Piata de capital din Romania in
contextul schimbarilor europene
Operatiuni transfrontaliere cu
instrumente financiare
24 noiembrie 2011
Piata de capital europeana inainte de MiFID
2
EuronextDeutsche
Boerse
London Stock Exchange BVB
LCH ClearnetSA
EurexClearing
CC&G
Euroclear
Franta
Euroclear
Olanda
Euroclear
Belgia
Interbolsa
Portugalia
Euroclear UK
Monte Titoli
DepozitarulCentral
Clearstream
Piata de capital europeana dupa MiFID
3
Tendinte
Competitie intre Burse si MTF-uri, distinctiemai mica intre“trading venues”
Aparitia de noiContraparti Centrale, care au inceput sadezvolte legaturimultiple cu Burse, MTF-uri si Depozitaricentrali, crestereacompetitiei
Competitie sporita in randul depozitarilor, ceea ce faciliteazaconsolidarea
EurexLCH
Clearnet SA
EquiductSmartpool
TurqoiseNasdaqOMX
Chi-X
EuroCCP EMCF
TARGET2 Securities
BVBLSE
X-clearCC&G
Euronext
DeutcheBoerse
4
Pana in anul
2006
Incepand cu anul
2006
Evolutia mediului post-tranzactionare european
5
Rolul “traditional” – in evolutie continua
In the unglamorous world of clearing and settlement - the pipework of the capital
markets - it is rare for anything to set the pulse racing.
But Lehman Brothers' collapse in 2008 - and the
resulting trading defaults - have made this
industry "hot and sexy again".
With clearers filling the often-forgotten role of
standing between trading counterparties to
prevent default - before settlement houses
oversee final payment - regulators have
refocused on the sector and the crucial job it
does in preventing damage to the wider financial
system.
Financial Times
Design
Competitie in conditii
de egalitate
MIFIDTransparenta preturi
Principiul competitiei intre platforme
de tranzactionare , contraparti
centrale si depozitari
Design
Siguranta sieficienta
serviciilor de decontare
ECB /CESR StandardsStandarde pentru sistemele de
compensare si decontare din
Europa
Design
Cresterecompetitie
tranzactionare, compensare si
decontare
Code of ConductCrestere interoperabilitate,
transparenta preturi,
comparabilitate preturi servicii si
evidentiere separata servicii
Design
Decontaretransfrontaliera
mai eficientasi mai ieftina
Removal of GiovanniniBarriersInlaturarea barierelor in decontareatranzactiilor transfrontaliere
Design
Un standardde decontare
comun, cu toatebeneficiile aferente
Target 2 SecuritiesDecontare tranzactii in banii bancii
centrale in Uniunea Europeana
Un singur punct de acces la pietele
europene
Scopul comun al tuturor initiativeloreuropene este dezvoltarea unei
piete financiare europenearmonizate, cu procese
standardizate, care sa ofere conditiiegale de competitie tuturorinfrastructurilor europene.
Toate initiativele au implicatii asupraactivitatii DC; in ultimele patru
initiative DC are o implicare pro-activa.
6
Initiative europene
7
Perspective europene
� Amploarea si ritmul schimbarilor care se inregistreaza in mediul european
post-tranzactionare sunt fara precedent
� O noua legislatie europeana in domeniul depozitarilor, care va creste in mod
substantial nivelul actual al concurentei:
� Depozitarii vor putea presta unele servicii in UE pe baza de pasaport
� Intermediarii cu prezente in mai multe tari vor putea sa isi aleaga sa
deruleze afeceri cu un numar limitat de depozitari care furnizeaza acces si
servicii pan-europene (platforma de decontare TARGET2 Securities)
� A fost discutata posibilitatea ca depozitarii centrali sa poata furniza
servicii pe baza unei licente bancare cu scop limitat
8
Noua legislatie europeana pentru depozitari
� Asigurarea unui cadru coerent si cuprinzator de-a lungul intregului flux
operational (MiFID/tranzactionare, EMIR/contraparti centrale…)
� Sustinerea initiativelor depozitarilor centrali (Code of Conduct)
� Inlaturarea barierelor in decontarea tranzactiilor transfrontaliere (Giovannini
Reports)
� Armonizarea cadrului de supraveghere prudentiala care poate asigura
siguranta si soliditatea depozitarilor centrali, pe termen lung
2011 2012 2013 2014
CE – draft propunerelegislativa
De asteptatacordul politic
ESMA – Masuri de punere in aplicare
9
� Reprezinta un sistem software care va fi utilizat de depozitarii centrali pentru
decontarea tranzactiilor cu instrumente financiare;
� Monedele disponibile vor fi euro, precum si acele monede pentru care bancile
centrale emitente au aderat la T2S;
� Rolul depozitarilor centrali va fi identic cu cel pe care il au in prezent (Eurosistemul va
avea calitatea de “operator tehnic”), respectiv:
� Gestionarea accesului participantilor proprii la T2S;
� Administrarea conturilor de instrumente financiare;
� Managementul colateralului, imprumuturi de instrumente financiare;
� Ofera facilitati de custodie si “asset servicing”;
� Furnizeaza interfete de conectare participantilor proprii.
� De ce operatorul tehnic este Eurosistemul?
� Nu are interese economice – platforma este oferita tuturor depozitarilor centrali
pe baza aceluiasi principiu: Recuperare Costuri;
� Neutralitate – asigura un echilibru intre interesele depozitarilor centrali mari si
interesele depozitarilor centrali mici – mediu concurential echitabil;
� A implementat cu succes si alte proiecte pan-europene (TARGET, TARGET2).
TARGET2 Securities
10
Perimetrul TARGET2 Securities
Astazi
Viitor
CSD 1
Custody
Other…
ReportingLending
Coll.management
Settlement
T2S
CSD 2
Settlement
Other…
ReportingLending
Coll.management
Custody
CSD 2
Other…
ReportingLending
Coll.management
Custody
CSD 1
Custody
Other…
ReportingLending
Coll.management
ContCSD 1
ContCSD 2
Platformatehnicaunica
11
Romania in contextul schimbarilor europene
Parte a pozitionarii si a succesului de viitor al DC ca hub regional depinde
de progresele care se vor inregistra in ceea ce priveste: dezvoltarea
serviciilor, aprobarea cu promptitudine a reglementarilor de catre autoritati,
comunicarea proactiva cu clientii si continuarea in asumarea unui rol activ
in procesul de discutare si consultare asupra modificarilor legislative
europene cu implicatii directe sau indirecte asupra pietei de capital din
Romania
Bucurestiul poate deveni un important centru financiar regional, iar prin
actiunea comuna a tuturor institutiilor pietei financiare din Romania si a
autoritatilor vom putea realiza aceasta viziune ambitioasa.
Acum este momentul sa ne pregatim cu totii pentru noua realitate
europeana.
12
Crearea unui depozitar central care sa reprezinte un centru nodal pentru
activitatea de depozitare si decontare sud-est europeana, asigurand in acelasi
timp cele mai bune conditii pentru dezvoltarea si consolidarea pietei de capital
din Romania.
Viziunea DC, inca de la infiintarea sa
13
TARGET2 Securities se va deschide din Romania
� DC a fost acceptat de Banca Centrala Europeana sa faca parte din primul val de
migrare in TARGET2 Securities (T2S) - va fi unul dintre primii depozitari centrali
care va implementa standardele europene si va utiliza cea mai avansata si sigura
platforma tehnica de decontare din Europa, cu efecte benefice pentru intreaga
piata romaneasca de capital, oferind totodata avantaje competitive la nivel
european.
14
Beneficii
Pentru
Romania
� Toti depozitarii din T2S vor avea acelasi software de decontare si
aceleasi tarife din partea operatorului sistemului (BCE). In consecinta, vor
putea oferi aceleasi servicii de decontare, armonizate la nivel european
(tratament egal).
� Posibilitatea de a evita investitii uriase pentru intrunirea unor cerinte
tehnice si de comunicatie diferite, specifice fiecarui membru UE (in cazul
conexiunilor directe intre depozitari).
� O platforma tehnica de decontare bazata pe o infrastructura avansata si
un concept de business continuity de inalta clasa (numai costul de
dezvoltare suportat exclusiv de BCE si 4CB este de aprox. 346 mil EUR).
DC nu ar dispune de resurse financiare similare pentru a dezvolta o astfel
de platforma tehnica si a putea concura cu toti ceilalti depozitari din UE in
conditii de egalitate, iar piata de capital din Romania nu ar putea avea
importanta regionala pe care si-o doreste.
� Decontarea instrumentelor financiare si a fondurilor banesti se va putea
realiza simultan, in cadrul aceleiasi platforme tehnice, si nu succesiv,
conditionat de transferul de fonduri si instrumente financiare.
� Prezenta in structurile de guvernanta ale T2S este extrem de benefica,
oferindu-ne posibilitatea de reactie din faza incipienta a proiectului si
evitarea, in cea mai mare masura posibila, a aprobarii unor principii
defavorabile pietei de capital din Romania.
15
Beneficii
Pentru
Participanti
� Participantii prezenti pe mai multe piete isi vor putea deschide
conturi la un numar limitat de depozitari, reducandu-si semnificativ
complexitatea si costul operatiunilor.
� Costuri de decontare mult mai mici pentru decontarea
transfontaliera.
� Decontarea in banii bancilor centrale (CeBM) versus Decontarea in
banii bancilor comerciale (CoBM) - T2S va ajuta in mod semnificativ
eliminarea obstacolelor tehnice pentru interoperabilitate si
conectivitate, favorizand finalitatea in cursul zilei pentru decontarile
din diferite tari;
� Momente limita de transmitere a instructiunilor unice pentru toate
pietele din Uniunea Europeana;
� Limitarea investitiilor in programele interne de back-office, ca
urmare a armonizarii regulilor de decontare pentru toate
instrumentele financiare emise in UE;
� Piata de capital din Europa va atinge un nivel de eficienta care
astazi poate fi intalnit doar in pietele nationale.
16
Beneficii
� Armonizarea accelerata a practicilor de piata pe toate pietele T2S → reducere a
riscurilor;
� Accesul la instrumentele financiare straine fiind mai facil si mai putin costisitor,
investitorii vor putea sa detina portofolii mai diversificate, iar emitentii de instrumente
financiare vor beneficia de o baza de investitori mai diversificata;
� Emitentii de instrumente financiare vor fi in masura sa atraga mult mai multi
investitori, generand astfel o crestere economica;
� Prin promovarea eficientei si integrarii pietelor financiare europene, T2S va face ca
intregul sistem de decontare transfrontaliera sa fie mult mai stabil;
� Aderarea la T2S faciliteaza cresterea gradului de valorificare a fluxurilor de capital pe
piata din Romania si creeaza noi oportunitati pentru listarea de noi instrumente
financiare straine la Bursa de Valori Bucuresti.
“I am happy that by joining the scheme Depozitarul Central will extend the boundaries
of T2S beyond those of the euro area from the very start”
Jean-Michel Godeffroy,
Chairman of T2S Programme Board
17
In pas cu viitorul – Practici de piata armonizate
� Prin semnarea unui Memorandum de Intelegere cu SWIFT, Depozitarul Central s-a
angajat in formarea si sustinerea Romanian National Market Practice Group (RO
NMPG), oferind astfel comunitatii financiare o platforma destinata dezbaterii unor
subiecte relevante pentru activitatile post-tranzactionare. Initiativa a fost sustinuta de
18 institutii financiare din Romania, precum si de Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare.
� Scopul RO NMPG este de a elimina diferentele nationale, de a agrea si elabora
standardele care se aplica pe piata din Romania, in beneficiul intregii comunitati
financiare. Totodata, practicile stabilite la nivel global sunt disponibile pietei de capital
din Romania, reprezentand un real castig la nivel national.
Forum global
SMPG
America: BR, CA, MX, US
EMEA: AT, BE, CH, DE, DK, EG, ES, FI, FR, GR, GB, IC, IE, IL, IT, LU, NL, NO, PL, PT, Romania, RU, SE, TR, UA, ZA, ICSDs
Asia/Pacific: AU, CN, IN, HK, JP, KR, NZ, SG, TH, TW
In curs de constituire: PE, UR, VE, HU, AE
National Market Practice Groups
Romania s-a alaturat celor40 de grupuri nationaleexistente
18
In pas cu viitorul – Comunicare standardizata
CSDs and participants in their systems, should use or accommodate the
relevant international communication procedures and standards for
messaging and reference data in order to facilitate efficient clearing and
settlement across systems. This will promote straight-through processing
(STP) across the entire securities transaction flow.”
CESR/ESCB RECOMMENDATIONS FOR SECURITIES SETTLEMENT SYSTEMS
19
In pas cu viitorul – Comunicare standardizata
� RoClear - un sistem modern, care urmeaza tendintele europene si ofera solutii
alternative de conectare:
� RoClear Connect (online)
� RoClear SWIFT
Tendintele europene
� Clearstream Banking
� Creation Online
� Creation via SWIFT
� Euroclear Bank
� EUCLID PC (online)
� EUCLID SWIFT
� OeKB – Austria
� DS.A online client
� DS.A SWIFT
20
In pas cu viitorul – Comunicare standardizata
RoClear – o platforma de decontare flexibila, care ofera conectivitate directa si
adaptabila oportunitatilor de afaceri ale fiecarui participant:
RoClear Connect
Solutie de internet
Conforma cu standardul ISO 15022
Cerinte minime de instalare si mentenanta
Instructiuni securizate - semnatura digitala
RoClear SWIFT
Solutie de procesare complet automatizata
Reduce riscurile de operare
Informatii si rapoarte in timp real
Canal securizat si integrabil
RoClear Connect poate fi utilizata individual, sau in combinatie cu interfata
Roclear SWIFT, caz in care se constituie intr-un suport eficient in planurile de
continuare a activitatii (Business Continuity and Contingency Plan)
21
In pas cu viitorul – Decontare transfrontaliera
O cale sigura prin labirintul post-tranzactionare
SUA
Africa de Sud
Austria
Danemarca
Grecia
Luxemburg
Belgia
Franta
Ungaria
Olanda
Rep. Ceha
Germania
Irlanda
Polonia
Elvetia Suedia Spania
UK Romania
� Depozitarul Central furnizeaza servicii post-tranzactionare pentru actiuni,
Eurobonduri si alte instrumente financiare, fiind singurul depozitar din regiune care
ofera ambele servicii (DvP si FoP) pentru toate conexiunile transfrontaliere stabilite
� Decontare in 11 valute
22
In pas cu viitorul – Decontare transfrontaliera
� Stabilirea unor noi conexiuni transfrontaliere inseamna, pe de o parte raspunsul
nostru prompt la cerintele clientilor nostri, iar pe de alta parte reprezinta primul pas
spre constituirea unei retele globale de legaturi ale Depozitarului Central.
� Facem demersuri pentru a descoperi nevoile suplimentare ale clientilor nostri, in
acest mediu in schimbare, si pentru a identifica modalitatile de a satisface aceste
nevoi, in beneficiul tuturor categoriilor de clienti;
� Ne-am propus nu numai sa mentinem niveluri ridicate de calitate ale serviciilor
oferite, dar si sa imbunatatim aceste servicii, avand ca baza de pornire experienta
acumulata.
Noi provocari apar intotdeauna pe o piata in continua schimbare
Din punct de vedere logistic, Bursa de Valori Bucuresti si Depozitarul
Central au capacitatea de a raspunde oricarei provocari
23
In pas cu viitorul – alte servicii inovative
� Extinderea structurii de conturi, prin implementarea mecanismelor de utilizare a
conturilor globale:
� sistemul RoClear a fost actualizat pentru a oferi facilitati de raportare a
detinatorilor si de efectuare a reconcilierii zilnice;
� solutii alternative: conturi individuale, conturi globale sau o combinatie a
acestor variante.
� Un serviciu complex de imprumut de instrumente financiare, care inglobeaza cele
mai bune practici - Global Master Securities Lending Agreement, adaptat la legea
romana:
� gestionarea garantiilor aferente imprumutului, precum si evaluarea acestora,
se realizeaza de catre DC, in calitate de agent, sau de catre participantii la
sistemul de compensare-decontare si registru, in functie de tipul entitatilor
care efectueaza operatiunile de imprumut;
� platforma flexibila, serviciul fiind disponibil in cele doua solutii de conectare:
RoClear SWIFT si RoClear Connect.
24
Concluzii
� Orice criza aduce cu ea schimbari, dar si oportunitati.
� Trebuie sa fructificam oportunitatile care exista in acest moment si, in aceste
vremuri dificile pentru intreaga Uniune Europeana, nu trebuie pierduta din vedere
perspectiva.
� Trebuie sa analizam oportunitatile pe care le avem in acest demers european
de integrare, sa identificam argumente solide in pozitionarea si promovarea
noastra drept centru financiar regional si sa formulam impreuna directii comune
de actiune.
Dupa ca ai invatat regulile jocului, tot ce trebuie sa faci este sa joci mai
bine decat oricine altcineva – Einstein
Prin dezvoltarea, sau dupa caz, revizuirea reglementarilor europene aplicabile
fiecarui tip de institutie financiara, cu totii vom invata noile reguli ale jocului.
Depinde numai de noi sa dezvoltam o strategie nationala, care sa ne permita sa
“jucam” mai bine decat competitorii nostri regionali.
25
Impreuna putem reusi
Va multumesc !
www.roclear.eu
Top Related