Raport Anual ASF 2013
-
Upload
denisa-ianq -
Category
Documents
-
view
147 -
download
0
Transcript of Raport Anual ASF 2013
-
ROMNIA
RAPORT ANUAL 2013
Bucureti, iunie 2014
AUTORITATEA
DE SUPRAVEGHERE
FINANCIAR
-
NotRaportulanual2013afostanalizatiaprobatdeConsiliulAutoritiideSupraveghereFinanciar n edina din 25 iunie 2014 i a fost naintat Parlamentului Romniei nconformitate cu prevederileOrdonanei deUrgen aGuvernului nr. 93/2012 privindnfiinarea,organizareaifuncionareaAutoritiideSupraveghereFinanciaraprobatcu modificri i completri prin Legea nr. 113/2013, cu modificrile i completrileulterioare.Acestraportanualprezintevenimenteledinanulcalendaristic2013ireflectdatelela31decembrie2013.Unele date statistice au caracter provizoriu, urmnd a fi revizuite n publicaiileulterioarealeAutoritiideSupraveghereFinanciar.Datoritrotunjiriloresteposibilcatotalurilesnucorespundexactsumeicomponentelorsausaparmicidiferenefadevariaiileprocentualeindicatengraficesautabele.Toatedrepturilerezervate.Reproducerea informaiilor nscopurieducative inecomercialeestepermisnumaicuindicareasursei.AutoritateadeSupraveghereFinanciar,SplaiulIndependeneinr.15,sector5,codpotal050092,BucuretiTel:+4021.659.64.64,+4021.659.63.76,Fax:021.659.60.51,021.659.64.36Internet:http://www.asfromania.roEmail:[email protected]
-
3
CUVNTNAINTE
Amonoareasvprezint,ncalitatedePreedintealAutoritiideSupraveghereFinanciar,primulraportintegratdesprepieelefinanciarenebancaredinRomnia.Este primul Raport Anual al Autoritii de Supraveghere Financiar, dup materializarea intenieilegiuitoruluideapunesubaceeaiAutoritatetoatepieelefinanciarenebancare:asigurri,piadecapital,pensiiprivate.Attdinperspectivareglementrii,darmaialesasupravegheriiunitare.Esteo lucrareambiioas,carepoatefi mbuntitnviitor.Darcusiguranaremultevaleneimultecaliti. npremier raportuloferoabordare integrat,attaactuluide supraveghere ct iaanalizeipieelor supravegheate. Nu lipsete o identificare pragmatic a dimensiunii i rolului pe care pieelefinanciarenebancarelauneconomiaromneasc.Poateveifisurprinicaminclusnraportoanalizcriticaproprieiactivitidesupraveghere,mpreuncuprezentareaunormsuriviitoaredembuntire,darconsidermctransparenastlabazadezvoltriicontinueapieeiiesteunelementdefinitoriumpotrivastagnriiiregresului.Raportulestebogatdinpunctdevedereinformaional.Amintrodusanalizeaprofundatealepieeloriamincluspeste400detabele,figuriianexerelevante.Nu ncrcmutilizatoriiraportuluicudetaliipentruaascundeproblemelerealealepieelor.Acesteaexist,suntemcontienideele,acionmpentrulimitarealor.Prin analizele integrate pe care le conine, raportul pregtete terenul pentru identificarea i folosireasinergiilorcelor treipiee nvedereamodernizriiacestora.Prezentm simultandimensiuneaagregataunorresurseimportanteincontinucretereacrorutilizareeficientconduceladezvoltareaRomniei.Afirmm cmisiunea noastr de construcie instituional este n continu efervescen. Prin propriatransformare intimoptimizarea ieficientizareaproceselorde reglementare isupravegherecucareamfostnvestii.Contribuim la mbuntireaoferteideproduse financiarepe cele treipiee, laomaibunprotecie iinformareaconsumatorilor,lantrireaidezvoltareainstituiilorfinanciarenebancare.nfinal,contribuimlaocretereechilibratapieelor.Dup nfiinare, Autoritatea de Supraveghere Financiar a parcurs multe etape dificile. Procesul deintegrarearealizatprogrese importante, nsestedepartedeasefisfrit.Suntemhotrica lafinalulacestuiprocesAutoritateasntruneasctoateateptrilepentrucareafostnfiinat:cretereancrederiipieelor,asiguraneiinvestiiilor,idezvoltareaeconomicaRomniei. MiuNegrioiu PreedintealAutoritiideSupraveghereFinanciar
-
5
CUPRINS
Cuvntnainte 3Introducere 9
PARTEAI.ANALIZAEVOLUIEIPIEELORSUPRAVEGHEATEDEASF 151.REPEREALEEVOLUIEIMACROECONOMICEAROMNIEIN2013 17
1.1.EvoluiaPIB 171.2.ContribuiacereriilacretereaPIB 181.3.ContribuiaoferteilacretereaPIB 191.4.Deficitulcontuluicurentideficitulbugetar 201.5.Intrriledecapitalextern 211.6.Evoluiadatorieiguvernamentaleiadatorieiexterne 211.7.Productivitatea,omajulictigulsalarial 231.8.Inflaiaicursuldeschimb 241.9.Contextuleconomiceuropean 24
2.DIMENSIUNEAPIEELORFINANCIARENEBANCARE 252.1.Graduldepenetrareaasigurrilor(PBS/PIB) 262.2.Densitateaasigurrilor 272.3.PondereacapitalizriibursierenPIB 282.4.PondereanPIBaactivelororganismelordeplasamentcolectivi
societilordeasigurare 292.5.PondereatitlurilordestatdeinutedeentitilesupravegheatedeASFntotaldatorie
guvernamental 302.6.PondereaplasamentelorbancaredeinutedeentitilesupravegheatedeASFntotaldepozite 302.7.NumruldeparticipanipepieelefinanciaresupravegheatedeASF 30
3.INFLUENACONTEXTULUIINTERNAIONALASUPRAPIEELORSUPRAVEGHEATEDEASF 313.1.Evoluiainvestiiilorstrinepepiaadecapitalromneasc 363.2.Cumprriivnzrideaciunialenerezidenilorpepiaadecapitalromneasc 373.3.Ajustrinstructuraplasamentelorfondurilordepensiiprivate 39
4.PIAADEASIGURRI 40Precizrimetodologice 404.1.Capitalulsocialalsocietilordeasigurare 414.2.Primebrutesubscrise 43
-
6
4.3.Indemnizaiibrutepltite 524.4.Asigurriledelocuine 584.5.Rezervetehnice 604.6.Activelesocietilordeasigurare 634.7.Activitateadereasigurare 714.8.Cheltuieliledeachiziieiadministrare 774.9.Solvabilitateasocietilordeasigurare 804.10.Rezultatelefinanciareirezultateletehnicealesocietilordeasigurare 814.11.Analizaactivitiibrokerilordeasigurarei/saureasigurare 83
5.EVOLUIAPIEEIDECAPITALDINROMNIA 915.1.Tendineleanului2013pepiaadecapitalromneasc 915.2.BursadeValoriBucureti(BVB) 925.3.SIBEXSibiuStockExchange 1115.4.Organismeledeplasamentcolectiv 1185.5.Depozitariisistemedecompensaredecontare 131
6.EVOLUIASISTEMULUIDEPENSIIPRIVATEDINROMNIA 1396.1.SistemuldepensiiprivatedinRomnia 1396.2.PilonulIIfonduriledepensiiadministrateprivat 1486.3.PilonulIIIfonduriledepensiifacultative 1646.4.Agenidemarketing 1786.5.Rezultatefinanciare 178
PARTEAII.RAPORTDEACTIVITATEALASF2013 1831.SECTORULASIGURRILORREASIGURRILOR 185
1.1.SupraveghereaSectoruluiasigurrilorreasigurrilor 1851.2.ReglementareaSectoruluiasigurrilorreasigurrilor 1931.3.Autorizarea/avizareansectorulasigurrilorreasigurrilor 1971.4.Proteciaconsumatorilordeasigurri 2011.5.Pregtireaprofesionalnasigurri 207
2.SECTORULINSTRUMENTELORIINVESTIIILORFINANCIARE 2102.1.SupraveghereaSectoruluiinstrumenteloriinvestiiilorfinanciare 2102.2.ReglementareaSectoruluiinstrumenteloriinvestiiilorfinanciare 2262.3.Autorizarea/avizareaentitilorreglementate 2282.4.Proteciainvestitorilorpepiaadecapital 236
-
7
3.SECTORULSISTEMULUIDEPENSIIPRIVATE 2383.1.SupraveghereaSectoruluisistemuluidepensiiprivate 2383.2.Reglementareasistemuluidepensiiprivate 2443.3.Autorizarea/avizareanSectorulsistemuluidepensiiprivate 2473.4.Proteciaparticipanilornsistemuldepensiiprivate 250
4.ABORDAREAINTEGRATAPIEELORFINANCIARENEBANCARE 2544.1.Supraveghereaintegratasectoarelorfinanciarenebancare 2544.2.Activitateadecercetareianaliz 2594.3.Activitateadeprevenireasplriibanilor 262
5.ACTIVITATEADECONTROL 2655.1.Controlulnpiaadeasigurrireasigurri 2655.2.Controlulnpiaainstrumenteloriinvestiiilorfinanciare 2725.3.Controlulnsistemuldepensiiprivate 276
6.COOPERAREAINTERNAIONALNSISTEMULFINANCIARNEBANCAR 2806.1.RelaiacuinstituiileUniuniiEuropene 2806.2.Relaiacuorganismeinternaionale 283
7.ACTIVITATEAJURIDIC 2858.MANAGEMENTULRESURSELORUMANE 289
8.1.SituaiaspecificgeneratdenfiinareaASF 2898.2.Structuraorganizatoricinumruldesalariaipetotalipeactiviti 2898.3.Formareaievaluareaperformanelorprofesionale 292
9.TRANSPARENDECIZIONALIINFORMAREPUBLIC 2959.1.Ianuarieaprilie2013.ActivitateadecomunicarenCNVM,CSAiCSSPP 2959.2.ActivitateadecomunicarepublicirelaiicumassmediancadrulAutoritiide
SupraveghereFinanciarnperioadaapriliedecembrie2013 29710.FONDURIDEPROTECIEAPARTICIPANILORLASISTEMULFINANCIARNEBANCAR 299
10.1.FonduldeGarantareaAsigurailor 29910.2.FonduldeProtecieaVictimelorStrzii 30310.3.FonduldeCompensareaInvestitorilor 30610.4.FonduldeGarantareaDrepturilordinSistemuldePensiiPrivate 308
-
8
PARTEAIII.EXECUIABUGETARISITUAIILEFINANCIAREALEASFN2013 3111.RAPORTPRIVINDEXECUIABUGETULUIDEVENITURIICHELTUIELIALASFNPERIOADA
30.04.201331.12.2013 3131.1.ExecuiaveniturilorASFnperioada30.04.201331.12.2013 3131.2.ExecuiacheltuielilorASFladatade31.12.2013 316
2.RAPORTPRIVINDEXECUIABUGETULUIDEVENITURIICHELTUIELIALCNVMNPERIOADA01.01.201329.04.2013 319
2.1.Execuiaveniturilor 3192.2.Execuiacheltuielilor 321
3.RAPORTPRIVINDEXECUIABUGETULUIDEVENITURIICHELTUIELIALCSSPPNPERIOADA01.01.201329.04.2013 323
3.1.Execuiaveniturilor 3233.2.Execuiacheltuielilor 324
4.RAPORTPRIVINDEXECUIABUGETULUIDEVENITURIICHELTUIELIALCSANPERIOADA01.01.201329.04.2013 326
4.1.Execuiaveniturilor 3264.2.Execuiacheltuielilor 327
5.SITUAIILEFINANCIAREANUALEALEASFPEANUL2013 3296.RAPORTASUPRASITUAIILORFINANCIARENTOCMITELADATADE31.12.2013 335
6.1.Bilanul 3356.2.Contulderezultatpatrimonial 3366.3.Situaiafluxurilordetrezorerie 3376.4.ContuldeexecuiebugetaralASF 337
PARTEAIV.RAPORTULDEAUDIT 341ANEXE 349Abrevieri 393ListTabele 397ListFiguri 402
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarIntroducerelaRaportulAnual2013
9
INTRODUCERE
ApariianoiiautoritiCrizafinanciardinultimiianiapusnevidenvulnerabilitilearhitecturiiinstituionaleiorganizaionalea pieelor, precum i a activitii de supraveghere i reglementare a acestora. Reformareamodelelordeafaceriipracticilordereglementareisupravegheresefaceanevoiosintimp.Unpasmajornacestsensafostfcutn2011prinnfiinareaatreiorganismeeuropenedesupraveghere:
AutoritateaBancarEuropean (EBA,EuropeanBankingAuthority)cuatribuii nmonitorizareaisupravegherearecapitalizriibncilor;
AutoritateaEuropeanpentruValoriMobiliare iPiee (ESMA,European Securities andMarketsAuthority)cuatribuiinsupraveghereapieelordecapital;
Autoritatea European de Asigurri i Pensii Ocupaionale (EIOPA, European Insurance andOccupational Pensions Authority) cu atribuii n monitorizarea i supraveghereasectoruluiasigurriloripensiilorprivate.
Formareaautoritilormenionatemaisusacreatpremisepentrumbuntireasupravegheriifinanciareio mai bun coordonare a activitii autoritilor de reglementare din statele membre, cu scopuldeadiminuarisculdecontagiuneiagarantabunaaplicareadirectiveloriregulamentelorUE.n aceast dinamic a reconstruciei arhitecturii i de consolidare amecanismelor de reglementare isupraveghere a pieelor la nivel european sa nfiinat Autoritatea de Supraveghere Financiar (ASF)nRomnia.Noua autoritatenu a aprutde la zero;ASF apreluat activele ipasivele instituionale alefostelorautoriti, funciile iatribuiileComisieiNaionaleaValorilorMobiliare (CNVM),aleComisieideSupraveghereaAsigurrilor (CSA) ialeComisieideSupraveghereaSistemuluidePensiiPrivate (CSSPP)fiindntrunprocesdeconstrucie,carevacontinua.Unuldinmotiveleprincipalecareaudeterminatcomasareacelortreiautoritidesupraveghere ntrunasingurafostformareaunuicadrumaibuniunitardesupraveghereapieelor,instituiilor,activitiloriinstrumentelorfinanciarenebancare.Prinnoulcadrusaurmritresponsabilizarea individualicolectiva tuturor participanilor din sistemul financiar nebancar naional, o alocare mai bun a resurselor irealizarea unuimediu concurenial corect pentru participanii de pe pieele financiare. De asemenea,prin nfiinareaASF se creeazprecondiiipentru implementarea i aplicareaunui setuniformde regulide supraveghere pentru pieele financiare nebancare favoriznduse implementarea recomandrilorautoritiloreuropenedesupraveghereimbuntireaparticipriiRomnieilaactivitileacestororganisme.ASFrol,atribuiiiobiectiveASF are rolul de a dezvolta un cadru integrat de reglementare i supraveghere a pieelor financiarenebancare, a participanilor i operaiunilor pe aceste piee. Existena ASF este menit s favorizezecoordonarea, colaborarea i schimbul de informaii ntre piee i instituii, n special pentru asigurareastabilitii sectorului financiarnebancar.ASF lucreaz cuBNRpentru asigurarea stabilitii financiaredeansamblu,inclusivprinintermediulComitetuluiNaionalpentruSupraveghereMacroprudenial.
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarIntroducerelaRaportulAnual2013
10
ASFexercitatribuiideautorizare,reglementare,supraveghereicontrolasupra:I.Societilorcomercialedeasigurare,deasigurarereasigurareidereasigurare,asocietilormutuale,denumite n continuare asigurtori, respectiv reasigurtori, precum i a intermediarilor n asigurri,supravegherea asigurtorilor i reasigurtorilor care i desfoar activitatea n sau din Romnia,supraveghereaactivitiiintermediarilornasigurriireasigurri,precumiaaltoractivitinlegturcu acestea, conform prevederilor Legii nr. 136/1995 privind asigurrile i reasigurrile n Romnia,cu modificrile i completrile ulterioare, Legii nr. 32/2000 privind activitatea de asigurare isupraveghereaasigurrilor,cumodificrileicompletrileulterioare,Legiinr.260/2008privindasigurareaobligatorie a locuinelor mpotriva cutremurelor, alunecrilor de teren i inundaiilor, republicat,Legiinr.503/2004privindredresareafinanciarifalimentulsocietilordeasigurare,cumodificrileulterioare;II.Intermediarilordeoperaiunicuinstrumentefinanciare;societilordeserviciideinvestiiifinanciare;organismelor de plasament colectiv; societilor de administrare a investiiilor; consultanilor deinvestiiifinanciare;pieelordeinstrumentefinanciare;operatorilordepiaidesistem;depozitarilorcentrali;caselordecompensaredecontare;contraprilorcentrale;operaiunilordepia;emitenilorde valori mobiliare; Fondului de compensare a investitorilor; altor persoane fizice sau juridicecedesfoaractiviticonformprevederilorLegiinr.297/2004privindpiaadecapital,cumodificrileicompletrile ulterioare, Ordonanei de urgen a Guvernului nr. 32/2012 privind organismelede plasament colectiv n valorimobiliare i societile de administrare a investiiilor, precum i pentrumodificareaicompletareaLegiinr.297/2004privindpiaadecapital,OrdonaneideurgenaGuvernuluinr.25/2002privindaprobareaStatutuluiComisieiNaionaleaValorilorMobiliare,aprobatcumodificriicompletriprinLegeanr.514/2002,cumodificrile icompletrileulterioare,Legiinr.253/2004privindcaracterul definitiv al decontrii n sistemele de pli i n sistemele de decontare a operaiunilorcu instrumente financiare, cumodificrile i completrile ulterioare,OrdonaneiGuvernului nr. 9/2004privind unele contracte de garanie financiar, aprobat cu modificri i completri prin Legeanr.222/2004,cumodificrileicompletrileulterioare,OrdonaneideurgenaGuvernuluinr.99/2006privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, aprobat cu modificri i completri prin Legeanr.227/2007,cumodificrileicompletrileulterioare;III.Sistemuluidepensiiprivate,conformLegiinr.411/2004privindfonduriledepensiiadministrateprivat,republicat, cumodificrile i completrileulterioare,Ordonaneideurgen aGuvernuluinr. 50/2005privind nfiinarea,organizarea i funcionareaComisieide Supravegherea SistemuluidePensiiPrivate,aprobat cumodificri i completriprin Legeanr.313/2005, cumodificrile i completrileulterioare,Legiinr.204/2006privindpensiilefacultative,cumodificrileicompletrileulterioare,Legiinr.187/2011privind nfiinarea,organizareaifuncionareaFonduluidegarantareadrepturilordinsistemuldepensiiprivate, Ordonanei de urgen a Guvernului nr. 61/2008 privind implementarea principiului egalitiidetratamentntrefemeiibrbainceeacepriveteaccesullabunuriiserviciiifurnizareadebunuriiservicii,aprobatcumodificriprinLegeanr.62/2009;IV. Tuturor entitilor, instituiilor, operatorilor de pia i emitenilor de valori mobiliare,precumioperaiuniloriinstrumentelorfinanciarereglementatedelegislaiasecundaremisanteriorintrrii nvigoareaprezenteiordonanedeurgendectreComisiaNaionalaValorilorMobiliare,Comisia de Supraveghere a Asigurrilor i Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii Privatensprijinulipentruimplementarealegislaieiprimareaferentepieeifinanciare.
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarIntroducerelaRaportulAnual2013
11
ntreobiectiveleprincipale aleASF senumrpromovarea stabilitii activitiide asigurare i aprareadrepturilor asigurailor. ASF are ca obiectiv important asigurarea bunei funcionri a pieelor deinstrumente financiare,promovarea ncrederii n acestepiee i n investiiile n instrumente financiare,precum i asigurarea proteciei operatorilor i investitorilor mpotriva practicilor neloiale, abuzive ifrauduloase. Totodat, asigurarea unei funcionri bune a sistemului de pensii private i protejareaintereselorparticipanilorialebeneficiarilorsuntobiectiveprimordialepentruASF.Ceadefinitanul2013Anul2013afostunuldificilpentruASF,carezultatalprovocrilordeordinorganizatoric,administrativilogistic,alevoluieicadrului legislativcarereglementeazactivitateanoiiautoriti ialcazurilorspecialepepiee,careaupuslancercareabilitile,responsabilitateaiputereadereacieaacesteia.Perioadascurtde la nfiinare ipnacuma fostpresratdeevenimente iepisoadecareau reliefatmalpraxisulunorparticipanipepiee,problemeledenerespectareareglementrilor nvigoarecaresaumanifestat n special pe piaa asigurrilor, precum i nevoia de a ntri activitatea de supraveghere ireglementare. Ateptrile suntmari cu privire la activitatea ASF, deoarece exist probleme structuralecuoriginemaivechepepieeicarenecesitunefortsusinutpentrusoluionarealor.nprimeleaselunide funcionarenouaAutoritate a suferitnumaipuinde trei schimbrioperate lanivelul componeneiConsiliului(iniialformatdin17membri,ulteriornumrulmembrilorsaredusla11,pentrucanfinalsseagreezeoformulcu9membri)ceeaceiapusamprentaasupraprocesuluideintegrareacelortreifosteautoriti.TotnaceastperioadsaupusbazeleorganizaionalecurentealeASF.Arhitectura organizaional a ASF este n schimbare i necesit timp pn la optimizarea acesteia.Procesul de schimbare are ca repere practici ale BNR i ale altor autoriti europene n domeniu.RestructurareaorganizaionalesteunprocescesevaefectuainndcontdeanalizarealizatdefirmadeconsultanPricewaterhouseCoopers,careprivete,printrealtele,structuracompartimentelorirelaiilorntreactivitiledesupraveghere,reglementare,autorizareiceledesuport.Pentruacreauncadruunitar,aidentificacelemaibunepracticiipentruambuntiactivitilespecificede reglementare i supraveghere a pieelor, vulnerabilitile existente n cele trei sectoare financiarenebancare au fost evaluate dintro perspectiv integrat. De asemenea, n urma unui proces deintrospecieorganizaionalaufostrealizatedourapoartedeevaluareasupravegheriipepiaadecapitalipepiaaasigurrilor.Acesteevaluriaupus nevidennecesitateaaccenturiisupravegheriibazateperiscurifadeceabazatpeconformare.n ceea ce privete piaa de capital, ASF a urmrit ntrirea capacitii intermediarilor autorizaideaprentmpinariscurioperaionale(cuaccentspecialperisculdeeroareumanidefraud)isporireasiguraneimecanismelordeevideniereadeinerilorclieniloridetranzacionarepepieelereglementate.Pentru aceasta ASF a suplimentat verificrile ncruciate n ceea ce privete deinerile clienilor i aren vedere creterea exigenelor privind sigurana sistemelor IT i controlul riscurilor operaionale,precumimodificareareglementrilorreferitoarelaidentificareacorectaclientului.Pepiaaasigurrilorsaurmrit identificareasocietilorcareaudezvoltat ntimpdeficiene nactivitate,n respectarea prevederilor legislative specifice i n respectarea principiilor prudeniale. Pentru acestesocieti ASF a instituit msuri de remediere a situaiei. Controalele au evideniat situaia special
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarIntroducerelaRaportulAnual2013
12
a trei societi de asigurri, Euroins Romnia Asigurare Reasigurare SA, Carpatica Asig SA iSocietateaAsigurareReasigurareAstraSA,careareclamatatenie,efortialocare importantderesursedin parteaASF pentru gsirea i aplicarea de soluii care s restabileasc un cadru normal, prudenial,defuncionarealcelortreientitisupravegheate.ncazulEuroins,ASFainterzistemporaractivitateacompanieidevnzaredepolieRCA.Ulteriorcompaniaia revizuit politica de constituire a rezervelor, procesul de plat a daunelor a fost mbuntit iaufostefectuate infuziidecapital.nsituaiaCarpatica,avnd nvederecsocietateanuamai ndeplinitcondiiilede solvabilitate, n sensul c valoareamarjeide solvabilitatedisponibile a sczut sub valoareamarjeide solvabilitateminim,ASFahotrtdeschidereaproceduriide redresare financiarasocietii,pe baz de plan de redresare financiar. n ceea ce privete societatea Astra, pentru c aceastanua ndeplinitplanuldemsurisolicitatdeASFcareviza,printrealtele,revizuireapoliticiidereasigurare,evidenierea corespunztoare a contractelor de asigurare ncheiate, anularea creanelor din asigurareaferentecontractelor ieitedinperioadadevalabilitateicalculareacorectatuturorrezervelortehnice,afostdispusiniiereaproceduriideredresarefinanciarasocietiiprinadministrarespecial.ExperiaiASFcolaboreazcureprezentanidinpiapentrudezvoltareapieeidecapitaldinRomnia.Unexempluconcretnacestsensesteproiectulcareaidentificatoptbarieresistemiceicarearentrescopurifacilitareauneipoteniale reclasificriapieeide capitaldinRomnia,de la categoriapiade frontier(FrontierMarkets)laPiaEmergent(EmergingMarkets).Printreavantajeleacesteireclasificrisenumromaimare vizibilitate a Romniei n rndul investitorilor internaionali i omodalitatemai bun de aatragenoicategoriideinvestitori.Activitateadecontrolaconsolidatelementelecomunedinactivitateafostelordireciidecontrolexistenten cadrul celor treiautoritide supraveghere.Noul regulamentde controla fost structuratpe cele treitipuridecontrolenunatedeOUGnr.94/2013,respectivcontrolperiodic,inopinatipermanent.nvederea mbuntirii ieficientizriicadruluide funcionareapieei financiare ia stabiliriicelormaibunepracticidetransparendecizional,ASFaformatunConsiliuConsultativcompusdinreprezentaniaipieelorpecareASFlereglementeazilesupravegheaz,precumidinreprezentaniaiBNRiaimediuluiacademic. La activitatea acestui Consiliu au participat reprezentani ai Asociaiei Administratorilor deFonduridinRomnia (AAF),AsociaieipentruPensiileAdministratePrivatdinRomnia (APAPR),UniuneaNaional a Societilor de Asigurare din Romnia (UNSAR), Uniunea Naional a Societilor deIntermediereiConsultannAsigurridinRomnia(UNSICAR),precumipartenerirelevanidinpiaadecapital.CeurmeazPentruASFurmeazoperioaddeadncirea reformelororganizaionale n scopulaezrii instituieipeprincipiiibazesolide.Politicaderesurseumanesevaaxapepromovareacriteriilordeprofesionalism,peun sistem de remunerare corect n raport cu piaa, precum i pe optimizarea numrului de personal.Structuraorganizaionalvaaveamaipuineniveledemanagement iva fimai supl.Estedemaratunproces de mbuntire calitativ a activitii autoritii cu accent pe supraveghere, reglementare iautorizareavndncentrulatenieiproteciaconsumatorilordeserviciifinanciare.Odat cu reunirea fostelor comisii de supraveghere este necesar constituirea i implementarea unui
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarIntroducerelaRaportulAnual2013
13
sistem informatic integrat.Acestsistemtrebuiespermitcolectareaiprelucrareaeficientadateloriinformaiilor raportate de entiti sau rezultate din activitile specifice derulate deASF (supraveghere,autorizare/raportare,control).Pornindde laacesta, nviitorsevorputearealizamaimultecorelaiiisevorputeautilizaindicatorideavertizaretimpuriecaresfacilitezetranziiactresupraveghereabazatperiscuri.SistemeleinformaticeaferentesectoarelorASFsuntncgestionatentrunmodseparatisedepuneforturipentruarmonizareaacestora.SearenvedereunplanmajordedezvoltareITpentrumbuntireamodalitiidecolectare,prelucrareisistematizareainformaiilorprovenitedelaentitilesupravegheate.ASFa iniiatunprocesdeelaborareaunuiCoddeetici integritate,carestabileteprincipiiiregulideconduitprofesional,inclusivprivindsituaiiledeincompatibilitiiconflictedeinterese.Acesteprincipiivor reprezenta un reper n cadrul relaiilor socioprofesionale n relaia cu consumatorii de produsefinanciare,cuentitilereglementateicuinstituiilenaionaleiinternaionale.ReformeleprivescnunumaiASFciipieele.Piaadecapitaltrebuiessedezvolte,iarlaaceastatrebuiescontribuieattpoliticilepublicect imediulprivat.ASFareun roldesprijin important.Estenecesaroconduit corect aparticipanilorpepia,precum i aunor instituii alepieei (BVB,Depozitarul etc.).Piaa asigurrilor trebuie si corecteze deficienele structurale privind preurile produselor, practicileanticoncureniale, calitatea raportrilor i a contractelor de reasigurare, corecta aplicare a principiiloractuariale de fundamentare a rezervelor tehnice i solvabilitii. Autoritatea are n vedere omai bunfuncionareapieelorceeacepresupuneobuncirculaieacapitalurilor,obunconduitaparticipanilor,o corect formare a preurilor, comisioane i taxe sustenabile i nu n ultimul rnd o bun protecie aconsumatorilor.ASFurmretecapieeledecapitalsajutemaimulteconomiancondiiilencarefinanareabancarestepreponderent. ASF ntreprinde un proces de transparentizare, reanalizare i ajustare a tarifelor icomisioanelorpercepute,astfel nctacesteas fiecompetitive nconcuren regionalcualtepiee,sncurajezeatragereadecapitaluriiinvestitori.
-
15
I.ANALIZAEVOLUIEIPIEELORSUPRAVEGHEATEDEASF
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
17
1.REPEREALEEVOLUIEIMACROECONOMICEAROMNIEIN2013
Criza financiar global, urmat de criza datoriilor suverane ale statelor europene, au afectatperformanele economiei romneti, din cauza vulnerabilitii acesteia la schimbarea condiiilor de pepieele externe i pe fondul unor carene structurale proprii. Creterea economic a fost excesivdependentdesurseleexternedefinanare,dincarecreditelereprezintoponderesemnificativ.Efectele negative ale procesului de dezintermediere practicat inclusiv de bncile europene cu filiale nRomnia,au fostatenuateparialdepoliticilemacroeconomicedeajustaresprijinitedeFondulMonetarInternaional, Uniunea European i Banca Mondial. Rezultatele pozitive sau regsit n reducereadeficituluibugetuluipublic1dela9%dinPIBnanul2009la2,3%n2013,urmatdeajustareaputernicadeficituluidecontcurent la1,1%dinPIB nanul2013 (comparativcuvalorilededoucifredinperioada20062008).1.1.EvoluiaPIBEvoluiaeconomieia fostsensibil influenat nperioadapostcriz20112013devariaiileconjuncturalealeproducieiagricole,aceasta contribuind lao creterepesteateptride2,3%aPIB nanul2011.Caurmareacontracieivaloriiadugatebruteasectoruluiagricolcu25% n2012,dinamicaPIBa nregistratunminimde0,6%.AccelerareadinamiciiPIB la3,5% nanul2013esteexplicatde creterea sectoruluiagricolcu23,4%iaindustrieicu8%.
FiguraI1Evoluiaeconomicsubinfluenaagriculturii
Excluznd contribuia sectoruluiagricol, se constat mbuntireagradualacreteriieconomiei,nsla dinamici reduse, de la 1,6% n2011 la 2,3% i 2,5% n 2012 irespectiv2013.
Sursa:INS,calculeASF
n anul 2013 economia romneasc a fost a doua dinUniunea European (dup Letonia) din punct devederealniveluluicreteriieconomice ntimpcezonaeurosczutcu0,4%, iarUE28sameninut launnivelapropiatanuluianterior(0,1%).
1calculatprinmetodologiaUE
7,3
6,6
1,1
2,30,6
3,5
6,5
6,8
0,8
1,6 2,32,5
8%6%4%2%0%
2%
4%
6%
8%
10%
2008 2009 2010 2011 2012 2013
DinamicaPIB DinamicaPIBactiv.neagricole
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
18
TabelulI1CretereaeconomicnUECreterearealaPIB
(%fadeanulprecedent) 2011 2012 2013UE28 1,6 0,4 0,1Zonaeuro 1,6 0,7 0,4Romnia 2,3 0,6 3,5Bulgaria 1,8 0,6 0,9Ungaria 1,6 1,7 1,1Polonia 4,5 2,0 1,6Cehia 1,8 1,0 0,9Germania 3,3 0,7 0,4Frana 2,0 0,0 0,2Spania 0,1 1,6 1,2Italia 0,4 2,4 1,9
Sursa:Eurostat
RomniaarederecuperatundecalajimportantdedezvoltarecomparativcumediaUEiceaazoneieuronceeaceprivetePIB/locuitor.Pornindde launnivelde34,7%dinmediaUE nanul2004,Romniaaajuns la un nivel al PIB/locuitor de 52,7% din media UE n anul 2012, recupernd aadar 18 puncteprocentualedinacestdecalajnaceastperioad.
TabelulI2PIBpelocuitorexprimatnPCS(%dinmediaUE28) 2004 2006 2008 2010 2012UE28 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0Zonaeuro 108,8 108,9 108,4 108,6 107,8Romnia 34,7 39,0 48,8 50,8 52,7Bulgaria 34,7 38,1 43,6 44,3 47,3Ungaria 63,0 63,1 63,6 66,0 66,4Polonia 50,5 52,1 56,4 63,1 66,8Cehia 78,2 80,1 80,8 80,7 80,9Germania 115,7 115,7 116,0 119,7 123,0Frana 109,7 108,1 106,8 109,0 108,2Spania 101,4 105,1 103,6 99,2 95,3Italia 106,9 104,7 104,0 102,9 100,0
Sursa:Eurostat,calculeASF
Admindorevenireacererii interneimeninereacereriiexterne,prognoza indicodinamicpozitivaPIBuluinperioada20142017,lavaloridecirca1punctprocentualntermenirealipestemediaUE,ceeacevaasiguracontinuarea,deilent,aprocesuluideconvergenreal,ncondiiilemenineriistabilitiifinanciareiacontinuriiconsolidriifiscale.
1.2.ContribuiacereriilacretereaPIBAnul 2013 sa remarcat prin persistena unui deficit al cererii agregate n primele trei trimestre i uncomportamentinvestiionalsubateptri.Cerereainternasczutnvolumcu0,8%(dupcen20112012nregistraseotendinderelansare)peseamareduceriicheltuielilordeconsumguvernamentalecu1,8%iainvestiiilor(formareabrutdecapitalfix)cu3,3%.Procesul de reducere a expunerii la riscuri (deleveraging) a instituiilor financiare, suprandatorareasectoruluiprivatiscdereaputeriidecumprareasalariuluinetdinsectorulprivat(nmediecu0,8%fadeanul2012)audescurajatconsumuldepiaiinvestiiileprivate.Totodat,nevoiadeconsolidarefiscal
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
19
3,5%
2,4%1,1%
2,2%
0,0%
0,1%
0,1%
0,5% 1,5% 3,5%
1
ImpozitepeprodusServicii
Constructii
Industrie
Agricultura
PIB(faraAgric)PIB
3,5%
0,9%
0,2%
0,9%
4,4%0,7%
1,9% 0,1% 2,1% 4,1%
1
Variatiadestoc
Exportnet
FormareabrutadecapitalfixConsumaladm.publice
Consumalgosp.populatiei
PIB
igraduldeabsorbieafonduriloreuropenenuausprijinit investiiileguvernamentale.Astfel,cheltuieliledecapitalicheltuielileaferenteproiectelorfinanatedinfondurieuropenedinbugetulgeneralconsolidataufostnscderecu4,2%fadeanul2012.DinamicaridicataPIB(+3,5%)afostposibilprinpreluarearoluluidefactorprincipalalcreteriidectreexportulnet (+4,4%).Contribuiapozitivaconsumuluiprivat (+0,9%) lacretereaPIBsadatoratanuluiagricolfoartebuncareastimulatautoconsumuliindustriacasnic,inudinrelansareacereriidepia.
FiguraI2ContribuiacategoriilorderesurseiutilizrilacretereaPIB
Sursa:INS,calculeASF
Stimularea exporturilor a fost posibil prin competitivitatea legat de pre ca urmare a reduceriideflatorului exportului n anul 2013 i prin expansiunea cererii externe n zona extracomunitar pentruprodusele agricole i cele din industria prelucrtoare (mijloace de transport, maini i echipamentemecaniceielectrice,produsedinindustriaalimentar).
1.3.ContribuiaoferteilacretereaPIBEvoluiaPIBnetsuperioar nanul2013(+3,5%)afostsusinutdeperformaneleobinute nagricultur(contribuie+1,1%),favorizatedecondiiileclimatericefoartebuneiderelansarea industriei(contribuie+2,2%)stimulatdeocerereexternsuplimentardinzonaextracomunitar.Auaprutmodificrisemnificative nstructuradinamiciiPIB,ceamai importantfiindpreluareadectreindustriearoluluidefactorprincipalalcreteriinloculserviciilor.Contribuianeutrde+0,1%asectoruluiserviciilorlacretereaPIBnanul2013(comparativcu+2%nanul2012)seexplicprinperformaneleslabenregistratedesubsectoarelecaredeinponderiridicatenPIB.Astfel,serviciilepublice(administraie, nvmnt,sntate,cuoponderede10,4% nPIB)sauredus ntermenirealicu1,1%fadeanul2012, iarserviciiledestinate nspecialpopulaiei(comer,transporturi,hoteluri, restauranteavndoponderede11% nPIB) sau reduscu0,2%,celedinurm fiind n strnscorelaiecuveniturilepopulaiei.Subsectorulserviciilordeintermedierifinanciareiasigurri(ponderede2,2%nPIB)acunoscutcelmaimaredeclindingrupaserviciilor,cuoscderede5,6%nanul2013nurmarezultatelornegativedintrimestrulIV.
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
20
1.4.DeficitulcontuluicurentideficitulbugetarInsuficienacereriiinterneiorientareasectoruluiprivatctrepiaaexternaufavorizatcorectarearapidadeficiteloritrecereapesoldpozitivncazulsectoruluiprivatnanul2013.PondereanPIBadeficituluide cont curent sa diminuat la 1,1% n 2013 comparativ cu 4,4% n anul precedent, iar deficituladministraieipubliceasczutde la3,0% n2012 la2,3% n2013,ceeacecorespundeunuiexcedentde1,2%dinPIBpentrusectorulprivat(cadiferenntreeconomisireiinvestiii).Ajustareadeficitului de cont curent saprodus pe seama reduceriideficitului comercial cu 54% fadenivelul realizat n 2012 pn la 3,4 miliarde euro, i a mbuntirii performanei serviciilor care aunregistratunsoldpozitivde2,7miliardeeuro.De remarcateste faptulc nanul2013deficituldecontcurentafostacoperitintegraldeinvestiiilestrinedirecte(1,9%dinPIB).Reducerea deficitului bugetar (deficitul ESA) cu 4,5 puncte procentuale n doar trei ani constituie operforman remarcabil, asigurnd ieirea Romniei din procedura de deficit excesiv i restabilindncrederea pieelor financiare externe. Procesul de consolidare fiscal n condiiile nivelului ridicat aldobnzilor ladatoria public (1,8%din PIB) apus presiunipe limitarea cheltuielilor guvernamentale deconsumiinvestiii,afectndnceledinurmcerereainternnanul2013.
FiguraI3Evoluiadeficituluicontuluicurentiadeficituluibugetar
Sursa:BNR,INS,calculeASF
n anul 2013 sectorul privat a evideniat un excedent n special din cauza investiiilor reduse. Aceastsituaie sa mai nregistrat n perioada 20092010 ca urmare a accesului dificil la finanarea extern,reduceriiimporturiloriainvestiiilor.
11,6
4,2 4,4 4,5 4,41,1
5,79,0
6,8 5,53,0 2,3
5,9
4,8
2,41,0
1,4
1,2
15
10
5
0
5
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Deficitulcontuluicurent Deficitadm.publica Deficitsectorprivat
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
21
1.5.IntrriledecapitalexternUnimpulspentrucomponentainvestiionalacereriiinternearputeavenicaurmareaintrrilordecapitalexterndinultimiidoianiiprinconsolidareaalocrilorbugetarepentruinvestiiidinfondurieuropene.
FiguraI4Intrrilenetedecapitalalenerezidenilor
Sursa:BNR,calculeASF
Investiiile strinedirecte ideportofoliualenerezideniloratrasedeRomnia nanul2013au totalizat7,2mld.deeuro,ncreterecu17,5%fadeperioadaprecedent,ceeacearatmbuntireancrederiipartenerilorexternineconomiaromneasc.Totui,intrriledefluxuriexternedinanul2013sauregsitmai puin n stimularea economiei reale (prin investiii), i mai ales n asigurarea stabilitiimacroeconomice.ncasriledelaUEaleadministraieipublice(transferuricurenteitransferuridecapital)saudublatfadeanul2011,ajungndn2013la5,7miliardeeuro,dintrecare2miliardeeurosauregsitnveniturialebugetuluigeneralconsolidat.1.6.EvoluiadatorieiguvernamentaleiadatorieiexterneInteresulinvestiionalexternmanifestatpentrupiaadecapitalromneascvafisusinutpetermenmediui de stabilizarea parametrilor de ndatorare. La sfritul lunii decembrie 2013 datoria guvernamental(metodologiaUE)sasituat la38,4%dinPIB (subplafonulde60%stabilitprinTratatulde laMaastricht),pondere redus comparativ cu celelalte stateUE.Pondereadatoriei guvernamentale nPIB aproape satriplatfadeanul2008fiindfinanatexternnprocentdepeste50%.
TabelulI3EvoluiadatorieiguvernamentalenUE 2009 2010 2011 2012 2013UE28 74,4 79,9 82,4 85,2 87,1Zonaeuro 80,0 85,5 87,4 90,7 92,6Romnia 23,6 30,5 34,7 38,0 38,4Bulgaria 14,6 16,2 16,3 18,4 18,9Ungaria 79,8 82,2 82,1 79,8 79,2Polonia 50,9 54,9 56,2 55,6 57,0Cehia 34,6 38,4 41,4 46,2 46,0
9,5
3,52,2 1,8 2,1
2,7
-0,3
0,71,3 1,7
4,0 4,5
2,7 2,9 2,3 2,73,5
5,7
8,5%
6,0%
4,6%4,7% 7,3%
9,1%
1,0%
1,0%
3,0%
5,0%
7,0%
9,0%
11,0%
20
2
4
6
8
10
12
14
2008 2009 2010 2011 2012 2013
InvestiiistrinedirecteInvestiiideportofoliuIncasridelaUE(Adm.Public)%PIB
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
22
2009 2010 2011 2012 2013Germania 74,6 82,5 80,0 81,0 78,4Frana 79,2 82,7 86,2 90,6 93,5Spania 54,0 61,7 70,5 86,0 93,9Italia 116,4 119,3 120,7 127,0 132,6
Sursa:Eurostat
FiguraI5Evoluiadatorieiguvernamentale
Sursa:MFP,calculeASF
Credibilitatea politicilormacroeconomice de ajustare, sprijinite de FMI, UE, BancaMondial, a crescutinteresul investitorilornerezidenipentruobligaiunileguvernamentaleromneti ncepndcuanul2011,ceeacesamanifestatprinintrriconsiderabiledeinvestiiideportofoliu.Obligaiuniledestatpetermenmediu i lungaudevenito component semnificativadatorieipubliceexternedirecte,evolundde la2,4% nPIB nanul2010 la9,6% nPIB lasfritul luniidecembrie2013.Pentruperioada20142017seestimeazcpondereadatorieiguvernamentalenPIBnuvadepinivelulde40%,pefondulnregistrriiunordeficitepublicedepn la2,0% (metodologiaUE) io cretere economicmedie anualde2,8%(ProgramuldeConvergena20142017).AcumulareadatorieiguvernamentaleexterneaavutunimpactsemnificativasupracreteriidatorieitotaleexterneaRomniei,cu12,5puncteprocentualedinPIBlasfritulanului2013fadeanul2008.FiguraI6Evoluiadatorieiexterne
n cazul sectoruluineguvernamental, pondereadatorieiexterne nPIB a revenit nanul2013 lanivelulceluidin2008,ca urmare a rambursrilor decredite ctre instituiile financiareinternaionale din ultimii ani i aaccenturii comportamentului deeconomisire.
Sursa:BNR,calculeASF
5,4%12,2%
15,6% 17,6% 18,7% 17,5%8,0%
11,4%
14,9%17,1% 19,3%
20,9%
10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013
(%)P
IB
Datoriainternaadministraieipublice Datoriaexternaadministraieipublice
7,9% 11,5%15,2% 17,3% 19,3% 20,9%
48,1%57,0%
60,4% 59,2% 55,9% 47,6%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
120,0%
140,0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013
(%)P
IB
DatoriaexternsectorneguvernamentalDatoriaexternguvernamental
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
23
1.7.Productivitatea,omajulictigulsalarialCretereanesustenabilnperioadadeboomeconomiccaurmareasupranclziriieconomieiprinexcesulde cerere intern, adncirea deficitelor, intrrile speculative de capital extern, a fost semnalat prindevansarea ritmului productivitii de ctre cel al veniturilor salariale. Impactul crizei economice saresimit n anul 2009maimult pe partea de competitivitate dect pe cea de venituri prin reducereaproductivitiimunciicu4,7% icretereactigului salarial realcu2%,continund n2010cuajustareaputeriidecumprarenscderecu4%.
FiguraI7Dinamicaproductivitii,ocupriiictiguluisalarialrealCtigul de productivitate superiorcreterii salariului realmediu n2011i2013afostnmareparterezultatulevoluiei conjuncturale pozitive asectoruluiagricolintromsurmaimicsadatoratdeciziilormediuluideafaceri. Performanele legate deproductivitate nu au condus la ombuntire pe msur aindicatorilorniveluluidetrai.
Sursa:Eurostat,calculeASF
nanul2013 rata omajuluia revenit launnivelde7,3%, ncondiiileuneivariaiimodesteanumruluitotaldesalariai,inclusivceidineconomiaascuns(surplusde29miisalariain2013comparativcu78miin2012)iadeteriorriiputeriidecumprare(0,8%)aangajailordinsectorulprivat.Cretereaputeriidecumpraremediiapopulaieicuunritm inferiorcelui nregistrat nanulprecedent(+0,8%comparativcu+1,5%) a fost posibil datorit indexrii salariilor din sectorul public. Bugetarii au resimit nmedie peparcursulanului2013omajoraresemnificativasalariuluirealmediucu7,4%.
TabelulI4Populaiainumruldesalariai(miipersoane) 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Populaiatotal* 20.537,9 20.367,4 20.246,8 20.147,7 20.096,0 20.020,1Populaiaocupat 9.664,2 9.520,6 9.488 9.364,7 9.482,8 9.432,2Numrdesalariai 6.705,6 6.474,5 6.296,9 6.366,1 6.444,2 6.473,3Sursa:Eurostat(metodologiaESA)*Pentruanii20082011populaiastabilmsuratla1iulie,iarpentru20122013la1ianuarie
Ritmulsczutdecretereaveniturilorsalarialeainfluenatactivitateasectoruluiserviciilor,dintrecarecelemaiafectateaufostcomerul,transporturileiserviciilefinanciare.
4,7
0,9
3,2
0,8
3,7
2,0
4,0
0,9
1,50,8
5,8% 6,9% 7,3% 7,4% 7,0% 7,3%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
5,0%
6
4
2
0
2
4
6
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Productivitate
Ocupare
CastignetrealRatasomajului
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
24
1.8.InflaiaicursuldeschimbRataanualainflaieindecembrie2013comparativcudecembrie2012aajunslaminimulde1,55%,fiinddeterminat i de efectul de baz al creterii preurilor din septembrie 2012. Asupra reducerii inflaieianualeauacionatfactoriprecumapreciereamonedeinaionale,reducereapreurilormrfurilordinimportipersistenadeficituluide cereredinprimele9 luni ale anului2013. n cazulmrfurilor alimentare samanifestatunfenomendedeflaie(1,8%)fadelunadecembrieaanuluianterior.
TabelulI5Evoluiainflaieiiacursuluideschimb(%) 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Evoluiapreurilordeconsum(lafinaldean) 6,30 4,74 7,96 3,14 4,95 1,55
Evoluiapreurilordeconsum(medieanual) 7,85 5,59 6,09 5,79 3,33 3,98
EvoluiadeflatoruluiPIB 15,25 4,22 5,72 4,00 4,69 3,48Evoluiapreurilorproducieiindustriale
(medieanual) 15,30 1,87 6,34 7,10 5,42 2.09Cursdeschimb(EURRON)
(medieanual) 3,68 4,24 4,21 4,24 4,46 4,42Evoluiactiguluisalarialreal(%) 16,5 1,6 3,7 1,8 1,0 0,8
Sursa:BNR,INS,CNP(prognozadeprimvar),calculeASF
Mediaanualainflaieiafostde3,98%,fiindpestenivelulnregistratnanul2012(3,33%).Ratadecreterea deflatorului PIB n 2013 (3,48%) sa situat sub nivelul nregistrat n anul precedent (4,69%), datoritinfluenei preurilor produciei industriale care iau redus accelerat ritmul de cretere la 2,09%(comparativcu5,42%n2012).1.9.ContextuleconomiceuropeanncepnddintrimestrulII2013PIBreal(ajustatsezonier)dinzonaeuroaevoluatpeuntrenddecreteremoderat cu0,2%0,3% n fiecare trimestru fadeperioadaprecedent,majoritatea stateloreuropeneieinddin recesiune.Se remarcaccelerareacreteriipestemediaUE neconomiiledezvoltatecumar fiGermania iMareaBritaniedar i neconomiileemergenteprecumPolonia,Ungaria,Romnia.CelelalteeconomiidezvoltateprecumSpaniaiItaliaauieitdinrecesiunemaitrziuialturideFranaauevoluatpeun trendaproape staionar,dincauzadificultilor financiaregeneratedenivelul ridicataldeficituluibugetarialdatorieiguvernamentale.Inflaia redus a permis BCE s relaxeze imaimult politicamonetar determinnd scderea ratelornominalealedobnzilor nzonaeuro. ncazulRomniei,BNRaredusratadobnziidepoliticmonetarpnla3,5%nfebruarie2014,nscopulrelansriipetermenmediuacreditriisectoruluiprivat.RataomajuluirmneridicatnUE(10,7%),cudecalajefoartemarintrestatelemembre.Dintrestateledezvoltate, Germania (5,2%) i Marea Britanie (7,1%) nregistreaz valori reduse ale ratei omajului(perioadaiunie2013aprilie2014),urmatedeFrana(10,3%)iItalia(12,5%)caresepoziioneaznjurulmedieizoneieuro(11,9%).LapolulopussesitueazSpania(25,7%)iGrecia(27,2%).UnomajmairedusdectmediaUEseregsetenAustria(4,9%),Cehia(6,7%),Romnia(7,3%),Belgia(8,5%).
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
25
2.DIMENSIUNEAPIEELORFINANCIARENEBANCARE
Cele trei sectoare supravegheate de ASF, asigurri, piaa de capital i pensii private, au avut evoluiidivergentenperioadaparcursdeladeclanareacrizeifinanciare.Chiarincadrulaceluiaisector,unelecomponenteauavutdinamicimultdiferite.Capitalizareabursieri lichiditateamediezilnicatranzaciilorausczutsemnificativ naniidecriz, iarulterior au cunoscut doar o recuperare parial datorat n parte noilor listri. Totui, activele nete alefondurilordeschisedeinvestiii(subcomponentapieeidecapital)aucunoscutcreterispectaculoasenacestintervaldetimp(+286%nperioada20092013,ajungndlafinalulacesteialacirca13miliardelei2),nspecialcaurmareaascensiunii fondurilorde instrumentecuvenit fixadministratedegrupurilebancareimportantedepepiaaromneasc.Sectorul fondurilorprivatedepensii a artat nultimii56 anio evoluiepozitiv consistent i stabil.Ea sadatoratattacumulriigradualedenoicontribuii icreteriicoteiacestorade la3,5% la4%dinveniturile participanilor, ct i plasamentelor prudente efectuate de administratori, preponderent ninstrumentecuvenitfixcareauconduslaacumulrinetedecapitalnfiecarean.Anul2013afostpozitivpentru indicatoriipieeidecapitaliaipieeifondurilordepensiiprivate,att nceea ce privete dimensiunea pieei, ct i performanele consemnate. Capitalizarea bursei i activeleorganismelordeplasamentcolectivaucrescutsemnificativ,au fost listainoiemiteni, indiciibursieriauconsemnat aprecieri importante, iar fondurile de investiii i de pensii au avut randamente superioareinflaiei.La polul opus se situeaz piaa asigurrilor i reasigurrilor a crei dimensiune (msurat prin valoareaprimelorbrutesubscrise)saredusatt ntermeninominali,cti ntermenirealipeparcursulperioadei20082013.Peparcursulanului2012,evoluia n termeni realiapieeiasigurrilor i reasigurrilora fostpozitiv,darnesemnificativ.Dup aceast stabilizare, anul2013 a adusdinnouo tendinde scdere(1,6%ntermeninominalii5,37%ntermenireali).Evoluiile diferite prezentate mai sus sunt fireti avnd n vedere c unele sectoare sunt mai multinfluenatedeevenimenteleitendinelepieelorfinanciareexterne,alteleauodependenmaimaredeniveluldetrai,deculturafinanciaraconsumatoriloridencredereaacestorafadefuncionareacorectamecanismelordepia,precumidefaptulcuneleprodusefinanciarereglementateisupravegheatedeASFaucaracterobligatoriu,ntimpcealtelesuntfacultative.Piaa asigurrilor, piaa de capital i piaa pensiilor private, att individual, ct i cumulat, au nc oanvergur redus raportat ladimensiunea economieinaionale, fiind semnificativmaipuindezvoltateprin comparaie cupiaabancar.Dinperspectiva impactului social, ceamai importantdintre cele treipiee supravegheate de ASF este n prezent piaa fondurilor de pensii private care cuprindea la finalulanului 2013 circa 6,04milioane participani la pilonul II i aproximativ 0,31milioane de participani lapilonul III. nultimiiani,activele totalealeorganismelordeplasamentcolectiv reglementatepepiaadecapitalaudepitactiveletotalealecompaniilordeasigurri, nspiaadeasigurrirmnemaiputernicinterconectatcufuncionareaeconomiei.2Sursa:dateASFpentruanul2013,respectivdateAAFpentruperioada20092012.
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
26
2.1.Graduldepenetrareaasigurrilor(PBS/PIB)Dincolo de faptul c Romnia se afla pe ultimele poziii ntre rile dinUniunea European n ceea ceprivetegraduldepenetrareaasigurrilor3,estedenotat tendinade scderepe careacest indicatoraavuto n perioada 20082011. Aceast tendin descendent a fost ns comun mai multor stateeuropene, fiind negalmsur rezultatulmediuluieconomic intern isituaiei financiare internaionale.nanul2012graduldepenetrareaasigurrilorastagnatnjurulvalorii1,41%,ntimpcepentruanul2013saconsemnatdinnouoscderepnlavaloareade1,29%.
TabelulI6GraduldepenetrareaasigurrilornPIB(%)
Simbol GraduldepenetrareaasigurrilornPIB(%) 2008 2009 2010 2011 2012
AT Austria 5,73 5,94 5,87 5,50 5,30BE Belgia 8,45 8,35 8,32 7,95 8,59BG Bulgaria 2,58 2,43 2,28 2,11 2,03CH Elveia 9,37 9,67 9,62 9,55 9,63CY Cipru 4,50 4,83 4,85 4,80 4,72CZ RepublicaCeh 3,37 3,61 3,89 3,83 3,79DE Germania 6,65 7,22 7,17 6,82 6,81DK Danemarca 8,72 9,12 8,85 9,33 8,60EE Estonia 2,01 2,20 2,06 1,75 1,70ES Spania 5,45 5,85 5,38 5,69 5,45FI Finlanda 8,52 9,39 10,42 9,61 10,32FR Frana 9,48 10,59 10,70 9,47 8,89GR Grecia 2,18 2,33 2,36 2,34 2,23HR Croaia 2,82 2,86 2,86 2,78 2,75HU Ungaria 3,35 3,24 3,18 2,97 2,74IE Irlanda 7,45 7,68 8,05 6,99 6,47IS Islanda 2,71 2,72 2,77 2,72 2,75IT Italia 5,84 7,75 8,10 6,98 6,71LU Luxemburg 4,56 4,60 4,85 3,89 4,43LV Letonia 2,08 1,70 1,48 0,94 0,93MT Malta 4,60 4,77 5,03 4,59 3,86NL Olanda 13,21 13,55 13,27 13,15 12,54NO Norvegia 4,08 4,34 4,34 4,31 4,49PL Polonia 4,63 3,82 3,82 3,71 3,88PT Portugalia 8,91 8,61 9,45 6,82 6,61RO Romnia 1,74 1,77 1,59 1,40 1,41SE Suedia 7,50 8,03 8,13 7,63 6,37SI Slovenia 5,42 5,84 5,90 5,60 5,72SK Slovacia 3,15 3,23 3,03 2,92 2,97TR Turcia 1,21 1,29 1,28 1,32 1,40UK MareaBritanie 13,48 12,90 11,95 12,05 12,51
Sursa:InsuranceEurope,Eurostat
3calculatcaraportntrevaloareaprimelorbrutesubscrise(cumulatpentruasigurriledeviaicelegenerale)iprodusulinternbrut
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
27
2.2.DensitateaasigurrilorRomniaareunadintrecelemaisczutevaloridinUniuneaEuropeanadensitiiasigurrilor4.Lafelcancazulgraduluidepenetrarealasigurrilor,seconstatoevoluienegativ,pentruperioada20082012,nudoar pentru Romnia, ci pentrumajoritatea rilormembre. Tabelul I 7 relev faptul c Romnia estesingura arpentrucare ncursulanului2012primelebrutesubscriseau fost nmediemaipuinde100euro/locuitor.nanul2013valoareaacestuiindicatoracobortla91,83euro/locuitor5.NiveluldetraisubmediaUE,efectelecrizeieconomiceasupracomportamentuluideconsumalindiviziloriasuprastrategiilorageniloreconomici,precumiculturafinanciarinsuficientsuntfactoricarecontribuielaunnivelredusalcheltuieliloralocate nbugetelefirmelorigospodriilorpentruasigurarea mpotrivariscurilor, nafaracelorobligatoriiprinlege.
TabelulI7Densitateaasigurrilor(euro/locuitor)
Simbol Densitateaasigurrilor(euro/locuitor) 2008 2009 2010 2011 2012AT Austria 1948,4 1967,9 2002,5 1961,3 1932,5BE Belgia 2734,5 2635,7 2720,9 2674,0 2921,1BG Bulgaria 120,0 112,0 109,0 110,6 110,9CH Elveia 4348,5 4551,7 5124,0 5758,0 5966,1CY Cipru 982,2 1008,2 1018,0 1009,5 967,7CZ RepublicaCeh 498,2 489,0 553,8 567,6 550,8DE Germania 2003,6 2093,6 2187,5 2177,6 2216,7DK Danemarca 3731,9 3691,8 3771,5 4028,8 3771,8EE Estonia 243,3 229,2 221,0 211,4 221,5ES Spania 1299,9 1332,4 1222,1 1291,4 1214,3FI Finlanda 2975,9 3030,8 3473,7 3367,5 3667,2FR Frana 2856,5 3097,2 3199,4 2910,9 2761,6GR Grecia 454,6 480,4 469,5 439,2 389,4HR Croaia 311,0 297,7 295,2 287,0 281,5HU Ungaria 352,7 295,6 306,4 294,7 267,6IE Irlanda 2987,4 2747,2 2790,5 2483,0 2309,9IS Islanda 873,6 739,9 827,3 861,1 907,4IT Italia 1538,0 1957,1 2078,6 1815,2 1726,0LU Luxemburg 3483,2 3283,8 3753,7 3124,8 3578,6LV Letonia 218,6 147,0 127,1 92,7 101,8MT Malta 670,6 689,0 783,0 738,2 633,6NL Olanda 4775,7 4699,7 4688,0 4717,7 4485,9NO Norvegia 2665,4 2454,2 2819,4 3072,9 3484,5PL Polonia 441,3 311,0 352,0 356,6 384,5PT Portugalia 1442,8 1365,2 1536,1 1098,6 1031,4RO Romnia 118,2 102,7 97,4 91,6 92,1SE Suedia 2712,6 2525,9 3032,0 3114,3 2729,9SI Slovenia 998,5 1013,9 1022,1 986,5 981,6SK Slovacia 375,7 374,1 367,2 373,3 391,2TR Turcia 85,1 78,8 96,7 99,3 n.a.UK MareaBritanie 4032,2 3322,4 3323,2 3402,4 3794,1
Sursa:InsuranceEurope,Eurostat
4calculatcaraportntrevaloareaneuroaprimelorbrutesubscriseidimensiuneapopulaieitotale.5Valoareaprimelorbrutesubscriseafost405,82leipelocuitor,launcursmediuEUR/RONde4,4190leicalculatdeBNRpentruanul2013.
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
28
2.3.PondereacapitalizriibursierenPIBAnul2013aadusdounoi listri importante,NuclearelectricaiRomgaz,faptcareacondus laocreteresemnificativacapitalizriiBurseideValoriBucureti ia impulsionat lichiditateatranzaciilorpeaceastpia nultimele lunialeanului.Carezultat,capitalizareabursier nPIBaurcat la12,54%,celmairidicatniveldinultimii6ani.
FiguraI8EvoluiacapitalizriitotaleacompaniilorlocalelistatelaBursadeValoriBucureti
Sursa:Eurostat,calculeASF
Noilelistriievoluiapozitivaindicilorlocali(alecrorrandamenteaufostn2013printrecelemaimaridinEuropa)auadusRomnialaunraportntredimensiuneapieelorreglementatedeaciuniiniveluldeansamblu al economiei apropiat de cel pe care l nregistreazmajoritatea rilor din jur, cu excepiaPoloniei,carermneunuldinlideriiregionalgreudeegalatnacestdomeniu.Totodat, acestea au mbuntit i structura capitalizrii, reducnd ponderea companiilor financiare nindiciiprincipaliaipieei icrendmaimulteoportunitidediversificareaportofoliilor.Totui,sectoareeconomice importante din Romnia, precum construciile imaterialele de construcii, industria auto,telecomunicaiileitehnologiainformaiei,industriaalimentar,serviciilemedicale,comeruliagriculturasuntncinsuficientreprezentatepepiaadecapital.
4,63%
7,11%7,86% 8,23%
9,19%
12,54%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
20.00040.00060.00080.000
100.000120.000140.000160.000
2008 2009 2010 2011 2012 2013
PIB(mil.euro) Capitalizare bursier (mil. euro) PonderenPIB(%)
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
29
FiguraI9Evoluiacapitalizriibursiere/PIBpentruRomniairiledinjur
Sursa:Eurostat,calculeASF
2.4.PondereanPIBaactivelororganismelordeplasamentcolectivisocietilordeasigurareEvoluia activelor totale ale organismelor de plasament colectiv i societilor de asigurare raportate ladimensiuneaeconomieinaionalearatc,ntimpcesectorulasigurrilorastagnat,aavutlococretereaimportaneifondurilordepensii.PentruacestearaportulntreactiveletotaleadministrateiPIBsamritdepestepatruori n intervalul20092013 n special caurmarea intrrilor lunaredenoi contribuii ianumruluimaredeparticipani.Evoluiaorganismelordeplasamentcolectiv(OPC)dinperioada20092013afostpozitiv,datorndusenprincipalfaptuluicnanul2010FondulProprietateaafostinclusnaceastcategorie.Peparcursulanului2013cretereanominalaactivelortotaleadministratedeOPCa fostde13,7% isadatorat nceamaimarepartenoilorcapitalurisubscrisedeinvestitorilafonduriledeschisedeinvestiii(+42,9%,nspecialpesegmentulfondurilordeinstrumentecuvenitfix).Totodat,activeleSIFuriloraucrescutn2013,darcuoamploare mai redus (+6,55), n timp ce activul Fondului Proprietatea sa diminuat uor (0,8%).nambelecazuriexplicaiaevoluiilormaipuinfavorabileinedecaracterul nchisalcelordoutipurideentiti6idedividendelesemnificativepecareleaudistribuitpeparcursulanului2013.
TabelulI8TotalactivecaponderenPIB2009 2010 2011 2012 2013
Societideasigurare 3,27% 3,21% 3,10% 3,23% 2,92%Fonduridepensii 0,52% 0,89% 1,23% 1,75% 2,35%Organismedeplasamentcolectiv 2,24% 5,43% 5,08% 4,38% 5,70%
Sursa:INS,ASF
6Spredeosebiredefonduriledeschisedeinvestiii,ncareinvestitoriipotefectuanmodcontinuusubscrieriiretrageri,fondurilenchise i societilede investiiinuprimesc capitaluri suplimentarede la investitoridect n situaii speciale (ex.majorriledecapital).
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romnia Polonia Ungaria Rep. Ceh Slovacia Bulgaria
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
30
2.5.PondereatitlurilordestatdeinutedeentitilesupravegheatedeASFntotaldatorieguvernamentalPlasamentele ntitluridestatauavut npermanenoponderesemnificativ nportofoliile investiionaleale tuturor entitilor reglementate i supravegheate de ASF pe cele trei piee financiare nebancare.La finele anului 2013 acestea deineau circa 15% din datoria guvernamental intern, fiind o sursimportantistabildefinanareadeficituluibugetuluipublic. nafaradetitluridestat,organismeledeplasamentcolectivaveauideineriimportantedeobligaiunimunicipale.
TabelulI9ContribuiaentitilorsupravegheatedeASFlafinanareadatorieiguvernamentale(metodologiaESA95)nanul2013
Tipurideentiti Datoriaguvernamentaltotal(%) Datoriaguvernamentalintern(%)Societiledeasigurri 1,89% 4,16%Fonduriledepensii 3,47% 7,63%Organismeledeplasamentcolectiv 1,33% 2,92%Total 6,69% 14,71%
Sursa:ASF
2.6.PondereaplasamentelorbancaredeinutedeentitilesupravegheatedeASFntotaldepoziten ceea ce privete plasamentele bancare, importana entitilor supravegheate de ASF este redus.Valorile cumulatealedepozitelor i conturilor curentedeinutede societiledeasigurare, fonduriledepensii i organismele de plasament colectiv reprezint doar aproximativ 2,21% din totalul depoziteloratrase de bncile romneti la 31 decembrie 2013. n cadrul acestora mai mult de jumtate aparinfondurilor deschise de investiii. n general, deinerile la bnci sunt utilizate de entitile din piaa decapital, sectorul pensiilor private i piaa asigurrilor, ca instrumente de gestiune pe termen scurt alerezerveidelichiditate7.
2.7.NumruldeparticipanipepieelefinanciaresupravegheatedeASFPotrivitdatelorcentralizatedeASF,ladatade31.12.2013,societiledeasiguraredeineauunnumrtotalde 16.168.668 contracte de asigurare n vigoare, din care 4.539.654 contracte de asigurare de via,2.464.186 contractede asigurri facultativepentru locuine i736.318 contractede asigurriobligatoriipentrulocuine.n lunadecembrie2013,fonduriledepensiiprivatedincadrulpilonuluiII(obligatoriu)cumulauunnumrde6.039.261participani,iarceledincadrulpilonuluiIII(facultativ)313.348participani.Conform datelor AAF8, la finalul anului 2013 numrul cumulat al investitorilor n fonduri deschise deinvestiiierade271.866dincare262.034persoanefizice.Dateledemai sus arat cprodusele financiare i activitile supravegheatedeASF n cadrul celor treisectoare au o influen direct asupra uneimari pri din societatea romneasc, chiar dac pondereaacestoractivitintotaluleconomieinaionaleestereduscomparativcualtedomenii,precumcelbancar.
7Maimultdejumtatedinvaloareatotaladepozitelorconstituitedeentitiledinsectoarelefinanciarenonbancareauavutn2013scadenemaiscurtde6luni.Plasamentelendepozitesuntngeneralperceputecafiindmairiscantedectcelentitluriledestat,iarcurbarandamentelorladepoziteafostnultimulanaplatizat.8AsociaiaAdministratorilordeFonduridinRomnia
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
31
3.INFLUENACONTEXTULUIINTERNAIONALASUPRAPIEELORSUPRAVEGHEATEDEASF
ncepnddinadouaparteaanului2010 indiciiprincipalelorburse internaionaleauavuto tendindecretere de amploare semnificativ, n timpul creia coreciile au fost demic anvergur i de scurtdurat.Politicilemonetarerelaxate(maialesdinperspectivastimulilorcantitativiutilizai)aleprincipalelorbncicentraleinivelulatractiv(comparativcumediaistoric)pecarelauavutmultipliidepre9nprimaparteaperioadeiamintiteauconstituitfactoriiprincipaliaicreteriipreuriloractivelorbursiere.nlunamai2013auaprutprimeleindiciiclarecuprivirelainteniaFederalReserveBank(FED)dinStateleUnitealeAmericiidea iniia trecereactreunregimdepoliticmonetarmaipuinstimulativ, trecerecareaveacaprimetapo reduceregradualadimensiuniiprogramelor lunaredecumpraredeactive(diminuareastimulilorcantitativi).nFiguraI10iFiguraI11seobservcpieele,indiferentdegraduldedezvoltaresaudetipulde instrumentetranzacionate,aureacionat laacesteveniment.Ulterior,retoricaFEDacontinuat nacelaisens,darafostmultnuanat,devenindevidentcvitezacucarevorfiretraistimulii va ine seama de reacia pieelor i a economiei i c o cretere a ratelor dobnzii de politicmonetarnuesteateptatpetermenscurt.Aasepoateexplicafaptulcpieeleaureacionatdiferit,nmultecazuricoreciileaufostdescurtduratideamplitudineredus.
FiguraI10Evoluiaprincipalilorindicibursieriinternaionalinperioada20092013
Sursa:ThomsonReutersDatastream
9Raportuldintrepreul curentdepia iprofitulpeaciuneestimatpentruurmtoarele12 luni (forwardP/E ratio), raportuldintre preul curent de pia i valoarea activului net pe aciune (P/B ratio) i raportul dintre valoarea de pia a activelorcompanieiiexcedentulbrutdinexploatarepecareseestimeazcaceastalgenereaz(enterprisevalue/EBITDAratio).
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
dec.20
09
feb.20
10
apr.20
10
iun.20
10
aug.20
10
oct.20
10
dec.20
10
feb.20
11
apr.20
11
iun.20
11
aug.20
11
oct.20
11
dec.20
11
feb.20
12
apr.20
12
iun.20
12
aug.20
12
oct.20
12
dec.20
12
feb.20
13
apr.20
13
iun.20
13
aug.20
13
oct.20
13
dec.20
13
Indicede
pre
(100
=decem
brie20
09),E
URO
STOXX600 DJI S&P500 FTSE100DAX30 CAC40 NIKKEI225 BET
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
32
Tendinaderetragereacapitalurilorspeculativedepepieeleemergentesaobservatnprimeleaselunialeanului2013.Reaciaafostdiferitideterminatderegimulfluxurilordecapital,deadncimeapieelorfinanciarei,nmaimicmsur,defundamenteleeconomicealerilor.Capitalurile retrase din unele piee emergente considerate mai vulnerabile au fost direcionate ctrepieelematuredeaciuni(ceeaceasusinutparcursulpozitivalacestorainadouaparteaanului2013,conducndnunelecazuri larevizitareamaximeloristoricealeacestoradinainteadeclanriicrizei),darictrepieeleemergentedeaciuniiobligaiuniguvernamentaleconsideratemairobuste(uneledintreeleaflate laperiferiazoneieuro).Acesteaaudeterminatunparcurspozitivalburselor,cretereacorelaiilordintreindiciipieelordecapitaldezvoltateireducereacorelaiilordintrepieeleemergententreeleinrelaiecupieelemature.n evoluia indicelui general al pieei bursiere din Romnia, la nivelul anului 2013, sa fcut simit oreducereuoar nprimaparte a anului, carepoate fi vzut i ca reacie la creterea acceleratde lafinalulanului2012.
FiguraI11Evoluiapetermenlungaprincipalilorindicibursieriregionali(EuropaCentralideEst)
Sursa:ThomsonReutersDatastream
Concluziile de natur calitativ demai sus sunt susinute i de studiul cantitativ al evoluiei volatilitiiindicelui pieei bursiere romneti. Figura I 12 arat c n cea mai mare parte a anului 2013 bursaromneascsa ncadrat ntrunregimdevolatilitateredus.Singuraexcepienotabilafcutoperioadaaprilieiuliecndvolatilitateaacrescutmoderat,piaatrecndlaunregimdevolatilitatemedie.AceastperioadncarevolatilitateaburseiromnetiafostmairidicatsesuprapunecuperioadeledecorecieamajoritiipieelormatureiemergenteicoincidecumomentulschimbriideretoricaFED.
0
50
100
150
200
250
ian.2009 ian.2010 ian.2011 ian.2012 ian.2013
Indicede
pre
(100
=ianuarie2
009)
Romnia Cehia Austria Ungaria Polonia
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
33
FiguraI12RegimuridevolatilitatealeindiceluiBETnperioada2012201310
Sursa:BVB,calculeASF
PrimadecizieefectivdereducereastimulilorcantitativiafostanunatdeFEDdupedinadepoliticmonetardin18decembrie2013. ncepndcuaceast edin icontinundapoi n toate edineledinprima parte a anului 2014, FED a hotrt s reduc valoarea lunar a cumprrilor de active cu cte10miliardededolari.Figura I12Regimuride volatilitate ale indiceluiBET nperioada20122013arat cpiaa romneasc areacionat laacest stimulextern,volatilitatea crescnddinnoupeparcursul luniidecembrie,darnumaipentruoperioad foarte scurt,de cteva zile. Explicaiapentru reaciademic amplitudine idemaiscurtduratdectceadin lunamai2013 inede faptulc ndecembrieanticiprileeraudejaputernicancoratecarezultatalcomunicriiintenseieficientepecareFEDaefectuatopediversecanalenadouaparteaanului.
FiguraI13Dinamicaindicilordecontagiunenrandamenteinvolatilitate11
Sursa:ThomsonReutersDatastream,calculeASF
10Metodologia de calcul utilizat este adaptat dup Statespacemodelswith regime switching: classical andGibbssamplingapproacheswith applications (Kim, C.J. i Nelson, C.R., 2000).ModelulMarkovSwitching pentru indicele BET a fost estimatbayesian.Eantionulutilizatconinedatezilnicenintervalulianuarie2012decembrie2013.11MetodologiadecalculutilizatesteMeasuringFinancialAssetReturnandVolatilitySpilloverswithApplicationtoGlobalEquityMarkets (Diebold,F.X iYilmaz,K.,2009). Indiceleeste construitdin10 indicibursieripebazaunuimodelVectorAutoregresiv(VAR)cu10paideprognozpentruofereastrdeestimarede75dezileprinnsumareaeroriivarianeideprognozaindicilor.VariabileledinmodelulVARsunt indiciideaciuniDatastreampentruStateleUnitealeAmericii,MareaBritanie,Germania,rilePIIGS (Portugalia, Italia, Irlanda,Grecia,Spania),Austria,Romnia,Ungaria,Cehia,Polonia iBulgaria.Eantionulutilizatconinedatezilnicenintervaluldecembrie2011decembrie2013.
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
Jan1
2
Feb1
2
Mar12
Apr12
May12
Jun1
2
Jul1
2
Aug
12Sep1
2
Oct12
Nov
12Dec12
Jan1
3
Feb1
3
Mar13
Apr13
May13
Jun1
3
Jul1
3
Aug
13Sep1
3
Oct13
Nov
13Dec13
Volatilitateredus Volatilitatemedie Volatilitateridicat
40,0050,0060,0070,0080,00
Indicecontagiunerandamente Indicecontagiunevolatilitate
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
34
n perioadele de volatilitate ridicat legturile dintre piee devin mai puternice, iar fenomenul decontagiunedevinemai pronunat, iar evoluiile tind s se sincronizezemaimultdect nperioadele cuvolatilitate redus. Aceste caracteristici ale comportamentului pieelor de capital sunt confirmate deFiguraI13carearatcindiciidecontagiunenrandamenteinvolatilitatedintreindiciiburseiromnetiiceiaialtorpieeregionaleiinternaionaleaucunoscutcreterisemnificativenperioadaaprilieiulie2013inoiembriedecembrie2013.FiguraI14(stnga)aratdintroperspectivcantitativfaptulcaproximativ68%dinrandamentulburseiromneti n anul 2013 este rezultatul factorilor interni (evoluia economiei, a companiilor,comportamentul investitorilor etc.), restul de 32% fiind influen primit de la alte piee. Este foarteinteresant de remarcat c influena extern asupra randamentului bursei romneti a venit aproape nexclusivitate de la pieele mature (SUA 9,3%, UK 13,3%, GER 4,2%). Practic, contagiunea cu pieeleemergenteidefrontierdinvecintateafostinexistentpentrupiaaromneascnanul2013.Oconcluziesimilarsepoatedesprindei nceeaceprivetevolatilitateaburseiromneti nanul2013.FiguraI14aratcvolatilitateaindiceluicompozitDatastreamalBVBsadatoratnproporiede62%unorfactorinterniidoar38%contagiuniiprimitedelaaltepiee.Sursamajordecontagiunenanul2013auconstituito indiciiburselordezvoltate,volatilitateapieeiromnetinefiindaproapedeloc influenatdevolatilitateaburseloremergenteidefrontierdinvecintateasa.
FiguraI14Dinamicaindicilordecontagiunenrandamenteinvolatilitate(peri)
Sursa:ThomsonReutersDatastream,calculeASF
Evoluia cotaiilor CDS12n dolari pentru obligaiunile de stat cu maturitatea de 5 ani arat aceeaidifereniere a percepiei investitorilor fa de pieele emergente, n funcie de caracteristicile ivulnerabilitile acestora. Totodat, Figura I 15 surprinde aceeai reacie la evenimentele de politicmonetarglobaldinlunilemaiidecembrie2013.nparticularpentruRomnia,graficularatotendinsusinutdembuntireapercepieiinvestitorilorcuprivirelarisculmacroeconomicalrii,cotaiaCDSrevenindlaniveluldindecembrie2009,anteriordeclanriicrizeidatoriilorsuverane.
12CreditDefaultSwap(CDS),instrumentfinanciarderivat,tranzacionatngeneralpepieeOTC,carearecaactivsuportobligaiuniemisedeoentitate juridic (publicsauprivat), iprincareemitentuldeCDS (vnztorul)seangajeazsldespgubeascpedeintorulCDSului(cumprtorul)ncazulncareemitentulobligaiunilorcareconstituiesuportulCDSuluinupltetelatermendobndai/sauprincipalulaferentobligaiunilorrespective.PreulCDSuluiseexprimderegulnbasispoints.Unbasispointesteechivalentula0,01%dinvaloareaactivuluisuport.
SUA
Mar
ea B
ritan
ie
Ger
man
ia
GIIP
S
Aust
ia
Rom
nia
Ung
aria
Ceh
ia
Polo
nia
Bulg
aria
SUA 96.6 1.6 0.2 0.0 0.1 1.0 0.0 0.1 0.4 0.1
Marea Britanie 37.2 60.9 0.1 0.1 0.2 0.1 0.2 0.0 1.3 0.0
Germania 35.5 28.7 34.3 0.2 0.0 0.3 0.1 0.1 0.6 0.2
GIIPS 19.5 33.6 16.8 29.2 0.0 0.2 0.1 0.0 0.4 0.1
Austia 20.9 29.0 13.8 6.1 29.0 0.2 0.6 0.2 0.3 0.1
Romnia 9.3 13.3 4.2 1.5 2.7 67.7 0.2 0.2 0.5 0.3
Ungaria 9.5 20.7 10.4 4.2 2.6 2.8 48.9 0.1 0.5 0.3
Cehia 6.4 13.3 6.3 3.1 1.8 2.4 4.4 60.3 1.4 0.6
Polonia 12.7 25.9 10.6 3.0 1.6 2.6 5.7 2.2 35.5 0.1
Bulgaria 3.1 0.7 0.8 0.6 0.9 0.9 0.6 0.1 0.1 92.2
Contribuie de la randamentele altor indici
Con
tribu
ie la
rand
amen
tele
alto
r ind
ici
SUA
Mar
ea B
ritan
ie
Ger
man
ia
GIIP
S
Aust
ia
Rom
nia
Ung
aria
Ceh
ia
Polo
nia
Bulg
aria
SUA 91.1 0.4 0.6 0.4 1.4 4.2 1.1 0.0 0.8 0.0Marea Britanie 24.7 71.2 0.5 0.2 1.4 1.4 0.2 0.1 0.2 0.2Germania 33.5 22.4 41.5 0.1 1.9 0.2 0.1 0.2 0.0 0.1GIIPS 8.9 36.6 4.7 48.8 0.0 0.0 0.1 0.0 0.6 0.2Austia 17.3 32.4 8.6 8.0 32.2 0.0 0.4 0.9 0.3 0.0Romnia 8.7 17.0 0.8 6.0 4.0 62.2 0.9 0.1 0.3 0.0Ungaria 8.4 28.8 0.6 14.3 4.8 3.3 39.3 0.2 0.2 0.0Cehia 8.6 18.5 2.8 1.0 6.0 5.0 1.4 55.7 1.0 0.0Polonia 14.8 31.3 3.5 2.8 2.2 3.4 5.6 3.0 33.2 0.3Bulgaria 0.3 0.3 0.0 0.2 0.0 0.1 0.8 0.0 0.5 97.9
Contribuie de la volatilitatea altor indici
Con
tribu
ie la
vol
atilit
atea
alto
r ind
ici
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
35
FiguraI15EvoluiacotaiilorCreditDefaultSwapsnperioada20092013
Sursa:ThomsonReutersDatastream
nFigura I16esteprezentatevoluiarandamentelorpn lamaturitate13pentruobligaiuniledestatpe5aniemiseneuropepieeleexterne.DeipercepiacuprivirelarisculdearexprimatdecotaiaCDSestemaibunncazulRomnieidectalUngariei,costullacareceledousemprumutaavutn2013oevoluiesimilar.Tendina general pe parcursul anului 2013 pentru randamentele de pia ale obligaiunilorguvernamentalepe5ani neuroaleRomnieiafostdescdere,cuexcepiareaciei laevenimenteledinlunilemaiidecembrie2013,caresapututregsiattncotaiilebursiere,ctincelealeCDSurilor,icareestecomuntuturorpieelormatureiemergentedinzon.Totui,pepiaaobligaiunilordestatseremarcuncomportamentparticularinteresantcenuseregsetepepiaabursieripepiaaCDSurilor:n timp ce tendina randamentelor pentruGermania, Cehia imai ales Polonia a fost uor ascendentncepnd cu finele anului 2012 i pe aproape tot parcursul anului 2013, n cazul Romniei i Ungarieitendinaafostmaidegrabdescderesauconsolidare.
FiguraI16Evoluieindicerandamenteobligaiunidestatpe5ani
Sursa:ThomsonReutersDatastream
13RedemptionYield.
0
100
200
300
400
500
600
700
dec.20
09
feb.20
10
apr.20
10
iun.20
10
aug.20
10
oct.20
10
dec.20
10
feb.20
11
apr.20
11
iun.20
11
aug.20
11
oct.20
11
dec.20
11
feb.20
12
apr.20
12
iun.20
12
aug.20
12
oct.20
12
dec.20
12
feb.20
13
apr.20
13
iun.20
13
aug.20
13
oct.20
13
dec.20
13
CDSS
preadM
id
Romania Germania Polonia Cehia Ungaria
0
2
4
6
8
10
12
dec.20
09
feb.20
10
apr.20
10
iun.20
10
aug.20
10
oct.20
10
dec.20
10
feb.20
11
apr.20
11
iun.20
11
aug.20
11
oct.20
11
dec.20
11
feb.20
12
apr.20
12
iun.20
12
aug.20
12
oct.20
12
dec.20
12
feb.20
13
apr.20
13
iun.20
13
aug.20
13
oct.20
13
dec.20
13
Romnia Polonia Cehia Ungaria Germania
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
36
21,86
132,24
60,59
447,47
814,20
1000
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2009 2010 2011 2012 2013
mil.lei
Intrrinetedecapital
500400300200100
0
100
200
300
Ianu
arie
Februarie
Martie
Aprilie
Mai
Iunie
Iulie
August
Septem
brie
Octom
brie
Noiem
brie
Decem
brie
mil.lei
2009 2010 20112012 2013
3.1.Evoluiainvestiiilorstrinepepiaadecapitalromneascnanul2013intrrilenetedecapitalstrinpepiaadecapitaldinRomniaaucrescutsemnificativfadeperioada 20092012, ceea ce pune n eviden o revenire a interesului investitorilor strini fa deinstrumentele financiare disponibile pe piaa de capital romneasc. Aceast evoluie sa nscris ntrotendinmailarg,lanivelinternaional,marilefondurideinvestiiiartndusencontinuareinteresatedepieeleemergenteidefrontierdinEuropa,chiardacsemnaleleFEDdereduceregradualaprogramuluide cumprare de active a dus la reticen fa de unele pieele emergente din afara continentuluieuropean.nceeaceprivetetotalulintrrilorbrutedecapitalpepiaadinRomnia,acesteaaunsumatnanul2013peste2,71mld. leifade2,04mld. lei n2012, ntimpcetotalul ieirilorbruteafostde1,89mld. lei n2013fade1,59mld.lein2012.Astfel,fluxulnetdecapitalafostde814,2mil.lei,aproapedublufade447,47mil.leinanul2012.
FiguraI17Investiiistrinenetepepiaadecapitalromneasc
Sursa:ASF
n perioada crizei economice au existat retrageri importante de capital strin din conturile detranzacionaredeschise la intermediariidepepiaaromneascdecapital.Fluxulnetdecapitaldinanul2009afostnegativ,iarnanii20102011sameninutpozitiv,darlanivelurireduse.nanul2012intrrileneteaucrescutsemnificativdepindvaloareaanuluiaferent2008(415,28mil.lei),iarnanul2013afostaproximativdublfadeceadin2008.nanul2013,medialunaravolumuluideintrridecapitalstrinafostde226,11mil.leifade170,4mil.lein 2012, iarmedia lunar a volumului de intrri nete de capital extern a fost de 67,85mil. lei fa de37,28 n 2012. Media anual a intrrilor nete de capital extern n perioada 20092013 a fost de286,53mil. leicupeste131mil. leimaimaredectmediaanuala intrrilornetedecapitalexterndinperioada20082012(154.61mil.lei).
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
37
128
163158
37
259
75
225
108
383
77
354
79162
92
283211
106 136171
130
349
17
841
216
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Ianu
arie
Februarie
Martie
Aprilie
Mai
Iunie
Iulie
August
Septem
brie
Octom
brie
Noiem
brie
Decem
brie
mil.lei
2012 2013
64
113
52 29
311
119
250
77
12655
337
6592 80106
66 89
130144
95
123
50
756
169
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Ianu
arie
Februarie
Martie
Aprilie
Mai
Iunie
Iulie
August
Septem
brie
Octom
brie
Noiem
brie
Decem
brie
mil.lei
2012 2013
FiguraI18Dinamicaintrrilor(stnga)iieirilor(dreapta)decapitalstrin
Sursa:ASF
3.2.Cumprriivnzrideaciunialenerezidenilorpepiaadecapitalromneascnceeaceprivetecumprriledeaciuni,lanivelulanului2013,persoanelerezidentenMareaBritanieaudeinut cea mai important cot, i anume 40,64% din totalul cumprrilor ce au nsumat peste3,77mld.lei(stocuri).Comparativcuanul2012,rezideniibritaniciaproapeciaudublatcumprriledeaciuni, de la 807,91 mil. lei n 2012 la peste 1,533 mld. lei n 2013. Poziia a doua n clasamentulcumprrilordeaciuniafostocupatde investitoriidinAustria,cuocotde22,91%,fiindurmaideceidin SUA, cu o cot de 14,24%. De remarcat este faptul c ocupanii primelor trei poziii au realizataproximativ78%din totalulcumprrilordeaciuniefectuatedenerezidenidepepiaa romneascdecapital.Celemaimultevnzrideaciuniaufostefectuatedeinvestitoriproveninddinaceleaitreiricamaisus.Investitorii britanici au avut o cot de 42,69% din totalul vnzrilor. Poziia secund a fost ocupat deAustria(22,09%),iarpeloculaltreileasauclasatinvestitoriidinSUA,cuocotde7,20%.TabelulI10Situaiacumprrilorivnzrilordeaciunirealizatedepersoanelenerezidentenanul2013Nr.crt.
CUMPRRI VNZRIara Valoare(lei) %dinTotal ara Valoare(lei) %dinTotal
1 MareaBritanie 1.533.447.519,49 40,64% MareaBritanie 1.342.650.192,12 42,69%2 Austria 864.536.736,39 22,91% Austria 694.675.380,60 22,09%3 SUA 537.174.665,84 14,24% SUA 226.326.202,93 7,19%4 Luxemburg 115.350.533,51 3,06% Cipru 181.998.038,99 5,79%5 Grecia 112.215.999,65 2,97% Grecia 158.759.247,95 5,05%6 Estonia 91.791.389,07 2,43% Luxemburg 105.911.413,04 3,37%7 Suedia 66.532.682,99 1,76% Suedia 104.877.525,18 3,33%8 Cipru 52.576.564,36 1,39% Estonia 88.105.386,94 2,80%9 Slovenia 51.868.030,85 1,38% Polonia 26.658.791,57 0,85%10 Altele 347.836.152,31 9,22% Altele 215.055.284,96 6,84% Total 3.773.330.274,46 100,00% Total 3.145.017.464,28 100,00%
Sursa:ASF
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
38
UninteresdeosebitafostmanifestatpentruclasaFondurimutualeialteentitifinanciaresimilare(peste50%dintotalcumprriivnzrialenerezidenilor).naceastcategoriesunt inclusecelecinciSIFuriiFondulProprietatea,emitenicareauopondereimportantncapitalizareailichiditateaBurseideValoriBucureti.InvestitoriinerezideniaumaiconsideratcafiindatractivedomeniiprecumAlteactivitide intermedierimonetare (12,09%pondere n total cumprri i7,74%pondere n total vnzri)unde sunt incluse celepatrubncitranzacionatelaBVB(ErsteBank,BRDGSG,BancaTransilvaniaiBancaComercialCarpatica)caredeasemeneacontribuiesemnificativlalichiditateaicapitalizareapieei,iardoudintreelefacpartedin majoritatea indicilor de referin ai pieei. O pondere important n tranzaciile investitorilornerezideni au avuto idomeniul Extraciapetroluluibrut (8,34%pondere n total cumprri i20,34%ponderentotalvnzri)undeesteinclusOMVPetrom.Oconcluzieacelordemaisusarficaproximativ2/3dinactivitateanerezidenilorpepieelereglementatedeaciunidinRomniaafostdirecionatctreprimele15companiidepepiadupcriteriulcapitalizriiilichiditii.
TabelulI11Domeniiledeinterespentruinvestitoriinerezidenin2013
Nr.crt.
CUMPRRI VNZRIClasa Valoare(lei) %din
Total Clasa Valoare(lei)%dinTotal
1 Fondurimutualeialteentitifinanciaresimilare 2.094.176.166,78 55,50%
Fondurimutualeialteentitifinanciaresimilare 1.834.273.262,55 58,32%
2 Alteactivitideintermedierimonetare 456.342.415,96 12,09% Extraciapetroluluibrut 639.742.255,09 20,34%
3 Extraciapetroluluibrut 314.712.343,48 8,34% Alteactivitideintermedierimonetare 243.536.843,84 7,74%
4 Alteintermedierifinanciaren.c.a. 268.958.116,18 7,13%
Alteintermedierifinanciaren.c.a. 195.020.160,09 6,20%
5 Extraciagazelornaturale 240.194.057,38 6,37% Transporturiprinconducte 64.124.168,55 2,04%
6Cultivareacerealelor(exclusivorez),plantelorleguminoaseiaplantelorproductoaredesemineoleaginoase
217.625.235,73 5,77%Administrareapieelorfinanciare 44.757.336,74 1,42%
7 Transporturiprinconducte 80.810.964,41 2,14%Fabricareaarticolelordinfiremetalice;fabricareadelanuriiarcuri
33.612.882,06 1,07%
8 Administrareapieelorfinanciare 51.314.644,55 1,36%
Cultivareacerealelor(exclusivorez),plantelorleguminoaseiaplantelorproductoaredesemineoleaginoase
29.219.769,48 0,93%
9 Fabricareauleiurilorigrsimilor 20.126.326,90 0,53%
Comercuamnuntulnmagazinenespecializate,cuvnzarepredominantdeprodusenealimentare
7.685.830,48 0,25%
10 Altele 29.070.003,09 0,77% Altele 53.044.955,40 1,69% Total 3.773.330.274,46 100,00% Total 3.145.017.464,28 100,00%
Sursa:ASF
Comparativcuanulprecedent,deicotadeinutdecumprrile/vnzriledeaciuniale investitorilor nFondurimutualeialteentitifinanciaresimilareasczutdela76,71%lacumprri,respectiv64,40% lavnzri n2012pn la55,50% la cumprri, respectiv58,32% lavnzri nanul2013,valoarea n leiaacestortranzaciifostsemnificativmaimare.
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
39
Seremarcfaptulcnanul2013domeniiprecumExtraciagazelornaturale,Cultivareacerealelor(exclusivorez), plantelor leguminoase i a plantelor productoare de semine oleaginoase i Transporturi princonducteauavutponderimaiimportantedectnaniiprecedeni,artndinteresulcrescutalinvestitorilorctreacestedomeniiiotendindediversificaresectorialaportofoliiloracestorapepiaaromneasc.
3.3.Ajustrinstructuraplasamentelorfondurilordepensiiprivaten2013, comparativ cu anul2012, fonduriledepensiiprivate iau redus expunereape instrumente cuvenit fixdinportofolii, n favoarea investiiilor naciuni iaplasamentelorbancare.ModificareaalocriistrategiceaactivelorsarealizatntruncontextncareBursadeValoriBucuretiaoferitperspectivebunedecretereidoulistrinoicareaufostextremdeatractivepentruinvestitoriiinstituionali,printrecareifonduriledepensiiprivate.CutoatecpoliticaBnciiNaionaleaRomnieiafostunaderelaxaremonetarprinreducereagradualaratelordedobnd,fonduriledepensiiprivateauoptatpentruplasareaunuiprocentmairidicatdinactivendepozitebancare.Administratoriiaumanifestatnsopreferinpentrudepozitepetermenscurt,pestejumtateavndoscadenmaimicdeolun.
FiguraI19Fonduridepensiiprivatealocareastrategicaactivelorn2013
FiguraI20Fonduridepensiiprivatealocareastrategicaactivelorn2012
Sursa:ASF
72,55% 15,56% 8,59%
2,84%
0,46%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Instrumentecuvenitfix Actiuni Numerarsidepozite Fondurideinvestitii Alteactive
82,16% 11,41% 5,55%
1,21%0,34%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Instrumentecuvenitfix Actiuni Numeraridepozite Fondurideinvestitii Alteactive
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
40
4.PIAADEASIGURRI
PrecizrimetodologiceAnexelereferitoarelasocietiledeasigurare,cuprinsenprezentulraport,ianalizaindicatoriloragregaispecifici au fost realizate pentru 38 de societi de asigurare care au desfurat activitate deasigurare/reasigurarenanul2013,dincare:
20desocietiaudesfuratactivitatedeasigurrigenerale; 10societiaudesfuratactivitatedeasigurridevia; 8societiaupracticatambelecategoriideasigurare.
Comparativ cuRaportulComisieide Supraveghere aAsigurrilorpentru anul2012,prezentul raport includemodificripepiaaasigurrilorpentruurmtoareasocietideasigurare/reasigurare:PrinDecizianr.705/11.09.2013,ASFaaprobattransferuldeportofoliude laAlicoAsigurriRomniaSA laMetropolitanLifeAsigurriSA,precumifuziuneaprinabsorbieasocietiiAlicoAsigurriRomaniaSAdectreMetropolitanLifeAsigurriSAirespectivretragereaautorizaieidefuncionareasocietiiabsorbite.n anul 2013 au desfurat activitate pe teritoriul Romniei n baza dreptului de stabilire un numr de9 sucursale autorizate n alte statemembre aleUE Frana, Belgia,Marea Britanie, Polonia,Austria iSuedia care au raportat un volum de prime brute subscrise n Romnia de 258.885.828 lei, n creterenominalcu19,50%fadeanul2012,iarntermenirealide14,93%.StructurapecategoriideasigurareavolumuluitotaldeprimesubscrisepeteritoriulRomnieidectrecele9sucursaleafosturmtoarea:
205.301.624lei,respectiv79,30%dintotal,pentruasigurrigenerale; 53.584.204lei,20,70%dintotal,pentruasigurridevia.
Dinpunctdevedereal structuriipe clasedeasigurrigenerale, situaia subscrierilor nRomniaa celor9sucursaleafosturmtoarea:
26,55%,clasaXIVAsigurridecredite; 23,70%,clasaIIIAsigurridemijloacedetransportterestru,alteledectferoviare; 18,16%,clasaVIIIAsigurrideincendiuialtecalamitinaturale; 12,02%,clasaXVIAsigurridepierderifinanciare; 19,57%,alteclase.
Pentruasigurriledevia,sucursalele societilordeasigurareautorizate nstatelemembrealeUniuniiEuropene care desfoar activitatea pe teritoriul Romniei au realizat subscrieri numai pentru claseleAI Asigurridevia,anuitiiasigurrideviasuplimentareiAIII Asigurrideviaianuiticaresuntlegatedefondurideinvestiii.Lafelcai naniiprecedeni, indicatoriispecificiactivitiideasigurareprezentai nacestraport primebrutesubscrise,graddepenetrareaasigurrilor,densitateaasigurrilor,indemnizaiibrutepltiteetc.nuinclud activitatea sucursalelor societilor de asigurare autorizate n alte state membre ale UniuniiEuropenedeschisepeteritoriulRomniei,nbazadreptuluidestabilire.Potrivitreglementriloreuropenen vigoare, aceste sucursale sunt supuse supravegherii autoritilor competente din statelemembre de
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
41
origine, indicatorii specifici activitii desfurate fiind inclui n situaiile tehnice i financiare raportateacestorautoriti.Ritmurile reale de cretere ale indicatorilor specifici activitii de asigurare i de intermediere n asigurri,analizai nprezentulraport,aufostdeterminateprinutilizarearateimediia inflaieidinperioadadecembrie2012decembrie2013,publicatdeInstitutulNaionaldeStatistic(INS)caresasituatla3,98%pentrucalcululindicatorilorcucaracterdefluxi1,55%pentrudeterminareaindicatorilorcucaracterdestoc.INSacomunicatpentruanul2013ovaloareaprodusuluiinternbrut(PIB)estimatde628.581,3milioaneleipreuricurente.ntermenireali,prinajustareaPIBcudeflatorulsu,sanregistratocreterecu3,5%fadeanul2012.Numrul locuitorilorRomniei, luat ncalcululanumitor indicatorispecificiaipieeideasigurri,afostde20.020,1 mii persoane la 1 ianuarie 2013 (sursa EUROSTAT, conform calculelor pe baza rezultatelorrecensmntuluipopulaiei).Pentru exprimarea nmoneda euro a unor indicatori din prezentul raport sa utilizat cursul de schimbpublicatdeBancaNaionalaRomnieindatade31.12.2013,launnivelde4,4847lei/euro.Situaiile financiare de la 31.12.2013 prezentate de societateaAstra SA au fost realizate i asumate deKPMGAdvisorySRLfrsdeinopiniaauditoruluiexternDeloitteAuditSRL,auditulfiindndesfurare.4.1.CapitalulsocialalsocietilordeasigurareConform situaiilor financiareanualeauditate transmiseASFde ctre societiledeasigurare, ladatade31.12.2013,valoareaagregat lanivelulpieeiacapitalurilorsocialesubscriseerade3.466.278.606 lei, iarceaacapitalurilorsocialesubscriseivrsateerade3.461.691.166lei.Diferenade4.587.440lei,dintrevaloareacapitaluluisocialsubscrisiceaacapitaluluisubscrisivrsat,arezultat din sumele subscrise dar rmase nevrsate de ctre acionarii societii EUROINS ROMNIAASIGURAREREASIGURARESA.Comparativcuvaloareaagregatacapitalurilorsocialesubscriselasocietiledeasigurarelasfritulanului2012, de 2.985.886.114 lei, valoarea nregistrat la data de 31.12.2013 a nregistrat o cretere cu480.392.492lei,ceeacenseamnocreterenominalcu16,09%.
TabelulI12Evoluiacapitaluluisocialsubscrisnperioada20092013
Anul Capitalsocialsubscris(lei)
Creterenominalfadeanulanterior(%)
Ratainflaiei(sfritdeperioad)(%)
Cretererealfadeanulanterior(%)
2009 3.970.678.526 37,90 4,74 31,662010 4.175.309.300 5,15 7,96 2,602011 4.038.239.446 3,28 3,14 6,232012 2.985.886.114 26,06 4,95 29,552013 3.466.278.606 16,09 1,55 14,32Sursa:ASF
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
42
FiguraI21Dinamicacapitaluluisocialsubscrisnperioada20092013
Sursa:ASF
nultimii5ani,valoareacapitaluluisocialsubscrisagregat lanivelulsocietilordeasigurareasczutcu12,70%,dela3.970.678.526leilasfritulanului2009,la3.466.278.606leilasfritulanului2013.Ladatade31.12.2013valoareacapitaluluisocialsubscrisivrsaterade3.461.691.166 lei ncreterecu16,04%fadeceanregistratladatade31.12.2012(2.982.981.252lei).ncursulanului2013auavutloc:
a) Majorridecapitalsocialnvaloaretotalde577.504.105leidincare: 245.633.718 leiprovindin fuziuneaprinabsorbieasocietiiAlicoAsigurriRomniaSAde
ctreMetropolitanLifeAsigurriSA. 331.870.387leiprovindinvrsminteaferentemajorrilordecapitalsocial.
b) Diminuridecapitalsocialnvaloarede98.794.191lei,nregistratede3societideasigurare: SocietateaAlicoAsigurri Romnia a fuzionat cu societateaMetropolitan LifeAsigurri SA.,
procesncarecapitalulsocialalacestora,nvaloarecumulatde78.515.911leiafosteliminatcaurmareaprocesuluidefuziuneprinabsorbie;
Societatea Chartis Romnia ia transferat portofoliul de asigurri ctre Chartis Europe LTDLondra(DeciziaCSAnr.159/15.03.2012)iiafostretras,lacerereautorizaiadefuncionare,avnduncapitalsocialnvaloarede10.192.000lei.
Diferenade10.086.280leiconstnreduceridecapitalsocialconformprevederilorarticolului15324dinLegeasocietilorcomercialenr.31/1990cumodificrileicompletrileulterioare.
La data de 31.12.2013, cota de participare a investitorilor strini la capitalul social subscris i vrsat alsocietilordeasigurareerade83,21%,iarceaaferentcapitaluluiromnescerade16,79%dintotal.n ceea ceprivete aradeproveniena capitalului, investitorii strinideineauurmtoareleponderi ladatade31.12.2013 n valoarea total a capitalului social subscris i vrsat nregistratde societiledeasigurri:
Austria,30,10%; Frana,14,97%; Olanda,12,89%; Irlanda,9,71%; Bulgaria,3,64%; Italia,3,31%; Germania,2,84%;
2.500
2.700
2.900
3.100
3.300
3.500
3.700
3.900
4.100
4.300
2009
Milioane
Capitalsocialsubscris2010 20112012 2013
-
AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF
43
Grecia,2,22%; Cipru,1,21%; MareaBritanie,1,05%; Luxemburg,0,95%; Moldova,0,32%; SUA,0,0002%; Turcia,0,0001%.
FiguraI22StructuraperiaparticipriilacapitalulsocialalsocietilordeasiguraredinRomnia(%)
Sursa:ASF
4.2.Primebrutesubscrisenanul2013,primelebrutesubscrise,cumulatepentruceledoucategoriideasigurrigeneraleidevia au totalizat 8.124.654.841 lei, nivel ce arat o scdere cu 132.260.109 lei comparativ cu anul 2012,respectivoscderede1,