7/27/2019 Tema_2 AISA-2013

1/8

Tema 2. Activitatea Societii pe Aciuni n calitate de investitor1. Portofoliul de investi ii al S.A.2. Activitatea investiional a companiilor de asigurri.3. Activitatea investiional a fondurilor de investiii.4. Activitatea investiional a fondurilor nestatale de pensii.

5. Activitatea investiional ale altor instituii financiare.-1-Obiect al investirii societilor pe aciuni constituie totalitatea bunurilor mobile i imobile, n care seefectueaz investirea mijloacelor bneti n cadrul investiilor directe, de portofoliu sau imobiliare.n calitate de subiect al procesului investiional, Societatea pe Aciunirealizeaz activiti investiionale, care, n esen, presupune procesul de formare a portofoliuluiinvestiional, care include pachetul de proiecte investiionale care va corespunde cu strategiainvestiional a societii.Portofoliul de investiii reprezint totalitatea obiectelor investiionale reale i financiare (grupuri deactive, cum arfi aciunile i obligaiunile etc.), deinute de ctre investitor n scopul realizriiactivitii investiionale n corespundere cu strategia investiional stabilit.

Activiti investiionale pot dezvolta societile comerciale pe aciuni, societile de asigurri,fondurile private de pensii, bncile, fondurile de investiii etc. Aceste instituii financiare organizateca societi pe aciuni n virtutea statutului su efectueaz activiti investiionale.Practica internaional n acest domeniu este relevant pentru a fi studiat i implementat nRepublica Moldova.

Fondurile de investiii sunt organisme care colecteaz bani de la investitori i investesc n diferite tipuri deinstrumente financiare (aciuni, obligaiuni, depozite, certificate de trezorerie) dup reguli care sunt stabilite nstrns legtur cu obiectivele fondului.

Fonduri de pensii au ca obiectiv principal asigurarea sumelor de bani pentru cei care se retrag din activitate.Ca urmare a acestui obiectiv, gradul de risc al plasamentelor acestor fonduri trebuie s fie foarte sczut.

Companiile de asigurri sunt intermediari financiari specializai, care preiau n portofoliul lor riscurilefinanciare sau comerciale la care sunt expui toi care opereaz pe pia n schimbul unei prime de asigurare.Fonduri colectate fiind ulterior investite n instrumente ale pietei de capital.

Fondurile cu capital de risc reprezint parteneriate private, care colecteaz resursele mai multor investitoridintre care: fondurile de pensii publice i private, corporaiile, bncile, persoanele fizice i nsi deintorii decapital de risc - proprietari ai fondurilor cu capital de risc investindu-le in proiecte investitionale propuse dediverse companii, prin subscrierea sau achiziionarea unei pri din capitalul social al acestora.

Banca este o instituie financiar, organizat ca societate pe aciuni, care atrage de la persoane fizice saujuridice depozite sau echivalente ale acestora transferabile prin diferite instrumente de plat, i care utilizeazaceste mijloace total sau parial pentru a acorda credite sau a face investiii pe propriul cont i risc.

n funcie de perioada pentru care au fost efectuate, plasamentele pot fi clasificate n dou categorii:- investiii pe termen scurt: creditarea pe termen scurt i investiiile pepiaa monetar i- investiii pe termen mediu i lung: creditarea pe termen mediu i lung i investiiile pepiaa

de capital/ financiar.

7/27/2019 Tema_2 AISA-2013

2/8

Respectarea legalitii, sigurana investiiilor, asigurarea lichiditilor i profitabilitatea suntprincipiile fundamentale care stau la baza deciziilor manageriale privind investiiile pe care banca leface n scopul atingerii obiectivului fundamental.

=2=

Potrivit reglementrilor n vigoare, activitatea de asigurare const, n principal, din: oferireanegocierea i ncheierea de contracte de asigurare i reasigurare, ncasarea de prime, lichidarea dedaune .a. Respectiv, companiile de asigurare i asum responsabilitatea de recuperare a daunelorasiguratului n urma producerii cazului asigurat.

Asigurarea ca intermediar financiar se analizeaza astfel: din punct de vedere financiar se poate aprecia c asigurarea este intermediar financiar

ntre persoanele fizice asigurate care pltesc e alonat prime de asigurare si persoanejuridice si fizice care au nevoie de resurse financiare

in special asigurrile de via a sunt nu numai un instrument de a asigura protec ia asigurailor ci si instrumente de economisire si fructificare a resurselor bneti.Existena asigurrii este indisolubil legat de necesitatea formrii unui fond de resurse

bneti (fond de asigurare) destinat pentru acoperirea pagubelor provocate de anumitefenomene. Fondul de asigurare se formeaz pe seama sumelor de bani pe care le achit persoanelefizice i juridice interesate n nlturarea pagubelor pe care ar urma s le suporte, dac s-arproduce anumite fenomene. Pe lng fondul de asigurare, companiile de asigurri i formeaz ifondulde rezerv financiar, destinat s acopere pagubele provocate de fenomene neprevzute.

Activitatea de intermediere financiara a societilor de asigurare intreasigura i si pia a financiara:

este vizibila si in cazul asigurarilor generale (de bunuri, raspundere civila, accidente) darapare cu pregnan in cazul asigurarilor de via a.

aici asiguratii pltesc prime in mod e alonat, lungi perioade de timp, iar fondurile astfelconstituite sunt fructificate de asiguratori.

Societile de asigurare de in calitatea de investitori instituionali deoarece: Asigurrile de via a presupun mari acumulri de rezerve specifice - rezerva matematica - pe

ntreaga durata a contractelor de asigurare, care poate fi foarte mare (5-35 de ani sau chiarmai mult), deci si volumul plasamentelor asiguratorilor de via a va fi foarte ridicat.

Acetia apar pe piaa financiar cu o oferta de capital de mprumut, care se adreseazsolicitanilor de resurse financiare: bnci, ageni nefinanciari, autoriti publice centrale ilocale etc.Pe pia a interna ional, exis produsele de asigurare de via noi, orientate spre investiii

(produse de tip Unit Linked). Aceste tipuri de asigurri au caracteristici speciale: creterea sauscderea sumei asigurate, creteri sau scderi are primei ealonate, redirecionarea primelortransferul unitilor, efectuarea de retrageri pariale. Condiia pentru a putea participa la aceste

fonduri de investiii este de a cumpra o asigurare de via.Politica de plasament a asiguratorilor este un alt aspect al intermedierii financiare in

asigurrin scopul asigurrii stabilitii financiare i a garantrii achitrii sumelor i despgubirilor de

asigurare, companiile de asigurare investesc rezervele i fondurile de asigurare pe principiilediversificrii, rambursrii, rentabilitii i lichiditii.

Prin plasarea fondurilor i rezervelor de asigurare se neleg categoriile de active admise sreprezinte fondurile i rezervele de asigurare.

7/27/2019 Tema_2 AISA-2013

3/8

n scopul neadmiterii riscului excesiv n sistemul de asigurri, n vederea protejrii intereselorasigurailor i a meninerii capacitii societilor de asigurare de a-i onora n orice momentndeplinirea angajamentelor sale, acestea din urm determin coeficientul de lichiditate carereprezint raportul dintre activele lichide i obligaiile certe ale asigurtorului fa de asigurai i secalculeaz separat pentru activele formate pentru asigurrile n afar de via i pentru asigurrile de

via. www.cnpf.mdRegulamentul privind rezervele tehnice de asigurare nr. 1/5 din 11.01.2011Regulamentul privind marjele de solvabilitate i coeficientul de lichiditate ale asigurtorilor(reasigurtorilor) nr. 2/1 din 21.01.2011

=3=n linii mari, un fond de investiii (FI) este reprezentat prin un portofoliu diversificat de

aciuni, obligaiuni sau alte instrumente financiare care este administrat de un manager profesionist.F. I. sunt entitati care acumuleaza bani de la mai multe personae (investitorii in fonduri) bani

pe care administratorul fondului ii investeste, conform politicii de investitii declarate a fondului, in:

instrumente ale pietei monetare, obligatiuni municipale si/sau corporatiste, actiuni tranzactionate pepiata bursiera, precum si in alte valori mobiliare permise de autoritatea de reglementare.Profiturile realizate astfel se redistribuie prin rascumpararea unitatilor de fond, acelorasi

investitori. Fondurile de investitii se impart in doua mari categorii astfel- Fonduri deschise de investitii, denumite in limbajul international open end funds, sauUCITS ( Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) conformdirectivei Europene85/611.

- Fonduri inchise de investitii, sau closed end funds (Non UCITS).Potrivit legislaiei autohtone (Legea cu privire la fondurile de investiii), fondul de investii

este o societate pe aciuni deschis, participant profesionist la piaa valorilor mobiliare, care:a) atrage mijloace prin plasarea aciunilor proprii;

b) exercit sistematic investirea i reinvestirea mijloacelor atrase n valori mobiliare ale altoremiteni; ic) n care cota medie anual a valorilor mobiliare ale altor emiteni n valoarea de balan a

activelor totale constituie cel puin 35 la sut.Fondurile de investiii reprezint un sector distinct al pieei de capital

aflndu-se n strns legtur cu celelalte componente ale acesteia: piaabursier, piaa monetar etc. Rolul acestor fonduri const n finanarea unei economii prinorientarea disponibilitilor din procesul de economisire ctre piaa financiar, n condiisatisfctoare pentru cei care economisesc.

Premisele apariiei FIrezid n tendinele de gestiune colectiv a fondurilor ca rezultat al: diversificrii oportunitilor de plasament n scopul optimizrii cuplului rentabilitate-risc;

dezintermedierii bancare reorientrii activelor deinute n bnci spre piaa de capital,respectiv, spre active mai atractive prin profitabilitatea i comoditatea oferit. Beneficiilerecunoscute ale intermedierii financiare, i anume: reducerea costului unitar al prestriiserviciilor financiare datorit sumelor mari gestionate, specializarea care permite oferireaunor servicii mai puin scumpe i adaptate nevoilor clienilor, capacitatea oferirii unei gamediversificate de servicii, au determinat preferina populaiei fa de plasare a activelor ninstituii financiare specializate, cum ar fi fondurile mutuale, fondurile de investiiicompaniile de asigurri .a. Tendina de reducere a plasamentelor n depozite bancare este

http://www.cnpf.md/http://www.cnpf.md/

7/27/2019 Tema_2 AISA-2013

4/8

clar evideniat n SUA (de la 30% n total active deinute de populaie la nceputul anilor-90, pn la 16% n 2000), dar i n rile europene (n Italia i n Marea Britanie pondereaacestora constituind 21%, n Suedia 19%, n Belgia 30%);

globalizrii pe piaa financiar internaional care a dus la rspndirea inovaiilortehnologice i diversificarea instrumentelor de plasament de capital, n paralel cu majorarea

fluxurilor financiare internaionale.n practica internaional, n funcie de investiiile care le realizeaz, fondurile de investiii sempart n:

fonduri monetare: investesc n instrumente specifice pieei monetare (titluri de credit petermen scurt, cu grad de risc sczut);

fonduri de aciuni; fonduri de obligaiuni; fonduri echilibrate: combin sigurana investiiei iniiale cu venitul i ctigurile de capital.

Conform legislatiei autohtone, in vigoare, in funcie de condiiile de plasare i rscumprarea aciunilor proprii, se deosebesc urmtoarele tipuri de fonduri de investiii: mutuale i pe intervale.

Fondul de investiii mutuali plaseaz permanent aciunile, cu obligaia de a le rscumpra

oricnd la cererea acionarului.Fondul de investiii pe intervale i plaseaz permanent aciunile, cu obligaia de a le

rscumpra la cererea acionarului n termenul stabilit de statutul fondului i de prospectul deemisiune a aciunilor fondului, ns nu mai puin de dou ori pe an, la intervale de timp egale.

Fondul de investiii este n drept s-i investeasc i reinvesteasc mijloacele numai nurmtoarele obiecte:a) valori mobiliare ale altor emiteni (cel mult 10 la sut din valoarea de pia a activelor nete).Aceste normative nu sunt aplicabile investirii i reinvestirii mijloacelor fondului de investiii nvalori mobiliare de stat;b) depozite bancare pe conturi bancare speciale (cel mult 5%).

Fondul de investiii nu este n drept s-i investeasc mijloacele n:

a) aciunile altor fonduri de investiii ale cror investiii sunt administrate de managerul fiduciar ncauz sau de persoanele afiliate acestui manager fiduciar;b) orice drepturi asupra patrimoniului managerului fiduciar, depozitarului, registratoruluiauditorului fondului sau al persoanelor afiliate acestor ageni economici;c) orice drepturi asupra patrimoniului grupelor financiar - industriale.

Investiiile n FI ofer o serie de avantaje care, la rndul lor, prin atractivitatea oferitinvestitorilor, constituie o surs i un factor de dezvoltare a fondurilor, i anume:

Managementul profesionist FI sunt gestionate de echipe de specialiti care au cunotinepentru a gestiona eficient resursele ncredinate. Profesionalismul presupune experiena n domeniui cunoaterea evoluiilor pe piee, accesul la informaia financiar, respectarea regulilor prudenialede investire prin distribuia riscurilor i asigurarea randamentului investiiei n scopul protejrii

investitorului. Potrivit legislaiei autohtone, administrarea investiiilor FI este realizat de ctremanagerul fiduciar care i exercit funcia n limitele prevzute de legislaie, de actele normative aleCNPF, de declaraia de investiii a fondului, de regulamentul privind plasarea i rscumprareaaciunilor fondului mutual sau pe intervale, de prospectul de emisiune a aciunilor fondului i declauzele contractului de administrare fiduciar a investiiilor fondului. Managerul fiduciar esteobligat: s administreze investiiile fondului exclusiv n interesele acestuia; s in evidena contabili s ntocmeasc darea de seam privind activitatea fondului, s fac raportul activitii sale; sndeplineasc alte obligaii n conformitate cu actele normative i statutul juridic deinut.

7/27/2019 Tema_2 AISA-2013

5/8

Posibilitatea obinerii unui randament crescut cu un risc redus diversificarea portofoliuluinvestiional permite reducerea riscului asociat unor astfel de plasamente. Astfel, reducerea preurilorunor titluri ar putea fi n paralel cu creterea preurilor altor titluri etc.

Lichiditatea titlurilor emise ofer posibilitatea de a vinde i rscumpra titlurile deinute norice moment.

Costuri reduse de tranzacionare costurile legate de administrarea resurselor FI se reduc pemsura atragerii unui volum mare de resurse i a creterii numrului operaiunilor efectuate de fond.Flexibilitatea procesului investiional presupune posibilitatea plasrii/retragerii mijloacelor

financiare n/din fond.Securitatea plasamentelor asigurat prin executarea unei singure activiti de baz.Informarea periodic a clientelei prin intermediul rapoartelor trimestriale, semestriale,

anuale etc.Dezavantajele investiiilor n FIin de lipsa de opiune privind selectarea valorilor mobiliare

ce vor intra n portofoliul fondului, de riscul de a alege un fond ai cror administratori nregistreazrezultate slabe i de deducerea din rezultatele obinute a cheltuielilor de funcionare ale fondului.

In Republica Moldova pn n prezent continu procedura de lichidare i reorganizare a

fondurilor de investiii.www.cnpf.mdwww.justice.mdhttp://www.1asig.ro/Moldova-se-pregateste- pentru-introducerea-sistemului-de-pensii- facultative-articol-2,3,189-42432.htmProiectul de Lege privind fondurile de pensii facultativehttp://www.cnpf.md/file/BazaNormativa/Proiecte/NI%20%20FPF.doc

=4=Fondurile Private de Pensiiau ca obiectiv creterea pe termen lung a capitalului investit, n

scopul dobndirii de ctre Membri a unei pensii suplimentare.

Scopul investirii activelor Fondului este de a realiza creterea optim a acestora pe termenlung, n conformitate cu prevederile legale, nivelul de risc asumat, principiile investiionale asumatei lichiditatea permanent a activelor administrate.

Profitul fondurilor de pensii reprezinta castigurile nete cumulate din investitiilefinanciare realizate si aparine contributorilor la sistemul de pensii private.

Crearea i funcionarea Fondurilor Nestatale de Pensii (FNP) reprezint un elementinovator pentru piaa de capital autohton, n particular, i piaa financiar, n general.

Problema pensiilor, abordat prin prisma situaiei demografice i financiare deosebit deprecare, constituie unul din cele mai actuale subiecte de discuie din ultima vreme la noi n ar. ncondiiile n care mrimea unei pensii medii asigurat de stat constituie circa 60% din minimul deexisten pentru pensionari, necesitatea garantrii unui nivel de trai decent n perioada post-activ

devine din ce n ce mai evident, iar ineficiena sistemului public de pensii tot mai clar. Crizademografic deosebit de acut cauzat de mbtrnirea populaiei n contextul natalitii sczute, dernd cu exodul masiv de populaie activ peste hotare creeaz o puternic presiune asupra fonduluipublic de pensii, care se pare c nu mai este n stare de unul singur s asigure un nivel de trai pentrupensionari. Neajunsul cel mai mare al sistemului public de pensii este persistena conceptuluiredistributiv n loc de un sistem de capitalizare.

Pentru a se gsi o soluie pentru Republica Moldova a fost propus de Banca Mondial un nousistem, care adaug la pensia gestionat de stat nc dou grupuri, ambele private, dintre care unul

http://www.cnpf.md/http://www.justice.md/http://www.1asig.ro/Moldova-se-pregateste-pentru-introducerea-sistemului-de-pensii-facultative-articol-2,3,189-42432.htmhttp://www.1asig.ro/Moldova-se-pregateste-pentru-introducerea-sistemului-de-pensii-facultative-articol-2,3,189-42432.htmhttp://www.cnpf.md/file/BazaNormativa/Proiecte/NI%20%20FPF.dochttp://www.cnpf.md/http://www.justice.md/http://www.1asig.ro/Moldova-se-pregateste-pentru-introducerea-sistemului-de-pensii-facultative-articol-2,3,189-42432.htmhttp://www.1asig.ro/Moldova-se-pregateste-pentru-introducerea-sistemului-de-pensii-facultative-articol-2,3,189-42432.htmhttp://www.1asig.ro/Moldova-se-pregateste-pentru-introducerea-sistemului-de-pensii-facultative-articol-2,3,189-42432.htmhttp://www.1asig.ro/Moldova-se-pregateste-pentru-introducerea-sistemului-de-pensii-facultative-articol-2,3,189-42432.htmhttp://www.cnpf.md/file/BazaNormativa/Proiecte/NI%20%20FPF.doc

7/27/2019 Tema_2 AISA-2013

6/8

obligatoriu, iar altul facultativ. Aceste grupuri de pensii au primit denumirea de piloni, caresprijin astfel ntregul sistem. Astfel, conform recomandrilor Bncii Mondiale, reforma pensiilor serefer la:

pilonul I: pensia de stat(aa cum o cunoatem acum); pilonul II: pensia obligatorie, administrat de o firm privat (finanat prin contribuii plus

capitalizare); pilonul III: pensia facultativ, administrat tot de o firm privat (finanat prin contribuii

plus capitalizare).Primul FNP a fost creat n R. Moldova n decembrie 2007 de compania de asigurri

Victoria-Asigurri.Politica de investiii a FNP este orientat n investirea activelor aplicnd principii

prudeniale. Aadar, investirea se realizeaz ntr-un mod care s asigure securitatea, calitatealichiditatea i profitabilitatea activelor, cu o diversificare corespunztoare a acestora.

Diversificarea portofoliului de active se face ntr-un mod adecvat, pentru a evita dependenade un anumit activ, emitent sau grup de companii comerciale i concentraiile riscului pe totalitateaactivelor. Scopul investirii activelor Fondului este de a realiza creterea optim a acestora pe termen

lung, n conformitate cu prevederile legale, nivelul de risc asumat, principiile investiionale asumatei lichiditatea permanent a activelor administrate.Valorile mobiliare sunt evaluate ca investiii de sine stttoare, dar i ca parte a unui

portofoliu, iar riscurile acestora sunt monitorizate nu doar ca investiii unice, ci i din punctul devedere al efectului sau efectului ca potenial asupra ntregului portofoliu.

Potrivit reglementrilor, instrumentele financiare n care poate investi FNP sunt:a) active monetare, inclusiv conturi bancare i depozite la banca care deine autorizaia B.N.M

de a desfura activiti financiare, cu care nu are ncheiat acord ce prevede aciuni deremediere sau fa de care nu a fost emis ordonana respectiv a B.N.M.;

b) valori mobiliare de stat;c) valori mobiliare care sunt nregistrate la C.N.P.F. i sunt cotate la bursa de valori;

d) obligaiuni de stat emise de guverne strine, precum i de fonduri indexate strine, care au unrating internaional nalt, n cazul existenei autorizaiei respective a B.N.M.;e) orice alte domenii de investiii prevzute de legislaie.

Activele fondului nu pot fi investite n:a) valori mobiliare care nu sunt cotate i nici tranzacionate pe piee organizate;b) active care nu pot fi nstrinate prin lege;c) active ale societilor pe aciuni, care nu sunt cotate pe o pia organizat i a cror evaluare

este incert;d) bunuri imobiliare sau orice drept legat de acestea;e) valori mobiliare emise de:

fondatorii Fondului;

Managerul activelor fondului; Depozitarul activelor fondului; persoana afiliat.

Structura portofoliului de investiii n cadrul FNP este urmtoarea:Instrumente Financiare Structura

intMinimum Maximu

m

Active monetare (conturi i depozite bancare) 30% 10% 50%Valori mobiliare de stat 50% 30% 75%

7/27/2019 Tema_2 AISA-2013

7/8

Valori mobiliare cotate la bursa de valori 15% 0% 50%Obligaiuni de stat emise de guverne strine i fonduriindexate strine

0% 0% 15%

Alte domenii de investiii 5% 0% 15%TOTAL 100%

n cadrul gestiunii mijloacelor financiare, FNP se pot confrunta cu un ir de riscuriinvestiionale, i anume:

Riscul de pia (sistematic) risc general, care afecteaz orice timp de investiie. Direciapreurilor valorilor mobiliare este determinate n general de trendurile pieelor financiare i desituaia economic a emitenilor, care sunt ei nii afectai de situaia general a economiei globalei de condiiile economice i politice existente n rile n care opereaz. Acest risc nu poate fi redusprin diversificare. n ri cu o economie de tranziie ca Moldova, riscul de pia este relativ mare.

Riscul specific (nesistematic) risc legat de instrumentele unui anumit emitent. n paralel cutrendurile generale de pe pieele financiare, evenimente care afecteaz specific un emitent pot afectavaloarea investiiilor. Diversificarea poate reduce riscul specific, dar nici chiar o selecie foarte

prudenial a investiiilor nu l poate elimina n totalitate.Riscul de dobnd riscul potenial de declin al valorii de pia a titlurilor i obligaiunilorcu venit fix datorit creterii ratelor de dobnd.

Riscul de credit posibilitatea ca pentru un titlu sau o obligaiune s nu se plteascdobnda sau principalul la termen, conform condiiilor contractuale. Riscul dat depinde de calitateaactivelor deinute. Reflectnd un risc de credit mai mare, activele de calitate mai sczut oferrandamente superioare activelor cu o calitate mai ridicat.

Riscul de schimb valutar valoare n lei a investiiilor poate fi afectat de ratele de schimbvalutar pentru activele deinute n alte monede. Chiar dac valoarea activelor respective crete nmoneda de baz, valoarea acestora exprimat n lei poate s scad dac moneda respectiv sedepreciaz n raport cu leul.

Riscul de lichiditate (finanare) riscul ca o entitate s ntlneasc dificulti n procurareafondurilor necesare pentru ndeplinirea angajamentelor aferente instrumentelor financiare. Riscul datpoate rezulta din incapacitatea de a vinde repede un activ financiar la o valoare apropiat de valoareaei just.

Riscul modificrii legislaiei posibilitatea ca legislaia cu relevan pentru activitateadesfurat de Manager s se modifice, astfel nct s produc efecte negative asupra profitabilitiiinvestiionale. Managerul nu poate avea nici o influen asupra unui astfel de risc.

Riscul legat de stadiul incipient de dezvoltare a pieii de capital din Moldova cu ungrad de lichiditate redus, instrumentele financiare cotate pe piaa local de capital au o volatilitatemai mare dect instrumentele financiare similare listate pe pieele dezvoltate, putnd astfel generavariaii mai mari de pre ale unitii de fond.

Managerul activelor Fondului (conform legislaiei este banca care deine autorizaia B.N.M. dea desfura activiti financiare, societi de asigurare, compania broker, compania manager saufondul de investiii care deine licena de gestiune a activelor fondului) abordeaz un stil de investiicompatibil cu obiectivele de risc ale Fondului i aplic reguli de diversificare prudent a Fondului, nvederea evitrii dependenei excesive de un activ sau emitent. n plus, diversificarea Fonduluicontribuie n general la o scdere a volatilitii acestuia prin reducerea riscului specific. Conformlegislaiei, C.N.P.F. va verifica ndeplinirea obligaiei Managerului de investire prudenial aactivelor Fondului.

7/27/2019 Tema_2 AISA-2013

8/8

n toate rile, fondurile de pensii se afl n competiie cu depozitele bancare, asigurrile devia i alte produse de acest gen. n acelai timp, fondurile de pensii se afl n afara concureneiconform unuia dintre cele mai importante principii de investiii cel mai redus grad de risc, adicpierderea mijloacelor financiare investite este practic imposibil din urmtoarele considerente: activele fondurilor nestatale de pensii se afl n proprietatea persoanelor care au depus banii n

administrarea fondului. Cu alte cuvinte, toate mijloacele financiare transferate de un cetean,precum i venitul investiional din aceast sum reprezint proprietatea acestui cetean i elpractic nu poate s le piard, deoarece conform legislaiei, fondurile de pensii au statut depersoane juridice necomerciale;

activitatea fondurilor nestatale de pensii este supravegheat dur de ctre organele de stat, faptce exclude cazurile de escrocherie n aceast sfer. n multe ri, sunt create instituii specialede stat care se ocup de reglementarea i supravegherea acestor fonduri;

activele fondurilor sunt investite n diferite instrumente financiare, care sunt la rndul lorreglementate de ctre stat. Concomitent, legea interzice efectuarea investiiilor n unele active,cum ar fi imobilul sau hrtiile de valoare, care nu sunt cotate sau nu particip la tranzaciile pepieele organizate;

meninerea lichiditii nalte activele sunt investite doar n instrumentele cu lichiditate nalt mijloace financiare, hrtii de valoare de stat, angajamente financiare, obligaiuni externe destat.

Un alt aspect important, ce reprezint un avantaj n comparaie cu alte metode de investiii petermen lung sunt facilitile fiscale. Potrivit Codului Fiscal al Republicii Moldova, pn la 15 % dinveniturile persoanei fizice se exclud din baza impozabil, dac sunt ndreptate spre plata cotizaiilorn fondurile nestatale de pensii. De asemenea, un privilegiu pentru fondurile nestatale de pensii lconstituie faptul c cotizaiile sunt transferate n mod automat de ctre angajator din salariulbeneficiarului, iar decizia cu privire la investiii este luat de funcionarii competeni ai fonduluiAstfel, oamenii sunt scutii de grijile legate de efectuarea unor analize ale pieelor de capital, precumi de finanarea brokerilor i consultanilor financiari.

=5=Fondurile cu capital de risc (lucru individual)