1

MODELE DE GUVERNAN CORPORATIV

O ANALIZ COMPARAT

FLORIN MARIAN SUCIU

UNIVERSITATEA AUREL VLAICU DIN ARAD

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

Rezumat

Lucrarea de fa i propune s sublinieze importana i prezentarea rolului diferitelor modele de guvernan corporativ ale unei ntreprinderi n cadrul economiilor naionale. Dinamica economic actual, nverunata concuren i exigen de pe toate pieele impun anumite modificri la nivelul sistemului de conducere al ntreprinderilor. n acest context, se aplic tot mai adesea sistemul de management al performanelor i guvernana corporativ, ca sisteme de conducere moderne i eficiente.

Cuvinte cheie: guvernan corporativ, control, sistem de conducere, ntreprindere, modele.

Summary

This paper aims to highlight the importance and presentation of the role of different

corporate governance models of an enterprise in the national economies. The current economic

dynamics and fierce demanding competition in all markets require certain changes to the

management system of enterprises. In this context, it is more often applied the system of

management performance and corporate governance, as modern and efficient management

systems.

Keywords: corporate governance, control, management system, company, models.

1. Introducere

Dezvoltarea nentrerupt a competitivitii n mediul de afaceri a determinat managerii s i orienteze aciunile pe creterea eficacitii companiilor, ceea ce presupune existena unui sistem de management bine definit, actual i performant. Acest sistem de management este cunoscut sub denumirea de guvernan corporativ i are rolul de a mbunti eficiena economic de ansamblu n ntreprinderi. Guvernana corporativ este definit ca fiind setul de legi, norme, regulamente i coduri adoptate n mod voluntar, care permit unei ntreprinderi s atrag resursele umane i materiale necesare activitii sale i i ofer totodat posibilitatea de a desfura o activitate eficient i eficace care s genereze plusvaloare pe termen lung pentru acionari, grupuri de interese i pentru societate n ansamblu.1

ntreprinderile trebuie s fie capabile s se adapteze imediat la schimbrile din mediul de afaceri naional i internaional, s i nsueasc aceste schimbri i s opereze cu ele la cel mai nalt nivel posibil de eficacitate deoarece pieele devin din ce n ce mai concureniale i exigente. Capacitatea de asimilare a informaiilor i de adaptare la tot ce e nou depind att de capacitile manageriale i de leadership, ct i de caracteristicile generale i structura ntreprinderilor.

1 The World Bank, The Business Enviroment and Corporate Governance, 1998, p.7.

2

Modelul de guvernan corporativ se difereniaz de la o ar la alta, acesta reprezentnd o construcie economic, politic, social, financiar-contabil dependent de natura ntreprinderii i evoluia acesteia.

2. Guvernana corporativ aspecte fundamentale

Noiunea de guvernan are o semnificaie complex, ea aparinnd mai multor tiine iar pentru a nelege ct mai bine importana acesteia sunt necesare cunotine ce privesc istoria economiilor naionale, dreptul societilor, finanele ntreprinderii, contabilitate, management organizaional etc. 2

Guvernana corporativ are rolul de a preveni posibile conflicte de interese aprute n interiorul ntreprinderii, ea constituind procesul prin care ntreprinderile sunt conduse i controlate prin intermediul unui set de norme i regulamete ntre conducerea executiv, consiliul de administraie, acionarii i alte pri asociate.

Structura prin care sunt stabilite obiectivele unei societi, precum i mijloacele de realizare a acestora i de monitorizare a performanelor este reflactat prin intermediul sistemului de principii care face referire la guvernana corporativ:

Punerea n aplicare a fundamentelor pentru un sistem eficient de guvernan corporativ: prin intermediul acestui principiu se urmrete susinerea pieelor transparente i eficiente unde exist o restrngere clar a responsabilitilor privind supravegherea, implementarea i reglementarea textelor normative.

Protejarea i facilitarea exercitrii drepturilor i funciilor acionarilor: sistemul de guvernan aplicat trebuie s protejeze i s faciliteze drepturile pe care le au acionarii n ntreprindere. Exemplu: dreptul de participare i vot n AGA, dreptul la informaii privind statutul companiei, dreptul la o parte din profitul societii etc.

Tratamentul echitabil al acionarilor: potrivit acestui principiu, toi acionarii trebuie s beneficieze de un tratament echitabil, inclusiv acionarii minoritari sau strini.

Rolul stakeholder-ilor: compania este obligat prin lege s recunoasc drepturile tuturor persoanelor cu interese n companie n privina crerii bogiei, locurilor de munc etc.

Comunicarea i transparena: asigur publicarea n timp real a tuturor informaiilor cu privire la aciunile companiei i starea acesteia.

Responsabilitile consiliului de administraie: sistemul de guvernan al ntreprinderii trebuie s asigure conducerea strategic a acesteia i supravegherea gestiunii de ctre consiliul de administraie.

Aceste principii emise de ctre OECD (Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic) sunt considerate a fi bazele fundamentale pentru constituirea oricrui model de guvernan corporativ la nivelul fiecrei ri. n mod deosebit, ele urmresc mbuntirea cadrului legal pentru funcionarea pieelor financiare i acioneaz ca un ghid pentru investitori.

3. Modele de guvernan corporativ

Modelul de guvernan corporativ difer de la o ar la alta ns la nivel internaional sunt consacrate i implementare dou modele bine definite, i anume: modelul anglo-saxon i modelul

2 Almai R., Audit abordri conceptuale, proceduri, comunicare, Editura Universitii Aurel Vlaicu, Arad, 2014.

3

german. Ambele modele trebuie s aib n vedere majoritatea principiilor definite anterior i se difereniaz n funie de modul de concepere a separrii ntre proprietate i control.

Modelul de guvernan corporatist anglo-saxon sau anglo-american este utilizat n ri precum Marea Britanie, SUA, Australia, Canada i China. Acest model de guvernan corporativ se caracterizeaz printr-un acionariat dispersat i o concentrare minim a forei financiare, puterea fiind strict exercitat de ctre manageri. Modelul anglo-saxon este orientat spre o pia bine dezvoltat, prin punerea valorii pe concuren. Acionarii sunt considerai a fi agresivi i revoluionari pentru a accelera implementarea politicilor eficace, subdiviziunile neprofitabile fiind reorganizate rapid urmnd ca noi activiti profitabile s fie finanate. Aadar, acest sistem este orientat spre acionari, fiind un model bursier, evoluia cursului aciunii unei societi cotate fiind considerat a sintetiza performanele unei societi, dnd posibilitatea astfel tuturor actorilor vizai, n primul rnd acionarilor i managerilor, s optimizeze deciziile i comportamentele lor.

Pentru o analiz complet a modelului de guvernan corporativ anglo-saxon se au n vedere o serie de indicatori sau instrumente de gestiune caracteristice, o mare parte din ele fiind create n

SUA, dar a cror utilitate s-a internaionalizat:

indicatorul de performan - crearea de valoare bursier sau valoare pentru acionar (shareholder value);

indicatorul de finanare fluxul de lichiditate vacant (free cash flow); principiul de msurare contabil valoare just (fair value); instrumentul incitativ - atribuirile de opiuni de cumprare de aciuni (stocks

options);

mecanismul de disciplinare cuprinde ofertele publice de cumprare i de schimb.

Avnd ca baz aceti indicatori, codurile de guvernan corporativ s-au concentrat pe rezolvarea tuturor problemelor (independena directorilor nonexecutivi i auditorilor fa de management, mputernicirea directorilor independeni, crearea unui singur Consiliu de Administraie care monitorizeaz n permanen activitatea managementului, reducerea riscurilor cu tranzaciile etc).

O caracteristic pozitiv al modelului anglo-saxon este reprezentat de asigurarea mobilitii investiiilor i plasarea lor n domeniile neeficiente sau aflate n stagnare n cele care se dezvolt eficace. O latur negativ este reprezentat n schimb de concentrarea excesiv asupra profitabilitii n detrimentul dezvoltrii i implementrii strategiilor de dezvoltare. Aadar, modelul anglo-saxon acord pieelor financiare dezolvate rolul de ultim ealon de control al performanelor ntreprinderii iar prin intermediul achiziionrii titlurilor de valoare poate determina schimbrile necesare redresrii societilor comericiale.

Modelul german de guvernan corporativ are ca obiectiv principal aprarea i susinerea interesului prilor implicate n viaa companiei (manageri, parteneri, salariai etc) i mai puin mbogirea acionarilor, el fiind regsit n ri precum Germania, Japonia i ri din Europa continental. Modelul german are la baza sa o acumulare nalt a capitalului prin existena unor acionari dezvoltai precum bncile, fiind un sistem bazat pe controlul intern.

Avantajul acestui model este reprezentat de faptul c acionarii sunt strict orientai spre o strategie pe termen lung i stabilitate n afacere. Exist totui i dezavantaje ale acestui sistem de guvernan corporatist, iar unul foarte important de menionat este reprezentat de faptul c nu reuete s protejeze acionarii minoritari, concentreaz puterea financiar i las oportunitatea unor nelegeri periculoase ntre puterea economic i financiar.

Modelul german de guvernan corporativ nu permite apariia reclamaiilor cu privire la modul cum se aplic sistemul de guvernan corporativ, cea mai mare parte a performanei sistemului se datoreaz consiliilor de administraie.

4

Sistemul german de conducere i control este structurat pe dou nivele:

consiliul de administraie cuprinde doar membri executivi; consiliul de supraveghere cuprinde doar membri non-executivi care urmresc

activitatea managementului.

Principalele caracteristici ale modelelor de guvernan corporativ pot fi sintetizate astfel:

Tabelul 1

Caracteristicile modelelor de guvernan corporativ consacrate n UE

Modelul anglo-saxon Modelul german

Orientarea Orientat spre piaa bursier Orientat spre piaa bancar

Structura acionariatului Dispersat Concentrat

Mod de finanare privilegiat Piaa financiar Banca

Obiectiv primordial Maximizarea valorii pentru

acionari Aprarea interesului prilor implicate n companie

Structuri de conducere One tier system

Board of directors

Directori executivi Directori non-

executivi

Two tier system

Consiliul supervizor Consiliul de

administraie

Mecanisme de control Externe Interne

Separarea proprietate-control Accentuat Puin marcat

Sistem contabil GAAP IFRS, GAAP

ncercrile de a obine performane superioare prin guvernana corporativ s-au concretizat ntr-o comparaie bine dezvoltat ntre cele dou modele de guvernan corporativ. Dei au modele de guvernan corporatist elaborate de mai mult timp fa de economiile emergente, n literatura de specialitate prerile nu sunt n totalitate concordante privind alegerea celui mai bun dintre acestea: modelul anglo-saxon sau modelul german. De la nceput trebuie stabilit faptul c nu exist un avantaj clar al unui model fa de cellalt.

Modelul anglo-saxon este criticat pentru caracterul materialist al raporturilor firm-administrator. n anul 2002 a fost promulgat legea SarbanesOxley care aduce un sistem mai strict de control al administratorilor de firme, i stabilete noi standarde pentru consiliile de administraie.

O alt diferen este reprezentat de raporturile diferite ntre cei trei actori, administrator, acionar majoritar i acionar minoritar i prerogativele acestora. Spre deosebire de modelul german, care dezavantajeaz acionarul minoritar, sistemul anglo-saxon omite distincia ntre acionarul majoritar i cel minoritar, asigurnd capitalului fluiditate sporit i o mai mare eficien bursier. Rolul unui acionar majoritar este omis, n sistemul anglo-saxon, prin procedurile de vot impuse administratorilor. Acetia din urm tempereaz influena acionarilor majoritari n luarea deciziilor, avnd i o responsabilitate social corporatist prin reducerea apetitului pentru risc.

4. Guvernana corporativ n Romnia

n Romnia, noiunea de guvernan corporativ a aprut destul de trziu (anii 2000). ntrzierea are ca explicaie paii anevoioi fcui pe linia reformelor politice, juridice, economice i sociale. Romnia ca i alte ri ex-comuniste a adoptat anumite structuri organizaionale dup modelul rilor dezvoltate, dar nu a dispus ntotdeauna de cele mai potrivite mecanisme de implementare a acestora pentru a le face s funcioneze. Astfel a rezultat un sistem eterogen, n

5

care co-exist deopotriv structuri i instituii caracteristice economiilor de pia alturi de cele specifice economiilor centralizate.

Guvernana corporativ n Romnia este specific n special societilor listate la Burs (Bursa de Valori Bucureti (BVB), Bursa de Mrfuri, etc.). Romnia deine un Institut de Guvernan Corporativ al Bursei de Valori Bucureti (IGC) care a emis un Cod al Guvernanei Corporative.

5. Concluzii i aprecieri finale

n ciuda diferenelor care exist ntre modelele de guvernan corporativ prezentate, se pune ntrebarea dac un model de guvernan corporativ universal este necesar, n contextul n care globalizarea pieelor, n special a pieei financiare, ar fi urmat de o globalizare a reglementrii. Teoria oscileaz ntre iminena convergenei i artarea impedimentelor sale.

Avnd n vedere nclinarea de pe piaa internaional, putem considera c guvernana corporativ va rmne ca o prioritate pentru managementul de vrf al companiilor mult timp de acum nainte, deoarece companiile care vor adopta o cultur organizaional transparent i un model eficient de conducere vor avea performane mult mai bune i clar definite, iar cele care vor refuza s accepte acest realitate, absolut necesar, vor nregistra rezultate mai slabe.

6. Bibliografie

1) Albu N., Durica A., Grigore N., Guvernana corporativ n Romnia. Percepii i perspective., Contabilitatea, expertiza i auditul afacerilor, iunie 2013;

2) Almai R., Audit abordri conceptuale, proceduri, comunicare, Editura Universitii Aurel Vlaicu, Arad, 2014;

3) Bowman B., Principii i recomandri propuse ntr-un nou Cod de Guvernan Corporativ, Revista Audit financiar, nr. 10/2010;

4) Bunget O., Audit financiar-contabil, Editura Mirton, Timioara, 2010; 5) Cosneanu S., Russu C., Chiriescu V., Badea L., Necesitatea implementrii guvernanei

corporatiste n ntreprinderile romneti, Economie teoretic i aplicat, vol. XX, nr. 4/2013;

6) Dragomir, V., Guvernan corporativ, suport de curs, Academia de Studii Economice, Bucureti, 2012;

7) Feleag, N., Feleag, L., Dragomir, V., Bigioi, A., Guvernana corporativ n economiile emergente: cazul Romniei, Economie teoretic i aplicat, vol. XVIII, nr. 9/2011;

8) Ghi M., Pere I., Nicolau C., Guvernana corporativ i auditul intern, Editura Mirton, Timioara, 2009;

9) Hermanson, D., Rittenberg, L., Internal Audit and Organizational Governance, The Institute of Internal Auditors, 2003;

10) Robu, V., Vasilescu C., mbuntirea sistemului de guvernan corporativ strategie de cretere a performanei globale a ntreprinderii, Contabilitate i informatic de gestiune, nr.10/2004;

11) The World Bank, The Business Enviroment and Corporate Governance, 1998;