7/23/2019 Q&A MIXT25

1/3

De ce scderea MIXT25 poate depi expunerea pe aciuni de 25%?

Componenta fondului MIXT25 investitn aciuni este aproximativ 25%.

Considernd o scdere a pieei de capital de 80% (cam att a sczut BET, indicele reprezentativ al Bursei deValori Bucureti, n perioada ianuarie 2008 martie 2009), ponderea componentei de ac iuni ar ajunge la 5% dinfond.

ns, MIXT25 este un fond cu alocare aproximativ 75%-25%. Clienii din acest program trebuie s aib oexpunere de 75% n instrumente cu venit fix i 25% n aciuni.

Prin urmare, ponderea de aciuni n fondul MIXT25 trebuie meninutla aproximativ 25% n orice moment.

Astfel, deoarece ponderea componentei de aciuni scade sub 25% de fiecare datcnd preul aciunilor scade,trebuie cumprate aciuni din piapentru a reveni la alocarea de 25% dorit.

n condiiile n care piaa a sczut continuu n 2008, a fost necesar sa cumprm aciuni permanent pe masurce preul acestora scdea. Astfel, pierderea nregistratde MIXT25 a fost mai mare dect pierderea care s-ar finregistrat daccele doucomponente ale programului ar fi fost administrate separat.

Avantajul este c, n aceste condiii de preuri foarte sczute ale aciunilor, se cumprun numr mai mare de

aciuni care vor avea un impact pozitiv asupra performanei programului atunci cnd piaa i va reveni.

Ce nseamnrebalansarea?

Rebalansarea este procesul de realiniere a ponderilor claselor de active din portofoliu la valorile int.Rebalansarea reprezinto metodstandard n managementul de portofoliu i are exclusiv scopul de a menineportofoliul n conformitate cu profilul de risc i alocarea doritde investitori.

De ce este necesarrebalansarea?

Cnd preurile aciunilor din portofoliu cresc, ponderea componentei de aciuni ajunge sdepeascprocentulintde alocare, crescnd, n consecin, i profilul de risc al fondului. Pentru a ne rentoarce la structura doritila profilul de risc asumat de fond, este necesarefectuarea acestei reechilibrri.

Rebalansarea este valabili n condiiile n care preurile aciunilor scad, ponderea lor ajungnd sub inta dealocare. n aceste condiii, dacnu s-ar efectua rebalansarea, profilul de risc al fondului ar deveni prea sczut.

Cum se face rebalansarea portofoliului?

n situaia n care componenta de aciuni depete valoarea dorit, portofoliul se poate rebalansa prin vnzarede aciuni i cumprare de instrumente cu venit fix, deschidere de depozite sau pstrare de cash.

n situaia n care componenta de aciuni este sub valoarea dorit, rebalansarea se face prin cumprare deaciuni.

Martie 2009

Q&A MIXT25

7/23/2019 Q&A MIXT25

2/32

Care sunt avantajele rebalansrii?

Avantajul principal i imediat al rebalansrii este reprezentat de meninerea nivelului de riscdorit de investitor.

Rebalansarea impune o anumitdisciplina procesului de administrare a portofoliului, contribuind la creterea

rentabilitii i la reducerea volatilitii portofoliului prin marcarea profiturilor n instrumente supraevaluate naintede corectarea preurilor acestora.

Mai concret, spresupunem caciunile din portofoliu se apreciaz. Componenta de aciuni crete ajungnd sdepeascvaloarea int. Acum intervine rebalansarea care l oblig pe managerul de portofoliu svndoparte din aciuni i snregistreze profitul nainte ca preurile sse corecteze i sscad.

n acest sens, vpropun un exerciiu de imaginaie:

n data de 24/07/2007, BET atingea un randament anual de +43,8%. Am ales aceastzi pentrucatunci s-a nregistrat cea mai mare valoarea a indicelui BET, perioaddupcare au nceputcoreciile.Dacnu s-ar fi efectuat rebalansarea portofoliului, componenta de aciuni din MIXT25 ar fi ajuns

de la 25% la 63% din fond.Ct ar fi sczut MIXT25 n 2008 n condiiile unei asemenea expuneri pe aciuni?Cu siguranmult peste 25%...

Care sunt dezavantajele?

Dezavantajele rebalansrii sunt reprezentate de costurile de tranzacionare i de eventualele pierderi care potaprea pe termen scurt n cazul unor condiii nefavorabile de pia.

Cum sunt combtute aceste dezavantaje?

Referitor la costurile de tranzacionare, trebuie menionat cING Investiii administreazvolume semnificative deactive, puterea de negociere a diverselor comisioane (bancare, de brokeraj) fiind considerabil.

Referitor la nregistrarea unor eventuale pierderi pe termen scurt, trebuie menionat c produsele Unit Linkedsunt produse de investiie care au un orizont mediu de timp de 15-20 de ani tocmai pentru ca valoarea contului lamaturitate sfie ct mai puin afectatde ciclurile prin care trece economia.

Pe de altparte, trebuie menionat cpierderile suferite pe durata de viaa contractului sunt pierderi virtuale,nerealizate. De-abia n momentul rscumprrii / rezilierii, acestea se transform n pierderi reale. Tocmaiacesta este motivul pentru care nu este recomandabilterminarea contractului n aceste condiii economice.

Portofoliul MIXT25 are o expunere 75% - 25% n orice moment?

Nu. Alocarea inta fondului Unit Linked MIXT25 este 75% instrumente cu venit fix i 25% aciuni.Alocarea 75% - 25% nu poate fi respectatn mod continuu, ea reprezentnd doar o intde alocare pe termenlung. Abaterea de la alocarea intpoate fi de maxim 5%.

Aceste comentarii sunt valabile i pentru celelalte portofolii diversificate (MIXT50, MIXT75).

De ce nu poate avea MIXT25 are o expunere 75% - 25% n orice moment?

Valoarea activelor din portofoliu se modific n fiecare zi. Avnd n vedere c portofoliul de aciuni estediversificat ( 60 de emiteni), componenta de aciuni trebuie sdevieze semnificativ de la alocarea de 25%

pentru a putea fi rebalansat.

7/23/2019 Q&A MIXT25

3/33

Care sunt diferenele dintre o strategie n care se urmrete meninerea aceleiaiexpuneri (prin rebalansare) i o strategie care nu folosete rebalansarea?

Cu rebalansare Frrebalansare

Exemplu MIXT25 75% BOND + 25% EQUITY

Expunere pe clase de active Se menine ntotdeauna o alocareconstant75% instrumente cu venitfix i 25% aciuni

Primele pltite sunt alocate 75%-25%fiind folosite pentru a cumpra unitin doufonduri diferite, nsalocareafondului se schimbn funcie deevoluia instrumentelor

portofoliul n ansamblu are oalocare constant75%-25%, i nufiecare primpltitde client

fiecare primpltiteste investit75%-25%, dar portofoliul n ansamblupoate avea orice structur

Diferene profilul de risc al fondului se

menine constant

profilul de risc al fondului se

modificn funcie de evoluiadiferitelor instrumente

se menine un proces demanagement al portofoliuluidisciplinat

portofoliul clientului nu esteadministrat agregat, fiecarecomponentfiind consideratseparat

cnd preurile aciunilor cresc, senregistreazprofiturile

n perioadele de scderi continue,pierderea este limitatla valoareacomponentei de aciuni

n perioadele de fluctuaii, secumprcnd preurile sunt jos ise vinde cnd preurile sunt sus

indiferent de evoluia preuriloraciunilor, suma investitn aciunieste aceeai

clientul urmrete evoluia unuisingur fond

clientul urmrete evoluia a doufonduri