O noua banca la cota BVB. La ce nivel s-ar putea stabiliza ... · PDF filevaloarea nominala a...
2
PRIME TRANSACTION S.A . TEL: 021-322.46.14 SOCIETATE DE SERVICII DE INVESTITII FINANCIARE 021-321.59.81 BUCURESTI , CALEA VITAN NR.12 FAX: 021-321.59.81 [email protected] www.primet.ro Calea Vitan, Nr 12, Bl V50B, parter, Bucureşti 3, România; Telefon: 322.46.14 ; 321.59.81 Fax: 321.59.81 ; CF: 9427502; www.primet.ro O noua banca la cota BVB. La ce nivel s-ar putea stabiliza cursul titlurilor BCC? In sedinta de miercuri, 9 iunie, a intrat la tranzactionare Banca Comerciala Carpatica S.A. Sibiu (simbol BCC), anterior listata la cota Bursei Electronice RASDAQ. Precizam faptul ca, recent, a fost operata majorarea capitalului social cu circa 249,9 miliarde lei, hotarata in data de 31 ianuarie 2004 si efectuata prin oferta publica primara de vanzare de actiuni, cu respectarea dreptului de preferinta al actionarilor. Pretul de subscriere a fost stabilit la 14.500 lei/actiune. De asemenea, in urma unei hotarari de AGA din data de 24 aprilie 2004, a fost splitata valoarea nominala a unei actiuni de la 10.000 lei la 2.000 lei. Astfel, Banca Carpatica intra la tranzactionare cu un capital social de 724.997.640 mii lei, impartit intr-un numar de 362.498.820 actiuni cu valoarea nominala de 2000 lei/actiune. Ultimul pret de tranzactionare pe piata RASDAQ a fost de 38.000 lei/actiune, pentru care, avand in vedere splitarea, avem o paritate la nivelul de 7.600 lei/actiune. La finalul lunii aprilie, cursul titlurilor BACR (simbolul sub care banca era listata pe RASDAQ) atinsese un maxim de 43.000 lei/actiune, in urma unei cresteri accelerate de circa 80%, de la jumatatea lunii martie. O comparatie cu celelalte doua banci listate la BVB, prin prisma activului net si al profitului poate constitui un reper in evaluarea valorii de piata a Bancii Comerciale Carpatica. La o prima analiza a activelor nete de la finalul primului trimestru 2004, pentru BRD si Banca Transilvania se poate observa o similitudine. Astfel, valoara unitara a activului net al BRD, de 9201 lei, raportata la un curs de 24.600 lei/actiune, releva un raport VUAN/Curs de 37,4%, in timp ce acelasi raport pentru Banca Transilvania (la un activ net de 2269 lei/actiune si un curs de 5850 lei/actiune) este de 38,8%. In aceste conditii, in lipsa ultimelor date privind activul net trimestrial al Bancii Carpatica, am adaugat la activul net de la finalul anului 2003 valoarea cu care s-a majorat capitalul social. Suma totala, raportata la noul numar de actiuni, releva o VUAN egala cu 2586 lei/actiune. Pentru a obtine un raport VUAN/Curs aflat la media dintre BRD si Banca Transilvania, reiese un curs de 6800 lei/actiune. Tr. I 2004 Activ net ('000) Nr. Actiuni VUAN Curs VUAN/Curs BRD 12.824.639.008 1.393.802.680 9.201 24600 37,4 TLV 2.202.973.812 970.863.164 2.269 5850 38,8 BCC 937.374.000 362.498.820 2.586 6800* 38 *estimare Prime Transaction Toate cele 3 societati bancare si-au majorat capitalul social in 2003. In plus, actionarii Banca Transilvania au hotarat majorarea capitalului social cu inca 362 miliarde lei, in timp ce la Banca Carpatica s-a repartizat o suma de 76 miliarde lei din profitul net aferent anului 2003, cu destinatia alte rezerve, in scopul unei majorari ulterioare de capital. Daca luam in considerare profitul net, aceleasi similitudini se observa intre cele doua banci, BRD si BT, si sub aspectul indicatorului PER. La aceleasi cursuri de mai sus si avand ca baza profitul net obtinut in 2003, pentru BRD avem un PER de 15, in timp ce in cazul BT avem un PER de 12. Astfel, in ipoteza unui indicator PER=13, aflat la media dintre cele doua societati bancare si tinand cont de profitul net obtinut de Banca Carpatica in 2003, obtinem pentru aceasta un curs de 3477 lei/actiune. 2003 Profit net ('000) Nr. Actiuni PNA Curs PER BRD 2.357.751.775 1.393.802.680 1.692 24.600 15 TLV 467.853.397 970.863.164 482 5.850 12 BCC (03) 94.762.000 362.498.820 261 3.477* 13 BCC (04e) 178.101.060 362.498.820 491 6.550* 13 *estimari Prime Transaction
Transcript of O noua banca la cota BVB. La ce nivel s-ar putea stabiliza ... · PDF filevaloarea nominala a...
PRIME TRANSACTION S.A. TEL: 021-322.46.14 SOCIETATE DE SERVICII DE INVESTITII FINANCIARE 021-321.59.81 BUCURESTI , CALEA VITAN NR.12 FAX: 021-321.59.81 [email protected] www.primet.ro
Calea Vitan, Nr 12, Bl V50B, parter, Bucureşti 3, România; Telefon: 322.46.14 ; 321.59.81 Fax: 321.59.81 ; CF: 9427502; www.primet.ro
O noua banca la cota BVB. La ce nivel s-ar putea stabiliza cursul titlurilor BCC?
In sedinta de miercuri, 9 iunie, a intrat la tranzactionare Banca Comerciala Carpatica S.A. Sibiu (simbol BCC), anterior listata la cota Bursei Electronice RASDAQ. Precizam faptul ca, recent, a fost operata majorarea capitalului social cu circa 249,9 miliarde lei, hotarata in data de 31 ianuarie 2004 si efectuata prin oferta publica primara de vanzare de actiuni, cu respectarea dreptului de preferinta al actionarilor. Pretul de subscriere a fost stabilit la 14.500 lei/actiune. De asemenea, in urma unei hotarari de AGA din data de 24 aprilie 2004, a fost splitata valoarea nominala a unei actiuni de la 10.000 lei la 2.000 lei. Astfel, Banca Carpatica intra la tranzactionare cu un capital social de 724.997.640 mii lei, impartit intr-un numar de 362.498.820 actiuni cu valoarea nominala de 2000 lei/actiune.
Ultimul pret de tranzactionare pe piata RASDAQ a fost de 38.000 lei/actiune, pentru care, avand in vedere
splitarea, avem o paritate la nivelul de 7.600 lei/actiune. La finalul lunii aprilie, cursul titlurilor BACR (simbolul sub care banca era listata pe RASDAQ) atinsese un maxim de 43.000 lei/actiune, in urma unei cresteri accelerate de circa 80%, de la jumatatea lunii martie.
O comparatie cu celelalte doua banci listate la BVB, prin prisma activului net si al profitului poate constitui
un reper in evaluarea valorii de piata a Bancii Comerciale Carpatica. La o prima analiza a activelor nete de la finalul primului trimestru 2004, pentru BRD si Banca Transilvania se poate observa o similitudine. Astfel, valoara unitara a activului net al BRD, de 9201 lei, raportata la un curs de 24.600 lei/actiune, releva un raport VUAN/Curs de 37,4%, in timp ce acelasi raport pentru Banca Transilvania (la un activ net de 2269 lei/actiune si un curs de 5850 lei/actiune) este de 38,8%. In aceste conditii, in lipsa ultimelor date privind activul net trimestrial al Bancii Carpatica, am adaugat la activul net de la finalul anului 2003 valoarea cu care s-a majorat capitalul social. Suma totala, raportata la noul numar de actiuni, releva o VUAN egala cu 2586 lei/actiune. Pentru a obtine un raport VUAN/Curs aflat la media dintre BRD si Banca Transilvania, reiese un curs de 6800 lei/actiune.
Tr. I 2004 Activ net ('000) Nr. Actiuni VUAN Curs VUAN/Curs
BRD 12.824.639.008 1.393.802.680 9.201 24600 37,4TLV 2.202.973.812 970.863.164 2.269 5850 38,8BCC 937.374.000 362.498.820 2.586 6800* 38
*estimare Prime Transaction Toate cele 3 societati bancare si-au majorat capitalul social in 2003. In plus, actionarii Banca Transilvania
au hotarat majorarea capitalului social cu inca 362 miliarde lei, in timp ce la Banca Carpatica s-a repartizat o suma de 76 miliarde lei din profitul net aferent anului 2003, cu destinatia alte rezerve, in scopul unei majorari ulterioare de capital.
Daca luam in considerare profitul net, aceleasi similitudini se observa intre cele doua banci, BRD si BT, si
sub aspectul indicatorului PER. La aceleasi cursuri de mai sus si avand ca baza profitul net obtinut in 2003, pentru BRD avem un PER de 15, in timp ce in cazul BT avem un PER de 12. Astfel, in ipoteza unui indicator PER=13, aflat la media dintre cele doua societati bancare si tinand cont de profitul net obtinut de Banca Carpatica in 2003, obtinem pentru aceasta un curs de 3477 lei/actiune.
2003 Profit net ('000) Nr. Actiuni PNA Curs PER BRD 2.357.751.775 1.393.802.680 1.692 24.600 15 TLV 467.853.397 970.863.164 482 5.850 12
BCC (03) 94.762.000 362.498.820 261 3.477* 13 BCC (04e) 178.101.060 362.498.820 491 6.550* 13
*estimari Prime Transaction
PRIME TRANSACTION S.A. TEL: 021-322.46.14 SOCIETATE DE SERVICII DE INVESTITII FINANCIARE 021-321.59.81 BUCURESTI , CALEA VITAN NR.12 FAX: 021-321.59.81 [email protected] www.primet.ro
Calea Vitan, Nr 12, Bl V50B, parter, Bucureşti 3, România; Telefon: 322.46.14 ; 321.59.81 Fax: 321.59.81 ; CF: 9427502; www.primet.ro
In cazul BCC, raportarea profitului net 2003 la noul numar de actiuni in urma majorarii si splitarii nu prezinta un grad ridicat de corectitudine. Si mai interesant este profitul net pe care l-ar putea genera, teoretic, aceasta majorare de capital social. Un indiciu important putem avea daca analizam rentabilitatea financiara a Bancii Comerciale Carpatica in ultimii ani (indicatorul ROE), care arata profitul net generat de 100 de lei activ net.
ROE* 2001 2002 2003
BCC 11,34 22,34 19,1 TLV 32,7 28,1 22,7 BRD 26 23,7 19,8
*Profit net/Capitaluri proprii x100
In cazul BT si BRD, se poate observa scaderea indicatorului ROE in ultimii 3 ani, in urma majorarilor repetate de capital social si a investitiilor efectuate. La Banca Carpatica, in 2002 a avut loc o dublare a acestui indicator, pentru ca in 2003 sa inregistreze o usoara revenire. Daca estimam un nivel de 19% pentru ROE in 2004, la actualul nivel al activului net, in urma ultimei majorari de capital, profitul net asteptat este de 178,1 miliarde lei. Pentru acest nivel al profitului, la indicele PER de 13 la care piata coteaza celelalte doua banci listate (in functie de profiturile obtinute in 2003), obtinem un curs de 6550 lei/actiune.
Avem asadar, un curs de 6800 lei/actiune luand in calcul activul net si un nivel de 6500 lei/actiune daca
luam in considerare asteptarile privind profitul net. Bineinteles ca acestia nu sunt singurii factori care influenteaza cursul in piata, de aceea o decizie de investitie doar in functie de ei este cel putin superficiala.
In anul 2003, rata de crestere a profitului BCC a devansat puternic ratele de crestere ale profiturilor BT si
BRD, fiind de 36%, fata de 4% si, respectiv, 5%. Activele bancii din Sibiu au crescut cu circa 65%, la fel ca in cazul BT si cu mult peste dinamica activelor BRD. In schimb, gradul de acoperire a creditelor acordate clientelei este mai mica decat in cadrul celorlalte doua institutii bancare. De asemenea, capitalizarea bursiera a Bancii Carpatica la Bursa Electronica Rasdaq a inregistrat o evolutie buna de la inceputul anului trecut pana in prezent, in parte si ca urmare a cresterii spectaculoase a cursului de la inceputul acestui an.
2003 Crestere
capitalizare mai 2004/ian 2003 (%)
Crestere anuala active (%)
Crestere profit net
(%) depozite/credite
acordate
BRD 83 27 5 1,19 TLV 141 66 4 1,18 BCC 115 65 36 1,06
Bineinteles, nu trebuie neglijati factorii psihologici care pot influenta un curs de tranzactionare. Perceptia
BCC ca o banca noua, cu potential de crestere, gradul mare de concentrare a actionariatului (61,6% din capitalul social este detinut de persoane afiliate) sunt numai unele dintre elementele care pot fi interpretate in mod divergent de catre investitori, generand miscari intr-o directie sau alta a cursului.
Prime Transaction 9 iunie 2004 Nota: Prezentul articol nu reprezinta in nici un fel o sugestie de investitie. Prime Transaction nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestui material.
