Instrumente de Implementare a Politicii Monetare in Romania

7/18/2019 Instrumente de Implementare a Politicii Monetare in Romania

http://slidepdf.com/reader/full/instrumente-de-implementare-a-politicii-monetare-in-romania 1/13

Instrumentede

implementare

a politicii

monetare în

România



Grupa 1544

Seria E

Instrumente de implementare a

politiciimonetare în România

Potrivit statutului său (Legea nr.312/2004 privind Statutul BNR)Ban!a Na"ională a Ro#$niei are !a o%ie!tiv &unda#ental asigurarea 'i#en"inerea sta%ilită"ii pre"urilor. otodată Ban!a Na"ională a Ro#$nieispriină politi!a e!ono#i!ă generală a statului &ără preudi!ierea *ndeplinirii o%ie!tivului său &unda#ental.

+on&or# art.2 din Legea nr. 312/2004 o atri%u"ie prin!ipală a Băn!iiNa"ionale a Ro#$niei o !onstituie ela%orarea 'i apli!area politi!ii #onetare'i a politi!ii de !urs de s!,i#%. otodată *n vederea atingerii o%ie!tivuluisău &unda#ental %an!a !entrală sta%ile'te strategia de politi!ă #onetară'i de!ide asupra instru#entelor 'i a pro!edurilor pe !are le utili-ea-ă

pentru i#ple#entarea politi!ii #onetare.



Setul de instru#ente 'i pro!eduri prin !are %an!a !entralăi#ple#entea-ă politi!a #onetară *n vederea atingerii o%ie!tivului său&unda#ental &or#ea-ă !adrul opera"ional al politi!ii #onetare.

Prin!ipalele instru#ente de politi!ă #onetară pe !are BNR le are la

dispo-i"ie !on&or# regle#entărilor *n vigoare sunt

opera"iunile de pia"ă #onetară

&a!ilită"ile per#anente a!ordate institu"iilor de !redit

re-ervele #ini#e o%ligatorii (R)

Operaţiunile De Piaţă Monetară

pera"iunile de pia"ă #onetară (opera"iuni open #aret) repre-intă!el #ai i#portant instru#ent de politi!ă #onetară al BNR. !estea sereali-ea-ă la ini"iativa %ăn!ii !entrale av$nd ur#ătoarele &un!"ii g,idarearatelor de do%$ndă gestionarea !ondi"iilor li!,idită"ii de pe pia"a #onetară

'i se#nali-area orientării politi!ii #onetare.Potrivit regle#entărilor *n vigoare prin!ipalele !ategorii de

opera"iuni de pia"ă #onetară aate la dispo-i"ia BNR sunt

operaţiuni repo 5 tran-a!"ii reversi%ile destinate ine!tării deli!,iditate *n !adrul !ărora BNR !u#pără de la institu"iile de !redit a!tiveeligi%ile pentru tran-a!"ionare !u angaa#entul a!estora de a răs!u#păraa!tivele respe!tive la o dată ulterioară 'i la un pre" sta%ilit la datatran-a!"iei67n pre-ent a!estea repre-inta prin!ipalul instru#ent de politi!a#onetara6

atraere de depo!ite 5 tran-a!"ii !u s!aden"a presta%ilită destinatea%sor%"iei de li!,iditate *n !adrul !ărora BNR atrage depo-ite de lainstitu"iile de !redit6

emitere de certi"cate de depo!it 5 tran-a!"ii destinate a%sor%"ieide li!,iditate *n !adrul !ărora BNR vinde institu"iilor de !redit !erti8!atede depo-it6



operaţiuni re#erse repo 5 tran-a!"ii reversi%ile destinate a%sor%"ieide li!,iditate *n !adrul !ărora BNR vinde institu"iilor de !redit a!tiveeligi%ile pentru tran-a!"ionare anga$ndu5se să răs!u#pere a!tivelerespe!tive la o dată ulterioară 'i la un pre" sta%ilit la data tran-a!"iei6

acordare de credite colaterali!ate cu acti#e elii$ile pentruarantare 5 tran-a!"ii reversi%ile destinate ine!tării de li!,iditate *n!adrul !ărora BNR a!ordă !redite institu"iilor de !redit a!estea păstr$ndproprietatea asupra a!tivelor eligi%ile aduse *n garan"ie6

% #ân!ări&cumpărări de acti#e elii$ile pentru tran!acţionare 5tran-a!"ii destinate a%sor%"iei/ine!tării de li!,iditate *n !adrul !ărora BNRvinde/!u#pără a!tive eligi%ile pentru tran-a!"ionare trans&erul proprietă"iiasupra a!estora de la v$n-ător la !u#părător 8ind reali-at prin

#e!anis#ul 9livrare !ontra plată96 s'ap #alutar 5 !onstă *n două tran-a!"ii si#ultane *n!,eiate !ua!eea'i !ontrapartidă prin !are BNR

5 ine!tea-ă li!,iditate !u#păr$nd la vedere valută !onverti%ilă!ontra lei 'i v$n-$nd la o dată ulterioară a!eea'i su#ă *n valută!onverti%ilă !ontra lei6

5a%soar%e li!,iditate v$n-$nd la vedere valută !onverti%ilă !ontra lei'i !u#păr$nd la o dată ulterioară a!eea'i su#ă *n valută !onverti%ilă

!ontra lei.

P$nă de !ur$nd (*n perioada 1::; 5 tri#estrul 777 200<) opera"iunilede pia"ă #onetară ale BNR au &ost utili-ate aproape *n e=!lusivitate *ns!opul drenării e=!edentului de li!,iditate din siste#ul %an!ar.

>n!ep$nd din ulti#a parte a anului 200< odată !u s!,i#%areapo-i"iei nete de li!,iditate a %ăn!ilor din e=!edent *n de8!it opera"iunilede pia"ă #onetară destinate ine!"iilor de li!,iditate au devenitpredo#inante BNR tre!$nd ast&el *n po-i"ia de !reditor al siste#ului

%an!ar.

Politi!a de open #aret e=er!ita 2 e&e!te

1. un e&e!t !antitatitv asupra #ari#ii #asei #onetare in !ir!ulatie

2. un e&e!t pret asupra ratei do%an-ii predo#inante in e!ono#ie

?&e!tul !antitativ al politi!ii de open #aret este evident %an!a

!entrala !u#para sau vinde titluri pe piata #onetara titluri pe !are le#oneti-ea-a sau de#oneti-ea-a. Re-ultatul a!estor tran-a!tii este dupa



!a- !erterea !antitatii de #oneda legala in !ir!ulatie (!u#parare detitluri ) sau s!area a!este !antitati (van-are de titluri). +onse!intelee=a!te ale a!estei operatiuni a&e!tuate pe piata #onetara sunt insadi&erite dupa !u# %an!a !entrala tran-a!tionea-a !u %an!ile !o#er!iale

sau !u agentii din se!torul ne%an!ar. ?&e!tul !antitativ e=r!itat asupra#ari#ii #asei #onetare e #ai puterni! in !a-ul in !are %an!a !entrala#oneti-ea-a titlurile a!,i-itionate de la agentii ne%an!ari. st&el e&e!tul!antitativ al politi!ii de open #aret se e=er!ita asupra li!,iditatii %an!areatat la in!eput !at si ulterior prin o!ul #ultipli!atorului !reditelor.

?&e!tul pret al politi!ii de open #aret este evident %an!a !entralaintervine pe piata #onetara 8e in !alitate de van-ator de titluri 8e in!alitate de !u#parator de titluri inuentand ast&el pretul de e!,ili%ru alpietei respe!tive.

sadar in !a-ul in !are %an!a !entrala vinde titluri pretul a!estoras!ad iar in !a-ul in !are !u#para titluri preturile lor !res!. 7n situatia dee!,ili%ru sto!ul de titluri e=istent e distri%uit in #od ireal in porto&oliulinstitutiilor %an!are. Preturile titlurilor sunt legate insa de rata do%an-iia&erenta !reantelor respe!tive

Re-ulta !a e&e!tul pret al politi!ii de open #aret se e=er!ita atatasupra !ursului titlurilor nego!iate pe piata #onetara !at si asupra rateido%an-ii a&erente a!estora.

Politi!a de open #aret a!tionea-a !ontinuu asupra politi!ii de!reditare a %an!ilor !o#er!iale. !esta a&e!tea-a tot ti#pulsuprali!,iditatea %an!ara !on&erind ast&el %an!ii !entrale posi%iltatea de ainuenta destinatia e=!edentelor respe!tive de li!,iditati !u#parai detitluiri de la %an!a !entrala &ara e#isiune #onetara sau a!ordarea de!redite e!ono#iei !u e#isiune #onetara.

Politi!a de open #aret 8ind o politi!a de natura !ontra!tuala si nuregle#entara se reali-a pe o piata spe!i8!a (piata #onetara) la a !arei

!onu!tura se adaptea-a instantaneu. st&el restrangere li!,iditatii pietei#onetare deter#ina !resterea do%an-ii de pe piata respe!tiva !eea !e&a!e !a %an!ile sa 8e pe de o parte #ai putin in!linate sa vanda titluri @ lali%erA pentru a5si plasa sigur si renta%il e=!edentele de tre-orerie. 7nsa%an!a !entrala poate nu nu#ai sa se adapte-e la situatia pietei #onetare!i poate sa o #oidi8!e in sensul o%ie!tivelor sale.

Date statistice pri#ind operaţiunile



Operaţiuni repo

Re&erin"

ali!ita"iei

ata

li!ita"iei

ata

de!ontării

ata

s!aden"ei

aturita

te (-ile)

Su#a

o&erită(#il.lei)

Su#a

adude!ată(#il.lei)

Rata

do%$n-iia!!eptate(Cp.a.)(#in)

Rata

do%$n-iia!!eptate(Cp.a.)(#ed)

Rata

do%$nia!!eptte(Cp.a.(#a=

RP22/0:

2D.10.200:

2D.10.200:

02.11.200:

; :;<30

: ;<30 <00 <00 <00

RP03/0<

10.11.200<

10.11.200<

1;.11.200<

; 1<<EE

E000 1130 1200 12 E0

RP0D/0;

23.0<.200;

23.0<.200;

30.0<.200;

; 10::;

E000 ;10 ;2D ;E0

Operaţiuni reverse repo

Re&erin"ali!ita"iei

atali!ita"iei

atade!ontării

atas!aden"ei

aturitate (-ile)

Su#a o&erită(#il.lei)

Su#aadude!ată(#il.lei)

Ratado%$n-iia!!eptate(Cp.a.)(#in)

Ratado%$n-iia!!eptate(Cp.a.)(#ed)

Ratado%$nia!!eptte(Cp.a.(#a=

R10/0: 10.0:.200:

10.0:.200:

14.0:.200:

4 1;E2<

1 ;14E <E0 <E0 <E0

R0:/0: 03.0<.200:

03.0<.200:

10.0<.200:

; 4<ED 4<ED :00 :00 :00

Emitere de certi"cate de depo!it

+od7S7N

atali!ita"iei

atade!ontării

atas!aden"ei



Ratadis!ounta!!eptata(Cp.a.)(#in)

Ratadis!ounta!!eptata(Cp.a.)(#ed)

Ratadis!ounta!!eptata(Cp.a.)(#a=

RBN0<+B0;E

10.0;.200<

11.0;.200<

10.10.200<

1313 00 ( ( (

RBN0;+B0; 13.0:.200; 14.0:.200; 14.12.200; :;20 ;;2: DD< D<4 D<<



;RBN0D+B0+<

14.12.200D

1E.12.200D

1D.03.200;

1:DD;

1::: D:E D:< ;3D

)traere de depo!ite

Re&erin"ali!ita"iei

atali!ita"iei

atade!ontării

atas!aden"ei

aturitate (-ile)



Ratado%$n-iia!!eptate(Cp.a.)(#in)

Ratado%$n-iia!!eptate(Cp.a.)(#ed)

Ratado%$nia!!eptte(Cp.a.(#a=

03/0: 1;.11.200:

1;.11.200:

23.11.200:

D 2D<E0

2 D<E0 <00 <00 <00

D;/0< 22.12.200<

22.12.200<

2:.12.200<

; 30E0 30E0 102E 102E 102E

E0/0; 2<.12.200;

2<.12.200;

14.01.200<

1; 3210;

3 210; ;E0 ;E0 ;E0

*acilităţile permanente

Fa!ilită"ile per#anente o&erite de BNR (Regula#entul 1/2000 privindopera"iunile de pia"ă #onetară e&e!tuate de BNR 'i &a!ilită"ile per#anentea!ordate de a!easta parti!ipan"ilor eligi%ili) institu"iilor de !redit au drepts!op (i) a%sor%irea respe!tiv &urni-area de li!,iditate pe ter#en &oartes!urt (o -i)6 (ii) se#nali-area orientării generale a politi!ii #onetare 'i (iii)sta%ili-area ratelor do%$n-ilor pe ter#en s!urt de pe pia"a #onetarăinter%an!ară prin !oridorul &or#at de ratele do%$n-ilor a&erente !elordouă instru#ente.

7nstitu"iile de !redit pot a!!esa din proprie ini"iativă !ele două&a!ilită"i per#anente o&erite de BNR

+acilitatea de creditare !are per#ite o%"inerea unui !redit !us!aden"a de o -i de la %an!a !entrală !ontra !olateral la o rată dedo%$ndă predeter#inată6 a!eastă rată de do%$ndă !onstituie *n #odnor#al un pla&on al ratei do%$n-ii overnig,t a pie"ei #onetare6

+acilitatea de depo!it !are per#ite plasarea unui depo-it !us!aden"a de o -i la %an!a !entrală la o rată de do%$ndă

predeter#inată6 rata do%$n-ii &a!ilită"ii de depo-it repre-intă *n #odnor#al pragul ratei do%$n-ii overnig,t a pie"ei #onetare.



>n 'edin"a din D #ai 200< + al BNR a de!is i#pri#area unui!ara!ter si#etri! !oridorului &or#at de ratele do%$n-ilor &a!ilită"ilorper#anente *n urul ratei do%$n-ii de politi!ă #onetară 'i restr$ngereaa#plitudinii a!estuia la valoarea de G/5 4 pun!te pro!entuale6 #ăsura a

avut !a s!op a#eliorarea trans#iterii se#nalelor de politi!ă #onetară 'iredu!erea a#plitudinii u!tua"iilor ratelor do%$n-ilor de pe pia"a #onetarăinter%an!ară.

E#olutia ratelor de do$anda la +acilitatile permanente

acordate institutiilor de credit de catre ,-R.

)n *acilitatea De/reditare

*acilitatea DeDepo!it

200; 1200C 200C200< 142EC D2EC200: 1200C 400C

Re!er#ele minime o$liatorii0RMO

Re-ervele #ini#e o%ligatorii (R) sunt repre-entate dedisponi%ilită"i %ăne'ti ale institu"iilor de !redit *n lei 'i *n valută păstrate *n !onturi des!,ise la Ban!a Na"ională a Ro#$niei.

Fun!"iile prin!ipale ale #e!anis#ului R !onstituite *n lei sunt !eade !ontrol #onetar (aată *n str$nsă !orela"ie !u !ea de gestionare ali!,idită"ii de !ătre BNR) 'i !ea de sta%ili-are a ratelor do%$n-ilor de pepia"a #onetară inter%an!ară. Rolul #aor al R *n valută este a!ela de ate#pera e=pansiunea !reditului *n valută.

Relementarea 2i caracteristicile constituirii re!er#elor minime

o$liatorii

Re-ervele %an!are #ini#e o%ligatorii !onstau in o%ligatia %an!ilor!o#er!iale de a5si !onstitui depo-ite nere#unerate sau sla% re#uneratein !onturile lor des!,ise la %an!a !entrala. ari#ea lor se deter#ina prinapli!area unui !oe8!ient (sta%ilit de %an!a !entrala 'i !are se nu#eHte!oe8!ientul re-ervelor #ini#e o%ligatorii) la #ari#ea depo-itelor atrasede 8e!are %an!a de la agentii ne%an!ari. +oe8!ientul re-ervelor #ini#eo%ligatorii poate sa 8e uni! sau di&erentiat in &un!tie de natura depo-itelor.



e pilda in -ona euro autoritatile #onetare au optat pentru apli!areaunui !oe8!ient uni!.

Prin pris#a pra!ti!ii re-ervele #ini#e o%ligatorii sunt repre-entatede soldul !reditor #ini# al !onturilor !urente des!,ise de %an!ile

!o#er!iale la %an!a !entrala 'i pe !are a!estea sunt o%ligate sa5l!onserve.

La origine siste#ul re-ervelor o%ligatorii a &ost instituit in s!opprudential adi!a de a asigura %an!ilor !o#er!iale o li!,iditate su8!ientapentru a &a!e &ata !ererilor #asive de retragere de nu#erar ale !lientilorlor.

Re-ervele %an!are #ini#e o%ligatorii au &ost instituite pentru pri#adata in SI la in!eputul se!olului JJ utili-area lor generali-andu5se

in!epand !u #area !ri-a e!ono#i!a d# a#i 1:2: 5 1:33. a!a initial&un!tia lor prin!ipala era a!eea de asigurare treptat a!easta isi pierde dini#portanta in &avoarea &un!tiei de reglare #onetara. Prin ur#arere-ervele o%ligatorii au devenit un instru#ent de politi!a #onetara !areper#ite reglarea li!,iditatii %an!are si !ontrolul !reatiei #onetare a%an!ilor !o#er!iale.

Politi!a re-ervelor #ini#e o%ligatorii !onstitui e un instru#enti#portant de interventie a autoritatilor #onetare !are in &un!tie de starea

!onun!turala a e!ono#iei poate 8 utili-at 8e pentru sporirea volu#ului!reditelor a!ordate e!ono#iei (prin redu!ere !oe8!ientului de re-erveo%ligatorii) !ontri%uind ast&el la sti#ularea de-voltarii a!tivitatilore!ono#i!e 8e pentru redu!erea !reditelor a!ordate e!ono#iei (prin#arirea !oe8!ientului de re-erve o%ligatorii) si atenuarea rit#ului dede-voltare a a!tivitatii e!ono#i!e.

Re-erva #ini#a o%ligatorie !onstituie o parg,ie intens utili-ata de!atre B.N.R. atal in s!opul asigurarii unui sto! de li!,iditate!orespun-atoare 8e!arei %an!i !at si in vederea atingerii o%ie!tivelor

politi!ii #onetare apli!ate de %an!a !entrala.

sigurarea !onstituirii re-ervei #ini#e o%ligatorii a repre-entatpentru piata inter%an!ara ro#aneas!a un 9%aro#etru9 al li!,iditatii%an!are. Printre pri#ele se#nale !e au anuntat !olapsuri %an!are s5a aatsi in!apa!itatea anu#itor institutii de a indeplini !erinta %an!ii !entrale de!onstituire a re-ervei #ini#e o%ligatorii.

Ban!ile !e a!tivea-a in piata %an!ara interna tre%uie sa #entinare-erve #ini#e o%ligatorii in lei si in valuta in !onturi des!,ise la %an!a

!entrala in !on&or#itate !u prevederile Regula#entului B.N.R. nr.4/1::<repu%li!at si a #odi8!arilor ulterioare.



intre de&#itiile si ter#enii spe!i8!i pre-entati in !adrul a!estuiregula#ent ii enu#era# pe !ei #ai i#portanti

K re-ervele sunt disponi%ilitati %anesti ale %an!ii in lei si in valutapastrate in !onturi des!,ise la B.N.R.6

K %a-a de !al!ul o !onstituie nivelul #ediu pe perioada deo%servare al ele#entelor de pasiv din %ilantul %an!ilor asupra !arora seapli!a rata re-ervelor #ini#e o%ligatorii6

K perioada de o%servare este intervalul de ti#p pentru !are sedeter#ina %a-a de !al!ul6

K perioada de apli!are este intervalul de ti#p in !are nivelulpreva-ut al re-ervelor #ini#e o%ligatorii tre%uie #entinut in !onturile

des!,ise la B.N.R.6K nivelul !al!ulat al re-ervelor #ini#e o%ligatorii repre-inta produsul

dintre %a-a de !al!ul si rata re-ervelor #ini#e o%ligatorii6

K nivelul preva-ut al re-ervelor #ini#e o%ligatorii este soldul #ediu-ilni! pe !are %an!a tre%uie sa5l inregistre-e in !ontul in !are se #entinre-ervele6

K nivelul e&e!tiv al re-ervelor !onstituie soldul #ediu -ilni! inregistratde %an!a in !ontul in !are se #entin re-ervele #ini#e o%ligatorii inperioada d! apli!are6 detenninarea soldului #ediu -ilni! s! &a!e luandu5sein !al!ul nu#arul de -ile !alendaristi!e din perioada de apli!are6

K nivelul #ini# preva-ut al re-ervelor repre-inta soldul #ini# -ilni!al !ontului in !are se #entin re-ervele #ini#e o%ligatorii si se !al!ulea-iiprin apli!area unei !ote pro!entuale asupra nivelului preva-ut al re-ervelor#ini#e o%ligatorii a&erente perioadei de apli!are6

K nivelul #a=i# preva-ut al re-ervelor repre-inta soldul #a=i# -ilni!al !ontului in !are se #entin re-ervele #ini#e o%ligatorii si se !al!ulea-aprin apli!area unei !ote pro!entuale asupra nivelului preva-ut al re-ervelor#ini#e o%ligatorii a&erente perioadei de apli!are6

K e=!edentul de re-erve repre-inta di&erenta po-itiva dintre nivelule&e!tiv si nivelul preva-ut al re-ervelor #ini#e o%ligatorii6

K de8!itul de re-erve repre-inta di&erenta negativa dintre nivelule&e!tiv si eel preva-ut al re-ervelor #ini#e o%ligatorii.



Ratele re!er#elor minime o$liatorii 0RMO.

Elemente ale $a!eide calcul

Rata RMO 03 lei în

#ioare

începândcu.

#alută în#ioare

începândcu.

Pasive !u s!aden"ă re-iduală#ai #i!a de 2 ani de la 8neleperioadei de o%servare

1E 24 iul. 200:

2E 24 noi. 200:

Pasive !u s!aden"ă re-iduală#ai #are de 2 ani de la 8neleperioadei de o%servare !u!lau-ă de ra#%ursaretrans&erare retragere anti!ipată

1E 24 iul. 200:

2E 24 noi. 200:

Pasive !u s!aden"ă re-iduală#ai #are de 2 ani de la 8neleperioadei de o%servare &ără!lau-ă de ra#%ursaretrans&erare retragere anti!ipată

0 24 aug. 2002

0 24 #ai 200:

>#pru#uturi nera#%ursa%ile 0 24 aug. 2002

0 24 aug. 2002

Ratele do$ân!ii $oni"cate la RMO

Moneda deconstituire

Rata do$ân!ii$oni"cate3pa

în #ioare începând cu.

R !onstituite *n lei

33< 24 de!e#%rie200:

R !onstituite *n valută

?IR 12; 24 de!e#%rie200:

IS 11D 24 de!e#%rie200:

Ratele do$ân!ilor penali!atoare pentru de"citele de RMO.

Moneda de

constituire

Rata do$ân!ii

penali!atoare3pa

în #ioare

începând cu.



R !onstituite *n lei

1;2E 24 ianuarie 2010

R !onstituite *n valută

?IR 13E0 24 ianuarie 2010

IS 13E0 24 ianuarie 2010

Prin!ipalele !ara!teristi!i ale a!estui instru#ent sunt

%a-a de !al!ul a R se deter#ină !a nivel #ediu -ilni! (pe perioadade o%servare) al soldurilor ele#entelor de pasiv *n lei 'i *n valută din%ilan"urile %ăn!ilor (!u e=!ep"ia pasivelor inter%an!are a o%liga"iilor !ătreBNR 'i a !apitalurilor proprii)6

perioada de o%servare 'i !ea de apli!are au durata de o lună 8indsu!!esive (pri#a dintre ele repre-ent$nd intervalul !uprins *ntre data de24 a lunii pre!edente 'i data de 23 a lunii !urente)6

ratele R pot 8 di&eren"iate at$t *n &un!"ie de #oneda de !onstituire!$t 'i *n &un!"ie de s!aden"a re-iduală a ele#entelor in!luse *n %a-a de!al!ul (#ai #i!ă sau #ai #are de 2 ani)6

R se !onstituie !a nivel #ediu -ilni! al disponi%ilită"ilor #en"inutepe par!ursul perioadei de apli!are *n !onturile des!,ise la BNR6

de8!itului de re-erve i se apli!ă o do%$ndă penali-atoare iar a%aterilerepetate se san!"ionea-ă prin avertis#ent a#en-i sau prin li#itareaopera"iunilor institu"iei de !redit

Date statistice pri#ind ni#elul ratelor re!er#elor minime

o$liatorii)n -i#el RMO0lei -i#el

RMO0#aluta200; 20C 40C200< 20C 40C200: 1EC 2EC



,i$liora"e.

'''$nrro

Rapoarte anuale ,-R

http://www.bnr.ro/

http://www.bnr.ro/

Instrumente de Implementare a Politicii Monetare in Romania

Documents

Transcript of Instrumente de Implementare a Politicii Monetare in Romania