Țintirea inflației (feb 2012) - Raport trimestrial asupra inflației

BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI1


ÎÎn decembrie 2011, rn decembrie 2011, rata anual a inflaata anual a infla iei siei s--a situat a situat îîn proximitatea n proximitatea punctului central al punctului central al intei de 3 la intei de 3 la sut sut ±±1pp asumat1pp asumatee de BNRde BNR

0

2

4

6

8

10

12

dec.06 dec.07 dec.08 dec.09 dec.10 dec.11 dec.12 dec.13

varia ie anual (%)

Not : L imea intervalului de varia ie este de ±1 punct procentual în jurul intei.

int 20065,0

Sursa: INS, BNR

int 20074,0

int 20083,8

int 20093,5

int 20103,5

int 20113,0

int 20123,0

int 20132,5


Epuizarea efectului de runda I al major rii cotei standard a TVA

Impactul favorabil al anului agricol bun, mai ales la nivelul pre urilor legumelor i fructelor

Detensionarea pie elor interna ionale ale materiilor prime agricole i energetice i disiparea efectelor statistice nefavorabile asociate major rii pre urilor pe aceste pie e în ultima parte a anului 2010

Persisten a devia iei negative a PIB fa de poten ial

Men inerea prudent a condi iilor monetare în sens larg pe întreaga durat de manifestare a ocului de ofert

Înscrierea anticipa iilor infla ioniste ale consumatorilor pe o traiectorie accentuat descendent

Procesul dezinflaProcesul dezinfla ionist a continuat ionist a continuat pe parcursul trimestrului IV 2011pe parcursul trimestrului IV 2011


Majorarea pre urilor administrate în principal ca urmarea elimin rii subven iilor pentru energia termic acordatede la bugetul de stat

Deprecierea nominal a leului fa de euro, dar mai ales fa de dolarul SUA

Factori care au frânat Factori care au frânat dezinfladezinfla ia ia îînn trimestrul IV 2011trimestrul IV 2011


Traiectoriile recente ale preTraiectoriile recente ale pre urilor materiilor prime pe pieurilor materiilor prime pe pie ele ele internainterna ionale au susionale au sus inut inut îîn general procesul dezinflan general procesul dezinfla ionistionist

50

100

150

200

250

300

ian.

08fe

b.08

mar

.08

apr.0

8m

ai.0

8iu

n.08

iul.0

8au

g.08

sep.

08oc

t.08

nov.

08de

c.08

ian.

09fe

b.09

mar

.09

apr.0

9m

ai.0

9iu

n.09

iul.0

9au

g.09

sep.

09oc

t.09

nov.

09de

c.09

ian.

10fe

b.10

mar

.10

apr.1

0m

ai.1

0iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

Materii prime agricole

nealimentare

Metale

Alimente

Produse energetice

indice 2005=100

Sursa: FMI


DezinflaDezinfla iie semnificative semnificativ la nivelul CORE2 ajustat la nivelul CORE2 ajustat

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

ian.

09fe

b.09

mar

.09

apr.0

9m

ai.0

9iu

n.09

iul.0

9au

g.09

sep.

09oc

t.09

nov.

09de

c.09

ian.

10fe

b.10

mar

.10

apr.1

0m

ai.1

0iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

m rfuri alimentare [48%] m rfuri nealimentare [29%]servicii [23%] CORE2 ajustat (scala din dreapta)

contribu ii (puncte procentuale) varia ie anual (%)

Sursa: INS, calcule BNR

Not : Valoarea men ionat între paranteze p trate reprezint ponderea componentei în CORE2 ajustat.


Ajustare Ajustare descendent rapiddescendent rapid a anticipaa anticipa iilor inflaiilor infla ioniste ioniste A tept rile privind evolu ia pre urilor pentru urm toarele 12 luni

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

ian.

07m

ai.0

7se

p.07

ian.

08m

ai.0

8se

p.08

ian.

09m

ai.0

9se

p.09

ian.

10m

ai.1

0se

p.10

ian.

11m

ai.1

1se

p.11

ian.

12

varia ie anual (%)

Consumatori

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

feb.

10m

ar.1

0ap

r.10

mai

.10

iun.

10iu

l.10

aug.

10se

p.10

oct.1

0no

v.10

dec.

10ia

n.11

feb.

11m

ar.1

1ap

r.11

mai

.11

iun.

11iu

l.11

aug.

11se

p.11

oct.1

1no

v.11

dec.

11ia

n.12

varia ie anual (%)

Anali ti bancari

mediana a tept rilor infla ioniste

Sursa: CE-DG ECFIN, estim ri BNR potrivit metodologiei Carlson-Parkin, sondaj BNR


PPresiuni inflaresiuni infla ionisteioniste din partea predin partea pre urilor administrateurilor administrate

-12

-8

-4

0

4

8

12

16

20

24

28

32

ian. 07 ian. 08 ian. 09 ian. 10 ian. 11

varia ie anual (%)

IPC (total)pre uri administrateLFOcombustibili

Sursa: INS, calcule BNR


94

99

104

109

114

119

dec.

10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1

mai

.11

iun.

11

iul.1

1

aug.

11

sep.

11

oct.1

1

nov.

11

dec.

11

ian.

12

Sursa: BNR, Bloomberg

EUR/RON

EUR/PLN

EUR/CZK

EUR/HUF

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

dec.

10

ian.

11

feb.

11

mar

.11

apr.1

1

mai

.11

iun.

11

iul.1

1

aug.

11

sep.

11

oct.1

1

nov.

11

dec.

11

ian.

12

RO

PL

CZ

HU

procente, 31 dec. 2010=100

Curs de schimbpuncte de baz

Volatilitate istoric (30 zile, anualizat )

Volatilitate mai sc zut a Volatilitate mai sc zut a cursului de schimb cursului de schimb leuleu//euro euro comparativ comparativ ccu u cea aferent forintului cea aferent forintului i zlotuluii zlotului


UU oar revigorare a coar revigorare a cererereriiii de consum de consum îîn trimestrul IV 2011n trimestrul IV 2011

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

ian.

08ap

r.08

iul.0

8oc

t.08

ian.

09ap

r.09

iul.0

9oc

t.09

ian.

10ap

r.10

iul.1

0oc

t.10

ian.

11ap

r.11

iul.1

1oc

t.11

ian.

12

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

vânz rile cu am nuntul(exclusiv auto)

încrederea consumatorilor* (sc. dr.)

încrederea operatorilor din comer * (sc. dr.)

varia ie anual (%), termeni reali

* date ajustate sezonier

Sursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR

-20

0

20

40

60

80

100

ian.

08ap

r.08

iul.0

8oc

t.08

ian.

09ap

r.09

iul.0

9oc

t.09

ian.

10ap

r.10

iul.1

0oc

t.10

ian.

11ap

r.11

iul.1

1oc

t.11

-2

0

2

4

6

8

10

venitul disponibil al popula ieicredite de consum (stoc)rata omajuluiînregistrat (sc. dr.)

varia ie anual (%) %varia ie anual ,

sold conjunctural


EvoluEvolu ia prognozat aia prognozat a cererii externe cererii externe limiteaz limiteaz perspectivele de creperspectivele de cre tere economictere economic

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

ian.

08

iun.

08

nov.

08

apr.0

9

sep.

09

feb.

10

iul.1

0

dec.

10

mai

.11

oct.1

1

pia a extern

pia a intern

varia ie anual (%)

Comenzile noi în industrie (în termeni reali)

Sursa: Eurostat, CE, FMI, Consensus Forecast

1,8

0,5

1,1

-0,5

1,0

-0,1

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

mai 11 nov.11 sep.11 ian.12 nov.11 ian.12

Comisia European

FMI Consensus Forecast

Revizuirea prognozelor privind cre terea economic a zonei euro pentru anul 2012

varia ie anual (%)


ProiecProiec ia ratei anuale a inflaia ratei anuale a infla iei IPC iei IPC (1)(1)

Revizuiri marginale la nivelul ratei infla iei IPC fa de runda precedent

Infla ia IPC proiectat oscileaz în 2012 datorit unor efecte de baz , atingând un minim (2%) în trimestrul I a.c. i un maxim (3,8%) în

trimestrul III, îns se men ine în intervalul- int pe întreaga perioad de referin

Amplitudinea oscila iilor ratei anuale a infla iei IPC se estompeaz pe m sura atenu rii impactului propagat al unor ocuri cu caracter tranzitoriu din perioadelerecente

Intervalul de incertitudine asociat rundei curente a fost recalculat pe baza erorilor de prognoz ale proiec iilor BNR din intervalul 2005-2011.

Sursa: INS, proiec ii BNR

0

2

4

6

8

10

T42009

T42010

T42011

T42012

T42013

interval de incertitudine

rata anual a infla iei IPC(runda anterioar )rata anual a infla iei IPC

inta anual de infla ie

interval de varia ie

varia ie anual (%)


ProiecProiec ia ratei anuale a inflaia ratei anuale a infla iei IPCiei IPC (2)(2)Contribu ia componentelor la proiec ia ratei anuale a infla iei

– dec./dec. an anterior –

-1

0

1

2

3

4

5puncte procentuale

produse din tutun

combustibili

pre uri LFO

pre uriadministrate

CORE2 f r tutun

produse din tutun 0,4 0,3 0,1 combustibili 0,6 0,3 0,3 pre uri LFO -0,7 0,6 0,3 pre uri administrate 1,2 0,8 1,2 CORE2 f r tutun 1,6 1,2 1,1

2011 2012 2013

3,2 -0,2 pp 3,0

Not : toate valorile sunt rotunjite la prima zecimal

3,1+0,1 pp




oc pre uri alimente oc pre uri legume-fructePerioada de manifestare a ocului aug.10-apr.11 mai 11-sept.11Perioada de persisten a efectului în rata anual aug.10-mar.12 mai 11-aug.12

-4

-2

0

2

4

6

8

10iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

ian.

12fe

b.12

mar

.12

apr.1

2m

ai.1

2iu

n.12

iul.1

2au

g.12

sep.

12oc

t.12

nov.

12de

c.12

-4

-2

0

2

4

6

8

10procente

oc pre uri legume-fructe

Infla ia anual exceptând cele 2 ocuri

oc pre uri alimente

– PROIEC IE –

puncte procentuale

ÎÎn anul 2012, profilul ratei anuale a inflan anul 2012, profilul ratei anuale a infla iei este influeniei este influen at at îîn mare m sur de efecte de bazn mare m sur de efecte de baz


Ipoteze externe ale proiecIpoteze externe ale proiec ieiieiMen inerea incertitudinilor legate de solu ionarea crizei datoriilor suverane din zona euro ...

... coroborat cu succesiunea rapid a unor evenimente în plan politic, social, economic atât la nivelul UE, cât i la nivelul altor regiuni (ex. Orientul Mijlociu) ...

... fac dificil fundamentarea ipotezelor externe

1,11-1,05Euribor 3M (% pe an)* Pentru anul 2012, proiec ia urmeaz a fi revizuit odat cu publicarea, în luna februarie, a prognozei interimare a Comisiei Europene. Revizuirea cifrelor pe întregul interval de proiec ie (2012 i 2013) va fi publicat la începutul lunii mai.

Sursa: Ipoteze BNR pe baza datelor U.S. Energy Information Administration, Consensus Forecasts, cota ii futures

Modificare fa de runda

anterioar

Modificare fa de runda

anterioar

1,81,9Infla ia anual din zona euro (%)1,4-0,5Cre tere economic în zona euro* (%)

103,7100,2Pre ul petrolului ($/baril)

20132012


Presiuni exogene asupra inflaPresiuni exogene asupra infla ieiiei

Scenariul privind evolu ia pre urilor administrate este marcat de incertitudini majorelegate de liberalizarea pie elor gazelor naturale i energiei electrice (negocieri cu organismele financiare interna ionale, Directivele Comisiei Europene nr. 72 i 73 din 2009)

Scenariul privind evolu ia pre urilor alimentare volatile încorporeaz :

ipoteza unui an agricol normal

un efect statistic de baz nefavorabil începând cu trimestrul III 2012, datorat produc iei agricole abundente din anul anterior


Infla ia anual a pre urilor administrate (%)

2345678910

T42009

T42010

T42011

T42012

T42013

RAI nov. 2011

RAI feb. 2012

Infla ia anual a pre urilor alimentare volatile (%)

-30-20-10010203040

T42009

T42010

T42011

T42012

T42013

RAI nov. 2011

RAI feb. 2012


Revizuirea proiecRevizuirea proiec iei iei ddeviaevia iei PIBiei PIB comparativ cu runda anterioar comparativ cu runda anterioar

Sensul de ac iune a factorului

20132012

Factori

Revizuirea datelor statistice de PIB* de c tre INS

Cererea extern impact negativ asupra exporturilor

Componenta discre ionar a politicii fiscale prociclic pe tot intervalul proiec iei

Condi ii monetare reale în sens larg prudente,adecvate men inerii infla iei în intervalul int i relu rii credit rii

Sursa: proiec ii BNR

Devia ia PIB (% fa de PIB poten ial)

-6

-4

-2

0

T42009

T42010

T42011

T42012

T42013

RAI nov. 2011

RAI feb. 2012

*) ajustate sezonier


RevizuireRevizuire minor a minor a proiecproiec iei inflaiei infla iei anuale CORE2iei anuale CORE2 comparativ cu runda anterioar comparativ cu runda anterioar

Sensul de ac iune a factorului

20132012

Factori

Anticipa ii infla ioniste*

-Pre urile produselor din tutun**

*) adaptive i anticipative

**) major rile de pre operate în luna ianuarie, dincolo de nivelul justificat de modificarea cursului de referin pentru calculul accizei

Pre urile de import

Deficitul de cerere(conform graficului anterior)


Infla ia anual CORE2 (%)

0

3

6

9

T42009

T42010

T42011

T42012

T42013

RAI nov. 2011

RAI feb. 2012


DeterminanDeterminan ii proiecii proiec ieiiei inflainfla iei anuale CORE2iei anuale CORE2

Reducerea gradual a anticipa iilor infla ioniste* pe tot intervalul proiec iei ...

... stimulat i de plasarea în 2011 a infla iei în imediata apropiere a intei

În pofida revizuirii semnificative, deficitul de cerere r mâne determinantul principal al dezinfla iei

*) adaptive i anticipative

Contribu ii la infla ia anual CORE2 (pp)

-2

0

2

4

6

8

10

T42009

T42010

T42011

T42012

T42013

anticipa ii infla ioniste devia ia PIBpre uri de import tutunTVA rata anual a CORE2 (%)

Sursa: calcule BNR


PotenPoten iale cauze de abatere a inflaiale cauze de abatere a infla ieiieide la traiectoria proiectatde la traiectoria proiectat

EchilibratCondi iile climaterice i dinamica pre urilor alimentare

Risc de abatere în sus

Coordonatele mediului extern:– evolu ia economiei zonei euro i criza datoriilor suverane,

cu influen nefavorabil asupra mi c rilor de capital– tensiuni geopolitice în Orientul Mijlociu cu efecte asupra

pre ului petrolului

EchilibratIncertitudini privind implementarea ferm i consecvent a m surilor de consolidare fiscal i a reformelor structurale, în contextul anului electoral

Volatilitatea semnificativ a cursului de schimb al leului– pe seama aversiunii fa de risc a investitorilor i a posibilit ii reducerii intr rilor nete de capital în economia României

EchilibratDinamica pre urilor administrate

Balan a riscurilorCauze

Materializarea oric ruia dintre riscurile men ionate ar putea reinflama anticipa iile infla ioniste, producând efecte nefavorabile la nivelul pre urilor de consum.


-5

0

5

10

15

20

25

30

ian.

09fe

b.09

mar

.09

apr.0

9m

ai.0

9iu

n.09

iul.0

9au

g.09

sep.

09oc

t.09

nov.

09de

c.09

ian.

10fe

b.10

mar

.10

apr.1

0m

ai.1

0iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

M3

depozitele popula iei

câ tiguri salariale nete

%, termeni nominali

* depozite incluse în M3

Sursa: INS, BNR

Ritmul de creRitmul de cre tere anual a masei monetaretere anual a masei monetare, , a depozitelor populaa depozitelor popula iei* iei* i a câi a câ tigurilor salariale netetigurilor salariale nete


-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

ian.

05m

ar.0

5m

ai.0

5iu

l.05

sep.

05no

v.05

ian.

06m

ar.0

6m

ai.0

6iu

l.06

sep.

06no

v.06

ian.

07m

ar.0

7m

ai.0

7iu

l.07

sep.

07no

v.07

ian.

08m

ar.0

8m

ai.0

8iu

l.08

sep.

08no

v.08

ian.

09m

ar.0

9m

ai.0

9iu

l.09

sep.

09no

v.09

ian.

10m

ar.1

0m

ai.1

0iu

l.10

sep.

10no

v.10

ian.

11m

ar.1

1m

ai.1

1iu

l.11

sep.

11no

v.11

anual

lunar

%, sfâr itul perioadei, termeni nominali

Sursa: BNR

Ritmul de creRitmul de cre tere a masei monetaretere a masei monetare


-4

0

4

8

12

16

20

24

28

32

36

40

ian.

08

mar

.08

mai

.08

iul.0

8

sep.

08

nov.

08

ian.

09

mar

.09

mai

.09

iul.0

9

sep.

09

nov.

09

ian.

10

mar

.10

mai

.10

iul.1

0

sep.

10

nov.

10

ian.

11

mar

.11

mai

.11

iul.1

1

sep.

11

nov.

11

-4

0

4

8

12

16

20

24

28

32

36

40

altele*

curs de schimb

numerar în circula ie

depozitele popula iei

depozitele companiilor

M3 (sc. dr.)

puncte procentuale

* ac iuni ale fondurilor de pia monetar , titluri de valoare <2 ani emise de b nci, împrumuturi repo , depozite ale administra iei publice locale

Sursa: BNR

varia ie în termeni nominali, sfâr it de perioad , %

ContribuContribu ia componentelor la ritmul de creia componentelor la ritmul de cre tere anual a Mtere anual a M33


-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

ian.

08

mar

.08

mai

.08

iul.0

8

sep.

08

nov.

08

ian.

09

mar

.09

mai

.09

iul.0

9

sep.

09

nov.

09

ian.

10

mar

.10

mai

.10

iul.1

0

sep.

10

nov.

10

ian.

11

mar

.11

mai

.11

iul.1

1

sep.

11

nov.

11

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70alte active interne, net (incl. conturi de capital)active externe, netcredit administra ie public , netcredit sector privatM3 (sc. dr.)

puncte procentuale

Sursa: BNR

varia ie în termeni nominali, sfâr it de perioad , %

ContribuContribu ia contrapartidelor la ritmul de creia contrapartidelor la ritmul de cre tere anual a Mtere anual a M33


Redresare treptat a creditului acordat sectorului privatRedresare treptat a creditului acordat sectorului privat

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

ian.

09fe

b.09

mar

.09

apr.0

9m

ai.0

9iu

n.09

iul.0

9au

g.09

sep.

09oc

t.09

nov.

09de

c.09

ian.

10fe

b.10

mar

.10

apr.1

0m

ai.1

0iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

credite pentru locuin e

credite pentru consum

credite acordate companiilor*

credit acordat sectorului privat

varia ie anual (%), stoc la sfâr itul perioadei

* societ i nefinanciare i institu ii financiare nemonetare

Sursa: BNR


Fluxul* anual al creditelor acordate Fluxul* anual al creditelor acordate companiilorcompaniilor i populai popula ieiiei

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000ia

n.09

feb.

09m

ar.0

9ap

r.09

mai

.09

iun.

09iu

l.09

aug.

09se

p.09

oct.0

9no

v.09

dec.

09ia

n.10

feb.

10m

ar.1

0ap

r.10

mai

.10

iun.

10iu

l.10

aug.

10se

p.10

oct.1

0no

v.10

dec.

10ia

n.11

feb.

11m

ar.1

1ap

r.11

mai

.11

iun.

11iu

l.11

aug.

11se

p.11

oct.1

1no

v.11

dec.

11

companii**

popula ie - locuin e

popula ie - consum i alte credite

mil. lei, sfâr itul perioadei

* Calculat ca diferen de stoc în termeni anuali, corectat cu influen a cursului de schimb.** societ i nefinanciare i institu ii financiare nemonetare

Sursa: BNR


EvoluEvolu ia ratelor dobânzilor pe piaia ratelor dobânzilor pe pia a monetara monetar interbancar interbancar

2

4

6

8

10

12

14

16

ian.

09fe

b.09

mar

.09

apr.0

9m

ai.0

9iu

n.09

iul.0

9au

g.09

sep.

09oc

t.09

nov.

09de

c.09

ian.

10fe

b.10

mar

.10

apr.1

0m

ai.1

0iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

ian.

12

rata dobânzii de politic monetar

rata dobânzii la tranzac iile interbancare

ROBOR1M

ROBOR3M

% pe an

Sursa: BNR


5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

03.1

0.11

10.1

0.11

17.1

0.11

24.1

0.11

31.1

0.11

07.1

1.11

14.1

1.11

21.1

1.11

28.1

1.11

05.1

2.11

12.1

2.11

19.1

2.11

26.1

2.11

02.0

1.12

09.0

1.12

16.0

1.12

23.0

1.12

30.0

1.12

06.0

2.12

10Y 5Y 3Y 12M 6M rata dobânzii de politic monetar

% pe an

Sursa: BNR

EvoluEvolu ia cotaia cota iilor de referiniilor de referin ale titlurilor de stat ale titlurilor de stat (pia(pia a secundara secundar ))


0

5

10

15

20

25

ian.

09

mar

.09

mai

.09

iul.0

9

sep.

09

nov.

09

ian.

10

mar

.10

mai

.10

iul.1

0

sep.

10

nov.

10

ian.

11

mar

.11

mai

.11

iul.1

1

sep.

11

nov.

11

ian.

12

popula ie - credite pentru consumpopula ie - credite pentru locuin esociet i nefinanciarerata dobânzii de politic monetarROBOR3M

% pe an

Sursa: BNR

EvoluEvolu ia ratelor dobânzilor la creditele noi acordate populaia ratelor dobânzilor la creditele noi acordate popula iei iei i societi societ ilor nefinanciareilor nefinanciare


0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

ian.

10fe

b.10

mar

.10

apr.1

0m

ai.1

0iu

n.10

iul.1

0au

g.10

sep.

10oc

t.10

nov.

10de

c.10

ian.

11fe

b.11

mar

.11

apr.1

1m

ai.1

1iu

n.11

iul.1

1au

g.11

sep.

11oc

t.11

nov.

11de

c.11

ian.

12fe

b.12

mar

.12

apr.1

2m

ai.1

2iu

n.12

iul.1

2au

g.12

sep.

12oc

t.12

nov.

12de

c.12

procente

rata medie anual a infla iei

rata anual a infla iei

rata dobânzii de politic monetar

Sursa: INS, proiec ie BNR

Proiec ie

cca. 3%rat real a

dobânzii

InflaInfla ia prognozat ia prognozat i rata dobânzii de politic monetari rata dobânzii de politic monetar


România: diminuareRomânia: diminuare semnificativ a fluxurilor semnificativ a fluxurilor netenete de capital de capital ulterior declanulterior declan rii crizei financiare internarii crizei financiare interna ionaleionale

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*

împrumuturi externe TML

investi ii str ine directe

* 11 luni

miliarde EUR

Sursa: BNR


1 577,3

2 615,22 894,7

2 577,2

-1 150,9 -1 158,9

2 247,0

-1 268,8 -1 364,4 -1 296,2-2 000

-1 500-1 000

-5000

5001 000

1 5002 000

2 5003 000

3 500

2007 2008 2009 2010 2011fonduri pre-aderare fonduri structurale i de coeziune

fonduri de agricultur , dezvoltare rural , pescuit alte fonduri

contribu ia României la bugetul UE alte contribu ii

fluxuri nete cu UE

milioane EURIn

trri

Ieiri

Intr rile nete de fonduri nerambursabile de la UEIntr rile nete de fonduri nerambursabile de la UE

Sursa: MFP


-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2008 2009 2010 2011*

împrumuturi externe TML

investi ii str ine directe

* 11 luni

miliarde EUR

Sursa: BNR

-14,3 mld. EUR

1,31,11,51,3

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2008 2009 2010 2011

fluxuri nete cu UE

miliarde EUR

Sursa: MFP

Evolu ie relativ stabil

Diminuarea intr rilor Diminuarea intr rilor netenete din investidin investi ii str ine directe ii str ine directe i i îîmprumuturi mprumuturi TML nu a fost compensat de o TML nu a fost compensat de o îîmbun tmbun t ire a absorbire a absorb iei iei

de fonduri europenede fonduri europene


8,8 12,5 12,3 7,014,0

7,2 5,5 2,7

27,5 37,6

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fondul European deDezvoltareRegional

(9,4 mld. EUR)

Fondul SocialEuropean

(3,8 mld. EUR)

Fondul de Coeziune(6,7 mld. EUR)

Fondul EuropeanAgricol pt.

Dezvoltare Rural(8 mld. EUR)

Fondul European pt.Garantare Agricol

(6,6 mld. EUR)

Fondul pt. Pescuit(0,2 mld. EUR)

avansuri 2007-2011 ramburs ri 2007-2011 aloc ri neabsorbite 2007-2013

procente

Sursa: MFP

Gradul de absorbGradul de absorb ie a fondurilor europene ie a fondurilor europene

Not : Valorile între paranteze reprezint aloc rile totale pentru perioada 2007-2013.


Reducerea ratei dobânzii de politic monetar la nivelul de 5,50 la sut pe an de la 5,75 la sut începând cu data de 3 februarie 2012

Gestionarea adecvat a lichidit ii din sistemul bancar

Men inerea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor în lei i în valut ale institu iilor de credit

*) edin a din 2 februarie 2012

Hot râri ale Consiliului de administraHot râri ale Consiliului de administra ie al BNRie al BNR**


Calendarul Calendarul edinedin elor Consiliului de administraelor Consiliului de administra ieieal BNR pe probleme de politic monetaral BNR pe probleme de politic monetar

*) discutarea i aprobarea Raportului trimestrial asupra infla iei

2 noiembrie 2012 *

7 ianuarie 2013

5 februarie 2013 *

2 august 2012 *

27 iunie 2012

27 septembrie 2012

2 mai 2012 *

29 martie 2012


La încheierea conferin ei de pres , urm toarele materiale vor fi disponibile pe website-ul BNR (www.bnr.ro):

Versiunea integral a Raportului asupra infla iei februarie 2012 (limba român )

Sinteza Raportului asupra infla iei februarie 2012 (limba englez )

Prezentarea Guvernatorului BNR

Țintirea inflației (feb 2012) - Raport trimestrial asupra inflației

Economy & Finance

Transcript of Țintirea inflației (feb 2012) - Raport trimestrial asupra inflației