Curs 1

Moneda i politica de curs de schimb

Mihai Sebea

1. Evoluia formelor monedei

2. Comensurarea masei monetare

3. Problema stabilitii preurilor

4. Implicaii (macroeconomice) ale evoluiei cursului valutar

5. Opiuni pentru regimul de curs

Cuprins

Atenie, a defini banii numai ca numerar este o abordare prea ngust pentru un economist!

Evoluia formelor monedei

Moneda marf (commodity money) Un bun care poate fi utilizat ca bani.

Moneda bazat pe un etalon fizic (Commodity standard): Unitate monetar a crei valoare este total sau

parial acoperit de valoarea anumitor bunuri fizice cum ar fi aur sau argint.

Moneda fiduciar (Fiat money): Un nsemn care are valoare pentru c este

acceptat ca bani (nu exist valoare intrinsec)

2. Comensurarea masei monetare

Banii sunt comensurai n economie prin agregatele monetare.

Agregate monetare - Definiie?

Federal reserve

M1 - Numerar, conturi curente, cecuri de cltorie (currency, checking account deposits, travelers checks)

M2 M1 + alte active care permit emiterea de cecuri (conturi de depozit pe piaa monetar), i alte active (depozite la termen cu valoare nominal mic, conturi de economii, acorduri REPO overnight, Eurodollari overnight)

M3 M2 + active cu lichiditate redus (depozite la termen cu valoare nominal mare, acorduri REPO la termn, Eurodollars la termen)

Zona euro - BCE

M1 - masa monetar n sens restrnsNumerar n afara sistemului bancar

Depuneri n cont curent

M2 - masa monetar intermediarM1 + depozite cu scadena pn la doi ani, depozite

rambursabile pe baz de ntiinare prealabil de pn la trei luni

M3 M2 + instrumente negociabile emise de instituii financiare i monetare (repo, titluri de debit cu scadena pn la doi ani, uniti de fond, titluri ale pieei monetare - money market paper)

Agregatele monetare n zona

euro

3. Problema stabilitii preurilor Calitatea banilor depinde de evoluia preurilor.

Dublarea preurilor reprezint reducerea la jumtate a puterii de cumprare; astfel n perioadele inflaioniste indivizii nu i vor pstra economiile n aceast form

Impactul inflaiei se calculez dup formula:

Preul dup n ani = Pa * (1 +i)n

(Pa = pre actual, i = rata anual a inflaiei)

Puterea de cumprarea a unei uniti monetare se calculeaz dup formula:

ni)(Ip.cump

1

1

legende din perioadele hiperinflaioniste:

o geant cu bani pentru a cumpra o pine;

oamenii se duceau cu roaba de bani la cumprturi; muncitorii erau pltii de cteva ori pe zi, primeau liber ca s poat cheltui banii;

Concluzie

n asemenea perioade tranzaciile tip barter devin dominante, costurile de tranzacie cresc, producia scade. Practic ne ntoarcem la perioadele n care bani aveau o form primitiv

Definirea stabilitii preurilor...

Elemente consensuale:

Stabilitatea preurilor se refer la nivelul agregat al preurilor msurat prin indici

Stabilitatea preurilor este atins atunci cnd banii i pstreaz valoarea n timp sau viteza de erodare a puterii de cumprare a acestora este foarte lent

Conceptul de stabilitate monetar se suprapune peste cel de stabilitate a preurilor

Unele definiii

Paul Volcker: situaia n care anticipaiile privindcreterea sau scderea general a preurilor pe o perioad considerabil de timp nu au o influensubstanial asupra comportamentului economic ifinanciar

Alan Greenspan: situaia n care modificarea ateptat de public a nivelului preurilor este suficient de redus i de gradual nct s nu fie luat n calcul n deciziile firmelor i ale gospodriilor

Alan Blinder: situaia n care oamenii obinuii nceteaz s mai discute despre inflaie i s-i mai fac griji n legtur cu aceasta

ntrebri: Cine sunt persoanele citate? Ce concept reunesc cele trei definiii?

Continuare

Ottmar Issing: stabilitatea preurilor se refer la un nivel stabil al preurilor agregate sau la un nivel redus al inflaiei

Lucas Papademos: stabilitatea preurilor este definit ca acea stare a economiei n care nivelul general al preurilor este stabil n sens strict sau ncare rata inflaiei este suficient de redus i stabil, astfel nct consideraiile referitoare la dimensiunea nominal a tranzaciilor nceteaz s constituie un factor pertinent pentru deciziileeconomice

Ce au in comun persoanele citate?

Definiia BCE?

Care este ns preul banilor?

Puterea de cumprare?

Rata dobnzii? (mai mult cost al creditului ...)

Cursul valutar?

4. Implicaii macroeconomice evoluiei cursului valutar

Pt. stabilitatea preurilor Deprecierea monedei n termeni nominali....

Aprecierea n termeni nominali

Pt. echilibrul extern prin ... comerul exterior Efecte pe termen lung vs. efecte pe termen scurt

risc valutar Deprecierea monedei naionale stimuleaz exporturile, i

frneaz importurile Aprecierea monedei naionale inhib exporturile dar

ncurajeaz importurile

Pt. ISD, Plasamente de capital etc.

Pt. stabilitatea financiar (n funcie de valutizarea economiei...)

..

5. Opiuni pt. regimul cursului de schimbTipuri de regimuri de curs de schimb - FMI

Aranjament fr moned proprie Folosirea monedei altui stat ca decizie

unilateral (dolarizare) Uniune monetar (folosirea aceleai monede

de ctre un grup de state)

Consiliu Monetar (autoritate care emite moned naional numai pe baza rezervelor valutare stabilind un curs de

schimb fix)

Alte regimuri de cursuri fixate fixed peg (curs fix fa de o moned sau un co meninut minim trei luni, banda de maxim 1%, autoritile trebuie s intervin pe pia direct i indirect)

Continuare regimuri intermediare

Regimuri de cursuri fixe cu band de fluctuaie peged exchange rate ( cursul este fix dar banda de fluctuaie este mai mare de 1%; autoritile trebuie s

intervin; SME i MRS 2)

Regimuri de curs fix cu ajustare periodic (engl. Crawling peg) ( paritatea central este modificat cu regularitate)

Crawling peg cu band de fluctuaie

Flotare administrat fr o evoluie prestabilit

Autoritile influeneaz cursul fr a avea inte prestabilite

Flotare liber Rata este determinat de pia dar pot avea loc

intervenii ocazionale

Alegerea regimului de schimb valutar

devine o comp. decisiv a politicilor economice

Gama de opiuni este relativ diversificat

n rile dezvoltate, exceptnd zona euro flotare liber

rile care aleg Uniunea monetar renun la dou instrumente de politic ec.:

Cursul de schimb

Rata dobnzii