GESTIUNEA FINANCIARĂ A ÎNTREPRINDERII(2014-2015)

GESTIUNEA FINANCIARĂ A ÎNTREPRINDERII(2014-2015)

Prof. univ.dr. Ion STANCULect.dr. Filip IORGULESCUAsist.drd. Narcis TULBURE

Departamentul de Finanţe, ASE-Bucureşti

FABBv

CUPRINS

1: Introducere2: Analiza echilibrului financiar3: Analiza rezultatelor financiare4: Analiza fluxurilor de trezorerie5 : Diagnosticul rentabilităţii şi riscului6 : Planificarea necesarului de finanţare7 : Gestiunea trezoreriei8 : Planificarea capitalului de lucru

` 9: Gestiunea creditelor

Evaluarea

pe

echipe:

Bibliografie:Brealey and Myers (8th edition);Halpern şi autoriiIon Stancu

Examen final, 2012 (60 %)Seminarii (dezbateri, aplicaţii, studii de caz, proiecte = 40%)

Evaluarea cunostintelor

Echipe de 3 persoaneStudiu de caz: Analiza şi planificarea financiară a unui întreprinderi (studiu de caz)

Termen de predare: la ultimul seminar

PiePieţţee financiarefinanciare şşii gestiuneagestiunea portofoliuluiportofoliului InvestiInvestiţţiiii realereale şşii finanfinanţţareaarea lorlor AnalizaAnaliza şşii gestiuneagestiunea financiarfinanciarǎǎ a a îîntreprinderiintreprinderii

EdiEdiţţiaia a a patrapatra

BucureBucureşştiti20072007

FINANFINANŢŢEE

Ion Stancu

2012

” Ce mai faci ? “

• Într-o bunǎ zi lunaA întrebat pǎmântul…

• Pǎmântul a rǎspuns obosit şi grav.“O amoebǎ”.

• Atunci luna a încruntat din sprîncene,S-a fǎcut cǎ înţelegeMisterul creaţiei şi al vieţiiSi a plecat mai departe gândindu-se :“Fleacuri de-ale bǎrbaţilor”

M. Sorescu

INTRODUCERE

1. Organizarea afacerilor2. Masurarea performantei pe baza

documentelor contabile (ex. Dinamic Corporation)

3. Obiectivul major in Finante4. Piata financiara5. Rate de rentabilitate nominale si reale

1. Organizarea afacerilor2. Masurarea performantei pe baza

documentelor contabile (ex. Dinamic Corporation)

3. Obiectivul major in Finante4. Piata financiara5. Rate de rentabilitate nominale si reale

Organizarea activităţii economice şi sociale in Romania

SRL

C om erc ian t -p e rsoan a fiz ica

in n u m eco lec tiv

in com an d itas im p la

d e p ersoan e

in com an d itap e ac tiu n i

societatepe actiuni

d e cap ita lu ri

S oc ie ta tecom erc ia la

R eg ieau ton om a

C oop era tiva

LucrativaA c te d e com ert

G osp od ariein d ivid u a la

S oc ie ta teag rico la

F u n d a tie

d e va lo rip a trim on ia le

A soc ia tie O rg an iza tieob s teasca

d e p ersoan e

S oc ie ta tec ivila

C en tra la L oca la

A d m in is tra t iep u b lica

NelucrativaA c te c ivile n on -p ro fit

Activitatea econom ica si sociala

Categorii de actionari

1. acţionari care deţin mai mult de 50% din proprietate (nr voturi) şi care au controlul asupra operaţiilor întreprinderii în care au investit capitalul lor (business combinations, în engleză);

2. acţionari care deţin între 20% şi 50% din proprietate (nr voturi) şi care au o influenţă semnificativă , nu şi controlul, asupra operaţiilor întreprinderii (investments in associates, în engleză);

3. acţionari care deţin mai puţin de 20% din proprietate (nr voturi) şi care nu au influenţă şi control asupra operaţiilor întreprinderii (passive investments, or financial assets, în engleză) ;

4. acţionari care deţin părti egale (50%/50%, 33%/33%/33% etc.) din proprietate (nr voturi) şi care împart proporţional controlul asupra operaţiilor întreprinderii în care au investit capitalul lor (joint venture, în engleză)

Categorii de actionari (2)

Dacă acţionarii cu mai puţin de 50%, respectiv, cu mai puţin de 20% şi au totuşi control, respectiv, au influenţă semnificativă (din alte raţiuni decât ponderea lor în total proprietate), atunci ei sunt consideraţi aparţinători categoriei superioare (au control, respectiv, au influenţă semnificativă).Tot astfel, acţionarii care deţin mai mult de 50%, respectiv, între 20% şi 50% dar care nu au control, respectiv, nu au influenţă semnificativă (din raţiuni de insolvenţă sau de adminstrare judiciară), atunci sunt trecuţi în categoria imediat inferioară (nu au control, respectiv, nu au influenţă semnificativă).

Categorii de actionari (2)

Influenţa semnificativă se poate exercita sub formă de :• Reprezentare în consiliul de administraţie ;• Implicare în luarea deciziilor;• Schimbare a conducerii executive;• Condiţionare de tranzacţii comerciale şi tehnologică.

Categorii de active financiare (< 20%)

Standardele Internationale de Raportare Financiară (IFRS) clasifică investiţiile financiare în :•împrumuturile acordate filialelor (held-to-maturity securities, în engleză) sub formă de avansuri permanente; •împrumuturi sau participaţii, deţinute pentru a obţine profit pe un termen scurt (available for sale, în engleză) şi•împrumuturi sau participaţii, deţinute pentru a obţine profit pe un termen apropiat (trading securities, în engleză).Această clasificare conduce la înregistrări specifice în bilanţ şi în contul de profit şi pierdere a valorii de intrare şi a modificărilor de valoare (a se vedea capitolul următor).

The Place in a Typical Business Organization

Vicepresident sales V icep res id en t F IN AN C E

Cash m anager Credit m anager

Capitalexpenditures

FinancialP lanning

Treasurer

Tax m anager Cost accountingm anager

Financial accounting m anager

Data processingm anager

Controller

V icepresident m anufactoring

President

Board of Directors

Crearea de Valoarela întreprinderea Dinamic Corporation

Fin Inv

CPR IMO

DAT ACRnete

0 1

EC

ON

OM

II

Fin Inv

CPR IMO

DAT ACRnete

B-ca

AE 0 = 1.020 AE

1 = 1.200

CFD1 = - 4

1

Amo = 80Dob = 32PN = 120

Efort = 1.020 ??? Rez = 1.159

VAN = 15 > 0 ROA = 13,65% > 12% = k

Activ.de Exploatare & Financiară

Obiectivul major în FINANŢE

• Yd – C = S : economisiri; sacrificiu

• S = I + Bs + Nx : investitii; sd.bug.stat.; export net

• S = I : afaceri (LI; SRL; SA)

0 1 2 3 n

I0 PN PN CFD CFD

I0 < V01

(1+ k)t

PIAŢA FINANCIARĂPIAŢA FINANCIARĂ

SEGMENTUL PRIMAR

SEGMENTUL SECUNDAR

Titluri monetare

Cash Titluri financiare

Cash

Titluri

Cash

Titluri

Cash

Economisitori

Antreprenori

PIAŢA DE CAPITALDE ASIGURĂRI şi CEA IMOBILIARĂ

(pe termen lung) > 1 an

PIAŢA DE CAPITALDE ASIGURĂRI şi CEA IMOBILIARĂ

(pe termen lung) > 1 an

PIAŢA MONETARĂ ŞI PIAŢA VALUTARĂ

(pe termen scurt) 1 an

PIAŢA MONETARĂ ŞI PIAŢA VALUTARĂ

(pe termen scurt) 1 an

Componentele pieţei financiare

Rata nominală de rentabilitate = 17 %Rata de inflaţie = 5 %

Rata nominală de rentabilitate = 17 %Rata de inflaţie = 5 %

• Rata reală de rentabilitate = %11,051,17

43,111143,0

Ecuaţia de paritate FISHER

(1+ Rnominală) = (1+ Rreală) . (1+Rinflaţie anticipată)

Rnominală = Rreală + Rinflaţie anticipată + Rreală . Rinflaţie anticipată

APROXIMATIV,

Rreală = Rnominală - Rinflaţie anticipată = 17 – 5 = 12% > 11,43%

Doua Principii in Finante

Risc

CTRf

OGOC

SsE(R)

E(R)i = Rf +

Rf = Rr + inflatie

Piaţa de capitalMărimea întreprSector ind.

Un LEU astăzi este mai valoros decât un LEU mâineUn LEU cert este mai valoros decât un LEU incert

AVERAGE RETURNS AND STANDARD DEVIATIONS1926 - 1994

AVERAGE RETURNS AND STANDARD DEVIATIONS1926 - 1994

Average Average Average Standard nominal real risk deviation Portfolio return return premium of returnsTreasury bills 3.7% 0.6% 0 % 3.3% Government bonds 5.2 2.1 1.4 8.7Corporate bonds 5.7 2.7 2.0 8.3Common stocks 12.2 8.9 8.4 20.2Small-firm stocks 17.4 13.9 13.7 34.3

Source: Stocks, Bonds, Bills, and Inflation: 1995 Yearbook, Ibbotson Associates, Chicago, 1995

SEMNIFICATIADOCUMENTELOR CONTABILE

DOCUMENTELE CONTABILE

• Bilantul contabil

• Contul de profit si pierdere

• Situatia fluxurilor de trezorerie

• Situatia modificarii capitalului

SEMNIFICATIA

Pozitia

Performanta

Lichiditatea

Averea

Diagrama legaturilor dintre documentele contabile

Contulde profit

şi pierdere

Situaţiavariaţiei

capitalurilorproprii

Situatiafluxurilor

de trezorerie

Bilanţla sfârşitulexerciţiului

Bilanţ la începutul exerciţiului

Forme de prezentare a bilanţului

A. Active imobilizateB. Active circulanteC. Cheltuieli în avansD. Datorii curenteE. Active circulante nete/Datorii curente neteF. Total active – datorii curenteG. Datorii pe termen lung (> un an)H. ProvizioaneI. Venituri în avansJ. Capital şi rezerveI.-IV. Capital, prime şi rezerveV. Rezultatul reportatVI. Profitul sau pierderea la sfârşitulperioadei de raportare

Active imobilizate 

Active circulante

Cheltuieli în avans 

Capitaluri proprii

Datorii pe termen lung (> un an)

Provizioane

Datorii curente

Venituri în avans  

Format CONT Format LISTA

Contabilitatea de angajamente(accrual accounting, în engleză)

Veniturile si cheltuielile se inregistreaza la momentul in careacestea au loc si nu in momentul incasarii/platii lor

1. Venituri (încasate) în avans pentru bunuri şi servicii ce vor fi livrate/prestate mai târziu (unearned revenue, în engleză): încasarea de abonamente la serviciile întreprinderii, încasarea anticipată a chiriei etc. (+ Cash = Venituri în avans +) … (– Venituri în avans = Venituri din chirii +).

2. Venituri cu încasare ulterioară (accrued revenue, în engleză): vânzările de produse finite şi/sau prestările de servicii al întreprinderii

3. Cheltuieli (plătite) în avans pentru bunuri şi servicii care vor fi primite mai târziu (prepaid expenses, în engleză): dintr-o perspectivă opusă „veniturilor în avans”, plata în avans a abonamentelor, chiriilor etc. reprezintă exemplul tipic de „cheltuieli în avans”. (+ Chelt.în avans = Cash –) … (+ Chirii de plătit = Chelt.în avans –)

4. Cheltuieli ce se vor plăti ulterior (accruals expenses, în engleză): consumul de materiale, de energie, drepturile salariale, impozitele de plătit etc.

Recunoaşterea veniturilor şi cheltuielilor

Explicaţii Momentul t0 Momentul t1

Venituri în avans (datorii)

Încasare Recunoaştere

Venituri cu încasare ulterioară

Recunoaştere Încasare

Cheltuieli în avans (creanţe)

Plată Recunoaştere

Cheltuieli cu plată ulterioară

Recunoaştere Plată

POZITIA FINANCIARA= Construcţia echilibrată a bilanţului

• Activul net corectat = valoarea contabilă a averii acţionarilor

• Activele circulante nete = capitalul de lucru (operaţional)

• Fondul de rulment = finanţarea durabilă a exploatării

BILANŢUL- cf. OMFP 1752/2005 -

A. Active imobilizateB. Active circulanteC. Cheltuieli în avansD. Datorii curenteE. Active circulante nete/

datorii curente neteF. Total active – datorii

curente

A. Active imobilizateB. Active circulanteC. Cheltuieli în avansD. Datorii curenteE. Active circulante nete/

datorii curente neteF. Total active – datorii

curente

G. Datorii pe termen lung (> 1 an)

H. ProvizioaneI. Venituri în avansJ. Capital şi rezerve

I.-IV. Capital, prime şi rezerve

V. Rezultatul reportatVI. Rezultatul exerc. fin.

G. Datorii pe termen lung (> 1 an)

H. ProvizioaneI. Venituri în avansJ. Capital şi rezerve

I.-IV. Capital, prime şi rezerve

V. Rezultatul reportatVI. Rezultatul exerc. fin.

Situatiile financiare pentru DINAMIC SABILANTUL CONTABIL

TOTAL CAPITALIZARE0 1 0 1

Active fixe 680 800 Capitaluri proprii 520 612Active circ. nete 340 400 Datorii TL 500 588

TOTAL 1020 1200 TOTAL 1020 1200

Active imobilizate 680 800 Capitaluri proprii 520 612Datorii > 1 an (TL) 500 588

Active circulante 1015 1190 Datorii < 1 an (curente) 673 796Stocuri 425 500 Furnizori 460 550Clienţi 380 440 Împrum<1an 9 10Inv.fin. pe TS 110 130 Divid. de plătit 73 86Casa&Ct.b-ci 100 120 Credite b-re 131 150Total trezorerie210 250

Cheltuieli în avans 5 10 Venituri în avans 7 4

TOTAL 1700 2000 TOTAL 1700 2000

Active imobilizate• imobilizări corporale (tangible assets, în engleză) care au o

substanţă fizică cum ar fi terenurile, construcţii;e, echipamentele. Ele se înregistrează în bilanţ la valoarea de achiziţie (costul istoric) mai puţin amortizarea cumulată în timp a acestora. Între acestea, terenurile nu sunt amortizabile.

• imobilizări necorporale (intangible assets, în engleză) care nu au o substanţă fizică cum ar fi brevetele, mărcile de fabrică, licenţele, cheltuielile de cercetare şi de dezvoltare, fondul comercial etc. cu excepţia valorilor mobiliare.

• identificabile• neidentificabile

• imobilizările financiare (financial assets, în engleză) sunt:• împrumuturile acordate filialelor (held-to-maturity securities, în

engleză) sub formă de avansuri permanente • participaţiile, sub formă de acţiuni sau părţi sociale,

Raportarea financiară a activelor financiareValorile mobiliare (obligaţiuni, acţiuni etc.), din împrumuturi sau din participaţii, deţinute (pentru a obţine profit) pot fi:• la scadentă, (> 1 an, held to maturity, în engleză) se inregistreaza in bilant si câstigul in CPP• pe un termen apropiat (< 3luni, held-for-trading, în engleză) : in bilant la val p-ta si castigul in CPP• pe un termen scurt (3luni > 1an, available for sale, în engleză): in bilant la val p-ta si câstigul in CPP iar pierderea in CPRExemplu

O obligaţiune, 7% rată de dobândă nominală, cumpărată, la începutul anului, la paritate, cu 100.000 lei, înregistrează în cursul anului o scădere a valorii de piaţă cu 15.000 lei (datorită creşterii ratei dobânzii de piaţă). Pierderea din scăderea de valoare şi dobânda încasată, la sfârşitul anului, se vor înregistra în funcţie de cum va fi clasificată această obligaţiune:

– deţinută până la maturitate, 100.000 lei în bilanţul de la sfârşitul anului şi 7.000 lei (100.000 ∙7%) în contul de profit şi pierdere;

– deţinută pentru a obţine profit pe un termen apropiat (, 85.000 lei în bilanţul de la sfârşitul anului, pe de o parte, şi – 15.000 lei şi + 7.000 lei în contul de profit şi pierdere;

– deţinută pentru a obţine profit pe termen scurt, 85.000 lei în bilanţul de la sfârşitul anului şi + 7.000 lei în contul de profit şi pierdere. Pierderea de – 15.000 lei va diminua valoarea capitalurilor proprii, în bilanţul de la sfârşitul anului;

Raportarea financiară a activelor financiare şi a C/P* din deţinerea lor

Active financiare:

Held-to-Maturity (> 1 an)

Held-for-Traiding (< 3 luni)

Available for Sale (3 luni > 1an)

Bilanţ Costul de amortizare Valoarea justă

Valoarea justă cu C/P* nerealizate,

recunoscute in capitaluri proprii

Cont de profit şi pierdere

Amortizare, Dobânzi,

C/P* realizate

Dobânzi, Dividende,

C/P* realizate, C/P* nerealizate

Dobânzi, Dividende,

C/P* realizate

Activele circulanteActivele circulante (curente, current assets, în engleză) investiţii de capital în

active cu o durată de existenţă, în întreprindere, mai mică de un an şi cuprind:• Stocurile (inventories, în engleză) sunt investiţii de capital în cumpărarea de materii

prime şi în formarea de produse în curs de fabricaţie, semifabricate, produse finite, mărfuri etc., necesare pentru procesele întreprinderii de fabricaţie şi de comercializare. În această categorie se înscriu şi activele imobilizate care au intrat sau au ieşit, în/din întreprindere, în cursul anului.

• Creanţele din activitatea curentă (din exploatare, accounts or trade receivables, în engleză) se referă la livrările de produse şi servicii în curs de încasare, efectele de comerţ de încasat şi alte creanţe. Alte creanţe pe termen scurt (cu scadenţe mai mici de un an şi mai mari de trei luni) provin din operaţiuni financiare, cum ar fi vânzarea sau cumpărarea în cursul anului, a unor titluri de participare.

• Investiţiile financiare pe termen scurt (cash equivalent, în engleză) sunt active monetare şi financiare cumpărate în scopul de a obţine profit din revânzarea lor pe termen scurt. Ele au scadenţe mai mici de trei luni şi au, de aceea, un grad ridicat de lichiditate.

• Disponibilităţile (cash, în engleză) se referă la ansamblul mijloacelor de plată în casă şi în conturile bancare. Au cel mai ridicat grad de lichiditate.

Datoriile curenteDatoriile curente (current liabilities, în engleză) obligaţii de

plată către terţi cu o scadenţă mai mică de un an şi cuprind:• Furnizorii (accounts or trade payable, în engleză) reflectă

obligaţiile de plată pentru aprovizionarea cu materii prime, subansamble, energie, apă etc.

• Creditorii (note payable, în engleză), respectiv, obligaţii de plată pentru creditele primite de întreprindere, fie pe termen scurt, în interiorul anului financiar, fie pe termen lung dar care au fost primite sau sunt rambursate în cursul anului.

• Datorii fiscale şi sociale (taxes payable, în engleză), respectiv obligaţiile de plată la bugetul statului a impozitelor, taxelor şi a contribuţiilor sociale.

BILANT PATRIMONIAL

ACTIVE IMOBILIZATE (>1an)

– Corporale

– Necorporale

– Financiare

ACTIVE CIRCULANTE(< 1an)

– Stocuri si prod. în curs

– Creanţe

Cheltuieli in avans

– InvFinTS&Casa+Ct.Banci

CAPITALURI PROPRII

DATORII T.L. (>1 an)

Provizioane

DATORII T.S. (<1 an) Furnizori Datorii fiscale si sociale Dividende de plătit

Venituri in avans

ANC

FRACRn

• TN

• NFR

DINAMIC S.A. BILANT FINANCIAR

• Necesar de fond de rulment = (Stocuri + Clienti + Ch.avans) – Datorii pe TS – Ven.avans• Active circ. nete = Active circulante + Ch.avans – Datorii pe TS – Ven.avans• Fond de rulment = (Capitluri proprii + Datorii pe TL) – Active imobilizate

*) Active circ. nete = Fond de rulment

NFR 130 150 DNFR= 20ACRnete 340 400 DACRnete = 60 340 400

0 1 0 1Active fixe 680 800 Capitaluri proprii 520 612Active circ. nete 340 400 Datorii TL 500 588

TOTAL 1020 1200 TOTAL 1020 1200

ACTIVITATEA Curentă (Ordinară)

Non curentă (Extraordinară)

BILANŢACTIVE PASIVE

Non Curente Curente

ACR DCRIMOCPR

DTL

C.P.P.Venituri Cheltuieli

Curente Non Curente

ExtraordinareExploatare

+ Financiare

Încasabile

Calculate

PERFORMANTA FINANCIARA= Capacitatea de a genera profit

• Cifra de afaceri = poziţia în piaţă

• Margele de acumulare = controlul asupra cheltuielilor

• Capacitatea de autofinantare = creştere sustenabilă

Structura contului de profit şi pierdere

• CURENTĂ (ORDINARĂ)– EXPLOATARE: Ven.expl – Ch.expl = Profit din expl.– FINANCIARA: Ven.fin. – Ch.fin.

Profitul (pierderea) din activitatea curentă

• EXTRAORDINARĂ (netă): Ven.extra. – Ch.extra.– - Impozitul pe profit– - Alte impozite ce nu apar în elementele de mai sus

Rezultatul exerciţiului financiar(Profit/Pierdere net(a)

Situatiile financiare pentru DINAMIC SACONTUL DE PROFIT SI PIERDERI

Vanzari 1800

Cheltuieli variabile 75% 1350Cheltuieli fixe 138Amortizare 80Dobanzi (1/ DAT) 12% 60Impozit pe profit(1/Pr) 25% 43

Profit net 129

Dividende d = 0,667 86Profit reinvestit b = 0,333 43

Nr. actiuni (mil.buc.) 15Curs bursier 43,7

Costul capitalului k = 15%

EBIT (1 - ) = PN + Dob (1 - ) = 174

CONTUL DE PROFIT SI PIERDERECA netă (Vânzări) 1800 Variaţia stocurilor Producţia imobilizată Alte venituri din exploatareConsumuri de la terţi (chelt.din afară) 700Salarii si CAS 700Amortizare (ajustarea valorii activelor) 80Alte cheltuieli de exploatare 88Venituri financiare (incl.ajustarea Imo.fin.)

Cheltuieli financiare (dobânzi=12% ) 60Rezultat extraordinarImpozit pe profit ( 25%) 43 Profit net 129

Dividende 86Profit nedistribuit 43

Nr. Acţiuni 15 mil.Curs bursier 43,7

MARJELE DE ACUMULARE

• Marje de acumulare

– MCV = Ven.expl – Var– EBITDA = MCV - Fixe– EBIT = EBITDA – Amo– EBT = EBIT – Int.– EBIT(1–t) = PN + Dob(1–t)

– NI = EBIT – Int. – Tax

• Franceze (SIG)

– VA = Ven.expl – Cons. Ext.– EBE = VA – Sal. – Alte ch.– PE = EBE – Amo– PC = PE +/ – RF– PN = PC +/ – RExtra – Imp.

Venituri din exploatareVenituri din exploatare

EBITDA 312EBIT 232EBIT (1-) 174 Profit net 129

Vanzari 1800

CAPACITATEA DE AUTOFINANŢARE CAF = CFgest = Vmonet – Cmonet PN + Amo

• Cheltuieli monetare– Consumuri din afară– Salarii şi CAS– Dobânzi– Impozite şi taxe

• Cheltuieli calculate– Amortizări şi provizioane

calculate

• Profitul net

• Cheltuieli monetare– Consumuri din afară– Salarii şi CAS– Dobânzi– Impozite şi taxe

• Cheltuieli calculate– Amortizări şi provizioane

calculate

• Profitul net

• Venituri monetare– Vânzări şi alte venituri

din exploatare– Dividende, dobânzi de

încasat

• Venituri calculate– Variaţia stocurilor– Producţia imobilizată– Provizioane reluate

• Venituri monetare– Vânzări şi alte venituri

din exploatare– Dividende, dobânzi de

încasat

• Venituri calculate– Variaţia stocurilor– Producţia imobilizată– Provizioane reluate

CAF

CAF = Venituri monetare – Cheltuieli monetare

• Metoda deductivă:CAF = (Venituri totale – Venituri calculate) –

(Cheltuieli totale – Cheltuieli calculate – PN)CAF = EBE – Venituri calculate –

Alte cheltuieli monetare

• Metoda aditivă:CAF = Profit net + Cheltuieli calculate –

Venituri calculate

• Metoda deductivă:CAF = (Venituri totale – Venituri calculate) –

(Cheltuieli totale – Cheltuieli calculate – PN)CAF = EBE – Venituri calculate –

Alte cheltuieli monetare

• Metoda aditivă:CAF = Profit net + Cheltuieli calculate –

Venituri calculate

LICHIDITATEA= Capacitatea de a achita datoriile curente

• Cash – ul = echilibrul dintre încasări şi plăţi

• Cash flow – ul = evoluţia cash – ului din exploatare, din investiţii şi din finanţare

• Cash flow – ul disponibil= remunerarea netă a investitorilor de capital

JuvenalJuvenal

• Cu cât creşte Cu cât creşte grămada de bani cu grămada de bani cu atât creşte şi atât creşte şi iubirea pentru ei.iubirea pentru ei.

CASHCASHCASH-FLOWCASH-FLOW

CASH-FLOW CASH-FLOW DISPONIBILDISPONIBIL

EFECTIV

Casa & Ct.B-ci

ANGLO-SAXON

CFoper+CFinv+CFfin

DE GESTIUNE

PN + Amo +Dob(1-)

ECHIVALENT

Inv fin pe TS

FRANCEZ

DFR - DNFR

DE INVESTITII

DImo + DACRnete

CASH-FLOW (anglo-saxon)

CASH-FLOW

operaţional

CASH-FLOW

de investiţii

CASH-FLOW

de finanţare

PN b + Amo - DNFR DImo DCPR + DDTL

DNFR =

NFR1 - NFR0

DImo =

Imo1 – Imo0

+ Amo1

DCPR =

CPR1 (excl.PN b ) – CPR0

DDTL =DTL1 - DTL0

CASH-FLOW (francez)

• D FR

FR1 – FR0

(CPR+DTL) - Imo

• D FR

FR1 – FR0

(CPR+DTL) - Imo

• D NFR

NFR1 – NFR0

STO + CRL - DCR

• D NFR

NFR1 – NFR0

STO + CRL - DCR

-

CASH-FLOW DISPONIBIL

• CFgestiune

PN + Amo + Dob(1-)

Operaţiuni de gestiune

• CFgestiune

PN + Amo + Dob(1-)

Operaţiuni de gestiune

• Creştere ec.

DImo + DACRnete

DImo = Imo1 – Imo0 + Amo1

DACRnete = ACRnete1 – ACRnete0

Operaţiuni de capital

• Creştere ec.

DImo + DACRnete

DImo = Imo1 – Imo0 + Amo1

DACRnete = ACRnete1 – ACRnete0

Operaţiuni de capital

-

SITUATIA VARIATIEI CAPITALURILOR PROPRII

   

DCPR =49+129-86=CPR1 – CPR0

= 612 – 520 = 92

 

- investiţia520 + 49 = 569

- distribuiredividende: - 86

- investiţiarămasă: = 483

b 

- venituri: + 1800

- cheltuieli: - 1671

- profit net: = 129

c 

- rezerve din reevaluare 0

- diferenţe de conversie 0

d 

- politici contabile

0 

Si

+ D

S

(=) 612 → Sf

 

a b c d

Rentabilitate: ROA; ROE; Rdob

marjă rotaţie structură Valoare

MBR şi EVA

PER

creştere = g

SISTEMUL RATELOR FINANCIARE

dividend

Risc lichiditate solvabilitate variabilitate

REZULTATELE GENERATE DEEXPLOATAREA CAPITALURILOR INVESTITE

EBIT (1 - ) = PN + Dob (1 - ) = 174

început.an sfârşit. an început.an sfârşit. anActive fixe 680 800 Capitaluri proprii 520 612Active circ. nete 340 400 Datorii TL 500 588

TOTAL 1020 1200 TOTAL 1020 1200

sfârşit. anVanzari 1800

Cheltuieli variabile 75% 1350Cheltuieli fixe 138Amortizare 80Dobanzi (1/ DAT) 12% 60Impozit pe profit(1/Pr) 25% 43

Profit net 129

RENTABILITATEA CAPITALURILOR

• RENTABILITAREA ECONOMICĂ

(ROA)

ROA = EBIT(1 – )/AE

17%

• RENTABILITATEA FINANCIARĂ

(ROE)

ROE = PN/CPR25%

• RATA DOBÂNZII

Rdob = Dob(1 – )/DTL = 9%

RENTABILITATEA CAPITALURILOR =

RATA de MARJĂ . RATA de ROTAŢIE

• RENTABILITAREA ECONOMICĂ (ROA)

R. Marja = EBIT(1 – )/CAR. Rotaţia = CA/AE

ROA = EBIT(1 – )/CA .

. CA/AE =

0,097 · 1,765

= EBIT(1 – )/AE

= 17%

• RENTABILITATEA FINANCIARĂ (ROE)R. Marja = PN/CAR. Rotaţia = CA/AER. Structura = AE/CPR

ROE = PN/CA . CA/AE . AE/CPR = PN/CPR

0,072 · 1,765 · 1,962 = 25%

• RATA DOBÂNZIIRdob = Dob(1 – )/DTL

= 9%

AGREGAREA RATELOR DE RENTABILITATE: ROA si ROE

17% = 25% ∙ 0,51 + 12% ∙ (1- 0,25) ∙ 0,49

• ROA = ROE . CPR% + Rdob(1 – ) . DTL%

25% = 17% + (17 – 12 ∙ (1 – 0,25))% ∙ 500/520

• ROE = ROA + (ROA - Rdob(1 – )) . DTL/CPR

• Formula AS: 25% > 17% > 15% > 9% > 5%

ROE > ROA > k > Rdob > Rinfl

17% = 25% ∙ 0,51 + 12% ∙ (1- 0,25) ∙ 0,49

• ROA = ROE . CPR% + Rdob(1 – ) . DTL%

25% = 17% + (17 – 12 ∙ (1 – 0,25))% ∙ 500/520

• ROE = ROA + (ROA - Rdob(1 – )) . DTL/CPR

• Formula AS: 25% > 17% > 15% > 9% > 5%

ROE > ROA > k > Rdob > Rinfl

Efectul de levier

Analiza DuPont identifică trei pârghii principale de performanţă

• profitabilitatea resurselor consumate, la nivelul marjelor de profit (profit margins, în engleză);

• eficienţa utilizării activelor investite în întreprindere, la nivelul ratelor de rotaţie a activelor (assets turnover, în engleză) şi

• multiplicarea capitalurilor (proprii), respectiv, efectul de levier de îndatorare (multiplier equity, în engleză).

Analiza comparativă pe sectoare industriale a pârghiilor de management DuPont

Factorii ROE / Sect. ind. Ind. hârtiei şi cartonului

Ind. farmaceutică

Ind. pâinii şi prod. de panificaţie

Ind. berii

Ind. intermederii financiare

Ind. bancară

Max Min

Marja brută (EBIT/Vânzări) 11.30% 20.50% 10.1% 22.7% 32.1% 43.50% 43.5% 10.1%

Marja netă (Profit net/Vânzări) 5,3% 17,1% 7,4% 21,3% 24,1% 8,43% 24,1% 5,3%

Viteza de rotaţie (Vânzări/Active totale)

0,07 0,16 0,3 0,21 0,02 0,04 0,3 0,02

Levierul de îndatorare (Active/Capitaluri proprii)

1,86 1,58 2,32 1,77 5,4 10,15 10,15 1,58

ROE 0,7% 4,4% 4,3% 9,2% 3,3% 15% 15% 0,7%

Sistemul DuPontpentru ROA şi ROE

Coef. Impozitare = proporţia profitului net din exploatare (după impozitare = NI) în profitul impozabil (EBT).Coef. îndatorare = ponderea profitului impozabil (după deducerea dobânzii = EBT) în profitul de exploatare (EBIT)

Calculul ROA prin metoda directă şi prin cea agregată

91011121314151617

B C D E F G H I JInformaţii financiare / Companii "A" "B" "Z" "R"Vânzări 55,836 18,999 57,912 383395EBIT 7,674 3,988 8,535 10702Cheltuieli cu dobânzile -600 -47 -248 -1415Impozitul pe profit 1,195 714 2,038 2027Profitul net (din exploatare = EBIT - Dobânzi - Impozit) 5,879 3,227 6,249 7,260

Active totale 289,954 143,653 295,706 366110Capitaluri proprii 191,409 124,033 227,389 90278

192021222324252627

B C D E F G H I JCalcul ROA

Metoda directă "A" "B" "Z" "R"ROA [(Profit net + Dob*(1 - )) / Active] 2.20% 2.27% 2.18% 2.29%

Metoda agregată "A" "B" "Z" "R"Marja brută de profit (EBIT / Vânzări) 13.7% 21.0% 14.7% 2.8%Viteza de rotaţie (Vânzări / Active) 0.19 0.13 0.20 1.05Coefic. de impozitare = [1 – (Impozit.profit / Profit.impozab.)] 83.1% 81.9% 75.4% 78.2%ROA [Marja brută*Viteza de rotaţie*(1 - )] 2.20% 2.27% 2.18% 2.29%

=G24*G26*G25

=(G14-G12*G26)/G16

Calculul ROA prin metoda directă şi prin cea agregată

91011121314151617

B C D E F G H I JInformaţii financiare / Companii "A" "B" "Z" "R"Vânzări 55,836 18,999 57,912 383395EBIT 7,674 3,988 8,535 10702Cheltuieli cu dobânzile -600 -47 -248 -1415Impozitul pe profit 1,195 714 2,038 2027Profitul net (din exploatare = EBIT - Dobânzi - Impozit) 5,879 3,227 6,249 7,260

Active totale 289,954 143,653 295,706 366110Capitaluri proprii 191,409 124,033 227,389 90278

293031323334353637383940414243

B C D E F G H I JCalcul ROE

Metoda directă "A" "B" "Z" "R"ROE (Profitul net / Capitaluri proprii) 3.07% 2.60% 2.75% 8.04%

Metoda agregată (pornind de la marja brută) "A" "B" "Z" "R"Coeficientul de îndatorare = EBT / EBIT 92.2% 98.8% 97.1% 86.8%Levierul de îndatorare (Active / Capitaluri proprii 1.51 1.16 1.30 4.06ROE [Marja brută*Viteza de rotaţie*(1 - d)*(1 - )*Levierul] 3.07% 2.60% 2.75% 8.04%ROE [ROA*(1 - d)*Levierul] 3.07% 2.60% 2.75% 8.04%

Metoda agregată (pornind de la marja netă) "A" "B" "Z" "R"Marja netă de profit (Profit net / Vânzări) 10.5% 17.0% 10.8% 1.9%Viteza de rotatie (Vânzări / Active) 0.19 0.13 0.20 1.05Levierul de îndatorare (Active / Capitaluri proprii 1.51 1.16 1.30 4.06ROE (Marja netă*Viteza de rotaţie*Levierul) 3.07% 2.60% 2.75% 8.04%

=G14/G17

=G24*G25*G34*G26*G35

=G27*G34*G35

=G40*G41*G42

RATELE RISCULUILichiditatea

DCR

ACR=curenta Rata

DCR

STO -ACR=rapida Rata

DCR

InvTSDSP=ei trezoreriRata

RATELE RISCULUISolvabilitatea

CPR DAT

DAT=iindatorari Rata

CPR

DAT=Levierul

D/A = D/C : (1 + D/C)

D/C = D/A : (1 – D/A)

Times interest earned =EBIT - Taxes

interest payments

VARIABILITATEA PROFITURILOR & RENTABILITATILOR

• Elasticitatea:» Le = DEBIT% / DCA%» Lf = DPN% / DCA%

• Volatilitatea:» = DROE / DRM

• Dispersia:» =

• Elasticitatea:» Le = DEBIT% / DCA%» Lf = DPN% / DCA%

• Volatilitatea:» = DROE / DRM

• Dispersia:» = T

ROE)(ROE______

2t

Elasticitatea profitului global

EBIT ~ CA

Le = CA / (CA - PM) = 180.000/(180.000 – 87.200) = 1,94

unde, PM = (F + Amo) / (1 – V / CA)= (13.800+8.000)/0,25 = 87.200

EBIT ~ CA

Le = CA / (CA - PM) = 180.000/(180.000 – 87.200) = 1,94

unde, PM = (F + Amo) / (1 – V / CA)= (13.800+8.000)/0,25 = 87.200

.v)F/(1CA

CA

Fv)(1CA

v)(1CA

CA

ΔCAFv)(1CA

v)ΔCA(1

CA

ΔCAFv)(1CA

ΔFv)ΔCA(1

CA

ΔCAEBIT

ΔEBIT

Le0

0

00

0

0

00

0

00

0

0

Elasticitatea profitului net

PN ~ CA

e’ = CA/(CA – PM’) = 180.000/(180.000 – 111.200) = 2,62

unde, PM’= (F + Amo + Dob) / (1 – V / CA)

= (13.800+8.000+6.000)/0,25 = 111.200

PN ~ CA

e’ = CA/(CA – PM’) = 180.000/(180.000 – 111.200) = 2,62

unde, PM’= (F + Amo + Dob) / (1 – V / CA)

= (13.800+8.000+6.000)/0,25 = 111.200

MPCA

CA...

ΔCA/CA

ΔPN/PNL

0

0

0

0f

Lf = Le . Lf* . . . = (CA – V – F) / (CA – V – F – Dob) ΔEBIT/EBIT

ΔPN/PN*Lf

DobFVCA

VCA

DobFVCA

FVCA

FVCA

VCA*LLeL ff

v1

FPR .lexp

Venituri şi cheltuieli

Vânzări

Prag. rentab.Profit net = 0

Venituri

Cheltuieli(inclusiv dobânzi)

Cheltuieli(variabile şi fixe)

Reprezentarea grafică a pragului de rentabilitate al profitului global (EBIT) şi al profitului net (PN)

v1

DobFPR .fin

RATELE VALORII DE PIATA

actiuneper Vanzari

bursier Curs=R PS

actiuneper Profit

bursier Curs=R PE

bursier Curs

actiuneper Dividend=dividend

PNDivPN b , b ROE=g unde

Market to book ratio =stock price

book value per share

Aplicatii ale ratelor financiare

• Analiza comparativa: - cu anii anteriori - cu concurenta - cu pragurile de alerta

• Ratingul riscului: performanta financiara simanageriala

• Scoringul: Z = a + R1 . b1 + R2

. b2 + …

• Analiza comparativa: - cu anii anteriori - cu concurenta - cu pragurile de alerta

• Ratingul riscului: performanta financiara simanageriala

• Scoringul: Z = a + R1 . b1 + R2

. b2 + …

Analiza comparativa a ratelor

• EBIT = 1800 – (138+1350+80) =232• EBIT –Tax = 232-80 =152• Total capitalizare:

– Val. ctb. = 588+612 =1200 1020– Val.piata= 588+15 . 43.7 =1240

• Rata indatorarii588/1200 = .96/(1+.96) =.49 .49 .29 .50 max

• Levierul588/612 = .49/(1-.49) =.96 .96 1 max

• Rata curenta1200/800 = 1.50 1.50 1.66 2.4

min

T T-1 Altii Limite

Analiza comparativa a ratelor

• ROA %174/1020 = 17 16 16 15 min

• ROE %129/520= 25 24 22

• Rata de dobanda• 60/500 = 12 12 12

• PER15 .43.7/129 = 5.08 5 5

• dividend%86/15 . 43.7= 13 10 10

• Rata g de crestere %• 43/612 = 7.3 7 5

T T-1 Altii Limite

Ratingul riscului

• Analiza manageriala

OrganizareaActivitateaSegmentul de

piataAbilitati

managerialePerspective

• Analiza financiara

SolvabilitateaLichiditateaROERotatiaDependenta de

piete

Garantii

A . . . E risk rating

ANALIZA MANAGERIALA

CRITERIUL 1 pct. 0,5 pct. 0 pct.

Calitatea organizarii buna medie slaba

Sectorul de activitate dezv.buna persp.slaba sect.neviabil

Pozitia intreprinderii lider cap.medie cap.redusa

Calitatea conducerii foarte buna buna satisfacatoare

Perspectiva firmei viabila slaba f. perspectiva

ANALIZA FINANCIARA

CRITERIUL 0 pct. 1 pct. 2 pct. 3 pct. 4 pct. 5 pct.

Lichiditate 0,8 - 1 1 – 1,2 1,2-1,4 1,4-1,5 1,5 - 2 2 = >

Solvabilitate = > 70 60 -70 60 - 50 50 - 40 40 - 30 30 = >

ROE = > 5 5-10 10 - 20 20 - 30 30 - 40 40 = >

Rotatia = > 1 1 -3 3 - 5 5 - 7 7 - 10 10 = >

Dependenta Ai>0,5

Dt>0,5

At>0,5

Dt>0,5

Ai>0,5

De>0,5

At>0,5

De>0,5

Garantii Cesion.

creante

Bunuri

din cr.

Gajuri,

ipoteci

Depoz.

lei/val.

Ratingul riscului

BUNA SLABA NECORESP.

A Risc scazut In observare Substandard

B In observare Substandard Incert

C Substandard Incert Risc major

D Incert Risc major Risc major

E Risc major Risc major Risc major

Calitatea serviciului datoriei (rate scadente si dobanzi)

Clasade

risc

In declin fara perspective de redresare

Afectata de fluctuatiile ciclice(sezoniere) si climaterice,in declin fara perspective

Trend usor ascendent sau chiar de stagnare

In ascensiune cu perspective bune

In ascensiune, perspective bune, protejata in situatii de recesiune

d) (sub)ramura de activitate

Fara obiective clare

Obiective intamplatoare care se schimba des

Obiective pe termen scurt

Obiective strategice definite

Obiective strategice bine definite realizate sistematic

Echiopa de conducere slaba cu dese schimbari

Echipa de conducere cu abilitate si pregatire discutabila

Echipa de conducere cu abilitate si pregatire medie

Echipa de conducere capabila si abila

Experienta si stabilitate excelenta la nivelul conducerii

c) managementul

Solvabilitate sub 110%, care echivaleaza cu insolvabilitate

Solvabilitate slaba sub 110%

Solvabilitate acceptabila intre 120-111%

Solvabilitate buna intre 150-121%

Solvabilitate ridicata peste 150%

Rentabilitate negativa (pierdere), exista posibilitatea declansarii falimentului

Rentabilitate intamplatoare , in unele perioade profit in altele pierderi, se impune o restructura

Rentabilitate slaba si instabila in timp sub 10% necesita restructurare

Rentabilitate medie si stabila , intre 10-20% pe ultimii 2 ani

Rentabilitate inalta si stabila , peste 20% in ultimii 3 ani

Diminuare semnificativa a cifrei de afaceri

Trend descrescator al cifrei de afaceri

Trend crescator al cifrei de afaceri fata de anul precedent

Trend crescator al cifrei de afaceri pe ultimii 3 ani

Trend crescator al cifrei de afaceri pe ultimii 5 ani

Rapoarte financiare neauditate/neavizate care nu sunt disponibile

Rapoartele financiare nu sunt disponibile in mod curent

Rapoarte financiare auditate de firme regionale

Rapoarte financiare auditate curent de firme romanesti sau straine

Rapoarte financiare auditate curent de firme de talie internationala

b) Financiare

Societate cu raspundere limitata cu un singur asociat

Societate pe actiuni sau cu raspundere limitata cu cel putin doi asociati

Societate publica pe actiuni tranzactionate la RASDAQ

Societate publica pe actiuni tranzactionate la bursa ocazional

Societate publica pe actiuni tranzactionate curent la bursa

De talie locala cu reputatie slaba

De talie regionala sau locala cu reputatie acceptabila

De talie regionala sau locala cu reputatie buna

De talie nationala cu reputatie buna

De talie (inter)nationala cu reputatie foarte buna in cadrul economiei

a) generale

Grila de rating a BCR

10742Numarul criteriilor indeplinite

Garantii insuficiente, fiind posibila inregistrarea de pierderi pentru banca

Colateral non cash cu posibilitate de deteriorare

Partial cash colateral si partial colateral non cash

Cash colateral sau alte contragarantii din partea statului sau a unor banci de prim rang

Nu este nevoie de colaterale, garantia de companie(firma) fiind suficienta

e)colaterale

Sursele primara si secundara nu mai exista sau exista partial si se impune lichidarea activelor

Capacitate de rambursare insuficienta.

Capacitate de rambursare partiala pe seama cash-flow-ului dinj operare

Capacitate buna de rambursare pe seama cash-flow-ului din operare

Capacitate incontestabila de rambursare (depozit colateral) si a cash flow-ului din operare

d) sursa de rambursare

Efecte de antrenare negative; necesita o monitorizare permanenta

Necesita o monitorizare atenta

Costuri de operare normale

Costuri de operare normale si unele efecte de antrenare

Costuri de operare normale si efecte de antrenare majore

c) administrare

Neeligibil

Eligibil intimplator pentru foarte putine categorii de credite

Eligibil numai pentru anumite categorii de credit

Eligibil la majoritatea conditiilor si categoriilor de credit

Eligibil la toate conditiile si pentru orice categorie de credit

b) conditii de eligibilitate

Intirzieri frecvente in plata datoriile de peste 90 de zile

Intirzieri repetate in plata datoriile de pana la 90 de zile

Clientul si-a achitat datoriile cu unele intirzieri de pina la 30 de zile

Clientul a apelat curent la credit si si-a achitat datoriile la scadenta

Client traditional care si-a onorat intotdeauna la scadenta obligatiile

a) istoricul relatiei de credit

Pe baza datelor din tabel se calculează ratingul mediu de credit:

3.2,5714

5)(14)(03)(72)(41)(2CR

Rezultă, deci, că firma noastră are un nivel al ratingului acceptabilşi va primi din partea B.C.R. creditul solicitat

RZ

BZ

min

max

Distribuţia frecvenţelor scorurilor la întreprinderile „bune“şi la întreprinderile „rele“

Scor: Z = 1,741 . R1 + 0,15558 . R2

Firme Rata Crt. ROE Scor Rating1 3 16 7,7 1

2 2,9 10 6,6 3

3 2,8 18 7,675 2

4 3 5 6 4

5 2,3 10 5,56 6

6 2,2 13 5,85 5

7 2,5 7 5,44 7

8 3 -5 4,445 10

9 2 10 5,04 8

10 2,2 6 4,76 9

11 1,8 0 3,134 11

12 2,3 -6 3 12

= 2,5; = 0,4

= 7; = 7,6 Z = 5,4416

RATE FINANCIARE în SECTOARE ECONOMICE din S.U.A.

Sectors1-Day Price

Chg % Market Cap P/E ROE % Div. Yield %Debt to

EquityPrice to

Book

Rev Qtr vs Yr Ago

EPS Qtr vs Yr Ago

Basic Materials 2.463 584.96B 26.83 9.493 2.976 1.239 2.981 7.901 -8.899

Capital Goods 2.671 335.53B 17.889 13.708 1.989 1.314 2.698 7.788 33.339

Conglomerates 3.142 573.34B 18.811 24.577 2.634 3.098 4.478 3.943 -3.155

Consumer Cyclical 3.165 568.98B 14.461 14.902 2.784 0.937 2.922 7.512 52.389

Consumer Non-Cyclical 1.946 1006.66B 21.487 34.447 2.575 1.656 7.452 6.39 24.141

Energy -0.195 1273.32B 30.844 7.339 2.778 0.558 2.586 29.032 42.479

Financial 2.714 3093.46B 16.898 15.209 2.409 NA 2.263 1.213 16.898

Healthcare 1.613 1919.56B 23.942 26.125 1.867 0.481 6.651 10.861 38.882

Services 2.924 3349.50B 23.267 13.12 2.592 0.893 3.364 12.469 15.105

Technology 4.282 2036.16B 34.147 9.409 0.896 0.322 4.492 11.275 27.365

Transportation 2.421 224.03B 22.82 17.153 1.244 0.763 3.485 7.847 67.763

Utilities 0.368 469.32B 14.545 9.339 5.047 1.741 1.56 4.009 20.054

Industry

1-Day Price Chg %

Market Cap P/E ROE %

Div. Yield %

Debt to Equity

Price to Book

Rev Qtr vs Yr Ago EPS Qtr vs Yr Ago

Communications Equipment 3.173 320.40B 37.826 0.435 1.105 0.173 3.077 3.526 53.543

Computer Hardware 3.451 240.59B 29.591 26.362 0.737 0.723 8.353 10.441 -3.137

Computer Networks 4.732 21.26B 35.672 9.581 1.385 0.168 2.784 3.731 76.222

Computer Peripherals 2.335 100.82B 27.14 2.928 1.93 0.227 2.441 43.917 -0.951

Computer Services 1.811 216.16B 22.226 -0.723 3.283 0.457 3.537 16.042 16.154

Computer Storage Devices 4.892 35.18B 36.708 -1.969 NA 0.155 2.848 7.652 11.259

Electronic Instruments & Controls 3.514 89.96B 30.114 -0.018 2.266 0.498 1.993 12.513 28.154

Office Equipment 1.694 31.36B 45.015 23.989 3.121 4.136 5.353 -0.134 -47.638

Scientific & Technical Instr. 2.368 49.65B 24.791 10.683 0.96 0.662 3.975 17.593 -4.111

Semiconductors 6.225 403.28B 50.106 1.521 0.453 0.143 3.205 10.388 85.399

Software & Programming 5.565 527.50B 31.01 16.191 0.317 0.059 5.239 9.118 18.593

RATE FINANCIARE în TEHNOLOGIAINFORMATIILOR din S.U.A.

RATE FINANCIARE în TEHNOLOGIAINFORMATIILOR din S.U.A.

Description1-Day Price

Chg %Market

Cap P/EROE

%Div. Yield

%Debt to

EquityPrice to

BookRev Qtr vs Yr

AgoEPS Qtr vs Yr

Ago

Technology 4.282 2036.16B 34.147 9.409 0.896 0.322 4.492 11.275 27.365

Computer Hardware 3.451 240.59B 29.591 26.362 0.737 0.723 8.353 10.441 -3.137

Apple Computer, Inc. 3.107 5.26B 270.37 0.518 NA 0.078 1.278 7.055 NA

Dell Computer Corporation 3.308 72.50B 35.006 45.533 NA 0.104 14.906 20.767 35.294

Int. Business Machines IBM 3.468 140.63B 26.405 23.65 0.737 1.142 6.159 6.969 -23.666

SteelCloud, Inc. -5.625 15.17M NA -0.956 NA 0.065 2.219 -18.388 -85.714