2. Prezentarea societii evaluate PRODPLAST S.A. 113. Analiza diagnostic123.1. Diagnostic juridic 123.2. Diagnostic tehnic 143.3. Diagnosticul resurselor umane 173.4. Diagnosticul managementului 223.5. Diagnosticul comercial 243.6. Diagnostic economico-financiar 303.7. Diagnosticul rentabilitatii 37. !etode de evaluare econo"ica a intre#rinderii 24.1. Metode atrimoniale 454.1.1. !alori "atrimoniale 4#4.1.4.1. $cti%ul net corectat 4#4.1.4.2. !aloarea substan&ial' net' 544.1.4.3. $cti%ul net de lichidare 554.2. Metode de e%aluare ba(ate "e randament 564.2.1. )"ote(ele "rogno(ei situa&iilor financiare 564.2.2. *ata de actuali(are +i de ca"itali(are 644.2.3. !aloarea de rentabilitate 674.2.4. !aloarea de rentabilitate limitata 6,4.2.5. !aloarea de rentabilitate continua 704.2.6. !aloarea de rentabilitate "e ba(a de .-.*. 714.3. Metode de e%aluare ba(ate "e .ood/ill sau su"ra"rofit 724.3.1. Metoda ca"itali('rii directe 724.3.2. Metoda remuner'rii %alorii substan&iale brute 734.3.3. Metoda remuner'rii ca"italului "ermanent necesar e0"loat'rii744.4. Metode ba(ate "e flu0urile de dis"onibilitati 12ash flo/3 754.4.1. Metoda dis"onibilit'&ilor succesi%e 754.4.2. Metoda standard 764.5. Metode de e%aluare combinate 774.6. $legerea metodelor de e%aluare 7, $. %oncluziile studiului de evaluare &'A()*) &22. PR)+)(TAR)A SO%,)TAT,, )-AL.AT) / PRODPLAST S.A.*4D5$67 6.$. s-a infiintat in actuala structura in anul 1##08 "rin transformarea fostei9abrici de Mase lastice infiintata in anul 1#57.*4D5$676.$. este inmatriculata la *egistrul 2omertului sub nr. :40;161;1##18detinand certificatul de inregistrare fiscala - cod fiscal *10,.6ediul social este in - "ersoane fi(ice 1"rogranul de "ri%ati(are in masa3- 3#.,,?- $sociatia rogramul $ctiunilor 6alariatilor 1$63 @ 3,.##?- 9innoe 2om"anA 5td. @ 14800?- .hesaf 6*5 @ 7.11?- $lte "ersoane juridice @ 2?Sursainformatiei: DEPOZITARUL CENTRAL Data: 31.10.2007 Actionar Actiuni Procentalti actionari / other 1!.1"1.031#0$#7% &.C. NORD &.A!."#2.12"2"$!7% &.I.'. (ANAT)CRI&ANA3.031.""1*$01% (ROAD+UR&T IN,E&T-ENT& LI-ITED 2.2#".3.*#$!.% RAI''EI&EN ZENTRAL(AN/ A0 AU&TRIA 2.020.*00#$3"% &.I.'. -OLDO,A1.!"7.#1.#$1#% Total 37.847.280 100 %6ocietatea este cotata la granule !2 "entru cabluri electrice8 incaltaminte8 te%i8 tuburi8 di%erseB te%i !2 cu diametre intre 20 @ 110 mmB tuburi ti" re"ere auto8 bunuri de larg consum8 na%ete casti de "rotectieB- ambalaje fle0ibile din "olietilena 1folii8 "ungi8 saci8 sacose8 folii cu bule3B- clisee din foto"olimeriB- matrite si 6D!-uri.3. A(AL,+A D,A0(OST,%3.1.Diagnostic 1uridicDiagnosticul juridic are dre"t sco" %erificarea as"ectelor juridice legale "ri%ind acti%itateafirmei. *eali(area acestuia "resu"une anali(a elementelor s"ecifice din urmatoarele domenii>a. Dre#tul co"ercial)n acest domeniu8 au fost %erificate urmatoarele documente>- contractul de societateB- statutul si modificarile ulterioare infiintariiB- registrul adunarii generale a actionarilorB- registrul actionarilor si registrul actiunilorB)n urma %erificarilor8 s-a constatat corectitudinea si com"letitudinea informatiilor cu"rinsein actele "use la dis"o(itie de catre societate.2. Dre#tul civil$u fost anali(ate si %erificate actele si contractele "ri%ind>- dre"tul de "ro"rietate asu"ra constructiilorB- dre"tul de "ro"rietate asu"ra terenurilorB- contractele de inchiriere e0istente "entru anumite s"atii detinute de societateB- dre"tul de "ro"rietate asu"ra imobili(arilor necor"orale de natura bre%etelor8 licentelor8 marcilorinregistrateB- im"rumuturile "rimite8 a garantiilor constituiteB- contracte de asigurareB- contracte de achi(itii de materii "rime8 materiale8 ser%icii8 etc.- contracte de %an(are a "roduselor finiteB- litigii "ri%ind contractele comerciale.)n urma anali(ei documentelor amintite mai sus8 au fost constatate urmatoarele>- societatea este "ro"rietara tuturor terenurilor si cladirilor inregistrate in "atrimoniuB- e0ista 2ontractul nr. 1#2;20008 "rin care societatea inchiria(a 6.2. rest 6.$. un s"atiu de 300m" "e o "erioada de 1 an. 2ontractul se "relungeste in mod automat daca nici una din "arti nusolicita intreru"era contractuluiB- societatea esteintregistrata la 4ficiul de6tat "entru)n%entii si Marci "entruurmatoarele"roduse> "rofile de material "lasticB com"ounduri utili(ate in industria conductorilor electriciB di%erse bunuri de larg consum-societateaareinderulareunim"rumut in%aloarede1milonde-C*4contractat cu- "ersonalul direct "roducti% si de intretinere beneficia(a de contractul colecti% de munca "entrureglementarea diferitelor as"ecte legate de salari(are8 "rotectia muncii8 concediile de odihna8 deboala8 de maternitate8 etc. 2ontractul colecti% de munca se negoci(a annualB- "ersoanele ce asigura managementul societatii "recum si alte "ersoane ce deser%esccom"artimenteleadministrati%e societatii beneficia(a de contracte indi%iduale de muncaB- informatiile din cartile de munca sunt actuali(ate trimestrial in ceea ce "ri%este salari(area siincadrarea "ersonaluluiB- nu e0ista litigii de munca.e. Dre#tul "ediului6ocietate este in "osesia certificatului de mediu care atesta modul ecologic de derulare aacti%itatii de "roductie.3.2. Diagnosticul te3nicDiagnosticul tehnic "resu"une oanali(a detaliata a factorilor tehnici de "roductie8 atehnologiilor de fabricatie a "roduselor8 "recum si a organi(arii "roductiei si a muncii.$stfel8 in legatura cu acti%ele fi0e incluse in "atrimoniul societatii8 "recum si a celor "ecare le foloseste fara a fi "ro"rietatea ei8 e0"ertul tehnic a anali(at urmatoarel as"ecte>- starea de functionare a masinilor8 utilajelor8 gradul de u(ura fi(icaB- "erformantele acestora in ra"ort cu cele care se "roduc "e "lan mondialB- "osibilitatile de utili(are in %iitorB- mijloacele fi0e care nu mai "ot fi utili(ate in %iitor datorita schimbarilor inter%enite in structura"roductieiB- incadrarea mijloacelor fi0e "e categorii conform D. #64;1##,B- o"ortunitatea trecerii in conser%are a unor acti%e fi0eB conditiile "entru care s-a facut aceasta si"ers"ecti%ele de "unere in functiuneB- %aloarea in%estitiilor in curs de e0ecutie8 stadiul lor in ra"ort cu graficele de e0ecutie8"osibilitatile de finali(are si influenta lor asu"ra "otentialului tehnico-"roducti% sau a "restatiilorde ser%iciiB- "osibilitatile"ecarelearesocietatedea-si asigurautilitatilenecesare"entrudesfasurareanormalaa acti%itatiiB gradul de de"endentafatadeutilitatile furni(ate deregiile autonome saucom"aniile de "rofil.)n urma anali(elor efectuate au re(ultat urmatoarele>- utilajele au o stare de u(ura a%ansata8 majoritatea fiind fabricate in anii E70. $cest fa"t s"orestecostul de intretinere si are im"licatii nefa%orabile asu"ra "roducti%itatii munciiB-anumitemijloacefi0edenaturaconstructiilors"ecilale1silo(uri construiteinsco"ul stocariiunor mari cantitati de materii "rime8 aceasta fiind modalitatea de lucru inainte de 1#,#3 nu maisunt utili(ate in actualele conditii de derulare a acti%itatii. )n "re(ent8 stocul de materii "rime estefoarte strict dimensionat8 facand inutila e0istenta acestor silo(uriB- incadrarea mijloacelor fi0e "e categorii este corecta8 iar duratele de amorti(are sunt inconformitate cu "re%ederile legaleB- in%estiriile in curs sunt destinate in s"ecial instalarii unei noi linii de fabricatie "entru "roduselede larg consum. )n%estitia nu se refera doar la achi(itia echi"amentelor ci si la amenajarea cladiriiin care %a fi montata instalatia. - utilitatile necesare derularii acti%itatii8 cum ar fi energia8 ga(ul metan8 a"a si canali(area suntasiguratederegiilesi com"aniilenationalede"rofil. Ctilitatiledenaturaaburului si aeruluicom"rimat sunt asigurate de catre intre"rindere "rin intermediul instalatiilor s"ecificeB- stadiul derularii in%estitiilor in curs este in concordanta cu graficul de constructie "re%a(ut.)n ceea ce "ri%este cladirile8 e0"ertii tehnici au constatat urmatoarele>- concordanta intre situatia din teren si "lanurile de constructieB- structura de re(istenta a unor cladiri nu a fost afectata de seismeB- cladirile dinincinta societatii si-au "astrat destinati "entru care au fost construite.2aracteri(areasintetica a"otentialuluitehnicse efectuea(a"rin intermediulurmatorilorindicatori>a. 0radul de utilizare a ca#acitatii de #roductie4 100 Frproductie de a Capacitateobtinuta oductia)n ca(ul societatii *4D5$678 gradul de utili(are a ca"acitatii de "roductie este "re(entat intabelul de mai jos>2''' ..!. %antitati realizate %a#acitateade #roductieanuala0radul de utilizarea ca#acitatii de#roductie.ranule Gg 2#480543508000 ,4?6udate 1te%i8 tuburi8 "rofile8 com"ounduri3ml 208112258000 ,0?

Pozitie activ 6i7 -aloare de inventar8"ii lei9Pondere valoare de inventar-aloare ra"asa8"ii lei9Pondere valoare ra"asa7eren218,,38#37 2#.#? 218,,38#37 41.,?2onstructii3783358,37 51.1? 2583728053 4,.5?-chi"amente tehnologice1085148131 14.4? 386758,70 7.0?$"arate de masura si control ##78604 1.4?3658#26 0.7?Mijloace de trans"ort2827,8551 3.1?#15851, 1.,?Mobilier8 birotica1228,51 0.2?#58070 0.2?Total valoare ra"asa:3;132;,"o2ilizari cor#orale -aloare deinventar8"ii lei9Ac3izitii "i5loace6i7e 8"ii lei9Pondere"i5loace 6i7enoi2onstructii3783358,37 - 0?-chi"amente tehnologice108514813111#85,1 1?$"arate de masura si control ##786045685#1 6?Mijloace de trans"ort2827,85511538,46 7?Mobilier8 birotica1228,51,68725 71?Total$1;2&;;:3 1=6eobser%a"onderea"onderearedusaamijloacelorfi0eachi(itionateinanul curent inra"ortgradul de u(ura ridicat al mijloacelor fi0e din "atrimoniul societatii. 3.3. Diagnosticul resurselor u"ane )n diagnosticarea resurselor umane ale unei firme in %ederea e%aluarii se im"une folosireaunui sistem de indicatori "ri%ind8 "e de o "arte dimensiunea8 structura si com"ortamentul8 iar "ede alta "arte eficienta "otentialului uman.Dimensiunea "otentialului uman "oate fi caracteri(ata "rin urmatorii indicatori>a. (u"arul "ediu de #ersonal 1cu contract de munca38 care se determina ca o medie aritmeticasim"la a numarului (ilnic de salariati.)n ca(ul societatii anali(ate8 numarul scri"tic de salariati a fost de 602 #ersoane.2. (u"arul "ediu de #ersonal ?cu contract de "unca sau conventie civila@8 care se stabileste"rin adaugarea la numarul mediu de salariati a numarului mediu de colaboratori angajati "e ba(ade con%entie ci%ila.)n ca(ul societatii anali(ate8 numarul mediu de "ersonal angajat cu contract de munca sicon%entie ci%ila a fost de 603 #ersoane.c. (u"arul "a7i" de #ersonal; care re"re(inta limita su"erioara stabilita in functie de %olumulefecti% de acti%itate si "roducti%itate a muncii "re%a(uta.100F0ma0qI NN = unde>)JKindicele %olumului de acti%itate e0"rimat "rin cifra de afaceriH0K numarul mediu de "ersonal "re%a(ut "entru "erioada res"ecti%a.)nca(ul societatii anali(ate8 "arametrii decalcul al numarului ma0imde"ersonal sunturmatorii>Hr mediu de "ersonal "re%a(ut "entru "erioada res"ectri%a 1H03602)ndicele de crestere a cifrei de afaceri 1)J31.46 )ndicele de cresterea "returilor in anul de ba(a 1.30#2resterea reala a cifrei de afaceri 1.12 Humarul ma0im de "ersonal672 *e(ultand un ni%el de ma0im 672"ersoane ce ar trebui sa fie salari(ate. )n "re(ent numarul desalariati este de6028 fiindinferior numarului ma0imdesalariati8 ceea cedenotao"oliticasanatoasa de "ersonal.Structura resurselor u"ane "oate fi a"reciata "e ba(a urmatoarelor criterii>a. du#a #rinci#alele categorii de salariati se "ot a%ea in %edere urmatoarele categorii>- muncitori 1direct "roducti%i8 indirect "roducti%i8 de deser%ire generala3B- "ersonal tehnic-ingineresc 1ingineri8 tehnicieni8 maistri3B- "ersonal de administrare si conducere.)n ca(ul societatii anali(ate8 sit6uatia este "re(entata in tabelul de mai jos>%ategorie de salariati (u"ar scri#tic PondereMuncitori 4,2 ,0?ersonal tehnic-ingineresc 77 13?ersonal de administrare si conducere 43 7?7otal 602 100?6e obser%a structura echilibrata a "ersonalului "e categortii de "regatire.2. du#a vec3i"ea in intre#rindere "ersonalul se "oate structura in urmatoarele gru"e> sub 1an8 intre 2-5 ani8 intre 6-10 ani8 intre 11-15 ani8 intre 15-20 ani8 "este 20 ani. $nali(a structuriidu"a%echimesie%olutiasaintim""oatefurni(ainformatii cu"ri%irelastrategiaangajarilorefectuate de intre"rindere8 dar si de eforturile de stabili(are a "ersonalului. )n mod normalstructuradu"a %echime trebuie sa fie echilibrata8 manifestandu-se astfel o "olitica de formare a"ersonaluluiB)nca(ul societatii *4D5$678 gru"elede%echimeasalariatilor sunt "re(entateintabelul de mai jos>0ru#a de vec3i"e (u"ar scri#tic Ponderesub 1 an 20 3?2-5 ani 50 ,?6-10 ani 100 17?11-15 ani 272 45?15-20 ani 150 25?este 20 ani 10 2?Total >'2 1''=6tructura "ersonalului societatii anali(ate denota incercarea societatii de a stabili(a"ersonalul8 limitand fluctuatiile mari de salariati.c.du#a varsta8 "ersonalul se "oate gru"a astfel> "ana la 30 de ani8 intre 31-40 de ani8 intre41-50 de ani8 "este 50 de ani. Cn de(echilibru accentuat in structura du"a %arsta a "ersonalului"oate sa daune(e echilibrului "siholigic al intre"rinderii. $stfel8 angajara masi%a la un moment data tinerilor8 franea(a "osibilitatile acestora de "romo%are.6tructura "ersonalului du"a %arsta a societatii *4D5$67 este "re(entata in tabelul demai jos> 0ru#a de varsta (u"ar scri#tic Pondereana la 30 de ani 150 25?)ntre 31-40 de ani 230 3,?)ntre 41-50 de ani 142 24?este 50 de ani ,0 13?Total >'2 1''=Din datele "re(entate8 re(ulta o structura echilibrata a "ersonalului "e categorii de %arsta.d. du#a "odalitatile de cali6icare 8 "ersonalul "oate a%ea diferite ni%ele de "regatire>su"erior8mediu8 "rofesional.)n ca(ul societatii *4D5$678 structura calificarii "ersonalului este urmatoarea>

0ru#a de cali6icare (u"ar scri#tic Pondere6u"erioara 20 3?Medie 432 72?rofesionala 150 25?Total >'2 1''=Datele "re(entate denota o structura cores"un(atoare a "ersonalului "e categorii de"regatire. %o"#orta"entul #ersonalului "oate fi anali(at "rin "risma urmatorilor indicatori>a. 0radul de utilizare a ti"#ului "a7i" dis#oni2ildisponibil im Timpullucrat efectiv TimpulGuma0=2. ,ndicatorii circulatiei 6ortei de "uncaNIrarilor ul Coeficient = intNEplecarilor ul Coeficient =NE Itotale miscarilor ul Coeficient+=in care>)K numarul total al intrarilor de "ersonal in cursul "erioadei anali(ate-Knumarul total al iesirilor de "ersonalHKnumarul mediu de "ersonal)n ca(ul societatii *4D5$67 8 "arametrii circulatiei fortei de munca sunt "re(entati intabelul de mai jos>)ntrari "ersonal 20)esiri "ersonal 107otal salariati 6022oeficientul intrarilor 3.3?2oeficientul iesirilor 1.7?2oeficientul miscarii totale 5.0?6e obser%a fluctuatia sca(uta a "ersonalului inanul de ba(a8 reflectand"reocu"areasocietatii "entru stabili(area numarului de salariati.c. ,ndicatori de con6lictualitate )n ca(ul in care conflictualitatea a luat forme colecti% se im"une urmarirea urmatorilorindicatori>- numarul de gre%e- numarul de (ile ale gre%ei-gradul de im"ortanta al gre%ei la ni%el de intre"rindere>salariati de total Numargrevisti de NumarI I II I- gradul de intensitte al gre%ei>grevisti de Numargreva de zile de NumarI II I I I)n ca(ul societii *4D5$678 nu au e0istat forme colecti%e de conflict in ultimii 3 ani.Analizae6icientei utilizarii resurselor u"anesereali(ea(acuajutorulssistemului deindicatori de reflectare a "roducti%itatii muncii. entru a urmarii dinamica "roducti%itatii munciila ni%el de intre"rindere8 "recum si a com"aratiei cu alte firmedi aceeasi ramurade acti%itate sefolosesc indicatori %alorici8 construiti ca ra"ort efect;efort.)n calitate de efect se "ot a%ea in %edere> cifra de afaceri8 "roductia e0ercitiului8 %eniturilede e0"loatare sau %aloarea adaugata8in functie de s"ecificul acti%itatiisocietatii.)n calitate deefort se "ot folosi indicatorii> numarul mediu de "ersonal8 tim"ul total de munca e0"rimat in (ilesau tim"ul total de munca e0"rimat in ore.)n ca(ul determinarii "roducti%itatii muncii "e ba(a cifrei de afaceri8 relatiile de calcul sunturmatoarele>- "roducti%itatea medie anuala "e o "ersoana> NCA

a =- "roducti%itatea medie (ilnica > zzTCA=- "roducti%itatea medie orara> !!TCA=in care> 2$ K cifra de afaceriH K numarul mediu de "ersonal7=K tim"ul total de munca e0"rimat in (ile7hK tim"ul total de munca e0"rimat in oreentru corecta a"reciere a e%olutiei "roducti%itatii muncii in dinamica se im"une o"erareacu indicatori %alorici de e0"rimare a efectului e%aluat in "returi com"arabile. )n ca(ul societatii *4D5$678 indicatorii de "roducti%itate a muncii in ultimii doi anisunt "re(entati in tabelul de mai jos>2'''8"i lei9,ndicelgeneral"ediu al#returilor2''' in#returico"#ara2ile2''18"ii lei92''18"ii lei92ifra de afaceri210833380401.1#24#84##8703 307817284,7 Humarul de "ersonal 5#2 602roducti%itatea medie anuala "e o "ersoana 42184525108253 7im"ul de munca e0"rimat in (ile 252 252roducti%itatea medie (ilnica "e o "ersoana 1672 20257im"ul de munca e0"rimat in ore 2016 2016roducti%itatea medie (ilnica "e o "ersoana61 76 3.. Diagnosticul "anage"entuluia. Prezentara ec3i#ei "anagerialeManagerii societatii *4D5$67 sunt "ersoane ce au o %echime in firma cu"rinsa intre15-20 de ani. !arsta acestora este cu"rinsa intre 40 si 50 de ani. -chi"amanageriala afost numita laconducerea societatii "eba(ahotararii $dunarii.enerale a $ctionarilor.Managerii societatii au cote de actiuni nesemnificati%e in cadrul structurii actionariatului.5a sfarsitul e0ercitiului financiar8 echi"a manageriala este "remiata cu o cota din "rofitulanului. 2. %riterii de #er6or"anta a ec3i#ei "anageriale2riteriile de "erformanta "eba(a carora se"oate anali(a acti%itate manageriala sunt"re(entati in cele ce urmea(a>1. *ata "rofitului K100 Frafaceri de Cifrabrut ofitul)n ca(ul societatii *4D5$678 rata "rofitului re(ulta du"a cum urmea(a>2ifra de afaceriLmii leiM 307817284,7rofitul brut Lmii leiM 3284458#0#*ata "rofitului 10.6?2. rofitabilitatea actiunilor K 100 F%arsocial Capitaldezvoltare pentru profit din i prele "ividende +)nca(ul societatii *4D5$678 "rofitabilitatea actiunilor re(ulta inconformitate cutabelul de mai jos>Di%idende Lmii leiM380,58506rele%ari din "rofit "entru de(%oltare Lmii leiM 12850080002a"ital socialLmii leiM 5,82,187,0rofitabilitatea actiunilor 21?3. otentialul de de(%oltare;crestereK 100 F. . . %ar rrulment de #ondinvestitii pt c! amortizare dezvoltare pt profit din i ele +unde >9ondul de rulment K active circulante%datorii pe termen scurt)nc(ul societatii *4D5$678"otentialul dede(%oltareestedeterminat du"acumse"re(inta in tabelul de mai jos>rele%ari din "rofit "entru de(%oltare Lmii leiM1285008000$morti(are Lmii leiM 28,518156 2heltuieli "t in%estitiiLmii leiM4168743&relevari din profit pt dezvoltare'amortizare%c!pt investitii (mii lei)*+,-.+,+*.$cti%e circulanteLmii leiM 768#478544 Datorii "e termen scurtLmii leiM 2683628273 #ond de rulment(mii lei)/0,/1/,23* otential de de(%oltare;crestere Lmii leiM 2#.5?4. erioada de recu"erare a creantelor 1(ile3K 365 Fafaceri de Cifracreantelor 4oldulerioada de recu"erare a creantelor re(ulta in conformitate cu datele inscrise in tabelul demai jos>6oldul creantelorLmii leiM 1680#6842#2ifra de afaceri Lmii leiM 307817284,7erioada de recu"erare a creantelorL(ileM 1#5. erioada de rambursare a obligatiilor "e termen scurt 1(ile3 K 365 Fafaceri de Cifraor obligatiil 4oldulerioada de recu"erare a creantelor re(ulta in conformitate cu datele inscrise in tabelul demai jos>6oldul obligatiilor Lmii leiM 26836282732ifra de afaceri Lmii leiM 307817284,7erioada de rambursare a obligatiilor "e termen scurtL(ileM316. *otatia stocurilor 1nr. rotatii3 K stocuri Totalafaceri de CifraII I7abelul urmator contine "arametrii si re(ultatul calculului rotatiei stocurilor.2ifra de afaceri Lmii leiM 307817284,77otal stocuriLmii leiM 31853087,3Hr rotatii103.$. Diagnosticul co"ercial Diagnosticulcomercial %i(ea(ao"eratiunilede%an(are-cum"arare8 "iatadedesfacerea"roduselor intre"rinderii si "iata ei de a"ro%i(ionare. 3.$.1. Analiza evolutiei vanzarilor)n acti%ittea de e%aluare a unei firme interesea(a %an(arile de bunuri8 lucrari si ser%icii8care formea(a obiectul acti%ittii8 ceea ce este definit ca fiindcifra de afaceri. )ncategoria%an(arilor nuseinclude%enituriledin"roductia stocata8 "roductiadeimobili(ari8 %eniturilefinanciare si cele cu caracter e0ce"tional8 cum ar fi cedarile de acti%e.2ifra de afaceri8 "e care o regasim in contul de "rofit si "ierdere este e%aluata in unitatimonetare curente. entru o corecta a"reciere a "erformantelor comerciale ale firmei in tim" seim"une corectarea acesteia cu indicele "returilor domeniului d acti%itate8 res"ecti% e%aluara ei in"returi com"arabile.*elatia de calcul a cifrei de afaceri in "returi com"arabile este>CA reala 5 CA in preturi curente 6Indicele mediu al preturilor)n ca(ul societatii *4D5$67 e%olutia cifrei de afaceri in "returi com"arabile re(ultadin tabelul de mai jos> 1T;c4c"niiniifF11===in care> i4cK suma soldurilor creditoare ale conturilor de furni(ori i;cK suma rulajelor creditoare ale conturilor de furni(ori)nca(ul societatii *4D5$678 duratadeachitareadatoriilor fatadefurni(ori estecalculata in conformitate cu tabelul de mai jos>6ci Lmii leiM1780,780,0*ci Lmii leiM 2,68#3581267 L(ileM365DfL(ileM 21.74 6e obser%a ca durata de achitare a datoriilor este mai mica de o luna. De asemenea8 seobser%a ca durata de achitare a datoriilor este mai mare fata de durata de incasare a creantelor8 fa"tbenefic asu"ra flu0ului de numerar.3.>.Diagnosticul econo"ico / 6inanciar Cnul dintrecelemai im"ortantedemersuri reali(atein%edereafinali(arii ra"ortului dee%aluareaintre"rinderii %i(ea(adiagnosticul economico-financiar . $cest areunrol cheiein"rocesul de e%aluare datorita rolului jucat in cadrul ra"ortului si anume>- rolul de sinteti(are a conclu(iilor re(ultate din celelalte "iese de diagnosticB- rolul de asigurare a coerentei in cadrul relatiei diagnostic si a"licarea metodelor de e%aluare.3.>.1. Diagnosticul #atri"oniului netatrimoniul net sedetermina cadiferenta dintre acti%ele totale si datoriile totale aleintre"rinderii8 reflectand acti%ele firmei negre%ate de datorii la un moment dat. )n esenta8"atrimoniul net re"re(inta a%erea intre"rinderii la o anumita data.Determinara "atrimoniului net al intre"rinderii *4D5$67 s-a efectuat in conformitatecu tabelul de mai jos>PR)T.R, ,STOR,%) PR)T.R, %O!PARAA,L) -ariatiiPozitii2ilantiere31.Dec.99 31.Dec.00 31.Dec.99 31.Dec.00,!OA,L,+AR, ()%ORPORAL) 12323;333@ ?2Tn = FR NFRTn = Ta - Tpin care>7aKtre(oreriadeacti%8res"ecti%solduriledebitoarealeconturilordedis"onibilitati si"lasamenteB7" K tre(oreria de "asi%8 res"ecti% soldurile creditoare ale conturilor de credite "e termenscurt.)nca(ul societatii *4D5$678 indicatorii "re(entati anterior sunt calculati conformtabelului urmator>(r. %rt. ,ndicatori 11a. *ata autonomiei financiare>Ra6 D imprumutat Capital propriu Capitalpropriu CapitalI II+b. *ata de finantare a stocurilor> R6sD 4tocurirulment de #ond I Ic. *ata de finatare a acti%elor circulanteR6acDcirculante Activerulment de #ondII Id. *ata de finantare a necesarului de fond de rulment*fnfrKN#;rulment de #ond I Ie. *ata de autofinantare a acti%elor*aaKcirculante Active fixe Activepropriu CapitalI II+)nca(ul societatii *4D5$678 %alorile indicatorilor definiti anterior sunt calculaticonform datelor din tabelul de mai jos>11### 2000!enituri totale aferente "erioadeiLmii leiM226850,836, 32,82#58,#3 rofitul inaintea im"o(itariiLmii leiM 21800285323284458#0# *% #? 10?)ntrucat incadrul %eniturilorsi acheltuielilor sedistingtrei categorii @dee0"loatare8financiare8 e0ce"tionale @ rata rentabilitatii %eniturilor se "oate scrie>)n functie de structura %eniturilor @ de e0"loatare8 finaanciaare8 e0ce"tionale @rentabilitatea %eniturilor este "re(entata in tabelul de mai jos>Hr. crt. Activitati Structura venitului Rata renta2ilitatii1Pozitia 2ilantieraanalizataO2servatii %orectii8"ii lei97erenuri6ocietateaa%eainregistrateincontabilitate%alorileistorice ale terenului8 ree%aluat conformD.500;1##4. 3581748#27-chi"amente )nurma diagnosticului tehnic8 s-aconstatat gradulinaintat de u(ura fi(ica si morala a echi"amentelor 1782,#87#136tocuri Crmare diagnosticului o"erational8 s-a constatat%ite(a ridicta de rotatie a stocurilor 1sub o luna3B nuau fost identificate stocuri de"reciate sauinutili(abile.-2lieti8 creante Cramare diagnosticului o"erational s-a constatadurataredusa de incasareacreaantelor 1sub oluna3Bde asemenea s-a constatat fa"tul ca societatea nu arecreante in %aluta "entru a fi ree%aluate. 2orectiile sereferalastornareare"arti(arii "rofitului lasfarsitulanuluiB-9urni(ori8 datorii Cramare diagnosticului o"erational s-a constatadurata redusa de achitare a datoriilor 1sub o luna3B deasemenea s-a constatat fa"tul ca societatea aree%aluat datoriile in %alutaB 380,58505Dis"onibilitati 6ocietatea a ree%aluat dis"onibilitatile in%aluta lacursul de la sfarsitul anuluiB-2a"ital "ro"riu - 6-a corectat %aloarea ca"italului "ro"riu incontra"artida cu ree%aluarea imobili(arilor cor"oraleB-6-astornat re"arti(area"rofitului incontra"artidacu conturile cores"ondenteB1308#7086413> 6tocuri31853087,3- 31853087,3 2lienti 158152842, - 158152842, $lte creante#448001- #448001 Dis"onibilitati 2#83208332-2#83208332 TOTAL A%T,-) %,R%.LA(T):>;;- bunurile de larg consum cresc cu 125?- "iesele auto cresc cu ,7?B- na%ete cresc cu 11?B- "rofile !2 cresc cu 22?.2elelalte categorii de "roduse nu sufera %ariatii cantitati%e semnificati%e8 nefiind identificate in%iitor elemente ce %or modifica esential "arametrii anului de ba(a.Structura veniturilor din vanzarea #roduselor 6inite Ltab. 1M1;:& 1''=Prognoza structurii veniturilor Ltab. 2M 2;''1 2;''2 2''3 2'' 2''$Denu"ire %antitate8t9-aloare8"ii lei9%antitate8t9-aloare8"ii lei9%antitate8t9-aloare8"ii lei9%antitate8t9-aloare8"ii lei9%antitate8t9-aloare8"ii lei9.ranule 2#483611568,#48300 2#483611568,#4830027#8643 14#804#871#27#864314#804#871#27#864314#804#871#6udate 1te%i8 tuburi8 "rofile8 com"ounduri3208317 25857,8#42 208520 258,348731 2185462781268414 2286232,84,28357 2286232,84,28357

- rata doban(ii @ 12?- teremen de gratie @ 6 luni- termen de rambursare @ 185 ani- modalitatea de rambursare @ rate lunare egale.)n tabelul 3 este "re(entata e%olutia %alorii ramase a im"rumutului si a doban(ilor ce urmea(a a fi"latite.5$HC5 D- 2*-D)7$*--ALOAR) %R)D,T8).RO9-ALOAR)%R)D,T8!,, L),9DOAA(DAT)R!)( D)0RAT,)8A(,9T)R!)( D)RA!A.RSAR)8A(,9!odalitatea dera"2ursare 1;''';'''2;''';'''12= '.$ 1 A( rate lunare egale)TAP)L) D)R.LAR,, %R)D,T.L.,Ltab. 3MDATA Denu"ire -aloarei"#ru"ut8"ii lei9Ratara"2ursata8"ii lei9-aloarea ra"asa8"ii lei9Do2anda8"ii lei92,.02.01 rimirea creditului 2480008000 0248000800031.03.01erioada de gratie2480008000 02480008000 24,800030.04.01erioada de gratie2480008000 02480008000 240800030.05.01erioada de gratie2480008000 02480008000 240800030.06.01erioada de gratie2480008000 02480008000 240800031.07.01erioada de gratie2480008000 0 2480008000 24,800031.0,.01 *ambursare2480008000280008000 2280008000 227833330.0#.01 *ambursare2480008000280008000 2080008000 206866730.10.01 *ambursare24800080002800080001,80008000 1,6800030.11.01 *ambursare2480008000280008000 1680008000 165833331.12.01 *ambursare24800080002800080001480008000 1448667Situatia i"#ru"utului la 31.12.'11';''';'''1;''';''' 2;1>;'''30.01.02 *ambursare24800080002800080001280008000 12480002,.02.02 *ambursare24800080002800080001080008000 103833331.03.02 *ambursare2480008000280008000 ,80008000 ,2866730.04.02 *ambursare2480008000280008000 680008000 62800030.05.02 *ambursare2480008000280008000480008000 41833330.06.02 *ambursare2480008000280008000280008000 20866731.07.02 *ambursare2480008000280008000--Situatia i"#ru"utului in anul 2''21;''';''' 3;'''c. lanul de amorti(are)n "rogno(area bilantului s-a a%ut in %edere estimarea %alorii ramasa a imobili(arilor cor"orale8"ornind de la %aloarea ree%aluata a acestorna si a gradului de u(ura estimat din anul de ba(a.6-a considerat ca echi"amentele e0istente in anul de ba(a %or fi com"let amorti(ate intr-o "eriodade 3 ani 1%e(i amorti(area imobili(arilor cor"orale %echi38 restul "erioadei de "rogno(a ramanandde amorti(at cladirile din "atrimoniul societatii.)n sco"ul intineririi "arcului de utilaje a societatii s-au a%ut in %edere in%estitii anuale la ni%elulamorti(arii anului "recedent. $ceasta masura duce la conser%area intr-o anumita masura a"atrimoniului societatii 1%aloarea ramasa este a"ro0imati% constanta3. )ntabelul 4se"re(intae%olutia%alorii ramaseaimobili(arilorcor"orale8 "recumsi costurileanuale "ri%ind amorti(area imobili(arilor.Plan de a"ortizare ?"ii lei@Ltab. 4MDenu"ire 2''' 2''1 2''2 2''3 2'' 2''$,!OA,L,+. %ORP. ,(%)P.T A(33;'';'>> 3';$&;&;:>$ :;11& )H!-67)7)) $H C6- )H 9CH27)CH- / 2;''';''' ;2&';1$ :;3$';1&1 &;>$2;:'& :;>>1;2'> din amorti(are-- 482,08145 7835081,1,8652870, 786618206 din "rofit- -- --- din credite-2480008000 --- - TOTAL AR.T 33;'';'>> $;$&;1&:';&>2;&2 $M4*7.)M4;2&';1$ :;3$';1&1 &;>$2;:'& :;>>1;2'>&;;&&:;:'>;'$3;;3>2;2:3@ ?';3>2;2:3@?2$;&3$;'2&@?2$;31&;32:@?2;&11;'@ ?2;31$;:21@*4!.*)62 6) 2D-57.- - - --- 24H7C*) D- *-.C5$*)=$*- 1558,373 1558,3731558,373 1558,373 1558,3731558,373TOTAL A%T,- ()T 13$;11Ti3n K factor de fructificareBni3 1 11+ K factor de actuali(are 1discontare3*e(ulta ca regula de a"licare a celor doi factori este urmatoarea>- daca dorim sa echi%alam in %iitor %alori reali(ate in "re(ent8 se foloseste factorul de fructificareB- daca dorim sa echi%alam in "re(ent anumite %alori ce se reali(ea(a in %iitor8 atunci se folosestefactorul de actuali(are.Determinarea ni%elului ratei de actuali(are se "oate face "rin mai multe metode8 in functiede s"ecificul acti%itatii intre"rinderii e%aluate8 de informatiile dis"onibile "entru e%aluator8 etc>a. Modelul primei lobale de ri!c$legerea ratei de actuali(are nu este intam"latoare8 ci se face in functie de anumite criterii.De regula8 rata 1coeficientul3 de actuali(are8 este formata din rata de ba(a8 care cores"unde unor"lasamente fara risc si se stabileste la ni%elul doban(ii "entru obligatiunile de stat8 sau o rata derentabilitate considerat normala 112? - 15?3. $ doua com"onenta o formea(a "rima de risc8 careeste cu atat mai mare cu cat instabilitatea economica si "olitica este mai accentuata.*ata de actuali(are "e ba(a modelului "rimei globale de risc se "oate determina "e ba(arelatiei>iKin011T*3in care>in K rata neinflationista* K rata de risc8care8 "otri%it u(antelor internationale8 "oate lua urmatoarel %alori>0825 @ "entru risc minimB0850- "entru risc mediuB1800 @ "entru risc usor ridicatB1850 @ "entru risc ridicatB2800 @ "entru risc foarte ridicat.entrusocietateaanali(ata8 insco"ul determinarii ratei deactuali(arese"ot a"reciaunriscmediu. )n acest ca(8 *K085 iar iK#?b. Modelul primei de ri!c in trepte2onstruirea ratei de actuali(are se ba(ea(a "e un "roces de agregare a diferitelor elementede risc la o rata de ba(a fara risc. )deea de ba(a este ca rata de actuali(are 1rentabilitatea aste"tatadein%estitori3areocom"onentafi0a1rataderemunerarefarariscaca"italului in%estit3 si ocom"onenta %ariabila in functie de dimensiunea riscului im"licat e in%estitia in afacereares"ecti%a.Daca in "ri%inta ratei de ba(a 1com"onenta fi0a3 nu sunt "robleme semnificati%e8identificarea "unctelor de risc "entru intre"rindere si cuantificarea acestora este un "roces ba(at inmare "arte "e cunostintele8 e0"erienta8 intuitia e%aluatorului 1com"onenta subiecti%a este"re"ondrenta in acest ca(3.)n ca(ul societatii anali(ate8 rata de actuali(are se "oate calcula du"a urmatorul model>Rata de 2aza si tre#tele de riscuri Puncta5 )7#licatie;ata de baza 6? *ata reala adoban(ii la obligatiunilegu%ernamentale 1de stat3;iscul din exteriorul intreprinderii>- cresteri "osibile ale "retului utilitatilorsi combustibiluluiB- reglementari ani"oluanteB- de"endenta de furni(orii de materii"rime2?3?2?- retul ga(ului natural se %a alinia la "retul"e "iata mondialaB-6eaflainfa(ade"roiect oreglementarecare %a limita ni%elul no0elor8 fa"t ce afectaintre"rinderea e%alutaB- -0ista un furni(or im"ortant "entru una dinmateriile "rime de ba(a 1$r"echim @ "entrugranule3*iscuri din interiorul intre"rinderii- calitatea "roduselorB- dotarea tehnica si tehnologicaB- structura de finantare 2?2?1?Hu e0ista riscuri in ceea ce "ri%este sistemulde asigurare a calitatii )64 2001BDiagnosticul tehnic a e%identiat u(ura fi(icasi morala la o serie de echi"amente de ba(aB2reditul nu a atins un ni%el critic in structura"asi%elor Total *19 ;ata de actualizare)n unele lucrari de s"ecialitate se utili(ea(a urmatorul model>- rata de referinta 1com"ensarea aste"tata3> ,?- "rima de risc in%estitional> 5?- "rima de risc "entru sector> 4?- "rima de risc national> 2?- "rima de risc "ro"rie societatii e%aluate> 1?Total rata de actualizare> 209-0ista si alte structuri in tre"te ale ratei de risc8 cum ar fi>- rata neinflationista 6?- riscul "entru talia intre"rinderii 5?- riscul "ierderii managerilor cheie 3?- riscul financiar 2?- riscul "entru structura "roductiei 3?- riscul "entru de"endenta de clienti 2?- riscul aferent "re%i(iunilor 4?- riscul de tara5?Total rata de actualizare .09entru fiecare categorie de risc se "ractica limita minima si ma0ima8 e%aluatorul urmandsa faca incadrarea intre"rinderii in functie de situatia concreta a acesteia.Daca intre"rinderea utili(ea(a im"rumuturi "e termen lung si mediu8 in stabilirea ratei deactuali(are8 setineseamasi destructurafinanciara8 calculandu-secostul mediu"onderataalca"italului 12m"c38 "e ba(a relatiei>Cmpc5 ;fCi CpCp+'dCi CpCi+?*%c@)n care>*fK rentabilitatea financiara a ca"italuluiB2"K ca"italul "ro"riuB2iK ca"italul im"rumutat "e termen lungBd K "rocentul mediu de doban(i "entru ca"italul im"rumutatcK cota medie de im"o(it)n ca(ul societatii e%aluate8 nu e0ista im"rumuturi "e termen lung si mediu8 deci nu este"otri%ita alegerea acestei metode de determinare a ratei de actuali(are4.2.3. !aloarea de rentabilitate$ceasta%aloarearelaba(aca"itali(area%eniturilor si constaincorectarea"rofituluimediucuunmulti"licator1Am38 carere"re(intaratade"lasament adis"onibilitatilor"e"iatafinanciara>Am5i1$cest coeficient este in%ersul ratei de ca"itali(are si e0"rima numarl de ani de "rofiturinete "e care cum"aratorul este dis"us sa-l "lateasca. )n consecinta>Vr5&xAsau>Vr5i&*e(ulta ca %aloarea de rentabilitate este direct "ro"ortionala cu ca"acitatea intre"rinderiide a "roduce "rofit si in%ers "ro"ortionala cu rata de "lasament a dis"onibilitatilor banesti "e "iatafinanciara.)n ca(ul societatii e%aluate8 "rofitul mediu "e cei 5 ani de "rogno(a este 3684,18,#0 mii lei.*ata de actuali(are este 30?. *e(ulta o %aloare de randament de 12186068300 mii lei.4.2.4. !aloarea de rentabilitate limitata$ceasta %aloare se ba(ea(a "e actuali(area "rofiturilor anuale %iitoare8 limitate la un numarde ani. )ntrucat numarul de ani "oate influenta sensibil %aloarea8 se ia in calcul asa numita %aloarere(iduala 1!(3>Vl5 ni&3 1 1 + 'niVz3 1 1 +!aloarea re(iduala a ca"atat diferite inter"retari in ceea ce "ri%este definirea acesteia si"osibilitatea de estimare. $stfel8 %aloarea re(iduala re"re(inta %aloarea materialelor 1deseuri8 altematerialeutili(abile3re(ultaAtedinscoatereadinfunctiuneaunui mijlocfi0"rincasarealui.!aloarea re(iduala "oate e0"rima %aloarea "osibila de reali(at du"a incheierea duratei de %iata ain%estitiei 1"rin %an(are8 "rin %alorificarea "ieselor de schimb8 subansamblelor re(ultate la casare8etc.3. 4astfel de abordare a %alorii re(iduale are in%edere incheierea duratei de %iata abunurilor. ractic8 marimea %alorii res(iduale este data de %eniturile reali(ate din %an(areamaterialelor re(ultate din casare si cheltuielile aferente.)n o"eratiunea de e%aluare8 %aloarea re(iduala are o semnificatie mai com"le0a si marimeaeiestedatademomentul incaresefacee%aluarea"eduratade%iataaintre"rinderii. 2ucate%aluareasefacemai a"roa"edeincheiereaciclului de%iata8 cuatat scade"onderea%aloriire(iduale in %aloarea globala a intre"rinderii.Din"unct de %edere al continutului economic8 %aloarea re(iduala cu"rinde %aloareaestimata a elementelor cor"orale si necor"orale8 "recum si a re(ultatelor "e care le generea(a du"a"erioada de "rogno(a si "ana la scoaterea din functiune8 cu luarea in considerare a cheltuielilor delichidare.entru calculul %alorii re(iduale8 literatura de s"ecialitate recomanda "rocedee"atrimoniale si de randament%a #rocedee #atri"oniale #ot 6i "entionate4a. !aloarea re(iduala este egala cu acti%ul net de la sfarsitul "erioadei diminuat cu cheltuielile delichidare )nca(ul societatii anali(ate8 %alorileefecti%ere(ultatedina"licareaacestei metodedee%aluare sunt "re(entate in tabelul de mai jos>Se"ni6icatie -aloare 8"ii lei9-aloarea actualizata a #ro6iturilor anuale esti"ate&3;>;3:1$cti%ul net la sfarsitul "erioadei de "rogno(a 31,8354834# 2heltuielile de lichidare 110? din $cti%ul net3 318,358435 !aloarea re(iduala 2,6851,8#14 -aloarea reziduala actualizata ::;1>:;&: -aloarea de renta2ilitate li"itata1>';&>;2$ b. !aloarea re(iduala este calculata du"a urmatoarea formula>!aloarea re(idualaK$cti%ul net corectat din anul in care se face "rogno(aTrofitul in%estit in fiecare an din "erioada "rogno(ata T$mortismentul fiscal din fiecare an -)n%estitii de mentinere a ca"acitatii intre"rinderii in "erioada de "rogno(a)n ca(ul societatii anali(ate8 %alorile efecti%e re(ultate din a"licarea acestei metode sunt "re(entatein tabelul urmator>Se"ni6icatie -aloare 8"ii lei9$cti%ul net corectat din anul in care se face e%aluarea 1358#448#00 rofitul in%estit in fiecare an de "rogno(a-$mortismentul fiscal in anul de "rogno(a 4681008157 )n%estitii "entru mentinerea ca"acitatii de "roductie 60843#815# !aloarea re(iduala 12186058,#, -aloarea reziduala actualizata32;:$2;'' -aloarea actualizata a #ro6iturilor anuale esti"ate&3;>;3:1 -aloarea de renta2ilitate li"itata12;3:1 -aloarea de renta2ilitate li"itata12:;1$>;'21 b. 2orectarea "rofitului net din ultimul an cu un coeficient stabilit "rin modelul .ordon g Bm=1unde>GK rata de actuali(are 1i3gK ritmul anual de crestere a "rofitului du"a "erioada de "rogno(a)n ca(ul concret al societatii e%aluate8 estimarea %alorii societatii este efectuata in conformitate cutabelul de mai jos>Se"ni6icatie -aloare 8"ii lei9*ata de actuali(are30?*itmul de crestere mediu annual 7?2oeficientul de corectie 1m3 4.35 rofitul ultimului an de "rogno(a 4083408660 !aloarea re(iduala 17584,18,71 -aloarea reziduala actualizata:;2>2;3:'-aloarea actualizata a #ro6iturilor anuale esti"ate&3;>;3:1-aloarea de renta2ilitate li"itata13';Vrc5 &'i&!aloarea obtinuta "rin a"licarea acestei metode de e%aluare este "re(entata in tabelul urmator>Se"ni6icatie -aloare 8"ii lei9rofitul mediu anual "re%i(ionat 3684,18,#0 *ata de actuali(are 30?-aloarea de renta2ilitate continua1$&;'&&;1G5ir AN & F )n care >rKrata medie a rentabilitatii sau rata de "lasament a dis"onibilitatilor "e "iata financiaraiK rata de actuali(are care include si "rima de riscK "rofitul mediu "re%i(ionat!aloarea re(ultata in urma a"licarii acestei metode este "re(entata in urmatorul tabel>Se"ni6icatie -aloare 8"ii lei9r - rata rentabilitatii "lasamentelor25?) - rata de actuali(are 30?$H2 - acti%ul net corectat 1358#448#00 @ "rofitul net mediu "re%i(ionat 3684,08766 0G&;31$;13$ -aloarea intre#rinderii1;2>';'3$ 4.3.2. Metoda remunerarii %alorii substantiale brute !aloarea substantiala bruta re"re(inta totalitatea mijloacelor intre"rinderii angajate inreali(area obiectului de acti%itate indiferent de sursa de finantare.)n acest ca(8 renta de su"ra"rofit re(ulta ca fiind diferenta dintre "rofitul "re%i(ionatsiremuneratia %alorii substantiale brute8 "e ba(a unei rate de "lasament a dis"onibilitatilor "entru o"erioada determinata>G5?&%V4C6 r@ 6iin3 1 111+)n ca(ul intre"rinderii anali(ate8 nu e0ista bunuri date in locatie sau elemente cor"orale saunecor"orale care nusunt necesare acti%itatii. )naceasta situatie8 s-a considerat ca %aloareasubstantiala bruta este egala cu %aloarea corectata a acti%elor cor"orale ale societatii.Se"ni6icatie -aloare 8"ii lei9Mijloace fi0e 1%aloare corectata3 278,,58136 6tocuri 1%aloare corectata3 31853087,3 -aloarea su2stantiala 2ruta $'' 1:;1$;&;2$nul "rogno(at 2001 2002 2003 2004 20052ash- flo/ "rogno(at 1mii lei3 37810#806, 1834,8574428252874, 3#8423835740867685#6 2oeficientul de actuali(are 1;11Ti3n0.770.5# 0.460.35 0.27 %as3/6loI actualizat2&;$$;3::9lu0ul net din ultimul an de "rogno(a Lmii leiM 108#5583#0 *ata de actuali(are 30?*itmul de crestere7?6uma flu0urilor de numerar actuali(ate Lmii leiM7383348033 -aloarea reziduala 8"ii lei9:;>32;13' -aloarea intre#rinderii 8"ii lei912';>;1>3 .$. !)TOD) D) )-AL.AR) %O!A,(AT))n %ederea stabilirii %alorii ecnomice a intre"rinderii "rin combinarea8 "e ba(a e0"erientei adiferitelor metode de e%aluare "re(entate anterior8 re(ulta o asa-numita metoda a "racticienilor.a. O #ri"a varianta a "etodei co"2inateo constituie media aritmetica sim"la a unei %alori"atrimoniale si una de rentabilitate 8 res"ecti%>V52i&ANC +6e recomanda a fi utili(ata "entru a"lanarea diferentelor dintre cele doua %alori8 ca urmarea "osibilitatilor mai mari sau mai mici "e care le are intre"rinderea de a "roduce "rofit in %iitor.rctic8 "rin aceasta se im"art a%antajele si de(a%antajele intre %an(ator si cum"arator.$ceasta inseamna ca %an(atorul nu %a "utea %inde decat jumatate din %iitorul UcunoscutV8lasand cealata "arte cum"aratorului. Deci se acce"ta un "unctaj egal al rentei "rofiturilor %iitoare.)nca(ul concret al intre"rinderii anali(ate8 %aloareare(ultatainurmaa"licarii acesteimetode este "re(entata in tabelul urmator>Se"ni6icatie -aloare 8"ii lei9$H21358#448#00 !aloarea de rentabilitate continua 1;i3 15,80,38317 -aloarea intre#rinderii1:;'1;1'< 2. A doua varianta o constituie "etoda #racticienilor #onderata8 care se a"lica in ca(ul in care%aloarea de ansamblu este determinata mai mult sau mai "utin de %aloarea "atrimoniala sau de ceade randament. 9ormula generala este>V52 1F 2 F 1A Ai&A ANC A++$legerea coeficientilor se face de catre e%aluatori8 in functie de situatia curenta. )n general8se "oate "ractica in ca(ul intre"rinderilor cu un "otential tehnic ridicat8 dar care nu este utili(at inmod eficient. )nca(ul concret al societatii su"usee%aluarii8 %aloareaobtinuta"rinutili(areaacesteimetode este "re(entata in tabelul de mai jos>Se"ni6icatie -aloare 8"ii lei9$H21358#448#00 !aloarea de rentabilitate continua 1;i3 15,80,38317 Q1 70?Q2 30?-aloarea intre#rinderii 12;$&>;2$ .>. AL)0)R)A !)TOD)LOR D) )-AL.AR)De la ince"ut trebuie "reci(at fa"tul ca nu e0ista reguli "recise du"a care sa se faca alegereametodelor de e%aluare8 du"a cujm nu se "oate utili(a o metoda uni%ersala.Metodele de e%aluare "re(entate in general se diferentia(a "rin im"ortanta care se aordaunor elemente cum sunt>- "atrimoniul intre"rinderii 13B- rentabilitatea 1*3B- cifra de afaceri 12$3B)n consecinta8 teoretic8 %aloarea intre"rinderii "oate fi data de relatia>!KF0 T*FA T 2$F()n care 0TAT( K 1 re"re(inta coeficientii de "ondere.)nfunctiede"ondereacareseacorda8 se"ot alegemetodedee%aluare. Darmarimea"onderii fiecarui elementde"inde in mod necesar de circumstantele s"ecifice in fiecare ca(8 infunctie de natura intre"rinderii8 de "ers"ecti%ele sale.$%and in %edere ca societatea *4D5$676.$. desfasora o acti%itate "roducti%a8utili(and imobili(ari cor"orale insemnate cantitati% si %aloric8 Metoda atrimoniala "oate ficonsiderata utila in estimarea %alorii de "iata a societatii. *estrictiile acestei metode se refera lafa"tul canuiainconsiderarerandamentul deutili(areal ca"italului si ca8 "entruagenerao%aloare corecta8 trebuie sa se a"ele(e la s"ecialisti din domeniul de acti%itate al societatii. $ceasta%aloare "oate fi un argument de "artea %an(atorului8 in sco"ul obtinerii unei %alori mai ridicate innegocierea unei e%entuale %an(ari de actiuni sau de acti%e.Din "unctul de %edere al cum"aratorului8 "utem considera ca Metoda 2ash-9lo/ standardesteceamai indicata8 eareflectandflu0uriledenumerar cear "uteafi generatedeintreagaacti%itate a societatii. $ceste dis"onibilitati %or "utea remunera ca"italul in%estit si riscul asumat"rin e%entuala achi(itie de actiuni sau acti%e. !alorile obtinute "rin aceasta metoda se situea(a ingeneral in(onainferioaraainter%alului de%alori obtinut dina"licareadi%erselor metodedee%aluare. $.%O(%L.+,,L) ST.D,.L., D) )-AL.AR)Crmare a"licarii diferitelor metode de e%aluare sinte(a %alorilor astfel obtinute este"re(entata in tabelul de mai jos>(r.crt.%ategorii de"etode!etode #ro#riu/zise -alori o2tinute8"ld. lei9-alori "edii#e categoriide "etode8"ld. lei91 !etode#atri"oniale$cti%ul net corectat 135.# 13$.;:' 1:';$31/1:';$31*. PR,!) RA!A.RSAR)/ / //TOTAL A%T,-) ?,-H-,,,H,*H*@1'>;&:>;&;'$2:;&&$;13>1>2;$33;$12a"ital social 11781418700315,82,187,03-15,82,187,03Diferente ree%aluare 142852681,131183,681013 1278,,58136312#827182373*e(er%e 1#832286413 120822486073108#018#6,1#8322863#3rofit 11387178704312684,784733- 12684,784733*e"arti(are "rofit 13871787042684,7847312684,784733- 9onduri 11282118035312580,187713128500800011285,187713*,. %AP,TAL PROPR,.?&1;2'1;$$:@?1';$ 11.;>$3$1