8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
1/82
Ministerul Afacerilor Interne alRepublicii Moldova
Academia TEFAN CEL MARE
Facultatea de drept
ec!ia de "i
Catedra #rept civil
TE$% #E LICEN&%
Tema '(rtiile de valoare ale societ)!ilor pe ac!iuni
Autor* Conduc)tor +tiin!ifictudentul anului I,- conf. univ/rupa 000 doctor (n dreptIon ,(rtosu Andrei /u+tiuc
C1i+in)u 2334
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
2/82
PLAN*
Introducere 4
Capitolul I* Ac!iunile
5 6. No!iunea- caracterele- natura 7uridica +i clasificarea ac!iunilor. 8
5 2. Ac!ionarii. #repturi +i obli9a!ii. 6:
5 4. Inre9istrarea ac!iunilor plasate la infiin!area societ)!ii. 42
Capitolul II* ;bli9a!iunile.
5 6. No!iunea- natura 7uridic) +i felurile obli9a!iunilor. 448N.Rosca . ?aies- op. cit. p. 6
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
11/82
adunarea 9eneral) a ac!ionarilor- de ac!iuni preferen!iale- ce pot avea valori nominale
diferite +i conferi titularilor drepturi diferite:.
Men!ionam c) valoarea nominal) a ac!iunilor se distin9e de valoarea
intrinsec). Aceasta din urm) repre"int) cota parte ac!iunii (n activele nete- far)
datoriile fa!a de terti. La momentul constituirii societ)!ii- valoarea intrinsec) este
e9al) cu valoarea nominal)- (n timp ce pe durata func!ionarii societa!ii- valoarea
intrinsec) cre+te sau scade comparativ cu valoarea nominal) dupa cum activele nete
dep)+esc sau sunt mai mici dec(t capitalul social.
#e asemenea- valoarea nominal) +i valoarea intrinsec) se deosebesc de
valoarea bursier)- pre"ent) (n ca"urile (n care ac!iunea este cotat) la burs) +i care sestabileste numai (n func!ie de mecanismul cererii +i ofertei@.
c" Actiunile unt indi%i)i'ile. Acest caracter re"ulta din formularea art.20
alin.2 din le9e- conform caruia- daca ( sin9ura actiune apartine catorva persoane- fa!)
de societate aceste persoane sunt considerate drept un sin9ur ac!ionar +i (+i pot
e=ercita drepturile prin repre"entant. Acest caracter al ac!iunilor este menit s) asi9ure
buna func!ionare a societ)!ii. #ivi"area ac!iunilor ar avea drept re"ultat frac!ionareae=cesiv) a capitalului social +i- implicit- cre+terea num)rului ac!ionarilor- ceea ce ar
(n9reuna functionarea societ)!ii. n ca"ul cand o ac!iune devine proprietatea mat
multor persoane- le9ea cere coproprietarilor s) (+i desemne"e un repre"entant dintre
ei- care va e=ercita drepturile +i obli9a!iile aferente ac!iunii de e=emplu- (n ca"ul
transmisiunii succesoraleG.
d" Aciunile unt titluri ne(ocia'ile. Ac!iunile emise de societate sunt titluricare (ncorporea"a anumite valori patrimoniale. #e aceea- ele sunt considerate titluri
de valoare- fiind denumite si valori mobiliare. Aceste titluri de valoare se pot
transmite altor persoane- (n condi!iile le9ii. Astfel- potrivit art.2< alin.l lit.eG din
Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuni- ac!ionarul are dreptul s) (nstr)ine"e ac!iunile
care (i apar!in- s) le puna (n 9a7 sau (n administrare fiduciar).
:
I*L /eor9escu- #REDT C;MERCIAL R;MAN- vol III editura ;CRATE ?ucuresti 6>[email protected] . ?aies- op. cit. p. 6
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
12/82
Natura juridica a actiunilor.Natura 7uridica a ac!iunilor este definit) diferit (n
literatura de specialitate. n 9eneral- se admite ca ac!iunile fac parte din cate9oria
titlurilor de credit de valoareG. a observat (nsa c) ac!iunile nu satisfac pe deplin
condi!iile titlurilor de credit ac!iunile repre"int) titluri care (ncorporea"a anumite
drepturi- dar ele nu (ndeplinesc condi!iile autonomiei +i literalit)!ii. Astfel- ac!iunile
nu sunt titluri autonome- independente fa!) de actul 7uridic din care decur9 ele (+i au
i"vorul (n contractul de societate>. Totodat)- (n ca"ul transmisiunii ac!iunilor-
dob(nditorul devine titularul unui drept derivat- iar nu al unui drept nou- ori9inar.
Tot astfel- ac!iunile sunt titluri lipsite de literalitate (ntinderea drepturilor conferite
este incomplet determinat) prin titlu- motiv pentru care trebuie cercetate acteleconstitutive.
#atorita faptului c) nu au toate caracterele titlurilor de credit- se consider) ca ele nu
sunt titluri de credit perfecte- ci titluri speciale- denumite corporative- societare sau
de participa!iune.
Clasificarea aciunilor. Ac!iunile emise de societatea pe ac!iuni pot fi
clasificate dupa mai multe criterii- +i anume* n func!ie de drepturile conferite
n func!ie de modul lor de transmitere
n func!ie de momentul ac1itarii
n func!ie de proprietarul ac!iunii.
6G Clasificarea aciunilor in funcie de drepturile conferite. n func!ie de
drepturile conferite e9ale sau diferite - ac!iunile se (mpart (n dou) cate9orii* ac!iuniordinare +i ac!iuni preferen!iale. Astfel- potrivit art.60 alin.l din Le9ea privind
societ)!ile pe ac!iuni- societatea este (n drept sa plase"e ac!iuni ordinare +i
preferen!iale.
Aciunea ordinar&este ac!iunea care confer) proprietarului ei dreptul la un
vot (n adunarea 9enerala a ac!ionarilor- dreptul de a primi o cot)parte din dividende
+i o parte din bunurile societ)!ii (n ca"ul lic1id)rii acesteia art.60 alin.2 din le9eG.
>N.Rosca . ?aies- op. cit. p. 683
62
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
13/82
#repturile patrimoniale ale proprietarilor de ac!iuni ordinare pot fi reali"ate numai
dup) satisfacerea tuturor drepturilor patrimoniale ale proprietarilor de ac!iuni
preferen!iale art.60 alin.4 din le9eG. Toate ac!iunile ordinare ale societ)!ii vor avea
valoare nominal) e9al).
Aciunea #re!erenial& este actiunea care confer) proprietarului ei drepturi
suplimentare fa!) de proprietarul ac!iunii ordinare referitor la ordinea primirii
dividendelor +i la cuantumul dividendelor- precum +i la ordinea primirii unei p)r!i din
bunurile societ)!ii care se distribuie (n ca"ul lic1id)rii ei art* 60 alin.0 din le9eG.
Aceste ac!iuni ofer) investitorilor un risc mai mic dec(t ac!iunile ordinare prin faptul
c) ele confer) un drept de preferin!) fa!) de ac!iunile ordinare (n ce prive+te dreptul ladividende +i (n ca"ul lic1id)rii. ocietatea este (n drept sa plase"e ac!iuni
preferen!iale cu dividende fi=ate sau nefi=ate art. 6< alin.2 .din le9eG.
#ividendele fi=ate se stabilesc (ntro sum) fi=at) pe o ac!iune sau (n procent
fi=at fa!) de valoarea nominal) ac!iunii. Ac!iunile preferen!iale cu dividende fi=ate
pot fi cu$ulati%e-#arial cu$ulati%e au necu$ulati%e.
Aciunile cu$ulati%e acord) proprietarilor lor dreptul de a primi- printrunsin9ur varsament- toate dividendele acumulate (ntro anumit) perioad) de timp sau
dreptul de a primi dividende (n urmatoarea perioada dac) societatea nu lea pl)tit (n
perioada precedent) art. 6< alin.0 din le9eG.
Aciunile #arial cu$ulati%edau dreptul de a primi o parte din dividendele
acumulate- iaraciunile necu$ulati%e nu dau un asemenea drept art. 6< alin.< din
le9eG. #ac) societatea plasea" ac!iuni preferen!iale de dou) sau mai multe clase- (nstatutul ei va trebui preva"ut) ordinea de plat) a dividendelor anun!ate art. 6< alin.@
din le9eG.
Aciunea #re!erenial& cu di%idente !i*atenu dau drept de vot proprietarului
ei. El va putea- totu+i- participa la discutarea c1estiunilor de pe ordinea de "i a
adun)rii 9enerale a ac!ionarilor- f)r)- (nsa- a putea s) +i vote"e. #e asemenea- le9ea
recunoa+te titularilor ac!iunilor preferen!iale cu dividente fi=ate posibilitatea de a
ob!ine (n anumite ca"uri- c(nd adunarea 9eneral) a ac!ionarilor ia 1ot)r(ri asupra unor
64
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
14/82
c1estiuni care privesc modificarea drepturilor lor art.2< alin.4 corobor(t cu art.6 alin.> din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuniG.
Astfel- potrivit art.6< alin.8 din le9e- titularii ac!iunilor preferen!iale cu
dividende fi=ate vor ob!ine dreptul de vot (n ca"ul*
nepl)!ii dividendelor fi=ate pe ac!iunile cumulative sau par!ial cumulative (n
decursul termenului stabilit de statut. #reptul la vot (ncetea"a dupa plata (n (ntre9ime
a dividendelor acumulate
lu)rii de c)tre adunarea 9eneral) a ac!ionarilor a 1otararii privind modificarea
drepturilor proprietarilor de ac!iuni preferen!iale (n le9atur) cu transformarea
societa!ii desc1ise in societate (nc1is)- cu reor9ani"area ori lic1idarea societ)!ii- cuemiterea suplimentar) de ac!iuni preferen!iale de alt) clas) care dau proprietarilor lor
drepturi suplimentare fa!) de proprietarii ac!iunilor preferen!iale plasate- sau din alte
motive preva"ute de le9isla!ia cu privire la 1(rtiile de valoare sau de statutul
societ)!ii.
Titularii aciunilor #re!ereniale cu di%idende ne!i*ate vor avea (n
principiu- dreptul de vot. Aceast) conclu"ie re"ult) din interpretarea per a contrarioa dispo"i!iei art.6< alin. : din le9e conform careia- statutul societ)!ii poate prevedea
ac!iuni preferen!iale cu dividende nefi=ate ce nu dau dreptul la vot.
n ca"ul (n care (n temeiul statutului societ)!ii au fost emise ac!iuni
preferen!iale far) drept de vot- titularii unor asemenea ac!iuni vor ob!ine acest drept
c(nd adunarea 9eneral) a ac!ionarilor ia 1ot)r(ri asupra unor c1estiuni care privesc
modificarea drepturilor lor (n le9atur) cu transformarea societ)!ii desc1ise (nsocietate (nc1is)- cu reor9ani"area ori lic1idarea societ)!ii- cu emiterea suplimentara
de ac!iuni preferen!iale de alta clasa care dau proprietarilor lor drepturi suplimentare
fa!) de proprietarii ac!iunilor preferen!iale de7a plasate- sau din alte motive preva"ute
de le9isla!ia cu privire la 1(rtiile de valoare sau de statutul societ)!ii 10.
63C ?(rsan- ociet)!ile comerciale- vol. I Casa de editur) +i pres) ansa- ?ucure+ti- 6>>:- M; nr. 4@4>442 din 62 38 6>>:nr. 6640KIII din 32 aprilie 6>>:-
M; nr. 4@4>442 din 62 38 6>>:prevede c) societatea pe ac!iuni este (n drept s)
plase"e numai 1(rtii de valoare deci +i ac!iuni nominative art. 66 alin.0 din le9eG.
66I*L /eor9escu- #REDT C;MERCIAL R;MAN- vol III editura ;CRATE ?ucuresti 6>08pa9.8:@
6
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
16/82
Ac!iunile nominative pot fi emise (n forma material)- pe suport de 1(rtie- sau (n forma
demateriali"at)- prin (nscriere (n contul analitic desc1is pe numele proprietarului lor.
4GClasificarea aciunilor in funcie de momentul achitrii. Conform art.62
alin.2 din le9e- prin statutul societ)!ii se va stabiliaciunile autori)ate #re #laarei aciunile #laate de ocietate.
Aciuni autori)ate #re #laare sunt ac!iunile stabilite de adunarea
constitutiv) sau de adunarea 9eneral) a ac!ionarilor societ)!ii- inre9istrate (n Re9istrul
de stat al 1(rtiilor de valoare +i (n limita claselor +i num)rului c)rora societatea este (n
drept s) emit) ac!iuni suplimentare.
Aciunile #laatesunt ac!iunile ac1itate (n (ntre9ime de primii lor ac1i"itorisubscriitoriG- (nre9istrate (n Re9istrul de stat al 1(rtiilor de valoare +i (n re9istrul
ac!ionarilor societ)!ii.
0GClasificarea aciunilor n funcie de proprietarul aciunii.Le9ea mai face
distinc!ie (ntre aciunile a!late +n circulaie i aciunile de te)aur.
Aciunile a!late +n circulaie sunt ac!iunile plasate de societate ce apar!in
persoanelor fi"ice sau 7uridice (n calitate de ac!ionari.Aciunile de te)aur sunt ac!iunile plasate de societate dar ac1i"i!ionate sau
r)scumparate ulterior de ea de la ac!ionarii societ)!ii. Ac!iunile de te"aur nu
constituie capital propriu al societ)!ii- nu dau dreptul la vot (n adunarea 9eneral) a
ac!ionarilor- dreptul la primirea dividendelor +i a unei p)r!i din bunurile societ)!ii in
ca"ul lic1id)rii acesteia art. 64 alin.0 din le9eG. #ac) le9isla!ia nu prevede altfel-
ac!iunile de te"aur vor fi trecute (n inventarul societatii. Ac!iunile de te"aur seac1i"i!ionea"a de societate- de re9ul)- fie (n scopul reducerii capitalului social al
societ)!ii62.
62 Elena Circei op. cit. pa9.6>3
68
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
17/82
. Acionarii. Dre#turi i o'li(aii.
Noiunea de acionar. Ac!ionarul este un membru al societ)!ii pe ac!iuni-
de!inatorul unui titlu ne9ociabil- prin a carui transmitere se produc permanente
transformari (n componen!a structural) a societ)!ii. Le9ea define+te acionarul ca
fiind persoana care a devenit proprietar al unei sau al mai multor ac!iuni ale societ)!ii
(n modurile stabilite de le9isla!ie art.20 ali1.6 din Le9ea privind societ)!ile pe
ac!iuniG.
Ac!ionari pot fi persoane fi"ice +i 7uridice din Republica Moldova- din alte
state- apatri"i- precum +i state straine +i or9ani"a!ii interna!ionale.
Autorit)!ile publice au dreptul de a fi ac!ionari ai societ)!ii pe ac!iuni numai (n
ca"urile preva"ute de le9isla!ie.
ocietatea pe ac!iuni apar!ine ac!ionarilor64- iar drepturile lor sunt repre"entate
de ac!iuni emise de societate (n favoarea fiecarui ac!ionar (n sc1imbul unei sumne (n
numerar sau (n sc1imbul unor active oferite de fiecare ac!ionar- acestea urmind sa fie
utili"ate de societate pe parcursul desf)+urarii activit)!ii sale60. #ar- societatea peac!iuni are personalitate 7uridic) +i este un un subiect de drept distinct de persoana
ac!ionarilor- fiecare av(nd propriul patrimoniu. Ac!ionarul nu devine proprietar al
patrimoniului societ)!ii- ci dobande+te doar un drept de crean!) asupra acestui
patrimoniu (n limita ac!iunilor de!inute6
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
18/82
Drepturile acionarilor. Drin drepturi ale ac!ionarilor se (n!ele9 prero9ativele
conferite acestora de le9e +i de statutul societ)!ii- (n temeiul c)rora pot pretinde
societ)!ii +i altor persoane o anumit) conduit)- const(nd (n ac!iuni sau absten!iuni
folosind la nevoie forta de constr(n9ere statului pe calea ac!ion)rii (n 7usti!ie.
#repturile ac!ionarilor sunt 9uvernate de doua principii* principiul egalitatii
de tratament ntre acionarii care detin aciuni din aceeai clas i principiul
indivizibilitii actionarilor- (n sensul c) o sin9ur) +i aceea+i persoana trebuie s)
valorifice drepturile derivate din ac!iuni- c1iar dac) acestea sunt proprietatea mai
multor persoane. Astfel- potrivit art.20 alin.2 din Le9ea privind societ)tile pe ac!iuni-
dac) o sin9ur) ac!iune apar!ine c(torva persoane- fa!) de. societate aceste persoanesunt considerate drept un sin9ur ac!ionar +i (+i pot e=ercita drepturile prin
repre"entant.
#repturile ac!ionarilor se pot clasifica (n dre#turi ne#atri$oniale i dre#turi
#atri$oniale.
Dre#turile ne#atri$oniale ale acionarilor * dreptul de a participa la
adunarea 9eneral)- dreptul de vot +i dreptul de a fi informat.a" Dre#tul de a #artici#a la adunarea (eneral&. Dotrivit art. 2< alin.l lit. aG
din Le9ea privind societ)!)ile pe ac!iuni- ac!ionarul are dreptul s) participe la
adun)rile 9enerale ale ac!ionarilor- s) alea9) +i s) fie ales (n or9anele de conducere
ale societ)!ii. Acest drept (l au to!i ac!ionarii societ)!ii- c1iar dac)- din anumite
motive de e=emplu- devin ac!iuni preferen!iale far) drept de votG- ei nu pot participa
la luarea 1ot)r(rilor. Ac!ionarii au dreptul de a participa la adunarea 9eneral) c1iar +iatunci c(nd- cu privire la problemele supuse de"baterii- e=ist) conflict de interese. n
astfel de situa!ii- le9ea impune ac!ionarilor obli9a!ia de a se ab!ine de la vot- dar nu le
ridic) dreptul de a participa la adunare.
'" Dre#tul de %ot.Ac!ionarii au- potrivit le9ii- dreptul la vot (n adun)rile
9enerale (n principiu- dreptul la vot (n cadrul +edintelor adun)rii 9enerale (l au
de!in)torii ac!iunilor ordinare. Men!ion)m c)- (n ca"urile preva"ute de Le9ea privind
6@
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
19/82
societa!ile pe ac!iuni sau de statutul societ)!ii- +i ac!ionarii detinatori de ac!iuni care
nu dau dreptul la vot vor ob!ine acest drept art.2< alin.4 din le9eG.
#reptul la vot- dat de ac!iunea cu drept de vot- nu poate fi limitat- dec(t (n
ca"urile +i (n condi!iile preva"ute de le9e art.2
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
20/82
s) introduca c1estiuni (n ordinea de "i a adunarii 9enerale anuale a
ac!ionarilor
s) propun) candida!i pentru membrii consiliului societ)!ii +i ai comisiei de
cen"ori
s) adrese"e instan!ei 7udecatore+ti cereri (n vederea lic1id)rii societa!ii dac)-
(n cursul a dou) +i mai multe adun)ri 9enerale- ac!ionarii nu au ales consiliul
societ)!ii
s) cear) convocarea sedin!ei e=traordinare a consiliului societ)!ii.
#e asemenea- potrivit art.28 alin.2 din Le9ea privind societ)!ilor pe ac!iuni- ac!ionarii
care de!in cel putin 63O din ac!iunile cu drept de vot ale societ)!ii- pe lan9)drepturile aratate mai sus- au de asemenea dreptul- (n modul preva"ut de pre"enta
le9e +i de statutul societ)!ii*
s) cear) stabilirea costului plasarii ac!iunilor emisiei suplimentare- (n temeiul
raportului or9ani"a!iei de audit sau al altei or9ani"a!ii speciali"ate ce nu este persoana
afiliat) a societ)!ii
s) cear) efectuarea de controale e=traordinare ale activit)!ii economicofinanciare a societ)!ii
sa intente"e ac!iuni pentru repararea pre7udiciului cau"at societ)!ii de
persoanele cu func!ii de r)spundere (n urma (ncalcarii intentionate sau 9rave de c)tre
acestea a prevederilor pre"entei le9i sau ale altor acte le9islative.
n sfar+it- potrivit art.28 alin.4 din Le9ea privind societ)!ilor pe ac!iuni-
ac!ionarii care de!in cel pu!in 2
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
21/82
ac!iunilor societ)!ii (nc1ise (nstrainate de ceilal!i ac!ionari- dreptul de a cere
r)scumpararea ac!iunilor care (i apartin- dreptul asupra bunurilor re"ultate din
lic1idare +i dreptul de a (nstr)ina ac!iunile. .
a" Dre#tul la di%idende. copul principal urmarit de ac!ionar prin
ac1i"i!ionarea de ac!iuni este ob!inerea unui profit sub form) de dividende. Conform
art.2< alin.l lit.d din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuni- ac!ionarul are dreptul s)
primeasc) dividendele anun!ate (n corespundere cu clasele +i proportional numarului
de ac!iuni care (i apar!in.
#ividendele se raportea") propor!ional valorii nominale- a num)rului +i claselor de
ac!iuni de!inute de ac!ionar. Men!ion)m ca de!in)torii de ac!iuni preferen!iale ob!individende fi=e sau nefi=e (naintea de!in)torilor de ac!iuni ordinare.
M)rimea dividendelor se stabileste dupa ca"- de c)tre adunarea 9eneral) a
ac!ionarilor sau de c)tre consiliul societ)!ii iar dividentele se platesc (n termen de trei
luni de la data adopt)rii 1otaririi cu privire la plata dividendelor6:.
n (nc1eiere- preci")m c) din momentul stabilirii de c)tre adunarea ac!ionarilor
sau consiliul societ)!ii a dividendului cuvenit ac!ionarilor- dreptul la dividende(ncetea") s) mai fie un drept social- el devenind un drept de crean!) individual al
ac!ionarului fat) de societate- cu toate consecintele ce decur9 din acest drept. Tot de
la aceast) dat)- suma care revine ac!ionarului nu mai face parte din patrimoniul
societ)!ii pe ac!iuni. #ac) societatea este declarat) (n stare de insolvabilitate
ac!ionarul se poate (nscrie cu valoarea dividendelor- al)turi de ceilal!i creditori- la
masa falimentar)
6@
.'" Dre#tul de #ree$iune au#ra aciunilor e$iiunii u#li$entare.
6:I*L /eor9escu- op. cit- pa9. 8:@6@PQSUVWXY Z [VZQ\ Q] VZ^XQSW_` Q]SUV`- Q WSVZ^XSY .g. hX`QXWQ- QZV
6>>> cm.04
26
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
22/82
Ac!ionarul care de!ine ac!iuni cu drept de vot sau alte 1(trii de valoare ale
societ)!ii care pot fi convertite (n ac!iuni cu drept de vot are drept de preem!iune
asupra ac!iunilor cu drept de vot plasate public sau asupra altor 1(trii de valoareale
societ)!ii care pot fi convertite (n ac!iuni cu drept de vot dac) acest drept este
prev)"ut de statutul societ)!ii sau de deci"ia de emitere a ac!iunilor cu plasare public)
art.2< alin.63 din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuniG. Ac!ionarii au drept de
preem!iune la procurarea ac!iunilor emisiunii noi- acest drept e=ercit(nduse
propor!ional num)rului de ac!iuni care le apar!in la momentul adopt)rii 1ot)ririi
privind emisiunea ac!iunilor. Drin le9e nu se stabileste un termen (n interiorul c)ruia
ac!ionarii ar trebui s)+i e=ercite dreptul de preem!iune asupra ac!iunilor emisiuniisuplimentare. n acest ca"- dac) acest termen nu este preci"at (n statutul societ)!ii-
adunarea 9eneral) a ac!ionarilor sau- dup) ca"- consiliul societ)!ii va 1otar( care va fi
acesta- ac1i"i!ionarii fiind obli9a!i s) respecte acest termen pentru e=ercitarea
dreptului lor de preem!iune. #up) e=pirarea termenului- ac!iunile vor putea fi
subscrise de public.
c" Dre#tul de #ree$iune au#ra aciunilor ociet&ii +nc-ie +ntr&inate deceilali acionari. nstrainarea ac!iunilor unei societ)!i (nc1ise este supus) unei
proceduri speciale re9lementat) (nart. 2: din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuni nr.
6640KIII din 32 aprilie 6>>:- M; nr. 4@4>442 din 62 38 6>>:nr. 6640KIII din 32
aprilie 6>>:- M; nr. 4@4>442 din 62 38 6>>:(n societatea de tip (nc1is- ac!ionarul
este (n drept s) propun) ac!iunile sale spre v(n"are numai celorlal!i actionari- care au
un drept de preem!iune asupra acestora. Astfel- potrivit art.2: alin.2 din le9e- (ndecurs de o lun) de la data primirei ofertei ac!ionarului de c)tre societate- ceilal!i
ac!ionari ai societ)!ii (+i pot e=ercita dreptul de preem!iune asupra ac!iunilor ce
urmea") a fi (nstr)inate.
d" Dre#tul de a +ntr&ina, (aja au #une +n ad$initrare !iduiciara
aciunile.
#reptul de proprietate asupra ac!iunilor apar!ine ac!ionarului- acest drept
put(nd fi transferat- 9a7at sau trecut asupra succesorilor. Le9ea privind societ)!ile pe
22
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
23/82
ac!iuni nr. 6640KIII din 32 aprilie 6>>:- M; nr. 4@4>442 din 62 38 6>>:nr. 6640
KIII din 32 aprilie 6>>:- M; nr. 4@4>442 din 62 38 6>>:prevede e=pres dreptul
ac!ionarului de a dispune de ac!iunile de!inute* ac!ionarul are dreptul s) (nstr)ine"e
ac!iunile care (i apar!in- s) le pun) (n 9a7 sau (n administrare fiduciara art.2< alin.l
lit.eG din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuniG.
Ac!iunea- fiind un titlu ne9ociabil prin defini!ie- poate fi !nstr)inat) fie c)tre un cerc
restr(ns- fie c)tre un cerc nelimitat de persoane.
#ac) societatea pe ac!iuni este de tip desc1is- ac!ionarul este (n drept s)
(nstr)ine"e oricui ac!iunile de!inute- fie pe pia!a e=trabursier)- fie la ?ursa de valori.
#ac) societatea pe ac!iuni este de tip (nc1is- ac!ionarul este (n drept s) propun)ac!iunile sale spre v(n"are numai celorlal!i ac!ionari. Astfel- ac!ionarul societ)!ii
(nc1ise carer dore+te s)+i vand) ac!iunile este obli9at s) trimit) (n scris or9anului
e=ecutiv al societ)!ii o ofert) cu indicarea condi!iilor tran"ac!iei propuse art.2: alin.l
din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuniG. #ac)- (n decurs de o lun) de la data primirii
de c)tre societate a ofertei ac!ionarului- nici un ac!ionar al societ)!ii nu a procurat
ac!iunile supuse (nstr)inarii or9anul e=ecutiv fie va decide r)scumpararea (n numelesociet)!ii a respectivelor ac!iuni acestea devenind (n acest ca" ac!iuni de te"aurG- fie
le va propune unui ter! art.2: alin.2 din le9eG. #ac) societatea sau ter!ul indicat de
ea- (n decursul celei de a doua luni de la data primirii de c)tre societate a ofertei
ac!ionarului- nu sa folosit de dreptul de a ac1i"i!iona ac!iunile supuse (nstrain)rii-
ac!ionarul este (n drept s) le vand) oricarei alte persoane- cu sin9ura condi!ie ca
pre!ul de v(n"are s) nu fie mai mic dec(t cel propus altor ac!ionari art.2: alin.4 dinle9eG.
Men!ion)m- de asemenea- ca ac!iunile apartin(nd ac!ionarului societ)!ii (nc1ise
vor putea fi vindute la cererea creditorilor ac!ionarului- f)cuta (n temeiul unei 1ot)r(ri
7udec)toresti- dac) (n decurs de 2 luni de la data (naint)rii cererii nici ac!ionarii
societ)!ii +i nici societatea (ns)+i nu sau folosit de dreptul de preem!iune asupra
acestor ac!iuni art.2: alin.0 din le9eG.
24
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
24/82
n sf(r+it- preci")m ca nu necesit) acordul ac!ionarilor sau al societ)!ii
transferul dreptului de proprietate asupra ac!iunilor societ)!ii (nc1ise pe calea
succesiunii mo+teniriiG- cu titlu de cau!iune- precum +i (n alte temeiuri prev)"ute de
le9isla!ie sau de statutul societ)!ii art.2: alin.< din le9eG.
e" Dre#tul de a cere ociet&ii r&cu$#ararea aciunilor.
Conform art.2< alin.l lit.fG din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuni- ac!ionarul
are dreptul s) cear) r)scumpararea ac!iunilor care (i apar!in- (n ca"urile prev)"ute de
le9e sau de statutul societ)!ii. Ac!ionarul este (n drept s) ceara r)scumpararea
ac!iunilor care (i apar!in (n ca"ul (n care nu i sa permis- far) temei le9al- s) participe
la adunarea 9eneral) a ac!ionarilor la care sau luat 1ot(rari cu privire la operarea (nstatutul societ)!ii a unor modific)ri ce limitea") drepturile ac!ionarilor- inclusiv (n
le9atur) cu transformarea societ)!ii desc1ise (n societate (nc1is)- sau cu privire la
efectuarea de c)tre societate a unei tran"ac!ii de propor!ii sau cu privire la
reor9ani"area societ)!ii ori (n ca"ul (n care el a votat (mpotriva lu)rii unor astfel de
1ot)r(ri +i a cerut ca acest fapt s) fie consemnat (n procesulverbal al adun)rii
9enerale +i (n lista ac!ionarilor care au dreptul s) cear) rascump)rarea ac!iunilor ce leapar!in6>.
!" Dre#tul au#ra 'unurilor re)ultate din lic-idare. La (ncetarea e=isten!ei
societ)!ii- ac!ionarii au dreptul s) primeasc) partea ce li se cuvine (n urma lic1id)rii
societ)!ii. #reptul ac!ionarului asupra bunurilor re"ultate din lic1idare este e=pres
prev)"ut de le9e. Astfel- potrivit art.2< alin.l lit.9G din Le9ea privind societ)!ile pe
ac!iuni- ac!ionarul are dreptul s) primeasca o parte din bunurile societ)!ii (n ca"ullic1id)rii ei. Trebuie preci"at (ns) c) acest drept poate fi valorificat numai dup) ce au
fost ac1itate toate datoriile fa!) de creditorii societ)!ii +i numai dac) a mai ramas un
sold activ.
La reparti"area bunurilor se va !ine cont de clasele ac!iunilor de!inute. Ca +i (n
ca"ul reparti")rii dividendelor- de!in)torii de ac!iuni preferen!iale au prioritate fat) de
6>I*L /eor9escu- op. cit- pa9. 82>
20
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
25/82
de!in)torii de ac!iuni ordinare la ob!inerea cotei din bunurile societ)!ii ce se distribuie
(n ca"ul lic1id)rii.23
De lan9) drepturile enumerate mai sus- e=pres prev)"ute de Le9ea privind
societ)!ile pe ac!iuni- ac!ionarii vor putea s) e=ercite orice alte drepturi prev)"ute de
statutul societ)!ii- care nu vin (n contradic!ie cu re9lement)rile le9ale (n domeniu de
e=emplu- dreptul prioritar de a procura bunurile sau serviciile societ)!iiG.
E*ercitarea dre#turilor con!erite de aciuni.
#repturile conferite de ac!iuni se reali"ea") (n ca"ul ac!iunilor (n forma
materiali"at) de persoana indicat) (n certificatul de ac!iuni- la pre"entarea
certificatului de c)tre de!in)tor sau de c)tre persoana (mputernicit) de acesta- iar (nactiunile (n form) nemateriali"at) de persoana indicat) (n re9istrul ac!ionarilor
art.2: alin.l din Le9ea cu privire la pia!a valorilor mobiliareG.
Re#re)entarea acionarilor. Dotrivit le9ii- ac!ionarul este (n drept- (n temeiul
mandatului sau contractului- s) cesione"e e=ercitarea drepturilor sale repre"entantului
sau de!in)torului nominal de ac!iuni art.2< alin.< din Le9ea privind societ)!ile pe
ac!iuniG.n principiu- repre"entant al ac!ionarului poate fi orice persoan) art.2< alin.>@G.
i repre"entan!ii persoanei 7uridice pot da- la r(ndul lor- cu respectarea
dispo"i!iilor le9ii +i a statutului- procura special) altor persoane pentru a e=ercita
drepturile societ)!ii ac!ionare22.
22C ?(rsan- ociet)!ile comerciale- vol. I Casa de editur) +i pres) ansa- ?ucure+ti- 6>>
din Re9ulamentG.nc)lcarea de c)tre repre"entantul statului a modului stabilit de corelare a
proiectelor de 1ot)r(ri +i a caracterului vot)rii (n structurile de conducere ale
societ)!ii- precum +i e=ecutarea ne conform) a celorlalte func!ii ale sale atra9 dupa
sine sanc!ionarea disciplinar) +isau material) conform le9isla!iei muncii. n ca"ul (n
care- (n re"ultatul ne9li7en!ei repre"entantului statului ori al (n!ele9erii lui dolosive cu
terte persoane- statului iau fost cau"ate pre7udicii- autoritatea de stat abilitat) este (ndrept s) cear) repre"entantului statului recuperarea pre7udiciului cau"at pct.
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
29/82
copul unor asemenea transferuri poate fi licit- ca- de e=emplu- dorin!a de a nu
face public) calitatea de actionar al cedentului la o anumita societate. n acest ca"-
fa!) de societate nu are relevan!) natura raporturilor de mandat dintre cedent +i
c1esionar- ci numai dovada calit)!ii de ac!ionar20.
#ac)- (ns)- opera!iunea are ca scop eludarea le9ii- caracterul ei este ilicit- fiind
(n consecin!)- lovit) de nulitate. e (nt(lne+te o astfel de situatie c(nd un astfel de
mecanism este folosit de ac!ionarul care- (ntro anumita opera!iune- are un interes (n
efectuarea unei tran"actii contrar aceluia al societ)!ii- el elud(nd dispo"i!ia le9al)
conform c)reia este obli9at s) se ab!ina de la vot.
A#ar&rea dre#turilor i intereelor le(iti$e ale acionarilor. Ap)rareadrepturilor +i intereselor le9itime ale ac!ionarilor este asi9urat) de Le9ea privind
societ)!ile pe ac!iuni- de le9isla!ia cu privire la 1(rtiile de valoare- precum +i de alte
acte normative.
; importan!) 9arantie (mpotriva abu"urilor de orice fel (n le9atur) cu
drepturile ac!ionarilor o repre"inta dispo"i!ia le9al) conform careia drepturile
ac!ionarilor date de ac!iunile de orice clas) pot fi modificate numai prin 1ot)r(reaadun)rii 9enerale a ac!ionarilor art. 2< alin.ll te"a I din Le9ea privind societ)!ile pe
ac!iuniG. Aceast) 1ot)rare este valabil) numai (n ca"ul e=istentei unei 1ot)r(ri aparte a
ac!ionarilor care ac!ionari care s) repre"inte cel pu!in trei p)trimi din aceste
ac!iuniart.2< alin.ll te"a a II din le9eG.
Dentru ap)rarea drepturilor +i intereselor lor le9itime- ac!ionarii sunt (n drept (n
modul stabilit de le9isla!ie s) sesi"e"e or9anele de conducere ale societ)!ii +isauComisia Na!ional) a ,alorilor Mobiliare +isau instan!a 7udec)toreasc) art.2@ alin.2
din Le9ea privindsocieta!ile pe ac!iuniG.
n ca"ul (n care ac!ionarul a sesi"at or9anele de conducere ale societ)!ii-
acestea sunt obli9ate sa e=amine"e pl(n9erile +i propunerile respective (n termen de o
lun) de la data primirii lor +i s) dea raspuns (n fond art.2@ alin.4 din le9eG.
;bli9a!iile ac!ionarilor. Dotrivit le9ii- ac!ionarii au anumite obli9a!ii
20M j PeY kZ^XQSWQS WVQ QZV 2333
2>
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
30/82
a" O'li(aia de a e!ectua #lata %ara$intelor datorate. Drincipala obli9a!ie
a ac!ionarului este aceea de a efectua plata varsamintelor datorate sau- cu alte
cuvinte- de a ac1ita valoarea nominal) a ac!iunilor subscrise. #ac) valoarea nominal)
a ac!iunilor subscrise se ac1it) (n numerar- mi7loacele b)ne+ti repre"ent(nd ac!iunile
subscrise se virea") (1trun cont provi"oriu al societ)!ii- indiferent dac) este vorba de
subscrierea ac!iunilor la (nfiin!area societ)!ii sau a celor dintro emisiune
suplimentar) art.40 alin.0 si art.00 alin.: din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuniG.
Ac!iunile subscrise ce se ac1it) prin aporturi (n natur) se reali"ea") prin
transferarea drepturilor corespun")toare +i predarea efectiv) a bunurilor c)tre
societate. #e re9ul)- momentul subscrip!iei +i cel al pred)rii bunurilor nu coincid. Laconstituirea societ)!ii aporturile neb)ne+ti (n contul ac1itarii ac!iunilor se predau de
catre fondatori (n termen de o lun) de la data (nre9istr)rii de stat a societ)!ii2 alin.l lit.aG +i bG din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuni nr. 6640KIII
2>028Elena Circei C;NTITIREA ;CIETATIL;R DE ACTINI editura Lumina le= ?ucuresti6>>>:- M; nr. 4@4>442 din 62 38 6>>:ac!ionarul este obli9at s)
informe"e persoana care !ine re9istrul ac!ionarilor despre toate sc1imb)rile din datele
sale- introduse (n re9istru +i s) comunice (n scris societ)!ii- Comisiei Na!ionale a
,alorilor Mobiliare +i or9anului de stat care efectuea") re9lementarea
antimonopolist) despre ac1i"i!ionarea de ac!iuni ale societ)!ii desc1ise (n numar ce
dep)+e+te limita stabilit) de le9isla!ie. #e asemenea- conform art.2> alin.2 din le9e.
ac!ionarii persoane cu func!ii de r)spundere ale societ)!ii desc1ise sunt obli9a!i s)
comunice (n scris societ)!ii +i Comisiei Na!ionale a ,alorilor Mobiliare despre toate
tran"ac!iile lor cu ac!iunile societ)!ii- (n modul prev)"ut de le9isla!ia cu privire la
1(rtiile de valoare.c" O'li(aia de a nu e a$eteca !&r& dre#t ad$initrarea ociet&ii.
Dotrivit le9ii- ac!ionarul nu este (n drept- f)r) (mputerniciri speciale- s) ac!ione"e (n
numele societ)!ii sau pe cau!iunea ori cu 9aran!ia societ)!ii art.2< alin.60 din Le9ea
privind societ)!ile pe ac!iuniG.
d" O'li(aia de a re#ecta contractul de ocietate, tatutul ociet&ii i
-ot&r+rile adun&rii (enerale.Ac!ionarii sunt !inuti s) respecte prevederile statutare+i 1ot)ririle adun)rii 9enerale- dac) au fost luate cu respectarea procedurii prev)"ute
de le9e. Men!ionam c)- 1ot)r(rile adun)rii 9enerale sunt obli9atorii atat pentru
ac!ionarii care au fost pre"en!i la adunare- c(t +i pentru cei absen!i. Totu+i- (n ca"ul (n
care 1ot)r(rile adun)rii 9enerale sunt contrare contractului de societate- statutului sau
le9ii- ele vor putea fi atacate (n 7usti!ie de oricare dintre ac!ionari sau de o alt)
persoan) (mputernicit) dac)* ac!ionarul nu a fost (n+tiin!at- (n modul stabilit de le9e- despre data- ora +i
locul !inerii adun)rii 9enerale
ac!ionarul nu a fost admis la adunarea 9eneral) f)r) temei le9al
adunarea 9eneral) sa !inut f)r) cvorumul necesar
1ot)rarea a fost luat) asupra unei c1estiuni care nu fi9ura (n ordinea de "i a
adun)rii 9enerale sau cu (ncalcarea cotelor de voturi
46
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
32/82
ac!ionarul a votat contra lu)rii 1ot)r(riice (i le"ea") drepturile +i interesele
le9itime
drepturile +i interesele le9itime ale ac!ionarului au fost 9rav (ncalcate (n alt
mod.
'ot)r(rile adun)rii 9enerale adoptate cu (nc)lcarea prevederilor statutului
societ)!ii sau le9ii vor fi- dup) ca"- fie aduse (n concordan!) cu actele respective
printro nou) 1ot)r(re a adun)rii 9enerale- adoptate cu respectarea cerin!elor statutare
+i le9ate- fie anulate de c)tre instan!a 7udec)toreasc)2:.
e" O'li(aia acionarului de a u#orta #ierderile ociale #+n& la concurena
a#ortului &u.Ac!ionarii nu vor suporta pasivul social dec(t (n limita aportului lor.Responsabilitatea ac!ionarilor- limitat) la nivelul aporturilor- este un principiu de
ba"a al societ)!ilor de capitaluri.
n (nc1eiere- men!ion)m c)- (n ca"ul (n care societ)!ii ia fost cau"at un
pre7udiciu ca urmare a nee=ecut)rii sau a e=ecut)rii necorespun")toare de c)tre
ac!ionar a obli9a!iilor cei revin- acesta va raspunde (n fa!a societ)!ii cu m)rimea
pre7udiciului cau"at art.2> alin.4 din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuniG.
. /nre(itrarea de tat a aciunilor #laate la +n!iintarea ociet&ii.
nre9istrarea de stat a ac!iunilor se (nf)ptuie+te de Comisia Na!ionala a
,alorilor Mobiliare- dupa (nre9istrarea de stat a societ)!ii.
Dentru (nre9istrarea de stat a ac!iunilor plasate la fondarea societ)!ii- aceasta vapre"enta Comisiei Na!ionale a ,alorilor Mobiliare urm)toarele acte*
cererea privind (nre9istrarea primei emisii. n cerere vor fi descrise
caracteristicele ac!iunilor emise- cate9oria- tipul- valoarea nominal)- num)rul total de
ac!iuni- etc.
copia certificatului de (nre9istrare a societ)!ii
copia actelor constitutive a societ)!ii2: Elena Circei op. cit. pa9.6@3
42
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
33/82
lista subscriitorilor de ac!iuni
modelul ac!iunilor- (n ca"ul (n care acestea sunt materiali"ate
copia contractului privind !inerea re9istrului (nc1eiat cu re9istratorul +i
confirmarea c) au fost transmise actele necesare pentru formarea re9istrului sau
documentele pentru primirea licen!ei pentru !inerea re9istrului (n mod de sinest)t)tor
copia documentului bancar- care atest) primirea mi7loacelor bane+ti (n contul
deplin a ac!iunilor subscrise de fondatori- iar (n ca"ul e=isten!ei aporturilor neb)ne+ti
actul de transmitere predare a aporturilor neb)ne+ti- (n contul ac1it)rii ac!iunilor
or9anului e=ecutiv al societ)!ii- deci"ia adun)rii constitutive privind aprobarea
valorilor aporturilor neb)ne+ti- iar ca"ul (n care aporturile neb)ne+ti constituie maimult de 63 la sut) din capitalul social sau lipse+te valoarea de pia!) a acestora +i
conclu"ia auditorului
copia dispo"itiei de plata privind ac1itarea ta=ei unice pentru (nre9istrare de
stat a re"ultatelor subscrierii fondatorilor (n m)rime de 3-0 la sut) din valoarea -
cu e=cep!ia cotei par!i a statului (n capitalul social- dar nu mai pu!in de salarii
minimale. Dentru (ntreprinderile cu cota statului (n capitalul social pentru sumaemisiei ce revine statului ta=a se stabileste (n marime de 3-6 la sut)
alte documente la cererea comisiei.
Actele men!ionate vor fi pre"entate Comisiei de tat pentru pia!a 1(rtiilor de
valoare (n termen de 6< "ile de la "iua (nre9istr)rii de stat a societ)!ii- dac) toate
ac!iunile subscrise au fost efectuate cu mi7loace b)ne+ti- sau- (n ca"ul (n care e=ist)
ac!iuni- care se ac1ita cu bunuri (n termen de 6< "ile de la data ac1it)rii (n volumdeplin a tuturor ac!iunilor plasate la (nfiin!area societ)!ii art.4@- alin.2 din Le9ea
privind ociet)!ile pe ac!iuniG.
nre9istrarea de stat a ac!iunilor plasate la (nfiin!area societ)!ii se efectuia") (n
termen de 6< "ile de la data pre"ent)rii documentelor necesare +i cuprinde*
aG recunoa+terea valabilit)!ii subscrierii la ac!iuni
bG atribuirea num)rului de (nre9istrare de stat fiec)rei clase de ac!iuni plasate
cG efectuarea (nscrierii respective (n Re9istrul de tat de 1(rtii de valoare
44
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
34/82
#up) (nre9istrarea ac!iunilor- societatea este obli9at) sa asi9ure- (n termen de
6< "ile de la data (nre9istr)rii- (ntocmirea re9istrului ac!ionarilor +i efectuarea (n el a
primelor (nscrieri privind ac!ionarii- repre"entan!ii lor le9ali sau de!in)torii nominali
de ac!iuni art.4@- alin.< din Le9ea privind ociet)!ile pe ac!iuniG. Drimele (nscrieri- (n
re9istrul ac!ionarilor se fac (n temeiul deci"iei Comisiei de tat pentru pia!a 1(rtiilor
de valoare cu privire la (nre9istrarea ac!iunilor plasate la (nfiin!area societ)!ii +i al
listei subscriilor de ac!iuni2@.
n ca"ul- (n care societatea nu pre"int) Comisiei de stat pentru pia!a 1(rtiilor de
valoare documentele necesare (n vederea (nre9istr)rii ac!iunilor (n modul stabilit de
le9isla!ie- acest- lucru constituie temei pentru lic1idarea societ)!ii. Lic1idareasociet)!ii este 1otar(ta de instan!a de 7udecat). #reptul de a adresa instan!ei de
7udecat) cerere (n vederea lic1id)rii (l are orice ac!ionar al societ)!ii- precum +i
Comisia Na!ional) a ,alorilor Mobiliare art.4@ al.8 din Le9ea privind ociet)!ile pe
ac!iuniG.
Trebuie de men!ionat c) independent de tipul societ)!ii care se (nfiin!ea")
desc1is) sau (nc1is) ac!iunile emise la infiin!area acestuia se plasea") numai printrefondatori prin emisiune (nc1is) (n conformitate cu contractul de societate (n ca"ul
constituirii societ)!ii de un sin9ur fondator- toate ac!iunile vor fi ac1i"i!ionate de
c)tre acesta.
2@. M)m)li9)- op. cit. pa9. 4>4
40
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
35/82
CAPITOLUL II. O'li(aiile
. Noiunea! natura juridic i felurile obligaiilor.
Noiunea de o'li(aiune. ; societate pe ac!iuni (+i poate procura bani- atunci
c(nd are nevoie de un capital suplimentar- folosind mai multe procedee.
n primul r(nd- societatea (+i poate ma7ora capitalul social printro emisiune de
noi ac!iuni. Aceasta presupune (nsa acoperirea complet) a ac!iunilor din emisiunea
precedent)- iar marirea num)rului de ac!ionari cu noi subscriitori ai ac!iunilor emise
conduce la o mic+orare a dividentelor prin (mp)r!irea beneficiilor profituluiG cu
ace+tia.
n al doilea r(nd- societatea poate solicita credite de la o banc)- dar
inconvinientele acestui procedeu constau (n posibilitatea procur)rii unor sume relativ
mici pe care banca le poate acorda- (n termenul scurt de rambursare- ca +i (n
9aran!iile pe care societatea trebuie s) le constituie.
n sfir+it- e=ist) +i procedeul mai avanta7os pentru societate de a se (mprumuta
prin subscrip!ie public). ocietatea va emite- (n acest scop- obli9a!iuni titluri care
constat) un drept de crean!) asupra societ)!ii pentru o sum) de bani scandent)- (n
9eneral- dupa o perioada lun9) de timp* de 63- 23 ani.
istemul obli9a!iunilor este specific societ)!ii pe ac!iuni. ;bli9a!iunile au fost
definite (n doctrin) ca fiind Btitluri de credit emise de societate (n sc1imbul sumelor
de bani (mprumutate- care (ncorporea") (ndatorirea societ)!ii de a rambursa acestesume +i de a pl)ti dob(n"ile oferiteB2>.
Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuni nr. 6640KIII din 32 aprilie 6>>:- M; nr.
4@4>442 din 62 38 6>>:define+te obli9a!iunea ca fiind Bun document care atest)
dreptul proprietarului lui obli9ataruluiG de a primi suma v)rsat) (n lan!ul ac1it)rii
obli9a!iunii +i dob(nda sau un alt profit oferit (n m)rimea +i (n termenul stabilit prin
deci"ia de emitere a obli9a!iunilorB.2>.Mamali9a. op.cit. pa9 204
4
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
36/82
Natura juridic& a o'li(aiunilor. ;bli9a!iunile ca +i ac!iunile sunt valori
mobiliare 1(trii de valoareG emise de societate. n timp ce ac!iunile sunt titluri
repre"entative ale p)r!ilor sociale ce constituie frac!iuni ale capitalului social- iar
ac!ionarii- (n sens lar9- sunt membri ai societ)!ii- obli9a!iunile sunt titluri de credit-
frac!iuni ale unui (mprumut unic cu o anumit) valoare ramural)- iar obli9atarii sunt
creditori ai societ)!ii pentru suma repre"entind valoarea obli9a!iunii subscrise +i
dobin"ile aferente.
;bli9atorul- nefiind asociat- nu are dreptul la dividente +i nici la celelalte
drepturi pe care le are un ac!ionar- dar nici nu particip) la pierderile societ)!ii. De de
alt) parte obli9atorii au dreptul preferen!ial fa!) de ac!ionari la primirea unei p)r!i dinprofitul societ)!ii sub forma de dob(nda sau alt profit.
". #miterea obligaiunilor.
Le9ea cere pentru lansarea unui (mprumut cu obli9a!iuni (ndeplinirea- (n
prealabil- a ac!iunilor condi!ii de fond +i de form).
Condiii de !ond.Emiterea ac!iunilor trebuie s) aib) ca scop ob!inerea de
c)tre societate a mi7loacelor circulante. Aceast) conclu"ie se desprinde din anali"a
art.68. al.@ din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuni nr. 6640KIII din 32 aprilie 6>>:-
M; nr. 4@4>442 din 62 38 6>>: conform c)ruia obli9a!iunile nu pot fi plasate (n
scopul de a constitui (ntre9i sau ma7ore capitalul social al societ)!ii.
;bli9a!iunile pot fi emise pentru o sum) total) care s) nu depa+easc) valoareacapitalului social al societ)!ii. Dotrivit art.68 al.> din Le9ea privind ociet)!ile pe
ac!iuni- valoarea nominal) a tuturor obli9a!iunilor plasate ale societ)!ii nu trebuie s)
depa+easc) m)rimea capitalului social30. Dotrivit le9ii- societatea este (n drept s)
plase"e numai obli9a!iuni asi9urate prin 9a7area bunurilor ei proprii sau pe cau!iunea
ori cu 9aran!ia ter!ilor.
Astfel aceasta poate fi efectuat) prin una din modalita!ile enumerate mai 7os*43. M)m)li9)- op. cit. pa9. 4>3
48
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
37/82
aG 9a7ul averii proprii a emitentului se efectuea"a prin intermediul unui contract
de 9a7- (nc1eiat (ntre persoana (mputernicit) a emitentului pe de a parte +i persoana
(mputernicit) de viitorii obli9a!ionari administratori al 9a7ului- pe de alta parte.
mputernicirile de repre"entare a viitorilor obli9a!ionari +i de administrare a 9a7ului
se transmit de c)tre ace+tia +i se le9ali"ea") notarial*
bG 9a7ul averii proprii a emitentului se (ntocmeste prin semnarea contractului
de 9a7 de catre repre"entantul (mputernicit al emitentului pe de o parte +i
repre"entantul (mputernicit al participantului profesionist pe piata ociet)!ile pe
ac!iuniunderraiterG care (n numele emitentului efectuia")- plasarea primar) a
valorilor mobiliare ale emitentului pe de alt) parte.cG /a7ul averii a proprii a emitentului se autentific) notarial (n ba"a
contractului (nc1eiat (ntre emitent +i persoana 7uridic)- care corespunde cerin!elor- de
9arant. (ntre9ul credit al 9rantului nu poate dep)+i
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
38/82
n ceea ce priveste re9ulile aplicabile emisiunilor de obli9a!iuni- ele sunt (n
principiu acelea+i cu cele aplicabile emisiunii ac!iunilor.
Amintim- totu+i- c) (n ca"ul emisiunii de obli9a!iuni deci"ia de emisiune a
oblil9a!iunei va confirma +i date despre patrimoniul societ)!ii- asupra caruia
obli9atarii au dreptul de de!inator de 9a7- sau denumirea (ntrea9) a c1e"a+ului sau
9arantului (mprumutului prin emitere de obli9a!iuni (n cau") +i date despre
obli9a!iunile acesteia.
Trebuie de men!ionat c) societatea pe ac!iuni are dreptul s) emit) obli9atului
respectind urm)toarele cerin!e*
la momentul emiterii obli9a!iunilor capitolul statutar al societ)!ilor pe ac!iunitrebuie s) fie ac1itat (n (ntre9ime
averea proprie ale societ)!ii nu poate fi mai mic) dec(t volumul capitalului
statutar
,aloarea nominal) total) a obli9a!iunilor aflate (n circula!ie +i e=puse spre
(nre9istrare nu poate fi mai mare dec(t valoarea capitalului statutar al societ)!ii.
Drocedura emisiei obli9atiunilor de c)tre ociet)!ile pe ac!iuni include urmatoareleetape la plasarea public) a obli9a!iunilorG*
aG adoptarea de c)tre or9anul e=ecutiv a 1ot)ririi cu privire la emisia
obli9a!iunilor de o anumit) clas) +i pre9)tirea emisiei obli9a!iunilor
bG adoptarea de catre or9anul e=ecutiv a deci"iei privind termenele concrete
privind (nceputul +i finali"area amplas)rii obli9a!iunilor
cG (nc1eierea contractului de c)tre un participant profesionist la piata valorilormobiliare underraiterG- care activea") ca or9ani"ator al ofertei publice
dG ob!inerea autorit)!ilor pentru amplasarea public) +i (nre9istrarea de stat a
emisiei obli9a!iunilor la emisie- inclusiv (nre9istrarea prospectului emisiei
eG publicarea anun!ului privind amplasarea public)- difu"area informatiei
prospectului emisiei
fG amplasarea obli9a!iunilor
4@
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
39/82
9G aprobarea d)rii de seama privind re"ultatele plas)rii libere de obli9a!iuni de
c)tre or9anul e=ecutiv al societ)!ii +i (nre9istrarea ei la Comisie
1G (nre9istrarea cump)r)torilor (n re9istrul obli9a!ionarilor +i eliberarea
certificatelor pe obli9a!iuni- (n ca"ul emiterii lor (n form) materiali"at)G sau
e=traselor din re9istru (n ca"ul emiterii obli9a!iunilor demateriali"ateG.
;bli9a!iunea- a c)rei profitalitate este dat) de o doband) fi=)- este valoare de
plasament- (n timp ce ac!iunea este o valoare speculativ)- profitabilitatea ei variind
(n func!ie de valoarea beneficiului (nre9istrat de societate.
;bli9a!iunea are (n comun cu ac!iunea mai multe caractere +i anume*
ne9ociabilitatea +i indivi"ibilitatea fat) de societate- felurile (n care pot fi emise-precum +i modalit)!ile de transmitere.
;bli9a!iunile fiind indivi"ibile- asemenea ac!iunilor prin analo9ie cu art.20 al 2
din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuni- c(nd o obli9a!iune devine proprietatea mai
multor persoane- pentru e=ercitarea drepturilor re"ultate din titlu- coindivi")rei
trebuie s) desemne"e un sin9ur repre"entant.
0elurile o'li(aiunilor. ;bli9a!iunile pot fi clasificate dup) modul de
circula!ie- dupa forma emiterii +i dup) forme de r)scump)rare. ;bli9a!iile- dup)
modul cum circul)- sunt de dou) feluri* obligaiuni nominative i obligaiuni la
purttor.
$bligaiunile nominativese caracteri"ea") prin aceea c) au numele titularului
(nscris (n titlu. #reptul de proprietate asupra acestora se transmite prin intermediuldispo"i!iei de transmitere perfectate (n conformitate cu le9isla!ia.
$bligaiunile la purtator nu cuprind men!iuni de identificare a titularului
titlului- iar dreptul de proprietate asupra acestor obli9a!iuni se transfer) prin simpla
lor tradi!iune.
#up) cum am mai aratat- Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuni nr. 6640KIII din
32 aprilie 6>>:- M; nr. 4@4>442 din 62 38 6>>:prevede c) societatea pe ac!iuni
4>
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
40/82
este (n drept s) plase"e numai 1(rtiile de valoare deci +i obli9a!iuni art.0- al.0 din
le9eG.
#upa forma emiterii obli9a!iunile pot fi materializate certificat confec!ionat
prin metoda tipo9raficaG sau nematerializate(nscrise (n contul analitic desc1is pe
numele proprietarului lui sau de!inatorului nominal (n re9istrul obli9a!iunilorG.
ntruc(t (n ambele situa!ii societatea este obli9at) s) asi9ure (nscrierea (n re9istru
obli9atarilor a unor informa!ii indiferent de forma obli9a!iunilor- aceast( distinctie
pre"int) interes practic doar (n aspectul (nscrisului cu valoare de prob) +i condi!iile
pe care acesta trebuie s) le (ndeplineasc)- +i anume- e=trasul din re9istrul
obli9atarilor (n ca"ul obli9a!iunilor materiali"ate +i certificat de obli9a!iuni pentruobli9a!iunile materiali"ate.
n func!ie de forma de rascump)rare- obli9a!iunile pot fi convertibile i
neconvertibile.
$bligaiunileconvertibilesunt obli9a!iuni care dau obli9a!iunilor dreptul de a
sc1imba obli9a!iunile pe ac!iuni ale societ)!ii- fie din emisiunea suplimentar)- fie pe
ac!iuni de te"aur.$bligaiunile neconvertiblile sunt acele ac!iuni pe care societatea le poate
stin9e e=clusiv cu mi7loace bane+ti.
u'crierea i ra$'urarea o'li(aiunilor. Dreci")m c)- spre deosebire de
ac!iuni- obli9a!iunile se pl)tesc numai cu mi7loace bane+ti.
Dotrivit le9ii- societatea este (n drept s) ac1i"i!ione"e sau s) r)scumpereobli9a!iunile plasate de ea numai cu scopul de a le stin9e.
;bli9a!iunile se rambursea") de societatea emitent) la scadent). La aceea dat)
fiecare titular al unei obli9a!iuni va primi suma de bani corespun")toare valorii
nominale a obli9a!iunii +i dob(nda aparent).
Cu toate c) Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuni nr. 6640KIII din 32 aprilie
6>>:- M; nr. 4@4>442 din 62 38 6>>:nu prevede (n acest sens consider(nd c)
societatea va putea rambursa obli9a!iunile +i (nainte de termenul fi=at (n deci"ia de
03
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
41/82
emisiune dar nu mai devreme de un anG. n acest ca"- rambursarea se va face la o
sum) superioar) valorii nominale a obli9a!iunilor. #iferen!a repre"int) prima sau
primul- care are menirea s) compense"e dob(n"ile pe perioada ramas) p(na la
scaden!).
Men!ion)m- de asemenea- c) obli9a!iunile emise de societate pot fi eliberate +i
prin convertirea lor (n ac!iuni ale societ)!ii emitente. ; atare opera!iune se poate
reali"a (n conditiile stabilite (n deci"ia de emisiune.
;bli9atiunile convertibile plasate pot fi sc1imbate numai pe ac!iunile emisiei
noi sau ac!iunile de tre"or)rie ale societ)!ii. #up) conversiunea respectiv) numarul
de ac!iuni plasate nu trebuie s) dep)+easc) cantitatea admis) spre amplasare- fiindstipulata (n contract.
Condi!iile emiterii obli9a!iunilor convertibile trebuie s) stipule"e data din care
obli9a!ionarul va putea cere conversiunea obli9a!iunilor care (i apar!in (n ac!iunile
societ)!ii. Aceast) dat) poate fi fi=at) anterior datei de stin9ere a obli9a!iunilor (n
ac!iuni sau (ntro perioad) dup) data de stin9ere a lor. #ata (nc1eierii conversiunii
obli9a!iunilor (n ac!iuni nu poate fi fi=at( mai tir"iu de 2 luni dup( data stin9erii.
06
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
42/82
CAPITOLUL III.
. %ransmiterea i grevarea cu obligaii a &'%(''l$( D# )*+$*(#.
Drin circula!ie a valorilor mobiliare (ntele9em procesul de transmitere +i
(nre9istrare a dreptului de proprietate asupra* ,alorilor mobiliare- asupra efectuarii
tran"ac!iilor de v(n"are cumparare- de sc1imb- de dona!ie- de mo+tenire- de
(mprumut- precum +i altor tran"ac!iuni civile.
Tran$iterea dre#tului de #ro#rietate au#ra -+rtiilor de %aloare. Dotrivit
le9ii- dreptul de proprietate asupra 1(rtiilor de valoare- valorilor mobiliareG emise de
o societate pe ac!iuni trece de la o perioad) la alta prin intermediul dispo"i!iei de
transmitere (n ca"ul (n care eviden!a 1(rtiilor de valoare se !ine (n re9istrul
detin)torilor 1(rtiilor de valoare ale societ)!iiG sau prin intermediul dispo"i!iei date
de!in)torului nominal (n ca"ul- (n care eviden!a 1(rtiilor de valoare o !ine de!inatorul
nominalG- perfectate (n conformitate cu cerin!ele stabilite de Comisia Na!ional)
a,alorilor Mobiliare.
#ispo"i!ia de transmitere este definit) ca fiind dispo"i!ia unei persoane
(nre9istrate sau a altei altorG persoane stabilite de le9isla!ie privind transmiterea
dreptului de proprietate asupra 1(rtiilor de valoare al persoanei (n ca"ul v(n")rii
cump)r)rii - dona!iei mo+tenirii societ)!ilor pe ac!iuni transmiterii dreptului de
proprietate (ntre ei e=ecutarea obli9a!iunilor- asi9ur)rii prin 9a7ul 1(rtiilor de valoare
sau (n alte ca"uri stabilite de le9isla!ie.
#ispo"i!ia de transmitere trebuie sa con!in) urmatoarele date obli9atorii*
#enumirea deplin) ori numele- prenumele +i patronomicul persoanei
(nre9istrate care transmite ac!iunile sau obli9a!iile.
Num)rul contului personal sau numarul documentului de identificare.
#enumirea deplin) a emitentului
02
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
43/82
Num)rul de ac!iuni sau obli9a!iuni transmise
,aloarea unei ac!iuni sau obli9a!ii dac) transmiterea sa efectuat prin
intermediul v(n")rii
Tipul ac!iunilor sau obli9a!iunilor
Informa!ie cu privire la persoana pe numele c)ruia trebuie s) fie (nre9istrate
ac!iunile sau obli9a!iunile
Num)rul (nre9istrarii de stat a 1(rtiilor de valoare
#enumirea re9istratorului pct.8.2. din Re9ulamentul cu privire la Re9istrul
ac!ionarilor +i re9istrul posesorilor de obli9a!ii d. .d.G
#ispo"i!ia de transmitere se va semna de c)tre persoana (nre9istrat) caretransmite 1(rtiile de valoare sau de c)tre o alta persoan) stabilit) de le9isla!ie.
n ca"ul transmiterii 1(rtiilor de valoare ca re"ultat a tran"ac!iei efectuat la
bursa de valori dispo"i!ia de transmitere se semnea"a +i de persoana (mpurnicit) a
bursei de valori. #reptul de proprietate asupra 1(rtiilor de valoare nemateriali"ate
trece la cump)r)tor din momentul efectu)rii (nscrierii pe contul lui personal (n
re9istrul de!in)torilor 1(rtiilor de valoare ale societ)!ii (n ca"ul (n care evidenta 1(rtiilor de valoare se !ine (n re9istrul
de!in)torilor 1(rtiilor de valoare ale societ)!ii sau documentele de
eviden!) ale de!inatorului nominal
(n ca"ul (n care eviden!a 1(rtiilor de valoare o !ine de!in)torul
nominal.
#reptul de proprietate asupra societ)!ile pe ac!iuni materiali"ate trece lacump)r)tor46
(n ca"ul (n care evidenta 1(rtiilor de valoare se !ine (n re9istrul
de!in)torilor 1(rtiilor de valoare ale societ)!ii din momentul eliber)rii
certificatului de ac!iuni sau obli9a!iuni- dup) efectuarea (nscrierii pe
contul personal al cump)r)torului ori
46N.Rosca . ?aies- op. cit. p. 6:3
04
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
44/82
(n ca"ul- (n care evidenta 1(rtiilor de valoare o !ine de!in)torul nominal
din momentul efectu)rii respectiv pe contul personal al
cump)r)torului )n re9istru dup) ce (i transmite de!in)torului nominal-
al c)rui client este cump)ratorul certificatul de ac!iuni sau obli9a!iuni.
2re%area cu o'li(aiuni a -+rtiilor de %aloare. '(rtiile de valoare emise de
societatea pe ac!iuni pot fi 9revate cu obli9a!iuni de 9a7 +i cu alte obli9a!iuni
preva"ute de le9isla!ie.
#rept temei la 9a7area 1(rtiilor de valoare serveste contractul de 9a7 care se
perfectea"a (n scris.
Contractul de 9a7are a 1(rtiilor de valoare este valabil numai cu condi!iaspecific)rii (n re9istrul de!in)torilor 1(rtiilor de valoare ale societ)!ii a restric!iilor
asupra dreptului de (nstr)inare a 1(rtiilor de valoare care se transmite (n 9a7-
perfect)rii de catre debitorul 9a7ist persoana (nre9istrat)G a dispo"i!iei de transmitere
+i (nm(n)rii acesteia creditorului 9asit. Nerespectarea condi!iilor anumite va atra9e
dupa sine nulitatea contractului de 9a7 cu toate consecintele 9enerate de acest fapt-
prev)"ute de le9isla!ie.Contractul de 9a7are a 1(rtiilor de valoare are putere 7uridic) din momentul
efectu)rii (nscrierilor respective (n re9istru de!in)torilor 1(rtiilor de valoare +i
transmiterii c)tre creditorul 9a7ist a documentelor ar)tate mai sus dispo"i!ia de
transmitere +i dupa ca" certificatul de ac!iuni sau obli9a!iuniG42.
n perioada valabilit)!ii contractului de 9a7- creditorul 9a7ist nu este (n drept s)
administre"e 1(rtiile de valoare 9a7ate.
44
;dat) cu e=ecutarea de c)tre debitorul 9a7ist a obli9a!inilor 9arantate prin 9a7
creditorul 9a7ist va remite debitorului dispo"i!ia de transmitere iar (n ca"ul 9a7)rii
1(rtiilor de valoare materiali"ate +i certificatele lor efectu(nd (n re9istru (nscrierea
privind anularea restric!iilor asupra dreptului de (nstrainare a 1(rtiilor de valoare
9a7ate.
42 SWqSSX kZ^XQSWQS WVQ* QZV 6>>> cm.8044N.Rosca . ?aies- op. cit. p. 68>
00
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
45/82
n ca"ul nee=ecut)rii de c)tre debitorul 9a7ist a obli9a!iunilor 9arantate prin 9a7 la
e=pirarea termenului contractului de 9a7are a 1(rtiilor de valoare dreptul de
proprietate asupra 1(rtiilor de valoare care constituie obiectul 9a7ului trece la
creditorul 9a7ist sau la o alt) persoan) prin efectuarea (nscrierii respective (n re9istrul
de!in)torilor 1(rtiilor de valoare (n ba"a dispo"i!iei de transmitere care se afla la
creditorul 9a7ist conform le9ii.
n final preci")m c) (nf)tuirea tran"ac!iilor de v(n"arecump)rare de sc1imb +i
de 9a7are a 1(rtiilor de valoare se permite numai dup) calificarea emisiunii respectivei
1(trii de valoare efectuat).40
Men!ion)m- de asemenea- c) (n ca"urile stabilite de le9isla!ia antimonopol-procurarea +i (n+tiin!area 1(rtiilor de valoare (n procesul circulatiei lor- se efectuea")
numai cu acordul prealabil al or9anului abilitat cu re9lementarea antimonopol.
". (egistrul deintorilor hrtiilor de valoareale societii.
n art.6:- 6@ a Le9ii privind societ)!ile pe ac!iuni sunt stipulate principalele
prevederi referitoare la re9istrul de!in)torilor 1itriilor de valoare ale societ)!ii.
Astfel- re9istrul de!in)torilor 1(rtiilor de valoare ale societ)!ii re9istrul
ac!ionarilor sau re9istrul obli9atasilorG este un sstem unificat de (nscrieri- care
con!ine date despre orice persoana (nre9istrat) (n calitate de posesor sau de!in)tor
nominal de ac!iuni sau obli9a!iuni ale societ)!ilor pe ac!iuni.
Re9istrul de!in)torilor 1(rtiilor de valoare repre"int)- de fapt o list) apersoanelor (nre9istrate- (ntocmit) conform datelor la momentul respectiv pentru
fiecare clas) a 1(rtiilor de valoare (n parte.
Aceast) list) permite a efectua identificarea persoanelor (nre9istrate- eviden!a
drepturilor persoanelor asupra 1(rtiilor de valoare (nre9istrate pe numele lor-
e=ecutarea dispo"i!iilor de transmitere precum +i descrierea clasei 1(rtiilor de valoare-
pentru care trimit re9istrul de!in)torilor lor. #e asemenea- aceast) list) asi9ur)40 SWqSSX kZ^XQSWQS WVQ* QZV 6>>> cm.8 alin. alin.@ din le9eG.
'ot)r(rea de r)scump)rare a ac!iunilor societ)!ii se ia de adunarea 9eneral) a
ac!ionarilor sau de consiliul societ)!ii- (n limita competen!ei lor stabilit) (n statut.
n principiu- r)scump)rarea ac!iunilor societ)!ii se efectuea") la pre!ul lor depia!)- dac) le9isla!ia sau statutul societ)!ii nu prevede altfel.
Convertirea 1(rtiilor de valoare plasate ale societ)!ii
Convertirea 1(rtiilor de valoare este o opera!iune 7uridic) de sc1imbare a unei
clase de 1(rtii de valoare pe o alt) clas) de e=. c1imbarea pe ac!iuni a
obli9a!iunilor- sau sc1imbarea ac!iunilor preferen!iale pe ac!iuni ordinaleG- reali"at)
prin e=cluderea din circula!ie de c)tre societatea emitent) +i anularea tuturor 1(rtiilorde valoare ale unei clase prin sc1imbul lor contra 1(rtiilor de valoare de alt) clas) ale
aceleia+i societ)!i (n ca"ul (n care aceast) ac!iune este stipulat) (n 1ot)r(rea privind
emisiunea valorilor mobiliare dateG sau contra 1(rtiilor de valoare ale altui emitent (n
ca"ul reor9ani")rii societ)!ii respectiveG.
00C ?(rsan- ociet)!ile comerciale- vol. I Casa de editur) +i pres) ansa- ?ucure+ti- 6>>
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
70/82
Convertirea 1(rtiilor de valoare plasate ale societ)!ii pe ac!iuni se efectuea")
(n conformitate cu cerin!ele le9isla!iei cu privire la 1(rtiile de valoare +i cu deci"ia de
emitere a 1(rtiilor de valoare care urmea") a fi convertite.
Trebuie de preci"at- c) 1(rtiile de valoare plasate ale societ)!ii se convertesc
numai (n ac!iuni de te"aur +isau (n ac!iuni ce urmea") a fi plasate de societate- cu
condi!ia ca clasele +i num)rul ac!iunilor autori"ate spre plasare ale societ)!ii- (n care
urmea") a fi convertite 1(rtiile de valoare plasate de societate- s) asi9ure aceast)
convertire.
#ac) ac!iunile de te"aur au fost ac1i"i!ionate iar ac!iunile emisiunii
suplimentare se plasea") numai pentru a fi convertite- nu se admite folosirea acestoradin urm) (n alte scopuri art.@3 alin.0 din le9eG.
ocietatea pe ac!iuni va putea decide cu privire la limitarea drepturilor date de
ac!iunile de o clas) (n care urmea") a fi convertite alte 1(rtii de valoare plasate de
societate numai prin 1ot)r(rea adun)rii 9enerale a ac!ionarilor- care- la r(ndul ei- este
valabil) numai (n ca"ul e=isten!ei unei 1ot)r(ri aparte a ac!ionarilor care de!in ac!iuni
de clasa dat)- luat) cu votul a unui num)r de ac!ionari care s) repre"inte cel pu!in din aceste ac!iuni art.@3 alin.0 +i art.2< alin. 66 din le9eG.
n sf(r+it- men!ion)m c) 1ot)r(rea societ)!ii pe ac!iuni privind convertirea
1(rtiilor de valoare plasate anterior urmea") a fi (nre9istrat) ca Comisia Na!ional) (n
modul stabilit de aceasta.
#enominali"area 1(rtiilor de valoare a societ)!ii pe ac!iuni
#enominali"area ac!iunilor este opera!iunea de reducere a valorii nominale aac!iunilor societ)!ii f)r) modificarea num)rului total de ac!iuni. #enominali"area
ac!iunilor are ca efect reducerea capitalului social. #e e=emplu- societatea are
capitalul social de
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
71/82
Dotrivit le9ii- la denominali"area ac!iunilor- propor!iile convertirii (n ele a
1(rtiilor de valoare plasate ale societ)!ii ce urmea") a fi convertite (n aceste ac!iuni se
modific) (n modul prev)"ut de statutul societ)!ii.
#enominali"area poate fi (nso!it) +i de frac!ionarea sau consolidarea
ac!iunilor.
Consolidarea ac!iunilor societ)!ii
Consolidarea ac!iunilor este opera!iunea de (nlocuire a tuturor ac!iunilor
societ)!ii pe un num)r mai mic de ac!iuni- dar cu valoare nominal) mai mare- dac)
aceasta a fost stabilit). Altfel spus- consolidarea ac!iunilor repre"int) opera!iunea de
ma7orare a valorii nominale a ac!iunilor odat) cu reducerea propor!ional) a num)ruluiacestora. #e e=emplu- societatea are capitalul social de 633 mii lei divi"at (n 63 mii
ac!iuni cu o valoare nominal) de 63 lei fiecare. Drin consolidare- se retra9 din
circula!ie 63 mii de ac!iuni- dat se pun (n circula!ie 6333 de ac!iuni cu o valoare
nominal) de 633 lei fiecare. Astfel- ac!ionarul care a avut 63 ac!iuni va avea numai
una.
Consolidarea ac!iunilor nu trebuie s) duc) modificarea capitalului social alsociet)!ii. ;pera!iunea de consolidare este necesar)- de re9ul)- (n ca"ul reor9ani")rii
societ)!ii.
Frac!ionarea (mp)r!ireaG a 1(rtiilor de valoare ale societ)!ii ac!iuni
Frac!ionarea ac!iunilor este o opera!iune invers) consolid)rii- prin care
ac!iunile societ)!ii se (nlocuiesc cu un num)r de ac!iuni mai mare- dar cu o valoarenominal) mai mic)- dac) aceasta a fost stabilit). Altfel spus- frac!ionarea ac!iunilor
repre"int) opera!iunea de (mp)r!ire a ac!iunilor (n mai multe ac!iuni cu o valoare
nominal) propor!ional mai mic). #e e=emplu- societatea are capitalul social de
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
72/82
#enominali"area- consolidarea +i frac!ionarea ac!iunilor se e=tind asupra
tuturor ac!iunilor de o clas)- de c(teva clase sau de toate clasele.
Dotrivit le9ii- modificarea valorii nominale +i num)rului de ac!iuni plasate +i
autori"ate spre plasare- le9at) de denominali"area- consolidarea sau (mp)r!irea
ac!iunilor se va (nre9istra la Comisia Na!ional) a ,alorilor Mobiliare +i se va trece (n
statutul societ)!ii +i (n re9istrul ac!ionarilor acesteia.
#eci"ia cu privire la denominali"area- consolidarea sau (mp)r!irea ac!iunilor
societ)!ii desc1ise va fi publicat) (n termen de 6< "ile de la data (nre9istr)rii
modific)rilor respective la Comisia Na!ional) a ,alorilor Mobiliare art.@6 alin.> din
le9eG.Tran)aciile de #ro#orii
ocietatea peac!iuni ca persoan) 7uridic) +i subiect independent al raporturilor
7uridice este (n drept s) (nc1eie orice tran"ac!ii admise de le9isla!ia (n vi9oare.
#reptul de a semna contracte (n numele societ)!ii (l are- de re9ul)- dup) cum am mai
accentuat- conduc)torul or9anului e=ecutiv directorul sau directorul 9eneralG.
tatutul poate stabili +i dreptul altor persoane de a semna contracte (n numele
societ)!ii de e=emplu- directorii ad7unc!iG. La r(ndul lor- aceste persoane cu func!ii de
r)spundere ale societ)!ii pot (mputernici al!i salaria!i sau c1iar persoane str)ine de
societate cu drept de a (nc1eia contracte. Dractica activit)!ii comerciale a dovedit c)
(n urma (nc1eierile de c)tre persoanele cu func!ii de r)spundere- fie din incompeten!)-
fie din nec1ib"uin!) ori din alte interese dec(t ob!inerea profitului- a unor contracte
de"avanta7oase pentru societate- acesteia i se aduc pre7udicii- iar (n unele ca"uri- care"ultat al tran"ac!iilor p)9ubitoare- societatea poate s) devin) insolvabil).6:
Dentru a prote7a interesele ac!ionarilor +i creditorilor societ)!ii de
incompeten!a sau reacredin!a persoanelor cu func!ii de r)spundere rare efectuea")
diverse opera!iuni (n numele societ)!ii- le9initorul a stabilit anumite restric!ii privind
(nc1eierea tran"ac!iilor de propor!ii. Dotrivit le9ii- tran"ac!ia de propor!ii este o
tran"ac!ie sau c(teva tran"ac!ii le9ate reciproc- efectuate direct sau indirect- (n ceea ce
:2
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
73/82
prive+te ac1i"i!ionarea sau (nstr)inarea- 9a7area sau luarea de c)tre societate cu titlu
de cau!iune- darea (n arend) sau arendarea cu drept de r)scump)rare a bunurilor a
c)ror valoare constituie peste 2< % din valoarea activelor societ)!ii conform
ultimului bilan!. Activele societ)!ii au ca surs) principal) capitalul propriu al
societ)!ii- constituit din capitalul social- capitalul suplimentar +i capitalul de re"erv)-
din profitul nedistribuit- precum +i din alte mi7loace prev)"ute de le9isla!ie.
#up) cum reiese din dispo"i!ia le9al)- conduc)torul or9anului e=ecutiv sau
alt) persoan) abilitat) prin statut poate (nc1eia liber orice tran"ac!ie a c)rei obiect (l
constituie bunuri a c)ror valoare este de p(n) la 2< %din valoarea activelor societ)!ii.
Dreci")m de asemenea- c) nu constituie tran"ac!ie de propor!ii- +i prin urmare vor
putea fi liber (nc1eiate de conduc)torul or9anului e=ecutiv- tran"ac!iile care- de+i
privesc bunuri a c)ror valoare dep)+e+te limita de 2< %din activele societ)!ii- sunt
efectuate (n procesul activit)!ii economice curente prev)"ute (n statutul societ)!ii-
sau- altfel spus- se (ncadrea") (n limitele opera!iunilor obi+nuite ale activit)!ilor
comerciale pe care le desf)+oar) societatea0
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
74/82
n final- se impune o preci"are cu privire la calificarea unei opera!iuni ca
tran"ac!ie de propor!ii. Te=tul le9ii admite posibilitatea ca o tran"ac!ie de propor!ie s)
se efectue"e printro sin9ur) sau prin c(teva opera!iuni tran"ac!iiG. #ac) ipote"a (n
care tran"ac!ia de propor!ii se efectuea") printrun sin9ur act nu ridic) probleme
deosebite (n ceea ce prive+te calificarea unor tran"ac!ii le9ate reciproc ca fiind de
propor!ii se poate pune (ntrebarea care vor fi criteriile folosite. n acest sens-
propunem urm)toarele criterii pentru determinarea le9)turii dintre tran"ac!ii*
identitatea de obiect ale tran"ac!iilor- identitatea actului prin care sunt efectuate
respectivele tran"ac!ii +i interdependen!a tran"ac!iilor.
#eci"ia privind (nc1eierea de c)tre societate a unei tran"ac!ii de propor!ii seia- dup) ca"- de c)tre consiliul societ)!ii sau de adunarea 9eneral) a ac!ionarilor.
Dotrivit art.@4 alin.6 din Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuni- consiliul
societ)!ii este competent s) ia deci"ia privind (nc1eierea de c)tre societate a unei
tran"ac!ii de propor!ii- dac) aceasta are ca obiect*
- ac1i"i!ionarea sau (nstr)inarea- 9a7area sau luarea de c)tre societate cu
titlul de r)scump)rare a bunurilor- a c)ror valoare constituie peste 2
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
75/82
Competen!a de a adopta o 1ot)r(re privind (nc1eierea de c)tre societate a unor
tran"ac!ii de propor!ii revine adun)rii 9enerale a ac!ionarilor- dac)*
- tran"ac!ia de propor!ii are ca obiect ac1i"i!ionarea sau (nstr)inarea- 9a7area
sau luarea de c)tre societate cu titlul de cau!iune darea (n arend) sau
arendarea cu drept de r)scump)rare a bunurilor a c)ror valoare constituie
peste
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
76/82
le9isla!ia antimonopolist)- acest pac1et se consider) de control. Men!ion)m c)
no!iunea de pac1et de control +i pac1et important de ac!iuni s(nt (n str(ns)
corela!ie cu no!iunea de po"i!ie de control iar limit)rile +i formalit)!ile speciale-
suplimentare cerute de le9e pentru valabilitatea tran"ac!iei de ac1i"i!ionare a unui
pac1et de ac!iuni sau a unui pac1et de control se 7ustific) prin necesitatea cre)rii
unor mecanisme le9ale prin care s) fie ap)rate +i interesele ac!ionarilor minoritari din
societ)!ile desc1ise cu un num)r mare de ac!ionari- interese ce pot fi afectate de c)tre
ac!ionarii care au dob(ndit o po"i!ie de control (n societate08.
Trebuie de men!ionat c) prin po"i!ie de control se (n!ele9e potrivit art. 4 din
Le9ea cu privire la pia!a valorilor mobiliare- e=ercitarea influen!ei decisive asupra1ot)r(rilor adoptate de c)tre o persoan) fi"ic) sau 7uridic). ;rice persoan) care de!ine
cel pu!in 22
:8
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
77/82
control- ea este obli9at) s) propun) ac!ionarilor (n termen de 4 luni de la data
(nre9istr)rii (n re9istrul ac!ionarilor a ac1i"i!ion)rii acestui pac1et- s)i v(nd)
ac!iunile cu drept de vot- care le apar!in- afar) dac) le9isla!ia- statutul societ)!ii sau
1ot)r(rea adun)rii 9enerale a ac!ionarilor prevede altfel. La luarea unei altfel de
1ot)r(ri- persoana care a ac1i"i!ionat pac1etul de control va trebui s) se ab!in) de la
vot.
Dropunerea de cump)rare a ac!iunilor propunere de tenderG se trimite (n scris
tuturor ac!ionarilor care posed) ac!iuni cu drept de vot ale societ)!ii- repre"entan!ilor
lor le9ali sau de!in)torilor nominali de ac!iuni +isau se public) (n or9anul de pres)
indicat (n statutul societ)!ii. Dropunerea de tender trebuie s) con!in)*- data anun!)rii +i termenul de ac!iune a ofertei
- datele de identificare a emitentului- ale c)rui ac!iuni inten!ionea") s) le
procure ofertantul
- num)rul +i tipul ac!iunilor respective- pre!ul de procurare propus
- specificarea modului de pre"entare ofertantului de c)tre de!in)torii de
ac!iuni care accept) oferta propunerilor de v(n"are a ac!iunilor ce leapar!in- precum +i modul de e=ecutare de c)tre ofertant a obli9a!iunilor
sale referitor la oferta respectiv)
- datele de identificare a b)ncii sau ale altui 9arant al obli9a!iunilor
ofertantului de ac1itare a ac!iunilor (n conformitate cu oferta respectiv) H
(n ca"urile (n care valoarea e=ecut)rii obli9a!iunilor respective dep)+e+te
suma mi7loacelor proprii ale ofertantului- alte condi!ii- care nu contravin le9isla!iei art.@0 alin.: din Le9ea A +i
art.26 alin.6 din Le9ea privind pia!a valorilor mobiliareG.
Dre!ul de procurare a ac!iunilor- indicat (n propunerea de tender- nu poate fi
mai mic dec(t pre!ul mediu ponderat de ac1i"i!ie a ac!iunilor respective (n ultimele 4
luni anterioare (nre9istr)rii (n re9istrul ac!ionarilor a ac1i"i!ion)rii pac1etului de
::
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
78/82
control de ac!iuni. Dropunerea de tender trebuie s) +ie probabil) cel pu!in 43 "ile de la
data public)rii.
Dersoana care a ac1i"i!ionat ac!iuni repre"ent(nd un pac1et de control- este
obli9at) s) satisfac) toate cererile ac!ionarilor cu privire la v(n"area ac!iunilor ce le
apar!in (n condi!iile propunerii de tender- depuse (n termen.
D(n) la (ndeplinirea cerin!elor men!ionate mai sus proprietarul pac1etului
important de ac!iuni (mpreun) cu persoanele sale afiliate au dreptul la vot (n adunarea
9eneral) a ac!ionarilor (n limita a 2>
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
80/82
(ncredere (n societatea pe ac!iuni +i totodat) pentru a le +i asi9ura plata dividendelor
la banii investi!i s) posede unele 9aran!ii oferite de societate.
@3
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
81/82
5i'lio(ra!ie6
LE/ILA&IE
6. Codul civil nr. 63: H K, din 38.38.2332 Mof. RM nr. @2 H @8 886 din
22.38.2332
2. Le9ea privind societ)!ile pe ac!iuni nr. 6640KIII din 32 aprilie 6>>:- M;
nr. 4@4>442 din 62 38 6>>:nr. 6640KIII din 32 aprilie 6>>:- M; nr. 4@
4>442 din 62 38 6>>:
4. Le9ea cu privire la pia!a valorilor mobiliare nr. 6>>KI, din 6@ noiembrie
6>>@- M; 2:2@ din 24 martie 6>>>nr. 66> H KI, din 6@ noiembrie 6>>@
0. 'ot)r(rea /uvernului RM nr. :40 din 2@ septembrie 6>>0 Cu privire la
or9ani"area +i !inerii re9istrului ac!ionarilor
:
:. 'ot)r(rea CN,M nr. 6:< din 6> mai 2332 cu privire la aprobarea
re9ulilor bursei de valori a RM Mof. @0 H @4 64 iulie 2332
LITERATR%
6. Rodiere R. #roit Commercial- /roupments commerciau=- Dallo"-
6>:2
2. Ripert /. Traite elementare de #roit Commercial- Daris 6>::
4. Ro+ca N.- ?aie+ .- #reptul Afacerilor. Cartier. C1i+in)u- 6>>:.
0. Corneliu ?(rsan- ociet)!ile comerciale. ansa- ?ucure+ti- 6>>4 vol.II
@6
8/10/2019 Hirtiile de Valoare Ale SA
82/82
>< vol.
8. ,asile Datulea. Datrimoniul societ)!ii comerciale. R)spunderea 7uridic).
Editura Continent KK- 6>>@
:. .j. PSX- kZ^XQSWQS WVQ. QZV- 2333.
@. Ives /uan- #roit des societes. Economica- Daris- 6>>0
>. Elena Circei- Constituirea societ)!ii pe ac!iuni- Editura BLumina Le=B-
?ucure+ti- 6>>>>.
62.,asile /iontea- Curs de drept comercial- Editura caiul ?ucure+ti6>>8
64.I.L./eor9escu- #rept comercial rom(n- vol. III- C1i+in)u 6>>:
60./. /ruer- #roit des affaires- Ed. #unod- Daris 6>>6
6>>
68.?. #umitrac1e- M. Nicolaie- R. Dopescu Institu!ii de drept civil. Cursselective pentru licen!) ed. niversul uridic- ?ucure+ti 23362332
6:.Corneliu Tureianu Curs de drept civil. Contracte speciale ed.
Rom(nia de M(ine- ?ucure+ti 2333
6@.#an C1irica #rept civil. Contracte speciale Editura LMINA LEK
6>>:
6>.#umitru ?alta9 Teoria 9eneral) a dreptului +i statului Ed. TIDCIM-Cimi+lia 6>>8
@2
Top Related