8/12/2019 Creditul Public Datoria
1/28
Creditul public i datoria
public
8/12/2019 Creditul Public Datoria
2/28
Creditul public reprezint suma pe care oautoritate public o ia cu mprumut de la unagent economic oarecare
Datoria public reprezint totalitateasumelor luate cu mprumut de ctre oautoritate public
Poate fi interna sau externa
8/12/2019 Creditul Public Datoria
3/28
Mecanismul formrii icaracteristicile creditului publicApariia creditului public este determinat de
insuficiena resurselor financiare ale unei autoritipublice, n raport cu cheltuielile acesteia
mprumutul de stat apare n legtur cu execuia bugetului de stat
pe perioade subanuale (zile sau luni) sau pe total an
poate suferi de insuficiena veniturilor n raport cucheltuielile prevzute a se efectua
fie din nevoie de trezorerie, fie din nevoia de echilibrarea bugetului
8/12/2019 Creditul Public Datoria
4/28
Sursa mprumuturilor de stat o reprezintdisponibilitile bneti ale populaiei i ale altorageni economici.
Contractarea se poate face direct de ctre stat, prin intermediul unor instituii financiare care
gestioneaz plasarea
Principalele condiii pentru acordarea creditului
sunt: garania, rata dobnzii i termenul de rambursare.
8/12/2019 Creditul Public Datoria
5/28
Ca urmare a prelurii unui credit, statul emitenscrisuri cu statut de titluri financiare: n cazul creditelor din nevoi de trezorerie (nscrisuri
privind creditul pe termen scurtintern):
polie/bonuri de tezaur,certificate/bonuri de impozite icertificate de trezorerie
n cazul creditelor de echilibrare a bugetului(nscrisuriprivind credite pe termen lung - intern, extern)
obligaiuni de stat, titluri de rent sau titluri de rent perpetu n cazul creditelor de echilibrare a
bugetului
8/12/2019 Creditul Public Datoria
6/28
8/12/2019 Creditul Public Datoria
7/28
Diferente imprumut-impozite directe
au caracter contractual, similar oricrui mprumut,adic reprezint dinpunct de vedere juridic o
nelegere ntre dou pri (stat i creditorii si); aceasta exclude caracterul obligatoriu al impozitelor
curente statul nu acord garanii materiale, adicmprumuturile de stat nu au clauz de ipotec, gaj
au caracter rambursabil
asigur contraprestaie contraprestaia ia, cel mai frecvent, forma dobnzii, aprimei de rambursare i a emiterii sub valoareanominal (sub pari)
8/12/2019 Creditul Public Datoria
8/28
Elementele tehnice alemprumutului de stat
nscrisul, adic actul/documentul ce atest cposesorul su este creditorpentru emitent,
se prezint ca o hrtie tiprit fa-verso, avnd
menionatedenumirea mprumutului, valoareanominal, seria, emitentul i diferite semnecu rol desecurizare
Cuponul este un nscris cu elemente de
securizare, pe care este menionat scadena lacare este ncasabil dobnda aferent titluluirespectiv pentru o perioad determinat
8/12/2019 Creditul Public Datoria
9/28
8/12/2019 Creditul Public Datoria
10/28
Denumirea mprumutului permite individualizarea titlurilor pe pieele financiare primar i
secundar se face de regul prin destinaia mprumutului, anul emisiunii, rata
dobnzii, denumirea autoritii locale
Valoarea nominal reprezint suma care este nscris pe titlulaparintor unei emisiuni valoarea nominal estestandardizat n cupiuri, adic un numr
standard de uniti monetare(100 lei, 500 lei, 1000 lei, 5000 lei este valoarea de referinta pentru cursul de pe bursa si pentru valoarea
de rambursare este valoarea de referin la care se calculeazdobndaanual ce i
revine posesorului unui titlu:D = dn* VN
unde:D = dobnda anual aferent unui titlu,dn = rata nominal a dobnzii,
VN = valoarea nominal a titlului.
8/12/2019 Creditul Public Datoria
11/28
8/12/2019 Creditul Public Datoria
12/28
cuponul poate fi negociat separat,
valoarea la zi a cuponului (vzc) se determin pe baza durateiposesiei lui de ctre vnztor (t) i a lungimii scadenei (z)
vzc = D *t/z t reprezint numrul de zile scurse de la ultima scaden pn la
data vnzrii cuponului, z reprezint numrul de zile ntre ultima scaden i proxima ntre dou scadene, se vinde o obligaiune inclusiv cuponul de la
proxima scaden, cursul de vnzare se determin dup relaia:
c`=c+vzc
8/12/2019 Creditul Public Datoria
13/28
8/12/2019 Creditul Public Datoria
14/28
Venitul intrinsec
este cel pe care l produce mprumutul subforma dobnzii i a primei de rambursare
rata efectiv adobnzilor:
tinand cont de rata nominala si cupon:
tinand cont de rata inflatiei, avem o ratareala a dobanzii:
8/12/2019 Creditul Public Datoria
15/28
Venitul sub forma dobnzii poate fi distribuitn trei modaliti: plata n numerar la scaden, pe baza detarii
din carnete acupoanelor aferente respectiveiscadene;
atribuirea dobnzii doar unora din obligaiunileemise, prin tragerea la sori a seriilor
obligaiunilor ctigtoare mixt, cnd o parte din dobnd se pltete n
numerar, iar o alt partesub form de ctiguri
8/12/2019 Creditul Public Datoria
16/28
Venit conjunctural
este rezultatul obinut de posesorul unui titlu dinvariaiacursului acestuia ntre momentul achiziiei i un momentulterior
produsul anual efectiv al investiiei
unde:cv = cursul titlului n momentul vnzrii,ca = cursul titlului n momentul achiziiei
Prima de rambursare
este plusul de valoare oferit creditorului de ctre debitor lamomentul rambursrii mprumutului anunat nc dinperioada campaniei publicitare anterioare lansriimprumutului
pr = VR VE
8/12/2019 Creditul Public Datoria
17/28
Avantaje oferite de stat
scutirea de taxe i impozite a veniturilor realizatedin mprumuturile publice;
scutirea de taxe i impozite a tranzaciilor la burscu efecte ale acestor mprumuturi
plata impozitelor cu titluri de stat evaluate lavaloarea nominal i numai trziu de scadenafinal a mprumutului;
exonerarea efectelor publice de la execuia
financiar silit; garantarea mpotriva variaiilor puterii de
cumprare a monedeinaionale
8/12/2019 Creditul Public Datoria
18/28
Operaiuni specificemprumuturilor de stat
Plasareamprumutului presupune vnzarea titlurilor incasarea contravalorii vnzrii, care va reprezenta sumacolectat ca mprumut de ctreemitent nu coincide, de regul, cu valoarea nominal total a emisiunii,
fie din cauza preului de emisiune sub pari, fie datoritcheltuielilor legate de emisiune
Subscripia public este forma de plasare organizat igestionat deMinisterul Finanelor
Plasarea prin consorii (sindicate) bancare presupuneorganizarea igestionarea plasrii de ctre un grup de bnciincomisionsau prin cumparare
Plasarea prin burs este adecvat situaiilor n care bursa esteactiv i sevdete cel mai puin costisitor
8/12/2019 Creditul Public Datoria
19/28
Operaiuni specificemprumuturilor de stat
Conversiunea este o operaiune viznd modificarea rateidobnzii la un mprumut public, datorat diminuriidobnzii curente sub nivelul celei practicate la respectivulmprumut
Conversiunea forat presupune nlocuirea titlurilor vechi cu altelenoi, ntr-un interval de timp anunat
Conversiunea facultativ presupune nlocuirea titlurilor vechi cualtele noi prin preschimbare benevol de ctre posesorii celor vechi(titlurile vechi nu-si pierd valabilitatea)
Conversiunea prin rambursare anticipat presupune nlocuireatitlurilor vechi cu unele noi cu opiunea pentru posesorii de titlurivechi de a i lepreschimba sau de a solicita rscumprarea lor
8/12/2019 Creditul Public Datoria
20/28
Operaiuni specificemprumuturilor de stat
Arozarea este o operaiune invers conversiunii ieste practicatatunci cnd, datorit creterii rateidobnzii pe pieele monetar i de capital, cursulbursier al obligaiunilor de stat scadedramatic
se pot lansa noi nscrisuri cu dobnda majorat, care slenlocuiasc pe cele vechi
Consolidarea este o operaiune vizndmodificarea termenului de rambursare a unui
mprumut se practic n legtur cu mprumuturile pe termenscurt
sau mediu mprumuturi pe termen lung sau frtermen
8/12/2019 Creditul Public Datoria
21/28
Operaiuni specificemprumuturilor de stat
Rambursareamprumuturilor de stat este operaiunea derscumprare a titlurilor emise anterior pentru un astfel demprumut Rambursarea prin burs se poate practica pentru orice fel de
mprumut ale crui titluri sunt cotate la burs
Rambursarea cu scaden unic se practic pentru mprumuturilepe termen scurt i presupune rscumprarea tuturor titlurilor lascadena menionat,cu plata inclusiv a dobnzii
Rambursarea prin anuiti se practic n cazul unor mprumuturi cusferlimitat de creditori i const n calculul sumei anuale de plat
n contul mprumutului Rambursarea prin tragere la sori se practic n cazul unor
mprumuturi cu sfer larg de creditori i const n rscumprareaperiodic a unor titluri printragerea la sori a seriilor acestora
8/12/2019 Creditul Public Datoria
22/28
Amnarea sau stingerea fortuit sauforat
arieratele financiare, adic amnarea sine die arambursrii datoritunor mprejurri excepionale (conflictarmat, criz economicprelungit, catastrofe naturale);
reealonarea, adic reaezarea termenelor de plat i a
cuantumului rambursrilor, uneori inclusiv a dobnzilor, carezultat al consecinelor unor mprejurri excepionale;
stingerea prin inflaie, adic diminuarea relativ aplilor angajateanterior unui proces inflaionist puternic ide durat sau uneihiperinflaii
repudierea, adic negarea/nerecunoaterea unuimprumut angajat de stat anterior i care intervine n cazulschimbrilor de regim politic
8/12/2019 Creditul Public Datoria
23/28
Datoria public
reprezint un indicator care desemneaztotalitatea obligaiilor financiare asumate de statfa de creditorii interni i externi
indicatorul grad de ndatorarecare se calculeazca raport ntre soldul datoriei publice(SDP) iprodusul intern brut (PIB)
plile privind rambursarea datorieipublice,
reprezentnd ratele scadente, dobnzile,comisioanele i celelalte cheltuieliaferenteconstituie serviciul datoriei externe(SDE)
8/12/2019 Creditul Public Datoria
24/28
Indicatori
mrimea absolut a datoriei publice(DP); serviciul datoriei publice exprimat n mrime medie
pe locuitor = SDP/Nr loc; raportul dintre serviciul datoriei externe i totalul
cheltuielilor publice(CP) = SDP/ CP 100 ponderea datoriei externe n produsul intern brut
=SDP/PIB* 100 ponderea dobnzilor aferente datoriei publice n
produsul intern brut = dobanda/PIB*100 raportul dintre dobnzile i totalul cheltuielilor
publice=dobanda/CP*100
8/12/2019 Creditul Public Datoria
25/28
Datoria public se structureaz i se gestioneaz n funciede cele doucomponenete ale sale: datoria public intern( DPI )
datoria public extern(DPE )
DP = DPI + DPE. Datoria extern total are urmtoarele componente:
datorie pe termen scurt;
datorie pe termen lung datorie privat negarantat;
datorie public;
datorie garantat de stat.
credite de la instutitii financiare internationale.
8/12/2019 Creditul Public Datoria
26/28
Indicatori ai datoriei externe
datoria externtotal exprimat ntr-ovalut de larg circulaie
ponderea datoriei externe n produsul internbrut = DPE/PIB *100
ponderea datoriei externe n exporturile debunuri i servicii (VE)= DPE/VE*100
raportul dintre datoria extern i cheltuielilepublice (CP) =DPE/CP*100
8/12/2019 Creditul Public Datoria
27/28
8/12/2019 Creditul Public Datoria
28/28
Grad de indatorare externa
Tari puternic indatorateTari moderat indatorate