Instrumente financiare2

7/29/2019 Instrumente financiare2

http://slidepdf.com/reader/full/instrumente-financiare2 1/33

Instrumente financiareMirela Paunescu

ACCA affiliate, lect.univ. dr.CAFR, CCF, CECCAR

Subiecte abordate 1. Definitii si clasificari 2. Clasificarea si recunoasterea initiala a

instrumentelor compuse la emitent ( cu ocomponenta de datorie si una de capitaluriproprii)

3. Clase de active financiare 4. Pe scurt despre recunoastere si

derecunoastere 5. Masurare initiala si evaluare ulterioara pe clase

de active 6. Deprecierea instrumentelor financiare 7. Modificari anuntate – IFRS 9 Instrumente

financiare, in masura in care timpul de permite

In episodul viitor

Sfera de aplicare IAS 32 si IAS 39 Compensarea unui activ financiar si a unei

datorii financiare Derecunoasterea pe larg Prezentarea informatiilor Contabilitate de acoperire IFRS 9 Instrumente financiare



Inca una

Daca vrei ca sotia sa te asculte cindvorbesti, vorbeste cu alta femeie. O sa fie

numai ochi si urechi.

Cateva cuvinte

De unde am pornit, unde am ajuns ? IFRS 9 inlocuieste in etape IAS 39 Teoretic din 1 ianuarie 2013 Practic in decembrie 2011 a aparut o

modificare ce amana aplicarea pana la01.01.2015.

Optional se poate aplica inaintea anului2015.

1. Definitii



Instrumente financiare

Un instrument financiar ( IF ) este oricecontract ce generează simultan un activ

financiar pentru o entitate și o datoriefinanciară sau un instrument de capitaluriproprii al unei alte entități.

Un instrument de capitaluri proprii (ICP ) este orice contract care certificăexistența unui interes rezidual în activeleunei entități după deducerea tuturordatoriilor acesteia.

Par 16 IAS 32 – conditii pentru ICP

Activ financiar

(a) numerar; (b) un ICP al unei alte entități; (c) un drept contractual:

(i) de a primi numerar sau un alt activ financiar;sau

(ii) de a schimba active financiare sau datoriifinanciare cu altă entitate în condiții potențialfavorabile;

(d) un contract care va fi sau poate fi decontat înpropriile ICP ale entității și este: (i) un IF nederivat pentru care entitatea este sau

poate fi obligată să primească un număr variabil alpropriilor ICP; sau

(ii) un IF derivat care va fi sau poate fi decontataltfel decât prin schimbul unei sume fixe denumerar sau al unui alt activ financiar cu un numărfix din propriile ICP ale entității.

Datorie financiară

(a) o obligație contractuală: (i) de a ceda numerar sau alt activ financiar; sau (ii) de a schimba active financiare sau datorii financiare

cu altă entitate în condiții potențial nefavorabile;

(b) un contract care va fi sau poate fi decontat înpropriile ICP ale entității și este: (i) un IF nederivat pentru care entitatea este sau poate

fi obligată să livreze un număr variabil din propriile saleICP; sau

(ii) un IF derivat care va fi sau poate fi decontat altfeldecât prin schimbul unei sume fixe de numerar sau alunui alt activ financiar cu un număr fix din propriile ICPale entității.

Par 16 A – D, IAS 32 – conditii pentru ICP



Instrument derivat a) valoarea sa se modifică ca reacție la

modificările anumitor rate ale dobânzii, prețuluiunui instrument financiar, prețului mărfurilor,

cursurilor de schimb valutar, indicilor de preț sauratelor, ratingului de credit sau indicelui decreditare, sau a altor variabile, cu condiția ca, încazul unei variabile nefinanciare, aceasta să nufie specifică unei părți contractuale (uneoridenumită „suport”);

(b) nu necesită nicio investiție inițială netă saunecesită o investiție inițială netă care este maimică decât s-ar impune pentru alte tipuri decontracte care se preconizează să aibă reacțiisimilare la modificările factorilor pieței; și

(c) este decontat la o dată viitoare.

Instrumente derivate

Atunci când un instrument financiarderivat ofera unei parti posibilitatea de aalege modul de decontare (de exemplu,emitentul sau detinatorul poate alegedecontarea neta în numerar sau prinschimbul de actiuni cu numerar), acestaeste un activ financiar sau o datoriefinanciara, cu exceptia situatiei în caretoate alternativele de decontare ar indicafaptul ca acesta este un instrument decapitaluri proprii.

Exemple (a) Numerar (b) Lingouri de aur (c) Creante (d) Investitii in instrumente de capital ( actiuni emise de o

terta societate) (e) Cheltuieli in avans (h) Creante / datorii legate de leasing financiar (i) Venituri amanate (j) Datorii cu impozitele amanate (k) Provizioane pentru litigii (l) Un contract de achizitii de miei, care se va deconta net

in cash (m) Instrumente de datorie emise (n) Instrumente de capital emise



2. Clasificarea si recunoasterea initialaa instrumentelor compuse la emitent ( cu o componenta de datorie si una de

capitaluri proprii)

Datorii si capitaluri proprii

Emitentul unui instrument financiar trebuie sãevalueze termenii IF pentru a determina dacaacesta contine atât un element de datorii cat side capitaluri propii si trebuie să clasificeinstrumentul sau părțile componente ale acestuiala recunoașterea inițială drept datorie financiară,activ financiar sau instrument de capitaluriproprii, în conformitate cu fondul angajamentuluicontractual și cu definițiile unei datorii financiare,a unui activ financiar și a unui instrument decapitaluri proprii.

Clasificare

Clasificarea initiala a componentelor dedatorie si de capitaluri proprii ale unuiinstrument convertibil nu este revizuitaca urmare a modificarii probabilitatii de

exercitare a optiunii de conversie, chiardaca exercitarea optiunii poate pareaavantajoasa din punct de vedere economicpentru unii detinatori.



Componente - recunoastere

O entitate recunoaște separatcomponentele unui instrument financiar

care (a) creează o datorie financiară a entității și (b) conferă o opțiune deținătorului

instrumentului să-l convertească într-uninstrument de capitaluri proprii al entității.

Entitatea prezintă componentele datoriei șicapitalurilor proprii separat în situațiapoziției sale financiare.

Componente - evaluare

Atunci când valoarea inițială a unui IF compus estealocată componentelor de capitaluri proprii și dedatorii, componentei de capitaluri proprii îi esterepartizată valoarea reziduală după deducerea dinvaloarea justă a instrumentului ca întreg, a valoriiseparat determinate pentru componenta datoriei.Valoarea oricăror caracteristici derivate încorporate înIF compus, altele decât componenta de capitaluriproprii, este inclusă în componenta de datorie.

Suma valorilor alocată componentelor datoriei șicapitalurilor proprii la recunoașterea inițială este întotdeauna egală cu valoarea justă a instrumentuluica întreg. Nu se realizează pierderi / câștiguri larecunoașterea inițială separată a componentelor.

Exemplu

O societate pe actiuni - SC PIX SA - emiteo obligatiune cu valoare nominala de50,000 lei. Obligatiunea este emisa lapretul de 45,000 lei, pe 5 ani, si poate fi

convertita in actiuni comune ale SC PIX SAin proportie de 4 actiuni / obligatiune.Rata dobanzii (cuponul) este de 10% pean. Obligatiuni similare ca durata si clasade risc a emitentului au o valoare justa de44,000 lei pe piata. Ce elemente si la cevalori recunoaste entitatea imprumutul ?



Exemplu - rezolvare Pasi pentru a aloca valorile intre

componentele de capital si de datorie:

P1. Se determina valoarea justa a instrumentuluicompus ( in general egal cu pretul de vanzare) P2. Se determina valoarea justa a instrumentului de

datorie pur ( a unui instrument financiar separate pur) P3. Valoarea instrumentului de capital se determina

prin scaderea valorii instrumentului de datorie dinvaloarea instrumentului compus

Valoare datorie – 44,000 lei Valoare instrument de capital – 1,000 lei

Exemplu

Anul urmator, valoarea de piata aactiunilor SC PIX SA creste mult, ca atarevaloarea justa a unei optiuni pe actiunileSC PIX SA creste exponential.

Ce se intampla cu instrumentul financiarde capital ?

R: Nimic

Dobânzi, dividende, pierderi si câstiguri Modul de clasificare a unui IF drept datorie financiară

sau drept ICP determină dacă dobânda, dividendele,pierderile și câștigurile legate de acest instrument suntrecunoscute ca venit sau cheltuială în CPP.

Modificările valorii juste a unui instrument de capitaluriproprii nu sunt recunoscute în sit. fin.

Dobânda, dividendele, câștigurile și pierderile aferenteunei datorii financiare se recunosc ca venituri saucheltuieli în profit sau pierdere.

Distribuirile către deținătorii unui ICP trebuie debitatede către entitate direct în capitalurile proprii, la ovaloare netă rezultată după deducerea oricărorbeneficii din impozitul pe profit aferent.

Costurile unei tranzacții cu ICP trebuie contabilizate cao deducere din capitalurile proprii, la o valoare netărezultată după deducerea beneficiilor din impozitul peprofit aferent.



Exemplu

Se emit 100 de actiuni preferentialerascumparabile in 2 ani, cu dividend fixa

10 lei / actiune. Cum se clasifica ? Cum se recunoaste plata anuala a

dividendelor ?

Exmplu

O societate suporta cheltuieli de 10,000 leilegate de o emisiune de noi actiuni. Cumse recunoaste aceasta suma ?

O societate contacteaza un avocat invederea cresterii capitalului social. Facturaprimita – 5,000 lei. Dupa discutia cuavocatul, societatea se razgandeste si numai creste capitalul. Cum se recunoastesuma platita avocatului ?

Actiuni de trezorerie Cand entitatea achiziționează propriile ICP, acele

„acțiuni de trezorerie” trebuie deduse dincapitalurile proprii. Câștigurile sau pierderilelegate de cumpărarea, vânzarea, emiterea sauanularea propriilor ICP ale entității nu trebuie

recunoscute în profit sau pierdere.Contravaloarea primită sau plătită trebuierecunoscută direct în capitalurile proprii.

Valoarea acțiunilor de trezorerie deținute esteprezentată separat fie în situația pozițieifinanciare, fie în note, în conformitate cu IAS 1Prezentarea situațiilor financiare.



Costurile legate de ICP Costurile unei tranzacții de capitaluri proprii

(taxele de înregistrare și alte taxe legale, sumeleplătite avocaților, experților contabili și altor

consilieri profesionali, costuri de editare și taxede timbru) sunt contabilizate ca o deducere dincapitalurile proprii (net de orice beneficii dinimpozitul pe profit aferent), în măsura în careacestea sunt costuri incrementale directatribuibile tranzacționării capitalurilor proprii șicare altfel ar fi fost evitate.

Costurile unei tranzacționări de capitaluri propriicare este abandonată sunt recunoscute dreptcheltuială.

Exemplu

Cum se recunoaste o achizitie a propriiloractiuni cu valoarea nominala de 100lei/bucata, cumparate de pe piata cu 120lei ?

R: Se recunoaste o scadere a capitaluluipropriu cu 100 * 120 lei

Exemplu

Dar anularea lor, ce efect are asuprasituatiilor financiare ?

R: Scade capitalul social cu valoareanominala a capitalului social micsorat siscade o rezerva de capital ( crescpierderile recunoscute direct in capitalulpropriu).



Costuri pentru instrumente mixte Costurile de tranzacție aferente emiterii unui IF

compus sunt alocate componentelor de datorie șicapitaluri proprii ale instrumentului proporțional

cu alocarea încasărilor. Cele care se referă la maimulte tranzacții luate împreună (de exemplu,costurile unei oferte simultane de acțiuni și ocotare la bursă a altor acțiuni) sunt alocaterespectivelor tranzacții pe baza unei alocăriiraționale și în conformitate cu tranzacții similare.

Valoarea costurilor de tranzacție contabilizată cao deducere din capitalurile proprii în cursulperioadei este prezentată separat conform IAS 1.

3. Clase de activefinanciare

Tipuri de instrumente financiare

1. Primare 2. Derivate:

Optiuni – Call sau Put Futures Forward SWAP O multime de multe altele



Instrument derivat a) valoarea sa se modifică ca reacție la

modificările anumitor rate ale dobânzii, prețuluiunui instrument financiar, prețului mărfurilor,

cursurilor de schimb valutar, indicilor de preț sauratelor, ratingului de credit sau indicelui decreditare, sau a altor variabile, cu condiția ca, încazul unei variabile nefinanciare, aceasta să nufie specifică unei părți contractuale (uneoridenumită „suport”);

(b) nu necesită nicio investiție inițială netă saunecesită o investiție inițială netă care este maimică decât s-ar impune pentru alte tipuri decontracte care se preconizează să aibă reacțiisimilare la modificările factorilor pieței; și

(c) este decontat la o dată viitoare.

Clase de active financiare

1. Activ / datorie financiar(a) evaluat(ă) lavaloarea justă prin profit sau pierdere;

2. Investițiile păstrate până la scadență(Held to maturity – HTM);

3. Împrumuturile și creanțele; si4. Activele financiare disponibile în vederea

vânzării ( Available for sale - AFS).

1. Activ / datorie financiar(a) evaluat(ă) la valoarea justă prin profit sau pierdere (a) Este clasificat(ă) drept deținut(ă) în vederea

tranzacționării. Un activ financiar sau o datoriefinanciară este clasificat(ă) drept deținut(ă) învederea tranzacționării dacă: (i) este dobândit(ă) sau suportat(ă) în principal în scopul

vânzării sau răscumpărării în viitorul apropiat; (ii) la recunoașterea inițială este parte a unui portofoliu

de instrumente financiare identificate gestionate împreună și pentru care există dovezi ale unui tipar realrecent de urmărire a profitului pe termen scurt; sau

(iii) este un instrument derivat (cu excepția unuiinstrument derivat care este un contract de garanțiefinanciară sau un instrument desemnat și eficace deacoperire împotriva riscurilor);



Continuare (b) La recunoașterea inițială este clasificat(ă) de către

entitate drept evaluat(ă) la valoarea justă prin profit saupierdere. O entitate poate utiliza această desemnare numaiatunci când i se permite acest lucru sau când, acționând

astfel, rezultă mai multe informații, deoarece fie (i) elimină sau reduce în mod semnificativ o inconsecvență de

evaluare sau recunoaștere (uneori numită „neconcordanțăcontabilă”) care ar rezulta altminteri din evaluarea activelorsau datoriilor sau din recunoașterea câștigurilor și pierderilordin acestea pe diferite baze; fie

(ii) un grup de active financiare, datorii financiare sau ambelesunt gestionate împreună, performanța acestora fiind evaluatăla valoarea justă, în conformitate cu o gestionare documentatăa riscului sau cu o strategie de investiții, iar informațiile despregrup sunt furnizate pe plan intern pe acea bază cătrepersonalul cheie de conducere al entității, de exemplu, consiliulde administrație al entității și directorul executiv.

Continuare

Conditiile anterioare sunt cu “ SAU” Investițiile în capitalurile proprii care nu au

un preț cotat de piață pe o piață activă și acăror valoare justă nu poate fi evaluatăfiabil nu trebuie desemnate la valoarea justă prin profit sau pierdere.

2. Investitiile păstrate până la scadentă Sunt active financiare nederivate cu plăți fixe

sau determinabile și cu o scadență fixă pe careo entitate are intenția pozitivă și capacitateade a le păstra până la scadență, altele decât:

(a) cele pe care, la recunoașterea inițială,entitatea le desemnează la valoarea justă prin

profit sau pierdere; (b) cele pe care entitatea le desemnează drept

disponibile în vederea vânzării; și (c) cele care corespund definiției împrumuturilor

și creanțelor.



3. Împrumuturile si creantele Sunt active financiare nederivate cu plăți fixe sau

determinabile și care nu sunt cotate pe o piață activă,altele decât:

(a) cele pe care entitatea intenționează să le vândă imediatsau în scurt timp, care trebuie clasificate drept deținute învederea tranzacționării, și cele pe care entitatea, larecunoașterea inițială, le desemnează la valoarea justă prinprofit sau pierdere;

(b) cele pe care entitatea, la recunoașterea inițială, ledesemnează drept disponibile în vederea vânzării; sau

(c) cele pentru care deținătorul s-ar putea să nu recupereze în mod substanțial toată investiția inițială, din altă cauzădecât deteriorarea creditului, care trebuie clasificate dreptdisponibile în vederea vânzării.

Clasificati

Actiuni emise de o terta societate sicumparate de SC PIX SA;

Creante clienti Obligatiuni emise de un tert Imprumuturi acordate

4. Activele financiare disponibile în vederea vânzării Sunt acele active financiare nederivate

care sunt desemnate drept disponibilepentru vânzare sau care nu suntclasificate drept

(a) împrumuturi și creanțe, (b) investiții păstrate până la scadență sau (c) active financiare la valoarea justă prin

profit sau pierdere.



Contaminarea claselor Entitatea nu trebuie să clasifice nici un activ financiar

drept păstrat până la scadență dacă entitatea avândut sau a reclasificat, în anul financiar curent sau

în ultimii doi ani financiari precedenți, mai mult decât

o valoare nesemnificativă din investițiile păstratepână la scadență (în raport cu valoarea totală ainvestițiilor păstrate până la scadență), altele decât celedin vânzări sau reclasificările care:

(i) sunt atât de aproape de scadență sau de data anticipatăde răscumpărare a activelor financiare (trei luni înainte dedata scadenței), încât modificările ratei de pe piață adobânzii nu au un efect semnificativ asupra valorii juste aactivelor financiare;

(ii) au loc după ce entitatea a colectat cea mai mare partedin valoarea inițială a activului financiar prin plățiprogramate sau plăți anticipate; sau

(iii) se pot atribui unui eveniment izolat care iese din sferade control a entității, nu se repetă și nuar fi putut fianticipat în mod rezonabil de către entitate.

Exemplu

Se schimba echipa manageriala si nouaechipa “stie mai bine” asa ca decide sarenunte la 50% din investitiile clasificateanterior ca “detinute pana la scadenta” sidecide sa cumpere alte instrumente pecare intentioneaza sa le detina pana lascadenta.

Este contaminata clasa ?

R: Da

Exemplu

O societate a detinut 4.75 ani ( 4 ani si 9luni, evident!) obligatiuni emise pentru 5ani cu optiune de conversie in actiuniatasata. Cu 3 luni inaintea expirariiobligatiunilor decide sa le vanda. Ar mai fide inasat doar ultimul cupon al dobanziipe 3 luni si valoarea nominala ( egala cupretul initial de emisiune).

Este contaminata clasa HTM – detinutepana la scadenta ?

R: Eu zic ca NU



Costul amortizat

Costul amortizat al unui activ financiar saual unei datorii financiare este valoarea lacare activul financiar sau datoria financiarăeste evaluat(ă) la recunoașterea inițialăminus rambursările de principal, plus sauminus amortizarea cumulată utilizândmetoda dobânzii efective pentru fiecarediferență dintre valoarea inițială și valoareala scadență, și minus orice reducere (directăsau prin utilizarea unui cont de provizion)pentru depreciere sau imposibilitatea derecuperare.

Metoda dobânzii efective

Metoda dobânzii efective este o metodă decalcul al costului amortizat al unui activfinanciar sau al unei datorii financiare (saual unui grup de active financiare sau datoriifinanciare) și de alocare a profitului dindobânzi sau a cheltuielilor cu dobânzile înperioada relevantă.

Valoarea justă este valoarea la care poate fitranzacționat un activ sau decontată odatorie, între părți interesate și în cunoștințăde cauză, în cadrul unei tranzacțiidesfășurate în condiții obiective.

Rata dobânzii efective

Rata dobânzii efective este rata care actualizează exact plățileși încasările viitoare în numerar pe durata de viață așteptată aIF sau, acolo unde este cazul, pe o durată mai scurtă, lavaloarea contabilă netă a activului financiar sau a datorieifinanciare. La calculul ratei dobânzii efective, entitatea trebuiesă estimeze fluxurile de trezorerie luând în considerare toatecondițiile contractuale ale instrumentului financiar, dar nu

trebuie să ia în calcul pierderile viitoare din creditare. Calcululinclude toate comisioanele și punctele plătite sau încasate depărțile participante la contract care fac parte integrantă dinrata dobânzii efective, costurile de tranzacție și toate celelalteprime și reduceri. Cand nu este posibilă estimarea fiabilă afluxurilor de trezorerie sau a duratei de viață preconizate aunui instrument financiar (sau grup de instrumentefinanciare), entitatea trebuie să utilizeze fluxurile de trezoreriecontractuale pe întreaga durată contractuală a IF (sau agrupului de IF).



4. Pe scurt, desprerecunoastere si

derecunoastere

Recunoastere initială

Entitatea trebuie să recunoască un activfinanciar sau o datorie financiară însituația poziției financiare atunci și numaiatunci când acesta (aceasta) devine partedin prevederile contractuale aleinstrumentului.

Derecunoasterea unui activ financiar

Entitatea trebuie să derecunoască un activfinanciar atunci și doar atunci când: (a) drepturile contractuale asupra fluxurilor de trezorerie

decurse din activul financiar expiră; sau (b) transferă activul financiar, iar transferul îndeplinește

condițiile pentru derecunoaștere.

Entitatea transferă un activ financiar dacă, șinumai dacă, ea fie: (a) transferă drepturile contractuale de a primi fluxurile

de trezorerie din activul financiar; sau (b) păstrează drepturile contractuale de a primi fluxurile

de trezorerie din activul financiar, dar își asumă oobligație contractuală de a plăti fluxurile de trezorerieunuia sau mai multor destinatari printr-un contractspecific.



Derecunoastere totala sau partiala

Nu fac obiectul intalnirii noastre din lipsatimpului.

Transferuri care nu îndeplinesc condițiilepentru derecunoastere Dacă un transfer nu are drept rezultat

derecunoașterea deoarece entitatea a păstratmajoritatea riscurilor și beneficiilor aferentedreptului de proprietate asupra activuluitransferat, entitatea trebuie să continue sărecunoască activul transferat în ansamblul său șitrebuie să recunoască o datorie financiară pentrucontravaloarea primită. În perioadeleulterioare, entitatea trebuie să recunoascăorice venit asupra activului transferat șiorice cheltuială suportată în legătură cudatoria financiară.

Derecunoastere - castiguri

La derecunoașterea unui activ financiarper ansamblu, diferența dintre:

(a) valoarea contabilă; și (b) suma alcătuită din

(i) contravaloarea primită (inclusiv orice activnou obținut minus orice nouă datorie asumată)și

(ii) orice câștig sau pierdere cumulat(ă) care afost recunoscut(ă) direct în capitalurile proprii

trebuie să fie recunoscută în profitsau pierdere.



Exemplu

1. SC PIX SA detine 100 de actiuni la SCPIC SA. In 2011 le vinde pentru 1,000 lei

dar patreaza dreptul de a le rascumpara intermen de 3 ani la valoarea lor justa dinmomentul cumpararii.

Exemplu

2. SC PIX SA detine 100 de actiuni la SC PIC SA.In 2011 le vinde pentru 1,000 lei are dreptulconform contractului a a primi orice variate devaloare justa ( respectiv obligatia de a plativariatiile negative de valoare cumparatorului) siare simultan obligatia de a plati periodic o sumadetermionata prin aplicarea ratei dobanzii depiata la pretul de vanzare al actiunilor. Conformclauzelor contractuale rascumpararea actiunilorse va face la sfarsitul perioadei de 2 ani, la pretulinitial de vanzare.

Cumpărarea sau vânzarea standard aunui activ financiar O cumpărare sau o vânzare standard a activelor financiare

trebuie să fie recunoscută sau derecunoscută utilizându-secontabilitatea la data tranzacției sau contabilitatea la datadecontării.

Daca entitatea recunoaște activele financiare utilizândcontabilitatea la data decontării, nu este recunoscută nicio

modificare a valorii juste a activului ce urmează a fi primitpe parcursul perioadei dintre data tranzacționării și datadecontării, pentru activele contabilizate la cost sau la costamortizat (excepție făcând pierderile din depreciere).Pentru activele contabilizate la valoarea justă însă,modificarea valorii juste trebuie recunoscută în profit saupierdere sau în capitalurile proprii.



5. Masurare initiala sievaluare ulterioara pe clase de

active

Evaluarea initială a activelor financiare sia datoriilor financiare Atunci când un activ financiar sau o datorie

financiară este recunoscut (ă) inițial, entitateatrebuie să îl (o) evalueze la valoarea sa justăplus, în cazul unui activ financiar sau al uneidatorii financiare care nu este la valoarea justăprin profit sau pierdere, costurile tranzacției carepot fi atribuite direct achiziției sau emiteriiactivului financiar sau datoriei financiare.

Atunci când se utilizează contabilizarea la datadecontării pentru un activ care apoi este evaluatla cost sau la costul amortizat, activul esterecunoscut inițial la valoarea sa justă de la datatranzacționării.

Evaluarea ulterioară a activelor financiare

Din punct de vedere al evaluării unui activfinanciar după recunoașterea inițială, activelefinanciare se clasifica in patru categorii:

(a) active financiare la valoarea justă prin profitsau pierdere;

(b) investiții păstrate până la scadență; (c) împrumuturi și creanțe; și (d) active financiare disponibile pentru vânzare.



Valoarea justa După recunoașterea inițială, o entitate trebuie să evalueze

activele financiare, inclusiv instrumentele derivate ceconstituie active, la valoarea lor justă, fără nici o deducerea costurilor de tranzacție ce ar putea să apară din vânzare

sau altă cedare, excepție făcând următoarele categorii deactive financiare: (a) împrumuturile și creanțele care trebuie evaluate la

costul amortizat utilizând metoda dobânzii efective; (b) investițiile păstrate până la scadență, care trebuie

evaluate la costul amortizat utilizând metoda dobânziiefective; și

(c) investițiile în ICP care nu au un preț cotat pe o piațăactivă și a căror valoare justă nu poate fi evaluată fiabil șiinstrumentele derivate care sunt legate de, și care trebuiedecontate prin livrarea unor asemenea instrumente decapitaluri proprii necotate, care trebuie evaluate la cost.

Cost sau cost amortizat (a) împrumuturile și creanțele care trebuie

evaluate la costul amortizat utilizând metodadobânzii efective;

(b) investițiile păstrate până la scadență, caretrebuie evaluate la costul amortizat utilizândmetoda dobânzii efective; și

(c) investițiile în ICP care nu au un preț cotat pe opiață activă și a căror valoare justă nu poate fievaluată fiabil și instrumentele derivate care suntlegate de, și care trebuie decontate prin livrareaunor asemenea instrumente de capitaluri propriinecotate, care trebuie evaluate la cost.

Costul amortizat

Costul amortizat al unui activ financiar saual unei datorii financiare este valoarea lacare activul financiar sau datoria financiarăeste evaluat(ă) la recunoașterea inițialăminus rambursările de principal, plus sau

minus amortizarea cumulată utilizândmetoda dobânzii efective pentru fiecarediferență dintre valoarea inițială și valoareala scadență, și minus orice reducere (directăsau prin utilizarea unui cont de provizion)pentru depreciere sau imposibilitatea derecuperare.



Metoda dobânzii efective

Metoda dobânzii efective este o metodă decalcul al costului amortizat al unui activ

financiar sau al unei datorii financiare (saual unui grup de active financiare sau datoriifinanciare) și de alocare a profitului dindobânzi sau a cheltuielilor cu dobânzile înperioada relevantă.

Valoarea justă este valoarea la care poate fitranzacționat un activ sau decontată odatorie, între părți interesate și în cunoștințăde cauză, în cadrul unei tranzacțiidesfășurate în condiții obiective.

Rata dobânzii efective

Rata dobânzii efective este rata care actualizează exactplățile și încasările viitoare în numerar pe durata de viațăașteptată a IF sau, acolo unde este cazul, pe o duratămai scurtă, la valoarea contabilă netă a activuluifinanciar sau a datoriei financiare. La calculul rateidobânzii efective, entitatea trebuie să estimeze fluxurilede trezorerie luând în considerare toate condițiilecontractuale ale instrumentului financiar, dar nu trebuiesă ia în calcul pierderile viitoare din creditare. Calcululinclude toate comisioanele și punctele plătite sau încasate de părțile participante la contract care fac parteintegrantă din rata dobânzii efective, costurile detranzacție și toate celelalte prime și reduceri. Cand nueste posibilă estimarea fiabilă a fluxurilor de trezoreriesau a duratei de viață preconizate a unui instrumentfinanciar (sau grup de instrumente financiare), entitateatrebuie să utilizeze fluxurile de trezorerie contractuale pe

întreaga durată contractuală a IF (sau a grupului de IF).

Reguli speciale

Activele financiare ce sunt desemnate caelemente acoperite împotriva riscurilor facobiectul evaluării conform dispozițiilorcontabilității de acoperire împotrivariscurilor.

Toate activele financiare, cu excepția celorevaluate la valoarea justă prin profit saupierdere, fac obiectul examinării pentrudepreciere.



Exemplu - Cost amortizat

SC PIX SA achizitioneaza pe data de 1ianuarie 2011 un numar de 1,000 de

obligatiuni cu valoarea nominala de450,000 lei, perioada 5 ani si ratacuponului 6% pe an, platibili la sfarsitulfiecarui an. Pretul de emisiune alobligatiunilor a fost de 400,000 lei. Pretulde rambursare va fi de 460,000 lei.Obligatiunea este clasificata ca fiinddetinuta pana la scadenta.

Exemplu – instrument derivat

Societatea SC PIX SA incheie un contractin octombrie 2011 care ii da dreptul sacumpere incepand cu 1 Februarie si panape 31 martie 2012 50,000 actiuni emisede SC PIC SA la pretul de 50 lei / bucata.Pentru acest contract “call option” seplateste suma de 50,000 lei. La 31decembrie 2011 valoarea justa acontractului era de 125,000 lei.

Exemplu

Se cumpara o obligatiune cu 900 lei. Lasfarsitul perioadei de 3 ani se va primisuma de 1,000 lei. Nu se primesc altedobanzi.

Care este costul amortizat al obligatiunii ?



Evaluarea ulterioară a datoriilorfinanciare După recunoașterea inițială, entitatea trebuie să

evalueze la costul amortizat, utilizând metodadobânzii efective, toate datoriile financiare cu

excepția: (a) datoriilor financiare evaluate la valoarea justăprin profit sau pierdere. Acestea, inclusivinstrumentele derivate care sunt datorii, trebuieevaluate la valoarea justă, cu excepția unei datoriiderivate care este legată de și trebuie decontatăprin livrarea unui instrument de capitaluri propriinecotat a cărui valoare justă nu poate fi evaluatăfiabil și care trebuie evaluată la cost;

(b) datoriilor financiare care apar atunci când untransfer al unui activ financiar nu îndeplineștecondițiile pentru a fi derecunoscut sau estecontabilizat utilizând abordarea implicăriicontinue;

Continuare

(c) contractelor de garanții financiare. Dupărecunoașterea inițială, emitentul unui astfel decontract trebuie să îl evalueze la cea mai marevaloare dintre: (i) valoarea determinată în conformitate cu IAS 37; și (ii) valoarea recunoscută inițial minus, acolo unde este cazul,

amortizarea cumulată recunoscută în conformitate cu IAS 18; (d) angajamente pentru furnizarea unui împrumut la o

rată a dobânzii sub valoarea pieței. Dupărecunoașterea inițială, emitentul unui astfel deangajament trebuie să îl evalueze la cea mai marevaloare dintre: (i) valoarea determinată în conformitate cu IAS 37; și (ii) valoarea recunoscută inițial minus, acolo unde este cazul,

amortizarea cumulată recunoscută în conformitate cu IAS 18. Datoriile financiare care sunt desemnate ca elemente

acoperite împotriva riscurilor fac obiectul evaluării conformdispozițiilor contabilității de acoperire.

Exemple O societate pe actiuni ( SC PIX SA) emite o

obligatiune cu valoare nominala de 10,000 lei.Obligatiunea este emisa la pretul de 9,000 lei, pe5 ani, si poate fi convertita in actiuni comune.Valoarea de rambursare este de 10,000 lei. Rata

dobanzii ( cuponul ) este de 10% pe an sidobanda se plateste la sfarsitul fiecarui an.Obligatiuni similare ca durata de timp si risc alemitentului platesc dobanzi de 13% pe an. Inlegatura cu emisiunea acestui instrumententitatea a suportat consturi de 503 lei.

Ce elemente si la ce valori recunoaste entitatea?



R: Datorie = 8,945 + 500 Capital = 55 + 3

Exemplu O societate cumpara un instrument financiar cu

valoare nominala de 30,000 lei si rata dobanziinominale 9%. Durata este de 2 ani sirambursarea principalului se face dupa 2 ani. Lasfarsitul anului 1 rata dobanzii pe piata este de10%.

Care sunt efectele in situatiile financiare dacaentitatea clasifica instrumental ca:

Held to maturity ( detinute pana la scadenta) Active financiare – available for sale ( evaluate la

fair value prin equity) Active financiare – desemnate la fair value prin

profit si pierdere

Considerente privind evaluarea la valoarea justă Cea mai bună dovadă a valorii juste o reprezintă

prețurile cotate pe o piață activă. Dacă piațapentru un instrument financiar nu este activă, oentitate stabilește valoarea justă utilizând otehnică de evaluare. Obiectivul utilizării unei

tehnici de evaluare este de a stabili care ar fi fostprețul tranzacției la data evaluării într-un schimbefectuat în condiții obiective motivat deconsiderente normale de afaceri.

IFRS 13 Masurarea valorii juste



Câstiguri si pierderi (art 55 / IAS 39)

Un câștig / pierdere generate dintr-o modificare avalorii juste a unui activ sau a unei datorii financiarece nu e parte a unei relații de acoperire împotriva

riscurilor trebuie să fie recunoscute după cumurmează. (a) daca sunt generate de un IF clasificat drept

evaluat la valoarea justă prin profit sau pierderetrebuie să fie recunoscute în profit sau pierdere.

(b) daca sunt generate de un activ financiar disponibilpentru vânzare trebuie să fie recunoscute în alteelemente ale rezultatului global, cu excepțiapierderilor din depreciere și a câștigurilor și pierderilordin diferențele de curs valutar, până când activulfinanciar este derecunoscut. În acel moment,câștigul/pierderea cumulate recunoscute anterior înalte elemente ale rezultatului global trebuie să fiereclasificate din capitaluri proprii în profit saupierdere, ca ajustare din reclasificare.

Continuare

Pentru activele financiare și datoriilefinanciare contabilizate la cost amortizat,un câștig sau o pierdere esterecunoscut(ă) în profit sau pierdere atuncicând activul financiar sau datoriafinanciară este derecunoscut(ă) saudepreciat(ă), și prin procesul deamortizare, cu exceptia celor care suntelemente acoperite împotriva riscurilor.

Continuare

Ultima valoare justă contabilizată a AF sau a DF la aceadată devine noul cost/ cost amortizat al IF cand nu mai estedisponibilă o evaluare fiabilă a valorii juste. Orice câștig/pierdere care au fost anterioar recunoscute în alte capitaluriproprii se recunoaste asa:

(a) pentru un AF cu o scadență fixă, pierderea/ câștigultrebuie amortizate în P&L pe parcursul duratei de viață utilă

rămase a investiției păstrate până la scadență utilizândmetoda dobânzii efective. Diferența dintre noul costamortizat și valoarea de la scadență trebuie amortizată peparcursul vieții rămase a utilizând metoda dobânzii efective,similar cu amortizarea unei prime și a unei reduceri. DacăAF este depreciat ulterior, orice câștig/pierdere care au fostrecunoscute în alte elemente ale rezultatului global sereclasifică din capitalurile proprii în P&L;

(b) în cazul unui AF fara dată fixă de scadență,câștigul/pierderea trebuie să fie recunoscute în P&L atuncicând AF va fi vândut sau cedat în alt mod. Dacă activulfinanciar este ulterior depreciat, orice câștig sau pierdereanterior(anterioară) care a fost recunoscut(ă) în alteelemente ale rezultatului global este reclasificat(ă) dincapitalurile proprii în P&L.



Reclasificări - 1

Entitatea: (a) nu trebuie să reclasifice un instrument financiar derivat

în sau în afara categoriei de instrumente evaluate la

valoarea justă prin profit sau pierdere în timp ce estedeținut sau emis; (b) nu trebuie să reclasifice niciun instrument financiar în

sau în afara categoriei de instrumente evaluate la valoarea justă prin profit sau pierdere dacă la recunoașterea inițială afost desemnat de entitate ca fiind la valoarea justă prinprofit sau pierdere; și

(c) poate, dacă un activ financiar nu mai este deținut înscopul vânzării sau al răscumpărării în viitorul apropiat(fără a aduce atingere faptului că este posibil ca activulfinanciar să fi fost dobândit sau suportat în principal înscopul vânzării saual recumpărării lui în viitorul apropiat),să reclasifice respectivul instrument financiar în afaracategoriei de instrumente evaluate la valoarea justă prinprofit sau pierdere in anumite conditii.

Conditii de reclasificare (a) un instrument financiar derivat care a fost

anterior un instrument desemnat și eficace deacoperire împotriva riscurilor într-o acoperire împotriva riscurilor a fluxurilor de trezorerie sau într-o acoperire a unei investiții nete, nu se maicalifică ca atare;

(b) un instrument financiar derivat devine uninstrument desemnat și eficace de acoperire împotriva riscurilor într-o acoperire împotrivariscurilor a fluxurilor de trezorerie sau într-oacoperire a unei investiții nete;

(c) activele financiare sunt reclasificate când osocietate de asigurare își modifică politicile

contabile în conformitate cu punctul 45 din IFRS4.

Reclasificări - 2 O entitate nu trebuie să reclasifice un instrument

financiar în categoria de instrumente evaluate lavaloarea justă prin profit sau pierdere dupărecunoașterea inițială.

Dacă o entitate reclasifică un activ financiar în

afara categoriei de instrumente evaluate lavaloarea justă prin profit sau pierdere înconformitate, activul financiar trebuiereclasificat la valoarea sa justă la datareclasificării. Orice câștig sau pierdere dejarecunoscut(ă) în profit sau pierdere nutrebuie reluate. Valoarea justă a activuluifinanciar la data reclasificării devine noul său costsau cost amortizat, după caz.



Reclasificări - 3 Un activ financiar care ar fi corespuns definiției

împrumuturilor și creanțelor (dacă nu s-ar fi cerutca activul financiar să fie clasificat drept deținut în

vederea tranzacționării la recunoașterea inițială)poate fi reclasificat în afara categoriei deinstrumente evaluate la valoarea justă prin profitsau pierdere dacă entitatea are intenția șicapacitatea de a păstra activul financiar în viitorulapropiat sau până la scadență.

Un activ financiar clasificat drept disponibil învederea vânzării care ar fi corespuns definiției împrumuturilor și creanțelor poate fi reclasificatdin categoria disponibil în vederea vânzării încategoria împrumuturi și creanțe dacă entitateaare intenția și capacitatea de a păstra activulfinanciar în viitorul apropiat sau până la scadență.

Activ financiar reclasificat în afara categorieidisponibil în vederea vânzării Orice câștig/pierdere anterioare generate de activul

respectiv, recunoscute in capitaluri proprii trebuiecontabilizate:

(a) daca are o scadență fixă, pierderea/ câștigul trebuieamortizate în P&L pe parcursul duratei de viață utilă rămasăa investiției păstrate până la scadență utilizând metodadobânzii efective. Orice diferență dintre noul cost amortizatși valoarea de la scadență trebuie amortizată pe parcursulvieții rămase utilizând metoda dobânzii efective. Dacăactivul financiar este depreciat ulterior, oricecâștig/pierdere care au fost recunoscute în capitaluri propriise reclasifică din capitalurile proprii în P&L.

(b) fara o dată fixă de scadență, câștigul/ pierderea trebuiesă fie recunoscute în profit sau pierdere atunci când activulfinanciar va fi vândut sau cedat în alt mod. Dacă activulfinanciar este ulterior depreciat, orice câștig/pierdereanteriore care au fost recunoscute în alte elemente alerezultatului global sunt reclasificate din capitalurile proprii

în în P&L

Investitii păstrate până la scadentă -declasificare Dacă, în urma modificării intenției sau capacității,

nu mai este potrivită clasificarea unei investițiidrept păstrată până la scadență, ea trebuiereclasificată drept disponibilă în vederea vânzăriiși va fi reevaluată la valoarea justă, iardiferența dintre valoarea sa contabilă și

valoarea justă trebuie să fie contabilizată înalte elemente ale rezultatului global, cuexcepția pierderilor din depreciere și acâștigurilor și pierderilor din diferențele de cursvalutar, până când activul financiar estederecunoscut. În acel moment, câștigul saupierderea cumulat(ă) recunoscut(ă) anterior înalte elemente ale rezultatului global trebuie să fiereclasificat(ă) din capitaluri proprii în profit saupierdere, ca ajustare din reclasificare.



Investiții păstrate până la scadență -declasificare De fiecare dată când vânzările sau reclasificarea

unei valori mai mult decât nesemnificative ainvestițiilor păstrate până la scadență

contamineaza clasa, orice investiții păstrate pânăla scadență rămase trebuie reclasificate dreptdisponibile în vederea vânzării. În cazul unorastfel de reclasificări, diferența dintre valoarea lorcontabilă și valoarea justă trebuie să fiecontabilizată în alte elemente ale rezultatuluiglobal, cu excepția pierderilor din depreciere și acâștigurilor și pierderilor din diferențele de cursvalutar, până când activul financiar estederecunoscut. În acel moment, câștigul saupierderea cumulat(ă) recunoscut(ă) anterior înalte elemente ale rezultatului global trebuie să fiereclasificat(ă) din capitaluri proprii în profit saupierdere, ca ajustare din reclasificare.

Diponibilitate valoare justa Dacă devine disponibilă o evaluare fiabilă pentru

un activ financiar sau o datorie financiară pentrucare o astfel de evaluare nu a fost disponibilă înainte și se prevede ca activul sau datoria să fieevaluat (ă) la valoarea justă dacă este disponibilăo evaluare fiabilă activul sau datoria va fireevaluat (ă) la valoarea justă, iar diferențadintre valoarea sa contabilă și valoarea justătrebuie să fie contabilizată fie in capitaluri propriifie in profit si pierdere, dupa caz.

6. Depreciereainstrumentelor financiare



Deprecierea si irecuperabilitateaactivelor financiare Entitatea trebuie să evalueze la finalul

fiecărei perioade de raportare măsura în

care există vreo dovadă obiectivă că unactiv financiar sau un grup de activefinanciare este depreciat. Dacă existăorice dovadă de acest fel, entitatea trebuiesă determine valoarea oricărei pierderi dindepreciere.

Active financiare contabilizate la costamortizat Dacă există dovezi obiective că a apărut o pierdere din

deprecierea împrumuturilor și creanțelor sau a investițiilorpăstrate până la scadență contabilizate la costul amortizat,valoarea pierderii este evaluată drept diferența dintrevaloarea contabilă a activului și valoarea actualizată aviitoarelor fluxuri de trezorerie estimate (excluzândpierderile viitoare din credit care nu au fost suportate)actualizate la rata inițială a dobânzii efective a activuluifinanciar (adică rata dobânzii efective calculată larecunoașterea inițială). Valoarea contabilă a activuluitrebuie redusă fie direct, fie prin utilizarea unui cont deprovizion pentru depreciere. Valoarea pierderii trebuierecunoscută în profit sau pierdere.

Individual vs colectiv Entitatea evaluează mai întâi măsura în care

există dovezi obiective ale deprecierii, individual,pentru activele financiare care sunt în modindividual semnificative, și apoi individual saucolectiv pentru activele financiare care nu sunt înmod individual semnificative. Dacă entitatea

determină că nu există nicio dovadă obiectivă dedepreciere pentru un activ financiar evaluatindividual, fie că este semnificativ fie că nu este,ea include activul într-un grup de activefinanciare care au caracteristici similare aleriscului de credit și le evaluează pentrudepreciere colectiv. Activele care sunt evaluateindividual pentru depreciere și pentru care esterecunoscută, sau continuă a fi recunoscută, opierdere din depreciere nu sunt incluse într-oevaluare colectivă a deprecierii.



Reluarea deprecierii În cazul în care, într-o perioadă ulterioară,

valoarea pierderii aferente din depreciere scade,iar descreșterea poate fi corelată obiectiv cu un

eveniment ce apare după ce a fost recunoscutădeprecierea (cum ar fi o îmbunătățire a ratinguluide credit al debitorului), pierderea din depreciererecunoscută anterior trebuie reluată fie direct, fieprin ajustarea unui cont de provizion pentrudepreciere. Reluarea nu trebuie să aibă dreptrezultat o valoare contabilă a activului financiarmai mare decât valoarea ce ar fi constituit costulamortizat, dacă deprecierea nu ar fi fostrecunoscută la data la care deprecierea estereluată. Valoarea reluării trebuie să fierecunoscută în profit sau pierdere.

Active financiare la cost Dacă există dovezi obiective că a apărut o

pierdere din deprecierea unui instrument decapitaluri proprii necotat care nu este contabilizatla valoarea justă deoarece valoarea sa justă nupoate fi evaluată fiabil, sau din deprecierea unuiactiv derivat care este legat de și trebuiedecontat prin livrarea unui astfel de instrumentde capitaluri proprii necotat, valoarea pierderiidin depreciere este evaluată drept diferențadintre valoarea contabilă a activului financiar șivaloarea actualizată a fluxurilor de trezorerieviitoare estimate actualizate la rata actuală derentabilitate de piață pentru active financiaresimilare. Astfel de pierderi din depreciere nutrebuie reluate.

Active disponibile pentru vânzare Atunci cândo scădere a valorii juste a unui activ financiar

disponibil pentru vânzare a fost recunoscută direct încapitalurile proprii și există dovezi obiective că activul estedepreciat, pierderea cumulată care a fost recunoscutădirect în capitalurile proprii trebuie reclasificată din capitalpropriu în profit sau pierdere drept o ajustare dinreclasificare chiar dacă activul financiar nu a fost

derecunoscut. Valoarea pierderii cumulate care este reclasificată dincapital propriu în profit sau pierdere drept o ajustare dinreclasificare trebuie să fie diferența dintre costul de achiziție(net de orice plată a principalului și de amortizare) șivaloarea justă actuală, minus orice pierdere din deprecierepentru acel activ financiar recunoscută anterior în profit saupierdere.



Reluari de depreciere

Pierderile din depreciere recunoscute în profit saupierdere pentru o investiție într-un instrument de

capitaluri proprii clasificat drept disponibil învederea vânzării nu trebuie reluate în profit saupierdere.

Dacă, într-o perioadă ulterioară, valoarea justă aunui instrument de datorie clasificat dreptdisponibil în vederea vânzării crește și aceacreștere poate fi legată în mod obiectiv de uneveniment care apare după ce pierderea dindepreciere a fost recunoscută în profit saupierdere, pierderea din depreciere trebuiereluată, iar suma reluării recunoscută în profitsau pierdere.

7. Modificari anuntate – IFRS 9 Instrumente financiare

IFRS 9

Why, my God, why ? Teoretic, IFRS 9 va fi mai bun, mai

frumos, mai destept, mai simplu: de-adreptul Fat Frumos!

Va inlocui IAS 39 si se doreste a fi maisimplu si mai putin complicat, ca ataremai usor de aplicat



IFRS 9 – octombrie 2010

Inlocuieste IFRS 9 anterior Aplicabil din 1 ianuarie 2015 Intr-un final glorios va inlocui IAS 39

Schimbari Entitatea trebuie sa clasifice activele

financiare drept evaluate ulterior fie lacostul amortizat, fie la valoarea justa pebaza celor de mai jos:

(a) modelul de afaceri al entitatii pentruadministrarea activelor financiare si

(b) caracteristicile fluxului de trezoreriecontractual al activului financiar.

Practic avem 2 clase de active: evaluate lacostul istoric amortizat si evaluate lavaloarea justa.

Schimbari - 2 Un activ financiar trebuie evaluat la costul

amortizat dacã sunt îndeplinite ambeleconditii de mai jos: (a) Activul este detinut într-un model de afaceri al

carui obiectiv este de a detine activele pentru acolecta fluxurile de trezorerie contractuale.

(b) Termenii contractuali ai activului financiar daunastere la anumite date la fluxuri de trezoreriecare sunt numai plati de capital si dobânziaferente valorii principalului datorat.

Un activ financiar trebuie evaluat lavaloarea justa, cu exceptia cazului în careeste evaluat la costul amortizat.



Schimbari - 3 Nu mai exista contaminare, reclasificarea este

permisa doar daca se schimba modelul debusiness al entitatii

Se schimba regulile de depreciere Se schimba regulile privind contabilitatea de

acoperire Instrumentele hibride se masoara integral fara a

mai fi descompuse in componente Instrumentele de capital se evalueaza la valoarea

justa, dar pentru IF care nu sunt detinute pentruvanzare se pot recunoaste variatiile in capitaluriproprii, nu in profit si pierdere

Ultimul! Un sofer gonea cu 150 km/h .Vede o masina de

politie in oglinda si accelereaza . Dupa ovreme,renunta si trage pe dreapta.Politistul ii spune:-Am avut o zi groaznica si vreau sa ajungacasa,asa ca zi-mi o scuza buna si te las sa pleci!-Acum trei saptamani ,nevasta-mea a fugit cu unpolitist .Cand te-am vazut in spate,am crezut cavrei sa mi-o aduci inapoi

Va multumesc!

Intrebari ?

Mirela Paunescu [email protected]

0744334496

Instrumente financiare2

Documents

Transcript of Instrumente financiare2