Cursuri Eveluarea Si Diagnosticul Intreprinderii

8/15/2019 Cursuri Eveluarea Si Diagnosticul Intreprinderii

1/29

CURS 4, 11.03.2014

CAPITOLUL IV: PROCESUL DE EVALUARE AINTREPRINDERII

Procesul de evaluare reprezinta o procedura sistematica utilizata invederea estimarii, intr-o maniera credibila, valoarea intreprinderii.

Procesul de evaluare incepe cu identificarea de catre evaluator aintreprinderii ce urmeaza a fi evaluata si se incheie odata cu raportareacatre client a concluziilor privind evaluarea. Evaluatorul in procesul deevaluare poate folosi mai multe abordari si mai multe metode estimand oserie de valori ale intreprinderii in raport cu metodologia si cu destinatiainformatiilor privind evaluarea.

1. Notiuni conceptu !ePrimul pas intr-o evaluare este acela privind formularea clara a

obiectului ce urmeaza a fi evaluat si a scopului pentru care se faceevaluarea. Aceasta etapa va preciza atat pentru evaluator, cat si pentruclient bazele si limitele procesului de evaluare.

a) Identificarea intreprinderii evaluate este un element esential in procesulde evaluare si urmareste:- denumirea exacta a intreprinderii- forma de proprietate- sediul social- codul fiscal- numarul de inregistrare de la !egistrul "omertului- ramura de activitate- proprietarii intreprinderii etc.

b) Identificarea pachetului de actiuni evaluate - se mentioneaza in acestsens faptul ca intreprinderea este evaluata in integralitatea sa #suntevaluate toate actiunile) sau o parte din intreprindere #un anumit pachetde actiuni).

Evaluatorul trebuie sa cunoasca de la inceput daca, in procesul deevaluare, actiunile fac parte din pachetul ma$oritar sau din pachetul


2/29

minoritar, avand in vedere valoarea reala diferita pe o actiune in cele doua pachete mentionate.c) %copul evaluarii, clientul si destinatarul raportului. Evaluarea uneiintreprinderi are in vedere:- cunoastrerea de catre proprietar a valorii reale la un moment dat- in situatii in care sunt solicitate credite- in litigii- in procesul de vanzare-cumparare a intreprinderii sau a unei parti aacesteiad) &efinirea valorii estimate. %copul procesului de evaluare se poatesintetiza prin aceea ca se doreste cunoasterea valorii dreptului de

proprietate asupra unei parti din capitalul unei firme sau asupra intreguluicapital.

'ipuri de valoare estimata se refera la: valoarea de piata, valoareade investitie valoarea de lichidare, valoarea de impozitare valoarea deasigurare etc.e) &ata evaluarii si data raportului de evaluare. &ata evaluarii are oimportanta deosebita avand in vedere ca valoarea este dependenta defactorul timp. &ata raportului de evaluare este data la care evaluatorulredacteaza acest document.

In mod uzual evaluarile necesita estimarea unei valori curente, dar sunt si situatii in care evaluatorului i se cere o evaluare retrospectiva#pentru impozitare, pentru despagubiri, in cazul unor litigii $uridice etc.).

Evaluarile pentru o data viitoare pot aparea in situatiile in care seelaboreaza un program de dezvoltare si modernizare a intreprinderii. &ataraportului de evaluare este mult mai tarzie decat data evaluarii propriu-zise.f) Ipoteze si conditii limitative. Asemenea ipoteze sunt necesare a fimentionate in raportul de evaluare realizat de evaluator pentru:- a prote$a evaluatorul- a informa si clientul si alti utilizatori ai raportului de evaluare

Aceste ipoteze pun in evidenta responsabilitatea pe care o are celcare efectueaza evaluarea. Asemenea responsabilitati se refera la:- evaluatorul nu-si asuma rasponsabilitatea pentru descrierea $uridica a

proprietatilor care sunt prezentate de client- evaluatorul presupune ca activitatea firmei este in conformitate cureglementarile de mediu


3/29

- evaluatorul nu a realizat o expertiza tehnica a cladirilor, deci nu-si poateasuma responsabilitatea pentru unele vicii ascunse- evaluatorul presupune ca exista si pot fi reinnoite toate autorizarile,licentele necesare unei activitati operationale a intreprinderii

2. Di "no#ticu! int$ep$in%e$iiPrin diagnosticul unei firme, in vederea evaluarii, se urmareste

sintetic evidentierea a doi factori cheie: rentabilitatea si riscul."unoasterea tuturor laturilor activitatii #comerciala, de productie,

$uridica, tehnica, resurse umane, financiara etc.), precum si a punctelor forte si a punctelor slabe in cazul oricarei intreprinderi, este de natura sa

permita evaluatorului fundamentarea $udecatii valorii intreprinderii.&iagnosticul se refera atat la activitatea trecuta, cat si la activitatea

prezenta, in urma acestor analize trecut-prezent se pot determinametodele corecte de evaluare a intreprinderii.

!ealizarea diagnosticului unei firme in scopul evaluarii presupune parcurgerea urmatoarelor etape:- stabilirea problemelor supuse analizei- asigurarea informatiilor si analiza documentelor care stau la baza lor- analiza si prezentarea rezultatelor intr-un raport

&iagnosticul unei intreprinderi se refera la ( mari domenii sianume:- diagnosticul $uridic- diagnosticul operational- diagnosticul resurselor umane- diagnosticul comercial- diagnosticul economico-financiar

1. Di "no#ticu! &u$i%icn asemenea diagnostic are drept scop analiza aspectelor legale

privind activitatea firmei ce urmeaza a fi evaluata. n asemeneadiagnostic se refera la elemente specifice drepturilor de proprietateluarea deciziilor conform actelor constitutive ale societatii relatiilecontractuale ale societatii analizate cu statul, parteneri comerciali,

bancile, cu anaga$atii, litigiile in care este implicata firma etc.


4/29

2. Di "no#ticu! ope$ tion ! presupune o analiza detaliata a factorilor tehnici de productie, a tehnologiilor de fabricatie a produselor, precum sia organizarii productiei si a muncii.

Aspecte precum: starea de functionare a utila$elor, a masinilor,gradul de uzura fizica al acestora, performantele dotarilor tehnice,

posibilitatile de utilizare in viitor etc. sunt elemente semnificitive in $udecarea valorii unei firme.3. Di "no#ticu! $e#u$#e!o$ u' ne

n asemenea diagnostic are in vedere cunoasterea de catreevaluator a resurselor umane din punct de vedere al evolutiei, structurii,comportamentului si eficientei utilizarii acestora.4. Di "no#ticu! co'e$ci ! vizeaza analiza pietei pe care opereazaintreprinderea. *biectivul urmarit este estimarea pietei actuale si a pietei

potentiale si determinarea pozitiei pe piata a intreprinderii. In continutuldiagnosticului comercial evaluatorul urmareste aspecte precum: evolutiavanzarilor, anliza structurii vanzarilor pe produse si piete de desfacere,evolutia preturilor, analiza clientilor, analiza furnizorilor intreprinderii,studierea concurentei etc.(. Di "no#ticu! econo'ico)*in nci $

n asemenea diagnostic urmareste:- intelegerea performantelor realizate si a riscurilor in activitateaintreprinderii- a$ustarea situatiilor financiare istorice pentru a estima posibilitatileintreprinderii de a genera venit- compararea cu intreprinderi similare pentru a stabili parametrii de risc,de rentabilitate si de valoare

2.1. Ap!ic $e ce!o$ t$ei +o$% $i in e !u $e int$ep$in%e$ii +u exista o metoda general valabila conform careia se poate stabili

valoarea unei intreprinderi #a unei afaceri). Exista insa trei categorii deabordari, cu mai multe metode specifice de evaluare. Aceste trei categoriide abordari se refera la:- abordarea pe baza de venit- abordarea pe baza de active- abordarea prin comparatiea) Abordarea pe baza de venit se bazeaza pe principiul anticiparii careafirma ca valoarea provine din beneficiile viitoare anticipate.


5/29

b) Abordarea pe baza de active se bazeaza pe principiul substitutiei carespune ca un activ nu valoreaza mai mult decat costul de inlocuire altuturor elementelor componente.c) Abordarea prin comparatie este folosita in situatiile in care s-au realizattranzactii pe piata cu intreprinderi similare, la care se cunosc valorile de

piata.

CURS (, 1-.03.2014

CAPITOLUL V: DIA NOSTICUL INTREPRINDERII

In activitatea oricarei intreprinderi diagnosticul reprezinta o actiunede consultanta si analiza privind determinarea factorilor, cauzelor si aconditiilor care au contribuit la realizarea unei performante.

(.1. Nece#it te #i $o!u! %i "no#ticu!ui&iagnosticul este necesar atat in cazul unor intreprinderi cu

activitati mai putin profitabile, cat si in cazul intreprinderilor cu activitate performanta pentru a stabili factorii si cauzele in vederea unei performante si mai bune. In diagnosticul unei intreprinderi se urmarestegasirea unor raspunsuri la probleme cum ar fi:- piata pe care opereaza firma si pozitia trecuta si prezenta a acesteia pe

piata- situatia $uridica a firmei si a proprietatii evaluate- potentialul uman si de manangement al firmei- infrastructura tehnica pentru sustinerea activitatii de productie- rezultatele dovedite si probabile ale intreprinderii

In cadrul activitatii practice de evaluare a unei firme diagnosticultrebuie sa furnizeze informatii necesare activitatii trecute si activitatii

prezent, in urma carora se determina evolutia viitoare a activitatiiintreprinderii.

n rol important in stabilirea diagnosticului il are asigurareainformatiilor care sunt analizate, triate si interpretate de evaluator,informatii ce stau la baza unor evaluari corecte a activitatii intreprinderii.


6/29

(.2. Di "no#ticu! co'e$ci !n asemenea tip de diagnostic vizeaza operatiunile cu marfa, piata

de desfacere a intreprinderii si piata de aprovizionare de aceea, indiagnosticul comercial se recomanda a fi urmarite urmatoarele aspecte:

piata, produsele sau serviciile, preturile si promovarea.Analiza pietei intreprinderii. * asemenea analiza urmareste

evolutia vanzarilor, studirea concurentei, analiza clientilor si analizafurnizorilor.

Analiza evolutiei vanzarilor. In activitatea de evaluare a uneiintreprinderi intereseaza vanzarile de bunuri, lucrari si servicii careformeaza obiectul activitatii, ceea ce este definit sub forma indicatoruluicifra de afaceri. "ifra de afaceri este un indicator regasit in contul de

profit si pierdere in unitati monetare curente. %tudierea acestui indicator insa este necesara numai daca tinem cont si de indicele de evolutie a

preturilor de aceea in activitatea de evaluare a intreprinderii indicatorulcifra de afaceri este necesar sa fie corectat cu indicele de evolutie a

preturilor #indicele inflatiei), calculand in acest sens cifra de afaceri reala#sau in preturi comparabile)

"A reala "A curenta Indicele preturilor

Evolutia in timp a vanzarilor firmei trebuie comparata cu dinamicavanzarilor pe piata sectorului de activitate. "ifra de afaceri a uneiintreprinderi evolueaza sub influenta unor factori directi si indirectispecifici domeniului de activitate al firmei.

"a model de analiza general valabil se recomanda aprecierea cifreide afaceri in raport de volumul vanzarilor si de preturile de vanzare. Inactivitatea de evaluare sunt trei modele factoriale pentru analiza cifrei deafaceri, in functie de scopul urmarit:

. "A suma din /i x pi, undei /i - productia fizica pe produse, iar pi - preturile de vanzare pe produse, pe unitatea de produs

#vezi foaie)


7/29

"onfom modelului 0 putem spune ca acesta prezinta o importantadeosebita pentru evaluator deoarece pune in evidenta urmatoareleaspecte:- cresterea vanzarilor s-au obtinut prin sporirea volumului fizic al

produselor sau serviciilor sau prin cresterea preturilor de vanzare- modul in care utilizarea extensiva #nr. mediu de salariati) a fortei demunca a influentat volumul de activitate- contributia facotrului calitativ priductivitatea muncii la modificareacifrei de afaceri

In privinta modelului 1 putem spune ca in urma unei asemeneaanalize, evaluatorul obtine informatii cu privire la:- influenta modificarii factorului uman #+s) asupra vanzarilor- dinamica gradului de inzestrare tehnica a muncii si impactul acesteiaasupra vanzarilor- evolutia eficientei utilizarii mi$loacelor fixe si impactul acestora asupravanzarilor- evolutia gradului de valorificare a productiei exercitiului #factor extremde important ce pune in legatura activitatea firmei cu piata)

%tudierea concurentei. Piata de desfacere a firmei reprezinta unsegment important al diagnosticului comercial. Analiza concurenteitrebuie sa aiba in vedere urmatoarele elemente:- nominalizarea principalilor concurenti- stabilirea cotei de piata a intreprinderii evaluate si a principalilor competitori de pe piata- determinarea cotei de piata relative care reprezinta o expresie areportului direct de forte dintre firme- ierarhizarea firmelor care actioneaza pe piata sectorului pe baza cotei de

piata detinute- aprecierea pozitiei concurentiale a intreprinderii pe baza cotei de piatarelative. Astfel, daca indicatorul este 223 atunci firma detine pozitie delider pe piata respectiva, iar daca cota relativa se apropie de 2, atunciintrerprinderea detine o pozitie nesemnificativa pe piata. 'oate acesteelemente se refera la concurentii interni.

%unt insa situatii in care intreprinderea trebuie comparata cuconcurenta externa.


8/29

* asemenea situatie face necesara punerea in evidenta aurmatoarelor elemente:- firmele concurente #denumire, tara de origine si locul unde fabrica

produsele)- modul de organizare si durata serviciilor de garantie si post-garantie- raportul pret-calitate la produsele concurentei si la cele proprii- modalitatile de distributie a produselor #retea proprie, distribuitor unicetc.)- forme de cooperare cu unii distribuitori internationali

In situatiile in care intreprinderea doreste sa-si extinda activitatea pe piata #interna sau externa) trebuie sa ia in calcul existenta diferitelor categorii de piete, cum ar fi:- piata deschisa, unde patrunderea sau extinderea este posibila neexistandrestrictii $uridice sau de alta natura- piata inchisa, in care nu exista posibilitatea de intrare din cauza unor

bariere care prote$eaza producatorii autohtoni- piata prote$ata, reprezinta o piata caracterizata prin existenta unor

bariere de intrare care insa nu sunt insurmontabile

Analiza clientilor intreprinderii. Analiza vanzarilor de produse din perspectiva clientelei urmareste in primul rand evolutia structurala a cifreide afaceri pe clienti. n aspect esential in ceea ce priveste analizaclientilor il reprezinta durata de imobilizare a creantelor, clientii fiindaceia care imobilizeaza pe perioade diferite de timp resurse banesti aleintreprinderii.

&urata de imobilizare a creantelor se calculeaza dupa relatia:&i suma %d suma !d x '

* asemenea relatie se fioloseste in cazul tururor categoriilor decreante.unde: suma de %d reprezinta suma soldurilor debitoare ale conturilor decreante, iar suma de !d - suma rula$elor debitoare ale conturilor decreante. In practica de cele mai multe ori aceasta suma a rula$elor debitoare se inlocuieste cu "A.' - durata expriata in zile luata in calcul


9/29

Prin compararea duratei de imobilizare a creantelor pe clienti cutermenul contractual de decontare se poate realiza o grupare a clientilor,

punand in evidenta grupa clientilor rau platnici.In finalul unei asemenea analize a clientilor, evaluatorul trebuie sa

aprecieze in ce masura firma are o piata de desfacere ce poate fi luata incalcul pentru previziunile activitatii sale.

Analiza furnizorilor intreprinderii. 4urnizorii intreprinderii fac parte din piata de aprovizionare si reprezinta un punct important indiagnosticul comercial specific activitatii de evaluare. * asemeneaanaliza urmareste in principal:- gruparea furnizorilor in furnizori de utilitati si furnizori de materii

prime, materiale, semifabricate etc.- structura furnizorilor in special a celor de materii prime si materiale inraport de cantitatile de aprovizionat si de valoarea aprovizionarilor- stabilirea criteriilor de alegere a acestora #preturile mai convenabile, odiversitate de produse si o calitate deosebita a acestora)- analiza numarului de furnizori pentru un tip de resura aprovizionata- aprecierea dependentei intreprinderii de anumiti furnizori

Intr-o asemenea analiza este necesar sa se calculeze durata mediede utilizare a surselor atrase.&f suma din %c suma din !c x 'unde:suma din %c - suma soldurilor medii creditoare ale conturilor de furnizorisuma de !c - suma rula$elor creditoare ale conturilor de furnizori

Prin compararea duratei de folosire a surselor atrase pe fiecarefurnizor cu termenul de onorare a obligatiilor stabilit in contract, rezultafata de care furnizor intreprinderea analizata nu si-a respectat obligatiilecontractuale. 'otodata trebuie estimate si posibilitatea intreruperiirelatiilor contractuale de catre acei furnizori cu firma evaluata siimplicatiile ce rezulta din aceasta intrerupere contractuala.


10/29

CURS /, 1.04.2014

DIA NOSTICUL OPERATIONAL

&iagnosticul operational in cazul evaluarii unei intreprinderi presupune o analiza detaliata a factorilor tehnici de productie, atehnologiilor de fabricatie a produselor precum si a activitatii deorganizare a productiei si a muncii, ce poate fi efectuata de evaluator careare si pregatirea tehnica necesara.

In ceea ce priveste mi$loacele fixe in activitatea de evaluare asocietatii, evaluatorul trebuie sa se pronunte in legatura cu:

- starea de functionare a masinilor si utila$elor, gradul de uzura alacestora- performantele acestor masini si utila$e in raport cu cele utilizate pe planmondial- posibilitatile de utilizare in viitor a mi$loacelor fixe- existenta mi$loacelor fixe inregistrate in patrimoniul intreprinderii, dar care nu mai pot fi utilizate ca urmare a schimbarii structurii de productie- inregistrarea mi$loacelor fixe pe categorii conform catalogului privind

modul de functionare si clasificare a mi$loacelor fixe- oportunitatea trecerii in conservare a unor mi$loace fixe, conditiile incare s-a facut aceasta trecere si ce perspective exista de punere infunctiune a acestora- valoarea investitiilor in curs de executie, stadiul lor de executie sigraficul de finalizare al lucrarilor

In ceea ce priveste cladirile in raportul de evaluare se face o

descriere a acestora punandu-se in evidenta:- concordanta situatiei din teren cu planurile de constructie, modificarilecare s-au adus acestora si baza legala care a stat la baza acestor modificari- starea tehnica si deprecierea estimata a acestora- schimbarile intervenite in destinatia unor cladiri si posibilitatile deutilizare in viitor

In ceea ce priveste mi$loacele de transport se vor face referiri precum:


11/29

- gradul de folosire a parcului propriu- modul de utilizare a capacitatii mi$loacelor proprii- gradul de uzura si starea tehnica a acestora- posibilitatile de utilizare in viitor a mi$loacelor de transport

In ceea ce priveste terenurile din incinta intreprinderii seexamineaza:- concordanta care trebuie sa existe dintre categoriile de suprafete si celementionate in certificatul de atestare a dreptului de proprietate asupraterenului- imbunatatirile care au fost aduse unor annumite categorii de terenuri- schimbarile intervenite in destinatia unor suprafete de teren, baza legalasi implicatiile asupra patrimoniului societatii

In legatura cu productia si tehnologiile de fabricatie:- se prezinta succint principalele produse sau servicii realizate- se face o descriere scurta a procesului tehnologic- se vor face sublinieri referitoare la tehnologiile folosite, comparativ cucele existente pe plan mondial- se vor face aprecieri referioare la calitatea productiei- se vor face aprecieri referitoare la impactul activitatii asupra mediului

Pentru caracterizarea modului in care sunt utilizate mi$loacele fixe,constructiile, alte dotari si capacitatea de productie a intreprinderii se vor calcula si interpreta o serie de indicatori cum ar fi:

. 5radul de utilizare a capacitatii de productie #5u) Productiaobtinuta "apacitatea de productie 6 220. Ponderea mi$loacelor fixe #masini si utila$e) in total active fixe 7asini si utila$e 'otal active fixe 6 221. 5radul de uzura al mi$loacelor fixe Amortizarea cumulata 8aloareade inventar 6 229. 5radul de reinnoire a mi$loacelor fixe 8aloarea mi$loacelor fixe noi 8aloarea totala de inventar 6 22

In vederea efectuarii evaluarii, in special prin metoda de abordare pe baza de active, in sinteza diagnosticului tehnic evaluatorul se va


12/29

pronunta asupra costului de inlocuire al activelor imobilizate si adeprecierilor estimate pentru a determina costul de inlocuire net.

DIA NOSTICUL RESURSELOR U ANE. DIA NOSTICULANA E ENTULUI IR EI

In activitatea de evaluare a unei societati resursa umana ocupa unloc extrem de important, fapt pentru care ea trebuie analizata din punct devedere al evolutiei, al structurii, al comportamentului si al eficienteiacesteia.

In diagnosticul resurselor umane se vor utiliza o serie de indicatorispecifici impartiti astfel:A. In%ic to$i ce i e %i'en#iune , #t$uctu$ #i co'po$t 'entu!potenti !u!ui u' n

&imensiunea potentialului uman. Pentru a caracteriza dimensiunea potentialului uman se folosesc urmatorii indicatori:- numarul mediu de personal #calculat pentru personalul cu contract demunca pe perioada determinata sau nedeterminata sau cu conventiecivila)- numarul mediu de salariati - se calculeaza numai pentru personalul cucontract de munca si se determina ca o medie aritmetica simpla anumarului zilnic de salariati- numarul maxim de personal #+r max) "A #sau alt indicator valoriccare sta la baza determinarii productivitatii muncii) Productivitateaanuala prevazuta 6 22

%tructura resurselor umane este analizata conform unor criteriispecifice cum ar fi:- dupa principalele categorii de salariati se pot avea in vedere: muncitori#direct productivi, indirect productivi sau de deservire) personal tehnicingineresc #ingineri, tehnicieni, maistri) personal de administrare siconducere- dupa vechimea in intreprindere, personalul se poate structura inurmatoarele grupe: sub un an intre 0-( ani intre - 2 ani intre - ( aniintre -02 ani, peste 02 ani.


13/29

Analiza personalului dupa vechime si evolutia lui in timp oferainformatii utile cu privire la strategia privind anga$arile, dar si laeforturile facute de intreprindere pentru stabilizarea personalului.- dupa varsta, personalul se poate grupa in: pana la 12 de ani intre 1 -92ani intre 9 -(2 ani peste (2 de ani

n dezechilibru accentuat in structura pe varsta a personalului poate sa dauneze starii si performantelor capitalului uman al intreprinderii#posibilitati de afirmare, de promovare, etc.).- dupa sex. ;a nivel de intreprindere, cu unele exceptii, ar trebuie saregasim o repartitie pe sexe sensibil egala.- dupa nivelul de calificare se impune structurarea personalului peniveluri de pregatire #superior, mediu, profesional) si pe categorii de

personal.

"omportamentul personalului. Pentru a caracterizacomportamentul personalului la nivelul unei intreprinderi se pot utiliza oserie de indicatori specifici cum ar fi:

. 5radul de utilizare a timpului maxim disponibil 'impul efectiv lucrat 'impul maxim disponibil

0. Indicatori ai circulatiei fortei de muncaa) "oeficientul intrarilor #"i) Intrarile de personal #I) +r. mediu de

personal b) "oeficientu iesirilor #"e) Iesirile de personal #E) +sc) "oeficientul miscarii totale I < E +s1. Indicatorii comportamentului individual: rata generala a absenteismului

+r. de zile de absenta +r. maxim disponibil de zile 6 22&e asemenea se are in vedere structura timpului nelucrat pe

cauzele care l-au provocat #boli, accidente de munca, maternitate,evenimente familiale, concedii fara plata, lipsuri nemotivate, etc.).9. Indicatori de conflictualitate. In cazul in care conflictualitatea a luat oforma colectiva se impune urmarirea indicatorilor:- numar de greve- numar de zile ale grevei- gradul de importanta al grevei la nivel de intreprindere: numar degrevisti raportat la numar total de salariati- gradul de intensitate al grevei +r de zile greva +r. grevisti


14/29

- gradul de propagare a grevei +r. total de zile greva +r. total desalariati

. Di "no#ticu! e*icientei uti!i $ii $e#u$#e!o$ u' neEficienta utilizarii resurselor umane a unei firme in vederea

evaluarii se realizeaza cu a$utorul indicatorilor de productivitate a muncii,calculati si exprimati valoric. In general se utilizeaza indicatorii de

prioductivitate a muncii rezultati din raportarea unor indicatori de efect laindicatori de efort. "a indicatori de efect se folosesc: cifra de afaceri,

productia exercitiului, veniturile activitatii din exploatare sau valoareaadaugata.

"a indicatori de efort de pot folosi: numarul mediu de salariati, nr.mediu de personal, timpul total de munca exprimat in zile, timpul total demunca exprimat in ore.

In acest sens se determina:- productivitatea medie anuala "a +s "a +p- productivitatea medie zilnica "A 'z- =h "A 'h

Pentru o corecta apreciere a evolutiei productivitatii muncii indinamica este necesar ca indicatorii de efect sa fie exprimati in preturicomparabile si nu in preturi curente.

In final evaluatorul trebuie sa faca o sinteza a principalelor puncteforte si puncte slabe in legatura cu resursele umane ale firmei. "u titlul deexemplu putem spune ca in categoria punctelor forte putem mentiona:

personalul este bine calificat, structura pe varsta este echilibrata, personalul este capabil sa se adapeze la innoire, productivitatea munciieste in crestere, absenta grevelor, reducerea litigiilor individuale demunca, protectia individuala a muncii este corespunzatoare, etc.

"a puncte slabe putem avea: utilizarea necorespunzatoare atimpului de munca, productivitatea muncii este in scadere, in activitatilede intretinere, de exemplu, personalul este supradimensionat, existentaconflictelor de munca, etc.

&iagnosticul managementului firmei. In activitatea de evaluareconducerea intreprinderii poate fi caracterizata printr-o serie de elementecum ar fi:


15/29

- echipa de conducere #nume, prenume, functie, varsta, experienta indomeniu- baza legala in virtutea careia isi exercita prerogativele functiei #daca arecontract de management sau hotarare A5A)- pozitia echipei de conducere fata de actionarii firmei, salariati, banci,etc.- se fac referiri asupra sitlului de conducere #autoritar, cu delegare aautoritatii, colegial, centralizat, etc.)- obiectivele negociate si prevazute in contractul de management- se fac referiri la volumul de activitate #"A, volumul productiei)- se fac referiri cu privire la realizarea criteriilor de performanta stabilite

prin contractul de management #rata profitului, profit, etc.)

CURS -, 0-.04.2014

DIA NOSTICUL INANCIAR

1. I'po$t nt #i #copu! ce#tui %i "no#tic

Putem reduce importanta diagnosticului financiar pentru evaluarela urmatoarele componente:- estimarea costului capitalului. In activitatea de abordare pe baza de venitindicatorii financiari si in mod deosebit tendinta acestora, a$utaevaluatorul sa estimeze riscul financiar al intreprinderii.- determinarea multiplicatorilor utilizati in abordarea prin comparatie. Inabordarea prin comparatie, intreprinderea ce urmeaza a fi evaluata secompara cu alte intreprinderi similare care au fost tranzactionate pe piata

sau parti ale acestora. Iar analiza financiara ofera un anumit ghid pentru aestima anumiti multiplicatori adecvati metodelor din cadrul abordarii princomparatie.

In diagnosticul economico-financiar se urmaresc 1 obiectivema$ore:- sa inteleaga performantele realizate de firma evaluata in ultimii 1-( ani

precum si evidentierea riscurilor posibile la care se expune intreprinderea- sa asigure determinarea a$ustarii situatiilor financiare istorice- sa asigure compararea cu intreprinderile similare


16/29

2. Di "no#ticu! #itu tiei p t$i'oniu!uin rol important in activitatea de evaluare a unei societati il

reprezinta patrimoniul acesteia, si in mod deosebit patrimoniul net.!elatia de calcul in cazul indicatorului patrimoniu net este urmatoarea:diferenta dintre activele totalesi datoriile totale.

Patrimoniul net Activele totale - datoriile totale, reprezinta unindicator sintetic fundamental ce reflecta cu exactitate avereaintreprinderii la un moment dat.

In activitatea de evaluare a unei firme cunoasterea patrimoniuluinet este strans legata de utilizarea metodelor de evaluare. Patrimoniul netal unei societati este finantat pe seama urmatoarelor surse:- capital social- rezerve- rezultatul nerepartizat #profitul nerepartizat sau pierderea neacoperita)- provizioane reglementate

Primele 1 surse de finantare ale patrimoniului net poarta denumireain literatura de specialitate de situatia neta >a intreprinderii>.

&aca insa ne referim la structura surselor de finantare ale patrimoniului net se poate observa #din analiza in dinamica) ca pondereacapitalului social scade in conditiile unei evolutii normale a activitatiifirmei si creste ponderea rezervelor. !ezulta deci ca dinamica cea maiaccentuata in cadrul surselor de finantare a patrimoniului net o reprezinta

profitul net care ramane la dispozitia intreprinderii.

3. Co$e! ti %int$e *on%u! %e $u!'ent, ne oi %e *on% %e $u!'ent #it$e o$e$i net

4ondul de rulment al unei intreprinderi poate fi definit ca aceadiferenta dintre capital permanent si activele imobilizate. &iferenta indeterminarea fondului de rulment poate sa fie pozitiva atunci cand acestareprezinta acea parte a capitalulu permanent destinata sa finantezeactivele curente ale societatii. &aca fondul de rulment are valoareanegativa atunci societatea se confrunta cu un deficit de fond de rulment.

+evoia de fond de rulment este un indicator financiar rezultat cadiferenta intre active circulante si datorii pe termen scurt. In cazul in carediferenta rezultata din calculul nevoii de fond de rulment este pozitivaaceasta reprezinta activele circulante de natura stocurilor si activele


17/29

circulante de natura creantelor care urmeaza a fi finantate din fondul derulment.

In situatia in care diferenta este negativa se dega$a anumite surseatrase si se inregistreaza nu o nevoie de fond de rulment.

8ariatia nevoii de fond de rulment este un element important indeterminarea fluxului de disponibilitati si implicit in stabilirea valoriiintreprinderii.

'rezoreria neta se calculeaza ca diferenta intre fondul de rulment sinevoia de fond de rulment.

In diagnosticul corelatiei dintre fond de rulment, nevoia de fond derulment si trezoreria neta se are in vedere situatia existenta si dinamicainregistrata in perioada analizata in vederea proiectiei elementelor necesare aplicarii metodei de evaluare bazata pe remunerarea capitalului.

"u aceasta ocazie se calculeaza o serie de indicatori economico-financiari rezultati din nevoia de fond de rulment cum ar fi:- viteza de rotatie a necesarului de fond de rulment

8!nfr +4! "A 6 '' - perioada luata in calcul #zile)

- marimea relativa a necesarului de fond de rulment7!nfr +4! 8enituri din exploatare 6 22

4. Dete$'in $e co$e! tii!o$ %int$e c$e nte #i o+!i" tii. Pentruactivitatea oricarei firme este necesar sa se cunoasca care sunt creantele sicare sunt obligatiile acestei firme fata de terti.

"reantele semnifica acele resurse banesti pe care intreprindereaurmeaza sa le incaseze de la clienti. *bligatiile insa reprezinta acele sume

banesti pe care intreprinderea urmeaza sa le returneze diferitilor parteneride afaceri.

In cadrul diagnosticului pe care il urmareste evaluatorul in privintacreantelor si obligatiilor, sunt cercetate in primul rand evolutiilecreantelor si ale obligatiilor in raport cu cifra de afaceri. %e pune astfel inevidenta raportul dintre imobilizarea capitalului firmei #sub formacreantelor ce urmeaza a fi incasate) si cel care priveste folosirea surselor atrase #obligatiile).


18/29

In analiza diagnnosticului corelatiei creante-obligatii vom utilizaurmatorii indicatori:- durata de imobilizare a creantelor conform relatiei:

&i %d !d 6 ' sau &i %d "A 6 '%d - soldul debiror al creantelor !d - rula$ul debitor al conturilor de creante"A - cifra de afaceri' - prioada de timp considerata

- durata de folosire a surselor atrase&f %c !c 6 ' sau &f %c "A 6 '

%c - soldul creditor al conturilor de obligatii!c - rula$ul creditor al conturilor de obligatii

"unoasterea acestor aspecte este absolut necesara in practicaevaluarii pentru a se putea determina capitalul permanent necesar activitatii de exploatare. Evaluatorul va trebui sa aprecieze si sa motivezeevolutia probabila a acestor indicatori. In actiivtatea de evaluare creantelesi obligatiile greveaza mult valoarea intreprinderii fapt pentru care eletrebuie analizate din punct de vedere al structurii, in functie de vechimeaacestora.

%unt aprecieri conform carora creantele si obligatiile ar trebuiimpartite, din punct de vedere al vechimii in urmatoarele grupe:- sub 12 de zile- intre 12-?2 zile- intre ?2 zile - an- peste an

(. Di "no#ticu! !ic i%it tii #i #o! +i!it tii *i$'ei;ichiditatea, la modul general, poate fi definita ca proprietatea

elementelor patrimoniale de a se transforma in bani.%olvabilitatea semnifica capacitatea firmei de a face fata

obligatiilor la termen ale acesteia.Pentru a caracteriza lichiditatea unei intreprinderi in studiile de

bonitate realizate de banci in vederea obtinerii de credite, precum si instudiile de evaluare, se folosesc o serie de indicatori specifici, cum ar fi:a) !ata lichiditatii generale


19/29

;g Activele circulante &atorii curenteIn conditii de normalitate o asemenea rata trebuie sa se incadreze in

limitele ,0 @ ;g @ , . b) !ata lichiditatii curente

;c Active circulante - %tocuri &atorii curenteIn conditii de normalitate o asemenea rata trebuie sa fie cuprinsa

intre 2, ( @ ;c @ .c) !ata lichiditatii imediate

;i &isponibilitati banesti &atorii curente, ;i B

%olvabilitateaa) !ata solvabilitatii patrimoniale

%p "apital propriu "apital propriu < "redite totaleIn conditii de normalitate aceasta rata trebuie sa fie de cel putin 2,1

- 2,(, iar situatia in care %p B 2,( poate sa fie considerata ca o situatiefoarte buna.

b) !ata solvabilitatii generale%g Active totale &atorii totaleAceasta rata indica in ce masura datoriile totale sunt acoperite cu

activele imobilizate si activele circulante. "u cat valoarea rateisolvabilitatii generale este mai mare decat , cu atat situatia financiara deansamblu a intreprinderii este mai buna.

5. Di "no#ticu! pe + $ te!o$ %e ec i!i+$uEchilibrul financiar al firmei reprezinta un sistem de corelatii prin

care se stabilesc anumite proportionalitati in cadrul si intre diferite fluxurifinanciare. In practica se utilizeaza cu precadere urmatorii indicatori:- !ata autonomiei financiare "apital propriu "apital propriu <Imprumuturi, !af #ideal)- !ata de finantare a sotcurilor #!fs) 4! %tocuri- !ata de autofinantare a activelor #!aa) "apital propriu Active fixe <Active circulante- rata de indatorare a capitalului proriu #!icp) &atorii "apital propriu


20/29

CURS 6, 1(.04.2014, / AI E7A EN

DIA NOSTICUL RENTA ILITATII

!entabilitatea in cazul oricarei activitati este exprimata prin douacategorii de indicatori: in marime absoluta: rezultatul financiar #profit sau

pierdere) si in marime relativa sub forma ratelor de rentabilitate.&aca ne referim la rezultatul brut al activitatii unei intreprinderi

spunem ca avem de-a face cu rentabilitatea bruta #profit si ratele derentabilitate), iar daca ne referim la rezultatul net #profitul dupa ce s-ascazut impozitul pe profit) spunem ca ne referim la rentabilitatea neta. Inteoria si practiva evaluarii diagnosticului rentabilitatii prezinta odeosebita importanta rezultatele brute si nete intrucat ofera informatiiasupra unei situatii trecute si prezente si creaza o imagine asupra situatieiviitoare a intreprinderii.

In cazul diagnosticului rentabilitatiil, principala sursa de informatiio reprezinta contul de profit si pierdere care arata modul in care s-arealizat un anumit rezultat, care au fost fluxurile de venituri si decheltuieli.

Activitatea de baza a unei intreprinderi o reprezinta activitatea deexploatare. Acestei activivitati ii asociem o serie de indicaori specificicum ar fi:

. !ezultatul exploatarii #!E). Acest indicator se determina ca diferentadintre veniturile din exploatare si cheltuielile aferente activitatii deexploatare.

!E 8E - "hEIn cadrul indicatorilor ce reprezinta soldurile intermediare de

gestiune, rezultatul exploatarii se formeaza din urmatoarele elementeastfel:a) valoarea adaugata

b) subventii pentru exploatarec) impozite si varsaminte asimilated) cheltuieli cu personalule) excedentul brut al exercitiului exploatarii a < b - c - df) amoritzari si provizioaneg) alte cheltuieli de exploatare


21/29

h) rezultatul exploatarii e - f - g

0. !ezultatul curent al exercitiului financiar #!"). Acest indicator secalculeaza ca diferenta intre venituri curente si cheltuieli curente.

1. !ezultatul impozabil. Acest indicator se refera la profitul exercitiuluiinaintea impozitarii.

9. !ezultatul exercitiului #profitul net) care reprezinta diferenta dintrerezultatul impozabil si impozitul pe profit.

In teoria si practica economica se foloseste notiunea de mar$a. &inacest punct de vedere putem vorbi de urmatoarele mar$e:- mar$a costurilor de productie, stabilita ca diferenta intre preturile devanzare ale bunurilor si costurile de productie ale acestora- mar$a comerciala specifica activitatii intreprinderilor din domeniulcomertului care se calculeaza ca diferenta intre pretul de vanzare almarfurilor si costul de cumparare al acestora- mar$a bruta sau mar$a costurilor variabile, care se determina ca diferentaintre pretul de vanzare al bunului si costul variabil al acestuia- mar$a costurilor directe care se determina ca diferenta intre preturile devanzare si costurile directe ale produselor

. &iagnosticul factorial al rezultatului exploatariiIn activitatea de evaluare a unei intreprinderi diagnosticul factorial

al rezultatului exploatarii ocupa un loc deosebit intrucat pune in evidentao serie de factori directi si indirecti ce actioneaza asupra rezultatuluiexploatarii.

In literatura de specialitate sunt consemnate o serie de modelefactoriale specifice tipului de activitate al intrepirnderii. &intre acesteaamintim: - !E 8 - "h. &in punct de vedere structural determinarea influenteielementelor venituri si cheltuieli asupra !E se realizeaza cu a$utorulmetodei balantiere.

!E 8 # - "h 8)


22/29

"onsideram ca acest model trebuie folosit in cazul unitatilor comerciale, de prestari servicii si turism si alte firme care folosescmi$loace fixe inchiriate.

In cazul intreprinderilor cu activitate industriala diagnnosticulrezultatului aferent productiei vandute poate fi analizat factorial cua$utorul modelului

- Pr 8 - "h suma /6p - suma /6c suma /6p # - suma /6c suma/6p) #suma /6p)6pr mediu

Pr

8 pr mediu

/ p s c p

"onform modelului 0 rezultatul din activitatea de exploatare esteinfluentat in mod direct si indirect de urmatorii factori:- direct: veniturile obtinute din vanzarea productiei si profitul la un leuvenituri- indirect: productia fizica vanduta pe produse, structura productiei, costunitar si pretul de vanzare

Prin aplicarea acestei metode este necesar ca informatiile furnizatede contul de profit si pierdere sa fie suplimentate cu veniturile recalculatesi cheltuielile recalculate

- in cazul intreprinderilor care folosesc o baza materiala proprie saufolosesc si mi$loace fixe inchiriate, pentru a putea pune in evidenta

potenatialul acesteia rezultatul activitatii de exploatare se poate analiza cua$utorul modelului factorial.

!E +s6 7f +s 6 Pe 7f 6 8 Pe 6 !E 8

- dotarea tehnica a muncii0 - eficienta utilizarii mi$loacelor fixe1 - gradul de valorificare a exercitiului


23/29

Pentru intreprinderile comerciale, diagnosticul rezultatului din exploatare poate fi realizat cu a$utorul modelului facotrial de forma

!E "A #! - +c)! - cota medie de rabat comercial

+c - nivelul mediu al cheltuielilor de circulatie

0. Pragul de rentabilitate si intervalul de sigurantaPrin prag de rentabilitate se intelege nivelul de activitate al

intreprinderii in care veniturile acopera cheltuielile corespunzatoare. +ivelul activitatii corespunzatoare pragului de rentabilitate poarta numelede cifra de afaceri critica.

"Acr "hf - "hv "AIntervalul de siguranta se detremina cu a$utorul indicatorului

Is # - "a 8) 6 22

1. &iagnnosticul rentabilitatii pe baza ratelor de rentabilitateIn elaborarea diagnosticului firmei ratele de rebtabilitate permit

efectuarea de comparatii in spatiu, precum si in raport cu anumite normesau standarde. In diagnosticul financiar pentru evaluare consideram ca potfi utilizate in principal urmatoarele rate de rentabilitate:a) rata rentabilitatii veniturilor !v Pr 8 6 22

Pr - profit inaintea impozitarii8 - veniturile totale aferente perioadei

Prin continut, acest indicator caracterizeaza eficienta activitatiiintregii perioade si este utila in pozitionarea firmei pe piata in raport cualte firme.

- activitate de exploatare - activitate financiara- activitate extraordinara

!v suma gi 6 ri 22


24/29

gi - structura veniturilor pe cele 1 tipuri de activitatiri - rentabilitatea pe categorii de venituri

C) !ata rentabilitatii economice #activului)Acest indicator caracterizeaza eficenta elementelor materiale

anga$ate in activitatea firmei.

!c Pr A 6 22

Pr - profitA - activul total

!c 8 A 6 Pr 8 6 22

!e Pr A 6 22 Pr 8 A 8 Pr 86 22 Ai < Ac 8 Pr 86 22Ai 8


25/29

CURS 10, 26.04.2014

A ORDARI SI ETODE IN EVALUAREA INTREPRINDERII8A ACERII9

%unt cunoscute 1 tipuri de abordari, si anume:- abordarea pe baza de venit- abordarea prin comparatie de piata- abordarea pe baza de active #patrimoniu)

Abordarea pe baza de venit - o asemenea abordare se bazeaza pe principii generale si specifice, preznetate anterior, cum ar fi:

. Principiul anticiparii - condorm acestui principiu se intelege cavaloarea unei intreprinderi provine din beneficiile viitoare anticipate careurmeaza a fi generate de proprietatea detinuta.0. Principiul subtitutiei - conform acestui principiu este important sa seretina ca el actioneaza atunci cand pe piata exista investitii cu rentabilitatisi riscuri diferite.1. Principiul cererii si ofertei. Acest principiu este caracteristiceconomiilor de piata, iar conform acestuia pretul pentru intreprindere, o

parte din aceasta sau a unei afaceri este determinat de cererea si oferta de pe piata.9. Principiul contributiei. "onform acestui principiu se intelege legaturadintre valoarea unei parti #a uneo active) si valoarea intregului sau aintreprinderii. "onform acestui principiu valoarea unei parti aintreprinderii depinde de cat de mult conteaza aceasta la valoarea deansamblu a intreprinderii.

In cadrul acestei abordari exista o serie de metode specifice ca cele prezentate mai $os:

. 7etoda capitalizarii venitului. "onform acestei metode valoareaintreprinderii se bazeaza prin raportarea venitului obtinut in intregime saua unor tipuri de venituri la rata de capitalizare. "a venit putem mentiona

profitul sub diferite forme sau o parte a acestuia. &eci este o metodarelativ simpla de determinare a valorii intreprinderii aceasta este mai

putin folosita in cazul cresterii sau descresterii economice a intrerinderii.


26/29

!elatia de calcul generala este: 8 Pr net !ata de capitalizareceast

Acest profit net utilizat trebuie estimat pe baza performantelor anterioare ale intrepinderii, &pdv tehnic profitul net poate fi estimat

pornind de la:- realizarile obtinute intr-un an anterior- realizarile probabile ale profitului in anul in curs- realizarile probabile ale profitului in perioada imediat urmatoare0. 7etoda actualizarii fluxurilor de lichiditati se bazeaza prin raportareaunor venituri probabile a fi obtinute la o rata de actualizare a acestora.Aceasta este cunoscuta ca fiind cea mai corecta dpdv teoretic. Ea se

bazeaza pe actualizarea tutror beneficiilor economice proiectate #fluxuride lichiditati) ale intreprinderii utilizand o rata de actualizare ce semnificacostul capitalului pentru acea investitie.

Practic, calculul fluxurilor de disponibilitati utilizate in evaluareare in vedere profitul net la care se adauga alte disponibilitati cum ar fiamortismentele, provizioanele, valoarea reziduala si se scad nevoile definantare a activitatii.

Principalele etape in aplicarea acestei metode sunt:- reanalizarea concluziilor diagnostiului intreprinderii. Aceasta vizeaza oactiune de sinteza pe care trebuie sa o faca evaluatorul in baza tutror tipurilor de diagnostic.- stabilirea parametrilor cheie de evolutie a intreprinderii - aceasta rezultain urma concluziilor diagnozticului unde se vor preciza elementele ce vor influenta activitatea viitoare a intreprinderii- alegerea duratei de previziune. rata de actualizare a veniturilor

previzibile a se realiza se refera la o anumita durata de timp. Alegerea perioadei de timp are in vedere o serie de elemente cum ar fi:- durata de previziune explicita folosita in mod uzual este de 1 pana la Dani- intervalul de timp in care firma va a$unge la stabilitate sau la o dinamicastabila- ciclul de viata al produselor - durata de amortizare fiscala si tehnica a imobilizarilor - durata de functionare a intreprinderii

A+o$% $e p$in co'p $ tie


27/29

Abordarea prin comparatie se bazeaza pe un proces logic in carevaloarea de piata a intrepinderii ce urmeaza a fi evaluata se obtine inurma unei analize privind desfasurarea unor tranzactii cu intreprinderisimilare care au avut loc. * asemenea abordare se bazeaza fundamental

pe principiul subtitutiei, care spune ca in cazul existentei unor alternative,investitorul va prefera cel mai mic pret la riscuri egale. "onform acestui

principiu nu se cere ca intreprinderea cde reprezinta baza de comparatiesa fie identica cu cea care urmeaza a fi evaluata ci similara cu aceasta.

Abordarea prin comparatie stabileste limitele valorii de piata aactiunilor prin prisma preturilor platite in mod normal pentru actiuni incazul unor firme tranzactionate pe piata.

4iind o abordare corecta, reala, ea necesita un sitem de informatiicoerent si destul de laborios privind tranzactionarea unor intreprinderisimilare pe piata.

Pornind de la principiul subtitutiei metoda presupune ca uncumparator informat nu ar plati mai mult pe un bun decat costul deachizitionarea a unui bun comparabil cu aceasi utilitate. 'ipurile de valorice se pot estima uzual cel mai adesea sunt:- valoarea de piata- valoarea de lichidare

Elementele de comparatie reprezinta acele caracteristici ale afaceriievaluate care stau la baza diferentelor de pret de tranzationare.

&intre aceste elemente ce diferentiaza pretul de tranzactionare aintreprinderii sau a unor parti din aceasta, comparativ cu alte intreprinderisunt:- dimensiunea firmei determinata in mod special prin capacitatea acesteia- data tranzactiilor. Aceasta trebuie sa fie pe cat posibil recenta #aproapede data efectuarii evaluarii)- motivatia partilor #condiile de vanzare)- pretul care trebuie exprimat in conditii cash sau echivalent- cantitatea - pretul variaza pe actiune sau pe parte sociala sau pe activ infunctie de cantitatea tranzactionata- tipul tranzactiei

%ursele de informatii pe care se bazeaza aceasta abordare retin inmode deosebit:


28/29

- pietele financiare de valori mobiliare- piata pe care sunt cumparate si vandute intreprinderi in ansamblul lor- tranzactii anterioare cu actiuni ale firmei evaluate

Aceasta metoda de evaluare prin comparatie este adecvata atuncicand exista o piata activa si un numar suficient de tranzactii.

Esential pentru abordarea prin comparatie o reprezinta asigurareaunei baze de comparatie corespunzatoare. In aceasta baza de comparatieintra intreprinderi conform unor criterii precizate in standardele deevaluare, cum ar fi:- domeniul de activitate, firmele trebuie sa actioneze in acelasi domeniude activitate si sa se afle sub influenta acelorasi variabile economice.- caracteristicile cantitative, intreprinderile din baza de comparatie trebuiesa aiba dimensiuni similare cu cele ale intreprinderii evaluate.- caracteristicile calitattive, intreprinderile din baza de comparatie trebuiesa aiba aceleasi caracteristici calitative #tehnice, economic-financiare etc)apropiate de cele ale firmei evaluate

In raportul de evaluare elaborat de specialistul in domeniu sunt precizate si o serie de date care caracterizeaza firmele din baza decomparatie cum ar fi:- denumirea firmei- ramura si subramura de activitate- structura actionariatului-dimensiunile firmei- informatii economico financiare

7etodele uzuale. 7etoda comparatiei cu pachete minoritare de actiuni - conform

metodologiei de evaluare sunt necesare precizarea unor concepte cum ar fi:- conceptul de multiplicatori sau rate de valoare

7ltiplicatorii sunt acei indicatori economico-finaciari prezentatisub forma unor coeficienti cum ar fi:- raportul dintre pretul unei actiuni si profitul net pe actiune. Acestmultiplicator este cel mai intalnit si recunoscut pentru estimarea valorii de

piata a unei actiuni- raportul dintre pretul unei actiuni si profitul brut pe actiune. Acesta esteutilizat atunci cand apar niveluri anormale ale ratei de impozitare


29/29

- raportul dintre pretul unei actiuni si cifra de afaceri pe actiune. Acestaeste utilizat pentru evaluarea unor firme care au o baza importanta declienti #firme din domeniul serviciilor)- raportul dintre pretul unei actiuni si activul net contabil pe actiune. nasemenea multiplicator este util doar in cazul in care activele au o valoarecontabila apropiata de valoarea de piata

A+o$% $e pe + %e cti e;ogica unei asemenea abordari este simpla: un cumparator nu va

plati pentru o intreprindere #afacere) mai mult decat l-ar coasta sa creezeo intreprindere cu o utilitate echivalenta. In cazul acestei abordari foartemulte informatii sunt luate din bilantul contabil, acesta reflectand toateactivele corporale si necorporale si toate datoriile la valoarea lor de piatasau la valoarea determinata conform activuli net corectat. Evaluatorultrebuie sa abordeze atat activele necorporale cat si activele corporale aleintrerpinderii.

Activele necorporale ce apartin intreprinderii includ activeintangibile cu o durata de viata nedeterminata. principalele categorii deactive din aceasta grupa sunt:- ansamblul proprietatii imobiliare < utila$e < echipamente manifestat

prin existenta uneia sau a mai multor unitati de productie.- disponibilitatea personalului calificat- sisteme, modalitati si metode de control- existenta clientelei

Cursuri Eveluarea Si Diagnosticul Intreprinderii

Documents

Transcript of Cursuri Eveluarea Si Diagnosticul Intreprinderii