Instrumente financiare derivative

I. Instrumente financiare derivative

1. Ce sunt instrumentele financiare derivate?

Instrumentele financiare derivate (IFD) sunt instrumente financiare al cror randament are la baza randamentul oferit de un alt instrument financiar sau marf, denumit activ suport (underlying asset). Prin urmare, randamentul IFD este derivat din evoluia preului unui instrument, marf sau alt activ.

Instrumentele financiare derivate pot fi dezvoltate avnd la baz orice tip de activ / eveniment care are drept valoare / rezultat aleatoriu, cum ar fi: aur, valute, aciuni, indici bursieri sau chiar temperatura atmosferica (weather derivatives).

Tranzacionarea contractelor futures i options reprezint o strategie complementar la tranzacionarea instrumentelor care constituie active suport (aciuni listate, titluri de stat, mrfuri, etc.) pentru administrarea unui portofoliu adecvat riscului dorit de fiecare investitor n parte.

Tranzacionarea de ctre un investitor pentru prima dat a unui instrument financiar derivat conduce la iniierea unei poziii deschise (open position), astfel:

_ Cumprare: poziie deschis Long;

_ Vnzare: poziie deschis Short.2. Care este rolul instrumentelor financiare derivate?

a) Managementul riscului este cel mai important obiectiv al tranzacionrii IFD:

forma de asigurare mpotriva pierderilor financiare determinate de evoluia nefavorabil a preului sau valorii activului suport;

accesul facil pe piaa IFD din punct de vedere al costurilor de operare reduse ca urmare a faptului ca IFD reprezint o modalitate de asigurare mpotriva riscului financiar.

b) Descoperirea preului (price discovery) reprezint un aspect important n ceea ce privete funcionarea pieelor la vedere i la termen. Instrumentele financiare derivate au un rol important n procesul de descoperire a preului corect (fair price), premis necesar pentru o pia eficient:

pieele futures furnizeaz indicii valoroase referitoare la preul activelor suport;

pieele options furnizeaz informaii privind volatilitatea activelor suport.

c) Creterea lichiditii i eficienei pieelor la vedere i la termen reprezint un beneficiu al tranzacionrii instrumentelor financiare derivate ca urmare a utilizrii de ctre o anumit categorie de participani la piaa a tehnicilor de arbitraj, realizate ndeosebi prin intermediul tranzacionrii asistate de calculator (program trading). Astfel, instrumentele financiare derivate contribuie la:

alinierea preurilor din piaa la vedere i la termen la nivelurile teoretice (preurile corecte);

creterea volumului tranzacionat att n piaa activului suport ct i a instrumentului financiar derivat.

3. Clasificarea instrumentele financiare derivate Necondiionate (contracte futures, contracte forwards) reprezint o obligaie pentru ambele pri la tranzacie (att pentru cumprtor, ct i pentru vnztor);

Condiionate (contracte options standardizate / OTC (over-the-counter)) reprezint un drept pentru o parte (comparator) i o obligaie pentru cealalt parte a tranzaciei (vnztor).

4. Unde se tranzacioneaz instrumentele financiare derivate?n prezent, instrumente financiare derivate sunt tranzacionate intens fie n cadrul unor piee bursiere centralizate i reglementate (exchange-traded derivatives), fie n cadrul unor piee care nu sunt reglementate, denumite piee extrabursiere (OTC-traded derivatives).a) Pieele bursiere (exchange markets) - Instrumentele financiare derivate sunt tranzacionate activ n multe piee bursiere din lume, n cadrul crora cererea i oferta se ntlnesc ntr-un cadru reglementat, centralizat i transparent. Pieele bursiere pot fi organizate dup cum urmeaz: Burse de Mrfuri i Derivate: entiti specializate n dezvoltarea de instrumente financiare derivate i a mecanismelor de pia necesare tranzacionrii instrumentelor respective n cadrul pieei reglementate la termen. Exemplu: Chicago Board of Trade (CBOT), Chicago Mercantile Exchange (CME), Chicago Board of Options Exchange (CBOE), Eurex Exchange.

Burse de Valori: entiti specializate n crearea mecanismelor de pia necesare tranzacionrii instrumentelor financiare att n Piaa Spot ct i n Piaa Derivatelor. Exemplu: Bursa de Valori Bucuresti, Wiener Brse, NYSE Euronext. piee reglementate la vedere (ex.: aciuni, obligaiuni, drepturi);

piee reglementate la termen (ex.: contracte futures / options).

n mod tradiional, instrumentele financiare derivate au fost tranzacionate de ctre brokeri n cadrul unui ring bursier prin intermediul unui mecanism de negociere avnd la baza negocierea direct i utilizarea unui set standard i complex de semnale vocale i ale minii denumit licitaie cu strigare (open outcry system).Odat cu trecerea timpului, precum i ca urmare a progreselor nregistrate n domeniul tehnologiei informaionale, mecanismele de tranzacionare ale instrumentelor financiare derivate au evoluat de la sistemul licitaiei cu strigare la tranzacionarea electronic (electronic trading). n prezent, aproape toate bursele din lume utilizeaz platforme electronice performante, ringurile de tranzacionare intrnd astfel n istoria modern a pieelor bursiere.n cadrul pieelor bursiere se tranzacioneaz instrumente financiare derivate standardizate n ceea ce privete elementele caracteristice, denumite specificaii de contract. Participanii autorizai la piaa bursier sunt intermediarii care dein dreptul de a ncheia tranzacii n nume propriu sau n numele clienilor, cum ar fi investitori instituionali (bnci comerciale, fonduri mutuale sau de pensii, societi de asigurri, corporaii) sau investitori de retail (persoane fizice).

Avantajele principale ale tranzacionrii instrumentelor financiare derivate n cadrul unei piee bursiere sunt urmtoarele:

Transparenta pieei:

preul contractelor futures este descoperit prin utilizarea unui registru de ordine centralizat n care ordinele de cumprare i vnzare sunt introduse de ctre intermediari n nume propriu sau al clienilor, fiind executate n funcie de criteriul pre i timp;

statisticile de pia cu privire la tranzaciile ncheiate (pre, valoare, volum, poziii deschise) sunt disponibile publicului larg.

Lichiditatea pieei:

Poziiile deschise (Long/Short) cu instrumente financiare derivate pot fi deschise i nchise cu uurina datorita atragerii unui numr mare de participani ntr-un cadru de negociere centralizat i formalizat. Lichiditatea pieelor bursiere este ridicat.

b) Pieele extra-bursiere (over-the-counter markets - OTC) - Tranzaciile ncheiate n cadrul acestor piee nu fac obiectul reglementrii i supravegherii de ctre o autoritate public i au caracter privat, statisticile cu privire la indicatorii de pia nefiind disponibile ctre publicul larg. n cadrul pieelor OTC, cererea i oferta se ntlnesc prin intermediul unor instituii financiare specializate (dealeri) care utilizeaz tehnici de negociere prin telefon sau prin intermediul unor sisteme electronice.Elementul principal care caracterizeaz tranzacionarea instrumentelor financiare derivate n cadrul pieelor OTC l constituie faptul c elementele caracteristice (specificaiile de contract) nu sunt standardizate, acestea fiind adaptate n funcie de particularitile ambelor pri la tranzacie.Lipsa standardizrii specificaiilor de contract are drept rezultat lichiditatea redus a instrumentelor financiare derivate respective deoarece este dificil pentru cele doua contrapri s i nchid poziia deschis nainte de scaden. Lichidarea unei poziii deschise necesit identificarea n pia a unui alt participant cu cerine de business similare, astfel nct s fie posibil ncheierea unei tranzacii de sens opus avnd aceleai caracteristici cu cele aferente tranzaciei iniiale.

Dezavantajul principal al tranzacionrii n cadrul pieelor OTC l constituie faptul c aceste piee nu beneficiaz de serviciile unei entiti separate (casa de compensare/contraparte central) n vederea administrrii riscului de credit. Participanii pe pieele OTC sunt astfel expui riscului de default, avnd n vedere faptul c una dintre cele doua pri este posibil s nu i ndeplineasc obligaiile n ceea ce privete plata activului suport (n cazul cumprtorului), respectiv livrarea activului suport (n cazul vnztorului). Spre deosebire de pieele bursiere reglementate, nu exist o entitate separat (casa de compensare/contraparte central) care s preia riscul de nendeplinire de ctre una dintre pri a obligaiilor financiare.

5. Cine tranzacioneaz instrumentele financiare derivate?

Succesul nregistrat pn n prezent de ctre pieele bursiere (exchange markets) are la baz lichiditatea deosebit a acestor instrumente ca urmare a transparentei pieei, reglementarilor aplicabile i costurilor reduse de operare de natur s atrag pe aceste piee mai multe categorii de participani care acioneaz concomitent.a) Participanii pe pieele de derivate

Exist trei categorii principale de participani (investitori) care tranzacioneaz instrumente financiare derivate: hedgerii, speculatorii i arbitrajorii.

Hedgerii (hedgers) sunt investitorii care au de regul o expunere n activul suport (actual sau viitoare) i utilizeaz instrumentele financiare derivate pentru neutralizarea riscului potenial n cazul nregistrrii unei pierderi financiare datorate evoluiei nefavorabile a preului activului suport;

Speculatorii (speculators) sunt investitorii care au o opinie n ceea ce privete tendina evoluiei viitoare a preului activului suport i iniiaz n mod corespunztor o poziie n Piaa Derivatelor. De exemplu, in cazul contractelor futures avnd activ suport aciuni, speculatorii procedeaz la operaiuni de:

Cumprare (poziie Long), n cazul n care se estimeaz c preul aciunilor va crete n viitor;

Vnzare (poziie Short), n cazul n care se estimeaz c preul aciunilor va scdea n viitor.

Strategiile utilizate de speculatori reprezint o investiie cu un grad mare de risc avnd drept obiectiv obinerea unui profit semnificativ, spre deosebire utilizarea strategiilor de investiie n active fr risc (ex.: titlu de stat) sau strategiilor de arbitraj.

Arbitrajorii (arbitrageurs) sunt investitorii care iniiaz poziii de sens opus n una sau mai multe piee pentru obinerea unui profit cunoscut la momentul ncheierii tranzaciilor respective (profit fr risc).

n cadrul pieelor bursiere eficiente, n care acioneaz un numr important de investitori, oportunitile de arbitraj sunt relativ mici i dispar repede. Arbitrajorii sunt n general participani care se ncadreaz n categoria instituiilor financiare (ex.: firm de investiii sau banc comercial) care au acces facil la surse de finanare i care de regula nu pltesc comisioane semnificative de operare pe pieele respective n calitate de intermediari autorizai.

Prin urmare, profitul obinut din utilizarea strategiilor de arbitraj este n general redus, aceast strategie nefiind ntotdeauna potrivit pentru investitorii de talie medie sau de retail care, spre deosebire de intermediarii autorizai, trebuie s plteasc costurile de operare.

b) Obiective participanti: Hedgeri vs. Speculatori vs. Arbitrajori

II. Tranzaciile forward1. Tipologia i esena tranzaciilor forward

Tranzaciile la termen (forward) sunt toate tranzaciile cu valori mobiliare ncheiate pe pieele bursiere care urmeaz a se lichida la o anumit scaden la un pre fixat (curs la termen). Cursul, scadena i celelalte prevederi sunt stipulate n contractul la termen ncheiat la momentul iniierii tranzaciei. Tranzaciile la termen (forward) au ca suport produse bursiere primare: aciuni, obligaiuni, bonuri de tezaur etc., iar la scaden se primete/ livreaz tocmai ceea ce s-a negocit respectiv contravaloarea acelor titluri.

Contractele forwards sau anticipate reprezint acordul care urmeaz a fi executat la o anumit dat n viitor. Tranzaciile la termen (de tip forward) se pot clasifica n:

operaiuni la termencu caracter ferm, sunt angajamente ferme de a cumpra sau de a vinde activul suport care face obiectul tranzaciilor la termen;

operaiuni la termencondiionate, pentru care finalizarea nu este obligatorie ntruct depinde de decizia operatorului care, suportnd un cost (prim), are dreptul fie s renune la contract, fie s-i defineasc poziia de vnztor sau cumprtor de titluri, n raport cu natura contractului achiziionat i evoluia viitoare a cursului valorilor mobiliare tranzacionate.Caracteristicile contractele forward

toate clauzele contractului sunt deja convenite: valutele care se schimb, cursul de schimb, data la care va avea loc schimbul;

singura diferen fa de contractul spot - data realizrii schimbului;

este un contract bilateral, convenit n detaliu ntre pri i nu este un contract tipizat (standard);

este un instrument flexibil (suma, scadena) dar i mai costisitor (de negociat i de modificat).

Una din prile semnatare a contractului la termen i asum o poziie lung i este de acord s cumpere bunul care face obiectul contractului la o dat viitoare specificat i pentru un anumit pre specificat. Cealalt parte i asum o poziie scurt i este de acord s vnd bunul respectiv la aceeai dat i pentru acelai pre. Preul specificat ntr-un contract la termen va fi referit ca preul de livrare. Un contract la termen este decontat la scaden.

Posesorul poziiei scurte livreaz bunul posesorului poziiei lungi n schimbul unei sume n numerar egal cu preul de livrare.

Contractele forward se pot referi la rate ale dobnzii, preul obligaiunilor, deviza, o marf sau, mai recent, riscul de credit. De exemplu, un FRA (forward rate agreement) stabilete rata dobnzii pentru un depozit sau mprumut ncepnd cu data din viitor convenit.Elementele contractului sunt:

Activul suport (obiectul contractului)

Cantitatea;

Preul;

Locul de livrare i scadena.

Aceste elemente sunt supuse negocierii n momentul ncheierii contractului.

III. Tranzaciile futures

1. Ce sunt contractele futures?Contractele futures sunt instrumente financiare derivate tranzacionate exclusiv pe o pia bursier reglementat. Contractele futures reprezint o forma perfecionat a contracului forward. Contractele futures au caracteristici similare contractelor forward tranzacionate pe pieele OTC, cu excepia faptului c specificaiile contractelor futures sunt standardizate de ctre bursele care listeaz astfel de instrumente pentru a putea fi tranzacionate cu uurin de ct mai muli participani.

Contractul futures reprezint obligaia de a cumpra sau de a vinde un activ suport la un pre i cantitate negociate la momentul ncheierii tranzaciei (astazi), urmnd ca livrarea i plata activului suport s se efectueze la data scadenei (n viitor).

Obligaie ... IFD necondiionat - obligaie pentru ambele pri

Cumprare ... poziie Long futures

Vnzare ... poziie Short futures

Marf ... activ suport (commodity futures)

Instrument financiar ... activ suport (financial futures)

indici bursieri (equity index futures);

actiuni (single stock futures);

valute (currency futures).

Pre ... preul la care se va cumpra / vinde activul suport la scaden

Cantitate ... numrul de uniti din activul suport sau multiplicatorul (lei)

Viitor ... data scadenei / expirrii contractului future

Caracteristici

- este oferit de pieele organizate i de intermediarii financiari;

- clauzele de baz sunt pre-stabilite (fixe): suma (cantitatea), scadenta (data decontrii) i preul (preul pieei);

- contractul futures de dobnd - se angajeaz s obin un depozit pentru o anumit perioada la o rata a dobnzii convenit.

2. Diferenele ntre contractele forward i contractele futures

ELEMENTFORWARDSFUTURES

Specificatii de ContractNegociabile /NonstandardizateStandardizate

TranzactionarePiee OTC (nereglementate)Piee bursiere (reglementate)

Riscul de CreditSuportat de ctre ambele priSuportat de ctre Casa de Compensare

Gradul de LichiditateSczut (non-standardizare)Ridicat (standardizare / fungibilitate)

Marje (Colateral)Stabilite pe baza bilaterala

(n funcie de gradul de risc)Stabilite de Casa de Compensare

(aplicabile tuturor participanilor)

Executarea Contractului

la ScadentaAprox. 100%Aprox. 2% - 5% (majoritatea contractelor sunt nchise nainte de scaden)

DecontareaLa scadenta contractuluiDecontare zilnica / finala conform

specificaiilor de contract

(cash settlement sau physical delivery)

Motivaiile ncheierii unui contract futures pot fi:

protejarea de riscurile viitoare(creterea ratei dobnzii, cursului valutar)

motive speculative de ctig n urma jocului la Bursa de ValoriIV. Tranzaciile options1. Ce sunt contractele options?

Opiunile sunt contracte standardizate care n schimbul plii unei prime creeaz cumprtorului dreptul dar nu i obligaia de a cumpra sau a vinde un anumit activ-suport la un pre prestabilit ( de exercitare) pn la data scadenei. Pierderea maxim a cumprtorului de opiune este egal cu prima pltit, iar ctigul se consider nelimitat.

Ctigul maxim al vnztorului este egal cu prima ncasat, pierderea nelimitat.

Opiunile sunt contracte la termen conform cruia cumprtorul are dreptul dar nu i obligaia de a cumpra un anumit activ peste o anumit perioad la un pre stabilit, vnztorul fiind ns obligat s vnd n caz dac cumprtorul i va exercita drepturile. Pentru dreptul de a vinde sau cumpra fr opiunea de a o face cumprtorul opiunii pltete vnztorului o prim care reprezint preul acestui contract.

Opiunile sunt nite contracte prin care cumprtorul are dreptul de a cumpra sau vinde o cantitate de titluri la un pre determinat numit pre de exerciiu, n schimbul unei sume numit pre de opiune, n timpul unei perioade certe numit scaden.

n funcie de dreptul de a cumpra sau vinde un anumit activ, opiunile se mpart n doua mari categorii: CALL OPTIONS (de cumprare la burs) d dreptul de a cumpra la un termen stabilit, la un pre stabilit prin contract (preul de exerciiu), activul care face obiectul contractului (activul suport). PUT OPTIONS (de vnzare la burs)- d dreptul de a vinde la un termen stabilit i la un termen stabilit prin contract activul suport.Exist mai multe variante ale opiunilor simple de cumprare (call option) i de vnzare (put option). Acestea sunt cunoscute ca opiuni exotice. Vom explica cteva dintre acestea:

Opiunile over-the-counter (OTC) sunt acele opiuni la ghieu destinate s satisfac nevoile clienilor. Sunt cunoscute i sub numele de opiuni knock-in sau knock-out care nseamn c acestea devin active sau expir n momentul n care preurile valutelor intrinseci sunt realizate.

Opiunile look-back - opiuni care dau dreptul de a cumpra sau vinde la cel mai sczut pre atins de moneda intrinsec pe durata de via a acestor opiuni;

Opiuni asiatice - opiuni a cror valoare intrinsec este calculat prin compararea preului fixat de vnzatori i preul mediu la vedere pe durata de via a opiunilor;

Opiuni pentru opiuni - o opiune care acord dreptul de a cumpra o opiune etc.Alte tipuri de opiuni sunt: Opiuni valutare tranzacionate (Exchange-traded options) - sunt toate opiunile tranzacionate la burs sau pe pieele organizate i reprezint active financiare.

Garaniile - sunt active financiare. Acestea sunt opiuni negociabile care se tranzacioneaz asemeni titlurilor de valoare care confer cumprtorului drepturi condiionate de a vinde ctre sau de a cumpra de la, emitentul unui titlu sau datorie. Acestea sunt deseori ataate emisiunii de obligaiuni, dar pot fi i detaate i revndute pe pieele financiare.

Opiuni de conversie ataate obligaiunilor sunt opiunile care permit posesorului s converteasc obligaiunile n aciuni.Opiunile sunt utilizate n urmtoarele situaii:

Cnd exist expunere la riscul valutar sau al ratei dobnzii;

Pentru protejarea investiiilor;

Pentru flexibilitate;

Impunerea termenilor unui contract n valut;

Tranzacionarea internaional a bunurilor sensibile la pre.

Opiunile ar trebui s fie utilizate de urmtoarele instituii:

Trezorierii corporaiilor care efectueaz tranzacii n mai multe valute;

Bncile i instituiile financiare pentru efectuarea tranzactiilor i protejarea mpotriva riscului valutar;

Orice alt companie care are nevoie s-i reduc riscurile.

Trebuie menionat faptul c opiunile valutare sunt folositoare n timpul perioadelor n care exist cursuri de schimb ridicate si volatile. n acest caz, clienii pot alege preul, perioada i oportunitatea exercitrii contractului de opiune care le ofer posibilitatea alegerii si flexibilitii.V. Tranzaciile SWAPSWAP sunt contracte care permit prii contractante s schimbe ntre ele la data specificat n contract (la scaden) fluxurile financiare care sunt stabilite celor 2 pri, dar pe care n mod vizual nu le practic. Cei doi pot schimba o dobnd fix pe una variabil, o moned naional n schimbul unei valute sau o tranzacie troc (barter) n schimbul unei tranzacii spot (la vedere). n urma acestor contracte se obine o economie ce se mparte ntre operatori.

Swap-urile sunt schimburi de fluxuri monetare. Ele reprezint ncercri ale unor companii de a-i administra structura activelor/pasivelor sau de a reduce costul lor de mprumut. Fluxurile monetare generate de multiplele tipuri de instrumente financiare pot fi schimbate.Swap-urile simple cum ar fi: swap-urile pe rata dobnzii i swap-urile valutare sunt uneori cunoscute ca swap-uri plain vanilla. Exist, de asemenea, multiple variaii ale acestora.

Swap-urile pe rata dobnzii implic schimbarea unui set de pli a dobnzii pentru un alt set de pli a dobnzii, toate fiind denominate n aceeai valut.

Un swap pe rata dobnzii reprezint schimbarea unui flux monetar reprezentnd o rata a dobnzii fixe asupra unui capital noional cu acela reprezentnd o rat a dobnzii fluctuante a aceluiai capital exprimat in aceeai valut. Nu se produce, deci, nici o schimbare a capitalului. Aceste swap-uri sunt folositoare n special deoarece pieele de capital fix i fluctuant sunt piee distincte, iar companiile care doresc s mprumute nu ar putea avea acces la ambele piee.

Swap-urile pe rata dobnzii reprezint un instrument important pentru gestionarea riscului ratei dobnzii i au aprut pentru prima dat n Statele Unite ale Americii n anul 1982 atunci cnd a aprut o cretere n cererea de instrumente financiare care puteau fi folosite pentru reducerea riscului ratei dobnzii.

Swap-urile valutare (swap-uri pe cursul de schimb) implic schimbarea unui set de pli dintr-o anumit ar pentru un set de pli denominat n alt valut. Acestea sunt simple tranzacii prin care se cumpr simultan o valut la cursul de schimb la vedere i se vnd la termen, sau se vnd la cursul de schimb la vedere i se cumpr la termen.

Exist multiple variaii pentru swap-urile valutare simple.

n cadrul swap-ului valutar ncruciat (cross-currency basis swap) sunt tranzacionate dou rate de dobnd fluctuante. Acest lucru este posibil deoarece bncile care au acordat cele dou mprumuturi au utilizat baze de calcul diferite pentru calcularea ratelor lor fluctuante ale dobnzii. Rata dobnzii cea mai folosit este LIBOR (the London Inter-Bank Offered Rate).

Un swap valutar ncruciat pe cupon reprezint un swap valutar care implic un curs fix al dobnzii i un curs fluctuant al dobnzii. Acest swap reprezint o combinaie dintre un swap pe rata dobnzii i un swap valutar pe rata dobnzii fixe att structura ratei dobnzii, ct i valuta fiind schimbate.

n cadrul unui swap de bunuri prile contractante tranzacioneaz fluxuri monetare, din care cel puin unul are la baz preul unei mrfi sau indexul preului unei mrfi.

VI. Tranzaciile SPOT

ContractulSPOTeste un contract de vnzare-cumprare care are ca obiect o marf prezent, existent n momentul ncheieriicontractuluii care urmeaz s fie livrat i achitat imediat. n aceast situaie, cantitatea i preul se negociaz iar termenul de livrare este standardizat.n practic, executarea contractelorspotare loc n termene cuprinse ntre 24 ore i 10 zile. Livrarea mrfii este obligatorie, iar preul este cel stabilit de comun acord ntre cele dou pri n momentul ncheieriicontractului. Marfa ce st la baza contractelorspotse caracterizeaz prin urmtoarele: este la vedere (exist), este disponibil (nu este grevat de nici o obligaie, de exemplu gajul sau ipoteca) i este prezent (se afl ntr-un depozit cunoscut i acceptat de burs).Rezult, deci, c orice operaiune care presupune schimbul "marf contra bani" cu plata i livrare pe loc sau ntr-un interval de timp foarte scurt poate fi catalogat drept tranzacie "spot" (ca echivalent al termenului "spot" se mai utilizeaza denumirile "cash", "la vedere", "la disponibil").Schimburile "marf contra bani" din pieele agroalimentare nu sunt altceva dect nite tranzacii "spot". Clientul-cumprator negociaz cu negustorul preul i cantitatea pentru produsele pe care dorete s le cumpere i n momentul n care cei doi se pun de acord vnztorul primete banii iar cumpratorul pleac cu marfa.Un schimb valutar efectuat la ghiseul unei bnci sau al unei case de schimb este o tranzactiespot, n acest caz marfa care face obiectul schimbului fiind o anumit valut. Schimbarea a 1.000 dolari SUA n lei nseamn de fapt vnzarea dolarilor SUA contra leilor romnesti. De asemenea, tranzaciile efectuate de bncile comerciale pe piaa valutar interbancar sunt de tipspot, acestea negociind ntr-un cadru organizat cantitile i preurile diferitelor valute. Aceast pia este pe plan internaional una din cele mai mari din punct de vedere al volumului de schimburi (se mai numete i piaa Forex sau FX).De asemenea, piaa de capital este una de tipspotchiar dac n acest caz intervine un mic interval de timp necesar efecturii decontrilor ntre intermediari. Tranzaciile pe aceast pia presupun clasicul schimb "marfa contra bani", marfa fiind de aceast dat reprezentat de aciuni, titluri de stat, diverse obligaiuni, etc. Nimeni nu poate cumpra aciuni dac nu dovedete c deine banii necesari. Primele burse de mrfuri au aprut ca locaii centralizate pentru tranzaciilespot.n concluzie, caracteristicilecontractuluispotsunt urmtoarele :- cantitate: negociabil- pre: negociabil- termen livrare: standardizat (pe loc sau foarte scurt).