RAPORT ANUAL 2013 - cmedia.romaniatv.net · conformitate cu prevederile Ordonanței de Urgen ță...

ROMNIA

RAPORT ANUAL 2013

Bucureti, iunie 2014

AUTORITATEA DE SUPRAVEGHERE FINANCIAR

Not

Raportulanual2013afostanalizatiaprobatdeConsiliulAutoritiideSupraveghereFinanciar n edina din 25 iunie 2014 i a fost naintat Parlamentului Romniei nconformitate cu prevederileOrdonanei deUrgen aGuvernului nr. 93/2012 privindnfiinarea,organizareaifuncionareaAutoritiideSupraveghereFinanciaraprobatcu modificri i completri prin Legea nr. 113/2013, cu modificrile i completrileulterioare.

Acestraportanualprezintevenimenteledinanulcalendaristic2013ireflectdatelela31decembrie2013.

Unele date statistice au caracter provizoriu, urmnd a fi revizuite n publicaiileulterioarealeAutoritiideSupraveghereFinanciar.Datoritrotunjiriloresteposibilcatotalurilesnucorespundexactsumeicomponentelorsausaparmicidiferenefadevariaiileprocentualeindicatengraficesautabele.

Toatedrepturilerezervate.Reproducerea informaiilor nscopurieducative inecomercialeestepermisnumaicuindicareasursei.

AutoritateadeSupraveghereFinanciar,SplaiulIndependeneinr.15,sector5,codpotal050092,BucuretiTel:+4021.659.64.64,+4021.659.63.76,Fax:021.659.60.51,021.659.64.36Internet:http://www.asfromania.roEmail:[email protected]

3

CUVNTNAINTE

Amonoareasvprezint,ncalitatedePreedintealAutoritiideSupraveghereFinanciar,primulraportintegratdesprepieelefinanciarenebancaredinRomnia.

Este primul Raport Anual al Autoritii de Supraveghere Financiar, dup materializarea intenieilegiuitoruluideapunesubaceeaiAutoritatetoatepieelefinanciarenebancare:asigurri,piadecapital,pensiiprivate.Attdinperspectivareglementrii,darmaialesasupravegheriiunitare.

Esteo lucrareambiioas,carepoatefi mbuntitnviitor.Darcusiguranaremultevaleneimultecaliti. npremier raportuloferoabordare integrat,attaactuluide supraveghere ct iaanalizeipieelor supravegheate. Nu lipsete o identificare pragmatic a dimensiunii i rolului pe care pieelefinanciarenebancarelauneconomiaromneasc.

Poateveifisurprinicaminclusnraportoanalizcriticaproprieiactivitidesupraveghere,mpreuncuprezentareaunormsuriviitoaredembuntire,darconsidermctransparenastlabazadezvoltriicontinueapieeiiesteunelementdefinitoriumpotrivastagnriiiregresului.

Raportulestebogatdinpunctdevedereinformaional.Amintrodusanalizeaprofundatealepieeloriamincluspeste400detabele,figuriianexerelevante.Nu ncrcmutilizatoriiraportuluicudetaliipentruaascundeproblemelerealealepieelor.Acesteaexist,suntemcontienideele,acionmpentrulimitarealor.

Prin analizele integrate pe care le conine, raportul pregtete terenul pentru identificarea i folosireasinergiilorcelor treipiee nvedereamodernizriiacestora.Prezentm simultandimensiuneaagregataunorresurseimportanteincontinucretereacrorutilizareeficientconduceladezvoltareaRomniei.

Afirmm cmisiunea noastr de construcie instituional este n continu efervescen. Prin propriatransformare intimoptimizarea ieficientizareaproceselorde reglementare isupravegherecucareamfostnvestii.

Contribuim la mbuntireaoferteideproduse financiarepe cele treipiee, laomaibunprotecie iinformareaconsumatorilor,lantrireaidezvoltareainstituiilorfinanciarenebancare.nfinal,contribuimlaocretereechilibratapieelor.

Dup nfiinare, Autoritatea de Supraveghere Financiar a parcurs multe etape dificile. Procesul deintegrarearealizatprogrese importante, nsestedepartedeasefisfrit.Suntemhotrica lafinalulacestuiprocesAutoritateasntruneasctoateateptrilepentrucareafostnfiinat:cretereancrederiipieelor,asiguraneiinvestiiilor,idezvoltareaeconomicaRomniei.

MiuNegrioiu

PreedintealAutoritiideSupraveghereFinanciar

5

CUPRINS

Cuvntnainte 3

Introducere 9

PARTEAI.ANALIZAEVOLUIEIPIEELORSUPRAVEGHEATEDEASF 15

1.REPEREALEEVOLUIEIMACROECONOMICEAROMNIEIN2013 17

1.1.EvoluiaPIB 17

1.2.ContribuiacereriilacretereaPIB 18

1.3.ContribuiaoferteilacretereaPIB 19

1.4.Deficitulcontuluicurentideficitulbugetar 20

1.5.Intrriledecapitalextern 21

1.6.Evoluiadatorieiguvernamentaleiadatorieiexterne 21

1.7.Productivitatea,omajulictigulsalarial 23

1.8.Inflaiaicursuldeschimb 24

1.9.Contextuleconomiceuropean 24

2.DIMENSIUNEAPIEELORFINANCIARENEBANCARE 25

2.1.Graduldepenetrareaasigurrilor(PBS/PIB) 26

2.2.Densitateaasigurrilor 27

2.3.PondereacapitalizriibursierenPIB 28

2.4.PondereanPIBaactivelororganismelordeplasamentcolectivisocietilordeasigurare 29

2.5.PondereatitlurilordestatdeinutedeentitilesupravegheatedeASFntotaldatorieguvernamental 30

2.6.PondereaplasamentelorbancaredeinutedeentitilesupravegheatedeASFntotaldepozite 30

2.7.NumruldeparticipanipepieelefinanciaresupravegheatedeASF 30

3.INFLUENACONTEXTULUIINTERNAIONALASUPRAPIEELORSUPRAVEGHEATEDEASF 31

3.1.Evoluiainvestiiilorstrinepepiaadecapitalromneasc 36

3.2.Cumprriivnzrideaciunialenerezidenilorpepiaadecapitalromneasc 37

3.3.Ajustrinstructuraplasamentelorfondurilordepensiiprivate 39

4.PIAADEASIGURRI 40

Precizrimetodologice 40

4.1.Capitalulsocialalsocietilordeasigurare 41

4.2.Primebrutesubscrise 43

6

4.3.Indemnizaiibrutepltite 52

4.4.Asigurriledelocuine 58

4.5.Rezervetehnice 60

4.6.Activelesocietilordeasigurare 63

4.7.Activitateadereasigurare 71

4.8.Cheltuieliledeachiziieiadministrare 77

4.9.Solvabilitateasocietilordeasigurare 80

4.10.Rezultatelefinanciareirezultateletehnicealesocietilordeasigurare 81

4.11.Analizaactivitiibrokerilordeasigurarei/saureasigurare 83

5.EVOLUIAPIEEIDECAPITALDINROMNIA 91

5.1.Tendineleanului2013pepiaadecapitalromneasc 91

5.2.BursadeValoriBucureti(BVB) 92

5.3.SIBEXSibiuStockExchange 111

5.4.Organismeledeplasamentcolectiv 118

5.5.Depozitariisistemedecompensaredecontare 131

6.EVOLUIASISTEMULUIDEPENSIIPRIVATEDINROMNIA 139

6.1.SistemuldepensiiprivatedinRomnia 139

6.2.PilonulIIfonduriledepensiiadministrateprivat 148

6.3.PilonulIIIfonduriledepensiifacultative 164

6.4.Agenidemarketing 178

6.5.Rezultatefinanciare 178

PARTEAII.RAPORTDEACTIVITATEALASF2013 183

1.SECTORULASIGURRILORREASIGURRILOR 185

1.1.SupraveghereaSectoruluiasigurrilorreasigurrilor 185

1.2.ReglementareaSectoruluiasigurrilorreasigurrilor 193

1.3.Autorizarea/avizareansectorulasigurrilorreasigurrilor 197

1.4.Proteciaconsumatorilordeasigurri 201

1.5.Pregtireaprofesionalnasigurri 207

2.SECTORULINSTRUMENTELORIINVESTIIILORFINANCIARE 210

2.1.SupraveghereaSectoruluiinstrumenteloriinvestiiilorfinanciare 210

2.2.ReglementareaSectoruluiinstrumenteloriinvestiiilorfinanciare 226

2.3.Autorizarea/avizareaentitilorreglementate 228

2.4.Proteciainvestitorilorpepiaadecapital 236

7

3.SECTORULSISTEMULUIDEPENSIIPRIVATE 238

3.1.SupraveghereaSectoruluisistemuluidepensiiprivate 238

3.2.Reglementareasistemuluidepensiiprivate 244

3.3.Autorizarea/avizareanSectorulsistemuluidepensiiprivate 247

3.4.Proteciaparticipanilornsistemuldepensiiprivate 250

4.ABORDAREAINTEGRATAPIEELORFINANCIARENEBANCARE 254

4.1.Supraveghereaintegratasectoarelorfinanciarenebancare 254

4.2.Activitateadecercetareianaliz 259

4.3.Activitateadeprevenireasplriibanilor 262

5.ACTIVITATEADECONTROL 265

5.1.Controlulnpiaadeasigurrireasigurri 265

5.2.Controlulnpiaainstrumenteloriinvestiiilorfinanciare 272

5.3.Controlulnsistemuldepensiiprivate 276

6.COOPERAREAINTERNAIONALNSISTEMULFINANCIARNEBANCAR 280

6.1.RelaiacuinstituiileUniuniiEuropene 280

6.2.Relaiacuorganismeinternaionale 283

7.ACTIVITATEAJURIDIC 285

8.MANAGEMENTULRESURSELORUMANE 289

8.1.SituaiaspecificgeneratdenfiinareaASF 289

8.2.Structuraorganizatoricinumruldesalariaipetotalipeactiviti 289

8.3.Formareaievaluareaperformanelorprofesionale 292

9.TRANSPARENDECIZIONALIINFORMAREPUBLIC 295

9.1.Ianuarieaprilie2013.ActivitateadecomunicarenCNVM,CSAiCSSPP 295

9.2.ActivitateadecomunicarepublicirelaiicumassmediancadrulAutoritiideSupraveghereFinanciarnperioadaapriliedecembrie2013 297

10.FONDURIDEPROTECIEAPARTICIPANILORLASISTEMULFINANCIARNEBANCAR 299

10.1.FonduldeGarantareaAsigurailor 299

10.2.FonduldeProtecieaVictimelorStrzii 303

10.3.FonduldeCompensareaInvestitorilor 306

10.4.FonduldeGarantareaDrepturilordinSistemuldePensiiPrivate 308

8

PARTEAIII.EXECUIABUGETARISITUAIILEFINANCIAREALEASFN2013 311

1.RAPORTPRIVINDEXECUIABUGETULUIDEVENITURIICHELTUIELIALASFNPERIOADA30.04.201331.12.2013 313

1.1.ExecuiaveniturilorASFnperioada30.04.201331.12.2013 313

1.2.ExecuiacheltuielilorASFladatade31.12.2013 316

2.RAPORTPRIVINDEXECUIABUGETULUIDEVENITURIICHELTUIELIALCNVMNPERIOADA01.01.201329.04.2013 319

2.1.Execuiaveniturilor 319

2.2.Execuiacheltuielilor 321

3.RAPORTPRIVINDEXECUIABUGETULUIDEVENITURIICHELTUIELIALCSSPPNPERIOADA01.01.201329.04.2013 323



4.RAPORTPRIVINDEXECUIABUGETULUIDEVENITURIICHELTUIELIALCSANPERIOADA01.01.201329.04.2013 326



5.SITUAIILEFINANCIAREANUALEALEASFPEANUL2013 329

6.RAPORTASUPRASITUAIILORFINANCIARENTOCMITELADATADE31.12.2013 335

6.1.Bilanul 335

6.2.Contulderezultatpatrimonial 336

6.3.Situaiafluxurilordetrezorerie 337

6.4.ContuldeexecuiebugetaralASF 337

PARTEAIV.RAPORTULDEAUDIT 341

ANEXE 349

Abrevieri

ListTabele

ListFiguri 4

AutoritateadeSupraveghereFinanciarIntroducerelaRaportulAnual2013

9

INTRODUCERE

Apariianoiiautoriti

Crizafinanciardinultimiianiapusnevidenvulnerabilitilearhitecturiiinstituionaleiorganizaionalea pieelor, precum i a activitii de supraveghere i reglementare a acestora. Reformareamodelelordeafaceriipracticilordereglementareisupravegheresefaceanevoiosintimp.Unpasmajornacestsensafostfcutn2011prinnfiinareaatreiorganismeeuropenedesupraveghere:

AutoritateaBancarEuropean (EBA,EuropeanBankingAuthority)cuatribuii nmonitorizareaisupravegherearecapitalizriibncilor;

AutoritateaEuropeanpentruValoriMobiliare iPiee (ESMA,European Securities andMarketsAuthority)cuatribuiinsupraveghereapieelordecapital;

Autoritatea European de Asigurri i Pensii Ocupaionale (EIOPA, European Insurance andOccupational Pensions Authority) cu atribuii n monitorizarea i supraveghereasectoruluiasigurriloripensiilorprivate.

Formareaautoritilormenionatemaisusacreatpremisepentrumbuntireasupravegheriifinanciareio mai bun coordonare a activitii autoritilor de reglementare din statele membre, cu scopuldeadiminuarisculdecontagiuneiagarantabunaaplicareadirectiveloriregulamentelorUE.

n aceast dinamic a reconstruciei arhitecturii i de consolidare amecanismelor de reglementare isupraveghere a pieelor la nivel european sa nfiinat Autoritatea de Supraveghere Financiar (ASF)nRomnia.Noua autoritatenu a aprutde la zero;ASF apreluat activele ipasivele instituionale alefostelorautoriti, funciile iatribuiileComisieiNaionaleaValorilorMobiliare (CNVM),aleComisieideSupraveghereaAsigurrilor (CSA) ialeComisieideSupraveghereaSistemuluidePensiiPrivate (CSSPP)fiindntrunprocesdeconstrucie,carevacontinua.

Unuldinmotiveleprincipalecareaudeterminatcomasareacelortreiautoritidesupraveghere ntrunasingurafostformareaunuicadrumaibuniunitardesupraveghereapieelor,instituiilor,activitiloriinstrumentelorfinanciarenebancare.Prinnoulcadrusaurmritresponsabilizarea individualicolectiva tuturor participanilor din sistemul financiar nebancar naional, o alocare mai bun a resurselor irealizarea unuimediu concurenial corect pentru participanii de pe pieele financiare. De asemenea,prin nfiinareaASF se creeazprecondiiipentru implementarea i aplicareaunui setuniformde regulide supraveghere pentru pieele financiare nebancare favoriznduse implementarea recomandrilorautoritiloreuropenedesupraveghereimbuntireaparticipriiRomnieilaactivitileacestororganisme.

ASFrol,atribuiiiobiective

ASF are rolul de a dezvolta un cadru integrat de reglementare i supraveghere a pieelor financiarenebancare, a participanilor i operaiunilor pe aceste piee. Existena ASF este menit s favorizezecoordonarea, colaborarea i schimbul de informaii ntre piee i instituii, n special pentru asigurareastabilitii sectorului financiarnebancar.ASF lucreaz cuBNRpentru asigurarea stabilitii financiaredeansamblu,inclusivprinintermediulComitetuluiNaionalpentruSupraveghereMacroprudenial.


10

ASFexercitatribuiideautorizare,reglementare,supraveghereicontrolasupra:

I.Societilorcomercialedeasigurare,deasigurarereasigurareidereasigurare,asocietilormutuale,denumite n continuare asigurtori, respectiv reasigurtori, precum i a intermediarilor n asigurri,supravegherea asigurtorilor i reasigurtorilor care i desfoar activitatea n sau din Romnia,supraveghereaactivitiiintermediarilornasigurriireasigurri,precumiaaltoractivitinlegturcu acestea, conform prevederilor Legii nr. 136/1995 privind asigurrile i reasigurrile n Romnia,cu modificrile i completrile ulterioare, Legii nr. 32/2000 privind activitatea de asigurare isupraveghereaasigurrilor,cumodificrileicompletrileulterioare,Legiinr.260/2008privindasigurareaobligatorie a locuinelor mpotriva cutremurelor, alunecrilor de teren i inundaiilor, republicat,Legiinr.503/2004privindredresareafinanciarifalimentulsocietilordeasigurare,cumodificrileulterioare;

II.Intermediarilordeoperaiunicuinstrumentefinanciare;societilordeserviciideinvestiiifinanciare;organismelor de plasament colectiv; societilor de administrare a investiiilor; consultanilor deinvestiiifinanciare;pieelordeinstrumentefinanciare;operatorilordepiaidesistem;depozitarilorcentrali;caselordecompensaredecontare;contraprilorcentrale;operaiunilordepia;emitenilorde valori mobiliare; Fondului de compensare a investitorilor; altor persoane fizice sau juridicecedesfoaractiviticonformprevederilorLegiinr.297/2004privindpiaadecapital,cumodificrileicompletrile ulterioare, Ordonanei de urgen a Guvernului nr. 32/2012 privind organismelede plasament colectiv n valorimobiliare i societile de administrare a investiiilor, precum i pentrumodificareaicompletareaLegiinr.297/2004privindpiaadecapital,OrdonaneideurgenaGuvernuluinr.25/2002privindaprobareaStatutuluiComisieiNaionaleaValorilorMobiliare,aprobatcumodificriicompletriprinLegeanr.514/2002,cumodificrile icompletrileulterioare,Legiinr.253/2004privindcaracterul definitiv al decontrii n sistemele de pli i n sistemele de decontare a operaiunilorcu instrumente financiare, cumodificrile i completrile ulterioare,OrdonaneiGuvernului nr. 9/2004privind unele contracte de garanie financiar, aprobat cu modificri i completri prin Legeanr.222/2004,cumodificrileicompletrileulterioare,OrdonaneideurgenaGuvernuluinr.99/2006privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, aprobat cu modificri i completri prin Legeanr.227/2007,cumodificrileicompletrileulterioare;

III.Sistemuluidepensiiprivate,conformLegiinr.411/2004privindfonduriledepensiiadministrateprivat,republicat, cumodificrile i completrileulterioare,Ordonaneideurgen aGuvernuluinr. 50/2005privind nfiinarea,organizarea i funcionareaComisieide Supravegherea SistemuluidePensiiPrivate,aprobat cumodificri i completriprin Legeanr.313/2005, cumodificrile i completrileulterioare,Legiinr.204/2006privindpensiilefacultative,cumodificrileicompletrileulterioare,Legiinr.187/2011privind nfiinarea,organizareaifuncionareaFonduluidegarantareadrepturilordinsistemuldepensiiprivate, Ordonanei de urgen a Guvernului nr. 61/2008 privind implementarea principiului egalitiidetratamentntrefemeiibrbainceeacepriveteaccesullabunuriiserviciiifurnizareadebunuriiservicii,aprobatcumodificriprinLegeanr.62/2009;

IV. Tuturor entitilor, instituiilor, operatorilor de pia i emitenilor de valori mobiliare,precumioperaiuniloriinstrumentelorfinanciarereglementatedelegislaiasecundaremisanteriorintrrii nvigoareaprezenteiordonanedeurgendectreComisiaNaionalaValorilorMobiliare,Comisia de Supraveghere a Asigurrilor i Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii Privatensprijinulipentruimplementarealegislaieiprimareaferentepieeifinanciare.


11

ntreobiectiveleprincipale aleASF senumrpromovarea stabilitii activitiide asigurare i aprareadrepturilor asigurailor. ASF are ca obiectiv important asigurarea bunei funcionri a pieelor deinstrumente financiare,promovarea ncrederii n acestepiee i n investiiile n instrumente financiare,precum i asigurarea proteciei operatorilor i investitorilor mpotriva practicilor neloiale, abuzive ifrauduloase. Totodat, asigurarea unei funcionri bune a sistemului de pensii private i protejareaintereselorparticipanilorialebeneficiarilorsuntobiectiveprimordialepentruASF.

Ceadefinitanul2013

Anul2013afostunuldificilpentruASF,carezultatalprovocrilordeordinorganizatoric,administrativilogistic,alevoluieicadrului legislativcarereglementeazactivitateanoiiautoriti ialcazurilorspecialepepiee,careaupuslancercareabilitile,responsabilitateaiputereadereacieaacesteia.

Perioadascurtde la nfiinare ipnacuma fostpresratdeevenimente iepisoadecareau reliefatmalpraxisulunorparticipanipepiee,problemeledenerespectareareglementrilor nvigoarecaresaumanifestat n special pe piaa asigurrilor, precum i nevoia de a ntri activitatea de supraveghere ireglementare. Ateptrile suntmari cu privire la activitatea ASF, deoarece exist probleme structuralecuoriginemaivechepepieeicarenecesitunefortsusinutpentrusoluionarealor.nprimeleaselunide funcionarenouaAutoritate a suferitnumaipuinde trei schimbrioperate lanivelul componeneiConsiliului(iniialformatdin17membri,ulteriornumrulmembrilorsaredusla11,pentrucanfinalsseagreezeoformulcu9membri)ceeaceiapusamprentaasupraprocesuluideintegrareacelortreifosteautoriti.TotnaceastperioadsaupusbazeleorganizaionalecurentealeASF.

Arhitectura organizaional a ASF este n schimbare i necesit timp pn la optimizarea acesteia.Procesul de schimbare are ca repere practici ale BNR i ale altor autoriti europene n domeniu.RestructurareaorganizaionalesteunprocescesevaefectuainndcontdeanalizarealizatdefirmadeconsultanPricewaterhouseCoopers,careprivete,printrealtele,structuracompartimentelorirelaiilorntreactivitiledesupraveghere,reglementare,autorizareiceledesuport.

Pentruacreauncadruunitar,aidentificacelemaibunepracticiipentruambuntiactivitilespecificede reglementare i supraveghere a pieelor, vulnerabilitile existente n cele trei sectoare financiarenebancare au fost evaluate dintro perspectiv integrat. De asemenea, n urma unui proces deintrospecieorganizaionalaufostrealizatedourapoartedeevaluareasupravegheriipepiaadecapitalipepiaaasigurrilor.Acesteevaluriaupus nevidennecesitateaaccenturiisupravegheriibazateperiscurifadeceabazatpeconformare.

n ceea ce privete piaa de capital, ASF a urmrit ntrirea capacitii intermediarilor autorizaideaprentmpinariscurioperaionale(cuaccentspecialperisculdeeroareumanidefraud)isporireasiguraneimecanismelordeevideniereadeinerilorclieniloridetranzacionarepepieelereglementate.Pentru aceasta ASF a suplimentat verificrile ncruciate n ceea ce privete deinerile clienilor i aren vedere creterea exigenelor privind sigurana sistemelor IT i controlul riscurilor operaionale,precumimodificareareglementrilorreferitoarelaidentificareacorectaclientului.

Pepiaaasigurrilorsaurmrit identificareasocietilorcareaudezvoltat ntimpdeficiene nactivitate,n respectarea prevederilor legislative specifice i n respectarea principiilor prudeniale. Pentru acestesocieti ASF a instituit msuri de remediere a situaiei. Controalele au evideniat situaia special


12

a trei societi de asigurri, Euroins Romnia Asigurare Reasigurare SA, Carpatica Asig SA iSocietateaAsigurareReasigurareAstraSA,careareclamatatenie,efortialocare importantderesursedin parteaASF pentru gsirea i aplicarea de soluii care s restabileasc un cadru normal, prudenial,defuncionarealcelortreientitisupravegheate.

ncazulEuroins,ASFainterzistemporaractivitateacompanieidevnzaredepolieRCA.Ulteriorcompaniaia revizuit politica de constituire a rezervelor, procesul de plat a daunelor a fost mbuntit iaufostefectuate infuziidecapital.nsituaiaCarpatica,avnd nvederecsocietateanuamai ndeplinitcondiiilede solvabilitate, n sensul c valoareamarjeide solvabilitatedisponibile a sczut sub valoareamarjeide solvabilitateminim,ASFahotrtdeschidereaproceduriide redresare financiarasocietii,pe baz de plan de redresare financiar. n ceea ce privete societatea Astra, pentru c aceastanua ndeplinitplanuldemsurisolicitatdeASFcareviza,printrealtele,revizuireapoliticiidereasigurare,evidenierea corespunztoare a contractelor de asigurare ncheiate, anularea creanelor din asigurareaferentecontractelor ieitedinperioadadevalabilitateicalculareacorectatuturorrezervelortehnice,afostdispusiniiereaproceduriideredresarefinanciarasocietiiprinadministrarespecial.

ExperiaiASFcolaboreazcureprezentanidinpiapentrudezvoltareapieeidecapitaldinRomnia.Unexempluconcretnacestsensesteproiectulcareaidentificatoptbarieresistemiceicarearentrescopurifacilitareauneipoteniale reclasificriapieeide capitaldinRomnia,de la categoriapiade frontier(FrontierMarkets)laPiaEmergent(EmergingMarkets).Printreavantajeleacesteireclasificrisenumromaimare vizibilitate a Romniei n rndul investitorilor internaionali i omodalitatemai bun de aatragenoicategoriideinvestitori.

Activitateadecontrolaconsolidatelementelecomunedinactivitateafostelordireciidecontrolexistenten cadrul celor treiautoritide supraveghere.Noul regulamentde controla fost structuratpe cele treitipuridecontrolenunatedeOUGnr.94/2013,respectivcontrolperiodic,inopinatipermanent.

nvederea mbuntirii ieficientizriicadruluide funcionareapieei financiare ia stabiliriicelormaibunepracticidetransparendecizional,ASFaformatunConsiliuConsultativcompusdinreprezentaniaipieelorpecareASFlereglementeazilesupravegheaz,precumidinreprezentaniaiBNRiaimediuluiacademic. La activitatea acestui Consiliu au participat reprezentani ai Asociaiei Administratorilor deFonduridinRomnia (AAF),AsociaieipentruPensiileAdministratePrivatdinRomnia (APAPR),UniuneaNaional a Societilor de Asigurare din Romnia (UNSAR), Uniunea Naional a Societilor deIntermediereiConsultannAsigurridinRomnia(UNSICAR),precumipartenerirelevanidinpiaadecapital.

Ceurmeaz

PentruASFurmeazoperioaddeadncirea reformelororganizaionale n scopulaezrii instituieipeprincipiiibazesolide.Politicaderesurseumanesevaaxapepromovareacriteriilordeprofesionalism,peun sistem de remunerare corect n raport cu piaa, precum i pe optimizarea numrului de personal.Structuraorganizaionalvaaveamaipuineniveledemanagement iva fimai supl.Estedemaratunproces de mbuntire calitativ a activitii autoritii cu accent pe supraveghere, reglementare iautorizareavndncentrulatenieiproteciaconsumatorilordeserviciifinanciare.

Odat cu reunirea fostelor comisii de supraveghere este necesar constituirea i implementarea unui


13

sistem informatic integrat.Acestsistemtrebuiespermitcolectareaiprelucrareaeficientadateloriinformaiilor raportate de entiti sau rezultate din activitile specifice derulate deASF (supraveghere,autorizare/raportare,control).Pornindde laacesta, nviitorsevorputearealizamaimultecorelaiiisevorputeautilizaindicatorideavertizaretimpuriecaresfacilitezetranziiactresupraveghereabazatperiscuri.SistemeleinformaticeaferentesectoarelorASFsuntncgestionatentrunmodseparatisedepuneforturipentruarmonizareaacestora.SearenvedereunplanmajordedezvoltareITpentrumbuntireamodalitiidecolectare,prelucrareisistematizareainformaiilorprovenitedelaentitilesupravegheate.

ASFa iniiatunprocesdeelaborareaunuiCoddeetici integritate,carestabileteprincipiiiregulideconduitprofesional,inclusivprivindsituaiiledeincompatibilitiiconflictedeinterese.Acesteprincipiivor reprezenta un reper n cadrul relaiilor socioprofesionale n relaia cu consumatorii de produsefinanciare,cuentitilereglementateicuinstituiilenaionaleiinternaionale.

ReformeleprivescnunumaiASFciipieele.Piaadecapitaltrebuiessedezvolte,iarlaaceastatrebuiescontribuieattpoliticilepublicect imediulprivat.ASFareun roldesprijin important.Estenecesaroconduit corect aparticipanilorpepia,precum i aunor instituii alepieei (BVB,Depozitarul etc.).Piaa asigurrilor trebuie si corecteze deficienele structurale privind preurile produselor, practicileanticoncureniale, calitatea raportrilor i a contractelor de reasigurare, corecta aplicare a principiiloractuariale de fundamentare a rezervelor tehnice i solvabilitii. Autoritatea are n vedere omai bunfuncionareapieelorceeacepresupuneobuncirculaieacapitalurilor,obunconduitaparticipanilor,o corect formare a preurilor, comisioane i taxe sustenabile i nu n ultimul rnd o bun protecie aconsumatorilor.

ASFurmretecapieeledecapitalsajutemaimulteconomiancondiiilencarefinanareabancarestepreponderent. ASF ntreprinde un proces de transparentizare, reanalizare i ajustare a tarifelor icomisioanelorpercepute,astfel nctacesteas fiecompetitive nconcuren regionalcualtepiee,sncurajezeatragereadecapitaluriiinvestitori.

15

I.ANALIZAEVOLUIEIPIEELORSUPRAVEGHEATEDEASF

AutoritateadeSupraveghereFinanciarI.AnalizaevoluieipieelorsupravegheatedeASF

17

1.REPEREALEEVOLUIEIMACROECONOMICEAROMNIEIN2013

Criza financiar global, urmat de criza datoriilor suverane ale statelor europene, au afectatperformanele economiei romneti, din cauza vulnerabilitii acesteia la schimbarea condiiilor de pepieele externe i pe fondul unor carene structurale proprii. Creterea economic a fost excesivdependentdesurseleexternedefinanare,dincarecreditelereprezintoponderesemnificativ.

Efectele negative ale procesului de dezintermediere practicat inclusiv de bncile europene cu filiale nRomnia,au fostatenuateparialdepoliticilemacroeconomicedeajustaresprijinitedeFondulMonetarInternaional, Uniunea European i Banca Mondial. Rezultatele pozitive sau regsit n reducereadeficituluibugetuluipublic1dela9%dinPIBnanul2009la2,3%n2013,urmatdeajustareaputernicadeficituluidecontcurent la1,1%dinPIB nanul2013 (comparativcuvalorilededoucifredinperioada20062008).

1.1.EvoluiaPIB

Evoluiaeconomieia fostsensibil influenat nperioadapostcriz20112013devariaiileconjuncturalealeproducieiagricole,aceasta contribuind lao creterepesteateptride2,3%aPIB nanul2011.Caurmareacontracieivaloriiadugatebruteasectoruluiagricolcu25% n2012,dinamicaPIBa nregistratunminimde0,6%.AccelerareadinamiciiPIB la3,5% nanul2013esteexplicatde creterea sectoruluiagricolcu23,4%iaindustrieicu8%.

FiguraI1Evoluiaeconomicsubinfluenaagriculturii

Excluznd contribuia sectoruluiagricol, se constat mbuntireagradualacreteriieconomiei,nsla dinamici reduse, de la 1,6% n2011 la 2,3% i 2,5% n 2012 irespectiv2013.

Sursa:INS,calculeASF

n anul 2013 economia romneasc a fost a doua dinUniunea European (dup Letonia) din punct devederealniveluluicreteriieconomice ntimpcezonaeurosczutcu0,4%, iarUE28sameninut launnivelapropiatanuluianterior(0,1%).

1calculatprinmetodologiaUE

7,3

6,6

1,1

2,30,6

3,5

6,5

6,8

0,8

1,6 2,32,5

8%

6%

4%

2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

2008 2009 2010 2011 2012 2013

DinamicaPIB DinamicaPIBactiv.neagricole


18

TabelulI1CretereaeconomicnUE

CreterearealaPIB(%fadeanulprecedent)

2011 2012 2013

UE28 1,6 0,4 0,1Zonaeuro 1,6 0,7 0,4Romnia 2,3 0,6 3,5Bulgaria 1,8 0,6 0,9Ungaria 1,6 1,7 1,1Polonia 4,5 2,0 1,6Cehia 1,8 1,0 0,9Germania 3,3 0,7 0,4Frana 2,0 0,0 0,2Spania 0,1 1,6 1,2Italia 0,4 2,4 1,9

Sursa:Eurostat

RomniaarederecuperatundecalajimportantdedezvoltarecomparativcumediaUEiceaazoneieuronceeaceprivetePIB/locuitor.Pornindde launnivelde34,7%dinmediaUE nanul2004,Romniaaajuns la un nivel al PIB/locuitor de 52,7% din media UE n anul 2012, recupernd aadar 18 puncteprocentualedinacestdecalajnaceastperioad.

TabelulI2PIBpelocuitorexprimatnPCS(%dinmediaUE28)

2004 2006 2008 2010 2012

UE28 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0Zonaeuro 108,8 108,9 108,4 108,6 107,8Romnia 34,7 39,0 48,8 50,8 52,7Bulgaria 34,7 38,1 43,6 44,3 47,3Ungaria 63,0 63,1 63,6 66,0 66,4Polonia 50,5 52,1 56,4 63,1 66,8Cehia 78,2 80,1 80,8 80,7 80,9Germania 115,7 115,7 116,0 119,7 123,0Frana 109,7 108,1 106,8 109,0 108,2Spania 101,4 105,1 103,6 99,2 95,3Italia 106,9 104,7 104,0 102,9 100,0

Sursa:Eurostat,calculeASF

Admindorevenireacererii interneimeninereacereriiexterne,prognoza indicodinamicpozitivaPIBuluinperioada20142017,lavaloridecirca1punctprocentualntermenirealipestemediaUE,ceeacevaasiguracontinuarea,deilent,aprocesuluideconvergenreal,ncondiiilemenineriistabilitiifinanciareiacontinuriiconsolidriifiscale.

1.2.ContribuiacereriilacretereaPIB

Anul 2013 sa remarcat prin persistena unui deficit al cererii agregate n primele trei trimestre i uncomportamentinvestiionalsubateptri.Cerereainternasczutnvolumcu0,8%(dupcen20112012nregistraseotendinderelansare)peseamareduceriicheltuielilordeconsumguvernamentalecu1,8%iainvestiiilor(formareabrutdecapitalfix)cu3,3%.

Procesul de reducere a expunerii la riscuri (deleveraging) a instituiilor financiare, suprandatorareasectoruluiprivatiscdereaputeriidecumprareasalariuluinetdinsectorulprivat(nmediecu0,8%fadeanul2012)audescurajatconsumuldepiaiinvestiiileprivate.Totodat,nevoiadeconsolidarefiscal


19

3,5%

2,4%1,1%

2,2%

0,0%

0,1%

0,1%

0,5% 1,5% 3,5%

1

ImpozitepeprodusServicii

Constructii

Industrie

Agricultura

PIB(faraAgric)

PIB

3,5%

0,9%

0,2%

0,9%

4,4%0,7%

1,9% 0,1% 2,1% 4,1%

1

Variatiadestoc

Exportnet

Formareabrutadecapitalfix

Consumaladm.publice

Consumalgosp.populatiei

PIB

igraduldeabsorbieafonduriloreuropenenuausprijinit investiiileguvernamentale.Astfel,cheltuieliledecapitalicheltuielileaferenteproiectelorfinanatedinfondurieuropenedinbugetulgeneralconsolidataufostnscderecu4,2%fadeanul2012.

DinamicaridicataPIB(+3,5%)afostposibilprinpreluarearoluluidefactorprincipalalcreteriidectreexportulnet (+4,4%).Contribuiapozitivaconsumuluiprivat (+0,9%) lacretereaPIBsadatoratanuluiagricolfoartebuncareastimulatautoconsumuliindustriacasnic,inudinrelansareacereriidepia.

FiguraI2ContribuiacategoriilorderesurseiutilizrilacretereaPIB

Sursa:INS,calculeASF

Stimularea exporturilor a fost posibil prin competitivitatea legat de pre ca urmare a reduceriideflatorului exportului n anul 2013 i prin expansiunea cererii externe n zona extracomunitar pentruprodusele agricole i cele din industria prelucrtoare (mijloace de transport, maini i echipamentemecaniceielectrice,produsedinindustriaalimentar).

1.3.ContribuiaoferteilacretereaPIB

EvoluiaPIBnetsuperioar nanul2013(+3,5%)afostsusinutdeperformaneleobinute nagricultur(contribuie+1,1%),favorizatedecondiiileclimatericefoartebuneiderelansarea industriei(contribuie+2,2%)stimulatdeocerereexternsuplimentardinzonaextracomunitar.

Auaprutmodificrisemnificative nstructuradinamiciiPIB,ceamai importantfiindpreluareadectreindustriearoluluidefactorprincipalalcreteriinloculserviciilor.

Contribuianeutrde+0,1%asectoruluiserviciilorlacretereaPIBnanul2013(comparativcu+2%nanul2012)seexplicprinperformaneleslabenregistratedesubsectoarelecaredeinponderiridicatenPIB.Astfel,serviciilepublice(administraie, nvmnt,sntate,cuoponderede10,4% nPIB)sauredus ntermenirealicu1,1%fadeanul2012, iarserviciiledestinate nspecialpopulaiei(comer,transporturi,hoteluri, restauranteavndoponderede11% nPIB) sau reduscu0,2%,celedinurm fiind n strnscorelaiecuveniturilepopulaiei.Subsectorulserviciilordeintermedierifinanciareiasigurri(ponderede2,2%nPIB)acunoscutcelmaimaredeclindingrupaserviciilor,cuoscderede5,6%nanul2013nurmarezultatelornegativedintrimestrulIV.


20

1.4.Deficitulcontuluicurentideficitulbugetar

Insuficienacereriiinterneiorientareasectoruluiprivatctrepiaaexternaufavorizatcorectarearapidadeficiteloritrecereapesoldpozitivncazulsectoruluiprivatnanul2013.PondereanPIBadeficituluide cont curent sa diminuat la 1,1% n 2013 comparativ cu 4,4% n anul precedent, iar deficituladministraieipubliceasczutde la3,0% n2012 la2,3% n2013,ceeacecorespundeunuiexcedentde1,2%dinPIBpentrusectorulprivat(cadiferenntreeconomisireiinvestiii).

Ajustareadeficitului de cont curent saprodus pe seama reduceriideficitului comercial cu 54% fadenivelul realizat n 2012 pn la 3,4 miliarde euro, i a mbuntirii performanei serviciilor care aunregistratunsoldpozitivde2,7miliardeeuro.De remarcateste faptulc nanul2013deficituldecontcurentafostacoperitintegraldeinvestiiilestrinedirecte(1,9%dinPIB).

Reducerea deficitului bugetar (deficitul ESA) cu 4,5 puncte procentuale n doar trei ani constituie operforman remarcabil, asigurnd ieirea Romniei din procedura de deficit excesiv i restabilindncrederea pieelor financiare externe. Procesul de consolidare fiscal n condiiile nivelului ridicat aldobnzilor ladatoria public (1,8%din PIB) apus presiunipe limitarea cheltuielilor guvernamentale deconsumiinvestiii,afectndnceledinurmcerereainternnanul2013.

FiguraI3Evoluiadeficituluicontuluicurentiadeficituluibugetar

Sursa:BNR,INS,calculeASF

n anul 2013 sectorul privat a evideniat un excedent n special din cauza investiiilor reduse. Aceastsituaie sa mai nregistrat n perioada 20092010 ca urmare a accesului dificil la finanarea extern,reduceriiimporturiloriainvestiiilor.

11,6

4,2 4,44,5

4,4

1,1

5,7

9,0

6,85,5

3,0 2,3

5,9

4,8

2,41,0

1,4

1,2

15

10

5

0

5

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Deficitulcontuluicurent Deficitadm.publica Deficitsectorprivat


21

1.5.Intrriledecapitalextern

Unimpulspentrucomponentainvestiionalacereriiinternearputeavenicaurmareaintrrilordecapitalexterndinultimiidoianiiprinconsolidareaalocrilorbugetarepentruinvestiiidinfondurieuropene.

FiguraI4Intrrilenetedecapitalalenerezidenilor

Sursa:BNR,calculeASF

Investiiile strinedirecte ideportofoliualenerezideniloratrasedeRomnia nanul2013au totalizat7,2mld.deeuro,ncreterecu17,5%fadeperioadaprecedent,ceeacearatmbuntireancrederiipartenerilorexternineconomiaromneasc.Totui,intrriledefluxuriexternedinanul2013sauregsitmai puin n stimularea economiei reale (prin investiii), i mai ales n asigurarea stabilitiimacroeconomice.ncasriledelaUEaleadministraieipublice(transferuricurenteitransferuridecapital)saudublatfadeanul2011,ajungndn2013la5,7miliardeeuro,dintrecare2miliardeeurosauregsitnveniturialebugetuluigeneralconsolidat.

1.6.Evoluiadatorieiguvernamentaleiadatorieiexterne

Interesulinvestiionalexternmanifestatpentrupiaadecapitalromneascvafisusinutpetermenmediui de stabilizarea parametrilor de ndatorare. La sfritul lunii decembrie 2013 datoria guvernamental(metodologiaUE)sasituat la38,4%dinPIB (subplafonulde60%stabilitprinTratatulde laMaastricht),pondere redus comparativ cu celelalte stateUE.Pondereadatoriei guvernamentale nPIB aproape satriplatfadeanul2008fiindfinanatexternnprocentdepeste50%.

TabelulI3EvoluiadatorieiguvernamentalenUE

2009 2010 2011 2012 2013

UE28 74,4 79,9 82,4 85,2 87,1Zonaeuro 80,0 85,5 87,4 90,7 92,6Romnia 23,6 30,5 34,7 38,0 38,4Bulgaria 14,6 16,2 16,3 18,4 18,9Ungaria 79,8 82,2 82,1 79,8 79,2Polonia 50,9 54,9 56,2 55,6 57,0Cehia 34,6 38,4 41,4 46,2 46,0

9,5

3,52,2 1,8 2,1

2,7

-0,3

0,71,3 1,7

4,0 4,5

2,7 2,9 2,3 2,73,5

5,7

8,5%

6,0%

4,6%4,7% 7,3%

9,1%

1,0%

1,0%

3,0%

5,0%

7,0%

9,0%

11,0%

2

0

2

4

6

8

10

12

14

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Investiiistrinedirecte

Investiiideportofoliu

IncasridelaUE(Adm.Public)

%PIB


22

2009 2010 2011 2012 2013

Germania 74,6 82,5 80,0 81,0 78,4Frana 79,2 82,7 86,2 90,6 93,5Spania 54,0 61,7 70,5 86,0 93,9Italia 116,4 119,3 120,7 127,0 132,6

Sursa:Eurostat

FiguraI5Evoluiadatorieiguvernamentale

Sursa:MFP,calculeASF

Credibilitatea politicilormacroeconomice de ajustare, sprijinite de FMI, UE, BancaMondial, a crescutinteresul investitorilornerezidenipentruobligaiunileguvernamentaleromneti ncepndcuanul2011,ceeacesamanifestatprinintrriconsiderabiledeinvestiiideportofoliu.Obligaiuniledestatpetermenmediu i lungaudevenito component semnificativadatorieipubliceexternedirecte,evolundde la2,4% nPIB nanul2010 la9,6% nPIB lasfritul luniidecembrie2013.Pentruperioada20142017seestimeazcpondereadatorieiguvernamentalenPIBnuvadepinivelulde40%,pefondulnregistrriiunordeficitepublicedepn la2,0% (metodologiaUE) io cretere economicmedie anualde2,8%(ProgramuldeConvergena20142017).

AcumulareadatorieiguvernamentaleexterneaavutunimpactsemnificativasupracreteriidatorieitotaleexterneaRomniei,cu12,5puncteprocentualedinPIBlasfritulanului2013fadeanul2008.

FiguraI6Evoluiadatorieiexterne

n cazul sectoruluineguvernamental, pondereadatorieiexterne nPIB a revenit nanul2013 lanivelulceluidin2008,ca urmare a rambursrilor decredite ctre instituiile financiareinternaionale din ultimii ani i aaccenturii comportamentului deeconomisire.

Sursa:BNR,calculeASF

5,4%12,2%

15,6% 17,6% 18,7% 17,5%8,0%

11,4%

14,9%17,1% 19,3%

20,9%

10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

2008 2009 2010 2011 2012 2013

(%)P

IB

Datoriainternaadministraieipublice Datoriaexternaadministraieipublice

7,9% 11,5%15,2% 17,3% 19,3% 20,9%

48,1%57,0%

60,4% 59,2% 55,9% 47,6%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

120,0%

140,0%

2008 2009 2010 2011 2012 2013

(%)P

IB

DatoriaexternsectorneguvernamentalDatoriaexternguvernamental


23

1.7.Productivitatea,omajulictigulsalarial

Cretereanesustenabilnperioadadeboomeconomiccaurmareasupranclziriieconomieiprinexcesulde cerere intern, adncirea deficitelor, intrrile speculative de capital extern, a fost semnalat prindevansarea ritmului productivitii de ctre cel al veniturilor salariale. Impactul crizei economice saresimit n anul 2009maimult pe partea de competitivitate dect pe cea de venituri prin reducereaproductivitiimunciicu4,7% icretereactigului salarial realcu2%,continund n2010cuajustareaputeriidecumprarenscderecu4%.

FiguraI7Dinamicaproductivitii,ocupriiictiguluisalarialreal

Ctigul de productivitate superiorcreterii salariului realmediu n2011i2013afostnmareparterezultatulevoluiei conjuncturale pozitive asectoruluiagricolintromsurmaimicsadatoratdeciziilormediuluideafaceri. Performanele legate deproductivitate nu au condus la ombuntire pe msur aindicatorilorniveluluidetrai.


nanul2013 rata omajuluia revenit launnivelde7,3%, ncondiiileuneivariaiimodesteanumruluitotaldesalariai,inclusivceidineconomiaascuns(surplusde29miisalariain2013comparativcu78miin2012)iadeteriorriiputeriidecumprare(0,8%)aangajailordinsectorulprivat.Cretereaputeriidecumpraremediiapopulaieicuunritm inferiorcelui nregistrat nanulprecedent(+0,8%comparativcu+1,5%) a fost posibil datorit indexrii salariilor din sectorul public. Bugetarii au resimit nmedie peparcursulanului2013omajoraresemnificativasalariuluirealmediucu7,4%.

TabelulI4Populaiainumruldesalariai

(miipersoane) 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Populaiatotal* 20.537,9 20.367,4 20.246,8 20.147,7 20.096,0 20.020,1

Populaiaocupat 9.664,2 9.520,6 9.488 9.364,7 9.482,8 9.432,2

Numrdesalariai 6.705,6 6.474,5 6.296,9 6.366,1 6.444,2 6.473,3

Sursa:Eurostat(metodologiaESA)*Pentruanii20082011populaiastabilmsuratla1iulie,iarpentru20122013la1ianuarie

Ritmulsczutdecretereaveniturilorsalarialeainfluenatactivitateasectoruluiserviciilor,dintrecarecelemaiafectateaufostcomerul,transporturileiserviciilefinanciare.

4,7

0,9

3,2

0,8

3,7

2,0

4,0

0,9

1,50,8

5,8% 6,9% 7,3% 7,4% 7,0% 7,3%

15,0%

10,0%

5,0%

0,0%

5,0%

6

4

2

0

2

4

6

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Productivitate

Ocupare

Castignetreal

Ratasomajului


24

1.8.Inflaiaicursuldeschimb

Rataanualainflaieindecembrie2013comparativcudecembrie2012aajunslaminimulde1,55%,fiinddeterminat i de efectul de baz al creterii preurilor din septembrie 2012. Asupra reducerii inflaieianualeauacionatfactoriprecumapreciereamonedeinaionale,reducereapreurilormrfurilordinimportipersistenadeficituluide cereredinprimele9 luni ale anului2013. n cazulmrfurilor alimentare samanifestatunfenomendedeflaie(1,8%)fadelunadecembrieaanuluianterior.

TabelulI5Evoluiainflaieiiacursuluideschimb

(%) 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Evoluiapreurilordeconsum(lafinaldean)

6,30 4,74 7,96 3,14 4,95 1,55

Evoluiapreurilordeconsum(medieanual)

7,85 5,59 6,09 5,79 3,33 3,98

EvoluiadeflatoruluiPIB 15,25 4,22 5,72 4,00 4,69 3,48Evoluiapreurilorproducieiindustriale

(medieanual)15,30 1,87 6,34 7,10 5,42 2.09

Cursdeschimb(EURRON)(medieanual)

3,68 4,24 4,21 4,24 4,46 4,42

Evoluiactiguluisalarialreal(%) 16,5 1,6 3,7 1,8 1,0 0,8Sursa:BNR,INS,CNP(prognozadeprimvar),calculeASF

Mediaanualainflaieiafostde3,98%,fiindpestenivelulnregistratnanul2012(3,33%).Ratadecreterea deflatorului PIB n 2013 (3,48%) sa situat sub nivelul nregistrat n anul precedent (4,69%), datoritinfluenei preurilor produciei industriale care iau redus accelerat ritmul de cretere la 2,09%(comparativcu5,42%n2012).

1.9.Contextuleconomiceuropean

ncepnddintrimestrulII2013PIBreal(ajustatsezonier)dinzonaeuroaevoluatpeuntrenddecreteremoderat cu0,2%0,3% n fiecare trimestru fadeperioadaprecedent,majoritatea stateloreuropeneieinddin recesiune.Se remarcaccelerareacreteriipestemediaUE neconomiiledezvoltatecumar fiGermania iMareaBritaniedar i neconomiileemergenteprecumPolonia,Ungaria,Romnia.CelelalteeconomiidezvoltateprecumSpaniaiItaliaauieitdinrecesiunemaitrziuialturideFranaauevoluatpeun trendaproape staionar,dincauzadificultilor financiaregeneratedenivelul ridicataldeficituluibugetarialdatorieiguvernamentale.

Inflaia redus a permis BCE s relaxeze imaimult politicamonetar determinnd scderea ratelornominalealedobnzilor nzonaeuro. ncazulRomniei,BNRaredusratadobnziidepoliticmonetarpnla3,5%nfebruarie2014,nscopulrelansriipetermenmediuacreditriisectoruluiprivat.

RataomajuluirmneridicatnUE(10,7%),cudecalajefoartemarintrestatelemembre.Dintrestateledezvoltate, Germania (5,2%) i Marea Britanie (7,1%) nregistreaz valori reduse ale ratei omajului(perioadaiunie2013aprilie2014),urmatedeFrana(10,3%)iItalia(12,5%)caresepoziioneaznjurulmedieizoneieuro(11,9%).LapolulopussesitueazSpania(25,7%)iGrecia(27,2%).UnomajmairedusdectmediaUEseregsetenAustria(4,9%),Cehia(6,7%),Romnia(7,3%),Belgia(8,5%).


25

2.DIMENSIUNEAPIEELORFINANCIARENEBANCARE

Cele trei sectoare supravegheate de ASF, asigurri, piaa de capital i pensii private, au avut evoluiidivergentenperioadaparcursdeladeclanareacrizeifinanciare.Chiarincadrulaceluiaisector,unelecomponenteauavutdinamicimultdiferite.

Capitalizareabursieri lichiditateamediezilnicatranzaciilorausczutsemnificativ naniidecriz, iarulterior au cunoscut doar o recuperare parial datorat n parte noilor listri. Totui, activele nete alefondurilordeschisedeinvestiii(subcomponentapieeidecapital)aucunoscutcreterispectaculoasenacestintervaldetimp(+286%nperioada20092013,ajungndlafinalulacesteialacirca13miliardelei2),nspecialcaurmareaascensiunii fondurilorde instrumentecuvenit fixadministratedegrupurilebancareimportantedepepiaaromneasc.

Sectorul fondurilorprivatedepensii a artat nultimii56 anio evoluiepozitiv consistent i stabil.Ea sadatoratattacumulriigradualedenoicontribuii icreteriicoteiacestorade la3,5% la4%dinveniturile participanilor, ct i plasamentelor prudente efectuate de administratori, preponderent ninstrumentecuvenitfixcareauconduslaacumulrinetedecapitalnfiecarean.

Anul2013afostpozitivpentru indicatoriipieeidecapitaliaipieeifondurilordepensiiprivate,att nceea ce privete dimensiunea pieei, ct i performanele consemnate. Capitalizarea bursei i activeleorganismelordeplasamentcolectivaucrescutsemnificativ,au fost listainoiemiteni, indiciibursieriauconsemnat aprecieri importante, iar fondurile de investiii i de pensii au avut randamente superioareinflaiei.

La polul opus se situeaz piaa asigurrilor i reasigurrilor a crei dimensiune (msurat prin valoareaprimelorbrutesubscrise)saredusatt ntermeninominali,cti ntermenirealipeparcursulperioadei20082013.Peparcursulanului2012,evoluia n termeni realiapieeiasigurrilor i reasigurrilora fostpozitiv,darnesemnificativ.Dup aceast stabilizare, anul2013 a adusdinnouo tendinde scdere(1,6%ntermeninominalii5,37%ntermenireali).

Evoluiile diferite prezentate mai sus sunt fireti avnd n vedere c unele sectoare sunt mai multinfluenatedeevenimenteleitendinelepieelorfinanciareexterne,alteleauodependenmaimaredeniveluldetrai,deculturafinanciaraconsumatoriloridencredereaacestorafadefuncionareacorectamecanismelordepia,precumidefaptulcuneleprodusefinanciarereglementateisupravegheatedeASFaucaracterobligatoriu,ntimpcealtelesuntfacultative.

Piaa asigurrilor, piaa de capital i piaa pensiilor private, att individual, ct i cumulat, au nc oanvergur redus raportat ladimensiunea economieinaionale, fiind semnificativmaipuindezvoltateprin comparaie cupiaabancar.Dinperspectiva impactului social, ceamai importantdintre cele treipiee supravegheate de ASF este n prezent piaa fondurilor de pensii private care cuprindea la finalulanului 2013 circa 6,04milioane participani la pilonul II i aproximativ 0,31milioane de participani lapilonul III. nultimiiani,activele totalealeorganismelordeplasamentcolectiv reglementatepepiaadecapitalaudepitactiveletotalealecompaniilordeasigurri, nspiaadeasigurrirmnemaiputernicinterconectatcufuncionareaeconomiei.2Sursa:dateASFpentruanul2013,respectivdateAAFpentruperioada20092012.


26

2.1.Graduldepenetrareaasigurrilor(PBS/PIB)

Dincolo de faptul c Romnia se afla pe ultimele poziii ntre rile dinUniunea European n ceea ceprivetegraduldepenetrareaasigurrilor3,estedenotat tendinade scderepe careacest indicatoraavuto n perioada 20082011. Aceast tendin descendent a fost ns comun mai multor stateeuropene, fiind negalmsur rezultatulmediuluieconomic intern isituaiei financiare internaionale.nanul2012graduldepenetrareaasigurrilorastagnatnjurulvalorii1,41%,ntimpcepentruanul2013saconsemnatdinnouoscderepnlavaloareade1,29%.

TabelulI6GraduldepenetrareaasigurrilornPIB(%)

SimbolGraduldepenetrareaasigurrilorn

PIB(%)2008 2009 2010 2011 2012

AT Austria 5,73 5,94 5,87 5,50 5,30BE Belgia 8,45 8,35 8,32 7,95 8,59BG Bulgaria 2,58 2,43 2,28 2,11 2,03CH Elveia 9,37 9,67 9,62 9,55 9,63CY Cipru 4,50 4,83 4,85 4,80 4,72CZ RepublicaCeh 3,37 3,61 3,89 3,83 3,79DE Germania 6,65 7,22 7,17 6,82 6,81DK Danemarca 8,72 9,12 8,85 9,33 8,60EE Estonia 2,01 2,20 2,06 1,75 1,70ES Spania 5,45 5,85 5,38 5,69 5,45FI Finlanda 8,52 9,39 10,42 9,61 10,32FR Frana 9,48 10,59 10,70 9,47 8,89GR Grecia 2,18 2,33 2,36 2,34 2,23HR Croaia 2,82 2,86 2,86 2,78 2,75HU Ungaria 3,35 3,24 3,18 2,97 2,74IE Irlanda 7,45 7,68 8,05 6,99 6,47IS Islanda 2,71 2,72 2,77 2,72 2,75IT Italia 5,84 7,75 8,10 6,98 6,71LU Luxemburg 4,56 4,60 4,85 3,89 4,43LV Letonia 2,08 1,70 1,48 0,94 0,93MT Malta 4,60 4,77 5,03 4,59 3,86NL Olanda 13,21 13,55 13,27 13,15 12,54NO Norvegia 4,08 4,34 4,34 4,31 4,49PL Polonia 4,63 3,82 3,82 3,71 3,88PT Portugalia 8,91 8,61 9,45 6,82 6,61RO Romnia 1,74 1,77 1,59 1,40 1,41SE Suedia 7,50 8,03 8,13 7,63 6,37SI Slovenia 5,42 5,84 5,90 5,60 5,72SK Slovacia 3,15 3,23 3,03 2,92 2,97TR Turcia 1,21 1,29 1,28 1,32 1,40UK MareaBritanie 13,48 12,90 11,95 12,05 12,51

Sursa:InsuranceEurope,Eurostat

3calculatcaraportntrevaloareaprimelorbrutesubscrise(cumulatpentruasigurriledeviaicelegenerale)iprodusulinternbrut


27

2.2.Densitateaasigurrilor

RomniaareunadintrecelemaisczutevaloridinUniuneaEuropeanadensitiiasigurrilor4.Lafelcancazulgraduluidepenetrarealasigurrilor,seconstatoevoluienegativ,pentruperioada20082012,nudoar pentru Romnia, ci pentrumajoritatea rilormembre. Tabelul I 7 relev faptul c Romnia estesingura arpentrucare ncursulanului2012primelebrutesubscriseau fost nmediemaipuinde100euro/locuitor.nanul2013valoareaacestuiindicatoracobortla91,83euro/locuitor5.NiveluldetraisubmediaUE,efectelecrizeieconomiceasupracomportamentuluideconsumalindiviziloriasuprastrategiilorageniloreconomici,precumiculturafinanciarinsuficientsuntfactoricarecontribuielaunnivelredusalcheltuieliloralocate nbugetelefirmelorigospodriilorpentruasigurarea mpotrivariscurilor, nafaracelorobligatoriiprinlege.

TabelulI7Densitateaasigurrilor(euro/locuitor)

Simbol Densitateaasigurrilor(euro/locuitor) 2008 2009 2010 2011 2012

AT Austria 1948,4 1967,9 2002,5 1961,3 1932,5BE Belgia 2734,5 2635,7 2720,9 2674,0 2921,1BG Bulgaria 120,0 112,0 109,0 110,6 110,9CH Elveia 4348,5 4551,7 5124,0 5758,0 5966,1CY Cipru 982,2 1008,2 1018,0 1009,5 967,7CZ RepublicaCeh 498,2 489,0 553,8 567,6 550,8DE Germania 2003,6 2093,6 2187,5 2177,6 2216,7DK Danemarca 3731,9 3691,8 3771,5 4028,8 3771,8EE Estonia 243,3 229,2 221,0 211,4 221,5ES Spania 1299,9 1332,4 1222,1 1291,4 1214,3FI Finlanda 2975,9 3030,8 3473,7 3367,5 3667,2FR Frana 2856,5 3097,2 3199,4 2910,9 2761,6GR Grecia 454,6 480,4 469,5 439,2 389,4HR Croaia 311,0 297,7 295,2 287,0 281,5HU Ungaria 352,7 295,6 306,4 294,7 267,6IE Irlanda 2987,4 2747,2 2790,5 2483,0 2309,9IS Islanda 873,6 739,9 827,3 861,1 907,4IT Italia 1538,0 1957,1 2078,6 1815,2 1726,0LU Luxemburg 3483,2 3283,8 3753,7 3124,8 3578,6LV Letonia 218,6 147,0 127,1 92,7 101,8MT Malta 670,6 689,0 783,0 738,2 633,6NL Olanda 4775,7 4699,7 4688,0 4717,7 4485,9NO Norvegia 2665,4 2454,2 2819,4 3072,9 3484,5PL Polonia 441,3 311,0 352,0 356,6 384,5PT Portugalia 1442,8 1365,2 1536,1 1098,6 1031,4RO Romnia 118,2 102,7 97,4 91,6 92,1SE Suedia 2712,6 2525,9 3032,0 3114,3 2729,9SI Slovenia 998,5 1013,9 1022,1 986,5 981,6SK Slovacia 375,7 374,1 367,2 373,3 391,2TR Turcia 85,1 78,8 96,7 99,3 n.a.UK MareaBritanie 4032,2 3322,4 3323,2 3402,4 3794,1

Sursa:InsuranceEurope,Eurostat

4calculatcaraportntrevaloareaneuroaprimelorbrutesubscriseidimensiuneapopulaieitotale.5Valoareaprimelorbrutesubscriseafost405,82leipelocuitor,launcursmediuEUR/RONde4,4190leicalculatdeBNRpentruanul2013.


28

2.3.PondereacapitalizriibursierenPIB

Anul2013aadusdounoi listri importante,NuclearelectricaiRomgaz,faptcareacondus laocreteresemnificativacapitalizriiBurseideValoriBucureti ia impulsionat lichiditateatranzaciilorpeaceastpia nultimele lunialeanului.Carezultat,capitalizareabursier nPIBaurcat la12,54%,celmairidicatniveldinultimii6ani.

FiguraI8EvoluiacapitalizriitotaleacompaniilorlocalelistatelaBursadeValoriBucureti


Noilelistriievoluiapozitivaindicilorlocali(alecrorrandamenteaufostn2013printrecelemaimaridinEuropa)auadusRomnialaunraportntredimensiuneapieelorreglementatedeaciuniiniveluldeansamblu al economiei apropiat de cel pe care l nregistreazmajoritatea rilor din jur, cu excepiaPoloniei,carermneunuldinlideriiregionalgreudeegalatnacestdomeniu.

Totodat, acestea au mbuntit i structura capitalizrii, reducnd ponderea companiilor financiare nindiciiprincipaliaipieei icrendmaimulteoportunitidediversificareaportofoliilor.Totui,sectoareeconomice importante din Romnia, precum construciile imaterialele de construcii, industria auto,telecomunicaiileitehnologiainformaiei,industriaalimentar,serviciilemedicale,comeruliagriculturasuntncinsuficientreprezentatepepiaadecapital.

4,63%

7,11%7,86% 8,23%

9,19%

12,54%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

2008 2009 2010 2011 2012 2013

PIB(mil.euro) Capitalizare bursier (mil. euro) PonderenPIB(%)


29

FiguraI9Evoluiacapitalizriibursiere/PIBpentruRomniairiledinjur


2.4.PondereanPIBaactivelororganismelordeplasamentcolectivisocietilordeasigurare

Evoluia activelor totale ale organismelor de plasament colectiv i societilor de asigurare raportate ladimensiuneaeconomieinaionalearatc,ntimpcesectorulasigurrilorastagnat,aavutlococretereaimportaneifondurilordepensii.PentruacestearaportulntreactiveletotaleadministrateiPIBsamritdepestepatruori n intervalul20092013 n special caurmarea intrrilor lunaredenoi contribuii ianumruluimaredeparticipani.

Evoluiaorganismelordeplasamentcolectiv(OPC)dinperioada20092013afostpozitiv,datorndusenprincipalfaptuluicnanul2010FondulProprietateaafostinclusnaceastcategorie.Peparcursulanului2013cretereanominalaactivelortotaleadministratedeOPCa fostde13,7% isadatorat nceamaimarepartenoilorcapitalurisubscrisedeinvestitorilafonduriledeschisedeinvestiii(+42,9%,nspecialpesegmentulfondurilordeinstrumentecuvenitfix).Totodat,activeleSIFuriloraucrescutn2013,darcuoamploare mai redus (+6,55), n timp ce activul Fondului Proprietatea sa diminuat uor (0,8%).nambelecazuriexplicaiaevoluiilormaipuinfavorabileinedecaracterul nchisalcelordoutipurideentiti6idedividendelesemnificativepecareleaudistribuitpeparcursulanului2013.

TabelulI8TotalactivecaponderenPIB

2009 2010 2011 2012 2013

Societideasigurare 3,27% 3,21% 3,10% 3,23% 2,92%Fonduridepensii 0,52% 0,89% 1,23% 1,75% 2,35%Organismedeplasamentcolectiv 2,24% 5,43% 5,08% 4,38% 5,70%

Sursa:INS,ASF

6Spredeosebiredefonduriledeschisedeinvestiii,ncareinvestitoriipotefectuanmodcontinuusubscrieriiretrageri,fondurilenchise i societilede investiiinuprimesc capitaluri suplimentarede la investitoridect n situaii speciale (ex.majorriledecapital).

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Romnia Polonia Ungaria Rep. Ceh Slovacia Bulgaria


30

2.5.PondereatitlurilordestatdeinutedeentitilesupravegheatedeASFntotaldatorieguvernamental

Plasamentele ntitluridestatauavut npermanenoponderesemnificativ nportofoliile investiionaleale tuturor entitilor reglementate i supravegheate de ASF pe cele trei piee financiare nebancare.La finele anului 2013 acestea deineau circa 15% din datoria guvernamental intern, fiind o sursimportantistabildefinanareadeficituluibugetuluipublic. nafaradetitluridestat,organismeledeplasamentcolectivaveauideineriimportantedeobligaiunimunicipale.

TabelulI9ContribuiaentitilorsupravegheatedeASFlafinanareadatorieiguvernamentale(metodologiaESA95)nanul2013

Tipurideentiti Datoriaguvernamentaltotal(%) Datoriaguvernamentalintern(%)

Societiledeasigurri 1,89% 4,16%Fonduriledepensii 3,47% 7,63%Organismeledeplasamentcolectiv 1,33% 2,92%Total 6,69% 14,71%

Sursa:ASF

2.6.PondereaplasamentelorbancaredeinutedeentitilesupravegheatedeASFntotaldepozite

n ceea ce privete plasamentele bancare, importana entitilor supravegheate de ASF este redus.Valorile cumulatealedepozitelor i conturilor curentedeinutede societiledeasigurare, fonduriledepensii i organismele de plasament colectiv reprezint doar aproximativ 2,21% din totalul depoziteloratrase de bncile romneti la 31 decembrie 2013. n cadrul acestora mai mult de jumtate aparinfondurilor deschise de investiii. n general, deinerile la bnci sunt utilizate de entitile din piaa decapital, sectorul pensiilor private i piaa asigurrilor, ca instrumente de gestiune pe termen scurt alerezerveidelichiditate7.

2.7.NumruldeparticipanipepieelefinanciaresupravegheatedeASF

PotrivitdatelorcentralizatedeASF,ladatade31.12.2013,societiledeasiguraredeineauunnumrtotalde 16.168.668 contracte de asigurare n vigoare, din care 4.539.654 contracte de asigurare de via,2.464.186 contractede asigurri facultativepentru locuine i736.318 contractede asigurriobligatoriipentrulocuine.

n lunadecembrie2013,fonduriledepensiiprivatedincadrulpilonuluiII(obligatoriu)cumulauunnumrde6.039.261participani,iarceledincadrulpilonuluiIII(facultativ)313.348participani.

Conform datelor AAF8, la finalul anului 2013 numrul cumulat al investitorilor n fonduri deschise deinvestiiierade271.866dincare262.034persoanefizice.

Dateledemai sus arat cprodusele financiare i activitile supravegheatedeASF n cadrul celor treisectoare au o influen direct asupra uneimari pri din societatea romneasc, chiar dac pondereaacestoractivitintotaluleconomieinaionaleestereduscomparativcualtedomenii,precumcelbancar.

7Maimultdejumtatedinvaloareatotaladepozitelorconstituitedeentitiledinsectoarelefinanciarenonbancareauavutn2013scadenemaiscurtde6luni.Plasamentelendepozitesuntngeneralperceputecafiindmairiscantedectcelentitluriledestat,iarcurbarandamentelorladepoziteafostnultimulanaplatizat.8AsociaiaAdministratorilordeFonduridinRomnia


31

3.INFLUENACONTEXTULUIINTERNAIONALASUPRAPIEELORSUPRAVEGHEATEDEASF

ncepnddinadouaparteaanului2010 indiciiprincipalelorburse internaionaleauavuto tendindecretere de amploare semnificativ, n timpul creia coreciile au fost demic anvergur i de scurtdurat.Politicilemonetarerelaxate(maialesdinperspectivastimulilorcantitativiutilizai)aleprincipalelorbncicentraleinivelulatractiv(comparativcumediaistoric)pecarelauavutmultipliidepre9nprimaparteaperioadeiamintiteauconstituitfactoriiprincipaliaicreteriipreuriloractivelorbursiere.

nlunamai2013auaprutprimeleindiciiclarecuprivirelainteniaFederalReserveBank(FED)dinStateleUnitealeAmericiidea iniia trecereactreunregimdepoliticmonetarmaipuinstimulativ, trecerecareaveacaprimetapo reduceregradualadimensiuniiprogramelor lunaredecumpraredeactive(diminuareastimulilorcantitativi).nFiguraI10iFiguraI11seobservcpieele,indiferentdegraduldedezvoltaresaudetipulde instrumentetranzacionate,aureacionat laacesteveniment.Ulterior,retoricaFEDacontinuat nacelaisens,darafostmultnuanat,devenindevidentcvitezacucarevorfiretraistimulii va ine seama de reacia pieelor i a economiei i c o cretere a ratelor dobnzii de politicmonetarnuesteateptatpetermenscurt.Aasepoateexplicafaptulcpieeleaureacionatdiferit,nmultecazuricoreciileaufostdescurtduratideamplitudineredus.

FiguraI10Evoluiaprincipalilorindicibursieriinternaionalinperioada20092013

Sursa:ThomsonReutersDatastream

9Raportuldintrepreul curentdepia iprofitulpeaciuneestimatpentruurmtoarele12 luni (forwardP/E ratio), raportuldintre preul curent de pia i valoarea activului net pe aciune (P/B ratio) i raportul dintre valoarea de pia a activelorcompanieiiexcedentulbrutdinexploatarepecareseestimeazcaceastalgenereaz(enterprisevalue/EBITDAratio).

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

dec.2009

feb.2010

apr.2010

iun.2010

aug.2010

oct.2010

dec.2010

feb.2011

apr.2011

iun.2011

aug.2011

oct.2011

dec.2011

feb.2012

apr.2012

iun.2012

aug.2012

oct.2012

dec.2012

feb.2013

apr.2013

iun.2013

aug.2013

oct.2013

dec.2013

Indicedepre(1

00=decem

brie200

9),EURO

STOXX600 DJI S&P500 FTSE100

DAX30 CAC40 NIKKEI225 BET


32

Tendinaderetragereacapitalurilorspeculativedepepieeleemergentesaobservatnprimeleaselunialeanului2013.Reaciaafostdiferitideterminatderegimulfluxurilordecapital,deadncimeapieelorfinanciarei,nmaimicmsur,defundamenteleeconomicealerilor.

Capitalurile retrase din unele piee emergente considerate mai vulnerabile au fost direcionate ctrepieelematuredeaciuni(ceeaceasusinutparcursulpozitivalacestorainadouaparteaanului2013,conducndnunelecazuri larevizitareamaximeloristoricealeacestoradinainteadeclanriicrizei),darictrepieeleemergentedeaciuniiobligaiuniguvernamentaleconsideratemairobuste(uneledintreeleaflate laperiferiazoneieuro).Acesteaaudeterminatunparcurspozitivalburselor,cretereacorelaiilordintreindiciipieelordecapitaldezvoltateireducereacorelaiilordintrepieeleemergententreeleinrelaiecupieelemature.

n evoluia indicelui general al pieei bursiere din Romnia, la nivelul anului 2013, sa fcut simit oreducereuoar nprimaparte a anului, carepoate fi vzut i ca reacie la creterea acceleratde lafinalulanului2012.

FiguraI11Evoluiapetermenlungaprincipalilorindicibursieriregionali(EuropaCentralideEst)


Concluziile de natur calitativ demai sus sunt susinute i de studiul cantitativ al evoluiei volatilitiiindicelui pieei bursiere romneti. Figura I 12 arat c n cea mai mare parte a anului 2013 bursaromneascsa ncadrat ntrunregimdevolatilitateredus.Singuraexcepienotabilafcutoperioadaaprilieiuliecndvolatilitateaacrescutmoderat,piaatrecndlaunregimdevolatilitatemedie.AceastperioadncarevolatilitateaburseiromnetiafostmairidicatsesuprapunecuperioadeledecorecieamajoritiipieelormatureiemergenteicoincidecumomentulschimbriideretoricaFED.

0

50

100

150

200

250

ian.2009 ian.2010 ian.2011 ian.2012 ian.2013

Indicedepre(1

00=ianu

arie200

9)

Romnia Cehia Austria Ungaria Polonia


33

FiguraI12RegimuridevolatilitatealeindiceluiBETnperioada2012201310

Sursa:BVB,calculeASF

PrimadecizieefectivdereducereastimulilorcantitativiafostanunatdeFEDdupedinadepoliticmonetardin18decembrie2013. ncepndcuaceast edin icontinundapoi n toate edineledinprima parte a anului 2014, FED a hotrt s reduc valoarea lunar a cumprrilor de active cu cte10miliardededolari.

Figura I12Regimuride volatilitate ale indiceluiBET nperioada20122013arat cpiaa romneasc areacionat laacest stimulextern,volatilitatea crescnddinnoupeparcursul luniidecembrie,darnumaipentruoperioad foarte scurt,de cteva zile. Explicaiapentru reaciademic amplitudine idemaiscurtduratdectceadin lunamai2013 inede faptulc ndecembrieanticiprileeraudejaputernicancoratecarezultatalcomunicriiintenseieficientepecareFEDaefectuatopediversecanalenadouaparteaanului.

FiguraI13Dinamicaindicilordecontagiunenrandamenteinvolatilitate11

Sursa:ThomsonReutersDatastream,calculeASF

10Metodologia de calcul utilizat este adaptat dup Statespacemodelswith regime switching: classical andGibbssamplingapproacheswith applications (Kim, C.J. i Nelson, C.R., 2000).ModelulMarkovSwitching pentru indicele BET a fost estimatbayesian.Eantionulutilizatconinedatezilnicenintervalulianuarie2012decembrie2013.11MetodologiadecalculutilizatesteMeasuringFinancialAssetReturnandVolatilitySpilloverswithApplicationtoGlobalEquityMarkets (Diebold,F.X iYilmaz,K.,2009). Indiceleeste construitdin10 indicibursieripebazaunuimodelVectorAutoregresiv(VAR)cu10paideprognozpentruofereastrdeestimarede75dezileprinnsumareaeroriivarianeideprognozaindicilor.VariabileledinmodelulVARsunt indiciideaciuniDatastreampentruStateleUnitealeAmericii,MareaBritanie,Germania,rilePIIGS (Portugalia, Italia, Irlanda,Grecia,Spania),Austria,Romnia,Ungaria,Cehia,Polonia iBulgaria.Eantionulutilizatconinedatezilnicenintervaluldecembrie2011decembrie2013.

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

Jan12

Feb12

Mar12

Apr12

May12

Jun12

Jul1

2

Aug

12

Sep12

Oct12

Nov

12

Dec12

Jan13

Feb13

Mar13

Apr13

May13

Jun13

Jul1

3

Aug

13

Sep13

Oct13

Nov

13

Dec13

Volatilitateredus Volatilitatemedie Volatilitateridicat

40,0050,0060,0070,0080,00

Indicecontagiunerandamente Indicecontagiunevolatilitate


34

n perioadele de volatilitate ridicat legturile dintre piee devin mai puternice, iar fenomenul decontagiunedevinemai pronunat, iar evoluiile tind s se sincronizezemaimultdect nperioadele cuvolatilitate redus. Aceste caracteristici ale comportamentului pieelor de capital sunt confirmate deFiguraI13carearatcindiciidecontagiunenrandamenteinvolatilitatedintreindiciiburseiromnetiiceiaialtorpieeregionaleiinternaionaleaucunoscutcreterisemnificativenperioadaaprilieiulie2013inoiembriedecembrie2013.

FiguraI14(stnga)aratdintroperspectivcantitativfaptulcaproximativ68%dinrandamentulburseiromneti n anul 2013 este rezultatul factorilor interni (evoluia economiei, a companiilor,comportamentul investitorilor etc.), restul de 32% fiind influen primit de la alte piee. Este foarteinteresant de remarcat c influena extern asupra randamentului bursei romneti a venit aproape nexclusivitate de la pieele mature (SUA 9,3%, UK 13,3%, GER 4,2%). Practic, contagiunea cu pieeleemergenteidefrontierdinvecintateafostinexistentpentrupiaaromneascnanul2013.

Oconcluziesimilarsepoatedesprindei nceeaceprivetevolatilitateaburseiromneti nanul2013.FiguraI14aratcvolatilitateaindiceluicompozitDatastreamalBVBsadatoratnproporiede62%unorfactorinterniidoar38%contagiuniiprimitedelaaltepiee.Sursamajordecontagiunenanul2013auconstituito indiciiburselordezvoltate,volatilitateapieeiromnetinefiindaproapedeloc influenatdevolatilitateaburseloremergenteidefrontierdinvecintateasa.

FiguraI14Dinamicaindicilordecontagiunenrandamenteinvolatilitate(peri)

Sursa:ThomsonReutersDatastream,calculeASF

Evoluia cotaiilor CDS12n dolari pentru obligaiunile de stat cu maturitatea de 5 ani arat aceeaidifereniere a percepiei investitorilor fa de pieele emergente, n funcie de caracteristicile ivulnerabilitile acestora. Totodat, Figura I 15 surprinde aceeai reacie la evenimentele de politicmonetarglobaldinlunilemaiidecembrie2013.nparticularpentruRomnia,graficularatotendinsusinutdembuntireapercepieiinvestitorilorcuprivirelarisculmacroeconomicalrii,cotaiaCDSrevenindlaniveluldindecembrie2009,anteriordeclanriicrizeidatoriilorsuverane.

12CreditDefaultSwap(CDS),instrumentfinanciarderivat,tranzacionatngeneralpepieeOTC,carearecaactivsuportobligaiuniemisedeoentitate juridic (publicsauprivat), iprincareemitentuldeCDS (vnztorul)seangajeazsldespgubeascpedeintorulCDSului(cumprtorul)ncazulncareemitentulobligaiunilorcareconstituiesuportulCDSuluinupltetelatermendobndai/sauprincipalulaferentobligaiunilorrespective.PreulCDSuluiseexprimderegulnbasispoints.Unbasispointesteechivalentula0,01%dinvaloareaactivuluisuport.

SUA

Mar

ea B

ritan

ie

Ger

man

ia

GIIP

S

Aust

ia

Rom

nia

Ung

aria

Ceh

ia

Polo

nia

Bulg

aria

SUA 96.6 1.6 0.2 0.0 0.1 1.0 0.0 0.1 0.4 0.1

Marea Britanie 37.2 60.9 0.1 0.1 0.2 0.1 0.2 0.0 1.3 0.0

Germania 35.5 28.7 34.3 0.2 0.0 0.3 0.1 0.1 0.6 0.2

GIIPS 19.5 33.6 16.8 29.2 0.0 0.2 0.1 0.0 0.4 0.1

Austia 20.9 29.0 13.8 6.1 29.0 0.2 0.6 0.2 0.3 0.1

Romnia 9.3 13.3 4.2 1.5 2.7 67.7 0.2 0.2 0.5 0.3

Ungaria 9.5 20.7 10.4 4.2 2.6 2.8 48.9 0.1 0.5 0.3

Cehia 6.4 13.3 6.3 3.1 1.8 2.4 4.4 60.3 1.4 0.6

Polonia 12.7 25.9 10.6 3.0 1.6 2.6 5.7 2.2 35.5 0.1

Bulgaria 3.1 0.7 0.8 0.6 0.9 0.9 0.6 0.1 0.1 92.2

Contribuie de la randamentele altor indici

Con

tribuie

la ra

ndam

ente

le a

ltor i

ndic

i

SUA

Mar

ea B

ritan

ie

Ger

man

ia

GIIP

S

Aust

ia

Rom

nia

Ung

aria

Ceh

ia

Polo

nia

Bulg

aria

SUA 91.1 0.4 0.6 0.4 1.4 4.2 1.1 0.0 0.8 0.0Marea Britanie 24.7 71.2 0.5 0.2 1.4 1.4 0.2 0.1 0.2 0.2Germania 33.5 22.4 41.5 0.1 1.9 0.2 0.1 0.2 0.0 0.1GIIPS 8.9 36.6 4.7 48.8 0.0 0.0 0.1 0.0 0.6 0.2Austia 17.3 32.4 8.6 8.0 32.2 0.0 0.4 0.9 0.3 0.0Romnia 8.7 17.0 0.8 6.0 4.0 62.2 0.9 0.1 0.3 0.0Ungaria 8.4 28.8 0.6 14.3 4.8 3.3 39.3 0.2 0.2 0.0Cehia 8.6 18.5 2.8 1.0 6.0 5.0 1.4 55.7 1.0 0.0Polonia 14.8 31.3 3.5 2.8 2.2 3.4 5.6 3.0 33.2 0.3Bulgaria 0.3 0.3 0.0 0.2 0.0 0.1 0.8 0.0 0.5 97.9

Contribuie de la volatilitatea altor indici

Con

tribuie

la v

olat

ilitat

ea a

ltor i

ndic

i


35

FiguraI15EvoluiacotaiilorCreditDefaultSwapsnperioada20092013


nFigura I16esteprezentatevoluiarandamentelorpn lamaturitate13pentruobligaiuniledestatpe5aniemiseneuropepieeleexterne.DeipercepiacuprivirelarisculdearexprimatdecotaiaCDSestemaibunncazulRomnieidectalUngariei,costullacareceledousemprumutaavutn2013oevoluiesimilar.

Tendina general pe parcursul anului 2013 pentru randamentele de pia ale obligaiunilorguvernamentalepe5ani neuroaleRomnieiafostdescdere,cuexcepiareaciei laevenimenteledinlunilemaiidecembrie2013,caresapututregsiattncotaiilebursiere,ctincelealeCDSurilor,icareestecomuntuturorpieelormatureiemergentedinzon.Totui,pepiaaobligaiunilordestatseremarcuncomportamentparticularinteresantcenuseregsetepepiaabursieripepiaaCDSurilor:n timp ce tendina randamentelor pentruGermania, Cehia imai ales Polonia a fost uor ascendentncepnd cu finele anului 2012 i pe aproape tot parcursul anului 2013, n cazul Romniei i Ungarieitendinaafostmaidegrabdescderesauconsolidare.

FiguraI16Evoluieindicerandamenteobligaiunidestatpe5ani


13RedemptionYield.

0

100

200

300

400

500

600

700

dec.2009

feb.2010

apr.2010

iun.2010

aug.2010

oct.2010

dec.2010

feb.2011

apr.2011

iun.2011

aug.2011

oct.2011

dec.2011

feb.2012

apr.2012

iun.2012

aug.2012

oct.2012

dec.2012

feb.2013

apr.2013

iun.2013

aug.2013

oct.2013

dec.2013

CDSSpread

Mid

Romania Germania Polonia Cehia Ungaria

0

2

4

6

8

10

12

dec.2009

feb.2010

apr.2010

iun.2010

aug.2010

oct.2010

dec.2010

feb.2011

apr.2011

iun.2011

aug.2011

oct.2011

dec.2011

feb.2012

apr.2012

iun.2012

aug.2012

oct.2012

dec.2012

feb.2013

apr.2013

iun.2013

aug.2013

oct.2013

dec.2013

Romnia Polonia Cehia Ungaria Germania


36

21,86

132,24

60,59

447,47

814,20

100

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2009 2010 2011 2012 2013

mil.lei

Intrrinetedecapital

500

400

300

200

100

0

100

200

300

Ianu

arie

Februarie

Martie

Aprilie

Mai

Iunie

Iulie

August

Septem

brie

Octom

brie

Noiem

brie

Decem

brie

mil.lei

2009 2010 20112012 2013

3.1.Evoluiainvestiiilorstrinepepiaadecapitalromneasc

nanul2013intrrilenetedecapitalstrinpepiaadecapitaldinRomniaaucrescutsemnificativfadeperioada 20092012, ceea ce pune n eviden o revenire a interesului investitorilor strini fa deinstrumentele financiare disponibile pe piaa de capital romneasc. Aceast evoluie sa nscris ntrotendinmailarg,lanivelinternaional,marilefondurideinvestiiiartndusencontinuareinteresatedepieeleemergenteidefrontierdinEuropa,chiardacsemnaleleFEDdereduceregradualaprogramuluide cumprare de active a dus la reticen fa de unele pieele emergente din afara continentuluieuropean.

nceeaceprivetetotalulintrrilorbrutedecapitalpepiaadinRomnia,acesteaaunsumatnanul2013peste2,71mld. leifade2,04mld. lei n2012, ntimpcetotalul ieirilorbruteafostde1,89mld. lei n2013fade1,59mld.lein2012.Astfel,fluxulnetdecapitalafostde814,2mil.lei,aproapedublufade447,47mil.leinanul2012.

FiguraI17Investiiistrinenetepepiaadecapitalromneasc

Sursa:ASF

n perioada crizei economice au existat retrageri importante de capital strin din conturile detranzacionaredeschise la intermediariidepepiaaromneascdecapital.Fluxulnetdecapitaldinanul2009afostnegativ,iarnanii20102011sameninutpozitiv,darlanivelurireduse.nanul2012intrrileneteaucrescutsemnificativdepindvaloareaanuluiaferent2008(415,28mil.lei),iarnanul2013afostaproximativdublfadeceadin2008.

nanul2013,medialunaravolumuluideintrridecapitalstrinafostde226,11mil.leifade170,4mil.lein 2012, iarmedia lunar a volumului de intrri nete de capital extern a fost de 67,85mil. lei fa de37,28 n 2012. Media anual a intrrilor nete de capital extern n perioada 20092013 a fost de286,53mil. leicupeste131mil. leimaimaredectmediaanuala intrrilornetedecapitalexterndinperioada20082012(154.61mil.lei).


37

128

163158

37

259

75

225

108

383

77

354

79162

92

283211

106 136171

130

349

17

841

216

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Ianu

arie

Februarie

Martie

Aprilie

Mai

Iunie

Iulie

August

Septem

brie

Octom

brie

Noiem

brie

Decem

brie

mil.lei

2012 2013

64

113

52 29

311

119

250

77

12655

337

6592 80106

66 89

130144

95

123

50

756

169

0

100

200

300

400

500

600

700

800

Ianu

arie

Februarie

Martie

Aprilie

Mai

Iunie

Iulie

August

Septem

brie

Octom

brie

Noiem

brie

Decem

brie

mil.lei

2012 2013

FiguraI18Dinamicaintrrilor(stnga)iieirilor(dreapta)decapitalstrin

Sursa:ASF

3.2.Cumprriivnzrideaciunialenerezidenilorpepiaadecapitalromneasc

nceeaceprivetecumprriledeaciuni,lanivelulanului2013,persoanelerezidentenMareaBritanieaudeinut cea mai important cot, i anume 40,64% din totalul cumprrilor ce au nsumat peste3,77mld.lei(stocuri).Comparativcuanul2012,rezideniibritaniciaproapeciaudublatcumprriledeaciuni, de la 807,91 mil. lei n 2012 la peste 1,533 mld. lei n 2013. Poziia a doua n clasamentulcumprrilordeaciuniafostocupatde investitoriidinAustria,cuocotde22,91%,fiindurmaideceidin SUA, cu o cot de 14,24%. De remarcat este faptul c ocupanii primelor trei poziii au realizataproximativ78%din totalulcumprrilordeaciuniefectuatedenerezidenidepepiaa romneascdecapital.

Celemaimultevnzrideaciuniaufostefectuatedeinvestitoriproveninddinaceleaitreiricamaisus.Investitorii britanici au avut o cot de 42,69% din totalul vnzrilor. Poziia secund a fost ocupat deAustria(22,09%),iarpeloculaltreileasauclasatinvestitoriidinSUA,cuocotde7,20%.

TabelulI10Situaiacumprrilorivnzrilordeaciunirealizatedepersoanelenerezidentenanul2013

Nr.crt.

CUMPRRI VNZRI

ara Valoare(lei) %dinTotal ara Valoare(lei) %dinTotal

1 MareaBritanie 1.533.447.519,49 40,64% MareaBritanie 1.342.650.192,12 42,69%2 Austria 864.536.736,39 22,91% Austria 694.675.380,60 22,09%3 SUA 537.174.665,84 14,24% SUA 226.326.202,93 7,19%4 Luxemburg 115.350.533,51 3,06% Cipru 181.998.038,99 5,79%5 Grecia 112.215.999,65 2,97% Grecia 158.759.247,95 5,05%6 Estonia 91.791.389,07 2,43% Luxemburg 105.911.413,04 3,37%7 Suedia 66.532.682,99 1,76% Suedia 104.877.525,18 3,33%8 Cipru 52.576.564,36 1,39% Estonia 88.105.386,94 2,80%9 Slovenia 51.868.030,85 1,38% Polonia 26.658.791,57 0,85%10 Altele 347.836.152,31 9,22% Altele 215.055.284,96 6,84% Total 3.773.330.274,46 100,00% Total 3.145.017.464,28 100,00%

Sursa:ASF


38

UninteresdeosebitafostmanifestatpentruclasaFondurimutualeialteentitifinanciaresimilare(peste50%dintotalcumprriivnzrialenerezidenilor).naceastcategoriesunt inclusecelecinciSIFuriiFondulProprietatea,emitenicareauopondereimportantncapitalizareailichiditateaBurseideValoriBucureti.

InvestitoriinerezideniaumaiconsideratcafiindatractivedomeniiprecumAlteactivitide intermedierimonetare (12,09%pondere n total cumprri i7,74%pondere n total vnzri)unde sunt incluse celepatrubncitranzacionatelaBVB(ErsteBank,BRDGSG,BancaTransilvaniaiBancaComercialCarpatica)caredeasemeneacontribuiesemnificativlalichiditateaicapitalizareapieei,iardoudintreelefacpartedin majoritatea indicilor de referin ai pieei. O pondere important n tranzaciile investitorilornerezideni au avuto idomeniul Extraciapetroluluibrut (8,34%pondere n total cumprri i20,34%ponderentotalvnzri)undeesteinclusOMVPetrom.

Oconcluzieacelordemaisusarficaproximativ2/3dinactivitateanerezidenilorpepieelereglementatedeaciunidinRomniaafostdirecionatctreprimele15companiidepepiadupcriteriulcapitalizriiilichiditii.

TabelulI11Domeniiledeinterespentruinvestitoriinerezidenin2013

Nr.crt.

CUMPRRI VNZRI

Clasa Valoare(lei)%dinTotal

Clasa Valoare(lei)%dinTotal

1Fondurimutualeialteentitifinanciaresimilare

2.094.176.166,78 55,50%Fondurimutualeialteentitifinanciaresimilare

1.834.273.262,55 58,32%

2Alteactivitideintermedierimonetare

456.342.415,96 12,09% Extraciapetroluluibrut 639.742.255,09 20,34%

3 Extraciapetroluluibrut 314.712.343,48 8,34%Alteactivitideintermedierimonetare

243.536.843,84 7,74%

4Alteintermedierifinanciaren.c.a.

268.958.116,18 7,13%Alteintermedierifinanciaren.c.a.

195.020.160,09 6,20%

5 Extraciagazelornaturale 240.194.057,38 6,37% Transporturiprinconducte 64.124.168,55 2,04%

6

Cultivareacerealelor(exclusivorez),plantelorleguminoaseiaplantelorproductoaredesemineoleaginoase

217.625.235,73 5,77%Administrareapieelorfinanciare

44.757.336,74 1,42%

7 Transporturiprinconducte 80.810.964,41 2,14%Fabricareaarticolelordinfiremetalice;fabricareadelanuriiarcuri

33.612.882,06 1,07%

8Administrareapieelorfinanciare

51.314.644,55 1,36%

Cultivareacerealelor(exclusivorez),plantelorleguminoaseiaplantelorproductoaredesemineoleaginoase

29.219.769,48 0,93%

9Fabricareauleiurilorigrsimilor

20.126.326,90 0,53%

Comercuamnuntulnmagazinenespecializate,cuvnzarepredominantdeprodusenealimentare

7.685.830,48 0,25%

10 Altele 29.070.003,09 0,77% Altele 53.044.955,40 1,69% Total 3.773.330.274,46 100,00% Total 3.145.017.464,28 100,00%

Sursa:ASF

Comparativcuanulprecedent,deicotadeinutdecumprrile/vnzriledeaciuniale investitorilor nFondurimutualeialteentitifinanciaresimilareasczutdela76,71%lacumprri,respectiv64,40% lavnzri n2012pn la55,50% la cumprri, respectiv58,32% lavnzri nanul2013,valoarea n leiaacestortranzaciifostsemnificativmaimare.


39

Seremarcfaptulcnanul2013domeniiprecumExtraciagazelornaturale,Cultivareacerealelor(exclusivorez), plantelor leguminoase i a plantelor productoare de semine oleaginoase i Transporturi princonducteauavutponderimaiimportantedectnaniiprecedeni,artndinteresulcrescutalinvestitorilorctreacestedomeniiiotendindediversificaresectorialaportofoliiloracestorapepiaaromneasc.

3.3.Ajustrinstructuraplasamentelorfondurilordepensiiprivate

n2013, comparativ cu anul2012, fonduriledepensiiprivate iau redus expunereape instrumente cuvenit fixdinportofolii, n favoarea investiiilor naciuni iaplasamentelorbancare.ModificareaalocriistrategiceaactivelorsarealizatntruncontextncareBursadeValoriBucuretiaoferitperspectivebunedecretereidoulistrinoicareaufostextremdeatractivepentruinvestitoriiinstituionali,printrecareifonduriledepensiiprivate.

CutoatecpoliticaBnciiNaionaleaRomnieiafostunaderelaxaremonetarprinreducereagradualaratelordedobnd,fonduriledepensiiprivateauoptatpentruplasareaunuiprocentmairidicatdinactivendepozitebancare.Administratoriiaumanifestatnsopreferinpentrudepozitepetermenscurt,pestejumtateavndoscadenmaimicdeolun.

FiguraI19Fonduridepensiiprivatealocareastrategicaactivelorn2013

FiguraI20Fonduridepensiiprivatealocareastrategicaactivelorn2012

Sursa:ASF

72,55% 15,56% 8,59%

2,84%

0,46%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Instrumentecuvenitfix Actiuni Numerarsidepozite Fondurideinvestitii Alteactive

82,16% 11,41% 5,55%

1,21%0,34%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

Instrumentecuvenitfix Actiuni Numeraridepozite Fondurideinvestitii Alteactive


40

4.PIAADEASIGURRI

Precizrimetodologice

Anexelereferitoarelasocietiledeasigurare,cuprinsenprezentulraport,ianalizaindicatoriloragregaispecifici au fost realizate pentru 38 de societi de asigurare care au desfurat activitate deasigurare/reasigurarenanul2013,dincare:

20desocietiaudesfuratactivitatedeasigurrigenerale; 10societiaudesfuratactivitatedeasigurridevia; 8societiaupracticatambelecategoriideasigurare.

Comparativ cuRaportulComisieide Supraveghere aAsigurrilorpentru anul2012,prezentul raport includemodificripepiaaasigurrilorpentruurmtoareasocietideasigurare/reasigurare:

PrinDecizianr.705/11.09.2013,ASFaaprobattransferuldeportofoliude laAlicoAsigurriRomniaSA laMetropolitanLifeAsigurriSA,precumifuziuneaprinabsorbieasocietiiAlicoAsigurriRomaniaSAdectreMetropolitanLifeAsigurriSAirespectivretragereaautorizaieidefuncionareasocietiiabsorbite.

n anul 2013 au desfurat activitate pe teritoriul Romniei n baza dreptului de stabilire un numr de9 sucursale autorizate n alte statemembre aleUE Frana, Belgia,Marea Britanie, Polonia,Austria iSuedia care au raportat un volum de prime brute subscrise n Romnia de 258.885.828 lei, n creterenominalcu19,50%fadeanul2012,iarntermenirealide14,93%.

StructurapecategoriideasigurareavolumuluitotaldeprimesubscrisepeteritoriulRomnieidectrecele9sucursaleafosturmtoarea:

205.301.624lei,respectiv79,30%dintotal,pentruasigurrigenerale; 53.584.204lei,20,70%dintotal,pentruasigurridevia.

Dinpunctdevedereal structuriipe clasedeasigurrigenerale, situaia subscrierilor nRomniaa celor9sucursaleafosturmtoarea:

26,55%,clasaXIVAsigurridecredite; 23,70%,clasaIIIAsigurridemijloacedetransportterestru,alteledectferoviare; 18,16%,clasaVIIIAsigurrideincendiuialtecalamitinaturale; 12,02%,clasaXVIAsigurridepierderifinanciare; 19,57%,alteclase.

Pentruasigurriledevia,sucursalele societilordeasigurareautorizate nstatelemembrealeUniuniiEuropene care desfoar activitatea pe teritoriul Romniei au realizat subscrieri numai pentru claseleAI Asigurridevia,anuitiiasigurrideviasuplimentareiAIII Asigurrideviaianuiticaresuntlegatedefondurideinvestiii.

Lafelcai naniiprecedeni, indicatoriispecificiactivitiideasigurareprezentai nacestraport primebrutesubscrise,graddepenetrareaasigurrilor,densitateaasigurrilor,indemnizaiibrutepltiteetc.nuinclud activitatea sucursalelor societilor de asigurare autorizate n alte state membre ale UniuniiEuropenedeschisepeteritoriulRomniei,nbazadreptuluidestabilire.Potrivitreglementriloreuropenen vigoare, aceste sucursale sunt supuse supravegherii autoritilor competente din statelemembre de


41

origine, indicatorii specifici activitii desfurate fiind inclui n situaiile tehnice i financiare raportateacestorautoriti.

Ritmurile reale de cretere ale indicatorilor specifici activitii de asigurare i de intermediere n asigurri,analizai nprezentulraport,aufostdeterminateprinutilizarearateimediia inflaieidinperioadadecembrie2012decembrie2013,publicatdeInstitutulNaionaldeStatistic(INS)caresasituatla3,98%pentrucalcululindicatorilorcucaracterdefluxi1,55%pentrudeterminareaindicatorilorcucaracterdestoc.

INSacomunicatpentruanul2013ovaloareaprodusuluiinternbrut(PIB)estimatde628.581,3milioaneleipreuricurente.ntermenireali,prinajustareaPIBcudeflatorulsu,sanregistratocreterecu3,5%fadeanul2012.

Numrul locuitorilorRomniei, luat ncalcululanumitor indicatorispecificiaipieeideasigurri,afostde20.020,1 mii persoane la 1 ianuarie 2013 (sursa EUROSTAT, conform calculelor pe baza rezultatelorrecensmntuluipopulaiei).

Pentru exprimarea nmoneda euro a unor indicatori din prezentul raport sa utilizat cursul de schimbpublicatdeBancaNaionalaRomnieindatade31.12.2013,launnivelde4,4847lei/euro.

Situaiile financiare de la 31.12.2013 prezentate de societateaAstra SA au fost realizate i asumate deKPMGAuditSRLfrsdeinopiniaauditoruluiexternDeloitteAuditSRL.

4.1.Capitalulsocialalsocietilordeasigurare

Conform situaiilor financiareanualeauditate transmiseASFde ctre societiledeasigurare, ladatade31.12.2013,valoareaagregat lanivelulpieeiacapitalurilorsocialesubscriseerade3.466.278.606 lei, iarceaacapitalurilorsocialesubscriseivrsateerade3.461.691.166lei.

Diferenade4.587.440lei,dintrevaloareacapitaluluisocialsubscrisiceaacapitaluluisubscrisivrsat,arezultat din sumele subscrise dar rmase nevrsate de ctre acionarii societii EUROINS ROMNIAASIGURAREREASIGURARESA.

Comparativcuvaloareaagregatacapitalurilorsocialesubscriselasocietiledeasigurarelasfritulanului2012, de 2.985.886.114 lei, valoarea nregistrat la data de 31.12.2013 a nregistrat o cretere cu480.392.492lei,ceeacenseamnocreterenominalcu16,09%.

TabelulI12Evoluiacapitaluluisocialsubscrisnperioada20092013

AnulCapitalsocialsubscris(lei)

Creterenominalfadeanulanterior(%)

Ratainflaiei(sfritdeperioad)(%)

Cretererealfadeanulanterior(%)

2009 3.970.678.526 37,90 4,74 31,662010 4.175.309.300 5,15 7,96 2,602011 4.038.239.446 3,28 3,14 6,232012 2.985.886.114 26,06 4,95 29,552013 3.466.278.606 16,09 1,55 14,32Sursa:ASF


42

FiguraI21Dinamicacapitaluluisocialsubscrisnperioada20092013

Sursa:ASF

nultimii5ani,valoareacapitaluluisocialsubscrisagregat lanivelulsocietilordeasigurareasczutcu12,70%,dela3.970.678.526leilasfritulanului2009,la3.466.278.606leilasfritulanului2013.

Ladatade31.12.2013valoareacapitaluluisocialsubscrisivrsaterade3.461.691.166 lei ncreterecu16,04%fadeceanregistratladatade31.12.2012(2.982.981.252lei).

ncursulanului2013auavutloc:a) Majorridecapitalsocialnvaloaretotalde577.504.105leidincare:

245.633.718 leiprovindin fuziuneaprinabsorbieasocietiiAlicoAsigurriRomniaSAdectreMetropolitanLifeAsigurriSA.

331.870.387leiprovindinvrsminteaferentemajorrilordecapitalsocial.b) Diminuridecapitalsocialnvaloarede98.794.191lei,nregistratede3societideasigurare:

SocietateaAlicoAsigurri Romnia a fuzionat cu societateaMetropolitan LifeAsigurri SA.,procesncarecapitalulsocialalacestora,nvaloarecumulatde78.515.911leiafosteliminatcaurmareaprocesuluidefuziuneprinabsorbie;

Societatea Chartis Romnia ia transferat portofoliul de asigurri ctre Chartis Europe LTDLondra(DeciziaCSAnr.159/15.03.2012)iiafostretras,lacerereautorizaiadefuncionare,avnduncapitalsocialnvaloarede10.192.000lei.

Diferenade10.086.280leiconstnreduceridecapitalsocialconformprevederilorarticolului15324dinLegeasocietilorcomercialenr.31/1990cumodificrileicompletrileulterioare.

La data de 31.12.2013, cota de participare a investitorilor strini la capitalul social subscris i vrsat alsocietilordeasigurareerade83,21%,iarceaaferen

RAPORT ANUAL 2013 - cmedia.romaniatv.net · conformitate cu prevederile Ordonanței de Urgen ță...

Documents

Transcript of RAPORT ANUAL 2013 - cmedia.romaniatv.net · conformitate cu prevederile Ordonanței de Urgen ță...