Curs 4 Analiza Pozitiei Financiare Partea a Doua

7/21/2019 Curs 4 Analiza Pozitiei Financiare Partea a Doua

1/11

Analiza poziiei financiare

1

5. Analiza lichiditii i solvabilitii

n funcie de perspective abordrii, lichiditatea prezintsemnificaii distincte:a)

abilitatea unui activ de a fi transformat n bani rapid i cu o pierdere minimdevaloare. Aceastdefiniie este cunoscuti ca lichiditateextern, referindu-sela posibilitatea investitorului de a transforma n bani plasamentul n capitalulfirmei respective;

b) abilitatea unei firme de a-i onora la scadenobligaiile de plat asumate dinactivele curente. Aceast definiie este cunoscut i sub denumirea delichiditate intern.

Extinderea raionamentului presupune determinarea solvabilitii, care reprezintcapacitatea unei firme de a acoperi datoriile totale.

Analiza lichiditii i solvabilitii se efectueaz cu ajutorul unor rate financiarecare reflect abilitatea unei firme de a-i onora obligaiile. Ele compar datoriile cu

activele care permite onorarea acelor datorii, pe diverse niveluri de interes. Principalelerate de lichiditate i solvabilitate operaionale n analiza financiara firmei sunt:

a) Rata lichiditii curente (general)

n mod evident, aceasta este cea mai utilizat rat de lichiditate, ea examinndcorelaia dintre activele curente i datoriile curente (pe termen scurt) pe baza urmtoareirelaii de calcul:

Nivelul mai mic dect 1,0 al ratei indicun capital de lucru negativ. Este importantca nivelul acestui indicator s fie comparat cu niveluri medii ale ramurii sau cu celenregistrate de competitori, pentru a avea o imagine corectasupra abilitii firmei de a-ionora obligaiile curente asumate. Dac nivelul acestui indicator difer semnificativ decele medii ale ramurii, trebuie cutate i nelese cauzele ce explicaceastsituaie.

Se consider cvalori de 1,52,0 reprezintun nivel asigurator al acestei rate, ntimp ce valori mai mici de 1,0 pot fi un semnal de alarmprivind capacitatea firmei de a-i onora obligaiile scadente pe termen scurt.

b) Rata lichiditii intermediare (rapid, redus)

Avnd n vedere faptul c stocurile prezint un risc de lichiditate mai ridicat

comparativ cu celelalte elemente de activ circulant, se reconsidermsura abilitii uneifirme de a-i onora obligaiile scadente. Astfel, ca o alternativ, se calculeaz ratalichiditii intermediare, pe baza urmtoarei relaii:

curenteDatorii

StocuricurenteActiveRLi

=

Aceast rat financiar msoar cte uniti monetare de active aproape lichiderevin la o unitate monetarde datorii pe termen scurt. i n acest caz, este util de analizat

)( scurttermenpecurenteDatorii

curenteActiveRLc =


2/11


2

nivelul ratei n contextul ramurii, precum i obinerea de date care spermitnelegereacorecta situaiei unei anumite firme.

Un nivel de 0,8 1,0 al acestei rate este apreciat drept corespunztor, n vreme ceun nivel mai mic de 0,5 poate evidenia probleme de onorare a plilor scadente.

c) Rata lichiditii la vedere

Aceasta reprezintcea mai conservatoare msura lichiditii interne a unei firme,n msura n care se iau n considerare doar activele concretizate n lichidi.

curenteDatorii

scurttermenpefinanciareiiInvestiDisponibilRLv

+=

Alturi de o situaie statica lichiditii interne a firmei, este necesar sanalizm i

calitatea elementelor curente. n acest sens, demersul se aprofundeaz prin luarea nconsiderare a duratelor medii de realizare a activelor i datoriilor curente.

d) Rata solvabilitii generale

Pentru a msura gradul n care o firmpoate face fadatoriilor, se utilizeazi ratasolvabilitii globale:

totaleDatorii

totalActivRsg =

Valoarea minim a ratei solvabilitii globale se consider 1,4 (n cazul n careponderea minim a capitalului propriu n cadrul totalului surselor de finan are este de

30%). n cazul n care rata solvabilitii globale este mai micdect 1, atunci firma esteinsolvabil. Capitalurile proprii ale firmei prezint valori negative ca urmare anregistrrii de pierderi.

e) Rata solvabilitii patrimoniale

Bncile utilizeazuneori, n studiile de analiza bonitii unui client, i indicatorulrata solvabilitii patrimoniale

bancareCreditepropriuCapital

propriuCapitalRsp

+=

n general, un nivel bun depete valoarea de 0,5, n vreme ce un nivel ntre 0,3 0,5 evideniazo situaie satisfctoare. De regul, o rata solvabilitii patrimoniale sub0,3 este apreciatca riscantde ctre finanatori.

Exemplu: n cazul SC A SRL, analiza lichiditii i solvabilitii pe baza datelor dintabelul 6.16 a evideniat urmtoarele aspecte:

Ratele de lichiditate i solvabilitate ale SC A SRL


3/11


3

Tabelul 6.16Nr. crt. INDICATORI N N+1

1. Lichiditatea curent 12,38 6,942. Lichiditatea intermediar 10,22 4,493. Lichiditatea la vedere 6,87 0,65

4. Rata solvabilitii generale 10,97 6,28

Valorile ratelor de lichiditate i de solvabilitate sunt mult superioare celorconsiderate normale datorit derulrii unei activiti rentabile. Strategia firmei a vizatpn n anul n cumularea profiturilor n vederea autofinanrii unei investiii ntr-ofabric. Schimbrile intervenite n mediul economic, financiar i politic au determinatrevizuirea strategiei, apelarea la un nou credit pe termen lung n vederea finanriiinvestiiilor ncepute i distribuirea dividendelor ctre asociai, ceea ce explici valorilen scdere ale ratelor.

6. Analiza echilibrului economico-financiar prin metoda ratelor

Pentru a caracteriza echilibrul financiar, se recomandfolosirea urmtoarelor rate:

a) durata de rotaie a necesarului de fond de rulment (DR):

TCA

NFR

DR =

Acest indicator este influenat de duratele de rotaie ale componentelor necesaruluide fond de rulment (elementele de stocuri, creane i obligaiile aferente ciclului deexploatare).

b) rata marjei de securitate (RMS):

TCA

FRRMS =

Rata marjei de securitate se apreciaz c trebuie s fie cuprins ntre 30 i 90 dezile, n funcie de domeniul de activitate.

c) rata de finanare a necesarului de fond de rulment (RFNFR):

,100=NFR

FRRFNFR cu condiia ca FRNG, NFR > 0.

Dacaceastrateste mai micde 100, atunci firma nregistreazo trezorerie netnegativ, o parte din necesarul de fond de rulment fiind acoperitpe seama creditelor de


4/11


4

trezorerie. n cazul n care valoarea ratei este mai mare de 100, atunci se nregistreazotrezorerie netpozitiv.

d) rata de finanare a activelor circulante (RFACE):

100=C

FRRFACE

e) rata de finanare a necesarului de fond de rulment pe seama creditelor de

trezorerie (RFNFRE):

100=NFR

trezoreriedeCrediteRFNFRE

O valoare ridicata acestei rate, n condiiile reducerii sau suspendrii creditelor detrezorerie de ctre bnci, se reflectntr-un risc important privind finanarea activitii.

Exemplu:Pe baza informaiilor din exemplu anterior i considernd valori ale cifrei deafaceri de 7.398.010 lei i respectiv 9.037.697 lei n cele dou exerciii financiare, sepoate aprecia echilibrul financiar al SC A SRL utiliznd metoda ratelor.

a) durata de rotaie a necesarului de fond de rulment din exploatare:

360afacerideCifra

NFRE 71,105360

010.398.7

322.172.2= zile 08,121360

697.037.9

870.038.3= zile

Majorarea duratei de rotaie a necesarului de fond de rulment de exploatare seapreciazca fiind nefavorabil, implicnd o recuperare mai dificila capitalului nvestit.

b) rata marjei de securitate

360afacerideCifra

FRNG 40,117360

010.398.7

470.412.2= zile 101360

697.037.9

631.535.2= zile

Valorile nregistrate de marja de securitate se situeaz peste limitele considerate

optime, ceea ce relev o eficien sczut i o insuficien a fondului de rulment netglobal n raport cu nevoile implicate de volumul de activitate.

c) rata de finanare a necesarului de fond de rulment

100NFR

FRNG %71,110100177.179.2

470.412.2= %17,115100

641.201.2

631.535.2=

Valorile mai mari de 100 ale acestei rate n cele douperioade semnaleazfaptul cfirma nregistreaz mrimi positive ale trezoreriei, respectiv suficiena fondului de


5/11


5

rulment net global n raport cu necesarul de fond de rulment i constituireadisponibilitilor necesare achitrii integrale/pariale a dividendelor.

d)

rata de finanare a activelor ciclice de exploatare

100ACE

FRNG %82,94100352.544.2470.412.2

= %61,74100709.398.3631.535.2

=

Aceast rat relev c 94,82% i respectiv 74,61% din activele ciclice dinexploatare sunt finanate din fondul de rulment net global, diferena fiind acoperit dinalte surse, respectiv din resurse ciclice de exploatare.

e) rata de finanare a necesarului de fond de rulment din exploatare pe seama

creditelor de trezorerie

100NFRE

trezoreriedeCredite Nu este cazul Nu este cazul

7. Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante

Viteza de rotaie a activelor circulante este un indicator de eficien care reflectschimbrile intervenite n activitatea firmei (n mod deosebit n activitatea de exploatare).Viteza de rotaie a activelor circulante coreleaz cifra de afaceri sau o component a

acesteia cu totalul activelor circulante sau un anumit element al acestora.Viteza de rotaie a activelor circulante poate fi exprimatca:

-numr de rotaii (n):AC

CAn =

unde:

AC soldul mediu al activelor circulante; AC= tS_

+ rcC_

i

tS_

valoarea medie a stocurilor; rcC_

valoarea medie a creanelor (corectate deTVA daceste cazul).

n acest caz viteza de rotaie exprim numrul de rotaii ale soldului mediu alactivelor circulante ce au loc pentru realizarea cifrei de afaceri. Cu ct numrul de rotaiieste mai mare, n condiiile n care se degajprofit din activitatea desfuratde firm, cuatt eficiena utilizrii activelor circulante este mai mare, deoarece cu acelai volum deactive circulante se realizeaz o cifr de afaceri mai mare i implicit i un profit maimare.

-duratn zile (Dz):

TCA

ACDz =

unde:


6/11


6

T numrul de zile aferent perioadei analizate.

n situaia dat dimensiunea vitezei de rotaie a activelor circulante exprimnumrul mediu de zile necesar transformrii activelor circulante n disponibiliti i aacestora n active circulante.

Dac:a) 1ZD > 0ZD : activitatea firmei este caracterizat de ncetinirea vitezei de rotaie a

activelor circulante, respectiv de creterea numrului de zile aferente unei rotaii;b) 1ZD < 0ZD : activitatea firmei este caracterizat de accelerarea vitezei de rotaie a

activelor circulante, respectiv de reducerea numrului de zile aferente unei rotaii.n scopul accelerrii vitezei de rotaie a activelor circulante trebuie sse asigure o

dinamica cifrei de afaceri superioardinamicii soldului mediu al activelor circulante:

CAAc II <

Accelerarea sau ncetinirea vitezei de rotaie influeneaz dimensiunea solduluimediu al activelor circulante.

7.1. Analiza factoriala vitezei de rotaie a activelor circulante

Analiza factorial a vitezei de rotaie a activelor circulante se realizeaz pe bazamodelului ca durat(n zile).

Sistemul de factori se prezintastfel:CA

Dz)1(

AC

AC ....)(n

AC

AC=)1(

AC +)2(

AC + +)(n

AC

Pentru exemplificare, folosim datele din situaiile financiare ale SC A SRL:

Tabelul 6.17.

Nr. crt. Indicatori Unitatede

msur

An precedent An curent Indice (%)

1. Cifra de afaceri lei 7.398.010 9.037.697 122,16

2. Soldul mediu al activelor circulante,din care:

lei 2.454.544 2.759.809112,44

2.1. - stocuri lei 1.019.473 1.123.917 110,24

2.2. - creane lei 1.435.071 1.635.893 113,99


7/11


7

Not:a) T = 360 zile;b) Creanele sunt evaluate n preuri de vnzare frTVA.

Viteza de rotaie a activelor circulante, calculat ca numr de zile, pentru SC ASRL este:

Tabelul 6.18.

IndicatoriUnitate de

msur An precedent An curent

Viteza de rotaie a activelor circulante, din care: lei119,44 109,93

-

viteza de rotaie a stocurilor lei 49,61 44,77-

viteza de rotaie a creanelor lei 69,83 65,16

Metodologia de analizfactoriala vitezei de rotaie a activelor circulante este:

Dz = Dz1 Dz0= 9,51 zile1. Influena modificrii cifrei de afaceri:

67,210

0

1

0==

TCA

ACT

CA

ACCA

Dz zile

2. Influena soldului mediu al activelor circulante:

16,121

0

1

1+==

TCA

ACT

CA

ACAC

Dz

zile

din care datorit:

2.1. Influenei stocurilor medii St :

16,41

0

1

1+==

TCA

StT

CA

StSt

Dz

zile

2.2. Influenei stocului mediu al creanelor eCr :

811

01+==

TCA

CrT

CA

CrCr

eeDze zile

Rezultatele metodologiei de analizfactorialsunt sintetizate dupcum urmeaz:

Tabel 6.19

Explicaie ZileVariaia vitezei de rotaie a activelor circulante, din care datorit: -9,51

-variaiei cifrei de afaceri -21,67-variaiei soldului mediu al activelor circulante, din care datorit: 12,16

variaiei soldului mediu al stocurilor 4,16

variaiei soldului mediu al creanelor 8,00


8/11


8

Din analiza efectuat, se constat o accelerare a vitezei de rotaie a activelorcirculante, respectiv scderea duratei unei rotaii cu 9,51 zile. Accelerarea vitezei derotaie a activelor circulante s-a datorat, n totalitate, creterii soldului mediu al activelorcirculante ntr-un ritm inferior cifrei de afaceri.

Analiznd influenele factorilor, se constat: creterea cifrei de afaceri cu 22,16 %, n condiiile meninerii constante a

soldului mediu al activelor circulante, determindiminuarea numarului de zileaferente unei rotaii cu 21,67 zile (accelerarea vitezei de rotaie);

creterea soldului mediu al activelor circulante cu 12,44% a avut ca efectncetinirea vitezei de rotaie, respectiv creterea numrului de zile aferente uneirotaii cu 12,16 zile. Aceastsituaie s-a datorat att sporirii valorii creanelor,ct i a creterii stocurilor. Creterea soldului mediu al activelor circulante esteconsideratnormaldeoarece este devansatde creterea cifrei de afaceri fade perioada luatca bazde comparaie.

7.2. Efectele economico-financiare ale modificrii vitezei de rotaie aactivelor circulante

Efectul direct al modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante poate fi oeliberare de capital, n cazul accelerrii, sau o imobilizare de capital, n cazul ncetinirii.

Relaia de calcul este:

89,756.238360

697.037.9)44,11993,109()()( 101 ===

T

CADzDzIE lei

Accelerarea vitezei de rotaie a activelor circulante, respectiv reducerea numruluide zile aferent unei rotaii cu 9,51 zile a condus la deblocarea, eliberarea de capital nvaloare de 238.756,89 lei.

Ca principale efecte indirecte determinate de modificarea vitezei de rotaie aactivelor circulante se pot cuantifica:

a) modificarea cheltuielilor financiare cu dobnzile:

2

001

01

100

)( pdKT

CADzDz

unde: pdreprezintrata medie a dobnzii;b) modificarea rezultatului financiar:

100

)( 001

01 pdKT

CADzDz

Not: cu aceeai sum se modific att rezultatul curent, ct i rezultatul brut alexerciiului.


9/11


10/11


10

CRCR

Ccr

S

CAsau

S

RRc

*

=

unde:

CRS suma soldurilor medii debitoare pentru conturile de crean e;*CA cifra de afaceri corectatcu TVA;

CcrR suma rulajelor creditoare ale conturilor de crean e.

Sursele informaionale utilizate n calculul rotaiei creanelor sunt situaiile financiareanuale, dar i balana de verificare.

De regul, n determinarea rotaiei creanelor se folosesc soldurile medii ale conturilorde creane i ntr-o mai mic masur informaiile privind rulajele creditoare. Informaiileprivind rulajele creditoare ale conturilor de creane sunt de cele mai multe ori denaturate, fr

a reflecta totdeauna valoarea creanelor ncasate de firm.Dacactivitatea desfuratde firmare caracter sezonier, atunci soldul mediu debitoral conturilor de creane se calculeaz:

422

432

1 trimestrultrimestrultrimestrul

trimestrul

cr

SSS

S

S

+++

=

Dacactivitatea desfuratde firmnu are caracter sezonier, atunci soldul mediudebitor al conturilor de creane se calculeaz:

2

41 trimestrultrimestrul

cr

SSS

+=

Pentru ca valoarea indicatorului rotaia creanelor s ofere informaii veridiceprivind msura n care creanele se transform n lichiditi, este absolut necesar s seasigure comparabilitatea cifrei de afaceri cu valoarea medie a crean elor. n acest sens, fiese elimindin valoarea creanelor TVA ncorporat, fie se corecteaz cifra de afaceriprin adugarea TVA.

Tot n scopul caracterizrii msurii n care creanele se transformn lichiditi sefolosete i indicatorul durata de recuperare a creanelor (Drc) sau durata medie dencasare a creanelor.

Durata de recuperare a creanelor exprim numrul mediu de zile necesar pentru

transformarea creanelor n lichiditi.

TR

SsauT

CA

S

elorcreaniaRota

TDrc

Ccr

CRCR ***

_

==

unde:T numr de zile al perioadei (360 pentru un an, 180 pentru un semestru etc.)Acest indicator se folosete n practiccu precdere pentru caracterizarea eficienei

politicii comerciale, determinndu-se durata medie de ncasare a clienilor i conturilorasimilate.


11/11


11

7.4. Analiza corelativa vitezei de rotaie a stocurilor i creanelor cucea a obligaiilor

O firm acord perioade de ncasare pentru partenerii comerciali i, n acelai timp,primete un credit comercial (de regul fr un cost financiar), rezultnd un decalajfavorabil/nefavorabil cu incidene asupra lichiditii i solvabilitii.

Similar indicatorilor determinai pentru activele circulante, se poate calculaindicatorul Achitarea obligaiilor (AO) (exprimat ca numr de rotaii ntr-o perioaddetimp T):

datoriidatorii

datoriiD

S

CAsau

S

RAO

*

=

unde:

datoriiS suma soldurilor medii creditoare pentru conturile de datorii;*CA cifra de afaceri corectatcu TVA;

datoriiDR suma rulajelor debitoare ale conturilor de datorii.

Indicatorul durata medie de plat a obligaiilor (Pao) se calculeaz pe bazarelaiei:

AO

TPao=

Prin corelarea vitezei de rotaie a stocurilor, creanelor i obligaiilor curente sepoate calcula indicatorul ciclul comercial (Cc).Acest indicator reprezint o alternativ la msurarea tradiional a lichiditii

interne a unei firme ce ia n considerare att recuperarea crean elor, ct i rotaiastocurilor i achitarea obligaiilor. Rata msoar numrul de zile n care capitalul esteblocat n cadrul activitii operaionale, relaia de calcul fiind urmtoarea:

Cc = Drc + Prs Pao

Situaia favorabil pentru firm este asigurat de o durat medie de ncasare acreanelor mai micdect durata medie de plata obligaiilor.

Curs 4 Analiza Pozitiei Financiare Partea a Doua

Documents

Transcript of Curs 4 Analiza Pozitiei Financiare Partea a Doua