Tema Investiţii

1. Indicatorii de analiză a eficienţei investiţiilor. Societatea BETA iniţiază un proiect de investiţii pentru extinderea activităţii în domeniul construcţiilor, pentru care s-a făcut următoarea estimare (în mil. EUR) a veniturilor, cheltuielilor, activelor circulante şi a datoriilor de exploatare suplimentare, pe o durată de 4 ani:

Anul 0 1 2 3 4Cifra de afaceri - 13.000 19.500 32.500 45.500

Cheltuieli variabile - 6.500 9.100 15.600 26.000Ch. fixe (exclusiv Amo) - 1.300 1.950 2.600 3.900

Investiţii 6.500 5.200 3.250 - -Active circulante - 2.600 7.800 13.000 10.400Datorii curente - 1.300 8.450 11.050 9.100

Amortizarea investiţiilor noi – de modernizare (de 5200 si respectiv 3250) este liniară, pe o durată de patru ani, pentru fiecare în parte. Cota impozitului pe profit este 16%. Determinaţi şi interpretaţi:

a) cash-flow-ul de gestiune aferent investiţiei în fiecare an: 1, 2, 3, 4;b) cash-flow-ul disponibil degajat de investiţie în fiecare an;c) VAN aferent investiţiei, folosind o rată de actualizare de 20%, în condiţiile în care la sfârşitul

duratei de exploatare se poate obţine un preţ de revânzare a investiţiei, în valoare de 3.900;d) Termenul de recuperare actualizat şi indicele de profitabilitate.

2. Cash-flow-urile din exploatare şi cash-flow-ul disponibil. Societatea comercială INDUSTRIES SA are un proiect de investiţii pentru extinderea activităţii în domeniul prelucrării lemnului pentru care s-a făcut următoarea estimare a veniturilor şi cheltuielilor de exploatare suplimentare pe o durată de cinci ani, inclusiv cheltuielile generale de organizare de şantier pentru realizarea investiţiei:

Anul 0 1 2 3 4 5

Cifra vânzărilor – 5.400 25.200 42.200 30.200 23.200

Chelt. variabile – 1.700 13.400 24.800 18.000 15.000

Chelt. fixe (excl. Amo) 4.000 2.500 2.000 1.500 1.500 1.500

Investiţii 10.000

Active circulante – 1.500 3.750 7.800 6.900 3.400

Datorii curente – 500 1.250 2.600 2.300 1.200

Într-un context de analiză marginală a veniturilor şi cheltuielilor investitiei se cer calculul şi interpretarea următorilor indicatori:

a) profitul din activitatea de exploatare a investiţiei noi, ştiind că amortizarea investiţiilor noi se calculează liniar, pe o durată normată de cinci ani fiecare;

b) impozitul pe profit datorat este de 0,16;c) cash-flow-ul din gestiune (amortizare + profitul net);d) activele circulante nete pe durata de analiză;e) variaţia în fiecare an a activelor circulante nete;f) creşterea economică din fiecare an în active fixe (Imo) şi active circulante nete (ACR nete) pe

durata exploatării.g) CFD-urile, VAN-ul si termenul de recuperare pentru un k=15%.

3. Analiza financiară a unui proiect de investiţii. O companie realizează o investiţie într-un utilaj de 100.000 lei, durata de exploatare a proiectului fiind de 4 ani. Compania de aşteaptă la următoarele venituri generate de investiţie: 74.000 lei, în anul 1, 98.000 lei, în anul 2, 106.000, în anul 3 şi 100.000 în anul 4.

Costurile variabile reprezintă 50% din cifra de afaceri, iar cele fixe sunt de 5000 anual. Amortizarea se realizează liniar pe durata de exploatare a investiţiei. Activele circulante nete au o durată de 7 zile în cifra de afaceri.

Compania decide să vândă utilajul la finalul celor 4 ani la preţul de 8.000. Impozitul pe profit este de 16%, în timp ce rata reală de rentabilitate cerută de actionari este de 12%. Rata inflaţiei este 5%.

Determinaţi şi interpretaţi: a) cash flow-urile anuale generate de investiţie;b) valoarea reziduală;c) VAN;d) RIR;e) TR (folosind CFD-urile atât în formă nominală cât şi actualizată);f) IP.