A Cincea Evaluare în cadrul Acordului Stand-By,s3.amazonaws.com/zanran_storage/ · FONDUL MONETAR...
Transcript of A Cincea Evaluare în cadrul Acordului Stand-By,s3.amazonaws.com/zanran_storage/ · FONDUL MONETAR...
FONDUL MONETAR INTERNAŢIONAL
ROMÂNIA
A Cincea Evaluare în cadrul Acordului Stand-By,
Solicitare de derogare pentru neîndeplinirea Criteriului de Performanţă,
şi Solicitare de Modificare şi Stabilire de Criterii de Performanţă
Întocmit de Departamentul European
(în consultare cu alte Departamente)
Aprobat de Poul M. Thomsen şi Aasim Husain
10 septembrie 2010
Discuţii: Discuţiile au fost purtate la Bucureşti în perioada 24 iulie – 5 august 2010.
Misiunea s-a întâlnit cu Primul Ministru Boc, cu Ministrul Finanţelor Vlădescu, cu
Guvernatorul Băncii Centrale Isărescu şi cu alţi oficiali, reprezentanţi ai sindicatelor, ai
comunităţii de afaceri şi ai instituţiilor financiare. Echipa a fost constituită din J. Franks
(şeful echipei), A. Cebotari şi M. Stierle (toţi de la EUR); F. Salman (SPR);
F. Hasanov (DAF); L. Zanforlin şi M.Dobler (MCM). T. Lybek (Reprezentant
Rezident) a asistat misiunea. Specialişti de la BCE si BM au participat de asemenea la
discuţii.
Acordul Stand-By: Comitetul Executiv a aprobat pe 4 mai 2009 un Acord Stand-By
pe 24 de luni, în valoare de 11,443 miliarde de DST (12,95 miliarde Euro, 17,07
miliarde dolari SUA, 1.110,77% din cotă) (Raportul de Ţară Nr. 09/183), şi până acum
au fost efectuate patru trageri în valoare totală de 9,031 miliarde DST. Comisia
Europeană şi Banca Mondială asigură şi ele fonduri în cadrul programului. Cea de-a
şasea tranşa, în valoare de 769 milioane DST va fi disponibilizată după finalizarea
acestei evaluări.
Stadiul programului: Criteriile de performanţă şi ţintele indicative stabilite pentru
finele lui iunie 2010 au fost atinse, cu excepţia criteriului privind arieratele bugetului
general consolidat. Inflaţia s-a menţinut în intervalul interior al mecanismului de
consultare pe inflaţie pe întreaga perioadă. Criteriul de referinţă structural stabilit
pentru finele lunii septembrie, referitor la reforma finanţelor publice locale a fost
îndeplinit înainte de termenul stabilit.
Aspecte cheie: Evaluarea s-a concentrat pe trei aspecte: (i) prognoza fiscală pentru
perioada 2010–11 având în vedere perspectivele economice înrăutăţite (ii) implicaţiile
recentei majorări a TVA asupra inflaţiei prognozate şi asupra politici monetare; şi (iii)
stadiul implementării reformelor fiscale structurale convenite.
2
Cuprins Pagina
I. Introducere şi Rezumat .......................................................................................................... 3
II. Evoluţiile şi Perspectiva Macroeconomică .......................................................................... 4
A. Evoluţii recente ................................................................................................................ 4
B. Cadrul Macroeconomic Revizuit ..................................................................................... 7
III. Discuţii de Politici............................................................................................................... 9
A. Politici Fiscale .................................................................................................................. 9
B. Reformele Structurale .................................................................................................... 11
C. Politicile din Sectorul Financiar ..................................................................................... 14
D. Politica monetară şi politica valutară ............................................................................. 15
IV. Modalităţile Programului .................................................................................................. 15
V. Evaluarea Echipei .............................................................................................................. 18
Tabela
1. România: Acordul Stand-By ..............................................................................................16
Figuri
1. Tendinţe Economice Recente ............................................................................................21
2. Evoluţii ale Pieţei Financiare .............................................................................................22
3. Sustenabilitatea Datoriei Publice: Teste Bound .................................................................23
4. Sustenabilitatea Datoriei Externe: Teste Bound ...............................................................24
Tabele
1. Ţinte Cantitative ale Programului ......................................................................................25
2. Rezultatele pentru a Cincea Evaluare şi Condiţionalităţi Noi Propuse..............................26
3. Indicatori Economici şi Sociali Selectaţi, 2007–15 ...........................................................27
4. Balanţa de Plăţi, 2007–11 ..................................................................................................28
5. Necesarul Brut de Finanţare, 2009–11...............................................................................29
6. Operaţiuni ale Bugetului General Consolidat, 2007–11 ....................................................30
7. Situaţia monetară, 2007–11 ...............................................................................................32
8. Calendarul Evaluărilor şi Achiziţiilor ................................................................................33
9. Indicatori ai Creditului de la Fond, 2010–16 .....................................................................34
10. Cadrul de Sustenabilitate a Datoriei Publice, 2005–15 .....................................................35
11. Cadrul de Sustanabilitate a Datoriei Externe, 2005–15 .....................................................36
Anexe
I. Scrisoarea de Intenţie (SI) ..................................................................................................37
II. Memorandumul Tehnic de Înţelegere (MTÎ) .....................................................................47
3
I. INTRODUCERE ŞI REZUMAT
1. Prognoza economică s-a înrăutăţit faţă de ultima evaluare. Creşterea a devenit
pozitivă în al doilea trimestru, dar este probabil ca în restul anului redresarea să fie
obstrucţionată de efectele atât de necesarei consolidări fiscale şi pagubelor cauzate
agriculturii de recentele inundaţii. Misiunea a revizuit aşadar PIB-ul prognozat la
aproximativ -2%, o creştere modestă a acestuia fiind anticipată pentru 2011. Se anticipează
că inflaţia va ajunge la un maxim de 7-8% spre sfârşitul anului datorită majorării TVA,
urmând ca aceasta să revină la marja de ţintire a inflaţiei stabilită de BNR până la finele
anului 2011.
2. Programul se menţine, în mare, pe traiectoria cea bună, în pofida perspectivei
macroeconomice deteriorate. Criteriile de performanţă şi ţintele indicative stabilite pentru
finele lui iunie 2010 au fost îndeplinite cu excepţia criteriului privind arieratele
guvernamentale. Pentru a rezolva problema arieratelor, guvernul au fost de acord să
efectueze o plată majoră în sectorul sănătate (cea mai mare sursă de arierate la nivelul
Bugetului de Stat) ca acţiune prealabilă pentru finalizarea evaluării. Criteriul de performanţă
structural referitor la reforma finanţelor publice locale, stabilit pentru finele lui septembrie, a
fost îndeplinit înainte de termen.
3. Pachetul fiscal considerabil promulgat în iunie ar trebui să asigure ajustarea
structurală necesară pentru corectarea dezechilibrelor fiscale. Pachetul - cu un
randament anual de aproximativ 5% din PIB şi un mix echilibrat de măsuri pe parte de
cheltuieli şi măsuri pe parte de venituri – a creat premisele pentru îndeplinirea ţintelor fiscale
în restul programului, fără a mai fi necesare alte modificări majore de politici. Principalele
provocări vor consta în asigurarea continuităţii măsurilor de ajustare şi a urmării acestora de
măsuri de reducere a sectorului public.
4. Agenda de reforme structurale avansează. Autorităţile se aşteaptă ca reforma
pensiilor să fie aprobată de parlament la mijlocul lunii septembrie (acţiune prealabilă pentru
această evaluare). A doua rundă a reformei salariilor din sectorul public urmează a fi
aprobată în septembrie-octombrie, şi va fi esenţială pentru a asigura un nivel mai redus al
cheltuielilor cu salariile în concordanţă cu recentele reduceri. Autorităţile au iniţiat de
asemenea reforme importante ale pieţei muncii şi ale sistemului de asistenţă socială, ce vor
permite o mai bună ţintire a acestuia şi va contribui la atenuarea impactului pachetului de
austeritate. Reformele în sectorul întreprinderilor de stat avansează lent, şi ar putea fi
necesare acţiuni suplimentare menite să împiedice deteriorarea poziţiei financiare a acestora.
Îmbunătăţirea capacităţii de absorbţie a fondurilor structurale de la Uniunea Europeană, ce
este în urma altor ţări UE, este critică pentru asigurarea investiţiilor necesare în condiţiile
unor restricţii bugetare severe.
4
5. Sistemul bancar a fost afectat de recesiune, dar continuă să fie bine capitalizat şi
lichid. Împrumuturile neperformante (ÎNP) vor continua probabil să crească până la finele
anului, datorită activităţii economice slabe şi datorită reducerilor salariale din sectorul public.
Capitalul agregat tampon continuă să fie mare însă, datorită menţinerii unei rate de adecvare
a capitalului de peste 10% la toate băncile, şi politicii proactive a băncii naţionale în ceea ce
priveşte asigurarea unor rezerve de capital adecvate.
II. EVOLUŢIILE ŞI PERSPECTIVA MACROECONOMICĂ
Creşterea economică a revenit în sfârşit la valori pozitive, dar redresarea va fi amânată,
datorită efectului pe care îl vor avea măsurile de austeritate fiscală şi recentele inundaţii
asupra cererii interne. Se anticipează că abia la sfârşitul lui 2010 creşterea va fi reluată,
ceea ce duce la o înrăutăţire a perspectivei pentru 2010-2011.
A. Evoluţii recente
6. Declinul economic a încetat, dar este posibil ca această oprire să fie doar
temporară. Creşterea a revenit la valori pozitive modeste in trimestrul doi (0,3% t-la-t),
plasând scăderea PIB-ului real de la valorile maxime din perioada de creştere până la valorile
minime din perioada de declin la 9,7%, una dintre cele mai mari din Europa (după ţările
baltice, vezi grafic). Redresarea a coincis cu o
revenire a cererii interne private, susţinută de o
stabilizare a pieţei muncii, şi de o revenire a
investiţiilor în stocuri. Cererea externă, un factor
cu o contribuţie pozitivă la creştere în ultimii doi
ani şi-a ponderat influenţa asupra creşterii în al
doilea trimestru ca rezultat al creşterii rapide a
importurilor, şi ar putea să îşi piardă din
importanţă ca locomotivă a creşterii (Figura 1).
Redresarea ar putea fi întârziată în al doilea
trimestru de măsurile de austeritate fiscală recent
aprobate, de impactul gravelor inundaţii asupra
producţiei agricole şi de recenta scădere a încrederii consumatorilor şi a sentimentului
economic.
7. Presiunile financiare au slăbit în ultimele luni, în acord cu pieţele regionale
(grafice şi Figura 2). Pieţele româneşti de capital şi-au revenit oarecum după minimul lor din
iunie şi CDS s-au îngustat, deşi rămân cele mai ridicate din UE, după Grecia. Leul a urmat,
în general, tendinţele monedelor de pe pieţele emergente din regiune – depreciindu-se în al
doilea trimestru şi recuperând ceva din aceste deprecieri de atunci încoace – deşi cu o
volatilitate mai mică datorită intervenţiilor băncii centrale în direcţia calmării fluctuaţiilor
monetare.
70
75
80
85
90
95
100
105
t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+10
REAL GDP DECLINE FROM PEAK (=100)
Czech
Estonia
Latvia
Hungary
Lithuania
Romania
Euro zone
Bulgaria
Poland
ROMANIA
5
90
100
110
120
130
140
150
160
7/1
/2008
8/1
/2008
9/1
/2008
10/1
/2008
11/1
/2008
12/1
/2008
1/1
/2009
2/1
/2009
3/1
/2009
4/1
/2009
5/1
/2009
6/1
/2009
7/1
/2009
8/1
/2009
9/1
/2009
10/1
/2009
11/1
/2009
12/1
/2009
1/1
/2010
2/1
/2010
3/1
/2010
4/1
/2010
5/1
/2010
6/1
/2010
7/1
/2010
8/1
/2010
National Currency per Euro(July 1, 2008 = 100)
Czech
Hungary
Poland
Romania
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
7/1
/2008
8/1
/2008
9/1
/2008
10/1
/2008
11/1
/2008
12/1
/2008
1/1
/2009
2/1
/2009
3/1
/2009
4/1
/2009
5/1
/2009
6/1
/2009
7/1
/2009
8/1
/2009
9/1
/2009
10/1
/2009
11/1
/2009
12/1
/2009
1/1
/2010
2/1
/2010
3/1
/2010
4/1
/2010
5/1
/2010
6/1
/2010
7/1
/2010
8/1
/2010
CDS, 5-yearsBulgariaCzechHungaryPolandRomania
8. Condiţiile monetare continuă să se relaxeze, susţinând o scădere a ratelor
dobânzii la nivelul întregii economii (grafice). Lichiditatea mare de pe piaţă a menţinut
ratele interbancare sub rata de politică monetară în cea mai mare parte a anului, ceea ce a
contribuit la scăderea ratelor la depozite şi la împrumuturi în sistemul bancar. Ratele la
împrumuturi nu au scăzut cu prea mult, deoarece băncile au majorat marjele de împrumut
pentru a-şi acoperi provizioanele majorate datorită ÎNP în continuă creştere. Deprecierea de
5% a cursului de schimb nominal din martie a contribuit şi ea la relaxarea condiţiilor
monetare.
-0.50
-0.45
-0.40
-0.35
-0.30
-0.25
-0.20
-0.15
-0.10
-0.68
-0.66
-0.64
-0.62
-0.60
-0.58
-0.56
-0.54
-0.52
-0.50
20
04
M1
20
04
M4
20
04
M7
20
04
M1
0
20
05
M1
20
05
M4
20
05
M7
20
05
M1
0
20
06
M1
20
06
M4
20
06
M7
20
06
M1
0
20
07
M1
20
07
M4
20
07
M7
20
07
M1
0
20
08
M1
20
08
M4
20
08
M7
20
08
M1
0
20
09
M1
20
09
M4
20
09
M7
20
09
M1
0
20
10
M1
20
10
M4
MONETARY CONDITIONS INDEX 1/
MCI
Interest rate contribution (rha)
NEER contribution (rha)
1/ Weighted average of annual change in the 3-month interbank offer rate and
the nominal effective exchange rate (at a ratio of 1.5 to 1)
3
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
Jan-0
7
Mar-
07
May-0
7
Jul-07
Sep-0
7
Nov-0
7
Jan-0
8
Mar-
08
May-0
8
Jul-08
Sep-0
8
Nov-0
8
Jan-0
9
Mar-
09
May-0
9
Jul-09
Sep-0
9
Nov-0
9
Jan-1
0
Mar-
10
May-1
0
INTEREST RATES ON RON INSTRUMENTS (in percent)
Deposits (new)
Lending (new loans)
Policy rate
Interbank rate
9. Recenta majorare a cotei de TVA a condus la un salt semnificativ al inflaţiei în
luna iulie, întrerupând trendul dezinflaţiei. Inflaţia IPC a sărit de la 4,4% în mai la 7,1%
în iulie, după majorarea cu 5 puncte procentuale a cotei principale de TVA. Propagarea
iniţială a saltului TVA în preţuri va spori probabil în următoarele luni, pe măsură ce stocurile
sunt reînnoite la preţurile majorate. Anterior majorării TVA, preţurile urmau o tendinţă fermă
de dezinflaţie îndreptându-se către valoarea centrală a intervalului de ţintire a inflaţiei stabilit
de Banca Naţională de 3½ % ± 1 punct procentual. Exceptând preţurile la tutun ― ce au fost
considerabil afectate de majorările de accize ― inflaţia în România a atins media UE de
1,7% în martie, deşi majorările administrative ale preţurilor produselor farmaceutice au
condus la o revenire ulterioară (Figura 1).
6
10. Deşi declinul activităţii economice a continuat să îşi spună cuvântul, sectorul
bancar se menţine suficient capitalizat. La sfârşitul lunii iunie, împrumuturile
neperformante au crescut la 17,8% din totalul împrumuturilor din sistem în ansamblul său, cu
o dispersie notabilă a acestora între
diferitele bănci, şi se anticipează că
ponderea lor va creşte în continuare
până la sfârşitul anului, dat fiind
faptul că recentele măsuri de
austeritate fiscală au erodat
veniturile disponibile.1 Ca rezultat
al majorării provizioanelor,
sectorul a înregistrat pierderi în cel
de-al doilea trimestru al anului.
Sistemul bancar se menţine totuşi
bine capitalizat, deoarece
autorităţile au asigurat, printr-un
comportament proactiv, injecţii de
capital la un număr de bănci,
pentru a proteja fondurile tampon.
Rata medie de adecvare a capitalul
era la nivelul sistemului de 14,3%
la sfârşitul lui iunie 2010, toate băncile având la nivel individual o rată de peste 11%
(semnificativ peste nivelul minim reglementat de 8%). Creditele acordate sectorului privat s-
au menţinut constante de la începutul lui 2009, scăderea împrumuturilor acordate în monedă
naţională fiind compensată de o creştere a creditelor acordate în valută, ce reflectă în
principal repatrierea împrumuturilor de peste hotare.2 Creditele acordate guvernului, pe de
altă parte, reprezintă acum 20% din totalul împrumuturilor bancare, spre deosebire de 8% la
finele lui 2008, deşi efectele de dislocare (crowding out) par a fi limitate până acum datorită
cererii private în scădere.
11. Poziţia externă a României continuă să se întărească. Deficitul de cont curent
extern s-a ajustat de la 13½% din PIB în 2007 la 5% din PIB (la 12 luni) până la mijlocul lui
2010, în principal datorită contractării importurilor. Acum se pare că această ajustare s-a
încheiat, revenirea importurilor producându-se într-un ritm rapid, în parte datorită
componentelor importate în vederea producţiei articolelor de export. Investiţiile străine
1 Din datele aferente împrumuturilor neperformante din România, acestea nu sunt egale cu valoarea garanţiilor
deţinute de bănci pentru aceste împrumuturi, de aceea cifrele pot părea mari în analizele în care se compară mai
multe ţări.
2 Rezervele minime obligatorii mari dinaintea crizei au încurajat sucursalele băncilor străine să înregistreze
împrumuturile acordate rezidenţilor în străinătate. Pe măsură ce rezervele minime obligatorii au fost reduse,
împrumuturile au fost transferate înapoi în bilanţurile sucursalelor.
Dec-08 Jun-09 Dec-09 Mar-10 Jun-10
Capital adequacy
Capital adequacy ratio 13.8% 13.5% 14.7% 15.0% 14.3%
Leverage ratio1
8.1% 6.9% 7.6% 8.1% 7.9%
Asset quality
Non-performing loans ratio2
6.5% 11.8% 15.3% 17.2% 17.8%
Loan loss ratio3
2.8% 4.7% 7.9% 9.1% 10.2%
Profitability
Return on assets 1.6% 0.1% 0.3% 0.6% -0.2%
Return on equity 17.0% 0.6% 2.9% 6.0% -1.6%
Liquidity
Loans to deposit ratio 122.0% 119.0% 112.8% 113.2% 117.5%
Immediate liquidity ratio4
34.4% 33.6% 35.3% 37.1% 35.9%
Source: NBR.
1/ Tier 1 capital/ total average net assets.
Romanian Banking System - Core Indicators
2/ Unadjusted exposure from loans and interest falling under "doubtful" and "loss" / total classified
loans and interest, excluding off-balance sheet items.
3/ Unadjusted exposure from loans classified as "loss" defined as past 90 days and/or initiation of
legal preceeding/ total loans and interest, excluding off-balance sheet items.
4/ Cash, sight and term deposits with banks plus government securities free of pledge/ total
liabilities.
7
directe au fost slabe, finanţând numai jumătate din deficitul de cont curent, în timp ce restul
intrărilor în contul de capital s-au menţinut la niveluri ridicate. Companiile mamă ale celor
mai mari bănci străine şi-au respectat în mare angajamentele de a-şi menţine expunerea faţă
de România, şi în general, datoriile externe private au fost aproape integral rescadenţate în
prima parte a anului. Rezultatul este că, ţinta privind Activele Nete Externe stabilită pentru
finele lui iunie a fost realizată cu o marjă de aproximativ 3,5 miliarde Euro. Având în vedere
poziţia externă mai bună, s-a convenit la o reuniune recentă a Iniţiativei de Coordonare a
Băncii Europene (ICBE) să se permită reducerea angajamentului băncilor la 95% din
expunerea pe care o aveau la finele lui martie 2009. Această relaxare oferă băncilor o mai
mare flexibilitate în gestionarea portofoliului lor global şi reflectă diminuarea presiunilor de
finanţare externă pentru România, în parte datorită succesului pe care l-au avut
angajamentele asumate în cadrul ICBE. Fluxurile de ieşire rezultate în urma acestei relaxări
sunt estimate la sub 700 de milioane Euro, fiind de aşteptat ca majoritatea băncilor să îşi
menţină sau să îşi extindă operaţiunile în România.
12. Presiunile politice se menţin puternice. Primul ministru a anunţat o remaniere a
cabinetului pe data de 2 septembrie, ce a inclus şase miniştri, printre care şi miniştrii
finanţelor, economiei şi muncii. Primul ministru a reafirmat angajamentul puternic al
cabinetului pe care îl conduce faţă de programul de reformă şi faţă de programul Fondului.
B. Cadrul Macroeconomic Revizuit
13. Perspectiva macroeconomică s-a deteriorat de la ultima evaluare, şi continuă să
fie condiţionată de incertitudini excepţionale:
Creşterea. Se aşteaptă ca redresarea să preia controlul abia spre sfârşitul lui 2010, până
atunci veniturile disponibile fiind afectate de măsurile de austeritate şi preţurile mai mari la
alimente datorate gravelor inundaţii ce au avut loc recent. Conjugate cu o slabă redresare a
cererii interne până la acest moment, şi cu o diminuare a exporturilor nete, acestea au
determinat revizuirea în jos a prognozei de creştere pentru anul 2010, la -1,9%. Cererea
externă netă va ceda treptat locul de motor principal al creşterii cererii interne, pe măsură ce
veniturile se redresează în 2011. Între timp, ambele contribuie puţin la creştere în 2011,
creştere ce este proiectată să ajungă doar la 1½ %. În pofida efectului anticipat al crizei, de
diminuare a creşterii PIB-ului potenţialul la aproximativ 3-3½ % pe termen mediu, creşterea
ar trebui să se accelereze în 2012, pe măsură ce ajustările bilanţiere atât în sectorul public cât
şi în cel privat se finalizează şi economia
începe să revină la nivelurile potenţiale.
Riscurile aferente acestei perspective
macroeconomice sunt mari, dar destul de
echilibrate. Pe parte negativă, încrederea
investitorilor şi consumatorilor se menţine
scăzută şi ar putea conduce la o cerere
internă mai slabă decât cea anticipată, mai
Upper band (+1)
Lower band (-1)
7.5
5.0
4.0 3.83.5 3.5
3.0
Projections
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Dec-0
5
Mar-
06
Jun-0
6
Sep-0
6
Dec-0
6
Mar-
07
Jun-0
7
Sep-0
7
Dec-0
7
Mar-
08
Jun-0
8
Sep-0
8
Dec-0
8
Mar-
09
Jun-0
9
Sep-0
9
Dec-0
9
Mar-
10
Jun-1
0
Sep-1
0
Dec-1
0
Mar-
11
Jun-1
1
Sep-1
1
Dec-1
1
INFLATION TARGETS AND OUTCOMES
Target s
HICP inflation
8
ales dacă persistă incertitudinea legată de stabilitatea cadrului fiscal sau dacă tensiunile
politice se accentuează. Pe parte pozitivă, o redresare mai puternică în regiune ar putea
genera o cerere mai mare de exporturi, şi o revenire mai rapidă a încrederii, ce ar impulsiona
cererea internă.
Inflaţia. Inflaţia va continua să se situeze peste traiectoria vizată până spre sfârşitul
anului 2011, datorită majorării TVA şi factorilor de ofertă. Echipa şi autorităţile estimează
că efectele recentei majorări a TVA în nivelul preţurilor vor adăuga până la 3 puncte
procentuale la inflaţie până la finele lui 2010.3 Totodată, alte ajustări ale preţurilor
administrate, recenta depreciere a leului şi majorarea preţurilor la alimente datorită
inundaţiilor se estimează că vor mai adăuga încă 1 punct procentual la inflaţie. Împreună,
aceşti factori vor aduce inflaţia la 7-8% până la finele lui 2010, comparativ cu valoarea vizată
de 3½ ±1 punct procentual. În lipsa efectelor de runda a doua ale majorării TVA, aceste
efecte ar trebui să se disipeze până la mijlocul 2011, plasând ţinta de 3% ±1 punct procentual
stabilită de banca centrală în limite accesibile.
Riscurile aferente inflaţiei sunt mari, dar şi ele sunt echilibrate. Pe parte ascendentă, efectele
de runda a doua în preţuri ca urmare a creşterii TVA, şi riscurile aferente creşterii mai mari
decât se anticipase a preţurilor alimentelor datorită inundaţiilor şi presiunilor recente de pe
pieţele mondiale ale grâului ar putea genera o inflaţie mai mare. Pe parte descendentă,
output gap-ul (diferenţa dintre PIB-ul potenţial şi cel realizat) mare ar putea conduce la o
propagare a majorării TVA sub cea anticipată.
Poziţia externă. Perspectiva balanţei de plăţi este în general nemodificată faţă de
ultima evaluare. Contul curent este proiectat al aproximativ 5% din PIB, aproape de norma sa
estimată pe termen lung. ISD mai slabe şi potenţialele ieşiri de capital datorate acordului din
ICBE sunt în mare parte compensate de intrări de capital în alte zone, inclusiv destinate
finanţării guvernului.
Romania: Macroeconomic Outlook
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Real GDP growth 6.3 7.3 -7.1 -1.9 1.5 4.4
Domestic demand growth 14.2 7.2 -12.8 -3.8 1.3 5.1
Net exports (contribution) -9.6 -0.8 7.3 2.1 0.2 -1.0
CPI inflation, average 4.8 7.8 5.6 5.9 5.2 3.0
CPI inflation, eop 6.6 6.3 4.7 7.9 3.0 3.0
Current account balance (% of GDP) -13.4 -11.9 -4.5 -5.1 -5.4 -5.1
o/w : private -10.3 -7.0 2.9 1.6 -1.0 -2.1
Trade Balance (% of GDP) -14.3 -13.7 -5.9 -5.3 -7.7 -7.7
Gross international reserves (bn euros) 28.7 28.3 30.9 38.9 40.2 41.5
3 Ipoteza de lucru este că majorarea TVA se propagă imediat şi integral în preţurile administrate (15% din coşul
IPC) şi gradual până la 75% în restul preţurilor, propagarea medie finală în inflaţie fiind de aproape 80%.
9
III. DISCUŢII DE POLITICI
Discuţiile s-au concentrat pe perspectiva fiscală pentru 2010-2011, având în vedere
perspectivele economice mai slabe, pe implicaţiile recentei majorări a TVA asupra inflaţiei
şi politicii monetare, şi pe progresele în direcţia implementării reformelor fiscale structurale
convenite.
A. Politici Fiscale
Prin adoptarea pachetului ambiţios de ajustare, politicile fiscale sunt pe cale de a duce la
îndeplinirea ţintelor pentru 2010-2011, şi la acest moment nu se au în vedere alte modificări
semnificative de politici.
14. În pofida presiunilor generate de activitatea economică slabă, performanţele
fiscale din prima jumătate a anului corespund în mare programului. Ţintele de deficit şi
de cheltuieli curente au fost îndeplinite amândouă cu o mică marjă. Veniturile fiscale au fost
sub cele programate, compensate fiind de dividende mai mari de la companiile de stat şi de
limitarea cheltuielilor, dar şi-au revenit vizibil în ultimele luni datorită condiţiilor economice
mai bune, sporirii eforturilor administraţiei fiscale şi unei prime luni de colectare a TVA
majorate de bun augur.
15. Recentul pachet de austeritate a fost implementat, plasând guvernul pe o bună
traiectorie în îndeplinirea ţintelor programului în 2010-2011.
Perspectiva fiscală pentru 2010. În iulie a fost implementat un ambiţios pachet de
ajustare, cu un randament anualizat de 4,6% din PIB datorat unei reduceri de 25% a salariilor
din sectorul public, unei reduceri de 15% a celei mai mari părţi a transferurilor sociale, şi
unei creşteri de 5 puncte procentuale a cotei principale de TVA, printre alte măsuri.
Împreună cu reducerile de personal de 74.000 planificate pentru această toamnă, pachetul va
asigura ajustarea necesară pentru restul anului. Totuşi, este de aşteptat ca perspectivele
deteriorate de creştere să genereze venituri mai mici faţă de cele din program. Diferenţa fiind
relativ mică, autorităţile au considerat că avantajele în materie de încredere pe care le-ar avea
menţinerea ţintelor nemodificate sunt mai mari decât costurile unor ajustări suplimentare, şi
au luat măsuri de prevenire a lărgirii deficitului, reducând cheltuielile cu bunurile şi serviciile
cu 10% pe bază anualizată şi devansând unele dintre prevederile legii de reforma a sistemului
de pensii, ce ar putea uşura puţin situaţia pe termen scurt. Astfel, guvernul se găseşte într-o
bună poziţie pentru îndeplinirea ţintei de deficit fiscal aferentă acestui an, de 6,8% din PIB,
mai ales având în vedere recentele creşteri ale veniturilor colectate din impozite şi taxe.
Perspectiva fiscală pentru 2011. Impactul la nivelul unui an întreg al măsurilor luate
în 2010, conjugat cu limitarea în continuare a cheltuielilor, ar trebui să fie suficiente pentru a
asigura realizarea ţintei de deficit pentru anul viitor, de 4,4% din PIB. Principala modificare
de politici va fi aceea de a asigura prelungirea măsurii de reducere a salariilor şi a
transferurilor sociale (1,5% din PIB) şi în 2011 prin legea ce stabileşte noua grilă de
10
salarizare în sectorul public (criteriu de referinţă structural) şi prin reforma schemelor de
asistenţă socială; se aşteaptă ca ambele legi să fie aprobate în această toamnă. Guvernul ia
totodată măsuri prin care asigură limitarea în continuare a cheltuielilor: pensiile vor fi
îngheţate în continuare, subvenţiile de căldură vor fi eliminate şi guvernul va reduce numărul
de salariaţi în sectorul public cu încă 15.000 de persoane, va elimina al 13-lea salariu şi prima
de vacanţă pentru funcţionarii publici. Riscuri legate de implementare rămân totuşi, mai ales
având în vedere sprijinul fragil de care se bucură guvernul în parlament şi apropierea
alegerilor legislative din 2012.
Perspectiva fiscală pe termen mediu. Redresarea economică robustă şi limitarea
continuă a cheltuielilor ar putea face realizabilă atingerea ţintei fiscale Maastricht în 2012
fără alte măsuri de ajustare majore. Ca urmare a adoptării de curând a legii privind
responsabilitatea fiscală, guvernul şi-a prezentat strategia fiscală pe termen mediu, pentru
perioada 2011-2013 într-un document ce va fi curând transmis Consiliului Fiscal (ce
funcţionează la acest moment) şi parlamentului. Strategia vizează atingerea ţintei de deficit
de 3% în 2012, acordă prioritate investiţiilor cofinanţate din fonduri UE (Vezi SI ¶11 pentru
măsurile ce se iau pentru sporirea absorbţiei acestor fonduri), şi permite o modestă creştere
salarială în vederea recuperării reducerilor salariale din prezent.
16. Aducerea arieratelor sub control constituie în continuare o provocare. Ţinta
privind arieratele interne a fost ratată din nou, şi arieratele continuă să crească (grafic). Mai
mult de jumătate sunt generate de autorităţile locale, restul aparţinând în mare parte
domeniului sănătate la nivelul autorităţilor
centrale. Pentru a rezolva problema,
autorităţile s-au angajat să plătească, ca
acţiune prealabilă pentru această evaluare,
suma de 2 miliarde lei programată anterior
spre a fi plătită (0,4% din PIB) reprezentând
arierate şi facturi neachitate. Pentru a
preveni acumularea de arierate în viitor,
autorităţile: (i) au iniţiat o restructurare a
sectorului sănătate (vezi mai jos); (ii) au
început să utilizeze alocările de buget şi de
lichidităţi în scopul controlului angajamentelor şi în paralel se lucrează la integrarea
sistemelor de evidenţă a plăţilor şi angajamentelor (criteriu de referinţă structural pentru
finele lunii martie 2011) ; şi (iii) au adoptat amendamente la legea finanţelor publice locale,
prin care se interzice autorităţilor locale să îşi asume noi angajamente până la stingerea
obligaţiilor anterioare, şi se modifică actualele prevederi referitoare la bugetele echilibrate ale
acestor autorităţi, în sensul că acestea se vor aplica ulterior (ex-post) cheltuielilor inclusiv
arierate (criteriu de referinţă structural pentru finele lunii septembrie).
17. Finanţarea deficitului a fost problematică în perioada recentelor turbulenţe ale
pieţei. Percepţia riscului sporit în regiune şi incertitudinile legate de aprobarea măsurilor de
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09 Mar-10 Jun-10
ARREARS, GENERAL GOVERNMENT(in bn RON)
Social security
Local governments
Central government
Program target
11
austeritate din iunie au împins sumele obţinute în urma emisiunilor de datorie în monedă
naţională dincolo de nivelul de confort al autorităţilor, determinându-le să reducă emisiunea
de datorie şi să se bazeze din ce în ce mai mult pe rezervele de lichiditate. Odată cu
îmbunătăţirea condiţiilor de piaţă, emisiunea locală de Euro-obligaţiuni de 1,2 miliarde Euro
din iulie4, şi sumele ce se aşteaptă a fi încasate de la UE, este de aşteptat ca dificultăţile de
finanţare să slăbească în intensitate şi autorităţile îşi propun să reconstituie fondurile tampon
aducându-le la niveluri confortabile. Totodată, ele îşi propun să lanseze un nou program de
“titluri în euro pe termen mediu” în această toamnă, program ce va menţine prezenţa
României pe pieţele externe în condiţii de emisiune mai flexibile, planul fiind acela de a
emite în următorii trei ani titluri de 7 miliarde de Euro pe 5 ani. Oricum, marjele de risc
suveran se menţin ridicate şi pieţele de datorie sunt la limită, deci se impune gestionarea
atentă pentru a se asigura o finanţare lipsită de probleme.
B. Reformele Structurale
Reformele structurale continuă să fie axate pe sprijinirea programului de consolidare fiscală
şi se menţin pe traiectoria stabilită. Autorităţile au lansat o nouă reformă a programelor de
asistenţă socială..
18. Reducerea dimensiunilor sectorului public se află într-o fază incipientă, dar va fi
accelerată în restul anului. Numărul de angajaţi în sectorul public a scăzut cu numai 2¾ %
de la valorile maxime înregistrate la
sfârşitul lui 2008, dar restructurarea va fi
accelerată. Autorităţile au aprobat legea
prin care se va reduce încă 5% în acest an
şi s-au angajat să reducă 1⅓ % în 2011.
Împreună, aceste reduceri ar trebui să
compenseze cam două treimi din
majorarea sectorului public din anii ce au
precedat criza, şi ar trebui să genereze
cam 0,4% din PIB economii anuale,
oferind posibilitatea unei oarecare
recuperări în nivelul salariilor pentru
angajaţii rămaşi. Guvernul intenţionează să utilizeze proiecte finanţate de UE destinate
recalificării profesionale a persoanelor disponibilizate pentru a facilita reintegrarea acestora
pe piaţa forţei de muncă.
4 Obligaţiunile au fost emise pe piaţa internă, cu un cupon de 4,9% şi scadenţa la 1 an.
1.20
1.23
1.28
1.36
1.401.38
1.281.26
1.0
1.1
1.1
1.2
1.2
1.3
1.3
1.4
1.4
1.5
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
PUBLIC SECTOR EMPLOYMENT(in millions, end of period)
Source: Ministry of Public Finance; staff estimates.
12
19. Reforma pensiilor urmează să fie aprobată la mijlocul lunii septembrie (acţiune
prealabilă). Reforma prevede trecerea treptată a indexării pensiilor de la indexarea cu
salariile la indexarea cu indicele preţurilor de consum, majorarea vârstei de pensionare, şi
înăsprirea criteriilor de eligibilitate pentru pensionarea anticipată şi pentru pensiile de
invaliditate. Se anticipează economii de ⅔ % din PIB pe an în perioada imediat următoare,
ajungând până la 3% din PIB pe termen lung (grafic). Unele elemente de reformă au fost
implementate în avans pentru a se asigura realizarea de economii mai devreme: şi anume,
regimurile de pensii speciale, inechitabile şi costisitoare, instituite pentru anumiţi angajaţi din
sectorul public sunt deja eliminate, cu excepţia celor aplicabile magistraţilor (se anticipează
că această măsura va genera cel puţin 0,2% din PIB anual).5 Autorităţile au început de
asemenea controlul beneficiarilor de pensii de invaliditate cu scopul de a elimina cererile
neîndreptăţite, constatările fiind că aproximativ 4% din cererile controlate până acum sunt
nejustificate. În final, după un hiatus în anul 2009 în ceea ce priveşte majorarea planificată a
contribuţiilor la pilonul doi privat, guvernul este decis să continue majorarea treptată a
contribuţiilor în 2011.
20. Autorităţile au iniţiat reforma sistemului de prestaţii sociale, cu scopul întăririi
plaselor de siguranţă socială şi eliminării ineficienţelor. Reforma, efectuată cu asistenţa
Băncii Mondiale, îşi propune să ţintească mai bine – prin eliminarea programelor ce nu sunt
condiţionate de nivelul material, prin raţionalizarea şi consolidarea prestaţiilor oferite la
diferitele niveluri ale guvernului, prin sporirea controlului cererilor de prestaţii, şi prin
plafonarea prestaţiilor la nivelul persoanei ― contribuind astfel la atenuarea impactului pe
care îl are pachetul de austeritate asupra celor mai vulnerabili. Se aşteaptă ca legea prin care
se introduc aceste reforme să fie aprobată de guvern la sfârşitul lui octombrie, şi să genereze
economii de 0,3% din PIB pe an.
5 Curtea Supremă a decis că reducerea pensiilor magistraţilor este neconstituţională.
-5.0%
-4.5%
-4.0%
-3.5%
-3.0%
-2.5%
-2.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
PENSION SYSTEM DEFICIT(in percent of GDP)
PAYG Balance (current)
PAYG Balance (draft law)
Source: World Bank estimates.
13
21. Al doilea pilon al reformei salarizării în sectorul public este pe cale să fie
aprobat până la sfârşitul lui septembrie (criteriu de referinţă structural). Reforma, realizată
cu asistenţa Băncii Mondiale, va introduce o nouă grilă de salarizare mai simplă, va corela
salariul cu responsabilitatea funcţiei şi cu calificarea, şi se bazează pe echivalări cu salariile
din sectorul privat. Legislaţia anuală va stabili apoi valoarea de referinţă pentru salarii ca
funcţie a anvelopei bugetare propuse pentru anul următor. Legislaţia din 2011 va avea
ataşată o analiză de cost pentru a se asigura corespondenţa cu anvelopa salarială mai mică ce
rezultă din reducerea cu 25% a salariilor în 2010, ce va expira la sfârşitul anului.
22. Pregătirea reformelor pieţei muncii sunt şi ele în curs de desfăşurare. Autorităţile
elaborează amendamente de modernizare a Codului Muncii şi a altor acte normative de
reglementare a pieţei muncii, cu scopul flexibilizării pieţei, reducerii informalităţii şi
evaziunii fiscale, şi îmbunătăţirii cadrului de negociere a salariului. Se anticipează că
legislaţia revizuită va intra în vigoare la sfârşitul lui 2010.
23. Paşii iniţiali de restructurare a sectorului sănătate ar trebui să înceapă să dea
roade. Guvernul a implementat măsurile de restructurare convenite pe parcursul celei de-a
patra evaluări (SI din 16 iunie 2010, ¶18) şi acestea ar trebui să înceapă să genereze economii
în a doua jumătate a lui 2010. În mod special, recenta introducere a unei scheme a preţurilor
de referinţă pentru medicamente ar trebui să conducă la reducerea costului medicamentelor
subvenţionate, în timp ce descentralizarea administrării spitalelor către autorităţile locale ar
trebui să ducă la eficientizarea acestora şi la consolidări în sector. O taxă de claw-back
aplicabilă furnizorilor de medicamente a fost introdusă în iulie, iar sistemul de co-plată a
vizitelor la spital – ce se aşteaptă să intre în vigoare la începutul lui 2011 – va asigura pe
lângă fondurile suplimentare obţinute şi reducerea accesului excesiv la asistenţa medicală de
urgenţă finanţată de stat în favoarea asistenţei primare.
24. Eforturile de îmbunătăţire a performanţelor întreprinderilor de stat (ÎS) au fost
timide până la acest moment. Pierderile operaţionale ale celor mai mari zece întreprinderi
de stat cu pierderi monitorizate în cadrul programului sunt în scădere, dar arieratele continuă
să se acumuleze şi vor fi necesare eforturi suplimentare pentru îmbunătăţirea rezultatelor lor.
În acest sens, autorităţile au în plan majorarea tarifelor, reduceri de personal şi limitarea
cheltuielilor. În acelaşi timp, se intenţionează înstrăinarea unor firme aflate integral în
proprietatea statului şi a pachetelor minoritare în cel puţin alte 150 de firme, deşi procesul va
fi finalizat probabil abia anul viitor.
25. În final, autorităţile au accelerat eforturile de combatere a evaziunii fiscale. Au
adoptat acte normative referitoare la conformarea în materie de TVA si accize, îmbunătăţirea
controlului marilor contribuabili, şi introducerea metodelor indirecte de control pentru
persoanele fizice cu mari averi. Se aşteaptă ca până la finele lunii septembrie să fie finalizată
legislaţia suplimentară referitoare la impozitarea persoanelor fizice cu mari averi şi la
extinderea definiţiei venitului impozabil. În conformitate cu recentele recomandări ale
misiunii FMI de asistenţă tehnică, autorităţile analizează posibilitatea modificării plafonului
14
de înregistrare ca plătitor de TVA, a raţionalizării reţelei teritoriale de unităţi fiscale şi de
îmbunătăţire a reţelelor de tehnologia informaţiei, a reformării sistemului de stimulente în
sensul de a limita acordarea acestora numai la cei direct implicaţi în colectarea impozitelor şi
taxelor.
C. Politicile din Sectorul Financiar
26. Autorităţile rămân vigilente în ceea ce priveşte potenţialele efecte de propagare
regionale şi continuă să întărească plasa de siguranţă financiară. Deşi se menţin unele
presiuni, poziţia în materie de lichiditate a sucursalelor greceşti în România este conformă cu
restul sistemului. BNR continuă să îşi dezvolte operaţiunile în materie de lichiditate şi îşi
propune să finalizeze în trimestrul trei activitatea de lărgire a gamei de garanţii acceptabile
pentru operaţiunile de refinanţare. Măsurile de îmbunătăţire a finanţării Fondului de
Garantare a depozitelor (FGD) – prin majorarea cotelor de contribuţie a băncilor şi prin
eliminarea liniilor de credit de tip stand-by cu băncile ― sunt pe cale de a fi aprobate la
sfârşitul lunii septembrie (criteriu de referinţă structural). Reformele structurii de guvernanţă
a FGD, în sensul interzicerii participării angajaţilor din sectorul bancar în Consiliul FGD, ce
implică o modificare legislativă, au fost reprogramate pentru sfârşitul lunii decembrie
(restabilirea criteriului de referinţă structural). Legislaţia de consolidare a cadrului de
lichidare a băncilor cu probleme, menită să sporească autoritatea BNR de a lua măsuri faţă de
băncile slabe, ce a fost deja aprobată prin ordonanţă de guvern în martie, va fi ratificată de
parlament până la sfârşitul lui noiembrie.
27. Autorităţile vor continua să ia măsuri pentru a se asigura că mediul de
reglementare şi de funcţionare a instituţiilor financiare continuă să se menţină sănătos.
Ele au fost de acord să revină asupra recentelor iniţiative legislative prin care se încălca
independenţa băncii centrale şi a autorităţilor de reglementare financiare nebancare până la
finele lunii decembrie şi să elimine prevederile ce contravin interdicţiilor de finanţare
monetară din legislaţia UE până la mijlocul lunii septembrie.6 Totodată, o ordonanţă
guvernamentală recent aprobată menită să sporească transparenţa preţurilor creditelor de
consum va fi revizuită pentru a se asigura concordanţa cu legislaţia UE şi a se evita
modificarea retroactivă a termenilor contractuali din contractele de împrumut. Autorităţile au
luat măsuri în direcţia adoptării Standardelor Internaţionale de Raportare Financiară (IFRS)
până în 2012, un obiectiv de durată în cadrul programului, prin emiterea notificărilor
necesare către bănci la sfârşitul lui iulie.
6 Pachetul de măsuri de ajustare fiscală recent adoptat a inclus şi banca centrală şi organismele de reglementare
din sectorul financiar nebancar printre instituţiile ce făceau obiectul reducerii salariale de 25%, ceea ce
subminează independenţa financiară a acestora şi, în cazul băncii centrale, ridică probleme de neconformitate cu
legislaţia UE.
15
D. Politica monetară şi politica valutară
28. Banca centrală şi-a întrerupt ciclul de relaxare în urma majorării TVA, date
fiind incertitudinile legate de perspectiva inflaţiei. După o reducere cumulată de 4 puncte
procentuale a ratelor dobânzii de la începutul anului 2009, BNR a păstrat nemodificată rata
cheie de politică din iulie datorită incertitudinilor asociate majorării TVA şi a preţurilor la
alimente. Autorităţile consideră că deşi politica monetară nu trebuie să reacţioneze la
creşterea izolată a preţurilor generate de
majorarea TVA, se impune totuşi o vigilenţă
sporită pentru a menţine aşteptările legate de
inflaţie sub control şi pentru a descuraja
posibilele efecte inflaţioniste de runda a
doua. Rezervele minime obligatorii au
rămas nemodificate din noiembrie 2009, dar
la nivele relativ ridicate7. Intervenţiile de pe
piaţa valutară au avut ca scop calmarea
fluctuaţiilor excesive, care au servit scopurile
autorităţilor pe parcursul crizei. Pe viitor,
politica monetară va fi canalizată pe
atingerea traiectoriei proiectate de dezinflaţie, netă de efectul fiscal.
IV. MODALITĂŢILE PROGRAMULUI
29. Scrisoarea de Intenţie (SI) ataşată descrie progresul autorităţilor în
implementarea programului lor economic şi stabileşte angajamentele asumate de
acestea până în martie 2011.
Se propun unele modificări la condiţionalităţile programului (Tabelele 1–2): (i)
ţintele de deficit fiscal şi de cheltuieli curente la finele lui septembrie vor fi modificate pentru
a le aduce în concordanţă cu proiecţiile fiscale revizuite şi cu momentul convenit pentru plata
arieratelor; (ii) adoptarea celui de-al doilea pilon al legii de reformă a sistemului de salarizare
este reprogramată de la finele lui septembrie la finele lui octombrie, spre a acorda suficient
timp pentru finalizarea sa, menţinându-se însă nemodificată data de intrare în vigoare a
reformei; şi (iii) reformele la structura de guvernanţă a FGD sunt reprogramate de la finele
lui septembrie la finele lui decembrie, pentru a acorda suficient timp procesului legislativ.
Sunt propuse noi criterii de referinţă structurale (Tabelul 2): (i) aprobarea de către
parlament a legii de consolidare a cadrului de lichidare a băncilor cu probleme, deja în
7 Cerinţele privind rezerva sunt de 25 la sută pentru pasivele în valută străină şi 15 la sută pentru cele în valută
locală, ambele pe termen scurt.
0
2
4
6
8
10
12
14
200701
200703
200705
200707
200709
200711
200801
200803
200805
200807
200809
200811
200901
200903
200905
200907
200909
200911
201001
201003
201005
201007
POLICY INTEREST RATES(PERCENT)
Euro zone
Bulgaria
Czech
Hungary
Poland
Romania
16
vigoare prin ordonanţă de guvern (1 decembrie 2010); şi (ii) aprobarea de către parlament a
bugetului convenit pentru 2011 (15 decembrie 2010).
30. Modalităţile programului. Condiţiile Fondului continuă să fie adecvate pentru
satisfacerea nevoilor României în ceea ce priveşte balanţa de plăţi până la finele lui 2010, în
completarea angajamentelor de finanţare ale Uniunii Europene şi Băncii Mondiale. Prin
urmare, nu se propun schimbări în nivelul de acces sau în graficul de achiziţii (Tabelul 8).
31. Este de aşteptat ca România să îşi păstreze capacitatea de a rambursa datoria
către Fond. Sumele rămase de rambursat vor înregistra un vârf în 2011, situându-se la
33,9% din rezervele brute (Tabelul 9). Vârful plăţilor va fi încă gestionabil în 2013–14 la
12,8% şi respectiv 14,1% din rezervele brute. Deşi expunerea rămâne mare, riscurile
asociate serviciului datoriei sunt atenuate de nivelul relativ redus al datoriei publice (sub 37%
din PIB), înregistrându-se un vârf al datoriei publice externe de aprox. 14% din PIB la
sfârşitul anului 2010 (Tabelul 10). Se anticipează că datoria externă totală va creşte la aprox.
72% din PIB la sfârşitul anului 2010, de la 51% la sfârşitul anului 2008, însă pe termen
mediu va deveni gestionabilă pe fondul revenirii la creştere economică (Tabelul 11).
Angajamentul politic puternic asumat de România faţă de programul ASB şi un istoric
excelent al plăţii datoriei externe constituie o garanţie că aceasta îşi va îndeplini la timp
obligatiile financiare către Fond.
32. Echipa Fondului a continuat să coopereze îndeaproape cu echipele Comisiei
Europene şi Băncii Mondiale. Specialiştii celor trei instituţii au avut consultări periodice
privind evoluţiile din România, şi echipele CE şi
BM au participat total la misiunea Fondului. UE a
disponibilizat primele două tranşe din asistenţa
acordată (2½ miliarde Euro), şi se aşteaptă ca încă
două tranşe să fie disponibilizate până la finele lui
2010 (2,4 miliarde Euro). BM a eliberat prima
tranşă (0,3 miliarde Euro) în septembrie 2009,
restul tranşelor (0,7 miliarde Euro în total) fiind
aşteptate spre sfârşitul anului 2010 şi începutul
anului 2011.
Disbursements by other IFIs and EU, EUR bn
Past disbursements 3.3
July 2009 EU 1st tranche 1.5
March 2010 EU 2nd tranche 1.0
Since May 2009 WB/EIB/EBRD 0.8
Expected disbursements 3.7
September 2010 EU 3rd tranche 1.2
December 2010 EU 4th tranche 1.2
May 2011 EU 5th tranche 0.15
Sept 2010 to May 2011WB/EIB/EBRD 1.1
17
Tabela 1. România: Acordul Stand-By
Acces: 11,443 miliarde DST.
Durata: 24 luni.
Etapizare: 4,37 miliarde DST au fost disponibilizate după aprobarea acordului de către Comitetul Director
pe data de 4 mai 2009 şi tranşele ulterioare în valoare de 4,66 miliarde DST au fost disponibilizate în
perioada septembrie 2009 – iulie 2010, condiţionate de finalizarea evaluărilor 1-4 (Tabelul 8). A şasea
tranşă, în valoare de 769 miliarde DST va fi disponibilizată după finalizarea acestei evaluări. Două tranşe
ulterioare, în valoare totală de 1,643 miliarde DST, vor fi condiţionate de finalizarea evaluărilor şase
(decembrie 2010) şi şapte (martie 2011).
Condiţionalitate
Criterii cantitative de performanţǎ un plafon pentru variaţia activelor externe nete.
un plafon al arieratelor interne ale bugetului general consolidat
un plafon pentru soldul cash al bugetului general consolidat
un plafon al garanţiilor bugetului general consolidat
ne-acumularea de arierate la datoria externa.
Ţinte cantitative indicative Cheltuielile curente primare ale bugetului general consolidat
Soldul operaţional al celor mai mari 10 întreprinderi de Stat cu pierderi
O marjă de consultare în jurul inflaţiei preţurilor de consum în decurs de 12 luni.
Acţiuni prealabile
Plata sumei de 1,95 miliarde RON arierate, mai ales în sectorul sănătate
Aprobarea de către Parlament a legii de reformă a sistemului de pensii.
Criterii structurale de referinţǎ (în curs de realizare şi propuse) Ratificarea de către Parlament a măsurilor de ajustare fiscală 20 septembrie 2010
Adoptarea legii pensiilor 30 septembrie 2010 (stabilită ca acţiune prealabilă)
Reforma regimului de finanţare şi administrare a FGD 30 septembrie 2010
Adoptarea legislaţiei de implementare a legii salarizării unitare 31 octombrie 2010 (modificată de
la 30 septembrie 2010)
Reforma metodologiei de administrare fiscală a persoanelor fizice cu averi mari 30 noiembrie
2010
Ratificarea de către Parlament a amendamentelor la cadrul de lichidare a băncilor 1 decembrie
2010 (propus)
Aprobarea de către Parlament a bugetului convenit pentru 2011 15 decembrie 2010 (propus)
Integrarea sistemelor de contabilitate şi de plaţi în Trezorerie 31 martie 2011
Reformarea regimului de guvernanţă a FGD 31 decembrie 2010 (modificată de la 30 septembrie
2010)
18
V. EVALUAREA ECHIPEI
33. Autorităţile române au făcut faţă provocării pe care a ridicat-o deteriorarea
finanţelor fiscale şi au implementat un pachet de ajustare impresionant. Cu un
randament anual de aproape 5% din PIB şi un bun echilibru între măsuri pe parte de venituri
şi măsuri pe parte de cheltuieli, pachetul a plasat ferm autorităţile pe calea realizării ţintelor
fiscale în restul programului şi a atingerii ţintei de deficit Maastricht de 3% din PIB în 2012,
fără a mai fi necesare alte modificări majore de politici..
34. Principala provocare pentru politicile fiscale continuă să fie stabilirea unui
istoric bun în ceea ce priveşte implementarea politicilor şi asigurarea stabilităţii
cadrului de politici. Această problemă poate fi rezolvată prin asigurarea continuităţii
măsurilor de ajustare ― prin ratificarea de către parlament a majorării TVA şi prin aprobarea
unei reforme salariale care să realizeze o ajustare permanentă a fondului de salarii după
expirarea reducerilor salariale ― şi prin continuarea planurilor de reducere a dimensiunilor
sectorului public. Deşi nu ar trebui să mai apară necesitatea unor alte măsuri, mai ales având
în vedere performanţele mai bune din ultima vreme pe parte de venituri, realizarea ţintelor
fiscale va depinde totuşi de limitarea în continuare a cheltuielilor. Discuţiile publice
frecvente pe tema potenţialelor modificări ale pachetului de ajustare acţionează în
detrimentul sentimentului de piaţă, şi ar putea influenţa în mod negativ perspectivele de
redresare, de aceea ar trebui evitate. O importantă prioritate pe viitor ar trebui să fie
asigurarea certitudinii şi stabilităţii regimului fiscal, în paralel cu culegerea roadelor
pachetului deja adoptat. În final, deşi axarea pe finanţarea deficitului pe termen foarte scurt
şi pe rezervele de lichidităţi poate că a fost justificată de recentele turbulenţe de pe piaţă, de
acum înainte autorităţile ar trebui să treacă la normalizarea emisiunilor de datorie pentru a
asigura fonduri tampon adecvate de finanţare şi pentru a evita crizele de lichiditate ce pot
dăuna mult.
35. Rezolvarea problemei persistente a arieratelor interne ar trebui să devină o
prioritate de politici. Deşi valoarea arieratelor este mică (0,4% din PIB la finele lui iunie) şi
plata lor nu ar trebui să reprezinte o povară fiscală majoră, ea ar asigura beneficii majore din
punct de vedere al întăririi disciplinei fiscale şi al deblocării plăţilor financiare în economie.
Decontarea unei părţi a acestor arierate şi facturi neachitate ca acţiune prealabilă pentru
finalizarea acestei evaluări constituie doar un prin pas, ce trebuie urmat de eforturi concertate
de îmbunătăţire a controlului angajamentelor la toate nivelurile guvernamentale, pentru a
preveni acumularea de arierate pe viitor.
36. Succesul strategiei de consolidare adoptate de autorităţi depinde de capacitatea
acestora de a duce la îndeplinire reforme structurale. Reforma pensiilor şi reforma
salariilor în sectorul public sunt cei doi piloni majori ce susţin efortul de ajustare, de aceea
aprobare lor este esenţială. Echipa susţine cu fermitate eforturile autorităţilor de a raţionaliza
în continuare numărul de angajaţi în sectorul public, deoarece acest lucru ar permite o
oarecare recuperare a venitului real pentru angajaţii rămaşi în sistem, mai bine calificaţi.
19
Echipa salută de asemenea iniţiativele autorităţilor de a reforma pieţele forţei de muncă şi
sistemul împovărător al prestaţiilor de asistenţă socială. Eforturile de îmbunătăţire a colectării
impozitelor şi taxelor ar putea şi ele să dea roade, în ultimele luni înregistrându-se unele
îmbunătăţiri în performanţele pe parte de venituri, şi acestea ar trebui extinse în direcţiile
indicate în recentul raport de asistenţă tehnică. Sumele colectate de România din impozitele
principale rămân în continuare mult sub cele ale altor ţări UE, fapt ce sugerează că există loc
considerabil de mai bine. Echipa recomandă cu tărie autorităţilor să îmbunătăţească absorbţia
fondurilor UE pentru a acoperi nevoile majore de infrastructură în condiţiile restricţiilor
bugetare, şi recomandă reforme suplimentare în procesul de elaborare a bugetului de capital
pentru a asigura prioritizarea şi evaluarea adecvată a proiectelor de investiţii. Reformele
întreprinderilor de stat, deşi avansează în paralel cu restructurarea sectorului public, sunt prea
timide în raport cu dimensiunea problemei şi s-ar putea să nu fie suficiente pentru a opri
deteriorarea situaţiei financiare a acestora; echipa încurajează autorităţile să instituie reforme
mai ambiţioase şi să implementeze mai agresiv măsurile de privatizare.
37. Echipa sprijină întreruperea relaxării monetare ca urmare a majorării TVA,
deoarece aceasta va permite autorităţilor monetare să estimeze impactul imediat al majorării
taxei şi, dacă este cazul, al recentelor inundaţii. Pe mai departe, vigilenţa va fi esenţială în
prevenirea efectelor de runda a doua. Este probabil ca acestea să fie anulate având în vedere
poziţia ciclică a economiei, dar există riscuri determinate de inflaţia tensionată. Exceptând
aceste efecte, autorităţile par a fi pe calea cea bună în îndeplinirea ţintei de inflaţie stabilită
pentru finele lui 2011, având şi ceva loc pentru o eventuală relaxare. Autorităţile ar trebui să
îşi canalizeze deciziile de politici în direcţia intrării pe traiectoria proiectată de dezinflaţie
netă de efectul fiscal.
38. Apărările sistemului financiar împotriva crizei s-au dovedit rezistente, dar va fi
nevoie de o supraveghere continuă având în vedere potenţialele efecte de propagare din
regiune şi deteriorarea în continuare a calităţii activelor. Abordarea proactivă a
autorităţilor de monitorizare şi asigurare unor fonduri tampon de capital adecvate va trebui să
continue, deoarece ponderea împrumuturilor neperformante va creşte până când redresarea
va prelua controlul. Reformele cadrului de lichidare a băncilor şi fondului de garantare a
depozitelor sunt fie finalizate, fie în curs de finalizare. Echipa sprijină paşii întreprinşi de
autorităţi în direcţia introducerii standardelor financiare internaţionale în 2012, şi decizia
acestora de a reveni asupra măsurilor recent aprobate ce încalcă independenţa băncii centrale
şi a organismelor de supraveghere din sectorul financiar nebancar.
39. Pe baza performanţei României în cadrul ASB, echipa FMI susţine solicitarea
autorităţilor de finalizare a celei de a cincea evaluări. Echipa susţine de asemenea aprobarea
derogării de neîndeplinire a criteriului de performanţă stabilit pentru finele lunii iunie 2010 legat de
acumularea de arierate interne dată fiind natura redusă a abaterii şi acţiunile corective întreprinse de
guvern. Echipa FMI recomandă de asemenea stabilirea unei condiţionalităţi cantitative pentru finele
lunii decembrie 2010 si aprobarea modificării condiţionalităţilor programului, conform Scrisorii de
Intenţie ataşate.
20
DECIZIA PROPUSĂ
Se propune spre adoptare Comitetului Executiv următoarea decizie, care poate fi adoptată cu
majoritatea voturilor exprimate:
A cincea evaluare în cadrul Acordului Stand-By
1. România a consultat Fondul în conformitate cu paragraful 3(d) din Acordul Stand-By
pentru România (EBS/09/59) în vederea evaluării implementării programului.
2. Scrisoarea Ministrului Finanţelor Publice şi a Guvernatorului Băncii Naţionale a
României, din data de 9 septembrie 2010 (“Scrisoarea din septembrie 2010”) împreună cu
Memorandumul Tehnic de Înţelegere (“MTÎ din septembrie 2010”) vor fi ataşate la Acordul
Stand-By pentru România, iar scrisorile datate 24 aprilie 2009, 8 septembrie 2009, 5
februarie 2010 şi 16 iunie 2010 – ale Ministrului Finanţelor Publice şi Guvernatorului Băncii
Naţionale a României – precum şi ataşamentele acestora, vor fi interpretate cu modificările şi
completările introduse prin Scrisoarea din septembrie 2010 şi MTÎ din septembrie.
3. Prin urmare, Acordul Stand-By va fi amendat după cum urmează:
a. Criteriul de performanţă cantitativă pentru 30 septembrie 2010 şi 31 decembrie
2010 stabilite în paragrafele 3(a)(i) până la (iv) din Acordul Stand-By vor fi cele
precizate în tabelul 1 din Scrisoarea din septembrie 2010 şi precizate în continuare
în MTÎ din septembrie 2010.
b. Intervalul de consultare pe inflaţie pentru 30 septembrie 2010 şi 31 decembrie
2010 stabilite în paragrafele 3(b) din Acordul Stand-By vor fi cele precizate în
tabelul 1 din Scrisoarea din septembrie 2010 şi precizate în continuare în MTÎ din
septembrie 2010.
c. Referirile din paragraful 3(c) la “Tabelul 1 din Scrisoarea Suplimentară din iunie
2010” şi la “Secţiunea 1.F din MTÎ din iunie 2010” vor fi revizuite pentru a face
referire la “Tabelul 1 din Scrisoarea din septembrie 2010” şi la “Secţiunea I.F din
MTÎ din septembrie 2010”.
4. Fondul decide ca a cincea evaluare avută în vedere în paragraful 3(d) din Acordul
Stand-By pentru România a fost finalizată, în ciuda neîndeplinirii criteriului cantitativ de
performanţă de la sfârşitul lunii iunie 2010 privind modificarea cumulată a arieratelor
bugetului general consolidat, prevăzut în paragraful 3(a)(iii) din Acordul Stand-By, cu
condiţia ca informaţiile furnizate de România cu privire la realizarea acestor criterii să fie
corecte, precum şi cu condiţia ca informaţiile furnizate de România cu privire la
implementarea acţiunii premergătoare specificate în Tabelul 2 din Scrisoarea din septembrie
2010 să fie corecte.
21
Figura 1. România: Tendinţe Economice Recente
15
20
25
30
35
-10
-5
0
5
10
152001Q
1
2001Q
3
2002Q
1
2002Q
3
2003Q
1
2003Q
3
2004Q
1
2004Q
3
2005Q
1
2005Q
3
2006Q
1
2006Q
3
2007Q
1
2007Q
3
2008Q
1
2008Q
3
2009Q
1
2009Q
3
2010Q
1
REAL GDP DYNAMICS
Real GDP, SA, billion 2000 Ron (rha)
YoY growth
QoQ growth, SA
-15
-10
-5
0
5
10
15
15
20
25
30
35
40
20
01
Q1
20
01
Q3
20
02
Q1
20
02
Q3
20
03
Q1
20
03
Q3
20
04
Q1
20
04
Q3
20
05
Q1
20
05
Q3
20
06
Q1
20
06
Q3
20
07
Q1
20
07
Q3
20
08
Q1
20
08
Q3
20
09
Q1
20
09
Q3
20
10
Q1
REAL GDP: MAIN COMPONENTS(bn 2000 RON, SA)
Net Exports (rha)
Consumption
Fixed Investment (rha)
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
100
120
140
160
180
200
220
240
Jan-2
007
Mar-
2007
May-2
007
Jul-2007
Sep-2
007
Nov-2
007
Jan-2
008
Mar-
2008
May-2
008
Jul-2008
Sep-2
008
Nov-2
008
Jan-2
009
Mar-
2009
May-2
009
Jul-2009
Sep-2
009
Nov-2
009
Jan-2
010
Mar-
2010
May-2
010
Jul-2010
SELECTED HIGH FREQUENCY INDICATORS(SA indices, 2005=100) Industrial production
Construction
Retail sales
Consumer confidence, balance (rha)
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
200701
200703
200705
200707
200709
200711
200801
200803
200805
200807
200809
200811
200901
200903
200905
200907
200909
200911
201001
201003
201005
HICP INFLATION, excl. TOBACCO(YOY PERCENT)
EU-27
Bulgaria
Czech
Hungary
Poland
Romania
10
15
20
25
30
35
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Jan-2
007
Mar-
2007
May-2
007
Jul-2007
Sep-2
007
Nov-2
007
Jan-2
008
Mar-
2008
May-2
008
Jul-2008
Sep-2
008
Nov-2
008
Jan-2
009
Mar-
2009
May-2
009
Jul-2009
Sep-2
009
Nov-2
009
Jan-2
010
Mar-
2010
May-2
010
Jul-2010
PRIVATE CREDIT(levels, in real terms)
RON loans (bn constant RON)
FX loans (bn euros, RHA)
3
4
5
6
7
8
9
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Jan-2
007
Mar-
2007
May-2
007
Jul-2007
Sep-2
007
Nov-2
007
Jan-2
008
Mar-
2008
May-2
008
Jul-2008
Sep-2
008
Nov-2
008
Jan-2
009
Mar-
2009
May-2
009
Jul-2009
Sep-2
009
Nov-2
009
Jan-2
010
Mar-
2010
May-2
010
LABOR MARKET DEVELOPMENTS(in percent)
Real wages,yoy growth
Unemployment rate (RHA)
Unemployment rate, SA (rha)
22
Figura 2. România: Evoluţiile Pieţei Financiare
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1801
/1/2
00
7
3/1
2/2
00
7
5/2
1/2
00
7
7/3
0/2
00
7
10
/8/2
00
7
12
/17
/20
07
2/2
5/2
00
8
5/5
/20
08
7/1
4/2
00
8
9/2
2/2
00
8
12
/1/2
00
8
2/9
/20
09
4/2
0/2
00
9
6/2
9/2
00
9
9/7
/20
09
11
/16
/20
09
1/2
5/2
01
0
4/5
/20
10
6/1
4/2
01
0
Equity Markets(Jan. 4, 2007 = 100)
Bulgaria
Czech Republic
Hungary
Poland
Romania
90
100
110
120
130
140
150
160
7/1
/2008
8/1
/2008
9/1
/2008
10/1
/2008
11/1
/2008
12/1
/2008
1/1
/2009
2/1
/2009
3/1
/2009
4/1
/2009
5/1
/2009
6/1
/2009
7/1
/2009
8/1
/2009
9/1
/2009
10/1
/2009
11/1
/2009
12/1
/2009
1/1
/2010
2/1
/2010
3/1
/2010
4/1
/2010
5/1
/2010
6/1
/2010
7/1
/2010
8/1
/2010
National Currency per Euro(July 1, 2008 = 100)
Czech
Hungary
Poland
Romania
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
7/1
/2008
8/1
/2008
9/1
/2008
10/1
/2008
11/1
/2008
12/1
/2008
1/1
/2009
2/1
/2009
3/1
/2009
4/1
/2009
5/1
/2009
6/1
/2009
7/1
/2009
8/1
/2009
9/1
/2009
10/1
/2009
11/1
/2009
12/1
/2009
1/1
/2010
2/1
/2010
3/1
/2010
4/1
/2010
5/1
/2010
6/1
/2010
7/1
/2010
8/1
/2010
CDS, 5-yearsBulgariaCzechHungaryPolandRomania
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
2004M
1
2004M
4
2004M
7
2004M
10
2005M
1
2005M
4
2005M
7
2005M
10
2006M
1
2006M
4
2006M
7
2006M
10
2007M
1
2007M
4
2007M
7
2007M
10
2008M
1
2008M
4
2008M
7
2008M
10
2009M
1
2009M
4
2009M
7
2009M
10
2010M
1
2010M
4
2010M
7
REAL EFFECTIVE EXCHANGE RATES (Jan 2004=100)
BulgariaCzech RepublicHungaryPolandRomania
0
2
4
6
8
10
12
14
200701
200703
200705
200707
200709
200711
200801
200803
200805
200807
200809
200811
200901
200903
200905
200907
200909
200911
201001
201003
201005
201007
POLICY INTEREST RATES(PERCENT)
Euro zone
Bulgaria
Czech
Hungary
Poland
Romania
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
1/1
/2007
2/2
0/2
007
4/1
1/2
007
5/3
1/2
007
7/2
0/2
007
9/8
/2007
10/2
8/2
0…
12/1
7/2
0…
2/5
/2008
3/2
6/2
008
5/1
5/2
008
7/4
/2008
8/2
3/2
008
10/1
2/2
0…
12/1
/2008
1/2
0/2
009
3/1
1/2
009
4/3
0/2
009
6/1
9/2
009
8/8
/2009
9/2
7/2
009
11/1
6/2
009
1/5
/2010
2/2
4/2
010
4/1
5/2
010
6/4
/2010
7/2
4/2
010
Interbank Offer Rates (3-months, in percent)
BulgariaCzech RepublicHungaryPolandRomania
23
Primary balance shock (in percent of GDP) andno policy change scenario (constant primary balance)
Growth shock
Baseline 32
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Growth shock (percent per year)
PB shock
43
Baseline32
50
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
2005 2007 2009 2011 2013 2015
i-rate shock
41
Baseline 32
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Interest rate shock (in percent)
Figure 3. Romania: Public Debt Sustainability: Bound Tests 1/ (Public debt in percent of GDP)
Sources: International Monetary Fund, country desk data, and staff estimates.1/ Shaded areas represent actual data. Individual shocks are permanent one standard deviation shocks. Figures in the boxes represent average projections for the respective variables in the baseline and scenario being presented. Seven-year historical average for the variable is also shown.2/ Permanent 1/4 standard deviation shocks applied to real interest rate, growth rate, and primary balance.3/ One-time real depreciation of 30 percent and 10 percent of GDP shock to contingent liabilities occur in 2009, with real depreciation defined as nominal depreciation (measured by percentage fall in dollar value of local currency) minus domestic inflation (based on GDP deflator).
Historical
28Baseline
32
0
1
2
3
4
5
6
7
8
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Baseline and historical scenarios
Combined shock
39
Baseline 32
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Combined shock 2/
42
32
40
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Contingent liabilities shock
30% depreciation
Baseline
Real depreciation shock 3/
Gross financing need under baseline
(right scale)
No policy change
Baseline: -1.1
Scenario: -3.4
Historical: -2.2
Baseline: 3.7
Scenario: -1.7
Historical: 4.6
Baseline: -0.4
Scenario: 5.1
Historical: -6.8
24
i-rate shock
44Baseline
42
30
50
70
90
110
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Interest rate shock (in percent)
Figure 4. Romania: External Debt Sustainability: Bound Tests 1/(External debt in percent of GDP)
Sources: International Monetary Fund, Country desk data, and staff estimates.1/ Shaded areas represent actual data. Individual shocks are permanent one-half standard deviation shocks. Figures in the boxes represent average projections for the respective variables in the baseline and scenario being presented. Ten-year historical average for the variable is also shown. 2/ Permanent 1/4 standard deviation shocks applied to real interest rate, growth rate, and current account balance.3/ One-time real depreciation of 30 percent occurs in 2010.
Historical
48
Baseline
42
10
20
30
40
50
60
30
50
70
90
110
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Baseline and historical scenarios
CA shock
50Baseline
42
30
50
70
90
110
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Combined shock
49
Baseline
42
30
50
70
90
110
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Combined shock 2/
30 % depreciation 64
Baseline
42
30
50
70
90
110
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Real depreciation shock 3/
Gross financing need under baseline
(right scale)
Non-interest current account shock (in percent of GDP)
Growth shock
46
Baseline
42
30
50
70
90
110
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Growth shock (in percent per year)
Baseline:
Scenario:
Historical:
5.4
6.0
4.8
Baseline:
Scenario:
Historical:
3.7
1.5
4.6
Baseline:
Scenario:
Historical:
-2.9
-4.8
-6.2
2
5
2008
Dec March June Sept Dec March Sept Dec
Actual Actual Actual Actual Actual Actual Prog. Prelim. Prog. Prog.
I. Quantitative Performance Criteria
1. Cumulative change in net foreign assets (mln euros) 1/3/ 25,532 -3,500 -5,119 -4,566 -4,874 779 -4,040 -509 -2,000 -2,000
2. Cumulative floor on general government overall balance (mln lei) 2/ -24,655 -8,300 -14,456 -25,563 -36,101 -8,422 -18,200 -18,015 -28,200 -34,650
3. Stock in general government arrears from the end of previous year (bn lei) 1.06 1.41 1.55 1.4 1.50 1.76 1.09 1.8 0.81 0.48
4. 0.0 … 0.02 0.7 2.2 4.6 12.0 5.6 12.0 12.0
II. Continuous Performance Criterion
5. Nonaccumulation of external debt arrears 0 0 0 0 0 0 0 … 0 0
III. Inflation Consultation
6. 12-month rate of inflation in consumer prices
Outer band (upper limit) … … 8.4 7.7 6.5 6.5 6.0 … 10.0 10.0
Inner band (upper limit) … … 7.4 6.7 5.5 5.5 5.0 … 9.0 9.0
Actual/Center point 6.3 6.7 5.9 4.8 4.7 4.2 4.0 4.4 8.0 8.0
Inner band (lower limit) … … 5.4 4.7 3.5 3.5 3.0 … 7.0 7.0
Outer band (lower limit) … … 4.4 3.7 2.5 2.5 2.0 … 6.0 6.0
IV. Indicative Target
7. General government current primary spending (excl. EU funds and social assistance, mln lei) 2/ 92,327 22,149 43,238 63,878 85,637 32,749 66,200 66,124 100,000 131,000
8. Operating balance (earnings before interest and tax), net of subsidies, of 10 SOEs as defined in TMU -495 -2,000 -1,947 -3,000 -4,000
Memorandum Item:
Cumulative projected revenue of general government, net of EU funds (mln. lei) … … … … 151,508 36,355 74,950 74,669 114,700 157,950
1/ The December 2008 figure is a stock.
2/ The December 2008 figure is for the whole year.
3/ NFA targets for end-June 2010 have been adjusted as actual disbursements fell short of projected levels by EUR 1.5 bn.
Table 1. Romania: Quantitative Program Targets2009 2010
Ceiling on general government guarantees issued during the year (face value, bn lei)
June
26
Measure Target Date Comment
Prior actions
1. Repayment of RON 1.95 billion in arrears and unpaid bills, most in the health sector
2. Parliamentary approval of pension reform legislation
Quantitative performance criteria
1. Floor on net foreign assets June, 2010 Met
2. Floor on general government overall balance June, 2010 Met
3. Ceiling on general government guarantees June, 2010 Met
4. Ceiling on general government domestic arrears June, 2010 Not met
5. Non-accumulation of external debt arrears June, 2010 Met
Quantitative Indicative Target
1. Ceiling on general government current primary spending June, 2010 Met
2. An indicative target on the operating balance of ten largest loss-making SOEs June, 2010 Met
Inflation consultation band
Inner band June, 2010 Met
Outer band June, 2010 Met
Structural benchmarks
1. Approval of reforms to mitigate fiscal risks from local governments September 30, 2010 Met in June 2010
2. Passage of implementing legislation for the unified wage law October 31, 2010 Reset from September
30, 2010
3. Passage of pension legislation September 30, 2010 Reset as prior action
4. Parliamentary ratification of the fiscal measures approved by the government September 30, 2010 VAT ratification pending
5. Reform of the DGF’s funding regime through increase in bank’s contribution rates
and elimination of stand-by credit lines, and review of DGF governance arrangement
September 30, 2010 Pending
6. Reform tax administration methodology for high net wealth individuals November 30, 2010
7. Integrate the accounting reporting system with the Treasury payment system March 31, 2011
1. Parliamentary ratification of amendments to the bank resolution framework December 1, 2010
2. Parliamentary approval of agreed 2011 budget December 15, 2010
3. Amend deposit insurance legislation to ensure that neither members of the board nor
employees of credit institutions participate in the DGF Board
December 31, 2010 modified from September
30, 2010
Table 2. Romania: Performance for Fifth Review and Proposed New Conditionality
New Conditionality (Structural Benchmarks)
27
2007 2008 2009 2011 2012 2013 2014 2015
Prog. Proj. Proj. Proj. Proj. Proj. Proj.
Output and prices
Real GDP 6.3 7.3 -7.1 -0.5 -1.9 1.5 4.4 4.2 4.2 4.2
Domestic demand 14.2 7.2 -12.8 -1.5 -3.8 1.3 5.1 5.0 4.9 5.0
Net exports (contribution) -9.6 -0.8 7.3 1.4 2.1 0.2 -1.0 -1.1 -1.0 -1.1
Consumer price index (CPI, average) 4.8 7.8 5.6 6.6 5.9 5.2 3.0 3.0 3.0 3.0
Consumer price index (CPI, end of period) 6.6 6.3 4.7 7.9 7.9 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0
Unemployment rate (average) 4.3 4.0 6.3 8.9 7.2 7.1 6.5 5.8 5.1 4.4
Nominal wages 22.6 23.6 8.4 4.3 2.0 1.4 5.0 6.0 7.0 8.0
Saving and Investment
Gross domestic investment 31.0 31.3 25.1 24.8 24.7 24.5 25.2 26.8 28.3 30.2
Gross national savings 17.5 19.4 20.6 19.8 19.6 19.0 20.0 21.8 23.4 25.3
General government finances
Revenue 32.3 32.2 31.8 32.6 32.3 32.5 32.7 32.4 31.4 30.7
Expenditure 35.4 37.0 39.2 39.4 39.1 36.9 35.7 34.8 33.7 32.1
Fiscal balance -3.1 -4.8 -7.4 -6.8 -6.8 -4.4 -3.0 -2.5 -2.4 -1.4
Privatization proceeds 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
External financing 0.1 0.4 2.9 4.6 4.6 0.8 0.0 0.0 0.0 0.0
Domestic financing 2.9 4.3 4.5 2.2 2.2 3.6 3.0 2.5 2.4 1.4
Structural fiscal balance 1/ -6.2 -8.9 -6.7 -3.3 -4.4 -1.9 -1.3 -1.4 -1.8 -1.2
Gross public debt (direct debt only) 17.5 19.5 28.2 33.9 33.9 36.2 35.9 35.1 34.2 32.2
Money and credit
Broad money (M3) 33.7 17.5 9.0 10.4 10.6 5.2 8.9 8.9 10.2 10.9
Credit to private sector 60.4 33.7 0.9 7.3 9.0 7.0 11.3 12.6 11.7 14.8
Interest rates, eop
Euribor, six-months 4.79 3.52 4.52 - - - - - - -
NBR policy rate 7.50 10.25 8.00 - - - - - - -
NBR lending rate (Lombard) 12.00 14.25 12.00 - - - - - - -
Interbank offer rate (1 week) 7.10 12.70 10.70 - - - - - - -
Balance of payments
Current account balance -13.4 -11.9 -4.5 -5.0 -5.1 -5.4 -5.1 -5.0 -4.9 -4.9
Merchandise trade balance -14.3 -13.7 -5.9 -7.0 -5.3 -7.7 -7.7 -7.8 -8.0 -8.1
Capital and financial account balance 17.3 12.7 -1.1 4.0 3.2 6.1 7.0 7.0 6.9 6.9
Foreign direct investment balance 5.7 6.7 3.8 4.1 3.0 4.2 4.5 4.5 4.5 4.5
International investment position -40.1 -51.8 -68.3 -62.5 -61.3 -62.6 -61.1 -61.9 -62.2 -60.2
Gross official reserves 23.0 20.2 26.6 31.7 32.1 31.4 28.4 24.1 20.4 19.0
Gross external debt 47.0 51.4 69.2 69.0 72.3 70.8 63.2 54.9 47.6 42.3
Exchange rates
Lei per euro (end of period) 3.5 4.0 4.2 - - - - - - -
Lei per euro (average) 3.3 3.7 4.2 - - - - - - -
Real effective exchange rate
CPI based (depreciation -) 8.3 -4.9 -7.5 - - - - - - -
Memorandum Items:
Nominal GDP (in bn RON) 416.0 514.7 491.3 510.4 511.6 544.4 599.1 659.4 726.7 805.6
Social and Other Indicators
GDP per capita (current US$, 2008): $9,300; GDP per capita, PPP (current international $, 2008): $14,065
Unemployment rate: 7.4% (July 2010)
Poverty rate: 5.7% (2008) Sources: Romanian authorities; Fund staff estimates and projections; and World Development Indicators database.
1/ Actual fiscal balance adjusted for the automatic effects of the business cycle.
2010
Table 3. Romania: Selected Economic and Social Indicators, 2007–15
(Annual percentage change)
(In percent of GDP)
(Annual percentage change)
(In percent)
(In percent of GDP)
28
2007 2008 2011
Act Act Act Prog Proj Proj.
Current account balance -16.7 -16.6 -5.2 -6.1 -6.2 -6.9
Merchandise trade balance -17.8 -19.1 -6.8 -8.6 -6.5 -9.9
Exports (f.o.b.) 29.5 33.7 29.1 31.5 35.4 37.4
Imports (f.o.b.) -47.4 -52.8 -35.9 -40.1 -41.9 -47.3
Services balance 0.4 0.7 -0.4 -0.2 -0.1 0.1
Exports of non-factor services 6.9 8.8 7.0 7.7 7.3 8.0
Imports of non-factor services -6.5 -8.1 -7.4 -7.9 -7.4 -7.9
Income balance -4.1 -3.7 -2.1 -2.5 -2.5 -2.9
Receipts 2.4 2.3 1.2 1.5 1.5 1.8
Payments -6.6 -6.0 -3.3 -4.0 -3.9 -4.7
Current transfer balance 4.8 5.6 4.1 5.2 2.8 5.7
Capital and financial account balance 22.0 17.7 -1.2 4.9 3.9 7.9
Capital transfer balance 0.8 0.6 0.5 0.4 0.4 0.4
Foreign direct investment balance 7.0 9.3 4.4 5.0 3.6 5.4
Portfolio investment balance 0.4 -0.8 0.4 -0.2 2.2 0.4
Other investment balance 13.8 8.7 -6.5 -0.3 -2.3 1.6
General government 1/ -0.6 0.2 0.2 1.4 2.1 0.0
Domestic banks 6.0 3.0 -5.3 0.0 -0.6 0.0
Other private sector 8.5 5.5 -1.4 -1.7 -3.9 1.6
Errors and omissions -0.7 -0.5 -0.2 0.0 0.0 0.0
Prospective financing ... ... 2.1 4.8 4.4 0.5
European Commission ... ... 1.5 3.4 3.4 0.2
World Bank ... ... 0.3 0.7 0.4 0.3
EIB/EBRD ... ... 0.3 0.7 0.7 0.0
Overall balance 4.6 0.6 -4.5 3.5 2.1 1.4
Financing -4.6 -1.0 4.3 -3.5 -2.1 -1.4
Gross international reserves (increase: -) -4.5 -1.0 -2.6 -7.4 -5.6 -2.4
Use of Fund credit, net -0.1 0.0 5.9 3.9 3.9 1.0
Purchases 2/ 0.0 0.0 5.9 3.9 3.9 1.0
Repurchases 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Other liabilities, net 3/ 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.0
Memorandum items:
Current account balance -13.4 -11.9 -4.5 -5.0 -5.1 -5.4
Foreign direct investment balance 5.7 6.7 3.8 4.1 3.0 4.2
Merchandise trade balance -14.3 -13.7 -5.9 -7.0 -5.3 -7.7
Exports 23.7 24.1 25.1 25.7 29.2 29.1
Imports -38.0 -37.8 -31.0 -32.7 -34.6 -36.9
Gross external financing requirement 26.7 32.9 30.3 29.7 28.2 27.4
Terms of trade (merchandise) 5.3 -4.7 9.2 -7.4 -2.8 -4.8Merchandise export volume 8.7 10.6 -12.7 8.4 7.9 3.9Merchandise import volume 26.1 3.6 -24.2 4.3 2.6 6.2
Merchandise export prices 5.2 3.2 -1.1 -0.4 12.8 1.6
Merchandise import prices -0.1 7.6 -10.3 7.1 13.8 6.3
Gross international reserves 3/ 28.7 28.3 30.9 38.3 38.9 40.2
GDP 124.6 139.7 116.0 122.5 121.1 128.3
Sources: Romanian authorities; and Fund staff estimates and projections.
1/ Includes IMF disbursement to the Treasury of €0.9 billion in 2009 and €1.2 billion in 2010, and issuance
of an Euro bond of €1 billion in 2010.
2/ IMF disbursements amounted to €6.8 billion in 2009 and are projected to amount to €5 billion in 2010.
Of these €0.9 billion in 2009, and €1.2 billion in 2010 have been disbursed directly to the Treasury, and
included in the capital and financial account as noted in footnote 1.
3/ Reflects the allocation of SDR 908.8 million that was made avaialable in two tranches in August and
September 2009.
(Annual percentage change)
(In billions of euros)
Table 4. Romania: Balance of Payments, 2007–11(In billions of euros, unless otherwise indicated)
2009 2010
(In percent of GDP)
29
2011 Total
Q1 Q2 Q3 Q4 Year 2009-11
Act Act Act Act Act Act Proj Proj Proj Proj. Proj.
I. Total financing requirements 13.1 15.3 11.1 8.7 48.2 10.2 8.3 9.1 9.8 37.3 38.0 123.5
I.A. Current account deficit 0.9 1.4 1.2 1.6 5.2 1.6 2.1 1.3 1.3 6.2 6.9 18.3
I.B. Short-term debt 9.2 10.4 6.4 4.7 30.7 5.0 4.4 4.2 3.7 17.3 18.6 66.6
Public sector 2.8 4.1 0.9 1.0 8.8 1.4 0.8 0.2 0.1 2.5 3.9 15.2
Banks 3.6 4.6 4.0 2.2 14.4 2.6 2.9 2.6 2.4 10.5 9.6 34.5
Corporates 2.8 1.7 1.5 1.5 7.5 1.0 0.7 1.4 1.2 4.3 5.1 16.9
I.C. Maturing medium- and long-term debt 1.8 3.0 1.6 3.5 9.9 2.8 1.9 2.6 2.6 9.9 10.8 30.6
Public sector 0.2 0.3 0.2 0.3 1.0 0.2 0.3 0.9 0.2 1.6 0.9 3.5
Banks 0.8 1.6 0.4 1.9 4.7 1.0 0.6 0.8 0.7 3.1 4.7 12.5
Corporates 0.8 1.1 1.0 1.3 4.2 1.6 1.0 0.9 1.7 5.2 5.2 14.6
I.D. Other net capital outflows 1/ 1.1 0.5 1.9 -1.1 2.4 0.8 -0.1 1.0 2.2 3.9 1.6 7.9
II. Total financing sources 10.9 12.2 9.9 8.6 41.6 9.3 7.5 8.0 8.9 33.6 36.8 112.0
II.A. Foreign direct investment, net 1.5 1.1 0.9 0.9 4.4 0.8 1.0 0.9 0.9 3.6 5.4 13.4
II.B. Capital account inflows (EU) 0.0 0.0 0.3 0.2 0.5 0.0 0.1 0.2 0.2 0.4 0.4 1.3
II.C. Short-term debt 7.2 7.4 5.1 4.9 24.6 5.9 4.5 4.2 4.0 18.6 18.6 61.8
Public sector 3.7 3.1 1.1 1.3 9.2 1.9 0.7 1.2 0.1 3.9 3.9 17.0
Banks 2.4 3.4 2.6 2.4 10.8 3.0 2.6 1.6 2.4 9.6 9.6 30.0
Corporates 1.1 0.9 1.4 1.2 4.6 1.0 1.2 1.4 1.5 5.1 5.1 14.8
II.D. Medium- and long-term debt 2.2 3.7 3.6 2.6 12.1 2.6 1.9 2.7 3.8 11.1 12.4 35.6
Public sector 2/ 0.0 0.2 0.1 0.5 0.8 1.1 0.2 0.9 1.2 3.4 0.9 5.2
Banks 0.8 2.0 1.8 0.8 5.4 0.4 1.1 0.9 0.7 3.1 4.7 13.2
Corporates 1.4 1.5 1.7 1.3 5.9 1.1 0.6 1.0 1.9 4.6 6.8 17.3
III. Increase in gross reserves -2.0 1.8 1.9 0.3 2.0 3.1 -1.3 2.0 1.8 5.7 0.4 8.0
IV. Errors and omissions 0.2 -0.1 -1.3 -0.1 -1.3 0.4 -0.7 0.0 0.0 -0.3 0.0 -1.6
V. Program financing 0.0 4.9 3.5 0.5 8.9 3.6 0.1 3.1 2.8 9.5 1.5 20.0
IMF 0.0 4.9 1.9 0.0 6.8 2.4 0.0 1.8 0.9 5.1 1.0 12.9
Others 0.0 0.0 1.6 0.5 2.1 1.2 0.1 1.4 1.9 4.5 0.5 7.1
European Commission 0.0 0.0 1.5 0.0 1.5 1.0 0.0 1.2 1.2 3.4 0.2 5.1
World Bank 0.0 0.0 0.0 0.3 0.3 0.0 0.0 0.0 0.4 0.4 0.3 1.0
EIB/EBRD 0.0 0.0 0.1 0.2 0.3 0.2 0.1 0.2 0.3 0.7 0.0 1.0
VI. Other Financing 3/ 0.0 0.0 1.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0
Memorandum items:
Rollover rates for amortizing debt (in percent)
Banks 72 87 100 77 84 94 106 73 101 93 100 …
Corporates 69 86 124 89 90 81 106 103 117 102 116 …
Gross international reserves 3/ 27.4 28.7 30.6 30.9 30.9 34.8 35.0 37.0 38.9 38.9 40.2 …
Coverage of gross international reserves
- Months of imports of GFNS (next year) … … … … 7.5 … … … … 8.4 8.0 …
- Short-term external debt (in percent) 92 103 109 121 121 129 122 129 125 125 133 …
Source: IMF staff estimates.
1/ Includes includes portfolio equity, financial derivatives and other investments, assets position.
2/ Excludes the disbursements by the IMF directly to the Treasury, amounting to €0.9 billion in 2009Q3 and €0.8 billion in 2009Q4.
3/ Reflects two SDR allocations in August and September 2009.
Q4 Year
Table 5. Romania: Gross Financing Requirements, 2009-11(In billions of euros, unless otherwise indicated)
2009 2010
Q1 Q2 Q3
30
2007 2008 2009
Prog. Proj. Proj.
Revenue 32.3 32.2 31.8 32.6 32.3 32.5
Taxes 27.9 28.0 27.8 27.7 26.7 27.2
Taxes on profits 2.9 2.8 2.7 2.6 2.3 2.3
Taxes on income 3.5 3.6 3.8 3.5 3.5 3.5
Value-added taxes 7.5 7.9 7.0 7.4 7.2 7.9
Excises 3.0 2.7 3.2 3.4 3.2 3.2
Customs duties 0.2 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1
Social security contributions 9.5 9.5 9.7 9.2 9.0 8.9
Other taxes 1.4 1.2 1.2 1.3 1.4 1.4
Nontax revenue 3.4 3.1 2.9 3.5 4.0 3.7
Capital revenue 0.2 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1
Grants, including EU disbursements 0.8 0.9 1.0 1.4 1.5 1.5 Financial operations and other ... 0.0 0.0 … ... ...
Expenditure 35.4 37.0 39.2 39.4 39.1 36.9
Current expenditure 30.7 32.5 35.3 35.5 35.3 33.2
Compensation of employees 8.1 8.9 9.5 8.3 8.2 7.4
Maintenance and operations 6.1 6.2 5.7 5.8 5.7 5.1
Interest 0.7 0.7 1.2 1.8 1.7 1.8
Subsidies 1.7 1.5 1.5 1.2 1.3 1.1
Transfers 1/ 14.1 15.1 17.0 18.0 17.8 17.5
Pensions 5.4 6.4 8.1 8.3 8.3 8.7
Other social transfers 3.9 4.1 4.9 5.1 5.0 4.1
Other transfers 2/ 4.0 3.4 3.4 4.1 4.0 4.2
o\w contribution to EU budget 0.9 0.9 1.2 1.1 1.0 1.1
o\w pre-accession EU funds … … 0.6 0.7 0.7 0.3
Other spending 0.7 1.2 0.5 0.5 0.5 0.5
Proj. with ext. credits 0.0 0.0 0.4 0.5 0.5 0.3
Capital expenditure 3/ 4.7 4.6 4.4 3.9 3.8 3.7
Reserve fund 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1
Net lending 0.0 -0.1 -0.5 0.0 0.0 0.0
Fiscal balance -3.1 -4.8 -7.4 -6.8 -6.8 -4.4
Primary balance -2.4 -4.1 -6.2 -5.0 -5.1 -2.6
Financing 3.1 4.8 7.4 6.8 6.8 4.4
Privatization proceeds 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0
External 0.1 0.4 2.9 4.6 4.6 0.8
Domestic 2.9 4.3 4.5 2.2 2.2 3.6
Financial liabilities
Gross public debt 4/ 19.8 21.3 29.9 35.6 35.5 37.7
Gross public debt excl. guarantees 17.5 19.5 28.2 33.9 33.9 36.2
External 7.1 6.9 10.2 14.4 14.4 14.3
Domestic 10.4 12.6 18.0 19.5 19.5 21.9
Memorandum items:
Total capital spending … 6.3 6.6 6.9 6.8 6.5
Fiscal balance (ESA95 basis) -2.5 -5.3 ... ... ... ...
Output gap 5/ 8.6 11.0 -1.8 -8.9 -6.1 -6.7
Conventional structural fiscal balance -6.2 -8.9 -6.7 -3.3 -4.4 -1.9
Nominal GDP (in billions of RON) 416.0 514.7 491.3 510.4 511.6 544.4
Sources: Ministry of Finance; Eurostat; and Fund staff projections.
1/ Increase in 2009 mostly reflects higher EU-financed capital spending and budgeted rise in pensions.
2/ Includes co-financing of EU projects.
3/ Does not include all capital spending.
4/ Total public debt, including government debt, local government debt, and guarantees.
5/ Percentage deviation of actual from potential GDP.
20112010
Table 6. Romania: General Government Operations, 2007–11(In percent of GDP)
31
2007 2008 2009
Prog. Proj. Proj.
Revenue 134,173 165,549 156,373 166,617 165,425 177,007
Taxes 116,066 143,855 136,350 141,194 136,780 148,154
Taxes on profits 11,917 14,426 13,466 13,434 11,663 12,266
Taxes on income 14,402 18,523 18,551 17,916 18,102 18,823
Value-added taxes 31,243 40,874 34,322 37,911 36,879 43,147
Excises 12,552 13,646 15,646 17,516 16,390 17,442
Customs duties 856 962 656 648 591 629
Social security contributions 39,443 49,008 47,829 47,088 46,143 48,467
Other taxes 5,653 6,416 5,879 6,681 7,012 7,379
Nontax revenue 13,991 15,892 14,487 17,842 20,616 20,251
Capital revenue 963 1,076 546 541 525 552
Grants 3,154 4,702 5,057 7,040 7,503 8,050
o/w EU pre-accession funds ... ... 2,959 3,415 3,415 1,365
Financial operations and other ... 25 -67 ... ... ...
Expenditure 147,141 190,407 192,782 201,243 200,066 200,919
Current expenditure 127,513 167,095 173,445 181,221 180,363 180,511
Compensation of employees 33,696 45,608 46,676 42,144 42,156 40,200
Maintenance and operations 25,187 32,012 28,028 29,522 28,921 27,918
Interest 3,096 3,776 6,063 9,116 8,710 9,605
Subsidies 6,875 7,899 7,215 6,092 6,696 6,071
Transfers 1/ 58,660 77,800 83,407 91,722 91,229 95,258
Pensions 22,664 33,187 39,851 42,351 42,329 47,622
Other social transfers 16,186 20,973 24,101 25,841 25,834 22,207
Other transfers 2/ 16,769 17,646 16,931 21,039 20,643 22,948
o\w contribution to EU budget 3,799 4,506 5,650 5,626 5,171 6,061
o\w pre-accession EU funds 2,959 3,415 3,415 1,365
Other spending 3,041 5,993 2,523 2,491 2,423 2,481
Proj. with ext. credits 0 0 2,056 2,625 2,652 1,458
Capital expenditure 3/ 19,629 23,794 21,837 19,821 19,473 20,132
Reserve fund 0 0 0 201 230 276
Net lending 0 -481 -2,500 0 0 0
Fiscal balance -12,968 -24,858 -36,409 -34,626 -34,641 -23,911
Primary balance -9,872 -21,082 -30,346 -25,510 -25,931 -14,306
Financing 12,968 24,858 36,409 34,626 34,641 23,911
Privatization proceeds 600 371 0 0 0 0
External 324 2,284 14,233 23,474 23,474 4,244
Domestic 12,044 22,203 22,177 11,151 11,167 19,667
Financial liabilities
Gross public debt 4/ 82,324 109,752 146,938 181,564 181,579 205,490
Gross public debt excl. guarantees 72,747 100,435 138,598 173,224 173,239 197,150
External 29,672 35,733 49,966 73,440 73,440 77,684
Domestic 43,075 64,702 88,632 99,784 99,799 119,466
Other liabilities
Sources: Ministry of Finance; Eurostat; and Fund staff projections.
1/ Increase in 2009 mostly reflects higher EU-financed capital spending and budgeted rise in pensions.
2/ Includes co-financing of EU projects.
3/ Does not include all capital spending. Total investment increased from 6.0 percent of GDP in 2008 to
7.0 percent of GDP in the authorities' 2009 budget.
4/ Total public debt, including government debt, local government debt, and guarantees.
20112010
Table 6. Romania: General Government Operations, 2007–11 (concluded)(In millions of RON)
32
Table 7. Romania: Monetary Survey, 2007–11(In millions of lei (RON), unless otherwise indicated; end of period)
Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11
Proj. 2/ Proj.
I. Banking System
Net foreign assets 29,070 13,138 17,684 26,774 31,988
In million euros 8,052 3,297 4,182 6,177 7,673
o/w commercial banks -18,666 -24,388 -19,708 -19,708 -19,708
Net domestic assets 119,046 160,890 171,946 183,002 188,781
Public sector credit 9,571 17,268 46,816 57,982 77,649
Private sector credit 148,181 198,086 199,882 217,771 232,838
Other -38,706 -54,464 -74,751 -92,751 -121,706
Broad Money (M3) 148,116 174,028 189,630 209,776 220,769
Intermediate money (M2) 148,044 173,629 188,013 206,846 217,686
Money market instruments 72 399 1,617 2,930 3,083
Narrow money (M1) 79,914 92,549 79,361 87,311 102,323
Currency in circulation 21,442 25,287 23,968 25,663 30,421
Overnight deposits 58,472 67,262 55,394 61,648 71,902
II. National Bank of Romania
Net foreign assets 96,466 110,323 101,015 112,195 114,147
In million euros 26,720 27,683 23,891 25,885 27,381
Net domestic assets -47,593 -59,855 -49,354 -56,878 -56,610
Public sector credit, net -8,499 -1,428 -13,626 -13,626 -13,626
Credit to banks, net -41,168 -51,126 -23,848 -31,372 -31,104
Other 2,074 -7,301 -11,879 -11,879 -11,879
Reserve money 48,873 50,468 51,662 55,317 57,537
(Annual percentage change)
Broad money (M3) 33.7 17.5 9.0 10.6 5.2
NFA contribution -8.7 -10.8 2.6 4.8 2.5
NDA contribution 42.4 28.3 6.4 5.8 2.8
Reserve money 41.3 3.3 2.4 7.1 4.0
NFA contribution 58.5 28.4 -18.4 21.6 3.5
NDA contribution -17.1 -25.1 20.8 -14.6 0.5
Domestic credit, real 54.3 28.4 9.4 3.6 9.4
Private sector, at constant e/r 56.3 26.5 -2.6 7.3 9.5
Public sector, real 153.3 69.7 158.9 14.8 30.1
Broad money (M3), in real terms 25.4 10.5 4.1 2.6 2.2
Private deposits, at constant e/r 30.9 13.5 8.4 8.8 6.3
Memorandum items:
CPI inflation, eop 6.6 6.3 4.7 7.9 3.0
Inflation target 3 - 5 2.8 - 4.8 2.5 - 4.5 2.5 - 4.5 2.0 - 4.0
Interest rates (percent):
Policy interest rate 7.50 10.25 8.00 6.25 …
Interbank offer rate, 1 week 7.1 12.7 10.7 5.0
Corporate loans 1/ 11.6 19.5 15.4 12.0 …
Household time deposits 1/ 6.94 15.27 9.9 7.4 …
Share of foreign currency private deposits 32.1 34.8 38.8 37.0 …
Share of foreign currency private loans 54.3 57.8 60.1 60.4 …
M2 velocity 2.81 2.96 2.61 2.54 2.57
Money multiplier (M3/reserve money) 3.03 3.45 3.67 3.79 3.84
Sources: National Bank of Romania; and Fund staff estimates.
1/ Rates for new local currency denominated transactions.
2/ For interest rates and shares of foreign currency loans and deposits, latest available data.
3
3
Date Millions of SDRs Percent of Quota Conditions
May 4, 2009 4,370 424.19 Approval of arrangement
September 21, 2009 1,718 166.76 First review and end-June 2009 performance criteria
December 15, 2009 1/ 1,409 136.77 Second review and end-September 2009 performance criteria
February 19, 2010 766 74.35 Third review and end-December 2009 performance criteria
July 2, 2010 768 74.55 Fourth review and end-March 2010 performance criteria
September 24, 2010 769 74.65 Fifth review and end-June 2010 performance criteria
December 15, 2010 769 74.65 Sixth review and end-September 2010 performance criteria
March 15, 2011 874 84.84 Seventh and end-December 2010 performance criteria
Total 11,443 1110.76
Source: IMF staff estimates.
1/ The amount of purchase for the second review was available from December 15, 2009, but was made together with the amount for the third review
on February 19, 2010 given the delay in completing the second review.
Amount of Purchase
Table 8. Romania: Schedule of Reviews and Purchases
3
4
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Existing Fund Credit
Stock 2/ 9,031 9,031 7,724 3,768 560 0 0
Obligations 3/ 57 117 1,423 4,041 3,240 563 1
Repurchase 0 0 1,307 3,956 3,208 560 0
Charges 57 117 115 85 31 3 1
Prospective Fund Credit under Stand-By Arrangement
Disbursement 1,538 874 0 0 0 0 0
Stock 2/ 1,538 2,412 2,412 2,316 1,219 109 0
Obligations 3/ 9 30 31 127 1,123 1,122 110
Repurchase 0 0 0 96 1,097 1,110 109
Charges 9 30 31 31 26 12 1
Stock of existing and prospective Fund credit
In millions of SDR 10,569 11,443 10,136 6,084 1,779 109 0
In percent of quota 1,026 1,111 984 591 173 11 0
In percent of GDP 10.2 10.7 8.4 4.5 1.2 0.1 0.0
In percent of exports of goods and services 28.8 30.1 24.7 13.8 3.7 0.2 0.0
In percent of gross reserves 33.4 34.8 30.1 19.1 5.8 0.3 0.0
Obligations to the Fund from existing and prospective Fund arrangements
In millions of SDR 66 147 1,454 4,168 4,363 1,685 111
In percent of quota 6.4 14.3 141.1 404.6 423.5 163.6 10.7
In percent of GDP 0.1 0.1 1.2 3.1 2.8 1.0 0.1
In percent of exports of goods and services 0.2 0.4 3.5 9.4 9.1 3.3 0.2
In percent of gross reserves 0.2 0.4 4.3 13.1 14.3 5.2 0.3
Source: IMF staff estimates.
1/ Using IMF actual disbursements, SDR interest rate as well as exchange rate of SDR/US$ and US$/€ of July 8, 2010.
2/ End of period.
3/ Repayment schedule based on repurchase obligations.
Table 9. Romania: Indicators of Fund Credit, 2010–16 1/(In millions of SDR)
3
5
Projections
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Debt-stabilizing
primary
balance 9/
Baseline: Public sector debt 1/ 15.6 15.4 17.5 19.5 28.2 33.9 36.2 35.9 35.1 34.2 32.2 -1.8
o/w foreign-currency denominated 8.7 6.9 7.2 7.2 15.9 22.6 21.4 17.6 12.4 7.9 5.9
Change in public sector debt -1.7 -0.3 2.1 2.0 8.7 5.7 2.3 -0.3 -0.8 -0.9 -2.0
Identified debt-creating flows (4+7+12) -2.5 -2.9 0.0 2.6 8.3 5.7 2.3 -0.3 -0.8 -0.9 -2.0
Primary deficit -0.4 0.6 2.4 4.1 6.2 5.1 2.6 1.3 0.8 0.7 -0.2
Revenue and grants 31.4 32.3 32.3 32.2 31.8 32.3 32.5 32.7 32.4 31.4 30.7
Primary (noninterest) expenditure 31.0 32.9 34.6 36.3 38.0 37.4 35.1 34.1 33.2 32.1 30.5
Automatic debt dynamics 2/ -0.9 -3.0 -2.3 -1.4 2.1 0.6 -0.3 -1.6 -1.7 -1.6 -1.7
Contribution from interest rate/growth differential 3/ -1.5 -1.7 -1.9 -2.6 2.2 0.6 -0.3 -1.6 -1.7 -1.6 -1.7
Of which contribution from real interest rate -0.8 -0.7 -1.1 -1.6 0.7 0.1 0.2 -0.1 -0.3 -0.3 -0.4
Of which contribution from real GDP growth -0.6 -1.0 -0.8 -1.0 1.5 0.5 -0.5 -1.5 -1.4 -1.3 -1.3
Contribution from exchange rate depreciation 4/ 0.6 -1.3 -0.4 1.2 0.0 ... ... ... ... ... ...
Other identified debt-creating flows -1.3 -0.4 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Privatization receipts (negative) -1.3 -0.4 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Recognition of implicit or contingent liabilities 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Other (specify, e.g. bank recapitalization) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Residual, including asset changes (2-3) 5/ 0.7 2.6 2.1 -0.6 0.4 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Public sector debt-to-revenue ratio 1/ 49.8 47.6 54.2 60.7 88.6 104.7 111.4 109.6 108.4 109.1 105.0
Gross financing need 6/ 1.7 1.8 4.0 6.3 8.7 8.6 6.8 6.4 7.6 7.1 4.1
in billions of U.S. dollars 1.7 2.2 6.8 12.9 14.1 13.6 11.1 11.8 15.9 16.8 11.1
Scenario with key variables at their historical averages 7/ 33.9 32.5 31.3 30.2 29.2 28.3 -3.1
Scenario with no policy change (constant primary balance) in 2010-2015 33.9 38.2 41.5 44.6 47.5 50.1 -2.8
Key Macroeconomic and Fiscal Assumptions Underlying Baseline
Real GDP growth (in percent) 4.2 7.9 6.3 7.3 -7.1 -1.9 1.5 4.4 4.2 4.2 4.2
Average nominal interest rate on public debt (in percent) 8/ 7.0 6.0 5.8 5.2 6.0 6.3 5.5 5.1 5.0 5.2 5.2
Average real interest rate (nominal rate minus change in GDP deflator, in percent) -5.2 -4.6 -7.7 -10.1 3.2 0.1 0.7 -0.2 -0.6 -0.6 -1.2
Nominal appreciation (increase in US dollar value of local currency, in percent) -6.2 19.4 6.5 -16.5 0.3 ... ... ... ... ... ...
Inflation rate (GDP deflator, in percent) 12.2 10.6 13.5 15.2 2.8 6.2 4.8 5.4 5.6 5.8 6.3
Growth of real primary spending (deflated by GDP deflator, in percent) 0.8 14.3 12.0 12.4 -2.7 -3.5 -4.6 1.2 1.6 0.6 -0.9
Primary deficit -0.4 0.6 2.4 4.1 6.2 5.1 2.6 1.3 0.8 0.7 -0.2
1/ Coverage: general government. Gross public debt excluding guarantees is used.
2/ Derived as [(r - p(1+g) - g + ae(1+r)]/(1+g+p+gp)) times previous period debt ratio, with r = interest rate; p = growth rate of GDP deflator; g = real GDP growth rate; a = share of foreign-currency
denominated debt; and e = nominal exchange rate depreciation (measured by increase in local currency value of U.S. dollar).
3/ The real interest rate contribution is derived from the denominator in footnote 2/ as r - π (1+g) and the real growth contribution as -g.
4/ The exchange rate contribution is derived from the numerator in footnote 2/ as ae(1+r).
5/ For projections, this line includes exchange rate changes.
6/ Defined as public sector deficit, plus amortization of medium and long-term public sector debt, plus short-term debt at end of previous period.
7/ The key variables include real GDP growth; real interest rate; and primary balance in percent of GDP.
8/ Derived as nominal interest expenditure divided by previous period debt stock.
9/ Assumes that key variables (real GDP growth, real interest rate, and other identified debt-creating flows) remain at the level of the last projection year.
Actual
Table 10. Romania: Public Sector Debt Sustainability Framework, 2005–15 (Revised)
(In percent of GDP, unless otherwise indicated)
3
6
Projections
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Debt-stabilizing
non-interest
current account 6/
Baseline: External debt 38.8 42.1 47.0 51.4 69.2 72.3 70.8 63.2 54.9 47.6 42.3 -8.0
Change in external debt 3.6 3.3 4.9 4.4 17.8 3.1 -1.5 -7.6 -8.4 -7.3 -5.3
Identified external debt-creating flows (4+8+9) -5.4 -5.3 -1.6 0.7 11.0 5.1 0.9 -1.5 -1.3 -1.1 -1.6
Current account deficit, excluding interest payments 8.5 9.2 12.2 10.4 1.4 2.6 2.8 2.8 3.0 3.1 2.6
Deficit in balance of goods and services 10.2 12.0 13.9 13.2 6.4 6.5 8.7 8.5 8.4 8.4 7.7
Exports 33.0 32.2 29.3 30.4 31.1 32.1 32.2 30.8 29.5 28.3 26.8
Imports 43.2 44.2 43.2 43.6 37.6 38.6 40.9 39.3 37.9 36.6 34.4
Net non-debt creating capital inflows (negative) -6.9 -8.5 -6.0 -6.1 -4.3 -2.4 -4.5 -4.8 -4.8 -4.8 -4.8
Automatic debt dynamics 1/ -7.0 -6.0 -7.8 -3.6 13.8 4.9 2.6 0.5 0.6 0.6 0.6
Contribution from nominal interest rate 1.2 1.2 1.2 1.5 3.3 3.7 3.6 3.3 3.0 2.6 2.4
Contribution from real GDP growth -1.1 -2.5 -2.1 -3.1 4.4 1.3 -1.0 -2.8 -2.4 -2.0 -1.8
Contribution from price and exchange rate changes 2/ -7.1 -4.7 -7.0 -2.0 6.1 ... ... ... ... ... ...
Residual, incl. change in gross foreign assets (2-3) 3/ 9.0 8.6 6.5 3.7 6.9 -2.1 -2.4 -6.1 -7.1 -6.1 -3.7
External debt-to-exports ratio (in percent) 117.4 130.9 160.5 168.9 222.6 225.4 219.8 205.4 186.2 168.4 158.1
Gross external financing need (in billions of Euros) 4/ 15.2 21.7 35.9 46.6 35.5 35.6 37.2 41.2 47.2 49.5 50.3
in percent of GDP 19.0 22.2 28.8 33.4 30.6 29.4 29.0 28.3 28.7 26.5 23.6
Scenario with key variables at their historical averages 5/ 72.3 67.8 62.7 56.4 50.9 47.9 -9.4
Key Macroeconomic Assumptions Underlying Baseline
Real GDP growth (in percent) 4.2 7.9 6.3 7.3 -7.1 -1.9 1.5 4.4 4.2 4.2 4.2
GDP deflator in Euros (change in percent) 25.4 13.8 19.8 4.4 -10.6 6.5 4.3 8.8 8.5 8.8 9.5
Nominal external interest rate (in percent) 4.5 3.8 3.7 3.5 5.3 5.5 5.3 5.3 5.3 5.5 5.7
Growth of exports (Euro terms, in percent) 20.6 19.5 15.9 16.5 -15.1 7.8 6.3 8.6 8.2 8.7 8.1
Growth of imports (Euro terms, in percent) 25.9 25.4 24.5 13.2 -28.5 7.4 12.1 9.1 9.1 9.7 7.3
Current account balance, excluding interest payments -8.5 -9.2 -12.2 -10.4 -1.4 -2.6 -2.8 -2.8 -3.0 -3.1 -2.6
Net non-debt creating capital inflows 6.9 8.5 6.0 6.1 4.3 2.4 4.5 4.8 4.8 4.8 4.8
1/ Derived as [r - g - r(1+g) + ea(1+r)]/(1+g+r+gr) times previous period debt stock, with r = nominal effective interest rate on external debt; r = change in domestic GDP deflator in Euro terms, g = real GDP growth rate,
e = nominal appreciation (increase in dollar value of domestic currency), and a = share of domestic-currency denominated debt in total external debt.
2/ The contribution from price and exchange rate changes is defined as [-r(1+g) + ea(1+r)]/(1+g+r+gr) times previous period debt stock. r increases with an appreciating domestic currency (e > 0) and rising inflation (based on GDP deflator).
3/ For projection, line includes the impact of price and exchange rate changes.
4/ Defined as current account deficit, plus amortization on medium- and long-term debt, plus short-term debt at end of previous period.
5/ The key variables include real GDP growth; nominal interest rate; dollar deflator growth; and both non-interest current account and non-debt inflows in percent of GDP.
6/ Long-run, constant balance that stabilizes the debt ratio assuming that key variables (real GDP growth, nominal interest rate, dollar deflator growth, and non-debt inflows in percent of GDP) remain at their levels
of the last projection year.
Actual
Table 11. Romania: External Debt Sustainability Framework, 2005-2015
(In percent of GDP, unless otherwise indicated)
ANEXA I. ROMÂNIA: SCRISOARE DE INTENŢIE (SI)
Dl. Dominique Strauss-Kahn Bucureşti, 9 septembrie 2010
Director General
Fondul Monetar Internaţional
Washington, DC, 20431
S.U.A.
Stimate domnule Strauss-Kahn:
40. Programul anti-criză susţinut de Fondul Monetar Internaţional (FMI), de Uniunea
Europeană (UE) şi de Banca Mondială (BM) a continuat să joace un rol crucial în stabilizarea
economiei româneşti, inversarea dezechilibrelor economice şi crearea premiselor pentru
creşterea economică durabilă. În pofida acestor îmbunătăţiri, redresarea va fi întârziată din cauza
cererii interne ce continuă să se menţină precară, din cauza evoluţiilor negative din regiune şi a
recentelor inundaţii. Prin urmare, proiectăm acum o creştere economică de -2% în 2010, şi o
revenire la valori pozitive de 1½-2 % în 2011. Este de aşteptat ca inflaţia să crească
temporar semnificativ în al treilea şi al patrulea trimestru, ca urmare a efectelor
izolate generate de recenta majorare a TVA, atingând un vârf de 7-8% la
sfârşitul anului 2010, înainte de a reveni în intervalul ţintit de Banca Naţională a
României, în cursul anului 2011. Proiectăm în continuare un deficit al contului
curent de aproximativ 5% din PIB pentru 2010.
41. Rezultatele noastre în ceea ce priveşte ţintele cantitative şi programul de reforme
structurale au fost semnificative (Tabelele 1 şi 2).
Criteriile de performanţă cantitativă şi ţintele indicative. Au fost îndeplinite
toate criteriile de performanţă cantitativă şi ţintele indicative stabilite pentru finele
lunii iunie 2010, cu excepţia celui referitor la arieratele bugetului general consolidat
(¶7). Ca şi acţiune prealabilă, intenţia noastră este aceea de a plăti suma de 1,9
miliarde RON reprezentând arierate în sectorului sănătate (cea mai mare sursă de
arierate). Totodată, inflaţia s-a menţinut în intervalul interior al mecanismului de
consultare pe inflaţie pe întreaga perioadă.
Criterii structurale de referinţă. Reforma finanţelor publice locale a fost
finalizată înainte de termenul stabilit. Discuţia parlamentară privind legea de reformă
a sistemului de pensii este într-un stadiu avansat şi ne aşteptăm ca aceasta să fie
aprobată de Parlament înainte de mijlocul lunii septembrie (acţiune prealabilă).
Înregistrăm progrese semnificative în elaborarea legislaţiei de implementare a legii
privind salarizarea unitară, precum şi în ceea ce priveşte alte criterii structurale de
38
referinţă din cadrul programului. Ne aşteptăm sa finalizăm, de asemenea, şi reforma
regimului de finanţare a Fondului de Garantare a Depozitelor (FGD) până la finele
lunii septembrie, aşa cum este programat.
42. Având în vedere aceste rezultate - şi acţiunile suplimentare şi corective prezentate în
această Scrisoare - solicităm finalizarea celei de-a cincea evaluări în cadrul Acordului Stand-By.
Solicităm totodată o derogare de neîndeplinire pentru criteriul de performanţă de la finele lunii
iunie privind arieratele bugetului general consolidat.
43. Credem că politicile stabilite în scrisorile de intenţie din 24 aprilie 2009, 8 septembrie
2009, 5 februarie 2010, 16 iunie 2010, 29 iunie 2010 şi în această Scrisoare sunt adecvate pentru
a realiza obiectivele programului nostru economic, dar guvernul este gata să ia măsuri
suplimentare ce se impun pentru a asigura realizarea obiectivelor sale. Aşa cum este practica
standard în toate acordurile cu FMI, ne vom consulta cu FMI înainte de a
modifica măsurile prevăzute în această Scrisoare sau de a adopta noi măsuri care
s-ar abate de la scopurile programului, şi vom pune la dispoziţia FMI şi a
Comisiei Europene informaţiile necesare pentru monitorizarea programului.
Sectorul fiscal
44. În pofida condiţiilor economice precare, am îndeplinit ţinta deficitului
total stabilită pentru primul semestru al anului, în mare parte datorită măsurilor
stricte de control al cheltuielilor şi unei reduceri a numărului de salariaţi de
27.000 de persoane. Efortul nostru de ajustare fiscală pentru restul anului 2010
va fi susţinut de pachetul de ajustare promulgat de curând (ce generează 4,6%
din PIB pe bază anuală), pachet ce cuprinde o majorare a TVA de 5 puncte
procentuale, o reducere de 25% a salariilor din sectorul public, şi o reducere de
15% a majorităţii prestaţiilor sociale, completate de reducerea în continuare a
numărului de salariaţi (74.000). Este de aşteptat ca perspectivele mai slabe de
creştere să genereze o scădere a veniturilor în raport cu veniturile proiectate în
program, şi am luat măsuri suplimentare pentru a preveni lărgirea deficitului. În
mod special, am redus cheltuielile cu bunuri şi servicii cu 10% pe bază
anualizată şi am devansat unele prevederi ale legislaţiei de reformă a sistemului
de pensii ce ar putea aduce o oarecare ameliorare a situaţiei pe termen scurt.
Aşadar, suntem pe cale de a îndeplini ţinta de deficit stabilită pentru acest an, de
6,8% din PIB.
45. Pentru 2011, ne menţinem angajamentul de a reduce deficitul la 4,4% din
PIB, conform ţintei stabilite prin program. Impactul la nivelul întregului an al
măsurilor luate în 2010, precum şi restricţionarea în continuare a cheltuielilor,
vor fi suficiente pentru a asigura îndeplinirea acestei ţinte. Cu condiţia reducerii
în continuare a numărului de salariaţi cu cel puţin 15.000 până la finele anului
2011, vom avea posibilitatea de a acorda o modestă majorare salarială în 2011,
respectând în acelaşi timp şi angajamentul asumat în ceea ce priveşte menţinerea
39
anvelopei salariale aferente anului viitor sub 39 de miliarde de lei (incluzând
toate formele de remunerare, însă excluzând contribuţia de asigurări sociale
datorată de personalul militar). Legislaţia de implementare a legii salarizării
unitare va asigura concordanţa dintre noua grilă de salarizare ce va fi introdusă
de la 1 ianuarie 2011 şi anvelopa salarială redusă. Alte economii se vor obţine
prin restricţionarea cheltuielilor, eliminarea celui de-al 13-lea salariu şi a primei
de vacanţă, îngheţarea în continuare a pensiilor, eliminarea subvenţiilor de
încălzire (planificată iniţial pentru 2010), şi revizuirea sistemului de asistenţă
socială ce se anticipează că va genera cel puţin 0,2% din PIB (vezi ¶12).
Aprobarea de către Parlament a bugetului pe anul 2011 care să reflecte aceste
angajamente, inclusiv nivelul TVA de 24 la sută, va reprezenta un criteriu
structural de referinţă pentru mijlocul lunii decembrie 2010.
46. Strategia noastră fiscală pe termen mediu se concentrează în continuare
pe realizarea obiectivului Maastricht de deficit 3% în anul 2012, în paralel cu
asigurarea stabilităţii de viitor şi a predictibilităţii sistemului fiscal. Realizarea
ţintei de deficit de 4,4% anul viitor va facilita atingerea acestui obiectiv, dar
restricţionarea în continuare a cheltuielilor va reprezenta un imperativ pentru
reducerea deficitului în paralel cu redresarea graduală a valorii reale a
remuneraţiei funcţionarilor publici şi asigurarea unor investiţii mai mari, co-
finanţate din fonduri UE, care să susţină creşterea. Strategia Fiscală pe Termen
Mediu pe perioada 2011-2013, ce va fi publicată în curând, reprezintă un pas
important în implementarea Legii Responsabilităţii Fiscale şi în consolidarea
angajamentului nostru faţă de îndeplinirea ţintelor Maastricht. Vom întări
Consiliul Fiscal recent constituit, asigurând acestuia o finanţare adecvată, care să
permită ocuparea integrală a posturilor prevăzute pentru secretariatului
Consiliului cu persoane ce au pregătirea corespunzătoare.
47. Sunt întreprinse măsuri menite să rezolve problema cronică a arieratelor
de plăţi interne. La nivelul autorităţilor locale, amendamentele aduse legii
finanţelor publice locale – ce va interzice acumularea de arierate la nivel local în
viitor – au fost aprobate prin Ordonanţă de Urgenţă la sfârşitul lunii iunie,
marcând astfel îndeplinirea înainte de termen a criteriului structural de referinţă
stabilit pentru finele lunii septembrie. Începând din 2011, autorităţile locale vor
fi obligate să includă în execuţia lor bugetară şi plata arieratelor, şi nu vor mai
putea angaja noi cheltuieli sau contracta împrumuturi înainte de stingerea
obligaţiilor anterioare. Până atunci, am emis o ordonanţă ce permite autorităţilor
locale să utilizeze acorduri de swap pentru a compensa datoriile reciproce şi
pentru a stinge parţial unele arierate. La nivel central, având în vedere că cele
mai multe arierate se înregistrează în sectorul sănătate, implementăm un plan de
restructurare a sectorului de sănătate (vezi SI din 16 iunie 2010 şi ¶16), şi am
alocat o sumă de 1,9 miliarde RON în bugetul rectificat al anului 2010 pentru
plata arieratelor (acţiune prealabilă pentru finalizarea acestei evaluări). Pentru a
40
îmbunătăţi mecanismele de monitorizare şi control al arieratelor, ne afirmăm
angajamentul de a integra sistemul de raportare contabilă cu sistemul de plăţi în
Trezorerie (criteriu structural de referinţă pentru finele lunii martie 2011), de a
utiliza creditele bugetare ca şi plafoane de angajament, de a impune ministerelor
ordonatoare să monitorizeze unităţile aflate în subordinea lor pentru ca acestea
să respecte plafoanele; şi de a aplica sancţiuni împotriva acelor instituţii şi
persoane ce depăşesc plafoanele.
48. Recentele turbulenţe de piaţă – generate de incertitudinile din jurul
aprobării măsurilor fiscale din iunie şi de percepţia unui risc ascendent în
regiune – ne-au determinat să reducem temporar volumul emisiunilor de datorie
publică şi să utilizăm gradual tamponul (buffer) financiar existent în Trezorerie.
Odată cu îmbunătăţirea condiţiilor de piaţă, ne aşteptăm să revenim la traiectoria
de consolidare a acestui tampon financiar pentru a reprezenta aproximativ 4 luni
de finanţare a deficitului fiscal şi refinanţare a datoriei publice.
Reforme fiscale
49. Ne continuăm eforturile de reducere a evaziunii fiscale şi de creştere a
veniturilor colectate. În urma unei prime runde de reforme în luna aprilie, am
aprobat în luna iunie o ordonanţă referitoare la combaterea evaziunii fiscale.
Printre altele, ordonanţa prevede autorizarea de a accesa conturile bancare,
importantă pentru dezvoltarea metodologiilor de control indirect pentru
impunerea persoanelor fizice cu mari averi. În conformitate cu recomandările
misiunii de asistenţă tehnică a FMI, lucrăm la un proiect de ordonanţă ce
cuprinde şi alte prevederi referitoare la impunerea persoanelor fizice cu averi
mari, având ca termen pentru emitere sfârşitul lunii septembrie. Vom lărgi
definiţia conceptului de venit astfel încât aceasta să permită impunerea
veniturilor din orice sursă ce nu este scutită prin lege şi vom lua alte măsuri,
menţionate în SI din 16 iunie 2010 şi în rapoartele de asistenţă tehnică ale FMI.
Pentru a ataca în continuare fenomenul de evaziune fiscală, ne vom angaja în
discuţii cu CE în legătură cu promovarea altor amendamente la sistemul fiscal
naţional. Intenţionăm: (i) să solicităm o majorare a plafonului obligatoriu de
TVA impus de Consiliul de Miniştri al UE la 100.000 Euro; (ii) să stabilim un
plafon inferior celor ce se înregistrează în mod opţional ca plătitori de TVA
pentru a elimina astfel contribuabilii ce solicită în mod fraudulos rambursarea de
TVA; şi (iii) să reducem plafonul pentru administrarea contribuabililor mijlocii
(ce se situează în prezent la 6,7 milioane RON). Vom extinde administrarea
contribuabililor mijlocii, astfel încât aceasta să acopere 20% din venituri, vom
viza o pondere a veniturilor direcţiei de mari contribuabili în total venituri de
70% şi vom consolida procesul de punere sub acuzare a cazurilor fiscale.
Activitatea noastră de raţionalizare a unităţilor fiscale şi de îmbunătăţire a reţelei
de tehnologia informaţiilor (TI) va avea la bază recomandările misiunii de
41
asistenţă tehnică a FMI din iulie 2010. Vom reforma de asemenea sistemul de
stimulente bazate pe productivitate în cursul anului următor (în concordanţă cu
legislaţia de implementare a legii salarizării unitare), limitând acordarea acestor
stimulente la cei implicaţi direct în colectarea impozitelor şi taxelor şi limitându-
le strict la îmbunătăţiri susţinute în materie de venituri. Vom continua să
cooperăm cu serviciile Comisiei Europene pentru a ne asigura că legislaţia
noastră este în concordanţă cu reglementările fiscale europene.
50. Absorbţia accelerată a fondurilor UE reprezintă un obiectiv central al
guvernului. Am luat deja măsuri care ar trebui să asigure o creştere a absorbţiei
în acest an, prin îmbunătăţirea licitaţiilor şi prin facilitarea accesului la proiecte,
asigurând cofinanţarea prin facilităţi speciale de garantare. În continuare,
eforturile noastre se vor concentra pe dezvoltarea capacităţii administrative a
unităţilor ce gestionează fonduri, cu precădere în sectorul transporturi;
modernizarea şi consolidarea cadrului legislativ şi de reglementare în domeniul
investiţiilor publice; şi prioritizarea investiţiilor pentru a asigura fonduri
suficiente pentru proiectele esenţiale. În mod concret, ne angajăm: (i) să
acordăm prioritate doar proiectelor de investiţii cofinanţate din fonduri UE,
atunci când sunt demarate noi investiţii; (ii) să reducem portofoliul existent de
proiecte de capital finanţate din fonduri naţionale pentru a ne putea concentra pe
proiecte prioritare pentru care poate fi total asigurată finanţarea, restul
proiectelor fiind întrerupte; (iii) să consolidăm procesul de evaluare a
proiectelor, solicitând sectorului privat să analizeze bancabilitatea proiectelor;
(iv) să încurajăm participarea sectorului privat în proiecte prin externalizare sau
prin aranjamente de tip parteneriat public-privat; şi (v) să asigurăm ocuparea
integrală cu personal a unităţilor de management al proiectelor şi remunerarea
adecvată a personalului de specialitate, finanţat din fonduri de asistenţă tehnică.
51. Revizuirea prestaţiilor de asistenţă socială va constitui un sprijin
important pentru strategia de ajustare fiscală, îmbunătăţind în acelaşi timp
eficienţa protecţiei acordate celor mai săraci şi mai vulnerabili membrii ai
societăţii. Cheltuielile de asistenţă socială reprezintă aproape 4 % din PIB, dar
acestea sunt prost direcţionate şi generatoare de risipă, de multe ori fiind
acordate celor destul de înstăriţi, şi neajungând la cei nevoiaşi. Am iniţiat ample
reforme ale sistemului (cu asistenţă de la Banca Mondială) ce vizează: (i) mai
buna direcţionare, prin eliminarea imediată sau graduală a programelor ce nu fac
obiectul testării mijloacelor financiare; (ii) raţionalizarea şi consolidarea
prestaţiilor acordate de diferitele niveluri ale administraţiei; (iii) sporirea
controlului asupra cererilor de prestaţii sociale; şi (iv) plafonarea prestaţiei
maxime pe persoană. Se anticipează că legislaţia prin care se introduc aceste
reforme va fi aprobată de Guvern până la finele lunii octombrie 2010.
42
52. Guvernul îşi menţine angajamentul de a îmbunătăţi performanţele
întreprinderilor de stat. Cele zece întreprinderi de stat ce înregistrează cele mai
mari pierderi au îndeplinit ţinta indicativă a pierderilor din exploatare în al doilea
trimestru. Cu toate acestea, arieratele au continuat să crească, ceea ce sugerează
că va fi nevoie de măsuri suplimentare pentru a respecta condiţionalitatea UE
privind reducerea trimestrială a arieratelor. Guvernul are în vedere
implementarea de măsuri de îmbunătăţire a veniturilor acestor întreprinderi (prin
tarife mai mari), dar şi de reducere a costurilor prin reduceri de personal şi
restructurare. Procesul de lichidare sau privatizare a întreprinderilor de stat
(inclusiv Termoelectrica şi CFR marfă) prevăzut în SI din iunie 2010 este în
derulare. Agenţia de privatizare AVAS pregăteşte vânzarea a 13 companii mici
aflate integral în proprietatea sa şi pachetele minoritare pe care le deţine în cel
puţin 150 de alte companii până la finele anului 2010, dar finalizarea unora
dintre aceste vânzări va fi amânată pentru 2011.
53. Elaborarea legislaţiei de implementare a legii salarizării unitare se
desfăşoară conform planului. Legislaţia va fi formată din două părţi: o lege cadru
de implementare ce introduce noul sistem de salarizare şi o lege specifică anuală
prin care se stabilesc parametrii salariali. Legislaţia va face obiectul unei analize
de cost înainte de a fi înaintată Parlamentului, pentru a se asigura încadrarea
cheltuielilor de personal pe 2011 în anvelopa agreată de 39 de miliarde de RON
pe care o implică recentele reduceri salariale din domeniul public, şi respectarea
de către sistem a limitelor convenite pentru anvelopa salarială de-a lungul
timpului. Legislaţia va reforma de asemenea şi sistemul stimulentelor bazate pe
productivitate, prin integrarea acestora în salariul de bază. Ne angajăm să avem
aprobată această legislaţie până la finele lunii octombrie 2010 (criteriu structural
de referinţă), şi vom conveni asupra textului legislaţiei cu Instituţiile Financiare
Internaţionale şi cu CE înainte de a transmite această legislaţiei Parlamentului.
54. Aprobarea reformei pensiilor a fost oarecum întârziată datorită unei
agende legislative încărcate, dar acum ne aşteptăm ca această lege să fie
aprobată de Parlament înainte de mijlocul lunii septembrie (acţiune prealabilă).
Partea din această reformă referitoare la reducerea pensiilor speciale a fost deja
implementată. Am demarat verificarea beneficiarilor de pensii de invaliditate
pentru a elimina cererile frauduloase. Am suspendat pensionările anticipate până
la intrarea în vigoare a noii legi a pensiilor (ce descurajează pensionarea
anticipată prin intermediul unui factor mai mare de micşorare a pensiei), la 1
ianuarie 2011. Noile prevederi privind indexarea pensiilor vor intra în vigoare
în 2012, după ce încetează îngheţarea pensiilor din 2011. Ne angajăm să
continuăm integrarea treptată a pilonului doi de pensii, prin majorarea planificată
a contribuţiilor de la 2,5% la 3% în 2011.
43
55. Ne asumăm în continuare angajamentul de a asigura funcţionarea
sistemului de sănătate în cadrul alocărilor bugetare pe 2010 şi să realizăm
economii suplimentare în 2011. Pe parte de venituri a fost implementat impozitul
pe cifra de afaceri pentru distribuitorii de medicamente (clawback), şi un proiect
de lege ce reglementează sistemul de co-plată, incluzând o restrângere drastică a
scutirilor comparativ cu planurile iniţiale, va fi aprobat în curând de Parlament,
pentru a intra în vigoare de la 1 ianuarie 2011. Pentru a îmbunătăţi eficienţa
serviciilor medicale, administrarea multor spitale a fost transferată autorităţilor
locale. Totodată, a fost introdus un plafon pentru cheltuielile de personal, egal cu
70% din costurile spitalului, iar ordinele pentru reducerea a 95% din cele 9200
de paturi de spital iniţial vizate au fost deja transmise, restul fiind planificate
pentru mijlocul lunii august. A fost instituită o schemă a preţurilor de referinţă
pentru produse farmaceutice selectate şi aceasta va fi extinsă în următoarele luni.
În final, se introduc sisteme de referinţă pentru a controla costurile produselor
farmaceutice şi costurile serviciilor medicale.
56. Pregătim o reformă a pieţei muncii pentru a rezolva rigidităţile şi
slăbiciunile existente. Concret, elaborăm amendamente menite să modernizeze
Codul Muncii şi restul legislaţiei din domeniul pieţei muncii, în vederea sporirii
flexibilităţii pieţei, reducerii caracterului informal şi evaziunii fiscale, şi
îmbunătăţirii cadrului de negociere salarială. Anticipăm ca legislaţia revizuită să
intre în vigoare înainte de sfârşitul anului 2010.
Sectorul financiar
57. Sistemul bancar românesc a fost afectat de recesiunea prelungită şi a
înregistrat pierderi în primul semestru al anului. Împrumuturile clasificate ca
îndoielnice şi pierderile au ajuns la 17,8% la finele lunii iunie 2010, în timp ce
împrumuturile cu întârzieri de peste 90 zile, clasificate în categoria pierderi au
fost de 10,2%; în al doilea semestru al anului ne aşteptăm la o majorare a
acestora, având în vedere că activitatea economică se menţine în continuare la
niveluri reduse. Ratele de capitalizare au fost supuse presiunilor dar, ca urmare a
majorărilor proactive de capital de către acţionari, rata medie de capitalizare în
sectorul bancar a fost de 14,3% la sfârşitul lunii iunie 2010, toate instituţiile
având peste 10%. În mod particular, băncile mamă ale celor mai mari nouă bănci
străine au păstrat rate de capital de peste 10 la sută, respectând astfel în linii mari
angajamentul de menţinere a expunerii asumat în cadrul European Bank
Coordination Initiative (EBCI). În vederea consolidării poziţiei externe a
României, s-a convenit permiterea unei reduceri a angajamentelor de expunere
ale băncilor la 95%, începând cu sfârşitul lunii septembrie 2010.
58. Ne menţinem angajamentul de a continua să consolidăm plasa de
siguranţă menită să facă faţă problemelor financiare. Am întărit cadrul de
44
lichidare a băncilor cu probleme prin completarea competenţelor existente ale
administratorului special pentru ca acesta să poată implementa cu promptitudine
o paletă largă de măsuri de restructurare. Intenţionăm să obţinem aprobarea de
către Parlament a acestor amendamente până la 1 decembrie 2010 (criteriu
structural de referinţă). Cu asistenţă tehnică din partea Fondului, vom modifica
legea FGD, în sensul permiterii utilizării resurselor administrate de FGD
(inclusiv prin garanţii) în scopul facilitării măsurilor de restructurare autorizate
de Banca Naţională a României (BNR) privind transferul depozitelor, inclusiv
tranzacţii de achiziţie şi de asumare, dacă o această utilizare ar fi mai puţin
costisitoare decât plata directă a garanţiilor la depozite. Se pregăteşte
majorarea ratei de acoperire a finanţării ex-ante pentru FGD la 2%. Pentru a
realiza acest lucru, rata de contribuţie a băncilor va fi majorată la 0,3% începând
din 2011, iar liniile de credit stand-by vor fi eliminate (criteriu structural de
referinţă pentru finele lunii septembrie 2010). Vom revizui de asemenea
aranjamentele de guvernanţă din legea privind FGD pentru a ne asigura că nici
membrii Consiliului şi nici angajaţii instituţiilor de credit nu participă în
Consiliul de Administrare al FGD (criteriu structural de referinţă pentru finele
lunii decembrie 2010).
59. În ceea ce priveşte gospodăriile supra-îndatorate, eforturile implementate
de către bănci în direcţia restructurării şi rescadenţării descentralizate au fost în
linii mari suficiente pentru a rezolva presiunile ridicate de serviciul datoriei. Ne
menţinem angajamentul de a susţine stabilitatea financiară prin reţinerea de la
promovarea de iniţiative legislative, precum actualul proiect al legii
insolvabilităţii personale, ce ar submina disciplina în materie de creditare. Vom
încerca să menţinem cadrul existent ce permite băncilor să se bazeze pe
expertiza internă în colectarea creanţelor lor. Vom încuraja băncile să îşi
continue eforturile de restructurare şi vom monitoriza îndeaproape rezultatele.
Vom analiza recenta ordonanţă (Ordonanţa nr. 50/2010) pentru a asigura
transparenţa în ceea ce priveşte ratele dobânzilor pentru contractele de credite de
consum, pentru a asigura armonizarea totală cu legislaţia UE, mai ales în ceea ce
priveşte ne-retroactivitatea.
60. Actualul cadru de provizionare este sănătos şi BNR nu consideră că la
acest moment ar mai fi necesare alte reglementări prudenţiale noi. BNR va
continua să se consulte cu experţii Fondului şi ai CE înainte de introducerea sau
amendarea altor aspecte ale cadrului de reglementare. BNR şi Ministerul
Finanţelor Publice îşi asumă în continuare angajamentul de a adopta până la
sfârşitul perioadei programului cadrul legislativ necesar pentru implementarea
cuprinzǎtoare a Standardelor de Raportare Financiară Internaţionale (IFRS), în
vederea aplicării IFRS de la începutul anului 2012. BNR a transmis băncilor
notificările privind modificările, împreună cu un calendar, în data de 30 iunie.
45
61. Ne exprimăm angajamentul de a modifica iniţiativele legislative recente
care au afectat negativ independenţa băncii centrale şi a autorităţilor de
supraveghere din sectorul financiar non-bancar. Pachetul de măsuri de ajustare
fiscală, adoptat recent, a inclus banca centrală şi autorităţile de supraveghere din
sectorul financiar non-bancar printre instituţiile supuse unor reduceri salariale de
25%, lucru care a subminat independenţa financiară a acestora şi a încălcat
prevederile Articolului 130 din Tratatul UE. Banca Centrală Europeană a
constatat, de asemenea, faptul că transferul la bugetul de stat al economiilor din
fondul de salarii reprezintă o finanţare monetară interzisă a deficitului bugetar.
Ne exprimăm angajamentul de a emite o ordonanţă, înainte de mijlocul lunii
septembrie, pentru a înlătura prevederile privind finanţarea monetară şi pentru a
rezolva problema încălcării independenţei băncii centrale înainte de finalul lunii
decembrie.
Politica monetară şi valutară
62. Recenta majorare a TVA va duce la o creştere temporară dar
semnificativă a inflaţiei în restul anului curent, împingând acest indicator cu
mult în afara intervalului ţintit al BNR. Estimăm că saltul datorat TVA,
conjugat cu majorările planificate ale preţurilor administrate şi cu efectele
ultimelor inundaţii asupra preţurilor la alimente, ar putea împinge inflaţia cam cu
3½-4½ puncte procentuale peste traiectoria proiectată, situând-o la 7-8% la
sfârşitul lui 2010. Excluzând majorări semnificative într-o a doua rundă, efectele
nivelului preţurilor ar trebui să se disipeze după jumătatea lui 2011, permiţând
astfel realizarea ţintei pe 2011 de 3%±1 puncte procentuale.
63. Deşi caracterul singular al majorării preţurilor induse de TVA nu justifică
un răspuns de politică monetară, se impune o vigilenţă sporită pentru menţinerea
sub control a previziunilor inflaţioniste şi pentru anihilarea unor posibile efecte
inflaţioniste de runda a doua. Consiliul BNR a decis să întrerupă ciclul său de
relaxare a politicii monetare, până când efectele probabile ale majorării TVA vor
fi devenit mai clare. Pe viitor, politica monetară va fi calibrată în direcţia
obţinerii traiectoriei proiectate de reducere a inflaţiei, netă de efectul fiscal.
Modificări ale programului şi monitorizare
64. Programul va continua să fie monitorizat prin misiuni periodice de
evaluare, acţiuni prealabile, criterii de performanţă cantitative şi ţinte orientative
şi criterii structurale de performanţă. Ţintele cantitative pentru finele lunii
septembrie şi finele lunii decembrie 2010 şi criteriile de performanţă permanente
46
sunt stabilite în Tabelul 1; iar criteriile structurale de performanţă sunt stabilite
în Tabelul 2. Înţelegerile dintre autorităţile române şi experţii FMI privind
criteriile cantitative de performanţă şi măsurile structurale descrise în prezentul
memorandum sunt specificate în Memorandumul Tehnic de Înţelegere anexat.
/s/ /s/
Gheorghe Ialomiţianu Mugur Isărescu
Ministrul Finanţelor Publice Guvernator BNR
Anexe
47
Tabelul 1. România: Ţinte cantitative în cadrul programului
2008 2009 2010
Dec.
realizat
Martie
realizat
Iunie
realizat
Sept.
realizat
Dec.
realizat
Martie
realizat
Iunie
program
Iunie
preliminar
Sept
program
Dec.
program
I. Criterii cantitative de performanţǎ
1. Variaţia cumulatǎ a activelor externe nete
(milioane euro)8/3
2. Soldul cumulat al bugetului general consolidat
(milioane lei)2
3. Stocul cumulat al arieratelor bugetului general
consolidat de la sfârşitul anului anterior (miliarde
lei)
4. Plafonul garanţiilor bugetului general consolidat
emise în cursul anului (valoare nominalǎ, în miliarde
lei)
II. Criterii de performanţǎ permanente
5. Neacumularea de arierate la datoria externǎ
III. Consultări pe inflaţie
6. Rata inflaţiei la 12 luni în preţuri de consum
Interval exterior (limita superioarǎ)
Interval interior (limita superioarǎ)
Punct central
Interval interior (limita inferioarǎ)
Interval exterior (limita inferioarǎ)
IV. Ţintǎ orientativǎ
7. Cheltuielile primare curente ale bugetului general
consolidat (exclusiv fonduri UE şi asistenţă socială,
milioane lei)2
8. Soldul operaţional (venituri fără impozite şi
dobânzi), exclusiv subvenţiile, pentru cele 10 ÎS
definite în MTÎ
Articol din Memorandum
Veniturile cumulate proiectate ale bugetului general
consolidat, fără fonduri UE (milioane lei)
25.532
-24.655
1,06
0,0
0
...
...
6,3
...
...
92.327
...
-3.500
-8.300
1,41
...
0
...
...
6,7
...
...
22.149
...
-5.119
-14.456
1,55
0,02
0
8,4
7,4
5,9
5,4
4,4
43.238
...
-4.566
-25.563
1,4
0,7
0
7,7
6,7
4,8
4,7
3,7
63.878
...
-4.874
-36.101
1,50
2,2
0
6,5
5,5
4,7
3,5
2,5
85.637
151.508
779
-8.422
1,76
4,6
0
6,5
5,5
4,2
3,5
2,5
32.749
-495
36.355
-4. 040
-18.200
1,09
12,0
0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
66.200
-2.000
74.950
-509
-18.015
1,8
5,6
...
...
...
4,4
...
...
66.124
-1.947
74.669
-2000
-28.200
0,81
12,0
0
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
100.000
-3.000
114.700
-2.000
-34.650
0,48
12,0
0
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
131.000
-4.000
157.950
8 Cifra aferentǎ lunii decembrie 2008 reprezintă stocul 2 Cifra aferentǎ lunii decembrie 2008 este pentru tot anul. 3 Ţinta de AEN pentru finele lui iunie 2010 a fost ajustată deoarece tragerile efective au fost mai mici decât proiecţia cu 1,5 miliarde Euro.
Tabelul 2. România: Performanţe Evaluarea Cinci şi Condiţionalităţi Noi Propuse
Măsura Data Vizată Comentariu
Măsură prealabilă
1. Plata unor arierate în valoare de 1,9 miliarde RON, majoritatea în
sectorul sănătate.
2. Aprobarea de către Parlament a legii de reformă a pensiilor
Criterii cantitative de performanţǎ
1. Plafon Active Externe Nete
2. Soldul total al bugetului general consolidat
3. Plafonul garanţiilor bugetului general consolidat
4. Plafon al arieratelor interne ale bugetului general consolidat
5. Neacumularea de arierate externe la plată
Ţintǎ cantitativă orientativǎ
1. Cheltuielile primare curente ale bugetului general consolidat
2. Ţintă indicativă a soldului operaţional al ÎS cu cele mai mari pierderi
Interval de consultare pe inflaţie
Interval interior
Interval exterior
Criterii Structurale de Referinţă
1. Aprobarea reformelor instituţionale de contracarare a riscurilor fiscale
aferente autorităţilor locale
2. Aprobarea legislaţiei de implementare a legii organice privind salarizarea în
sectorul public
3. Aprobarea legii pensiilor
4. Ratificarea de către Parlament a măsurilor fiscale aprobate de guvern
5. Reforma regimului de finanţare a FGD prin majorarea cotelor de contribuţie
a băncilor şi eliminarea liniilor de credit stand-by, şi revizuirea aranjamentelor
de guvernanţă a FGD
6. Reforma metodologiei de administrare fiscală a persoanelor fizice cu averi
mari
Iunie 2010
Iunie 2010
Iunie 2010
Iunie 2010
Iunie 2010
Iunie 2010
Iunie 2010
Iunie 2010
Iunie 2010
30 septembrie 2010
31 octombrie 2010
30 septembrie 2010
30 septembrie 2010
30 septembrie 2010
30 noiembrie 2010
Îndeplinit
Îndeplinit
Îndeplinit
Neîndeplinit
Îndeplinit
Îndeplinit
Îndeplinit
Îndeplinit
Îndeplinit
Îndeplinit în iunie 2010
Revizuit de la 30 septembrie
2010
În curs de îndeplinire (acţiune
prealabilă)
Ratificarea TVA în curs de
îndeplinire
În curs de îndeplinire
49
7. Integrarea sistemului de raportare contabilă cu sistemul de plăţi al
Trezoreriei
Noi Condiţionalităţi Propuse (Criterii de Performanţă Structurale)
1. Ratificarea de către Parlament a amendamentelor la cadrul de închidere a
băncilor
2. Aprobarea de către Parlament a bugetului agreat pe 2011
3. Amendarea legislaţiei de garantare a depozitelor pentru a se asigura că nici
membrii Consiliului, şi nici angajaţii instituţiilor de credit nu participă în
Consiliul de Administrare a FGD
31 martie 2011
1 decembrie 2010
15 decembrie 2010
31 decembrie 2010
Revizuit de la 30 septembrie
2010
ANEXA II. ROMÂNIA: MEMORANDUM TEHNIC DE ÎNŢELEGERE (MTÎ)
9 septembrie 2010
1. Prezentul Memorandum Tehnic de Înţelegere (MTÎ) actualizează şi înlocuieşte MTÎ din data
de 16 iunie 2010. El: (i) defineşte variabilele care fac obiectul ţintelor cantitative specificate în
Scrisoarea de Intenţie (SI); (ii) descrie metodele care vor fi utilizate pentru evaluarea performanţei
programului şi necesităţile de informaţii pentru a asigura o monitorizare adecvată a ţintelor (Secţiunea
I); şi (iii) precizează unele dintre condiţionalităţile structurale din cadrul programului (Secţiunea II).
Conform standardului în cadrul tuturor acordurilor cu Fondul, ne vom consulta cu Fondul înainte de a
modifica măsurile conţinute în această scrisoare, sau înaintea adoptării de noi măsuri care ar devia de
la ţelurile programului, şi vom furniza Fondului informaţiile necesare pentru monitorizarea
programului.
2. În accepţiunea programului ratele de schimb ale leului românesc (RON) faţă de euro se
stabilesc la RON 3,9852 = €1, faţă de dolarul SUA la RON 2,8342 = $1, faţă de yenul japonez la
RON 3,1419 = ¥100, şi faţă de lira sterlină la RON 4,1169 = ₤1, ratele fiind cele postate pe website-ul
Băncii Naţionale a României (BNR) la data de 31 decembrie 2008. Ratele de schimb faţă de alte
valute, acolo unde sunt aplicabile, vor fi de asemenea acelea postate pe website-ul BNR în data de 31
decembrie 2008.
3. În accepţiunea programului, bugetul general consolidat include entităţile definite în bugetul
pe 2010. Acestea sunt: guvernul central (bugetul de stat, trezoreria, entităţile de stat autofinanţate
incluse în buget, etc.), autorităţile locale, fondurile de asigurări sociale (pensii, sănătate şi şomaj),
Compania naţională de autostrăzi şi drumuri naţionale din România şi administraţia Fondului
Proprietatea. Prezenta definiţie a bugetului general consolidat include de asemenea orice fonduri noi,
sau alte programe speciale bugetare şi extrabugetare care ar putea fi create pe parcursul perioadei
programului pentru a desfăşura operaţii de natura fiscală, aşa cum se defineşte în Manualul FMI
pentru Statisticile Financiare Guvernamentale 2001. Autorităţile vor informa experţii FMI cu privire
la crearea oricărui astfel de fond sau program nou.
VI. I. CRITERII DE PERFORMANŢĂ CANTITATIVE, ŢINTA INDICATIVĂ ŞI CRITERII DE
PERFORMANŢĂ PERMANENTE
A. Limita privind Activele Externe Nete
4. În accepţiunea programului, Activele Externe Nete (AEN) sunt definite ca AEN ale
BNR minus obligaţiile de trezorerie faţă de Fondul Monetar Internaţional.
5. AEN ale Băncii Naţionale a României (BNR) sunt definite ca valoarea în euro a activelor
externe brute ale BNR (inclusiv rezervele obligatorii ale sistemului bancar comercial ţinute la BNR)
minus pasivele externe brute ale BNR; şi vor fi măsurate pe baza definiţiilor operaţionale ale BNR şi
51
nu a celor contabile. Activele şi pasivele externe denominate în non-euro vor fi convertite în euro la
ratele de schimb ale programului.
6. Activele externe brute ale BNR se definesc ca incluzând deţinerile de DST ale BNR, poziţia
rezervelor ţării la Fond, deţinerile de numerar, titluri şi depozite în străinătate în valute străine
convertibile. Se exclud din activele de rezervă: (i) aurul şi alte metale preţioase; (ii) activele în valute
neconvertibile; (iii) active nelichide; (iv) orice active care sunt angajate, colateralizate sau se află sub
o altă obligaţie, dacă acestora nu le este asociat şi un pasiv extern brut; (v) creanţe asupra rezidenţilor;
şi (vi) creanţe în valută derivând din instrumente derivate în monede străine vis-à-vis de moneda
naţională (cum ar fi futures, forwards, swaps şi options).
7. Pasivele externe brute ale BNR se definesc ca toate pasivele în valută faţă de rezidenţi şi
nerezidenţi, inclusiv angajamentele de vânzare de valută decurgând din instrumente derivate (cum ar
fi futures, forwards, swaps şi options), şi tot creditul nerambursat de la Fond, dar excluzând (i)
depozitele în valută ale băncilor legate de rezervele obligatorii; şi (ii) depozitele în valută ale
Guvernului la BNR. Prezenta definiţie are ca scop aducerea conceptului de pasive externe mai
aproape de definiţia balanţei de plăţi, pe care se bazează ţintele.
Limita pentru schimbările cumulate în activele externe nete de la începutul anului (în mil. euro) 1/
2009 2010 2/
decembrie martie iunie septembrie decembrie
(stoc) realizat realizat CP CP
Schimbare cumulată în
AEN
20.658 779 -509 -2.000 -2.000
Poziţia din
Memorandum:
Active externe brute 28.418 3.145 1,838 2.100 3.000
1/ CP = criteriu de performanţă; date la finele lunii.
2/ Fluxurile în 2010 sunt faţǎ de stocul final din 2009
8. Ţintele AEN vor fi ajustate în sus (în jos) cu surplusul (deficitul) din tragerile în cadrul
programului legate de proiecţia de bază. Tragerile în program se definesc ca trageri externe de la
creditorii oficiali (Banca Mondială şi CE) care sunt utilizabile pentru finanţarea bugetului de stat
total. Ţintele AEN vor fi de asemenea ajustate în sus cu creşterea rezervelor obligatorii ale băncilor
comerciale ţinute la BNR faţă de finele lui decembrie 2009 (€ 7.874 milioane), măsurate la ratele de
schimb ale programului.
Tragerile externe din Program – Proiecţii de bază (în mil. euro)
2010
martie iunie septembrie decembrie
Fluxuri cumulate de la finele lui
decembrie 2009
1.000 2.200 2.500 4.100
52
B. Mecanismul de Consultare pentru rata inflaţiei la 12 luni
9. Intervalele de consultare trimestriale pentru rata inflaţiei la 12 luni în preţuri de consum (aşa
cum sunt măsurate de indexul preţurilor de consum (IPC) publicat de Institutul Naţional de Statistică)
sunt specificate mai jos. În cazul în care rata inflaţiei IPC an-pe-an se află în afara intervalelor
exterioare specificate mai jos, autorităţile vor efectua o consultare cu Fondul cu privire la politicile
propuse ca răspuns înainte de a solicita alte trageri în cadrul programului. În plus, BNR va avea
discuţii cu experţii Fondului în cazul în care rata inflaţiei IPC an-pe-an se situează în afara
intervalelor interioare specificate pentru finele fiecărui trimestru în tabelul de mai jos.
2008 2009 2010
decembrie
(realizat)
decembrie
(realizat)
martie
(realizat)
iunie
(realizat)
septembrie decembrie
Interval exterior
(limita superioară)
10,0 10,0
Interval interior (limita
superioară)
9,0 9,0
Punct central 6,3 4,7 4,2 4,4 8,0 8,0
Interval interior (limita
inferioară)
7,0 7,0
Interval exterior
(limita inferioară)
6,0 6,0
C. Criteriu de Performanţă privind soldul bugetului general consolidat
10. Deficitul bugetar va fi monitorizat trimestrial prin soldul cash al bugetului general consolidat.
Autorităţile se vor consulta cu experţii FMI cu privire la măsurile de corecţie în cazul unor derapaje
ale veniturilor şi finanţării guvernamentale.
Limita pentru soldul bugetului general consolidat (în milioane lei)
Finele lui decembrie 2009 (realizat) -36.101
Finele lui martie 2010 (realizat) -8.422
Finele lui iunie 2010 (realizat) -18.015
Finele lui septembrie 2010 (criteriu de performanţă) -28.200
Finele lui decembrie 2010 (criteriu de performanta) -34.650
11. Deficitul bugetar va fi măsurat de deasupra liniei utilizându-se datele execuţiei bugetare.
Ministerul Finanţelor Publice (MFP) va furniza de asemenea date lunare pentru a măsura deficitul sub
linie. Soldul bugetului general consolidat măsurat sub linie va include:
+ (i) finanţarea externă netă, excluzând câştigurile şi pierderile din reevaluare;
53
+ (ii) schimbările în creditul intern net din sistemul financiar, excluzând câştigurile
şi pierderile din reevaluarea depozitelor denominate în valută şi incluzând ajustări
pentru:
+ (a) fonduri UE primite şi necheltuite încă (plăţi în avans);
+ (b) cereri de rambursare ale guvernului din fonduri UE;
+ (c) obligaţii ale fondului proprietatea neplătite încă;
+ (iii) schimbări în stocul de titluri de stat emise, net de schimbările de reevaluare;
+ (iv) schimbări nete ale altor finanţări.
12. Dacă diferenţa dintre deficitul bugetului general consolidat măsurat deasupra liniei şi sub
linie este mai mare de 200 de milioane de lei pe fiecare trimestru pe parcursul lui 2010 MFP se va
consulta cu experţii FMI.
13. În cazul în care veniturile bugetare exclusiv fonduri nerambursabile vor depăşi valoarea
proiectată în cadrul programului, ţinta de deficit va fi ajustată în jos cu o jumătate din surplus şi va
permite cheltuieli suplimentare de capital reducând în acelaşi timp deficitul. Tabelul următor
înfăţişează veniturile bugetare exclusiv fonduri nerambursabile cumulate proiectate pentru 2010, faţă
de care se vor compara veniturile realizate.
Venituri cumulate proiectate în bugetul general
consolidat, exclusiv fonduri UE
(în milioane lei)
Finele lui decembrie 2009 (realizat) 151.508
Finele lui martie 2010 (realizat) 36.355
Finele lui iunie 2010 (realizat) 74.669
Finele lui septembrie 2010 (proiecţie) 114.700
Finele lui decembrie 2010 (proiecţie) 157.950
14. În cazul în care cheltuielile curente din trimestrul precedent depăşesc ţinta indicativǎ (definitǎ
mai jos), ţinta de deficit pentru trimestrul următor va fi ajustatǎ în jos cu valoarea corespunzătoare
acestei depăşiri.
D. Criteriu de performanţă limitând emiterea de garanţii guvernamentale către sectorul
privat nefinanciar şi întreprinderile publice
15. Emiterea de garanţii guvernamentale către sectorul privat nefinanciar şi către întreprinderile
publice va fi limitată pe parcursul duratei programului. Plafonul poate fi ajustat în sus cu până la 4,3
miliarde RON faţǎ de plafonul iniţial de 7,7 miliarde RON pentru garanţii destinate finanţării plǎţilor
în contrapartidǎ în cadrul proiectelor de investiţii finanţate de UE sau pentru garanţii destinate
proiectelor cofinanţate de către BERD, IFC sau BEI.
54
Plafon pentru garanţiile din bugetul general consolidat nou
emise de la finele anului 2008 până la:
(în miliarde lei)
Finele lui decembrie 2009 (realizat) 2,2
Finele lui martie 2010 (realizat) 4,6
Finele lui iunie 2010 (realizat) 5,6
Finele lui septembrie 2010 (criteriu de performanta) 12
Finele lui decembrie 2010 (criteriu de performanta) 12
E. Criteriu de performanţă privind neacumularea de arierate interne de către Bugetul General
Consolidat
16. Criteriul de performanţă stabilit cu privire la stocul de arierate interne ale bugetului general
consolidat are în vedere neacumularea de noi arierate şi eliminarea lor pe durata programului. În caz
de necesitate, guvernul va lua măsurile corective pentru a preveni acumularea de noi arierate. În
accepţiunea programului, arierate înseamnă sume de plată trecute de scadenţă cu 90 de zile (în
conformitate cu definiţia cheltuielilor din ESA95).
Stocul de arierate ale bugetului general consolidat
de la finele anului precedent
(în miliarde lei)
Finele lui noiembrie 2009 (stoc, realizat) 1,40
Finele lui martie 2010 (realizat) 1,76
Finele lui iunie 2010 (realizat) 1,8
Finele lui septembrie 2010 (criteriu de performanţă) 0,81
Finele lui decembrie 2009 (criteriu de performanţă) 0,48
Finele lui aprilie 2011 (ţintă indicativă) 0,00
F. Criterii de performanţă permanente privind neacumularea de arierate la plăţile în contul
datoriei externe la nivelul Bugetului General Consolidat
17. La nivelul Bugetului General Consolidat nu se vor acumula arierate la datoria externă pe
durata programului. În accepţiunea acestui criteriu de performanţă, un arierat la plată în contul
datoriei externe va fi definit ca o plată a sectorului guvernamental, care nu a fost efectuată în răstimp
de 7 zile după scadenţă. Criteriul de performanţă se va aplica pe bază permanentă.
G. Ţinta indicativă privind cheltuielile curente primare ale Bugetului General Consolidat
18. Ţinta indicativă privind cheltuielile curente primare ale bugetului general consolidat este
definitǎ ca incluzând cheltuielile de personal, cheltuielile cu bunurile şi serviciile exclusiv fonduri UE
(specificate în categoria de împrumuturi externe nerambursabile), subvenţii, transferuri către entităţi
publice, pensii (categoria de asistenţǎ socialǎ din bugetul asigurărilor sociale şi o treime din aceeaşi
categorie din bugetul de stat), ajutorul de stat şi alte cheltuieli din categoria alte transferuri, Fondul de
Rezervǎ şi alte cheltuieli clasificate în tabelele de raportare lunarǎ. Ţinta privind cheltuielile curente
55
va fi ajustată corespunzător cu cheltuielile suplimentare generate de acordurile de compensare între
autorităţile locale şi întreprinderi publice, la o valoare egală cu cea cheltuită în respectivul trimestru9.
Schimbări cumulate în cheltuielile curente primare ale
bugetului general consolidat
(în milioane lei)
Finele lui decembrie 2009 (realizat) 85.637
Finele lui martie 2010 (realizat) 32.749
Finele lui iunie 2010 (realizat) 66,124
Finele lui septembrie 2010 (ţintǎ indicativǎ) 100,000
Finele lui decembrie 2010 (ţintǎ indicativǎ) 131,000
H. Monitorizarea întreprinderilor publice
19. Începând din anul 2009, Ministerul Finanţelor Publice, Ministerul Muncii şi Protecţiei
Sociale, şi alte instituţii competente au implementat un sistem de monitorizare a instituţiilor publice.
Pe parcursul duratei programului, se vor furniza informaţii pentru a arăta sancţiunile – reduceri de
remunerare sau eliberarea din funcţie a conducerii în conformitate cu prevederile Ordonanţelor
37/2008 şi 79/2008 – care sunt impuse dacă bugetele şi ţintele companiei pentru restructurare nu sunt
respectate.
20. Ţinta indicativǎ trimestrialǎ pentru 2010 pentru soldul agregat operaţional (EBIT – earnings
before interest and tax - venituri înainte de dobânzi şi impozite şi taxe), exclusiv subvenţii pentru
următoarele întreprinderi publice: (1) C.N. Căi Ferate CFR; (2) S.N. Transport CFR Călători; (3) C.N.
a Huilei; (4) S.C. Termoelectrica; (5) C.N. de Autostrăzi şi Drumuri Naţionale; (6) S.C. Metrorex; (7)
S.N. de Transport Feroviar CFR Marfă S.A.; (8) SC Electrocentrale Bucureşti; (9) Societatea
Comercială Electrificare CFR S.A.; şi (10) S.C. Administraţia Naţională a Îmbunătăţirilor Funciare.
Datele vor fi furnizate împreunǎ cu rezultatele operaţionale de către companie. Ţintele pentru
septembrie 2010 şi decembrie 2010 vor fi -3.000 şi, respectiv, -4.000.
I. Cerinţe de raportare
21. Performanţa în cadrul programului va fi monitorizată în baza datelor furnizate FMI de BNR
şi MFP după cum este prezentat în Tabelul 1. Autorităţile vor transmite cu promptitudine experţilor
FMI orice revizuiri de date precum şi orice alte informaţii necesare pentru monitorizarea acordului cu
FMI.
9 Mecanismul de compensare presupune anularea reciprocă a obligaţiilor fiscale neachitate ale întreprinderilor
publice cu arieratele datorate respectivelor întreprinderi de către autorităţile publice (locale).
56
Tabelul 1. România: Furnizarea de date către FMI
Articol Periodicitate
De furnizat de Ministerul Finanţelor
Date lunare preliminare privind conturile
bugetului general consolidat
Lunar, pe 25 ale lunii următoare
Date finale trimestriale privind conturile
bugetului general consolidat
Trimestrial, date cash, în a 35a zi după sfârşitul
perioadei pentru care se raportează
Trimestrial, date accrual, în a 55a zi după sfârşitul
perioadei pentru care se raportează
Deficitul BGC utilizând definiţia ESA95
Trimestrial, cu un decalaj de trei luni
Date preliminare privind finanţarea sub linie
pentru BGC
Lunar, cu un decalaj de nu mai mult de 35 zile
după sfârşitul perioadei pentru care se raportează
Date finale trimestriale privind finanţarea sub
linie pentru BGC
Trimestrial, nu mai târziu de 45 zile după
sfârşitul perioadei pentru care se raportează
Total sume de plată şi arierate totale ale BGC Preliminar lunar, în decursul lunii următoare
Trimestrial, în termen de 55 zile
Stocul de arierate externe ale guvernului central Zilnic, cu un decalaj de nu mai mult de şapte zile
Datoria publică şi garanţii guvernamentale nou
emise
Lunar, în termen de o lună
Date lunare preliminare privind cheltuielile
primare ale BGC, net de fonduri UE
Date lunare preliminare vor fi raportate către
experţii FMI în termen de 25 zile
Date finale trimestriale privind cheltuielile
primare ale BGC, net de fonduri UE
Trimestrial, în termen de 35 zile de la sfârşitul
perioadei pentru care se raportează
Din 2010, soldul operaţional, profituri, arierate, şi
cheltuielile de personal ale celor mai mari 10 de
întreprinderi publice după total cheltuieli
Trimestrial, în termen de 55 de zile
Date privind granturile pentru proiecte UE
(rambursări şi avansuri), cheltuieli de capital şi
subvenţii acoperite de avansurile UE sau eligibile
pentru rambursări UE legate de proiecte sprijinite
de UE convenite specific cu UE
Lunar, în termen de trei săptămâni de la finele
fiecărei luni
57
De furnizat de Banca Naţională a României
Date AEN, pe componente, atât conform ratei de
schimb din program, cât şi celei reale
Săptămânal, în fiecare zi de luni după săptămâna
de raportare şi cu un decalaj de 3 zile lucrătoare
în cazul datelor de final de trimestru
Date privind analiza monetară în formatul
convenit cu experţii FMI
Lunar, în termen de 30 de zile de la finele lunii
Schema plăţilor contractuale externe ale
sectorului bancar scadente în următoarele patru
trimestre, dobânda şi amortizare (pentru
împrumuturile pe termen mediu şi lung)
Lunar, 45 de zile după finele fiecărei luni
Schema plăţilor contractuale externe ale
sectorului corporatist scadente în următoarele
patru trimestre dobânda şi amortizare (pentru
împrumuturile pe termen mediu şi lung)
Lunar, 45 de zile după finele fiecărei luni
Stocul datoriei externe pe termen scurt ale
băncilor şi corporaţiilor
Lunar, 45 de zile după finele fiecărei luni
Balanţa de plăţi în formatul FMI utilizat
actualmente pentru raportare
Lunar, 45 de zile după finele fiecărei luni
Expunerea (depozite, împrumuturi, împrumuturi
subordonate) ale (i) băncilor mamă străine către
subsidiarele lor din România; (ii) IFI şi (iii) alţi
creditori către bănci din România (în monedă
naţională şi străină).
Lunar, 20 de zile după finele fiecărei luni
II. CONDIŢIONALITǍŢI STRUCTURALE: DETALIERE
A. Legislaţia privind salarizarea în sectorul public
22. În urma aprobării legii salarizării unice în sectorul public în luna octombrie 2009, o legislaţie
de implementare a acesteia va fi aprobatǎ până la finele lunii octombrie 2010, legislaţie ce va respecta
următoarele principii:
a. Va asigura respectarea ţintelor cantitative stabilite pentru cheltuielile cu salariile în
sectorul public şi incluse în legea salarizǎrii unice în sectorul public, iar propunerea
respectivǎ va fi bazatǎ pe o analizǎ integralǎ a costurilor.
b. Va asigura simplificarea noii grile de salarizare şi va garanta o remunerare bazatǎ pe
responsabilităţi şi calificări. Noul sistem de salarizare din sectorul public se va raporta la
salariile din sectorul privat (printr-un studiu al salariilor), pentru a se asigura că salariile din
sectorul public sunt în general competitive în raport cu celelalte salarii, în limitele
constrângerilor ce ţin de cât de mult permite bugetul.
58
c. Legea va introduce treptat o limită de 30% a cheltuielilor de personal altele decât
salarii şi va limita sporurile individuale pentru personalul civil. În accepţiunea acestei legi,
plăţile de „stimulente” vor fi tratate ca sporuri.
59
FONDUL MONETAR INTERNAŢIONAL
ROMÂNIA
A cincea evaluare în cadrul Acordului Stand-By, Solicitarea de Derogare pentru
Neîndeplinirea Criteriului de Performanţă şi Solicitarea de Modificare şi Stabilire a
Criteriilor de Performanţă – Informaţii Suplimentare
Întocmit de Departamentul European
(în consultare cu alte Departamente)
Aprobat de Poul M. Thomsen şi Aasim Husain
22 septembrie, 2010
65. Acest supliment oferă o actualizare în materie de evoluţii economice şi de politici
de la momentul întocmirii raportului echipei. Informaţiile suplimentare nu modifică
evaluarea făcută de echipă.
66. Ultimii indicatori economici confirmă o deteriorare a activităţii economice.
Datele economice la luna iulie arată scăderea activitatii in mai multe domenii, inclusiv
vânzările, construcţiile, serviciile şi producţia industrială. Pe partea de cerere, acest lucru s-a
concretizat în scăderea drastică a salariilor
reale, ca urmare a reducerii de 25% a salariilor
din sectorul public şi un salt al inflaţiei ca
urmare a majorării TVA. Conjugate cu declinul
transferurilor din străinătate, aceste evoluţii
crează premisele deteriorării în continuare a
veniturilor reale nete şi a cererii în cel de-al
treilea trimestru. Cererea mai slabă a contribuit
în schimb la atenuarea propagării majorarii
TVA în inflaţie: aceasta din urmă a crescut de
la 4,4% în iunie la 7,1% şi 7,6% în iulie şi
respectiv august, oarecum sub aşteptările pieţei.
67. Preconditiile celei de-a cincea evaluări au fost îndeplinite. Reforma pensiilor a fost
aprobată în parlament conform celor stabilite în program, deşi politicienii opoziţiei au
contestat această lege la Curtea Constituţională. Autorităţile centrale au achitat de asemenea
aproximativ 2 miliarde de lei reprezentând arierate şi facturi neplătite din sectorul sănătate,
rezolvând astfel cea mai mare parte a arieratelor curente sau iminente de la nivelul bugetului
de stat. Eforturile de achitare a arieratelor autorităţilor locale nu au avut acelaşi succes
datorită lipsei instrumentelor necesare pentru a influenţa managementul financiar al acestora,
situaţie ce va fi corectată la începutul anului viitor când vor intra în vigoare recentele
amendamente la legea finanţelor publice locale. Totodată, autorităţile au aprobat reformele la
regimul de finanţare al Fondului de Garantare a Depozitelor (FGD) în sensul majorării
100
105
110
115
120
125
130
100
120
140
160
180
200
220
Jan-2
008
Mar-
2008
May-2
008
Jul-2008
Sep-2
008
Nov-2
008
Jan-2
009
Mar-
2009
May-2
009
Jul-2009
Sep-2
009
Nov-2
009
Jan-2
010
Mar-
2010
May-2
010
Jul-2010
SELECTED HIGH FREQUENCY INDICATORS(SA indices, 2005=100) Retail sales
ConstructionServices to populationIndustrial production (rha)
60
cotelor de contribuţie, eliminării liniei de credit stand-by cu băncile ca sursă de finanţare
pentru FGD şi majorării ratei de acoperire vizate (obiectiv structural pentru sfârşitul lui
septembrie, vezi tabel). De asemenea, aşa cum s-a convenit în scrisoarea de intenţie,
autorităţile au eliminat din pachetul de austeritate fiscală prevederea prin care se impunea
băncii centrale să transfere trezoreriei economiile realizate din reduceri salariale de 25%,
prevedere ce nu era în concordanţă cu interdicţiile de finanţare monetară prevăzute în legea
Uniunii Europene; prevederile ce afectează independenţa băncii centrale vor fi rezolvate până
la finele anului.