Importana indeplinirii criteriilor de convergen pentru Romnia i Polonia

Introducere

n aceast lucrare imi propun s analizez care este gradul n care Romania i Polonia ndeplinesc criteriile de convergen cu privire la adoptarea euro, ct i modul n care criza economic a afectat acest proces.Subiectul ales pentru analiz este de o mare importan, innd cont de faptul c aderarea la zona euro a statelor UE este un pas foarte important i un obiectiv greu de atins. De asemenea aceast decizie trebuie luat ntru-un moment oportun, daca ara n cauz nu este pe deplin pregtit ar avea consecine negative att stabilitatea respectivei ari ct i celor din zona euro.Alegerea temei se bazeaza i pe actualitatea manifestrilor de dorin ale statelor Uniunii Europene de adoptare a monedei euro. n martie 2013, Letonia, a semnat aderarea la zona euro fiind ara cu numrul 18 care adopt moneda unic. Tot n luna martie a anului curent Ministrul polonez al Finantelor, Jacek Rostowski a declarat c ia n calcul organizarea unui referendum pentru a afla dorina populatiei cu privire aderarea la euro.O tem din domeniul convergenei nominale n jurul creia au loc ample dezbateri este aceea privind imposibilitate realizrii simultane de ctre arile care pesc n faza de preaderare la UEM, a urmatoarelor doua condiii: stabilitatea cursului de schimb i reducerearatei inflaiei. n ipoteza formulat n 1964 de Balassa i de Samuelson, ei se refereau la efectele relaiilor comerciale dintre arile n curs de dezvoltare i cele dezvoltate. n demersurilelor tiinifice, ei au pornit de la clasificarea ramurilor economiei n doua mari sectoare: comercializabile la export i necomercializabile, acceptnd ipoteza unei cresteri mai rapide a productivitaii n sectoarele comercializabile dect n cele necomercializabile din arile mai puin dezvoltate. Ei au demonstrat ca, nacest caz, se va produce n mod inevitabil nu numai o rata a inflaiei mai nalt, provocat i indus n economie de sectorul de bunuri necomercializabile (servicii), dar i o apreciere a ratei de schimb reale n rile respective, dat de cresterea productivitaii realizat n sectorul de bunuri comercializabile.n literatura economica, s-a facut observaia ca pentru rile centrale i est-europene (CEE) nou intrate n UE, carora li se impun condiii restrictive, aceast perioad ar reprezenta avansarea unor costuri mult prea mari pentru niste beneficii amnate i nesigure. n studiul intitulat Integrare European, Aurel Iancu considera c includerea acestor ri mai devreme n zona euro ar evita asemenea costuri ducnd la eliminarea riscurilor i costurilor fluctuaiei ratelor de schimb, eliminarea costurilor de tranzacie valutar, o mai mare transparen a preurilor iar la nivel macroeconomic diminuarearatei inflaiei i a dobnzilor pe care rile ar putea-o realiza chiar ncepnd din momentul adoptarii euro. De asemenea economistul Dr. Cristina Maria Triandafil n proiectul de cercetare post-doctoral Sustenabilitatea procesului de convergen nominal i real n cadrul UE n contextul crizei financiare; implicaii asupra cadrului de reglementare prudenial a remarcat o serie de contradicii ntre aceste criterii de convergen efectund un studiu pe 10 ani al evolutiilor lor n Europa. A ajuns la concluzia c un control riguros asupra ratei inflaiei implic frecvent o cretere a ratei dobnzii i o apreciere a cursului valutar, ceea ce poate genera o nclcare a criteriilor de convergen nominal. Pe de alt parte, reducerea ratei dobnzii are drept consecin inflamarea presiunilor inflaioniste. Studiul sau a evideniat caracterul limitativ al criteriilor de convergen nominal prin prisma dinamicii indicatorilor corespunztori la nivelul UE15 i la nivelul noilor state membre pe parcursul 2000-2010.Lewis(2006) i Staehr (2007) au subliniat nc din anul 1997 anumite situaii problematice la nivelul criteriilor de convergen. Stabilirea valorii de referin la nivelul ratei inflaiei implic reale dificulti n cazul extinderii UE; integrarea altor state a generat scderea valorii de referin. n acest mod, respectarea valorii de referin devine din ce n ce mai dificil pentru statele membre. Busetti (2007) a evideniat c stabilirea unei valori de referin a ratei inflaiei prin raportarea la cele mai performante trei ri n domeniu poate conduce la o situaie n care o ar este inclus n grupul celor mai performante ri, dar n acelai timp e posibil s nu ndeplineasc acest criteriu de convergen.Lucrarea de fa se structureaz dupa cum urmeaz: prima seciune prezin importana aderrii la zona euro i modul n care aceasta a fost afectat de criza economic, urmat de descrierile programelor de convergen ale celor dou ri; n a doua seciune am comparat Romnia cu Polonia din punct de vedere a ndeplinirii criteriilor de convergent; ultima sectiune prezint concluzii i propuneri pentru viitorul apropiat.

Criteriile de convergen i criza zonei euro

Zona euroUniunea economic i monetar (UEM) reprezint un pas major n procesul de integrare a economiilor Uniunii Europene. UEM presupune coordonarea politicilor economice i fiscale, o politic monetar comun i o moned comun - EURO. Cu toate c toate cele 28 state membre UE particip la uniunea economic, unele ri au dus integrarea mai departe prin adoptarea monedei unice. mpreun, aceste ri formeaz zona euro.Avantajele monedei euro sunt diverse i sunt resimite la niveluri diferite, ncepnd cu persoane fizice i ntreprinderi i ajungnd pn la economii ntregi. Printre acestea se numr: ofert mai variat i preuri stabile pentru consumatori i ceteni; securitate mai mare i mai multe oportuniti pentru ntreprinderi i piee; stabilitate i cretere economic; piee financiare mai integrate; o prezen mai puternic a UE n economia global; prezena unui semn tangibil al identitii europene.

Trecerea la moneda euro este condiionat de ndeplinirea ntr-o manier sustenabil a criteriilor deconvergen. Putem definii criteriile de convergen ca un test economic de evaluare a stadiului de pregtire a unei economii pentru a participa la etapa a treia a Uniunii Economice i Monetare. Aceste criterii au fost stabilite prinTratatul de la Maastricht, ratificat de ctre toate statele membre UE n 1993, i se refer la: Stabilitatea preurilor:rata medie a inflaiei (calculat prin indicele armonizat al preurilor de consum) pe ultimele 12 luni nu trebuie s depeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale pe cea (respectiv, media aritmetic a ratelor inflaiei) a celor mai performante state membre n ceea ce privete stabilitatea preurilor; n plus, aceast evoluie trebuie sa se dovedeasc a fi sustenabil.

Finanele publice:poziia financiar a guvernului trebuie s fie sustenabil, aceasta fiind atins prin meninerea unei poziii bugetare fr atingerea unui deficit considerat excesiv. n particular: (i) deficitul bugetar al statului (planificat sau efectiv) nu trebuie sa depeasc 3 la sut din PIB; dac aceast valoare este depit, deficitul bugetar trebuie s fie redus substanial i continuu, ctre o valoare apropiat de cea de referin sau depirea valorii de referin trebuie sa fie excepional i temporar: (ii) datoria public nu trebuie s depeasc 60 la sut din PIB, iar dac nregistreaz valori mai mari trebuie sa se diminueze semnificativ i s se apropie de valoarea de referin ntr-un ritm satisfctor.

Ratele dobnzii:rata medie nominal a dobnzii pe termen lung pe ultimele 12 luni nu trebuie s depeasc cu mai mult de 2 puncte procentuale pe cea (respectiv, media aritmetic a ratelor dobnzii pe termen lung) a celor mai performante state membre n ceea ce privete stabilitatea preurilor; rata dobnzii poate fi msurat pe baza titlurilor de stat pe termen lung sau pe baza altor valori mobiliare comparabile.

Stabilitatea cursului de schimb:cursul de schimb trebuie s se menin n intervalul dintre marjele de fluctuaie din cadrul mecanismului cursului de schimb (ERM II), pe o perioad de cel puin doi ani, fr tensiuni severe, n special fr a se proceda din proprie iniiativ la devalorizarea monedei naionale fa de euro. Noul mecanism al cursului de schimb (ERM II) a nlocuit ERM n ianuarie 1999 i are drept scop fixarea monedelor statelor membre care nu fac parte din zona euro la euro prin stabilirea, de comun acord, a unui curs central, fix dar ajustabil, fa de euro i a unei benzi standard de fluctuaie de +/-15 puncte procentuale. O band mai ngust de fluctuaie poate fi stabilit, de comun acord, pe msur ce se nregistreaz progrese n ceea ce privete convergena.

Orice stat membru al Uniunii Europene care ndeplinete criteriile de convergen poate adera la zona Euro i nu exist o limit prestabilit n ceea ce privete numrul de ri care pot fi integrate naceast zon.Dei impuse i unanim acceptate de statele membre ale Uniunii Europene, criteriile deconvergen sunt criticabile. Principalele obiective vizate prin criteriile de convergen sunt asigurareafaptului c fiecare ar este responsabil din punct de vedere fiscal i c rile participante suntsuficient de asemntoare pentru a garanta o singur politic monetar. Statele membre ale zonei euroau realizat eforturi impresionante pentru respectarea criteriilor de convergen, cum ar fi reducerea bugetului fiscal, inovarea n domeniul contabilitii i utilizarea instrumentelor legislative pentrudezideratul monedei unice.

Criza economic n zona euroZona euro a cunoscut n ultimii ani o perioad agitat. Criza financiar mondial a pus n lumin disfuncionalitile structurale ale construciei monetare europene, care nu poate rspunde provocrilor economice fr o integrare financiar, economic i politic mai mare.Dup introducerea monedei euro n anul 1999, randamentele bonicate pe pieele datoriei guvernamentale pe termen lung au nregistrat evoluii corelate n rile din zona euro, iar nivelurile acestora au consemnat, n general, evoluii convergente. Turbulenele nanciare care s-au manifestat ncepnd cu vara anului 2007 i s-au acutizat odat cu falimentul Lehman Brothers un an mai trziu au determinat modicri semnicative ale acestui pattern. De fapt, din vara anului 2007, corelaiile ntre randamentele aferente obligaiunilor guvernamentale cu scadena la 10 ani din zona euro au nceput s se reduc, principalul factor determinant al acestei evoluii ind percepiile pieei referitoare la fundamentele scale specice ecrei ri. Dincolo de pieele obligaiunilor guvernamentale, aversiunea ridicat fa de riscuri, predominant ncepnd cu vara anului 2007, a afectat i sectorul nanciar, fenomen cu amplitudini considerabil diferite de la ar la ar n interiorul zonei euro.Condiiile macroeconomice din zona euro s-au deteriorat ncepnd cu vara anului 2011, intensi carea tensiunilor pe pieele obligaiunilor.ncepnd cu vara anului 2011 condiiile macroeconomice din zona euro s-au deteriorat, intensicarea tensiunilor pe pieele obligaiunilor de stat din zona euro ind asociat, n principal, cu preocuprile participanilor pe pia legate de civa factori, printre care: perspectivele referitoare la creterea global, sustenabilitatea nanelor publice din unele ri din zona euro i ceea ce a fost n general perceput ca ind o reacie inadecvat a autoritilor la criza datoriilor suverane. n a doua jumtate a anului 2011, ncrederea mediului de afaceri i a consumatorilor a continuat s se deterioreze, ntr-un cadru plin de incertitudini sporite i de tensiuni accentuate pe pieele nanciare, pe fondul escaladrii crizei datoriilor suverane n zona euro i al discuiilor prelungite privind plafonul datoriei SUA. Inuxurile nete aferente contului nanciar al zonei euro s-au majorat n anul 2011, n principal pe fondul intrrilor nete cumulate de investiii directe i de portofoliu n valoare de 223,7 miliarde EUR, n cretere fa de 98,1 miliarde EUR n anul anterior. Evoluia s-a datorat majorrii inuxurilor nete aferente investiiilor de portofoliu, care a fost doar parial contrabalansat de creterea moderat a ieirilor nete de investiii strine directe. Totodat, s-au majorat ieirile nete aferente altor investiii.Preurile materiilor prime au fost un factor determinant al inaiei n zona euro pe parcursul ultimilor ani.

La patru ani de la nceperea recesiunii, zona euro continu s fie n criz. PIB-ul i PIBul pe cap de locuitor se afl sub nivelul de dinaintea crizei. n septembrie 2012, rata omajului a atins un nivel istoric record de 11,6 % din fora de munc, cea mai dramatic reflecie a disperrii sociale de lung durat pe care a produs-o Marea Recesiune. Sustenabilitatea ndatorrii publice constituie o preocupare major pentru guvernele naionale, Comisia European i pieele financiare, ns programele de consolidare succesive i de mare anvergur s-au dovedit a nu avea succes n abordarea acestei probleme.

Zona euro pentru Romnia i Polonia Programul de convergen al RomnieiAngajamentul de adoptare a monedei euro n 2015 este meninut i reprezint o ancor important a asigurrii consecvenei n timp a mix-ului de politici macroeconomice i a reformelor structurale, precum i pentru promovarea ajustrilor necesare creterii rezilienei i flexibilitii economiei romneti potrivit ultimului Raport de Convergen al Romniei din 2012. Pe termen mediu, obiectivul specific al politicii bugetare este reprezentat de ajustarea n continuare a deficitului bugetar, intele planificate fiind de 2,2% din PIB n 2013, 1,2% n 2014 i 0,9% n anul 2015 (cifre conform metodologiei ESA).

Programul de convergen al PolonieiRaportul de convergen al Poloniei informeaz c deteriorarea grav a situaiei economice, n special n zona euro a ntrziat perspectiva introducerii monedei commune. n acest raport strategia de integrare a Poloniei cu zona euro ntrit cu patru piloni: primul pilon vizeaz ndeplinirea sustenabil a criteriilor de convergen, n cadrul politicii economice poloneze, cu accent special pe disciplina fiscal; pilonul doi: efectuarea altor msuri, inclusiv msuri instituionale, vizeaz consolidarea potenialului economiei poloneze, pentru a asigura buna funcionare n zona monedei commune; al treilea pilon: dezvoltarea timpurie a Planului Naional de trecere la moneda euro i actualizarea ulterioar adecvat a raportului de convergen. pilonul patru include stabilizarea situaiei din zona euro, n special de consolidarea instituional;o astfel de strategie de integrare ar trebui s permit evitarea problemelor cu care se confrunt unele ri din zona euro i ar trebui s ofere condiii adecvate pentru a profita la maxim calitii de membru al uniunii monetare.

Datorit incertitudini semnificative cu privire la orizontul de timp n care cerinele pentru adoptarea monedei comune ar fi ndeplinite i la situaia din zona euro, guvernul, n prezent, nu specific o dat int pentru adoptarea monedei euro. Cu toate acestea, sunt urmriteactivitile de pregtire.Principalul obiectiv pe termen mediu de politic economic al guvernului este de a crea condiiilor pentru creterea economic rapid i durabil, asigurnd n acelai timp ritmul optim de consolidare a finanelor publice. Msurile luate sunt: consolidarea fiscal, creterea ratei de participare a forei de munc, mbuntirea condiiilor pentru activitate comercial, privatizarea i mbuntirea managementului activelor Trezoreriei statului.

Compararea criteriilor de convergen

Pentru a aprecia stadiul de pregtire a Romniei si Poloniei fa de adoptarea monedei EURO este util o prezentare comparativ a stituaiei ndeplinirii criteriilor de la Maastricht, condiie pentru a intra n Exchange Monetary Mechanism (ERM 2).

Stabilitatea preurilor:rata medie a inflaiei (calculat prin indicele armonizat al preurilor de consum) pe ultimele 12 luni nu trebuie s depeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale pe cea (respectiv, media aritmetic a ratelor inflaiei) a celor mai performante state membre n ceea ce privete stabilitatea preurilor; n plus, aceast evoluie trebuie sa se dovedeasc a fi sustenabil.

(Inflaia n Polonia i Romnia, perioada 2007-2014)(Sursa: Eurostat)Pe parcursul anilor 2007-2014 putem observa diferente mari n ceea ce privete nivelul ratei inflatiei, ns n anul 2012 politicile antiinflaioniste au avut un rezultat bun n ambele ari. Cu toate acestea luna februarie 2013 a adus n Romnia o inflaie de 5,65%, cu 3,15% mai mult dect inta BNR. Spre deosebire de Romnia, Polonia a luptat cu rata inflaiei care a ajuns la numai 1,3% n luma februarie 2013. La acea perioada rata medie anual a inflaiei nregistrat de Polonia a fost de 4%, nivel net superior valorii de referin de 3,1% corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor.Dup o perioad de inaie redus n anii 2005 i 2006, presiunile asupra preurilor s-au intensicat din nou la nele anului 2006. Inaia a crescut pn la niveluri de peste 4,0% n anul 2008, meninndu-se la valori ridicate n anul 2009, dup care a sczut treptat n anul 2010. n 2011, creterea puternic a preurilor materiilor prime la nivel mondial, deprecierea cursului de schimb nominal i majorarea TVA pe fondul unei cereri interne robuste au contribuit la o nou intensicare a inaiei.Rata medie anual a inaiei n Romnia, n perioada de referin aprilie 2011-martie 2012, s-a situat la 4,6%, nivel net superior valorii de referin de 3,1% corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor.Analiza retrospectiv pe o perioad mai ndelungat arat c, n Romnia, inaia anual msurat prin preurile de consum a sczut de la niveluri foarte nalte la nceputul anilor 2000 pn n anul 2007, cnd trendul descresctor s-a inversat. n anul 2009, inaia a sczut din nou, dar ulterior s-a stabilizat, n general, n jurul valorii de 6%. Pe lng costurile unitare cu fora de munc, diverse ocuri de natura ofertei, ajustrile preurilor administrate i ale accizelor, precum i variaia cursului de schimb au avut un rol major n evoluia inaiei. Analiza evoluiilor recente arat c inaia IAPC a urmat, n general, un trend descendent, de la nivelul maxim de 8,5% n luna mai 2011 la 2,5% n luna martie 2012. Aceast scdere semnicativ ilustreaz disiparea impactului exercitat de majorarea cu 5 puncte procentuale a cotei TVA n luna iulie 2010, precum i temperarea presiunilor din partea preurilor alimentelor i produselor energetice, pe seama evoluiilor preurilor pe plan mondial, a unei recolte foarte bune i a presiunilor dezinaioniste generate de decitul de cerere.n momentul de fa cele dou ri nu ndeplinesc criteriul ratei inflaiei, dar cele mai recente prognoze disponibile privind inaia furnizate de principalele instituii internaionale relev faptul c msurile de stabilizare si scdere a ratei inflaiei a Poloniei sunt mai eficiente decat cele adoptate de Romnia. Aadar putem spune ca Polonia este mai aproape de ndeplinirea criteriului.

Finanele publice:Pentru ca UEM s funcioneze fr probleme, statele membre trebuie s evite deficitele bugetare excesive. Deficitul bugetar al statului (planificat sau efectiv) nu trebuie s depeasc 3 la sut din PIB; dac aceast valoare este depit, deficitul bugetar trebuie s fie redus substanial i continuu, ctre o valoare apropiat de cea de referin sau depirea valorii de referin trebuie sa fie excepional i temporar. Datoria public nu trebuie s depeasc 60 la sut din PIB, iar dac nregistreaz valori mai mari trebuie sa se diminueze semnificativ i s se apropie de valoarea de referin ntr-un ritm satisfctor.

Deficitul BugetarBugetul statului este reflectarea situaiei economice a arii, de aceea constituirea, adoptarea i executarea acestuia se gasesc nu doar in atenia puterii executive i legislative, ci iin atenia opiniei publice. Un deficit bugetar apare atunci cnd cheltuielile unei entiti (un guvern) depesc ncasrile. Opusul deficitului bugetar este surplusul sau excedentul bugetar. Deficitul bugetar a devenit un fenomen caracteristic al lumii contemporane. Un deficit bugetar cronic de proporii poate provoca creterea ratei inflaiei, criza valutar, dificulti la achitarea datoriilor externe i alte fenomene nedorite ce influeneaz negativ procesul de stabilizare macroeconomic i respectiv progresul economic.

(Deficitele bugetare n Romnia i Polonia n perioada 2007-2014)

Evoluia deficitelor bugetare att n Polonia ct i n ara noastr au urmat dinamica de la nivelul UE n perioada 2008-2012, sporind din 2008 pn la finalul lui 2010, dup care au sczut treptat pn la sfritul anului trecut. Astfel, deficitul bugetar al UE a fost anul trecut de 4,4 la sut din PIB, dup ce n 2009 aproape s-a triplat fa de anul anterior (la 6,9% fa de 2,4 la sut din PIB). n 2010, valoarea indicatorului a fost de 6,5% din PIB.n prezent, Romnia face obiectul unei decizii a Consiliului UE privind existena unui decit excesiv. n anul 2012, Romnia a nregistrat un decit bugetar de 2,52% din PIB, valoare inferioar celei de referin de 3%. Spre deosebire de ara noastr, Polonia a ncheiat anul 2012 cu un deficit bugetar de aproximativ 5% din PIB, valoare net superioara celei de referin stabilit prin tratatul de la Mastricht. Creterile economice anuale ale Poloniei sunt preul pltit pentru acest deficit mare.Problema finanrii deficitului bugetar, a alegerii unei modaliti optime de finanare face obiectul a numeroase dezbateri n rndul economitilor. n acest sens, n literatura de specialitate ntlnim urmtoarele modaliti de finanare a deficitelor: finanarea prin creterea fiscalitii, finanarea prin reducerea cheltuielilor bugetare, finanarea prin emisiune monetar i finanarea prin datorie public.n Romnia, finanarea deficitului bugetar s-a realizat n cea mai mare parte prin contractarea mprumuturilor de stat, att din resurse de provenien extern, ct i intern, respectiv prin mprumuturi de pe piaa intern, de pe piaa extern i prin susinerea temporar din resursele contului general al Trezoreriei Statului. Pe piaa intern, furnizorii de resurse pentru finanarea deficitului bugetar sunt sectorul bancar i nebancar, precum i populaia, prin subscrierea la emisiunile de titluri de stat, cum ar fi certificate de trezorerie, obligaiuni de stat n lei sau valut, emise de Ministerul Finanelor Publice. mprumuturile de stat pe piaa extern sunt reprezentate de: creditele externe guvernamentale i obligaiunile de tezaur cu dobnd exprimate n valut.Polonia, asemnea Romniei si-a finanat deficitul bugetar din mprumuturi dar si multe privatizri sau vnzri de participaii la diferite entiti comerciale. In ianuarie 2011, Polonia, a obtinut 3,2 miliarde de zloti (1,2 miliarde de dolari) din vanzarea unei participatii de 10% la compania PZU, cel mai mare asigurator de pe piaa local, iar fondurile au fost folosite pentru finantarea deficitului bugetar.

Datoria PublicToate aceste finanri ale deficitelor bugetare au condus la aparitia datoriilor guvernamentale. Din punct de vedere conceptual, datoria public se refer la suma total a mprumuturilor contractate de autoritile publice centrale i locale (inclusiv de entitile publice autonome), de la posesorii de capitaluri temporar disponibile (aflai fie pe piaa intern, fie pe cea extern), i rmase de rambursat la un moment dat. n unele accepiuni, termenul n sine este cunoscut i sub denumirea de sold al datoriei publice. Datoria extern brut este alctuit din soldul pasivelor reale, actuale i necondiionate ce presupun pli viitoare de rate de capital i/sau de dobnzi, datorate de rezidenii unei economii fa de nerezideniGradul de ndatorare al unei ri se exprim n mrime procentual, ca raport ntre soldul datoriei publice i produsul intern brut. Din punct de vedere economic, acest indicator prezint doar valene teoretice, deoarece exprim procentul din produsul intern brut care ar fi afectat amortizrii datoriei publice, n cazul n care s-ar lua decizia ca aceasta s fie rambursat integral n anul respectiv.

(Gradul de ndatorare a Romniei i Poloniei n perioada 2007-2013)

Se poate observa cu uurin c gradul de ndatorare al Poloniei este cu mult mai mare dect cel al Romaniei. Dar, analiza gradului de ndatorare al unei ri nu trebuie analizat doar n mrime strict matematic, ci trebuie corelat att cu nivelul datoriei publice medii pe locuitor, ct i cu nivelul produsului intern brut mediu pe locuitor, deoarece, la acelai procent din P.I.B., gradul de suportabilitate al sarcinii datoriei publice va fi mult mai redus n cazul rilor n curs de dezvoltare (cu un nivel redus al P.I.B.-ului) comparativ cu cele dezvoltate (care, implicit, au un nivel mult mai ridicat al P.I.B.-ului).Pib-ul aproximativ pe cap de locuitor pentru 2012 a fost de 5800 euro pentru Romania i 9800 euro pe cap de locuitor pentru Polonia. O pia economic dezvoltat poate suporta o datorie public mai mare.La finele lunii decembrie 2012, valoarea datoriei publice guvernamentale era de 227,2 miliarde lei, reprezentnd 38,7% din PIB. Incepnd cu anul 2000, aceast pondere s-a redus pn la nivelul minim de 17,1% din PIB n anul 2006, ca urmare a creterii economice susinute, deficitelor bugetare reduse i plilor de dobnd de valoare relativ redus, mpreun cu utilizarea veniturilor obinute din activitatea de privatizare. Tendina de descretere s-a inversat totui n 2008, pe fondul crizei financiale internaionale de la finele lui 2008 i a crizei recente a datoriilor suverane n statele din Zona Euro. Spre deosebire de datoria contractat direct de Guvern, ponderea datoriei garantate n PIB a sczut de la 6,3% din PIB n 2000, la 2,2% din PIB n 2012, ca urmare a reducerii acordrii de garanii mai ales dup anul 2007.Momentan, datoria public a Romniei se ridic la 51 miliarde euro, de la 28 miliarde euro n urm cu patru ani, Romnia avnd n acest an datorii scadente de 14,4 miliarde de euro, din care 1,2 miliarde euro aferente mprumutului de la FMI i Uniunea European.Datoria guvernamental conform metodologiei UE s-a situat la sfritul anului 2012 la 37,80% din PIB, net inferior plafonului de 60% stabilit prin Tratatul de la Maastricht. Polonia cu o datorie de 55,80% din pib se situeaza, si ea sub plafonul de 60%.Ministerul Finantelor Polonez prognozeaz pentru anul 2013 un procent de 52,5% din pib a datoriei guvernamentale urmata de o scadere la 50,6% din pib n anul 2014.De asemenea informeaza c schimbrile procentului datoriei publice n pib vor rezulta n 2013 i 2014 n primul rand din condiiile de creditare la bugetul de stat (datoriile Trezoreriei statului constituie peste 85% din datoria publica), creterea pib i rata schimblului de zlot polonez n raport cu alte valute, n special cu euro.

Ratele dobnzii:rata medie nominal a dobnzii pe termen lung pe ultimele 12 luni nu trebuie s depeasc cu mai mult de 2 puncte procentuale pe cea (respectiv, media aritmetic a ratelor dobnzii pe termen lung) a celor mai performante state membre n ceea ce privete stabilitatea preurilor; rata dobnzii poate fi msurat pe baza titlurilor de stat pe termen lung sau pe baza altor valori mobiliare comparabile.

(Sursa: Banca Naional a Poloniei, Banca Naional a Romniei)

Reevaluarea general a riscului, asociat mai ales crizei datoriilor suverane din zona euro i factorilor specici ecrei ri, a inuenat, n general, evoluiile pe pieele obligaiunilor pe termen lung. n perioada aprilie 2011-martie 2012, valoarea de referin pentru ratele dobnzilor pe termen lung a fost de 5,8%. Acest rezultat a fost obinut prin adugarea a 2 puncte procentuale la media aritmetic neponderat a ratelor dobnzilor pe termen lung a dou dintre cele trei state membre cu cele mai bune rezultate din perspectiva stabilitii preurilor, respectiv Suedia (2,2%) i Slovenia (5,4%).

Potrivit ultimului raport de convergenta n martie 2012 n Polonia, ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat, n medie, la 5,8%, valoare egal cu valoarea de referin de 5,8% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. n timpul crizei nanciare, n Polonia, ratele dobnzilor pe termen lung au fost, n general, relativ volatile, stabilizndu-se n a doua jumtate a anului 2009 i la nceputul anului 2010. Creterea cererii de obligaiuni suverane poloneze din partea investitorilor strini a stimulat scderea ratelor dobnzilor pe termen lung n anul 2010. La nele anului 2010 i la nceputul anului 2011, ratele dobnzilor pe termen lung au nregistrat o cretere relativ, ca urmare a intensicrii tensiunilor pe piaa nanciar. ncepnd cu jumtatea anului 2011, ratele dobnzilor pe termen lung au urmat un trend descendent, n poda unor creteri temporare n a doua jumtate a anului 2011. Bloomberg transmite ca la nceputul anului 2013 Narodowny Bank Polski (NBP), banca centrala a Poloniei, a redus dobnda de politica monetar pan la minimum de dup anul 2000, la 3,25%.De la debutul crizei financiare mondiale n 2008, zlotul polonez s-a depreciat n raport cu valutele considerate sigure, inclusiv euro. Acest lucru a fcut exporturile poloneze mai puin scumpe pentru cumprtorii din strintate i a contribuit la meninerea creterii economice, Polonia fiind singurul stat membru al UE care a evitat recesiunea. Asta graie unei campanii de 20 de miliarde de euro pentru construirea de drumuri, stadioane i alte proiecte de infrastructur pentru campionatul de fotbal european din 2012.Ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat, n medie, la 7,3% n perioada de analiza a BCE aprilie 2011-martie 2012, nivel net superior valorii de referin de 5,8% corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. n ultimii ani, ratele dobnzilor pe termen lung n Romnia au avut tendina de a uctua n jurul valorii de 7% cu o marj de 0,5 puncte procentuale, n condiiile n care inaia persistent a prevenit trendul descresctor susinut al ratelor nominale ale dobnzilor. Recent, inaia s-a redus puternic, permind bncii centrale s relaxeze ratele de politic monetar mai rapid dect n perioadele anterioare. Aceasta a contribuit la reducerea uoara diferenialului de dobnd pe termen scurt ntre Romnia i media zonei euro. La sfritul perioadeide referin, ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat la 6,5%, cu 2,4 puncte procentuale peste media zonei euro.

Stabilitatea cursului de schimb. Respectarea benzilor normale de fluctuaie de 15%prevzute de mecanismul ratei de schimb cel puin n cursul ultimilor 2 ani nainte de accesul rii n UEM i inexistena unor aciuni de devalorizare a monedei naionale n raport cu euro, n cursul aceleiai perioadeRata dobnzii i cursul de schimb sunt dou variabile care sunt asociate, n principiu, cu costul capitalului de mprumut i, respectiv, gradul de dezvoltare a unei economii n raport cu strintatea. Criza financiar a adus n prim-plan importana pe care o are rata dobnzii n relansarea economic. n aceste condiii, att Banca Central European, ct i Banca Naional a Romniei au cobort rata dobnzi de politic monetar pn la niveluri istorice n vederea stimulrii creterii economice. Un nivel redus al ratei dobnzii atrage dup sine ieiri de capital din ar cu efecte de depreciere a monedei naionale.Dac lum ca i criteriu natur economic, factorii de influen a cursului de schimb valutar se pot clasifica astfel: Factori economici: nivelul produciei, productivitatea muncii, PIB pe locuitor, competitivitatea i calitatea produselor, ciclul economic etc.; Factori financiari: rata inflaiei, rata dobnzii, volumul masei monetare, balan de pli (plti curente i micri de capital); Factori de natur social politic: stabilitatea politic, micrile sociale; Factori de natur psihologic: evenimente politice sau economice, zvonuri, declaraii, programe electorale, care duc la crearea de ateptri, anticipri n legtur cu evoluia i perspectiva cursului de schimb valutar.

Evoluia cursului euro/zlot polonez n perioada 18.03.2011-19.03.2013(Sursa: Banca Europeana Central)

n prima jumtate a anului 2011 s-a meninut la un nivel stabil. n condiiile n care moneda polonez s-a depreciat n a doua jumtate a anului 2011, Narodowy Bank Polski a intervenit ocazional pe piaa valutar n perioada septembrie-decembrie 2011. Ulterior, moneda polonez a recuperat o parte din pierderile fa de euro. Este posibil ca i acordul privind o linie de credit exibil cu FMI, iniiat n luna martie 2009 pentru rile n cazul crora exist criterii de eligibilitate prestabilite aplicabile n perioada de referin, s contribuit la reducerea riscului unor presiuni asupra cursului de schimb. Trebuie precizat faptul c Polonia nu a apelat la linia de credit exibil dup ninarea acesteia. Cursul de schimb al zlotului polonez fa de euro s-a caracterizat printr-un grad ridicat de volatilitate, iar diferenialele de dobnd pe termen scurt fa de rata dobnzii EURIBOR la trei luni s-au meninut la niveluri puin semnicative n ultimii doi ani, ca urmare a ratelor de politic monetar ridicate n Polonia. n luna martie 2012, att cursul de schimb efectiv real al zlotului polonez, ct i cursul real bilateral fa de euro s-au situat la niveluri apropiate de mediile istorice corespunztoare pe zece ani.

Evoluia cursului euro/ron n perioada 18.03.2011-19.03.2013(Sursa: Banca Europeana Central)n aceast perioad de doi ani, moneda naional (leu) nu a participat la MCS II, ci a fost tranzacionat n condiiile unui regim de curs de schimb exibil. n anul 2010, leul a fost n general stabil, apreciindu-se modest n semestrul I 2011 i depreciindu-se ulterior gradual n raport cu euro. Pachetul de msuri de asisten nanciar internaional acordat pe o perioad de doi ani Romniei n luna martie 2009 i nlocuirea acestuia cu un pachet de asisten nanciar n luna martie 2011, de asemenea coordonat de UE i FMI, este posibil s contribuit i la reducerea presiunilor asupra cursului de schimb. n perioada de referin, cursul de schimb al leului n raport cu euro a consemnat un grad de volatilitate relativ nalt dei, n medie, substanial mai redus fa de alte ri din regiune care au ca strategie intirea in aiei , n timp ce diferenialele de dobnd pe termen scurt fa de rata dobnzii EURIBOR la trei luni s-au meninut, n medie, la un nivel ridicat n ultimii doi ani.n 2012, cursul leu-euro a devenit teren de lupt n rzboiul referendumului, tensiunile de pe scena politic de la Bucureti urcnd cotaiile la un maxim de aproape 4,65 lei/euro la nceputul lunii august, astfel c moneda naional a ajuns la o depreciere de 7,6% fa de nivelul de la sfritul anului 2011. La tensiunile politice interne, avnd n prim-plan suspendarea preedintelului Traian Bsescu i referendumul de la sfritul lunii iulie, s-au adugat i turbulenele de la nivelul zonei euro.Fluctuaiile mari ale cursului din 2012 au venit dup ce n 2011, leul s-a dovedit mult mai stabil dect celelalte monede din regiune, rezerva valutar a BNR de aproximativ 32 mld. Euro permind intervenii lejere de temperare a presiunilor pe curs. Leul s-a depreciat n 2011 cu doar 0,8% fa de euro, cu 4,2% fa de dolar i cu 3,8% fa de francul elveian. Totui, n 2011 cursul leu/euro s-a apropiat de recordul de 4,4 lei/euro atins n 2010, pe fondul tensiunilor de pe pieele internaionale legate de ngrijorrile privind datoriile suverane, care au escaladat n a doua parte a anului. n octombrie 2012 cursul de schimb s-a apropiat de pragul de 4,6 lei/euro, consemnat la nceputul lunii august. Ca i n august, i n octombrie BNR a hotrt s plafoneze sumele pe care bncile le pot mprumuta la dobnda de politic monetar de 5,25% pe an n schimbul garantrii titlurilor de stat. Sumele mprumutate au cobort treptat de la 6 mld. Lei la 4 mld. Lei.Analitii financiari de pe piaa local cred c o depreciere brusc i semnificativ a leului va fi evitat anul viitor, ns chiar dac mediul politic intern va fi unul mai stabil, evoluia monedei naionale va fi influenat de calendarul ncrcat de pli ctre FMI ale BNR i ale Ministerului de Finane, astfel c ar putea fi dificil s vedem un nivel mediu al cursului leu-euro n 2013 mai mic dect cel din 2012.Ministerul Finanelor va trebui s ramburseze ctre FMI att n 2013, ct i n 2014, aproximativ un milion de euro pe an, n timp ce BNR va da napoi 3,9 mld. Euro anul viitor i 3,7 mld. Euro n 2014, fr a lua n calcul i dobnzile.Chiar daca mediul politic va fi unul mai stabil in 2013, leul va fi influenat de calendarul ncrcat de plai ctre FMI ale BRN i ale Ministerului de Finane. O depreciere brusc a leului va fi evitat n 2013, n condiiile n care inflaia se afl mult peste inta BNR, iar economia romneasc este n continuare sensibil la micrile cursului. Este esenial ca Romnia s atrag mai multe investiii strine din afara zonei euro pentru susinerea leului n jurul nivelurilor actuale i impulsionarea creterii economice.

Concluzii

Indicatori de convergenta nominalaCriteriul MaastrichtRomaniaPolonia

Rata inflatiei (IAPPCC) ( % media anuala)< 1,5% peste media cel mai performante trei tari ale UE (3,1%)4,60%4%

Rata dobanzii pe termen lung