Analiza Riscului Economic de Exploatare.[Conspecte.md]

Capitolul III

Capitolul III

Analiza riscului economic (de exploatare)

3.1. Consideraii preliminare privind riscul de exploatare

Riscul economic sau de exploatare exprim incapacitatea firmei de a se adapta la timp i cu cele mai mici costuri la variaiile mediului economico-social i reflect variabilitatea rezultatului economic n funcie de modificarea condiiilor de exploatare. Rezultatele de exploatare nu sunt certe deoarece nici veniturile i nici costurile care determin aceste rezultate nu sunt certe.

Veniturile sunt influenate de condiiile economice sau de activitatea concurenilor, de preul de vnzare sau de cantitile vndute (sau de ambele variabile cantitative), ceea ce face ca ele s fie diferite fa de previziuni. Acest risc este denumit riscul vnzrilor.

Costurile de exploatare sunt compuse din costuri fixe i costuri variabile, iar cu ct ponderea costurilor fixe de exploatare este mai ridicat, cu att mai greu i va fi unei firme s-i adapteze costurile sale de exploatare la schimbrile nregistrate n volumul vnzrilor.

Structura costurilor, din punctul de vedere al ponderilor deinute de costurile fixe i variabile, depinde n mare msur de sectorul de activitate al firmei respective. ns chiar i sectoarele care prin specificul lor necesit costuri fixe mai ridicate (transporturile aeriene, construcia de automobile, construcia de echipamente complexe) au totui la ndemn posibilitatea de a corela, ntr-o anumit msur, volumul activitii cu nivelul costurilor pe care le suport.

Riscul care provine dintr-o anumit compoziie a costurilor variabile i fixe este denumit risc de exploatare. Riscul de exploatare va fi cu att mai mare cu ct ponderea costurilor fixe de exploatare, comparativ cu costurile variabile de exploatare, va fi mai mare.

principalii factori care influeneaz riscul economic sau de exploatare sunt cifra de afaceri, structura cheltuielilor de exploatare, precum i apropierea dintre nivelul produciei efective i cea corespunztoare punctului critic.

innd seama de legtura dintre aceti factori, rezult c, pe msur ce nivelul efectiv al produciei se ndeprteaz de punctul critic, iar cheltuielile fixe sunt mai mici, riscul de exploatare are tendina de scdere i invers.

La baza apariiei acestui tip de risc stau cheltuielile fixe ale ntreprinderii, pe care aceasta trebuie s le acopere indiferent de volumul produciei realizate i de veniturile obinute. n aceste condiii, riscul de exploatare se refer la posibilitatea obinerii unei marje brute care s nu acopere cheltuielile fixe i care, astfel, s conduc la apariia pierderilor de exploatare.

Cheltuielile fixe de exploatare pot constitui att o surs de cretere a rentabilitii firmei, ct i o surs de pierdere, n funcie de evoluia cheltuielilor totale fa de evoluia volumului fizic al produciei vndute. Practica a demonstrat c, odat cu creterea volumului produciei unui bun, cheltuielile cresc ntr-un ritm mai sczut, ceea ce determin scderea costurilor pe unitatea de produs. La aceasta contribuie un complex de factori, precum creterea gradului de dotare tehnic, a calificrii i experienei muncitorilor, mbuntirea gradului de organizare, toate presupunnd o cretere a experienei n producie i care se concretizeaz n majorarea productivitii muncii. Fenomenul de experien este important la nceputul activitii firmei, dar el se atenueaz cu timpul, devenind neglijabil n faza de maturitate. Aceasta, deoarece, pe msur ce dimensiunile firmei cresc, sporesc i costurile de administraie cu caracter fix i se atenueaz economiile de costuri fcute pe seama cheltuielilor de producie.

O firm care are o pondere a cheltuielilor variabile ridicat este mai puin riscant dect o firm care are o pondere important a cheltuielilor fixe, deoarece, n cazul unei reduceri conjuncturale a cifrei de afaceri, ea va trebui s acopere o parte relativ mai mic de cheltuieli fixe, ce nu depind de volumul produciei i, implicit, de mrimea cifrei de afaceri. Cu ct ponderea cheltuielilor fixe este mai ridicat, cu att nivelul riscului de exploatare este mai mare.

n funcie de proporia costurilor fixe i variabile n cadrul cheltuielilor de exploatare, o cretere a volumului produciei vndute poate conduce la o cretere mai mare sau mai mic a profitului din exploatare. Corelaia se menine i n sens invers, respectiv profitul scade sau poate aprea chiar pierdere din exploatare atunci cnd se reduce volumul produciei.

Riscul de exploatare este determinat de investiiile pe care o firm le face de-a lungul anilor. Specificul acestor investiii este determinat de sectorul de activitate al firmei, de fora de pia, de ponderea costurilor fixe n totalul costurilor de producie. Firmele care activeaz n sectoarele productoare de bunuri de larg consum (alimentare, buturi) i cele de utiliti publice (distribuia energiei electrice, a gazului natural) au, n general, un risc mai sczut. Spre deosebire de acestea, ntreprinderile productoare de bunuri de folosin ndelungat, de mijloace de producie i de transport prezint, de regul, un risc economic mai ridicat.

Pentru evaluarea riscului de exploatare, putem folosi informaiile oferite de studiul pragului de rentabilitate i de studiul prghiei de exploatare.

3.2. Analiza riscului de exploatare cu ajutorul pragului de rentabilitate Pragul de rentabilitate, numit i punct critic sau punct de echilibru, reprezint acel volum al activitii realizat de ctre o firm pentru care veniturile obinute permit acoperirea integral a cheltuielilor efectuate, dar fr a se obine profit.

Nivelul su poate fi determinat prin metoda algebric sau sub form grafic, precum i prin combinaia celor dou exprimri.

Prin metoda algebric, pragul de rentabilitate poate fi determinat n uniti fizice sau n uniti valorice, pentru un anumit produs sau la nivelul ntregii firme. Stabilirea pragului de rentabilitate pe fiecare produs n parte este posibil numai la firmele unde exist posibilitatea identificrii clare a cheltuielilor fixe pe fiecare produs.

Determinarea pragului de rentabilitate n uniti fizice presupune egalarea funciei veniturilor cu cea a costurilor de exploatare, precum i rezolvarea ecuaiei corespunztoare:

V = q x p

C = Cf + q x cv,unde:

V veniturile de exploatare

q volumul fizic al produciei vndute dintr-un anumit produs

p preul de vnzare

C cheltuielile de exploatare aferente produsului respectiv

Cf cheltuielile fixe

cv cheltuielile variabile pe unitatea de produs.

ntruct n punctul de echilibru veniturile sunt egale cu costurile (profitul este zero), vom obine:

,

unde: qcr volumul produciei dintr-un anumit sortiment corespunztor punctului critic.

Diferena dintre preul de vnzare unitar i cheltuielile variabile pe unitatea de produs reprezint marja cheltuielilor variabile pe unitatea de produs sau marja brut pe unitatea de produs (mcv). Aceasta arat contribuia fiecrei uniti de produs la acoperirea cheltuielilor fixe i obinerea profitului de exploatare. De aceea, volumul produciei corespunztoare pragului de rentabilitate se mai poate scrie ca raport ntre cheltuielile fixe i marja costurilor variabile unitare, adic:

.

Dac ntreprinderea i propune obinerea unui anumit nivel al profitului (Pr0) pentru sortimentul considerat, volumul total al produciei care trebuie vndut (qt) pentru a realiza profitul previzionat se determin astfel:

Pragul de rentabilitate se poate exprima i valoric (CAcr), n acest caz numindu-se i cifr de afaceri critic, i poate fi determinat cu formulele:

- n cazul unui sortiment

- n cazul ntregii producii (pentru toate sortimentele din nomenclatorul de fabricaie),

unde:

rv - rata cheltuielilor variabile (cheltuielile variabile la 1 leu vnzri sau cifr de afaceri pe produse);

rmv rata marjei cheltuielilor variabile pe unitatea de produs;

Cft cheltuielile fixe totale (aferente volumului total al produciei vndute);

CA - reprezint cifra de afaceri total a firmei;

Cv cheltuielile variabile totale ale firmei;

Rv rata cheltuielilor variabile totale;

Rmv rata marjei cheltuielilor variabile totale.

Dac ntreprinderea dorete i obinerea unui anumit profit, mrimea total a cifrei de afaceri care trebuie realizat se calculeaz astfel:

- n cazul unui sortiment

- n cazul ntregii producii.

Analiza rentabilitii pe baza punctului critic permite i aprecierea gradului sau coeficientului de utilizare a capacitii de producie a ntreprinderii, prin raportarea volumului produciei aferent punctului critic sau a volumului total al produciei ce trebuie realizat pentru obinerea profitului previzionat la nivelul capacitii de producie, astfel:

,

unde: Cp capacitatea de producie a firmei.

Problem

Pe baza urmtoarelor date, s se determine pragul de rentabilitate n uniti fizice i valorice, pe fiecare sortiment i pe ntreaga firm, tiind c producia este eterogen.

ProdusulVolumul fizic al produciei (q)Costul unitar

(c)Preul de vnzare (p)Cheltuieli fixe

(Cf)

An bazAn curentAn bazAn curentAn bazAn curentAn bazAn curent

A10000120002,53,23450006000

B4000460033,344,532003220

C160016004,54,56516001760

D1000116044,5567001160

E40030065,577400420

Pentru reprezentarea grafic a pragului de rentabilitate se procedeaz ca n figura 3.1. Costurile i veniturile exprimate valoric sunt reprezentate pe ordonat, iar producia exprimat cantitativ este reprezentat pe abscis.

C,V

Vt

zona profitului

zona pierderilor

Ct

Cf

Cv

Q1 Qcr

Q2 Q

Figura 3.1. Reprezentarea grafic a punctului critic

Funcia veniturilor totale (Vt) exprim veniturile pe care firma le obine la fiecare nivel al produciei, considernd c se folosete un pre constant de vnzare (p) pe unitatea de produs. n mod similar, funcia costurilor totale de exploatare (Ct), reprezint costurile totale pe care firma le va suporta la fiecare nivel al produciei. Costurile totale cuprind suma dintre costurile fixe (Cf), care sunt independente de volumul produciei i costurile variabile, care cresc ntr-o rat constant pe unitatea de produs. n ipoteza unui pre de vnzare constant pe unitatea de produs (p) i a unui cost variabil constant pe unitatea de produs (cv) vom obine relaii lineare pentru funciile veniturilor totale i costurilor totale. Aceste relaii lineare sunt valabile numai pentru o anumit gam de niveluri ale produciei, cum ar fi de la Q1 la Q2.

Pragul de rentabilitate se afl n punctul Qcr din figur, acolo unde se intersecteaz funciile veniturilor totale i costurilor totale. Dac nivelul produciei unei firme este sub pragul de rentabilitate, adic veniturile totale sunt mai mici dect costurile totale, atunci firma suport pierderi de exploatare (rezultatul exploatrii este negativ). Dac volumul produciei este deasupra pragului de rentabilitate, adic veniturile totale sunt mai mari dect costurile totale, ea realizeaz profit de exploatare (rezultatul exploatrii este pozitiv).

Determinarea grafic a pragului de rentabilitate al unei firme necesit parcurgerea urmtoarelor etape de lucru:

- reprezentarea dreptei veniturilor totale, plecnd din origine, cu o pant p;

- reprezentarea dreptei costurilor totale, care pleac de la nivelul dat al costurilor fixe, cu o pant cv;

- determinarea punctului unde se intersecteaz veniturile totale i costurile totale i identificarea sa pe abscis.

n cazul modelului grafic al analizei pragului de rentabilitate, ipoteza unor preuri unitare i costuri variabile unitare constante determin o form linear pentru funciile veniturilor totale i costurilor totale. n practic, aceste funcii au tendina de a fi nelineare. n multe cazuri, o firm poate vinde o cantitate suplimentar de produse numai prin reducerea preului unitar de vnzare. Acest lucru determin o evoluie curbilinie a funciei veniturilor totale. De asemenea, costurile totale ale unei firme pot fi nelineare, deoarece costurile variabile unitare prezint mai nti o scdere i apoi o cretere (figura 3.2.).

C,V

Q1 Q2 Q3Figura 3.2. Reprezentarea grafic a punctului critic n ipoteza neliniaritii veniturilor i cheltuielilor

Scderea costurilor variabile unitare se produce, de exemplu, dac specializarea forei de munc conduce la creterea productivitii orare a muncii. Creterea costurilor variabile unitare se poate produce dac o firm folosete munc salariat peste programul normal de 8 ore, pe msur ce producia tinde s se apropie de nivelul maxim posibil al capacitilor existente. i aceasta, deoarece munca peste program se pltete, adesea, cu un spor de 50% sau 100% peste ceea ce se pltete pentru munca prestat n cadrul programului normal de lucru.

Funciile veniturilor totale i costurilor totale de natur nelinear pot face ca o firm s aib mai mult dect un punct de prag de rentabilitate (punct critic), aa cum rezult n figura 3.2., unde exist un punct critic inferior, n Q1, i un punct critic superior, n Q3.

Firma va nregistra pierderi de exploatare sub nivelul de producie Q1 i deasupra lui Q3. Profiturile de exploatare ale firmei sunt maxime n interiorul ariei Q1 - Q3, n punctul unde distana dintre veniturile totale i costurile totale este cea mai mare, adic la nivelul Q2 (unde venitul marginal este egal cu costul marginal).

Ipoteza unui pre constant de vnzare i a unui cost variabil unitar constant este adevrat pentru un anumit segment de niveluri ale produciei. Totui, luarea n considerare a unor niveluri ale produciei n afara acestui segment va necesita modificri n graficul pragului de rentabilitate.

Alt ipotez a analizei pragului de rentabilitate este c nu se poate face distincia net a costurilor n variabile i fixe. De fapt, att costurile variabile ct i costurile fixe depind de perioada avut n vedere i de segmentul de niveluri ale produciei. Dup cum se tie, toate costurile sunt variabile pe termen lung. n plus, unele costuri sunt parial fixe i parial variabile, iar altele cresc ntr-o msur gradat, n trepte - costurile semivariabile, ele fiind constante pentru segmente relativ reduse de niveluri ale produciei.

Modelul pragului de rentabilitate prezint i aseriunea c firma produce i vinde fie un singur produs, fie o compoziie constant a mai multor produse. Adesea, aceast compoziie se modific n timp i pot aprea probleme n privina repartizrii costurilor fixe asupra diferitelor produse.

Analiza pragului de rentabilitate este operaional pentru o perioad previzional de un an sau mai puin. Totui, unele costuri nu vor fi acoperite prin veniturile realizate de activitile pe care le implic dect n viitor. De exemplu, cheltuielile de cercetare - dezvoltare fcute ntr-o anumit perioad vor fi concretizate n produse noi abia peste civa ani. De aceea, pentru a fi un instrument de previziune, costurile de exploatare ale unei firme trebuie s fie n concordan cu veniturile realizate pe aceeai perioad pentru care se face previziunea.

Desigur, analiza pragului de rentabilitate prezint multe avantaje incontestabile, dintre care menionm:

- permite stabilirea nivelurilor de producie pentru care nu se mai nregistreaz pierderi sau pentru care se obine un nivel programat al profitului;

- evideniaz corelaiile dintre evoluia produciei a veniturilor i a costurilor, grupate n costuri variabile i costuri fixe;

- permite stabilirea gradului de utilizare a capacitilor de producie n condiiile obinerii unui anumit profit programat i a cilor sale de cretere;

- permite elaborarea de ipoteze i simulri privind evoluia profitului firmei;

- permite luarea unor decizii privind dimensionarea optim a capacitilor de producie i efectuarea unor investiii pentru dezvoltarea i modernizarea fiecrei firme. De asemenea, analiza pragului de rentabilitate servete n efectuarea diagnosticului financiar, respectiv n analiza riscului.

Informaiile obinute din analiza pragului de rentabilitate pot fi folosite pentru evaluarea riscului de exploatare la care este supus o firm.

O prim posibilitate de studiu este oferit de calculul indicatorului de poziie fa de pragul de rentabilitate.

Indicatorul de poziie se poate determina att sub form absolut ((), ct i sub form relativ ((%):

( = CAef CAcr;

.

Indicatorul n mrime absolut (indicatorul flexibilitii absolute, denumit i marj de siguran) exprim ecartul existent ntre cifra de afaceri efectiv realizat (CAef) i cifra de afaceri corespunztoare pragului de rentabilitate (CAcr). Cu ct acest ecart este mai mare, cu att ntreprinderea va avea o flexibilitate i o adaptabilitate mai mare la evoluiile pe termen scurt i mediu nregistrate de sectorul economic n care ea opereaz. Astfel, o cretere a acestui indicator denot o reducere a riscului de exploatare nregistrat de o anumit firm. Pentru a putea face comparaii ntre firme cu dimensiuni diferite, se utilizeaz indicatorul de poziie n mrimi relative.

Mrimile calculate pentru indicatorii de poziie n mrimi absolute i relative sunt comparate, apoi, cu cifra de afaceri critic, rezultnd urmtoarele aprecieri:

- dac cifra de afaceri efectiv se situeaz cu pn la 10% peste cea critic, firma se afl ntr-o situaie riscant sau instabil;

- dac cifra de afaceri efectiv este cu pn la 20% mai mare dect cea critic, firma se afl ntr-o situaie relativ stabil;

- dac cifra de afaceri efectiv depete cu peste 20% pragul de rentabilitate, atunci firma se afl ntr-o situaie lipsit de riscuri semnificative sau confortabil.

Adaptabilitatea firmei la schimbrile mediului economic depinde, n mod esenial, de calitatea potenialului tehnic i uman al acesteia, precum i de structura cheltuielilor sale, respectiv ponderea cheltuielilor fixe i variabile.

Totui, factorul decisiv l reprezint structura cheltuielilor. Astfel, o firm care are o pondere a cheltuielilor variabile ridicat este mult mai puin riscant dect o firm care are o pondere important a cheltuielilor fixe, deoarece, n cazul unei reduceri conjuncturale a cifrei de afaceri, ea va trebui s acopere o parte relativ mai mic de cheltuieli fixe, ce nu depind de volumul produciei i, implicit, de mrimea cifrei de afaceri.

Problem

Se cunosc datele:

Cantitatea vndut: 8.000 buc.

Preul de vnzare: 1000 u.m./buc.

Cheltuieli cu materii prime: 100 u.m./buc.

Cheltuieli cu dobnzile: 500.000 u.m.

Cheltuieli cu manopera: 150 u.m./buc.

Salariile pers. administrativ: 200.000 u.m.

Asigurri: 25.000 u.m.

Impozite i taxe: 35.000 u.m.

Amortismente: 300.000 u.m.

Cheltuieli diverse: 20 u.m./buc.

Electricitate: 65.000 u.m.

S se calculeze producia aferent pragului de rentabilitate, cantitativ i valoric, i indicatorul de poziie n mrime absolut i procentual. De asemenea, s se calculeze producia aferent pragului de rentabilitate n cazul n care preul crete cu 200 u.m., iar cheltuielile fixe cresc cu 100.000 u.m.

3.2. Analiza riscului de exploatare cu ajutorul prghiei de exploatare(DOL)Conceptele de prghie de exploatare i respectiv de prghie financiar sunt utile n analiza financiar, n planificarea i controlul activitii fiecrei firme. Conceptul de prghie se refer la folosirea de ctre firm a unor active i pasive cu costuri fixe, n ncercarea de a spori profiturile acionarilor i, n ultim instan, de a crete valoarea de pia a ntreprinderii. Prghia de exploatare implic folosirea unor active, iar prghia financiar presupune folosirea unor pasive (mprumuturi i capital preferenial) avnd costuri fixe.

O firm folosete prghia de exploatare i prghia financiar n sperana obinerii unor ctiguri superioare costurilor activelor i pasivelor, mrind astfel profiturile acionarilor. Totui, prghia de exploatare sau financiar reprezint o arm cu dou tiuri, deoarece ea produce i o variabilitate sporit a acestor ctiguri. Dac, spre exemplu, o firm obine ctiguri ce sunt mai mici dect costul acestor active i pasive, atunci folosirea prghiei (economic/financiar) conduce, de fapt, la scderea profiturilor acionarilor. Astfel, prghia sporete amplitudinea pierderilor, respectiv a ctigurilor poteniale ale acionarilor comuni. Conceptul de prghie este de mare folos analitilor financiari, prin aceea c el pune n eviden relaia dintre risc i rentabilitate, asociat diverselor tipuri de decizii financiare.

Prghia de exploatare are la baz costurile fixe de exploatare. Cnd o firm are costuri fixe de exploatare, o schimbare intervenit n veniturile din vnzri este amplificat ntr-o modificare relativ mai mare nregistrat de rezultatul brut de exploatare. Efectul de multiplicare rezultat din folosirea costurilor fixe de exploatare este cunoscut sub numele de prghie de exploatare (PE) sau levier de exploatare (LE)2.

Modul n care riscul de exploatare afecteaz mrimea rezultatului brut de exploatare i a cash flow-ului de exploatare poate fi cuantificat cu ajutorul elasticitii rezultatului brut sau a cash flow-ului de exploatare n funcie de schimbrile nregistrate de cererea solvabil, exprimat de modificarea volumului vnzrilor. Elasticitatea rezultatului brut sau a cash flow-ului de exploatare poate fi determinat cu ajutorul coeficientului nivelului sau prghiei de exploatare (CPE).

Nivelul prghiei de exploatare, numit i coeficient al prghiei de exploatare sau levier de exploatare (CPE), se determin ca raport ntre modificarea relativ a rezultatului brut de exploatare (RBE) sau a cash flow-ului de exploatare (CFE) i modificarea relativ a volumului fizic al produciei vndute (Qv), astfel:

.

Vom presupune urmtoarea ipotez de lucru: volumul fizic al produciei vndute este de 1000 uniti, preul de vnzare este de 30 mii lei pe bucat, costurile variabile pe unitatea de produs de 20 mii lei, iar suma total a costurilor fixe este de 5.000 mii lei. Dac numrul de uniti vndute crete de la 1000 uniti la 1500 de uniti (o cretere de 50%), rezultatul de exploatare va evolua astfel:

Nivelul vnzrilor = 1000 buciNivelul vnzrilor = 1500 buci

Vnzri (mii lei)30.00045.000

Costuri variabile (mii lei)20.00030.000

Costuri fixe (mii lei)5.0005.000

Rezultat brut de exploatare (mii lei)5.00010.000

Se constat c rezultatul brut de exploatare s-a dublat atunci cnd volumul fizic al vnzrilor a sporit cu 50%. n cazul cnd numrul de uniti vndute s-ar reduce cu 25%, de la 1000 la 750, mrimea RBE va fi:





Rezultat brut de exploatare (mii lei)5.0002.500

n acest caz, se observ c rezultatul brut de exploatare se reduce cu 50%. Rezult c, la o modificare cu 1% a numrului de uniti vndute, rezultatul brut de exploatare s-a modificat ntr-un ritm dublu fa de acea modificare i n acelai sens. La o cretere de 10% a volumului de uniti vndute, RBE va crete cu 20%; la o scdere de 10% a cantitii de produse vndute, se va nregistra o reducere de 20% a RBE.

Putem, deci, exprima nivelul prghiei de exploatare n funcie de preul de vnzare unitar (p), costurile variabile pe unitatea de produs (cv), numrul de uniti vndute (qv) i costurile fixe de exploatare (Cf). Rezultatul brut de exploatare va fi exprimat astfel:

= q(p - cv) - Cf.

Deoarece costurile fixe sunt relativ constante, RBE se va modifica n funcie de marja costurilor variabile i de modificarea cantitii de produse vndute, adic:

(RBE = (q (p - cv).

Modificarea relativ a rezultatului brut de exploatare se poate stabili cu ajutorul relaiei:

.

Dac vom nlocui aceti termeni n relaia de calcul a coeficientului sau nivelului prghiei de exploatare, mrimea acestuia va fi:

CPE = .

Din aceast relaie rezult c pentru un nivel al produciei dat, coeficientul prghiei de exploatare este cu att mai mare cu ct costurile fixe sunt mai mari.

n cazul cnd o firm are un coeficient al prghiei de exploatare ridicat, modificrile intervenite n volumul produciei vor determina schimbri mari n rezultatul exploatrii.

Aplicnd formula de calcul al CPE pentru datele luate n calcul, putem determina sensitivitatea fa de schimbrile n volumul produciei vndute pentru 1000 uniti, astfel:

.

Nivelul prghiei de exploatare sau coeficientul de elasticitate fiind egal cu 2, nseamn c, n cazul unei modificri cu 1% a cantitilor vndute, se va nregistra o modificare de 2% a rezultatului exploatrii.

Nivelul prghiei de exploatare va fi diferit pentru anumite niveluri ale cantitilor vndute. De exemplu, pentru 10.000 de uniti, NPE va fi determinat astfel:

.

S presupunem c firma i transform o parte din costurile sale fixe n costuri variabile, ceea ce n cazul nostru nseamn o cretere a costurilor variabile unitare la 24 mii lei i o reducere a costurilor fixe pn la 1.000 mii lei. n acest caz, o cretere cu 50% a numrului de uniti vndute de la 1000 la 1500, va conduce la o cretere de 60% a RBE, de la 5000 mii lei la 8.000 mii lei:





RBE (mii lei)5.0008.000

n acest caz, nivelul prghiei de exploatare sau al coeficientului de elasticitate se determin astfel:

,

iar va fi:

RBE = CPE = 1,2 50% = 60%.

Se observ c RBE va fi cu att mai sensibil la schimbrile intervenite n nivelul cantitilor vndute, cu ct ponderea costurilor fixe de exploatare va fi mai ridicat i deci i riscul de exploatare va fi mai mare.

Problem

Fie dou ntreprinderi A i B, care realizeaz aceeai cifr de afaceri de 10.000 u.m. ntreprinderea A are o rat a cheltuielilor variabile de 60% i cheltuieli fixe de 3.000 u.m. ntreprinderea B are rata cheltuielilor variabile de 40% i cheltuieli fixe de 5.000 u.m. S se precizeze care din cele dou firme prezint un risc de exploatare mai ridicat, considernd dou ipoteze:

a) cifra de afaceri scade la 8.000 u.m.

b) cifra de afaceri crete la 12.000 u.m.

Att riscul vnzrilor, ct i riscul de exploatare influeneaz mrimea rezultatului brut de exploatare al unei firme i sunt determinate, n mare msur, de sectorul de activitate n care evolueaz firma. Managementul unei firme are posibiliti mai mari de influenare a riscului de exploatare comparativ cu riscul vnzrilor.

S presupunem c o firm vrea s decid ce echipament trebuie s achiziioneze pentru a produce un anumit produs. Riscul vnzrilor va fi acelai indiferent de echipamentul ales pentru realizarea acelui produs. Totui, deoarece echipamentele disponibile pot atrage combinaii diferite de costuri fixe i variabile, managerii financiari trebuie s in cont de riscul de exploatare asociat cu o anumit decizie de investiii.

Nivelul prghiei de exploatare al unei firme depinde de natura procesului de producie. Dac firma folosete un volum mare de echipamente i maini, care nlocuiesc fora de munc, atunci ea va nregistra un volum relativ mare de costuri fixe de exploatare i un volum sczut de costuri variabile de exploatare. O astfel de structur a costurilor conduce la un nivel al prghiei de exploatare ridicat, respectiv se poate obine un profit de exploatare ridicat dac vnzrile sunt mari sau va avea pierderi mari de exploatare, dac vnzrile sunt reduse.

Nivelul prghiei de exploatare al unei firme este cel mai mare atunci cnd firma opereaz n jurul pragului de rentabilitate. Se apreciaz c, la un nivel ridicat al coeficientului de elasticitate, nu este recomandat ca nivelul produciei s se situeze n apropierea pragului de rentabilitate, deoarece situaia este extrem de riscant. n aceste cazuri se recomand reducerea costurilor fixe.

n literatura de specialitate, n funcie de mrimea coeficientului de elasticitate sau prghiei de exploatare, se apreciaz c firmele se pot afla n urmtoarele situaii:

instabil, sau cu risc economic ridicat dac CPE > 11;

relativ stabil, respectiv cu un risc economic mediu, dac CPE 6;

confortabil, respectiv cu un risc economic redus, dac CPE < 6.

2 G. Charreaux, Gestion financire, Ed. Litec, Paris, 1991, p. 328

3635

_1122359561.unknown

_1127713154.unknown

_1190811125.unknown

_1190811144.unknown

_1190811240.unknown

_1190811038.unknown

_1127709979.unknown

_1127710071.unknown

_1127709963.unknown

_1058698293.unknown

_1122278493.unknown

_1122359542.unknown

_1058698579.unknown

_1058699298.unknown

_1058696603.unknown

_1058697631.unknown

_1058697645.unknown

_983463443.unknown

_987768999.unknown

Analiza Riscului Economic de Exploatare.[Conspecte.md]

Documents

Transcript of Analiza Riscului Economic de Exploatare.[Conspecte.md]