8/10/2019 Surse de Finanare

1/9

8/10/2019 Surse de Finanare

2/9

Finanarea intern se bazeaz pe resursele generate de agentul economic

investitor,i anume: o parte din profitul net destinat a fi investit, rezerve formate n

urma repartizrii profitului, sume din valorificarea rezultatelor casrii mijloacelor

fixe, sume din vnzarea i cesiunea unor imobilizri.

Practica a demonstrat c la ntreprinderile care deja activeaz investiiile pot fi

finanate din urmtoarele surse:

Rezervelesunt constituite din profitul pe care ntreprinderea l capitalizeaz n

scopul autofinanrii activitii. Rezervele se creeaz din profitul rmas la dispoziia

ntreprinderii, adic din profitul net dup plata dividendelor ctre acionari. Sunt de

mai multe feluri de rezerve:

rezerve prevzute de legislaie;

rezerve prevzute de statut;

alte rezerve.

Amortizarea activelor imobilizate n perioada de realizare a investiiilor.

Amortizarea este epuizarea valorii imobilizrilor pe durata funcionrii utile ale

acestora. Amortismentul este suma de resurse bneti (o parte a valorii imobilizrilor)

ce trebuie recuperat din ncasrile rezultate de pe urma realizrii produciei iprestrii serviciilor, n conformitate cu normele uzurii fizice i morale ale activelor

imobilizate. Amortizarea servete ca modalitate de recuperare treptat a valorii de

intrare a imobilizrilor, prin asigurarea resurselor necesare finanrii nlocuirii

mijloacelor fixe uzate, ct i modernizrii acestora. Astfel, amortizarea este n acelai

timp att un element important al cheltuieli lorde exploatare, ct i o surs indirect

de finanare a investiiilor.

Cesiunea activelor constituie o surs de finanare intern ocazional, care

survine mai ales atunci cnd ntreprinderea i rennoiete activele fixe prin vnzarea

sau casarea celor vechi. Evaluarea acestei resurse poate avea loc nainte sau dup

impozitare. Fluxul valoric din cesiunea activelor se supune impozitrii.

ncasrile din vnzarea utilajelor scoase din funciune alimenteaz fondul de

dezvoltare din care se finaneaz investiiile. Este important ca aceste sume s fie

luate n consideraie la aprecierea necesarului de capital pentru achiziia noului utilaj.Pentru aceasta ele se scad din preul de achiziie al noului utilaj.

8/10/2019 Surse de Finanare

3/9

Sume din reduceri oferite la impozitul pe profitul reinvestit. Acestea sunt

alocate dezvoltrii activitilor economice i realizrii de profituri suplimentare.

Profitul net (profitul care rmne la dispoziia ntreprinderii dup achitarea

impozitului pe venit) destinat a fi reinvestit. Profitul net se formeaz din diferena

pozitiv a veniturilor obinute asupra cheltuielilor suportate n activitile de

antreprenoriat. Pentru investiii, de obicei, se repartizeaz numai o partedin profitul

net, deoarece el poate fi distribuit i pentru alte destinaii: dividendele acionarilor,

prime pentru salariaietc.

Finanarea realizat numai cu spri ji nul uni c al surselor interneprezint o serie

de avantaje i dezavantaje.

Avantajelesunt:

confer un grad mai mare de independen i control asupra ntreprinderii,

deoarece aciunilentreprinse nu se cer a fi justificate cuiva;

reprezint un mijloc sigur de acoperire a necesitilor financiare ale

ntreprinderii;

menine independena i autonomia financiar, deoarece nu creeaz obligaii

suplimentare (dobnzi, garanii); fondurile investite nu necesit a fi rambursate.

Dezavantajele surselor interne de finanare a investiiilor constau n

urmtoarele:

volumul limitat al resurselor financiare;

lipsa posibilitilor de extindere a activitii investiionale ntr-o conjunctur

favorabila pieei investiionale;

restrngerea capacitii ntreprinztorului de a dezvolta afacerea;

posibilitatea de a pierde anumite oportuniti de investiii datorit

indisponibilitii de resurse financiare la momentul potrivit;

acceptarea de ctre investitor a unui nivel sporit de risc personal etc.

n cazul iniierii unui proiect nou ntreprinztorul trebuie s dispun de un

capital al su. n condiiile actuale aceasta este indispensabil, deoarece n luarea

deciziilor n vederea susinerii unui proiect, bncile, ct i autoritile publice,

nainteaz ca condiie volumul minim al resurselor proprii. Investiia

8/10/2019 Surse de Finanare

4/9

ntreprinztorului i a partenerilorsi este cea mai important i mai utilizat surs

de finanare. Mrimea acestea depinde de originalitatea i eficiena ideii de afacere,

economiile proprietarului, natura i valoarea bunurilor sale personale, ce pot fi

ipotecate, capacitatea proprie de mprumut.

n practica internaional investiia proprie, n companiile medii i mari,

constituie 2/3 din totalul finanrii. Aceast regul este justificat din urmtoarele

aspecte:

1. dac proprietarul nu va contribui, n mod substanial, cu capitalul su propriu

n proiect, potenialii investitori nu vor putea fi convini s-i rite banii. Un

ntreprinztor puin angajat financiar ntr-o afacere nu prezint garania c este

suficient de motivat s lupte pentru succesul acesteia;2. cu ct investiia ntreprinztorului acoper o parte mai mare din capitalul

necesar afacerii, cu att mai mari vor fi i drepturile sale de control i de proprietate

asupra firmei; de asemenea, un numr mai mic de investitori va conduce la o parte

mai mare, din profiturile realizate, ce va reveni proprietarului;

3. furnizarea de ctre ntreprinztor a unui capital cu volum mic poate nsemna

c ntregirea resurselor financiare, necesare pentru realizarea proiectului se va face

prin credite i mprumuturi cu sume mari; acest lucru va avea drept consecin direct

- un calendar intens al rambursrilor cu efect nefavorabil asupra fluxului de trezorerie

al proiectului.

8/10/2019 Surse de Finanare

5/9

Surse externe de finanare a investiiilor

Finanarea extern constituie o alternativ pentru investitori, atunci cnd

capacitatea de autofinanare este sub nivelul programului de investiii. Aceasta este

asigurat de bnci, instituii de investiii, organe ale sectorului public, ct i a celui

privat.

Sistemul resurselor definanare externeste vast i include:

resur se atrase:

- aportul n numerar al acionarilor ca urmare a emisiunii de aciuni

simple i privilegiate pentru creterea capitalului;

-

aportul n natur al acionarilor din ar sau celor strini lacreterea patrimoniului societii n active fixe i deci la creterea capitalului

social;

resur se mprumutate:

- credite bancare;

-

mprumuturi de la alte persoane fizice sau juridice;

- mprumuturi obligatare reflectate n emisiunea de obligaiuni;

-

finanri din bugete locale sau bugetul de stat, contractate n condiii de

rambursabilitate;

- subvenii pentru investiii, acordate de la buget, n cazuri speciale pentru

anumite structuri de investiii i pentru anumite categorii de investitori;

- mprumuturi externe contractate direct sau cu garanii guvernamentale;

- resurse specifice de finanare: leasingul, capitalul de risc (venture),

factoringul, forfeitingul etc.

Alegerea oricrei surse externe de finanare trebuie s aib o argumentare

serioas, investitorul trebuie s previzioneze consecinele stingerii datoriilor formate

i influena acestui fapt asupra rezultatelor finaleale activitii sale.

Una din cele mai importante surse externe de finanare a investiiilor este

creditul bancar. Creditarea investiiilor ca operaiune cu caracter financiar se

integreaz procesului de finanare pe termen lung, ntruct, de regul, creditul apare ca

o resurs complementarde acoperire a unor proiecte realizate prin investiii.

8/10/2019 Surse de Finanare

6/9

Firmele apeleaz la aceste credite bancare atunci cnd resursele proprii sunt

insuficiente, n cazul unora cu activiti mai puin rentabile, iar n cazul altora, cu

activitate prosper, atunci cnd i propun proiecte de mare anvergur.

Datorit incertitudinilor pe care le prezint o investiie, ntreprinderile

manifest pruden (precauie) n legtur cu mprumuturile bancare, cutnd s le

foloseasc n proporie ct mai mic. Schema rambursrii creditelor i dobnzilor

aferente acestora au o influen important asupra eficienei proiectului investiional.

Acest indicator poate fi majorat n cazul n care se gsete o modalitate optim de a

organiza rambursarea creditelor dup un grafic stabilit reieind din disponibilul de

mijloace bneti.

Experiena internaionale demonstreaz c la finanarea proiectelor noiponderea creditelor bancare este de 20-30%, fapt ce semnific c cca. 70% din

necesitile financiare trebuie s fie acoperite din alte surse (cum ar fi, spre ex., prin

emisiunea de hrtii de valoare etc.).

Crearea capitalului social prin emisiune de aciunidevine la etapa actual una

dintre prghiile importante de finanare extern. Sub aspect tehnic se poate realiza fie

prin emisiunea de aciuni noi (simple sau privilegiate), fie prin majorarea valor ii

nominale a aciunilor existente.

Deoarece resursele acionarilor poteniali pot fi investite i n alte proiecte sau

depuse la banc, mobilizarea acestora este posibil numai n condiiile cnd proiectul

investiional este destul de atractiv din punct de vedere financiar. Totodat, capitalul

acionarreprezint una din cele mai costisitoare surse de finanare a investiiilor.

Printre alte surse externe de finanare a investiiilor sunt mprumutur i le

obligatare, care sunt relativ ieftine, ns destul de riscante. Prin emiterea de

obligaiuni se asigur resurse financiare mprumutate genernd i cheltuieli pentru

plata dobnzilor aferente i pentru rambursarea ratelor scadente. Acestea sunt

accesibile dect unui numr redus de ntreprinderi, respectiv care ofer o garanie

suficient pentru unastfel de angajament.

Printre avantajele obligaiunilor se pot meniona: plata dobnzii este o

cheltuial deductibil n scopuri fiscale, fapt ce reduce costul efectiv etc.Dezavantajelefinanrii investiiilor prin emisiunea de obligaiuni se refer la riscul

8/10/2019 Surse de Finanare

7/9

sporit, deoarece ntreprinderea ar putea s nu fac fa plilor dobnzilor sau

rambursrii datoriilor la momentul respectiv.

O alt surs important pentru finanarea investiiilor o constituie alocrile din

bugetul de stat, care reprezint acele sume de bani pe care agenii economici cu

capital de stat le primesc pentru finanarea unor cheltuieli privind lucrrile de

investiii, retehnologizarea capacitilor de producie, cercetare, pregtirea de cadre i,

n mod excepional, subvenii. Alocriledin bugetul de stat sunt destinate i pentru

investiiile din domeniile de importan naional, strategice, cum ar fi, spre exemplu:

exploatarea resurselor naturale, producerea i distribuia energiei electrice,

infrastructura etc.Finanarea investiiilor din bugetul de stat, n limitele aprobate de

organele de decizie politic ale rii, se realizeaz i n domeniile: nvmnt,sntate, cultur i art, protecie social, securitate naional, protecie ecologic.

Subveniilese acord n cazuri justificate i se administreaz de guvern sau de

organele locale, n limitele fondurilor prevzute n bugetele acestora; subveniile pot fi

utilizate numai potrivit scopurilor pentru care au fost acordate.

Finanarea prin leasingeste o form de creditare cu o specializare nalt, care

are consecine importante pentru lichiditatea i impozitarea locatarului. Aceasta

permite societii comerciale exploatarea unui bun fr a fi nevoit s recurg la

mprumuturi sau s cheltuiasc din start capitaluri proprii importante, ci pltind o

chirie. Finanarea operaiei este realizat de ctre societatea de leasing sau banca

comercial. Leasingul se refer la activele cu termen mediu i lung (automobile,

maini, utilaj, avioane, construcii, terenuri etc.).

Leasingul este o alternativ a sistemului de creditare. Din avantajele

leasingului pot fimenionate: posibilitatea obinerii finanrii integrale a unei

investiii n lipsa resurselor proprii; simplitatea tehnicii contractrii comparativ cu

creditul bancar; deductibilitatea ratelor achitate prin contractul de leasing, ceea ce face

ca impozitul pe profit pltit de ntreprindere s fie mai mic.

Decizia de a opta pentru leasing, n raport cu un mprumut bancar sau obligatar,

se fundamenteaz pecompararea costurilor i avantajelor acestor tipuri de finanare.

Capitalul de risc(venture capital), n general, nseamn investiia n companii acror aciuni nu sunt cotate la burs, dar sunt distribuite ntre acionari. Fondurile

8/10/2019 Surse de Finanare

8/9

capitalului de risc ofer companiilor un mijloc de finanare n scopul dezvoltrii

acestora, de obicei se efectueaz prin schimbarea capitalului de risc pe o parte

considerabil a pachetului de aciuni, ntr-o proporie ce poate s varieze ntre 20% i

49%, sau pe o anumit cot a capitalului companiei. n practic, cel mai des este

utilizat forma mixt de investire venture, prin care o parte de finanare se aloc ca i

capital acionar, alta sub form de credit investiional.

Investiia este, de obicei, pe termen mediu i presupune prin nsi natura ei un

ni vel nal t de ri sc.Fiind deintor a unei cote pri din companie sau a unui pachet de

aciuni, investitorul cu capital de riscva mpri i riscul aferent afacerii. Acest tip de

finanare se realizeaz dup principiul distribuirii riscului ntre deintorii de capital.

Avnd n vedere gradul nalt de risc aferent, investitorul i va manifesta interesulnumai n cazul n care va fi convins ca exist anse reale de obinere a unei

rentabiliti nalte a investiiilor sale.

Investiia strindesemneaz investiia realizat de o entitate a economiei unei

ri strine, numit investitor strin, ce se efectueaz ntr-o ntreprindere ce aparine

economiei altei ri cu scopul de a obine un profit.

Investiiile strine pot avea urmtoarele forme:

1) mprumuturile sau creditele externe (inclusiv cu garanii guvernamentale),

respectiv capitalurile ce se acord pe un anumit termen de ctre firmele particulare ori

de ctre un stat altor ri sau firme din alte ri i/sau se restituie mpreun cu dobnda

cuvenit;

2) investiiile directe, care se concretizeaz n plasarea de capitaluri pentru

nfiinarea de ntreprinderi industriale, agricole, comerciale, de transport etc. n alte

ri, care acord drepturi patrimoniale asupra lor i respectiv dreptul de a ncasa

profiturile;

3) investiii de portofoliu, care se realizeaz prin cumprarea aciunilor unor

ntreprinderi din alte ri.

O important surs de finanare sau de cofinanare o constituie alocrile din

fondurile internaionale: IMF, EBRD, PHARE, etc. Aceste alocri de capital sunt

destinate, n principal, pentru achiziionarea de echipamente i tehnic de calcul,soffturi, utilaje, n scopul crerii unui potenial tehnic comparabil cu cel al rilor din

8/10/2019 Surse de Finanare

9/9