MA-Finanţe Corporative Lect.univ.dr. Andreea STOIAN

Departamentul de Finanţe andreea.stoian@fin.ase.ro

http://www.ase.ro/site/despre/profesori/index28.asp?ID=758

Gestiunea portofoliului

Curs 8

Gestiunea riscului

Tipuri de risc

Risc de piață

Risc de lichiditate

Risc de refinanțare

Risc operațional

Risc suveran

......

Indicatori de cuantificare a riscului

Dispersia

Abaterea medie pătratică

Beta

Tracking error: 2(Rp-Rb)

Raportul de informații (information report): (Rp-Rb)/ 2(Rp-

Rb)

Downside risk (semi-varianță): Markovitz (1959)

Value-at-Risk (VaR)

VaR (I) Pierderea maximă așteptată pentru un interval de timp dat și un anumit

interval de încredere Valori absolute (u.m.) Procent (%)

Elemente Pierderea maximă Interval de timp Interval de încredere

Estimare Active individuale Portofolii Companii

Modalități de estimare VaR

Metoda istorică

Metoda analitică

Metoda Monte Carlo

Metoda istorică

Utilizarea rentabilităţăţilor istorice

Istoria se repetă

Metoda istorică

Exemplul 1 (I)

Rentabilităţi zilnice: 100 obs.

Rentabilităţi zilnice: 5 cele mai mici

-0.0034

-0.0019

-0.0096

-0.0025

-0.0101

Suma investită: 100.000 USD

Perioadă: 1 zi

Metoda istorică

Exemplul 1 (II)

-0.0101

-0.0096

-0.0034

-0.0025

-0.0019

USDVaR zi 190000.1000019.0%)95(1

Metoda istorică

Exemplul 2

USDmuVaR

VaR

zi

zi

000.4000.10004.0.).(

%404.0(%)

%)95(1

%)95(1

USDmuVaR

VaR

zi

zi

000.7000.10007.0.).(

%707.0(%)

%)99(1

%)99(1

(...)

Metoda analitică (varianţă-covarianţă) (I)

Distribuţie normală de probablitate

Medie

Abatere medie pătratică

Metoda analitică (II)

Metoda analitică (varianţă-covariaţă)

Exemplu (Hull)

Metoda Monte Carlo

(...)