DEFINIREA I APLICAREA POLITICII MONETARE I DE CURS DE SCHIMBPolitica monetar const ntr-un ansamblul de msuri adoptate de banca central pentru realizarea echilibrului dintre masa banilor n circulaie i nevoile de bani ale economiei.Principalele instrumente prin care bncile centrale acioneaz n conducerea politicii monetare sunt, n principal: operaiunile pe piaa liber mecanismele de creditare a instituiilor de credit i rezervele bancare obligatorii.1. Operaiunile de pia monetarOperaiunile de pia monetar (open market) sunt operaiuni executate la iniiativa bncii centrale, ce implic anumite tranzacii specifice. Referitor la operaiunile de pia monetar, Statutul BNR interzice Bncii Naionale a Romniei achiziionarea de pe piaa primar a creanelor asupra statului, autoritilor publice centrale i locale, regiilor autonome, societilor naionale, companiilor naionale i altor societi cu capital majoritar de stat, precum i, ncepnd cu data aderrii Romniei la Uniunea European, a creanelor asupra altor organisme i companii de drept public din statele membre.Statutul permite BNR efectuarea unor operaiuni specifice pe piaa secundar.n completarea dispoziiilor generale din Statutul BNR, Regulamentul BNR nr. 1/2000 privind operaiunile de pia monetar efectuate de Banca Naional a Romniei i facilitile permanente acordate de aceasta participanilor eligibili (contrapartidelor eligibile), astfel cum a fost completat i modificat ulterior, constituie temeiul legal principal de reglementare n materia operaiunilor de pia monetar efectuate de BNR.Operaiunile de pia monetar se desfoar ntre BNR i participanii eligibili (contrapartidele eligibile). Calitatea de participani eligibili o ndeplinesc anumite entiti care ndeplinesc anumite condiii specifice. Entitile, persoane juridice romne i/sau sucursalele din Romnia ale bncilor, persoane juridice strine trebuie s fie autorizate n una din urmtoarele forme: bnci; bnci de credit ipotecar; case centrale ale cooperativelor de credit; case de economii pentru domeniul locativ.Condiiile specifice care trebuie s fie ndeplinite de entitile menionate se numesc criterii de eligibilitate, care sunt diferite n funcie de naionalitatea persoanei, respectiv: n cazul bncilor, al bncilor de credit ipotecar, al caselor centrale ale cooperativelor de credit i al caselor de economii pentru domeniul locativ, persoane juridice romne, constituirea de rezerve minime obligatorii i ncadrarea n prevederile reglementrilor Bncii Naionale a Romniei privind indicatorii de solvabilitate; n cazul sucursalelor din Romnia ale bncilor, persoane juridice strine, constituirea de rezerve minime obligatorii i certificarea, cel puin anual, de ctre autoritatea de supraveghere bancar din ara de origine a ncadrrii bncii strine de care aparin n prevederile reglementrilor de pruden bancar n vigoare n ara respectiv.Pentru participarea la operaiunile de pia monetar derulate de BNR care implic tranzacii cu titluri de stat i/sau certificate de depozit, participanii eligibili trebuie s aib calitatea de participant la sistemul de depozitare i decontare SaFIR.Operaiunile de pia monetar reglementate de Regulamentul BNR nr. 1/2000 sunt urmtoarele:1. cumprri/vnzri reversibile repo/reverse repo de active eligibile pentru tranzacionare; 2. acordare de credite colateralizate cu active eligibile pentru garantare;3. vnzri/cumprri de active eligibile pentru tranzacionare; 4. emitere de certificate de depozit; 5. swap valutar; 6. atragere de depozite.Categoria activelor eligibile pentru tranzacionare i pentru garantare include titlurile de stat, precum i alte categorii de active eligibile negociabile, stabilite n baza unei hotrri a Consiliului de administraie al Bncii Naionale a Romniei. ncepnd cu data aderrii Romniei la Eurosistem, sfera de cuprindere a activelor eligibile pentru garantarea creditelor acordate de Banca Naional a Romniei s-a extins i la categoriile de active eligibile definite de Banca Central European. Activele eligibile pentru tranzacionare i pentru garantare trebuie s ndeplineasc urmtoarele condiii, n mod cumulativ, dup caz: a) s fie n proprietatea bncii prezentatoare; b) s nu fie gajate sau sechestrate; c) s aib o scaden ulterioar scadenei operaiunii efectuate; d) s aib cupoane scadente ulterior scadenei operaiunii efectuate; e) s nu fie emise de banca prezentatoare. Cumprrile reversibile (repo) de active eligibile pentru tranzacionare (pensiuni) sunt tranzacii reversibile n cadrul crora, n scopul injectrii de lichiditate, Banca Naional a Romniei cumpr de la bnci active eligibile pentru tranzacionare, cu angajamentul acestora de a rscumpra respectivele active la o dat ulterioar i la un pre stabilit la data ncheierii tranzaciei.Vnzrile reversibile (reverse repo) de active eligibile pentru tranzacionare (pensiuni) sunt tranzacii reversibile n cadrul crora, n scopul absorbiei de lichiditate, Banca Naional a Romniei vinde bncilor active eligibile pentru tranzacionare, angajndu-se s rscumpere respectivele active la o dat ulterioar i la un pre stabilit la data ncheierii tranzaciei. Acordarea de credite colateralizate cu active eligibile pentru garantare reprezint tot o categorie de tranzacii reversibile, n cadrul crora, n scopul injectrii de lichiditate, Banca Naional a Romniei acord credite bncilor, acestea pstrnd proprietatea asupra activelor eligibile aduse n garanie.Vnzrile/cumprrile de active eligibile pentru tranzacionare sunt tranzacii n cadrul crora, n scopul absorbiei/injectrii de lichiditate, Banca Naional a Romniei vinde/cumpr active eligibile pentru tranzacionare i care implic transferul proprietii asupra activelor eligibile respective de la vnztor la cumprtor, realizat prin mecanismul livrare contra plat.Emiterea de certificate de depozit reprezint o tranzacie n cadrul creia, n scopul absorbiei de lichiditate, Banca Naional a Romniei vinde bncilor certificate de depozit. Certificatele de depozit emise de Banca Naional a Romniei reprezint obligaii ale acesteia fa de deintorii respectivelor instrumente. Certificatele sunt negociabile i se emit de ctre Banca Naional a Romniei n form dematerializat. Certificatele de depozit sunt emise cu discont i sunt rscumprate la scaden la valoarea nominal. Diferena dintre valoarea la care sunt emise i valoarea nominal reprezint dobnda aferent sumei pltite de ctre deintor la scaden, la o rat a dobnzii convenit ntre pri.Swap-ul valutar const n dou tranzacii simultane, ncheiate cu aceeai contrapartid, prin care Banca Naional a Romniei: i. cumpr la vedere valut convertibil contra lei, n scopul injectrii de lichiditate, i vinde la o dat ulterioar aceeai sum n valut convertibil contra lei; sau ii. vinde la vedere valut convertibil contra lei, n scopul absorbiei de lichiditate, i cumpr la o dat ulterioar aceeai sum n valut convertibil contra lei.Atragerea de depozite reprezint o tranzacie cu scadena prestabilit, n cadrul creia, n scopul absorbiei de lichiditate, Banca Naional a Romniei atrage depozite de la bncile participani eligibili. Scadena operaiunilor de pia monetar nu poate fi mai mare de 90 de zile calendaristice, cu excepia celor care presupun emiterea de certificate de depozit, pentru care scadena maxim este de un an.Operaiunile de pia monetar se pot desfura pe baz de licitaie sau pe baz bilateral.Banca Naional a Romniei poate desfura licitaii la rat fix sau la rat variabil.Procedura licitaiei se execut n patru etape operaionale, i anume: i. anunarea licitaiei;ii. transmiterea de ctre bnci a ofertelor de participare la licitaie;iii. alocarea sumelor;iv. anunarea rezultatelor licitaiei. Banca Naional a Romniei poate sista necondiionat, unilateral i fr preaviz orice operaiune n derulare reglementat de prezentul regulament, n cazuri de nerespectare de ctre bnci a obligaiilor legale, a celor contractuale, dac este cazul, sau de nclcare a prevederilor Regulamentului BNR nr. 1/2000. n cazul nerespectrii de ctre unele bnci a obligaiilor menionate, Banca Naional a Romniei poate decide suspendarea temporar sau definitiv a participrii acestora la operaiunile monetare desfurate de Banca Naional a Romniei. n cazul n care, prin nerespectarea de ctre bnci a obligaiilor menionate mai sus sunt afectate obiectivele de politic monetar a Bncii Naionale a Romniei, aceasta va aplica sanciuni specifice n conformitate cu prevederile legii bancare. n situaia n care, la scaden, banca mprumutat nu a rambursat integral creditul acordat i/sau nu a pltit integral dobnda aferent, pentru sumele nencasate Banca Naional a Romniei va proceda la executarea garaniilor.

2. Acordarea de credite instituiilor de creditn ceea ce privete operaiunile de creditare, Banca Naional a Romniei poate acorda credite instituiilor de credit eligibile. Se interzice Bncii Naionale a Romniei creditarea pe descoperit de cont sau orice alt tip de creditare a statului, autoritilor publice centrale i locale, regiilor autonome, societilor naionale, companiilor naionale i altor societi cu capital majoritar de stat, cu excepia instituiilor de credit cu capital majoritar de stat.ncepnd cu 1 ianuarie 2007 interdicia menionat mai sus a fost extins i la creditarea pe descoperit de cont sau orice alt tip de creditare a altor organisme de drept public din statele membre ale Uniunii Europene.Temeiul legal principal n legtur cu creditarea instituiilor de credit este Regulamentul BNR nr. 1/2000, astfel cum a fost modificat i completat ulterior, regulament care reglementeaz, pe lng operaiunile de pia monetar, i facilitile permanente acordate de BNR participanilor eligibili (contrapartidelor eligibile). Facilitile permanente se prezint sub dou forme:i. facilitatea de creditare (posibilitatea ca Banca Naional a Romniei s ofere bncilor credit overnight) i ii. facilitatea de depozit (posibilitatea ca Banca Naional a Romniei s accepte depozite overnight de la bnci).Facilitile permanente se pot acorda BNR bncilor i la care acestea au acces din proprie iniiativ.Pentru a obine lichiditate pe termen foarte scurt, bncile pot apela la facilitatea de creditare (credit lombard) acordat de Banca Naional a Romniei. Bncile pot avea acces la creditul lombard pe baza unei cereri scrise adresate Bncii Naionale a Romniei Direcia operaiuni de pia, semnat de persoanele autorizate i purtnd tampila instituiei, care va cuprinde cel puin urmtoarele elemente: - elementele de identificare a bncii; - suma solicitat; - tipul i valoarea garaniilor. Pn la sfritul zilei bancare lucrtoare Banca Naional a Romniei are obligaia s notifice bncilor solicitante decizia luat asupra cererilor acestora. Principalele caracteristici ale creditului lombard sunt urmtoarele: se acord de Direcia operaiuni de pia din cadrul Bncii Naionale a Romniei; acordarea este condiionat de colateralizarea acestuia cu active eligibile pentru garantare. Valoarea garaniilor aduse de banca solicitant trebuie s acopere n proporie de 100% creditul i dobnda aferent i trebuie constituite pn la momentul acordrii acestui credit; perioada de acordare este overnight; nivelul ratei dobnzii pentru creditul lombard (rata lombard) este stabilit de Consiliul de administraie al Bncii Naionale a Romniei n conformitate cu obiectivele de politic monetar i reprezint, de regul, nivelul maxim al ratei dobnzii practicate n sistemul bancar; rata lombard este anunat n avans de Banca Naional a Romniei; Banca Naional a Romniei poate modifica rata dobnzii n orice moment, cu efect asupra creditelor lombard acordate ncepnd cu urmtoarea zi bancar lucrtoare; dobnda la creditul lombard se pltete odat cu rambursarea creditului.n cazuri excepionale, Consiliul de administraie al Bncii Naionale a Romniei poate limita sau suspenda accesul bncilor la creditul lombard. Pentru asigurarea protejrii contra riscului sistemic, n mod excepional, Banca Naional a Romniei poate acorda instituiilor de credit i alte credite, negarantate sau garantate cu alte active dect cele prevzute la art. 19 din Statut ca active eligibile. n scopul valorificrii excesului de lichiditate, bncile pot constitui depozite la Banca Naional a Romniei. Bncile eligibile pot avea acces la facilitatea de depozit pus la dispoziie de Banca Naional a Romniei pe baza unei cereri scrise adresate Direciei operaiuni de pia, semnat de persoanele autorizate i purtnd tampila instituiei, care va cuprinde cel puin urmtoarele elemente: -elementele de identificare a bncii; -suma ce se solicit a fi depus.Pn la sfritul zilei bancare Banca Naional a Romniei are obligaia s notifice bncilor solicitante decizia luata n legtur cu cererilor acestora. Principalele caracteristici ale facilitii de depozit sunt urmtoarele: perioada de acceptare a depozitelor de ctre Banca Naional a Romniei este overnight; depozitele acceptate sunt remunerate la o rat fix a dobnzii; nivelul ratei dobnzii este stabilit de Consiliul de administraie al Bncii Naionale a Romniei n conformitate cu obiectivele sale de politic monetar. rata dobnzii este anunat n avans de Banca Naional a Romniei; Banca Naional a Romniei poate modifica rata dobnzii n orice moment, cu efect asupra depozitelor acceptate ncepnd cu urmtoarea zi bancar lucrtoare; dobnda la depozite se pltete la scadena depozitului. n cazuri excepionale, Consiliul de administraie al Bncii Naionale a Romniei poate suspenda accesul bncilor la facilitatea de depozit.

3. Mecanismul rezervelor minime obligatorii

Rezervele minime obligatorii sunt disponibiliti bneti n lei i n valut, care aparin bncilor, persoane juridice romne, sucursalelor din Romnia ale bncilor, persoane juridice strine, precum i caselor centrale ale cooperativelor de credit i sunt pstrate n conturi deschise la Banca Naional a Romniei. Temeiul legal principal este reprezentat de prevederile Regulamentului BNR nr. 6/2002 privind regimul rezervelor minime obligatorii, astfel cum a fost completat i modificat ulterior.Baza de calcul a rezervelor minime obligatorii se constituie din mijloace bneti n moneda naional i n valut, reprezentnd obligaii ale instituiei de credit rezultate din acceptarea depozitelor i a altor fonduri. Din baza de calcul se excepteaz: mijloacele bneti atrase de la Banca Naional a Romniei; mijloacele bneti atrase de la bnci, case centrale ale cooperativelor de credit, cooperative de credit afiliate la o cas central a cooperativelor de credit, care, la rndul lor, sunt obligate s constituie rezerve minime obligatorii la Banca Naional a Romniei; capitalurile proprii ale entitilor n cauz calculate n conformitate cu reglementrile Bncii Naionale a Romniei.Bncile i casele centrale ale cooperativelor de credit sunt obligate s menin n conturile deschise la Banca Naional a Romniei nivelul prevzut al rezervelor minime obligatorii ca medie zilnic pe durata perioadei de aplicare. Perioada de aplicare o constituie intervalul cuprins ntre data de 24 a lunii curente i data de 23 a lunii urmtoare. Pentru deficitul de rezerve minime obligatorii se calculeaz i se percepe o dobnd penalizatoare pe durata perioadei de aplicare aferente.Ratele rezervelor minime obligatorii se stabilesc de Banca Naional a Romniei n funcie de obiectivele sale de politic monetar i se comunic prin circular. Modificarea ratelor rezervelor minime obligatorii se comunic prin circular, cu cel puin 7 zile nainte de nceperea perioadei de aplicare. Constituie nclcri ale disciplinei bancare i se sancioneaz conform prevederilor legii bancare n materie: neraportarea repetat sau raportarea eronat a bazei de calcul i a datelor necesare pentru calcularea ratei medii a dobnzilor la vedere; modificarea unor operaiuni contabile i/sau a unor raportri statistice, n scopul vdit de a diminua nivelul prevzut al rezervelor minime obligatorii, dac faptele nu sunt svrite n astfel de condiii nct s constituie, potrivit legii penale, infraciuni. Pentru resursele n valut, rezervele minime obligatorii se constituie numai n valut.La rezervele minime obligatorii, Banca Naional a Romniei va bonifica dobnzi cel puin la nivelul ratei dobnzii medii la depunerile la vedere practicate de instituiile de credit. Pentru nendeplinirea cerinelor privind nivelul rezervelor minime obligatorii se calculeaz i se percep dobnzi penalizatoare la nivelul stabilit de Banca Naional a Romniei.

4. Politica valutar i de curs de schimb Banca Naional a Romniei elaboreaz i aplic politica de curs de schimb, iar n acest sens aceasta este abilitat: -s elaboreze balana de pli i alte lucrri privind poziia investiional internaional a rii; -s stabileasc cursurile de schimb pentru operaiunile proprii pe piaa valutar- s calculeze i s publice cursurile medii pentru evidena statistic; -s pstreze i s administreze rezervele internaionale ale statului. Banca Naional a Romniei este abilitat s elaboreze reglementri privind monitorizarea i controlul tranzaciilor valutare pe teritoriul Romniei i s emit autorizaii pentru operaiuni valutare de capital, tranzacii pe pieele valutare i alte operaiuni specifice. Reglementrile Bncii Naionale a Romniei n materie valutar se refer n principal la urmtoarele: -autorizarea i retragerea autorizaiei, precum i supravegherea persoanelor care au obinut autorizaia de a efectua tranzacii valutare; -stabilirea de plafoane i alte limite pentru deinerea de active externe i operaiuni cu acestea, pentru persoane juridice i fizice; -stabilirea plafonului i a condiiilor ndatorrii externe a persoanelor juridice i fizice care intr sub incidena regimului valutar. Pentru monitorizarea tranzaciilor valutare, persoanele juridice autorizate s desfoare operaiuni valutare au obligaia s raporteze Bncii Naionale a Romniei anumite informaii asupra tranzaciilor efectuate, prin documente ale cror form i coninut se stabilesc de ctre BNR. Regimul actual al efecturii operaiunilor valutare este reglementat n principal de Regulamentul BNR nr. 4/2005, astfel cum a fost completat i modificat de actele emise in timp de BNR.n categoria operaiunilor valutare se includ ncasrile, plile, compensrile, transferurile, creditrile, precum i orice tranzacii exprimate n valute i care se pot efectua prin transfer bancar, n numerar, cu instrumente de plat sau prin orice alte modaliti de plat practicate de instituiile de credit n funcie de natura operaiunii respective. Prin valut, conform prevederilor Regulamentului nr. 4/2005, se nelege moneda naional a altui stat, moneda unei uniuni monetare a unor state, precum i monedele compuse, cum ar fi drepturile speciale de tragere (DST). Valutele care sunt menionate n lista cursurilor de schimb ale pieei valutare, comunicat de Banca Naional a Romniei, sunt considerate valute cotate. Operaiunile valutare pot fi clasificate n mai multe categorii: operaiuni valutare ntre rezideni i nerezideni; operaiuni valutare ntre rezideni operaiuni valutare curente; operaiuni valutare de capital.n temeiul regulamentului valutar, n categoria de rezident se ncadreaz: persoanele fizice ceteni romni, ceteni strini i apatrizi, cu domiciliul n Romnia; persoanele juridice i orice alte entiti, cu sediul n Romnia persoanele fizice, ceteni romni/strini i apatrizi, cu domiciliul/reedina n Romnia, care sunt autorizate i/sau nregistrate s desfoare activiti economice pe teritoriul Romniei, n mod independent; sucursalele, ageniile, reprezentanele, birourile persoanelor juridice strine, precum i ale oricror altor entiti strine, nregistrate i/sau autorizate s funcioneze n Romnia; ambasadele, consulatele i alte reprezentane i misiuni permanente ale Romniei n strintate.

n categoria nerezidenilor se ncadreaz: persoanele fizice, att ceteni strini, ct i ceteni romni i apatrizi, cu domiciliul n strintate, atestat cu documente de identitate emise conform legii; persoanele juridice i orice alte entiti, cu sediul n strintate persoanele fizice, ceteni strini, ceteni romni i apatrizi, cu domiciliul n strintate, care sunt autorizate i/sau nregistrate s desfoare activiti economice n strintate, n mod independent, n condiiile prevzute de reglementrile legale n vigoare; sucursalele, ageniile, reprezentanele, birourile persoanelor juridice romne, precum i ale oricror altor entiti romne, nregistrate i/sau autorizate s funcioneze n strintate; ambasadele, consulatele i alte reprezentane i misiuni permanente ale altor state n Romnia, precum i organizaiile internaionale sau reprezentanele unor astfel de organizaii care funcioneaz n Romnia. Principiile generale privind operaiunile valutare n Romnia sunt urmtoarele: operaiunile valutare curente i de capital sunt prevzute ntr-un Nomenclator care constituie Anexa nr. 1 la Regulamentul nr. 4/2005; operaiunile valutare curente i de capital se efectueaz, de regul, n mod liber ntre rezideni i nerezideni, n valut i n lei; eventualele excepii de la efectuarea liber a operaiunilor valutare se stabilesc prin norme de Banca Naional a Romniei; operaiunile ntre rezideni, care fac obiectul comerului cu bunuri i servicii, se realizeaz n lei, cu excepia operaiunilor prevzute n Anexa nr. 2 la Regulamentul nr. 4/2005 Categorii de rezideni care pot efectua operaiuni n valut, care se pot efectua i n valut; operaiunile ntre rezideni, care nu fac obiectul comerului cu bunuri i servicii, pot fi efectuate n mod liber fie n lei, fie n valut; nerezidenii au dreptul s dobndeasc, s dein i s utilizeze active financiare exprimate n valut i n moneda naional (leu). Sumele n moneda naional (leu) i n valute cotate, deinute de nerezideni, pot fi convertite prin intermediul pieei valutare; nerezidenii pot deschide i menine conturi n valut i lei la instituii de credit i pot repatria i pot transfera activele financiare deinute; rezidenii au dreptul s dobndeasc, s dein i s utilizeze active financiare exprimate n valut; sumele n moneda naional (leu) i n valute cotate, deinute de rezideni, pot fi convertite prin intermediul pieei valutare; rezidenii pot deschide conturi n valut i n lei la instituii de credit i la alte instituii asimilate acestora.n situaiile n care fluxuri de capital pe termen scurt de o amploare deosebit exercit presiuni puternice asupra pieei valutare i provoac perturbri grave n aplicarea politicii monetare i a cursului de schimb, avnd ca efect, n special, variaii semnificative ale lichiditii interne, Banca Naional a Romniei poate lua msuri de salvgardare privind micrile de capital cu respectarea urmtoarelor condiii: perioada de aplicare a msurilor de salvgardare nu poate depi 6 luni; msurile de salvgardare menionate trebuie notificate Comisiei Europene.n aplicarea Regulamentului nr. 4/2005, Banca Naional a Romniei a elaborat norme privind: funcionarea pieei valutare interbancare; efectuarea operaiunilor de schimb valutar; autorizarea operaiunilor valutare; importul i exportul fizic de instrumente de plat sub form de numerar; msurile de salvgardare care pot fi luate ca urmare a liberalizrii operaiunilor valutare de capital. Nomenclatorul operaiunilor valutare anexat Regulamentului nr. 4/2005 realizeaz o clasificare a operaiunilor valutare corespunztor naturii economice a activelor i pasivelor la care acestea se refer, operaiuni denominate fie n lei, fie n valut. Ca regul general, operaiunile valutare prevzute n Nomenclator se interpreteaz ntr-un sens larg, astfel nct s acopere, dup caz, i fr a se limita la: ncheierea i derularea tranzaciilor, precum i transferurile decurgnd din acestea; toate tehnicile financiare disponibile pe pia pentru realizarea unei anumite operaiuni tranzacii la vedere (spot), tranzacii cu instrumente financiare derivate (forward, options, swap, futures), deschiderea conturilor i plasarea fondurilor n conturi; lichidarea sau cesionarea activelor dobndite n urma investiiilor efectuate ori a altor operaiuni, repatrierea profiturilor rezultate sau utilizarea acestora; rambursarea creditelor i mprumuturilor. Nomenclatorul listeaz categoriile de operaiuni curente efectuate ntre rezident i nerezideni, categoriile de operaiuni de capital derulate ntre acetia, precum i definiii necesare n vederea interpretrii i aplicrii legislaiei valutare.

7