Iancu Guda, CFA, EMBA · 2018-08-06 · Iancu Guda, CFA, EMBA Presedinte AAFBR Services Director...
15
Iancu Guda, CFA, EMBA Presedinte AAFBR Services Director Coface Lecturer IBR-RBI Perspective privind creditarea companiilor active in Romania. Spirala invizibila de contagiune
Transcript of Iancu Guda, CFA, EMBA · 2018-08-06 · Iancu Guda, CFA, EMBA Presedinte AAFBR Services Director...
Iancu Guda, CFA, EMBA Presedinte AAFBR
Services Director Coface
Lecturer IBR-RBI
Perspective privind creditarea companiilor active in Romania. Spirala invizibila de contagiune
CREDITAREA COMPANIILOR: INCOTRO?
Sold credite companii % PIB
17% 18% 19%
20% 20% 20%
18%
16% 15%
13% 13%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
ian
.. 20
10
mai
.. 20
10
sep
.. 2
010
ian
.. 20
11
mai
.. 20
11
sep
.. 2
011
ian
.. 20
12
mai
.. 20
12
sep
.. 2
012
ian
.. 20
13
mai
.. 20
13
sep
.. 2
013
ian
.. 20
14
mai
.. 20
14
sep
.. 2
014
ian
.. 20
15
mai
.. 20
15
sep
.. 2
015
ian
.. 20
16
mai
.. 20
16
sep
.. 2
016
ian
.. 20
17
mai
.. 20
17
sep
.. 2
017
ian
.. 20
18
Total
RON
Valuta
Sold credite companii An-la-An
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
1. 0 - 100 KEUR
2. 100 - 500K EUR
3. 500 -1000 K EUR
4. 1 - 5 MILEUR
5. 5 - 10MIL EUR
6. 10 - 50MIL EUR
7. 50 - 100MIL EUR
8. + 100MIL EUR
Furnizori %
Afiliate %
Structura de finantare in functie de dimensiunea
companiilor (cifra de afaceri) 1. Preferinta companiilor pentru resurse ieftine si mai usor de obtinut
2. Cadrul fiscal impredictibil si scaderea
increderii consumatorului 3. Bancabilitatea redusa a companiilor
active in Romania (next slide)
ROMANIA: CRESTERE ACCELERATA (2017) DECELERATA (2018) DECLIN (?)
PIB Q-la-Q
(serie ajustata sezonier % fata de trimestrul precedent)
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
T1-2
013
T2-2
013
T3-2
013
T4-2
013
T1-2
014
T2-2
014
T3-2
014
T4-2
014
T1-2
015
T2-2
015
T3-2
015
T4-2
015
T1-2
016
T2-2
016
T3-2
016
T4-2
016
T1-2
017
T2-2
017
T3-2
017
T4-2
017
T1-2
018
Excedent de 4,2 mld RON in Sem1 - 2015
Deficit de 3,7 mld RON in Ian-Sept 2016
Deficit de 7,5 mld RON in Ianuarie -Aprilie 2018
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
Cifra de afaceri din comertul cu amanuntul –
evolutie totala
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Cifra de afaceri din comertul cu amanuntul
– evolutie componente
Alimentare Nealimentare Carburanti
• PIB-ul Romaniei stagneaza in T1 2018 fata de trimestrul anterior, iar cresterea fata de T1 2017 decelereaza la 4%
• Principalul motiv este decelerarea consumului si increderea scazuta a consumatorului
• Provocarea majora este cuplarea stagnarii cu deficitul fiscal foarte ridicat
-30,0
-25,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
20
15
M0
1
20
15
M0
3
20
15
M0
5
20
15
M0
7
20
15
M0
9
20
15
M1
1
20
16
M0
1
20
16
M0
3
20
16
M0
5
20
16
M0
7
20
16
M0
9
20
16
M1
1
20
17
M0
1
20
17
M0
3
20
17
M0
5
20
17
M0
7
20
17
M0
9
20
17
M1
1
20
18
M0
1
20
18
M0
3
Increderea consumatorului Romania (Eurostat)
ROMANIA: MODEL DE CRESTERE DEPENDENT DE CONSUM IMPORTURI (DEFICIT)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
Romania - Consum % PIB
Increderea consumatorului din Romania este la minimul ultimilor 3 ani, din cauza: • Temperarii cresterii venitului mediu • Cresterii inflatiei • Majorarii dobanzilor (ROBOR 3M)
Consumul a fost intotdeauna principalul motor de crestere economica in Romania, reprezentand o medie de 73% in PIB in perioada 1995 – 2017 Provocare – consumul se orienteaza catre importuri !!!
SALARIUL MEDIU > PRODUCTIVITATE INFLATIE … CASTIGAM MAI MULT, CUMPARAM MAI PUTIN !
1700
1800
1900
2000
2100
2200
2300
2400
2500
2600
2700
ian
.15
mar
.15
mai
.15
iul.1
5
sep
.15
no
v.1
5
ian
.16
mar
.16
mai
.16
iul.1
6
sep
.16
no
v.1
6
ian
.17
mar
.17
mai
.17
iul.1
7
sep
.17
no
v.1
7
ian
.18
mar
.18
Salariul Mediu Nominal Net (RON)
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
(F)
Salariul Minim vs Mediu
Salariul Mediu
Salariul Minim
Salariu Min : Mediu
-4,00%
-3,00%
-2,00%
-1,00%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
ian
.13
apr.
13
iul.1
3
oct
.13
ian
.14
apr.
14
iul.1
4
oct
.14
ian
.15
apr.
15
iul.1
5
oct
.15
ian
.16
apr.
16
iul.1
6
oct
.16
ian
.17
apr.
17
iul.1
7
oct
.17
ian
.18
apr.
18
Inflatia Anuala Romania
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
5,5
Ro
man
ia
Esto
nia
Lith
uan
ia
Slo
vaki
a
Latv
ia
No
rway
Au
stri
a
Hu
nga
ry
Swed
en
Bu
lgar
ia
Fran
ce
Cze
ch
EU(2
8)
Bel
giu
m
Ger
man
y
Slo
ven
ia
Spai
n
Mal
ta
Cro
atia
Luxe
mb
ou
rg
Net
her
lan
ds
Ital
y
Fin
lan
d
Po
rtu
gal
Po
lan
d
Irel
and
Den
mar
k
Gre
ece
Cyp
rus
Inflatia Anuala RO v.s. UE
CONSECINTELE CONTEXULUI MACROECONOMIC OPORTUNITATI SI PROVOCARI
Ciclul economic este foarte amplu Oportunitati & Provocari !
7
CONSECINTELE CONTEXULUI MACROECONOMIC OPORTUNITATI SI PROVOCARI
Distrugere Creativa vs. Regenerare Distructiva
Anul 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Suspendari 12.019 29.456 24.398 21.221 21.086 24.078 15.788 17.698 15.918 16.000
Dizolvari 3.762 18.766 7.508 4.001 22.500 23.208 18.336 27.967 29.923 30.000
Radieri 17.676 43.615 58.726 56.245 71.746 80.786 76.483 94.374 109.113 80.000
Insolvente 14.483 18.421 19.650 21.499 25.842 27.924 20.170 10.170 8.053 8.256
Intreruperi 47.940 110.258 110.282 102.966 141.174 155.996 130.823 150.209 163.007 134.256
Inregistrari 144.239 116.022 119.048 130.162 125.603 124.816 101.627 113.167 105.982 140.000
din care SRL 100.661 56.698 48.102 62.735 61.542 60.292 56.381 64.417 73.889 100.000
OUT : IN 0,5 1,9 2,3 1,6 2,3 2,6 2,3 2,3 2,2 1,3
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Total Intreruperi Inmatriculari SRL
-
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Raport inmatriculari vs. Intreruperi activitate Dinamica raportului companii OUT : IN
BANCABILITATEA REDUSA A COMPABIILOR: BANCA SI UMBRELA?
STRUCTURA DE FINANTARE: DECAPITALIZAREA COMPANIILOR ACTIVE IN ROMANIA
Evolutia dividendelor companiilor active in Romania
• Reducerea impozitului de la 16% la 5%, cuplata cu impredictibilitatea fiscala, a cauzat distribuirea accelerata a dividendelor
• Mediul de afaceri din Romania inregistreaza cel mai ridicat grad de indatorare din Europa
Anul Datorii Capitaluri Proprii Dividende Grad Capitalizare
2007 605 323 35%
2008 691 351 3 34%
2009 681 332 2 33%
2010 702 343 2 33%
2011 1083 401 0 27%
2012 1140 414 9 27%
2013 797 320 16 29%
2014 831 354 3 30%
2015 877 382 12 30%
2016 892 340 43 28%
-
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
0
200
400
600
800
1000
1200
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Datorii
Capitaluri Proprii
Dividende
STRUCTURA DE FINANTARE: CREDIT BANCAR V.S. CREDITUL COMERCIAL
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Sold Credite acordate companiilor (mil RON)
Sold Creanțe comerciale (mil RON)
Credit Comercial / Financiar
Anul Sold Credite acordate
companiilor (mil RON)
Sold Creanțe comerciale
(mil RON)
Raport Credit Comercial :
Bancar
DSO (Durata Colectare
Creante) nr. Zile
2007 76,673 167,914 2,19 60
2008 98,851 213,071 2,16 80
2009 99,669 221,453 2,22 92
2010 107,194 248,883 2,32 98
2011 118,781 268,783 2,26 96
2012 121,376 296,315 2,44 100
2013 115,218 293,871 2,55 102
2014 109,047 321,48 2,95 104
2015 104,832 337,554 3,22 114
2016 102,598 306,544 2,98 104
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
-
10
20
30
40
50
60
70
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Credite Noi Companii (Mld RON)
Medie Dobanzi Credite Noi Companii
Credit comercial vs creditul bancar Credite noi companii vs dobanzile practicate
CRESTEREA DOBANZILOR: CONSECINTE ?
-6,00%
-4,00%
-2,00%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
ian
. 10
iun
. 10
no
v. 1
0
apr.
11
sep
. 11
feb
. 12
iul.
12
dec
. 12
mai
.13
oct
.13
mar
.14
aug.
14
ian
.15
iun
.15
no
v.1
5
apr.
16
sep
.16
feb
.17
iul.1
7
dec
.17
Inflatia Anuala
ROBOR 3M
Dobanzi Credite
ROBOR 3M vs Inflatie vs Dobanzi credite EBIT/Cheltuieli dobanzi 2016 S1 (6%) S2 (7%) S3 (8%)
Peste 1 80% 68% 65% 61%
Sub 1 20% 32% 35% 39%
EBIT/Ch.Dob 5,1 3,3 2,9 2,5
Anul NPL Dobanzi ROA (T+1) ROA (T+2) ROA (T+3)
2010 11,9% 11,4% 5,2% 9,7% 15,0%
2011 14,3% 9,7% 5,4% 8,1% 13,5%
2012 18,2% 9,6% 5,1% 9,4% 11,8%
2013 21,9% 8,7% 3,3% 5,4% 6,2%
2014 13,9% 6,5% 0,9% 2,3%
2015 11,3% 4,8% -1,8%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015
ROA (T+1) ROA (T+2)
ROA (T+3) Dobanzi
DECLANSAREA SPIRALEI : CONTAGIUNEA PRIN CREDITUL COMERCIAL
1. CONTEXTUL INTERNATIONAL
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
200
0-0
1
200
0-0
8
200
1-0
3
200
1-1
0
200
2-0
5
200
2-1
2
200
3-0
7
200
4-0
2
200
4-0
9
200
5-0
4
200
5-1
1
200
6-0
6
200
7-0
1
200
7-0
8
200
8-0
3
200
8-1
0
200
9-0
5
200
9-1
2
201
0-0
7
201
1-0
2
201
1-0
9
201
2-0
4
201
2-1
1
201
3-0
6
201
4-0
1
201
4-0
8
201
5-0
3
201
5-1
0
201
6-0
5
201
6-1
2
201
7-0
7
201
8-0
2
FED
EURIBOR(1M)
100
120
140
160
180
200
220
240
20
00
_1
20
00
_1
0
20
01
_7
20
02
_4
20
03
_1
20
03
_1
0
20
04
_7
20
05
_4
20
06
_1
20
06
_1
0
20
07
_7
20
08
_4
20
09
_1
20
09
_1
0
20
10
_7
20
11
_4
20
12
_1
20
12
_1
0
20
13
_7
20
14
_4
20
15
_1
20
15
_1
0
20
16
_7
20
17
_4
20
18
_1
S&P/Case-Shiller 10-City Composite
Home Price Index
Pretul / mp in SUA pentru cele mai importante 10 orase ajuns la nivelul de varf din anul 2006
• Ciclul restrictiv FED incepand cu anul 2016: dobanda de politica monerata din SUA (FED) la 1,69, aproape de nivel inflatiei;
• EURIBOR (1M) ramane in teritoriu negativ, dar programul QE al BCE se apropie de final in 2018
15
VA MULTUMESC !
