Macro Curs 7 Politica Monetara
description
Transcript of Macro Curs 7 Politica Monetara
PIATA MONETARAPIATA MONETARA
POLITICA MONETARAPOLITICA MONETARA
Principalele subiecte abordatePrincipalele subiecte abordate
Obiectivele politicii monetareObiectivele politicii monetare BilanBilanţul consolidat a băncii centrale: ţul consolidat a băncii centrale:
active, active, pasivepasive Instrumente de politică monetarăInstrumente de politică monetară Politica monetară, PIB-ul real şi Politica monetară, PIB-ul real şi
nivelul mediu al preţurilornivelul mediu al preţurilor EfiEficienţa politicii monetarecienţa politicii monetare Zona EUROZona EURO
BaniiBanii
= orice indepline= orice indeplineşşte simultan te simultan funcfuncţţia de:ia de:
instrument de schimbinstrument de schimb etalon al valoriietalon al valorii instrument de rezervinstrument de rezervăă a valorii a valorii - valoare intrinsec- valoare intrinsecăă (etalonul (etalonul
aur)aur) - bani fiat- bani fiat
Obiectivul fundamentalObiectivul fundamental: : ajutarea economiei ajutarea economiei pentru atingerea nivelului ocupării depline, pentru atingerea nivelului ocupării depline, noninflaţioniste cel corespunzător unui nivel al noninflaţioniste cel corespunzător unui nivel al producţiei potenţialeproducţiei potenţiale
Bilanţul băncii centraleBilanţul băncii centrale::AACTIVECTIVE::
TITLURI: TITLURI: BBonuri de tezauronuri de tezaur şişi Obligaţiuni de Obligaţiuni de statstat
CREDITE ACORDATE BĂNCILOR CREDITE ACORDATE BĂNCILOR COMERCIAECOMERCIAE
PASIVEPASIVE:: REREZZERVE ERVE ALEALE BĂNCILOR BĂNCILOR COMERCIALCOMERCIALEE Depozite de trezorerieDepozite de trezorerie Bancnote BNRBancnote BNR
De ce este necesară intervenţia băncii De ce este necesară intervenţia băncii centralecentrale??
Pentru contracararea tendinţelor Pentru contracararea tendinţelor prociclice ale băncilor comercialeprociclice ale băncilor comerciale
Oferta monetarăOferta monetară
Banca centralăBanca centrală – – unicul agent care are unicul agent care are dreptul legal de a emite monedădreptul legal de a emite monedă În conformitate cu nevoile de resurse financiare În conformitate cu nevoile de resurse financiare
ale statuluiale statului În conformitate cu nevoia de monede străineÎn conformitate cu nevoia de monede străine Creditor de ultimă instanţăCreditor de ultimă instanţă ( (banca băncilorbanca băncilor))
Băncile comerciale Băncile comerciale – – nu emit monedă, dar nu emit monedă, dar au capacitatea de a crea monedăau capacitatea de a crea monedă
MultipliMultiplicatorul banilor de contcatorul banilor de cont = = Noile Noile depozite createdepozite create/Re/Rezzerveerve=1/rr=1/rr
Masa monetaraMasa monetara
= totalitate instrumentelor banesti de care = totalitate instrumentelor banesti de care dispune sectorul non-financiar dispune sectorul non-financiar
fiecare banca centrala recunoaste definitii fiecare banca centrala recunoaste definitii oficiale ale ofertei de monedaoficiale ale ofertei de moneda
Agregatul monetar = parte constitutiva a masei Agregatul monetar = parte constitutiva a masei monetare autonomizata prin functii specifice, monetare autonomizata prin functii specifice, agenti specializati, institutii care le gestioneaza, agenti specializati, institutii care le gestioneaza, fluxuri reale pe care le mijlocescfluxuri reale pe care le mijlocesc
BNR: M1 = bani in circulatie si depozitele la BNR: M1 = bani in circulatie si depozitele la vedere in banci, M2=M1+celelalte depozite vedere in banci, M2=M1+celelalte depozite (inclusiv in valuta ale rezidentilor)(inclusiv in valuta ale rezidentilor)
Mo=baza monetarăMo=baza monetară Criteriul de departajare : gradul de lichiditateCriteriul de departajare : gradul de lichiditate
Oferta de monedaOferta de moneda
Banca centrala – unic emitent de Banca centrala – unic emitent de monedamoneda alimentarea nevoilor de resurse alimentarea nevoilor de resurse
financiare ale statuluifinanciare ale statului functie de nevoia de valutafunctie de nevoia de valuta creditarea bancilor comerciale (Banca a creditarea bancilor comerciale (Banca a
Bancilor, creditor de ultima instanta)Bancilor, creditor de ultima instanta) Bancile comerciale – creaza moneda Bancile comerciale – creaza moneda
de cont (scripturala)de cont (scripturala) Multiplicatorul = Multiplicatorul = Vol noilor depozite/Vol Vol noilor depozite/Vol
rezerverezerve
Principalele functii ale Principalele functii ale bancilor centrale sunt :bancilor centrale sunt : a) pastrarea rezervelor bancilor a) pastrarea rezervelor bancilor
comerciale si ale altor institutii de comerciale si ale altor institutii de depozit depozit
b) sa ofere facilitati pentru colectarea b) sa ofere facilitati pentru colectarea rapida a titlurilor comerciale rapida a titlurilor comerciale *rescontare*rescontare
c) sa reglementeze oferta de bani c) sa reglementeze oferta de bani din economie pentru urmarire din economie pentru urmarire obiectivului principal de mentinere a obiectivului principal de mentinere a stabilitatii preturilorstabilitatii preturilor
Bancile comercialeBancile comerciale
Acceptarea depozitelor de numerar de catre banci Acceptarea depozitelor de numerar de catre banci face ca face ca structurastructura (compozitia) ofertei de bani sa (compozitia) ofertei de bani sa se schimbe, in timp ce oferta totala de bani nu se se schimbe, in timp ce oferta totala de bani nu se modifica direct.modifica direct.
Bancile comerciale si alte institutii de depozit sunt Bancile comerciale si alte institutii de depozit sunt obligate sa pastreze obligate sa pastreze rezerve legalerezerve legale la banca la banca centrala intr-un anumit procent din depozite.centrala intr-un anumit procent din depozite.
Bancile Bancile creaza monedacreaza moneda atunci cand ofera atunci cand ofera imprumuturi ; moneda nou creata dispare in imprumuturi ; moneda nou creata dispare in momentul in care banii sunt retraşi din depozitul momentul in care banii sunt retraşi din depozitul iniţialiniţial
Pe piata bancara o cota importanta incep sa o Pe piata bancara o cota importanta incep sa o detină companiile de asigurari (fonduri mutuale) si detină companiile de asigurari (fonduri mutuale) si alte companii financiare.alte companii financiare.
Cererea de monedaCererea de moneda
= cererea pentru mobilul = cererea pentru mobilul tranzactional + cererea pentru tranzactional + cererea pentru mobilul speculativmobilul speculativ
L= l(Y)+k(d)L= l(Y)+k(d) Tranzactiile variaza direct cu PIB-ul Tranzactiile variaza direct cu PIB-ul
nominal in timp ce cererea speculativa nominal in timp ce cererea speculativa variaza invers in raport cu ratele variaza invers in raport cu ratele dobânzii.dobânzii.
Echilibrul pe piata monetaraEchilibrul pe piata monetara
Def: locul de intalnire ale cererii cu oferta de moneda Def: locul de intalnire ale cererii cu oferta de moneda (L= l(Y)+k(d) respectiv M=M/P)(L= l(Y)+k(d) respectiv M=M/P)
Pretul : rata dobanzii (d)Pretul : rata dobanzii (d) Egalizarea cererii cu oferta de moneda Egalizarea cererii cu oferta de moneda Determina rata dobanzii de echilibruDetermina rata dobanzii de echilibru
M este o marime exogena, controlata de banca M este o marime exogena, controlata de banca centrala si deci nu variaza cu venitul nationalcentrala si deci nu variaza cu venitul national
Instrumentde de politică Instrumentde de politică monetarămonetară
Operaţiuni pe piaţa deshisă Operaţiuni pe piaţa deshisă (Repo şi ReverseRepo)(Repo şi ReverseRepo)
Rezerva minimă obligatorieRezerva minimă obligatorie TTaxa scontuluiaxa scontului Politica banilor ieftini/scumpiPolitica banilor ieftini/scumpi ImportanţaImportanţa
Politica banilor ieftini:Politica banilor ieftini: recesrecesiuneiune Cumpărarea de titluri de pe Cumpărarea de titluri de pe
piaţa deschisăpiaţa deschisă ReduceReducerea ratei rezervelor rea ratei rezervelor
minime obligatoriiminime obligatorii Diminuarea taxei scontuluiDiminuarea taxei scontului
Toate acestea cu scopul de a Toate acestea cu scopul de a stimula cererea agregată şi, stimula cererea agregată şi, implicit, gradul de ocupare prin implicit, gradul de ocupare prin ieftinirea creditului şi facilitarea ieftinirea creditului şi facilitarea obţinerii de împrumuturiobţinerii de împrumuturi
Politica banilor scumpiPolitica banilor scumpi: : expansiexpansiuneune
Vânzarea de titluri pe piaţa Vânzarea de titluri pe piaţa deschisădeschisă
Creşterea ratei rezervelor Creşterea ratei rezervelor minime obligatoriiminime obligatorii
Creşterea ratei scontuluiCreşterea ratei scontului
Şoc monetar expansivŞoc monetar expansiv
Creşterea ofertei Creşterea ofertei sau sau Scăderea cererii Scăderea cererii nominale de baninominale de bani de bani de bani
Exces de ofertă monetarăExces de ofertă monetară
(dezechilibru)(dezechilibru)
Cumpărarea de obligaţiuni cu scopul reducerii Cumpărarea de obligaţiuni cu scopul reducerii sumelor de bani deţinutesumelor de bani deţinute
Scăderea ratei dobânziiScăderea ratei dobânzii
Creşterea cheltuielilor sensibile la modificarea ratei Creşterea cheltuielilor sensibile la modificarea ratei dobânziidobânzii
Creşterea venitului naţional de echilibruCreşterea venitului naţional de echilibru
Şoc monetar contractivŞoc monetar contractiv
Scăderea ofertei sau Scăderea ofertei sau Creşterea cereriiCreşterea cereriinominale de bani nominale de bani de bani de bani
Exces de cerere monetarăExces de cerere monetară
Vânzare de obligaţiuni pentru a spori sumele de Vânzare de obligaţiuni pentru a spori sumele de bani deţinutebani deţinute
Creşterea ratei dobânziiCreşterea ratei dobânzii
Scăderea cheltuielilor sensibile la modificarea ratei Scăderea cheltuielilor sensibile la modificarea ratei dobânziidobânzii
Scăderea venitului naţional de echilibruScăderea venitului naţional de echilibru
MonetarismulMonetarismul
Milton Friedman:Milton Friedman:
Inflatia este pretutindeni si Inflatia este pretutindeni si intotdeauna un fenomen monetar.intotdeauna un fenomen monetar.M – M – factorul cauzal ultim al modificarii preturilor si deci, factorul cauzal ultim al modificarii preturilor si deci,
al modificarii produsului national nominal brutal modificarii produsului national nominal brut
Neutralitatea banilor pe termen scurtNeutralitatea banilor pe termen scurt Nonneutralitatea banilor pe termen lungNonneutralitatea banilor pe termen lung
Teoria cantitativa a banilorTeoria cantitativa a banilor
M*v = P * YM*v = P * Y factorii nonmonetari de factorii nonmonetari de
influenta sunt:influenta sunt: pentru V aranjamentele pentru V aranjamentele
institutionaleinstitutionale pentru pentru YY evolutia productivitatii evolutia productivitatii
munciimuncii
M – masa monetara nominalaM – masa monetara nominala
Masa monetara este exogen Masa monetara este exogen determinata de factori tehnici determinata de factori tehnici (etalonul aur) (etalonul aur)
sau sau de autoritatea monetara (bancile de autoritatea monetara (bancile
centrale sau de emisiune) in centrale sau de emisiune) in cadrul sistemelor monetare cadrul sistemelor monetare moderne.moderne.
Ecuatia de la CambridgeEcuatia de la Cambridge
M= 1/v P y= k*P*YM= 1/v P y= k*P*Y - k =k =partea din venitul nominal pe care indivizii o tin in forma partea din venitul nominal pe care indivizii o tin in forma
monetara, numite rezerve monetaremonetara, numite rezerve monetare
Varianta dinamica:Varianta dinamica: v variabila dar nu invers, ci in aceeasi v variabila dar nu invers, ci in aceeasi
directie ca Mdirectie ca M productia totala poate fi modificata ca productia totala poate fi modificata ca
urmare a modificarii M dar numai pe urmare a modificarii M dar numai pe termen scurttermen scurt
modificarea M determina : pe termen modificarea M determina : pe termen scurt , modificare in relatie directa, atat a scurt , modificare in relatie directa, atat a preturilor cat si a productiei totale, pe preturilor cat si a productiei totale, pe termen lung, numai a preturilor (Ip=IM)termen lung, numai a preturilor (Ip=IM)
Politica monetara I:Politica monetara I:
Decalajul temporarDecalajul temporar Independenta bancilor centrale:Independenta bancilor centrale:
Autonomie financiaraAutonomie financiara Independenta personaluluiIndependenta personalului Independenta asupra politiciiIndependenta asupra politicii
formularea obiectivelorformularea obiectivelor instrumentala (executie)instrumentala (executie)
Independenta legala vs independenta reala Independenta legala vs independenta reala ConservatismConservatism Credibilitate – eficienta masurata prin ratele Credibilitate – eficienta masurata prin ratele
scazute ale inflatieiscazute ale inflatiei
POLITICA MONETARA II: POLITICA MONETARA II:
Reguli, DA Reguli, DA masa monetara ar masa monetara ar
trebui sa aiba o trebui sa aiba o crestere anuala crestere anuala constanta de 4%:constanta de 4%:
1% pentru 1% pentru contracararea contracararea scaderii vitezei de scaderii vitezei de circulatie a banilorcirculatie a banilor
3% pentru a a 3% pentru a a absorbi efectele absorbi efectele deflationiste ale deflationiste ale cresterii cresterii economice economice
Dirijism – NUDirijism – NU
BNRBNR
Independenta legala – DaIndependenta legala – DaLegea privind Statutul BNR (Legea privind Statutul BNR (LegeaLegea
nr.312/2004 nr.312/2004)) obiectivul fundamental al BNRobiectivul fundamental al BNR
este este asigurarea şi menţinerea asigurarea şi menţinerea stabilităţii preţurilorstabilităţii preţurilor. .
Independenta reala – Indicatorul Independenta reala – Indicatorul independentei legale corelat cu o independentei legale corelat cu o masura a calitatii mediului masura a calitatii mediului institutional – LTI domnia legii institutional – LTI domnia legii
Principalele atribuţii ale BNRPrincipalele atribuţii ale BNR
elaborarea şi aplicarea politicii monetare şi elaborarea şi aplicarea politicii monetare şi a politicii de curs de schimb; a politicii de curs de schimb;
autorizarea, reglementarea şi autorizarea, reglementarea şi supravegherea prudenţială a instituţiilor de supravegherea prudenţială a instituţiilor de credit, promovarea şi monitorizarea bunei credit, promovarea şi monitorizarea bunei funcţionări a sistemelor de plăţi pentru funcţionări a sistemelor de plăţi pentru asigurarea stabilităţii financiare; asigurarea stabilităţii financiare;
emiterea bancnotelor şi a monedelor ca emiterea bancnotelor şi a monedelor ca mijloace legale de plată pe teritoriul mijloace legale de plată pe teritoriul României; României;
stabilirea regimului valutar şi stabilirea regimului valutar şi supravegherea respectării acestuia; supravegherea respectării acestuia;
administrarea rezervelor internaţionale ale administrarea rezervelor internaţionale ale României. României.
Consiliul de administratieConsiliul de administratie
Guvernator – Mugur IsarescuGuvernator – Mugur Isarescu 3 Vice-guvernatori3 Vice-guvernatori 5 membri5 membri
numiti pentru un mandat de 5 aninumiti pentru un mandat de 5 ani
Membru zona EURO? SMEMembru zona EURO? SME
Banca Centrala Europeana (Frankfurt) Banca Centrala Europeana (Frankfurt) Conditionat de Criteriile de la Maastricht (4)Conditionat de Criteriile de la Maastricht (4)
Stabilitatea preturilorStabilitatea preturilor Stabilitatea cursului de schimbStabilitatea cursului de schimb Deficitul bugetarDeficitul bugetar Datoria publicaDatoria publica
Pregatiri: Pregatiri: DenominareDenominare DezinflatieDezinflatie Liberalizarea contului de capitalLiberalizarea contului de capital
Avantaje si dezavantaje ale renuntarii la Avantaje si dezavantaje ale renuntarii la monopolul asupra politicii monetaremonopolul asupra politicii monetare
Keynesism vs Keynesism vs monetarismmonetarism
Sa ne reamintim…Sa ne reamintim…
Keynesism vs MonetarismKeynesism vs Monetarism
LM orizontalaLM orizontala Curba ofertei agregate Curba ofertei agregate
orizontalaorizontala
Orice schimbare A are un Orice schimbare A are un efect multiplicat efect multiplicat asupra venitului asupra venitului nationalnational
∆∆Y=k*Y=k*∆∆AA
LM verticalaLM verticala(viteza de rotatie a banilor (viteza de rotatie a banilor
e constanta)e constanta)
Deplasarile IS (politica Deplasarile IS (politica fiscala) nu ar avea nici fiscala) nu ar avea nici un efect asupra un efect asupra venitului national de venitului national de vreme ce acestea ar fi vreme ce acestea ar fi eliminate de cresterea eliminate de cresterea ratelor dobanzilorratelor dobanzilor
M=kPYM=kPY