INTRODUCERE

Actualitatea temei. Republica Moldova este încă o ţară cu economie în tranziţie, structura

financiară existentă prezintă unele trăsături specifice, care în măsură mai mare sau mai mică influenţează

procesele monetare din economie şi deciziile băncii centrale cu privire la măsurile de politică monetară

adoptate.

La etapa actuală, în economia naţională, inclusiv în sectorul financiar, au loc schimbări structurale

majore. Utilizarea de către BNM a instrumentelor politicii monetare se reflectă cantitativ prin dinamica

agregatelor monetare. Fiecare agregat monetar îndeplineşte funcţii specifice şi este relevant prin fluxurile

reale pe care le intermediază instituţiile financiar-bancare ce îl gestionează şi prin informaţiile pe care le

poate furniza.

Scopul cercetarii. În acest studiu de caz voi cerceta dinamica agregatului monetar M3 în perioada

semestrului întîi al anului 2013, precum şi depistarea unor tendinţe, factori de influenţă şi stabilirea unor

perspective viitoare. Formularea unor aprecieri şi concluzii concludente.

 Sarcinile studiului de caz. Scopul lucrării a determinat următoarele obiective ale studiului:

 -redarea esenței agregatului monetar M3;

-evidențierea indicatorilor de dinamică a agregatului monetar M3;

-calcularea indicatorilor de dinamică și factorii de influență a agregatului monetar M3;

-stabilirea tendințelor actuale și perspectivelor în perioadă scurtă a evoluție agregatului M3

Obiectul cercetat constituie politica monetară şi impactul ei asupra structurii agregatului monetar M3

realizat prin intermediul deciziilor BNM.

Metodologia cercetării. Din ansamblul metodelor şi procedeelor folosite în stiinţa economică am

utilizat observarea directă şi indirectă a realităţii economice prin intermediul informaţiei analizate cu

ajutorul abstracţiei stiinţifice; inducția şi deducţia. Deasemenea am utilizat și metoda analizei,

comparaţiei şi sintezei care au permis cercetarea esenţei obiectului lucrării şi formularea unor concluzii

concludente.

Baza informațională. Drept bază informațională a acestui studiu de caz au servit diverse

informaţii găsite în literatura de specilitate, precum și datele statistice publicate de către Banca Națională a

Moldovei și de Biroul Național de Statistică.

Structura studiului de caz. Studiul de caz cuprinde: introducerea, 2 capitole,

încheierea, bibliografia și anexele. În introducere am prezentat actualitatea temei, scopul cercetării,

sarcinile studiului de caz, obiectul investigat, metodologia cercetării, baza informațională și structura

studiului de caz. Primul capitol ”Esența și indicatorii de dinamică a agregatului monetar M3” redă

trăsăturile, structura, esenţa agregatului monetar M3 precum și indicatorii de dinamică ai acestuia.

3

Al II-lea capitol ”Analiza evoluţiei și perspectivele agregatului monetar M3” are un caracter

analitic pronunţat conţinînd calcule efectuate şi analiza lor spre a evidenţia dinamica și perspecti-vele

agregatului monetar M3 în Republica Moldova. În încheiere am formulat cîteva concluzii pe marginea

studiului efectuat.

Bibliografia conține surse bibliografice care au servit drept bază informațională. La baza

calculelor efectuate în această lucrare a stat anexa 1 care redă datele statistice publicate de către BNM.

4

1. ESENȚA ȘI INDICATORII DE DINAMICĂ A AGREGATULUI MONETAR M3

1.1. Esența agregatului monetar M3

Dimensionarea masei monetare și urmărirea evoluției acesteia, a diferitor tendințe pe care le

înregistrează activele componente, cu grade diferite de lichiditate, se realizează folosind anumiți

indicatori monetari denumiți agregate monetare.

Agregatele monetare au aparut ca instrumente de analiză a masei monetare, ca о necesitate de a

dezvolta şi a poziționa indicatorii legați de masa şi circulația monetară.

Agregatele monetare sunt nişte mărimi alternative ale masei monetare, calculate cu ajutorul

grupărilor de active lichide în ordine descrescândă până la lichiditatea zero, adică până la acele mijloace

băneşti, pentru a căror transformare în „bani lichizi” e nevoie de un termen.

  Unul din scopurile majore ale analizei monetare îl reprezintă selectarea acelor agregate monetare care

să răspundă cel mai bine cerințelor de reflectare a caracterului și obiectivelor de politică monetară,

adoptată de autoritatea monetară a unei țări pe o anumită perioadă.

 Caracteristicele comune ale agregatelor monetare sunt bazate pe următoarele criterii principale:

 - Eficienţa agregatelor monetare

 se apreciază în funcţie de capacitatea acestora de a se constitui în obiective intermediare ale politicii

monetare. Acestea trebuie să ofere informaţii complexe şi să evidenţieze evoluţia comportamentului

agenților economici.

 -Caracterul controlabil al agregatelor monetare

 exprimă influenţa pe care о poate exercita autoritatea monetară, atunci cînd se constată că evoluţia unui

agregat nu este corespunzatoare se încearcă corecția acestuia.

 - Disponibilitatea statistică

 desemnează calitatea agregatului monetar de a fi rapid disponibil şi în masură să permită autorităţilor

monetare о reacție rapidă. În general se recomandă agregate mai restrînse, mai ușor de calculat. În

Republica Moldova structura masei monetare cuprinde 4 agregate monetare:

M0 -reprezintă banii în numerar (lichizi) emiși în circulaţie de către Banca Naţională a Moldovei;

Ml –  M0+ depunerele la vedere ale persoanelor fizice şi juridice în băncile comerciale;

M2 -Ml + depunerile la termen în băncile comerciale + instrumentele pieții monetare;

M3   - M2 + depunerile în   valută.

Agregatul monetar M3 reprezentînd masa monetară în circulaţie la un moment dat într-o

economie, ce trebuie să corespundă cerinţelor pieţei.În ţările dezvoltate, M3 cuprinde M2 plus active cu grade

5

diferite de lichiditate şi în structura cărora pot fi incluse certificatele de depozit, bonuri de casă, conturi de economii

pe termen mediu ş.a. titluri.

Literatura de specialitate defineşte agregatul monetar M3 ca formă de manifestare a masei

monetare aflată în circulaţie care cuprinde pe lîngă agregatul monetar M2 şi depozitele pe termen lung şi

de mare valoare şi acordurile de răscumpărare la termen. Acest agregat monetar reprezintă forma cea mai

cuprinzătoare a monedei aflată în circulaţie.

1.2 Indicatori de dinamică a agregatului monetar M3 

Agregatul M3 ca și restul celorlalte nu este constant și se modifică de la o perioadă  la alta

prin procesul de creare și distrugere a monedei. Dimensiunea masei monetare sau a agregatelor monetare,

urmarirea evoluției și efectele lor e posibilă cu ajutorul indicatorilor monetari. Aceștia pot fi:

 -de nivel

(reprezintă mărimea masei monetare pe fiecare agregat monetar)

 -de structura

(redă ponderea fiecarui component în totalul ei)

-de dinamica (remarcă  modificarea parametrilor cantitativi de la o perioadă  la alta)

 Dinamica masei monetare caracterizează modificarea parametrilor cantitativi ai ei de la o

perioada la alta și se evaluează prin indicatorii creșterea absolută (∆MM n/0) și creșterea

relativă (IMMn/0) a masei monetare.

Creșterea absolută:

M3= MMn-MM0 (1.2.1)  

unde:

∆MM – creșterea absolută a masei monetare;

MMn – masa monetară la data de analiză;

MM0 -masa monetară ladata de referință.

Indictorul creșterea relativă a masei monetare (IMMn/0) se calculeză potrivit relației;

 

IMMN/0= MMnMMv

*100% -100 (1.2.2)

Acești doi indicatori în continuarie vor fi aplicați în analiza evoluției agregatului monetar M3.

6

2. ANALIZA EVOLUŢIEI ȘI PERSPECTIVELE AGREGATULUI MONETAR M3

2.1. Calcularea indicatorilor de dinamică și factorilor de influență a agregatului monetar M3

Analizînd agregatul monetar M3 în Republica Moldova pe perioada semestrului I al anului 2013

conform datelor statistice prezentate de Banca Naţională (Anexa 1) am constatat că masa monetară este în

continuă creștere de la luna martie spre iunie, dar manifestă o descrestere în luna ianuarie spre luna

martie. Statistica agregatelor monetare pe perioada semestrului I ( ianuarie-iunie) 2013 este

prezentată în tabelul 1.

Tabelul 1AGREGATELE MONETARE în perioada ianuarie – iunie 2013

M3M2

Depozite în valută străină

TotalM1

Depozitela

termen

Instrumentele

pieței monetare

TotalBani în

circulație(M0)

Depozitela vedere

Total

Decembrie 13240,8 7366,5 20607,3 14307,2 0,1 34914,6 14598,6 49513,2

Ianuarie 12772,2 7407,9 20180,2 14940,7 0,1 35120,9 14979,9 50100,8

Februarie 12902,8 7280,3 20183,1 15006,3 0,1 35189,5 14619,4 49808,9

Martie 12892,8 6985,7 19878,5 15003,8 0,1 34882,4 14822,7 49705,1

Aprilie13293,0 7144,1 20437,1 15303,3 0,1 35740,5 14622,2 50362,7

Mai13523,0 7779,9 21302,8 15387,4 0,1 36690,3 14883,3 51573,6

Iunie13997,7 7748,7 21746,4 15671,0 0,1 37417,5 15014,6 52432,0

Sursa:Statistica monetară a Băncii Naţionale a Moldovei (Agregatele Monetare) [online].[citat la 15.01.2013].Disponibil: <  http://bnm.md/md/agregate_monetare > .

7

Observăm ca agregatul monetar M3 a suferit modificări cantitative de la o lună la alta, însă se

vede că ritmul de creştere este foarte semnificativ, chiar se prezintă și o descreștere .La data de bază

(ianuarie) nivelul agregatului monetar M3 a fost de 50100,8 mln. lei, iar la data de referinţă în iunie M3

numară 52432,0 mln, iar descreșterea se manifestă la data de bază (ianuarie) 50100,8 spre luna martie

49705,1 mln.lei, acest fapt reprezentînd că unul din scopurile stabilite de politica monetară şi valutară

pentru anul 2013 nu se îndeplinește.

Decembrie Ianuarie Februarie Martie Aprilie Mai Iunie48000

48500

49000

49500

50000

50500

51000

51500

52000

52500

53000

M3 (mln. lei)

Series2

Sursa:Statistica monetară a Băncii Naţionale a Moldovei (Agregatele Monetare) [online].[citat la 15.01.2013] Disponibil: <  http://bnm.md/md/agregate_monetare >

Figura 1. Diagrama evoluției agregatului monetar M3 în perioada ianuarie-iunie 2013

Utilizînd formulele (1.2.1) și (1.2.2) am determinat ca masa monetară a crescut cu 486,46 mln. lei sau cu 0,98 % în decurs de 6 luni. În tabelul ce urmează este prezentată dinamica.

8

DINAMICA AGREGATULUI MONETAR M3în perioada ianuarie-iunie 2013

M1(mln. lei) ∆MMn/0 creșterea absolută (mln. lei)

IMMN/0 creșterea relativă (%)

Decembrie49513,2 - -

Ianuarie50100,8 587,6 1,18

Februarie49808,9 -291,9 -0,58

Martie49705,1 -103,8 -0,20

Aprilie50362,7 657,6 1,32

Mai51573,6 1210,9 2,40

Iunie52432,0 858,4 1,66

Creșterea medie 486,46 0,98

Creșterea totală 2918,8 5,89

Sursa: Statistica monetară a Băncii Naţionale a Moldovei (Agregatele Monetare) [online]. [citat la 15.01.2014] Disponibil: <  http://bnm.md/md/agregate_monetare > .

Din tabelul 2 se observă ca agregatul monetar M3 înregistrează o creştere în medie cu 0,98 % pe

lună, adică cu circa 486,46 mln. lei. În perioada ianuarie-februarie se evidențiază o descreştere lunară

mai mare  (291,1 mln. lei sau -0,58%).

2.2 Tendințe actuale și perspectivele în perioada scurtă a evoluției agregatului monetar M3

Tendințele masei monetare pe viitor vor tinde să crească, însă autoritățile monetare vor avea din

nou drept prevedere în politica monetară și cea valutară diminuarea esențială a creșterii acesteia. Toate

măsurile sunt întreprinse pentru a asigura o creștere economic și o stabilitate a prețurilor, adică

obiectivele generale ale Băncii Naționale. Astfel, se încearcă combaterea inflației, fenomen ce

alimentează creșterea vitezei de circulație a monedei și gradul scăzut de lichiditate al economiei. Factorii

ce vor avea o pondere mai mare în modificarea masei monetare M3 vor continua să fie modificarea

cantității de bani în numerar emiși în circulație de BNM, rezervele comerciale și a BNM cît și depunerile

la vedere ale persoanelor fizice și juridice în băncile comerciale.

9

În continuare voi reprezenta graficul indecelui creșterii și descreșterii agregatului monetar M3.

Ianuarie Februarie Martie Aprilie Mai Iunie

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

1.18

-0.58

-0.2

1.32

2.4

1.66

IMMN/0 Creșterea relativă (%)

IMMN/0

Sursa:Statistica monetară a Băncii Naţionale a Moldovei (Agregatele Monetare) [online].[citat la 15.01.2014]Disponibil: <  http://bnm.md/md/agregate_monetare > .

Figura 2. Diagrama indecelui creșterii și descreșterii relative a agregatuui monetar M3 în perioada semestrului I al anului 2013

Conform calculelor efectuate am construit o diagramă a dinamicii agregatului monetar M3 în

perioada semestrului I al anului 2013, în care am ilustrat creșterea și descreșterea relativă a acestui

indicator monetar. În luna ianuarie a constituit 1,18, iar în luna februarie din cauza unei creșteri absolute

mai mici observăm că cota s-a micșorat la -0,58 iar mai apoi din luna februarie de la -0,58 înregistrînduse

o creștere de pînă la 2,4 în luna mai. Pentru a evidenția importanța acestui indicator, masa monetară

trebuie corelată cu produsul intern brut.

10

CONCLUZIE

În acest studiu de caz am studiat pe baza datelor statistice dinamica agregatului monetar M3 în

Republica Moldova în perioada semestrului I al anului 2013. Şi astfel am ajuns la următoarele concluzii:

-Agregatul monetar M3 se modifică de la o perioadă la alta prin procesul de creare și

distrugere a monedei.

-Unul din factorii care au determinat descreşterea agregatului monetar M3 în acestă perioadă a fost

micșorarea ratei dobînzii la depozitele la vedere.

  -Bănca Națională a Moldovei prin politica monetară și valutară promovată urmărește diminuarea

ritmului de creștere a agregatului M3.

- Creșterea absolută totală a agregatului monetar M3 în perioada primului semestru a anului 2013

a constituit 2918,8 mln. lei sau cu 5,89%.

  -Pe viitor agregatul monetar M3 va continua să crească, însă măsurile de diminuare a ritmului de

creștere vor fi păstrate de către autoritățile monetare,încercînd astfel să se asigure un

progres economic și o stabilitate a nivelului prețurilor.

11

BIBLIOGRAFIE

I.Acte normative

1.Legea cu privire la Banca Naţională a Moldovei: nr. 548-XIII din 21.07.95. În: Monitorul Oficial al Republicii Moldova [online]. 1995, nr. 56-57. Disponibil:< http://lex.justice.md/index.php?action=view&view=doc&lang=1&id=311685>.

II.Lucrări ştiinţifice

 2.CARAGANCIU, Anatolie; ILIADI, Gheorghe. MONEDĂ ŞI CREDIT . Chișinău: ASEM, 2004, 249 p.

3.DARDAC, Nicolae; FLORICEL, Constantin. Monedă. Credit. Bănci. Bucureşti: Editura Didactică şi Pedagogică, R. A.,1994. 374 p.

4.DRAGOMIR, Georgeta. Monedă și Credit. 2009-2010, 68 p. Disponibil: < http://www.docstoc.com/docs/111370096/Moneda-si-credit-CIG-II-cap1>.

III. Surse statistice şi de date

 5.Statistica Băncii Naționale a Moldovei privind agregatele monetare .Disponibil: <  http://bnm.md/md/agregate_monetare >.

12