Fundamentarea Decizei de Investitii

‘Capitolul VI

Studiu de caz. Fundamentarea deciziei de investiţii la S.C. Europlast S.A.

6.1. Analiza preliminară a variantelor de investiţii

Pentru dotarea unei noi secţii de mase plastice S.C.Europlast S.A34 are la dispoziţie doua variante de investiţii. Ambele variante nu exclud scoaterea din uz a actualei secţii de mase plastice, ci presupun funcţionarea în paralel a ambelor secţii, asigurând-se astfel premisele creşterii capacităţii de producţie pentru satisfacerea cererilor venite din partea clienţilor externi tradiţionali si de perspectiva ai S.C Europlast S.A.

Prezentarea celor doua variante de investiţii se va face pe aceeaşi structura urmărindu-se în principal evidenţierea următoarelor elemente:

Cheltuielile necesare pentru investiţie

Capacitatea anuala de producţie si producţia efectiv previzionată

Cheltuielile anuale de producţie

Veniturile obţinute din vânzarea producţiei (întreaga producţie este destinata exportului)

Sursa de finanţare a investiţiei

De asemenea, în cazul ambelor variante, investiţia se va realiza într-un an, iar perioada de funcţionare a obiectivului de investiţie va fi de 12 ani.

6.1.1. Varianta I

A. Analiza cheltuielilor investiţionale

Pentru punerea în funcţiune a noii secţii de mase plastice, investiţia necesara presupune următoarele cheltuieli.

34 Din motive legate de confidentialitatea informatiilor, numele real al companiei a fost înlocuit cu „Europlast”

Nr.crt. Element al investiţiei Valoare (RON) Observaţii1

2

Elaborarea proiectului de realizare a obiectivului de investiţii (proiectarea lucrărilor de amenajare a secţiei35 şi de amplasare a utilajelor).Executarea lucrărilor de amenajare a secţiei de producţie

3

57

3 Achiziţionarea mijloacelor fixe36

3.1. Maşina de injecţie Engel ES 1350/275 HL

260 Furnizor: Engel VertiebsgesellschaftM.B.H. , Germania

3.2. Maşina de injecţie Engel ES 1550/350 SL


3.3. Maşini de injecţie Engel CL 2550/500 SL (x2)


3.4. Maşini de injecţie Engel DUO 7050/1000(x2)


3.5. ROBOT TIP ERC 83/1- E, RC 100 (X2)

64,5 Robotul Engel pentru maşinile de injecţie Engel DUO 7050/1000

3.6. Electropalan cu cablu 16 t TIP SHR 6040-12 L24/1

40 Furnizor: S.C. PORTAMOBIL S.A., pentru Engel DUO 7050/1000

3.7.Electropalan cu cablu 10t TIP THR 3560- 8 M18/1

24 S.C. PORTAMOBIL S.A.,pentru maşinile prevăzut la poziţiile 3.1, 3.2., 3.3

3.8.Instalaţie de răcire Euroklimat 180.000kcal/h 30

Furnizor: Euroklimat S.P.A., Italia

3.9. Unitate de dozare MDT11 cu rezervor, burghiu elicoidal 20x30, senzor de nivel, alarmă(x2)

16,5 Furnizor: PIOVAN S.P.A., Italia

3.10. Unitate de dozare MDT14 cu rezervor, burghiu elicoidal 25x30, senzor de nivel, alarma


3.11. Rezervor de alimentare F41+C5, magnet, tastatura, filtru, furtun antistatic 6m si sonda de aspiratie D40 (x2)

15,6 Furnizor:PIOVAN S.P.A., Italia

35 Societatea are la dispozitie hala necesara pentru amplasarea sectiei de mase plastice, cu o suprafata de 2400 mp, obtinuta în urma desfiintarii unei sectii de turnatorie; hala este racordata la utilitatile necesare (apa, incalzire, energie) si are toate autorizatiile de functionare36 Preturile includ ambalajul si transportul pâna la Bucuresti, sediul societatii

3.12. Rezervor de alimentare F42+C10, magnet, tastatura, filtru, furtun antistatic 6m si sonda de aspiraţie D40 (x4)

22 Furnizor: PIOVAN S.P.A., Italia

3.13. Sistem de uscare DS521+T600,c cameră de aspiraţie, filtru, termostat,temporizator săptămânal, alarma


3.14. Sistem de uscare DS520+T400, camera de aspiraţie, filtru, termostat, temporizator săptămânal, alarma

37 Furnizor:PIOVAN S.P.A., Italia

3.15. Granulator RS3045, motor 15 kW, şurub înclinat, 8mm (x2)

26 Furnizor: PIOVAN S.P.A., Italia

3.16. Ansamblu fixat si cuţite rotative pentru granulator

5

3.17. Furtun antistatic, D40, 20m 0,98Total mijloace fixe 1806,08

4

4.1.

Structuri metalice pentru deservirea maşinilor de injecţie Monorai 16t 37

Furnizor: S.C.PROMAC S.A., România

4.2. Monorai 5t 24 Furnizor: S.C.PROMAC S.A., România

Total structuri metalice 615 Cheltuieli cu instalarea mijloacelor fixe 236 Alte cheltuieli

16

TOTAL INVESTITIE 1966,08

B. Dimensionarea capacităţii anuale de producţie si a producţiei previzionate

Capacitatea anuala de producţie a secţiei de mase plastice existenta (dotata cu 8 maşini de injecţie) este de 90.000 de scaune (produs reprezentativ37). Capacitatea de producţie anuala a noii secţii de mase plastice va fi de aproximativ 95.383 scaune (produs reprezentativ la nivelul secţiei), cu o producţie efectiva estimata la 76.713 scaune pentru primul an de funcţionare al secţiei, ceea ce înseamnă un grad de utilizare a capacităţii de producţie de 80,42%. Creşterea semnificativă a capacităţii de producţie a noii secţii de mase plastice se datorează în principal reducerii normelor de timp necesare fabricării produselor în medie cu 20% fata de normele de timp ale utilajelor actuale. Capacitatea de producţie38 a noii secţii de mase plastice este reflectata de tabelul următor:

Produs Producţie fizică

Norma de timp (ore)

Coeficient de echivalare

Producţie exprimată în produs reprezentativ

Capacitatede producţie în produs reprezentativ

Grad de utilizarea capacităţii de producţie (%)

Produs Produs reprezentativ

Capac ZP-9

3800 0,25 0,32 0,78 2969

Placa 3700 0,22 0,32 0,69 2544 Piesa antrenare

3650 0,25 0,32 0,78 2852

Pârghie 3500 0,2 0,32 0,63 2188 Manson 3100 0,2 0,32 0,63 1938 Biela 3800 0,25 0,32 0,78 2969 Carcasa Gat Lock

3900 0,28 0,32 0,88 3413

Rama delta

3200 0,24 0,32 0,75 2400

Pavele 3450 0,2 0,32 0,63 2156Tasta verificatoare

3100 0,25 0,32 0,78 2422

Galeată mare

3000 0,3 0,32 0,94 2813

Găleată mică

2800 0,25 0,32 0,78 2188

Găleată mijlocie mare

2500 0,3 0,32 0,94 2344

Găleată mijlocie mică

2100 0,28 0,32 0,88 1838

37 Determinarea capacităţii de producţie în produs reprezentativ s-a făcut pe baza normei de timp necesară realizării fiecărui produs38 Capacitatea de producţie a secţiei de mase plastice este calculată la un timp maxim disponibil de 35.760 ore (5.960 ore x 6 utilaje)

Ghiveci mare

4800 0,3 0,32 0,94 4500

Ghiveci mijlociu

4600 0,28 0,32 0,88 4025

Ghiveci mic

4400 0,26 0,32 0,81 3575

Jardiniera

3900 0,25 0,32 0,78 3047

Cutie ZPT-9

2260 0,26 0,32 0,81 1836

Cutie ZPS-9 A

2300 0.28 0.32 0.88 2013

Cutie ZP-14

2400 0,28 0,32 0,88 2100

Cos 2300 0,26 0,32 0,81 1869 Masa 3000 0,35 0,32 1,09 3281 Scaun 12000 0,32 0,32 1,00 12000 Mâner 2800 0,2 0,32 0,63 1750 Apucator

2700 0,2 0,32 0,63 1688

76,713

Se estimează ca producţia efectiv realizata va creste cu aproximativ 2% anual, crescând astfel gradul de utilizare a capacităţii de producţie pe parcursul duratei de utilizare a secţiei de mase plastice.

Anul

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Capacitatea de producţie (buc) 95

.383

95.3

83

95.3

83

95.3

83

95.3

83

95.3

83

95.3

83

95.3

83

95.3

83

95.3

83

95.3

83

95.3

83

Producţie efectivă (buc) 76

.713

78.2

47

79.8

12

81.4

08

83.0

37

84.6

97

86.3

91

88.1

19

89.8

82

91.6

79

93.5

13

95.3

83

Grad de utilizare a capacităţii de producţie (%) 80

.42

82.0

3

83.6

7

85.3

4

87.0

5

88.7

9

90.5

7

92.3

8

94.2

3

96.1

1

98.0

3

100

C. Cheltuielile anuale de producţie

Maşinile de injecţie care vor dota noua secţie de mase plastice prezintă o serie de avantaje faţă de utilajele actualei secţii de mase plastice: au un grad de automatizare superior ceea ce face ca necesarul de personal pentru utilizarea maşinilor de injecţie sa fie mai mic cu aproximativ 37,5% fata de situaţia din secţia actuala;

În secţia actuală de mase plastice lucrează 48 de muncitori (direct productivi si indirect productivi) la un număr de 8 maşini de injecţie. Capacitatea de producţie superioara a noii secţii de mase plastice este asigurata de 6 maşini de injecţie, iar necesarul de personal va fi de 30 de muncitori (direct si indirect productivi); Asigura reducerea rebuturilor obţinute în urma fabricaţiei cu 20%, ca urmare a fiabilităţii ridicate a noilor utilaje, ceea ce este echivalent cu reducerea pierderilor de materii prime si materiale; astfel, în condiţiile unor producţii egale în cele doua secţii de mase plastice, consumurile de materii prime si materiale se estimează ca se vor reduce cu aproximativ 10%;

Noile utilaje necesită un consum de energie electrică mai mare cu aproximativ 30% faţă de utilajele existente; Creşterea calităţii producţiei fabricate, ceea ce va contribui la lărgirea portofoliului de clienti.Cheltuielile anuale de producţie ale noii secţii de mase plastice se împart în doua categorii: variabile si fixe. Cheltuielile variabile cuprind: cheltuielile cu materiile prime si materiale. Alte cheltuieli materiale: cheltuieli cu energia electrica în scopuri tehnologice, cheltuieli cu salariile personalului direct productiv, cheltuieli cu salariile personalului indirect productiv .

Materiile prime folosite la fabricarea produselor din mase plastice sunt: ABS, policarbonat, policarbonat cu fibra de sticla, poliamida (PA 6.0), poliamida (PA6.6), poliamida cu fibra de sticla, polipropilena, polietilena, polistiren, polioximetilena, polimetilmetacrilat, polifenilenoxid, polifenilensulfurat,polibutilentereftalat, elastomeri termoplastici.

Potrivit estimărilor, pornind de la situaţia deja existenta, cheltuielile cu materiile prime,

materiale, alte materiale şi energia electrica directa pentru fabricarea unui scaun vor fi de:

Secţie/ Cheltuieli( RON) Secţia actuală mase plastice

Noua secţie de mase plastice

Observaţii

Materii prime şi materiale 6,344 5,71 Scad cu 10%Alte materiale 0,99 0,99Energia electrică directă 0,4385 0,57 Cresc cu 30%Total 8,148 7,27

Cheltuielile cu salariile personalului direct si indirect productiv în RON .

Categorie personal Nr. angajaţi Salariu mediu lunar Cuantum anual Sef secţie 1 740 8.880 Tehnicieni 2 620 14.880 Maiştri 2 600 14.400 Muncitori direct productivi 18 460 99.360Muncitori indirect productivi (auxiliari,deservire, controlori calitate, transport)

12 460 66.240

Total 35 16.980 203.760CAS, protecţie socială, fond şomaj, fond pensii 69.690Total cheltuieli cu salariile personalului 273.450

Conducerea societăţii estimează ca evoluţia cheltuielilor variabile va fi direct proporţionala cu producţia realizata la nivelul secţiei. Drept urmare calculul cheltuielilor cu personalul în fiecare an al perioadei de funcţionare a secţiei de mase plastice se bazează pe nivelul cheltuielilor cu personalul ce revin un scaun (produs reprezentativ), si care în primul an sunt în valoare de 3,565 RON. Drept urmare, cheltuielile variabile unitare sunt în valoare de 10,835 RON. Cheltuielile fixe cuprind: Cheltuieli cu salariile personalului administrativ Cheltuieli cu materiale consumabile administrative Alte cheltuieli materiale administrative Cheltuieli cu energia electrica (iluminat etc) Cheltuieli cu energia termica (încălzire)

Cheltuielile fixe39 estimate, ce revin la nivelul noii secţii de mase plastice, sunt prezentate în tabelul următor:

Articol de cheltuială Valoare (RON)Cheltuieli cu salariile personalului administrativ 128.671Cheltuieli cu materiale consumabile administrative 45.628Alte cheltuieli materiale administrative 27.345Cheltuieli cu energia electrică (iluminat, etc.) 39.221Cheltuieli cu energia termică (încălzire) 21.876Total 262.741

Întrucât în cadrul secţiei se realizează o producţie de serie mijlocie si mare, în timp se va manifesta efectul de inventare si efectul de experienţa (cu atât mai mult cu cât societatea are deja o secţie de mase plastice în funcţiune). Drept rezultanta a acestora se va înregistra o economie de scara, care va consta în diminuarea costului unitar pe măsura ce volumul producţiei fabricate va creste. Economia de scara ar duce la îmbunătăţirea indicatorilor de eficienta economica. În prezentarea variantelor de investiţii, la cheltuielile totale de producţie, nu va fi luata în calcul aceasta economie de scara probabila (întru-cât procentul de diminuare a costului de producţie unitar este destul de dificil de previzionat). Acest lucru nu va afecta însa rigurozitatea concluziilor obţinute, întru-cât ignorarea economiei de scara nu determina altceva decât obţinerea unor rezultate mai puţin favorabile, decât în cazul luării sale în considerare.

D. Veniturile obţinute din vânzarea producţiei Producţia obţinuta în noua secţie de mase plastice este destinata exclusiv exportului.Pentru calculul veniturilor obţinute din vânzarea producţiei se are în vedere producţia anuala realizata la nivelul secţiei (exprimata în scaune – produs reprezentativ) si preţul de vânzare al unui scaun. Preţul de vânzare al unui scaun va fi de 6,5 euro, luându-se în calcul un curs de schimb mediu estimat de 1 euro = 3,5 lei, pe perioada de funcţionare a obiectivului economic (vezi tabelul centralizator).

E. Sursa de finanţare a investiţiei Investiţia necesara pentru dotarea unei noi secţii de mase plastice se ridica la valoarea

de 1.966.080 RON. Aceasta investiţie va fi finanţata în proporţie de aproximativ 60% din fonduri proprii (1.156.080 RON) si aproximativ 40% pe baza unui credit bancar, în valoare de 225.000 euro, echivalentul a 810.000 RON40. Pentru creditul necesar, S.C Europlast S.A.va apela la Catibank România. Creditul se caracterizează prin: Valoare: 225.000 euro Perioada de rambursare: 3 ani (primii 3 ani de funcţionare a secţiei de mase plastice) Perioada de gratie: 1 an Rata anuala a dobânzii: 8% Creditul se restituie în baza dobânzii simple .

EURO 2008 2009 2010 2011Sold credit 225.000 150.000 75.000Tranşa anuală de rambursare a creditului- Th

75.000 75.000 75.000

Dobândă anuală -Dh

36.000 12.000 6.000

Suma anuală de plată – Sh

111.000 87.000 81.000

39 Cheltuielile fixe nu includ si amortizarea, întrucât valoarea mijloacelor fixe este luata în calcul în cadrul cheltuielilor cu investitia. Includerea amortizarii ar duce la dubla înregistrare a cheltuielilor cu mijloacele fixe40 Toate încasarile si platile ocazionate de apelarea la creditul bancar, exprimate în euro, sunt echivalate in lei la un curs de schimb mediu estimat de 1 euro = 3.6 lei; s-a considerat ca rata de schimb a oricarei banci comerciale (deci si a CATIBANK) este mai mare decât rata de schimb oficiala (considerata a fi de 3.5 lei / euro).

Total de plată 279.000

Tabel centralizator pentru varianta I de investiţii.

Indicator U.M.

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Investiţia anuală RON

1966

,08

Producţie anuală Qh Buc.

76.7

13

78.2

47

79.8

12

81.4

08

83.0

37

84.6

97

Cheltuieli anuale de producţie, exclusiv taxe, dobânzi, impozite - Ch

RON

1093

,926

4

1110

,547

2

1127

,504

0

1144

,796

7

1162

,446

9

1180

,43

Venituri nule din vânzarea producţiei- Vh RON

1745

,220

8

1780

,119

3

1815

,723

0

1852

,032

1889

,091

8

1926

,85

Profit anual- Ph

RON

651,

294

4

669,

572

1

688,

219

707,

235

3

726,

644

9

746,

423

Rata anuală a profitului -Rph

% 37 38 38 38 38 39

Indicator U.M. 2015 2016 2017 2018 2019 2020Investiţie Anuală - Ih

Producţie anuală - Qh

Buc. 86.391 88.119 89.882 91.679 93.513 95.383

Cheltuieli anuale de producţie , exclusiv taxe, dobânzi,

RON 1198,7875 1217,5104 1236,6125 1256,083 1275,9544 1296,215

impozite - Ch

Venituri anuale în vânzarea producţiei- Vh

RON 1965,3953 2004,7073 2044,8155 2085,6973 2127,4208 2169,963

Profit anual- ph

RON 766,6078 787,1969 808,2030 829,6143 851,4664 873,7475


% 39 39 40 40 40 40

6.1.2. Varianta a II-a Cea de-a doua varianta de investiţie avută în vedere pentru dotarea unei noi secţii de

mase plastice prezintă ca principal element de distincţie, faţă de prima variantă,faptul ca maşinile de injecţie vor fi de provenienţa FERROMATIC si BATTENFELD.Aceste maşini de injecţie vor necesita cheltuieli mai mici pentru achiziţionarea lor, vor avea o capacitate anuala de producţie inferioara maşinilor de injecţie ENGEL si vor necesita un număr mai mic de muncitori pentru operarea lor, ceea ce se va reflecta într-o valoare mai mică a cheltuielilor de producţie. Apelarea la alt furnizor pentru maşinile de injecţie va determină şi achiziţionarea altor sisteme de dozare, alimentare, uscare, corespunzătoare respectivelor maşini de injecţie.

În continuare vor fi prezentate următoarele elemente ce definesc varianta a doua de investiţie: Cheltuielile necesare pentru investiţie .Capacitatea anuala de producţie şi producţia efectiv previzionata.Cheltuielile anuale de producţie. Veniturile obţinute din vânzarea producţiei. Sursa de finanţare a investiţiei

A. Cheltuielile investiţionale Pentru dotarea noii secţii de mase plastice, investiţia necesita următoarele cheltuieli

Nr. crt.

Element al investiţieiValoare(RON)

Observaţii

1Elaborarea proiectului de realizare a obiectivului de investiţii (proiectarea lucrărilor de amenajare a secţiei41)

3

2Executarea lucrărilor de amenajare a secţiei de producţie

57

3 Achiziţionarea mijloacelor fixe42

3.1.Maşini de injecţie Ferromatik K250/K 275(x2)

402Furnizor: Milacron Inc.

3.2. Maşini de injecţie Battenfeld VT 260(x2) 460 Idem 3.1.

3.3.Maşini de injecţie Ferromatik Magma 550(x2)

510 Idem 3.1.

41 Societatea are la dispozitie hala necesara pentru amplasarea sectiei de mase plastice, cu o suprafata de 2400 mp, obtinuta în u rma desfiintarii unei sectii de turnatorie; hala este racordata la utilitatile necesare (apa, încalzire, energie) 42 Preturile includ ambalajul si transportul pâna la Bucuresti, sediul societatii

3.4. ROBOT TIP VNT 112/1-R 63Pentru maşinile de injecţie Ferromatik Magma 550

3.5.Electropalan cu cablu 16t TIP SHR 6040-12 L24/1

40

Furnizor: S.C. PORTAMOBIL S.A., pentru Ferromatik Magma 550

3.6. Electropalan cu cablu 10t TIP

THR 3560-8 M18/1 24

Furnizor: S.C. PORTAMOBIL S.A., pentru maşinile prevăzut la poziţiile3.1,3,2.

3.7. Instalaţie de răcire Euroklimat 180.000 kcal/h 30

Furnizor: Euroklimat S.P.A., Italia

3.8. Unitate de dozare MDT8 curezervor, burghiu elicoidal 20x30, senzor de nivel, alarma (x2)

14,5Furnizor: VARIO S.P.A., Italia

3.9. Unitate de dozare MDT12 cu rezervor, burghiu elicoidal 25x30, senzor de nivel, alarma

8,9Furnizor:VARIO S.P.A., Italia

3.10. Rezervor de alimentare TRR18, magnet, tastatura, filtru,furtun antistatic 7m si sonda de aspiraţie D40 (x2)


3.11. Rezervor de alimentareTRR24, magnet, tastatura, filtru, furtun antistatic 7m si sonda de aspiraţie D40 (x4)


3.12. Sistem de uscare UV410+G600, camera de aspiraţie, filtru, termostat,temporizator săptămânal,alarma

42,6

Furnizor:VARIO S.P.A., Italia

3.13. Sistem de uscare UV320+G400, camera de aspiraţie, filtru, temporizator săptămânal, alarma

35,4Furnizor:VARIO S.P.A., Italia

3.14. Granulator NT200+, motor 12 kW, şurub înclinat, 7mm (x2) 20,7

Furnizor:VARIO S.P.A., Italia

3.15. Ansamblu fixat şi cuţite rotative pentru granulator

5

3.16. Furtun antistatic, D40, 20m 0,95Total mijloace fixe 1.691,15

4 Structuri metalice pentru deservirea maşinilor de injecţie

4.1. Monorai 15t 37

Furnizor:S.C. PROMAC S.A., România

4.2. Monorai 5t 24Total structuri metalice 61

5 Cheltuieli cu instalareamijloacelor fixe

23

6 Alte cheltuieli 11TOTAL INVESTIŢIE 1846,15

Se constata ca în cazul celei de-a doua variante, investiţiile necesare pentru dotarea secţiei de mase plastice sunt mai mici cu 119.930 lei, respectiv cu 6,1 % mai mici. B. Dimensionarea capacităţii anuale de producţie si a producţiei previzionate În cazul variantei a II-a de investiţie, capacitatea de producţie anuala a noii secţii de mase plastice va fi de 87.300 scaune (produs reprezentativ la nivelul secţiei), cu o producţie efectiva estimata la 70.098 scaune pentru primul an de funcţionare al secţiei, ceea ce înseamnă un grad de utilizare a capacităţii de producţie de 80,29%. Spre deosebire de varianta I, maşinile de injecţie ce caracterizează varianta II dispun de un timp maxim disponibil inferior (ca urmare a unui timp anual de întrerupere mai mare) de asemenea normele de timp pentru fabricarea produselor prezintă unele modificări. Drept urmare a celor menţionate, capacitatea de producţie si producţia efectiva previzionata a secţiei de mase plastice, în cazul variantei II, vor fi mai mici decât cele ale variantei I de investiţie. Capacitatea de producţie 43 a noii secţii de mase plastice este reflectată în tabelul:

Produs Norma de timp(ore)

Produs reprezentativ

Coeficient de echivalare

Producţie în produs reprezentativ

Capacitate de producţie în produs reprezentativ

Grad de utilizare a capacităţii de producţie (%)

Producţie fizică

Produs

Capac ZP-9

3800 0,23 0,33 0,70 2648

Placa 3700 0,22 0,33 0,67 2467 Piesa antrenare

3650 0,25 0,33 0,76 2765

Pârghie 3500 0,2 0,33 0,61 2121 Manşon 3100 0,2 0,33 0,61 1879 Biela 3800 0,23 0,33 0,70 2648 Carcasa GatLock

3900 0,24 0,33 0,73 2836

Rama delta

3200 0,23 0,33 0,70 2230

Pavele 3450 0,2 0,33 0,61 2091 Găleata mare

3000 0,26 0,33 0,79 2364

Găleata mica

2800 0,24 0,33 0,73 2036

G mij mare

2500 0,24 0,33 0,73 1818

G mij mica

2100 0,26 0,33 0,79 1655

Ghiveci mare

4800 0,27 0,33 0,82 3927

Ghiveci 4600 0.24 0.33 0.73 3345

43 Capacitatea de productie a noii sectii de mase plastice este calculata la un timp maxim disponibil de functionare a masinilor de injectie de 34.248 ore (5.708 ore x 6 masini)

mijGhiveci mic

4400 0.23 0.33 0.70 3067

Jardinieră 3900 0,22 0,33 0,67 2600Cutie ZPS-9

2260 0,23 0,33 0,70 1575

Cutie ZPS-9A

2300 0,24 0,33 0,73 1673

Cos 2300 0,24 0,33 0,73 1673 Masa 3000 0,36 0,33 1,09 3273 Scaun 12000 0,33 0,33 1,00 12000 Mâner 2800 0,2 0,33 0,61 1697Apucător 2700 0,2 0,33 0,61 1636

70.098 87.300 80.29

Varianta a doua de investiţie presupune de asemenea ca producţia anuala efectiv realizata va creste de la un an la altul pe parcursul perioadei de funcţionare a secţiei de mase plastice cu aproximativ 2% pe an, ceea ce va duce la o producţie efectiva în 2017 previzionata la 87.158 scaune (produs reprezentativ), cu un grad de utilizare a capacităţii de producţie de 99,83%.

Anul

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Capacitateade produc.(buc)

87.3

00

87.3

00

87.3

00

87.3

00

87.3

00

87.3

00

87.3

00

87.3

00

87.3

00

87.3

00

87.3

00

87.3

00

Producţia efectivă (buc)

70.0

98

71.5

00

72.9

30

74.3

88

75.8

76

77.3

94

78.9

42

80.5

20

82.1

31

83.7

73

85.4

49

87.1

48Grad de utilizare a capacităţii de producţie (%) 80

,29

81,9

0

83,5

3

85,2

0

86,9

1

88,6

5

90,4

2

92,2

3

94,0

7

95,9

5

97,8

7

99,8

3

C. Cheltuielile anuale de producţie Maşinile de injecţie care vor dota noua secţie de mase plastice prezintă mai multe

avantaje fata de utilajele actualei secţii de mase plastice: Se caracterizează printr-un grad de automatizare superior, ceea ce are impact asupra necesarului de personal pentru funcţionarea maşinilor de injecţie, acesta scăzând cu aproximativ 41,7% fata de situaţia din secţia actuala; Daca în secţia existenta de mase plastice lucrează 48 de muncitori (direct productivi si indirect productivi) la un număr de 8 maşini de injecţie, în noua secţie, în condiţiile creşterii semnificative a capacităţii de producţie, vor fi necesari doar 28 de muncitori (deci cu 2 muncitori mai puţin fata de prima varianta); Spre deosebire de prima varianta de investiţie, raportul dintre muncitorii direct si cei indirect productivi se schimbă. Astfel vor fi necesari 12 muncitori direct productivi si 16 muncitori indirect productivi (ca urmare a timpului mai mare de întrerupere a maşinilor de injecţie pentru întreţinerea, reglarea si repararea lor pe parcursul

unui an, ceea ce justifică necesitatea mai multor muncitori indirect productivi); Asigură reducerea rebuturilor obţinute în urma fabricaţiei cu aproximativ 10%, ca urmare a fiabilităţii ridicate a utilajelor, ceea ce determina reducerea pierderilor de materii prime si materiale; astfel, pentru obţinerea unui scaun consumul de materii prime si materiale se estimează ca se va reduce cu aproximativ 4% (fata de 10% cât reprezintă reducerea consumului asigurata de varianta I de investiţie); Maşinile de injecţie care vor dota noua secţie de mase plastice necesita un consum de energie electrică mai mare cu aproximativ 30% fata de utilajele actuale (la fel ca si în cazul variantei I); Producţia obţinuta va fi de o calitate superioara, ceea ce va contribui la lărgirea portofoliului de clienţi.

Ca si în cazul variantei I de investiţie, cheltuielile anuale de producţie ale noii secţii de mase plastice conform variantei II se împart în doua categorii: variabile si fixe. Cheltuielile variabile cuprind: Cheltuielile cu materiile prime si materiale. Alte cheltuieli materiale: Cheltuieli cu energia electrică în scopuri tehnologice; Cheltuieli cu salariile personalului direct productiv; Cheltuieli cu salariile personalului indirect productiv .

Materiile prime folosite la fabricarea produselor din mase plastice sunt: ABS, policarbonat, policarbonat cu fibra de sticla, poliamida (PA 6.0), poliamida (PA6.6),poliamida cu fibra de sticla, polipropilena, polietilena, polistiren, polioximetilena, polimetilmetacrilat, polifenilen oxid, polifenilensulfurat, polibutilentereftalat, elastomeri termoplastici.

Conform previziunilor, cheltuielile cu materiile prime, materiale, alte materiale si energia electrica directa pentru fabricarea unui scaun vor fi de:

Secţie/Cheltuieli( RON)

Secţia actuală de mase plastice

Noua secţie de mase plastice

Observaţii

Materii prime şi materiale

6,344 6,0902 Scad cu 4%

Alte materiale 0,99 0,99Energia electrică directă

0,4385 0,57 Cresc cu 30%

Total 8,148 7,6502

Drept urmare, cheltuielile materiale unitare sunt mai mari cu 0,3802 lei, respectiv cu 5,23% mai mari pentru varianta II fata de varianta I de investiţie.

Cheltuielile cu salariile personalului direct si indirect productiv :

Categorie personal Numărangajaţi

Salariu mediulunar (RON)

Cuantum anual

Sef secţie 1 740 8.880 Tehnicieni 2 620 14.880 Maiştri 2 600 14.400 Muncitori direct productivi 12 460 66.240Muncitori indirect productivi (auxiliari, deservire, controlori calitate, transport)

16 460 8.832

Total 33 16.060 192.720CAS, protecţie socială, fond şomaj, fond pensii 69379,2Total cheltuieli cu salariile personalului 262099,2

Aşadar în cazul variantei II cheltuielile cu salariile personalului sunt mai mici fata de varianta I cu 11.350,8 lei, însa repartizate la o cantitate de produse mai mica. Cheltuielile unitare cu salariile personalului sunt în valoare de 3,739 lei, fata de 3,565 lei în cazul variantei I.Conducerea societarii estimează ca evoluţia cheltuielilor variabile va fi direct proporţionala cu producţia realizata la nivelul sectiei.Drept urmare calculul cheltuielilor cu personalul în fiecare an al perioadei de funcţionare a secţiei de mase plastice se bazează pe nivelul cheltuielilor cu personalul ce revin la un scaun (produs reprezentativ), care în primul an sunt în valoare de 3,7390 lei.

Cheltuielile variabile unitare sunt în valoare de 11,3892 lei. Cheltuielile fixe cuprind: Cheltuieli cu salariile personalului administrativ Cheltuieli cu materiale consumabile administrative Alte cheltuieli materiale administrative Cheltuieli cu energia electrica (iluminat etc.) Cheltuieli cu energia termica (încălzire)

Cheltuielile fixe 44estimate, ce revin la nivelul noii secţii de mase plastice, sunt la acelaşi nivel cu cele pentru varianta I de investiţie, respectiv:

Articole de cheltuială Valoare (RON)Cheltuieli cu salariile personalului administrativ

128.671

Cheltuieli cu materiale consumabile administrative

45.628

Alte cheltuieli materiale 27.345Cheltuieli cu energia electrică(iluminat, etc)

39.221

Cheltuieli cu energia termică (încălzire) 21.876Total 262.741

Întrucât în cadrul secţiei se realizează o producţie de serie mijlocie si mare, în timp se va manifesta efectul de învăţare si efectul de experienţa (cu atât mai mult cu cât societatea are deja o secţie de mase plastice în funcţiune).Drept rezultantă a acestora se va înregistra o economie de scara, care va consta în diminuarea costului unitar pe măsura ce volumul producţiei fabricate va creste. Economia de scară ar duce la îmbunătăţirea indicatorilor deficienta economica. În prezentarea variantelor de investiţii, la cheltuielile totale de producţie, nu va fi luata în calcul această economie de scară probabilă (întrucât procentul de diminuare a costului de producţie unitar este destul de dificil de previzionat).Acest lucru nu va afecta însă rigurozitatea concluziilor obţinute, întrucât ignorarea economiei de scară nu determină altceva decât obţinerea unor rezultate mai puţin favorabile,decât în cazul luării sale în considerare.

D.Veniturile obţinute din vânzarea producţiei. Producţia obţinută în noua secţie de mase plastice este destinată exclusiv exportului.Pentru calculul veniturilor obţinute din vânzarea producţiei se are în vedere producţia anuala realizata la nivelul secţiei (exprimata în scaune –

44 Cheltuielile fixe nu includ si amortizarea, întrucât valoarea mijloacelor fixe este luata în calcul în cadrul cheltuielilor cu investitia. Includerea amortizarii ar duce la dubla înregistrare a cheltuielilor cu mijloacele fixe

produs reprezentativ) si preţul de vânzare al unui scaun. Preţul de vânzare al unui scaun va fi de 6,5 euro, luându-se în calcul un curs de schimb mediu estimat de1 euro = 3.5 lei, pe perioada de funcţionare a obiectivului economic (vezi tabelul centralizator).

E. Sursa de finanţare a investiţiei

Investiţia necesară pentru dotarea secţiei de mase plastice în cazul variantei II se ridica la valoarea de 1.846.150 lei. Aceasta investiţie va fi finanţată în proporţie de 63% din fonduri proprii (1.154.950lei) si 37% pe baza unui credit bancar, în valoare de 192.000 euro, echivalentul a 691.200 lei45. Pentru creditul necesar finanţării investiţiei, S.C. Europlast S.A. va apela la BRD. Creditul solicitat se caracterizează prin:

Valoare: 192.000 euro Perioada de rambursare: 3 ani (primii 3 ani de funcţionare a secţiei de mase plastice) Perioada de gratie: 1 an Rata anuala a dobânzii: 9% Creditul se restituie în baza dobânzii simple .

EURO 2008 2009 2010 2011Transa anuală de rambursare a creditului- Th

64.000 64.000 64.000

Dobândă anuală - Dh

34.560 11.520 5.850

Suma anuală de plată - Sh

98.560 75.520 69.850

Total de plată 243.930

Tabel centralizator pentru varianta a II-a de investiţiiIndicator

U.M

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Investiţia anuală

RON

1846,1

Producţie anuală Qh

Buc 70.098 71.500 72.930 74.389 75.876 77.394

Cheltuieli anuale de producţie,exclusiv taxe, dobânziimpozite - Ch

RON

1061,101 1077,068 1093,354 1109,967 1126,911 1144,19

45 Toate încasarile si platile ocazionate de apelarea la creditul bancar, exprimate în euro, sunt echivalate in lei la un curs de schimb mediu estimat de 1euro = 3.6 ron

Venituri anuale din vânzarea producţiei- Vh

RON

1594,729 1626,625 1659,157 1692,327 1726,179 1760,71

Profit anual- Ph

RON

533.6584 549.5567 565.8026 582.3598 599.2673 616.518


% 33 34 34 34 35 35

Indicator U.M. 2015 2016 2017 2018 2019 2020Investiţie Anuală - Ih

Producţie anuală - Qh

Buc. 78.942 80.521 82.131 83.774 85.449 87.158

Cheltuieli anuale de producţie , exclusiv taxe, dobânzi, impozite - Ch

RON 1161,824 1179,805 1198,147 1216,855 1235,937 1255,40

Venituri anuale în vânzarea producţiei- Vh

RON 1795,930 1831,830 1864,480 1905,835 1943,964 1982,84

Profit anual- ph

RON 634,1063 652,0241 670,3332 688,9805 708,0272 727,443


% 35 36 36 36 36 37

6.2. Calculul principalilor indicatori de eficienta Pe baza datelor prezentate în subcapitolul anterior, vom determina indicatorii

specifici de eficienta economica, necesari adoptării variantei optime de investiţii. Având în vedere obiectivul fundamental al modelului (surprinderea influenţei riscului valutar asupra eficienţei economice),ne vom opri asupra următorilor indicatori (consideraţi a fi cei mai semnificativi) :

6.2.1 Indicatori dinamici de eficienţă economică termenul de recuperare dinamic; randamentul economic actualizat al investiţiei; 6.2.2 Indicatori specifici metodologiei B.I.R.D.raportul venituri pe cheltuieli actualizate; venitul net actualizat; rata internă de rentabilitate cursul de revenire net actualizat;

6.2.1 Indicatori dinamici de eficienta economica

Ţinând cont de aceste valori calculate, se pot determina randamentul şi termenul de

recuperare în forma dinamică.

1. Randamentul economic actualizat

profit final actualizat/ 1RON investiţie actualizată

profit final actualizat/1RON investiţie

actualizatăSe observă că prima variantă de proiect este mai bună întrucât profitul obţinut după recuperarea investiţiei ce revine la 1RON investit este mai mare decât valoarea corespunzătoare variantei a II a.

2. Randamentul de recuperare actualizat

Se constată că prima variantă de proiect este mai bună întrucât termenul său de recuperare a investiţiei este mai mic decât în cazul variantei a II-a.

6.2.2 Indicatori specifici metodologiei B.I.R.D6.2.2.1 VARIANTA IA. Analiza economică

1. Raportul dintre venituri actualizate şi cheltuieli actualizate

lei venituri totale actualizate /1 RON cheltuieli totale

actualizate.Varianta de investiţii este acceptabilă întrucât , ceea ce înseamnă că suma veniturilor obţinute permite acoperirea cheltuielilor efectuate şi înregistrarea unui profit. Indicatorul relevă eficienţa ridicată, la nivelul analizei economice, a variantei I de investiţii.2. Venitul net actualizat

Varianta de investiţii este acceptabilă întrucât V.N.A.1>0. Venitul net actualizat pentru analiza economică exprimă o eficienţă ridicată a variantei I de investiţii.3.Rata internă de rentabilitate

Se constată că şi la nivelul agentului economic varianta I a proiectului de investiţii se caracterizează printr-o eficienţă ridicată (31,6%), în comparaţie cu rata inflaţiei care în 2005 a fost de 11,9%, iar în 2006 se estimează fi sub 10%.

4.Cursul de revenire net actualizat 46 (CRNA)

Analizând valoarea acestui indicator, se observă ca valoarea lui este mai mare decât nivelul cursului de schimb luat în calcul (3,5 lei /euro), ceea ce exprimă o situaţie nefavorabilă. Calculele pentru determinarea CRNA sunt prezentate în tabelul următor:

46 Rata de discontare pentru euro este de 2%

Indicator 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Investiţia anuală 1966,08Cheltuieli anuale de producţie, exclusiv taxe, dobânzi, impozite - Ch

1093,9264 1110,5472 1127,5040 1144,7967 1162,4469 1180,433


1745,2208 1780,1193 1815,7230 1852,032 1889,0918 1926,8568

Cheltuieli totale,Cth=Ih+Ch

1966,08 1093,9264 1110,5472 1127,5040 1144,7967 1889,0918 1926,8568

Ch actualizatea =15%

1710,4896 827,0084 730,7401 644,9323 568,9640 502,1771 443,8428

Venituri anuale, exprimate in valuta

498.635 508.606 518.778 529.152 539.741 550.531

Ch totale exprimate in valuta

561.737 312.550 317.299 322.144 327.085 332.128 337.267

Flux de numerar neactualizat exprimat in valuta

-561.737 186.084 191.306 196.634 202.067 207.613 213.264

Factor de actualizare

0,98 0,961 0,942 0,942 0,906 0,888 0,871

Flux de numerar actualizat exprimat in valuta

-550.723 178.858 180.272 181.659 183.019 184.354 185.659

Indicator 2015 2016 2017 2018 2019 2020 TotalInvestiţia anualăCheltuieli anuale de producţie, exclusiv taxe, dobânzi, impozite - Ch

1198,7875 1217,5104 1236,6125 1256,0830 1275,9544 1296,2158 14300,8178


1965,3953 2004,7073 2044,8155 2085,6973 2127,4208 2169,9633 23407,0428

Cheltuieli totale,Cth=Ih+Ch

1198,7875 1217,5104 1236,6125 1256,083 1275,9544 1296,2158 16266,8978

Ch actualizatea =15%

392,0035 345,7730 305,4433 270,0578 238,6035 211,2832 7191,3184

Venituri anuale, exprimate in valuta

561.542 572.774 584.233 595.914 607.835 619.990 7.802.327


342.511 347.860 353.318 358.881 364.558 370.347 4.723.585

Flux de numerar neactualizat exprimat in valuta

219.031 224.913 230.915 237.033 243.276 249.642 3.078.842

Factor de actualizare

0,853 0,837 0,820 0,804 0,788 0,773

Flux de numerar actualizat exprimat in valuta

186,941 188,197 189,431 190,637 191,822 192,981 1,683,108

A. Analiza economică (RON)

Indicator 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Investiţia anuală Ih

1966,08


1093,9264 1110,5472 1127,5040 1144,7967 1162,4469 1180,433

Venituri nuale din vânzarea producţiei- Vh

1745,2208 1780,1193 1815,7230 1852,032 1889,0918 1926,8568

Cheltuieli totale, Cth=Ih+Ch

1966,08 1093,9264 1110,5472 1127,504 1144,7967 1162,4469 1180,433

Factor de actualizare pentru a =15%

0,87 0,756 0,658 0,572 0,497 0,432 0,376

Flux de numerar neactualizat

1966,08 651,2944 669,5721 688,2190 707,2353 726,6449 746,4238

Cheltuieli totale actualizate

1710,4896 827,0084 730,7401 644,9323 568,9640 502,1771 443,8428

Venituri totale actualizate

1319,3869 1171,3185 1038,5936 920,4599 816,0876 724,4981

Flux de numerar actualizat (a=15%)

1710,4896 492,3785 440,5784 393,6613 351,4959 313,9106 280,6553

Factor de actualizare, pentru (a=30%)

0,769 0,592 0,455 0,35 0,269 0,207 0,159

Flux de numerar actualizat, (a=30%)

1512,3692 385,3813 304,7665 240,9646 190,4790 150,5435 118,9548


0,741 0,549 0,406 0,301 0,223 0,165 0,122


1456,8653 357,5606 271,8463 207,1539 157,7135 119,8964 91,0637

Indicator 2015 2016 2017 2018 2019 2020 TotalInvestiţia anuală Ih


1198,7875 1217,5104 1236,6125 1256,083 1275,9544 1296,2158


1965,3953 2004,7073 2044,8155 2085,6973 2127,4208 2169,9633

Cheltuieli totale, Cth=Ih+Ch

1198,7875 1217,5104 1236,6125 1256,083 1275,9544 1296,2158

Factor de actualizare pentru a =15%

0,327 0,284 0,247 0,215 0,187 0,163

Flux de numerar neactualizat

766,6078 787,1969 808,203 829,6143 851,4664 873,7475 7140,145

Cheltuieli totale actualizate

392,0035 345,773 305,4433 270,0578 238,6035 211,2832 7191,3184

Venituri totale actualizate

642,6842 569,3369 505,0694 448,4249 397,8277 353,704 8907,3917

Flux de numerar actualizat

250,6807 223,5639 199,6261 178,3671 159,2242 142,4208 1716,0733

(a=15%)Factor de actualizare, pentru (a=30%)

0,123 0,094 0,073 0,056 0,043 0,033


93,978 74,2323 58,6256 46,2913 36,5466 28,8484 217,2428


0,091 0,067 0,05 0,037 0,027 0,02


69,7613 52,7422 40,4102 30,6957 22,9896 17,4749 -17,557

B. Analiza financiară1. Raportul dintre venituri actualizate şi cheltuieli actualizate

venituri totale actualizate /1 RON cheltuieli totale actualizate

Varianta I de investiţii este acceptabilă întrucât Rc/v>1, ceea ce înseamnă că suma veniturilor obţinute permite acoperirea cheltuielilor efectuate şi înregistrarea unui profit. Indicatorul relevă eficienţa ridicată, la nivelul analizei financiare, a variantei I de investiţii.

2.Venitul net actualizat

Varianta I de investiţii este acceptabilă întrucât V.N.A.1>0. Venitul net actualizat pentru analiza financiară exprimă o eficienţă a variantei I de investiţii.

3.Rata internă de rentabilitate

Se constată că şi la nivelul agentului economic varianta I a proiectului de investiţii se caracterizează printr-o eficienţă ridicată (31,6%), în comparaţie cu rata inflaţiei care în 2005 a fost de 11,9%, iar în 2006 se estimează a fi sub 10%.

4. Cursul de revenire net actualizat47

Se constată că la nivelul agentului economic situaţia este mult mai nefavorabilă decât la nivelul economiei naţionale, deoarece valoarea acestui indicator a crescut de la 42,726 lei/euro (analiza economică) la 74,497 lei/euro, ceea ce ilustrează o situaţie nefavorabilă. Calculele pentru determinarea CRNA, pentru analiza financiară, sunt prezentate în tabelul următor :

47 Rata de discontare euro este de 2%

Indicator 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Investiţia anuală Ih

din care credit Ic

1966,08810,00

Cheltuieli anuale de producţie, Ch 1093,9264 1110,5472 1127,5040 1144,7967 1162,4469 1180,433Venituri nuale din vânzarea producţiei- Vh

1745,2208 1780,1193 1815,7230 1852,032 1889,0918 1926,8568

Cheltuieli pentru restituirea creditelor şi adobânzilor Cc

399,6 313,2 291,6

Impozitul pe profit (16%) 62,9236 89,093 99,1548 176,8088 181,6612 186,6059Cheltuieli totale,C=Ih+Ch+Cc+Ip 1966,08 1556,45 1512,8402 1518,2588 1321,6055 1344,1081 1367,0389Total venituri 810 1745,2208 1780,1193 1815,7230 1852,0320 1889,0918 1926,8568Ch actualizate a=15% 1710,4896 1176,6762 995,4489 868,4440 656,8379 580,6547 514,0066Venituri anuale exprimate în valută

231429 498.635 508.606 518.778 529.152 539.741 550.531

Ch totale exprimate in valuta 561.737 444.7 432.240 433.788 377.602 384.031 390.583Flux de numerar neactualizatexprimat in valuta

- 330.309 53.935 76.365 84.990 151.550 155.710 159.948

Factor de actualizare 0.98 0.961 0.942 0.924 0.906 0.888 0.871Flux de numerar, actualizat exprimat in valuta

-323.832 51.840 71.961 78.517 137.264 138.266 139.244

Indicator 2015 2016 2017 2018 2019 2020 TotalInvestiţia anuală Ih din crecredit Ic

Cheltuieli anuale de producţie, Ch 1198,7875 1217,5104 1236,6125 1256,083 1275,9544 1296,2158 14300,8178Venituri nuale din vânzarea producţiei- Vh

1965,3953 2004,7073 2044,8155 2085,6973 2127,4208 2169,9633 23407,0428


1004,4

Impozitul pe profit (16%) 191,6519 196,7992 202,0508 207,4036 212,8666 218,4369 2025,4562Cheltuieli totale,C=Ih+Ch+Cc+Ip 1390,4394 1414,3096 1438,6633 1463,4866 1488,8210 1514,6527 19296,7540Total venituri 1965,3953 2004,7073 2044,8155 2085,6973 2127,4208 2169,9633 24217,0428

Ch actualizate a=15% 454,6737 401,6639 355,3498 314,6496 278,4095 246,8884 8554,1929Venituri anuale exprimate în valută

561.542 572.774 584.233 595.914 607.835 619.900 7.726.155

Ch totale exprimate in valuta 397.268 404.088 411.047 418.139 425.377 432.758 4.872.458Flux de numerar neactualizatexprimat in valuta

164.273 168.685 173.186 177.774 182.457 187.232 1.406.797

Factor de actualizare 0,853 0,837 0,820 0,804 0,788 0,773Flux de numerar, actualizat exprimat in valuta

140.205 141.148 142.073 142.977 143.866 144.736 1.148.267

ANALIZA FINANCIARĂ (RON)Indicator 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Investiţia anuală Ih din carecredit Ic

1966,08810,00

Cheltuieli anuale de producţie, Ch 1093,9264 1110,5472 1127,5040 1144,7967 1162,4469 1180,433Venituri nuale din vânzarea producţiei- Vh

1745,2208 1780,1193 1815,7230 1852,032 1889,0918 1926,8568


399,6 313,2 291,6

Total 1 CheltuieliC1=Ih+Ch+Cc

1966,08 1493,5264 1423,7472 1419,1040 1144,7967 1162,4469 1180,4330

Venituri totaleVt=Vh+Ic

810 1745,2208 1780,1193 1815,723 1852,032 1889,0918 1926,8568

Profit Ph=Vt-C1 1156,08 251,6944 356,3721 396,6190 707,2353 726,6449 746,4238Impozitul pe profit (16%) Ip 62,9236 89,093 99,1548 176,8088 181,6612 186,6059Total 2 Cheltuieli(C2=C1+Ip)

1966,08 1556,45 1512,8402 1518,2588 1321,6055 1344,1081 1367,0389

Flux de numerar neactulizat -1156,08 188,7708 267,279 297,4643 530,4265 544,9836 559,8178Factor de actualizare a=15% 0,87 0,756 0,658 0,572 0,497 0,432 0,376Venituri totale actualizate 704,7 1319,3869 1171,3185 1038,5936 920,4599 816,0876 724,4981Cheltuieli totale 2 actualizate 1710,4896 1176,6762 995,4489 868,4440 656,8379 580,6547 514,0066Flux de numerar actualizat a=15%

-1005,7896 142,7107 175,8696 170,1496 263,6220 235,4329 210,4915

Factor de actualizare a=30% 0,769 0,592 0,455 0,350 0,269 0,207 0,159Flux de numerar actualizat a=30% -889,2923 111,6987 121,6564 104,1505 142,8593 112,9076 89,2161Factor de actualizare a=35%

0,741 0,549 0,406 0,301 0,223 0,165 0,122

Flux de numerar actualizat a=35% -856,6553 103,6351 108,5153 89,5367 118,2851 89,9223 68,2978


Cheltuieli anuale de producţie, Ch 1198,7875 1217,5104 1236,6125 1256,0830 1275,9544 1296,2158 14300,8178Venituri nuale din vânzarea producţiei- Vh

1965,3953 2004,7073 2044,8155 2085,6973 2127,4208 2169,9633 23407,0428


1004,4


1198,7875 1217,5104 1236,6125 1256,0830 1275,9544 1296,2158 17271,2978


1965,3953 2004,7073 2044,8155 2085,6973 2127,4208 2169,9633 24217,0428

Profit Ph=Vt-C1 766,6078 787,1969 808,2030 829,6143 851,4664 873,7475 6945,7450Impozitul pe profit (16%) Ip 191,6519 196,7992 202,0508 207,4036 212,8666 218,4369 2025,4563Total 2 Cheltuieli(C2=C1+Ip)

1390,4394 1414,3096 1438,6633 1463,4866 1488,8210 1514,6527 19296,7540

Flux de numerar neactulizat 574,9558 590,3976 606,1523 622,2107 638,5998 655,3106 4920,2887Factor de actualizare a=15% 0,327 0,284 0,247 0,215 0,187 0,163Venituri totale actualizate 642,6842 569,3369 505,0694 448,4249 397,8277 353,7040 9612,0917Cheltuieli totale 2 actualizate 454,6737 401,6639 355,3498 314,6496 278,4095 246,8884 8554,1929Flux de numerar actualizat a=15% 188,0106 167,6729 149,7196 133,7753 119,4182 106,8156 1057,8988

Factor de actualizare a=30% 0,123 0,094 0,073 0,056 0,043 0,033Flux de numerar actualizat a=30% 70,4835 55,6743 43,9692 34,7185 27,4100 21,6363 47,0880Factor de actualizare a=35%

0,091 0,067 0,05 0,037 0,027 0,02

Flux de numerar actualizat a=35% 52,3210 39,5566 30,3076 23,0218 17,2422 13,1062 -102,9075

6.2.2.2 VARIANTA II

A. Analiza economică

1. Raportul dintre venituri actualizate şi cheltuieli actualizate

lei venituri totale actualizate / 1 RON cheltuieli totale

actualizateVarianta a II-a de investiţii este posibilă întrucât Rc/v>1, ceea ce înseamnă că suma

veniturilor obţinute permite acoperirea cheltuielilor efectuate şi înregistrarea unui profit. Indicatorul relevă eficienţa ridicată, la nivelul analizei economice, a variantei II de investiţii.

2.Venitul net actualizatRON

Varianta a II-a de investiţii este acceptabilă întrucât V.N.A.II>0. Venitul net actualizat pentru analiza economică exprimă o eficienţă ridicată a variantei II de investiţii.


Se constată că la nivelul economiei naţionale varianta a II-a a proiectului de investiţii se caracterizează printr-o eficienţă ridicată (30,1%), în comparaţie cu rata inflaţiei de 11,9% în 2005 şi estimată pentru 2006 a fi sub 10%.

4.Cursul de revenire net actualizat48

lei / 1 euro

Se observă aşadar că la vremea a II-a de investiţii situaţia este mult mai nefavorabilă decât la varianta I, întrucât cursul de revenire net actualizat este mult mai mare decât cursul de schimb mediu estimat de 3,5 lei / 1 euro, pe perioada de funcţionare a obiectivului economic. Calculele pentru determinarea CRNA sunt prezentate în tabelul următor:

48 Rata de discontare pentru euro de 2%

Indicator 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Investiţia anuală Ih 1846,15Cheltuieli anuale de producţie, exclusiv taxe, dobânzi, impozite -Ch

1061,1011 1077,0683 1093,3549 1109,9672 1126,9117 1144,1951


1594,7295 1626,625 1659,1575 1692,327 1726,1790 1760,7135

Cheltuieli totale, Cth=Ih+Ch 1846,15 1061,1011 1077,0683 1093,3549 1109,9672 1126,9117 1144,1951Cheltuieli actualizate a=15% 1606,1505 802,1924 708,7109 625,3990 551,6537 486,8259 430,2174Venituri anuale, exprimate în valută

455.637 464.750 474.045 483.522 493.194 503.061

Cheltuieli totale exprimate în valută

527.471 303.172 307.734 312.387 317.133 321.975 326.913

Flux de numerar, neactualizat, exprimat în valută

-527.471 152.465 157.016 161.658 166.389 171.219 176.148

Factor de actualizare 0,980 0,961 0,942 0,924 0,906 0,888 0,871Flux de numerar actualizat în valută

-517.129 146.545 147.960 149.347 150.703 152.038 152.348



1161,8242 1179,8059 1198,1471 1216,8553 1235,9376 1255,4015 13860,5699


1795,9305 1831,83 1868,4803 1905,8358 1943,9648 1982,8445 21388,6173

Cheltuieli totale, Cth=Ih+Ch 1161,8242 1179,8059 1198,1471 1216,8553 1235,9376 1255,4015 15706,7199Cheltuieli actualizate a=15% 379,9165 335,0649 295,9423 261,6239 231,1203 204,6304 6919,4482Venituri anuale, exprimate în valută

513.123 523.380 533.852 544.525 555.419 566.527 6.111.034

Cheltuieli totale exprimate în valută

331.950 337.087 342.328 347.673 353.125 358.686 4.487.634

Flux de numerar, neactualizat, 181.173 186.293 191.524 196.852 202.293 207.841 1.623.399

exprimat în valutăFactor de actualizare 0,853 0,837 0,820 0,804 0,788 0,773Flux de numerar actualizat în valută

154.630 155.881 157.116 158.320 159.507 160.668 1.328.934

A.Analiza economică (RON)

Indicator 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Investiţia anuală Ih 1846,15Cheltuieli anuale de producţie, exclusiv taxe, dobânzi, impozite - Ch

1061,1011 1077,0683 1093,3549 1109,9672 1126,9117 1144,1951


1594,7295 1626,625 1659,1575 1692,327 1726,1790 1760,7135

Cheltuieli totale, Cth=Ih+Ch 1846,15 1061,1011 1077,0683 1093,3549 1109,9672 1126,9117 1144,1951Factor de actualizare pentru a =15% 0,87 0,756 0,658 0,572 0,497 0,432 0,376Flux de numerar neactualizat 1846,15 533,6284 549,5567 565,8026 582,3598 599,2673 616,5184Cheltuieli totale actualizate 1606,1505 802,1924 708,7109 625,3990 551,6537 486,8259 430,2174Venituri totale actualizate 1205,6155 1070,3193 949,0381 841,0865 745,7093 662,0283Flux de numerar actualizat (a=15%) -1606,1505 403,4231 361,6083 323,6391 289,4328 258,8835 231,8109Factor de actualizare, pentru (a=30%)

0,769 0,592 0,455 0,35 0,269 0,207 0,159


1419,6894 315,9080 250,0483 198,0309 156,6548 124,0483 98,0264


0,741 0,549 0,406 0,301 0,223 0,165 0,122


-1367,9972 292,9620 223,1200 170,3066 129,8662 98,8791 75,2152



1161,8242 1179,8059 1198,1471 1216,8553 1235,9376 1255,4015


1795,9305 1831,8300 1868,4803 1905,8358 1943,9648 1982,8445

Cheltuieli totale, Cth=Ih+Ch 1161,8242 1179,8059 1198,1471 1216,8553 1235,9376 1255,4015Factor de actualizare pentru a =15% 0,327 0,284 0,247 0,215 0,187 0,163Flux de numerar neactualizat 634,1063 652,0241 670,3332 688,9805 708,0272 727,4430 5681,8974Cheltuieli totale actualizate 379,9165 335,0649 295,9423 261,6239 231,1203 204,6304 3919,4482Venituri totale actualizate 587,2693 520,2397 461,5146 409,7547 363,5214 323,2037 8139,3003Flux de numerar actualizat (a=15%) 207,3528 185,1748 165,5723 148,1308 132,4011 118,5732 1219,8522Factor de actualizare, pentru (a=30%)

0,123 0,094 0,073 0,056 0,043 0,033


77,9951 61,2903 48,9343 38,5829 30,4452 24,0056 4,2808


0,091 0,067 0,05 0,037 0,027 0,02


57,7037 43,6856 33,5167 25,4923 19,1167 14,5489 -183,5842

B. Analiza financiară1.Raportul dintre venituri actualizate şi cheltuieli actualizate

lei venituri totale actualizate/1RON cheltuieli totale actualizate

Varianta a II-a de investiţii este acceptabilă întrucât Rc/v>1, ceea ce înseamnă că suma veniturilor obţinute permite acoperirea cheltuielilor efectuate şi înregistrarea unui profit. Indicatorul relevă eficienţa ridicată, la nivelul analizei financiare , a variantei a II –a de investiţii.

2.Venitul net actualizat

Varianta a II-a de investiţii este acceptabilă întrucât V.N.A.II>0. Venitul net actualizat pentru analiza financiară exprimă o eficienţă ridicată a variantei a II-a de investiţii.


Se constata că şi la nivelul agentului economic varianta a II a a proiectului de investiţii se caracterizează printr-o eficienţă ridicată (26%), în comparaţie cu rata inflaţiei care în 2005 a fost de 11,9%, iar în 2006 se estimează a fi sub 10%.

4.Cursul de revenire net actulizat49

lei/

1euro

Având în vedere că valoarea acestui indicator este de aproximativ 2,5 mai mare decât valoarea cursului de schimb (3,5 lei /euro), putem concluziona că această variantă de investiţii este inacceptabilă. Calculele pentru determinarea CRNA sunt prezentate în tabelul următor:

49 Rata de discontare pentru euro de 2%

Indicator 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Investiţia anuală Ih din crecredit Ic

1846,15691,2

Cheltuieli anuale de producţie, Ch

1061,1011 1077,0683 1093,3549 1109,9672 1126,9117 1144,1951


1594,7295 1626,6250 1659,1575 1692,3270 1726,179 17607135


354,8160 271,8720 251,4600

Impozitul pe profit (16%) 44,7031 69,4212 78,5857 145,5900 149,8168 154,1296Cheltuieli totale,C=Ih+Ch+Cc+Ip

1846,15 1460,6202 1418,3615 1423,4006 1255,5572 1276,7285 1298,3247

Total venituri 691,2 1594,7295 1626,6250 1659,1575 1692,3270 1726,179 1760,7135Ch actualizate a=15% 1606,1505 1104,2289 9332819 814,1851 624,0119 551,5467 488,1701Venituri anuale exprimate în valută

197.486 455.637 464.750 474.045 483.522 493.194 503.061


527.471 417.320 405.246 406.686 358.731 364.780 370.950

Flux de numerar neactualizatexprimat in valuta

-329.986 38.317 59.504 67.359 124.791 128.414 132.111

Factor de actualizare 0.980 0.961 0.942 0.924 0.906 0.888 0.871Flux de numerar, actualizat exprimat in valuta

-323.515 36.829 56.072 62.229 113.027 114.028 115.011



1161,8242 1179,8059 1198,1471 1216,8553 1235,9376 12554015 13860,5699


1795,9305 1831,8300 1868,4803 1905,8358 1943,9648 1982,8445 21388,6173


Impozitul pe profit (16%) 158,5266 163,0060 167,5833 172,2451 177,0068 181,8608 1662,4748Cheltuieli totale,C=Ih+Ch+Cc+Ip

1320,3508 1342,8119 1365,7304 1389,1004 1412,9444 1437,2623 18247,3427

Total venituri 1795,9305 1831,83 1868,4803 1905,8358 1943,9648 1982,8445 22079,8173Ch actualizate a=15% 431,7547 381,3586 337,3354 298,6566 264,2206 234,2737 8069,1747Venituri anuale exprimate în valută

513.123 523.380 533.852 544.525 555.419 566.527 6.308.521


377.243 383.661 390.209 396.886 403.698 410.646 4.572.726

Flux de numerar neactualizatexprimat in valuta

135.880 139.719 143.643 147.639 151.720 155.881 1.094.993

Factor de actualizare 0,853 0,837 0,820 0,804 0,788 0,773Flux de numerar, actualizat exprimat in valuta

115.972 116.911 117.837 118.740 119.630 120.501 883.272

Analiza financiara(RON)

Indicator 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015Investiţia anuală Ih din crecredit Ic

1846,15691,2


1061,1011 1077,0683 1093,3549 1109,9672 1126,9117 1144,1951 1161,8242


1594,7295 1626,6250 1659,1575 1692,3270 1726,1790 1760,7135 1795,9305


354,8160 271,8720 251,46


1846,15 1415,9171 1348,9403 1344,8149 1109,9672 1126,9117 1144,1951 1161,8242


691,2 1594,7295 1626,625 1659,1575 1692,327 1726,179 1760,7135 1795,9305

Profit Ph=Vt-C1 -1154,95 178,,8124 277,6847 314,3426 582,3598 599,2673 616,5184 634,1063Impozitul pe profit (16%) Ip

44,7031 69,4212 78,5857 145,59 149,8168 154,1296 158,5266

Total 2 Cheltuieli(C2=C1+Ip)

1846,15 1460,6202 1418,3615 1423,4006 1255,5572 1276,7285 1298,3247 1320,3508

Flux de numerar neactulizat

-1154,95 134,1093 208,2635 235,7570 436,7699 449,4505 462,3888 475,5797

Factor de actualizare a=15%

0,87 0,756 0,658 0,572 0,497 0,432 0,376 0,327

Venituri totale actualizate 601,3440 1205,6155 1070,3193 949,0381 841,0865 745,7093 662,0283 587,2693Cheltuieli totale 2 actualizate

1606,1505 1104,2289 933,2819 814,1851 624,0119 551,5467 488,1701 431,7547

Flux de numerar actualizat a=15%

-1004,8065 101,3866 137,0374 134,8530 217,0746 194,1626 173,8582 155,5146

Factor de actualizare a=25% 0,8 0,64 0,512 0,41 0,328 0,262 0,21 0,168


-923,96 85,83 106,6309 96,6603 43,2605 117,7560 97,1016 79,8974

Factor de actualizare a=30%

0,769 0,592 0,455 0,350 0,269 0,207 0,159 0,123


-888,4231 79,3546 94,7945 82,5451 117,6348 93,1154 73,6892 58,3011

Indicator 2016 2017 2018 2019 2020 TotalInvestiţia anuală Ih din crecredit Ic

1846,15691,2

Cheltuieli anuale de producţie, Ch 1179,8059 1198,1471 1216,8553 1235,9376 1255,4015 13860,5699Venituri nuale din vânzarea producţiei- Vh 1831,83 1868,4803 1905,8358 1943,9648 1982,8445 21388,6173Cheltuieli pentru restituirea creditelor şi adobânzilor Cc

878,1480


1179,8059 1198,1471 1216,8553 1235,9376 1255,4015 16584,8679


1831,83 1868,4803 1905,8358 1943,9648 1982,8445 22079,8173

Profit Ph=Vt-C1 652,0241 670,3332 688,9805 708,0272 727,4430 5494,9494Impozitul pe profit (16%) Ip 163,0060 167,5833 172,2451 177,0068 181,8608 1662,4748Total 2 Cheltuieli (C2=C1+Ip) 1342,8119 1365,7304 1389,1004 1412,9444 1437,2623 18247,3427Flux de numerar neactulizat 489,0181 502,7499 516,7353 531,0204 545,5823 3832,4745Factor de actualizare a=15% 0,284 0,245 0,215 0,187 0,163Venituri totale actualizate 520,2397 461,5146 409,7547 363,5214 323,2037 8740,6443Cheltuieli totale 2 actualizate 381,3586 337,3354 298,6566 264,2206 234,2737 8069,1747Flux de numerar actualizat a=15% 138,8811 124,1792 111,0981 99,3008 88,9299 671,4696Factor de actualizare a=25% 0,134 0,107 0,086 0,069 0,055Flux de numerar actualizat a=25% 65,5284 53,7942 44,4392 36,6404 30,0070 33,5861Factor de actualizare a=30% 0,094 0,073 0,056 0,043 0,033Flux de numerar actualizat a=30% 46,1142 36,4685 28,8331 22,7924 18,0134 -136,7666

CONCLUZII ŞI PROPUNERI

Din punct de vedere al indicatorilor dinamici, conducerea S.C. Europlast S.A. are drept obiectiv principal, pentru acest proiect de investiţii , maximizarea profitului obţinut la fiecare RON investit, indicator ce constituie randamentul economic al investiţiei. Aşadar alegerea variantei optime de investiţii are la bază , prioritar,compararea randamentului economic al investiţiei pentru cele două variante avute la dispoziţie

Comparând indicatorii dinamici determinaţi pentru cele două variante de investiţii, se constată că varianta I este cea optimă.

În ceea ce priveşte indicatorii specifici metodologiei B.I.R.D., principalul indicator pe baza căruia se stabileşte varianta optima de investiţii este rata interna de rentabilitate (optându-se pentru varianta pentru care rata interna de rentabilitate este mai mare). Întrucât R.I.R.E. I > R.I.R.E.II, R.I.R.F.I > R.I.R.F.II, rezulta ca, dintre cele doua variante de investiţii, varianta I este cea optima.

Se observă că prima variantă de proiect este mai bună întrucât profitul obţinut după recuperarea investiţiei ce revine la 1RON investit este mai mare decât valoarea corespunzătoare variantei a II a. Se constată că prima variantă de proiect este mai bună întrucât termenul său de recuperare a investiţiei este mai mic decât în cazul variantei a II-a.

Varianta I de investiţii este acceptabilă întrucât , ceea ce înseamnă că suma veniturilor obţinute permite acoperirea cheltuielilor efectuate şi înregistrarea unui profit. Indicatorul relevă eficienţa ridicată, la nivelul analizei economice, a variantei I de investiţii. Varianta de investiţii este acceptabilă întrucât V.N.A.1>0. Venitul net actualizat pentru analiza economică exprimă o eficienţă ridicată a variantei I de investiţii.

Se constată că şi la nivelul agentului economic varianta I a proiectului de investiţii se caracterizează printr-o eficienţă ridicată (31,6%), în comparaţie cu rata inflaţiei care în 2005 a fost de 11,9%, iar în 2006 se estimează fi sub 10%.

Varianta I de investiţii este acceptabilă întrucât Rc/v>1, ceea ce înseamnă că suma veniturilor obţinute permite acoperirea cheltuielilor efectuate şi înregistrarea unui profit. Indicatorul relevă eficienţa ridicată, la nivelul analizei financiare, a variantei I de investiţii.

Varianta I de investiţii este acceptabilă întrucât V.N.A.1>0. Venitul net actualizat pentru analiza financiară exprimă o eficienţă a variantei I de investiţii.

Se constată că la nivelul agentului economic în varianta I situaţia este mult mai nefavorabilă decât la nivelul economiei naţionale, deoarece valoarea indicatorului CRNA a crescut de la 42,726 lei/euro (analiza economică) la 74,497 lei/euro, ceea ce ilustrează o situaţie nefavorabilă.

Varianta a II-a de investiţii este posibilă întrucât Rc/v>1, ceea ce înseamnă că suma veniturilor obţinute permite acoperirea cheltuielilor efectuate şi înregistrarea unui profit. Indicatorul relevă eficienţa ridicată, la nivelul analizei economice, a variantei II de investiţii.

Varianta a II-a de investiţii este acceptabilă întrucât V.N.A. II>0. Venitul net actualizat pentru analiza economică exprimă o eficienţă ridicată a variantei II de investiţii.

Se constată că la nivelul economiei naţionale varianta a II-a a proiectului de investiţii se caracterizează printr-o eficienţă ridicată (30,1%), în comparaţie cu rata inflaţiei de 11,9% în 2005 şi estimată pentru 2006 a fi sub 10%. Se observă aşadar că la varianta a II-a de investiţii situaţia este mult mai nefavorabilă decât la varianta I, întrucât cursul de revenire net actualizat este mult mai mare decât cursul de schimb mediu estimat de 3,5 lei /1euro,pe perioada de funcţionare a obiectivului economic.

Varianta a II-a de investiţii este acceptabilă întrucât Rc/v>1, ceea ce înseamnă că suma veniturilor obţinute permite acoperirea cheltuielilor efectuate şi înregistrarea unui profit. Indicatorul relevă eficienţa ridicată, la nivelul analizei financiare , a variantei a II –a de investiţii.

Varianta a II-a de investiţii este acceptabilă întrucât V.N.A.II>0. Venitul net actualizat pentru analiza financiară exprimă o eficienţă ridicată a variantei a II-a de investiţii. Se constată că şi la nivelul agentului economic varianta a II a a proiectului de investiţii se caracterizează printr-o eficienţă ridicată (26%), în comparaţie cu rata inflaţiei care în 2005 a fost de 11,9%, iar în 2006 se estimează a fi sub 10%. Având în vedere că valoarea indicatorului CRNApentru varianta II este de aproximativ 2,5 mai mare decât valoarea cursului de schimb (3,5 lei /euro), putem concluziona ca această variantă de investiţii este inacceptabilă.

În concluzie, propunem adaptarea şi implementarea variantei II întrucât, din calculele efectuate a rezultat că aceasta este varianta optimă.

Fundamentarea Decizei de Investitii

Documents

Transcript of Fundamentarea Decizei de Investitii