Expert-Grup

Evoluia Indicatorului Compozit Anticipator

Economia

moldoveneasc ncetinete continuu. Indicele

Compozit Anticipator, calculat lunar de Expert-Grup a

marcat, n luna Dec:14, 87 puncte, n scdere pentru a treia lun consecutiv.

Aceast dinamic denot continuarea presiunilor negative

asupra economiei moldoveneti, iar n lipsa unor reforme

structurale vizibile, aceasta ar putea s intre n recesiune n 2015.

nrutirea situaiei economice din ultima perioad este determinat att

de factori din partea cererii, ct i din partea ofertei, fapt ce necesit un spectru larg de msuri de politic economic . Presiunile din partea ofertei deriv din reducerea exporturilor, spre UE (-2,6% n Oct:14; -3,6% n Noi:14; -

1.4% n Dec:14), i n special spre CSI (-11,8% n Oct:14; -37,3% n Noi:14; -38,7% n Dec:14). Involuiile respective au fost cauzate de condiiile economice dificile din regiune, care au cauzat rcirea cererii externe pentru

produsele moldoveneti, precum i de restriciile comerciale aplicate de ctre Federaia Rus. Acest regres a avut loc n pofida deprecierii monedei naionale din aceeai perioad, care, cel puin teoretic, ar fi trebuit s

impulsioneze exporturile i s susin fenomenul de substituie a produselor de import cu cele autohtone. Faptul c n T4:14 importurile s-au redus cu doar 4,7%, iar exporturile tocmai cu 12,4% f-a-p, confirm pe de o parte

dependena acut a economiei moldoveneti de importuri (cererea reacioneaz mai slab la variaia preurilor), i pe de alt parte poziiile fragile ale exportatorilor moldoveni pe pieele externe. Drept rezultat, volumul

produciei industriale a nceput s decelereze de la 12,3% n Oct:14 la 6,7% n Dec:14. Presiunile din partea cererii s-au materializat n reducerea transferurilor din strintate n favoarea persoanelor fizice cu 30,8% f-a-p n

Dec:14, preponderent din Federaia Rus, stagnarea volumului banilor n circulaie i reducerea cu 2,2% f-a-p n Dec-14 a volumului serviciilor cu plat prestate populaiei.

ncetinirea activitii economice, cuplat cu cererea sporit de valut cauzat de o serie de tranzacii suspecte, dar i nervozitatea sporit a populaiei, au cauzat deprecierea substanial a monedei naionale. Dei

tendina de depreciere a leului a nceput nc n 2011, aceasta s-a accelerat n T4:14, odat cu reducerea puternic a exporturilor i remiterilor, precum i o serie de tranzacii suspecte cu valut din sectorul bancar. n 2015, tendina a

atins cotaii periculoase din cauza cererii sporite de valut din partea populaiei i agenilor economici bazat pe anticiparea unei deprecieri i mai puternice n viitor. Astfel, de la nceputul anului curent, leul moldovenesc s-a depreciat cu

circa 25% fa de dolarul SUA. Drept rezultat, au crescut presiunile inflaioniste, fapt ce a determinat BNM s nspreasc politica monetar, iar ponderea depozitelor exprimate n valut strin a crescut pn la 50,9% n

Ian:15 (de la 39,5% n Ian:14).

Autorii acestei ediii:

Adrian Lupuor Alexandru Fal

Realitatea Economic este o publicaie economic lunar ce identific cele mai importante evoluii economice i politice. Cititorii si sunt decidenii de politici, directorii executivi ai companiilor locale, strine i ai bncilor comerciale, reprezentanii instituiilor internaionale, ambasadelor i partidelor politice, jurnalitii economici.

Acronimele i abrevierile utilizate: f-a-p fa de anul precedent; f-t-p fa de trimestrul precedent; f-l-p fa de luna precedent; f-s-a fa de sfritul anului precedent; s-p sfr it de perioad; Q4:07 trimestrul patru 2007; Ian:09 ianuarie 2009; BNS Biroul Naional de Statistic; ANOFM Agenia Naional de Ocupare a Forei de Munc; BNM Banca Naional a Moldovei; MDL leul moldovenesc; ISD- investiii strine directe; p.p. - puncte procentuale.

EXPERT-GRUP este un centru analitic independent din Moldova, a crui misiune este de a oferi mediul propice manifestrii gndirii libere i netriviale, fapt ce va permite instituiei s fie un lider n furnizarea unor analize economice obiective i s promoveze n mod eficient idei i soluii inovatoare pentru problemele economice cu care se confrunt Moldova n procesul transformrii economice, dezvoltrii societale i integrrii europene.

Date de contact:

Republica Moldova, mun. Chiinu str. Pukin, 45 B, et. 4, MD-2005 Telefon: +373 22 929 994 Email: info@expert-grup.org

Indicele Compozit Anticipator (ICA)

ICA este format prin agregarea a ase indicatori macroeconomici: exporturi, transferuri n favoarea persoanelor fizice, credite noi, ponderea reducerilor pentru pierderi la credite, banii n circulaie (M0) i marja bancar. Indicatorii au fost selectai n funcie de relevan fa de tendinele economice. Mai multe detalii privind metodologia de calcul pot fi gsite

pe pagina EXPERT-GRUP.

Indicele Compozit Anticipator, serie brut i serie

filtrat (media mobil din ultimele 4 luni)

Sursa: BNM, BNS, calcule EG

Ediia 50 5 martie 2015

Realitatea Economic

Februarie 2015 (#50)

2 Expert-Grup

Principalele tendine economice

Figura 1. Producia agricol i componentele sale, cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, estimrile EG

Figura 2. Indicele Produciei Industriale (IPI), serie brut i

serie filtrat (media mobil pentru 12 luni), cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

Figura 3. Comerul cu bunuri (amnuntul) i servicii prestate

populaiei, cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

AGRICULTURA n pofida unui baze de comparaie destul de mari, ce s-a datorat creterii de

39,1% din 2013, agricultura a avansat, surprinztor de bine, n 2014. Astfel n 2014

sectorul agricol a crescut cu 8,2%. Producia vegetal a avut principala contribuie la

cretere. Aceasta s-a majorat cu 10,4%, iar contribuia la creterea agriculturii a fost de

6,9%. Sub-sectorul zootehnic a crescut mai lent, doar, cu 4% i a contribuit la progresarea

agriculturii cu 1,3%.

INDUSTRIA Dei n 2014 industria a cunoscut o evoluie sinuoas sectorul a crescut

cu 7,3%. n 2014 cele mai mari contribuii la cretere au fost determinate de producerea

echipamentelor electrice (+2%), prelucrarea i conservarea crnii i a

produselor din carne (+0,9%), fabricarea uleiurilor(+0,9%) precum i de confecionarea

produselor textile (+0,9%). n acelai timp, fabricarea buturilor a avut o influen

negativ i a contribuit cu

-0,9% la creterea sectorului.

COMER INTERN CU

BUNURI I SERVICII Comerul intern a cunoscut o

evoluie extrem de volatil n 2014. Totui n pofida acestei dinamici activitatea

comercial din 2014 a fost mai intens comparativ cu nivelul atestat n 2013.

Comerul cu amnuntul a crescut cu 7,5% n 2014, n timp ce majorarea din 2013 a

constituit 6,5%. Volumul serviciilor de pia prestate populaiei au sporit cu 7,4%, iar

acest rezultat a fost mai mare comparativ cu creterea de 5,6% nregistrat n 2013.

Realitatea Economic

Februarie 2015 (#50)

3 Expert-Grup

Figura 4. Salariul real, transferurile de peste hotare n

favoarea persoanelor fizice, cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, BNM, calculele EG

Figura 5. Veniturile i cheltuielile Bugetului Public Naional,

cretere f-a-p, %

Sursa: Ministerul Finanelor

Figura 6. Populaia ocupat i persoane plecate la lucru sau n cutare de lucru peste hotare , creterea f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

PIAA MUNCII Numrul populaiei ocupate s-a majorat cu ritmuri ce au variat ntre 2-4% f-a-p n

perioada Q4:13-Q3:14. n timp ce n cazul persoanelor plecate la munc sau n

cutare de lucru peste hotare se atest o alt tendin: dup o perioad de 3

trimestre de temperare a ratelor de cretere n Q3:14 s-a atestat o reducere. n

Q3:14 numrul persoanelor ce caut de lucru n strintate s-a diminuat cu 4% f-a-p, dup

ce n Q2:14 s-a nregistrat o cretere de 1,9% f-a-p.

FINANE PUBLICE n anul 2014 variabilele bugetare au crescut cu

ritmuri aproximativ egale: veniturile s-au majorat cu 15,1% f-a-p, iar cheltuielile

s-au mrit cu 14,9% f-a-p. Modificarea parametrilor bugetari n ian'15 denot o

abatere de la tendina nregistrat n 2014, astfel cheltuielile au crescut mai

rapid comparativ cu veniturile. n ian'15 veniturile bugetare s-au majorat cu 11% f-a-p, n

timp ce cheltuielile publice au avansat cu 19,1% f-a-p.

VENITURILE I

CHELTUIELILE

POPULAIEI Creterea anual a salariului

real a fost de 5,4%. n Q3:14 transferurile de peste hotare s-au diminuat considerabil,

iar n rezultat creterea anual a fost infim i a constituit 0,2%. n sep:14

transferurile au descrescut cu -8,8% f-a-p, iar n lunile urmtoarea scderea s-a

accentuat, astfel nct n dec:14 reducerea a constituit -30,8% f-a-p.

Realitatea Economic

Februarie 2015 (#50)

4 Expert-Grup

Figura 7. Procurri nete de valut ale BNM, mln USD; rata de

schimb MDL/USD, cretere f-a-p, %

Sursa: BNM, calculele EG

Figura 8. Suma reducerilor calculate pentru pierderi la active

i angajamente condiionale cretere f-a-p, %

Sursa: BNM, calculele EG

Figura 9. Comerul extern de bunuri al Republicii Moldova,

cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

SISTEM BANCAR

n sectorul bancar se atest o nrutire semnificativ a

calitii activelor. n mediu pe sector suma reducerilor calculate pentru pierderi la

active i angajamente condiionale, indicator ce reflect calitatea activelor

bancare, s-a majorat cu 12,8% n ian:15 comparativ cu ian:14. Totodat la mai multe instituii

financiare mrirea sumei reducerilor calculate pentru pierderi la active i

angajamente condiionale a depit creterea medie atestat n sectorul bancar.

COMER EXTERIOR Din cauza restriciilor

impuse de Federaia Rus, precum i a crizei politico-militare i economice din

Ucraina n anul 2014 comerul extern a cunoscut o reducere. Exportul s-a

diminuat cu 3,7% f-a-p. Descreterea a fost determinat, preponderent, de

scderea exportului spre CSI cu 20,3%. La fel, s-a diminuat i exportul spre alte ri cu

2,7%. Pe de alt parte, exportul spre UE s-a majorat cu 9,6%. Importul, de

asemenea, s-a redus cu 3,2%.

PREURI I POLITIC

MONETAR n pofida interveniilor BNM pe piaa valutar i a

majorrii ratelor de politic monetar, tendina de depreciere a MDL nu a putut

fi curbat. n perioada dec:14-feb:15, n 4 iteraii a fost majorate rata de baz de la

3,5% la 13,5%, rata la depozite overnight de la 0,5% la 10,5% i rata la creditele overnight de

la 6,5% la 16,5%. n ian:15 cursul MDL/USD s-a majorat cu 26,2% f-a-p, iar n feb:15

creterea a constituit 39,6% f-a-p.

Realitatea Economic

Februarie 2015 (#50)

5 Expert-Grup

Figura 10. Investiii, serie brut i serie filtrat (media mobil pentru 4 trimestre), cretere f-a-p, %

Sursa: BNS, calculele EG

Figura 11. Cursul RUB/USD i IPC din Federaia Rus, cretere f-a-p %

Sursa:Banca Central a Federaiei Ruse, Serviciul Federal al

Statisticii de Stat din Rusiei

Figura 12. Preul mondial la alimente i preul mediu pentru petrol, cretere f-a-p, %

Sursa: FMI, FAOUN

ACTIVITATEA

INVESTIIONAL n 2014 investiiile s-au majorat cu 1,8%. Aceast

cretere a fost susinut, preponderent, de majorarea investiiilor finanate din

sursele bugetului public. Investiiile finanate din bugetele unitilor teritorial-

administrative s-au majorat cu 52,2%, iar formarea de capital realizat din contul surselor

alocate din bugetul de stat a crescut cu 94,2%. Pe de alt parte, investiiile finanate din

sursele agenilor economici i a populaiei au sczut cu 5,5%.

PRINCIPALII

PARTENERI

COMERCIALI

Srcirea migranilor moldoveni din Rusia cauzat de deprecierea RUB i

creterea preurilor ar putea afecta veniturile remise din aceast ar. Ieftinirea rublei

s-a accentuat n dec:14 i n ian:15 cnd cursul RUB/USD s-a majorat cu 68,5% i 84,4%

f-a-p. Inflaia anual de 7,8% a fost impulsionat de accelerarea creterii preurilor

n Q3-Q4'14, iar tendina a continuat i n ian:15, cnd au fost scumpiri de 15% f-a-p.

PIEELE GLOBALE Pe piaa internaional ritmul de reducere al preului

petrolului a atins nivelul minim. Pe piaa produselor agro-alimentare de 19 luni se

menine o tendin de reducere a preurilor. Dup ce n dec:14 preul petrolului s-

a redus cu 42,6% f-a-p, n ian:15 s-a atestat o scdere de 53,6% f-a-p cea ce reprezint

cea mai mare descretere din apr:09. Preul produselor alimentare s-a redus cu 9,7%

f-a-p n dec:14, iar n ian:15 descreterea a fost mai mare i a constituit 10,1% f-a-p.

Realitatea Economic

Februarie 2015 (#50)

6 Expert-Grup

Realitatea Economic

Februarie 2015 (#50)

7 Expert-Grup

Evoluii-cheie de politici n februarie 2015

Evoluia politicii Comentariu EXPERT-GRUP

17 februarie. Consiliul de administraie al Bncii Naionale a Moldovei, n cadrul edinei

extraordinare din 17 februarie 2015, a adoptat prin vot unanim urmtoarea hotrre:

Se majoreaz rata de baz aplicat la

principalele operaiuni de politic monetar pe termen scurt cu 5,0 puncte procentuale, de la 8,5% pn la 13,5%.

Se majoreaz ratele de dobnd la creditele overnight cu 5,0 puncte procentuale (de la 11,5% la 16,5%) i depozitele overnight cu 5

puncte procentuale (de la 5,5% la 10,5%).

Decizia de nsprire a politicii monetare a BNM este ghidat

de creterea presiunilor inflaioniste pe fondul deprecierii monedei naionale cu circa 25% de la nceputul anului curent, a probabilitii nalte de reducere n continuare a

influxurilor de valut din exporturi, remiteri i investiii strine directe pe parcursul anului curent i a riscului escaladrii conflictului militar din Ucraina.

Totodat, nsprirea politicii monetare vine s sporeasc nclinaia populaiei spre economisire sub forma de depozite

bancare i s atenueze apetitul pentru risc al bncilor comerciale. n ansamblu, aciunile BNM au drept scop stabilizarea cursului de schimb, a sistemului bancar i

ancorarea presiunilor inflaioniste. Totui, principala provocare ine de faptul c nsprirea

politicii monetare vine ntr-o perioad dificil din punct de vedere economic, fapt ce ar putea spori ansele unei recesiuni n 2015. n acest context, distrugerea virusului

(presiunile inflaioniste), ar putea distrige i pacientul (recesiune economic n 2015). Prin urmare, este necesar reducerea ratei de baz a BNM pn la 10% - un punct de

compromis ntre obiectivul de cretere economic, care dei este urmrit n mod expres de Guvern, rmne relevant i pentru BNM, i obiectivul de stabilizare a presiunilor

inflaioniste, urmrit de ctre autoritatea monetar. n ultima instan, politica monetar nu trebuie s fie una pro-ciclic, ci contra-ciclic.

18 februarie. Guvernul format sub conducerea lui

Chiril Gaburici a primit votul de ncredere al deputailor din parlament, decizia fiind susinut de 60 de parlamentari.

Noul Guvern este format ntr-o perioad foarte dificil i trebuie s fac fa mai multor provocri fundamentale. n

primul rnd, dei a fost votat de 60 de parlamentari, Guvernul este susinut plenar doar de ctre 2 partide (PLDM i PD), n cadrul Alianei pentru Moldova European i care

dispun n total doar de 42 de mandate. Aceasta ar putea complica colaborarea dintre Guvern i Parlament n diferite domenii sensibile unde sunt necesare reforme ample (ex:

reforma justiiei, nvmntului, a sistemului de pensii, lupta cu corupia etc).

n al doilea rnd, nrutirea condiiilor economice, n paralel cu volatilitatea semnificativ a monedei naionale i apariia n pres a informaiei privind implicarea mai multor bnci,

oameni de afaceri i politicieni n scheme financiare ilegale au alimentat nemulumirea societii i au subminat i mai mult ncrederea n instituiile statului.

n al treilea rnd, economia moldoveneasc ncetinete pe fondul reducerii cererii externe, restriciilor comerciale

aplicate de Federaia Rus, reducerii remiterilor i activitii investiionale, precum i a nrutirii situaiei economice din regiune (n special n Ucraina i Federaia Rus). Mai mult

dect att, presiunile inflaioniste generate de deprecierea leului din ultimele luni n paralel cu recesiunea economic anticipat pentru 2015, ar putea crea fenomenul de

stagflaie. Prin urmare, pe lng implementarea agendei de asociere la UE i a reformelor structurale de importan vital, noul Guvern va trebui s acioneze n poziia de

pompier prin atenuarea constrngerilor menionate mai sus.

Realitatea Economic

Februarie 2015 (#50)

8 Expert-Grup

Evoluia politicii Comentariu EXPERT-GRUP

19 februarie. Executivul a aprobat, n cadrul primei edine dup nvestire, Planul naional de armonizare a legislaiei pentru 2015. Hotrrea

prevede ajustarea a 96 de acte naionale la cerinele acqius-ului comunitar i Acordul de Asociere Republica Moldova - Uniunea European, dintre

care 62 sunt proiecte noi, iar 34 de acte de modificare. Documentul cuprinde 13 domenii prioritare: societi comerciale, servicii financiare,

fiscalitate, agricultur i dezvoltare rural, cooperarea n sectorul energetic, protecia

consumatorului, drepturi de proprietate intelectual, concuren, protecia mediului nconjurtor, sntate public, societate informaional, comer i aspecte

legate de comer, ocuparea forei de munc, politica social i asigurarea oportunitilor egale, transporturi, statistic, securitate i justiie.

1. Dup eliminarea barierelor tarifare din calea comerului cu UE, o prioritate imediat de care depinde competitivitatea produselor autohtone pe piaa

comunitar, trebuie s in de eliminarea barierelor non-tarifare de sorginte intern. n acest sens este necesar de continuat eforturile n

direcia modernizrii sistemului de calitate, de implementat i asigurat un sistem viabil n domeniul standardizrii, metrologiei i evalurii conformitii i de

finalizat reforma n domeniul siguranei alimentelor pentru obinerea statutului de ar eligibil la exportul de produse animaliere pe piaa UE.

2. n contextul volatilitii economice i politice din regiune,

Guvernul trebuie s pun un accent special pe

consolidarea imunitii rii la eventuale ocuri externe. n acest sens, fortificarea securitii trebuie s fie axat pe 3 piloni fundamentali: (i) diversificarea pieelor de

desfacere (securitatea economic); (ii) consolidarea stabilitii sistemului financiar-bancar (securitatea financiar); (iii) dezvoltarea infrastructurii de

transportare a resurselor energetice, interconectarea accelerat cu infrastructura energetic european i liberalizarea pieei energetice (securitatea energetic).

3. Pe lng voina politic, succesul n implementarea

Acordului de Asociere cu UE va depinde de

profesionalismul i motivaia funcionarilor publici. n acest sens, Guvernul trebuie s demareze o ampl reform a serviciului public n vederea stimulrii

atractivitii instituiilor de stat pentru specialiti nalt-calificai i implementrii principiilor meritocratice i de transparen la angajarea i promovarea funcionarilor

publici. Aceasta ine de asigurarea unui nivel decent de salarizare, conform performanelor individuale i colective, dezvoltarea echipelor de tehnocrai n cadrul

fiecrei instituii publice, diminuarea nivelul de politizare a instituiilor de stat i creterea transparenei i responsabilizrii instituiilor.

20 februarie. Leul moldovenesc a nregistrat cea mai rapid performan fa de dolarul SUA,

comparativ cu alte valute din lume, nainte de o depreciere cu circa 25% de la nceputul anului curent.

n ultima instan, o volatilitate att de vizibil a monedei naionale a fost determinat de factori non-fundamentali: (i)

panic n rndul populaiei i agenilor economici, care a alimentat cererea atipic pentru valut strin pn n data de 19 februarie i (ii) probabilitatea unor atacuri speculative,

cu implicarea unor instituii bancare din ar. Este necesar de remarcat faptul c corectarea cursului de

schimb dup o depreciere de 25% de la nceputul anului a coincis cu investirea n funcie a noului Executiv i a avut loc la cteva zile dup ce BNM a recurs la o nou majorare a

ratei de baz cu 5 puncte procentuale (de la 8,5% la 13,5%). Indiferent dac evenimentele sunt corelate ntre ele sau a fost o coinciden, prevalarea factorilor non-fundamentali

care influeneaz cursul de schimb al monedei naionale necesit o atenie special din partea BNM. n fond, avnd n vedere dependena acut a economiei naionale de mediul

extern (n special, prin intermediul exporturilor, importurilor i remiterilor), stabilitatea cursului de schimb poate fi considerat drept un serviciu public care necesit a fi

meninut cu mai mult atenie de ctre BNM. n acest sens,

Realitatea Economic

Februarie 2015 (#50)

9 Expert-Grup

Evoluia politicii Comentariu EXPERT-GRUP

pentru a evita irosirea rezervelor valutare, interveniile BNM pe piaa valutar trebuie s fie mai dozate, anticipatorii i

contra-ciclice. Totodat, un accent mai mare este necesar de pus pe

msurile de prevenire a volatilitii excesive a cursului. n acest sens, autoritatea monetar trebuie s exercite o monitorizare i, la necesitate, i un control mai riguros al

modului cum se stabilesc ratele de schimb pe piaa valutar, n vederea prevenirii i contracarrii eventualelor atacuri speculative sau tranzacii dubioase care pot destabiliza

cursul de schimb. Nu n ultimul rnd, Guvernul trebuie s contientizeze i

partea sa de responsabilitate, care trebuie s lucreze mai eficient n direcia stimulrii exporturilor i echilibrarea balanei de pli, stimulrii atractivitii investiionale a rii,

fluidizarea procedurilor interne care ar permite debursarea mai rapid a granturilor externe i utilizarea mai eficient a asistenei externe.

Expert-Grup Realitatea Economic

Februarie 2015 (#50)

Anexe statistice

Tabelul 1. Principalii indicatori lunari

Indicatorul Feb:14 Mar:14 Apr:14 Mai:14 Iun:14 Iul:14 Aug:14 Sept:14 Oct:14 Noi:14 Dec:14 Ian:15 Feb:15 Producia industrial, cretere f-a-p, % 8,3 0,8 -2,4 8,5 7,2 5,5 5,3 10 12,3 10,8 6,7 n.a. n.a. Comerul cu amnuntul, cretere f-a-p, % 3,9 8,5 3,1 -0,5 5,5 6,3 13,1 3,1 18,2 9 18,4 n.a. n.a. Servicii prestate populaiei, cretere f-a-p, % 5,8 20,1 2,7 13,7 4,1 10,4 12,7 -2,7 12,5 13 -2,2 n.a. n.a.

Exportul de bunuri, cretere f-a-p, % -6,3 -4,2 0,8 20,1 9,4 -0,2 -13,2 -6,2 -6,6 -18,3 -11,5 n.a. n.a. Importul de bunuri, cretere f-a-p, % 2,2 -1 -8,8 5,8 -0,7 -6,1 -7,1 0,7 0,3 -4,7 -9 n.a. n.a.

Active oficiale de rezerv, milioane USD 2729,7 2727,0 2775,7 2762,9 2740,9 2688,8 2734,6 2653,1 2650,1 2366,8 2156,6 1958 n.a. Transportul de mrfuri, cretere f-a-p, % -5 9.3 3.4 8.9 17.2 -7.4 -8.5 18.5 4.8 -3.1 -7.2 4.9 n.a.

Salariul real, cretere f-a-p, % 4,1 1,5 1,3 2,5 3,8 6,2 6,2 8,3 8,6 9,5 8,6 n.a. n.a.

Venituri bugetare, cretere f-a-p, %* 10,8 11,9 10,3 10,1 12,7 11,4 18,5 18 16,4 15,2 15,1 11 n.a. IPC, cretere f-a-p, % 5,4 5,7 5,8 4,7 5,0 5,3 5,1 4,8 4,8 4,8 4,7 4,7 n.a.

IPPI, cretere f-a-p, % 4,9 5,2 5,7 6,6 7,8 7,7 6,2 5,3 4,3 4,3 4 4,6 n.a. Rata nominal de schimb MDL/USD (s-p) 13,67 13,45 13,48 13,83 14,02 13,95 13,96 14,57 14,76 14,97 15,62 17,95 18,78 Bani transferai de peste hotare, cretere f-a-p, % -4,2 4,5 10,9 15,8 21 13,9 0,7 11,4 -8,8 -21,2 -30,8 n.a. n.a.

Agregatul monetar M2, cretere f-a-p, % 26.1 27,3 23,8 22,0 20,4 16,9 11,2 8,6 5,1 1,3 -4,2 -6,2 n.a. Rata de baz a BNM, % 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5 3,5/4,5/6,5 6,5/8,5 8,5/13,5

Rata dobnzii pentru depozite bancare, % 5,84 5,94 4,94 5,00 4,92 6,30 6,45 5,81 5,49 5,67 6,47 6,92 n.a. Rata dobnzii pentru credite bancare, % 11,96 11,6 11,49 11,20 10,03 10,53 10,66 10,97 10,8 9,81 10,95 11,60 n.a. Ponderea creditelor neperformante n credite totale, %

13,1 13,2 12,4 12,9 11,9 11,7 11,8 12,3 12,5 13,3 11,7 12 n.a.

Sursa: BNS, BNM, estimrile EG

Tabelul 2. Principalii indicatori trimestriali

Indicatorul Q3:12 Q4:12 Q1:13 Q2:13 Q3:13 Q4:13 Q1:14 Q2:14 Q3:14 Q4:14 Rata real de cretere a PIB-lui, f-a-p*, % -0,2 -0,7 3,5 6,1 12,9 8,9 3,6 3,9 4,7 n.a. Producia agricol, cretere f-a-p, %* -21,6 -22,4 -1,0 2,8 30,2 39,1 7,4 7,7 8,6 8,2 Lucrri de construcie, cretere f-a-p, %* 0,8 -1,3 9,4 3,8 0,0 1,6 -0,3 4,6 5,2 4,4

Investiii n active materiale pe termen lung, cretere f-a-p, %*

-0,7 -4,1 4,5 1,5 3,3 2,3 3 4,5 2,1 1,8

Fluxurile nete de ISD, cretere f-a-p, % -42,6 -14,9 86,2 33 44,2 -46,9 -66,8 -10,3 5,5 n.a.

Rata omajului, % 4,8 5,9 8,1 4,7 3,9 4,1 5,1 3,6 3,3 n.a. Rata de ocupare a forei de munc, % 41,1 37,9 34,5 41,1 42,7 38,7 35,8 42,8 42,7 n.a.

Not: * - cumulativ; (e) - estimat; Sursa: BNS, BNM, estimrile EG;

Expert-Grup

Disclaimer

Acest material/publicaie este realizat de Centrul Analitic Independent EXPERT-GRUP cu suportul Fundaiei Est-Europene, din resursele acordate de Guvernul Suediei prin intermediul

Ageniei Suedeze pentru Dezvoltare i Cooperare Internaional (Sida) i Ministerul Afacerilor Externe al Danemarcei/DANIDA. Opiniile exprimate aparin autorilor i nu reflect neaprat punctul de vedere al Fundaiei Est-Europene, Guvernului Suediei, Sida sau al Ministerului

Afacerilor Externe al Danemarcei/DANIDA.