 0ntre )8n.t+rii #i cu,prt+rii de )alute 5e pieele )alutare se reali.ea. c+n)ertireaunei ,+nede 0n alte Necesitatea un+r ast*el de +peraiuni este deter,inat de lipsa unui ,i/l+c unic de plat1 care ar putea ser)i drept ,i/l+c internai+nal de sc&i,$ la +peraiunile ec+n+,ice internai+nale

:n dependen de )+lu,ul1 caracterul +peraiunil+r )alutare #i cantitatea )alutel+r utili.ate1 pieele)alutare se di)i.ea. 0n

l+$ale;

re i+nale; interne

5ieele )alutare l+$ale sunt c+ncentrate 0n centrele *inanciare ,ari ale lu,ii 7L+ndra1 NeG-H+r 1T+ +1 Fran *urt pe @ain1 5aris9 5e pieele )alutare re i+nale se reali.ea. +peraiuni cu un nu,anu,it de )alute c+n)erti$ile1 iar piaa )alutar intern nu este altce)a dec8t piaa unui stat

5iaa )alutar internai+nal cun+a#te + de.)+ltare c+nsidera$il de la instaurarea cursuril+r desc&i,$ *l+tante1 tran.aciile atin 8nd su,e c+l+sale >-a deter,inat c )al+area tran.aciil+r pe aceast pia 0ntr-+ sin ur spt,8n este ec&i)alent cu )al+area c+,erului internai+nal dintr-un an 0ntre 5 piaa )alutar internai+nal cursurile )alutare scap din ce 0n ce ,ai ,ult de su$ stp8nirea aut+ritil+r,+netare1 de+arece re.er)ele $ncil+r centrale sunt insu*iciente pentru a in*luena 0n ,+d dura$il e)+luiacursului )alutar Aut+ritile ,+netare sunt capa$ile s *r8ne.e ,i#crile acest+r cursuri1 dar nu le p+t +pr#i1 cu at8t ,ai ,ult1 nu le p+t in)ersa

e*voltarea !;7 este determinat de influena a doi factori 0n (rimul r nd 1 de li$erali.area

+peraiunil+r )alutare #i de cre#terea ni)elului de transparen a pieel+r nai+nale10n al doilea r nd 1 de0ncadrarea te&n+l+ iil+r ,+derne 0n +peraiunile pe piaa )alutar>iste,ele in*+r,ai+nale ale principalel+r $nci1 care sunt le ate 0ntre ele prin siste,e

electr+nice1 e*ecti) au *+r,at piaa )alutar inter$ancar l+$al1 unde +peraiunile se reali.ea. '4 de+re din '4 =rept ur,are a crescut transparena pieei1 ce a per,is di,inuarea c+nsidera$il a spread-ului0ntre cursul de cu,prare #i de )8n.are a )alutei 5ri,ele e e,ple de utili.are a te&n+l+ iei de internet pe5V au aprut la ,i/l+cul anil+r (1 iar utili.area l+r acti) s-a 0nceput 0n anul '(((

Trsturile caracteristice ale 5VI sunt ur,t+arele nu este caracteri.at printr-un l+c c+ncret de reali.are a tran.aciil+r ele sunt des*urate peste t+t; nu are un ti,p c+ncret de lucru tran.aciile se des*#+ar '4 +re din '4 nu dispune de un +r an de re le,entare cursurile se deter,in e clusi) de cerere #i +*ert; este caracteri.at de un nu,r c+nsidera$il de participani #i un )+lu, ,are de +peraiuni; este cea ,ai rapid #i lic&id pia tran.aciile se reali.ea. 0n c8te)a secunde


32/91

=at+rit acest+r caracteristici1 piaa )alutar se c+nsider cea ,ai +$iecti) pia1 de+arece participanii tre$uie s +pere.e cu su,e c+nsidera$ile pentru a putea direci+na c8t de c8t cursurile peaceast pia 0n sc+purile sale

5rintre tendinele (ieei valutare internaionale p+t *i ,eni+nate ur,t+arele! @a/+rarea )+lu,ului +peraiunil+r )alutare este le at de trans*erurile *inanciare deter,inate

de tran.aciile speculati)e #i nu de trans*erurile le ate de deser)irea c+,erului internai+nal;' =e.)+ltarea te&n+l+ iil+r in*+r,ai+nale ,+derne1 care per,it .i de .i ti,p de cte)a ,inute

trans*erarea ,i/l+acel+r 0ntre centrele *inanciare ale lu,ii >JIFT-ul 0n a*ar de trans*erurileinter$ancare c+n*ir, tran.aciile )alutare

3 Li$erali.area pieei )alutare a ,ai ,ult+r ri #i 0n special 0n c+ndiiile dec+ntril+r +n-lineAceasta deter,in ,a/+rarea *lu uril+r )alutare1 dar t+t+dat ,a/+rea. p+si$ilitile un+rspeculaii

@+di*icrile ce au l+c pe 5VI deter,in *aptul c &+tarele 0ntre piaa inter$ancar #i piaaclienil+r de)in din ce 0n ce ,ai puin deli,itate ast*el 0nc8t ser)iciile +*erite pe piaa )alutar 0ncetea. a,ai *i un pri)ile iu al $ncil+r care la r8ndul su se trans*+r, 0n +r ani.at+ri ai tran.aciil+r

5entru + percepere ,ai clar )+, anali.a piaa )alutar din trei direcii3 +$iectul tran.aciil+r1 participanii1 +r ani.area

6. Obiectul tran*aciilor 5e piaa )alutar se )8nd #i se cu,pr ,+nedele ril+r lu,ii Aceastnecesitate a aprut +dat cu de.)+ltarea relaiil+r ec+n+,ice e terne C+,erul e teri+r1 in)estiiilestrine1 turis,ul sunt principalele ,+ti)e care duc la des*#urarea +peraiunil+r )alutare

#. !artici(anii (e !;7. T+talitatea participanil+r pieei )alutare internai+nale p+t *i 0,prii 0nd+u rupe ,ari

#articipani activi sau a#a nu,iii ]mar4et ma4ers% Ei sunt *+arte i,p+rtani pentru piade+arece dat+rit l+r .ilnic se c+tea. )alutele 0n lipsa cu,prt+ril+r reali Lamar4etma4ers se re*er $ncile ,ari din t+ate centrele *inanciare V+lu,ul .ilnic al +peraiil+r acel+r ,ai de.)+ltate $nci internai+nale 7=eutsc&e ?an 1 ?arcala s ?an 1 Uni+n ?an +*>Git.erland1 Citi?an 1 C&ase @an&attan ?an 1 >tandard C&artered ?an 9 atin ,iliardd+llari &ar4et ma4ers reali.ea. c8#ti nu din c+ntul ,+di*icrii preului ci 0n $a.a spread-ului

#articipani pasivi care din c8nd 0n c8nd reali.ea. tran.acii )alutare 7sau din c+nt pr+priusau 0n nu,ele clienil+r si9 #i 0n acest sc+p se adresea. pentru preuri lamar4et ma4ers ;

C( Or ani*area in8nd c+nt de participanii pieei )alutare ne pute, i,a ina ce ni)el de+r ani.are 0i este pr+priu Cea ,ai ,are p+ndere din tran.aciile )alutare sunt des*#urate de $ncilec+,erciale =in acest ,+ti) anu,e $ncile sunt principalii +r ani.at+ri a pieei )alutare 5ieele )alutarede +$icei nu au l+cal1 0ns aceasta nu se re*er la $ursele )alutare1 care nu sunt nu,er+ase1 dar t+tue ist 5entru a reda ,+dul de +r ani.are a pieei )alutare este necesar c+ncreti.area tipului ei Aceasta+ )+, *ace 0n c+ntinuare

:n ter,in+l+ ia )alutar internai+nal se distin 5iaa )alutar pe care se des*#+ar sc&i,$ul de ,+nede nai+nale V8n.area sau pr+curarea de )alut se *ace 0n ara de pr+)enien

5iaa eur+)alutel+r pe care se c+,erciali.ea. dep+.ite #i credite 0n +rice )alutindi*erent de ara de +ri ineTer,enul de c+,erciali.are a )alutei aici 0nsea,n t+talitatea +peraiunil+r de c+n)ersie 7sc&i,$9

#i dep+.itar-creditare 0n )alute strine1 e*ectuate de participanii piei )alutare c+n*+r, cursului de piasau a ratei d+$8n.ii

Ast*el c8nd spune, %piaa )alutar%1 su$0nele e, c0t pieele ,+nedel+r nai+nale 7F


33/91


34/91

Caracteristici i,p+rtante a pieei F+re se c+nsider sta$ilitatea #i lic&iditatea ei Iar trader-uc+,petent )a putea +$ine c8#ti at8t de la ,a/+rarea cursului c8t #i de la di,inuarea lui

=e ce piaa F+re este atr t+are pentru in)estit+rM


35/91


36/91

cursul ]sp+t% bQW 0n El)eia! W O 31! 31! 4 bCe p+si$iliti de ar$itra/ e ist1 dac un speculat+r are la disp+.iia sa li$er te,p+rar + su, de

3 ((( ((( W Re*olvare:a9 Vinde 0n El)eia 3 ((( ((( W la cursul ! W O 31! b #i cu,pr 'D 4D6 D(( b $9 Cu,pr 0n acela#i ,+,ent 0n ?el ia 3 ((( ((( W la cursul ! W O 31! 3 b #i )inde

'D 4D4 (( b

c0#ti

'D 4D6 D(( 'D 4D4 ((! (( b

=onclu*ii:Ar$itrul )a c8#ti a ! ((b1 dac )a )inde d+larii El)eia #i 0n acela#i ti,p )a cu,prad+lari 0n ?el ia

5p+t #i 0i )a cu,pra0n c+ndiii *+rGard

5rincipiul de $a. a +peraiunil+r speculati)e este +$inerea pr+*itului1 ceea ce 0nsea,n scu,peri ,ai ie*tin #i s )in.i ,ai scu,p


37/91

Inter)enia i,plic cu,prarea sau )8n.area dep+.itel+r la cerere e pri,ate 0n ,+ned nai+nal0,p+tri)a ,+nedel+r strine ,ai ales a d+larului > U A Inter)eniile se aplic pe un ter,en scurt #i pre)d )8n.area sau cu,prarea un+r cantiti ,ari de ,+ned strin

/( O&er!$iu#ile c!r!cteristice &ie$ei !lut!re l! terme# 7"orJ!rd+ "utures+ o&tio#s+ sJ!&85aralel cu piaa sp+t *unci+nea. piaa )alutar la ter,en Necesitatea acestei piee c+nst 0n

*aptul c li)rarea )alutei pe piaa sp+t 0n ter,en de !-' .ile este *+arte scurt pentru ,ulte tran.aciiinternai+nale 5e aceast pia se reali.ea. di)erse tran.acii1 care as+cia. ter,ene ,ai 0ndelun ate deli)rare a )alutei de la trei .ile p8n la c8i)a ani Cursul pieei )alutare la ter,en1 de +$icei nu c+incidecu cursul sp+t

O&er!$iu#ile l! terme#sunt acelea1 0n care tran.acia a *+st 0nc&eiat i,ediat1 iar li)rarea)alutel+r se *ace dup un ter,en anu,it1 sta$ilit prin c+ntract =e aici re.ult ' caracteristici de $a. ale+peraiunil+r la ter,en

! E ist un inter)al 0ntre ,+,entul 0nc&eierii c+ntractului #i ,+,entul li)rrii )alutei :n pre.ent1 acest ter,en p+ate *i de !1' spt,8ni1 !1'13161!' luni 7!@1 '@1 3@1 6@1 !H9 #i p0n la ani

' Cursul )alutel+r la tran.aciile la ter,en se *i ea. 0n ,+,entul 0nc&eierii c+ntractului cut+ate c )a *i utili.at peste un ter,en sta$ilit

Cursul )alutar *+rGard este un curs c+,ple 0n acel plan c el 0nt+tdeauna c+nine d+u ele,entecursul sp+t #i ,ar/a *+rGard #i este deter,inat de cre#terea 7rep+rtul9 0n ca.ul c8nd cursul la ter,en este,ai ,are dec8t cel la )edere sau scderea 7dep+rtul9 atunci c8nd cursul la ter,en este ,ai ,ic dec8tcursul curent sp+t

/ursul forEards Gcursul *#0 H punctele forEards(forEards outrig!t rateG spot rate (-) forEards points).J E.em&lul D(/(1(=eter,inai cursurile *+rGard dacI( cursul sp+t >E QU>= 0n >t+ &+l, este ur,t+rul! U>=O 4 '(- 4 ' >E

a9 *+rGards ! lun !(-'( puncte $9 *+rGards ! lun '(-!( puncteII( cursul sp+t U>=QEUR 0n 5aris c+nstituie!U>=O! '!34-!-'!3 EUR a9 *+rGards ! lun !(-'( puncte $9 *+rGards ! lun '(-!( puncte

Re*olvare:I(C+tare direct

a9 rep+rt

c cu,p c )8n.cursul sp+t !U>= 4 '( - 4 ' >E

rep+rt P !( '(----------------------------------------------------------------------

cursul *+rGard 7! lun 9 !U>= 4 3( 4 4 >E

$9 dep+rt c cu,p c )8n.


38/91

cursul sp+t !U>= 4 '( - 4 ' >Edep+rt - '( !(-----------------------------------------------------------------------

cursul *+rGard 7! lun 9 !U>= 4 (( 4 ! >E II(C+tare indirecta9 rep+rt

c )8n. c cu,p cursul sp+t !EUR ! '!34 ! '!3 U>= rep+rt - '( !(------------------------------------------------------------------------

cursul *+rGard 7! lun 9 !EUR ! '!!4 ! '!' U>= $9 dep+rt

c )8n. c cu,p cursul sp+t !EUR ! '!34 ! '!3 U>= dep+rt P !( '(------------------------------------------------------------------------

cursul *+rGard 7! lun 9 !EUR ! '!44 ! '! U>==in e e,plul de ,ai sus reiese + re ul practic care este utili.at 0n deter,inarea cursului

*+rGards 0n ca.ul c+trii directe #i indirecte dac pri,a ci*r a di*erenel+r dintre cursul sp+t #i *+rGaeste ,ai ,are dec8t a d+ua 1 atunci aceste di*erene se scad din cursul sp+t #i se adun atunci c8nd pri,aci*r a di*erenel+r este ,ai ,ic dec8t a d+ua

Indicat+rii rep+rt #i dep+rt depind de pr+ n+.area tendinei cursului )alutar 0n peri+ada de la

inc&eierea p8n la e ecutarea c+ntractului *+rGard1 de rap+rtul cerereQ+*ert pe piaa )alutar,+,entul 0nc&eierii tran.aciei #i de di*erenele de d+$8nd la ter,en a acest+r ,+nede :n ulti,ul ca. punctele *+rGards re.ult din ur,t+area relaie

Pu#ctele "orJ!rds @ Curs t1K 5i"( 5e do*;#d'K Nr( ileB/ K 1:n $a.a *+r,ulei de ,ai sus1 p+t *i calculate punctele *+rGard ,edii pentru cursul *+rGard ,ediu

:ns1 0n +peraiunile *+rGard1 ca #i 0n cele sp+t cursurile se c+tea. du$lu $id #i +**er :n aces*+r,ulele de calcul )+r *i ur,t+arele

( )( )ZileNr.offerbazdeval.%100360

zileNr.offerbazdeval.%bidcotatevalutei%bidspotbidFrw.

Puncte+

=

( )( )ZileNr.bidbazdeval.%100360

zileNr.bidbazdeval.%offercotatevalutei%offerspotofferFrw.

Puncte+

=

E.em&lul D(/(,=eter,inai punctele *+rGard #i cursul *+rGard 0n $a.a datel+r ur,t+are

',/+/+8ffer

',/+-Bid

$%&95S#

=

Ratele d+$0n.il+r pe ter,en de 3 lu

Relatii valutar-financiare internationale

Documents

Transcript of Relatii valutar-financiare internationale