SSIF-urile şi rolul lor pe piaţa secundară de capital

CuprinsCapitolul 1. Societati de servicii de investitii financiare 3

1.1. Market makerii 4

1.2. Principalele SSIF-uri din Romania 6

1.3. SSIF-uri din Galati 6

Capitolul 2. Rolul SSIF-urilor pe piata secundara de capital 7

2.1. SSIF Broker 8

Capitolul 3. Concluzii 11

Bibliografie

2

Capitolul 1. Societăţi de servicii de investiţii financiare

Societatea de servicii de investiţii financiare (S.S.I.F.) este o persoană juridică,

constituită sub forma unei societăţi pe acţiuni, emitentă de acţiuni nominative care are obiect

exclusiv de activitate prestarea de servicii de investiţii financiare şi care funcţionează numai în

baza autorizaţiei Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare.1

O societate de servicii de investitii financiare va fi autorizată de C.N.V.M. să presteze

servicii de investiţii financiare, dacă îndeplineşte cumulativ următoarele condiţii:

1. societatea este constituită sub forma juridică a unei societăţi comerciale pe acţiuni;

2. sediul social şi sediul central, după caz, reprezentând locul unde se află centrul principal de

conducere şi de administrare a activităţii, sunt situate în România;

3. obiectul de activitate este exclusiv prestarea de servicii de investiţii financiare; 

4. calificarea, experienţa profesională şi integritatea administratorilor, conducătorilor,

auditorilor şi persoanelor din cadrul compartimentului de control intern corespund

prevederilor reglementărilor C.N.V.M.;

5. dovada existenţei capitalului iniţial minim, subscris şi integral vărsat în numerar, în funcţie

de serviciile de investiţii financiare ce vor fi prestate; 

6. prezentarea planului de afaceri, descrierea structurii organizatorice şi a regulilor de ordine

internă; 

7. prezentarea contractului încheiat cu un auditor financiar, membru al Camerei Auditorilor

Financiari din România (CAFR) şi care îndeplineşte criteriile comune stabilite de C.N.V.M. şi

Camera Auditorilor Financiari din România;

8. prezentarea structurii acţionariatului, a identităţii şi integrităţii acţionarilor semnificativi;

9. alte cerinţe prevăzute în reglementările C.N.V.M.

O societate de servicii de investitii financiare poate începe activitatea la data acordării

autorizaţiei de catre C.N.V.M., sub condiţia dobândirii calităţii de membru al Fondului de

compensare a investitorilor 2 (acoperă investitorii, în situaţia incapacitaţii membrilor S.C.

Fondul de compensare a investitorilor S.A. de a returna fondurile bănesti şi/sau instrumentele

financiare datorate sau aparţinând investitorilor, care au fost deţinute în numele acestora, cu

1 Legea nr. 31/1990 privind societatile comerciale republicata în Monitorul Oficial nr. 1066 din 17 noiembrie 2004;2 Legea nr. 297/2004 privind piata de capital, art. 8;

3

ocazia prestării de servicii de investiţii financiare sau de administrare a portofoliilor

individuale de investiţii).

Structura organizatorică a unei societăţi de servicii de investiţii financiare este

influenţată de următorii factori:

- piaţa pe care activează;

- resursele financiare disponibile;

- politica investiţională urmărită;

- numărul şi structura personalului de care dispune.

În general în structura organizatorică a unei SSIF trebuie să se regăsească cel puţin

următoarele departamente:

a) Departamentul relaţii clienţi

b) Departamentul de tranzacţionare

c) Departamentul de contabilitate

1.1. Market makerii

Un “Market Maker” (MM) este un formator de piata, o firma de brokeraj sau un dealer care

accepta riscul de a detine un anumit numar de actiuni, de o anumita valoare, in scopul de a

facilita tranzactionarea intre clientii sai. 

Un “Market Maker” ofera acces la marile piete internationale si faciliteaza tranzactiile. El

preia cotatiile din piata si le ofera clientilor sai, obligandu-se sa ofere in permanenta un pret de

cumparare si un pret de vanzare. Un “market maker” castiga din diferenta de cotatie.

Asadar, Market makerul este firul de legatura dintre piata de capital si investitor sau trader.

Existenta market maker permite  cresterea lichiditatii acelei piete, pentru ca, un investitor care

doreste sa cumpere, de exemplu Euro, si introduce ordinul  de cumparare, nu va mai trebui sa

astepte sa apara un vanzator care sa-i vanda cantitatea de euro pe care acesta o doreste.

Ordinul este preluat si executat imediat de catre market maker, acesta va lua asupra sa o parte

din risc si se va preocupa sa gaseasca ulterior un vanzator de euro ca sa inchida tranzactia.

4

Figura 1.1. Pozitionarea market makerului

Sursa: www.gannmasterforex.ro

Conform Bursei de Valori Bucuresti, care publica in fiecare luna performanta market

makerilor, principalii market makeri de pe piata de capital sunt: Piraeus Bank Romania, SSIF

Broker, Wood and Company Financial Services, IFB Finwest, Banca Comerciala Romana,

Raiffeisen Centrobank AG Viena, Tradeville S.A.

Figura 1.2. Performanta principalilor market makeri in perioada decembrie 2013 – aprilie

2014

dec. ian. feb. mar. apr.0

100

200

300

400

500

600

RaiffeisenBCRWood & CompanySSIF BrokerPiraeus

Sursa: realizat de autor

5

1.2. Principalele SSIF-uri din Romania

In prezent nu exista un numar foarte mare de Societati de servicii de investitii

financiare pe piata de capital din Romania, in total numarandu-se 35 de SSIF-uri la nivelul

intregi tari. Acestea sunt:

Tabelul 1.1. Primele 10 SSIF-uri de pe piata de capital din Romania

Pozitie Denumire SSIF Valoare tranzactionata1. SWISS CAPITAL S.A. 2.176.336.781,042. RAIFFEISEN BANK 628.199.053,013. S.S.I.F. BROKER 437.839.659,134. NBG SECURITIES ROMANIA S.A. 256.827.873,425. BT SECURITIES 232.999.783,966. IFB FINWEST 200.698.948,987. TRADEVILLE 146.759.528,128. CARPATICA INVEST 119.988.088,709. INTERCAPITAL INVEST 110.937.912,5110. ESTINVEST 61.771.641,42

Sursa: realizat de autor

Figura 1.3. Valoarea tranzactionata de catre SSIF-urile din Romania in anul 2013

SWISS

CAPITAL S

.A.

RAIFFEIS

EN BANK

S.S.I.F

. BROKER

NBG SECURITI

ES ROMANIA S.

A.

BT SEC

URITIES

IFB FI

NWES

T

TRADEV

ILLE

CARPATICA IN

VEST

INTERCAPITA

L INVES

T

ESTIN

VEST

0.00

500,000,000.00

1,000,000,000.00

1,500,000,000.00

2,000,000,000.00

2,500,000,000.00

Valoare tranzactionata

Valoare tranzactionata

Pe langa Societatile de servicii de investitii financiare, pe piata de capital, ca

intermediari, mai activeaza si alte tipuri de institutii, cum ar fi institutiile de credit si firmele

de investitii din tara si din afara tarii, care daca ar fi incluse in topul intermediarilor ar schimba

6

clasamentul. De amintit ca, potrivit clasamentului care include si celelalte tipuri de institutii

care actioneaza ca intermediari pe piata de capital, primele 10 societati detin impreuna aproape

70% din totalul pietei.

1.3. SSIF-uri din Galati

In orasul Galati exista o singura societate de servicii de investitii financiare care

actioneaza ca intermediar pe piata de capital. Aceasta este S.S.I.F. EldaInvest S.A.

EldaInvest a fost infiintata în 1997, fiind printre  primele societati de valori

mobiliare, S.S.I.F. EldaInvest S.A. este în prezent una dintre societatile de servicii de investitii

financiare active de pe piata româneasca de capital, furnizând o gama întreaga de servicii de

intermediere bursiera si finantare corporativa.

S.S.I.F. EldaInvest S.A. s-a adaptat continuu la cerintele crescande ale pietei de capital

romanesti, adica ajustarea nivelului capitalului social prevazut in reglementarile in vigoare

astfel incat sa fie efectuata intreaga gama de servicii permise. De asemenea, a fost acordata

atentie pregatirii si autorizarii de personal in conformitate cu reglementarile existente, pentru a

fi in masura sa oferim clientilor nostri intreaga gama de servicii posibile, fie ca este vorba

despre tranzactii cu actiuni, obligatiuni, instrumente derivate sau oferte publice de

cumparare/preluare sau de vanzare.

Figura 1.4. Rezultate financiare 2010 - 2013

2010 2011 2012 2013

-100000

0

100000

200000

300000

400000

500000

Cifra de afaceriRezultatul curentProfitul

Sursa: realizat de autor

7

Capitolul 2. Rolul SSIF-urilor pe piata secundara de capital

Principala activitate pe care o desfăşoară aceste societăţi este aceea de intermediere a

tranzacţiilor cu valori mobiliare efectuate de investitori, mai ales pe pieţele secundare de

capital. De fapt aceste societăţi prestează servicii pentru clienţi, persoane fizice sau juridice.

Rolul pe care il au aceste institutii pe piata secundara de capital este acela de a contribui activ

la dezvoltarea pietei de capital din Romania atat prin crearea unei palete variate de produse si

servicii dezvoltate de experti cat si prin incercarea de a oferi o rentabilitate atractiva

După ultimele reglementări, serviciile de investiţii financiare oferite de SSIF sunt:

1. servicii principale:

a) vânzarea sau cumpărarea de valori mobiliare şi de alte instrumente financiare pe contul

clienţilor;

b) vânzarea sau cumpărarea de valori mobiliare şi de alte instrumente financiare pe cont

propriu;

c) plasamentul şi/sau garantarea plasamentului valorilor mobiliare şi al altor instrumente

financiare cu ocazia ofertelor primare sau secundare;

d) administrarea conturilor de portofolii individuale ale clienţilor, cu respectarea mandatului

dat de aceştia;

e) preluarea şi transmiterea ordinelor clienţilor în scopul executării lor prin alte societăţi de

servicii de investiţii financiare sau alţi intermediari autorizaţi;

f) vânzarea sau cumpărarea de titluri de stat, pe contul clienţilor sau pe cont propriu.

2. servicii conexe:

a) deţinerea de fonduri şi/sau de valori mobiliare şi de alte instrumente financiare ale clienţilor

în scopul executării ordinelor acestora şi în cursul administrării portofoliilor acestora sau în

alte scopuri autorizate în mod expres prin reglementările C.N.V.M;

b) acordarea de împrumuturi în bani sau în acţiuni pentru creditarea tranzacţiilor în marjă, în

condiţii stabilite în comun de B.N.R. şi C.N.V.M.;

c) consultanţă acordată cu privire la achiziţii, preluări, structura de capital, strategie

economică, finanţări şi aspecte similare;

d) consultanţă cu privire la instrumentele finanicare.

8

Figura 2.1. Rolul SSIF-urilor

Sursa: www.ssifbroker.ro

2.1. SSIF Broker

SSIF BROKER S.A. este una dintre cele mai importante societati de investiții din

Romania, si a fost înființată în 1994 la Cluj Napoca. Compania este membru fondator

al Bursei de Valori București și al Sibex- Sibiu Stock Exchange, acționar la Depozitarul

Central S.A. București, Casa Română de Compensație, Casa de Compensație

București, Fondul de Compensare al Investitorilor și membru al Bursei de la Viena, una dintre

primele burse fondate din lume (1771).

Raportat la valoarea tranzacțiilor efectuate la Bursa de Valori București, în numele

clienților cât și pentru portofoliul propriu, SSIF Broker SA s-a situat în permanență între

primele 10 societăți de valori mobiliare din țară, anul trecut situandu-se pe locul 3.

Este prima societate de servicii de investiții financiare (SSIF) listată la cota Bursei de

Valori București (5 februarie 2005). Acțiunile BRK sunt cotate, începând din 15 mai 2007, în

sectorul Titluri de capital - Categoria I al Bursei de Valori București.

În anul 2010 SSIF BROKER ajunge Market Maker la Sibiu Stock Exchange, ocupând

de-a lungul anilor poziții de vârf in clasamentul intermediarilor pe piata de derivate Sibex.

Începând cu data de 1 septembrie 2010, SSIF Broker a devenit membru autorizat al

Bursei de la Viena și participant la sistemul de compensare-decontare, fiind autorizat să ia

parte la tranzacționarea instrumentelor financiare pe platforma Xetra a Bursei de la Viena.

În anul 2012 compania a lansat platforma de tranzacționare Tradis Workststation Pro

în timpul conferintei susținute la stadionul Cluj Arena, urmând ca în 2013 să lanseze propria

sa platformă de tranzacționare pentru piețele externe. Aceasta este singura platformă Multi-

Market și Multi Asset din România și oferă o paletă de mii de produse de pe 100 de piețe.

SSIF BROKER înființează la sfârșitul anului 2012 societatea “SAI Broker”, aceasta

fiind specializată pe oferirea de servicii financiare specifice de administrare a investițiilor.9

În anul 2013, societatea de servicii de investiții financiare Broker S.A. inaugurează

noul departament de clienți instituționali, anagajând o echipă de 5 analiști care au ocupat

locuri de vârf în cadrul UniCredit CAIB Securities România SA.

Misiunea SSIF BROKER consta in contributia activa la dezvoltarea pietei de capital

din Romania atat prin crearea unei palete variate de produse si servicii dezvoltate de experti

cat si prin incercarea de a oferi o rentabilitate atractiva actionarilor BRK.

Aceasta societate de intermediere ofera o gama diversificata de produse destinate

clientilor lor, ofera acces la bursa locala, Bursa de la Viena si alte 100 de burse externe, ofera

propria  platforma de tranzactionare de tip Multi-Market si Multi-Asset, ofera posibilitatea de

tranzactionare online, are o retea de profesionisti cu acoperire nationala.

Figura 2.2. Tranzactiile SSIF Broker

2007 2008 2009 2010 2011 20120

500

1000

1500

2000

2500

Tranzactii (mil. lei)

Tranzactii (mil. lei)

Sursa: www.ssifbroker.ro

Figura 2.2. Rezultate financiare 2010 - 2013

2010 2011 2012 2013

-20000000

-15000000

-10000000

-5000000

0

5000000

10000000

CARCProfitul

Sursa: realizat de autor

10

Figura 2.3. Indicatori economico-financiari 2012 - 2013

2012 2013

-3

-2

-1

0

1

2

3

43.504

2.092

3.504

2.092

0 00.08900000000000

01 0.1360.034 0.0580.516

-1.461

0.700000000000001

-2.198

Lichiditatea Curenta Lichiditatea imediata Gradul de indatorare Viteza de rotatie a A.I.Viteza de rotatie a A.T. Rentabilitatea ec. Rent. Fin.

Sursa: realizat de autor

Capitolul 3. Concluzii

In concluzie putem afirma ca principalul rol al unei Societati de servicii de investitii

financiare este acela de a intermedia tranzactiile pentru investitori. Asadar, practi ele preiau şi

transmit ordinele de la investitori în legătură cu anumite instrumente financiare şi

administrează portofolii de conturi individuale ale investitorilor

Pe piaţa de capital, şi în cadrul SSIF-urilor performanţa este legată de calitatea

informaţiei financiar-contabile, de acurateţea ei, de imaginea fidelă asupra realităţii unei

operaţiuni sau tranzacţii de valori mobiliare

De asemenea, cei care actioneaza pe piata de capital au nevoie de aprobarea CNVM

inainte de a putea desfasura activitatea de intermediere si, in afara de asta pentru a putea intra

in ringul de tranzactionare de la Bursa de Valori Bucuresti, societatile de servicii de investitii

financiare (SSIF) trebuie sa plateasca anumite taxe, comisioane si contributii catre institutiile

pietei de capital din Romania. Aceste taxe sunt considerate de reprezentantii SSIF-urilor

chestionati de Wall-Street prea mari pentru marimea bursei romanesti si pentru riscurile pe

care le presupun investitiile pe o piata emergenta.

Intermediarii pe piata de capital sunt obligati sa se conformeze noilor masuri luate de

CNVM in termen de o luna de la data intrarii in vigoare a acestora.

11

Bibliografie

1. www.bvb.ro

2. www.wall-street.ro

3. www.ssifbroker.ro

4. www.eldainvest.ro

5. Legea nr. 31/1990 privind societatile comerciale

6. Legea nr. 297/2004 privind piata de capital

12