Www.referat.ro Rolulgestiuniifinanciarelanivelulfirmei 0cd86

7/17/2019 Www.referat.ro Rolulgestiuniifinanciarelanivelulfirmei 0cd86

http://slidepdf.com/reader/full/wwwreferatro-rolulgestiuniifinanciarelanivelulfirmei-0cd86 1/18

Universitatea “Ştefan cel Mare” din Suceava

Facultatea de Ştiinţe Economice şi Administraţie Publică

Specialiarea Mana!ement şi Administrarea Afacerilor

ROLUL GESTIUNII FINANCIARE LA NIVELUL

FIRMEI

Studenţi"Găitan Maria

Zus Ioan Ştefan

#$%%&#

%



Locul estiunii financiare !n siste"ul #e estiune al !ntre$rin#erii

'n calitate de proprietari ai firmei( acţionarii deţin autoritatea supremă şi controlul

activităţii firmei) *mediat sub acţionari se află consiliul de administraţie( care este ales de

către acţionari) Acţionarii au dreptul +puterea, de a -nlocui membrii consiliului de

administraţie ale căror reultate sunt considerate nesatisfăcătoare) .onsiliul de

administraţie numeşte preşedintele firmei şi traseaă liniile directoare -n ceea ce priveşte

mana!ementul firmei) /acă responsabilii numiţi de către consiliu nu#şi -ndeplinesc

corespunător datoria( aceştia pot fi -nlocuiţi)

Mana!ementul financiar este doar unul dintre aspectele ce privesc activitatea

firmei( mar0etin!ul şi producţia fiind alte două aspecte) -mpreună ele trebuie săcooperee eficient pentru ca firma -n ansamblu să fie eficientă)

'ntre domeniile mar0etin!( finanţe( producţie e1istă numeroase interdependenţe)

/e e1emplu( pentru a determina nivelul producţiei( mana!erul producţiei trebuie să

primească informaţii de la departamentul mar0etin! privind nivelul aşteptat al v2nărilor)

*ar pentru a determina nivelul v2nărilor( directorul comercial trebuie să colaboree cu

mana!erul financiar pentru a determina cea mai potrivită politică comercială a firmei)

3umeroase aspecte ale activităţilor interdepartamentale necesită ca mana!erii din diferite

arii funcţionale să fie familiariaţi cu activităţile din alte departamente şi arii funcţionale)

Pe de o parte( !estiunea financiară are o te4nică proprie( ceea ce face să i se

recunoască o anumită autonomie de deciie) Pe de altă parte( deciiile luate de celelalte

domenii de !estiune atra! consecinţe -n plan financiar( deoarece ele presupun resurse şi

necesităţi financiare( presupun -ncasări şi plăţi) -n consecinţă( !estiunea financiară este

sub influenţa ansamblului deciiilor privind !estiunea( ea reacţioneaă la măsurile de tot

felul luate -n -ntreprindere( pentru că aceste măsuri au consecinţe -n plan financiar) /ar ea

trebuie -n plus să se an!a5ee -n acţiuni de adaptare( corel2ndu#se cu proiectele celorlalte

funcţii de !estiune( pentru a asi!ura respectarea de către -ntreprindere a constr2n!erilor

financiare ma5ore)

Modurile de -ncadrare a !estiunii financiare -n cadrul or!aniării -ntreprinderii

sunt multiple şi e1primă( -n acelaşi timp( caracteristici istorice +competenţele iniţiale ale

6



fondatorilor şi ale -nalţilor responsabili, şi e1i!enţe proprii ale -ntreprinderii) 7euşita

-ncadrării !estiunii financiare -n structura or!aniatorică a -ntreprinderii depinde de

respectarea a trei condiţii fundamentale"

• structura or!aniatorică trebuie să e1prime recunoaşterea autonomiei şi a

competenţelor te4nice proprii finanţelor -ntreprinderii8

• structura or!aniatorică trebuie să comporte procedee sau mecanisme intime de

coordonare( de ne!ociere şi de arbitra5 -ntre !estiunea financiară şi celelalte

funcţiuni( consumatoare de resurse sau !eneratoare de resurse pentru

-ntreprindere8

• structura or!aniatorică trebuie să aibă !ri5ă ca relaţiile cu partenerii financiari

e1terni +banc4eri( operatori bursieri( acţionari, să fie -ntreţinute de responsabili a

căror competenţă( autonomie şi nivel ierar4ic să fie adaptate situaţiei

-ntreprinderii)

Se poate spune că !estiunea financiară constituie un ansamblu de metode de

analiă şi de instrumente de lucru care permit -ntreprinderilor şi altor or!aniaţii să -şi

asi!ure o -ncadrare eficientă -n mediul lor financiar)

O%iectul #e stu#iu al estiunii financiare a fir"ei

9rice a!ent economic trebuie să stabilească relaţii comerciale cu alte persoane

fiice sau 5uridice) Aceste relaţii comerciale presupun devoltarea flu1urilor materiale +de

bunuri materiale sau nemateriale, precum şi flu1uri financiare( care de cele mai multe ori

+-n condiţiile -n care ele -nsele nu repreintă obiectul tranacţiilor, au rolul de a stin!e

an!a5amente !enerate de flu1urile materiale) Acesta repreintă principalul motiv pentru

care firmele evolueaă -ntr#un spaţiu numit mediu financiar)

Spaţiul financiar oferă firmei instrumente şi posibilităţi de acţiune specifice( dar o

supune şi unor constr2n!eri deosebite) 9biectul !estiunii financiare sau al finanţelor

-ntreprinderii se poate defini prin raportarea la oportunităţile şi constr2n!erile determinate

de mediul financiar)

Problematica !estiunii financiare şi conţinutul său te4nic sunt -n str2nsă le!ătură

cu conte1tul intern şi cu cel e1tern) 'n aceste condiţii apare necesară evidenţierea

$



aspectelor identificate de teoria şi practica financiară( dar şi a aspectelor con5uncturale şi

locale proprii unui anumit tip de firmă şi unui anumit conte1t naţional sau re!ional)

9 firmă de orice fel( trebuie să abordee probleme de !estiune financiară de

fiecare dată c2nd efectueaă sau are -n vedere o operaţiune care implică ac4iiţionarea(

deţinerea sau cesionarea de bani sau de titluri financiare( -n consecinţă( orice

-ntreprindere care face parte dintr#o economie -n care e1istă o circulaţie a banilor sau a

altor creanţe( e confruntată cu oportunităţi şi constr2n!eri financiare şi trebuie să#şi pună

la punct proceduri adecvate de !estiune financiară)

Factorii de influenţă ai !estiunii financiare ai unei firme sunt"

• stadiul şi formele de devoltare ale sistemului financiar naţional sau

internaţional8

• natura şi diversitatea instrumentelor( instituţiilor şi mecanismelor8

• caracteristicilor proprii -ntreprinderii şi caracteristicilor inerente sistemului

financiar)

.onţinutul !estiunii financiare poate fi abordat -ntr#un mod mai ri!uros făc2nd

referire la obiectul său( la sarcinile fundamentale care#i revin şi la răspunderile

operaţionale -ncredinţate diferiţilor specialişti din domeniul finanţelor)

Fi!ura 6& .onţinutul !estiunii financiare a -ntreprinderilor

(1) Obiectul gestiunii financiareStăpânirea raporturilor cu

componentele mediului financiar al întreprinderii

[2] Sarcinile gestiuniifinanciare

Stăpânirea dificultăţilor financiarefundamentale si urmărirea

obiectivelor financiare majore

[3] Responsabilităţile operaţionaleale gestiunii financiare

Diviziunea interna a muncii de gestiunefinanciara si diferenţierea intre specialităţile

finanţelor întreprinderii

GESTIUNEAFINANCIAR'

:



Spaţiul financiar -n care -şi desfăşoară activitatea -ntreprinderile constituie un

ansamblu de procese le!ate de crearea( conservarea şi circulaţia banilor şi a altor active

financiare) ;anii şi celelalte active financiare constituie una din formele de manifestare

ale sistemelor financiare comple1e care pun -n mişcare( cinci ansambluri de componente"

1. Un ansa"%lu #e instru"ente care repreintă activele financiare( av2nd multiple

forme) Aceste active constituie titlurile financiare( adică documente repreent2nd

drepturi de proprietate sau drepturi de creanţă deţinute de o persoană faţă de altă

persoană) 9ricare ar fi forma lor( materială sau imaterială( oricare ar fi identitatea

persoanei care le emite şi a celei care le deţine( oricare ar fi natura e1actă a

drepturilor care le sunt ataşate( acţiunile( obli!aţiunile( bonurile( biletele de

treorerie( activele -n bani şi diverse alte titluri de creanţă sau de proprietateaparţin unei prime componente a sistemului financiar( aceasta fiind titlurile

financiare) Se pot caracteria operaţiunile financiare ca fiind operaţiuni de creare(

ac4iiţionare( deţinere sau cesionare a titlurilor financiare)

2. Aen(i cu specialiare e1clusivă sau principală -n realiarea operaţiunilor

financiare şi care sunt caracteriaţi ca instituţii financiare) Este caul( de e1emplu(

al băncilor( al caselor de economii( al societăţilor de asi!urări( al intermediarilor

specialiaţi -n efectuarea tranacţiilor bursiere)

3. )ie(ele acti*elor financiare unde se -nc4eie tranacţiile care pun titlurile

financiare -n circulaţie) Aceste pieţe pot avea unul din următoarele roluri"

• de finanţare a ansamblului economiei +cum e caul pieţelor bursiere,8

• de refinanţare a instituţiilor financiare şi le sunt reervate acestora -n

e1clusivitate sau -n principal +este caul pieţelor monetare şi ipotecare,8

• acoperirea riscurilor financiare +este caul pieţelor pentru opţiuni şi al

pieţelor pentru contracte financiare la termen,)

4. Rele"entări +uri#ice ,i te-nice care definesc re!ulile formale ale practicii

financiare) Aceste re!lementări( au ca scop or!aniarea şi re!larea

comportamentelor financiare şi a pieţelor financiare) Ele -n!lobeaă( at2t

dispoiţiile referitoare la controlul creditului şi la or!aniarea profesiunilor

bancare( c2t şi re!ulile profesionale ale asociaţiilor a!enţilor de valori mobiliare(

<



fiscalitatea referitoare la veniturile din plasamente sau re!ulile de desc4idere a

unei pieţe financiare)

5. Varia%ile care influenţeaă modul de acţiune al operatorilor financiari şi care

includ de e1emplu( ratele dob2nilor care re!leaă raportul -ntre cei care dau şi cei

care iau cu -mprumut( cursurile de sc4imb care re!leaă sc4imburile -ntre

monedele naţionale( cotaţiile care fi1eaă preţurile activelor financiare supuse

tranacţiilor)

Pe baa celor cinci componente se pot repreenta cele cinci ramuri ale !estiunii

financiare( preentate -n fi!ura $)

Fi!ura $) 'ntreprinderea şi mediul său financiar

Această repreentare arată că( -n caul oricărei or!aniaţii sau -ntreprinderi(

!estiunea financiară trebuie să asi!ure cunoaşterea instrumentelor sau activelor financiare

+6,( a variabilelor +$, şi procedeelor de re!lare +:,( să coordonee operaţiunile financiare

şi să stăp2nească relaţiile cu partenerii financiari +<, şi cu pieţele +=, care au implicaţii -n

activitatea -ntreprinderii)

O%iecti*ele ,i sarcinile estiunii financiare

=



9biectivele !estiunii financiare sunt subordonate obiectivelor !enerale ale firmei)

/eciiile financiare nu sunt luate pur şi simplu) /eciiile sunt luate av2nd -n vedere

obiective specifice)

9biectivul esenţial al oricărei companii -l repreintă ma1imiarea averii

proprietarilor( ceea ce se poate traduce -n ma1imiarea preţului acţiunilor firmei) Firmele

au desi!ur şi obiective specifice şi deasemenea mana!erii care iau deciii sunt şi ei

interesaţi -n satisfacerea propriilor nevoi( -n bunăstarea an!a5aţiilor şi a societăţii -n

!eneral( dar aceste obiective sunt -n !eneral subordonate obiectivului privind

ma1imiarea valorii firmei) Proprietarii firmei ale! consiliul director care va alcătui

ec4ipa de conducere) Aceştia -n sc4imb se presupune că vor opera -n interesul

acţionărilor( mărind valoarea firmei lor)

Următoarea problemă care se pune -n faţa !estiunii financiare a -ntreprinderii ar fi”ce acţiuni trebuie -ntreprinse pentru a determina ma1imiarea averii proprietarilor>”) 'n

primul r2nd se pune -ntrebarea dacă ma1imiarea profitului duce la creşterea valorii

acţiunilor firmei) Este evident că o activitate rentabilă va duce la creşterea valorii

acţiunilor) /eci -n primul r2nd !estiunea financiară a -ntreprinderii trebuie să urmărească

ma1imiarea profitului +prin astfel de acţiuni care să ducă la ma1imiarea venitului sau

minimiarea c4eltuielilor,)

Ma1imiarea valorii necesită mai -nt2i ca patrimoniul să fie an!a5at -n proiecte deinvestiţii care să#l valorifice( !raţie rentabilităţii lor viitoare) 'n acest sens( !estiunea

financiară trebuie să asi!ure calitatea şi nivelul performanţelor realiate de -ntreprindere

-n diversele sale proiecte şi activităţi( deci să coordonee politica de investiţii a firmei)

Ma1imiarea valorii implică prote5area şi conservarea sa) /e aceea !estiunea financiară

are ca scop să evite risipirea patrimoniului cauată de un faliment şi trebuie deci să

ve!4ee la menţinerea solvabilităţii sau a ec4ilibrului financiar al -ntreprinderii) /ar

riscul falimentului nu constituie dec2t o formă particulară a riscului financiar)

'ntreprinderea e supusa unor riscuri multiple le!ate de instabilitatea mediului său

financiar)

Sarcina !estiunii financiare este să pună la punct instrumentele de acoperire

adecvate( pentru a asi!ura stăp2nirea riscurilor financiare) 7iscul precum şi rentabilitatea

unei activităţi sunt determinate ?si de modalitatea lor de finanţare) /in acest punct de

@



vedere !estiunii financiare -i revine sarcina de a ale!e modalitatea de finanţare a

investiţiilor +autofinanţare( finanţare proprie e1ternă( credite( etc),( astfel -nc2t să

realiee un ec4ilibru -ntre rentabilitatea şi riscul oricărei surse de finanţare)

9 altă problemă a !estiunii financiare este( odată ce reultatul activităţii este

obţinut( să alea!ă o modalitate sau alta de repartiare a profitului) Să fie repartiat sub

formă de dividende acţionarilor( asociaţilor( sau să fie reinvestit pentru devoltare>

Acţionarii doresc să primească dividende ca remunerare pentru investiţia lor de capital(

dar -n acelaşi timp s#ar putea să renunţe la o parte din acestea dacă au convin!erea că

banii lor vor fi ”sporiţi” -n firmă pe baa rentabilităţii ei interne)

Mana!erii financiari trebuie să decidă e1act c2t din profitul curent se repartieaă

pentru dividende şi c2t se reţine -n unitate( această deciie purt2nd denumirea de deciia

de dividend) Politica optimă de dividend este cea care ma1imieaă valoarea acţiunilor firmei şi prin urmare averea proprietarilor)

Un alt aspect care trebuie luat -n considerare -l repreintă responsabilitatea

socială) rebuie să se acţionee strict -n interesul acţionarilor( proprietarilor firmei( sau

firma este deasemenea responsabilă de bunăstarea an!a5aţilor săi( a clienţilor şi a

comunităţii -n care opereaă -n !eneral> ;inenţeles( firmele au şi responsabilităţi de ordin

etic( promov2nd securitatea locului de muncă( evit2nd poluarea mediului( produc2nd

produse nedăunătoare( etc) oate aceste acţiuni de ordin etic !enereaă costuri ceea cedetermină automat reducerea profitului şi se pune -ntrebarea dacă firmele vor urmări de

bunăvoie aceste aspecte sau nu)

/acă unele firme acţioneaă -ntr#o manieră responsabilă +din punct de vedere al

obiectivelor etice,( -n timp ce altele nu( ar părea că cele care urmăresc doar profitul vor

beneficia de un avanta5 suplimentar +un profit mai mare,) .u toate acestea de multe ori

firmele care realieaă astfel de acţiuni s#ar putea să beneficiee de pe urma renumelui

bun pe care şi l#au c2şti!at( şi prin aceasta să#şi atra!ă mai mulţi clienţi dec2t companiile

care nu promoveaă acţiuni sociale)

Următoarea -ntrebare care se pune este" ”dacă o firmă urmăreşte să -şi

ma1imiee valoarea firmei( este acesta un lucru bun pentru societate sau nu>”) 'n

!eneral este un fapt poitiv ţin2nd cont de faptul că ma1imiarea profitului necesită o

eficienţă sporită a afacerii( ec4ipamente performante care să producă bunuri de un -nalt

B



nivel calitativ la un preţ c2t mai scăut( servicii de calitate de care beneficiaă clienţii

firmei)

'n al doilea r2nd ma1imiarea valorii firmei presupune devoltarea acelor produse

sau servicii de care consumatorul are nevoie( astfel -nc2t obiectivul privind ma1imiarea

profitului va determina rete4nolo!iarea unităţilor( re-nnoirea produselor şi crearea de noi

locuri de muncă) 'n concluie( de acţiunile luate pentru a mări profitul unei firme

beneficiaă şi societatea -n -ntre!ul ei)

Acesta este faptul pentru care o economie liberă de piaţă este mai prosperă dec2t

sistemele economice socialiste sau comuniste) /eoarece !estiunea financiară 5oacă un rol

crucial -n obţinerea prosperităţii unei firme( iar prosperitatea firmelor este absolut

necesară pentru a avea o economie sănătoasă( este foarte uşor de observat rolul !estiunii

financiare şi din punct de vedere social)Rolul fun#a"ental al estiunii financiare a !ntre$rin#erii !l re$re.intă

"a/i"i.area *alorii acesteia sau "a/i"i.area a*u(iei $ro$rietarilor săi& Formulările

propuse suferă uneori adaptări pentru a ţine seama de forma 5uridică a -ntreprinderii)

Astfel( se va vorbi de ma1imiarea avuţiei acţionarilor -n caul societăţilor pe acţiuni şi

de ma1imiarea cursurilor( c2nd titlurile repreentative ale capitalului sunt ne!ociate la

bursă) Ma1imiarea valorii necesită ca patrimoniul să fie an!a5at -n proiecte de investiţii(

care să#6 valorifice( !raţie rentabilităţii lor viitoare)Alte roluri ale !estiunii financiare sunt"

• asi!urarea calităţii şi nivelului performanţelor realiate de -ntreprindere -n

diversele sale proiecte şi activităţi8

• evitarea risipirea patrimoniului cauată de un faliment8

• să ve!4ee la menţinerea solvabilităţii sau a ec4ilibrului financiar al

-ntreprinderii)

7iscul falimentului constituie o formă particulară a riscului financiar) Firma este

supusă unor riscuri multiple le!ate de instabilitatea mediului său financiar)

Caloarea firmei este influenţată -n mod poitiv de profit şi de patrimoniul firmei(

iar -n sens ne!ativ de riscurile manifestate la nivelul -ntreprinderii)

Ma/i"i.area *alorii !ntre$rin#erii

D



estiunea financiară se ocupă -n primul r2nd de ma1imiarea valorii

-ntreprinderii) Această valoare nu poate fi apreciată numai -n raport cu patrimoniul său(

cu bo!ăţiile acumulate de -ntreprindere p2nă la un anumit moment) Ea trebuie analiată şi

-n raport cu proiectele şi activităţile viitoare -n care va fi an!a5at patrimoniul)

;o!ăţia acumulată de -ntreprindere la un moment dat nu constituie dec2t unul din

elementele care permit aprecierea valorii sale) Aceasta trebuie să ţină seama şi de

reultatele aşteptate -n viitor( ca urmare a folosirii patrimoniului acumulat) 'n acest sens

valoarea -ntreprinderii este o valoare anticipată) Ea ţine seama de valoarea actuală(

corelată cu veniturile viitoare preconiate( provenite din activităţile -ntreprinderii)

Caloarea unei -ntreprinderi nu poate fi asimilată valorii patrimoniului ei preent)

Pentru a evalua o -ntreprindere trebuie luate -n considerare trei aspecte"

0& *aloarea !ntre$rin#erii este o valoare actualiată( adică ec4ivalentul preent alreultatelor viitoare preconiate)

1& *aloarea este o "ări"e #ina"ică2 inse$ara%ilă #e $rocesul #e *alorificare a

$atri"oniului& Percepţiile le!ate de calitatea proiectelor desfăşurate( de perspectivele lor

viitoare -n ceea ce priveşte reultatele( determină o ree1aminare permanentă a valorii

-ntreprinderii) Aşa se e1plică sensibilitatea evaluării la informaţiile noi care orienteaă

anticipările -ntr#un sens favorabil sau defavorabil) Astfel( cursul unei acţiuni la bursă se

modifică -n funcţie de informaţiile care apar pe piaţă -n le!ătură cu evoluţia firmei)3& e*aluarea este sensibilă la toate riscurile percepute ca susceptibile să afectee

nivelul şi stabilitatea viitoare a reultatelor preconiate) Aceste riscuri ar putea fi le!ate

de caracteristicile proprii -ntreprinderii( sau de evoluţiile mediului -ncon5urător)

Ma1imiarea valorii -ntreprinderii este dependentă de nivelul performanţelor

asi!urate de activităţile -ntreprinderii( de stăp2nirea riscului de faliment şi a riscurilor

financiare -n !eneral)

Men(inerea ni*elului $erfor"an(elor financiare

estiunea financiară trebuie să ve!4ee asupra menţinerii performanţelor

-ntreprinderii la un nivel satisfăcător) .ăutarea unui anumit nivel al reultatelor reflectă(

pe de o parte( o constr2n!ere ma5oră suferită de -ntreprindere şi pe de alta( ale!erea

deliberată a proprietarilor şi a conducătorilor săi)

&



'ntreprinderea foloseşte resurse care implică un anumit cost) estiunea financiară

trebuie să verifice( mai -nt2i( dacă activitatea este destul de eficientă pentru a obţine

veniturile care să permită plata furniorilor de resurse şi( dacă va fi caul( să asi!ure

restituirea acestor resurse) Astfel( -n caul unui -mprumut( responsabilul financiar va

trebui să se asi!ure că resursele financiare obţinute vor fi utiliate -n condiţii eficiente

pentru a permite plata de către -ntreprindere a dob2nilor şi rambursările la termenele

convenite cu cel de la care a luat -mprumutul)

9bţinerea de către -ntreprindere a unor reultate defavorabile sau insuficiente va

reflecta o risipire a resurselor( dăunătoare( at2t pentru -ntreprindere( c2t şi pentru

furniorii săi de fonduri şi pentru economia naţională)

Finanţele -ntreprinderii nu urmăreşte căutarea cu orice preţ a obţinerii unui profit

ma1im pe termen scurt) Ele apreciaă( dimpotrivă( -ntr#un mod favorabil( stabilitatea performanţelor şi introduc2nd noţiunile de valoare actualiată şi de risc( caută să obţină

un compromis satisfăcător -ntre stabilitate şi rentabilitate)

FU73*9

7* /E7ESU7SE

7esursefinanciare

'37EP7*3/E

7E

An!a5are aresurselor

P79*E.ESAU

A.*C*GH*

7esursereale

7ecuperarea7estituiri

şiresurselor şiun eventual

surplus

Fi!ura :) .onstr2n!erea -ntreprinderii de a fi eficientă

.reşterea profiturilor este importantă pentru firmă( dar nu este obiectivul

principal( deoarece bo!ăţia acţionarilor poate c4iar să scadă -n ciuda creşterii profitului)

*nvestitorii sunt dispuşi să facă o investiţie riscantă numai dacă se aşteaptă să fie

compensaţi printr#un venit superior) .u c2t este mai mare riscul( cu at2t trebuie să fie mai

mare venitul obţinut)

Stă$4nirea riscurilor financiare

6%



Stăp2nirea riscurilor financiare constituie al treilea imperativ ma5or al !estiunii

financiare) 'n !eneral( riscul le!at de un activ( de un ansamblu de active şi deci de o

-ntreprindere care foloseşte un anumit volum de fonduri poate fi definit -n raport cu

variabilitatea anticipată a reultatelor susceptibile a fi obţinute) Această noţiune !enerală

de risc se baeaă pe luarea -n consideraţie a instabilităţii sau a variabilităţii prevăute a

performanţelor financiare viitoare)

estiunea financiară studiaă şi caută să controlee instabilitatea le!ată de

anumite situaţii sau operaţiuni precum" riscul -n e1ploatare le!at de structura costurilor(

riscul -ndatorării le!at de efectul structurii financiare a -ntreprinderii( riscul de faliment

le!at de o eventuală insolvabilitate) /e asemenea( !estiunea financiară caută să

controlee influenţele e1ercitate asupra -ntreprinderii de instabilitatea inerentă a unor

variabile ale mediului( de e1emplu" riscul de sc4imb valutar( riscul ratei dob2nii( sau deunele transformări deosebite care au loc -n mediul instituţional" riscul administrativ şi

riscul politic)

Riscurile financiare s$ecifie unei fir"e

3u numai forma !enerală a riscului financiar definită prin variabilitatea +sau

volatilitatea, reultatelor( dar şi formele specifice ale riscului trebuie să fie analiate şi

stăp2nite de !estiunea financiară)Riscul #e e/$loatare determinat de structura costurilor) 7iscul de e1ploatare

are -n vedere structura costurilor -ntreprinderii) 7epartiţia -ntre costurile fi1e şi costurile

variabile face reultatele -ntreprinderii mai mult sau mai puţin sensibile la variaţia

nivelului producţiei şi v2nărilor)

9 -ntreprindere care are c4eltuieli fi1e sau de structură foarte ridicate va avea

reultatele mai instabile şi este deci mai riscantă) -n caul c2nd producţia e scăută(

-ntreprinderea nu va putea să repartiee c4eltuielile sale fi1e asupra unui număr suficient

de produse şi va obţine astfel pierderi) Ia modul !eneral( creşterea părţii c4eltuielilor fi1e

-n c4eltuielile -ntreprinderii se e1primă prin creşterea diferenţei -ntre reultatele obţinute

-n ipoteele cele mai favorabile şi cele obţinute -n ipoteele cele mai pesimiste) Această

relaţie -ntre dispersia reultatelor +care dă mărimea riscului, şi structura costurilor pune -n

discuţie activitatea curentă a -ntreprinderii( adică activitatea de producţie( de

66



aproviionare şi de v2nare( care constituie e1ploatarea curentă) Structura costurilor

e1ercită astfel( un risc specific care poate fi caracteriat ca risc de e1ploatare)

Riscul !n#atorării ca efect al structurii financiare) 7iscul -ndatorării e le!at de

structura finanţării -ntreprinderii) .2nd -ntreprinderea contracteaă noi datorii( ea se

obli!ă să obţină beneficii suplimentare pentru a asi!ura remunerarea şi rambursarea

-mprumuturilor contractate)

.reşterea -ndatorării amplifică dispersia reultatelor şi determină un risc financiar

propriu) Se măresc speranţele de rentabilitate aşteptată dacă evoluţia viitoare confirmă

ipoteele favorabile( dar reultatele aşteptate se reduc -n caul c2nd ipoteele

defavorabile se confirmă)

Riscul #e fali"ent) Situaţia de criă sau falimentul constituie sancţiunea posibilă

pentru insolvabilitatea -ntreprinderii) .ontrolarea acestui risc e1plică pentru cemenţinerea solvabilităţii sau a ec4ilibrului financiar constituie un imperativ ma5or al

!estiunii financiare) .riele de solvabilitate nu conduc totdeauna la faliment) .2nd cria

poate fi -n final depăşită -ntreprinderea va scăpa de ameninţarea dispariţiei şi -şi asi!ură

supravieţuirea) 'n acest ca( cria antreneaă costuri specifice care trebuie să fie luate -n

calcul c2nd se urmăreşte a se aprecia riscul de faliment)

Riscul cursului #e sc-i"% *alutar ,i riscul ratei #o%4n.ii ) 'ntreprinderea

suportă riscuri financiare specifice le!ate de evoluţia cursului de sc4imb al monedeinaţionale -n raport cu monedele străine şi le!ate de evoluţia posibilă a ratei dob2nii)

Pe de o parte( de fiecare dată c2nd -ntreprinderea efectueaă operaţiuni e1primate

-n devie sau monedă străină( ea se e1pune riscului de pierdere le!at de evoluţia

defavorabilă a ratelor de sc4imb) Astfel( o -ntreprindere e1portatoare( care realieaă o

v2nare -n străinătate şi factureaă -n devie riscă o pierdere din sc4imb dacă moneda

străină utiliată se depreciaă -n raport cu moneda naţională) *nvers( un -mprumutător

care s#a an!a5at să#şi plătească furniorii străini -n devie se e1pune unei pierderi dacă

rata de sc4imb a acestor devie -n raport cu moneda naţională creşte -nainte ca plata să se

fi efectuat) *nstabilitatea ratelor de sc4imb constituie deci o cauă a variabilităţii

reultatelor) Ea creeaă riscul de sc4imb valutar( pe care !estiunea financiară trebuie să#6

controlee şi să#6 stăp2nească)

6$



Pe de altă parte( multe -ntreprinderi sunt e1puse efectelor defavorabile date de

variaţia ratelor dob2nii pe pieţele de capital) 9 -ntreprindere care face apel la

-mprumuturi bancare pe termen scurt va fi( de e1emplu( obli!ată să suporte c4eltuieli

financiare ma5orate -n caul creşterii dob2nii) /impotrivă( un -mprumutător( care a

acordat un credit cu dob2ndă fi1ă şi care obţine deci( un randament plafonat suferă o

Jpierdere de c2şti!J dacă dob2nile cresc pe piaţă( -n timp ce remunerarea pe care el o

primeşte nu este -nsoţită de aceeaşi creştere)

Evoluţia ratelor dob2nii constituie deci şi ea o sursă de instabilitate a reultatelor)

*n acest sens se poate vorbi de un risc al ratei dob2nilor( a cărui urmărire şi stăp2nire

creeaă o responsabilitate deosebită pentru !estiunea financiară)

5i"ensionarea lo%ală a riscului financiarUn activ oarecare sau un ansamblu de active permit( atunci c2nd sunt valorificate(

speranţa unor reultate viitoare care să aibă o rată de rentabilitate anticipată 7() Se pot

asocia acestui activ o serie de rate de rentabilitate anticipate 7 6(7 $()))))(7 n corespun2nd

diferitelor ipotee susceptibile de a fi enunţate -n le!ătură cu viitorul -ntreprinderii( cu

activitatea şi cu mediul său) Fiecare din aceste rate va avea o probabilitate subiectivă P 5(

ceea ce duce la asocierea unui ansamblu de probabilităţi +P6( P$()))(Pn, la ansamblul de rate

preconiate +7 6

( 7 $

()))(7 n

,)/istribuţia ratelor de rentabilitate preconiate permite stabilirea speranţei

matematice corespunătoare ratelor de rentabilitate preconiate( ponderate cu

probabilităţile asociate lor)

Se poate stabili de asemenea( instabilitatea acestor reultate aşteptate( av2ndu#se

-n vedere amploarea distanţei faţă de medie +7 5( # R , pentru diferitele rate preconiate)

/ispersia σ$+7, şi abaterea medie pătratică σ+7, sunt mărimile care măsoară această

instabilitate sau volatilitate a rentabilităţii prevăută şi deci mărimea riscului)

6:

∑=

=n

j j j R P R

6



7iscul obţinerii randamentelor preconiate e mai mare sau mai mic( după cum

sunt reultatele acestor calcule)

Men(inerea sol*a%ilită(ii fir"ei

Analia riscurilor financiare cărora trebuie să le facă faţă -ntreprinderea a dus la

sublinierea importanţei riscului de faliment) Sursa fundamentală a unui astfel de risc se

află -n insolvabilitatea posibilă a -ntreprinderii)

Solvabilitatea e1primă aptitudinea unui a!ent economic oarecare de a face faţă

datoriilor sale( c2nd acestea a5un! la scadenţă) Mai concret( menţinerea solvabilităţii

constă -n e1ecutarea cu scrupuloitate a rambursărilor promise -mprumutătorilor şi altor creditori)

'n caul unei or!aniaţii şi -n special al unei -ntreprinderi insolvabilitatea -i

conduce pe creditori la constatarea -ncetării plăţilor prin intermediul instanţei

5udecătoreşti) Procedura 5udecătorească de JfalimentJ( sau de Jredresare pe cale

5udecătoreascăJ( astfel -ncepută poate duce la lic4idare şi deci la dispariţia -ntreprinderii)

Res$onsa%ilită(ile o$era(ionale ale estiunii financiare/omeniul competenţelor !estiunii financiare priveşte ansamblul problemelor

ridicate de relaţiile -ntre -ntreprindere şi mediul său financiar) Sarcinile fundamentale care

revin finanţelor -ntreprinderii privesc menţinerea valorii acesteia( a performanţelor sale

financiare( stăp2nirea riscurilor cu care -ntreprinderea e confruntată şi menţinerea

solvabilităţii)

)rinci$alele sarcini o$era(ionale ale estiunii financiare

7esponsabilităţile operaţionale ale !estiunii financiare sunt distribuite pe cele trei

fae ale unui ciclu fundamental al !estiunii financiare)

Acest ciclu cuprinde"

# fa.a #e #ianosticare sau anali.a financiară care are -n principal ca obiect

6<



aprecierea situaţiei şi a activităţii financiare a -ntreprinderii( pentru a pre!ăti adoptarea de

măsuri concrete care să permită depăşirea lacunelor şi valorificarea avanta5elor)

# fa.a #e for"ulare ,i #e a$licare a #eci.iilor financiare care se -nscriu -n

perspectiva proiectelor pe termen lun! şi mediu şi pun -n mişcare operaţiuni de investiţii

şi de finanţare) Ele urmăresc -nsă şi efecte pe termen scurt care definesc domeniul

!estiunii treoreriei) Pe de altă parte( anumite măsuri trebuie oprite pentru a prote5a

-ntreprinderea -mpotriva riscurilor financiare cărora trebuie să le facă faţă -n diverse

situaţii)

# fa.a ur"ăririi ,i controlului $roiectelor a căror aplicare a fost 4otăr2tă de

-ntreprindere) Această faă permite( cel mai adesea( constatarea JdiferenţelorJ -ntre

realiările efective şi proiectele iniţiale) Ea ar trebui să ducă la declanşarea unor măsuri

de corecţie( care ar -nsemna fie o rectificare a traiectoriei şi apropierea de proiecteleiniţiale( fie adaptarea sau reviuirea proiectelor iniţiale)

Structura ,i atri%u(iile $ersonalului #irect i"$licat in estiunea financiară a

!ntre$rin#erii

'ntr#o firmă( -n !eneral( responsabilul financiar este a5utat de două persoane"

treorierul +casierul, şi reviorul) 7eviorul este( -n !eneral( responsabil de calculaţiacosturilor( contabilitatea financiară( contabilitatea ta1elor şi impoitelor) Aceste funcţii

a5ută la furniarea de informaţii mana!ementului cu privire la activităţile trecute şi

situaţia curentă a firmei( a5ut2nd la proiectarea unor planuri viitoare) .elelalte funcţii

financiare sunt subordonate casierului +treorierului,) Aceste funcţii sunt" mana!ementul

capitalului circulant( bu!etarea capitalului( mana!ementul structurii capitalului( analia

financiară şi planificarea)

Mana!ementul capitalului circulant implică at2t mana!ementul activelor curente

ale firmei +cas4( inventar( valori imobiliare( etc), c2t şi mana!ementul pasivelor +ta1e(

facturi de plată,)

;u!etarea capitalului implică ac4iiţia şi v2narea activelor fi1e ale firmei)

Această activitate este deosebit de importantă deoarece implică c4eltuieli mari şi

irevocabile)

6=



Mana!ementul structurii capitalului determină luarea deciiilor privind proporţia

fondurilor pe termen lun!( deciie baată pe volumul datoriilor şi mărimea veniturilor)

Analia financiară şi planificarea +plannin!, implică evaluarea situaţiei curente a

firmei( determinarea situaţiei financiare a firmei şi stabilirea modalităţilor prin care pot fi

atinse obiectivele)

'n practică( responsabilităţile !estiunii financiare sunt preentate pe baa unei

enumerări analitice a sarcinilor concrete care -i sunt -ncredinţate)

6@



6i%liorafie

6) Mi4ai Popescu( Economia Afacerilor( note de curs $%%&8

$) ;urciu Aurel( *ntroducere -n Mana!ement( Ed) Economică( ;ucureşti $%%D8

:) 3ăstase .armen( 4id de formare antreprenorială( Ed) /idactică şi Peda!o!ică(

;ucureşti $%%@8

<) /iana a!oduan( estiunea financiară a -ntreprinderii( $%%@

=) 4ttp"KKLLL)facultate)re!ielive)ro

@) LLL)studenţie)ro

B) LLL)referate)ro

D) LLL)infotee)com

Powered by http://www.referat.ro/

cel mai tare site cu referate

6B

http://www.facultate.regielive.ro/

http://www.referate.ro/

http://www.infoteze.com/

http://www.referat.ro/

http://www.facultate.regielive.ro/

http://www.referate.ro/

http://www.infoteze.com/

http://www.referat.ro/

Www.referat.ro Rolulgestiuniifinanciarelanivelulfirmei 0cd86

Documents

Transcript of Www.referat.ro Rolulgestiuniifinanciarelanivelulfirmei 0cd86