7/26/2019 SurSursele de finantare ale intreprinderii.docxsele de Finantare Ale Intreprinderii

1/9

5.Sursele de finan are ale ntreprinderii

Facultatea: FAIMA

Master: PEE

Anul : 1 semestrul 1

Materie : Contabilitate

Succesul activitii investiionale, n mare parte, este determinat de asiurarea !inanciara acesteia"

7/26/2019 SurSursele de finantare ale intreprinderii.docxsele de Finantare Ale Intreprinderii

2/9

Finanarea investiiilor are un coninut unitar, dar comple#, carere!lect utili$area resurselor n corelaie cu te%nica de constituire &i de mobili$are a lor" 'esurseleenerate n cadrul !inanrii interne,ca &i unele resurse din !inanarea e#tern, se resesc sau semobili$ea$ n contul investitorului pe msura enerrii lor" 'esursele e#terne (de naturamprumuturilor, creditelor bancare etc" comport) o te%nic speci!ic de interare a lor n vederea

!inanrii investiiilor" Finanarea investiiilor constituie oetap semni!icativ n procesulinvestiional, n cadrul creia, urmare a deci$iei de investiii, resursele !inanciare se nlobea$nbuetul investiiei &i pot !i utili$ate n vederea reali$rii proiectului" *n !apt, prin deci$ia de + ainvestiare loc aleerea dintre investiia intern n &i investiia e#tern" Prin deci$ia de +a!inana are loc aleerea ntre resursele proprii &i resursele mprumutate sau atrase de !inanare"

Politica de !inantare a ntreprinderii trebuie sa selecte$e sursele de !inantare aintreprinderii pentru a asiura buna sa !unctionare, per!ormantele acesteia pre$ente si viitoare"

In sc%ema de mai -os sunt pre$entate sursele de !inantare ale intreprinderii din punct de

vedere intern cat si e#tern"

.in punct de vedere al apartenentei !ondurilor, sursele de !inantare pot !i:

/ !inantari din !onduri proprii (auto!inantarea, cresteri de capital)0

/ !inantari prin ana-amente la termen (mprumuturi obliatare, credite bancare, credit/bail)"

7/26/2019 SurSursele de finantare ale intreprinderii.docxsele de Finantare Ale Intreprinderii

3/9

.in punct de vedere al e!ortului depus pentru obtinerea lor, sursele de !inantare pe termen lun

cuprind:

/ !inantari interne (auto!inantarea)0

/ !inantari e#terne (cresteri de capital si mprumuturi diverse)

pre$entare comparativ a surselor proprii(capitaluri proprii), a surselor atrase si acelorimprumutate evidentia$a avanta-ele !iecarei surse de !inantare in parte" Sursele proprii repre$intasurse siure de !inantare, determina autonomia !inanciara a !irmelor si elimina riscul retraerii!ortuite a capitalurilor" Sursele atrase au principalul avanta- ca sunt neoneroase, dar in acelasitimp ele sunt nesiure" .imensiunea si e#iibilitatea lor depind de caracteristicile ciclului dee#ploatare" Sursele imprumutate pre$inta avanta-ul mobilitatii pentru armoni$area necesarului de!inantare cu sursele proprii atrase"

A.1. Surse proprii

Autofinanareaeste aptitudinea ntreprinderii de a&i !inana utili$rile durabile (investiiile n

imobili$ri, rambursarea creditelor pe termen mediu &i lun etc") pe seama !ondurilor proprii ca

parte a capitalurilor proprii" Aceasta constituie unmod de !inanare privileiat n economia

ntreprinderii care este determinat de cre&terea surselor obinute din propria activitate a

ntreprinderii &i care vor rm2ne permanent la dispo$iia acesteia pentru !inanarea activitii

viitoare" Auto!inanarea depinde de 3 !actori:

e#cedentul de resurse !inanciare enerat de activitatea !irmei, repre$entat de capacitatea

de auto!inanarea0 cota parte din aceste resurse distribuit acionarilor sub !orm de dividende"

Auto!inanarea este cea mai rsp2ndit !orm de !inanare &i presupune ca ntreprinderea s/&i

asiure de$voltarea prin !ore proprii, !olosind drept surse o parte a pro!itului obinut n e#erciiul

e#pirat, urmrind at2t acoperirea necesarului de nlocuire a imobili$rilor, c2t &i cre&terea

activelor de e#ploatare"

Principalele avanta-e o!erite de auto!inantare sunt:

/ constituie un mi-loc siur de !inantare, o sursa independenta si stabila de !onduri0

/ autonomia !inanciara asiurata prin auto!inantare permite intreprinderiiindependenta de estionare !ata de oranismele !inanciare si de credit0

7/26/2019 SurSursele de finantare ale intreprinderii.docxsele de Finantare Ale Intreprinderii

4/9

/ asiura intreprinderii un mare rad de libertate privind de$voltarea investitiilor, cuconditia reali$arii unor investitii utile, pro!itabile0

/ permite !ranarea indatorarii si implicit reducerea c%eltuielilor !inanciare0

/ permite masurarea randamentului capitalurilor proprii, respectiv a rentabilitatii!inanciare(auto!inantarea neta si capitalul propriu)0

/ repre$inta !actorul %otarator in asiurarea accesului pe piata de capital si atraereade noi capitaluri din a!ara intreprinderii"

Cu toate aceste avanta-e o!erite de auto!inantare, nu trebuie e#aerat in aceasta directiedeoarecein situatia in care rentabilitatea economica a intreprinderii este superioara ratei doban$iipracticata pe piata !inanciara, cu cat raportul dintre capitalul imprumutat si capitalul propriu estemai mare, cu atat randamentul !inanciar al intreprinderii creste" .eci$ia de auto!inantare si

nivelul acesteia sunt adesea in!luentate de !actori e#terni cum sunt !iscalitatea, restrictiile privindaccesul pe piata de capital si diverse constraneri -uridice" Capacitatea de auto!inantarerepre$inta un surplus monetar care se obtine ca re$ultat al tuturor operatiilor de incasari si platie!ectuate de intreprindere intr/o perioada de timp, avand in vedere si incidenta !iscala"

Marimea auto!inantarii dea-ata de o intreprindere -oaca un puternic rol de semnali$are aper!ormantelor acesteia" Ea indica potentialilor investitori ai intreprinderii daca aceasta estecapabila sa utili$e$e e!icient capitalurile incredintate si sa le asiure o remunerare atraatoare"

A.2.Cresterea de capitaluri proprii

Inseamna aporturile de capital pe care intreprindereale primeste din e#terior" Acesteaporturi pot !i !urni$ate de asociatii sau proprietarii de-a e#istenti si dispusi sa/si mareascaparticiparea lor" .ar pot !i asiurate si de noi !urni$ori de !onduri doritori sa participe la capitalulintreprinderii" In ambele ca$uri e vorba de o !inantare e#terna, !urni$orii de capital primind titluride proprietate(actiuni, parti sociale) in sc%imbul aportului lor" Subscrierea detinatorilor de!onduri la cresterea capitalului unei societati este motivata de politica dividendelor si de po$itiape piata a societatii respective" Aceasta sursa de !inantare mobili$ea$a capitaluri suplimentare, peo perioada nedeterminata, ne!iind rambursabile la scadenta" Cresterea de capital se poate !ace !ieprin emisiunea de actiuni noi, !ie prin ma-orarea valorii nominale a actiunilor vec%i" A douaalternativa este mai rar practicata"

A.3.Amortizarea activelor

7/26/2019 SurSursele de finantare ale intreprinderii.docxsele de Finantare Ale Intreprinderii

5/9

Amorti$area activelor imobili$ate n perioada de reali$are a investiiilor" Amorti$areaeste epui$area valorii imobili$rilor pe durata !uncionrii utile ale acestora" Amortismentul estesuma de resurse bne&ti (o parte a valorii imobili$rilor) ce trebuie recuperat din ncasrilere$ultate de pe urma reali$rii produciei &i prestrii serviciilor, n con!ormitate cu normele u$urii!i$ice &i morale ale activelor imobili$ate" Amorti$area serve&te ca modalitate de recuperaretreptata valorii de intrare a imobili$rilor, prin asiurarea resurselor necesare !inanriinlocuirii mi-loacelor !i#e u$ate, c2t &i moderni$rii acestora" Ast!el, amorti$area este n acela&itimp at2t un element important al c%eltuielilor de e#ploatare, c2t &i o surs indirect de !inanarea investiiilor"

B.1.Creditul bancar

4na din cele mai importante surse e#terne de !inanare a investiiilor este creditul bancarsi repre$inta o sursa principala de !onduri, in special pentru !irmele mici si mi-locii" Creditareainvestiiilor ca operaiune cu caracter !inanciar se interea$ procesului de !inanare pe termenlung, ntruc2t, de reul, creditul apare ca o resurs complementarde acoperire a unor proiectereali$ate prin investiii" Firmele apelea$ la aceste credite bancare atunci c2nd resursele propriisunt insu!iciente, n ca$ul unora cu activiti mai puin rentabile, iar n ca$ul altora, cu activitateprosper, atunci cnd &i propun proiecte de mare anverur" Posibilitatea contractrii crediteloreste determinat de activitatea ntreprinderii, e!iciena acesteia, precum &i de e#periena bncilorn lucrul cu proiectele investiionale"

Avanta-ele creditului bancar:

obtinerea de !onduri suplimentare, peste cele proprii0 stabilirea unei relatii cu o institutie !inanciara cunoscuta, accesul mai usor la alte servicii

!urni$ate de catre banca0

obtinerea unui credit poate !unctiona ca un semnal ce atesta viabilitatea a!acerii in !ata

altor investitori potentiali0

in ca$ul anumitor !orme de credit e#ista un rad de !le#ibilitate in ceea ce priveste sumele

ana-ate, datele la care se ana-ea$a sumele respective, doban$ile si termenele de rambursare0

necesitatea de a convine banca de viabilitatea a!acerii sau simpla completare a uneicereri de creditare poate 5!orta intreprin$atorul sa isi anali$e$e in mod obiectiv a!acerea, sa

obtina o imaine clara a situatiei sale !inanciare si un tablou al punctelor slabe, punctelor tari,

oportunitatilor si amenintarilor care caracteri$ea$a situatia !irmei"

.e$avanta-e ale creditului bancar:

7/26/2019 SurSursele de finantare ale intreprinderii.docxsele de Finantare Ale Intreprinderii

6/9

reticenta bancilor in ceea ce priveste !inantarea noilor !irme, banca avand nevoie de

siuranta ca va primi inapoi banii acordati drept credit, in timp ce !irmele nou/in!iintate nu

o!era aceasta arantie, din di!erite motive (nu au istoric, nu au e#perienta, nu au !oarte multe

elemente care sa !aca din aceste !irme elemente stabile in cadrul economiei)0 riscul de a pierde arantiile depuse sau c%iar riscul de !aliment in ca$ul nerestituirii

creditului0

implicarea unui !actor 5e#tern in manaementul !irmei, aparitia unor restrictii0

e#punerea la riscuri noi 6 de e#emplu riscul ratei doban$ii0

riscul intreruperii creditarii in ca$ul unor evenimente ne!avorabile pentru !irma"

Folosirea creditului bancar este avanta-oasa in ca$ul in care rata rentabilitatii este maimare decat rata doban$ii" Insa c%iar in conditiile in care in !a$a de previ$iune rentabilitateadepaseste costul indatorarii este necesar sa se aiba in vedere si riscul !inanciar determinat deeventualitatea ca pe parcurs, rata doban$ii sa devanse$e rata rentabilitatii"

'iscul !inanciar apare ca urmare a e#istentei unor !lu#uri neative, stabile de numerarsuperioare !lu#urilor po$itive probabile de lic%iditati"

7ancile comerciale o!era societatilor comerciale solicitatoare un evantai de credite,destinate !inantarii operatiunilor economice des!asurate de catre aceasta" .iversitatea creditelor

poate !i tratata din multiple un%iuri, insa lucrarea de !ata se limitea$a doar la cele care pre$intaimportanta pentru inteleerea destinatiei si duratei de utili$are a capitalului imprumutat de labanci"

B.2.Creditul obligatar

Creditul obliatar repre$int o modalitate de constituire a resurselor !inanciare la nivelul!irmei pe o perioad mai mare de un an &i se reali$ea$ prin emisiunea de obliaiuni, respectivde titluri de valoare care con!er deintorului dreptul la o dobnd anual !i#, indi!erent dere$ultatele ntreprinderii"

*mprumutul obliatar are, de reul, un cost mai mic dect subscrierile de capital" .easemenea, spre deosebire de emisiunea de aciuni, utili$area creditului bancar nu a!ectea$rentabilitatea acionarilor, dreptul de proprietate al acestora &i nici nu determin modi!icareaputerii de in!luen a acionarilor asupra !irmei" *n ca$ul unui mprumut obliatar clasic !r

7/26/2019 SurSursele de finantare ale intreprinderii.docxsele de Finantare Ale Intreprinderii

7/9

diverse comisioane, prime de emisiune sau de rambursare, costul actuarial (totalitateac%eltuielilor e!ectuate n scopul producerii sau construirii unui mi-loc !i#, destinat s nlocuiascalt mi-loc !i#, u$at complet, cu acelea&i caracteristici, tinnd seama de preurile din momentulnlocuirii") este eal cu dobnda nominal" Pentru dimensionarea costului mprumutului obliatarse impune ns &i identi!icarea altor cateorii de c%eltuieli, pe ln dobnd, ntre care se nscriu:

c%eltuieli de emisiune, de publicitate, comisioane bancare, prime de emisiune, prime derambursare &"a"" Acestea se stabilesc de la nceput n cot procentual, urmnd s !ie deduse dinsuma total a mprumutului"

Finanarea prin obliaiuni comport att avanta-e ct &i de$avanta-e" 819Ast!el dintre avanta-ele utili$rii acestei modaliti menionm:

- determin mobili$area unor resurse importante de !inanare0- permite evitarea bncilor &i a c%eltuielilor bancare n procurarea resurselor necesare0- se obine un pro!it mai mare pentru reinvestire dect n ca$ul !inanrii prin emisiune de aciuni0- o!er posibilitatea rambursrii anticipate n !uncie de evoluia ratei dobn$ii0- nu modi!ic structura acionariatului0- nu con!er creanierilor ntreprinderii drepturi n adoptarea deci$iilor"

*n acela&i timp ns, emisiunea de obliaiuni pre$int &i de$avanta-e, ast!el:- implic e!ectuarea unor c%eltuieli !inanciare, indi!erent de re$ultatele nreistrate de societate0- determin diminuarea lic%iditilor societii emitente ca urmare a obliativitii rambursrii

mprumutului0

e#ist riscul ca operaiunea de subscriere s nu aib succes"

B.3.Leasingul

Finantarile prin sistem leasing constituie in economia romaneasca o

adevarata gura de oxigen pentru agentii economici pentru care investitiile

reprezinta o cerinta esentiala pentru dezvoltarea activitatii lor. Si cum 99% din

activitatile din economie necesita investitii pentru a se dezvolta, fnantarile in

sistem leasing vor cunoaste o crestere constanta.

Leasing-ul s-a impus si la noi in tara, asa cum a acut-o peste tot in lume

(poate mai putin in economiile tarilor din lumea a III-a in primul rand prin

simplitate. In conditiile in care mediul concurential din tara noastra devine tot mai

aspru, viteza de reactie a companiilor la sc!im"arile din mediul extern este vitala.Leasing-ul, prin operativitatea sa satisace in intervale de timp oarte scurte nevoia

de onduri pentru investitii a agentilor economici. #e asemenea, prin leasing,

agentii economici evita procedurile complicate ale contractarii de credite "ancare,

proceduri care presupun imo"ilizarea unor elemente din patrimoniul societatii sau

cel privat pentru constituirea de garantii.

7/26/2019 SurSursele de finantare ale intreprinderii.docxsele de Finantare Ale Intreprinderii

8/9

Leasingul presupune existenta a trei terte persoane$ urnizorul, societatea

fnantatoare (societatea de leasing si utilizatorul ("enefciarul fnantarii. Societatea

de leasing cumpara de la urnizor "unul solicitat de utilizator si il cedeaza acestuia

din urma pe o anumita perioada de timp contra unor redevente lunare. ceasta

reprezinta in esenta operatiunea de fnantare prin leasing.

&entru utilizator, aceasta operatiune ii va aduce si alte avanta'e cum ar f$

- Ii permite realizarea de investitii atunci cand nu dispune de lic!iditatile

necesare. Si cum investitiile contri"uie de cele mai multe ori la sporirea

cirei de aaceri, surplusul de venit o"tinut poate acoperi redeventele

lunare.

- Ii permite sa-si oloseasca ondurile pentru sporirea capitalului de lucru

(a activelor circulante, cele care sunt aducatoare de "ani.

- Ii permite sa fe in pas cu noua te!nologie prin aceea ca la sarsitul

contractului de leasing poate returna "unul societatii fnantatoare si sa

inc!irieze altul ale carui caracteristici te!nice sporite ii pot oeri o efcienta

mai mare in exploatare.

- Ii permite sa "enefcieze de amanarea platii taxelor vamale pana la

sarsitul contractului pentru "unurile aduse din import. &lata taxelor

vamale se va ace doar la )% din valoarea "unului.

In sc%imbul acestor avanta-e pe care le primeste, bene!iciarul leasinu/lui plateste o rata

de leasin care este !ormata dintr/o cota parte a valorii bunului, o dobanda pe care proprietarul(de cele mai multe ori o societate de leasin ca intermediar !inanciar) o plateste !inantatorului(deobicei o banca), primele de asiurare si comisionul societatii de leasin"In !unctie de tipul deleasin(!inanciar sau operational), rata de leasin este c%eltuiala la nivelul amorti$arii si adoban$ii(leasinul !inanciar) sau este o c%eltuiala de e#ploatare interala(leasinul operational)"

.urata unui contract de leasin varia$a si depinde in special de bunul ce !ace obiectulinc%irierii 6 la bunurile de valori mari ea este in eneral ;< din durata de viata economica abunului, in timp ce la bunurile de valori mai mici si cu u$ura mai rapida, durata contractuluipoate !i de numai un an".eci$ia de a opta pentru leasin, in raport cu un imprumut bancar sau

obliatar, se !undamentea$a pe compararea costurilor si avanta-elor acestor tipuri de !inantari"

Asadar, companiile se pot !inanta, teoretic, aleand dintre aceste instrumente pe cele maiconvenabile din punctul de vedere al costurilor, rapiditatii, e!icientei lor, insa de cele mai multeori, in practica, ele nu au posibilitatea de a opta, !ie din pricina situatiei societatii, !ie a birocratiei!oarte mari, a lipsei de timp pentru parcurerea tuturor etapelor solicitate de !inantator, etc" Siatunci, deci$ia de !inantare poate !i impovaratoare pentru compania respectiva"

7/26/2019 SurSursele de finantare ale intreprinderii.docxsele de Finantare Ale Intreprinderii

9/9

7ibliora!ie:

1) =" Sandu >> Finanarea ntreprinderii, Editura Economic, 7ucure&ti 3??303) 7a$ele/activitatii/investitionale>surse/si/metode/de/!inantare/a/investitiilor@)%ttp:>>"!inantare"ro>sursele/de/!inantare/ale/a!acerilor"%tml )B) "reielive"ro

http://www.finantare.ro/sursele-de-finantare-ale-afacerilor.htmlhttp://www.finantare.ro/sursele-de-finantare-ale-afacerilor.htmlhttp://www.finantare.ro/sursele-de-finantare-ale-afacerilor.html