AeRO Newsletter

In acesta editie gasesti:

Retrospectiva primului an de existenta a pietei AeRO ……… pg. 2

Segmentarea pietei AeRO ……… pg. 4

Argus Constanta - Analiza BT Securities ……… pg. 6

Life Is Hard - Analiza TradeVille ……… pg. 8

Sameday Courier - Analiza Intercapital Invest ……… pg. 11

Testimonial Octavian Badescu, Fondator Sameday Courier……… pg. 20

Editia a IV-a

25 februarie 2016

Retrospectiva primului an de existenta a pietei AeRO

Sectiunea actiuni

Bursa de Valori Bucuresti (BVB) a lansat oficial, in urma cu 1 an, pe 25 febru-

arie 2015, AeRO, o piata dedicata antreprenorilor in cautare de finantare pentru

afacerile lor si pentru investitorii care cauta noi oportunitati de investitii. Aici banii lor

nu doar ca pot creste, ci, de asemenea, pot sustine unele dintre viitoarele companii

de top ale Romaniei.

Delivery Solutions (SDAY) si Carpathia Capital (CRPC) sunt companiile care au

inaugurat AeRO si s-au listat in ziua lansarii acestei piete. Reprezentantii celor doua

companii au sunat clopotelul de deschidere a sedintei de tranzactionare de la BVB.

Piata AeRO a fost creata din nevoia de a furniza antreprenorilor o alternativa

de finantare pentru dezvoltare si este segmentul dedicat titlurilor de capital

(actiunilor) din cadrul sistemului alternativ de tranzactionare administrat de Bursa de

Valori Bucuresti. Acesta este un segment de piata dedicat listarii companiilor la in-

ceput de drum, pentru a-si finanta proiectele, povestile lor de crestere, sa isi sporeas-

ca vizibilitatea si sa contribuie la dezvoltarea mediului de afaceri. Pentru admiterea la

tranzactionare, candidatii emitenti trebuie sa aiba o capitalizare anticipata de minim

250.000 de euro, estimata fie pe baza unui plasament privat anterior sau a unei oferte publice initiale (IPO), sau pe baza unui is-

toric de tranzactionare pe o alta platforma de tranzactionare. In lipsa acestora, capitalizarea anticipata va fi estimata pe baza unei

evaluari realizate de catre Consultantul Autorizat (Authorized Advisor). Alte criterii care vor fi luate in calcul: un free-float, actiuni

disponibile pentru tranzactionare, de 10% sau cel putin 30 de actionari.

Numarul companiilor listate pe AeRO a crescut si ca urmare a incetarii activitatii pietei Rasdaq si a pietei valorilor mobili-

are necotate, moment marcat la implinirea a 12 luni dupa intrarea in vigoare a Legii 151/2014. Astfel, companiile de pe piata

Rasdaq şi de pe piata valorilor mobiliare necotate au fost nevoite sa decida daca se vor muta pe piata reglementata sau pe AeRO.

Din totalul de 911 companii listate pe Rasdaq la data intrarii in vigoare a legii, 270 dintre acestea au decis transferarea pe piata

AeRO.

Dupa lansarea pietei AeRO, concomitent cu listarea celor 2 companii private, pe 27 martie a urmat si primul transfer de

pe Rasdaq, al companiilor: INOX Magurele (INOX), Petrocart Piatra Neamt (PTRC) si Ducatex Jilava (GUFX). Transferul a oferit so-

cietatilor un nou inceput in arena pietei de capital, intr-un cadru legal clar si legitim, conform standardelor europene.

Bittnet Systems (BNET) este prima companie de IT din Romania care s-a listat la bursa, pe piata AeRO, debutand la tran-

zactionare pe 15 aprilie 2015. Principalul domeniu de activitate al companiei il constituie desfasurarea de training-uri IT si furni-

zarea de solutii end-to-end de infrastructura IT cu tehnologii apartinand leaderilor de piata cum sunt Cisco, Microsoft, Dell,

VMware, HP etc.

Actiunile unei alte companii de curierat, Chronos Curier (CHR), au inceput tranzactionarea pe piata AeRO in 22 iunie.

Aceasta este prima listare a unei companii pentru care Consultant Autorizat a fost un intermediar din Romania.

Anul s-a incheiat cu listarea primului dezvoltator de software pe piata AeRO, Life Is Hard (LIH), cand reprezentantii com-

paniei au sunat clopotelul de deschidere a sedintei de tranzactionare pe 8 decembrie.

In procesul de listare, un rol determinant il are Consultantul Autorizat, care devine partenerul companiei, ofera sprijinul

necesar pentru admiterea la tranzactionare si ramane alaturi de aceasta pentru o perioada de minim 12 luni dupa listare.

Cele 5 noi companii private au fost asistate de:

Prima emisiune de obligatiuni pe segmentul de piata destinat acestora in cadrul Sistemului Alternativ de Tranzactionare

al Bursei de Valori Bucuresti apartine companiei C&V Water Control (CVW18). Operatiunea a fost asistata de SSIF Broker iar prima

zi de tranzactionare a fost 16 iunie 2015. C&V Water Control a finalizat oferta de vanzare obligatiuni prin intermediul unui

plasament privat in care au fost vandute un numar de 1.900 de obligatiuni, in valoare cumulata de 1,9 milioane lei, cu o maturi-

tate de 3 ani si o dobanda fixa de 12% pe an, platibila trimestrial. Obligatiunile au fost cumparate de 15 investitori, dintre care 14

investitori persoane fizice si un investitor persoana juridica.

Si compania Advanced Retail System (ADRS18) a atras in octombrie 2015 aproape 4 milioane lei prin vanzarea de obliga-

tiuni cu maturitate de 3 ani si o dobanda fixa de 10% pe an, platibila trimestrial. Obligatiunile au debutat pe AeRO in data de 7

decembrie 2015, fiind a doua emisiune de obligatiuni corporative listate pe aceasta piata. Ieba Trust este Consultantul Autorizat

care a asistat compania in derularea ofertei si listarea obligatiunilor pe AeRO. Compania Advanced Retail System este activa pe

piata imobiliara, prin inchirierea spatiilor de distributie a pariurilor sportive – a agentiilor Superbet. 90% din cifra de afaceri a com-

paniei este obtinuta din servicii de inchiriere spatii si inchirieri auto.

A treia emisiune de obligatiuni corporative listate pe Sistemul Alternativ de Tranzactionare al BVB apartine companiei

Capital Fleet Services (CFS18) asistata, in derularea ofertei si listare, de Consultantul Autorizat Ieba Trust. Aceste obligatiuni au

debutat pe AeRO in data de 8 februarie 2016. Compania a vandut in noiembrie 2015 prin intermediul unui plasament privat un

numar de 2.850 de obligatiuni, la valoarea nominala de 1.000 de lei, cu maturitate de 3 ani si o dobanda fixa de 8% pe an, platibila

trimestrial. Acestea au fost achizitionate de un numar de 8 investitori (3 investitori persoane juridice si 5 investitori persoane fizi-

ce). Capital Fleet Services face parte din Capital Group, alaturi de Capital Leasing IFN SA, Capital ASIG – Broker de Asigurare SRL,

Capital Auto SRL si Capital Financial Technology SRL, un ansamblu de entitati juridice cu activitati in domeniul financiar, asigurari,

tehnologie, IT&C si management auto.

Companie Consultant Autorizat

Sameday Courier (SDAY) FSA Advisory

Carpathia Capital (CRPC) INC

Bittnet Systems (BNET) INC

Chronos Curier (CHR) BT Securities

Life Is Hard (LIH) Goldring

Sectiunea obligatiuni corporative

Segmentarea pietei AeRO

Bursa de Valori Bucuresti (BVB) a decis segmentarea pietei AeRO.

Incepand cu 15 februarie 2016, un numar de 23 de companii listate pe piata

AeRO au fost incluse in categoria Premium, restul companiilor facand parte

din categoria Standard.

Criteriile pentru incadrarea actiunilor in Categoria AeRO - Premium

sunt:

- Actiunile sa fie tranzactionate pe baza mecanismului de tranzaction-

are continua, si:

valoarea medie zilnica a tranzactiilor in piata principala

(regular) in ultimele 6 luni sa fie mai mare de 1.000 de euro

valoarea totala a detinerilor mai mici de 10% sa fie mai mare

de 1.000.000 de euro (conform celei mai recente structuri fur-

nizate de catre Depozitarul Central)

Actiunile nou admise, fara istoric de tranzactionare, vor fi incluse in Categoria AeRO - Premium pentru o perioada de cel putin

12 luni de la debutul acestora pe AeRO, daca nu intervin situatii extraordinare care sa conduca la reclasificarea lor in Catego-

ria AeRO - Standard.

Astfel, companiile care fac parte din Categoria AeRO - Premium sunt:

Nume companie Capitalizare

(mil. RON)

Free Float Sector de activitate

Argus Constanta (UARG) 107,3 13,8% Fabricarea uleiurilor si grasimilor

Autonova Satu Mare (AUTQ) 10,0 43,1% Fabricarea altor piese si accesorii pentru autovehicule si

pentru motoare de autovehicule

Bittnet Systems (BNET) 8,1 14,9% Comert cu ridicata de componente si echipamente electronice

si de telecomunicatii

Braiconf Braila (BRCR) 26,7 57,3% Industria prelucratoare

Bucur Obor Bucuresti (BUCU) 54,7 34,1% Comert cu amanuntul în magazine nespecializate, cu vânzare

predominanta de produse nealimentare

Bucur Bucuresti (BUCV) 12,5 32,0% Comert cu ridicata nespecializat de produse alimentare, bau-

turi si tutun

Comat Galati (COTM) 6,2 33,4% Comert cu ridicata al altor produse intermediare

Comnord Bucuresti (COSC) 18,8 26,7% Lucrari de constructii a cladirilor rezidentiale si nerezidentiale

Compania Hoteliera

Intercontinental Romania (RCHI)

55,8 23,2% Hoteluri si alte facilitati de cazare similare

Nume companie Capitalizare

(mil. RON)

Free Float Sector de activitate

Comvex Constanta (CMVX) 102,9 8,6% Manipulari

Delivery Solutions (SDAY) 8,0 10,7% Alte activitati postale si de curier

Electroprecizia Sacele (ELZY) 19,7 50,3% Intermedieri în comertul cu produse diverse

Flaros Bucuresti (FLAO) 59,3 19% Fabricarea încaltamintei

Imotrust Arad (ARCV) 8,1 48,6% Dezvoltare (promovare) imobiliara

International Caviar Corpora-

tion Calan (AMAL)

12,6 50,2% Acvacultura în ape dulci

Iproeb Bistrita (IPRU) 33,9 66,6% Fabricarea altor fire si cabluri electrice si electronice

Life is Hard Cluj-Napoca (LIH) 7,9 13,3% Activitati de realizare a soft-ului la comanda (software orientat

client)

Mercur Craiova (MRDO) 93,5 4% Comert cu amanuntul în magazine nespecializate, cu vânzare

predominanta de produse nealimentare

Practic Bucuresti (PRBU) 244,7 19,4% Închirierea si subînchirierea bunurilor imobiliare proprii sau

închiriate

Prodvinalco Cluj (VAC) 39,1 21% Distilarea, rafinarea si mixarea bauturilor alcoolice

Prospectiuni Bucuresti (PRSN) 29,1 32,5% Activitati de inginerie si consultanta tehnica legate de acestea

Transilvania Leasing si Credit

IFN Brasov (TSLA)

15,7 6,8% Leasing financiar

Uzinexport Bucuresti (UZIN) 8,9 68,3% Intermedieri în comertul cu produse diverse

Valoarea totala a tranzactiilor realizate pe piata AeRO in perioada 25 februarie 2015 - 31 decembrie

2015 a fost de 46,7 milioane lei, suma rezultata dintr-un numar total de 16.771 tranzactii si un volum total de

164,4 milioane de actiuni tranzactionate.

Life Is Hard S.A. (LIH)

Sursa: Startrade 2.0, calcule proprii

Life Is Hard vs. BET

(08.12.2015-22.12.2015)

— DIS (USD); – BET (RON)

Surse: Thomson Reuters, Startrade 2.0, calcule proprii

Compania, pe scurt:

Prima companie romaneasca de software listata;

Portofoliul de produse este unul bun, tintind nise bine definite;

Rata de crestere a afacerilor este una solida;

Profiturile au crescut spectaculos in ultimii 3 ani.

Listarea Life is Hard este primul producator de software listat pe o piata admi-

nistrata de Bursa de Valori Bucuresti (piata AeRO). Listarea a generat un real

interes din partea investitorilor, generand un volum de tranzactionare in prima

zi de 54.412, echivalentul a 7.7% din numarul total de actiuni. Urmatoarele zile

de tranzactionare nu au mai fost la fel de intense, inregistrandu-se volume de

5.621 si 1.942 actiuni. Estimam va urma o stabilizare a volumelor, odata cu

scaderea entuziasmului initial.

Life is Hard beneficiaza de o gama variata de produse destinate in principal

IMM-urilor si startupurilor. Conform declaratiilor managementului cele mai

importante dintre aceste produse au fost adaptate pentru tranzitia catre mode-

le de tip “cloud”. Mai mult, compania a fost inclusa in 2014 si 2015 in topul

Deloitte Technology Fast 50 in Central Europe si a castigat, cu aplicația

24Routier, premiul Best ERP/CRM Solution of the Year in cadul competitiei IT

Europe Awards, desfasurata la Londra.

Din suita de produse ale LIH mentionam aplicatia 24broker, cea mai utilizata

platforma de brokeraj in asigurari din Romania, 24routier, o platforma destina-

ta transportatorilor ce ii ajuta sa isi gestioneze mai bine activitatea si MedXline

care ofera suport pentru clinici si policlinici. De asemenea compania planuieste

sa lanseze in decembrie-ianuarie serviciul eOKEY care ofera suport

intreprinderilor mici si mijlocii. eOKEY ofera servicii de facturare, managemen-

tul clientilor (CRM), spatiu de stocare cloud intre 10-30 GB si registru de cores-

pondenta. Serviciul costa 14-35 EUR, in functie de numarul de utilizatori si

spatiul de stocare dorit. Exista si varianta gratuita cu 2 utilizatori si 10 GB spatiu

de stocare pentru ONG-uri, Start-up-uri si PFA-uri.

LIH este controlata de dl. Catalin Chis cu un procent de 71.25%, acelasi investi-

tor care detine grupul de firme Active Power Solutions, cu activitati in domeniul

tehnologiei. Erik Barna, fondatorul companiei si managing partner detine un

procent de 23.75%. Din detinerile celor doi, 10% din actiunile totale sunt oferite

in piata o data cu listarea (in cantitati proportionale cu detinerile). 5% din

actiunile companiei sunt detinute de parteneri si angajati.

Cel mai mare procentaj: 35.78% din cifra de afaceri e obtinut din servicii de

intretinere retele si mentenanta. Aplicatia 24Broker contribuie cu 25.3% din

cifra de afaceri, iar aplicatia 24Routier contribuie cu 24.9%. Aplicatia 24Routier

pare sa aiba potential mai mare de crestere fiindca desi aduce 24.9% la cifra de

afaceri, cota de piata este sub 5%. Mai mult de atat compania doreste sa

porneasca o campanie de promovare a acestui produs, pana acum clientii fiind

obtinuti doar pe baza de recomandari si circumstantial. In schimb, aplicatia

Simbol Startrade RO LIH

Pret de inchidere (RON,

22.12.2015) 10.65

Variatie YTD (RON) -6.17%

Capitalizare (RON, 18.12.2015) 7,455,000

Distributia cifrei de afaceri LIH (anul 2014)

Surse: emitent, calcule proprii

Servicii & mentenant

a, 35.8%

24Broker, 25.3%

24Routier, 24.9%

Kubikon / Autodesk,

9.7%

Altele, 4.4%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

8-dec. 11-dec. 14-dec. 17-dec. 20-dec.

24Broker are cota de piata de 60% ca volume intermediate de brokeri si 30% ca si numar de brokeri de asigurari. Compania

pronosticheaza o crestere posibila pentru anul viitor cu 15% a aplicatiei 24Broker.

Cifrele de mai sus arata ca firma are o diversificare relativ buna a veniturilor, nedepinzand de un singur produs. Aceasta diver-

sificare a activitatii va creste odata cu lansarea eOKEY, care va prinde si el o portiune din cifra de afaceri si promovarea

MedXline care ar putea contribui mai mult la venituri, momentan avand doar 0.15% din cifra de afaceri.

Managementul nu au promis ca va distribui dividende in urmatorii doi ani, bazandu-se mai mult pe reinvestirea fondurilor in

proiecte noi care aduc un plus de valoare companiei. Compania a avut in 2014 un profit net de 726.533 RON, ce impartit la

numarul actual de actiuni ar insemna 1.03 RON/actiune. In 2013 profitul net a fost de 126.322 RON, adica 0.18 RON/actiune.

Pe primul semestru din 2015 compania a inregistrat un profit de 408.069 RON, acest lucru aratand potentialul de crestere al

companiei.

Compania “Life is Hard” pare sa promita, avand posibilitatea de dezvoltare in viitor atat din crearea de noi produse, dezvolta-

rea celor existente si a bazei de clienti cat si din trecerea unei parti din ce in ce mai mari a operatiunilor companiilor romanesti

in mediul online.

In cele ce urmeaza va prezentam o serie de indicatori financiari si multiplii de pret ai companiei (ultimii calculati la finalul zilei

de 22.12.2015). Pentru date financiare compelte va sugeram sa consultati memorandumul companiei pulicat pe site-ul BVB.

Sursa: Memorandumul de listare al emitentului, calcule proprii; datele financiare si de capitalizare unt prezentate in RON

Indicator S1/2015 S1/2014 2014 2013 2012

Activ total 1,471,828 406,638 770,074 231,701 166,287

Activ circulant 889,651 934,786 1,563,592 476,782 299,423

Creante 541,429 599,275 725,299 321,844 228,861

Lichiditati 140,785 31,754 573,775 147,182 54,663

Datorii pe termen 674,341 949,754 854,956 278,140 236,530

Capital propriu 1,204,685 172,198 856,140 129,607 3,285

Cifra de afaceri 1,291,762 1,411,536 3,985,293 1,440,888 1,172,376

Veniuri operationale 2,063,341 1,411,536 4,073,196 1,645,098 1,172,607

Profit operational 429,077 59,329 879,298 152,966 10,367

Profit net 408,069 42,591 726,533 126,322 3,574

Capitalizare 7,455,000 - - - -

Grad indatorare 18.15% 57.65% -11.18% 44.06% 98.02%

Test acid 1.01 0.66 1.52 1.69 1.20

Mcn 31.59% 3.02% 18.23% 8.77% 0.30%

ROA 27.73% 10.47% 94.35% 54.52% 2.15%

ROE 33.87% 24.73% 84.86% 97.47% 108.80%

P/E 18.27 - - - -

P/S 5.77 - - - -

P/BV 6.19 - - - -

SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.

Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este interzisa

republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.

S.S.I.F. Tradeville S.A. nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte. SSIF Tradevil le SA publica o lista cu potentialele conflicte de interese ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf si o raportare privind recomandarile de

tranzactionare ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane impli-

cate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera materialul. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat in cadrul societatii o Procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii Rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu avem nicio garantie

privind corectitudinea acestora. Tranzactiile cu instrumente financiare presupun riscuri specifice, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Pentru instrumentele financiare denominate in alta moneda decat

cea a statului de rezidenta a investitorului castigul estimat poate sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor monedei respective. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.

Autor:

Ovidiu-George Dumitrescu, CFA

Director General Adjunct

Departament Analiza:

research@tradeville.eu

SSIF Tradeville S.A.

Adresa: B-dul Carol I, nr. 34-36,

cladirea IBC Modern, et. 10,

Sec. 2, Bucuresti

020922, Romania

Telefon: 0040 21 318 75 55

Fax: 0040 21 318 75 57

E-mail: office@tradeville.eu

Web: www.tradeville.eu

Servicii Tradeville

Startrade RO

Tranzactioneaza online orice actiune/obligatiune listata la Bursa de Valori Bucuresti

Startrade INTL

Tranzactioneaza actiuni din 12 piete europene, SUA si Canada

Dt / At (%) = datorii totale / activ total;

Mcn (%) = marja comerciala neta;

ROA = randamentul activului total;

ROE = randamentul pentru actionari;

P/E = pret / profit net pe actiune;

P/BV = pret / capitaluri proprii pe actiune;

P/S = pret / vanzari pe actiune;

Legenda:

Raport companie:

Sameday, un an de bursa

15 Februarie 2016

SUMAR INDICATORI

Sector Transporturi

Ramura Curierat rapid si servicii

postale

Capitalizare 7,20 mil lei

Pret 7,20 lei/actiune

P/E 15,65

P/B 12,41

P/S 0,84

Sameday este prima companie

romaneasca axata pe curierat ra-

pid

(Mil RON) 2011 2012 2013 2014 2015

Cifra de afaceri 3,74 3,55 4,33 6,88 8,61

Total venituri din exploatare 3,74 3,60 4,43 6,95 n/a

Total cheltuieli exploatare 3,59 3,84 4,39 6,43 8,06

EBIT 0,16 -0,24 0,03 0,52 0,55

EBITDA 0,20 -0,20 0,11 0,62 0,72

Rezultat financiar 0,01 0,01 0,00 0,00 -0,09

Rezultatul net 0,14 -0,20 0,04 0,46 0,46

Sursa: Sameday

Nota: Indicatori calculati dupa pretul de

inchidere din 12.02.2016

Sameday, un an de bursa

Actiunile Delivery Solutions (simbol bursier: SDAY) implinesc pe 25 februarie

1 an de cand s-au listat pe piata AeRO, aceasta fiind prima companie listata din secto-

rul de curierat. Activitatea companiei consta in servicii de curierat rapid atat la nivel

local, cat si international. In momentul de fata, Sameday are o capitalizare bursiera

de 7,2 milioane lei, iar titlurile companiei s-au apreciat cu 1,81% fata de pretul la care

s-a listat, incluzand dividendul oferit. Conform prospectului de la listare, compania

intentioneaza sa distribuie anual cel putin 50% din profiturile obtinute. In 2015,

actionarii companiei au hotarat distribuirea catre actionari a aproximativ 95% din

profit, respectiv un dividend brut de 0,4360 lei/actiune si un randament de aproxi-

mativ 5,8% raportat la pretul de la momentul listarii. Aplicand o rata de distributie

similara celei de anul trecut, Sameday ar putea oferi in acest an un dividend brut de

0,4401 lei/actiune, rezultand un randament de 6,11% raportat la pretul curent.

Sameday Courier (denumire juridica: Delivery Solutions SA) a fost infiintata in

2008 de catre Octavian Badescu, oferind servicii de livrare rapida in Romania si distri-

buirea de materiale publicitare in cutiile postale. In acelasi an, compania a introdus

servicii adresate domeniului medical prin livrari de probe biologice la temperaturi

controlate. In 2009 au fost lansate servicii adresate institutiilor bancare si Regional

Express, un serviciu low-cost pentru livrari nationale in aceeasi zi. In anii urmatori,

compania a investit in tehnologie pentru a dezvolta serviciile pentru livrari din comert

electronic si pentru eficientizarea comenzilor si o gestiune imbunatatita a clientilor. In

urma liberalizarii serviciilor postale, Sameday a lansat in 2013 Divizia de servicii

postale iar in 2014 a implementat o aplicatie pentru smartphone-uri si tablete desti-

nata serviciilor ‘same hour’ si serviciilor de livrare mancare.

In 2015 compania a realizat o cifra de afaceri in valoare de 8,61 milioane lei,

cu 25,10% mai mare ca cea obtinuta in 2014. Rezultatul net a stagnat insa din cauza

cheltuielilor operationale, acestea fiind mai mari cu 25,38% fata de anul 2014. Profitul

net al companiei a fost influentat negativ si de pierderea financiara in valoare de

86.000 lei.

Comertul online, principalul pilon de crestere pentru curieri

Industria de curierat se afla in expansiune in ultimii ani, cresterea comertului

online fiind unul din pilonii principali ai acestei evolutii. Potrivit estimarilor GPeC, va-

loarea comertul online in Romania a fost de aproximativ 1,4 miliarde euro in 2015

fata de 1,1 miliarde euro in 2014. In anul 2015, piata de curierat din Romania a

depasit 350 de milioane euro, conform estimarilor principalilor jucatori de pe piata, in

crestere cu aproximativ 17% fata de 2014.

Pe piata din Romania sunt prezente companii internationale precum UPS,

DHL si TNT. In topul companiilor de curierat din Romania se afla FAN Courier, Urgent

Cargus (care a aparut in urma fuziunii dintre Urgent Curier si Cargus International) si

DHL. Industria de curierat poate profita de pe urma dezvoltarii economiilor emergen-

te precum si de pe urma tehnologizarii echipamentelor, prin care acestea isi pot

imbunatati marjele si eficientiza operatiunile. Companiile mari din industrie sunt ne-

voite sa investeasca mult pentru a-si dezvolta afacerile, in piata existand la nivel

mondial o tendinta de fuziuni si achizitii intre jucatorii din industrie pentru acapara-

rea unor noi piete si extinderea activitatii. In plus, transportul medical este o alta

oportunitate pentru piata de curierat, in special pentru Sameday, care s-a specializat

pe acest segment inca de la infiintare, detinand vehicule care pemit transportul de

marfuri la temperaturi controlate.

Comertul online va ramane insa in continuare principalul pilon de crestere ai

industriei la nivel global, dar si local. Numarul de comenzi online a inregistrat cresteri

lunare de peste 10% fata de luna similara din anul precedent in 32 din ultimele 36 de

Sursa: Bloomberg

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

Evolutia comenzilor online la nivel global y/y (%)

Romania se afla printre ultimele locuri la nivel european din punctul de vedere al pro-

centului din populatie care foloseste internetul pentru cumparaturi. La nivelul intregii

populatiei, doar 11% au folosit internetul pentru cumparaturi in 2015 in timp ce me-

dia pentru Uniunea Europeana este de 53%. Acest lucru poate fi insa o oportunitate

pentru curieri, pe masura ce progresul tehnologic se extinde in Romania, iar

populatia va avea mai multa incredere sa foloseasca magazinele online.

Curierii afectati de problemele din Europa

Evenimentele din 2015 legate de atentatele teroriste si criza imigrantilor au dus la

sporirea masurilor de securitate la granitele tarilor din Europa. Costurile curierilor cu

transportul rutier ar putea fi astfel mai ridicate in 2016 datorita perioadelor de tranzit

mai mari. In plus, cresterea pretului politelor RCA pentru vehiculele de transport

marfuri va contribui suplimentar la costurile cu transportul rutier.

Pondere cumparaturi online in

ultimul an 2011 2012 2013 2014 2015

Toata populatia

Romania 6% 5% 8% 10% 11%

Uniunea Europeana 42% 44% 47% 50% 53%

25—34 ani

Romania 11% 9% 15% 18% 18%

Uniunea Europeana 59% 61% 64% 68% 70%

Sursa: Eurostat

Rezultate stabile in 2015, dar sub buget

Performantele financiare obtinute de Sameday pe parcursul anului au fost sub cele

bugetate de companie la momentul listarii pe piata AeRO. Cifra de afaceri a fost cu

12,66% mai mica fata de previziunile companiei in timp ce cheltuielile de exploatare

au fost cu doar 2,13% mai mici. Astfel, gradul de realizare EBIT pe 2015 este de 33,7%

fata de BVC. Rezultatul net a fost afectat si de pierderea financiara de peste 14 ori

mai mare fata de estimari.

Potrivit directorului companiei, rezultatele au fost influentate de investitiile peste

asteptari pe parcursul anului. Pentru a face fata ratelor de crestere a afacerilor, com-

pania a deschis un nou punct de lucru si si-a mutat sediul social. In urma investitiilor,

imobilizarile corporale la sfarsitul anului 2015 au crescut de peste doua ori fata de

cele inregistrate in 2014.

La inceputul anului curent, Sameday Courier a castigat in urma unei licitatii un con-

tract cu Politia Bucuresti pentru furnizarea de servicii de colectare, sortare, transport

si livrare a corespondentei. Valoarea contractului este de 567.246 lei, durata fiind de

un an. Pentru anul 2016 compania a bugetat venituri de 11 milioane lei si un profit

brut in valoare de 1,6 milioane lei.

Investitii in echipamente si tehnologie

In 2012 compania a inceput implementarea proiectului “Extinderea serviciilor oferite

de catre SC Delivery Solutions SRL”, in valoare de 524,8 mii RON. Prin intermediul

proiectului s-au achizitionat echipamente pentru monitorizarea livrarilor in timp real

si pentru gestionarea trimiterilor. Sameday a beneficiat de o finantare nerambursabi-

la in valoare de 218,7 mii lei pentru acest proiect prin Programul Operational Regio-

nal 2007-2013, “Sprijinirea dezvoltarii mediului de afaceri regional si local”. In 2014 s-

a realizat implementarea platformei Lokko, o aplicatie pentru smartphone-uri, care

faciliteaza livrarile ultra-rapide si personalizate, precum livrari medicale sau de

mancare.

Conform prospectului de la listare, Sameday a bugetat pentru perioada 2015 - 2017

investitii in valoare totala de 800.000 lei, insa in 2015 investitiile au depasit nivelul

estimat initial. In 2016 compania intentioneaza sa investeasca in hardware-ul necesar

desfasurarii activitatii si sa extinda activitatea prin aplicatia Lokko.

(Mil RON) 2015 Realizat 2015 Bugetat Grad de realizare

Cifra de afaceri 8,61 9,86 87,3%

Cheltuieli de exploatare 8,06 8,24 97,9%

EBIT 0,55 1,62 33,7%

EBITDA 0,72 1,76 40,6%

Rezultat financiar -0,09 -0,01 (0,09)/(0,01) mili

Rezultatul net 0,46 1,35 34,0%

Sursa: Sameday, calcule Intercapital

Cresteri accelerate ale vanzarilor

Vanzarile Sameday au crescut in ultimii 3 ani intr-un ritm accelerat, compania reusind

sa-si dubleze cifra de afaceri in perioada 2012 - 2015. In urma cresterii vanzarilor au

crescut si cheltuielile operationale care au atins in 2015 valoarea de 8,1 milioane lei,

de doua ori mai mari fata de cele de la sfarsitul anului 2012. Conform prospectului de

la listare, Sameday estimeaza ca in 2017 va ajunge la o cifra de afaceri de 13,2 milioa-

ne, cu 63,73% peste cea inregistrata in 2015.

Cifra de afaceri a Sameday Courier se imparte in trei segmente: Servicii Sameday -

livrare in aceeasi zi, Servicii Nextday - livrare a doua zi si Servicii Postale. Societatea

opereaza livrari pe plan local, national si international. Conform situatiei de la

sfarsitul anului 2014, cea mai mare pondere in veniturile companiei o au serviciile cu

livrare a doua zi.

Sursa: Sameday, calcule Intercapital

Nota: Structura este aferenta cifrei de afaceri din 2014;

14.19%

47.50%

38.31%

Structura cifrei de afaceri Sameday

Servicii Sameday

Servicii Nextday

Servicii postale

Sursa: Sameday

3.7

3.5

4.3

6.9

8.6

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

2011 2012 2013 2014 2015

Evolutia cifrei de afaceri (mil RON)

Modelul de business al Sameday Courier permite societatii sa restranga costurile in

perioadele cu activitate redusa si sa isi mareasca puterea de livrare atunci cand este

nevoie. Pe langa masinile aflate in proprietate, compania opereaza prin contracte cu

firme de transport care ofera vehicule (scutere, van-uri, camioane) si soferi. Acest

lucru se reflecta in cheltuielile cu prestatiile externe, care au cea mai mare pondere in

totalul cheltuielilor operationale.

Avantaje/Oportunitati

Compania isi poate restrange costurile sau mari puterea de livrare atunci cand este

nevoie, Sameday folosind subcontractori pentru o parte din operatiuni;

Piata de curierat este in continua expansiune datorita dezvoltarii comertului elec-

tronic;

Servicii de livrari personalizate (livrari medicale, de mancare, ultra-rapide);

Marje operationale peste mediana comparabililor;

Investitii in echipamente si tehnologie noua.

Dezavantaje/Riscuri

Concurenta puternica pe piata de curierat;

Primii 10 clienti reprezinta 76% din afacerile companiei (conform situatiei din

2014);

Lichiditate scazuta a titlurilor companiei;

Raportarile financiare mai sumare pe piata ATS fata de cele aferente pietei princi-

pale;

Investitiile in acest sector sunt foarte mari (infrastructura, echipamente, aplicatii

software).

Situatia geopolitica din UE si scumpirea politelor RCA afecteaza costurile cu trans-

82.2%91.7%

85.5%

74.5%

17.8%8.3%

14.5%

25.5%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

2011 2012 2013 2014

Ponderea cheltuielilor cu prestatiile externe in

cheltuielile de exploatare

Alte cheltuieli

Prestatii externe

Sursa: Sameday

Analiza multipli

Sameday se tranzactioneaza la un premium fata de mediana din prisma indicatorilor

de pret P/E, P/B si P/S. Compania sta mai bine ca si comparabilii din punctul de vede-

re al indicatorilor de profitabilitate, marjele de profit neta si operationala fiind cu

3,43% si respectiv cu 40,16% peste mediane. Valorile ridicate ale indicatorilor P/B si

ROE pot fi explicate prin ratele de crestere mari ale companiei din ultimii ani.

Companiile similare sunt in principal curieri internationali din Europa de Vest, cu ve-

chime in piata si o capitalizare bursiera puternica, astfel ca o comparatie a acestora

cu Sameday are o relevanta slaba.

- 2015 P/E P/B P/S

Oesterreichische Post (Austria) 13,95 3,15 0,88

Bpost (Belgia) 15,49 5,07 1,72

Deutsche Post (Germania) 15,76 2,35 0,40

PostNL (Olanda) 6,43 - 0,34

CTT-Correios (Portugalia) 14,41 4,79 1,50

Royal Mail plc (Anglia) 14,49 1,08 0,45

TNT Express (Olanda) - 1,98 0,63

UK Mail Group (Anglia) 9,6 2,46 0,31

Integer (Polonia) - 0,81 0,88

Speedy (Bulgaria) 21,89 5,19 2,58

Mediana 14,45 2,46 0,75

Sameday 15,65 12,41 0,84

Discount/Premium 8,32% 404,47% 11,26%

- 2015 ROE Marja neta Marja EBIT

Oesterreichische Post (Austria) 22,70% 6,32% 8,30%

Bpost (Belgia) 31,61% 10,94% 17,90%

Deutsche Post (Germania) 16,29% 2,55% 3,96%

PostNL (Olanda) - 4,21% 9,55%

CTT-Correios (Portugalia) 30,43% 10,36% 18,36%

Royal Mail plc (Anglia) 9,52% 3,41% 1,54%

TNT Express (Olanda) -9,14% -3,02% -1,41%

UK Mail Group (Anglia) 7,06% 0,93% 3,68%

Integer (Polonia) -1,56% -1,53% -4,59%

Speedy (Bulgaria) 37,09% 9,86% 11,88%

Mediana 16,29% 3,81% 6,13%

Sameday 79,31% 5,34% 6,34%

Discount/Premium 386,86% 40,16% 3,43%

Sursa: Bloomberg, calcule Intercapital

INTERCAPITAL INVEST SA

SOCIETATE DE SERVICII DE INVESTITII FINANCIARE

Bd. Aviatorilor 33, Etaj 1, Sector 1, Bucuresti

222 8731, 222 8744

www.intercapital.ro, office@intercapital.ro

AUTOR RAPORT:

Ronnie Khreis - Analist

Istoric pret tinta Recomandare Pret tinta

n/a n/a n/a

Acest raport este realizat de Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro), societate de servicii de investitii

financiare membra a Bursei de Valori Bucuresti. Persoanele implicate in realizarea raportului sunt salariati ai Inter-

capital Invest SA. Acest raport a fost realizat pentru clientii SSIF Intercapital Invest SA si are un scop informativ.

Toate recomandarile oferite de SSIF Intercapital Invest SA sunt independente si se bazeaza pe date/informatii refer-

itoare la companie disponibile publicului. Toate opiniile, prognozele si estimarile din raport reflecta viziunea noastra

de la data realizarii raportului. Informatiile cuprinse in acest raport exprima anumite opinii legate de o clasa de valori

mobiliare. Decizia finala de cumparare sau vanzare a acestora trebuie luata in mod independent de catre fiecare

investitor in parte, pe baza unui numar cat mai mare de opinii si analize. Intercapital Invest si angajatii sai pot detine

valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Inves-

titorii sunt anuntati ca orice strategie, grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot

garanta un profit cert. Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru

investitori. Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere,

dar corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Acest raport a fost realizat cu buna credinta, iar

Intercapital Invest si autorii acestui raport au luat masuri rezonabile pentru pregatirea si verificarea atenta a in-

formatiilor utilizate, acestia neputand fi tinuti raspunzatori pentru eventualele erori ce pot aparea in raport. SSIF

Intercapital Invest SA si realizatorii acestui raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi

suferite in urma folosirii acestor informatii. Cifrele si performantele anterioare nu reprezinta un indicator relevant

pentru rezultatele viitoare.

Intercapital Invest si angajatii sai nu sunt raspunzatori pentru veridicitatea si calitatea informatiilor obtinute din

surse publice sau direct de la emitenti, sau pentru efectele netransmiterii de catre emitenti a informatiilor solicitate

acestora. Institutia cu atributii de supraveghere si reglementare a SSIF Intercapital Invest SA este Autoritatea de

Supraveghere Financiara, site web http://asfromania.ro/.

Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de minim 12 luni, iar

recomandarile pot fi incadrate in unul din urmatoarele cazuri: recomandare de cumparare (pentru asteptari de

apreciere a titlurilor de minim 12%), recomandare de acumulare (pentru asteptari de apreciere a titlurilor cuprinse

intre 0 si 12%), recomandare de reducere (pentru asteptari de depreciere a titlurilor pana la 10%) si recomandare de

vanzare (pentru asteptari de depreciere a titlurilor peste 10). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM nr.

15/2006 privind prezentarea recomandărilor pentru investiţii în instrumente financiare sunt disponibile pe site-ul

web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de

Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro, in sistemul Intercapital Start.

SSIF Intercapital Invest SA. Toate drepturile sunt rezervate. Continutul acestui raport este proprietatea SSIF Intercap-

ital Invest SA. Comunicarea publica, redistribuirea, reproducerea, difuzarea, transmiterea, transferarea acestui

material sunt interzise fara acordul scris in prealabil al SSIF Intercapital Invest SA.

"In calitate de fondator al primei companii romanesti

listata pe piata AeRO si totodata primul operator

autohton de curierat prezent pe Bursa de Valori

Bucuresti, sunt convins de beneficiile pe care le au

companiile listate, datorita recunoasterii valorii com-

paniei pe bursa cu impact asupra sectoarelor de ac-

tivitate de care apartin acestea.

Prin listare, scopurile nostre au fost atinse: compania

are o valoare data de piata, ne-au acordat incredere

aproape 100 de actionari persoane fizice si juridice

din Romania si din strainatate,

Octavian Badescu

Fondator, Sameday Courier

- testimonial -

fonduri de investitii si chiar angajati proprii, ceea ce a dus la indeplinirea rapida a conditiei privind free-float-ul. De asemenea

am castigat in vizibilitate, notorietate si credibilitate. Decizia listarii unei companii este una strategica si este bine sa se real-

izeze intr-un context al pietei adecvat si propice pentru aceasta.

Costurile fixe aferente listarii au fost destul de scazute. Listarea presupune si transformarea companiei in societate pe actiuni,

auditarea rezultatelor anuale, o pregatire aferenta pe linie administrativa si comunicationala. In tot acest proces, consultantul

autorizat este cel care ajuta compania in procesul de raportare periodica si curenta.

Compania se va concentra pe atingerea obiectivelor de business stabilite si ma astept ca, gradual, pretul actiunii sa reflecte

aceste aspecte."

In calitate de invitat la “Povesti de Succes la BVB” Octavian Badescu a declarat “La 26 de ani aveam propria echipa de vanzari.

Am inceput cu 5 oameni si am lucrat impreuna pentru o dezvoltare rapida a businessului. Cum gestionarea dezvoltarii rapide

nu se putea intampla fara notiuni de operational, asa am invatat ce inseamna curieratul la nivel operational. Sameday a fost

pozitionata de la inceput pe un curierat de nisa, unul care nu exista pe piata din Romania la momentul respectiv: curieratul cu

livrare in aceeasi zi. De aici si denumirea SameDay. Cand am aflat de piata AeRO, am realizat ca ni se putea implini una dintre

dorinte: sa avem o evaluare de piata, corecta a companiei. Si, cum tot timpul ne-am dorit sa fim primii, am devenit prima com-

panie romaneasca care s-a listat pe AeRO in 25 februarie 2015”