Proiect - Profitul Si Politica de Dividende 2014

8/10/2019 Proiect - Profitul Si Politica de Dividende 2014

1/53

2

ARGUMENT

n teoria economic elaborat de Adam Smith, au fost subliniate motivaiile

fundamentale ale omului, respectiv propriul interes economic i beneficiul social al acestuia.

Drept urmare, toate aciunile privind economia de pia, ncep i sfresc prin calculul atent,

exigent si obiectiv, al fiecrui element de cheltuial i fiecrei surse de profit.

Profitul reprezintunul dintre cele mai importante concepte economice strns legate

de existena economiei de pia. O ntreag literatur, de la fiziocrai ncoace, a ridicat

numeroase aspecte privind originea profitului, sursele lui de formare, formele de manifestare

i modalitile de nsuire. De aceea, nu trebuie s ne surprindmarea varietate de definiii ce

s-au dat profitului, acesta devenind unul dintre cele mai controversate subiecte. Fra avea

posibilitatea de a le reda pe toate, ncercm, n cele ce urmeaz, sschim cteva puncte devedere ce s-au conturat de-a lungul timpului.

nainte de a le prezenta, este necesar s rspundem la cel puin dou ntrebari. Prima se

referla mrimea acestui profit. Se nelege de la sine cmasa profitului obtinut ntr-un an

difer de la ar la ar, n funcie de mrimea acesteia, de nivelul ei de dezvoltare , de formele

de proprietate predominante, de gradul de dezvoltare a pieei interne, de legturile ei cu piaa

mondial; din acest punct de vedere, nu existposibilitatea de a-l reda n sum absolut dect

cu foarte puine excepii, ele innd i de modul cum este organizat statistica naional.Pn acum, ns, literatura economic a reinut caindicator mai important - ponderea

pe care o deine profitul n totalul produsului intern brut al unei ri.

A doua ntrebare vizeaz principalele funcii pe care profitul este chemat s le

ndeplineasc. Teoria i practica economic au pus n eviden doufuncii principale. Prima

i poate cea mai important se refer la faptul c profitul reprezint pentru ntreprinztori cel

mai important stimulent economic de a produce bunurile materiale si serviciile pe care

consumatorii le doresc, la un cost de producie ct mai redus posibil. n acest sens, se poatespune c profitul reprezint motivaia principal a oricrei ntreprinderi bazat pe proprietatea

particular.

Dup cum artam mai nainte, asupra naturii profitului s-au emis diferite puncte de

vedere, multe dintre ele contradictorii. Astfel, n ceea ce-i privete pe fiziocrai, confuzia este

aproape total. Lasnd la o parte faptul c, dup ei, profitul, provenind n ntregime din

agricultur, nu face altceva dect s se redistribuie n favoarea unor clase sterile, era

frecvent confundat cu dobnda (Fr. Quesnay: Observations sur lintret de largent). Acest

lucru nici nu-i de mirare dac avem n vedere concepia lor generala cu privire la munca


2/53

3

aductoare de venit. Dup cum se tie, pentru fiziocrai agricultura constituia singurul sector

demn de luat n seam, unicul loc unde se producea cu adevrat valoare.

Mult timp dup aceea, economia clasicn frunte cu Adam Smith, a privit profitul ca

un venit ce revine unei persoane de pe urma unui capital pe care l utilizeazntr-un procesproductiv (profit of stock). Potrivit estimrilor lui Adam Smith creterea avuiei na ionale

conduce la sporirea salariilor i scderea profiturilor. El considera c mrirea bogiei

naionale este nsoit de creterea volumului capitalului aflat n minile diferiilor ageni

economici. Acest lucru va determina o concuren acerb ntre ei, ceea ce va conduce la

scderea ratei profitului.

La rndul su David Ricardo, n teoria sa cu privire la repartiie i la rent, a pornit de

la urmtorul principiu de baz: valoarea total a unui bun poate fi privit pe dou mari

componente i anume, una o constituie profitul, iar cealalt salariul. De aici el desprinde

concluzia c este imposibil o mrirea a salariilor fr o diminuare a profiturilor. Opoziia

radicaldintre profit i salariu spune el se reflect, pn la urm, asupra ratei profitului

care nu poate crete far o scdere corespunzatoare a salariilor.

Ali economiti au privit profitul ca un venit net ce rmne dup plata taxelor si

impozitelor de ctre stat. A rmas semnificativ n aceasta privin, definiia dat de

economistul german J. von Thunen n 1826 potrivit careia profitul este un venit rezidual

dupce a fost sczut dobnda, asigurrile pentru risc i salariile pentru conducere (wages of

management). ntr-un anumit fel, acestpunct de vedere este legat de aa-numita incertitudine

economicpe care o vor prelua mai trziu n lucrrile lor unii autori ce s-au ocupat de acest

subiect. Profitul, pozitiv sau negativ, este privit ca un venit rezidual tocmai ca norocul sau

ansa n afaceri.

Aici trebuie s facem o scurt parantez. Foarte muli economiti au subliniat de-a

lungul timpului faptul cprofitul, mai exact existena sa, se datoreazdinamismului economic

al firmei. Din aceast cauz, constituie un non sens sa vorbim de profit negativ, pentru c

este puin probabil s constatm existena lui ntr-o ntreprindere falimentar, sau aflata n

plina criz de producie.

Un punct de vedere oarecum original cu privire la profit, l-a adus n teoria economic

austriacul Joseph Schumpeter (1883-1950). Potrivit opiniei acestuia, profitul apare ori de cte

ori piaa se gsete ntr-un echilibru concurenial perfect. Dar, cine este cel ce perturb

permanent acest echilibru concurenial? Este tocmai ntreprinztorul inovator spune

Schumpetercare caut si implementeaz n producie soluii tehnice noi, punnd, n felulacesta, n valoare posibiliti de obinere a profitului nca neexplorate pna atunci. Rolul unui


3/53

4

astfel de manager este saibidei, n primul rnd idei comerciale, adicsdescopere la timp

ceea ce este necesar, ce se caut i place consumatorilor. n aceast lumin, profitul este

interpretat de J. Schumpeter ca un fel de pre al funciei inovatoare a ntreprinztorului.

ntr-adevr, nu puini sunt aceia care consider c marile averi industriale suntrezultatul unor mari invenii care au revoluionat din temelii producia n toate

compartimentele ei. Se poate spune, aadar, catu-ul cu adevarat productiv este ideea.

Amploarea si durata acestui profit, ns, depind de viteza cu care se generalizeaz

noile procedee tehnologice, n consecint, de apariia unor concureni imitatori, n masur s

anihileze avantajele temporare obinute de primii. Cu toate acestea, dei unele surse de profit

de acest gen dispar, altele nu nceteaz s apar. Astfel, conchide J. Schumpeter, profitul

inovaional exista n mod continuu.

Totui, nici profitul inovaional nu este scutit de risc si incertitudine. ntr-unul din

capitolele anterioare am mai avut prilejul s artam unele surse ale riscului, de altfel, extrem

de divers, ntr-o economie de pia. Ele pot proveni fie din desfurarea proceselor de

producie, fie din procesul schimbului. Tocmai asupra acestui argument s-au oprit o serie de

economiti precum Leroy-Beaulieu, Cl. Lolson, F. Walker, J.B. Say s.a. Dup Jean Baptist

Say profitul exist, dar el este meritat. Fiind se pare, primul care a facut o distinctie net ntre

profit si dobnd, el fundamenteaznatura profitului pe serviciile ce le aduce produciei si

societaii orice ntreprinzator ce reunete n minile sale capacitatea managerial si capitalul,

asumndu-i, totodat, ntregul risc al afacerii. Aceastteorie a riscului sau a incertitudinii a

fost preluat ulterior de ali oameni de tiin. n aceast ordine de idei, se cuvine s-l amintim

pe P. Cauwes care a dat o form mult mai coerentacestei teorii spre sfrsitul secolului XIX,

iar apoi, ceva mai trziu, pe economitii americani F.B. Hawley (1907) si F.H. Knight (1921).

Profitul inovaional, dat ca exemplu mai nainte, nu reprezint pentru Frank Knight

dect una din categoriile importante de venit care incorporeaz o mare doz de risc i

incertitudine. Mrturie stau, spune el, o serie de descoperiri geologice care au reusit

scumuleze multe elemente de sans, unele speculaii bursiere ncununate de succes, sau

unele aciuni de marketing considerate norocoase n sistemul att de dezvoltat al

mecanismului pieei libere. Drept urmare, n examinarea oricarei cifre de profit, economistul

nu trebuie sscape din vedere, eventualele elemente de risc si incertitudine ce s-ar putea ivi

pe parcursul derulrii unei aciuni economice. Aceasta l-a determinat pe cunoscutul economist

francez M.P. Perroux s afirme crolul principal al oricarui ntreprinzator este nu numai de a

aprecia utilitatea final a obiectivelor economice ce i le fixeaz n scopul satisfaceriianumitor trebuine sociale, ct si de a evalua ct mai exact cu putin riscurile ce le comport.


4/53

5

Cu toate acestea, avnd n vedere posibilitatea apariiei unor asemenea pierderi, firma

s-ar putea asigura, recurgnd fir la formele de asigurare existente, fie la constituirea unor

fonduri de rezerv. n definitiv, crearea unor fonduri de rezerv reprezint un mijloc de

asigurare intern, apt sprotejeze firma mpotriva unor eventuale pagube. Dar, dupa FrankKnight, profitul nu s-ar referi la cele de mai de sus, ci la riscul neasigurabil.

n general, se tie ca, orice investitor, atunci cnd demareaz o anumit actiune

economic, i asumun anumit risc. Aa cum aratam mai sus, o parte din acest risc poate fi

asigurat. De pild, nu este nevoie de demonstraii suplimentare pentru a arta c producia de

gru este mai riscantdect producia de cauciuc. Prima depinde, nc, de capriciile factorului

natural, pe cnd cea de a doua mai puin, sau chiar deloc. n consecin, productorii se vor

asigura n mod diferit. Totui, mai ramne ceva de lamurit. Din exemplele de mai sus se poate

deduce cu relativ usurint o concluzie i anume ca existunele activitai economice sunt mai

riscante dect altele. Dac ntreprinzatorul va deduce c venitul marginal obtinut dup fiecare

dolar cheltuit este subunitar, atunci el se va dori s-l investeasc, prefernd s-l depun cu

dobnd ntr-o anumit banc. Cu alte cuvinte, nu-i va asigura nici un risc. Pentru a-l

determina totui, sa investeascntr-un sector anume, trebuie sfie i rsplatit pe msur. Prin

urmare, afirma Frank Knight, n scopul de a-i determina e investitori s se angajeze n

activitaile economice care implic riscuri mai mari, ei trebuie s primeasc un profit mai

mare drept premiu compensator pentru incertitudinea ce i-a asumat-o.

Astfel, Nassan W. Senior, arat cun ntreprinzator se poate prezenta n situaia de a-

i explica decizia investiional far a folosi capital propriu. El poate produce bunuri si

servicii cu ajutorul unui capital mprumutat. Din acest cauz, profitul apare ca un fel de

salarizare pentru un serviciu productiv ca oricare altul. N.W. Senior l numea n lucrrile sale

un fruct pentru ateptare (waiting), pentru abstinent (reward for abstinence).

ntreprinzatorul renun la consumarea neproductiva capitalului si prefer s-l consacre unei

producii viitoare.

Teoria abstinenei elaboratde N.W. Senior face din profit o form autonomde venit,

delimitndu-se net de formula lui David Ricardo dupcare profitul a fost i rmne un venit

rezidual. n plus, N.W. Senior a justificat moralmente profitul ca o recompens acordat

ntreprinztorului pentru un act merituos.

Dei ideile lui Senior au fost preluate si susinute ulterior si de ali economiti (dintre

acetia merit a fi amintii: Stuart Mill, Rossi, Fr. Bastiat care vorbeste de privaiunile

ndurate de cei ce se hotrsc sa economiseasc s.a.) ele nu au progresat prea mult pe planulargumentrii.


5/53

6

Un punct de vedere oarecum distantat de tot ceea ce se spusese pna atunci l-a susinut

Lon Walras (1834-1910). El a ncercat sa demonstreze, folosind un aparat matematic specific

perioadei n care a activat c, n regim de economie pur, adic al unei concurene libere

absolute, rata profitului trebuie sa fie egal cu zero. De aceea, afirm L. Walras, ntr-oeconomie real, deci acolo unde nu avem de-a face cu o concuren perfect, profitul nu poate

exista dect ca o rentde dezechilibru, mai exact, ca un fel de venit provizoriu care nu poate

rezista prea mult timp efectului nivelator al concurenei. Iat de ce, pentru Lon Walras,

profitul msoartocmai ecartul, decalajul dintre economia pur si economireala.

Fr ndoial, Lon Walras poate fi considerat principalul fondator al economiei pure

la baza creia el a asezat un model ideal, puternic formalizat matematic. Este adevrat c, n

bunparte, Lon Walras a fost influenat de lucrrile altor doi economiti francezi i anume

Arsne Dupuit si Augustin Cournot (1801-1877). Ultimul se poate spune c a desfurat o

munc de pionierat n studiul preului de monopol si a concurenei perfecte. Din pcate,

lucrrile acestora au fost mult vreme ignorate. Revine, aadar, meritul lui L. Walras de a le fi

descoperit si studiat cu interes.

Totui, ca si n cazul predecesorilor si, raionamentul lui Lon Walras ramne tributar

matematicii. Pornind de la o ipotez dat, el nu ignor distana care exista ntre ea i realitatea

economic. Dar, n interiorul acestui cadru, Lon Walras judec lucrurile strict matematic.

Aa a ajuns el sconsidere profitul ca un rezultat al unui dezechilibru provizoriu, ca rezultat

al jocului concurenei imperfecte.

Dei ideile lui Lon Walras au fost n bunparte continuate de alti economiti, dintre

care se desprind italianul Vilfredo Pareto i americanul John Bates Clark (n Distribution of

Wealth, 1987) care au ncercat s stabileasc o legatur mai strns ntre economia static si

cea dinamic, prea multe nu s-au schimbat n definirea profitului. Cu toate acestea, multe din

concluziile desprinse de Lon Walras s-au dovedit a fi destul de fertile atunci cnd au fost

transpuse pe plan macroeconomic (ndeosebi cele cu privire la echilibru general) anunndu-l

ntr-un fel pe John M. Keynes.


6/53

7

CAPITOLUL I

PROFITUL N CADRUL SOCIETILOR PE ACIUNI

PRINCIPALELE FORME PE CARE LE MBRAC PROFITUL

Profitul reprezint o accepiune oficial-legislativ, n funcie de care att unitile

economice ct i societatea se orienteaz. Aceast accepiune mbrac forme variate, care pot

fi structurate din mai multe puncte de vedere.

Din punct de vedere al reglementrilor fiscale oficiale, profitul se clasific astfel:

Profitul legal( legitim)

Profitul nelegal (nelegitim)

a) Profitul legal (legitim)

Aceste moduri de exprimare a venitului la prima vedere pot fii acceptate ca avnd

aceeai natur, ns ele difer fundamental din punct de vedere al elementelor componente ct

i sub aspectul dreptului de repartizare.

Profit legal 1: apare ca expresie a respectrii normelor juridice instituite prin lege i a

metodologiilor de calcul conducnd la concluzia c acesta reprezint diferena dintre venituri

i costuri. Acest punct de vedere este agreat att oficial, ct i de ntreprinztori, pornindu-se

de la opiunea ca nici una din pri s nu intre n sfera de suspiciuni privitoare la nerespectarea

legalitii.

Profitul legitim are n vedere ca ntreprinztorului s-i revin numai aceea parte din

profitul global care reprezint aportul pe care acesta l-a adus la realizarea activitii

economico-financiar.

b) Profitul nelegal ( nelegitim)

Orice beneficiu care se obine peste nivelul normal, cel admis de reglementrile

legislative, n alte condiii dect cele stabilite de legii sau metodologii oficiale, constituie un

profit nelegal sau nelegitim, un profit care nu i se cuvine celui ce-l dobndete.

1Ana I. Gheorghe Profitul Ed: Economic Bucureti, 1998 pag 16


7/53

8

Profitul nelegal este reprezentat de suma care are ca surs de formare eludarea sau nclcarea

legislaiei privitoare la elementele de calcul, sau a modului de determinare i declarare a

profitului.

Activitatea n urma cruia se obine acest tip de profit este cunoscut sub denumirea deevaziune fiscal legal, evaziune care apare sub acoperirea legii. Acest tip de profit se obine

ca urmare a plii impozitului pe profit sau a altor impozite i taxe ce fac obiectul cheltuielilor

de exploatare, din ambiguitatea unor reglementri, din interpretarea legilor, incompleta

aplicare a legislaiei n materie.

Profitul nelegal reprezint o evaziune fiscal neintenionat care poate s apar

datorit neateniei sau netiinei contribuabilului sau datorit unor erori de calcul al

veniturilor, respectiv impozitelor comise de ctre organele fiscale.

Atunci cnd ntreprinztorul subevalueazmasa materiei impozabile, sau ntocmete

declaraii de impunere false ca urmare a desfurrii unei contabiliti defectuoase, prin

falsificarea registrelor sau inerea de registre duble avem de-a face cu o evaziune fiscal

frauduloas, aceasta fiind aspru pedepsit prin lege. Astfel de practici frauduloase pot s

afecteze din punct de vedere economic i etic imaginea firmei care acioneaz pe un anumit

segment de pia.

Indiferent de forma evaziunii profitul obinut din astfel de operaiuni nu poate fi

atribuit ntreprinztorului, ca urmare acesta nu are dreptul de a intra i rmne n posesia lui,

n consecin trebuie confiscat i vrsat la bugetul de stat.

Nu trebuie confundat noiunea de profit nelegal cu cea de profit nelegitim, aceasta din

urm fiind reprezentat de suma pe care un ntreprinztor i-o nsuete fr a fi ctigat ca

urmare a desfurrii unei activiti economice.

Din punct de vedere al mrimii profitul poate fi:

a)

Profit normal ( obinuit, ordinar)

Reprezint suma care-i revine unui ntreprinztor pentru munca pe care a depus-o, n

organizarea i combinarea factorilor n procesul de producie. Acesta este considerat de ctre

ntreprindere suficient pentru a-si asigura continuitatea realizrii obiectului principal al

societii.

b) Supraprofit ( profit de monopol sau suplimentar):

Reprezint cantitatea de profit pe care un ntreprinztor l poate nregistra peste cel

normal pe care i-l nsuete o ntreprindere, a crei activitate se desfoar n condiii


8/53

9

superioare celor normale. Acest supraprofit aa cum l numesc economitii poate fi l a rndul

lui grupat astfel:

Supraprofit de monopol sau oligopol, este reprezentat de suma obinut pe lng

profitul ordinar n anumite condiii generate de poziia firmei pe o anumit pia, poziie demonopol sau oligopol. Firmele care dein astfel de pozii pe o anumit pia, pot s

influieneze preurile temporar sau permanent, obinnd astfel un beneficiu mult mai mare

dect cel normal.

Poziia de monopol se refer stric la existena unei singure firme pe pia, care deine

control absolut asupra preurilor. Situaiile de oligopol sunt des ntlnite, ele se manifest n

momentul n care pe o anumit pia exist mai multe firme de dimensiuni mari care pot s

influieneze preul.

Profitul suplimentar este o sum obinut ca urmare a ncorporrii n activitatea

economic, de noi tehnologii avansate care utilizeaz mai eficient factoriii de producie.

Trebuie menionat c ntreprinztorul care obine profit suplimentar l obine i pe cel

ordinar situaia invers fiind imposibil.

Din punct de vedere fi nanciar -contabil, profi tul poate fi :

A.

Profit brut

Profitul brut coincide cu rezultatul brut al exerciiului, care se materializeaz n masa

brut a profitului sau pierdere, dup ce au fost luate n considerare toate cheltuielile i

veniturile aferente cantitii de capital imobilizat pe termen lung n active de natura

mijloacelor fixe i terenuri.

n determinarea rezultatelor brute ale activitiilor desfurate de ntreprinderi se vor

avea n vedere urmtoarele clase de venituri i cheltuieli.

Venituri obinute din:

activiti de exploatare ( de baz) diminuate cu TVA i venituri din activiti auxiliare

activiti financiare

activiti excepionale

Cheltuielile la rndul lor pot fi:

cheltuieli de exploatare

cheltuieli financiare

cheltuieli excepionale

Pornind de la aceste trei sfere distincte de activitate, profitul poate fi calculat astfel:

a) Rezultatul din expluatare: Rexp= Vexp- Chexp


9/53

10

n cazul n care rezultatul din expuatare nregistreaz o valoare pozitiv, vom obine

profit din expluatare Pexp.

b) Rezultatul financiar: Rfin= Vfin - Chfin

Dac rezultatul financiar va nregistra o valoare pozitiv, vom obine profit dinoperaiuni financiare: Pfin .

c) Rezultatul extraordinar: Rex=Vex - Chex

Dac rezultatul extraordinar va nregistra o valoare pozitiv, vom obine profit din

activiti extraordinare Pex.

Lund n considerare aceste trei tipuri de profituri, vom calcula profitul brut total ca

sum a cestora astfel:

P= Pexp +Pfin +Pex

Profitul brut poate fi calculat n funcie de dou metode.

1.) Metoda direct

Metoda calculului direct este des utilizat n practic deoarece, d dovad de exactitate n

determinarea profitului brut. Ea se realizeaz prin calculul beneficiului ca diferen ntre

preul productorului i preul de cost complet.

Determinarea profitului prin intermediul acestei metode se realizeaz prin parcurgerea mai

multor etape:

1. Determinarea veniturilor

2. Determinarea cheltuielilor

3. Gruparea veniturilor pe cele trei sfere: de expluatare, financiare i extraordinare

4. Gruparea cheltuielilor pe cele trei sfere: de expluatare, financiare i extraordinare

5. Determinarea profituluibrut, ca diferen ntre venituri totale i cheltuieli totale

Rezultatul din expluatare: Rexp= Vexp- Chexp

Rezultatul financiar: Rfin= Vfin - Chfin

Rezultatul extraordinar: Rex=Vex - Chex

Rezultatul curent: Rcrt = Rexp + Rfin

Rezultatul brut:Rb= Rcrt+ Rex

Rezultatul net: RB- Imp/P

2.) Metoda raportrii la perioada de baz( metoda indirect)

Aceast metod determin beneficiul pe care-l realizeaz un ntreprinztor plecnd de

la rata rentabilitii din perioada de baz i luarea n consideraie a tuturor factorilor care pot


10/53

11

s influeneze dimensiunea profitului n anul de previziune. Ea 2 se caracterizeaz prin

stabilirea profitului plcnd de la nivelul marjei brute din vnzrile anului precedent calculate

prin raportarea profitului brut la cifra de afaceri.

Aceasta metod se poate aplica la nivelul organelor financiare de sintez dar i lanivelul ntreprinderilor ce dein o gam variat de produse sau organizaiilor superioare ale

acestora.

Metoda indirect realizeaz o previzionare a profitului pe care ntreprinderea sper s-l

nregistreze la sfritul exerciiului financiar. La fel ca i n cazul metodei directe aceasta

presupune parcurgerea mai multor etape astfel:

determinarea profitului i a ratei profitului din anul precedent

calcularea profitului la producia programat n anul curent, lund n considerare rata

profitului din anul precedent

stabilirea profitului obinut, n urma modificrii costurilor unitare ca urmare a

retehnologizrii

determinarea n funcie de cerere i ofert, a influienei structurii sortimentelor produse

n anul curent n raport cu anul precedent

determinarea influienei modificrii preurilor

determinarea influienei diferenei de stoc de la nceputul i de la sfritul perioadei

stabilirea profitului din anul de referin n funcie de profitul din anul de baz

B. Profitul net

Profitul rmas dup deducereadin profitul brut a impozitului pe profit, care rmne la

dispoziia ntreprinztorilor poart denumirea de profit net. Profitul net se determin dup

formula: PN= PBIMP/P

Profitul net reprezint un rest3ce revine deintorului pentru capitalul investit ntr-o

afacere.Acesta este considerat ca fiind rezultatul prevederii viitorului i al reducerii riscurilor

ntr-o msur mai mare dect au putut-o face majoritatea concurenilor.

Pentru a calcula, reine i vrsa impozitul pe profit trebuie s se determine profitul fiscal sau

impozabil format din urmtoarele elemente:

PI = PBE* - VNI +CND unde,

PBE* - reprezint profitul mai puin cheltuielile cu impozitul pe profit

2Nistor Ioan Finanele ntreprinderii Presa Universitar Clujean 2002, pag 259-2603Ana I. Gheorghe Profitul Ed: Economic Bucureti, 1998 pag 55


11/53

12

VNIveniturile neimpozabile

CNDcheltuieli nedeductibile

Etapele care trebuiesc parcur se pentr u calcularea prof itul ui impozabil sunt: Determinarea profitului brut contabil pe care-l realizeaz agenii economici

Determinarea cheltuielilor deductibile ( cheltuieli care se scad)

Determinarea cheltuielilor nedeductibile

Profitul impozabil se determin prin scderea din profitul brut contabil a cheltuielior

deductibile i adunarea celorlalte nedeductibile fiscal

Se aplic cota de impozitare de 16% (conform legislaiei n vigoare)

Se determin profitul net prin scderea impozitului pe profit din profitul brut.Profitul net se determinlunar, cumulat de la nceputul anului fiscal.

Conform legii n vigoare sunt considerate venituri neimpozabile, urmtoarele4:

a) dividendele primite de la o persoan juridic romn;

b) diferenele favorabile de valoare a titlurilor de participare, nregistrate ca urmare a

ncorporrii rezervelor, beneficiilor sau primelor de emisiune la persoanele juridice la care se

dein titluri de participare, precum i diferenele favorabile de valoare rezultate din evaluarea

titlurilor de participare i a obligaiunilor emise pe termen lung, efectuat potrivit

reglementrilor contabile. Acestea sunt impozabile la data transmiterii cu titlu gratuit, a

cesionrii, a retragerii, a lichidrii investiiilor financiare, precum i la data retragerii

capitalului social la persoana juridic la care se dein titlurile de participare;

c) veniturile din anularea cheltuielilor pentru care nu s-a acordat deducere, veniturile din

reducerea sau anularea provizioanelor pentru care nu s-a acordat deducere, veniturile din

recuperarea cheltuielilor nedeductibile, precum i veniturile din restituirea sau anularea unor

dobnzi i/sau penaliti de ntrziere pentru care nu s-a acordat deducere;

d) veniturile neimpozabile, prevzute expres n acorduri i memorandumuri aprobate prin

acte normative.

e) n perioada 1 ianuarie 2009 - 31 decembrie 2009 inclusiv, veniturile din tranzacionarea

titlurilor de participare pe piaa autorizat i supravegheat de Comisia Naional a Valorilor

Mobiliare. n aceeai perioad, cheltuielile reprezentnd valoarea de nregistrare a acestor

4Legea privind Impozitul de profit , nr 343, art 42, 17 iulie 2006 publicat n Monitorul Oficial,Partea I


12/53

13

titluri de participare, precum i cheltuielile nregistrate cu ocazia desfurrii operaiunilor de

tranzacionare reprezint cheltuieli nedeductibile la calcululprofitului impozabil.

Potri vit legii n vigoare, cheltui eli le nedeductibi le sunt

5

:a) cheltuielile proprii ale contribuabilului cu impozitul pe profit datorat, inclusiv cele

reprezentnd diferene din anii precedeni sau din anul curent, precum i impozitele pe profit

sau venit pltite n strintate;

b) amenzile, confiscrile, majorrile de ntrziere i penalitile de ntrziere datorate ctre

autoritile romne, potrivit prevederilor legale, altele dect cele prevzute n contractele

comerciale. Amenzile, penalitile sau majorrile datorate ctre autoriti strine ori n cadrul

contractelor economice ncheiate cu persoane nerezidente n Romnia i/sau autoriti strine

sunt cheltuieli nedeductibile, cu excepia majorrilor, al cror regim este reglementat prin

conveniile de evitare a dublei impuneri;

c) suma cheltuielilor cu indemnizaia de deplasare acordat salariailor, pentru deplasri n

ar i n strintate, care depete de 2,5 ori nivelul legal stabilit pentru instituiile publice;

d) sumele utilizate pentru constituirea provizioanelor peste limitele stabilite prin hotrre a

Guvernului;

e) suma cheltuielilor sociale care depesc limitele considerate deductibile, conform legii

anuale a bugetului de stat;

f) cheltuielile privind bunurile de natura stocurilor sau a activelor corporale constatate lips

din gestiune ori degradate, neimputabile, pentru care nu au fost ncheiate contracte de

asigurare, precum i taxa pe valoarea adugat aferent acestor cheltuieli;

g) cheltuielile cu taxa pe valoarea adugat aferent bunurilor acordate salariailor sub forma

unor avantaje n natur, dac valoarea acestora nu a fost impozitat prin reinere la surs;

h) orice cheltuieli fcute n favoarea acionarilor sau a asociailor, altele dect cele generate

de pli pentru bunurile livrate sau serviciile prestate contribuabilului la valoarea de pia;

i) cheltuielile de cercetare-dezvoltare, de conducere i de administrare nregistrate de un

sediu permanent care aparine unei persoane fizice sau juridice strine, care nu s-au efectuat n

Romnia, care depesc 10% din salariile impozabile ale salariailor sediului permanent din

Romnia;

j) cheltuielile nregistrate n contabilitate care nu au la baz un document justificativ, potrivit

Legii contabilitii nr. 82/1991, republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, prin

care s se fac dovada efecturii operaiunii;

5Legea Impozitului pe profit nr.571 / 2003, art. 21 privind Codul Fiscal


13/53

14

k) cheltuielile nregistrate de societile agricole constituite n baza Legii nr. 36/1991 privind

societile agricole i alte forme de asociere n agricultur, pentru dreptul de folosin al

terenului agricol adus de membrii asociai peste cota de distribuie din producia realizat din

folosina acestuia, prevzut n contractul de societate sau asociere;l) cheltuielile nregistrate n contabilitate, determinate de diferenele nefavorabile de valoare

ale titlurilor de participare, ale titlurilor imobilizate ale activitii de portofoliu, cu excepia

celor determinate de vnzarea acestora;

m)cheltuielile aferente veniturilor neimpozabile;

n) cheltuielile reprezentnd tichetele de mas acordate de angajatori, dac nu sunt acordate n

limita dispoziiilor legii anuale a bugetului de stat;

o) cheltuielile privind contribuiile pltite la fondurile speciale peste limitele stabilite sau

care nu sunt reglementate de actele normative, inclusiv contribuiile la fonduri de pensii, altele

dect cele obligatorii;

p) cheltuielile cu primele de asigurare pltite de angajator n numele angajatului. Sunt

exceptate cheltuielile cu primele de asigurare pentru accidente de munc, boli profesionale i

risc profesional;

q) cheltuielile de protocol care depesc limita de 2% aplicat asupra diferenei rezultate

dintre totalul veniturilor i al cheltuielilor, inclusiv accizele, mai puin cheltuielile cu

impozitul pe profit i cheltuielile de protocol nregistrate n cursul anului;

r) alte cheltuieli salariale i/sau asimilate acestora, care nu sunt impozitate la persoana fizic,

dac legea nu prevede altfel;

s) cheltuielile cu serviciile de management, consultan, prestri de servicii sau asisten, n

situaia n care nu sunt ncheiate contracte n form scris i pentru care beneficiarii nu pot

justifica prestarea acestora pentru activitatea autorizat;

t) cheltuielile cu primele de asigurare care nu privesc activele corporale i necorporale ale

contribuabilului, precum i cele care nu sunt aferente obiectului de activitate pentru care este

autorizat, cu excepia celor care privesc bunurile reprezentnd garanie bancar pentru

creditele utilizate n desfurarea activitii pentru care contribuabilul este autorizat.

Diferenierea cotelor6, a subiecilor pltitori i a masei impozabile reflect diversitatea

i particularitile politicilor fiscale ale statelor att pentru contribuabili, ct i pentru

satisfacerea trebuinelor bugetare n sfera formrii resurselor de fonduri financiare la nivel

central i local.

6 Ana.I.Gheorghe Profitul Ed: Economic Bucureti 1998 pag 111


14/53

15

Studierea politicii fiscale de impozitare a profitului scoate n eviden multiple aspecte

de natur economic i social:

unele state difereniaz cotele de impunere n funcie de proprietatea asupra capitalului

social (Bulgaria); diferenierea cotelor n funcie de natura activitilor din care se formeaz profitul

(Frana, Germania);

cote difereniate n funcie de mrimea ntreprinderilor (privit prin prisma cifrei de

afaceri);

suplimentarea cotelor principale cu cote aferente bugetelor locale (Austria, Canada,

Finlanda, Norvegia);

utilizarea unei singure cote de impunere; practicarea de cote separate pentru impunerea primelor de asigurare la societile de

asigurri.

CARACTERISTICI ALE PROFI TULUI UNEI NTREPRINDERI

n sens foarte larg, profitul reprezint ctigul n form monetar realizat de ctre

persoanele care iniiaz i organizeaz o activitate economic. El apare ca o recompens afactorilor de producie coordonai i angajai de ctre ntreprinztor.

Principalele riscuri i incertitudinii pe care i le asum ntreprinztorul sunt7:

Riscul privind piaa: vnzarea depinde de cererea i de preferinele consumatorilor, de

nivelul preurilor i nu n ultimul rnd de cel al veniturilor.

Riscul datorat schimbrilor tehnologice, schimbri care au loc ca efect al impactului

tehnologic Risc financiar, juridic i politic cu meniunea c activitatea firmelor poate fi stopat

sau reorientat datorit schimbrilor sociale, economice, politice i financiare, oglindite n noi

acte legislative.

Existena profitului este legat de aceste riscuri, pe care ntreprinztorul trebuie s i le

asume, ele putnd fi de multe ori determinate ca diferen ntre o remuneraie sperat,

anticipat i o remuneraie realizat.

7M.Adochiei Fnanele ntreprinderii 2000pag 262


15/53

16

n general agenii economici sunt reticeni atunci cnd vine vorba de asumarea

riscurilor, acetia prefernd de cele mai multe ori obinerea unor venituri certe n locul celor

previzionate, posibile.

Acestea fiind spuse, profitul este privit ca o compensaie a ntreprinztorului pentruriscurile pe care le poate avea n desfurarea activitii economice, materializate n pierderea

capitalului.

Principalele funcii pe care le ndeplinete profitul sunt8:

Mijloc de control asupra gestiunii economice i financiare

Indicator sintetic de apreciere a eficienei i a capitalurilor

Surs de autofinanare i autodezvoltare a firmei Prghie de cointeresare a acionarilor sau asociaiilor, propietariilor individuali i a

salariailor

Izvor de plat a costurilor capitalurilor mprumutate

Modalitate de stimulare a sporirii eficienei activitiilor economice

Izvor de alimetare a fondurilor generale ale statului, din care se vor satisface

numeroase nevoi sociale, cunoscut fiind faptul c impozitul pe profit reprezint o surs

important de alimentare fondului bugetar.

Este foarte important ca o ntreprindere s pun n valoare aceste funcii deoarece ele

demonstreaz capacitatea ntreprinztorului de a utiliza corect informaiile economico-

financiare de care dispune pentru realizarea unor beneficii viitoare.

De-a lungul timpului au fost eleborate numeroase teorii avnd ca obiect central de

studiu profitul. Dintre acestea voi prezenta cteva a cror ipoteze au persistat de-a lungul

timpului.

1. Teoria satisfaciei aceasta este cea mai important dintre teorii, ea consider c

obiectul prioritar al agentului economic n condiiile unui anumit nivel dat comportamentului

de conducere, deoarece de cele mai mult ori ntreprinztorul urmrete propiile interese,

neglijnd cele ale salariaiilor i ale acionariilor.

2. Teoria analizei organizaiei orienteaz obinerea de profit spre a ine seama de

posibilitile interne, care permit sau nu maximizarea ctigului.

3. Teoria modelrii recomand firmelor orientarea spre realizarea de ctig, nu i

maximizarea profitului cu orice risc.

8M.Adochiei Fnanele ntreprinderii 2000pag 263


16/53

17

4. Teoria structuralist pornete de la premisa potrivit creia profitul este generat de

imperfeciunile structurii pieei.

n cazul tuturor ntreprinderilor indiferent de activitatea desfurat, profitul unitar,

pentru un anumit bun sau serviciu se calculeaz ca diferen ntre preul unitar (P) alprodusului (fr TVA i accize) i costul su unitar. Profitul total al unui agent economic

apare ca diferen ntre vnzrile totale exprimate n preul productorilor i costurile totale

aferente vnzrilor. Trebuie avut n vedere c profitul nu depinde ntotdeauna numai de

costuri ci i de structura produciei.

Pr = PQCT( CF+CV)unde,

P- reprezint preul pe unitatea de produs, preul nominal

Qvolumul produciei

CTcosturile totale

CFcosturile fixe

CVcosturile vartialbile

Mrimea i dinamica profitului

Fiecare ntreprinztor se strduiete s realizeze obiectivele pe care i le-a propus

astfel nct rezultatul final s constituie profit. Att obinerea ct i determinarea mrimii

profitului reprezint dou sarcini destul de dificile .

Din punct de vedere obiectiv mrimea profitului este dificil de determinat datorit

mulimii de elemente componente, din punct de vedere subiectivaceasta este dificil datorit

discreiei care se pstreaz n jurul profitului, cu scopul asigurrii anumitor avantaje.

Aa cum am artat anterior, masa profitului poate fi determinat ca diferen ntre

veniturile totale i costurile de producie. La cunoaterea acesteia se poate ajunge prin

intermediul statisticilor fiscale, comerciale sau prin publicarea situaiilor financiare.

Societile comerciale sunt obligate prin lege s publice aceste date, de regul astfel de

informaii le putem gsii pe site-ul Ministerului de Finane Publicesau n cazul socieiilor

pe aciuni cotate la burs astfel de informaii sunt disponibile pe site-ul Bursei de valori

Bucureti.

n determinarea masei profitului se ine cont de nivelul costului de producie, mrimea

venitului i volumul de activitate. n mrime relativ acesta se determin prin raportarea

masei profitului obinut ntr-o anumit perioad de timp, la capitalul utilizat pentru realizarea

lui.


17/53

18

Astfel rata profitului se va calcula dup formula urmtoare:

100K

PP unde,

P- reprezint rata profitului

Pmasa ( dimendiunea) profitului

Kcapitalul folosit

Rata profitului prezint o importan deosebit deoarece prin intermediul acesteia se

poate msura rentabilitatea unei firme, posibilitile ei de a mrii profitul fiind influenate de

factorul timp.

Factorii care in flueneaz masa profitului

Scopul iefectul ctre care tindeorice ntreprinztor este reprezentat la nivel micro sau

macroeconomic de ctre profitabilitatea activitiilor.

Alturi de factorii de producie cantitativi, care determin mrimea profitului, cel mai

importat factor de influien este incertitudinea.

Acesta antreneaz resursele respective, menine n stare de alert prghiile de protecie

i de eliminare a riscurilor majore.

La rndul lor rata profitului i mrimea mesei profitului sunt influienate de o serie de

factori cu aciune direct, ct i de factori cu aciune indirect, cantitativi i calitativi precum9:

Structura, calitatea i volumul produciei

Nivelul costurilor de producie

Nivelul preurilor de vnzare

Nivelul productivitii muncii

Repartizarea veniturilor ntre principalii posesori ai factoriilor de producie

Viteza de rotaie a capitalului

Primi trei factori enumerai mai sus se gsesc implicit n masa profitului, participnd la

determinarea acesteia.

MODALITI DE PREVIZIONARE A PROFITULUI

Profitul n cadrul unei ntreprinderi, se determin ca diferen ntre cifra de afaceri sau

volumul total al vnzrilor i costurile totale de fabricaie pe care aceasta le-a realizat. La

9Ana.I.Gheorghe Profitul Ed. Economic Bucureti 1998 pag 55


18/53

19

nivel unitar ( de produs/serviciu) acesta se determin ca diferen ntre preul de vnzare pe

unitate i costul de producie pe unitate.

Previzionarea profitului este important din trei puncte de vedere:

Din perspectiva ntreprinztorului: cu ct profitul va fi mai mare cu att acesta va aveamai multe posibiliti de dezvoltare a activitii economice

Din perspectiva actionarilor: cu ct profitul va fi mai mare cu att dividendele care

revin acionarilor pentru participare cu capital, vor fi mai mari

Din perspectiva statului: un profit mai mare reprezint o surs de venituri la bugetulde

stat, ca urmare a impozitrii acestuia.

n activitatea de previziune a profitului se folosesc instrumente precum punctul de

echilibru (punctul mort) ipragul de rentabilitate sperat.a) Punctul de echilibru sau punctul mort aa cum l numesc economitii reprezint10

nivelu de activitate n care ntreprinderea nu realizeaz nici profit nici pierdere. n literatura de

specialitate acesta este definit ca fiind acel nivel al volumului produciei sau vnzrilor la care

ntreprinderea recupereaz n totalitate cheltuielile efectuate, fr a obine profit.

Dac ntreprinderea deine o cifr de afaceri ce corespunde punctului mort, rezultatul

financiar, profitul brut va fi nul. ( marja brut)

n cazul n care vnzrile ntreprinderii nu acoper n totalitate chelt uielile efectuate,

aceasta va nregistra pierderi fiind ameninat de faliment. O cifr de afaceri peste punctul de

echilibru, plaseaz ntreprinderea n zona profitului.

Relaia punctului de echilibru sau a pragului de rentabilitate aa cum l numesc

analitii financiari, se calculeaz dup formula:

cvp

CFQm

cvQmCFpQm

unde : Qmvolumul fizic al produciei (vnzrilor)CFcheltuieli fixe totale

ppre de vnzare unitar

cvcost variabil unitar

b) Pragul de rentabilitate sperat reprezint acel nivel al activitii la care ntreprinderea

realizeaz profitul vizat, n funcie de o a numit rat de randament. Acesta se determin

conform relaiei:

10Cristea Horea Gestiunea financiar a ntreprinderii Ed: Mitron Timioara 1998 pag 192


19/53

20

CVp

PxCFQx

Pxreprezint profitul pe care-l obine ntreprinztorul la oanumit rat a randamentului.

Rata randamentului unei ntreprinderi se determin ca raport ntre profitul obinut de

aceasta i valoarea total a acrivelor.

Rr =

Valoarea total a activelor se obine ca sum ntre valoarea activelor circulante i

valoarea activelor imobilizate. TA = AC + AI

Pragul de rentabilitate reprezint punctul n care cifra de afaceri acoper cheltuielile de

expluatare delimitate n cheltuieli fixe i cheltuieli variabile, calculndu-se att n uniti

fizice ct i valorice.

Pentru a determina cifra de afaceri necesar obinerii unui anumit profit se folosec

urmtoarele relaii de calcul.

Cifra de afaceri n punctul mort CAm

CAm=

Unde:CFcheltuieli fixe totaleCAcifra de afaceri

CF / CA- ponderea cheltuielilor variabile totale n cifra de afcaeri.

Cifra de afaceri necesar pentru profitul sperat

CA=

Pxreprezint profitul pe care firma sper s-l obin

Viteza de rotaie a capitalurilor aferente activelor circulante:

Vr =

Unde, CA reprezint cifra de afaceri pe care o obine ntreprinztorul:

CA = Q * pQproduciaPpreul unitar de vnzare


20/53

21

CAPITOLUL II

REPARTIZAREA PROFITULUI I POLITICA DE DIVIDENDE

REPARTIZAREA PROFI TULUI

Obiectivul11 principal al repartizrii beneficiului const n armonizarea intereselor

ntreprinderii cu cele ale fiecrui acionar, asociat, angajat i ale ntregii societi . n acest

scop, prezint nsemntate stabilirea unui raport raional, echitabil, ntre partea de beneficii ce

rmne la dispoziia ntreprinderii pentru autofinanarei autodezvoltare, partea care seacord

acionarilor sub form de dividende i respectiv participarea la profit i cea care se vars la

bugetul statului pentru satisfacerea nevoilor generale.

Din afirmaia precedent rezult c toi factorii subiectivi implicai n formarea

profitului sunt interesai de obinerea lui.

ntr-o societate pe aciuni ( fr participarea statului) repartizarea beneficiului net, se face n

principal, pentru a acoperi nevoile de dezvoltare i plata dividendelor. n acelai timp,

acionarii, administratorii i personalul societii vor participa la beneficii dac aceasta

prevede n contractul de societate sau n statut, ori se aprob de adunarea general

extraordinar.

Repartizarea profitului trebuie s se realizeze imediat, n timpul sau dup ncheierea

exerciiului financiar. Repartizarea profitului ntre dividende i profit pentru reinvestire este

supus aprobrii Adunrii Generale a Acionarilor, care rareori este modificat de Consiliul de

Administraie.

n elaborarea politicii de reparizare a venitului este foarte important s se in cont decontribuia principalilor subieci la realizarea acestuia. Aceast activitate presupune stabilirea

proporiilor optime din profit care vor fi destinate autofinanrii, acordrii acionarilor sub

form de dividende i salariailor ca participare la profit, precum i partea destinat bugetului

pentru satisfacerea nevoilor generale ale societii.

n rile europene profitul este acceptat att de ctre stat, ct i de ntreprinztori ca

rest favorabil rezultat ca diferen ntre cifra de afaceri din care s -au sczut toate

cheltuielile, inclusiv impozitul datorat.

11Nistor Ioan Finanele ntreprinderii Presa Universitar Clujean 2002, pag 266


21/53

22

Rezultatul contabil net, se repartizeaz avnd n vedere trei cerine impuse de:

Legea societiilor comerciale

Statutul de constituire i modificrile aduse acestuia de Adunarea General a

Acionarilor Adunarea General a Acionarilor

n funcie de reglementrile existente n vigoare, rezultatele financiare nete sunt

orientate spere dou destinaii majore astfel12:

Conservarea rezultatelor

Distribuirea rezultatelor

a)

Conservarea rezultatelor: este stabilit att prin hotrrea Adunrii generale a

Acionarilor ct i prin reglementrile aflate n vigoare, i se realizeaz prin constituirea derezerve astfel:

Rezerve impuse prin de lege:

- Formarea fondului de rezerv anual obligatorie: se calculeaz ca i cot de 5 % din

profitul net obinut n cadrul exerciiului financiar, pn cnd acest fond ajunge la 10% din

capitalul social

- Formarea rezervelor legale: acestea se constituie ca urmare a acordrii unor avantaje

fiscale

Rezerve impuse prin statut: acestea sunt denumite rezerva statutare i se constituie n

sum stabilit la constituirea societii.

Rezerve decise n cadrul Adunrii Generale a Acionariloraici se ncadreaz:

- Repartizarea soldului neafectat, ca report pentru noul exerciiiu financiar

- Rezervele facultative formate din afecatrea unei pri din profitul distribuibil

b)

Distirbuirea rezultatelor:se realizeaz n funcie de prevederile statelor, precum i prin

decizii ale Adunrii Generale a Acionarilor astfel:

interes statutar sub forma dividendelor pentru remunerarea acionarilor i asociailor

proporional cu prile de capital deinute (primele dividende) aa cum este stabilit n statut;

supradividende decise de Adunarea General

Analiznd destinaiile profituluiacestea se materializeaz n:

Protecie i autofinanare prin constituirea de:

rezerve legale

fondul de rezerv i rezerve extraordinare

12 Ana.I.Gheorghe Profirul Ed:Economica 1998 pag 117-118


22/53

23

provizioane fiscale

report pentru noul exerciiu financiar

Remuneraii sub forma:

tantieme (onorariul) pentru administratori ( sume de bani cre le revin administatorilordin profitul net ca urmare a muncii de puse)

onorariile comisarilor

dividende pentru aciunile ordinare

dividende pentru aciunile privilegiate

gratificaii pentru personal

Din punct de vedere legal, n cadrul societilor pe aciuni este necesar doar

constituirea fondului de rezerv pentru care prelevrile nu mai sunt obligatorii dup ce seatinge 10% din capital. Restul de profit se repartizeaz pe destinaii decise de Adunarea

General a Acionarilor i asociailor fie la ntocmirea statutului, fie anual pe baza datelor din

bilan.

Decizia de repartizare a profitului difer de la caz la, Adunarea General a

Acionarilor fiind cea care are competena decizional n ceea ce privesc destinaiile i

cuantumul sumelor. n general n cadrul societilor pe aciuni principalele destinaii ale

profitului conform Adunrii Generale a Acionarilor sunt:

majorarea capitalului social

constituirea surselor propii de finanare

reinvestirea unei pri din profit pentru dezvoltare

gratificaii acordate personalului

remunerarea acionarilor prin dividende n funcie de cota de participare a acestora la

realizarea profitului.

Beneficiul unei societi comerciale pe aciuni

13

, fie c se distribuie sub form dedividende, fie c se constituie ca fond de rezerv este considerat propietatea acionarilor.

13 M.Toma,F.Alexandru Finane i Gestiune Financiar a ntreprinderilor Ed Economic Bucureti 1998 pag114


23/53

24

PLATA DIVIDENDELOR N CADRUL SOCIETILOR PE ACIUNI

Dividendul reprezint remuneraia cuvenit unei aciuni n decurs de un an i

reprezint singura form de participare a acionarilor la mprirea profiturilor societii

comerciale pe actiuni.

Dividendul reprezint o parte din profitul obinut de o societate pe aciuni. Mai este

definit i ca:

o cot parte din profitul net al unei societi pe aciuni ce se cuvine unei aciuni, unei

pri de fondator sau unei pri (aciuni) industriale;

remuneraia cuvenit unei aciuni n curs de un an i este singura form de participare

a acionarilor la mprirea profiturilor societii comerciale pe aciuni.

Din punct de vedere a modalitii de acordare, dividendul poate fi14:

dividend fix, sub forma unei sume fixe, stabilit concomitent cu emiterea aciunilor

privilegiate (prefereniale) i acordat deintorilor unor astfel de aciuni, indiferent de

mrimea profitului realizat;

dividend provizoriu, cnd se pltete osum nainte de nchiderea anului financiar

i a bilanului contabil.

dividend fictiv, suma atribuit acionarilor unei societi, fr ca suma n cauz s

corespund unui profit real

dividend definitiv, adic partea din profit repartizat i pltit dup ncheierea

bilanului contabil, cnd, n baza hotrrii Adunrii Generale, se mparte ntre acionari partea

de profit rmas dup ce s-au fcut distribuirile pentru acumulare/dezvoltare, ncorporare n

capitalul social i constituirea resurselor proprii de finanare

n principiu, orice deintor de aciuni are dreptul de a primi dividende din partea

societii. Societile comerciale pe aciuni,acord dividende avnd n vedere dou condiii:

s dispun de suficient profit astfel ca distribuirea de dividende s nu afecteze

substana societii, adic s nu micoreze capitalizarea bursier permanent a societii

distribuirea de dividende s nu afecteze lichiditatea financiar a societii comerciale,

pentru a nu pune n pericol sigurana creditorilor si ale cror creane devin scadente.Astfel

distribuirea dividendelor nu se realizeaz dect dac dup constituirea rezervelor obligtori,

societatea mai dispune de profit nerepartizat.

14 Ana.I.Gheorghe Profirul: Concept, Noreme i Politici Ed:Economica 1998 pag 120-121


24/53

25

n cadrul unei societi pe aciuni toate aciunile emise dein drept de vot, mrimea i

randamentul acestora fiind egal. Excepie de la acest regul, fac aciunile cu drepturi

prioritare de dividend.

Posesorii aciunilor cu privilegiu de dividend, dein sigurana ncasrii dividenduluichiar i n cazul n care profitul obinut de firm nu ajunge pentru remunerarea tuturor

acionarilor. Cu alte cuvinte societatea comercial va fi interesat n prtincipiu s remunereza

aceste tipuri de aciuni, iar n cazul n care mai rmne profit acesta se mparte n mod egal

acionarilor ce dein aciuni ordinare.

Ponderea unei astfel de aciuni nu trebuie s depeasc procentul de 25% n totalul

aciunilor.

Aciunile privilegiate, la rndul lor pot fi clasificate astfel:

Aciuni cu dividend prioritar: deintoriii acestui tip de aciune, renun la dreptul de

vot n schimbul privilegiului de a ncasa cu prioritate un dividend a crui mrime este

prestabil nainte de orice afectare a profitului.

Aciuni cu dividend fix i suplimentar: ofer un divident fixat la un procent din

valoarea nominal a titlului, acordndu-se doar n anii n care firma distribuie dividende, ct i

un dividend suplimentar stabilit n sum fix.

Aciuni cu divident cumulativ: ofer dreptul de a ncasa dividendele i pentru anii n

care societatea nu a obinut sau distribuit dividende, ele urmnd a fi pltite de beneficiiile

viitoare. Aceste dividende restante se distribuie cu prioritate, apoi n limita profitului destinat

distribuirii, urmeaz a fi remunerate aciunile cu privilegiu de dividend apoi cele ordinare.

Aciuni cu drept de vot plural: au aceeai valoare nominal cu aciunile ordinare, dar

ofer deintorului mai multe drepturi de vot. Aceste aciuni au rol de a pstra controlul

asupra societilor comerciale pe aciuni i de regul se acordmembrilor fondatori.

POLI TICA DE DIVIDEND

Politica de dividend reprezint, activitatea desfurat de societatea comercial de a-i

rsplti acionarii, ca urmare a obinerii unui beneficiu destul de nsemnat la care acetia au

participat sau de a pstra aceste dividende de la an la an urmrind un scop anume.

Distribuirea de dividende cu regularitate, este o politic sntoas i de dorit a oricrei

societi comerciale ntruct are drept consecine formarea unui acionariat fidel care, fiind


25/53

26

mulumit de regularitatea i cuantumul dividendelor primite va avea tendina s pstreze

aciunile, considerndu-le un plasament fidel.

Decizia de pstrare a aciunilor va influena investitorii de pe piaa bursier, jocul

cererii i a ofertei va aciona n sensul creterii cursului aciunilor, altfel spus a valorii de piaantreprinderii, obiect strategic pentru fiecare investitor.

Prin urmare 15 cu toate c politica de distribuire de dividende reduce sursele de

autofinanare, totui se poate atinge dezideratul strategic de maximizare a valorii

ntreprinderii, cu alte cuvinte creterea bogiei acionarilor.

Societile comerciale pe aciuni nu sunt obligate juridic s distribuie dividende n

fiecare an, fapt pentru care ele pot adopta n anumii ani o politic de reducere sau suspendare

a plii devidendelor n favoarea unei politici de autofinanate.

Principalele teori i ale poli ticii de dividend

De-a lungul timpului au exsitat o mulime de opini cu privire la modul de elaboare a

politicii de dividend. Economiti au ncercats realizeze o apropiere a punctelor de vedere,

ns aciunile lor s-au concretizat ntr-o separarea a politicii de dividende n trei direcii: de

neutralitate, de favorizare sau descurajare a acordrii acestora.

1. Teza neutralitii de dividend

Miller i Modigliani au demonstrat c n ipoteza existenei unei piee cu concuren

perfect, politica de dividend coincide cu politica de finanare.Acest tip de politic reprezint

o decizie ntre finanarea din surse proprii interne i surse proprii externe. Politica de dividend

privit ca i o politic de ndatorarea nu prezint nici-o influien asupra valorii ntreprinderii

sau a costului mediu ponderat de capital.

n absena costurilor de emisiune a aciunilor noi i a unui mediu economic cert,

valoarea ntreprinderii este independent n raport cu politica de dividend.16

Concluzia acestei teorii afirm c valoarea ntreprinderii este independent de politica

de dividend. Aceasta depinde doar de politica de investiii i de rata sa de rentabilitate. Miller

i Modigliani consider c acionarii sunt indifereni n ceea ce privete remunerarea

aciunilor prin dividend sau creteri de capital, deoarece ntreprinderea se poate autofinana

nelimitat i frcosturi de emisiune.

15

M.Toma F.Alexandru Finane i Gestiune Financiar de ntreprindere Ed:Economic Bucureti 1998 pag11516M.Miller, F.Modigliani Dividend Policy, Groeth, and The Valuation of Shares, Journal of Bussiness, No4,1961, pag 441-433, University Chicago.


26/53

27

2.

Teoria privind necesitatea distribuirii de dividende ca factor de cretere a valorii

ntreprinderii

Cercettorii M. Gordon i E.Shapiro17propun o ipotez a distribuiril de dividende,

cresctoare de la an la an, ntr-o rat constant, g mai mic dect rata de actualizare adividendelor viitoare( kfin). Pe o perioad nelimitat de timp ( t ), modelul privind

valoarea unei aciuni a ntreprinderii P0, demonstreaz c principala i singura variabil

explicativ a valorii ntreprinderii este dividendul D1.

P0 =

Teoria lui Gordon i a lui Shapiro prezint dou inconveniente principale:

- Valoarea unei aciuni este definit de o singur variabil explicit, orice eroare deexprimare a acestiua conducnd la o deformare accentuat a valorii aciunii.

- Valoarea unei aciuni este dependent de estimrile realizate asupra retei anuale de

cretere a dividendului g .

3. Teoria rezidual a dividendului

Aceasta a fost elaborat n anul 1956 de ctre J.Walter, dup adoptarea deciziei de

investiii i acelei de finanare. Aceastaconsider18c politica de dividend nu este o decizie

financiar foarte important, cele mai importante fiind deciziile de investiii apoi cele definanare.

Ideea central a acestei teorii acord prioritate, profitului reinut pentru autofinanarea

proiectelor de investiii, ori de cte ori rentabilitatea scontat a acestora (r depete costul

capitalului ntreprinderii (kec) . Decizia de distribuire de dividende n cazul acestui model se

realizeaz conform formulei:

P0 =

Unde, BPAreprezint beneficiul obinut pentru o aciune

Ca o concluzie cu privire la aceast teorie, distribuirea de dividende trebuie s fie ct

mai redus pentru a obine maximizarea valori. Aceast concluzie nu difer mult de

comportamentul real al agenilor economicidar nici de dezvoltrile teoretice recente.

17M.Gordon and E.Shapiro Capital equipment Analysis:The Required rate of Profit, Management Science, vol3, 1956, pag102-11018J.E.Walter Dividend Policy and Common Stock Prices, Journal of France, vol 11, mars 1956


27/53

28

Factorii care influeneaz politica de dividend

La nivelul societilor comerciale pe aciuni, n sfera dividendelor se construiesc

politici n jurul deciziei de a repartiza i plti acionarilor o parte din profitul net, sau de

reinere a acesteia sub form de reinvestire.Principalii factori care n general influeneaz politicadividendelor sunt:

Situaia financiar a ntreprinderii. n cazul n care o ntreprindere este ndatorat, fie

la bnci, fie prin emisiunea de obligaiuni, nseamn c se confrunt cu restricii n

repartizarea profitului n sensul c acesta va trebui nainte de toate s-i asigure stingerea

obligaiilor curente. Aceast situaie de insolvabilitate reprezint un impediment, n ceea ce

priveteplata dividendelor.

Astfel, dac costul ndatorrii este mic, atunci ntreprinderea poate stabili un indice

corespunztor al datoriilor iastfel se menin dividendele la un nivel constant.

Preferinele acionarilor: Pornind de la interesele acionarilor, prin politica care o

promoveaz ntreprinderea trebuie s satisfac dou cerine importante: una este legat de

stabilitatea sumei dividendelor distribuite, iar cealalt de formarea unei politici credibile

pentru investitori.

Psihologia investitorilor: acest factor presupune ca investitorul s-i procure singur

lichiditiile necesare n cazul unor dividende necorespunztoare prin vnzarea aciunilor.

Chiar dac preul acestor aciuni scade cercetrile arat c ele opun rezisten vnzrii,

politica de dividend stabil fiind perceput ca semn de siguran i de solidaritate.

Fiscalitatea: politica de autofinanare este favorizat de modul de impozitare a

dividendelor dar i de creterile de capital. Acionarii cu o rat a impozitului mare se

orienteaz spre ntreprinderile ce promoveaz o plitic de dividende sczute, dar cu creteri

importante de capital. n ceea ce privete acionarii cu o rat mic de impunere prefer

ntreprinderile cu dividende mari.

Politica de dividend i fiscalitatea

Alegerea unei politici de dividend, este determinat de fiscalitatea aplicat celor dou

venituri optenabile din deinerea de aciuni: dividendul i ctigul de capital.

Impactul pe care-l manifest veniturile personale, modificabile prin politica de dividend

poart denumirea de efect de clientel. Acest efect se manifest atunci cnd acionarii cu

venituri personale reduse vor solicita i vor primi dividende n mrimi ridicate, respectiv

acionarii cu venituri personale ridicate, vor solicita plata dividendelor n aciuni noi.


28/53


29/53

30

Impozitarea dividendelor

Conform 20 legislaiei n vigoare existene n ara noastr, materia impozabil,

dividendul include orice distribuire n bani sau n natur n favoarea acionarilor sau

asociaiilor, din profitul stabilit la sfritul exerciiului financiar n cadrul bilanului contabilanual i a contului de profit i pierdere, proporional cu cota de participare la capitalul social.

Cota de impunere parcticat este de 10% din suma dividendului repartizat acionarului

sau asociatului.

Metode de percepere a impozitului pe dividend este metoda reinerii i vrsrii ,

subiectul impunerii find acionarul ( n cazul societilor pe aciuni), din dividendul cruia se

reine impozitul, iar pltitorul dividendului fiind societatea care a acordat dividendul.

Impozitul pe dividend face parte din categoria veniturilor fiscale ca impozite directe

ctre bugetul de stat.

n cazul dividendelor distribuite, dar care nu au fost pltite acionarilor pn la

sfritul anului n care a fost aprobat bilanul contabil, termenul de plat este pn la 31

decembrie al anului respectiv. Astfel apare dubla impunere a venitului, chiar dac subiecii nu

au intrat n posesia drepturilor acestea sunt impozitate.

n general plata impozitelor pe dividende se face n lei. n cazul n care plata acestora

se realizeaz n valut, impozitul, majorrile de ntrziere i amenzile se vireaz n lei, la

cursul valutar de la data efecturii plii.

Principalii indicatori ai politicii de dividend

Pentru a putea realiza o comparaie ntre dou societi comerciale, pentru a scoate n

eviden performanele acestora n materie de dividende, se utilizeaz numeroi indicatori

care au capacitatea de a scoate n eviden anumite aspecte ale acestora.Indicatorii politicii de

dividend sunt importani pentru: analitii ntreprinderilor, pentru acionari, bnci, parteneri de

afaceri i chiar participani la operaiuni bursiere.

Principalii indicatori ai politicii de dividend n cadrul societilor pe aciunisunt:

a) Dividend pe aciune: Este un indicator care msoar suma absolut a dividendelor care se

acord pentru o aciune dat. Valoarea acestui indicator este important att pentru acionar n

sensul c acesta i va putea gestiona veniturile, ct i pentru bonitatea societii comerciale,

n sensul c o politic ferma dividendelor va atrage mai muli investitori poteniali dar i

ncrederea partenerilor economici.

20 Ana.I.Gheorghe Profirul: Concept, Noreme i Politici Ed:Economica 1998 pag 123-124


30/53

31

Dividend pe aciune =

b) Rata de distribuire a dividendelor: este un indicator utilizat pentru distribuirea

dividendelor, relativ opus politicii de finanare i invers proporional cu gradul de capitalizare.

Atunci cnd acest indicator are o valoare ridicat se nregistreaz o preocupare redus

pentru capitalizare. Dividendul acordat acionarilor depinde de masa total a profitului, astfel

un profit mare cu o rata de distribuire redus va duce la un profit mai consistent dect n cazul

unui profit mic cruia i se aplic o rat de distribuire ridicat.

Rata distribuirii dividendelor=

Randamentul pe aciune: Este un indicator ce se calculeaz la valoarea de pia a

aciunilor, semnific o rentabilitate autentic a capitalului plasat n aciuni respectiv de

valorificare a capitalului, avnd o importan economic deosebit. Mrimea acestui indicator

este important pentru decizia fiecrui acionar de a pstra sau de avinde aciunile.

Randamentul pe aciune scade atunci cnd cursul aciunilor la burs scade, aceast

diminuarea nu poate fi considerat un fenomen negativ ntruct creterea cursului bursier este,

n bun msur i un rezultat al politicii de dividend.

Randamentul pe aciune =

Beneficiul pe aciune: reprezint ctigul acionarilor n decursul unui an, fie c acesta

este concretizat n dividende fie c se capitalizeaz, acest indicator fiind esenial pentru

determinarea valorii de pia a aciunilor.

Beneficiul pe aciune =

Rentabilitatea capitalului investit n aciuni: este un indicator calculeaz dividendul la

valoarea nominal a aciunilor, la capitalul social fiind important deoarece arat ct reprezint

profitul brut fa de capitalul social. Valoarea ridicat a acestui indicator reprezint folosirea

eficient a capitalului social.

Rentabilitatea capitalului investit n aciuni poate fi calculat

Ca raport ntre profitul net i capitalul social:


31/53

32

Sau ca raport ntre beneficiul ce revine unei aciuni i valoarea nominal a aciunii:

.

Coeficientul de capitalizare sau multiplu de capitalizarea aa cum este utilizat n literatura

de specialitate de la nivel internaional, exprim valoarea societii n funcie de numrul de

ani n care investitorul i recupereaz valoarea de pia a aciunilor de pia fr a obine

lichiditi financiare efective.Acest indicator prezint importan deosebiit n cadrul burselor

de valori deoarece i ajut pe investitori n decizia de investire n aciunile unei societi.

Coeficientul de capitalizare (PER) =

Activul net pe aciune: Acest indicator determin valoarea contabil a unei aciuni ca

rezultat al activitii trecute, n timp ce valoarea financiar pune accent pe vitoarele fluxuri de

venituri. Dac valoarea bursier a unei aciuni este mai mic dect valoarea contabil, rezult

o supraevaluare a activelor ntreprinderii comparativ cu preul ce se obine n cazul vnzrii

lor.

Activul net pe aciune =

Capacitatea de autofinanare: este un indicator care poate explica de ce, indicatorul

Beneficiu/ aciune este slab. Beneficiul net poate s scad ca urmare a creterii costurilor deproducie , sau ca urmare a constituirii unui fond de amortizare mare.

CAFp /actiune =

Capacitatea de autofinanare real : este un indicator care red efortul net total pentru

creterea economic, fiind foarte important att pentru ntreprindere ct i pentru partenerii de

afaceri sau bnci. Putemafirma spune c politica de distribuire a dividendelor i politica de

autofinanare sunt n echilibru dac CAFr / aciune este foarte apropiat de indicatorul Dividend/ aciune.

CAFr / aciune =


32/53

33

CAPITOLUL III

PROFITUL I POLITICA DE DIVIDEND LAS.C. ALBALACT S.A.

ISTORICUL SOCIETII COMERCIALE ALBALACT SA

S.C. ALBALACT S.A. are ca obiect principal de activitate producerea i

comercializarea produselor lactate. Societatea are sediul social n judeul Alba, localitatea

Oiejdea, comuna Galda de Jos fiind nregistrat la Oficiul Registrul Comerului cu numrul denregistrare J01/70/1991.

nfiinat n anul 1971 conform Legii nr. 15/1990 i n baza HG 1353/1990 sub

denumirea de ntreprinderea de Industrializare a Laptelui Alba, S.C. Albalact S.A. s-a

privatizat n anul 1999 prin licitaie deschis capitalul, social subscris i vrsat fiind de

9.439.350,3 lei.

Pachetul majoritar de aciuni fiind achizitionat de ctre Petru Ciurtin, tatl lui Paul

Ciurtin, acesta din urm prelund la scurt timp conducerea firmei ca administrator unic.Valorile mobiliare emise de ctre aceasta sunt tranzacionate pe piaa RASDAQ.

n anul 1999, Albalact avea aproape 190 de angajai i o cifr de afaceri mai puin de 250 lei

i numeroase datorii. Drumul pe care l-au parcurs pna la obinerea situaiei financiare din

prezent a fost unul plin de obstacole, acionarii avnd nevoie de investiii de zeci de milioane

de euro, 17 mil de euro fiind alocai doar pentru construirea unei fabrici noi la Oiejdea,

judeul Alba.

Anul 2004 a fost anul n care societatea a hotrt s intre pe segmentul laptelui UHTcu un produs adresat unei categorii de consumatori mai speciali copii i mamele.De altfel ,

lactatele pentru copii i familie constituia un segment foarte slab dezvoltat, cu o ofert destul

de srac.

n urma unei investiii importante pe linia Tetra Pak pentru producerea laptelui UHT la 1 litru,

s-a lansat pe pia brandul Fulga. Beneficiile acestui produs sunt sugerate de binecunoscutul

slogan Buntate de Lapte.

Acest brand a mai adus ceva nou pe pia i anume: animaia ca mijloc fundamental de

comunicare a brandului i a mesajului. Aceast strategie de marketing aplicat, a afiat o


33/53

34

imagine favorabil a firmei, avnd un succes destul de mare. Astfel societatea a ieit din

rndul micilor productori locali de lactate i a intrat n clasamentul primilor cinci juctori de

pe pia, crescnd consumul de lapte ambalat UHT din Romnia.

n anul 2005, sociatatea Albalact SA, lanseaz pe pia noi produse sub marca Fulga.Dintre aceste produse cunoscute sub sloganul Bunti cu Lapteamintim cele patru

sortimente de lape cu ciocolat i arome de fructe, ambalate n cutii de 250 ml dotate cu pai

telescopic, care a avut succes garantat mai ales n rndul copiilor.

Descoperirea acestei nie mpreun cu brandul nou creat a crescut cifra de afaceri a

companiei, n primul an de producie, de la 11 milioane de euro la finalul lui 2004 la 17

milioane de euro la sfaritul lui 2005. "Fulga a ridicat cifra de afaceri a companiei cu 50% n

primul an.Aa a aparuti primul milion de euro", susine preedintele Albalact.

Dup realizarea acestei investiii n valoare de 2 mil de euro, n linia de ambalare Tetrapak, n

luna martie a anului 2006 se lanseaz gama de lactate proaspete (iaurt simplu i cu fructe,

sana i lapte btut i lapte pasteurizat) sub brandul Zuzu o nou marc de lactate produs la

standardele de calitate european.

Aceast gam promoveaz o idee nou, prin comunicare, prin design-ul ambalajului

care pune n eviden plcerea de a consuma produse lactate, pe lng nevoia prop riu-zis de

a mnca. Rezultatul obinut dupa lansarea Fulga s-a repetat si in cazul Zuzu, care la mai puin

de doi ani de la lansarea pe piaa devenea lider de piaa pe segmentul laptelui proaspt

pasteurizat, contribuind decisiv la majorarea cifrei de afaceri a Albalact.

n martie 2006 a nceput construcia unei noi fabrici de prelucrare a laptelui, cu o capacitate

de prelucrare de 200.000 litri/zi, conform normelor de europene de igien. Aceast investiie

de 10 mil de euro, este una dintre cele mai mari n domeniu.

Caracterizat prin inovaie continua, Albalact SA diversific, n februarie 2007, gama de

iaurturi proaspete Zuzu prin introducerea unor arome noi piersici i caise.

n aprilie 2007, Fulga face un pas important n extinderea gamei de produse prin lansarea

iaurturilor proaspete. Iaurturile sunt produse dupa retetele tradiionale ale Albalact din culturi

lactice selecionate, de cea mai buna calitate. Cele mai cunoscute produse ale societii sunt

iaurturile Fulga, acestea se caracterizeaz n general prin consisten cremoas, buci mari de

fructe i gust inconfundabil

Fulga i Zuzu au adus pentru Albalact att poziionarea dorit pe pia, societatea fiind n

prezent n topul primilor cinci productori de lactate de pe plan local, ct i vnzri mai mari

de la an la an.


34/53

35

Acestea fiind spuse, Albalact, a deschis n luna septembrie a anului 2007 o nou fabric

amplasat n Oiejdea, fiind una dintre cele mai mari i mai moderne fabrici din sud-estul

Europei. Fabrica se bazeaz pe o tehnologie de ultim or, fiind prevzut cu instalaii

complet automatizate i sisteme de control extrem de riguros al parametrilor de procesare i alcelor de ambalare, asigurnd un proces de producie fr ntreruperi i fr probleme. De

aceast dat cifra de afaceri a societii a urcat la finalul anului 2007 de la 29 mil euro la peste

46 de milioane de euro.

Realizarea acestui proiect greenfield a necesitat o perioad de timp mai mare de finalizare

dect cea estimat, principalele cauze fiind depirea bugetului iniial de investiii i costurile

operaionale mari pentru pornirea fabricii.

n octombrie 2008 Albalact a anunat achiziia a 77% din Raraul Cmpulung Moldovenesc, cu

scopul de a intra pe segmentul brnzeturilor i de a extinde distribuia n partea de nord -est a

rii. Valoarea acestei tranzacii a fost de 3,5 mil euro, fiind realizat cu ajutorul unui

mprumut BCR.

Pe parcursul anului 2008 s-au finalizat o serie de investiii ncepute n anul 2007 i anume:

ncep lucrrile privind construcia centrului logistic de la Afumai, investiie finalizat n

2009, s-au continuat lucrrile de la firma proprie de la Vleni, respectiv fabrica de produse de

la Galda a fost extins prin mrirea spaiilor de depozitare. Tot n acest an s-au mobilizat

sume importante pentru achiziionarea de utilaje pentru a mrii capacitatea de producie a

acestei firme.

STRUCTURA SOCIETII ALBALACT SA

De-a lungul perioadei 2001-2008 capitalul acestei societi a suferit mai multe modificri

dintre care cele mai importante sunt:

n data de 25.04.2001 a avut loc o majorare a capitalul social de la 3.283.750 actiuni

la 12.473.884 aciuni, valoarea nominal a unui titlu fiind de 0,1 RON

n data de 14.04.2005 a avut loc o majorarea a capitalului social de la un numr de

12.473.884 de aciuni la 20.821.381 aciuni, valoarea nominal fiind de 0,1 RON pe aciune.

Aceast majorarea s-a efectuat prin subscriere, alocarea realizndu-se conform listei transmise

de emitent.

n data de 20.09.2005 a avut loc o majorarea a capitalului de la un numr de

20.821.381 aciuni la 60.952.697 aciuni, printr-o operaiune de majorarea la 10.05.05 cu un

indice de 1,92733, valoarea nominal rmnnd aceeai de 0,1RON/aciune.


35/53

36

n data de 24.07.2006 a avult loc o majorare de capital de la un numr de 60.952.697

de aciuni la 94.393.503 aciuni, printr-o majorare cu drept de preferin, pentru acionarii

nregistrai n registru de la data de 09.03.2006.

n data de 29.06.2007 a avut loc o majorare a capitalului social de la 94.393.503aciuni la un numr de 194.336.173 aciuni cu valoare nominal de 0,1 RON/ aciune ca

urmare a unei majorri cu acordarea dreptului de preferin acionarilor nregistrai la data de

23.02.2007 ( + 99.942.670 aciuni).

Ultima majorare nregistrat a avut loc pe data de 14.02.2008 de la 194.336.173

aciuni la un numr de 652.708.867 aciuni valoarea nominal rmnnd aceeai. Aceast

majorare a fost efectuat din dou surse, pentru acionarii nregistrai la data de 15.09.2007,

astfel: din rezerve ( +86.014.410 aciuni), indicele de alocare aplicat fiind de 0,4426062769 iprin aport n numerar (+327.358.284 aciuni).

Tabelul Nr.1: Structura acionariatului de-a lungul perioadeiData: 19.03.2010

Acionar Aciuni ProcentCIURTIN PETRU 207.164.607 31,7392%ALTI ACIONARI 181.623.256. 27,8260%RC 2(CYPRUS) LIMITED

CYPRUS166.100.478 25,4479%

CIURTIN PETRU-PAUL 97.820.526 14,9869 %Total 652.708.867 100%

Data: 31.12.2009Acionar Aciuni Procent

CIURTIN PETRU 207.164.607 31,7392%ALTI ACIONARI 170.773.256 26,1638%RC 2(CYPRUS) LIMITED

CYPRUS166.100.478 25,4479%



CIURTIN PETRU 207.164.607 31,7392%

ALTI ACIONARI 182.231.881 27,9193%RC 2(CYPRUS) LIMITED

CYPRUS159.472.978 24,4325%



CIURTIN PETRU 70.360.123 36,2054%ALTI ACIONARI 66.827.056 34,2074%RC 2(CYPRUS) LIMITED

CYPRUS31.159.258 16,0337%

CIURTIN PETRU-PAUL 25.989.736 13,3736%Total 194.336.173 100%

Data: 20.07.2006


36/53

37

Acionar Aciuni ProcentCIURTIN PETRU 43.386,138 45,9631%ALTI ACIONARI 36.514.687 38,6835%CIURTIN PETRU-PAUL 14.492.678 15,3535%

Total 94.393.503 100%

Data: 16.09.2005Acionar Aciuni ProcentCIURTIN PETRU 29.989.782 49,2020%ALTI ACIONARI 22.232.386 36,4750%CIURTIN PETRU-PAUL 8.730.529 14,3230%

Total 60.952.697 100%


CIURTIN PETRU 6.098.165 48,8875%ALTI ACIONARI 5.081.549 40,7375%APAPS 1.294.170 10,3750%

Total 12.473.884 100%Data: 25.04.2001Acionar Aciuni Procent

CIURTIN PETRU 6.098.165 48,8800%ALTI ACIONARI 5.081.549 40,7000%APAPS 1.294.170 10,3700%

Total 12.473.884 100%

Sursa: www.bvb.ro

n prezent, capitalul social este de 65.270.886,70 mprit n 652.708.867 aciuni.

Acionarii semnificativi aa cum reiese din figura de mai jos sunt: Ciurtin Petru, RC

2(CYPRUS) LIMITED, Ciurtin Petru Paul i ali acionari.

Fig. 1: Principalii acionari

S.C. Albalact S.A. se ncadreaz la categoria entiti mari avnd 579 de angajai , un

volum al activelor de peste 175086249 Ron i o cifr de afaceri de peste 190546810 Ron.

31.74%

27.07%

24.43%

14.22%

Ciurtin Petru

Alti actionari

RC 2 (CYPRUS) LIMITED

Ciurtin Petru Paul


37/53

38

Aciunile societii se tranzacioneaz pe piaa RASDAQ, valoarea unei aciuni fiind de 0.10

Ron.

Conducerea societiicomerciale

n ceea ce privete structura organizatoric a societii, la datade 15 ianuarie 2008, n

cadrul Adunrii generale Ordinare s-a aprobat completarea Consiliului de Administraie al

societii cu nc doi membrii i s-a hotrt numirea n Consiliu a domnilor Mihai Miron i

Petru Raul. Conform ultimului raport fcut public n data de 29.04.2009, conducerea societii

este urmtoarea:

1. Structura Consiliului de Administraie:

Ciurtin Petru RaulPreedintele Consiliului de Administraie

Ciurtin PetruVicepreedintele Consiliului de Administraie

Oancea Cornelia Mioara - Vicepreedintele Consiliului de Administraie

Miron Mihai - Vicepreedintele Consiliului de Administraie

Drzu Ioan - Vicepreedintele Consiliului de Administraie

2.Membrii conducerii executive a societii

Simion Traiandirector general

Paraschiv Bogdandirector general adjunct

Dragomir Dumitrudirector financiar

Murean Cosmin - director economic

Anca Mihaela - director resurse umane

Tudor Cristiandirector IT

Militaru-Georgescu Mihaidirector logistic

Nicula Elenadirector producie

Oran Horea director achizitii-operaiuni

Pri ncipalele produse ale S.C. Albalact S.A.:

Zuzu lapte

Fulga lapte

Fulga lapte colar

Iaurt, sana, lapte btut (Zuzu, Fulga)

Smntn

Lapte praf

Brnz topit, brnz de vaci


38/53

39

Unt

Lapte de Albalact

Principalii clieniPrincipalele piee de desfacere sunt: judeele Alba, Braov, Cluj, Iai, Dolj, Arad,

Timi, Maramure, municipiul Bucureti.Structura pieii fiind alctuit dintr-un numr foarte

mare de clieni, cu profil de comer pentru produse lactate din care 92% cu capital privat i

restul reprezint consumuri colective, majoritatea UM i spitale .

Societatea livreaz produsele pe piaa intern, principalii clieni fiind: Metro Cash &

Carry Romnia SRL, Carrefour Romnia SA, Real Hypermarket Romnia SRL, Selgros

Cash & Carry SRL, Billa Romnia SRL, Pludi Market SRL, MGV Distri-Hiper SA,

Consiliul Judeean Alba, Artima SA, Geocor Trade Imp-exp SRL, Consiliul Judeean

Hunedoara, Consiliul Judeean Maramure, Mega Image SRL.

Metode de distribuie sunt : - distribuie direct cu mijloacele auto ale societii;

- livrarea de la depozitele proprii

Principalii furn izori

Societatea are ncheiate contracte comerciale cu ferme, asociaii zootehnice i

societile comerciale cu capital de stat, precum i cu productorii individuali mai mari.

Tabelul Nr.2:Furnizorii de materie primla S.C. Albalact S.A.

Tipul furnizorilor Procentul

productori agricoli individuali 43,6 %ferme mari i mijlocii 46,2%

ferma proprie 8%Import 2,2%

Sursa: www.revista-piaa.ro

Principalii furnizori de materie prim sunt de regul productorii individuali sau

fermele existente n apropiere, trebuie s menionm c societatea deine o ferm proprie la

Galda, aceasta asigurnd o cot de 8% din materia prim de care are nevoie pentru

desfurarea produciei.

Tabelul Nr.3:Furnizorii de materiale la S.C. Albalact S.A.

Numele firmei Localitatea Materiale Furnizate

Greiner Sibiu AmbalajeSupremia SRL Alba Stabilizatori


39/53

40

Rompetrol Alba CombustibilSunimprof Cluj hrtie metalizat i capace aluminiuTetra Pack Suedia Ambalaje

Sursa: www.revista-piaa.ro

Societatea deine furnizori de materiale att din interiorul rii ct i din exterior. Aacum se poate observa i n tabelul de mai sus, un important furnizor extern este Tetra Pack de la

care societatea cumpr ambalajele pentru produsele care necesit o ambalare mai special

conform normelor europene.

PROFITUL I REPARTIZAREA DIVIDENDELOR.

Situaia financiar contabil a societii

Este foarte important s trecem n revist evoluia societii nultimi ani i modul n care

diferitele investiii realizate i modificri de la nivelul capitalului social au influenat de-a lungul

timpului.

Pentru a determina situaia financiar-contabil vom analiza mai muli indicatori din

Bilan, precum i indicatori derivai din cadrul acestuia.

Tabelul Nr.4. Indicatori din Bilanla S.C. Albalact S.A.

Indicatori 2004 2005 2006 2007 2008

Total active imobilizate 104.783.158 28.678.7.936 51.163.960 88.734.779 124.005.137Total active circulante 91.308.750 13.276.105. 22.727..690. 62.810.618 51.081.112Stocuri 35.006.424 5.465.422 8.128.430 15.396.055 22.057.522Casa i conturi 1.086.433 N/A 3.122.648 29.474.717 3.793.999Creane 5.215.893 7.076.001 11.476.612. 17.939.605 25.229.591Capitaluri total 77.221.807 12.471.650 21.668.409 84.949.605 85.505.459Capital social 20.821.400 6.095.270 9.439.350 65.270.887 65.270.887Provizioane N/A N/A 208.663 208.663 208.663Datorii total 117.062.080 30.704.794 48.607.304 66.387.129 83.138.167

Sursa: www.bvb.ro

n tabelul de mai sus este prezentat modul de evoluie al activelor, respectiv a stocurilor

i a capitalului social.Valoarea imobilizrilor corporale a crescut de-a lungul perioadei, datorit

achiziiei de echipamente tehnologice, iar stocurile i-au mrit volumul datorit reorientrii

produciei ctre produsele lactate proaspete.

n ceea ce privete creanele acestea au avut deasemenea o evoluie pozitivca urmare

a majorrii ponderii vnzrilor n magazinele chas-carry, dar trebuie s avem n vedere faptul c

datoriile au evoluat ntr-un ritm superior acestora ceea ce ridic semne de ntrebare n ceea ceprivete solvabilitatea firmei.


40/53

41

Pentru a creiona ct mai bine evoluia activelor totale, am realizat un grafic care pune n

eviden, modificareavalorii acestora de la an la an. Graficul de mai jos prezint evoluia total

a activelor totale (calculate ca sum ntre activele imobilizate i activele circulante) pentru

Albalact n perioada 2004-2008.Fig.2: Evoluia Activelor totale

Figura numrul treievideniaz modul n care datoriile totale s-au intensificat odat cu

dezvoltarea activitii. Graficul cu numrul patruprezint evoluia procentual a raportului ntre

datoriile totale i activele totale deinute de ctre AlbalactSA , n perioada 2004-2008.

Fig.3: Evoluia Datoriilor Totale

Tabelul Nr.5: Indicatorii Derivai din Bilanla S.C. Albalact S.A.Indicatori 2004 2005 2006 2007 2008

Total datorii/capitaluri proprii 1,5159 2,4620 2,2432 0,7815 0,9723Total datorii/total active 1,1172 1,0706 0,9500 0,7482 0,6704

Capitaluri proprii/total active 0,7370 0,4349 0,4235 0,9573 0,6895


41/53

42

Sursa: www.bvb.ro

n graficul de mai jos se poate observa cu uurin faptul c n perioada 2004-2005

ponderea datoriilor totale n valoarea activelor totale este destul de ridicat, ea diminundu-se

pe parcursul perioadei 2005-2008, urmnd ca n perioada 2007-2008 aceasta s menin untrend constant.

Proiect - Profitul Si Politica de Dividende 2014

Documents

Transcript of Proiect - Profitul Si Politica de Dividende 2014