Instrumente Cu Venit Fix

Instrumente cu venit fix

1

20 iunie 2012

Obligatiuni

Un instrument cu venit fix ofera investitorilor o sursa constanta de venit (cupoane sau dobanda) si reduce

riscul total al portofoliului. In categoria instrumentelor cu venit fix se incadreaza obligatiunile, depozitele ban-

care si alte instrumente financiare ale pietei monetare. Pentru investitorii activi, obligatiunile pot oferi poten-

tialul de a beneficia in urma miscarilor ratei dobanzii de politica monetara si ofera posibilitatea de a acumula

randament atunci cand celelalte clase de active (actiuni, alte tipuri de investitii) sunt intr-un trend descendent.

In comparatie cu depozitele bancare, castigurile din investitia directa in titluri de stat si titluri municipale sunt

scutite de la plata impozitului, in timp ce castigurile din dobanda sau alte produse ale pietei monetare sunt

impozitate cu 16%.

O obligatiune este asemanatoare unui imprumut - cel care detine obligatiunea este creditorul, iar cel care

emite instrumentul este imprumutatul, cuponul fiind dobanda platita de catre cel care se imprumuta. Obligati-

unile ofera fondurile necesare pentru a finanta investitiile sau cheltuielile curente. Obligatiunile si actiunile

sunt ambele titluri de valoare, dar diferenta majora dintre cele doua este ca actionarii detin o parte din compa-

nie, in timp ce detinatorii de titluri de credit doar imprumuta emitentul. O alta diferenta este ca obligatiunile

au o maturitate, care reprezinta data la care acestea sunt rascumparate in totalitate.

Emitentul unei obligatiuni poate fi statul (obligatiuni de stat), o autoritate locala (obligatiuni municipale) sau o

corporatie (obligatiuni corporative). Asemanator actiunilor, titlurile de credit pot fi tranzactionate pe o piata

secundara, cum este Bursa de Valori Bucuresti.

Cele mai importante caracteristici ale obligatiunilor sunt:

- cuponul (dobanda), care poate fi fix sau variabil;

- frecventa de plata a cuponului (anual, semestrial, trimestrial);

- maturitatea (data la care titlul de credit este rascumparat in totalitate);

- daca titlul de credit este amortizabil (odata cu plata cuponului se retuneaza si o parte din principal).

In prezent, la BVB se tranzactioneaza saizeci de titluri de credit, din care douazeci si doua titluri sunt de stat,

doua titluri corporative si treizeci si sase municipale. O situatie detaliata a instrumentelor cu venit fix este

prezentata in Anexa 1 si 2.

Caracteristicile obligatiunilor:

Sumar: Caracteristicile obligatiunilor ...................................................................................................................... 1

Riscurile specifice ...................................................................................................................................... 2

Cum stabilim preturile .............................................................................................................................. 2

Cotatii si pret clean - pret dirty .................................................................................................................. 2

Obligatiuni de stat ..................................................................................................................................... ..3

Obligatiuni municipale ............................................................................................................................... 4

Obligatiuni corporative ............................................................................................................................... 4

Anexa 1 ....................................................................................................................................................... 5

Anexa 2 ....................................................................................................................................................... 6


2

20 iunie 2012

Riscul de dobanda se refera la efectele schimbarii ratei de referinta asupra pretului obligatiunilor. Atunci cand doban-

zile de referinta cresc (scad), valoarea titlurilor de credit se reduce (apreciaza). Masura evolutiei preturilor obligati-

unilor la miscari paralele ale curbei dobanzilor se numeste durata.

Riscul legat de schimbarea curbei de randament este legat de evolutia diferita a randamentelor oferite de obligati-

uni cu scadente diferite.

Riscul de reinvestire a cupoanelor se refera la faptul ca atunci cand dobanzile de referinta scad, cupoanele si partea

din principal returnata de emitent vor fi reinvestite la randamente inferioare celor initiale, scazand randamentul total

al investitiei.

Riscul de credit se refera la posibilitatea ca bonitatea emitentului sa se deterioreze.

Riscul de lichiditate este legat de posibilitatea de a inchide o tranzactie la un pret mai redus fata de valoarea intrin-

seca. Riscul de lichiditate este diminuat daca titlul de credit se tranzactioneaza cu un formator de piata (market -

maker).

Pentru a calcula valoarea intrinseca a unui titlu de credit, este necesar sa estimam toate fluxurile de numerar ale in-

strumentului, sa le actualizam (sa aflam valoarea la momentul 0) si sa le adunam. Pentru o obligatiune exista doua

tipuri de cash flow-uri: cupoanele si principalul.

Actualizarea cash flow-urilor implica determinarea ratei de actualizare cea mai potrivita pentru instrumentul urmarit

si necesita estimarea riscurilor specifice. Valoarea la momentul 0 a fluxurilor de numerar este determinata prin inmul-

tirea cu discountul de actualizare.

Daca dorim sa aflam randamentul pana la maturitate (YTM - yield to maturity), putem face asta luam in calcul

valoarea la care se tranzactioneaza obligatiunea, cupoanele care urmeaza sa fie platite si programul de rambursare a

principalului. Atunci cand rata cuponul este egala cu YTM, obligatiunea se va tranzactiona la par (pret clean = 100%).

Daca randamentul cerut de investitori este mai ridicat in comparatie cu rata cuponului, obligatiunea se tranzac-

tioneaza cu discount (pret clean < 100%).

Cotatii si pret clean—pret dirty

Riscurile specifice

Cum stabilim preturile

Atunci cand un titlu de credit este tranzactionat intre doua cupoane, cel care vinde obligatiunea trebuie sa primeasca

dobanda acumulata de la data ultimului cupon pana la data tranzactiei. Dobanda acumulata reprezinta procentul

zilelor din intervalul de timp in care se platesc doua cupoane, in care vanzatorul a detinut obligatiunea, inmultit cu

valoarea cuponului.

Valoarea platita de cumparator este formata din pretul negociat pe bursa (pretul clean), plus dobanda acumulata.

Suma celor doua este cunoscuta ca si pret dirty.

Cotatiile titlurilor de credit tranzactionate la BVB sunt exprimate ca procent din valoarea principalului ramas de ram-

bursat. Daca tranzactiile efectuate cu o obligatiune se fac la 100%, inseamna ca valoarea este la par si randamentul

cuponului este egal cu randamentul dorit de investitori.


3

20 iunie 2012

Titlurile de credit emise de stat se numesc obligatiuni de stat. Aceste instrumente financiare sunt considerate ca

avand cel mai scazut nivel de risc, in principal riscul de faliment al emitentului este considerat ca fiind foarte redus.

Obligatiunile de stat pot fi emise in moneda locala sau intr-o alta moneda de circulatie internationala.

In acest moment, la Bursa de Valori Bucuresti se tranzactioneaza douazeci si doua de obligatiuni de stat, cu maturi-

tatea cuprinsa intre octombrie 2012 si iulie 2027. Caracteristicile comune sunt urmatoarele: cuponul se plateste

anual, valoarea acestuia este fixa, sunt denominate in RON, valoarea nominala este de 10,000 RON, iar principalul nu

este amortizabil. Pentru zece dintre aceste instrumente exista un market – maker care ofera cotatii de vanzare si cum-

parare, astfel oferind lichiditate celor care doresc sa tranzactioneze. Avand in vedere faptul ca cea mai indepartata

data de emisiune este in aprilie 2005 si istoricul ratelor dobanzilor de politica monetara, valoarea cupoanelor variaza

intre 5.75% si 11.25%. O situatie detaliata a titlurilor de stat care se tranzactioneaza la BVB si un exemplu este

prezentat in Anexa 1. Titlurile care se tranzactioneaza cu market - maker sunt evidentiate in campul cotat.

Pentru o mai buna imagine asupra obligatiunilor de stat tranzactionate la BVB, am luat ca exemplu trei titluri cu

maturitatea in 4 luni (B1210A), 4 ani (B1706A), respectiv 9 ani (B2106A). Graficul de mai jos evidentiaza randamen-

tele pana la maturitate (yield-urile). Astfel, observam ca fiecare dintre cele trei este puternic corelata cu rata dobanzii

de politica monetara (rata BNR). O alta caracteristica importanta este legata de cresterea randamentelor cerute cu

cat maturitatea este mai indepartata. Deoarece titlurile de stat au valoarea cuponului fixa, prezinta caracteristicile

necesare pentru a specula modificarile yieldurilor, cele mai sensibile fiind cele cu scadenta cea mai indepartata.

In ultimii trei ani, obligatiunile emise de statul roman au oferit oportunitatea de a investi la randamente superioare

celor oferite pe piata monetara de bancile mature si de a specula trendul descendent al ratei dobanzii de politica

monetara. In prezent, yield-urile calculate sunt cuprinse intre 5.45% si 6.70%. Am prezentat un exemplu de calcul al

yield-ului in Anexa 1. Pentru urmatoarea perioada, ne asteptam ca rata dobanzii BNR sa ramana constanta si randa-

mentele obligatiunilor listate sa fie marginal afectate de conditiile de tranzactionare si sentimentul din piata.

Obligatiuni de stat

Grafic de yield Rata BNR vs B1210A vs B1706A vs B2106A

(01.01.2010 - 18.06.2012)

—BNR; — B1210A; —B1706A; —B2106A. Sursa date: bnro.ro, bvb.ro

Observatii:

Am folosit tranzactiile din perioada 01 ianu-arie 2010 - 19 iunie 2012;

In cazul B2106A, data listarii este iunie 2011;

Trendul descendent al ratelor de randament (Yield) este invers corelat cu valoarea titlurilor analizate.


4

20 iunie 2012

Obligatiuni municipale

Obligatiunile municipale sunt emise de autoritatile locale (primarii) cu scopul de a investi in proiecte de interes local.

In prezent, la BVB se tranzactioneaza treizeci si sase de obligatiuni municipale cu maturitatea cuprinsa intre sep-

tembrie 2014 si septembrie 2030. Caracteristicile comune sunt: valoarea nominala este 100 RON, cuponul este vari-

abil, iar principalul este amortizabil. Plata cuponului se face fie semestrial, fie trimestrial, in functie de fiecare emitent

in parte. O situatie detaliata a obligatiunilor municipale este prezentata in Anexa 2.

Valoarea cupoanelor este influentata de ratele dobanzilor interbancare Robid si Robor, de obicei fiind calculate ca

media dintre cele doua, la care se adauga o prima de risc care variaza intre 0.1 si 1.65 puncte procentuale. Deoarece

cupoanele sunt variabile si sunt stabilite cu cateva luni inainte sa fie platite, valoarea obligatiunilor municipale pre-

zinta un risc scazut de modificare a ratei dobanzii de politica monetara (au o durata aproximativ egala cu 0). Princi-

palele riscuri care afecteaza valoarea YTM sunt legate indeosebi de bonitatea emitentului (riscul de credit) si de lichid-

itatea scazuta, tranzactiile in piata secundara (BVB) fiind foarte rare deoarece nu exista un formator de piata.

Daca riscurile specifice sunt evidentiate corect in prima de risc, valoarea titlurilor de credit municipale ar trebui sa se

fie in mod normal la par (pret clean = 100%). Avand in vedere ca media dobanzilor oferite de banci pentru depozitele

la termen este de 5.11% la 3 luni si 5.37% pentru 6 luni, consideram ca investitia in obligatiuni municipale este mai

atractiva .

ROBID 3M vs ROBOR 3M ROBID 6M vs ROBOR 6M

—ROBID 3M; — ROBOR 3M —ROBID 6M; —ROBOR 6M

Sursa date : bnro.ro

Obligatiuni corporative

O obligatiune corporativa este emisa de catre o societate pentru a acumula sumele necesare programelor de investi-

tii, fiind o alternativa eficienta la piata monetara. In prezent, la BVB sunt listate doua titluri corporative, emise de

Banca Europeana de Investitii si Banca Europeana pentru Reconstructie si Dezvoltare. Pentru urmatoarea perioada

sunt anuntate doua noi emisiuni: Banca Transilvania (TLV) intentioneaza sa emita obligatiuni convertibile in valoare de

30 mil. euro, iar BRD - Groupe Societe Generale (BRD) isi propune sa emita obligatiuni pe piata locala si internationala

in valoare de maxim 3 mld. euro.


5

20 iunie 2012

Titluri de stat

Anexa 1

B1604A 2013 2014 2015 2016 Total

Date ref. 04/29/13 04/29/14 04/29/15 04/29/16 04/30/16

Cash Flow 6.00% 6.00% 6.00% 106.00% 124.00%

Val. Act. 5.69% 5.36% 5.04% 83.88% 99.98%

Val. Mat. 7.20% 6.77% 6.37% 106.00% 126.34%

Anexa 1

Exemplu tranzactie titlu de stat (B1604A) - 18 iunie 2012

Observatii:

B1604A a fost listata in mai 2011 si urmeaza sa plateasca, in urmatorii 4 ani, cupoane in valoare de 6% din valoarea

nominala;

Cash Flow reprezinta cupoanele si principalul care urmeaza sa fie incasat;

Valoarea actualizata (Val.Act.) reprezinta valoarea la momentul 0 a cash flow-urilor. Suma lor reprezinta pretul dirty;

Valoarea la maturitate reprezinta valoarea cash flow-urilor, daca sunt investite la YTM pana la rambursarea princi-

palului;

Calculul valorii YTM implica reinvestirea cupoanelor la randamentul YTM.

Pret Clean Dob. Acum. Pret dirty Yield

99.14 0.84 99.98 6.25%

Simbol Data mat. Val. Nom. Tip Cup. Val. Cup.* Plata Cup.

Principal

Amortizabil

Data

principal**

Data

cupon***

Pret

Clean

Pret

dirty

Ultima

Tranz. Cotat

Yield

****

B1210A 10/25/12 10000 fix 11.25% anual nu 10/24/12 10/24/12 101.8 109.14 06/19/12 da 5.55%

B1303A 03/05/13 10000 fix 8.25% anual nu 03/04/13 03/04/13 101.79 104.95 10/26/11 da 5.66%

B1307A 07/25/13 10000 fix 6.25% anual nu 07/24/13 07/24/12 100.9 106.55 05/30/12 da 5.45%

B1310A 10/19/13 10000 fix 6.00% anual nu 10/18/13 10/18/12 100.47 104.48 06/07/12 da 5.63%

B1403A 03/05/14 10000 fix 11.00% anual nu 03/04/14 03/04/13 108.5 111.69 05/23/12 da 5.85%

B1404A 04/23/14 10000 fix 5.95% anual nu 04/22/14 04/22/13 100.83 101.76 05/04/12 da 5.50%

B1410A 10/25/14 10000 fix 6.25% anual nu 10/24/14 10/24/12 101.07 105.14 05/10/12 da 5.78%

F1504A 04/11/15 10000 fix 6.75% anual nu 04/10/15 04/10/13 - - - nu -

B1504A 04/30/15 10000 fix 6.00% anual nu 04/29/15 04/29/13 99.47 100.29 06/07/12 da 6.20%

F1506A 06/06/15 10000 fix 7.50% anual nu 06/05/15 06/05/13 104.29 104.56 04/12/12 nu 5.97%

F1507A 07/20/15 10000 fix 7.85% anual nu 07/17/15 07/19/12 - - - nu -

F1508A 08/17/15 10000 fix 7.49% anual nu 08/14/15 08/16/12 - - - nu -

B1601A 01/27/16 10000 fix 5.75% anual nu 01/26/16 01/25/13 98.07 100.33 - da 6.37%

B1604A 04/30/16 10000 fix 6.00% anual nu 04/29/16 04/29/13 99.14 99.99 06/18/12 da 6.25%

F1704A 04/18/17 10000 fix 7.00% anual nu 04/17/17 04/17/13 - - 10/25/11 nu -

B1706A 06/11/17 10000 fix 6.75% anual nu 06/09/17 06/08/12 - - 02/27/12 nu -

F1706A 06/20/17 10000 fix 7.25% anual nu 06/19/17 06/19/12 104.28 111.53 04/12/12 nu 6.05%

B1707A 07/27/17 10000 fix 5.90% anual nu 07/25/17 07/25/12 - - - nu -

F2004A 04/18/20 10000 fix 7.25% anual nu 04/17/20 04/17/13 - - - nu -

F2006A 06/20/20 10000 fix 7.30% anual nu 06/19/20 06/19/12 - - 10/25/11 nu -

B2106A 06/11/21 10000 fix 5.95% anual nu 06/10/21 06/10/13 96.21 96.34 06/13/12 nu 6.52%

B2707A 07/26/27 10000 fix 5.80% anual nu 07/23/27 07/25/12 93.35 98.1 05/23/12 nu 6.72%


6

20 iunie 2012

Titluri municipale

Anexa 2


Principal

Amortizabil

Data

principal**

Data

cupon***

Ultima

Tranz.

ALB25 04/15/25 100 var. [(BUBID6M + BUBOR6M)/2] + 1.5% sem. da 10/10/12 10/10/12 06/14/11

ALB25A 04/15/25 100 var. [(BUBID6M + BUBOR6M)/2] + 1.5% sem. da 10/10/12 10/10/12 03/04/11

ALB25B 04/15/25 100 var. [(BUBID6M + BUBOR6M)/2] + 1.5% sem. da 10/10/12 10/10/12 12/20/11

ALB26 11/15/26 100 var. (ROBID3M + ROBOR3M)/2) + 0.95 % trim. da 08/10/12 08/10/12 -

ALB27 11/15/27 100 var. ROBOR6M+ 0.55% trim. da 08/10/12 08/10/12 -

ANI20 11/15/20 100 var. ROBOR3M + 1.2% trim. da 08/10/12 08/10/12 -

BAC26 10/31/26 100 var. (BUBID6M + BUBOR6M)/2 + 0.85% trim. da 07/27/12 07/27/12 08/30/11

BAC26A 11/01/26 100 var. (ROBID6M+ROBOR6M)/2+ 0.85% trim. da 07/27/12 07/27/12 06/16/11

BAC26B 11/01/26 100 var. (ROBID6M+ROBOR6M)/2 + 0.85% trim. da 07/27/12 07/27/12 -

BHR20 12/16/20 100 var. [(BUBID6M + BUBOR6M)/2] + 1,5 % sem. da 12/10/12 12/10/12 01/17/11

BIH27 12/15/27 100 var. ROBOR6M+ 0.4% sem. da 12/11/12 12/11/12 -

BIS29 11/25/29 100 var. (ROBID3M+ROBOR3M)/2 + 0.8% trim. da 08/22/12 08/22/12 -

EFO17 12/10/17 100 var. [BUBID6M + BUBOR6M)/2] + 1,45 % sem. da 12/10/12 12/10/12 04/11/12

FOC26 11/15/26 100 var. (ROBID3M + ROBOR3M)/2 + 0,9 % trim. da 08/10/12 08/10/12 -

HUE26 08/15/26 100 var. [(BUBID3M + BUBOR3M)/2] + 1.43% trim. da 08/13/12 08/13/12 07/19/11

HUE26A 08/15/26 100 var. (BUBID3M + BUBOR3M)/2 + 1,43 % trim. da 08/10/12 08/10/12 12/02/11

HUE26B 08/15/26 100 var. [(BUBID3M + BUBOR3M)/2] + 1.43% trim. da 08/10/12 08/10/12 01/16/12

IAS28 11/15/28 100 var. [(ROBID6M+ROBOR6M)/2] + 0,65% trim. da 08/10/12 08/10/12 10/27/11

IAS28A 11/15/28 100 var. (ROBID6M +ROBOR6M)/2+ 0.65% trim. da 08/10/12 08/10/12 -

LGJ14 09/15/14 100 var. [(BUBID3M + BUBOR3M)/2] + 0.95% trim. da 09/08/12 09/08/12 06/14/11

NAV27 10/22/27 100 var. ROBOR6M + 1.15 % trim. da 10/19/12 10/19/12 -

ORS29 05/15/29 100 var. ROBOR6M + 0,7 % trim. da 08/10/12 08/10/12 -

ORV27 06/15/27 100 var. [(ROBID6M+ROBOR6M)/2] + 1.3% sem. da 10/10/12 10/10/12 07/19/11

PRD26 05/15/26 100 var. [(BUBID6M + BUBOR6M)/2] + 1,5 % sem. da 11/09/12 11/09/12 07/13/11

SLB29 08/23/29 100 var. (ROBID6M+ROBOR6M)/2+ 0.9% trim. da 08/10/12 08/10/12 -

SRE28 03/01/28 100 var. (ROBID6M+ROBOR6M)/2 + 1.5% sem. da 10/19/12 10/19/12 07/02/10

TEU20 11/25/20 100 var. [(BUBID6M + BUBOR6M)/2] + 1.65% sem. da 11/21/12 11/21/12 03/29/12

TGM27 08/15/27 100 var. [(BUBID3M + BUBOR3M)/2] + 0.75% trim. da 08/10/12 08/10/12 -

TGM27A 08/15/27 100 var. [(BUBID3M + BUBOR3M)/2] + 0.75% trim. da 08/10/12 08/10/12 -

TIM26 05/12/26 100 var. [(BUBID3M + BUBOR3M)/2] + 0.1% trim. da 08/13/12 08/13/12 10/22/09

TIM26A 05/15/26 100 var. [(BUBID3M + BUBOR3M)/2] + 0.1% trim. da 08/10/12 08/10/12 06/16/11

TIM26B 05/15/26 100 var. [(BUBID3M + BUBOR3M)/2] + 0.1% trim. da 08/10/12 08/10/12 07/06/09

TIM26C 05/15/26 100 var. [(ROBID3M + ROBOR3M)/2] + 0.1% trim. da 08/10/12 08/10/12 12/30/10

TIM26D 05/15/26 100 var. [(ROBID3M + ROBOR3M)/2] + 0.1% trim. da 08/10/12 08/10/12 12/30/10

TIM28 04/07/28 100 var. ROBOR6M+ 0,39% trim. da 06/20/12 06/20/12 -

ZAL30 09/15/30 100 var. ROBOR6M+ 0.45% trim. da 09/12/12 09/12/12 -


Principal

Amortizabil

Data

principal**

Data

cupon***

Pret

Clean

Pret

dirty

Ultima

Tranz. Cotat

Yield

****

EBRD19 02/05/19 10000 fix 11.25% anual nu 02/04/19 02/04/13 - - - nu -

EIB14 05/10/14 100 fix 7% anual nu 05/05/14 03/05/13 99.48 100.27 02/03/12 nu 7.30%

Titluri corporative

7

Data mat. = data maturitatii (data de refe-

rinta);

Cotat = daca exista market - maker;

Yield = YTM ( randamentul dobanzii pana la

maturitate);

Legenda:

SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.

Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este

interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al

titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.

SSIF Tradeville SA nu face consultanta de investitii si nici recomandari de investitii. Rapoartele prezentate de societate reprezinta simple materiale informative

care prezinta in mod obiectiv date despre piete financiare, emitenti si sectoare de activitate. Societatea noastra nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile

efectuate pe baza acestor Rapoarte. Valoarea investitiilor in active denominate in monede straine poate sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor

respectivei monede. SSIF Tradeville SA este market-maker pe actiunile emitentului, in cadrul sistemului ATS-CAN administrat de BVB. Cu aceasta exceptie, SSIF

Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane

implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera Rapoartele. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat in cadrul societatii o

Procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la

cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii Rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere,

insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora.Investitia in instrumente financiare presupune riscuri specifice incluzand fara ca enumerarea sa fie

limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Performantele trecute nu

reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.

Autor raport: Bogdan - Ionut Gherghe Analist Financiar

Magda Sirghe [email protected]

Bogdan Gherghe [email protected]

Georgiana Androne

[email protected]

Ovidiu-George Dumitrescu, CFA

[email protected]

SSIF Tradeville S.A.

Adresa: B-dul Carol I, nr. 34-36, cladirea International Business Center Modern, etaj 10, sector 2, Bucuresti, 020922, Romania

Telefon: 0040 21 318 75 55

Fax: 0040 21 318 75 57

E-mail: [email protected]

Servicii Tradeville

Startrade RO

Tranzactioneaza online orice actiune / obligatiune listata

la Bursa de Valori Bucuresti

Smart

Linie de credit destinata investitiei in actiuni tranzactionate la BVB

Derivgate

Tranzactioneaza contracte futures si optiuni la BMFM Sibiu si BVB

Startrade BG

Tranzactioneaza peste 50 dintre cele mai importante simboluri listate

la Bursa din Sofia

Startrade AT

Tranzactioneaza peste 150 de actiuni listate la Bursa din Viena

Startrade 360

17 piete internationale, peste 2000 de instrumente financiare, acces online 24

de ore/zi, marja incepand de la 1%

* Valoarea cuponului este fixa in cazul obligatiunilor de stat si corporative si variabila pentru cele municipale. Bubid este vechea denumire

pentru Robid. Bubor este vechea denumire pentru Robor.

** Data principal reprezinta urmatoarea data cand se returneaza o parte din principal (municipale) sau data maturitatii. Este luata in calcul

data de referinta;

*** Data de referinta pentru plata cuponului;

**** Pentru obligatiunile fara tranzactii, dar cu market – maker, am folosit media cotatii pentru a determina Yield-ul.

mailto:[email protected]




Instrumente Cu Venit Fix

Documents

Transcript of Instrumente Cu Venit Fix